第三章练习答案.doc 6页

'参考答案一、单项选择题1[答案]：D[解析]：增加设备属于外延式扩大再生产。2[答案]：A[解析]：企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可以以现金、实物、工业产权和土地使用权等出资。其中，以工业产权出资是指投资者以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。3[答案]：B[解析]：发行普通股筹资的筹资特点有（1）所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营（2）没有固定的股息负担，资本成本较低（3）增强公司的社会声誉（4）促进股权流通和转让（5）筹资费用较高，手续复杂（6）不易尽快形成生产能力（7）公司控制权分散，公司容易被经理人控制。4[答案]：D[解析]：实施IPO的公司，应当符合的条件中包括最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；公司发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末不存在未弥补亏损；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%等。所以ABC均符合条件，D不符合条件。5[答案]：D[解析]：留存收益的资本成本不需要考虑筹资费用。6[答案]：C[解析]：作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。而不动产属于实物资产，不能作为质押品，但是可以作为抵押品。7[答案]：D[解析]：债务筹资的三个基本形式包括发行债券、银行借款、融资租赁。8[答案]：B[解析]：可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率，所以选项B的说法不正确。9[答案]：B[解析]：经营性资产占销售收入百分比＝500/1000＝50%，经营性负债占销售收入百分比＝200/1000＝20%,外部筹集的资金＝增加收入×经营资产销售百分比－增加收入×经营负债销售百分比－增加的留存收益＝500×50%－500×20%－1000×（1+50%）×10%×（1-40%）＝60（万元）。10[答案]：C[解析]：资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。所以，选项A不正确。不考虑时间价值时，资本成本率＝年资金占用费/（筹资总额－筹资费用），其中（筹资总额－筹资费用）表示的是筹资净额。所以，选项B不正确。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。所以，选项D不正确。 11[答案]：D[解析]：留存收益资本成本的计算公式与普通股资本成本相同，不同点在于留存收益资本成本的计算不考虑筹资费用，所以留存收益资本成本＝2×（1＋3%）/10×100%＋3%＝23.6%。12[答案]：D[解析]：筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是目标价值权数。13[答案]：A[解析]：下年经营杠杆系数＝本年边际贡献/（本年边际贡献－本年固定性经营成本）＝（1000－1000×40％）/（1000－1000×40％－本年固定性经营成本）＝600/（600－本年固定成本）＝1.5，解得本年固定性经营成本为200万元。14[答案]：C[解析]：企业只要在市场中经营就会存在经营风险，只要有负债就会存在财务风险。15[答案]：C[解析]：目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构，是根据满意化原则确定的资本结构。二、多项选择题1[答案]：BCD[解析]：企业的股权资本通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹取得。发行债券所筹集的是债务资本。2[答案]：ABCD[解析]：在四种情况下，股份公司可以回购本公司股份，它们分别是：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决策持有异议而要求公司收购其股份。3[答案]：CD[解析]：商标权和非专利技术属于工业产权，工业产权可以作为出资方式。但是《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。对于非货币资产出资，需满足三个条件：可以用货币估计、可以依法转让、法律不禁止。4[答案]：ABCD[解析]：作为战略投资者的基本要求是（1）要与公司的经营业务联系紧密（2）要出于长期投资目的而较长时期地持有股票（3）要具有相当的资金实力，持股数量较多。5[答案]：ABC[解析]：尽管公司债券的利息比银行借款高，但公司债券的期限长，利率相对固定。在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，发行公司债券筹资，能够锁定资本成本。所以A选项正确；与银行借款相比，债券筹资募集资金的使用具有相对灵活性和自主性。相比之下债券募集资金的使用限制条件少。所以B选项正确；发行公司债券筹资能够筹集大额的资金，而银行借款筹资数额有限，这是企业选择发行公司债券筹资的主要原因。所以C选项正确；相对于银行借款，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高，相比之下债券筹资的成本较高。所以D选项不正确。6[答案]：AD[解析]：采用公开间接发行的方式发行股票的优点是：发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本、提高公司的知名度，扩大公司影响力。而发行成本高则属于公开间接发行的缺点。发行方式弹性比较大，属于非公开直接发行的优点。 7[答案]：BCD[解析]：融资租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：退还租赁公司；继续租赁；企业留购。所以，选项A的说法不正确。8[答案]：ABC[解析]：与股权筹资相比，债务筹资的缺点包括：不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大、筹资数额有限。9[答案]：ABCD[解析]：可转换债券筹资的优点主要包括（1）筹资灵活性（2）资本成本低，主要表现在两个方面：可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，节约利息支出。另外，可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用（3）筹资效率高。10[答案]：AC[解析]：不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。选项B占用的资金属于变动资金，选项D占用的资金属于半变动资金。11[答案]：ABCD[解析]：影响资本成本的因素包括（1）总体经济环境（2）资本市场条件（3）企业经营状况和融资状况（4）企业对融资规模和时限的需求。所以，本题的答案是ABCD。12[答案]：AB[解析]：平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本计算公式为：13[答案]：BCD[解析]：引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。所以，选项A不正确。14[答案]：ABCD[解析]：总杠杆系数大于零时，有利因素上升或不利因素下降，会导致总杠杆系数下降，所以应选择ABCD。15[答案]：ABC[解析]：资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。16、ABC三、判断题1[答案]：错[解析]：我国《公司法》等法律规定，投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资，全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。2 [答案]：错[解析]：根据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y＝a＋bx就可以求出a和b。这里的高点数据是指销售收入等的最高点及其对应的资金占用量，低点数据是指销售收入等的最小点及其对应的资金占用量。3[答案]：错[解析]：资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。[该题针对“资本成本的含义、作用及影响因素”知识点进行考核]4[答案]：对[解析]：混合性资金，是指既具有某些股权性资金的特征又具有某些债权性资金的特征的资金形式。企业常见的混合性资金包括可转换债券和认股权证。5[答案]：错[解析]：以发起设立方式设立股份有限公司，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分必须由发起人自公司成立之日起两年内缴足（投资公司可以在五年内缴足）。6[答案]：错[解析]：抵押是指债务人或第三人不转让财产的占有，将该财产作为债权的担保，债务人不履行债务时，债权人有权将该财产折价或者拍卖、变卖的价款优先受偿。7[答案]：对[解析]：债券有固定的到期日，并定期支付利息。在企业经营不景气时，向债券持有人还本、定期付息，会给企业带来很大的困难，甚至导致企业破产。所以，利用债券筹资的风险高。8[答案]：错[解析]：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，出租人既是债权人也是债务人。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。9[答案]：对[解析]：如果国民经济不景气或者经济过热，通过膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期收益率高，筹资企业的资本成本就高。10[答案]：对[解析]：在衡量和评价单一融资方案时，需要计算个别资本成本；在衡量和评价企业筹资总体的经济性时，需要计算企业的平均资本成本。11[答案]：对[解析]：经营杠杆系数＝基期单位边际贡献×基期产销量/（基期单位边际贡献×基期产销量－基期固定性经营成本），息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率大于销售量变动率。12[答案]：对[解析]：一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。13[答案]：对[解析]：无记名公司债券的转让，由债券持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。14[答案]：对[解析]：我国《公司法》规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。 15[答案]：错[解析]：可转换债券的转换价格通常高于公司当前股价，转换期限较长，有利于稳定股票市价。四、计算题1、[答案]（1）留存收益资本成本＝第一年预期股利/普通股筹资金额×100％＋股利增长率＝3/20×100％＋2％＝17％普通股资本成本＝第一年预期股利/[普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）]×100％＋股利固定增长率＝3/[20×（1－4％）]×100％＋2％＝17.63％（2）长期借款资本成本＝年利息率×（1－所得税税率）/（1－手续费率）×100％＝5％×（1－25％）/（1－1％）×100％＝3.79％（3）公司债券资本成本＝年利息×（1－所得税税率）/[债券筹资金额×（1－债券筹资费用率）]×100％＝1000×6％×（1－25％）/[1200×（1－5％）]×100％＝3.95％2、[答案]：2008年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝105/（1－25%）＝140（万元）息税前利润＝税前利润＋利息费用＝140＋60＝200（万元）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本200＝1000×（1－变动成本率）－200变动成本率＝60%增发股份＝300/10＝30（万股）增加利息＝300×10%＝30（万元）设每股收益无差别点息税前利润为S：则：（S－30）×（1－25%）/200＝S×（1－25%）/（200＋30）解方程：每股收益无差别点的息税前利润＝230（万元）五、综合计算题 1[答案]（1）2008年该企业的边际贡献总额＝10000×10－10000×3＝70000（元）（2）2008年该企业的息税前利润＝70000－20000＝50000（元）（3）2009年的经营杠杆系数＝70000÷50000＝1.4（4）2009年的息税前利润增长率＝1.4×10％＝14％（5）2009年的财务杠杆系数＝50000/（50000－10000）＝1.252009年的总杠杆系数＝1.25×1.4＝1.75'