12财管习题答案完整版.doc 101页

'第一章财务管理概述一、单项选择题1、【正确答案】：B【答案解析】：固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。2、【正确答案】：B【答案解析】：狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。【该题针对“财务目标与利益相关者”知识点进行考核】3、【正确答案】：D【答案解析】：通常股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。【该题针对“财务目标与经营者”知识点进行考核】4、【正确答案】：C【答案解析】：财务管理的内容分为长期投资、长期筹资和营运资本管理，所以选项C的说法不正确。【该题针对“财务管理的内容”知识点进行考核】5、【正确答案】：D【答案解析】：按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场。【该题针对“金融市场的类型”知识点进行考核】6、【正确答案】：B【答案解析】：金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件，所以选项B不正确。【该题针对“金融市场的功能”知识点进行考核】7、【正确答案】：D101 【答案解析】：通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。【该题针对“财务目标与经营者”知识点进行考核】8、【正确答案】：A【答案解析】：公司投资是直接投资，直接投资的投资人（公司）在投资以后继续控制实物资产，因此可以直接控制投资回报。间接投资的投资人（公司的债权人和股东）在投资以后不直接控制经营性资产，因此只能通过契约或更换代理人间接控制投资回报。（参见教材第5页）【该题针对“财务管理的内容”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】：ABD【答案解析】：债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。（参见教材第12页）【该题针对“财务目标与债权人”知识点进行考核】2、【正确答案】：ABD【答案解析】：金融资产与实物资产相比，具有以下特点：（1）流动性；（2）人为的可分性；（3）人为的期限性；（4）名义价值不变性。【该题针对“金融资产”知识点进行考核】3、【正确答案】：ABC【答案解析】：资本市场工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。所以，选项A的说法正确；场外市场包括股票、债券、可转让存单、银行承兑汇票、外汇交易市场等。所以，选项B的说法正确；股票的收益不固定，因此，投资风险比债务工具大。即选项C的说法正确；货币市场是短期债务工具交易的市场，由此可知，选项D的说法不正确。【该题针对“金融市场的类型”知识点进行考核】101 4、【正确答案】：ABCD【答案解析】：广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。【该题针对“财务目标与利益相关者”知识点进行考核】5、【正确答案】：CD【答案解析】：金融市场的功能包括：（1）资金融通功能；（2）风险分配功能；（3）价格发现功能；（4）调解经济功能；（5）节约信息成本。其中前两项属于基本功能，后三项属于附带功能。【该题针对“金融市场的功能”知识点进行考核】第二章财务报表分析一、单项选择题1、【正确答案】：C【答案解析】：权益净利率＝净经营资产净利率＋(净经营资产净利率－税后利息率)×净财务杠杆，即：净财务杠杆＝(权益净利率－净经营资产净利率)/(净经营资产净利率－税后利息率)＝(25％－15％)/(15％－8％)＝1.43。【该题针对“管理用财务分析体系”知识点进行考核】2、【正确答案】：A【答案解析】：税后经营净利润＝800×（1－20%）＝640（万元），净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100%＝640/1600×100%＝40%；净负债＝净经营资产－股东权益＝1600－600＝1000（万元），权益净利率＝[640－50×（1－20%）]/600×100%＝100%，杠杆贡献率＝100%－40%＝60%。【该题针对“管理用财务报表”知识点进行考核】3、【正确答案】：B【答案解析】：甲公司的每股销售收入＝1000/200＝5（元），每股市价＝1.2×20＝24（元），市销率＝每股市价/每股销售收入＝24/5＝4.8。【该题针对“市价比率”知识点进行考核】4、【正确答案】：B【答案解析】：101 （1）设企业销售收入为x，则按照销售收入计算的存货周转次数有：x/存货＝5，存货＝x/5（2）根据按照销售成本计算的存货周转次数有：4＝（x－2000）/存货，存货＝（x－2000）/4（3）解方程：x/5＝(x－2000)/4可以得出，x＝10000（万元）（4）销售净利率＝1000/10000＝10%【该题针对“盈利能力比率”知识点进行考核】5、【正确答案】：D【答案解析】：应收账款周转天数及存货周转天数并不是越少越好，所以选项A不正确；选项B中应该把分子的“销售成本”改为“销售收入”；根据“总资产周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率”的计算公式可知，选项C的等式不成立。【该题针对“营运能力比率”知识点进行考核】6、【正确答案】：C【答案解析】：权益乘数表明1元的股东权益拥有的总资产，因此，选项A不正确。资产负债率、权益乘数、产权比率三者之间时同方向变化的，因此，选项B不正确，选项C正确。长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比，因此，选项D不正确。【该题针对“长期偿债能力比率”知识点进行考核】7、【正确答案】：A【答案解析】：总资产净利率反映企业盈利能力，资产负债率和利息保障倍数反映企业长期偿债能力；现金流量比率反映短期偿债能力。【该题针对“短期偿债能力比率”知识点进行考核】8、【正确答案】：A【答案解析】：选项A属于降低短期偿债能力的表外因素。降低短期偿债能力的表外因素包括三项：（1）与担保有关的或有负债；（2）经营租赁合同中承诺的付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。【该题针对“短期偿债能力比率”知识点进行考核】9、【正确答案】：C【答案解析】：比较分析按照比较内容分为：（1）比较会计要素的总量；（2）比较结构百分比；（3）比较财务比率；而A、B、D则是按照比较对象的划分情况。【该题针对“财务报表分析概述”知识点进行考核】101 10、【正确答案】：D【答案解析】：权益乘数＝1/(1-资产负债率)＝5/3权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝30%×5/3＝50%【该题针对“杜邦分析体系”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】：ABC【答案解析】：经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金流量，所以选项A正确；营业现金流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销，营业现金毛流量，简称营业现金流量，所以选项B正确；实体现金流量＝营业现金净流量－净经营长期资产总投资＝营业现金毛流量－资本支出，所以选项C正确；实体现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量＝营业现金净流量－净经营长期资产总投资，所以选项D错误。【该题针对“管理用财务报表”知识点进行考核】2、【正确答案】：BCD【答案解析】：税后利息率＝税后利息/净负债＝利息费用×（1－税率）/（金融负债－金融资产），所以，选项A不正确；净财务杠杆＝净负债/股东权益，净经营资产＝净负债＋股东权益，所以，选项D的表达式正确；税后经营净利率＝税后经营净利润／销售收入，净经营资产周转次数＝销售收入／净经营资产，两者相乘得出税后经营净利润／净经营资产，即净经营资产净利率，所以，选项C的表达式正确；杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以，选项B的表达式正确。【该题针对“管理用财务分析体系”知识点进行考核】3、【正确答案】：ABC【答案解析】：传统杜邦财务分析体系的局限性包括（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；没有区分经营活动损益和金融活动损益；没有区分有息负债与无息负债。【该题针对“杜邦分析体系”知识点进行考核】4、【正确答案】：ABCD【答案解析】：市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是每股净利润）支付的价格，故选项A的说法不正确；每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股的加权平均数，故选项B的说法不正确；市净率＝每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，故选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入＝销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。101 【该题针对“市价比率”知识点进行考核】5、【正确答案】：ABC【答案解析】：每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数，所以选项Ｄ的表达式不正确。【该题针对“盈利能力比率”知识点进行考核】6、【正确答案】：BCD【答案解析】：年末流动负债＝120－25＝95（万元），现金流量债务比＝经营活动现金流量净额/债务总额×100%＝110/150×100%＝73.33%；长期资本负债率＝非流动负债/（非流动负债＋股东权益）×100%＝（负债总额－流动负债）/（总资产－流动负债）×100%＝（150－95）/（320－95）×100%＝24.44%；现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用＝经营现金流量/[税后利息费用/（1－所得税率）]＝经营现金流量×（1－所得税率）/税后利息费用＝110×（1－25%）/5＝16.5。【该题针对“长期偿债能力比率”知识点进行考核】7、【正确答案】：ABC【答案解析】：净营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。因此，在实务中很少直接使用净营运资本作为偿债能力指标，净营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。由此可知，选项A的说法正确。流动比率有某些局限性，所以，只是对短期偿债能力的粗略估计。由此可知，选项B的说法正确。不同行业的速动比率有很大差别，采用大量现金销售的商店，应收账款很少，所以，速动比率大大低于1很正常，由此可知，选项C的说法正确。准备很快变现的非流动资产属于影响短期偿债能力的表外（不是表内）因素，由此可知，选项D的说法不正确。【该题针对“短期偿债能力比率”知识点进行考核】8、【正确答案】：ABD【答案解析】：财务报表分析的局限性主要表现在：财务报表本身的局限性、财务报表的可靠性问题、比较基础问题。【该题针对“财务报表分析概述”知识点进行考核】9、【正确答案】：ABD101 【答案解析】：财务分析的比较分析法按照内容可分为：比较会计要素总量、比较结构百分比和比较财务比率。【该题针对“财务报表分析概述”知识点进行考核】10、【正确答案】：BCD【答案解析】：在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。所以，选项A的说法不正确。（参见教材46~49页）【该题针对“营运能力比率”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：（1）管理用资产负债表　　2010年12月31日净经营资产本年末净负债及股东权益本年末经营资产3750金融负债1500经营负债1500金融资产750　　净负债750　　股东权益1500净经营资产合计2250净负债及股东权益合计2250　　【说明】　　①净财务杠杆＝净负债/股东权益＝净负债/1500＝0.5，解之得：净负债＝750（万元）　　②（金融负债－750）＝750，解之得：金融负债＝1500（万元）　　③净负债及股东权益合计＝750＋1500＝2250（万元）　　④净经营资产合计＝净负债及股东权益合计＝2250（万元）　　⑤设经营资产为x，经营负债为y，则：（1500＋y）/（750＋x）＝2/3（1）x－y＝2250（2）　　解联立方程组得出：x＝3750，y＝1500　　即：经营资产＝3750（万元），经营负债＝1500（万元）　　（2）指标指标值指标指标值销售收入4500万元税后利息率10%税后经营净利润225万元净经营资产净利率10%税后利息75万元经营差异率0权益净利率10%杠杆贡献率0净财务杠杆50%　　101 　　【说明】　　销售收入＝2×2250＝4500　　税后经营净利润＝税前经营利润×（1－平均所得税率）＝300×（1－25%）＝225（万元）　　税后利息＝利息费用×（1－平均所得税率）＝100×（1－25%）＝75（万元）　　净利润＝税后经营净利润－税后利息＝225－75＝150（万元）　　权益净利率＝150/1500＝10%净财务杠杆＝净负债/股东权益＝750/1500＝0.5　　税后利息率＝税后利息/净负债＝75/750＝10%　　净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100%＝225/2250＝10%　　经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率＝10%－10%＝0　　杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝0　　（3）令2010年净经营资产净利率为x，则：x＋（x－10%）×0.5＝15%　　解得，x＝13.33%【答案解析】：【该题针对“管理用财务分析体系”知识点进行考核】2、【正确答案】：（1）资产负债率＝负债/资产×100%＝（800＋1500）/（3500＋300）×100%＝60.53%产权比率＝（800＋1500）/1500＝1.53权益乘数＝资产/权益＝（3500＋300）/1500＝2.53（2）指标2010年2011年税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入）9.6%10.5%净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）1.3641.481净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产）13.091%15.556%税后利息率（税后利息/净负债）8%5.833%经营差异率（净经营资产净利率－税后利息率）5.091%9.723%净财务杠杆（净负债/股东权益）0.6920.8杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆）3.523%7.778%（3）权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆2010年权益净利率＝13.091%＋（13.091%－8%）×0.692＝16.614%　　　　　（1）第一次替代＝15.556%＋（15.556%－8%）×0.692＝20.785%　　　　　　　　　（2）第二次替代＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.692＝22.284%　　　　　　　（3）第三次替代2011年权益净利率101 ＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×0.8＝23.334%　　　　（4）（2）－（1）净经营资产净利率变动对权益净利率的影响＝20.785%－16.614%＝4.17%（3）－（2）税后利息率变动对权益净利率的影响＝22.284%－20.785%＝1.50%（4）－（3）净财务杠杆变动对权益净利率的影响＝23.334%－22.284%＝1.05%（4）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分。该剩余归股东享有。净经营资产净利率越高，税后利息率越低，剩余的部分越多。本年的经营差异率是9.723%，比上年上升4.632%。原因是净经营资产净利率上升了2.465%，税后利息率下降2.167%。由于税后利息率高低主要由资本市场决定，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。【答案解析】：【该题针对“管理用财务分析体系”知识点进行考核】四、综合题1、【正确答案】：【答案】（1）①营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（1000-875）/1000=12.5％流动比率=流动资产/流动负债=1000/875=1.14速动比率=速动资产/流动负债=（95+5+400）/875=0.57现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=（95+5）/875=0.11现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债=175/875=0.2②资产负债率=负债/总资产=1900/3000=63.33％产权比率=负债/股东权益=1900/1100=1.73权益乘数=总资产/股东权益=3000/1100=2.73长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）=1025/（1025+1100）=0.48利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（363+72）/72=6.04现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用=175/72=2.43现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额=175/1900=9.21％③应收账款周转次数=营业收入/应收账款=4500/400=11.25（次/年）存货周转天数=365×存货/营业成本=365×450/2250=73（天）流动资产周转次数=营业收入/流动资产=4500/1000=4.5（次/年）营运资本周转次数=营业收入/（流动资产-流动负债）=4500/（1000-875）=36（次/年）非流动资产周转次数=营业收入/非流动资产=4500/2000=2.25（次/年）总资产周转次数=营业收入/总资产=4500/3000=1.5（次/年）④营业净利率=净利润/营业收入=272.25/4500=6.05％总资产净利率=净利润/总资产=272.25/3000=9.08％权益净利率=净利润/股东权益=272.25/1100=24.75％（2）权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数2010年权益净利率＝8％×1.6×2＝25.6％（1）替换营业净利率：6.05％×1.6×2＝19.36％（2）替换总资产周转次数：6.05％×1.5×2=18.15％（3）替换权益乘数：6.05％×1.5×2.73＝24.77％101 （4）（由于权益乘数是近似值，计算结果有微小误差）营业净利率降低对于权益净利率变动影响＝（2）－（1）＝19.36％－25.6％＝-6.24％总资产周转次数降低对于权益净利率变动影响＝（3）－（2）＝18.15％－19.36％＝－1.21％权益乘数提高对于权益净利率影响＝（4）－（3）＝24.77％－18.15％＝6.62％2011年权益净利率－2010年权益净利率＝24.77％－25.6％＝-0.83％综上可知：最重要的不利因素是营业净利率降低，使权益净利率减少6.24％，其次是总资产周转次数降低，使权益净利率减少1.21％。有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加6.62％。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少0.83％。（3）2011年流通在外普通股加权平均股数=800+100×9/12-120×5/12=825（万股）2011年每股收益=272.25/825=0.33（元/股）市盈率=33/0.33=1002011年末流通在外普通股股数=800+100-120=780（万股）每股净资产=1100/780=1.41（元/股）市净率=33/1.41=23.40每股销售收入=4500/825=5.45（元/股）市销率=33/5.45=6.06【答案解析】：【该题针对“杜邦分析体系”知识点进行考核】第三章长期计划与财务预测一、单项选择题1、【正确答案】：A【答案解析】：销售净利率不变，净利增长率＝销售增长率；股利支付率不变，股利增长率＝净利增长率。由此，股利增长率＝销售增长率＝10%。【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】2、【正确答案】：A【答案解析】：由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率＝上年的可持续增长率＝10%，今年每股股利＝2×（1＋10%）＝2.2（元）。【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】3、【正确答案】：B【答案解析】：150/2010年销售收入＝10％得：基期收入＝1500（万元），经营资产销售百分比＝4500/1500＝3；经营负债销售百分比＝2400/1500＝1.6，对外融资需求为＝150×（3－1.6）－10－60＝140（万元）。【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】4、【正确答案】：B【答案解析】：由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】5、【正确答案】：B【答案解析】：由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。101 【该题针对“销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核】6、【正确答案】：B【答案解析】：外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×（1＋增长率）/增长率×（1－股利支付率）＝40%－10%×（1＋增长率）/增长率×70%＝40%－7%×（1＋增长率）/增长率＝40%－7%×（1＋1/增长率），当外部融资销售增长比＝0时，增长率＝21.21%；外部融资销售增长比＝0.2时，增长率＝53.85%。【该题针对“销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核】7、【正确答案】：B【答案解析】：财务预测是融资计划的前提，财务预测的起点是销售预测。【该题针对“财务预测的意义、目的和步骤”知识点进行考核】8、【正确答案】：C【答案解析】：长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司的经营范围、公司目标和公司战略。【该题针对“长期计划”知识点进行考核】9、【正确答案】：C【答案解析】：教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务计划系统，其中最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。该系统建有公司的历史资料库和模型库，用以选择适用的模型并预测各项财务数据；它通常是一个联机实时系统，随时更新数据；可以使用概率技术，分析预测的可靠性；它还是一个综合的规划系统，不仅用于资金的预测和规划，而且包括需求、价格、成本及各项资源的预测和规划；该系统通常也是规划和预测结合的系统，能快速生成预计的财务报表，从而支持财务决策。【该题针对“财务预测的其他方法”知识点进行考核】10、【正确答案】：D【答案解析】：超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时，销售收入可增长至满负荷销售水平而不用增加任何该项资产，但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产。【该题针对“资产负债比率变动情况下的增长率”知识点进行考核】101 二、多项选择题1、【正确答案】：ABD【答案解析】：销售增长引起的资金需求增长，有三种途径满足：一是动用金融资产；二是增加内部留存收益；三是外部融资（包括借款和股权融资，但不包括经营负债的自然增长）。【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】2、【正确答案】：ABCD【答案解析】：教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据财务计划系统，由此可知，本题的答案为ABCD。【该题针对“财务预测的其他方法”知识点进行考核】3、【正确答案】：ABCD【答案解析】：管理者编制预计财务报表在四个方面使用：（1）通过预计财务报表，可以评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平；（2）预计财务报表可以预测拟进行的经营变革将产生的影响；（3）管理者利益财务报表预测企业未来的融资需求；（4）预计财务报表被用来预测企业未来现金流。【该题针对“长期计划”知识点进行考核】4、【正确答案】：ABCD【答案解析】：财务预测的基本步骤如下：（1）销售预测；（2）估计经营资产和经营负债；（3）估计各项费用和保留盈余；（4）估计所需融资。【该题针对“财务预测的意义、目的和步骤”知识点进行考核】5、【正确答案】：AC【答案解析】：外部融资额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×基期销售额×销售增长率－可以动用的金融资产－基期销售额×（1＋销售增长率）×预计销售净利率×（1－预计股利支付率），可以看出A、C会增加留存收益的增加额，从而会减少外部融资额；选项B、D则会增加外部融资额。（参见教材75页）【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】6、【正确答案】：ABD101 【答案解析】：主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。增加负债会使企业的财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失；增加股东投入资本，不仅会分散控制权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加股东财富。【该题针对“销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核】7、【正确答案】：ABD【答案解析】：外部融资销售增长比＝0.6667－0.0617－（1.3333÷0.3333）×4.5%×（1－30%）＝0.605－0.126＝0.48；外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长＝0.48×1000＝480（万元）；增加的留存收益＝4000×4.5%×（1－30%）＝126.00（万元）；筹资总需求＝1000×（66.67%－6.17%）＝605（万元）。【该题针对“销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核】8、【正确答案】：BD【答案解析】：在内含增长的情况下，外部融资额为零，即不增加借款和不增加外部股权融资，但是经营负债是增长的，因此选项A的说法不正确；在内含增长的情况下，负债和股东权益都增长，资产负债率不一定降低，所以，选项C的说法不正确。【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】9、【正确答案】：ABD【答案解析】：根据教材101页内容可知，本题中，2011年实际增长率高于2010年的可持续增长率，2011年的可持续增长率高于2010年的可持续增长率，所以，选项C正确，选项D不正确。另外，在不发行新股的条件下，如果资产周转率和资产负债率不变，则本年实际增长率等于本年的可持续增长率。由此可知，选项A、B不正确。（参见教材79~80页）【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】10、【正确答案】：ABCD【答案解析】：在可持续增长的情况下，不增发新股或回购股票，资产负债率、股利支付率、销售净利率、资产周转率不变。根据资产周转率不变可知，销售收入增长率＝资产增长率；根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率＝净利润增长率＝销售收入增长率；根据不增发新股或回购股票可知，股东权益增加＝留存收益增加；根据“资产负债率和资产周转率不变”可知，销售收入增长率＝资产增长率＝股东权益增长率。【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】三、计算题1、101 【正确答案】：（1）经营资产净投资＝净经营性营运资本增加＋净经营性长期资产增加＝净经营资产增加＝经营资产增加－经营负债增加＝（资产总额增加－金融资产增加）－（负债总额增加－金融负债增加）＝（1500－1000－50）－（900－600－100）＝250（万元）筹资总需求＝预计净经营性资产合计－基期净经营资产合计＝预计净经营资产增加＝250（万元）外部融资额＝筹资总需求－可动用的金融资产－增加的留存收益＝250－（－50）－70＝230（万元）或：外部融资额＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益＝（1500－1000）－（900－600－100）－70＝230（万元）（2）外部融资额＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益＝300－增加的留存收益＝300－销售收入×10%×（1－40%）＝0，解得：销售收入＝5000（万元）（3）外部融资额＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益＝800×增长率－600×75%×增长率－（－220）－4000×（1＋增长率）×10%×（1－40%）＝0即：350×增长率＋220－240×（1＋增长率）＝0110×增长率＝20增长率＝18.18%（4）销售额名义增长率＝（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%外部融资额＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益＝800×15.5%－600×75%×15.5%－（200－120）－4000×（1＋15.5%）×10%×（1－40%）＝－302.95（万元）故：可用于增加股利或进行短期投资的资金数额为302.95万元。（5）2010年末的净经营资产＝经营资产－经营负债＝800×（1＋25%）－600×75%×（1＋25%）＝437.5（万元）2010年末的股东权益＝（1000－600）＋4000×（1＋25%）×10%×（1－40%）＋100×3×（1－2%）＝994（万元）2010年年末的净负债＝437.5－994＝－556.5（万元）2010年年末的金融资产＝200＋600＝800（万元）2010年年末的金融负债＝800－556.5＝243.5（万元）【答案解析】：【该题针对“销售增长率与外部融资的关系”知识点进行考核】2、【正确答案】：101 （1）上年的可持续增长率＝80/（800－80）×100%＝11.11%（2）因为销售净利率不变，所以净利润增长率＝销售增长率＝12%今年的净利润＝200×（1＋12%）＝224（万元）因为资产负债率和资产周转率不变，所以股东权益增长率＝资产增长率＝销售增长率＝12%今年股东权益增长额＝800×12%＝96（万元）因为不增发新股或回购股票，所以今年的股东权益增长额＝今年的留存收益今年收益留存率＝今年收益留存/今年净利润＝96/224×100%＝42.86%（3）根据资产周转率不变可知：资产增加＝销售增加/资产周转率＝2500×20%/（2500/2000）＝400（万元）根据资本结构不变可知权益乘数不变股东权益增加＝资产增加/权益乘数＝400/（2000/800）＝160（万元）因为销售净利率不变，所以净利率增长率＝销售增长率＝20%今年收益留存提供资金＝今年的净利润×收益留存率＝200×（1＋20%）×80/200＝96（万元）今年外部筹集权益资金＝160－96＝64（万元）【答案解析】：【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】四、综合题1、【正确答案】：（1）销售净利率＝200/2000×100%＝10%　　资产周转率＝2000/2000＝1（次）　　收益留存率＝160/200＝0.8　　权益乘数＝2000/800＝2.5　　可持续增长率＝10%×1×0.8×2.5/（1－10%×1×0.8×2.5）＝25%（2）由于符合可持续增长的全部条件，因此，　　本年的销售增长率＝上年的可持续增长率＝25%　　本年的销售收入＝2000×（1＋25%）＝2500（万元）（3）假设本年销售收入为W万元，则：　　根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产＝W/1＝W　　根据“权益乘数不变”可知，本年末的股东权益＝W/2.5＝0.4W　　本年增加的股东权益＝0.4W－800　　根据“不增发新股或回购股票”可知，本年的收益留存＝本年增加的股东权益＝0.4W－800　　而本年的收益留存＝本年的销售收入×12%×0.4＝0.048W　　所以存在等式：0.4W－800＝0.048W　　解得：本年销售收入W＝2272.73（万元）　　本年的销售增长额＝2272.73－2000＝272.73（万元）　　本年的销售增长率＝272.73/2000×100%＝13.64%　　本年的可持续增长率＝12%×1×2.5×0.4/（1－12%×1×2.5×0.4）＝13.64%　　本年的股东权益增长率＝（0.048×2272.73）/800×100%＝13.64%（4）本年销售收入＝2000×（1＋30%）＝2600（万元）　　本年的收益留存＝2600×10%×0.8＝208（万元）　　本年末的股东权益＝800＋208＝1008（万元）　　本年末的资产＝1008×2.5＝2520（万元）　　本年的资产周转率＝2600/2520＝1.03（次）　　即资产周转率由1次提高到1.03次。（5）设销售净利率应提高到R，则有：30%=(R×1×2.5×0.8)/(1-R×1×2.5×0.8)解之得：R=11.54%（6）本年的销售收入＝2000×（1＋30%）＝2600（万元）　　101 根据资产周转率（等于1）不变　　可知：年末的总资产＝2600/1＝2600（万元）　　根据“销售净利率和收益留存率不变”　　可知：本年的收益留存＝160×（1＋30%）＝208（万元）　　根据“不增发新股或回购股票”可知：　　本年增加的股东权益＝本年的收益留存＝208（万元）　　年末的股东权益＝800＋208＝1008（万元）　　年末的权益乘数＝2600/1008＝2.58【答案解析】：【该题针对“[新]资产负债表比率变动情况下的增长率”知识点进行考核】第四章　财务估价的基础概念一、单项选择题1、【正确答案】：C【答案解析】：选项C的正确说法应是：风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】2、【正确答案】：B【答案解析】：相关系数＝协方差/（一项资产的标准差×另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0，则相关系数一定大于0，选项A的说法正确；相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，选项B的说法不正确；对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为1时，才不能分散风险，相关系数为0时，风险分散效应强于相关系数大于0的情况，但是小于相关系数小于0的情况。因此，选项C的说法正确；协方差＝相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为1，因此，证券与其自身的协方差＝1×该项资产的标准差×该项资产的标准差＝该项资产的方差,选项D的说法正确。【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】3、【正确答案】：C【答案解析】：公式“总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率”中的Q的真实含义是投资总额中投资于风险组合M的资金占自有资金的比例。所以，本题中Q＝1＋30%＝130%，总期望报酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；总标准差＝130%×10%＝13%。【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】101 4、【正确答案】：D【答案解析】：方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数，标准差是方差的开方。所以选项D的说法不正确。【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】5、【正确答案】：B【答案解析】：根据题意可知，甲项目的风险小于乙项目，由于项目的风险指的是取得更高报酬和出现更大亏损的可能性，因此，甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目。【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】6、【正确答案】：D【答案解析】：n期的即付年金现值系数＝1＋（1＋i）－1＋（1＋i）－2＋……＋（1＋i）－（n-1）＝1＋（P/F，i，1）＋（P/F，i，2）＋……＋（P/F，i，n-1），由此可知，五年期的即付年金现值系数＝1＋（P/F，i，1）＋（P/F，i，2）＋（P/F，i，3）＋（P/F，i，4），本题中的i＝10%，所以，答案为1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）＋（P/F，10%，4）＝1＋0.9091＋0.8264＋0.7513＋0.6830＝4.1698。【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】7、【正确答案】：B【答案解析】：Q＝（200-40）/200＝0.8，总期望报酬率＝0.8×20％＋（1－0.8）×4％＝16.8％；总标准差＝0.8×25％＝20％，根据Q＝0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧；资本市场线斜率＝（20％－4％）/（25％－0）＝0.64。【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】8、【正确答案】：B【答案解析】：甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者预期报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间的对等关系可知，选项B的说法正确。【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】9、【正确答案】：A【答案解析】：F＝P×（1＋r/m）m×n＝10×（1＋10%÷2）10＝16.29（万元）101 【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】10、【正确答案】：C【答案解析】：直线的斜率代表风险的市场价格，即当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度。【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】11、【正确答案】：A【答案解析】：本题的主要考核点是市场风险溢价和贝塔系数的计算。β＝0.2×25%/4%＝1.25由：Rf＋1.25×（14%－Rf）＝15%得：Rf＝10%市场风险溢价＝14%－10%＝4%。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】：BC【答案解析】：根据有效年利率和名义利率的换算公式可知，选项A、D的说法正确，选项B、C的说法不正确。【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】2、【正确答案】：ABCD【答案解析】：普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，所以，选项A、B的说法正确；普通年金中，每次收付发生在期末，而预付年金中，每次收付发生在期初，由此可知，在其他条件相同的情况下，计算普通年金现值要比计算预付年金现值多折现一期（普通年金现值小于预付年金现值），普通年金现值×（1＋折现率）＝预付年金现值，所以，选项C的说法正确；在其他条件相同的情况下，计算普通年金终值要比计算预付年金终值少复利一期（普通年金终值小于预付年金终值），普通年金终值×（1＋折现率）＝预付年金终值，所以，选项D的说法正确。【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】3、【正确答案】：ACD【答案解析】：本题中从第3年初开始每年有100万元流入，直到第6年初。选项A的表达式是根据“递延年金现值＝各项流入的复利现值之和”得出的，“100×（P/F，10%，2）”表示的是第3年初的100的复利现值，“100×（P/F，10%，3）”表示的是第4年初的100的复利现值，“100×（P/F，10%，4）”101 表示的是第5年初的100的复利现值，“100×（P/F，10%，5）”表示的是第6年初的100的复利现值。选项B是按照教材中介绍的第二种方法计算，其中的n表示的是等额收付的次数，即A的个数，本题中共计有4个100，因此，n＝4；但是注意，第1笔流入发生在第3年初，相当于第2年末，而如果是普通年金则第1笔流入发生在第2年末，所以，本题的递延期m＝2－1＝1，因此，m＋n＝1＋4＝5，所以，选项B的正确表达式应该是100×[（P/A，10%，5）－（P/A，10%，1）]。选项C和选项D是把这4笔现金流入当作预付年金考虑的，100×[（P/A，10%，3）＋1]表示的是预付年金在第3年初的现值，因此，计算递延年金现值（即第1年初的现值）时还应该再折现2期，所以，选项C的表达式正确；100×[（F/A，10%，5）－1]表示的是预付年金在第6年末的终值，因此，计算递延年金现值（即第1年初的现值）时还应该再复利折现6期，即选项D的表达式正确。【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】4、【正确答案】：BC【答案解析】：当两个方案的期望值不同时，不能使用标准差直接比较，而要采用变化系数这一相对数值比较风险大小。变化系数=标准差/期望值，变化系数越大，风险越大；反之，变化系数越小，风险越小。甲方案变化系数=500/10000=5%；乙方案变化系数=460/15000=3.07%。显然甲方案的风险大于乙方案，乙方案优于甲方案。所以本题选项BC正确。【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】5、【正确答案】：BD【答案解析】：β值只反映系统风险（又称市场风险）。而标准差反映的是企业的整体风险，它既包括系统风险，又包括非系统风险（特有风险），所以A选项是错误的；财务风险和经营风险既可能有系统风险，又可能有特有风险，所以C选项也是错误的。【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】6、【正确答案】：ABC【答案解析】：根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，即机会集曲线没有向后弯曲的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即选项A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即选项B正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，即选项C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以选项D的说法错误。【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】7、【正确答案】：ABCD101 【答案解析】：当相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例；当相关系数为－1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例；当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动。一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1的正值。【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】8、【正确答案】：ABC【答案解析】：贝塔系数衡量的是系统风险，所以选项D的说法不正确；贝塔系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性，根据贝塔系数的计算公式可知，一种股票的贝塔系数的大小取决于：（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）它自身的标准差；（3）整个市场的标准差。所以选项ABC的说法正确。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】9、【正确答案】：AC【答案解析】：所有投资者都以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择，所以选项B的说法不正确；所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本，所以选项D的说法不正确。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】10、【正确答案】：AD【答案解析】：风险价格＝Rm－Rf，风险报酬率＝β×(Rm－Rf)，所以，选项A的说法不正确。证券市场线的斜率＝风险价格，指的是在市场均衡状态下，投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益。投资者对风险的厌恶感越强，要求的风险补偿越高，因此，证券市场线的斜率就越大，选项D的说法不正确。证券市场线的横轴是β值，纵轴是要求的收益率，因此选项B的说法正确。而无风险利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，选项C的说法正确。【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：（1）每半年利率＝10％÷2＝5％有效年利率＝（1＋5％）2－1＝10.25％101 复利计息期数＝5×2＝10五年后的本息和＝P×（F/P，i，n）＝1000000×（F/P，5％，10）＝1000000×1.6289＝1628900（元）（2）P＝20×[（P/A，6％，6）－（P/A，6％，2）]＝20×（4.9173－1.8334）＝61.68（万元）【答案解析】：【该题针对“货币的时间价值”知识点进行考核】2、【正确答案】：(1)投资组合的预期报酬率＝10％×60％＋18％×40％＝13.2％(2)假设A、B报酬率的相关系数为r，则15%×15％=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×r+40%×40%×20%×20%即：15％×15％＝0.005184＋0.01152×r＋0.0064　　0.0225＝0.011584＋0.01152×r解得：r＝0.95(3)投资组合报酬率的标准差=（60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×0.6+40%×40%×20%×20%）1/2＝13.6％投资组合的β系数＝0.8×13.6％/10％＝1.09（4）投资组合的必要收益率=5%+1.09×10%＝15.9％【答案解析】：【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】3、【正确答案】：（1）投资组合的预期报酬率＝10%×60%＋18%×40%＝13.2%（2）假设A、B报酬率的相关系数为r，则15%×15％=60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×r+40%×40%×20%×20%即：15%×15%＝0.005184＋0.01152×r＋0.0064　　0.0225＝0.011584＋0.01152×r解得：r＝0.95（3）投资组合报酬率的标准差=（60%×60%×12%×12%+2×60%×40%×12%×20%×0.6+40%×40%×20%×20%）1/2＝13.6%投资组合的β系数＝0.8×13.6%/10%＝1.09【答案解析】：【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】4、【正确答案】：证券名称必要报酬率标准差与市场组合的相关系数β值无风险资产0.025000市场组合0.1750.111A股票0.220.20.651.3B股票0.160.150.60.9C股票0.310.950.21.9本题主要考查β系数计算公式和资本资产定价模型计算公式E（Ri）＝RF＋βi（Rm－RF101 ）。利用这两个公式和已知的资料就可以方便地推算出其他数据。根据已知资料和β系数的定义公式，可以推算A股票的标准差和B股票与市场组合的相关系数。A股票的标准差＝1.3×0.1/0.65＝0.2B股票与市场组合的相关系数＝0.9×0.1/0.15＝0.6利用A股票和B股票给定的有关资料和资本资产定价模型可以推算出无风险收益率和市场收益率。0.22＝RF＋1.3×（Rm－RF）0.16＝RF＋0.9×（Rm－RF）解得：Rm＝0.175，RF＝0.025利用资本资产定价模型和β系数的定义公式可以分别推算出C股票的β系数和C股票的标准差。C股票的β值＝（0.31－0.025）/（0.175－0.025）＝1.9C股票的标准差＝1.9×0.1/0.2＝0.95其他数据可以根据概念和定义得到。市场组合β系数为1、市场组合与自身的相关系数为1、无风险资产报酬率的标准差和β系数均为0、无风险资产报酬率与市场组合报酬率不相关，因此相关系数为0。【答案解析】：【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】第七章企业价值评估一、单项选择题1、【正确答案】：A【答案解析】：股权资本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，销售净利率＝1/4×100%＝25%，本期收入乘数＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市价＝4×3.15＝12.60（元）。【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】2、【正确答案】：B【答案解析】：经营营运资本增加＝20＋480－150＝350万元；净经营长期资产增加＝800－200＝600万元；净投资＝350＋600＝950万元。税后利润＝（2000－40）×（1－30%）＝1372万元股权现金流量＝税后利润－净投资×（1－负债率）＝1372－950×（1－40%）＝802万元【该题针对“现金流量折现模型（综合）”知识点进行考核】3、【正确答案】：A【答案解析】：每年的税后经营利润＝800×(1－25％)＝600(万元)，第1年实体现金流量＝600－100＝500(万元)，第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600(万元)，企业实体价值=500/（1+8%）+600/8%/（1+8%）=7407（万元）。【该题针对“企业价值的计算”知识点进行考核】101 4、【正确答案】：B【答案解析】：基期数据不仅包括各项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选项A的表述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据不具有可持续性，就应适当调整，使之适合未来情况。因此，选项B的表述正确，选项C的表述不正确；预测期根据计划期的长短确定，一般为5-7年，通常不超过10年。因此，选项D的说法不正确。【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】5、【正确答案】：B【答案解析】：由于股利分配政策有较大变动，股利现金流量很难预计，所以，股利现金流量模型在实务中很少被使用。【该题针对“现金流量模型的参数和种类”知识点进行考核】6、【正确答案】：D【答案解析】：现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的。【该题针对“企业价值评估概述”知识点进行考核】7、【正确答案】：C【答案解析】：目标公司股票价值＝可比公司本期市盈率×目标公司本期每股收益。【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】8、【正确答案】：A【答案解析】：修正平均法：每股价值＝[（2.1+2.3+2.5）/（8+10+12）]×11%×100×10＝25.3（元/股）【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】9、【正确答案】：A【答案解析】：2011年股权现金流量＝5000-1500＝3500（万元），股权价值＝3500×（1+4%）/（9%-4%）＝72800（万元）。【该题针对“股权现金流量模型的应用”知识点进行考核】101 10、【正确答案】：A【答案解析】：经营营运资本＝（经营现金＋其他经营流动资产）－经营流动负债＝（100×80%＋5000）－2000×（1－20%）＝3480（万元）经营资产＝经营现金＋其他经营流动资产＋经营长期资产＝100×80%＋5000＋8000＝13080（万元）经营负债＝经营流动负债＋经营长期负债＝2000×（1－20%）＋6000＝7600（万元）净经营资产＝经营资产－经营负债＝13080－7600＝5480（万元）【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】：AB【答案解析】：企业在发生投资支出的同时，还通过“折旧与摊销”收回一部分现金，因此，“净”的投资现金流出是本期总投资减去“折旧与摊销”后的剩余部分，称之为“本期净投资”，本期净投资＝本期总投资－折旧与摊销，所以选项A的说法正确；因为本期总投资＝经营营运资本增加＋净经营长期资产总投资，因此选项B的说法正确；因为实体现金流量＝税后经营利润－本期净投资，所以选项C的说法不正确；因为净投资＝净经营资产的增加＝期末净经营资产－期初净经营资产，所以选项D的说法不正确。【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】2、【正确答案】：ABD【答案解析】：少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量的现值。控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。【该题针对“企业价值评估概述”知识点进行考核】3、【正确答案】：ABD【答案解析】：项目产生的现金流属于投资者，而企业产生的现金流仅在管理层决定分配时才流向所有者，如果管理者决定向较差的项目投资而不愿意支付股利，则少数股东只能出售股票。【该题针对“现金流量模型的参数和种类”知识点进行考核】4、【正确答案】：BCD【答案解析】：101 经营营运资本＝（经营现金＋其他经营流动资产）－经营流动负债＝（100×60%＋3000）－2000×（1－40%）＝1860（万元），经营资产＝经营现金＋其他经营流动资产＋经营长期资产＝（100×60%＋3000）＋5000＝8060（万元），经营负债＝经营流动负债＋经营长期负债＝2000×（1－40%）＋4000＝5200（万元），净经营资产＝经营资产－经营负债＝8060－5200＝2860（万元）。【该题针对“现金流量折现模型参数的估计”知识点进行考核】5、【正确答案】：AB【答案解析】：“企业价值评估”是收购方对被收购方进行评估，现金流量折现模型中使用的是假设收购之后被收购方的现金流量（相对于收购方而言，指的是收购之后增加的现金流量），通过对于这个现金流量进行折现得出评估价值，所以，选项A的说法正确；实体自由现金流量是针对全体投资人而言的现金流量，指的是企业可向所有投资者（包括债权人和股东）支付的现金流量，所以，选项B的说法正确；在稳定状态下实体现金流量增长率＝股权现金流量增长率＝销售收入增长率，所以，选项C、D的说法不正确。【该题针对“现金流量折现模型（综合）”知识点进行考核】6、【正确答案】：ABD【答案解析】：市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。所以选项C的说法不正确。【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】7、【正确答案】：AB【答案解析】：如果目标企业的β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。因此，选项C不正确。市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。因此，选项D不正确。【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】8、【正确答案】：ABC【答案解析】：市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率、风险（股权成本）；市净率的驱动因素是股东权益收益率、股利支付率、增长率、风险（股权成本）。【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：（1）　2007～2010年各年的股权现金流量单位：万元  101 年度2006年2007年2008年2009年2010年税后利润2400288034563801.64181.76净经营长期资产总投资20002400288031683484.8折旧与摊销10001200144015841742.4经营营运资本50006000720079208712经营营运资本增加　10001200720792本期净经营资产净投资　2200264023042534.4负债率　20%20%20%20%股权现金流量　112013441958.42154.24（2）股权资本成本＝2%＋2.0×（10%－2%）＝18%（3）计算甲公司股票每股价值并判断是否值得购买。〔方法1〕以2010年为后续期第一期：2010年及以后各年的股权现金流量现值之和＝2154.24/（18%－10%）×0.6086＝16388.381（万元）企业股权价值＝2007年股权现金流量现值＋2008年股权现金流量现值＋2009年股权现金流量现值＋2010年及以后各年的股权现金流量现值之和＝1120×0.8475＋1344×0.7182＋1958.4×0.6086＋16388.381＝949.2＋965.261＋1191.882＋16388.381＝19494.724（万元）每股价值＝19494.724/5000＝3.90（元）由于每股价值（3.90元）低于每股股票市场价格（5.0元），所以该股票不值得购买。〔方法2〕以2009年为后续期第一期：2009年及以后各年的股权现金流量现值之和＝1958.4/（18%－10%）×0.7182＝17581.536（万元）企业股权价值＝2007年股权现金流量现值＋2008年股权现金流量现值＋2009年及以后各年的股权现金流量现值之和＝1120×0.8475＋1344×0.7182＋17581.536＝19495.997（万元）每股价值＝19495.997/5000＝3.90（元）由于每股价值（3.90元）低于股票市场价格（5.0元），所以，该股票不值得购买。【答案解析】：【该题针对“股权现金流量模型的应用”知识点进行考核】2、【正确答案】：101 （1）目标公司属于一家需要拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，但类似公司与目标公司之间存在某些不容忽视的重大差异，故需要计算出修正的市净率。修正的市净率＝实际市净率/（预期股东权益净利率×100）＝（每股市价/每股净资产）/（每股收益/每股净资产×100）＝每股市价/（每股收益×100）甲公司修正的市净率＝18/100乙公司修正的市净率＝22/120目标企业股东权益净利率×100×目标企业每股净资产＝目标企业每股收益/目标企业每股净资产×100×目标企业每股净资产＝目标企业每股收益×100＝0.9×100＝90按照甲公司资料计算的目标公司每股价值＝（18/100）×90＝16.2（元）按照乙公司资料计算的目标公司每股价值＝（22/120）×90＝16.5（元）目标公司每股价值＝（16.2＋16.5）/2＝16.35（元）结论：目标公司的每股价值16.35元低于目前的股价18元，所以收购是不合适的。（2）目标公司属于一家连续盈利，并且β值接近于1的上市公司，但类似公司与目标公司之间存在某些不容忽视的重大差异，故应当采用修正的市盈率模型计算其价值。可比公司平均市盈率＝[（18/1）＋（22/1.2）]/2＝18.17可比企业平均预期增长率＝（10％＋6％）/2＝8％修正平均市盈率＝18.17/8＝2.27目标公司每股价值＝修正平均市盈率×目标公司增长率×100×目标企业每股收益＝2.27×5×0.9＝10.22（元/股）结论：目标公司的每股价值10.22元低于目前的股价18元/股，所以收购是不合适的。（3）目标公司属于一家营业成本较低的服务类上市公司，但类似公司与目标公司之间存在某些不容忽视的重大差异，故应当采用修正的收入乘数模型计算其价值。可比公司平均收入乘数＝（18/22＋22/20）/2＝0.96可比公司平均预期销售净利率＝（1/22＋1.2/20）/2＝5.27％修正平均收入乘数＝0.96/5.27＝0.18目标公司每股价值＝修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股收入＝修正平均收入乘数×目标企业每股收益×100＝0.18×0.9×100＝16.2（元/股）结论：目标公司的每股价值1.62元低于目前的股价18元，所以收购是不合适的。【答案解析】：【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】3、【正确答案】：101 （1）净经营资产销售百分比＝1/4＋1/2＝75％2010年净经营资产＝1000×75％＝750（万元）2010年税后经营利润＝750×20％＝150（万元）2010年税后利息费用＝（750/2）×6％＝22.5（万元）2010年净利润＝150－22.5＝127.5（万元）2011年股权现金流量＝127.5×（1＋10％）－375×10％＝102.75（万元）2012年股权现金流量＝127.5×（1＋10％）×（1＋8％）－375×（1＋10％）×8％＝151.47－33＝118.47（万元）2013年股权现金流量＝127.5×（1＋10％）×（1＋8％）×（1＋5％）－375×（1＋10％）×（1＋8％）×5％＝159.04－22.28＝136.76（万元）（2）预测期现金流量现值＝102.75×（P/F，12％，1）＋118.47×（P/F，12％，2）＝91.75＋94.44＝186.19（万元）后续期现金流量终值＝136.76/（12％－5％）＝1953.71（万元）后续期现金流量现值＝1953.71×（P/F，12％，2）＝1557.50（万元）股权价值＝186.19＋1557.50＝1743.69（万元）【答案解析】：【该题针对“股权现金流量模型的应用”知识点进行考核】第八章资本预算一、单项选择题1、【正确答案】：A【答案解析】：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现金流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】2、【正确答案】：D【答案解析】：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账面余额＝50000－4500×8＝14000（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现金净流量＝10000＋1200＝11200（元）。【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】3、【正确答案】：D【答案解析】：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。【该题针对“现金流量的概念与估计”知识点进行考核】101 4、【正确答案】：B【答案解析】：会计报酬率＝年均净收益/原始投资额。净利润＝NCF－折旧费，可以计算得出年均净收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000，所以会计报酬率＝6000/30000＝20%。【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】5、【正确答案】：C【答案解析】：有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】6、【正确答案】：A【答案解析】：固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限。【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】7、【正确答案】：C【答案解析】：模拟方法的主要局限性在于基本变量的概率信息难以取得。由于分析人员很难挑选到合适的分布来描述某个变量，也很难选择该分布的各种参数。当这些选择进行得很随意时，我们所得到的模拟结果尽管很吸引人，但实际上毫无用处。选项A是敏感性分析方法的局限性，选项B是情景分析方法的局限性。【该题针对“项目特有风险的衡量与处置”知识点进行考核】8、【正确答案】：B【答案解析】：平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，所以，选项B的说法错误。【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】9、【正确答案】：D【答案解析】：风险调整折现率法的基本思路是对高风险的项目应当采用较高的折现率计算其净现值，而不是净现值率，所以，选项A的说法错误；风险调整折现率法采用单一折现率(风险调整折现率)同时完成风险调整和时间调整，所以，这种做法意味着风险随着时间的推移而加大，可能与事实不符，存在夸大远期风险的缺点，选项B、C的说法错误，选项D的说法正确。【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】101 10、【正确答案】：A【答案解析】：内含报酬率是使投资项目净现值为零的折现率，与项目设定的资本成本无关，所以本题的答案为选项A。【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】11、【正确答案】：A【答案解析】：不含财务风险的β值指的是β资产，在可比公司法下，可比公司的β资产＝项目的β资产，甲公司负债/权益＝60％/(1－60％)＝1.5，β资产＝1.2/[1＋(1－20％)×1.5]＝0.55。【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】12、【正确答案】：D【答案解析】：两种方法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。【该题针对“互斥项目的排序问题及总量有限时的资本分配”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】：ACD【答案解析】：折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、获利指数、内含报酬率和动态投资回收期等；绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值；反指标意味着指标值的大小与投资项目的好坏成负相关关系，即指标值越小，该项目越好，越值得投资，如静态投资回收期和动态投资回收期。【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】2、【正确答案】：BD【答案解析】：变化系数是用来反映项目风险程度的指标，变化系数越大，风险越大，肯定程度越低，肯定当量系数越小，因此，选项C不正确，选项D正确；变化系数为0，表示风险为0，所以，肯定当量系数为1，选项B正确；从理论上来说，如果变化系数无穷大，即风险无限大，肯定当量系数才可能为0，因此，选项A不正确。【该题针对“项目风险分析的主要概念”知识点进行考核】3、【正确答案】：BC【答案解析】：在互斥项目的排序问题中，如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法。101 【该题针对“互斥项目的排序问题及总量有限时的资本分配”知识点进行考核】4、【正确答案】：ABC【答案解析】：静态投资回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。回收期法的优点是：计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】5、【正确答案】：ABCD【答案解析】：年利息＝280×6%＝16.8（万元），税后利息＝16.8×（1-25%）＝12.6（万元），在项目投资决策中，由于涉及抵税，因此应该按照税法的规定计算年折旧额，即：年折旧＝（510-12）/9＝55.3（万元），年息税前利润＝280×7-108×7-55.3-45＝1103.7（万元），实体现金流量＝1103.7×（1-25%）＋55.3＝883.1（万元），股权现金流量＝883.1-12.6＝870.5（万元），或：税后净利润＝（280×7-108×7-16.8-55.3-45）×（1-25%）＝815.2（万元），股权现金流量＝815.2＋55.3＝870.5（万元）。【该题针对“所得税和折旧对现金流量的影响”知识点进行考核】6、【正确答案】：ABC【答案解析】：如果使用新旧设备给企业带来的年收入不同，则决策时不能仅考虑成本，还需要考虑年收入的差异。所以，选项A的说法正确，选项D的说法不正确。如果新旧设备的未来使用年限相同，则只需要比较总成本就可以了，不需要比较平均年成本，因此，选项C的说法是正确的。如果平均年成本相同，则就不需要比较了，所以，选项B的说法正确。【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】7、【正确答案】：BCD【答案解析】：不管目前是否投资该项目，3年前考察该项目时发生的咨询费10万元都已经发生，属于决策无关成本，所以选项A不能选。投资该项目需要营运资本100万元，即使先从目前项目营运资本中动用，企业依然需要筹集100万元补充目前项目需要的营运资本，因此依然是相关流量。【该题针对“现金流量的概念与估计”知识点进行考核】8、【正确答案】：AB【答案解析】：资本总量有限的情况下，各独立方案按照现值指数进行排序，选择净现值最大的组合。101 【该题针对“互斥项目的排序问题及总量有限时的资本分配”知识点进行考核】9、【正确答案】：BCD【答案解析】：名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n，所以选项B不正确；名义资本成本=（1+实际资本成本）×（1+通货膨胀率）-1，所以选项C不正确；名义现金流量使用名义资本成本折现的现值等于实际现金流量使用实际资本成本折现的现值，所以选项D不正确。（【该题针对“通货膨胀的处置”知识点进行考核】10、【正确答案】：AC【答案解析】：根据公司股东收益波动性估计的贝塔值，指的是β权益，而β权益是含财务杠杆的，所以，选项A的说法错误；全部用权益资本融资时，股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险即资产的风险，所以，选项B的说法正确；根据目标企业的资本结构调整贝塔值的过程称为“加载财务杠杆”，所以，选项C的说法错误；计算净现值的时候，要求折现率同现金流量对应，如果使用股权现金流量法计算净现值，股东要求的报酬率是适宜的折现率，所以，选项D的说法正确。【该题针对“项目系统风险的衡量与处置”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：单位：元项目现金流量年次系数（10%）现值继续使用旧设备　　　　旧设备变现价值（37000）01.000（37000）旧设备变现收益纳税（37000－32000）×40%＝200001.0002000每年付现操作成本20000×（1－40%）＝（12000）1～43.170（38040）每年折旧抵税10000×40%＝40001～32.4879948两年末大修成本4000×（1－40%）＝（2400）20.826（1982.4）残值变现收入50040.683341.5残值变现净损失抵税（2000－500）×40%＝60040.683409.8合计　　　（64323.1）更换新设备　　　　设备投资（63000）01.000（63000）每年付现操作成本15000×（1－40%）＝（9000）1～43.170（28530）每年折旧抵税12000×40%＝48001～43.17015216残值变现收入100040.683683（15000－1000）×40%＝560040.6833824.8101 残值变现净损失抵税合计　　　（71806.2）根据计算结果可知，更换新设备的现金流出总现值（71806.2元）比继续使用旧设备的现金流出总现值（64323.1元）多，因此继续使用旧设备较好。说明：（1）新设备在第4年末变现时，折余价值＝63000－12000×4＝15000（元），所以，残值变现净损失抵税＝（15000－1000）×40%＝5600（元）；（2）对于旧设备而言，税法规定的折旧年限总共为5年，由于已经使用了2年，因此，目前的折余价值＝52000－10000×2＝32000（元），目前旧设备变现收益纳税＝（37000－32000）×40%＝2000（元）；（3）对于旧设备而言，由于还可以继续使用4年，所以，继续使用4年后才报废，应该在继续使用的第4年末计算设备残值变现净损失；（4）由于旧设备继续使用3年后折旧已经计提完毕，所以，继续使用的第4年，旧设备不再计提折旧，因此，报废时旧设备的折余价值＝52000－10000×5＝2000（元），残值变现净损失抵税＝（2000－500）×40%＝600（元）。已知：（P/F，10%，1）＝0.9091（P/F，10%，2）＝0.8264（P/F，10%，2）＝0.7513（P/F，10%，2）＝0.6830（P/A，10%，3）＝2.4868（P/A，10%，4）＝3.16981、继续使用旧设备：目前的折余价值＝52000－10000×2＝32000（元）目前旧设备变现收益纳税＝（37000－32000）×40%＝2000（元）NCF0＝—（变现收入-变现所得税）＝—（37000-2000）＝—35000（元）NCF1＝—年税后付现成本+折旧抵税＝—20000×（1－40%）+10000×40%＝—8000（元）NCF2＝—【8000+4000×（1－40%）】＝—10400（元）NCF3＝——8000（元），NCF4＝—12000+500-（500-2000）×40%＝—10900（元）或：NCF1-3＝—8000（元），NCF2＝—2400（元），NCF4＝—10900（元）更换新设备：NCF0＝—63000（元）NCF1-4＝—15000×（1－40%）+12000×40%＝—4200（元）NCF4＝1000—（1000—15000）×40%=6600（元）2、继续使用旧设备现金流出总现值＝—（8000×0.9091+10400×0.8264+8000×0.7513+10900×0.6830）-35000＝—（7272.8+8594.56+6010.4+7444.7）-35000＝—64322.46（元）更换新设备现金流出总现值＝—4200×3.1698+6600×0.6830-63000＝—13313.16+4507.8-63000＝—71805.36（元）根据计算结果可知，更换新设备的现金流出总现值（71805.36）比继续使用旧设备的现金流出总现值（64322.46）多，因此继续使用旧设备较好。【答案解析】：【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】2、【正确答案】：101 （1）当投资总额限定为45万元时，因为A＋C组合的投资总额为44万元，且它的净现值为208000元，大于A＋B、B＋C、B＋D、A＋B＋D、A＋D组合，所以最佳投资组合方案是A＋C。（2）当投资总额限定为60万元时，虽然A＋C＋D投资总额正好是60万元，且净现值总额273000元大于其他方案组合，但是由于A、D是互斥方案，所以不能在同一组合中出现，因此A＋B＋C组合是此时的最优组合，它的投资总额是580000元，净现值是271500元。。（参见教材第213页）【答案解析】：【该题针对“互斥项目的排序问题及总量有限时的资本分配”知识点进行考核】3、【正确答案】：（1）①项目第0年的现金流出量＝设备买价＋支付的装修费＋购买商标使用权支出＋垫支的营运资金＋厂房变现价值＋厂房变现损失抵税＝400＋10＋100＋20＋50＋（100－20）×40%＝612（万元）项目第0年的现金净流量＝－612（万元）【注意】因为如果企业出售该旧厂房将获得变现收入并且变现损失可以抵减所得税，所以，旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量。②第1～5年每年折旧额＝400×（1－10%）/8＋（100－5）/5＝64（万元）第6～8年每年折旧额＝400×（1－10%）/8＝45（万元）【注意】在项目投资的题目中，按照税法的规定计算折旧额。第1～10年每年的摊销额＝10/5＋100/10＝12（万元）【注意】根据题意可知，装修费需要摊销，每年摊销10/5＝2（万元）第1～4年每年的现金净流量＝300×（1－40%）－200×（1－40%）＋64×40%＋12×40%＝90.4（万元）第5年现金净流量＝90.4－10＝80.4（万元）第6～8年每年的现金净流量＝300×（1－40%）－200×（1－40%）＋45×40%＋12×40%＝82.8（万元）第9年的现金净流量＝300×（1－40%）－200×（1－40%）＋12×40%＝64.8（万元）【说明】虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，由于如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作，即也会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元”计入现金流量。③101 项目结束时的回收额＝50＋1＝51（万元）项目结束时固定资产报废损失＝（400×10%－0）＋（5－1）＝44（万元）项目结束时固定资产报废损失抵税＝44×40%＝17.6（万元）第10年的现金净流量＝300×（1－40%）－200×（1－40%）＋12×40%＋51＋17.6＝133.4（万元）（2）净现值＝90.4×（P/A，5%，4）＋80.4×（P/F，5%，5）＋82.8×（P/A，5%，3）×（P/F，5%，5）＋64.8×（P/F，5%，9）＋133.4×（P/F，5%，10）－612＝90.4×3.546＋80.4×0.7835＋82.8×2.7232×0.7835＋64.8×0.6446＋133.4×0.6139－612＝71.88（万元）因为净现值大于0，所以该项目可行。【答案解析】：【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】四、综合题1、【正确答案】：（1）该公司股票的必要收益率＝5%＋1.5×（8%－5%）＝9.5%（2）甲项目的预期收益率＝（－5%）×0.4＋12%×0.2＋17%×0.4＝7.2%（3）乙项目的内含报酬率＝14%＋（4.9468－0）/[4.9468－（－7.4202）]×（15%－14%）＝14.4%（4）因为甲项目预期收益率7.2%<该公司股票的必要收益率9.5%，乙项目内含报酬率14.4%>该公司股票的必要收益率9.5%，所以不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目。（5）A筹资方案的资金成本＝12%×（1－25%）＝9%B筹资方案的资金成本＝1.05/10＋2.1%＝12.6%（6）因为A筹资方案的资金成本9%<乙项目内含报酬率14.4%，B筹资方案的资金成本12.6%<乙项目内含报酬率14.4%，所以A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。（7）按A方案筹资后的综合资金成本＝9.5%×4000/12000＋（8%×6000/12000＋12%×2000/12000）×（1－25%）＝7.67%按B方案筹资后的综合资金成本＝12.6%×（4000＋2000）/12000＋（8%×6000/12000）×（1－25%）＝9.30%【答案解析】：【该题针对“项目评价的原理和方法”知识点进行考核】2、【正确答案】：101 （1）旧机器的原始购置价格是沉没成本。它发生在过去，无论企业是否进行某个项目，前期资本支出的发生已无法改变，因而对旧机器的重置决策没有影响。（2）重置包装机的税后增量现金流量的计算过程见下表：单位：万美元初始投资增量的计算现金流量新设备买价、资本化安装成本－550费用化安装成本－10×（1－40%）＝－6净营运资本增加－（3－1）＝－2旧机器出售收入25旧机器出售的税赋节约（100－25）×40%＝30初始投资增量合计－503第1～5年税后增量现金流量的计算：税后付现成本节约额150×（1－40%）＝90增量折旧抵税额（50－20）×40%＝12第1～5年每年税后增量现金流量102第6～9年税后增量现金流量的计算：税后付现成本节约额150×（1－40%）＝90增量折旧抵税额50×40%＝20第6～9年每年税后增量现金流量110第10年税后增量现金流量的计算：经营现金流量增量110净营运资本的回收2残值收入30－4＝26残值收入税赋节约（50－26）×40%＝9.6第10年税后增量现金流量147.6重置包装机的税后增量现金流量单位：万美元年份012345678910现金流量-503102102102102102110110110110147.6（3）NPV＝－503＋102×（P/A，12%，5）＋110×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，5）＋147.6×（P/F，12%，10）＝－503＋102×3.6048＋110×3.0373×0.5674＋147.6×0.3220＝101.79（万美元）（4）项目的净现值大于零，如果与企业关于成本和售价的假设相联系的不确定性已经包含在资本成本中了，且如果这些假设可行，R公司会重置包装机的，这会使公司股东的财富增加。【答案解析】：【该题针对“固定资产更新项目的现金流量”知识点进行考核】第九章期权估价一、单项选择题1、【正确答案】：D101 【答案解析】：布莱克—斯科尔斯模型中的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。【该题针对“布莱克－斯科尔斯期权定价模型”知识点进行考核】2、【正确答案】：D【答案解析】：二叉树模型中，如果到期时间划分的期数为无限多时，其结果与布莱克—斯科尔斯定价模型一致，因此，二者之间是存在内在的联系的。【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】3、【正确答案】：B【答案解析】：上行股价＝10×（1＋33.33%）＝13.33（元），下行股价＝10×（1－25%）＝7.5（元），股价上行时期权到期日价值＝上行股价－执行价格＝13.33－11＝2.33（元），股价下行时期权到期日价值＝0，套期保值比率＝期权价值变化量/股价变化量＝（2.33－0）/（13.33－7.5）＝0.4。【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】4、【正确答案】：D【答案解析】：放弃期权属于看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的清算价值。（参见教材260页）【该题针对“实物期权”知识点进行考核】5、【正确答案】：A【答案解析】：看涨期权的价值上限是股价，所以选项A的说法是不正确的。【该题针对“期权价值的影响因素”知识点进行考核】6、【正确答案】：A【答案解析】：保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，当股价小于执行价格时，组合净收入等于执行价格。【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】7、【正确答案】：C【答案解析】：101 期权附有持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项A不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项B不正确；执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项D不正确。【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】8、【正确答案】：D【答案解析】：当期市价小于执行价格，因此该看涨期权内在价值为0，期权处于虚值状态，时间溢价＝期权价值-内在价值＝2.5元，买入一股该看涨股权的最低净收入为0元。【该题针对“期权价值的影响因素”知识点进行考核】9、【正确答案】：C【答案解析】：由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。或者：空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）＝0，空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格＝0＋5＝5（元）。10、【正确答案】：D【答案解析】：空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格，因此选项D的表达式错误。二、多项选择题1、【正确答案】：CD【答案解析】：期无风险利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（-股价下降百分比）；期权价值C0＝（上行期权价值Cu×上行概率＋上行期权价值Cd×下行概率）/（1＋期无风险利率r）。【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】2、【正确答案】：ABD【答案解析】：布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设前提是针对欧式看涨期权的；对于不派发股利的美式看涨期权不应当提前执行，可以使用布莱克-斯科尔斯期权模型进行估价；对于派发股利的美式看跌期权，按道理不能用布莱克-斯科尔斯期权模型进行估价。【该题针对“布莱克－斯科尔斯期权定价模型”知识点进行考核】3、【正确答案】：BCD【答案解析】：101 看涨期权的买入方需要支付期权费3元，因此，未来只有标的资产市场价格与执行价格的差额大于3元（即标的资产的市场价格高于24元），才能获得盈利，所以选项A错误，选项B正确。如果标的资产价格下跌，投资者可以放弃权利，从而只损失期权费3元，因此选项C正确。看涨期权投资者的收益根据标的资产价格的上涨幅度而定，由于标的资产价格的变化不确定，从而其收益也就是不确定的，因此选项D正确。【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】4、【正确答案】：ABC【答案解析】：买方（多头）看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）＝Max（30－25，0）＝5（元），买方看涨期权净损益＝买方看涨期权到期日价值－期权成本＝5－2＝3（元），卖方（空头）看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0）＝－5（元），卖方期权净损益＝买方看涨期权到期日价值＋期权价格＝－5＋2＝－3（元）。【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】5、【正确答案】：ABCD【答案解析】：多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）＝15（元）多头看涨期权净损益＝到期日价值－期权价格＝15－5＝10（元）空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0）＝－15（元）空头看涨期权净损益＝到期日价值＋期权价格＝－15＋5＝－10（元）【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】6、【正确答案】：AD【答案解析】：美式期权是指可以在到期日或者到期日之前任何时间执行的一种期权，所以选项A的说法不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，而购买人也不一定真的想购买标的资产，因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可，所以选项D的说法不正确。【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】7、【正确答案】：BC【答案解析】：保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，可以将损失锁定在某一水平上。但是，同时净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净收益，净收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益，因此选项B的说法正确。预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略，因为无论结果如何，采用此策略都会取得收益，所以，选项C的说法正确。计算净收益时，还应该考虑期权购买成本，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，采用多头对敲策略才能给投资者带来净收益，因此，选项D的说法不正确。101 【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】8、【正确答案】：ABD【答案解析】：放弃期权中的清算价值，不仅仅指残值的变现收入，也包括有关资产的重组和价值的重新发掘。【该题针对“实物期权”知识点进行考核】9、【正确答案】：ABCD【答案解析】：影响期权价值的主要因素有标的资产的市价、执行价格、到期期限、标的资产价格的波动率、无风险利率和预期红利。【该题针对“期权价值的影响因素”知识点进行考核】10、【正确答案】：ACD【答案解析】：在风险中性原理中，假设所有证券的预期收益率都应当是无风险利率，选项B的说法不正确。【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：（1）期望值＝（－0.1586＋0.5831－0.0408＋0.4055）/4＝0.1973方差＝[（－0.1586－0.1973）2＋（0.5831－0.1973）2＋（－0.0408－0.1973）2＋（0.4055－0.1973）2]/（4－1）＝（0.1267＋0.1488＋0.0567＋0.0433）/3＝0.1252下行乘数＝1/1.1935＝0.8379上升百分比＝1.1935－1＝19.35%下降百分比＝1－0.8379＝16.21%4%/4＝上行概率×19.35%＋（1－上行概率）×（－16.21%）解得：上行概率＝0.484　　　下行概率＝1－0.484＝0.516（3）Suu＝20×1.1935×1.1935＝28.49（元）Cuu＝Max（28.49－25，0）＝3.49（元）Sud＝20×1.1935×0.8379＝20（元）Cud＝Max（20－25，0）＝0（元）Sdd＝20×0.8379×0.8379＝14.04（元）Cdd＝Max（14.04－25，0）＝0（元）（4）根据：Cuu＝3.49（元），Cud＝0（元），Suu＝28.49（元），Sud101 ＝20（元）可知：H＝（3.49－0）/（28.49－20）＝0.4111借款＝20×0.4111/（1＋1%）＝8.1406（元）由于Su＝20×1.1935＝23.87（元）所以Cu＝23.87×0.4111－8.1406＝1.67（元）根据Cud＝0（元），Cdd＝0（元），可知：Cd＝0（元）由于Sd＝20×0.8379＝16.758（元）所以H＝（1.67－0）/（23.87－16.758）＝0.2348借款＝（16.758×0.2348）/（1＋1%）＝3.8958（元）C0＝20×0.2348－3.8958＝0.80（元）（5）Cu＝（3.49×0.484＋0×0.516）/（1＋1%）＝1.67（元）Cd＝（0×0.484＋0×0.516）/（1＋1%）＝0（元）C0＝（1.67×0.484＋0×0.516）/（1＋1%）＝0.80（元）【答案解析】：【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】2、【正确答案】：（1）计算立即进行该项目的净现值立即进行该项目的净现值＝220/10%－2100＝100（万元）（2）构造现金流量和项目价值二叉树项目价值＝永续现金流量/折现率上行项目价值＝275/10%＝2750（万元）下行项目价值＝176/10%＝1760（万元）（3）确定1年末期权价值现金流量上行时期权价值＝项目价值－执行价格＝2750－2100＝650（万元）现金流量下行时项目价值为1760万元，低于执行价格2100万元，应当放弃，期权价值为0。（4）根据风险中性原理计算上行概率报酬率＝（本年现金流量＋期末价值）/年初投资－1上行报酬率＝（275＋2750）/2100－1＝44.05%下行报酬率＝（176＋1760）/2100－1＝－7.81%无风险利率6%＝上行概率×44.05%＋（1－上行概率）×（－7.81%）上行概率＝0.2663（5）计算期权价值期权到期日价值＝0.2663×650＋（1－0.2663）×0＝173.10（万元）期权价值＝173.10/（1＋6%）＝163.30（万元）（6）由于期权价值163.30万元高于立即进行该项目投资的净现值100万元，所以，应该等待，不应该立即进行该项投资。【答案解析】：【该题针对“实物期权”知识点进行考核】3、【正确答案】：（1）甲采取的是保护性看跌期权。101 股价变动幅度－50%－20%20%50%概率0.20.30.30.2股票净收入50×（1－50%）＝2550×（1－20%）＝4050×（1＋20%）＝6050×（1＋50%）＝75期权净收入52－25＝2752－40＝1200组合净收入52526075初始股票买价50505050期权购买价格5555组合净损益－3－3520　　组合预期收益＝（－3）×0.2＋（－3）×0.3＋5×0.3＋20×0.2＝4（元）　　（2）乙采取的是抛补看涨期权.股价变动幅度－50%－20%20%50%概率0.20.30.30.2股票净收入50×（1－50%）＝2550×（1－20%）＝4050×（1＋20%）＝6050×（1＋50%）＝75期权净收入00－8－23组合净收入25405252初始股票买价50505050期权出售价格3333组合净损益－22－755　　组合预期收益＝（－22）×0.2＋（－7）×0.3＋5×0.3＋5×0.2＝－4（元）　　（3）丙采取的是多头对敲股价变动幅度－50%－20%20%50%概率0.20.30.30.2股票到期价格50×（1－50%）＝2550×（1－20%）＝4050×（1＋20%）＝6050×（1＋50%）＝75看涨期权净收入0060－52＝875－52＝23看跌期权净收入52－25＝271200组合净收入2712823期权购买成本5＋3＝8888组合净损益194015　　组合预期收益＝＝0.2×19＋0.3×4＋0.3×0＋0.2×15＝8（元）【答案解析】：【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】4、【正确答案】：101 解题思路：（1）本题要求计算的是C0，根据单期二叉树模型计算，为此需要知道Cd和Cu的数值；（2）根据Cud和Cdd的数值，利用单期二叉树模型可以计算Cd的数值；（3）根据Cud和Cuu的数值，利用单期二叉树模型可以计算Cu的数值。解题步骤：（1）计算Cuu、Cdd和Cud的数值Suu＝100×（1＋10％）×（1＋10％）＝121（元）Cuu＝Max（0，121－102）＝19（元）Sdd＝100×（1－10％）×（1－10％）＝81（元）Cdd＝Max（0，81-102）＝0（元）Sud＝100×（1＋10％）×（1－10％）＝99（元）Cud＝Max（0，99-102）＝0（元）（2）计算Cu、Cd的价值由于Cud、Cdd的值均为0，所以根据单期二叉树模型可知Cd的值也为0。计算Cu的价值可以采用以下两种方法中的任何一种：①复制组合定价套期保值率H＝（Cuu－Cud）/（Suu－Sud）＝（19－0）/（121－99）＝0.8636借款＝（到期日下行股价×套期保值率）/（1＋r）＝（99×0.8636）/1.01＝84.65（元）Cu＝投资成本＝购买股票支出－借款＝110×0.8636－84.65＝10.35（元）②风险中性定价期望回报率＝1％＝上行概率×10％＋（1－上行概率）×（－10％）上行概率＝0.55下行概率＝1－0.55＝0.45期权6个月后的期望值＝0.55×19＋0.45×0＝10.45（元）Cu＝10.45/1.01＝10.35（元）（3）计算Co的价值计算Co的价值可以采用以下两种方法中的任何一种：①复制组合定价H＝（10.35－0）/（110－90）＝0.5175借款＝100×（1－10％）×0.5175/1.01＝46.11（元）Co＝投资成本＝购买股票支出－借款＝100×0.5175－46.11＝5.64（元）②风险中性定价Co＝上行概率×Cu/（1＋r）＝0.55×10.35/1.01＝5.64（元）【答案解析】：【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】第十章资本结构一、单项选择题1、【正确答案】：D【答案解析】：101 根据优序融资理论的基本观点，企业筹资时首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司今年年底才投产，因而在确定今年筹资顺序时不存在留存收益，只能退而求其次，选择债务筹资并且是选择发行普通债券筹资。（参见教材第282页）【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】2、【正确答案】：B【答案解析】：下年息税前利润增长率＝（200000－150000）÷150000×100%＝33.33%，财务杠杆系数1.67表明息税前利润增长1倍，每股收益增长1.67倍，所以，下年每股收益＝6×（1＋33.33%×1.67）＝9.34（元）。（参见教材第272页）【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】3、【正确答案】：D【答案解析】：MM理论可以分为无税MM理论和有税MM理论，有税MM理论针对存在企业所得税情况研究的，因此选项D不正确。（参见教材第274页）【该题针对“资本结构的MM理论”知识点进行考核】4、【正确答案】：C【答案解析】：无负债企业价值=100/10%=1000（万元）；有负债加权平均资本成本=6%×（1-25%）×40%+11%×60%=8.4%，有负债企业价值=100/8.4%=1190.48（万元）；利息抵税的价值=有负债企业价值-无负债企业价值=1190.48-1000=190.48（万元）。（参见教材第277页）【该题针对“资本结构的MM理论”知识点进行考核】5、【正确答案】：C【答案解析】：上年边际贡献=500×（1-60%）=200（万元），今年经营杠杆系数=基期边际贡献/（基期边际贡献-固定成本）=200/（200-120）=2.5。（参见教材第269页）【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】6、【正确答案】：D【答案解析】：财务杠杆大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的。【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】7、【正确答案】：D【答案解析】：101 根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险的大小关系。（参见教材第268、271页）【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】8、【正确答案】：B【答案解析】：股票的市场价值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（万元）。（参见教材第289页）【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】9、【正确答案】：D【答案解析】：考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择，这一观点通常称为优序融资理论。（参见教材282页）【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】10、【正确答案】：A【答案解析】：根据权衡理论，有负债企业的总价值等于无负债企业价值加上债务利息抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值。并不涉及债务的代理成本。（参见教材278页）【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】：ABC【答案解析】：资本结构的决策有不同的方法，包括资本成本比较法、每股收益无差别点法与企业价值比较法。（参见教材第285~288页）【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】2、【正确答案】：CD【答案解析】：影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为企业的内部因素和外部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等；外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。（参见教材第283页）【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】3、【正确答案】：AB101 【答案解析】：最佳资本结构是指企业在一定时期，加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。（参见教材第288页）【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】4、【正确答案】：BCD【答案解析】：在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，有负债企业的价值＝无负债企业的价值（即选项A的说法不正确），有负债企业的价值＝按照有负债企业的加权资本成本折现的自由现金流量的现值，无负债企业的价值＝按照相同风险等级的无负债企业的权益资本成本折现的自由现金流量的现值，由于是否有负债并不影响自由现金流量，所以，可以推出选项C的结论；由于无负债企业的权益资本成本＝加权平均资本成本，所以可知，在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，无论企业是否有负债，加权平均资本成本都将保持不变（即选项B的说法正确）；决定加权平均资成本的因素有两个，一是资本结构，二是个别资本成本，由于在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，资本结构不影响加权平均资本成本，所以，企业加权资本成本仅取决于个别资本成本。影响个别资本成本的是风险，包括经营风险和财务风险，其中财务风险受资本结构影响，而在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，资本结构不影响加权平均资本成本，所以，在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，财务风险不影响加权平均资本成本，即企业加权资本成本仅取决于企业的经营风险，选项D的说法正确。（参见教材第275页）【该题针对“资本结构的MM理论”知识点进行考核】5、【正确答案】：BCD【答案解析】：优序融资理论研究的是融资的优先顺序，没有研究企业价值与资本结构的关系，即选项A不是答案；有企业所得税条件下的MM理论认为，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大，即选项B是答案；权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项C、D也是答案。（参见教材第276~279页）【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】6、【正确答案】：ABC【答案解析】：MM理论的假设前提包括：（1）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；（2）投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；（3）完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流是永续的，即公司息税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。（参见教材第274页）【该题针对“资本结构的MM理论”知识点进行考核】101 7、【正确答案】：ABCD【答案解析】：利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择（其缺陷在于没有考虑风险因素），认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不合理；当息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，运用债务融资可获得较高的每股收益，因此，债务融资优于普通股融资；在每股收益无差别点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式影响。（参见教材第286~288页）【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】8、【正确答案】：ABD【答案解析】：根据教材内容可知，选项A、B、D的说法正确，选项C的错误在于：过度投资问题使经理和股东受益，而不是受损，即应该把“因过度投资问题使经理和股东受损”改为“因过度投资问题使经理和股东受益”。（参见教材第279~281页）【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】9、【正确答案】：ACD【答案解析】：总杠杆系数=（营业收入-变动成本）/（营业收入-变动成本-固定营业成本-利息费用），可见变动成本、固定成本和利息费用越大，总杠杆系数越大；营业收入越大，总杠杆系数越小。（参见教材第273页）【该题针对“总杠杆”知识点进行考核】10、【正确答案】：AB【答案解析】：企业财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性以及行业特征。如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户与核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，致使财务困境的成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低，因为企业价值大多来自相对容易出售和变现的资产。（参见教材第278页）【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：（1）回购股票前每股收益＝500000×（1－40%）/200000＝1.5（元）回购的股票股数＝900000/15＝60000（股）回购股票后每股收益＝（500000－900000101 ×7%）×（1－40%）/（200000－60000）＝262200/140000＝1.87（元）（2）回购股票前：实体价值＝股权价值＝500000×（1－40%）/10%＝3000000（元）每股价值＝3000000/200000＝15（元）回购股票后：股权价值＝（500000－900000×7%）×（1－40%）/11%＝2383636.36（元）实体价值＝2383636.36＋900000＝3283636.36（元）每股价值＝2383636.36/（200000－60000）＝17.03（元）（3）由于发行债券回购股票后，公司实体价值增加了，因此应该发行债券回购股票。（4）债券年利息＝900000×7%＝63000（元）因为只有息税前利润为60000元时，息税前利润不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0.1。【答案解析】：【该题针对“资本结构决策”知识点进行考核】2、【正确答案】：（1）方案一：总杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×（200－120）/[5×（200－120）－125]＝1.45方案二：总杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%－200×6%]＝1.46方案三：总杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%]＝1.41（2）由于方案二的总杠杆系数最大，所以，方案二的风险最大。（3）令每股收益为零时的销量为Q万件，则：方案一：[Q×（200－120）－125]×（1－25%）＝0Q＝1.56（万件）方案二：[Q×（200－100）－120－500×5%－200×6%]×（1－25%）＝0Q＝1.57（万件）方案三：[Q×（200－100）－120－500×5%]×（1－25%）＝0Q＝1.45（万件）（4）若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态。【答案解析】：【该题针对“总杠杆”知识点进行考核】第十一章股利分配101 一、单项选择题1、【正确答案】：A【答案解析】：税差理论认为，由于现金股利税率与资本利得税率存在差别(前者高于后者)，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。【该题针对“股利理论”知识点进行考核】2、【正确答案】：B【答案解析】：发放股票股利后的每股盈余＝2.46/（1＋25000/200000）＝2.19元。【该题针对“股票股利、股票分割和回购”知识点进行考核】3、【正确答案】：A【答案解析】：利润的分配是对经营中资本增值额的分配，不是对资本金的返还。因此不能使用股本和资本公积进行利润分配。若公司用盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票的信誉，经股东大会特别决议，可以使用盈余公积支付股利。【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】4、【正确答案】：C【答案解析】：当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提取，并不是不能继续提取。【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】5、【正确答案】：D【答案解析】：公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，因此控股权股东为了防止控制权稀释，宁肯不分配股利。【该题针对“制定股利分配政策应考虑的因素”知识点进行考核】6、【正确答案】：B【答案解析】：采用固定或持续增长股利政策，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化。【该题针对“股利分配政策”知识点进行考核】101 7、【正确答案】：A【答案解析】：产权比率（不存在短期借款和无息负债）＝长期有息负债/所有者权益，根据产权比率＝2/5可知，所有者权益占的比重为5/7，所以，需要筹集的权益资金＝700×5/7＝500（万元）。注意，在剩余股利政策下，筹资和年初的未分配利润无关。【该题针对“股利分配政策”知识点进行考核】8、【正确答案】：C【答案解析】：由于股东接受股利缴纳的所得税要高于其进行股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，其目的是为了防止企业为股东避税。【该题针对“制定股利分配政策应考虑的因素”知识点进行考核】9、【正确答案】：D【答案解析】：完全市场理论就是股利无关论，其理论假设包括：（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解（2）不存在股票的发行和交易费用（3）不存在个人或公司所得税（4）不存在信息不对称（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。【该题针对“股利理论”知识点进行考核】10、【正确答案】：D【答案解析】：固定价格要约回购的优点是赋予所有股东出售股票的机会均等。【该题针对“股票股利、股票分割和回购”知识点进行考核】二、多项选择题1、【正确答案】：BC【答案解析】：常见的股利支付方式包括现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。其中，财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。【该题针对“股利支付的程序和方式”知识点进行考核】2、【正确答案】：ABC【答案解析】：法定公积金可用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。101 【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】3、【正确答案】：BC【答案解析】：按照我国《公司法》的规定，利润分配的项目包括法定公积金和股利。【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】4、【正确答案】：ABC【答案解析】：股票股利的意义主要表现在；（1）使股票的交易价格保持在合理的范围之内；（2）以较低的成本向市场传达利好信号；（3）有利于保持公司的流动性。【该题针对“股票股利、股票分割和回购”知识点进行考核】5、【正确答案】：ABC【答案解析】：“本年净利润大于0”并不意味着“可供分配的利润大于0”，如果可供分配的利润小于0，则不能进行利润分配，所以，选项A的说法不正确；计提法定公积金的基数不一定为可供分配的利润，如果年初不存在累计亏损，并且本年净利润大于0，则计提法定公积金的基数是本年的净利润；只有在年初存在累计亏损，并且可供分配的利润大于0的情况下，计提法定公积金的基数才为可供分配的利润。所以，选项B的说法不正确；可供分配的利润大于0时，如果法定公积金累计额达到公司注册资本的50％，可不再提取法定公积金，所以，选项C的说法不正确。【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】6、【正确答案】：ABC【答案解析】：正处于通货膨胀时期的公司、公司偿债能力较差、公司的举债能力较弱都会采取低股利政策。【该题针对“制定股利分配政策应考虑的因素”知识点进行考核】7、【正确答案】：ABCD【答案解析】：缴纳所得税后的净利润，企业对此有权自主分配，属于依法分配原则；企业在分配中不能侵蚀资本属于资本保全原则；企业必须在利润分配之前偿清所有债权人的债务属于充分保护债权人利益原则；企业分配利润的时候必须兼顾投资者、经营者、职工等多方面的利益属于多方及长短期利益兼顾原则。【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】101 8、【正确答案】：ABD【答案解析】：股利无关论认为：1.投资者不关心公司股利的分配，对股利和资本利得并无偏好；2.股利的支付比率不影响公司的价值。【该题针对“股利理论”知识点进行考核】9、【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材第283~285页相关论述。【该题针对“股利理论”知识点进行考核】10、【正确答案】：ACD【答案解析】：股利宣告日应该是2010年3月16日，所以选项A的说法不正确；除息日也叫除权日，指的是股权登记日的下一个交易日，本题中的股权登记日为2010年3月26日，由于是周五，而周六和周日并不是交易日，所以，除息日和除权日都应该是2010年3月29日，即选项B的说法正确，选项C、D的说法不正确。【该题针对“利润分配概述”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：（1）发放股票股利之前普通股股数＝10000/1%＝1000000（股）＝100（万股），每股盈余＝110/100＝1.1（元）市盈率＝22/1.1＝20（2）发放股票股利之后的普通股股数＝100×（1＋10%）＝110（万股）每股收益＝110/110＝1（元）（3）市盈率＝20每股市价＝20×1＝20（元）（4）该股东持有的股数＝10000×（1＋10%）＝11000（股）＝1.1（万股）该股东持股总价值＝1.1×20＝22（万元）【答案解析】：【该题针对“股票股利、股票分割和回购”知识点进行考核】2、【正确答案】：101 （1）本年发放的股利＝上年发放的股利＝108（万元）（2）固定股利支付率＝108/180×100%＝60%本年发放的股利＝200×60%＝120（万元）（3）正常股利＝500×0.1＝50（万元）额外股利＝（200－50）×30%＝45（万元）本年发放的股利＝50＋45＝95（万元）【答案解析】：【该题针对“股利分配政策”知识点进行考核】3、【正确答案】：（1）现金股利所得税＝40000×0.2×10%＝800（万元）股票股利所得税＝40000×0.6×2×10%＝4800（万元）（2）股东实际收到的现金股利＝40000×0.2-800-4800＝2400（万元）（3）资本公积转增股本＝40000×0.4×2＝32000（万元）发放股票股利增加股本＝40000×0.6×2＝48000（万元）分配后的股本＝80000+32000+48000＝160000（万元）分配后的资本公积＝60000-32000＝28000（万元）分配后的未分配利润＝120000-40000×0.2-40000×0.6×2＝120000-8000-48000＝64000（万元）（4）第十二章普通股和长期负债筹资一、单项选择题1、【正确答案】：D【答案解析】：负债筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。与后者相比，负债筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。【该题针对“长期负债筹资的特点”知识点进行考核】2、【正确答案】：A【答案解析】：对于公开增发新股，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价，所以选项A的说法不正确。选项A的说法是针对非公开增发股票而言的。【该题针对“股权再融资”知识点进行考核】3、【正确答案】：D【答案解析】：长期借款的特殊性保护条款包括：（1）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险。选项D属于长期借款的一般性保护条款。101 【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】4、【正确答案】：C【答案解析】：公开增发新股的发行价没有折价，定价基准日也固定。【该题针对“股权再融资”知识点进行考核】5、【正确答案】：B【答案解析】：权益资本融资构成了企业的原始资本，也是实现债务资本融资以及进行资产投资的基础。【该题针对“股票的概念和种类”知识点进行考核】6、【正确答案】：D【答案解析】：每股收益=600/[1000+300×（12-4）/12]=0.5，发行价格=0.50×12=6（元/股）【该题针对“普通股的首次发行、定价与上市”知识点进行考核】7、【正确答案】：D【答案解析】：债券筹资的优点主要有：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性的特点；（3）有利于资源优化配置。债券筹资的缺点主要有：（1）发行成本高；（2）信息披露成本高；（3）限制条件多。【该题针对“长期债券筹资”知识点进行考核】8、【正确答案】：B【答案解析】：由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，所以与长期借款筹资相比较，筹资风险小。【该题针对“普通股融资的特点”知识点进行考核】9、【正确答案】：C【答案解析】：始发股和增发股的发行条件、发行目的、发行价格都不尽相同，但是股东的权利和义务却是一样的，所以选项C不正确。【该题针对“股票的概念和种类”知识点进行考核】二、多项选择题1、101 【正确答案】：CD【答案解析】：普通股筹资的缺点：（1）资本成本较高；（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制；（3）如果股票上市，会带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险；（5）可能引起股价下跌。【该题针对“普通股融资的特点”知识点进行考核】2、【正确答案】：ACD【答案解析】：用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往远高于市场平均水平，但这类公司发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行的市盈率之间不具可比性，所以，选项B的说法不正确。【该题针对“普通股的首次发行、定价与上市”知识点进行考核】3、【正确答案】：AC【答案解析】：对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以是无记名股票，因此，选项A的表述不正确；B股是以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票，因此，选项C的表述不正确。【该题针对“股票的概念和种类”知识点进行考核】4、【正确答案】：ABD【答案解析】：从教材内容可知，选项ABD的说法正确；计算每股净收益时，分子是发行当年的预测净利润，所以，选项C的说法不正确。【该题针对“普通股的首次发行、定价与上市”知识点进行考核】5、【正确答案】：ABD【答案解析】：向累计达到200人的特定对象发行证券属于公开发行，所以，选项A的说法不正确；非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式，所以，选项B的说法不正确；公开发行手续繁杂，发行成本高，而非公开发行由于只向少数特定的对象直接发行，所以发行成本较低，因此，选项D的说法不正确。【该题针对“普通股的首次发行、定价与上市”知识点进行考核】6、【正确答案】：CD【答案解析】：101 与其他长期负债相比，长期借款的财务风险较大，所以，选项C的说法不正确；短期借款中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也适用于长期借款，因此，选项D的说法不正确。【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】7、【正确答案】：ABC【答案解析】：债券的偿还形式包括用现金偿还债券、以新债券换旧债券、用普通股偿还债券。【该题针对“长期债券筹资”知识点进行考核】8、【正确答案】：BD【答案解析】：非公开增发（也称定向增发）的对象主要针对机构投资者与大股东及关联方，所以选项A错误，选项B正确；机构投资者大体可以划分为财务投资者和战略投资者。其中财务投资者通常以获利为目的，所以选项C错误；一股来说，采取非公开增发的形式向控股股东认购资产，有助于上市公司与控股股东进行股份与资产置换，进行股权和业务的整合，同时也进一步提高了控股股东对上市公司的所有权。所以选项D正确。【该题针对“股权再融资”知识点进行考核】9、【正确答案】：BD【答案解析】：选项A、C属于特殊性保护条款。【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】三、计算题1、【正确答案】：101 （1）债券发行价格＝1000×（P/F，4%，20）＋1000×4%×（P/A，4%，20）＝1000×0.4564＋1000×4%×13.5903＝1000（元）（2）债券发行价格＝1000×（P/F，5%，20）＋1000×4%×（P/A，5%，20）＝1000×0.3769＋1000×4%×12.4622＝875（元）（3）债券发行价格＝1000×（P/F，3%，20）＋1000×4%×（P/A，3%，20）＝1000×0.5537＋1000×4%×14.8775＝1149（元）（4）债券发行价格种类分别为平价、折价和溢价：当市场利率等于票面利率时，平价发行；当市场利率高于票面利率时，折价发行；当市场利率低于票面利率时，溢价发行。【答案解析】：【该题针对“长期债券筹资”知识点进行考核】第十三章其他长期筹资一、单项选择题1、【正确答案】：D【答案解析】：设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失；或限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。由此可知，设置赎回条款保护的是发行公司的利益，所以应该选D。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号10319169】2、【正确答案】：C【答案解析】：该可转换债券纯债券的价值＝1000×8%×（P/A，10%，7）＋1000×（P/F，10%，7）＝902.67，转换价值＝20×44.5＝890（元），所以底线价值为902.67元。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号10319186】3、【正确答案】：C【答案解析】：融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。【该题针对“经营租赁和融资租赁”知识点进行考核】【答疑编号10319345】4、【正确答案】：D【答案解析】：租赁存在的主要原因有下列三个：（1）租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税；（2）通过租赁降低交易成本；（3）通过租赁合同减少不确定性。【该题针对“租赁存在的原因”知识点进行考核】【答疑编号10324540】5、【正确答案】：A【答案解析】：因为转换比率＝债券面值/转换价格，当债券面值一定时，转换价格和转换比率呈反向变动，所以选项B的说法不正确；可转换债券的转换期限可以等于债券期限，也可以小于债券期限，所以选项C的说法不正确；我国《上市公司证券发行管理办法》规定，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，所以选项D的说法不正确。101 【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号10324542】6、【正确答案】：B【答案解析】：可转换债券转换时只是债务资本转换为股权资本，这是资本之间的转换，不会带来新的资本。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号10324549】7、【正确答案】：B【答案解析】：如果租赁费用的报价采取合同分别约定租金和手续费的形式，那么租金包括租赁资产购置成本以及相关的利息，手续费是指出租人的营业成本和取得的利润。【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】【答疑编号10324550】8、【正确答案】：C【答案解析】：可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁，通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。所以选项C正确，选项AB不正确。选项D说的是不可撤销合同。【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】【答疑编号10324552】9、【正确答案】：A【答案解析】：经营租赁的核心问题是“买还是租”。【该题针对“经营租赁和融资租赁”知识点进行考核】【答疑编号10324553】10、【正确答案】：B【答案解析】：税法认为的真实租赁也被称为“税务导向租赁”。【该题针对“租赁的会计处理和税务处理”知识点进行考核】【答疑编号10324555】11、【正确答案】：D【答案解析】：101 根据全部租金是否超过资产的成本，租赁分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁。不完全补偿租赁，是指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的租赁。完全补偿租赁，是指租金超过资产全部成本的租赁。【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】【答疑编号10324556】二、多项选择题1、【正确答案】：BCD【答案解析】：混合筹资指的是既具有债券筹资的特征又具有股票筹资特征的筹资。优先股的股息是固定的，具有债券筹资的特征，但公司盈利达不到支付优先股股利的水平时，不必支付优先股股利，这表明又具有股票筹资的特征，所以，优先股筹资属于混合筹资；对于认股权证而言，由于其是有期限的，所以，具有债券筹资的特征，由于用认股权证可以购买股票，所以，认股权证又具有股票筹资的特征，因此，认股权证筹资属于混合筹资；对于可转换债券而言，如果不转换是债券，如果转换则就变成了股票，所以，可转换债券筹资属于混合筹资。【该题针对“认股权证”知识点进行考核】【答疑编号10324571】2、【正确答案】：BCD【答案解析】：尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高，所以选项A的说法不正确；与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金，所以选项B的说法正确；如果转换时的股票价格上涨，高于转换价格，则会降低公司的股权筹资额，这表明可转换债券存在股价上涨风险，如果发行可转换债券后，股价一直很低迷，则有些公司发行可转换债券的目的（发行股票）无法实现，这表明可转换债券存在股价低迷的风险，所以选项C的说法正确；在发行新股时机不理想时，可以先发行可转换债券，然后通过转换实现较高价格的股权筹资，不至于因为直接发行新股而进一步降低公司股票市价，并且因为转换期长，将来在转换为股票时，对公司股价的影响也比较温和，从而有利于稳定公司股价，所以选项D的说法正确。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号10324573】3、【正确答案】：BCD【答案解析】：按照当事人之间的关系，租赁可以划分为三种类型：直接租赁、杠杆租赁、售后租回。【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】【答疑编号10324574】101 4、【正确答案】：ABD【答案解析】：优先股的购买者主要是高税率的机构投资，所以选项C不正确。【该题针对“优先股”知识点进行考核】【答疑编号10324575】5、【正确答案】：AD【答案解析】：费用化租赁的承租人和资本化租赁的出租人，不能将租赁资产列入资产负债表，也此相适应，也不能对租赁资产中的固定资产提取折旧。【该题针对“租赁的会计处理和税务处理”知识点进行考核】【答疑编号10324554】6、【正确答案】：ABC【答案解析】：按照当事人之间的关系，租赁可以划分为三种类型：直接租赁、杠杆租赁和售后租回。【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】【答疑编号10319357】7、【正确答案】：ABCD【答案解析】：租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润，出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息。【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】【答疑编号10319358】8、【正确答案】：BC【答案解析】：租赁费用的支付形式可以灵活安排，是协商一致的产物，而没有统一的标准，所以，选项B不正确；典型的租金支付形式是预付年金，所以选项C不正确。【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】【答疑编号10319363】9、【正确答案】：ACD【答案解析】：101 可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少，所以选项A的说法正确。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转债的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品，所以选项B的说法不正确；可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费介于债务融资和普通股之间，所以选项C的说法正确；附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是发行股票，而可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是发行债券，所以选项D的说法正确。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号10319172】10、【正确答案】：AD【答案解析】：认股权证筹资的优点有：（1）以降低相应债券的利率；（2）股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行附有认股权证的债券，是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。【该题针对“认股权证”知识点进行考核】【答疑编号10319195】三、计算题1、【正确答案】：（1）第3年年末纯债务价值＝1000×10%×（P/A，12%，17）＋1000×（P/F，12%,17）＝857.56（元）　　转换价值＝35×（1＋6%）3×20＝833.71（元）　　第3年年末的该债券的底线价值为857.56（元）　　第8年年末纯债务价值＝1000×10%×（P/A，12%，12）＋1000×（P/F，12%,12）＝876.14（元）　　转换价值＝35×（1＋6%）8×20＝1115.69（元）　　第8年年末的该债券的底线价值为1115.69（元）　　（2）如果甲公司准备在第15年年末转股，有：　　1000×10%×（P/A，k，15）＋35×（1＋6%）15×20×（P/F，k，15）＝1000　　根据内插法，得出报酬率为k＝11.86%　　如果甲公司准备在第15年年末赎回该债券，有：　　1000×10%×（P/A，k，15）＋（1020－5×5）（P/F，k，15）＝1000　　根据内插法，得出报酬率为k＝9.99%　　所以甲公司最有利的方案应该是在第15年末进行转股，以此获得最高的报酬率。【答案解析】：【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号10319188】2、【正确答案】：101 （1）每年折旧＝280×（1－5%）/7＝38（万元）第5年年末资产的账面价值＝280－38×5＝90（万元）承租方变现损失抵税＝（90－20）×30%＝21（万元）承租方资产余值现值＝（20＋21）×（P/F，12%，5）＝41×0.5674＝23.26（万元）（2）承租方每年折旧抵税＝38×30%＝11.4（万元）（3）承租方的税前损益平衡租金＝［（280－23.26）/（P/A，12%，5）－11.4＋38］/（1－30%）＝139.75（万元）（4）承租方可以接受的最高租金为139.75万元，由此可知，对于120万元的税前租金，承租方能够接受。【答案解析】：【该题针对“经营租赁的决策分析”知识点进行考核】第十四章营运资本投资一、单项选择题1、【正确答案】：C【答案解析】：营业现金净流量＝税后经营利润＋折旧与摊销－经营营运资本投资，所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低经营营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。因此，选项C的说法不正确。【该题针对“营运资本的有关概念”知识点进行考核】【答疑编号10318042】2、【正确答案】：D【答案解析】：流动资产投资的日常管理的主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理。【该题针对“营运资本的有关概念”知识点进行考核】【答疑编号10318043】3、【正确答案】：A【答案解析】：根据题意可知，R＝8000元，L＝1500元，现金控制的上限H＝3R－2L＝24000－3000＝21000（元），由于公司现有现金22000元已经超过现金控制的上限21000元，所以，企业应该用现金购买有价证券，使现金持有量回落到现金返回线的水平，因此，应当投资于有价证券的金额＝22000－8000＝14000（元）。【该题针对“最佳现金持有量”知识点进行考核】【答疑编号10318066】4、【正确答案】：B【答案解析】：能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。【该题针对“信用政策的确定”知识点进行考核】101 【答疑编号10318071】5、【正确答案】：D【答案解析】：企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。现金的流动性强，收益性差，所以企业置存现金不会出于盈利性需要。【该题针对“现金管理的目标”知识点进行考核】【答疑编号10318094】6、【正确答案】：B【答案解析】：在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。所以选项B不正确。【该题针对“流动资产投资政策”知识点进行考核】【答疑编号10318097】7、【正确答案】：D【答案解析】：流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素。【该题针对“影响流动资产投资需求的因素”知识点进行考核】【答疑编号10318100】8、【正确答案】：D【答案解析】：应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，要考虑的因素有收益的增加、应收账款占用资金应计利息的增加、收账费用和坏账损失，其中计算收益的增加时需要使用变动成本率，计算应收账款占用资金应计利息的增加时需要使用等风险投资的最低报酬率，计算坏账损失时需用使用应收账款的坏账损失率，所以本题答案选择D项。【该题针对“信用政策的确定”知识点进行考核】【答疑编号10318117】9、【正确答案】：A【答案解析】：最佳现金持有量C＝（2TF/K）1/2，其中，T表示一定期间内的现金需求量，F表示每次出售有价证券以补充现金所需要的交易成本，K表示持有现金的机会成本，即有价证券的利率。可以看出T、F同时降低时，C一定是降低的。【该题针对“最佳现金持有量”知识点进行考核】【答疑编号10318126】101 10、【正确答案】：D【答案解析】：从企业开出的支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户的这段时间的现金占用，称为现金浮游量。【该题针对“现金收支管理”知识点进行考核】【答疑编号10326851】二、多项选择题1、【正确答案】：AB【答案解析】：发生应收账款的原因，主要有以下两种：（1）商业竞争；（2）销售和收款的时间差距。【该题针对“应收账款管理的目标”知识点进行考核】【答疑编号10326858】2、【正确答案】：ABC【答案解析】：应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使企业蒙受损失。这些措施包括对应收账款回收情况的监督、对坏账损失的事先准备和制定适当的收账政策等。【该题针对“应收账款的收账”知识点进行考核】【答疑编号10326933】3、【正确答案】：ABD【答案解析】：在存货陆续供应和使用的情况下，根据计算公式可知，影响存货经济订货批量的因素有五个，即：存货全年总的需求量（D）、一次订货成本（K）、单位储存变动成本（KC）、每日耗用量（d）和每日送货量（p）。由此可知，该题答案为ABD。【该题针对“存货决策”知识点进行考核】【答疑编号10318106】4、【正确答案】：ACD【答案解析】：与企业储备存货有关的成本包括取得成本、储存成本、缺货成本。【该题针对“存货决策”知识点进行考核】【答疑编号10318108】5、【正确答案】：ABD101 【答案解析】：流动资产周转天数＝现金周转天数＋存货周天数＋应收账款周转天数，所以选项A、B、D正确。【该题针对“影响流动资产投资需求的因素”知识点进行考核】【答疑编号10318099】6、【正确答案】：ACD【答案解析】：在宽松的流动资产投资政策下，公司需要较多的流动资产投资，充足的现金，存货和宽松的信用条件，使公司中断经营的风险很小，其短缺成本较小，所以选项A正确；在紧缩的流动资产投资政策下，公司可以节约流动资产的持有成本，但要承担较大的风险，所以选项B不正确；在紧缩的流动资产投资政策下，公司会采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，所以销售收入可能下降，选项C正确；在适中的流动资产投资政策下，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额，此时短缺成本和持有成本相等，所以选项D正确。【该题针对“流动资产投资政策”知识点进行考核】【答疑编号10318096】7、【正确答案】：ABC【答案解析】：平均收账天数＝80％×40＋20％×65＝45(天)应收账款平均余额＝2000/360×45＝250(万元)应收账款占用资金＝250×60％＝150(万元)应收账款应计利息＝150×8％＝12(万元)【该题针对“信用政策的确定”知识点进行考核】【答疑编号10318072】8、【正确答案】：ABCD【答案解析】：信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策。由此可知，选项D是答案；信用期的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响，此时需要考虑收账费用、坏账损失、应收账款占用资金应计利息以及存货占用资金应计利息等等，而计算应收账款占用资金应计利息以及存货占用资金应计利息时，按照等风险投资的最低报酬率作为利息率，所以，选项A、B、C也是答案。【该题针对“信用政策的确定”知识点进行考核】【答疑编号10318068】9、【正确答案】：CD101 【答案解析】：下限L的确定，受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。【该题针对“最佳现金持有量”知识点进行考核】【答疑编号10318045】10、【正确答案】：BCD【答案解析】：现金存量的上限＝3×20－2×10＝40（万元），由于高于35万元，所以，目前不需要减少现金存量。根据题意可知：[3×b×4/（4×3.6%/360）]^1/3＋10＝20，即：（3×b×4）/（4×3.6%/360）＝1000，解得：b＝0.033333万元＝333.33元。【该题针对“最佳现金持有量”知识点进行考核】【答疑编号10318047】11、【正确答案】：BCD【答案解析】：变动性储存成本是指随着存货储存数量的增减同比例变化的成本，如存货资金的应计利息、存货破损和变质损失、存货的保险费用等。仓库租金属于固定性储存成本。【该题针对“储备存货的有关成本”知识点进行考核】【答疑编号10318060】三、计算题1、【正确答案】：（1）每次订货变动成本＝2000＋200＝2200（元）单位变动储存成本＝30＋200＋210＝440（元）经济订货批量＝[（2×2200×7200/440）×100/（100－20）]1/2＝300(台)送货期＝300/100＝3（天）订货次数＝7200/300＝24（次）（2）平均交货时间＝8×10％＋9×20％＋10×40％＋11×20％＋12×10％＝10（天）交货期内平均需要量＝10×20＝200（台）再订货点＝200＋20＝220（台）（3）与批量相关的存货总成本＝[2×2200×7200×440×(1－20/100)]1/2＝105600(元)（4）当再订货点为220台（即保险储备量＝20）时平均缺货量＝20×10％＝2（台）TC（S，B）＝100×2×24＋20×440＝4800＋8800＝13600（元）与储备存货相关的总成本＝105600＋13600＋7200×3000＋100000＋3000×101 12＋60000＝21915200（元）＝2191.52（万元）【答案解析】：【该题针对“存货决策”知识点进行考核】【答疑编号10363615】2、【正确答案】：（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：　　平均收现期＝60%×15＋40%×80%×30＋40%×20%×40＝21.8（天）　　应收账款应计利息＝（4×100）/360×21.8×60/100×12%＋（2×300）/360×21.8×240/300×12%　　＝5.2320（万元）　　（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：　　平均收现期＝70%×10＋30%×50%×20＋30%×50%×40＝16（天）　　甲产品销售额占总销售额的比重＝4×100/（4×100＋2×300）＝40%　　乙产品销售额占总销售额的比重＝1-40%＝60%　　应收账款应计利息＝（1200×40%）/360×16×60/100×12%＋（1200×60%）/360×16×240/300×12%＝4.6080（万元）　　（3）每年损益变动额：　　增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（万元）　　增加的变动成本＝（1200×40%×60/100-4×60）＋（1200×60%×240/300-2×240）＝144（万元）　　增加的收益=200-144=56（万元）　　增加的现金折扣＝1200×70%×5%-（4×100＋2×300）×60%×2%＝30（万元）　　增加的应收账款应计利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（万元）　　增加的收账费用＝1200×30%×50%×10%-（4×100＋2×300）×40%×20%×10%＝10（万元）　　增加的税前损益＝56-30-（-0.6240）-10＝16.6240（万元）　　由于信用政策改变后增加的税前损益大于零，所以，公司应该改变信用政策。（参见教材第387页）【答案解析】：【该题针对“信用政策的确定”知识点进行考核】第十五章营运资本筹资一、单项选择题1、【正确答案】：D【答案解析】：借款企业向银行支付承诺费＝(200－150)×0.5％＝0.25(万元)＝2500(元)。【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317982】2、【正确答案】：C【答案解析】：101 一般来说，借款企业可以用三种方法支付银行贷款利息，包括收款法，贴现法，加息法。补偿性余额是企业借款的信用条件，不是利息支付方式。加息法要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的有效年利率便高于报价利率大约1倍。【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317983】3、【正确答案】：C【答案解析】：有效年利率＝5％/(1－10％)＝5.56％。【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317985】4、【正确答案】：C【答案解析】：贴现法，是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317989】5、【正确答案】：D【答案解析】：放弃现金折扣的机会成本＝[2％/(1－2％)]×[360/(50－10)]×100％＝18.37％。【该题针对“商业信用”知识点进行考核】【答疑编号10318005】6、【正确答案】：A【答案解析】：放弃现金折扣的机会成本＝[2%/（1－2%）]×[360/（50－20）]×100%＝24.49%。【该题针对“商业信用”知识点进行考核】【答疑编号10318011】7、【正确答案】：B【答案解析】：短期负债筹资的特点包括（1）筹资速度快，容易取得；（2）筹资富有弹性；（3）筹资成本较低；（4）筹资风险高。【该题针对“短期负债筹资的特点”知识点进行考核】【答疑编号10318019】101 8、【正确答案】：C【答案解析】：营业低谷易变现率＝（长期资金来源－长期资产）/经营流动资产×100％＝（700－500）/300×100％＝67％。【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】【答疑编号10318024】9、【正确答案】：C【答案解析】：由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下短期金融负债所占比重较大，所以该政策下企业的资本成本较低。【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】【答疑编号10334225】10、【正确答案】：B【答案解析】：保守型筹资政策的特点是：短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性资产和长期性资产，则由长期资金来源支持。极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源。【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】【答疑编号10334226】二、多项选择题1、【正确答案】：BCD【答案解析】：在激进型筹资政策下，临时性流动资产以及部分长期性资产的资金需要均来源于临时性负债。【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】【答疑编号10318031】2、【正确答案】：ABD【答案解析】：选项C的正确说法应该是：营业低谷的易变现率大于1，是保守型流动资金筹资政策。【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】【答疑编号10318039】3、【正确答案】：AB101 【答案解析】：激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通全部临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性流动资产和长期资产的资金需要。【该题针对“营运资本筹资政策”知识点进行考核】【答疑编号10318022】4、【正确答案】：AD【答案解析】：放弃现金折扣的成本＝折扣百分比÷（1－折扣百分比）×［360÷（信用期－折扣期）］，由公式可知，折扣百分比、折扣期与放弃现金折扣的成本同方向变化，信用期与放弃现金折扣的成本反方向变化。因此，选项A、D正确。【该题针对“商业信用”知识点进行考核】【答疑编号10318014】5、【正确答案】：ABCD【答案解析】：选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑下列有关因素有：（1）银行对贷款风险的政策；（2）银行对企业的态度；（3）贷款的专业化程度；（4）银行的稳定性。【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317999】6、【正确答案】：AC【答案解析】：商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。【该题针对“商业信用”知识点进行考核】【答疑编号10318004】7、【正确答案】：ABCD【答案解析】：按照国际通行做法，银行发放短期借款往往带有一些信用条件，主要有：（1）信贷限额；（2）周转信贷协定；（3）补偿性余额；（4）借款抵押；（5）偿还条件；（6）其他承诺。【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317986】8、【正确答案】：BCD【答案解析】：101 收款法是借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，有效年利率等于报价利率，故选项A不是答案；贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此贷款的有效年利率高于报价利率，所以选项B是答案；加息法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却要支付全额利息，企业所负担的有效年利率高于报价利率。所以选项C和D是答案。【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317987】三、计算题1、【正确答案】：（1）收款法付息时，有效年利率＝10%（2）贴现法付息时有效年利率＝10%／（1－10%）×100%＝11.11%（3）有补偿性余额时有效年利率＝10%／（1－20%）×100%＝12.5%（4）同时有补偿性余额和贴现法付息时，贴现息＝500×10%＝50（万元），补偿性余额＝500×20%＝100（万元），实际可供使用的资金＝500－50－100＝350（万元），而支付的利息为50万元，故有效年利率＝50/350×100%＝14.29%或：有效年利率＝10%／（1－10%－20%）×100%＝14.29%（5）本金每月末等额偿还时有效年利率≈10%×2＝20%。【答案解析】：【该题针对“短期借款”知识点进行考核】【答疑编号10317988】2、【正确答案】：（1）放弃现金折扣成本＝3％/（1－3％）×【360/（30-10）】×100％＝55.67％，由于10～30天内运用该笔款项可得的回报率60％>55.67％，故企业应放弃折扣；（2）放弃甲公司的现金折扣成本为55.67％，放弃乙公司的现金折扣成本为2％/（1－2％）×【360/（30-20）】×100％＝73.47％，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择乙公司。【答案解析】：【该题针对“商业信用”知识点进行考核】第十六章产品成本计算一、单项选择题1、【正确答案】：D【答案解析】：逐步结转分步法能够提供各个生产步骤的半成品成本资料；能为各生产步骤的在产品实物管理及资金管理提供资料；能够全面地反映各步骤的生产耗费水平。如果采用逐步综合结转分步法，则需要进行成本还原。【该题针对“产品成本计算的分步法”知识点进行考核】101 【答疑编号10318159】2、【正确答案】：C【答案解析】：分批法的特点：（1）成本计算的对象是产品批别；（2）成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致；（3）一般不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题。所以本题的答案为选项C。【该题针对“产品成本计算的分批法”知识点进行考核】【答疑编号10318169】3、【正确答案】：C【答案解析】：月末在产品约当产量＝20×40%＝8（件），单位成本＝（760＋3800）/（30＋8）＝120（元/件），完工产品成本＝30×120＝3600（元）。【该题针对“完工产品和在产品的成本分配”知识点进行考核】【答疑编号10318180】4、【正确答案】：D【答案解析】：联产品和副产品的成本分配方法包括售价法、可变现净值法和实物数量法；选项D是完工产品与在产品的成本分配方法。【该题针对“联产品和副产品的成本分配”知识点进行考核】【答疑编号10318177】5、【正确答案】：C【答案解析】：直接分配法在分配辅助生产费用时，不将其他辅助生产车间作为受益单位，也就是将某项辅助生产费用在除所有辅助生产车间以外的各个受益单位或产品之间进行分配。所以供电车间的费用分配率＝60000/（85000－5000）＝0.75（元/度）。【该题针对“辅助生产费用的归集和分配”知识点进行考核】【答疑编号10318198】6、【正确答案】：A【答案解析】：分配率＝550×10/（100×1.5＋200×2.0）＝10（元/千克），B产品应分配的材料费用＝200×2.0×10＝4000（元）。【该题针对“生产费用的归集和分配”知识点进行考核】【答疑编号10318207】101 7、【正确答案】：C【答案解析】：在产品成本按其所耗用的原材料费用计算适用于原材料费用在产品成本中所占比重较大，而且原材料是在生产开始时一次就全部投入的情况下使用。【该题针对“完工产品和在产品的成本分配”知识点进行考核】【答疑编号10318211】8、【正确答案】：D【答案解析】：作业基础成本计算制度主要适用于产量是成本主要驱动因素的传统加工业，所以选项D的说法不正确。【该题针对“产品成本计算制度的类型”知识点进行考核】【答疑编号10318213】9、【正确答案】：B【答案解析】：企业发生的全部成本转为费用的方式（即与收入配比的方式）分为三类：（1）可计入存货的成本，按“因果关系原则”确认为费用。（2）资本化成本，按“合理地和系统地分配原则”确认为费用。（3）费用化成本，在发生时立即确认为费用。【该题针对“成本的一般概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号10342117】10、【正确答案】：B【答案解析】：产品成本计算的品种法，是指以产品品种为成本计算对象，计算成本的一种方法。它适用于大量大批的单步骤生产的企业。【该题针对“产品成本计算的品种法”知识点进行考核】【答疑编号10342127】二、多项选择题1、【正确答案】：AB【答案解析】：人工资通常是根据产量凭证计算工资并直接计入产品成本；在计时工资制下，如果只生产一种产品，生产人员工资属于直接费用，可直接计入该种产品成本；如果生产多种产品，这就要求采用一定的分配方法在各种产品之间进行分配。工资费用的分配，通常采用按产品实用工时比例分配的方法。【该题针对“生产费用的归集和分配”知识点进行考核】【答疑编号10342137】101 2、【正确答案】：BCD【答案解析】：平行结转分步法下的在产品指的是广义的在产品，所有的经过本步骤加工但还未最终完成的都属于本步骤的在产品。本题中：因为“第一生产步骤完工入库的半成品”还没有进入第二步骤，没有经过第二步骤的加工，所以选项A不是答案；第二步骤正在加工的半成品，属于第二步骤的在产品，所以选项B是答案；因为“第二生产步骤完工入库的半成品”和“第三生产步骤正在加工的半成品”已经经过第二步骤的加工，但是没有最终完成全部生产步骤的加工，所以选项C、D是答案。【该题针对“产品成本计算的分步法”知识点进行考核】【答疑编号10318157】3、【正确答案】：ABD【答案解析】：产品成本计算制度中的成本种类与财务会计体系结合的方式不是唯一的，从总体上看产品成本计算制度可以做如下分类：（1）实际成本计算制度和标准成本计算制度；（2）全部成本计算制度和变动成本计算制度；（3）产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度。【该题针对“产品成本计算制度的类型”知识点进行考核】【答疑编号10318219】4、【正确答案】：AC【答案解析】：所谓的“不能用经济合理的方式追溯”，有两种情况：一种是不能合理地追溯到成本对象；另一种是不能经济地追溯到成本对象。【该题针对“成本的一般概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号10318229】5、【正确答案】：ABC【答案解析】：存货成本具有以下特征：（1）成本是经济资源的耗费；（2）成本是以货币计量的耗费；（3）成本是特定对象的耗费；（4）成本是正常生产经营活动的耗费。“正常生产经营活动的耗费”与“生产经营活动的全部耗费”的和含义不同，“正常生产经营活动的耗费”指的是“生产经营活动的正常耗费”，所以，选项D不是答案。【该题针对“成本的一般概念和分类”知识点进行考核】【答疑编号10318232】6、【正确答案】：ABCD【答案解析】：为了合理地选择分配基础，正确分配间接成本，需要遵循以下原则：（1）因果原则；（2）受益原则；（3）公平原则；（4）承受能力原则。101 【该题针对“产品成本计算的基本步骤”知识点进行考核】【答疑编号10318238】7、【正确答案】：AB【答案解析】：本题中，甲产品10月份发生的生产费用＝完工产品成本，由此可知，选项A、B是答案。【该题针对“完工产品和在产品的成本分配”知识点进行考核】【答疑编号10318186】8、【正确答案】：ABCD【答案解析】：生产成本在完工产品与在产品之间的分配，在成本计算工作中是一个重要而又比较复杂的问题。企业应当根据在产品数量的多少、各月在产品数量变化的大小、各项费用比重的大小以及定额管理基础的好坏等具体条件，选择既合理又简便的分配方法。【该题针对“完工产品和在产品的成本分配”知识点进行考核】【答疑编号10318194】9、【正确答案】：ABC【答案解析】：分批法适用的情况：（1）单件小批类型的生产；（2）一般企业中新产品试制或试验的生产；（3）在建工程、设备修理作业。大量大批单步骤生产的企业适用品种法。【该题针对“产品成本计算的分批法”知识点进行考核】【答疑编号10318171】10、【正确答案】：ABC【答案解析】：根据教材内容可以，本题的答案为选项A、B、C，选项D是分批法的特点。【该题针对“产品成本计算的品种法”知识点进行考核】【答疑编号10318173】三、计算题1、【正确答案】：（1）分别计算分配材料费用和追加费用时在产品的约当产量分配材料费用时在产品的约当产量＝200×30/50＋300×（30＋20）/50＝420（件）分配追加费用时在产品的约当产量＝200×40×60%/100＋300×（40＋60×40%）/100＝240（件）（2）计算产成品的总成本和单位成本，以及月末在产品的总成本月初在产品成本＝13200＋21060＝34260（元）本月生产费用＝36500＋99020＝135520（元）101 生产费用累计＝34260＋135520＝169780（元）其中，直接材料13200＋36500＝49700（元）　追加费用21060＋99020＝120080（元）应该分配给产成品的直接材料＝49700/（420＋1000）×1000＝35000（元）应该分配给产成品的追加费用＝120080/（240＋1000）×1000＝96838.71（元）产成品的总成本＝35000＋96838.71≈131839（元）产成品的单位成本＝131839/1000＝131.84（元）月末在产品的总成本＝169780－131839＝37941（元）【答案解析】：【该题针对“完工产品和在产品的成本分配”知识点进行考核】【答疑编号10318196】2、【正确答案】：（1）由于该企业的月末在产品数量很少，是否计算在产品成本对完工产品成本影响不大，所以该企业应该选择不计算在产品成本的方法。本月发生的产品生产费用就是本月完工产品的成本，即生产的三种联产品的成本总计为480000元。（2）A产品成本＝480000/（400＋350＋450）×400＝160000（元）B产品成本＝480000/（400＋350＋450）×350＝140000（元）C产品成本＝480000/（400＋350＋450）×450＝180000（元）（3）A产品成本＝480000/（60000＋100000＋80000）×60000＝120000（元）B产品成本＝480000/（100000＋80000＋60000）×100000＝200000（元）C产品成本＝480000/（100000＋80000＋60000）×80000＝160000（元）【答案解析】：【该题针对“联产品和副产品的成本分配”知识点进行考核】【答疑编号10318178】四、综合题1、【正确答案】：101 （1）采用交互分配法分配辅助生产车间的成本费用第一步：交互分配交互分配率（交互分配前的单位成本）供电车间交互分配率＝32800/82000＝0.40（元/度）机修车间交互分配率＝66500/19000＝3.50（元/小时）交互分配转入、转出的费用：供电车间应转给机修车间的费用＝8000×0.40＝3200（元）机修车间应转给供电车间的费用＝2600×3.50＝9100（元）交互分配后的实际费用：供电车间交互分配后的实际费用＝32800－3200＋9100＝38700（元）机修车间交互分配后的实际费用＝66500－9100＋3200＝60600（元）第二步：直接分配对外分配率（交互分配后的单位成本）：供电车间对外分配率＝38700/（82000－8000）＝0.5230（元/度）机修车间对外分配率＝60600/（19000－2600）＝3.6951（元/小时）各受益对象应分配的费用：甲产品应分配的费用＝28000×0.5230＝14644（元）乙产品应分配的费用＝20000×0.5230＝10460（元）基本生产车间应分配的制造费用＝18000×0.5230＋14000×3.6951＝61145.4（元）管理部门应分配的费用＝8000×0.5230+2400×3.6951=13052.24（2）假设各劳务的计划单位成本为每度电0.50元，每机修工时3.6元，采用计划分配法分配辅助生产车间的成本费用辅助生产费用分配表（计划成本分配法）　　金额单位：元　　项目计量单位分配率合计应借账户生产成本制造费用管理费用辅助生产成本基本生产成本供电机修甲产品乙产品直接费用　　　3280066500　　　　按计划成本分配供电度0.5041000　4000140001000090004000机修工时3.6684009360　　　504008640小计　　　9360400014000100005940012640辅助生产实际成本　　　　4216070500　　　　辅助生产成本差异　　　　11602100　　　　101 表中的相关数据的计算过程：（1）4000＝8000×0.5；14000＝28000×0.5；10000＝20000×0.5；9000＝18000×0.5（2）9360＝2600×3.6；50400＝14000×3.6；8640＝2400×3.6（3）1160＝42160－41000；2100＝70500－68400【答案解析】：【该题针对“辅助生产费用的归集和分配”知识点进行考核】第十七章标准成本计算一、单项选择题1、【正确答案】：A【答案解析】：固定制造费用效率差异＝（实际工时－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率＝（1100－350×3）×6/3＝100（元）　　（3）实际工时×标准分配率：1100×6/3　　（4）标准工时×标准分配率：350×3×6/3　　效率差异＝（3）－（4）＝100（元）【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10318424】2、【正确答案】：C【答案解析】：直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率。【该题针对“标准成本的制定”知识点进行考核】【答疑编号10318427】3、【正确答案】：A【答案解析】：固定制造费用效率差异＝（实际工时－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率＝（3000－500×5）×10/5＝1000（元）。【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10318430】4、【正确答案】：D【答案解析】：采购部门未能按照标准价格进货的原因由许多，如供应厂家价格变动、未按经济采购批量进货、未能及时订货造成的紧急订货、采购时舍近求远使运费和途耗增加、不必要的快速运输方式、违反合同被罚款，承接紧急订货造成额外采购等；材料数量差异形成的具体原因有许多，如操作疏忽造成废品和废料增加、工人用料不精心、操作技术改进而节省材料、新工人上岗造成多用料、机器或工具不适用造成用料增加等，有时多用料并非生产部门的责任，如购入材料质量低劣等。101 【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10318432】5、【正确答案】：B【答案解析】：理想标准成本是指在最优的生产条件下，利用现有的规模和设备能够达到的最低成本，因其提出的要求太高，不能作为考核的依据，所以选项A的说法正确；在标准成本系统中，广泛使用正常标准成本，因为它具有客观性和科学性、现实性、激励性、稳定性等特点，所以选项B的说法不正确；现行标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价，所以选项C的说法正确；由于基本标准成本不按各期实际修订，因此，不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性，所以选项D的说法正确。【该题针对“标准成本的概念及种类”知识点进行考核】【答疑编号10318463】6、【正确答案】：D【答案解析】：期末标准成本差异的处理方法有结转本期损益法和调整销货成本与存货法；成本差异的结转时间可以是月末，也可以是年末；调整销货成本与存货法下，本期差异按比例分配给已销产品成本和存货成本。【该题针对“标准成本的账务处理”知识点进行考核】【答疑编号10324789】7、【正确答案】：A【答案解析】：采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的，应当直接体现在本期损益之中，使利润能体现本期工作成绩的好坏，由此可知，选项A的说法正确。成本差异的处理方法选择要考虑许多因素，包括差异的类型（材料、人工或制造费用）、差异的大小、差异的原因、差异的时间（如季节性变动引起的非经常性差异）等。因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。由此可知，选项B的说法不正确（注意：教材中的“差异处理的方法要保持一贯性”是针对前后期之间而言的，并不是针对“同一会计期间”而言的）。在调整销货成本与存货法下，本期发生的成本差异，应由存货和销货成本共同负担（由此可知，选项D的说法不正确），属于应该调整存货成本的，并不结转记入相应的“存货”类账户，而是保留在成本差异账户中，与下期发生的成本差异一同计算。因此，选项C的说法不正确。【答疑编号10351686】8、【正确答案】：B【答案解析】：使用结转本期损益法时，期末将所有差异转入“本年利润”账户，或者先将差异转入“主营业务成本”账户，再随同已销产品的标准成本一起转至“本年利润”账户。101 【答疑编号10351684】9、【正确答案】：A【答案解析】：变动制造费用效率差异＝（1500－300×4）×6＝1800（元）【答疑编号10351864】二、多项选择题1、【正确答案】：ABC【答案解析】：正常标准成本具有的特点包括：客观性和科学性；现实性；激励性；稳定性。所以选项D不是本题的答案。【该题针对“标准成本的概念及种类”知识点进行考核】【答疑编号10318472】2、【正确答案】：ABC【答案解析】：现行标准成本指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。在这些因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订。这种标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。基本标准成本与各期实际成本相比，可反映成本变动的趋势。【该题针对“标准成本的概念及种类”知识点进行考核】【答疑编号10318473】3、【正确答案】：AC【答案解析】：直接人工成本差异，是指直接人工实际成本与标准成本之间的差额。它也被区分为“价差”和“量差”两部分，“价差”是指实际工资率脱离标准工资率，其差额按实际工时计算确定的金额，又称为工资率差异。变动制造费用的差异，是指实际变动制造费用与标准变动制造费用之间的差额，它也可以分解为“价差”和“量差”两部分，“价差”是指变动制造费用的实际小时分配率脱离标准，按实际工时计算的金额，反映耗费水平的高低，故称为耗费差异。【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10318436】4、【正确答案】：AB【答案解析】：固定制造费用的能量差异，可以进一步分为闲置能量差异和效率差异。【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10318440】101 5、【正确答案】：AC【答案解析】：会计期末对成本差异进行账务处理的方法有两种：结转本期损益法和调整销货成本与存货法。【该题针对“标准成本的账务处理”知识点进行考核】【答疑编号10318449】6、【正确答案】：ABC【答案解析】：在标准成本系统账务处理中，“原材料”、“生产成本”和“产成品”账户登记标准成本。【该题针对“标准成本的账务处理”知识点进行考核】【答疑编号10318455】7、【正确答案】：ABC【答案解析】：变动制造费用耗费差异＝实际工时×（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）＝1400×（7700÷1400－5）＝700（元）变动制造费用效率差异＝（实际工时－标准工时）×变动制造费用标准分配率＝（1400－500×3）×5＝－500（元）固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数＝3500－1620×2＝260（元）固定制造费用闲置能量差异＝（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率＝（1620－1400）×2＝440（元）。【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10318460】8、【正确答案】：ACD【答案解析】：固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数，由此可知，选项A的说法正确。固定制造费用闲置能量差异＝（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率，所以，选项B的说法不正确。固定制造费用能量差异＝固定制造费用闲置能量差异＋固定制造费用效率差异＝（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率＋（实际工时－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率，"生产能量是否被充分利用"指的是"实际工时是否达到了生产能量"，这决定的是固定制造费用闲置能量差异；"已利用生产能量的工作效率"指的是"实际工时的工作效率"，如果实际工时的工作效率高，则实际产量就会提高，（实际工时－实际产量标准工时）就会变小，固定制造费用效率差异就会变小，所以，"已利用生产能量的工作效率"决定的是固定制造费用效率差异；由此可知，选项C的说法正确。固定制造费用的闲置能量差异是一种损失，并不能在未来换取收益，作为资产计入存货成本明显不合理，不如作为期间费用在当期参加损益汇总，所以，选项D的说法正确。101 【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10318423】三、计算题1、【正确答案】：(1)第一道工序在产品完工率＝(40×50％)÷50×100％＝40％第二道工序在产品完工率＝(40＋10×50％)÷50×100％＝90％(2)①月初在产品的约当产量：第一道工序在产品约当产量＝300×40％＝120(件)第二道工序在产品约当产量＝300×90％＝270(件)月初在产品约当产量总数＝390(件)②月末在产品的约当产量：第一道工序在产品约当产量＝350×40％＝140(件)第二道工序在产品约当产量＝200×90％＝180(件)月末在产品约当产量总数＝320(件)③101 本月完成的约当产量＝500＋320－390＝430(件)(3)本月的原材料费用＝450×40×10＝180000(元)完工产品负担的原材料费用＝500×40×10＝200000(元)月末在产品负担的原材料费用＝550×40×10＝220000(元)本月的直接人工＝430×50×8＝172000(元)完工产品负担的直接人工＝500×50×8＝200000(元)月末在产品负担的直接人工＝320×50×8＝128000(元)本月的变动制造费用＝430×50×5＝107500(元)完工产品负担的变动制造费用＝500×50×5＝125000(元)月末在产品负担的变动制造费用＝320×50×5＝80000(元)本月生产费用合计＝180000＋172000＋107500＝459500(元)完工产品总成本＝200000＋200000＋125000＝525000(元)月末在产品成本＝220000＋128000＋80000＝428000(元)(4)计算各项成本差异：①直接材料价格差异＝50000×(12－10)＝100000(元)直接材料数量差异＝(19000－450×40)×10＝10000(元)②直接人工效率差异＝(20000－430×50)×8＝－12000(元)直接人工工资率差异＝(200000/20000－8)×20000＝40000(元)③变动制造费用效率差异＝(20000－430×50)×5＝－7500(元)变动制造费用耗费差异＝(120000/20000－5)×20000＝20000(元)【答案解析】：【该题针对“标准成本的差异分析”知识点进行考核】【答疑编号10324786】四、综合题1、【正确答案】：101 （1）标准成本差异：材料价格差异＝2000×（2.1－2）＝200（元）材料数量差异＝（2050－500×5）×2＝－900（元）本月完成的约当产量=480＋60×30%－40×60%＝474（件）直接人工工资率差异＝（6620/2100－3）×2100＝320（元）直接人工效率差异＝（2100－474×4）×3＝612（元）变动制造费用耗费差异＝（5400/2100－2.5）×2100＝150（元）变动制造费用效率差异＝（2100－474×4）×2.5＝510（元）固定制造费用耗费差异＝1900－2000×1＝－100（元）固定制造费用闲置能量差异＝（2000－2100）×1＝－100（元）固定制造费用效率差异＝（2100－474×4）×1＝204（元）（2）分析各项变动成本差异产生的原因（写出两个即可），对于超支差要说明责任归属：材料价格差异200元，是在采购过程中形成的，属于价格高于标准产生的超支差，具体原因可能是供应厂家价格提高、采购时舍近求远使运费和途中损耗增加等等。应该由采购部门对其作出说明，进行具体分析和调查之后，才能明确最终原因和责任归属。材料数量差异－900元，是在材料耗用过程中形成的，属于用量低于标准产生的节约差，具体原因可能是操作技术改进而节省材料、工人用料精心等等。直接人工工资率差异320元，是由于实际工资率高于标准工资率产生的超支差，具体原因可能是提高了工资率、奖励制度未产生实效等等。一般来说，应归属于人事劳动部门管理，差异的具体原因会涉及生产部门或其他部门。直接人工效率差异612元，是由于实际工时高于标准工时产生的超支差，具体原因可能是新工人上岗太多、作业计划安排不当等等。主要是生产部门的责任。变动制造费用耗费差异150元，是由于变动制造费用的实际小时分配率高于标准小时分配率产生的超支差，具体原因可能是消耗材料增加、燃料价格上升等等。这是部门经理的责任。变动制造费用效率差异510元，是由于实际工时超出标准工时产生的超支差，具体原因可能是新工人上岗太多、作业计划安排不当等等。主要是生产部门的责任。（3）计算本月“生产成本”账户的借方发生额合计数并写出相应的会计分录（可以合并写）：应耗材料标准成本＝500×10＝5000（元）直接人工标准成本＝474×12＝5688（元）变动制造费用标准成本＝474×10＝4740（元）固定制造费用标准成本＝474×4＝1896（元）　　　　　　　　　　　　合计：　　17324元实际领料标准成本＝2050×2＝4100（元）直接人工实际成本6620元变动制造费用实际成本5400元固定制造费用实际成本1900元会计分录：借：生产成本　　　　　　17324　　直接人工工资率差异　　320　　直接人工效率差异　　　612　　变动制造费用耗费差异　150　　变动制造费用效率差异　510　　固定制造费用效率差异　204　　贷：材料数量差异　　　　　　　900　　　　固定制造费用耗费差异　　　100　　　　固定制造费用闲置能量差异　100　　　　原材料　　　　　　　　　　4100　　　　应付工资　　　　　　　　　6620　　　　　变动制造费用　　　　　　　5400　　　　固定制造费用　　　　　　　1900（4）结转成本差异：借：主营业务成本896　　材料数量差异900　　固定制造费用耗费差异100　　固定制造费用闲置能量差异　100　　贷：材料价格差异200　　　　直接人工工资率差异320　　　　直接人工效率差异612　　　　变动制造费用耗费差异101 150　　　　变动制造费用效率差异510　　　　固定制造费用效率差异204（5）计算并结转本月的主营业务成本：本月销售产品数量＝30＋480－50＝460（件）已销产品标准成本＝460×36＝16560（元）本月主营业务成本＝16560＋896＝17456（元）借：本年利润　　　17456　　贷：主营业务成本　　　17456（6）期末存货成本：原材料期末成本＝（100＋2000－2050）×2＝100（元）在产品期末成本＝60×10＋60×30%×（12＋10＋4）＝1068（元）产成品期末成本＝50×36＝1800（元）企业期末存货成本＝100＋1068＋1800＝2968（元）【答案解析】：【该题针对“标准成本的账务处理”知识点进行考核】【答疑编号10318462】第十八章本量利分析一、单项选择题1、【正确答案】：B【答案解析】：单位边际贡献=15-10=10（元），实现目标利润的销售量=（固定成本+目标利润）/单位边际贡献=（500+800）/5=260（件）。【该题针对“成本、数量和利润的关系”知识点进行考核】【答疑编号10318517】2、【正确答案】：B【答案解析】：“利润对该参数的变化越敏感”意味着该参数的变化引起利润的变动越大，即敏感系数的绝对值越大，但变动的方向可以是同方向的也可以是反方向的，例如：敏感系数为“－3”的参量和敏感系数为“＋2”的参量相比较，利润对前者的变化更敏感。所以选项B的说法不正确。【该题针对“敏感分析”知识点进行考核】【答疑编号10318520】3、【正确答案】：A【答案解析】：101 由边际贡献率40%可知，变动成本率为1－40%＝60%，则：单位变动成本÷单价50元＝60%，即单位变动成本＝30元，利润＝50×20×40%－300＝100（万元）。假设价格提高10%，即价格变为55元，则变动后利润＝（55－30）×20－300＝200（万元），利润变动百分比＝（200－100）/100＝100%，单价的敏感系数＝100%/10%＝10。【该题针对“敏感分析”知识点进行考核】【答疑编号10318521】4、【正确答案】：A【答案解析】：边际贡献率＝（20－8）/20×100%＝60%，盈亏临界点销售量＝2800/（20－8）＝233.33（件），安全边际率＝（600－233.33）/600×100%＝61.11%。【该题针对“盈亏临界分析”知识点进行考核】【答疑编号10318536】5、【正确答案】：C【答案解析】：盈亏临界点销售额＝[固定成本/（单价－单位变动成本）]×单价，单价和单位变动成本都提高了1元，则“单价－单位变动成本”是不变的，所以盈亏临界点销售量不变，但是因为单价提高了，所以盈亏临界点销售额会提高。【该题针对“盈亏临界分析”知识点进行考核】【答疑编号10318544】6、【正确答案】：B【答案解析】：制造边际贡献＝2500－1600＝900（万元），产品边际贡献＝900－200＝700（万元），变动成本率＝（1600＋200）/2500×100%＝72%，销售利润＝2500－1600－200－400＝300（万元）。【该题针对“成本、数量和利润的关系”知识点进行考核】【答疑编号10318552】7、【正确答案】：B【答案解析】：加权平均边际贡献率＝∑各产品边际贡献/∑各产品销售收入×100%＝∑（各产品边际贡献率×各产品占总销售比重），因此，选项A、D的表达式正确；由于“安全边际率×边际贡献率＝销售利润率”，所以，选项B的表达式不正确；同时，由于“∑各产品边际贡献＝利润＋固定成本”，所以，选项C的表达式也正确。【该题针对“成本、数量和利润的关系”知识点进行考核】【答疑编号10318553】8、【正确答案】：C101 【答案解析】：在成本习性模型中，a表示固定成本，b表示单位变动成本，x表示业务量。bx表示的是变动成本总额。【该题针对“成本按性态分类”知识点进行考核】【答疑编号10318580】9、【正确答案】：D【答案解析】：延期变动成本，是指在一定产量范围内总额保持稳定，超过特定产量则开始随产量比例增长的成本。【该题针对“成本按性态分类”知识点进行考核】【答疑编号10318584】10、【正确答案】：D【答案解析】：将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本所采用的分类标志是成本性态。【答疑编号10351695】二、多项选择题1、【正确答案】：ACD【答案解析】：半变动成本是指在初始基数的基础上随产量正比例增长的成本，延期变动成本是指在一定产量范围内总额保持稳定，超过特定产量则开始随产量比例增长的成本，所以选项A的说法不正确；固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动影响，一定期间的总额能保持“相对”稳定的成本。需要注意的是：一定期间固定成本的稳定性是相对的，即对于产量来说它是稳定的，但这并不意味着每月该项成本的实际发生额都完全一样，所以选项C的说法不正确；变化率递减的曲线成本总额随产量增长增加，仅仅是变化率（即增长的速度）逐渐下降，所以选项D的说法不正确。【该题针对“成本按性态分类”知识点进行考核】【答疑编号10318586】2、【正确答案】：ACD【答案解析】：曲线成本是指总额随产量增长而呈曲线增长的成本，可以进一步分为两种：一种是变化率递减的曲线成本，例如，自备水源的成本；另一种是变化率递增的曲线成本，例如，各种违约金、罚金、累进计件工资等。【该题针对“成本按性态分类”知识点进行考核】【答疑编号10318582】101 3、【正确答案】：ABD【答案解析】：边际贡献率＝边际贡献/销售收入×100%＝单位边际贡献/单价×100%＝（销售收入－变动成本）/销售收入×100%＝1－变动成本率；盈亏临界点作业率＋安全边际率＝1，即盈亏临界点作业率＝1－安全边际率。【该题针对“成本、数量和利润的关系”知识点进行考核】【答疑编号10318554】4、【正确答案】：CD【答案解析】：利润＝安全边际额×边际贡献率＝安全边际量×单价×边际贡献/销售收入＝安全边际量×单价×边际贡献/（销售量×单价）＝安全边际量×边际贡献/销售量＝安全边际量×单位边际贡献，所以选项C、D正确。【该题针对“盈亏临界分析”知识点进行考核】【答疑编号10318546】5、【正确答案】：ACD【答案解析】：利润＝销量×（单价－单位变动成本）－固定成本①设单价为P，则2000＝（P－6）×1000－5000，P＝13（元），故选项A是答案；②设单位变动成本为V，则2000＝（10－V）×1000－5000，V＝3元，故选项B不是答案；③设固定成本为F，则2000＝（10－6）×1000－F，F＝2000（元），故选项C是答案；④设销量为Q，则2000＝（10－6）×Q－5000，V＝1750（件），故选项D是答案。【该题针对“成本、数量和利润的关系”知识点进行考核】【答疑编号10318551】6、【正确答案】：BCD【答案解析】：变动成本＝销售额×变动成本率，在边际贡献式本量利图中，如果自变量是销售额，则变动成本线的斜率＝变动成本率＝12/20×100%＝60%，因此，选项A的说法不正确。在保本状态下（即盈亏临界点下），利润＝0，盈亏临界点销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）＝2400/（20－12）＝300（件），企业生产经营能力的利用程度＝300/400×100%＝75%，因此，选项B的说法正确。安全边际中的边际贡献＝安全边际×边际贡献率＝（400×20－300×20）×（1－60%）＝800（元），安全边际率=1-75%=25%。【该题针对“盈亏临界分析”知识点进行考核】【答疑编号10318538】7、【正确答案】：ABC【答案解析】：101 盈亏临界状态是指能使企业不盈不亏、利润为零的状态，当销售总收入与成本总额相等，销售收入线与总成本线相交的点，边际贡献与固定成本相等时，都能使利润为零。【该题针对“盈亏临界分析”知识点进行考核】【答疑编号10318531】三、计算题1、【正确答案】：（1）目前的单位产品变动成本＝40/5＝8（元）单位产品边际贡献＝20－8＝12（元）盈亏临界点销售量＝24/12＝2（万件）安全边际率＝（5－2）/5×100%＝60%利润＝5×12－24＝36（万元）（2）购置新生产线之后的单位产品变动成本＝8×（1－20%）＝6.4（元）单位产品边际贡献＝20－6.4＝13.6（元）固定成本＝24－6＋（200－2）/10＝37.8（万元）盈亏临界点销售量＝37.8/13.6＝2.78（万件）安全边际率＝（5－2.78）/5×100%＝44.4%利润＝5×13.6－37.8＝30.2（万元）（3）由于利润下降，所以购置新生产线不经济。【答案解析】：【该题针对“成本、数量和利润的关系”知识点进行考核】【答疑编号1034第十九章短期预算一、单项选择题1、【正确答案】：D【答案解析】：产品成本预算，是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。它本身并没有涉及现金流量，因此，不在现金预算中反映。【该题针对“财务预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318610】2、【正确答案】：B【答案解析】：现金余缺=8000+30000*40%+20000*60%-25000-8140=-1140借款额如果等于7500元，则7500-7500*4%-1140=6060大于6000，所以借款额为7500元。【该题针对“财务预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318612】101 3、【正确答案】：D【答案解析】：本期销售商品所收到的现金＝本期销售本期收现＋以前期赊销本期收现＝本期的销售收入＋期初应收账款－期末应收账款。【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318622】4、【正确答案】：B【答案解析】：年末时只有第四季度购货款的60%没有支付，因此年末“应付账款”项目金额等于第四季度采购额的60%。第四季度采购量＝生产需要量＋期末存量－期初存量＝2000＋500－800＝1700（千克），因此年末“应付账款”＝1700×10×60%＝10200（元）。【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318624】5、【正确答案】：A【答案解析】：（1）每个季度的赊销比例是（1－60%）＝40%，全部计入下季度初的应收账款中，上年第四季度的销售额的40%为18000元，上年第四季度的销售额为18000÷40%＝45000（元），其中的35%在第一季度收回（即第一季度收回45000×35%＝15750元）。（2）第一季度期初的应收账款中包括上年第三季度的销售额4000元，占上年第三季度的销售额的5%，在第一季度可以全部收回；所以，第一季度收回的期初应收账款＝15750＋4000＝19750（元）。【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318628】6、【正确答案】：C【答案解析】：101 二季度预计材料采购量＝（二季度预计生产需用量＋二季度预计期末材料存量）－二季度预计期初材料存量＝（二季度预计生产需用量＋二季度预计期末材料存量）－一季度预计期末材料存量；预计生产需用量＝预计生产量×单位产品需要量＝2×预计生产量；预计生产量＝（预计销售量＋预计期末产成品存货数量）－预计期初产成品存货数量；二季度预计生产量＝（二季度预计销售量＋二季度预计期末产成品存货数量）－二季度预计期初产成品存货数量＝（二季度预计销售量＋二季度预计期末产成品存货数量）－一季度预计期末产成品存货数量＝（800＋900×10%）－800×10%＝810（件）；二季度预计生产需用量＝810×2＝1620（千克）；三季度预计生产需用量＝（900＋850×10%－900×10%）×2＝1790（千克）；一季度预计期末材料存量＝1620×20%＝324（千克）；二季度预计期末材料存量＝1790×20%＝358（千克）；二季度预计材料采购量＝（1620＋358）－324＝1654（千克）。【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318641】7、【正确答案】：C【答案解析】：预算期的修理费用总额＝2000＋1.5×2500＝5750（元）。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318647】8、【正确答案】：D【答案解析】：滚动预算法又称连续预算法或永续预算法，是在上期预算完成情况基础上，调整和编制下期预算，并将预算期间逐期连续向后滚动推移，使预算期间保持一定的时间跨度。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318648】9、【正确答案】：C【答案解析】：固定预算法又称静态预算法，一般适用于经营业务稳定，生产产品产销量稳定，能准确预测产品需求及产品成本的企业，也可用于编制固定费用预算。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318652】10、【正确答案】：B【答案解析】：总预算指利润表预算和资产负债表预算，是全面预算的综合，所以选项B的说法不正确。【该题针对“全面预算概述”知识点进行考核】【答疑编号10318669】二、多项选择题1、【正确答案】：ABC【答案解析】：销售预算是年度预算的编制起点，根据“以销定产”的原则确定生产预算，同时确定所需要的销售费用。生产预算的编制，除了考虑计划销售量以外，还需要考虑现有存货和年末存货，所以选项D的说法不正确。101 【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318674】2、【正确答案】：ABCD【答案解析】：产品成本预算是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总，其主要内容是产品的单位成本预算和总成本预算。单位产品成本的有关数据，来自直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算。【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318609】3、【正确答案】：AC【答案解析】：在编制利润表预算时，“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算，故选项B的说法不正确；“所得税费用”项目的数据是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据“利润”和所得税税率计算出来的。因此，选项D的说法不正确。【该题针对“财务预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10325522】4、【正确答案】：ABCD【答案解析】：按出发点的特征不同，可分为增量预算方法和零基预算方法；按业务量基础的数量特征不同，可分为固定预算方法与弹性预算方法；按预算预算期的时间特征不同，可分为定期预算方法和滚动预算方法，其中滚动预算方法又称连续预算方法。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318653】5、【正确答案】：BC【答案解析】：一般来说，弹性预算法所采用的业务量可定在正常生产能力的70％～110％之间，或以历史上最高业务量或最低业务量为其上下限。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318654】6、【正确答案】：ABD【答案解析】：101 当生产能力利用程度为70%时，机器设备的工时＝1000×70%＝700（万小时），变动电力费用总额＝1200－500＝700（万元），则单位机器工时的变动电力费用为700/700＝1（元/小时），所以选项A正确；当生产能力为90%时，电力费用总额＝1×1000×90%＋500＝1400（万元），所以选项B正确；由于最大生产能力是1000小时，因此如果需要机器工时超过1000小时，还需要增加设备，此时各个数据就会发生变化，不再适用该模型，所以选项C不正确；则当生产能力为50%时，单位机器工时承担的电力费用＝1＋500/500＝2（元/小时），所以选项D正确。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318655】7、【正确答案】：AB【答案解析】：应用零基预算法编制费用预算的优点是不受前期费用项目和费用数额的制约，能够调动各部门降低费用的积极性，但其缺点是编制工作量大。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318657】8、【正确答案】：ACD【答案解析】：定期预算法的缺点是不利于各个期间的预算衔接，不能适应连续不断的业务活动过程的预算管理，所以选项B的说法不正确。【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318663】9、【正确答案】：ABC【答案解析】：9月份支付20×10%＋25×30%＋30×60%＝27.5（万元），10月初的应付账款＝25×10%＋30×（1－60%）＝14.5（万元），10月末的应付账款＝30×10%＋50×（1－60%）＝23（万元）。【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318632】10、【正确答案】：ACD【答案解析】：销售预算是整个预算的编制起点，选项A的说法不正确；产品成本预算是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算的汇总，选项C的说法不正确；销售费用预算以销售预算为基础，管理费用预算一般以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整,选项D的说法不正确。【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318633】三、计算题1、【正确答案】：（1）2010年销售预算金额单位：元101 季度1234全年预计销售量（件）500045006000800023500预计单位售价500500600600—销售收入250000022500003600000480000013150000上年末应收账款收现102000　　　102000第一季度收现15000001000000　　2500000第二季度收现　1350000900000　2250000第三季度收现　　216000014400003600000第四季度收现　　　28800002880000现金收入合计160200023500003060000432000011332000（2）2010年末应收账款余额＝第四季度销售收入×（1－本期收现率）＝4800000×（1－60%）＝1920000（元）【答案解析】：【该题针对“营业预算的编制”知识点进行考核】【答疑编号10318623】2、【正确答案】：（1）间接人工费用预算工时分配率＝（213048/48420）×（1＋50%）＝6.6（元/小时）水电与维修费用预算工时分配率＝174312/48420＝3.6（元/小时）（2）间接人工费用总预算额＝48420×6.6＝319572（元）每季度设备租金预算额＝38600×（1－20%）＝30880（元）（3）2011年第2季度～2012年第1季度制造费用预算单位：元　2011年度2012年度合计项目第二季度第三季度第四季度第一季度直接人工预算总工时（小时）12100（略）（略）1172048420变动制造费用　　　　　间接人工费用（A）79860（略）（略）（B）77352（略）水电与维修费用（C）43560（略）（略）（D）42192（略）小计（略）（略）（略）（略）493884固定制造费用　　　　　设备租金（E）30880（略）（略）（略）（略）管理人员工资（F）17400（略）（略）（略）（略）小计（略）（略）（略）（略）（略）101 制造费用合计171700（略）（略）（略）687004【答案解析】：【该题针对“全面预算的编制方法”知识点进行考核】【答疑编号10318665】四、综合题1、【正确答案】：（1）2012年现金流入：现金流入合计＝5960＋76＝6036（万元）2012年现金流出：毛利率＝2000/5000×100％－2％＝38％销售成本率＝1－38％＝62％销售成本＝6000×62％＝3720（万元）存货周转率＝3000/[（280＋320）/2]＝10（次）对于商业企业而言，本期进货金额＝本期销售成本＋本期存货增加额2011年进货金额＝3000＋320－280＝3040（万元）2012年末存货金额＝3720/10×2－320＝424（万元）2012年进货金额＝3720＋424－320＝3824（万元）根据“平均在3个月后支付进货款”可知，当年的货款有3/12在下年支付，有9/12在当年支付，因此，2012年购货支出＝3040×3/12＋3824×9/12＝3628（万元）费用支出＝6000×850/5000＋（330－120）＝1230（万元）购置固定资产支出：　　　800（万元）预计所得税：　　　　　　300（万元）现金流出合计：　　　　5958（万元）现金多余或不足：　　218（万元）（140＋6036－5958）购买有价证券的数额：　　60（万元）利息支出：6.3（万元）[210×6/[（190＋210）/2]期末现金余额：　　　　　151.7（万元）（2）预计税后利润（万元）销售收入　　　　　　　　6000销售成本　　　　　　　　3720经营和管理费用：变动费用　　　　　　　　1020固定费用　　　　　　　330利息　　　　　　　　　　6.3利润总额　　　　　　　　923.7所得税　　　　　　　　　101 300税后利润　　　　　　　　623.7【答案解析】：【该题针对“财务预算的编制”知识点进行考核】第二十章业绩评价一、单项选择题1、【正确答案】：C【答案解析】：A投资中心的剩余收益＝1000×（20%－12%）＝80（万元），B投资中心部门经营资产＝100/（16%－12%）＝2500（万元）。【该题针对“投资中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318691】2、【正确答案】：C【答案解析】：以边际贡献作为业绩评价依据不够全面，因为部门经理至少可以控制某些可控固定成本；部门税前经营利润更适合于评价该部门对企业利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价；以部门可控边际贡献作为业绩评价依据是最好的选择，它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。所以本题的答案为选项C。【该题针对“利润中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318701】3、【正确答案】：C【答案解析】：全部成本转移价格是以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理作出有利于企业的明智决策。【该题针对“利润中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318704】4、【正确答案】：C【答案解析】：费用中心适用于那些产出物不能用财务指标来衡量，或者投入和产出之间没有密切关系的单位，所以选项C的说法不正确。【该题针对“成本中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318727】5、【正确答案】：C【答案解析】：在成熟阶段，公司应主要关心总资产净利率和权益净利率，必须严格管理资产和控制费用支出，设法使公司恢复活力。101 【该题针对“公司成长阶段与业绩计量”知识点进行考核】【答疑编号10318731】6、【正确答案】：C【答案解析】：加权平均资本成本＝8%×600/2000＋12%×1400/2000＝10.8%　　剩余经营收益＝(200＋60)－2000×10.8%＝44(万元)。【该题针对“业绩的财务计量”知识点进行考核】【答疑编号10318741】7、【正确答案】：D【答案解析】：只有公司上市之后才会有比较公平的市场价格，才能计算它的市场增加值。所以选项D的说法不正确。【该题针对“业绩的财务计量”知识点进行考核】【答疑编号10318743】8、【正确答案】：A【答案解析】：经济增加值＝税后经营利润－加权平均资本成本×调整后的投资资本＝400×（1－25%）－（900－100）×10%＝220（万元）【该题针对“业绩的财务计量”知识点进行考核】【答疑编号10318756】9、【正确答案】：C【答案解析】：通常使用费用预算来评价费用中心的成本控制业绩，由此可知，选项A的说法不正确。责任成本是以具体的责任单位为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部可控成本，由此可知，选项B的说法不正确。标准成本和目标成本主要强调事先的成本计算，而责任成本重点是事后的计算、评价和考核，是责任会计的重要内容之一，由此可知，选项C的说法正确。某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任，由此可知，选项D的说法不正确。【该题针对“成本中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318717】10、【正确答案】：A【答案解析】：甲投资中心的剩余收益=200×15%-200×10%=10（万元）。【该题针对“投资中心的业绩评价”知识点进行考核】101 【答疑编号10327253】二、多项选择题1、【正确答案】：ABC【答案解析】：业绩评价中，对于制造费用的分摊方法包括：（1）直接计入责任中心；（2）按责任基础分配；（3）按受益基础分配；（4）归入某一个特定的责任中心；（5）不能归属于任何责任中心的固定成本，不进行分摊。【该题针对“成本中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318718】2、【正确答案】：ABC【答案解析】：通货膨胀对利润表的影响主要表现在以下三个方面：固定资产折旧；存货成本；利息费用。【该题针对“调整通货膨胀的业绩计量”知识点进行考核】【答疑编号10318733】3、【正确答案】：ABC【答案解析】：在业绩评价中，比较重要的非财务指标有：（1）市场占有率；（2）质量和服务；（3）创新；（4）生产力（公司的生产技术水平）；（5）雇员培训。经济增加值属于业绩计量的财务指标。【该题针对“业绩的非财务计量”知识点进行考核】【答疑编号10318735】4、【正确答案】：ACD【答案解析】：净负债＝4000×60%＝2400（万元），平均权益账面价值＝4000－2400＝1600（万元），权益投资人要求的报酬率＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%，净利润＝4000×12%－200＝280（万元），加权平均资本成本＝8%×60%＋12%×40%＝9.6%，剩余经营收益＝4000×（12%－9.6%）＝96（万元），剩余净金融支出＝200－2400×8%＝8（万元），剩余权益收益＝剩余经营收益－剩余净金融支出＝96－8＝88（万元）【该题针对“业绩的财务计量”知识点进行考核】【答疑编号10318738】5、【正确答案】：ABC【答案解析】：边际贡献＝15000－10000＝5000（元），可控边际贡献＝5000－800＝4200（元），部门税前经营利润＝4200－1200＝3000（元）。101 【该题针对“利润中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318706】6、【正确答案】：ABD【答案解析】：从根本目的上看，利润中心是指管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策的单位，所以选项A的说法正确；对于利润中心进行考核的指标主要是利润，除了使用利润指标外，还需要使用一些非财务指标，如生产率、市场地位等等，所以选项B的说法正确；利润中心没有权力决定该中心资产的投资水平，不能控制占用的资产，所以选项C的说法不正确；制定内部转移价格的一个目的是防止成本转移带来的部门间责任转嫁，所以选项D的说法正确。【该题针对“利润中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318702】7、【正确答案】：BC【答案解析】：剩余收益＝部门营业利润－部门平均总资产×要求的报酬率，由此可知，选项A的说法不正确。剩余收益的主要优点是可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策，所以，选项B的说法正确。采用剩余收益指标还有一个好处，就是允许使用不同的风险调整资本成本。所以，选项C的说法正确。剩余收益旨在设定部门投资的最低报酬率，防止部门利益伤害整体利益，而经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬，促进股东财富最大化。因此，选项D的说法不正确。【该题针对“投资中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318692】8、【正确答案】：ABD【答案解析】：用投资报酬率用于评价投资中心业绩可能会伤害企业的整体利益。【该题针对“投资中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318699】9、【正确答案】：BCD【答案解析】：无论是净收益还是每股收益，作为业绩评价指标是很不理想的。它们被长期而且广泛的使用，主要原因是其便于计量，以及不需要额外的信息成本。【该题针对“业绩的财务计量”知识点进行考核】【答疑编号10318684】三、计算题1、【正确答案】：101 （1）A投资中心的剩余收益＝2000×（15%－10%）＝100（万元）（2）B投资中心的部门平均经营资产＝200/（16%－12%）＝5000（万元）（3）A投资中心的经济增加值＝2000×15%×（1－25%）－（2000－800）×8%＝129（万元）B投资中心的经济增加值＝5000×16%×（1－25%）－（5000－1000）×8%＝280（万元）（4）以投资报酬率作为评价指标的优缺点：①投资报酬率根据现有的会计资料计算的，比较客观，可用于部门之间，以及不同行业之间的比较；②投资人非常关心该指标，可以用它来评价每个部门的业绩，促使其提高本部门的投资报酬率，有助于提高整个企业的投资报酬率；③投资报酬率可以分解为投资周转率和部门边际贡献率的乘积，并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况作出评价；④部门经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，使部门的业绩获得较好评价，但却伤害了企业整体的利益。以剩余收益作为评价指标的优缺点：①可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策；②可以根据部门风险不同调整资本成本，使业绩评价更为合理。以经济增加值作为评价指标的优缺点：①经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬，促进股东财富最大化；②当税金是重要因素时，经济增加值比剩余收益可以更好的反应部门盈利能力。【答案解析】：【该题针对“投资中心的业绩评价”知识点进行考核】【答疑编号10318690】2、【正确答案】：（1）A部门经济增加值=20×（1-25%）-（150-10）×10%=15-14=1（万元）B部门经济增加值=15×（1-25%）-（105-5）×10%=11.25-10=1.25（万元）（2）接受该投资机会后的经济增加值=（20+2.6）×（1-25%）-（150-10+20）×10%=16.95-16=0.95（万元）由于接受后经济增加值降低，所以该部门经理不会接受该项目。（3）放弃后的经济增加值=（15-1.3）×（1-25%）-（105-5-10）×10%=10.275-9=1.275（万元）由于放弃后经济增加值提高，所以该部门经理会选择放弃该资产。（4）二者均与投资报酬率联系。剩余收益业绩评价旨在设定部门投资的最低报酬率，防止部门利益伤害整体利益；而经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬，促进股东财富最大化；部门剩余收益计算使用税前部门营业利润和税前报酬率；部门经济增加值计算使用部门税后经营利润和加权平均资本成本。当税金是主要因素时，经济增加值比剩余收益可以更好地反映部门盈利能力，如果税金与部门业绩无关时，二者效果相同，只是经济增加值计算更为复杂。【答案解析】：101 【该题针对“投资中心的业绩评价”知识点进行考核】101'