宏观经济学 (多恩布什 著) 人民大学出版社 课后答案 第一篇 课后答案 13页

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第一章1．“一个国家的经济增长率仅仅决定于可获得的资源数量。”对这句话进行评论。答：资源（生产商品和服务所使用的劳动和资本）可获得性的增加，只是国内经济增长的部分原因。生产要素的效率也影响经济增长。劳动者教育技术水平的增加以及更新更有效的技术出现，导致生产率增加。另外，生产要素并不是始终被充分利用。在经济扩张和复苏时期，生产要素的使用增加，导致生产和产出的增加。2．在20世纪60年代，失业率的增加通常涉及通货膨胀率的下降，反之亦然。但是在70年代和80年代，失业和通货膨胀经常是同方向变动。对此你作出怎样的解释？答：总需求的变化引起失业率和通货膨胀率反方向变动。然而，总供给的变化引起失业率和通货膨胀率同方向变动。在60年代，大多数经济变动来自于需求方面，而70年代和80年代的许多波动来自于供给方面。3．“因为长期总供给曲线是一条垂直线，我们能得出一个国家总的实际产出长期不能增长。”对此加以评论。答：总供给—总需求模型是一个静态模型，说明潜在GDP水平是固定的。但是，当可获得的经济资源增加或者生产要素的效率提高时，潜在的GDP将随时间推移而增加，课本中图1—3清楚的说明长期总供给曲线以很小的百分比向右移动。4．“长期增长的研究最好将注意力集中于经济周期方面”答：增长理论将注意力集中于资本的积累和能使生活水平提高的技术进步上，因为增长理论试图解释过去多年的平均经济增长率。它忽视了经济周期中的短期波动。（衰退和繁荣）5．“在短期（实际）产出是固定的。因此总需求的增加将只是使价格水平增加，但是与产出（经济中有多少商品和服务被生产出来）无关。”答：在短期，总供给曲线是水平的。（假设价格是固定的）因此，总需求的增加将使产出增加，但不影响价格水平。因此，可见在短期中，产量只取决于总需求。6．“在失业和通货膨胀之间一直有一个明显的替代关系。”答：短期的菲利普斯曲线反映的是失业率与货币工资增长率之间的关系，这条曲线表明失业率越高，通货膨胀率越低，反之则反是。（至少在短期是这样）但是在长期，通货膨胀和失业率没有明显的替代关系。70年代和80年代的经济数据表明，失业和通货膨胀能同时增加或减少。7．主要经济指标指数通常标志着未来的经济发展，并通过各个经济部门的变量计算得出。从下面各部门中选择主要的经济指标并详细阐述其基本原理。（包括这个指标指数的计算）答：(1)劳动力部门就业人数也和失业率一样，应该被用于找出劳动力部门的变化。失业率在媒体中被更多的讨论，但是就业人数有更小的周期变动，因此是更好的说明劳动力 市场状况的指标。(2)商业经营范围新的定单，存货的改变，产能利用和工业生产经常被用于解释商业经营范围。当用存货表示时，区别合意的存货变动（可能反映了经济预期）和非合意存货变动（反映了生产需求）非常重要。(3)金融部门股票市场交易，货币供给或者信贷条件改变经常能表明金融市场的趋势，当股价变化与经济形势之间的关系不像以前那样紧密，股价持续上涨通常可以反映出人们对未来经济的乐观态度，同时也意味着股东财富的增加、准备进行新投资的企业更容易获得资金。(4)居民住宅建设新的建筑许可和住房开发可能是经济变化的第一信号，住房部门对利率变化非常敏感，并对其他部门具有辐射作用，尽管其他部门经常以同样的方式作出反应，但程度较小且具有时间差。8．详细说明下列主要经济指标的用处：(1)存货改变(2)GDP缩减指数(3)失业率(4)道琼斯工业平均指数答:(1)合意存货是一个主要的经济指标，反映了商业预期的变化。但非合意存货反映产品需求的变化，是一个具有时滞性的指标。如果能区分合意与非合意存货，那么我们就能清楚地看出未来经济是繁荣还是衰退。(2)GDP缩减指数是一个最广泛的价格指数，因为它计量的是一个国家在一定时间内生产的所有最终商品和服务的价格变化，但是它具有时滞性，反映上个季度发生的变化。另外，初始的GDP数据很不可靠必须不断被修正。(3)失业率的变动周期很短，用于测量劳动力的需求变化。失业率与GDP变化相一致，因此是一个即时性指标。(4)股票变化反应金融投资者对股息预期的变化。如果股价上涨，人们感觉更富有，消费者消费水平可能上升，企业更容易发行新股票从而可能增加投资。这种情况下，我们预计经济增长。但是，股价上涨可能只是由于投机行为引起，与实际经济行为无关。9．下面三对变量你选择那个作为主要经济指标？(1)劳动生产力或失业率(2)CPI或PPI(3)股票市场交易或住房开发答:(1)劳动生产力大体上反映了劳动力市场的长期趋势，因此将决定工资水平和生活水平。它也是一个主要的经济指标但不容易被用于预测。失业率变动周期很短，反映劳动力的需求变化，是一个非常精确的经济指标（至少就劳动力部门而言如此）但它是一个即时性的且不重要的指标。(2)CPI计量的是一般城市家庭购买一揽子（386种）固定商品和服务的价格变化。他容易得到并用于测量生活消费的变化。但也是一个即时性指标。PPI计量的一揽子商品包括1000多种半成品和原料。他容易获得并相对精确地表明未来的价格趋势。是一个主要的经济指标但不总是恰好与CPI相一致。(3)股票市场交易反映金融投资者对股息上升的预期，如果股价上涨消费者可能感觉更富有（因此增加消费），企业更容易发行新股票（因此增加投资）。股价变化也可能只是由于投机行为引起，所以当用股价变化说明未来经济变化时不总是可靠的。但它是一个主要经济指标。 住房需求对利率很敏感，抵押贷款利息占房子成本的一大部分，当利率很低时即经济运行跌至谷地时住房开发会显著增加，因此住房开发经常被看作是经济的转折点。其他部门对利率会作出类似反应，但不明显且具有时滞。建筑业的发展自然也刺激其他部门的经济，所以住房开发被认为是相当可靠的主要经济指标。 第二章概念题1．转移支付不是来自于任何生产性活动，因此不计算在GDP中，如果政府雇佣其失业人员，那么他们的工资将作为政府购买被计入，从而使GDP增加。2．(a)如果厂商为某经理购买轿车，这种购买被计作投资，但如果厂商支付给经理额外收入由他自己购买轿车，这种购买计作消费。（C）(b)配偶看管房子，不计入GDP。但是，如果雇佣配偶看管房子，那么他的工资将计入GDP，GDP将会增加。(c)如果你购买一辆德国车，消费将增加，但是净出口（NX=X-O）将下降，因为进口价格可能低于销售价格，把其差额付给外国汽车特许经销处，价值增殖使总的GDP增加。如果你买一辆美国汽车，消费和GDP将增加。（注：如果你从商人那里买的汽车，那么C中增加的部分将在I中抵消一部分而减少，GDP将只增加其价值增值部分）3．GDP是一定时期内一国生产的所有最终产品和服务的市场价值。（美国GDP包括在美国的日本装配工厂生产的本田汽车的价值，但它不包括位于马来西亚的美国鞋厂生产的耐克鞋的价值）GNP是一定时期内，本国国民生产的所有最终产品和服务的市场价值。（在这里，日本本田公司生产的汽车价值不包括在内，但美国鞋厂生产的耐克鞋的价值包括在内）它们不总是最好的产出测量方法，美国实际的GDP和GNP差额很小。4．NDP（国内生产净值）等于GDP减去折旧，折旧是在生产产品过程中消耗掉的资本量的价值，应该被减去，因此NDP更接近于计量一国生产商品的净数量。如果这是你想要计量的，那么应该用NDP。5．实际GDP增加不总是意味着福利的增加，例如，如果一个国家的人口增加超过实际GDP，那么人均福利将更差。也有一些情况福利下降，产出增加。例如，人口增加可能引起更多肺癌，肺癌的治疗将使GDP增加。同样，犯罪活动的增加可能导致警察加班加点，他们增加的收入将使GDP增加。但是，在这些国家这些情况下人们的福利都没有得到增加。另一方面，产品和服务的质量使人们福利提高不总是在GDP中得到体现。（高速发展的计算机或者更好的保健）。6．消费者价格指数是测量一揽子既定的商品。CPI的既定商品大多是消费者的日常生活中经常购买的商品和服务。生产价格指数包括原料和半成品，它由最初的重要商业交易水平的价格构成。（CPI计量城市居民实际支付的价格，即处于零售水平的价格，CPI是一个即时性经济指标，然而PPI是一个重要的经济指标）7．GDP缩减指数是计量一定时期内经济生产的全部最终商品和服务的价格变动的物价指数。它是名义GDP与实际GDP的比率，名义GDP以现值美元计价， 而实际GDP是以基期年度的美元计价。即使GDP缩减指数的初始值估测不够准确，也比CPI和PPI（都测量给定商品）更有用。有两个原因：（1）测量范围更广泛，包括交叉部门的商品和劳务。（2）固定的商品不能解释当其相对价格变动时，人们选择其他替代品，而GDP缩减指数包括了所有的商品和服务。8．如果名义GDP突然增加一倍，最可能是由于物价水平的上涨，所以你首先应该核实GDP缩减指数变化了多少，计算出实际GDP的变化量，如果名义GDP和GDP缩减指数都增加了一倍，则实际GDP不变。9．假设贷出的款项每年收益率是7%，通货膨胀率是4%，实际收益率则只有3%。另一方面，如果通货膨胀率是10%，那么实际收益率就为负值，即你的购买力将损失3%，为了避免这种损失，你要根据通货膨胀率调整收益率，即使贷款指数化，换句话说，除了明确规定的贷款收益率之外，你再要求提高3%，使借款人也不得不支付相当于CPI变动百分比的通货膨胀溢价，这样3%的实际收益率就得到保证。 技术题1．用1992年的价格计算实际GDP[RGDP01-RGDP92]/RGDP92=[3.50-1.50]/1.50=1.33=133%.以2001年的价格计算实际GDP,首先必须计算2001年价格下1992年的GDP，因此用1992年的消费量乘以2001年的价格，得出啤酒1瓶*2美元=2美元保龄球游戏1次*0.75美元=0.75美元总计2.75美元实际GDP变化为：[6.25-2.75]/2.75=1.27=127%.我们得出用来计算实际GDP使用的价格确实影响增长率的计算，但通常影响不大。2．AS-I(G+TR-TA)+NX.因此，如果假设TR不变，那么增加税收必然要增加G、减少NX、或者使S与I之间的差额减少来抵消。B等式YD=C+S说明个人可支配收入增加意味着消费或储蓄的增加，或者二者同时增加。CYD=C+S消费与储蓄的增加必然意味着YD增加3.折旧=D=Ig-In=800-200=600==>NDP=GDP-D=6,000-600=5,4004.a.S=YD-C=5,100-3,800=1,300b.FromS-I=(G+TR-TA)+NX==>I=S-(G+TR-TA)-NX=1,300-200-(-100)=1,200.c.FromY=C+I+G+NX==>G=Y-C-I-NX==>G=6,000-3,800-1,200-(-100)=1,100.Also:YD=Y-TA+TR==>TA-TR=Y-YD=6,000-5,100==>TA-TR=900FromBS=TA-TR-G==>G=(TA-TR)-BS=900-(-200)==>G=1,1005．根据课本中等式Y=劳动报酬+资本报酬+利润=$6+$2+$0=$86．A．的GDP是一定时期内一个国家生产的所有最终商品和服务的市场价值，我们只能计算最终产品（面包），因此我们得出结果是200万美元（单价是每片2美元）。 B．另外一种计算GDP的方法是增殖法。1,200,000poundsofflour($1perpound)=1,200,000100,000poundsofyeast($1perpound)=100,000100,000poundsofsugar($1perpound)=100,000100,000poundsofsalt($1perpound)=100,000__________________________________________________________=1,500,000因为面包是以200万美元售出，面包师增加的价值是50万美元。7．假定CPI从2.1增加到2.3，通货膨胀率=(2.3-2.1)/2.1=0.095=9.5%CPI经常夸大通货膨胀率，因为它计算的是一揽子固定商品和服务。但是，CPI的不能体现由于物价变动所引起消费者选择其他替代品的趋势。因此CPI将夸大消费者的支付能力。8．实际收益率是名义收益率减去通货膨胀率，因此名义收益率等于实际收益率加上通货膨胀率i=r+=3%+4%=7%.附加题1．解释下列事件对GDP的影响A．你卖给你朋友一辆旧车B．企业减少它们的存货C．你持有的AT@T股票价格下降D．你买了一块地打算建一栋房子E．健身卡销售商以一百美元卖出一张会员卡F．一位德国游客在美国餐馆喝加拿大啤酒答：A．GDP将不改变,因为旧车不是在现期生产的。（要是你通过中间商出售汽车，GDP将因为提供服务的价值而增加。）B．存货是投资的一部分，因此投资将减少。但是有人必然会购买这些存货，因此消费将增加。如果存货以比发货清单更高的价格售出，价值增殖将使GDP增加。C．股票价值减少意味着财富减少，因此GDP没有受到直接影响。但是，股息降低，你的收入以及GDP会受到影响。D．当你用存款买地时，发生了财富转移，GDP没有受到影响。要是房地产经理人得到佣金，他所提供的劳务将使GDP增加。E．当销售商卖出会员卡时，存货减少，因此投资减少。把卡卖给消费者，消费增加，GDP因为销售商所提供的服务而增加。F．美国餐馆的价值增值使GDP增加。如果啤酒是从加拿大以1.2美元进口,以3美元卖给德国游客，净出口将增加1.8美元。2．下列事件将怎样影响GDP？为什么？A．飓风破坏了佛罗里达部分地区B．你把旧的宏观经济学课本卖给了另外一个学生 C．你卖了持有的IBM股票D．你当地的汽车经销商决定通过降价来减少存货E．一个退休工人的社会保障金得到增加A．当飓风破坏财产时，财富受到影响，收入或GDP不受影响。但是，如果大量的资本存量被破坏，使产出减少，导致GDP下降。另一方面，重建家园意味着经济活动增加，导致GDP上升。B．出售你的旧课本将不包括在市场交易中（因为你可能不把你的收入向IRS汇报）。另外，课本已经被使用并且不是现期生产的，因此GDP将不受影响。C．出售现存的股票是一种财富交易，不影响GDP。但是你付给经纪人的费用属于劳务价值，将使GDP增加。D．存货是投资的一部分，存货减少将使投资和GDP减少。如果消费者买汽车，汽车的销售就计作消费；如果公司购买就计作投资。因此，GDP的变化取决于汽车经销商买车和卖车的价格差，即价值增值。E．转移支付并非来自于生产性活动，不计入GDP。因此，当支付社会保障金时，GDP不受影响。（只是以后花费这些保障金时，消费会增加）3．如果去年德国的名义GDP增至2.8%，而美国的名义GDP增至4.2%，你能得出美国公民的福利状况优于德国公民的结论吗？为什么？答：一国的名义GDP不能很好的反映国民的福利状况，因为可能只是通货膨胀使GDP发生变化，如果实际GDP比人口增长快，人均资本收入将增加。但是收入分配不考虑人均GDP，环境质量的变化或者闲暇。而这些都将影响人们的福利状况。因此，我们不能说美国公民的福利状况优于德国公民。4．“实际的人均GDP是经济福利的较好计量方法。”对此加以评论。答：实际人均GDP不是一个完善的计量方法，因为它不包括非市场性活动，比如，家务劳动，义务劳动，污染，经济发展对自然环境的破坏。但是，尽管有这些不足，实际人均GDP仍然可用来衡量一国居民的福利水平。5．假设1992年，实际GDP是7亿美元，名义GDP是8.316亿美元,从一百增加到一百亿,求从1992到1997年平均GDP增长率?在这段时间美国人的福利增加了吗?为什么?答:RGDP=(NGDP/deflator)*100=(8.316/110)*100=7.56GrowthrateofGDP=(7.56-7.0)/7.0=0.56/7=0.08=8%在五年里，实际GDP增加了8%，每年平均增长率为1.6%。一个国家GDP的增长不能充分说明人们经济福利的增加。例如，名义GDP只是因为通货膨胀而变化，实际GDP必须比人口增长的更快。实际人均收入以及生活水平才会提高。但是，实际人均GDP没有考虑收入分配，环境质量或者闲暇，而这些都会影响一国居民经济福利。6．解释为什么国民收入等于国内生产净值减去间接税？答；国民收入是指所有生产要素的报酬，间接税不是生产要素的报酬，因此不包括在国民收入中。7．“计算GDP时，任何企业存货积累不包括在内。”对此进行评论。答：计算投资时国民收入包括存货。产量大于销售量时，存货增加；反之，存货减少。 这些变动必定会影响投资。如果影响了投资，GDP也受到影响。另外，不考虑存货变动，总的经济水平在一定程度上将会被夸大或低估。8．假设2000年九月，一个华泰汽车的经销商以一万三千美元的价格从韩国购进30辆汽车，到12月31日，它以一万六千美元的价格售出20辆，剩下的在2001年1月以一万四千美元的价格全部售出。计算2000年和2001年的GDP变化量，并分别计算GDP中C，I，G或NX的变化量。答：2000:NX=-(30*13,000)=-390,000C=+(20*16,000)=+320,000I=+(10*13,000)=+130,000_____________________________________GDP=+60,000Check:Thevalueaddedin1999is:20*3,000=60,0002001:C=+(10*14,000)=+140,000I=-(10*13,000)=-130,000______________________________________GDP=+10,000Check:Thevalueaddedin2000is:10*1,000=10,0009．“我去年买了一栋新房子，如果我今天把它卖了，经济水平会因此提高吗？”评论这句话。答：如果房地产经理人卖了你的房子，这句话是正确的。因为房地产经理人提供了有偿劳动。现有的资产交易像艺术品，住房，相对于它们的销售价值来说，几乎没有创造新价值。另一方面，新的住房建设代表了当年的经济水平已经被计入当年的GDP中。10．判断对错并给出理由“PPI计量的是购买一揽子固定消费品的费用”答：错，CPI计量的是购买一揽子固定消费品的费用，PPI计量的商品价格是销售系统早期的价格，因为成本要加到消费者身上。PPI是经常发出一般价格水平信号的价格指数。11．“用CPI或GDP缩减指数计算平均价格水平，会得到一样的通货膨胀率。”答：错，CPI量度代表消费者购买固定生活消费品的费用。然而GDP缩减指数涉及更广泛的商品和劳务价格。由于包括内容不同，价格指数的变化率不同。12．由CPI和GDP缩减指数得到的通货膨胀率一样吗？答：GDP缩减指数计量的是经济中生产的所有最终商品和劳务的平均价格。生产的商品年年不同。CPI计量的是一揽子既定的商品和服务。CPI包括进口价值，GDP缩减指数不包括。当进口价格上升时，CPI大于GDP缩减指数13．详细说明CPI，PPI和GDP缩减指数3个经济指标的优缺点？ 答：CPI量度的是代表城市消费者购买一揽子固定商品和服务的费用，并不包括所有的商品和服务，这些商品的替代品也得不到反映。因此，CPI不是计量通货膨胀的完善价格指数。但是，CPI容易按月得出并相当可靠。PPI计量的是一揽子既定商品，包括半成品和原料，但是不包括服务和利息的支付。PPI容易按月得到并显示未来价格趋势。PPI包括半成品，所以要避免重复计算。PPI不总是和CPI相一致。因为生产者不能总是把更高的生产成本转嫁给消费者。GDP缩减指数在宏观经济学中可能是最有用的价格指数，因为它计量的是一定时期内一国生产的所有商品和服务的市场价值，不包括进口商品，二手商品或利息。最初的估测往往不准确，不得不反复修改。GDP缩减指数是最完善的价格指数。14．假设去年实际GDP是7万亿，今年名义GDP是8.820万亿美元，今年GDP缩减指数是120，求实际GDP的增长率？答：RGDP(1)=[NGDP(1)/GDP-deflator]*100=[8,820/120]*100=7,350SinceRGDP(0)=7,000itfollowsthatthegrowthrateofRGDPisy=[7,350-7,000]/7,000=0.05=5%15．“一个国家的消费大于国民总收入，必产生贸易逆差”评论这句话。答：Y=C+I+G+NX如果C+I+G＞Ｙ，NX（NX=X-Q）必是负值即进口大于出口，国家出现贸易逆差。16．已知：Y=5,200BuD=150YD=4,400TD=110C=4,100FromYD=C+S==>S=YD-C=4,400-4,100=300FromS-I=BuD-TD==>300-I=150-110==>I=260FromY=C+I+G+NX==>G=Y-C-I-NX==>G=5,200-4,100-260+110=95017．已知：Y=6,000TA=1,500S=1,000TR=700NX=-120BuD=230FromYD=Y-TA+TR==>YD=6,000-1,500+700==>YD=5,200FromYD=C+S==>C=YD-S=5,200-1,000=4,200FromS-I=BuD-TD==>1,000-I=230-120==>I=890 FromY=C+I+G+NX==>G=Y-C-I-NX==>G=6,000-4,200-890+120=1,030Check:BuS=TA-TR-G==>-230=1,500-700-G==>G=1,03018．已知：G=1,200BuS=60YD=4,500NX=-110S=500FromYD=C+S==>C=YD-S=4,500-500=4,000FromS-I=BuD-TD==>500-I=-60-110==>I=670FromY=C+I+G+NX==>Y=4,000+1,200+670-110=5,76019．假设政府购买减少600亿美元，结果预算赤字减少200亿美元，储蓄增加100亿，个人可支配收入减少150亿，贸易逆差减少50亿，计算I，C，Y的变化？答：FromS-I=(G+TR-TA)+NX==>I=S-(G+TR-TA)-NX==>I=S-BD-NX==>I=10-(-20)-5=+25FromYD=C+S==>C=YD-S=-15-10=-25FromY=C+I+G+NX==>Y=C+I+G+NX==>Y=-25+25-60+5=-55.20．联邦预算盈余增加必然导致国际贸易逆差的下降，为什么？答：等式I-S=BS–NX，如果BX增加（或预算赤字减少），那么美国利率有可能下降，引起资金外流，美元贬值，商品更有竞争力。结果贸易顺差增加（或贸易逆差减少）但是，由于等式中其他两个变量I和S，结果并非总是如此。如果更低的利率使投资增加很多，就不会出现贸易顺差。21．“大的预算赤字最终导致贸易逆差”对此加以评论。答：S+TA-TR=I+G+NX→S-I=-(TA-G-TR)-(-NX)=BuD-TD储蓄与投资之差等于预算赤字与贸易逆差之差。在20世纪80年代初期，预算赤字显著增加，S很少，因此利率增加。商品利率使资金流入美国，美元升值，商品市场竞 争力降低。因此，80年代的预算赤字是贸易逆差的主要原因。但是，事实并非总是如此，因为存在其他两个变量，例如投资或储蓄也可能受到影响。假如我们能弥补国内赤字，贸易逆差就不会产生，相反，可能储蓄增加或者投资减少。22．20世纪80年代初期，美国由一个债权国变为一个大的债务国。解释其原因？答：因为美国商品在外国市场上的竞争力大量下降，有各种原因可以解释（生产增长率下降，商业经营注重眼前利益，缺乏长期的发展和研究）。但是很大程度上是由于低储蓄率和联邦预算赤字。等式S-I=BuD-TD，如果BuD增加，S不能弥补，那么I不得不减少或者美国向国外贷款导致贸易逆差。贷款增加引起利率增加，使外国资金流入本国，美元迅速升值，商品竞争力下降，出口减少，进口增加，因此造成国际收支失衡。23．如果你是一个银行经理，你希望放款后贷款的实际收益率为4%。如果你预期未来30年中，通货膨胀率的平均水平可能达到6%，那么你为申请30年固定抵押贷款率的贷款者们设定的最有可能的抵押贷款利率是多少？如果在抵押期内，预期通货膨胀率的平均水平达到4%，你的结果将发生怎样的变化？解释你的结论。ee答：费舍尔等式可以表达为名义利率等于预期利率（r）加上预期通货膨胀率（）ee或用公式表达为ir换句话说，如果你预期通货膨胀率为6%，那么你为客户设定的抵押利率应为10%。因为I=4%+6%=10%，但是你预期通货膨胀率只有4%，那么你为贷款者设定的抵押利率应为I=4%+4%=8%24．假设政府公债的年固定利率为5.5%，每年通货膨胀率的平均水平是4.2%，你的实际收益率是多少？如果通货膨胀率提高到6.8%，你的实际收益率又是多少？答：一般认为，实际利率等于名义利率减去通胀率即ri，因此，如果通货膨胀率为4.2%，你的实际收益率为r=5.5%-4.2%=1.3%，但是，如果膨胀率增加到6.8%，那么你的实际收益率将为负值，即r=5.5%-6.8%=-1.3%'