交投财务公司可研报告 29页

'X第一部分集团基本情况一、基本情况简介（一）成立背景“十一五”期间，X省高速公路行业在X省交通厅的直接领导下，基本形成了“四纵四横一环”高速公路网，全省高速公路通车总里程达3673公里，有力提升了X省的区位优势和综合竞争力。根据《X省高速公路“十二五”规划》，2015年末X省将建成“七纵五横三环”的高速公路路网，规划建设总里程7069公里，确保完成6500公里，计划投资1850亿元。鉴于“十二五”期间X省高速公路的建设任务重，省委、省政府于2010年9月审时度势、成立了以市场化运作的省属独资基础交通设施投融资平台—X省交通投资有限公司（以下简称“X交投”或“公司”），为X省交通投资集团（以下简称“集团”）的母公司，承担着全省高速公路项目的投资、建设、经营、管理职能，注册资本金100亿元。（二）历史沿革1、首期注册资本及股权划入的行政审批情况。2、存续期高速公路资产划入情况。3、注册资本金变化情况（三）股权结构X交投公司为X省国资委下属的全资子公司。（四）内部组织架构和人员情况1、内部组织架构X交投公司按照《公司法》、《国有资产法》及其他有关法律、法规的规定，结合公司实际情况，建立了完善的符合现代企业发展的各项规章制度、组织架构。根据公司章程规定，拟设立董事会、监事会。董事会由九名董事组成，目前实际到位董事7名，其中职工董事6名（含董事长1人），外部董事1名。省政府向公司派驻监事会。监事会由5名监事组成，其中职工监事2名，由职工民主选举产生。监事会设监事会主席1名，由省政府在监事会成员中指定。公司内部组织架构图如下：-29- X2、子公司情况子公司情况表企业名称注册资本(亿元)持股比例级次2013年末主要财务数据-29- X子公司情况（文字简要介绍）3、人员情况①董事会成员情况②监事会成员情况③其他高级管理人员情况④员工情况（介绍人员数量、学历情况等）二、基本财务状况和主要财务指标（一）基本财务状况（文字介绍）-29- X合并资产负债表单位：万元项　　目2013年2012年2011年货币资金预付款项其他应收款…流动资产合计固定资产在建工程无形资产…非流动资产合计资产总计短期借款应付账款其他应付款一年内到期的非流动负债…流动负债合计长期借款应付债券…非流动负债合计负债总计实收资本资本公积…所有者权益合计合并利润表-29- X项　　目2013年2012年2011年一、营业总收入其中：营业收入二、营业总成本其中：营业成本财务费用…三、营业利润（亏损以“－”号填列）四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）减：所得税费用五、净利润（净亏损以“－”号填列）单位：万元（二）主要财务指标1、主营业务毛利率X交投公司的主营业务收入来源为通行费收入，毛利率较高，主要原因为：一是通车的公路多数处于运营前期，路面破损程度较轻，加上车辆计重收费和公路超限治理政策的执行，运营成本相对于收入增速较慢；二是依据相关法律法规的规定，对收费还贷性公路路产不计提折旧。类别2011年2012年2013年资产负债率速动比率流动比率利息保障倍数2、偿债能力分析（1）短期偿债能力分析（2）长期偿债能力分析（三）公司的财务特点及设立财务公司面临的机遇拟设财务公司面临的机遇一是X交投公司具有资产总额、净资产及现金流量大的特点，便于更好地归集资金，增强公司的短期偿债能力。二是公司主营业务的毛利率高，可以提供充足稳定的现金流。三是公司目前在建项目多，财务公司可作为银团贷款的参与行，能及时筹集项目建设资金，有效降低财务成本。-29- X第二部分高速公路行业产业政策X省交通投资有限公司是X省属大型的交通投资公司，承担着省内高速公路的投资、经营、管理职能,享受国家政策扶持。一、高速公路行业政策中国高速公路行业是由全国人民代表大会及其常委会负责制定国家交通法律，国务院制定全国交通法规以及审批全国公路规划，现有的法规主要有《中华人民共和国公路法》及《收费公路管理条例》等，具体政策包括：1、计重收费政策2005年10月26日，交通部下发了《收费公路试行计重收费指导意见》，计重收费政策进入规范运作阶段。2、《收费公路权益转让办法》2008年8月20日，交通运输部、国家发改委、财政部颁布新的《收费公路权益转让办法》。该办法在完善收费公路法规体系、维护公路使用者和投资人权益以及加强行业监管方面作了进一步完善。3、成品油税费改革2009年1月1日我国正式实施成品油税费改革。根据改革方案取消征收部分公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，此次开征燃油税，不取消征收高速公路通行费，有利于高速公路行业的可持续发展。二、我国高速公路行业发展现状和趋势1、高速公路行业发展现状1988年，自我国第一条高速公路上海至嘉定高速公路建成通车后，国内高速公路建设步入快速发展阶段。1988年至2010年，全国年均新增通车里程超过3,363公里，年均增速39%。期间，我国高速公路网骨架“五纵七横”国道主干线全面建成，总里程3.5万公里。2010-2013年，全国高速公路新增通车里程分别为8258、9124、9910、10400公里，呈快速发展态势。2013年底全国高速公路由“十五”期末的4.1万公里发展到10.4万公里，新增6.3万公里，总里程已超过美国，居世界第一。-29- X1988年至2012年我国高速公路里程数变动情况　　2、高速公路行业整体规划及发展趋势（1）《国家高速公路网规划》2004年，国务院审议通过了《国家高速公路网规划》，即构成由中心城市向外放射以及横连东西、纵贯南北的大通道，包括7条首都放射线、9条南北纵向线和18条东西横向线，简称为“7918”网，总规模8.5万公里，其中主线6.8万公里，地区环线、联络线等其它路线约1.7万公里。至2010年，国家高速公路网总体实现“东网、中联、西通”的目标。-29- X东部地区基本形成高速公路网，长江三角洲、珠江三角洲、环渤海地区形成完善的城际高速公路网络；中部地区对外连接通道全面建成，地区内部中心城市间实现高速互通；西部地区建成西部开发8条省际公路通道中的高速公路，实现东西联动。（2）“十二五”规划2011年5月，交通部正式发布了《交通运输“十二五”发展规划》，明确加快推进高速公路网剩余路段、瓶颈路段的建设，基本完成2004年国务院审议通过的国家高速公路网规划，建成比例超过90%，通车里程达到8.3万公里。积极推进国家公路网规划中的国家高速公路新增路线建设；支持纳入国家区域发展规划、对加强省际、区域和城际联系具有重要意义的高速公路建设，提高主要通道的通行能力；继续完善大中城市绕城高速公路等建设；全国高速公路的网络化程度显著提高，有力促进综合运输体系的协调发展。（3）国家高速公路网规划（2013-2030年）2013年6月，交通部正式发布了《国家高速公路网规划（2013-2030）》，规划拓展完善普通国道网和国家高速公路网：一是按照“主体保留、局部优化，扩大覆盖、完善网络”的思路，调整拓展普通国道网。包括12条首都放射线、47条北南纵线、60条东西横线和81条联络线，总规模约26.5万公里；二是按照“实现有效连接、提升通道能力、强化区际联系、优化路网衔接”的思路，补充完善国家高速公路网。包括7条首都放射线、11条北南纵线、18条东西横线以及地区环线、并行线、联络线等组成，总计约11.8万公里，另规划展望线约1.8万公里。到2030年，国家高速公路全面连接地级行政中心、城镇人口超过20万的中等及以上城市。三、X省高速公路行业发展现状和趋势1、X省高速公路现状X省地处我国中部，具有承东启西、接南纳北、得天独厚的区位优势，为国家级重要的交通运输枢纽。自1991年X省首条高速公路-武黄高速公路通车以来，省内高速公路发展迅速。“十一五”X省交通固定资产投资超过1,900亿元，为“十五”投资计划的2.41倍，同期新增高速公路里程突破2,000公里。截止2013年末，全省高速公路通车里程达4333公里。近年来，X省高速公路建设虽然取得了巨大成就，但与中部其他省份相比仍显滞后。按2012年底通车里程4,062公里和X省国土面积18.59万平方公里测算，高速公路网密度为每百平方公里高速公路里程2.19公里，X省处于中部六省的第五位，高速公路建设需求较大。-29- X2012年末中部六省高速公路密度情况一览表省份GDP（亿元）通车里程（公里）总面积（百公里2)总人口（万人）土地密度(公里/100km2)人口密度(公里/万人)X22,25040621,8595,7792.190.70江西12,94942601,6694,5042.550.95河南29,59958001,6559,4063.500.62山西12,11350101,5673,6113.201.39安徽17,21232101,4015,9882.290.54湖南22,15439692,1196,6391.870.602、X省高速公路规划和发展趋势根据《X省骨架公路网规划》（2002-2020）及X交通“十二五”规划，X省将建成“七纵五横三环”高速公路骨架网，通车总里程达7,069公里。“十一五”X省基本建成“四纵四横一环”高速公路网，全省高速公路总里程达到3673公里。X省高速公路规划“七纵五横三环”归属路线名称起终点里程（公里）七纵线麻城阳新线麻城－阳新174国高大广线麻城－通山266国高京港澳线大悟－赤壁294随州岳阳线随州－岳阳335国高二广线襄阳－公安311郧县宜昌线郧县－宜昌449安康铁山港线建始－来凤174五横线麻城竹溪线麻城－竹溪569国高沪蓉线麻城－巴东594英山郧西线英山－郧西678国网沪渝线黄梅－利川822阳新来凤线阳新－来凤540三环线武汉市九峰至吴家山135武汉市高速公路外环191武汉城市圈高速公路环线554目前，X省高速公路“七纵五横三环”骨架网已初步形成，高速公路建设正在积极推进，项目建设主体主要是X交投。公司采取了市场化运作方式，通过自有资金、上级拨付资本金及多渠道融资，2014年拟投入372.87亿元，2015年拟投入284.7亿元，确保完成我省“十二五”规划的建设任务。第三部分生产经营状况-29- X一、经营状况（一）营业收入情况分析（文字分析）近三年营业收入、利润结构情况单位：万元项目2011年2012年2013年金额占比金额占比金额占比收入结构车辆通行费业务销售钢材客运业务公路监理检测检评监理咨询交通、养护工程水泥销售其他业务收入营业收入合计-29- X（二）业务板块情况X交投的业务主要分为两大板块：一是以运营高速公路形成的通行费收入板块，为公司的主要业务支撑；二是各子公司经营形成的其他业务板块。1、高速公路通行费业务板块（1）经营管理的高速公路基本情况近三年，X交投公司管理的通车里程、收费里程分别为2468.32公里、2526.02公里、2902.51公里（占X省内已通车高速公路收费总里程4333公里的比例为66.99%），年增长率7.54%。公司控股高速公路里程统计表项　　目2011年2012年2013年通车总里程（公里）收费总里程（公里）年通行费收入（万元）每公里平均收费（万元）X交投公司所属路产的通行费征收和使用采取“收支两条线”的管理模式。公司与省内其他高速公路投资主体共同设立X省高速公路联网收费管理委员会，专门负责X省内高速公路通行费收入的汇缴、清分。公司下属收费还贷性高速公路沿线的每个收费所每日将所征收通行费收入统一缴入联网管委会收入专户，通行费收入清分后，通过经省财政厅批准的公司通行费收入归集户全额上缴省财政厅，然后由省财政全额下拨至公司账户，资金在途期一般为7天，路径为：收费所→联网管委会→公司→省财政厅→全额返还至公司账户。公司下属的经营性高速公路沿线的每个收费所每日将所征收通行费收入统一缴入联网管委会收入专户，通行费收入清分后直接划入公司账户，资金在途期一般为2天。路径为：收费所→联网管委会→公司。从公司现行下属收费还贷和经营性高速公路通行费收入在途天数看，对公司通行费收入归集的影响较小。-29- X公司控股经营管理高速公路的收入情况单位：万元路段2011年2012年2013年备注金额占比金额占比金额占比管理单位是否纳入内部资金管理系统京珠高速X段沪渝高速（宜恩段恩利）福银高速汉十段沪渝高速汉宜段沪渝高速黄黄段随岳高速沪蓉高速麻武段沪渝高速武黄段三峡翻坝高速公路武英高速公路杭瑞高速阳新至通城段麻竹高速大随段宜巴高速白河至雾渡河九江桥北引道黄咸高速鄂黄长江大桥合　　计随着通车里程的不断增多，X交投公司的通行费收入在逐年稳步增加。近三年公司的通行费收入分别为万元、万元、万元，其中京港澳（京珠）高速X段、沪渝高速（宜恩段、恩利）、福银高速汉十段三条线路的通行费收入占公司通行费总收入的以上。2012年公司内部资金集中管理系统上线以后，除上市公司楚天高速管理的汉宜段通行费收入暂未纳入资金集中管理外，其他路段通行费收入均进行了集中统一管理。2、其他业务板块经营情况（1）大宗建材物资集中采购平台经营情况X交投设立的大宗建材物资集中采购平台为X交投商贸物流有限公司。2011-2013年该公司围绕本部在建高速公路项目分别实现营业收入1亿元、10.12亿元及16.51亿元（公司的钢材、水泥、沥青等主材销售给外方施工单位），业务发展较快。（2）物流平台X交投设立的物流平台为X捷龙交通运业有限公司。该公司-29- X主要经营高速公路的客运及货运业务，其中快客专线日运送旅客达10,000余人，日发班次100余班。近三年分别实现客运业务收入6602万元、7808万元、10854万元。（3）公路检测检评测试管理平台X交投设立的公路监理、检测管理平台为X省公路工程咨询监理中心，主要为本部的建设项目提供工程质量检测、公路工程所需材料检测和高等级公路及大型桥梁的施工监理等服务。近三年实现业务收入分别为6676.85万元、11192.42万元及9399.88万元。（4）监理咨询平台X交投的监理咨询业务主要由X省高速公路实业开发有限公司经营，近三年其监理咨询业务分别实现营业收入3113.66万元、3109.08万元及6722.49万元。（5）养护及交通工程平台X交投的养护工程业务由X省高速公路实业开发有限公司经营，主要为公司的通车路段提供养护服务，2011年其养护工程业务实现营业收入9764.93万元，交通工程业务实现营业收入3820.57万元。（6）其他业务收入：主要包含石材、沙石、钢绞线等辅材销售；服务区餐饮、广告、油站、租金；对外施工收入；股权投资收益及分红等。X交投上述各子公司的运营资金均纳入了内部资金集中管理系统。二、行业地位X交投为X省高速公路行业的龙头企业，在X省内占有绝对优势。截至2013年底，公司资产总额占省属企业总资产的一半以上，其竞争优势主要表现在以下方面：（一）区位优势X省地处我国中部，具有承东启西，连南接北的区位优势，是全国重要的交通运输枢纽之一。国高网沪蓉、沪渝、京港澳、福银高速公路四条主干线贯通X，已构建的“七纵五横三环”高速公路网与周边省份连接后，X省的区位优势将得以充分发挥。作为建设运营主体的X交投，负责运营管理国高网沪蓉、沪渝、京港澳、福银高速公路X段等，承担着X省规划“七纵五横三环”的主要建设任务。随着公路路网的不断完善，X交投在区域内具有绝对优势地位。经测算，未来公司的通行费收入每年将以不低于25%的幅度增长，可产生长期稳定的现金流。（二）政府支持优势X交投为省政府出资的大型国有公司，肩负着“十二五”期间投资建设、-29- X运营管理X省高速公路的历史使命，得到了X省政府和交通厅的大力支持。在税收方面，公司经营的收费还贷公路所征收的通行费收入免征收营业税和所得税；在计提折旧方面，公司享有收费还贷高速公路路产不计提折旧的优惠政策。按照鄂政办函【2011】81号文件精神，省政府承诺5年内每年拨付20亿元资本金以支持公司的发展，目前100亿元资本金已全部到位。另外，X交投每投资建设地方政府一条高速公路，地方政府均承诺以城区内优质地块按照该条高速公路所占用土地指标10%的比例给予补偿。截至2013年末，公司共获得土地1.63万亩，主要分布在恩施、宜昌、黄冈、襄阳等11个地市州的城区地段，均为商业用地，未来开展土地一级和二级开发，可实现收益约300亿元。（三）区域行业主导优势公司在投资建设高速公路时与地方政府签订了协议，约定以成本价购买公路沿线土地，用于今后建设物流园的土地储备。考虑到未来物流园的便利交通位置及土地成本优势，其物流周转的高效性及低成本将提升竞争优势。作为X交投下属的物流平台-X捷龙交通运业有限公司的未来发展前景看好。（四）融资能力优势公司下属的公路资产能产生充足稳定的现金流，有较好的投资回报。公司的资质优良、重诚信，已与省内金融机构建立了良好的合作关系。截至2013年末，公司共获得1866亿元的银行授信额度，其中未使用额度677亿元。同时公司已在国内资本市场成功融资355亿元，树立了良好的企业形象。三、发展规划（一）在建项目（二）拟建项目情况（三）战略目标及规划第四部分现金流量及预测分析从X交投的经营现金流情况看，近三年，公司每年的现金流入、流出量较大，其中2011年现金流入、流出量合计为亿元；2012年现金流入、流出量合计为亿元；2013年现金流入、流出量合计为亿元。按照“十二五”X高速公路规划，预计2014年公司的现金流入量为亿元，现金流出量亿元；2015年现金流入量为亿元，现金流出量亿元。-29- X一、近三年现金流量表数据：单位：万元项　　目2013年2012年2011年一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金其中：子公司支付给少数股东的股利、利润支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额-29- X二、现金流分析X交投公司的现金流情况符合公路行业特点，经营活动现金流呈净流入状态，经营活动正常；投资活动呈净流出状态，公司正处于项目建设期，在建项目较多；筹资活动呈净流入状态，主要是项目的建设资金主要通过融资解决。从公司近三年现金流情况看，呈现增长态势，2013年末资金已达到130亿元。1、经营活动现金流量分析近年来公司下属高速公路通车后，车流量稳定增长，营业收入逐年增加，经营活动现金流入呈增长态势。2、投资活动现金流量分析近三年公司正处于建设期，在建项目较多，投资活动现金呈流出状态。3、筹资活动现金流量分析近三年，公司凭借资产实力、良好的融资渠道，通过融资创新、项目贷款等方式筹措项目建设资金，筹资活动现金呈净流入状态。三、未来两年现金流量预测结合公司近三年的现金流量情况以及2014年、2015年投资计划，预测未来两年现金流入及流出情况如下表：单位：万元年　份2011年2012年2013年2014年2015年经营活动现金流入741,823.08804,200.201,228,306.871,350,714.281,789,428.57流出307,281.81318,888.03790,267.94864,457.141,145,234.28投资活动现金流入12,889.06129,749.8825,354.74800,000.00800,000.00流出-1,980,530.34-2,163,338.76-2,425,516.96-2,982,960.00-1,992,900.00筹资活动现金流入2,258,197.783,500,739.594,304,179.473,271,000.002,122,300.00流出739,239.811,422,308.372,094,076.491,398,100.001,545,400.00预计未来两年，X交投公司的经营活动现金流入持续增长；由于在建项目逐步完工，投资活动现金流入呈减少态势；经营收入的增加以及在建项目的减少，导致筹资活动的现金流入减少，流出增多。-29- X第五部分集团财务和资金管理经验X交投自2010年9月成立以来，建立了完善的财务内部管理制度。特别是2011年省属高速公路资产划入后，面对庞大的高速公路资产，公司及时搭建资金集中管理系统，成立了资金中心；对子公司的资金使用情况及时进行监管，严格从业务流程、内部审批、资金支付、预算计划等方面加强管理，为成立财务公司夯实了基础。X交投的财务管理分为两个阶段：第一阶段自2010年9月起至2012年3月，该阶段为单一财务管理模式，主要职能是执行上级部署的任务和进行日常的业务核算。在财务机构的设置上，母公司和子公司分别设置自己的会计核算和财务管理系统，母子公司两个系统相对独立，包括会计核算、会计工作机构独立、资产和财务管理独立等。该阶段母公司财务机构仅仅起一种辅助作用，参与决策的执行，很少参与决策。随着国高网X段资产及省属资产的划入和繁重的建设任务，对公司的财务管理模式和管理水平提出了更高要求；第二阶段自2012年3月始至今，为综合财务管理模式，主要职能是通过加强预算、结算和决算管理，为母公司的战略发展提供财务信息服务。在财务机构设置上，母公司和子公司仍分别设置会计核算和财务管理系统，母公司财务以风险防范、绩效分析、税收筹划、内控制度建设、筹融资业务为主要职能；子公司财务以高效、快速服务于经营业务为主要职能；同时加强了母公司的管理调控权。本阶段财务管理工作的特点：一是财务管理部门参与决策，财务和业务发展战略紧密联系；二是以ERP为主线，加强对子公司的风险控制及管理；三是财务管理角色定位清晰和明确，母公司财务负责制定“预算→统一结算→统一会计制度→统一决算”等制度流程。目前，X交投的财务管理及资金管理工作主要表现在以下方面：一、健全的财务和资金管理体系。二、完善的财务和资金管理制度。三、充足的专业人才储备。（财务部人员情况以及主要负责人的简要履历）四、先进的软硬件支持。五、良好的银企合作关系。-29- X第六部分财务公司宗旨、业务量预测、盈利模式及经济评价一、设立财务公司的宗旨和意义1、财务公司经营宗旨财务公司的经营宗旨为“依托集团”、“服务集团”、“奉献集团”，通过构建以财务公司为中心的内部资金结算网络，发挥财务公司资金集中管理的核心职能，建立统一的资金管理体系，提高公司整体资金的运用效率，强化对全资、控股子公司资金的监督和控制，有效地降低公司资金的使用成本和交易成本；以财务公司资金管理为杠杆，促进公司生产要素配置的集约化、合理化和产出效益的最大化，有力推动公司的快速发展。2、必要性及意义随着财务管理的不断完善，X交投公司的资金集中管理模式与之前分散的管理模式相比，使内部资金在管理体制和功能定位上更符合项目建设资金的管理需要，为财务公司的设立奠定了理论及组织基础。同时，公司近几年来经营稳健、主营业务突出、现金流量大、收入及利润总额等主要指标均达到了较好水平，具备了成立财务公司的基础要求。（1）搭建以财务公司为中心的内部结算平台，可加快公司内部资金的周转速度，降低内部交易成本。X交投公司具有内部成员单位数量多，资金结算量大的特点。目前的资金结算很大程度上需借助银行结算系统完成，增加了资金的在途时间，放缓了资金的周转速度，加大了内部交易成本。2011年-2013年，公司的资金结算量分别为603.99亿元、833.91亿元、1086.76亿元。预计未来两年，公司的资金结算量将达到900亿元以上。设立财务公司后，可充分发挥财务公司的结算功能，把X交投公司成员单位之间的交易结算内部化，可有效缩短资金的在途时间，加快资金的周转速度，降低资金的在途成本和交易成本。（2）发挥公司资金的整合功能，调剂余缺，优化配置，提高资金使用效益。近几年，公司主要承担了X省高速公路骨干网的建设，成立财务公司后，可充分运用各种金融手段，调剂成员单位之间的资金余缺，挖掘公司内部资金潜力，合法、有效地调配资源，发挥资金的规模效应并进行合理配置，服务于公司的战略发展需要。（公司资金存款情况）-29- X（3）发挥财务公司的资金管控职能，彰显公司经营理念，降低运营风险。公司的现金流稳定且逐年增长。预计公司2014年的现金流入、流出量合计为亿元；2015年的现金流入、流出量合计为亿元。由于未来两年现金流量保持在一定的高位，公司在资金流转环节上面临的风险在逐步加大。以前公司的财务管理过多依赖于行政控制手段，难以适应市场经济发展的要求，因此迫切需要提高监控水平。成立财务公司后，可改善目前的分管模式。财务公司通过运用金融和市场调控手段，对大额的现金流和多个环节进行有效监控，实现资金的统一调配，降低和规避公司的运营风险。财务公司作为独立法人，独立运作，在内部作为贷款人对成员单位实施债权控制，利益关联性强，信息充分，相对于银行具有明显的优势。（4）充分利用成熟的金融技术手段，为内部成员单位提供多样化的金融服务。按照发展规划，X交投公司将大力进行业务转型及结构调整，鼓励支持子公司做大做强。成立财务公司后，可充分利用财务公司成熟的金融技术手段，通过开展委托贷款、投资、财务顾问、信用鉴证及咨询、代理业务、保险代理等业务，为成员单位提供多样化的金融服务，满足多元化的金融需求。二、成立财务公司的基本条件分析1、母公司基本条件分析根据中国银监会相关规定，设立企业集团财务公司应具备的条件对照如下：集团成立财务公司所具备条件与相关规定对照表序号规定条件具备条件对照情况1符合国家产业政策并拥有核心主业。集团为国家高速公路网及X省高速公路网建设、投资、经营与管理的投融资平台，属于国家产业政策支持的行业；核心主业为高速公路通行费收入，主业清晰。符合-29- X2申请前一年注册资本不低于8亿元。达标3连续2年合并报表收入大于40亿元，税前利润大于2亿元。达标4合并报表资产大于等于50亿，净资产率不低于30%。达标5现金流量稳定并具有较大规模。达标6公司成立2年以上，并具内部财务管理和资金管理经验。符合7公司治理结构健全，无不当关联交易。符合8资信良好，前2年无不良诚信记录，无违法违规行为。符合9入股资金来源真实，不得以借贷资金入股，不得以他人委托资金入股。合法通过分析，X省交通投资集团具备设立财务公司的相关条件，并具有资产实力雄厚、经营收入稳定增长、现金流量大等特点。2、拟设财务公司的基本情况①财务公司的定位财务公司将始终坚持“依托集团、服务集团、奉献集团”的经营宗旨，以全力为集团及子公司提供金融服务作为开展业务的出发点和立足点。作为集团的金融综合服务商，财务公司将紧密围绕集团发展战略，充分发挥专业优势，力争打造成为集团的结算中心、资金运作中心、筹融资中心和金融服务中心。X交投公司融资财务部为职能主管部门，指导子公司的资金整体运作。X交投财务公司属于X交投的二级公司，财务公司接受X交投公司的直接领导。由X交投的公司领导兼任财务公司的执行董事、公司融资财务部领导出任财务公司的总经理。②股权结构财务公司拟设注册资本金5亿元，为X交投全资子公司（名称拟为：X交投财务有限公司）。注册资金来源：一是X交投公司的未分配利润；二是资本公积。资金来源合法、合规。X交投成立财务公司具有严格的审批流程，须上报省国资委审批。成立财务公司符合国家相关法律规定。③组织结构治理结构财务公司拟设置执行董事、监事、经理班子为核心的法人治理结构。同时结合工作实际，不断完善董事、监事的职能作用。-29- X机构设置财务公司在执行董事的统一领导下，设置必要的职能部门，组成以总经理为中心的金融业务经营管理体系。财务公司成立初期拟设置总经理1人、副总经理1-2人；信贷部、结算部、财务部、综合部、审计部共5个部门，人员约17人。财务公司的董事和高级管理人员均具有资金集中管理经验，财务公司的员工中从事金融或者财务工作3年以上的人员占到总人数的三分之二以上；员工具有较高的专业素质及职业道德，能使财务公司更好地规范运作、控制风险。④经营范围财务公司开业初期，按照中国银监会的批准拟开办以下业务：（一）对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；（二）协助成员单位实现交易款项的收付；（三）经批准的保险代理业务；（四）对成员单位提供担保；（五）办理成员单位之间的委托贷款及委托投资；（六）对成员单位办理票据承兑与贴现；（七）办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；（八）吸收成员单位的存款；（九）对成员单位办理贷款及融资租赁；（十）从事同业拆借；（十一）中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。经过2-3年时间的运行，财务公司条件成熟后，可以向中国银监会申请开办下列业务：（一）经批准发行财务公司债券；（二）承销成员单位的企业债券；（三）对金融机构的股权投资；（四）有价证券投资；三、业务量预测、盈利模式及经济评价（一）业务量预测-29- X1、主营业务财务公司成立初期的主要业务：办理成员单位的存款、贷款、结算、票据贴现、担保、同业拆借等业务。2、增长率估计根据对X交投公司及成员单位的银行存款规模统计，2012年X交投的日均存款万元，2013年X交投的日均存款万元，年增长率%，依此测算，预计2014-2017年公司的日均存款分别为万元、万元、万元、万元。假设2014年-2017年资金的归集率分别为60%、70%、80%、80%，则财务公司每年可统一调配的日均存款分别为万元、万元、万元万元。存款增长的原因为公司建设的高速公路项目2015年大部分建成通车，将产生大量的通行费收入。预计2014年-2017年公司营业收入为：单位：亿元收入项目2014年2015年2016年2017年通行费收入通行费收入占比其他业务收入其他业务收入占比营业收入合计日均存款预测数归集率日均存款归集数预测（二）盈利模式X交投财务公司将严格按照《企业集团财务公司管理办法》要求，以加强资金集中管理、提高资金使用效率为核心，以投融资为辅助手段，为X交投公司及成员单位提供财务管理服务，实现公司资源的优化配置。财务公司的盈利模式主要为转贷利差收入和同业存款利息收入。1、以资金集中管理为核心，追求公司整体效益的最大化。财务公司可以借助公司和银行的结算体系，集中成员单位的闲余资金，缩短内部资金结算周期，更好满足成员单位的内部结算业务需求，有效降低财务成本和内部交易成本，提高资金的使用效率。2、充分利用信贷、投融资等金融工具，实现经济效益最大化，不断提升金融服务水平。-29- X财务公司将在确保资产质量的前提下，积极稳妥地开展信贷业务。贷款业务利润为主要业务收入来源。同时在风险可控的前提下，财务公司通过对成员单位提供咨询、担保、保险代理及委托贷款，办理票据承兑与贴现等业务，收取咨询服务费、保险代理费和手续费，不断拓展新的利润增长点。按照X交投的发展规划，2014年-2015年公司将分别投入372.87亿元、284.7亿元用于高速公路项目建设，各年度产生的现金流入、流出量分别为542.17亿元、524.55亿元和471.17亿元、468.35亿元，其中筹资活动的现金流入量分别为327.1亿元和212.2亿元。筹资活动的资金需求需通过外部融资来解决。如果这部分资金缺口约30亿元由财务公司解决，按基准利率6%测算，每年可实现贷款利息收入约2亿元。（三）经济评价1、利润来源。财务公司未来四年的盈利模式主要为成员单位提供存贷款、结算、保理、票据贴现等服务，利润来源于四个部分：营业利润、投资收益、投行业务、其它业务收入，其中核心收入为贷款利息收入。2、营业收入及利息支出等预测X交投财务公司的收入来源主要为贷款利息收入、存款准备金利息收入、存放同业、中央银行存放资金利息收入、有价证券投资收入、委托贷款手续费收入和担保收入等。(1)贷款利息收入贷款利息收入为财务公司利用资金调配职能将公司货币资金存款的部分资金按需求转贷给内部成员单位所产生的利息收入。贷款期限一般分为一年、二至三年。短期贷款用于补充成员单位的流动资金需求；中长期贷款用于支持公司的项目建设资金需求。贷款利率按照同档次的中国人民银行基准利率计算。-29- X(2)存款准备金利息收入财务公司按照中国人民银行规定的比例缴存存款准备金，本次预测依据，存款准备金率为存款总额的15%，存款准备金年利息率按1.62%计算。(3)同业存放、中央银行存放资金利息收入同业存放、中央银行存放资金利息收入按年利息率1.62%测算。(4)有价证券投资收入财务公司正常运行2-3年后可申请开办有价证券投资等业务，可实现一定的投资收入。(5)委托贷款手续费收入财务公司可以采取委托贷款的形式将沉淀资金调剂给内部有资金需求的成员单位，并收取委托贷款手续费，预计手续费率为委托贷款额的0.1%。(6)担保收入财务公司可以按照担保金额的1.5%收取担保费（商业担保费用一般为2%-3%)。本次预测的对外担保数额符合《企业集团财务公司管理办法》有关规定，未超过财务公司的资本总额。(7)利息支出预测吸收成员单位存款中，假设15%为定期存款，85%为活期存款。其中定期存款：3个月占比10%，6个月占比10%，1年占比80%。定期、活期存款利率均按照中国人民银行的基准利率计算。基础数据预测表单位：万元项目2014年2015年2016年2017年备注一、成员单位平均存款金额根据集团现金预测确定1、成员单位定期存款占比25%　　其中：3个月定期存款假定占定期存款总额的10%　　其中：6个月定期存款假定占定期存款总额的10%　　其中：1年定期存款假定占定期存款总额的80%2、成员单位活期存款占比75%二、财务公司货币资金形态1、存款准备金按存款总额的15%计算2、同业存放资金按存款总额的10%计算3、存放央行资金按存款总额的10%计算-29- X三、有价证券投资四、平均贷款金额　　其中：一年内贷款假定占70%　　　　二至三年贷款假定占30%五、存贷款利率1、活期存款利率活期利率0.385%同业存放营业收入预测表单位：万元项目2014年2015年2016年2017年一、利息收入小计1、贷款利息收入　　其中：一年内贷款　　二至三年贷款2、准备金利息收入3、同业存款、央行存款资金利息二、利息支出小计1、定期　　其中：3个月　　6个月　　1年2、活期　　转贷利差收入小计三、其他收入1、有价证券投资收入2、委托贷款佣金收入3、担保收入小计费用率1.50%1.50%1.50%1.50%营业收入合计3、营业税及费用预测①营业税金及附加营业税金及附加。按照年度营业收入的5.8%测算。②管理费用包括人员工资、水电物业管理费、日常办公费、各类会议及培训费、差旅费、业务招待费、监管及协会费以及其他不可预见费用。（注：财务公司办公地点拟设在X交投大楼内，可租赁房屋，无需购买，故不计提折旧。电子信息管理系统已上线，无需投资。）人员工资。财务公司拟定编30人，人均薪酬10万元／年，逐年递增10%；水电物业管理费。水电物业管理费按营业收入0.3%测算；日常办公费。日常办公费按照人均l万元／年测算，年递增10%；各类会议及培训费。各类会议及培训费按照人均2万元-29- X／年测算，年递增10%；差旅费。差旅费按照人均2.5万元／年计算，年递增10%；业务招待费。业务招待费按照营业收入的0.83%测算；监管协会费。监管协会费按照100万元／年测算；其他不可预见费用。其他不可预见费用按照营业收入0.2%测算。营业税及费用预测表单位：万元项目2014年2015年2016年2017年一、营业税金附加二、管理费人工成本物业及水电费办公费会议费、培训费差旅费招待费监管费及协会费其他损益表预测单位：万元项目2014年2015年2016年2017年一、营业收入利息净收入利息收入利息支出二、营业支出营业税金及附加业务管理费三、营业利润（亏损以“-”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产损失四、利润总额减：所得税费用五、净利润（亏损以“-”号填列）5、现金流量预测经测算，2014年-2017年财务公司的现金净流量分别为112，508.78万元、82，540.75万元、111，263.35万元、124，163.40万元；期末现金及现金等价物余额分别为112，508.78万元、195，049.53万元、306，312.87万元、430，476.28万元。详见下表：现金流量预测表单位：万元项目2014年2015年2016年2017年-29- X一、经营活动产生的现金流量：　客户存款和同业存款净增加　向中央银行借款净增加　向其他金融机构拆入资金净增加　收取利息、手续费及佣金的现金　经营活动现金流入小计　客户贷款及垫款净增加额　存放央行和同业款项净增加额　支付利息、手续费及佣金的现金　支付给职工及为职工支付的现金　支付的各项税费　支付其他与经营活动有关的现金　经营活动现会流出小计　经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：　取得投资收益收到的现金　投资活动现金流入小计　购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金　投资支付的现金　投资活动现金流出小计　投资活动产生的现金流量净额三、融资活动产生的现金流量：　吸收投资收到的现金　取得借款收到的现金　筹资活动现金流入小计　偿还债务支付的现金　筹资活动现金流出小计　筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加　加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额6、财务公司资产负债预测预计2014年-2017年财务公司的资产总额分别为万元、万元、978，010.63万元、万元；负债总额分别为万元、万元、万元、万元。详见下表：资产负债表预测单位：万元项　　目2014年2015年2016年2017年流动资产：　　现金及存放央行款项　　存放同业款项　　拆出资金　　交易性金融资产　　发放贷款及垫款　　固定资产-29- X　　...　　资产合计　向中央银行借款吸收存款及同业存放　拆入资金　　负债合计所有者权益：　　实收资本（或股本）　　盈余公积　　一般风险准备　　未分配利润归属于母公司所有者权益合计所有者权益合计负债和所有者权益总计说明：①X交投公司及成员单位的日均存款归集数按照2012年的日均存款万元，2013年的日均存款万元，按年增长率13.72%测算，预测2014年-2017年公司的日均存款分别为万元、万元、万元、万元。假设2014年-2017年资金的归集率分别为60%、70%、80%、80%，则财务公司每年可统一调配的日均存款分别为万元、万元、万元、万元。②设X交投公司和成员单位定期存款占归集日均存款的比例为25%，其中：3个月定期存款占定期比为10%，6个月定期存款占定期比为10%，1年定期存款占定期比为80%；活期存款占归集日均存款的比例为75%。③存款准备金率按归集日均存款的15%缴存，同业存放按10%计算，存放央行按10%测算。④发放贷款的金额=成员单位平均存款归集金额-存款准备金-存放央行-存放同业资金⑤发放贷款金额设1年以内贷款占比为70%，二至三年贷款占比30%测算。⑥资产负债表中现金及存放央行款项数据来源为存款准备金和存放央行之和；存放同业款项数据来源为资本金+存放同业款项+当年实现的净利润；发放贷款数据来源为发放贷款的金额=成员单位平均存款归集金额-存款准备金-存放央行-存放同业；吸收存款及同业存放数据来源为预测年度归集的日均存款；实收资本为财务公司注册资本金；未分配利润数据来源为当年度实现的未分配利润。-29- X⑦现金流量表中客户存款和存放同业增加额按照当年的日均存款归集额计算；收取利息、手续费及佣金按照贷款利息收入+存放央行利息收入+同业存放利息收入计算；客户贷款及垫款增加额按照当年可发放的贷款计算；支付的利息、佣金及手续费的现金按照定期存款、活期存款利息之和计算；支付给职工以及为职工支付的现金按照工资、物业水电费、办公费、会议培训费、差旅费、招待费、监管费等之和测算；支付的各项税费包括营业税和所得税。7、预测结果评价①盈利能力评价财务公司将充分发挥资金归集功能，对成员单位发放贷款，实现盈利，利润率可达到50%以上，综合效益好。②风险评价测算结果表明，财务公司的资本充足率、自有固定资产比例等主要指标均符合监管要求，风险可以得到有效控制。具体见下表：项目监管要求财务公司预测备注2014年2015年2016年2017年资本充足率不得低于10%符合规定自有固定资产比率不得超过20%符合规定短期证券投资比例不得高于40%符合规定担保比例不得超过100%符合规定第七部分结论X省交通投资集团属于国家产业政策重点支持的国有大型综合交通投资企业，承担着政府赋予的省内高速公路的投资、经营、管理职能，具有广阔的发展前景。集团的资产实力雄厚、现金流量大，具备成立财务公司的良好基础。因此，X省交通投资集团成立财务公司可行。X省交通投资有限公司2014年11月-29-'