现金股利政策问题研究毕业论文.doc 20页

'现金股利政策问题研究毕业论文目录第一章股利政策理论概述21.1股利政策的概念及种类21.1.1股利政策的概念21.1.2股利政策的种类31.2现金股利政策的概念31.3现金股利政策的影响因素31.3.1外部因素31.3.2内部因素4第二章我国钢铁业上市公司现金股利政策现状及存在问题52.1钢铁业上市公司的发展概况52.2钢铁业上市公司现金股利政策的现状52.2.1关于上市公司派现家数的统计分析52.2.2关于上市公司现金股利发放水平的统计分析62.2.3关于上市公司现金股利政策稳定性的统计分析72.3存在的问题82.3.1存在大股东套现现象82.3.2现金股利政策受再筹资影响较大82.3.3现金股利政策的随意性较大92.3.4大股东操纵现象严重，中小股东利益被漠视9第三章钢铁业上市公司现金股利政策存在问题的原因分析93.1盈利能力不强，缺乏现金流量93.2股权结构不合理10 3.3钢铁业上市公司外部监管不力103.4一股独大现象的存在113.5股东个人意愿的影响11第四章完善我国上市公司现金股利政策的建议124.1政策方面124.1.1完善相关法律制度，规范上市公司派现行为124.1.2加强上市公司现金股利政策披露监管124.2市场方面134.2.1引导投资者理性投资134.2.2重视对中小投资者利益的保护134.3公司方面144.3.1上市公司要提升分红意识144.3.2优化上市公司的股权结构14结论14致谢16参考文献17 第一章股利政策理论概述1.1股利政策的概念及种类1.1.1股利政策的概念股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。1.1.2股利政策的种类(1)剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。（2）稳定股利额政策这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。（3）固定股利支付率政策固定股利支付率政策指公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策，这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化，传递给外界一个公司不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。（4）正常股利加额外股利政策 这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放称为正常股利的现金股利外，还在企业盈利较高，资金较为充裕的年度向股东发放高于一般年度的正常股利额的现金股利。其高出部分即为额外股利。1.2现金股利政策的概念现金股利政策是指企业将应分配给投资者的股利直接用现金支付，这是最普遍的股利发放方式。现金股利政策的主要内容包括:第一，确定是否发放现金股利，公司在发放现金股利时，要考虑公司的财务状况、现金流量等内部因素，还需考虑法律法规、政策制度等外部因素的因素。第二，确定每股派现水平，现金股利支付率是衡量现金股利支付水平的一项指标。1.3现金股利政策的影响因素1.3.1外部因素(1)法律因素法律对上市公司现金股利政策的约束主要体现在以下几个方面：一是保全公司资本，公司不能使用公司资本发放股东现金股利，公司不能因支付股利引起资本减少。该条规定的目的在于保护债权人的利益，保持公司的资本和产权的完整性，也就是说，公司发放现金股利必须使用当期或留存利润，不能损害债权人利益；二是现金股利分配顺序，法律规定我国上市公司必须对税后净利润进行必要扣除后，按照一定的顺序进行分配，首先公司要弥补以前年度的亏损，然后要提取法定盈余公积金和公益金，最后向股东分配现金股利。上市公司分配现金股利应严格遵守这一规定，三是公司积累，上市公司只能从当期利润和往期留存收益中提取现金股利；四是偿债能力，上市公司在发放股利时要有充足的偿债能力，充分考虑到债权人的利益，如果上市公司不能偿还到期债务或者因发放现金股利而无法偿还现金股利，则公司不能支付现金股利。(2)国家宏观经济环境 国家宏观经济环境对上市公司的现金股利政策也有影响，一国处于不同的经济发展阶段，宏观经济环境表现的特征不同，比如当一国处于宽松的经济环境时，投资机会较多，市场较为活跃，公司的投资获利能力较强，这时公司倾向于选取低现金股利支付政策，保留适当的盈余用于再投资。（3）契约因素公司发放过多的现金股利时，减少公司的流动性，可能会降低公司的偿债能力，一方面加大偿债风险，一方面公司也增加了破产风险，债权人的利益得不到保障。因此，债权人在于公司签订债券契约、债务合同时，一般会增加限制现金股利发放的条款，保障自身的债权。1.3.2内部因素（1）公司治理结构一是管理层能处理好大股东和小股东的利益关系，作出适当地股利政策平衡股东的长远利益和短期利益，有效代表全体股东的利益；二是董事会对公司的发展会作出长期规划，决定股利政策的制定。因此，现金股利政策的制定和走向由公司的管理层和董事会决定。（2）股权结构公司的股权结构不同，采取的股利政策也不同。公司的国有股和法人股控股比例越高，越倾向于实施现金股利政策。国家股和法人股在资本市场流通受到限制时，股东难以从资本市场获得利得，因此国家股股东用现金股利来获取收益。国家股和法人股可以在二级市场流通时，持股股东可以通过现金股利政策转移现金获取股权收益。另外，大股东的控制也会对现金股利政策产生影响，上市公司的大股东控制力越强，越倾向于派发现金股利。（3）盈利能力盈利能力反映了公司经营状况的好坏程度，对于公司现金股利政策的制定具有重要影响。一般来说，上市公司的盈利能力越强，表明经营水平越高，可供分配给股东的利润越多。公司的财务风险和经营风险越小，筹资能力越强，公司更倾向于采取高支付的现金股利政策，塑造良好的市场形象，稳定股利。因此，盈利能力较强、盈余较稳定的上市公司具有更高的股利支付能力。（4）公司属性公司属性对现金股利政策的影响主要体现在两个方面。一是公司规模， 一般来说公司的规模越大，发展速度越快，处于生命周期的成熟阶段，此时公司的净利润和现金流量充足，筹资能力强，有其良好的信誉和资金实力为现金股利发放作保障，公司倾向于实施高支付现金股利政策；相反公司的规模小，处于扩张发展的阶段，倾向于将现金流用于高回报率的投资项目上，相对于大公司，会采取低现金股利支付政策。二是行业属性，成长性行业相对于成长缓慢行业，倾向于少发现金股利。因为成长性行业投资机会较多，资金需求旺盛，从而更多地将公司利润留存，以股权股利发放给投资者，减少现金利润的流出，增加股东的长远利益。第二章我国钢铁业上市公司现金股利政策现状及存在问题2.1钢铁业上市公司的发展概况钢铁工业系指生产生铁、钢、钢材、工业纯铁和铁合金的工业，是世界所有工业化国家的基础工业之一。钢铁行业是我国国民经济的支柱性产业，是关系国计民生的基础性行业，在我国工业现代化进程中发挥了不可替代的作用。钢铁工业作为一个原材料的生产和加工部门，处于工业产业链的中间位置。它的发展与国家的基础建设以及工业发展的速度关联性很强。钢铁业上市公司是我国上市公司中具有代表性的一个行业，最近三年，我国GDP平均值为132283198亿元，钢铁业生产总值约占国内生产总值的4%，钢铁业上市公司有42家，全国钢铁行业资产为848亿元，实现利润229亿元，同比增长39.9%，钢铁行业的盈利能力有了相当大的提高。最近三年，钢铁业上市公司的资产负债率较高，上市钢企的平均资产负债率高达64.5%。其中，14家钢企的资产负债率超过70%，3家超过80%，本次研究以沪深股市42家钢铁业上市公司为样本，详细分析现金股利政策的现状和存在的问题。2.2钢铁业上市公司现金股利政策的现状2.2.1关于上市公司派现家数的统计分析本文以最近五年沪深股市钢铁业上市公司为研究样本，统计各个年份的派现家数和上市公司总数，计算出两者之间的比例，分析该比例的变动趋势。表1钢铁业上市公司现金股利分配的数量分析表派现年份20092010201120122013 派现家数2321202018上市公司总数3436384042占比67.6%58.3%52.6%50%42.9%通过对沪深股市钢铁业上市公司现金股利分配情况的研究，发现最近几年钢铁业现金股利不分配的现象较为严重。最近五年钢铁业上市公司派现情况如表1所示，2009年，我国钢铁业上市公司总数为34家，其中派现家数是23家，派现家数占总公司数为67.6%,2009年以后，派现家数在逐渐减少，派现家数占上市公司的总数在逐渐降低，到2013年为止，钢铁业上市公司派现家数为18家，占所有上市公司42.9%，不分配现象普遍。从业绩增幅来看，共有19家钢企的净利润出现了不同幅度的增长，占比近七成。尽管如此，2013年仍有24家上市公司不进行派现或只送股不分红，“铁公鸡”数量占据了半壁江山，投资者很难从上市公司的利润中获得投资收益。研究发现一些上市公司的各项财务指标位居前列，在坐拥大量的可供分配利润的情况下，采取不派现也不进行分配的政策，漠视了投资者的利益。在钢铁业上市公司中，国有资产在总资产中处于控制性地位，现金股利的不分配导致中小股东丧失对公司的信心，势必影响到国民经济的健康运行。2.2.2关于上市公司现金股利发放水平的统计分析本文对钢铁业上市公司最近五年平均每股派现水平和股利支付率进行统计，分析上市公司的现金股利发放水平。表2钢铁业上市公司现金股利发放水平的指标分析年份指标20092010201120122013 平均每股派现水平（元）0.160.150.130.090.06股利支付率48%48%47%42%37%上市公司发放股利的形式主要有股票股利和现金股利，根据有关资料统计，我国上市公司采用现金股利发放形式的数量不多，对于钢铁业上市公司，最近五年，派发现金股利的公司不仅数量减小，从2009年23家减为2013年的18家，而且现金股利的支付水平也不尽如人意。一是每股派现水平较低，五年来平均每股派现水平为0.1元/每股，2009年为0.16元/每股，到2013年锐减为0.06元/每股，每持有十只股票在会计年度分红时所得还不足一元钱，远远低于其他行业分红。从2011-2013年现金股利分配金额的分布来看，每股派现低于0.05元的有33家，占78.6%，最高的是方大特钢1元/每股，也仅在2012年年末出现了一次，加上投资者要缴纳红利税，使得广大股东从股利分红中实际获得的利益微乎其微，这种情况严重制约了我国钢铁业上市公司的发展。二是股利支付率逐年下降，2009-2013年钢铁业上市公司现金股利支付率平均水平为44%,五年来的股利支付率分别为37%,42%,47%,48%，48%，与西方发达国家将近50%的股利支付率相比，我国的股利支付水平相对较低。与其他行业相比，2013年分红总额最多的三大行业是金融服务业、采掘业和化工业，公共事业和电子元器两大行业以高股利支付率名列行业前两名。金融、保险业仍然是沪深股市上市公司分红的绝对主力，无论从分红的总值还是单位分红均值来看，都遥遥领先于其他行业。钢铁行业在沪深两市上市公司中的现金分红水平不容乐观，无论是在派现金额还是股息发放率上都处于比较低的水平。 2.2.3关于上市公司现金股利政策稳定性的统计分析本文对钢铁业上市公司连续发放现金股利的情况统计，分析现金股利政策的连续性和稳定性。表3钢铁业上市公司连续发放现金股利的统计分析股利政策作为一种信息传递机制，可以传递企业经营状况的信息，现金股利政策的连续和稳定，传递着公司稳定发展的信息，有利于增强投资者的信心，从成熟市场的情况看，真正的收益型公司皆为坚持长期现金分红且分红平均的公司。表3是对钢铁业上市公司现金股利支付连续性做的统计，由表3可知，随着年份跨度的增加，钢铁业上市公司现金股利连续性支付的上市公司数量呈不断下降趋势，可以看出连续两年、三年、四年、五年派现的上市公司数量为13家，12家，9家，5家，从31%迅速减少为12%，说明了我国钢铁业上市公司连续支付现金股利的力度不大，现金股利派现政策上缺乏明晰性、确定性和可持续性，从而导致派现政策的不稳定。2.3存在的问题2.3.1存在大股东套现现象 我国钢铁业上市公司存在大股东套现的行为，分析中发现大多数派现金额高的公司都是大股东所占比例高的公司，超额派现并不是上市公司对中小企业的责任和回报，而是将公司所获利润通过发放现金股利这种“合法”方式转移到大股东的腰包里，这种派现方式使得公司当年积攒的利润在派现中都分掉了，意味着公司当年的现金流不足以支付现金股利，必须动用以前年度的留存利益或现金进行分配。这种股利分配方式可能使公司陷入发展困境，公司可能因缺乏现金流在今后发展中错失良好的投资机会，甚至陷入无钱可分的局面，从长远角度看，不利于公司的稳定持续发展，投资者的利益会受到损害；2.3.2现金股利政策受再筹资影响较大上市公司的股利政策在很大程度上受再筹资行为的制约，由于证监会规定的上市公司的配股条件是最近三个年度加权平均净资产收益率必须不低于6%，因而一些净资产数额较高的公司，为了达到配股的目的，采取了发放现金股利以降低净资产额，从而相应提高净资产收益率的办法。在这种情况下，发放现金股利表面上是回报投资者，但实际上成为上市公司实现配股行为的一种手段。有的公司甚至精心设计，使派现额恰好等于或大于投资者缴纳现金股利和送红股的个人所得税，这完全是为了满足管理层规定的派现条件，而换取巨额的配股资金才是真正目的，这一做法就相当于把流通股股东的现金通过上市公司输送给大股东，发生的税费支出却由上市公司和股东承担。2.3.3现金股利政策的随意性较大在西方成熟的资本市场，一般都注重股利政策连续性和稳定性，股利政策作为信息传递机制，是投资者重点关注的方面。连续而稳定的现金股利政策，传递着上市公司良好的经营状况以及公司稳定发展的信息，有利于增加投资者的信息。而在我国钢铁业上市公司却是另一番景象，不稳定的股利政策居多，不稳定的股利政策是指上市公司在经营状况没有很大变化的情况下，非理性地大幅调整股利政策，现金股利时高时低，送配股、转增股随意，钢铁业上市公司现金股利政策大多缺乏明晰性、确定性、可持续性，在现金股利政策的制定上存在随意性和自由性，缺乏长远打算，有的钢铁上市公司直接根据再筹资行为来决定当年是分派现金股利还是送股或配股，有的钢铁上市公司甚至随意更改分配方 案，这种状况令投资者对投资收益无法准备预期，也从侧面反映了中国钢铁业上市公司在谋求可持续发展上的不足。2.3.4大股东操纵现象严重，中小股东利益被漠视中国钢铁业上市公司的股权结构存在股权过度集中、国有股所占比重过大、机构股东欠缺等问题，这些因素使股东治理权的行使受到阻碍，也为公司控制权的转移设置了壁垒，影响公司的经营业绩。股权适度集中，有利于发挥股权治理作用，而股权分散，每个股东的持股成本低，治理成本较高。钢铁业上市公司存在股权过度集中的问题，大股东控制公司股份，在股东大会上拥有支配权，会抑制中小股东对公司治理的积极性，也容易造成对中小股东利益的损害。在现金股利政策的制定上，公司要考虑大股东的控股能力，往往会漠视中小股东的利益。第三章钢铁业上市公司现金股利政策存在问题的原因分析3.1盈利能力不强，缺乏现金流量盈利能力的强弱和稳定性直接制约着现金股利政策的制定，决定着公司是否分配及分配多少。近年来，由于钢铁业上市公司面临着财务风险和市场风险，给盈利能力带来极大的不确定性。一方面，钢铁业面临产能过剩的问题，抑制了钢价回暖，另一方面铁矿石等钢铁原料价格上升，盈利能力变弱，同时钢铁业的产权集中程度低，市场竞争力不强，这些都抑制了钢铁业现金股利的发放。根据已经披露的年报，近年来多家上市公司的财务状况好转甚至盈利只是假象，业绩只是“账面”回暖，钢铁业低迷运行的态势仍难言好转，钢价低迷致使企业经营依然挣扎在盈亏线上，所谓的净利润增长多是依靠输血或者施展财技而来，公司发展的内生动力不足。随着钢铁企业经营困难的持续，上市钢企的财务风险也在加剧，资产负债率不断上升，2013年中国钢铁行业的平均资产负债率升至69.4%，负债总额约3万亿元，上市钢企的资金实力、融资能力在钢铁业中已是佼佼者，如果它们的境况都艰难如斯，其它钢企的日子无疑更为糟糕。3.2股权结构不合理 我国钢铁业上市公司大部分是由传统国有钢铁企业改制而来，上市公司的股票在上市时就被人为地分割为国家股、法人股和社会公众股，由于历史原因和社会改制的影响，造成国家持大股和控股的现象，我国钢铁业第一大国有股东占全部股权的比例分布不均，最低为攀枝花新钢钒股份有限公司，为32%，最高为山东金岭矿业股份有限公司61%，远远高于上市公司的平均水平。这种不合理的股权结构一方面阻碍了中小股东公司治理权的行使，抑制了中小股东治理公司的积极性，中小股东虽然有治理和监管欲望，但是没有现金股利分红的参与权和监管权，另一方面也为公司控股权的转移设置壁垒，影响了公司的经营业绩，从而影响公司的现金股利政策，导致我国上市公司不分配现金股利的现象普遍。3.3钢铁业上市公司外部监管不力钢铁业上市公司现金股利政策存在很多问题，缺乏相关部门的监管和指导是一个重要的因素。上市公司，尤其是钢铁业上市公司是当地发展的重点对象，在经济发展中起着举足轻重的作用，当地政府往往会大力扶持钢铁公司的发展，注重公司的盈利能力和经济效益，对于现金股利政策如何制定，派效现水平的高低关注不多，很多公司都在这种境况下追求自身规模的扩张以及经济益的提高，成为当地的纳税大户，对于现金股利则采取不分配或少分配的政策，致使投资者的利益受到损害，也没有监管部门规范上市公司的派现行为，往往睁一只眼闭一只眼，对现金股利分配管理的积极性不高，出现了重建轻管的现象。2008年10月，证监会出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》规定：上市公司应当在公司章程中明确现金分红政策，利润分配政策应保持稳定性和连续性。上市公司可以进行中期分红。最近三年以现金方式累计分配的利润不应少于近三年可实现的年均分配利润的30%，同时上市公司应在其年度报告中详细披露公司的现金分红政策从而提升上市公司分红政策的透明度。但该政策出台以来，一直没得到应有的关注和执行。3.4一股独大现象的存在由于历史原因“一股独大”现象在我国钢铁业上市公司中比较普遍，造成了“内部人相对控制” ，大股东在股东大会和董事会中的话语权相当大。上市公司的经营决策权包括红利分配权基本上都被大股东掌握，董事会和监事会形同虚设，起不到股东之间的制衡作用。一股独大会引起很多问题，如资金占用问题，上市公司募集的资金很可能被大股东侵占，在一定程度上成为大股东的提款机。他们占用资金后导致上市公司缺乏现金支付现金股利，更倾向于留存利润，损害了股东的利益。由此可见，上市公司的一股独大现象导致现金股利分配决策的非理性化。3.5股东个人意愿的影响股东个人意愿会对上市公司现金股利政策的制定产生影响。股东的经济条件不同，处于获得稳定的收入或避税考虑，会对现金股利发放有不同的需求。如果一个公司的绝大多数股东属于高股利收入，因个人所得税达到某种界限希望达到合理避税的目的，公司一般会采取多留盈利少派现的股利政策，因为股利收入的税率要高于资本利得的税率，采用这种股利政策可以帮股东达到少纳税的目的。相反，如果一个公司的绝大多数股东属于低收入阶层，他们适用的个人所得税率较低，希望获得稳定的收入来源，更偏好当期的股利收入，所以公司一般会采用高支付率的股利政策。对钢铁业上市公司现金股利支付情况统计，有很多上市公司只送股不派现，在某些年份派现水平也比较低；而少数的公司股利支付率水平在同行中比较高，应考虑到股东的个人意愿影响。第四章完善我国上市公司现金股利政策的建议4.1政策方面4.1.1完善相关法律制度，规范上市公司派现行为相关上市公司制度应该给与现金股利分配以政策保障，目前我国政策法规虽然对上市公司现金股利分配提出了硬性约束，但是对于在三年内没有再融资计划的上市公司依然没有约束作用，因此很多上市公司为迎合管理层，想要再融资就产生过度分红或超能力派现行为，通过调节净资产收益率等指标来满足再融资条件。监管层的出发点是好的，但是很多上市公司钻了政策的空子，恶性派现行为制约了公司的可持续发展。因此有必要将再融资条件进一步细化，对上市公司的再融 资行为实行一定程度的设置分红门槛，完善再融资监管政策中的相关指标,尤其是容易被分配所调节的净资产收益率指标,比如在原有指标基础上,设定监管指标,通过区分分红前后的净资产收益率来判定再融资资格等。监管部门还要加强对违反规定的上市公司的惩治力度，一旦发现上市公司的派现水平高出其盈利能力，要坚决给与打压，主动进行干预，防止扰乱公司的正常经营。针对上市公司中一毛不拔的“铁公鸡”，不能任凭他们在上市公司年报中作简单的暂不分配就了事，要出台一项制度，公司有派现能力但是不分配现金股利的，要说明留存利益的流向以及预期盈利能力，对于无法交代清楚或存在欺诈行为的上市公司要给与一定数量的罚款和警告，严重者要在行业内披露，终止其上市资格。4.1.2加强上市公司现金股利政策披露监管我国的证券市场还不成熟，上市公司的法律观念淡薄，派现行为仅靠上市公司和市场难以得到规范，亟需第三方的介入来保证现金股利政策的规范。因此，监管部门有必要引导上市公司制定中长期的股利政策规划，要求上市公司对现金股利的分配进行完整、真实的披露，具体包括：有关部门应该设立统一的制度，要求上市公司根据自身经营状况、股东个人意愿、社会资本、融资状况等具体实际，科学制定公司的现金股利政策，对现金分红做好总体规划，具体到分红的条件和比例，对股东分配的形式，提高现金股利分配的透明度和可信度，为投资人决策提供真实的参考。另外，监管部门还应该对上市公司盈余收益的去向重点审查，盈余收益是派发现金股利的主要来源，如果上市公司利用留存收益进行再投资，要令其作出详细的投资项目可行性报告，如果盈余收益的用途发生改变，监管部门应命令上市公司提供资金去向的详细资料，对于弄虚作假的上市公司要作出惩罚。上市公司的现金股利政策一经确定，不得随意改变企图降低对股东的回报，对于作假情况要严厉惩处，严格规范现金股利的分配。4.2市场方面4.2.1引导投资者理性投资 加强投资者教育，抑制市场投机气氛。完善的现金股利政策应当建立在成熟的市场上，需要投资者有正确的投资观念和良好的技巧作为保障。因此，公司应当配合监管部门对投资者的心理、专业做一个教育，使其投资回归到真正的价值投资上，只有这样才能抑制市场热点炒作，投机行为的出现，这样的话，上市公司自然会采用能使股东真正获得回报的现金股利政策。4.2.2重视对中小投资者利益的保护目前我国钢铁业上市公司中小投资者处于弱势，由于相关的法律法规缺乏对中小投资者的保护，很多时候他们的利益遭到大股东的无视和侵害时缺乏自我保护的途径，也得不到及时的补偿和赔偿，他们往往有监督的想法，然而无法了解到上市公司的日常经营活动和真实的财务状况，据有关资料显示，截止2013年有八成的中小投资者投资亏损，而且基本上都不打算继续投入资金，由此可见，广大投资者对我国股票市场的前景缺乏信心，亟需建立保护中小投资者利益的长效机制。一方面可以鼓励中小投资者加入证券咨询机构，学习投资理财的知识，了解相关政策法规和资本运作规律，增强对风险的识别能力，理性投资；另一方面可借鉴国外的董事表决权回避制度，在上市公司董事会表决会议中，以公平公正为原则，与决议事项有关的董事或代理人、关联方等要自行回避，避免滥用职权，影响公平性。要让与交易无关的第三方参与表决，我国上市公司的关联方交易频繁，采用这种方式可防止相关董事和控股股东滥用权力，进行内幕交易，保障了信息的透明度，有效保护中小投资者的利益。4.3公司方面4.3.1上市公司要提升分红意识上市公司应该进一步强化对现金分红必要性和重要性的认识，积极构建与自身情况相符的现金分红机制，增强现金分红政策的透明度和执行力度，积极回报投资者，公司充分考虑自身特点、所处发展阶段、现金流量等情况，合理确定现金分红和公司留存的比例，要将重新确定的现金分红政策固化于公司章程相关条款中，保证政策连续性。公司管理层要结合公司盈利情况、资金需求等提出合理的现金分红建议供董事会参考，董事会根据管理层所提建议，经内部讨论酝酿后，制定公司利润分配方案提交股东大会审议批准。公司要 形成管理层与董事会、内部董事与外部董事就现金分红进行博弈沟通的良好机制，保证利润分配方案公平合理4.3.2优化上市公司的股权结构目前上市公司的股权结构和股东监督上存在一些问题，中小投资者对于公司的分红决策缺少监督权。完善公司的股权结构就要做到：第一，应尽量实现股权多元化，改变过去“一股独大”的现象，进一步完善上市公司的法人治理机制,让任何一个市场主体站在同一个平台上公平公正地竞争,保护中小投资者的利益不被大股东侵占，提高中小投资者在公司治理中的发言权，使公司的各个股东能相互制约。第二，要加强和完善董事会与监事会的建设，在确定董事会的规模、结构和职责，强化董事会的责任和义务，还要推动董事会相关制度的建设，增强客观性和公开性，例如，增加除董事和公司职工以外的人进入监事会，更好地履行监事会职能。监事会的职能范围要进行扩大，不仅包括会计审计监督，还有业务监督，不仅在执行的时候要监督，在计划和决策的时候也要进行监督。结论本文对股利政策含义和种类进行概述，并从内外两个方面分析现金股利政策的影响因素，外部因素有政策因素、国家宏观经济环境、契约因素，内部因素有公司治理结构、股权结构、盈利能力和公司属性。对钢铁业上市公司现金股利政策现状进行统计分析，从派现家数、现金股利发放水平、现金股利政策稳定性三个方面进行研究，指出现金股利政策的现状，派现家数占总公司数量比例降低，现金股利发放水平不该，现金股利政策不连续，进一步提出问题，系统地分析产生问题的原因。针对钢铁业上市公司现金股利政策的问题，从政策方面、市场方面、公司方面提出完善现金股利政策的措施。对我国钢铁业上市公司现金股利政策问题进行研究，有利于规范上市公司的派现行为，保证投资者的利益，促进资本市场的自我发展和完善。综上所述，本文的探讨还存在一定程度的局限性，希望有机会能在以后的进一步研究中得到补充，并加以完善。 致谢时间飞逝，大学的学习生活很快就要过去，在这四年的学习生活中，收获了很多，而这些成绩的取得是和一直关心帮助我的人分不开的。 首先，在这里，要衷心感谢我的论文指导老师，虽然老师的工作非常繁忙，但对学生的关心和教导丝毫不懈怠。在本文的写作过程中，老师在选题、思路和框架等方面都给予我很多宝贵的指导和帮助，使我能够顺利的完成论文，老师对我的教诲和关心将永远铭记于心。还要感谢参与论文审核、答辩的各位老师，感谢您们对论文提出的宝贵意见，使得我的论文能得到进一步完善。 其次非常感谢学校开设这个课题，为本人日后从事会计方面的工作提供了经验，奠定了基础。本次毕业设计大概持续了半年，现在终于到结尾了。本次毕业设计是对我大学四年学习下来最好的检验。经过这次毕业设计，我的能力有了很大的提高，比如操作能力、分析问题的能力、合作精神、严谨的工作作风等方方面面都有很大的进步。这期间凝聚了很多人的心血，在此我表示由衷的感谢。没有他们的帮助，我将无法顺利完成这次设计。 最后，我还要感谢大学四年和我一起走过的同学朋友对我的关心与支持，与他们一起学习、生活，让我在大学期间生活的很充实，给我留下了很多难忘的回忆。感谢我的父母对我的关心和理解，如果没有他们在我的学习生涯中的无私奉献和默默支持，我将无法顺利完成今天的学业。参考文献[1]刘淑莲，刘燕鸿.中国上市公司现金分红实证研究[J]会计研究2003（4）[2]刘星，李豫湘.灰色关联度评价法在股利政策相关因素分析中的应用[J]《系统工程理论与实务》，1999（09）[3]杨淑娥，王勇.我国股利分配政策影响因素的实证分析.《会计研究》，2000，2[4]原红旗.《中国上市公司股利政策分析》.北京：中国财政经济出版社，2004[5]原红旗.中国上市公司股利政策的分析.《财经研究》，2001，3 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