行业信贷分析报告0405期：电线电缆 78页

'半月版2004年第5期（总第0053期）行业信贷分析报告电线电缆导读＊线缆行业已经成为我国经济建设重要的配套支柱产业,占据着我国电工行业1/4的产值。它产品种类众多，应用范围十分广泛。＊今后几年，我国电线电缆行业仍将以7～8%的速度发展。可见“十五”期间，仍然以电网建设为重点，累计电网投资超过5000亿元，这与电线电缆行业密切相关。＊我国正在进行工业的飞速发展，为我国电力电缆、通信电缆和光缆以及建筑用线等带来了很大的发展机会。然而面对潜力巨大的市场，我国电线电缆行业因为中低端产品多，使得其在高端市场上的竞争优势并不明显。＊近年全球电缆市场日趋成熟，电线电缆制造业发展趋缓，增长幅度不大。随着外部生态环境的变化和内部竞争的结果，世界电线电缆行业已经进入几大巨头之间垄断竞争的格局。＊我国的电线电缆行业经过几年的高速发展已形成相当的规模，但由于生产能力大于需求，出现供大于求的局面。目前的生产能力已大大超过今年的预测需求数值，同时电线电缆企业均面临亟待提高产品技术含量的问题。1 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告正文目录Ⅰ电线电缆制造行业总体分析4一、行业概况6二、行业回顾6三、行业前景7行业“十五”期间市场需求及技术发展展望7四、行业市场发展预测8（一）国内市场预测及行业分析9（二）国外市场分析11五、我国电线电缆制造行业的特点121.电线电缆企业数量多而规模小122.国有企业在行业中已不占主导地位123.行业产品结构有所变化12六、行业存在问题12七、我国电线电缆制造行业整体分析13（一）电线电缆制造行业工业总产值分析13（二）全行业资源占用比重增大，但是经济利润有所下降14（三）在工业中的地位比重达到3.3％15（四）行业成长性分析16Ⅱ行业区域分析18一、报告期市场占有率前10强省份18二、市场占有率前10强省份两年历史数据对比19Ⅲ所有制结构分析21三资企业偿债能力最强，集体企业盈利能力最好，国有企业形势令人担忧21（一）人均指标分析21（二）国有、集体、三资企业规模分析23（三）盈利能力分析27（四）营运能力分析30（五）偿债能力分析33Ⅳ行业龙头企业分析36财务风险小于行业平均水平，盈利水平略微高于行业平均水平36（一）十强企业经营规模分析36（二）十强企业盈利能力分析37（三）十强企业营运能力分析38（四）十强企业偿债能力分析40Ⅴ行业市场分析42一、我国电线电缆业高端市场潜力巨大42二、全球电线电缆市场竞争异常激烈42三、市场需求可持续发展43四、开发环保电缆刻不容缓44五、国内电线电缆市场产品重点发展动向4478http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告六、八大行业促进线缆市场47（一）信息产业促进光纤光缆等产品发展47（二）电力工业使架空线等产品销售增加48（三）建筑用布线年均增速达15%49（四）家电工业需要升级换代产品50（五）交通运输业扩大了电线电缆应用领域51（六）汽车业使漆包线、汽车用线销量大增52（七）造船、煤矿等领域也有一定电缆需求52（八）五类产品市场前景广阔53七、出口电缆应注意的几个问题53（一）技术标准54（二）敷设条件54（三）电缆结构54（四）电缆的包装54（五）其他注意事项54Ⅵ投资价值与投资风险总评55一、投资价值分析55二、投资风险分析56三、投资建议57Ⅶ上游行业分析58一、国内铜材市场状况58二、中国电线电缆用铜量预测58三、中国电缆工业对铝导体材料需求强劲59Ⅷ行业分析的具体运用——案例分析62一、上市公司主要财务概况62二、鲁能泰山基本财务比率对比分析68（一）鲁能泰山获利能力分析68（二）鲁能泰山营运能力对比分析72（三）鲁能泰山偿债能力对比分析74三、鲁能泰山投资价值和投资建议分析76Ⅸ附录7778http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表目录图表1电线电缆工业总产值对比图14图表2电线电缆制造行业在工业中的地位15图表3电线电缆制造行业成长能力两年同期数据对比分析17图表4三种所有制企业个数规模构成（2003年1－10月期间）23图表5三种所有制从业人员比较24图表6三种所制总资产比较24图表7三种所有制负债比较24图表8三种所有制销售收入比较25图表9三种所有制利润比较25图表10三种所有制工业总产值比较25图表11三种所有制企业销售利润率比较27图表12三种所有制企业资产利润率比较28图表13三种所有制企业权益利润率比较28图表14三种企业盈利能力的杜邦分析29图表15三种所有制企业总资产周转率比较30图表16三种所有制企业流动资产周转率比较31图表17三种所有制企业应收账款周转率比较31图表18三种所有制资产负债率比较33图表19三种所有制企业产权比率对比分析34图表20报告期10强企业盈利能力分析37图表21十强企业盈利能力两年数据对比图38图表22报告期10强企业营运能力分析39图表23十强企业营运能力两年数据对比图39图表24报告期10强企业偿债能力分析40图表25十强企业偿债能力两年数据对比分析41图表26盈利能力综合对比图69图表27盈利能力综合对比图70图表28盈利能力之经营净利润率走势分析70图表29盈利能力之资产净利率走势分析71图表30盈利能力之净资产收益率走势分析71图表31营运能力之存货周转率走势图72图表32总资产周转率走势分析73图表33应收帐款周转率走势分析73图表34鲁能泰山资产负债率走势分析75图表35鲁能泰山产权比率走势分析7578http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告表格目录表格1电线电缆制造行业工业总产值数据表13表格2全行业资源占用和经济成果构成情况14表格3电线电缆制造行业在工业中地位15表格4电线电缆制造行业成长能力两年数据对比分析16表格5报告期市场占有率前10强省份18表格6报告期市场占有率9城市18表格7市场占有率前10强省份两年数据对比19表格8报告期基本财务数据21表格9报告期基本财务指标数据21表格10各所有制企业2003年1－10月人均规模概况21表格11三种所有制企业两年同期人均指标对比分析22表格12三种所有制企业两年同期对比分析23表格13三种所有制企业两年同期历史数据对比26表格14三种企业盈利能力的杜邦分析29表格15盈利能力两年同期历史数据对比30表格16各所有制企业营运能力历史数据对比32表格17各所有制企业营运能力历史数据对比33表格18偿债能力两年同期历史数据对比34表格19报告期经营规模36表格20十强企业经营规模两年数据36表格21报告期10强企业盈利能力分析37表格22十强企业盈利能力两年数据38表格23报告期10强企业营运能力分析38表格24十强企业营运能力两年数据对比39表格25十强企业偿债能力对比分析40表格26十强企业偿债能力对比分析40表格27权益利润率的分析55表格28权益利润率比较55表格29各类产品的用铜比例如下：58表格30鲁能泰山股本结构62表格31鲁能泰山公司基本财务数据一览表65表格32盈利能力对比分析68表格33盈利能力对比分析69表格34上市公司营运能力数据对比72表格35鲁能泰山偿债能力走势分析数据表格7478http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅰ电线电缆制造行业总体分析改革开放二十余年来，中国经济持续稳定的发展给中国电缆工业带来了蓬勃发展的机遇，特别是1985年以来的快速发展，已经使中国电线电缆行业的工业产值占国民经济总产值的比例由20世纪80年代末的0.8％上升至2002年的1.2％。2002年中国电缆工业总产值为1236亿元人民币，工为销售产值1143亿元人民币。生产总量已经超过日本而仅次于美国，成为世界第二大电线电缆生产国。一、行业概况线缆行业已经成为我国经济建设重要的配套支柱产业。电线电缆行业虽然在我国起步较晚，但是党和国家政府通过多年努力，采取强有力措施，使我国电线电缆行业发展规模庞大，据统计全国有大中小企业5000多家，有从业人员40多万。电线电缆行业虽然只是一个配套行业，却占据着我国电工行业1/4的产值。它产品种类众多，应用范围十分广泛，涉及到电力、建筑、通信、制造等行业，与国民经济的各个部门都密切相关。近几年，电线电缆行业发展势头迅猛，我国已位列世界线缆生产大国。由于电线电缆行业的进入壁垒较低，因此行业的生产厂家众多，产品多集中在技术含量偏低的产品，行业集中度低、市场竞争激烈。近几年，随着国家电力、建筑、石油、电子通信、交通运输业的迅速发展、以及"三金"工程、信息高速公路建设，促进了电线电缆、光纤光缆的迅速发展。电线电缆行业具有广阔的发展前景。增加先进设备，提高产品质量，满足市场需求，抵御国外产品冲击是当务之急。现阶段全国整个电线电缆行业发展概况：竞争剧烈，盈利水平略微下降电线电缆是工业经济的血管，人类社会的电气化和信息化的发展都依赖于电线电缆业的发展，特别是在21世纪的信息社会里，社会信息的传播，能源快速、高效的流通更是离不开电线电缆，在21世纪里，电线电缆业将进一步加速发展速度。  二、行业回顾  自20世纪90年代以来，我国的电线电缆制造业飞速发展，目前规模已居世界第2位，仅次于美国。民营企业的加入大大增强了电线电缆行业的活力，目前民营企业电线电缆的产值已占行业总产值的2/3。  78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告2000年，我国规模以上电线电缆制造企业共有1709家，工业总产值突破1000亿元大关， 为1038亿元，比1999年增长25.57%，工业增加值为236亿元，占国内生产总值的比重从1999年的0.265%。2000年，电线电缆行业经济效益大幅度提高，几家上规模企业完成产品销售收入967亿元，同比增长31.73%，实现利润40亿元，比1999年的2.86%上升到4.15%，高出同期机械工业销售利润率12.37%。  在第二届中国电气工业100强企业中，电线电缆企业在100强中占据了重要的地位，高达25家， 占据了1/4的江山，其中进入前10强的有3家。进入100强的这25家电线电缆企业2000年实现工业总产值和工业销售产值均为125亿元，占电气百强的22%，从业人数占电气100强的16.08%， 平均劳动生产率为6.94万元/人，比电气100强平均值高出9%。由此可见，电线电缆业是中国电气工业100强中的支柱行业。  三、行业前景“十五”期间，我国电力工业的发展方针是：重点加强电网建设，积极发展水电，优化火电结构，适当发展核电，因地制宜发展新能源发电。行业“十五”期间市场需求及技术发展展望　　据专家分析，今后几年，我国电线电缆行业仍将以7～8%的速度发展。可见“十五”期间，仍然以电网建设为重点，累计电网投资超过5000亿元，这与电线电缆行业密切相关。　　专家对“十五”期间各行业电线电缆需求分析指出，由于重点建设电网及电力通信，接触线扩大应用，裸线产品将以每年环比增长10%是完全可能的；由于城市电网履行、生活水平提高及第三产业用电量增长，第二产业用电平衡增长，电力电缆仍将以环比增长速度8～10%增长；随着加工工业平衡发展，电气装备线缆产品平均将以5～8%增长，其中建筑用线、汽车用线、家电工业线束增长较大，分别将以超过10%速度增长。　　专家对“十五”期间产品技术以展趋势分析认为，在架空线中，钢芯铝绞线仍是主要产品，但高导电率63%（IACS）铝导线将会得到较多应用，应扩大铝包钢和铝合金导电线在架空线中比例；大力推广OPGW在架空线路中的应用。建筑用线扩大交联聚乙烯布电线与聚氯乙烯绝缘尼龙护套电线的应用；安装线及其它装备线将大力推广应用阻燃电线电缆；1kv及以下低压电力电缆仍旧会以PVC电缆为主，但低压交联电缆逐步取代PVC电缆的趋势将有所加强，温水交联电缆应用量会增加，低烟无卤阻燃电缆将有所发展。6～35kv中压电力电缆仍是交联电缆占统治地位，预制式电缆附件得到更广泛应用。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告四、行业市场发展预测电线电缆行业是机械工业最大配套行业，产值仅次于汽车，为机械工业第二大产值行业。　　电线电缆是输送电能、传递信息和制造各种电机、电器、仪表所不可缺少的基础器材，是未来电气化、信息化社会中必要的基础产品。电线电缆行业又是配套行业，产品必须满足各自行业的性能要求。国民经济绝大多数行业都与电线电缆相关，因此，电线电缆又被喻为国民经济的“血管”与神经。它有五大类产品：裸线、电气装备用电线电缆、电力电缆、通信电缆与光缆、绕组线。20世纪90年代，我国电线电缆行业得到高速发展。80年代末电线电缆行业产值占国民经济产值的0．88％，到1998年电线电缆产值占国民经济总产值1％，反映出它目前仍有较强的生命力。我国电线电缆行业仍处在一个发展阶段，在发展中国家，电线电缆销售额增长一般比国民经济总产值增长要略高一些，我国建国五十年发展历史也证明了这一点。按我国多数经济专家预测，“十五”GDP增长速度在7％～8％之间。今年全国人大会议上提出了加快中西部地区的开发，特别是加大基础实施的建设，交通、能源、通信以及住宅、汽车、家电的发展给电线电缆带来新的机遇。依此预测，我国电线电缆总销售额不低于GDP增长速度。事实上，国家正加大基础建设资金投入，拉动国家经济发展，同时国家又积极采取措施剌激消费、扩大出口，以此作为拉动国民经济发展的动力。如果工作有成效，电线电缆销售量将以8％～9％速度增长，而且“十五”后期增长幅度将比前期为快。电线电缆行业是配套行业，它的发展与国民经济发展速度密切相关，同时也与主行业的发展密切相关。展望21世纪，将有以下几个方面会给电线电缆带来机遇：长江三峡水电站及西部水电站的建设，西电东送和全国统一电网的形成将给架空线与电力电缆带来机遇。电信工业仍继续大力发展，它将促进通信电缆及光缆的持续发展。建筑行业在21世纪初将成为我国支柱产业之一，它将给建筑用线及其他电气装备用线缆带来机遇。汽车工业将成为我国新的经济增长点，它将给汽车用线及漆包线带来较快发展。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告“十五”期间，我国铁路主要技术装备将达到20世纪90年代的国际水平。铁路提速、高速铁路的动工兴建、铁路电气化率的提高以及铁路信息系统宽带数字通信网的建设，为电气化机车铜合金接触线、机车车辆用线、绕组线、专用光缆、数据传输电缆等提供了市场。船舶工业的发展将给船用电缆带来生机，同时船用电缆的更新换代将加快。工业发展将使电动机用量增加，预计绕组线将有一个低速平稳的发展。但电机绝缘等级从B级向F级转换将加快漆包线更新换代。国民生活水平的提高，尤其是农村生活水平的提高以及城镇建设，将带动家电产品的进一步普及和发展，给电磁线以及其他线缆产品的进一步发展提供了市场。城市尤其是中心城市的发展将带动城市轨道交通的发展，将促进各种阻燃电缆的应用。（一）国内市场预测及行业分析各类电线电缆产品需求分析与预测：1.裸线产品此类产品中份额最大的是各类架空线即各种钢芯铝绞线、铝（合金）绞线、铝包钢绞线等，光纤复合架空地线，铜、铝排以及各种接触网线。①各类架空线：长江三峡及西部水电站的输电线路建设会带动至少80万吨架空线增长，加上城乡电网改造，预计“十五”期间各类架空线平均每年增长10％是完全可能的。②光纤复合架空地线（OPGW）：预计“十五”期间每年将有3000～4000公里的OPGW需要架设。③铜、铝型材、排及扁线：主要用于发电机、变压器、电力机车及开关行业中的触头。随着外资企业元器件的本地化采购（价格便宜）以及电机机车应用增加，估计今后以平均5％～10％速度增加是有可能的。④各类接触网用导线（俗称电车线）：“十五”期间，新建铁路线及铁路电气化线路改造，加上维修至少每年有3000吨的需求量，城市电车每年也将有400～500吨铜电车线维修量。2.电气装备用电线电缆它是电线电缆产品中品种、系列、类别最多的一类产品，其产值约占全行业28％～30％，但其品种却占行业产品的60％左右。电气装备用电线电缆又是直接与用电设备配套使用的产品，涉及面广，以下就部分重点产品市场进行分析。①78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告建筑用线：由于建筑业在“十五”期间将有一个大发展，据预测，今后我国居民住宅可保持平均每年15％的增长速度，到2005年至少建设城镇居民住宅15亿平方米，农村住宅35亿平方米，因此将带动建筑用线市场的需求，建筑用线在“十五”期间将以平均10％～15％速度增长。②汽车用线：汽车工业作为国家支柱产业之一，将促使汽车用线量增加。目前全国汽车用线大约15万km，产值约6000万人民币。今后将以超过10％速度增长。我国加入WTO以后，随着汽车零部件的全球采购，给汽车线生产带来了新的机遇和挑战，问题在于国产汽车线尚不能完全满足汽车线束制造的要求。③核电站用电线电缆：“九五”期间核电站有了进一步发展，到2010年中国核电装机容量将实现2000万kW，2020年将达到4000万kW。核电在中国电力结构中的比重将从目前不到1％提高到5％。④电线线束组件：1999年我国线束市场总销售额达80亿元人民币，其中出口大致达到17亿元人民币。对一般线束而言，线束中的电线大约占销售额的40％～50％，50％～60％是插接件及加工费。线束是电线电缆行业下延加工业，如果企业有实力，可争取这一领域市场。⑤船用电缆：中国造船业“十五”期间预计销售额为230亿～250亿元，到2010年预计达到350亿～400亿元，出口创汇30亿美元。各企业可根据以上数据测算船用电缆的需求量。可以预计在“十五”期间，整个电气装备线缆产品平均将以5％～8％速度增长。3.电力电缆“八五”、“九五”期间，中国电力大发展也促使电力电缆应用扩大。由于输配电大大落后于发电的建设，政府决定投资2600亿元从事城乡电网改造，此项决策延续到“十五”期间。进入“九五”以来，全社会用电增幅呈下降趋势，产生这一现象的原因是电能在终端能源消费中的比例只有11％，远低于世界平均水平17％；另外，电价过高，阻碍了电力应用的扩展。还有一个原因就是近几年工业结构作了调整，耗电行业用电量下降也使得我国长期电力不足得到缓和。相信如果输配电基础实施改善，加上调整不合理电价，用电量会迅速增加。“十五”期间，电力工业将以5％～6％速度增长。电力部“十五”规划的方针是：积极发展水电，优化发展火电，适当发展核电，因地制宜发展新能源，重点发展电网，高度重视环保，开发、节约并重，提高能源利用率。三年城网改造只是弥补过去电网投资改造的不足，“十五”期间电网仍将是发展的重点。我国电力供应水平实际上是很低的，中国现在人均装机0．206kW，人均发电量是976kW·h，不到世界水平的一半。就这个意义而言，中国用电的潜在市场相当大。可以预测“十五”期间电力电缆将以平均6％～8％环比速度增长。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告4.通信电缆与光缆“八五”、“九五”是通信电缆大发展年代。1988年市话电缆年产量为333万对公里（包括纸话缆）发展至今达7000万对公里，增加了20多倍。光缆年产量从80年代末不足20万芯公里到1998年550万芯公里更是一个飞跃。原定于2000年完成的“八纵、八横”光缆网络提前二年完成。今后十年我国电话门数将发展到4．9亿门，全国人均电话普及率达到38％，其中固定电话门数达到2．9亿门，普及率达到23％，比“九五”末年要增加1．6亿门。而20世纪90年代大发展时期，十年总增加电话门数为1．1亿门。预计“十五”期间固定电话门数全国平均增长率为12％，其中城市地区为8％，农村地区为20％，发展重点将向中小城市、农村和边远地区转移。因此，市话电缆需求也将平稳增长，估计年均增长速度可达5％。“十五”期间光缆平均环比增长速度为15％，这五年光纤总用量将达到6000万公里，是“九五”的2倍。由于主干网已建成，“十五”期间光缆主要用于二级干线网和用户接入网。通信类第三大类产品是CATV电缆，目前这类产品产量达到80万～100万公里，价值16亿～20亿元，其中20余万公里出口。随着数据、图像传输的扩大应用，专家们估计在今后五年中平均将以8％速度增长。5.绕组线目前绕组线总量近30万吨，“十五”期间将以平均4％～5％速度增长。绕组线产品结构在“十五”期间将会有所变化。预计2000年Y2系列三相异步电动机产量可达600万～800万台，电机从B级向F级转换势在必行。因此F级、H级漆包线销售量会大增，而B级漆包线将会减少。20世纪90年代家电工业的发展已使其绕组线用量超过工业电机与变压器绕组线用量，成为绕组线最大用户。“十五”期间这类漆包线仍是增加的大户，绕组线行业应充分满足它们的要求，例如高速绕线用低摩擦系数、耐磨漆包线。“十五”期间复合漆包线将会扩大应用范围。电话机、玩具、电子钟表、音响产品、家用电器及封闭式继电器的普及与扩大应用将使“双零”漆包线的品种与数量大为扩展。汽车工业（包括摩托车等）的发展将使耐热及特种性能漆包线用量增多，数量将是可观的。近几年来，电线电缆出口量增长较快，但是在世界贸易中的额度仍然很小，估计不到电线电缆国际贸易额的5％。（二）国外市场分析随着全球经济一体化的进展，电线电缆生产也趋于全球化，Alcatel、pirelli、住友、古河等公司在国外采取兼并措施，使生产规模化与当地化。但是对于劳动密集型产品，这些公司又认为他们的产品抵挡不住发展中国家的冲击，因此把这部分市场拱手让给发展中国家。美国既是最大电线电缆生产国，也是最大的电线电缆进口国，对于高档线缆产品，78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告例如光纤、光缆又是一个强有力的出口国。日本基本上是一个出口国。欧洲各国既有进口国家，也有出口国家，欧洲共同体的发展使线缆市场基本上一体化。作为欧洲整体，进出口基本持平。我国电线电缆进出口情况“十五”期间不会有多大变化。其主要原因是欧洲及北美、日本等工业发达国家的电线电缆行业处于世界领先地位，且大集团基本上垄断了电线电缆市场。按我国目前电线电缆生产水平、产品质量无法与先进工业国家竞争，因此出口主要对象仍以第三世界为主，但一些电气装备用线经过努力可以进入美国及欧洲市场。市话通信电缆我国生产能力过剩，产品质量良好，20世纪90年代没有出口，“十五”期间，应积极参与国际招标竞争，争取出口。我国电力电缆，特别是中、高压电缆具有国际竞争能力，在“十五”期间也应努力进入国际市场。五、我国电线电缆制造行业的特点1.电线电缆企业数量多而规模小到2003年10月份为止，我国电线电缆制造行业的生产企业共有1979家，大部分企业规模较小。2.国有企业在行业中已不占主导地位国有企业只是占整个行业产值的5％，集体企业占16％，三资企业占79％。可以看出三资企业已在行业中占主导地位，三资企业大有扩展之势。部分新兴企业已完成原始资本积累，生产装备、管理均已上了一个台阶，优秀的新兴企业其水平甚至远远超过原国家定点企业，这是行业90年代的一个大变化。3.行业产品结构有所变化漆包线、电器装备用电线电缆所占比例有所下降。电力电缆、通信电缆比例有所上升。这一变化与90年代以来我国电力及通信事业迅速发展，促使电力电缆、架空线及通信电缆大量需求有关，预计今后这种趋势仍将继续。市场需求能够持续成长六、行业存在问题1.电线电缆产品与国外先进国家相比，品种及质量均存在着一定的差距。2.行业劳动生产率低尽管20世纪80年代以来，我国大量引进设备，使行业劳动生产率大幅度提高，但是与国外的差距仍很大。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告3.材料投入产出率低我国企业在生产过程中，材料消耗浪费很严重，使得投入产出率很低。4.管理落后、生产周期长。5.科技创新体系尚未形成一个企业如果不能持续不断地开发新技术，推出新产品，就不可能在激烈的生存竞争中获胜。现代技术研究开发的一大特点是需要投入数量巨大的资金，而我国企业往往由于资金不足，负担太重，或不够重视，技术研究和开发的投入长期不足，企业只求应付眼前的生产，而很少开发新产品、新技术、新工艺，更缺乏具有自主知识产权的技术。6.市场意识有待进一步增强目前行业许多企业，特别是国有大中型企业仅仅从生产导向转变到销售导向，尚未做到市场导向。对市场的研究开发尚未真正做到，不知道用户当前的要求，今后的要求，不知道本厂产品在市场的占有率高低变化及需要相应采取哪些措施。国外大企业都在市场开发上投入大量的人力、物力，往往把优秀的人才放在市场部。而我国电线电缆行业多数企业要么没有市场部，要么虽然建立了市场部，但建立目的不是处于自身需要，不开展市场调查与分析工作，这些均反映出市场意识的薄弱。七、我国电线电缆制造行业整体分析（一）电线电缆制造行业工业总产值分析表格1电线电缆制造行业工业总产值数据表期间2002年1－10月2003年1－10月增长率（％）工业总产值（千元）99,208,856108,006,6958.8778http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表1电线电缆工业总产值对比图从以上图表可以看出，电线电缆制造行业的工业总产值在2003年1－10月比去年同期增长了8.87％。（二）全行业资源占用比重增大，但是经济利润有所下降表格2全行业资源占用和经济成果构成情况电线电缆制造全行业2003年1－10月2002年1－10月增长率（％）企业个数1,9791,9262.75亏损企业数384393-2.29从业人员（人）335,172342,241-2.07资产总计（千元）115,958,482112,405,5923.16负债合计（千元）70,857,17969,116,8652.52销售收入（千元）99,868,51889,127,04112.05利润总额（千元）3,659,6913,704,396-1.21工业总产值（千元）108,006,69599,208,8568.87资产负债率（%）61.1161.49-0.62销售利润率（%）3.664.16-12.0278http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告权益利润率（%）8.118.56-5.26总资产周转率1.030.958.42流动资产周转率1.741.674.19应收账款周转率4.314.027.21总资产贡献率（%）7.928.39-5.60资产保值增值率（%）114.41108.85.16成本费用利润率（%）3.854.35-11.49可以看出电线电缆制造业的亏损企业减少，销售收入的增长幅度达到了12.05％，资产总额的增长率达到了3.16％，行业整体的资产营运能力进步较大，但是利润总额的增长率是负数，利润下降。值得一提的是，该行业的权益利润率由2002年的前10个月的8.56％下降到了2003年前10个月的8.11％，说明股东投资回报略微有所下降。成本费用利润率也有较大幅度的下降，到2003年的10月为止，下降到了3.85％，增长率为负数。说明该行业的整体利润水平下降。投资回报减少。（三）在工业中的地位比重达到3.3％同期工业增加值累计实现32728亿元，电线电缆制造行业在其中占比为3.3%。表格3电线电缆制造行业在工业中地位项目2003年1－10工业总产值（千元）3,272,800,000电线电缆制造行业总产值（千元）108,006,695电线电缆制造行业在工业中的比重（％）3.3图表2电线电缆制造行业在工业中的地位78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告可以看出电线电缆制造行业能在工业总产值中占到了3.3％，这是不小的比例。（四）行业成长性分析成长性分析从涵盖该行业经营状况全貌的销售收入、利润总额、资产规模、资产质量等方面，采用动态分析方法，对该行业两年同期数据进行跟踪，纵向分析比较，力求全面、真实揭示该行业发展潜力。表格4电线电缆制造行业成长能力两年数据对比分析指标2003年1－10月2002年1－10月比上年同期增长%比上年同期增长%从业人员3.332.11资产总计14.128.22负债合计13.937.86销售收入24.162.59利润总额15.1-27.08工业总产值21.93.3978http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表3电线电缆制造行业成长能力两年同期数据对比分析图表显示：电线电缆制造行业各项成长性指标都优于去年的水平，说明电线电缆制造行业经营整体能力呈现快速上升的趋势，成长迅速。第一：经营效益是企业经营状况的综合反映，排除一些客观的因素外，最能体现企业经营管理的水平。销售收入反映企业在收入方面的发展变化情况，通过2003年前10个月与2002前10个月数据的比较，认为该行业销售业务收入比上年同期增长的对比趋势较好。第二：利润增长比上年同期增长2003年前10个月与2002前10个月数据的比较可以看出呈现上升趋势，增长幅度较大，由于盈利是企业增加自有资金积累的来源，利润不但可以增强企业自身的资金实力，也是反映企业的经营状况好坏的主要依据。通过同期数据的比较，认为盈利能力成长性较好，发展状况良好。第三：总产值增长率也呈现上升趋势，增长比较迅速。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅱ行业区域分析前十强省份市场占有率优势明显，江苏省较为突出，投资价值较高一、报告期市场占有率前10强省份以10强省份市场占有率的区域投资价值为出发点进行分析。表格5报告期市场占有率前10强省份排名省份市场占有率（％）企业个数1江苏省23.683162广东省16.312883浙江省12.442544上海市8.471795山东省7.32916河北省6.581397安徽省4.04968天津市3.25629河南省2.8511010辽宁省2.7291合计87.661626表格6报告期市场占有率9城市排名城市省份市场占有率（％）企业个数1上海市上海市8.471792苏州市江苏省7.166378http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告3无锡市江苏省6.42714东莞市广东省3.74485杭州市浙江省3.65746天津市天津市3.25627扬州市江苏省2.91438常州市江苏省2.64449佛山市广东省2.4456合计40.68640上述表格显示，市场占有率的前10省份合计在国内电线电缆制造业中的市场占有率达到了87.66％，9大城市合计达到了40.68％。最突出的是江苏，浙江省的市场占有率达到了23.68％，超过了行业的五分之一，其中广东省和浙江省的市场占有率都超过了行业的十分之一。可以看出江苏省的实力在该行业比较强。广东省位居第二位，市场占有率为16.31％，可以看出第二名与第一名的差距较大，第二名、第三名之间水平差距不大。10强省份的市场占有率达到了87.66％，说明十强省份的优势比较明显，企业数达到1，626家，全行业共有1，979家，十强省份占行业企业总数的82.16％。说明十强省份的区域投资价值较高，尤其突出的是江苏省和广东省的市场占有率较高，区域效益明显，区域投资价值较高。二、市场占有率前10强省份两年历史数据对比表格7市场占有率前10强省份两年数据对比时期排名省份市场占有率（％）企业个数2003年1－10月1江苏省23.683162广东省16.312883浙江省12.442544上海市8.471795山东省7.32916河北省6.5813978http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告7安徽省4.04968天津市3.25629河南省2.8511010辽宁省2.7291合计87.661626时期排名省份市场占有率企业个数2002年1－10月1江苏省21.023122浙江省14.522453广东省12.412484山东省11.84955上海市7.911676河北省6.241397河南省3.931198天津市3.62679安徽省38010辽宁省2.3978合计86.881550通过上表可以看出市场占有率前十名省份的市场占有率排名格局变化较大，其中江苏省处于行业市场占有率前列的地位一直没有被动摇过，而且市场占有率从2002年1－10月期间的21.02％，上升为2003年1－10月期间的23.68％，市场占有率优势仍然极为明显。总体来看，前十强省份的市场占有率略微有所上升，由2002年1－10月的86.88％上升为2003年1－10月的87.66％，但是上升幅度非常小。十强省份的地位比较稳固。可以看出电线电缆制造业内前10强之间的竞争很激烈，各年的变化较大。另外各年10强省份企业数量在不断增加，说明前十强省份的区域投资价值较高，新进入的投资者较多。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅲ所有制结构分析三资企业偿债能力最强，集体企业盈利能力最好，国有企业形势令人担忧表格8报告期基本财务数据2003年1－10月企业个数亏损企业数从业人员（人）资产总计（千元）负债合计（千元）销售收入（千元）利润总额（千元）工业总产值（千元）国有874033,28411,142,0079,802,1314,909,741-191,2014,972,182集体3868046,08415,818,6219,528,03915,257,925775,63417,123,657三资1,506264255,80488,997,85451,527,00979,700,8523,075,25885,910,856表格9报告期基本财务指标数据2003年1－10月资产负债率（%）销售利润率（%）权益利润率（%）总资产周转率流动资产周转率应收账款周转率总资产贡献率（%）资产保值增值率（%）成本费用利润率（%）国有87.97-3.89-14.270.530.882.422.4174.47-3.74集体60.235.0812.331.161.875.4610.2120.645.33三资57.93.868.211.071.834.358.2115.624.07（一）人均指标分析1.三种所有制企业报告期人均指标分析表格10各所有制企业2003年1－10月人均规模概况单位：千元项目从业人员（人）人均资产人均负债人均销售收入人均利润人均工业产值78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告国有33,284334.76294.508147.51-5.74149.39集体46,084343.26206.75331.0916.83371.57三资255,804347.91201.43311.5712.02335.85通过表格可以看出2003年1－10月份期间三种所有制企业中国有企业的人均负债最高，但是其人均利润、人均销售收入、人均工业产值最低，而且人均利润还是负数，可见国有企业的人均利润水平是处于亏损的。集体企业的人均销售收入、人均利润和人均工业产值最高，说明集体企业的人均利润水平较好。三资企业的人均资产最高，人均销售、人均工业产值和人均利润都排在集体企业之后，但是远远超过了国有企业，人均利润略微低于集体企业，人均工业产值也较高。总体来看，集体企业和三资企业的人均状况较好，国有企业人均状况较差。2.两年同期对比分析：集体企业的人均指标成长趋势较好表格11三种所有制企业两年同期人均指标对比分析单位：千元时期项目从业人员（人）人均资产人均负债人均销售收入人均利润人均工业产值2003年1－10月国有33,284334.76294.508147.51-5.74149.39集体46,084343.26206.75331.0916.83371.57三资255,804347.91201.43311.5712.02335.852002年1－10月国有44,713306.37251.27103.67-3.80124.55集体58,779288.28183.84268.8312.38301.75三资238,749342.46197.18287.7113.18317.92通过上表可以看出：国有企业在从业人员增加的情况下，人均资产、人均负债都有较大幅度的上升，虽然人均销售收入有较大的提高，但是人均利润却大幅度的下降，国有企业人均创利能力2003年1－10月远远低于去年同期水平，国有企业纵向对比利润下降得很多；集体企业也是在从业人员减少的同时，各项指标都有所上升，人均销售收入、人均利润、人均工业产值都呈现出上升的趋势；三资企业的情况在人均资产、人均负债方面变化幅度不大，人均销售收入有所增长，但是人均利润和人均工业产值下降了。总体来看集体企业的人均指标成长趋势较好。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告（二）国有、集体、三资企业规模分析1.报告期各项指标占比分析我们将从企业个数、亏损企业个数、总资产、从业人员、负债、销售收入、利润、工业总产值等方面进行分析。以下是上述几方面的直观示意图。表格12三种所有制企业两年同期对比分析2003年1－10月企业个数亏损企业数亏损企业所占比重（％）国有874045.98集体3868020.73三资1,50626417.53行业平均1，97938419.40图表4三种所有制企业个数规模构成（2003年1－10月期间）以上图表显示：电线电缆制造企业1，979家，亏损企业384家，占比19.40%。其中国有企业87家，亏损40家，亏损占国有企业总数45.98%；集体企业386家，其中亏损80家，亏损占集体企业的20.73％；三资企业1，506家，亏损264家，亏损占三资企业总数17.53%。上述指标对比可以看出在电线电缆制造行业中的国有企业整体经营管理质量不高，使国有企业整体的规模效益上不去，直接造成百分之四十以上的企业亏损。国有企业的经营效益、未来发展前景令人担忧。集体企业和三资企业的情况相对较好国有企业好。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表5三种所有制从业人员比较图表6三种所制总资产比较图表7三种所有制负债比较78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表8三种所有制销售收入比较图表9三种所有制利润比较图表10三种所有制工业总产值比较78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告通过以上述图表可以看出，在三种所有制结构中三资企业无论从人员规模、资产总额、主营业务收入、利润、生产规模等方面在电线电缆制造业都占据着绝对核心的地位。国有企业在资产规模、负债规模和集体企业差不多，而利润总额却处于三种所有制企业的最低位置，而且是负数，说明国有企业处于亏损状态，可见在电线电缆制造行业中国有企业的经营水平较低。集体企业的盈利水平和其资产规模是想匹配的。集体企业的经营水平相对较高。出现上述这些情况的原因是国有企业成立时间早、管理模式较滞后、历史包袱重，特别是人员臃肿，直接导致人员成本费用过高，为企业实现盈利带来较大压力。集体企业和三资企业由于管理比国有企业严格，历史包袱没有国有企业严重，在公司治理结构，经营机制、激励机制方面优于国有企业，因此效益优于国有企业。2.两年数据对比分析：集体企业的成长趋势较好，国有企业不断萎缩本部分主要运用两年数据对报告期电线电缆制造行业的销售收入、利润、总资产、负债总额、工业总产值等主要指标进行对比，对行业整体运行趋势、发展的稳定性进行对比分析。揭示不同类型企业在竞争过程中“此消彼长”的轨迹。分析方式参照下表表格13三种所有制企业两年同期历史数据对比时期所有制企业个数亏损企业数从业人员（人）资产总计（千元）负债合计（千元）销售收入（千元）利润总额（千元）工业总产值（千元）2003年1－10月国有874033,28411,142,0079,802,1314,909,741-191,2014,972,182集体3868046,08415,818,6219,528,03915,257,925775,63417,123,657三资1,506264255,80488,997,85451,527,00979,700,8523,075,25885,910,8562002年1－10月国有1174944,71313,698,72111,235,0764,635,239-169,8795,568,903集体47210158,77916,944,97610,805,73215,801,600727,49817,736,38878http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告三资1,337243238,74981,761,89547,076,05768,690,2023,146,77775,903,565通过上表认为三资企业资产规模、负债规模、工业总产值等指标都呈现逐年上升的态势，但是利润总额稍有下降；而国有企业资产规模、负债规模、工业生产能力出现逐年萎缩，值得注意的是国有企业的企业个数和亏损企业减少数量较大，企业个数由117个下降到了87个，亏损企业由49个下降到了40个，但是国有企业的利润亏损更大，说明国有企业的整体经营状况不但没有改善，反而更糟。集体企业的企业个数和亏损企业数量也大量减少，相应地资产规模、负债规模下降，值得注意的是，集体企业的利润水平获得了上升，但是在利润总额上取得了进步，说明集体企业的成本控制能力和盈利能力得到了提高。（三）盈利能力分析盈利能力是企业获取利润的能力。本报告在此处的分析只涉及企业正常的营业状况，非正常的营业状况也会给企业带来收益和损失，但只是特殊情况下的个别结果，不能说明企业的能力。因此我们在分析盈利能力时排除了如证券买卖、已经或将停止营业、重大事故、法律更改等特别事项，通过“销售利润率、资产净利率、权益利润率”等指标进行简要分析。1.报告期各项盈利能力指标分析图表11三种所有制企业销售利润率比较上图可见销售利润率集体企业最高，国有企业最低78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表12三种所有制企业资产利润率比较上图可见资产利润率集体企业最高，国有企业最低图表13三种所有制企业权益利润率比较78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告权益利润率也叫权益净利率或净资产报酬率，是所有财务比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标，它反映企业所有者或者股东所能获取的投资报酬率。在盈利的对比分析中，首先必须研究这个指标。从上述图表看出，在我国电线电缆制造行业中，集体企业的权益利润率比国有企业和三资企业高出很多，且远远高于行业平均水平的8.11％。同时集体企业在销售利润率先、资产利润率上也远远高于国有企业和三资企业。三资企业虽然在资产规模、利润绝对量上处于行业的核心地位，但是从相对的盈利指标来看低于集体企业，高于国有企业，所以盈利能力比集体企业差，优于国有企业。国有企业的各项盈利指标都处于行业的最低位置，每项盈利指标都是负数，说明国有企业出亏损经营状态。上述分析说明集体企业在资产利用效率方面远高于国有、三资企业，说明集体企业在增加收入、节约资金使用、提高资金使用效率等方面取得良好的效果。综合来看，集体企业的盈利能力最强，三资企业次之，而国有企业远远落后于集体企业和三资企业，盈利能力最差。2.报告期电线电缆制造业所有制企业盈利能力的杜邦分析我们可以通过杜邦财务分析体系对权益利润率背后的原因进行深度分析，需要涉及到三项指标：销售利润率、资产周转率和权益乘数。其中权益乘数，它主要受资产负债比率的影响，是资产权益率的倒数，它表明了企业的负债程度，权益乘数越大，表明企业的负债程度越高。（权益乘数＝1/(1-资产负债率)）表格14三种企业盈利能力的杜邦分析所有制销售利润率（%）权益乘数总资产周转率权益利润率（%）国有-3.898.310.53-14.27集体5.082.511.1612.33三资3.862.381.078.21图表14三种企业盈利能力的杜邦分析78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告从以上图表可以看出，造成集体企业权益利润率高达12.33％的原因主要在于集体企业的销售利润率、总资产周转率都排名第一，而且销售利润率比较突出，远远超过了三资企业、国有企业和行业平均水平，处于一支独秀的地位。一般说来，权益乘数高，经营情况好时能给企业带来较高的杠杆利益，集体企业的权益利润率稍微高于三资企业，说明集体企业利用负债为企业创利的能力较强；权益乘数高，在经营情况不好时，也给企业带来较大的风险，国有企业的权益乘数排在第一位，而且远远高于集体企业和三资企业，但是其销售利润率为负，权益利润率也是负数，说明国有企业效益最差，说明电线电缆制造行业中国有企业的投资风险最大。根据权益利润率＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数的公式，我们可以看出集体企业在三项指标综合起来看，集体企业的权益利润率排在第一也是顺理成章的。3.盈利能力两年数据纵向对比：国有企业、三资企业下降，集体企业上升表格15盈利能力两年同期历史数据对比时期所有制销售利润率（%）权益利润率（%）资产利润率（％）2003年1－10月国有-3.89-14.27-1.72集体5.0812.334.9三资3.868.213.462002年1－10月国有-3.66-6.9-1.24集体4.611.854.29三资4.589.073.85通过上表可以看出三种所有制企业中，国有企业的整体盈利能力一路下跌，亏损更大，三项指标都在去年同期的基础上亏损比率更大；而三资企业的三项盈利指标也出现了小幅度的下跌，说明三资企业的盈利能力呈现出下滑的情况；集体权益的各项盈利指标都呈现出上升趋势，说明集体企业的盈利能力在逐年上升。（四）营运能力分析营运能力分析即资产管理比率分析是用来衡量企业在资产管理方面的效率的财务比率。本部分以三种所有制企业“总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率”三个指标为代表进行分析。1.报告期各项营运能力指标分析图表15三种所有制企业总资产周转率比较78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告上图可见总资产周转率集体企业最高，国有企业最低图表16三种所有制企业流动资产周转率比较上图可见流动资产周转率集体企业最高，国有企业最低图表17三种所有制企业应收账款周转率比较上图可见应收账款周转率三资企业最高，国有企业最低78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告通过以上图表可以看出报告期集体企业在总资产周转率、流动资产周转率、应收帐款周转率方面都超过了国有企业和三资企业；三资企业在总资产周转率、流动资产周转率、应收帐款周转率方面都略微低于集体企业；国有企业的三项资产营运指标都较低，远远低于集体企业和国有企业。综合看来在资产营运能力上集体企业最强，三资企业水平稍微低于集体企业，国有企业在上述三项指标都是最低的，远远低于集体企业和三资企业，说明国有企业的资产营运能力最差，这与国有企业的盈利水平最低也是相匹配的。集体企业和三资企业各项资产运营方面的指标值均优于行业平均水平，处于行业的领先地位，主要是因为集体企业、三资企业在我国电线电缆制造行业中与国有企业相比，在公司治理结构方面比国有企业好，在经营机制和激励机制方面也比国有企业好，历史包袱小，且资产管理水平较高，所以集体企业和三资企业在营运能力方面优于国有企业。其中另一个原因可能是集体企业和三资企业在资产管理方面比较严格，所以营运能力比国有企业强。这一点值得关注，因为一套好的资产管理办法对企业的盈利能力和偿债能力有十分重要的影响，对于银行评价企业的信贷风险方面具有积极的促进作用。国有企业资产管理水平最差，应引起银行的高度的关注。国有企业的总资产周转率最低，需要加速资产的周转，才能带来利润绝对额的增加。国有企业应收账款周转率、流动资产周转率最低，说明营运资金过多的呆滞在应收账款上，导致企业需要补充大量流动资产参加周转，形成资金使用效率的浪费，这也是前述国企利润额较低的一个写照。2.营运能力两年同期历史数据对比分析：三种所有制企业都呈现上升趋势表格16各所有制企业营运能力历史数据对比时期所有制总资产周转率流动资产周转率应收账款周转率2003年1－10月国有0.530.882.42集体1.161.875.46三资1.071.834.352002年1－10月国有0.410.751.9集体1.121.874.9三资1.011.774.16通过上表可以看出三种所有制企业中，国有企业、集体企业和三资企业的总资产周转率、流动资产周转率、应收帐款周转率都有小幅度的上升，说明国有企业、集体企业和三资企业的资产营运能力都有所上升。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告（五）偿债能力分析本部分仅以进行三种所有制企业“资产负债率”（举债经营比率分析）、产权比率两个指标为代表进行简单对比分析。1.报告期各项偿债能力指标分析表格17各所有制企业营运能力历史数据对比2003年1－10月资产负债率（%）产权比率％国有87.97731.57集体60.23151.47三资57.9137.51行业平均61.11157.11图表18三种所有制资产负债率比较三资企业资产负债率最低，低于行业平均水平，国有企业资产负债率最高。注：产权比率又称债务股权比率，也是企业长期偿债能力的指标，反映由债权提供的资本与股东提供的资本的相对关系，它可以反映企业基本财务结构是否稳定。股东权益即为所有者权益。公式1产权比率＝（负债总额/股东权益）X100％公式2股东权益＝资产总额－负债总额78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表19三种所有制企业产权比率对比分析三资企业产权比率最低，低于行业平均水平，国有企业产权比率最高。通以上图表可以看出电线电缆制造业行业内，国有企业的负债水平较高，资产负债率在87.97％以上，产权比率在700％以上。一般来说股东资本大于借入资本才是比较好的，但是从产权比率来看，国有企业的负债是股东资本的七倍多。产权比率高为高风险高的财务结构，因此国有企业的债权人（如银行）投入的资本受到股东权益的保障程度很低。虽然企业清算时债权人的利益排在股东之前，但由于股东提供的资本所占比重较小，使债权人到期按时收回本利的风险加大，保障程度较低。集体企业的资产负债率和产权比率都低于行业平均水平，说明集体企业的负债水平处于行业平均水准之下；三资企业的资产负债率和产权比率都是最低的，两项指标都低于行业平均水平，所以把改行业中的三资企业作为一个整体来看时，三资企业的偿债能力在电线电缆制造行业中最强。2.偿债能力两年纵向对比分析：集体企业偿债能力上升，国有企业下降表格18偿债能力两年同期历史数据对比时期所有制资产负债率（%）产权比率（％）2003年1－10月国有87.97731.57集体60.23151.47三资57.9137.512002年1－国有82.02456.0378http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告10月集体63.77176.01三资57.58135.72通过上表格可以看出，国有企业的资产负债率和产权比率都呈现上升趋势，说明国有企业的偿债能力进一步下降；集体企业的资产负债率和产权比率都在下降，尤其是产权比率下降得较快，从2002年1－10月的176.01％下降到了2003年1－10月期间的151.47％，说明集体企业的偿债能力进一步提高；三资企业的资产负债率和产权比率的变化都不大，总体看三资企业的偿债能力比较稳定，波动较小。偿债能力综述：国有企业的负债水平与其收入、利润水平不相称，说明此国有企业存在靠长期借债维持日常生产经营的情况，银行对此类企业的信贷风险应高度重视，并应该尽量减少对此类企业借新还借的绝对额度。集体企业的偿债能力处于行业平均水平线之下；三资企业的负债水平最低，说明三资企业在资产负债比例管理方面较严格，在日常生产经营、预测、计划等财务管理方面注重充分估计预期的利润与增加的风险及资产负债管理的综合配比。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅳ行业龙头企业分析财务风险小于行业平均水平，盈利水平略微高于行业平均水平（一）十强企业经营规模分析1.报告期10强企业经营规模分析表格19报告期经营规模2003年1－10月财务数据十强企业行业总体占比（％）从业人员（人）18,627335,1725.56资产总计（千元）13,719,895115,958,48211.83负债合计（千元）7,719,17670,857,17910.89销售收入（千元）11,046,61499,868,51811.06利润总额（千元）493,4683,659,69113.48工业总产值（千元）11,958,002108,006,69511.07上表显示：10强企业在行业中的竞争实力并不强大，资产规模只是占行业总体的11.83％，利润总额也只是占到了行业总体的13.48％，工业总产值也才占到行业总体的11.07％，说明10强企业的竞争优势不明显。2.十强企业经营规模两年数据纵向对比分析表格20十强企业经营规模两年数据财务指标2003年1－10月2002年1－10月增长率（％）从业人员（人）18,62718,4890.75资产总计（千元）13,719,89510,168,54634.92负债合计（千元）7,719,1765,772,63933.72销售收入（千元）11,046,61412,328,811-10.478http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告利润总额（千元）493,468724,132-31.85工业总产值（千元）11,958,00212,571,595-4.88上表显示：十强企业在资产规模和负债规模方面上升，但是十强企业整体的经营效益呈现出快速下降的趋势，利润总额的增长率为负数，说明十强企业的经济效益下降较大，利润下降趋势明显。（二）十强企业盈利能力分析1.十强企业盈利能力横向对比：十强企业盈利水平略微高于行业平均水平表格21报告期10强企业盈利能力分析2003年1－10月财务数据销售利润率（%）权益利润率（%）总资产利润率（％）十强企业4.478.223.60行业总体3.668.113.16图表20报告期10强企业盈利能力分析上图显示十强企业的盈利能力的三项指标都高于行业平均水平，在权益利润率方面的差距不大，说明十强企业的盈利水平只是略微高于行业平均水平，十强企业的盈利能力在行业中并不强，属于中等水平。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告2.十强企业盈利能力纵向对比：十强企业盈利能力下降幅度较大表格22十强企业盈利能力两年数据十强企业财务数据销售利润率（%）权益利润率（%）总资产利润率（％）2003年1－10月4.478.223.602002年1－10月5.8716.477.12增长率（％）-23.85-50.09-49.44图表21十强企业盈利能力两年数据对比图以上图表显示：10强企业各年的盈利水平显现逐年迅速下降的趋势。可以看出十强企业的盈利水平下降较快，2003年1－10月的利润水平远远低于去年同期水平，下降趋势明显。（三）十强企业营运能力分析1.十强企业营运能力横向对比：综合营运能力高于行业平均水平表格23报告期10强企业营运能力分析2003年1－10月财务数据十强企业行业平均总资产周转率0.971.03流动资产周转率1.951.7478http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告应收账款周转率6.084.31图表22报告期10强企业营运能力分析上图显示10强企业的营运能力指标中，总资产周转率略微低于行业平均水平，流动资产周转率、应收帐款周转率都高于行业平均水平，从三项指标综合起来看，十强企业的综合营运能力高于行业平均水平。资产营运能力高可以为企业带来较大的利润，营运能力低则会影响到收益，从前面的分析可知十强企业的盈利水平也稍微高于行业平均水平，这和十强企业的资产营运能力高于行业平均水平是相互匹配的。2.十强企业营运能力纵向对比：呈现下降趋势表格24十强企业营运能力两年数据对比十强企业2003年1－10月2002年1－10月增长率（％）总资产周转率0.971.45-33.10流动资产周转率1.953.13-37.7应收账款周转率6.088.16-25.49图表23十强企业营运能力两年数据对比图78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告从以上图表可以看出10强企业资产管理能力、营运能力呈现下降趋势，营运能力的各项指标都有不同程度的下降，下降幅度最大的是应收帐款周转率。说明十强企业的资产管理水平下降，资金使用效率降低。十强企业的资产营运能力的大幅度下降严重影响到了盈利水平，十强企业的盈利水平也大幅度地下降。（四）十强企业偿债能力分析1.十强企业偿债能力横向对比：偿债能力高于行业平均水平表格25十强企业偿债能力对比分析2003年1－10月财务数据十强企业行业平均资产负债率（%）56.2661.11产权比率（％）128.64157.11图表24报告期10强企业偿债能力分析从以上图表可以看出，10强企业的负债水平低于行业平均水平，十强企业的资产负债率为56.26％，产权比率为128.64％，说明十强企业在电线电缆制造行业中的偿债能力高于行业平均水平，但是负债大于股东资本，仍然存在一定的潜在的偿债风险。但是综合来看，十强企业的负债风险低于行业平均水平。2.十强企业偿债能力纵向对比：十强企业偿债能力缓慢进步表格26十强企业偿债能力对比分析78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告十强企业2003年1－10月2002年1－10月增长率（％）资产负债率（%）56.2656.77-0.90产权比率（％）128.64131.32-2.04图表25十强企业偿债能力两年数据对比分析以上图表显示：电线电缆制造行业中的十强企业举债规模缓慢下降，尤其是产权比率下降的幅度比较大一点，说明十强企业的偿债能力获得了进一步的提高，银行的贷款风险减小。综述：通过对上述龙头企业的整体分析，我们认为龙头企业的整体情况不理想，盈利能力、资产营运能力虽然都高于行业平均水平，但是差距不大，特别是盈利水平，十强企业在盈利方面没有在行业中起到带头羊的作用。偿债能力高于行业平均水平，而且还在不断地缓慢提高，这对于银行贷款来说，风险相对减小。值得注意的是，十强企业的盈利能力、资产营运能力都呈现下降趋势，如果不能扭转，会是十强企业的竞争力弱化的。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅴ行业市场分析我国正在进行的长江三峡工程、西电东送工程以及电信业、建筑业、汽车业、铁路、高速公路和船舶等工业的飞速发展，为我国电力电缆、通信电缆和光缆以及建筑用线等带来了很大的发展机会。然而面对潜力巨大的市场，我国电线电缆行业因为中低端产品多，使得其在高端市场上的竞争优势并不明显。一、我国电线电缆业高端市场潜力巨大有资料表明，目前我国从事电线电缆生产的企业达５０００多家，产品雷同性大、差异化程度不强，竞争对手势均力敌，优势明显的企业不多。因此，行业竞争主要表现在质量、价格和交货期等方面，由此导致的直接后果就是企业利润大幅下滑，产品积压严重。同时，由于大多数企业的生产技术比较低，应对技术壁垒的能力又很弱。我国通讯产业和特种行业的发展，对高端电线电缆产品有很大的需求，这一点已被国外知名电线电缆企业看好。眼下，意大利的比瑞利公司、法国的耐克森公司等，已把发展的眼光瞄向我国高端电线电缆市场，并给这一市场带来了很大的冲击。对此，有业内人士坦言，今后中国电线电缆高端产品市场的竞争，将表现在几个知名品牌之间。中国企业能不能得到这个市场，做好产品质量、做强品牌是关键。令人欣慰的是，我国电线电缆的这种发展现状，已引起了国内一些注重质量、技术、管理、创新和品牌发展的企业的重视，他们从多方着手行动起来，目标只有一个，在电线电缆高端市场寻找商机。近年全球电缆市场日趋成熟，电线电缆制造业发展趋缓，增长幅度不大。随着外部生态环境的变化和内部竞争的结果，世界电线电缆行业已经进入几大巨头之间垄断竞争的格局。二、全球电线电缆市场竞争异常激烈 　　外部竞争环境主要包括市场需求不足，供大于求；原材料价格上涨，直接提高成本，影响利润；市场主动权在买方手中等三个方面。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告　　市场需求方面，近年欧洲市场年均需求下降5％，致使竞争加剧；原料价格的涨幅高达40％～85％，尤其是铜、铝及塑料等的价格上涨，直接影响行业生产的成本结构，间接影响利润，欧洲电缆行业的生产能力过剩率达到30％。在上述不利条件下，市场价格就自然会有下调趋势，杀价竞争在所难免，卖方缺少主动性，形成买方市场。　　竞争导致中小型企业或非专业性的电缆厂商纷纷以不同方式退出市场，逐渐形成巨头垄断的竞争格局。法国电缆制造商专业协会（Sycabel）资料显示，现在法国市场90％的营业额由五大公司所包揽，而欧洲市场主要由意大利PirelliCable公司和法国Nexanas公司所垄断，非专业性的著名大厂德国西门子、法国ALCATEL等都退出电缆市场或被并购。　　从全球电缆业情况看，意大利PirelliCable公司以每年35亿欧元的年营业额位居世界之冠，其次是日本公司SUMITOMODIVISIONCABLES，年营业额30亿欧元，法国Nexanas公司以22亿欧元的年营业额名列第三，这三大电缆制造商在全球370亿欧元的总营业额中占据约25％的市场份额。　　面对激烈的市场竞争，电缆行业主要厂家通过各种方式降低成本，控制固定支出，缩小生产规模，加强新技术开发，以求在竞争中占据优势。如PirelliCable公司，虽然已经在本领域位居全球首位，主要客户包括西门子等公司，在奥地利、荷兰和芬兰等市场占有极为有利的地位，但仍然采取“瘦身”方法，从1995年起将其在法国的19家工厂减到10家，在2年内对位于英国、法国的工厂削减20％的固定资产费用，于2000年11月总部从巴黎迁至法国南部Sens厂（其产量占总公司在法国产量的60％）附近，以便在成本上进行更加有效的控制。法国Nexanas公司也不敢掉以轻心，已经关掉了在德国的大部分工厂，专心经营在法国的业务，同时还减少在整个欧洲的生产能力，将市场扩大到亚洲和拉美。在产品技术开发上，除了继续提高现有产品质量，使其能在各种恶劣环境中发挥应有的功能以外，Nexanas还向两个方向努力：一是针对汽车工业电子化这种既有发展潜力、又有竞争空间的市场需求，研制最适用的产品；二是向开发高附加值的线缆附件及整套产品的方向努力。三、市场需求可持续发展（1）发展铁路客运专线为电线电缆行业带来机遇在铁道部新近提出的我国铁路跨越式发展规划中，客运专线作为解决当前运输能力不足和运输质量不高的有效办法，被放在非常重要的位置上。建设客运专线，实行客货分线运输，是当今世界铁路发展的方向，也是我国铁路适应国民经济和社会发展需要，加快实现现代化的必然选择。建设客运专线，需要建设新的线路，改造旧的线路，必将需要大量的信号电缆、电力电缆、泄漏电缆、光纤光缆等，这给电线电缆行业带来难得的市场机遇。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告（2）西部电缆市场不可小视西部大开发吸引了一大批国内外投资商，众多的建设项目正在培育出一个不小的电线电缆市场。目前，西部正在进行大规模的基本建设，交通、能源和电力的建设已经拉开了序幕，随之而来的，将是其他各行各业建设工程的开工。与东部地区相比，西部的大型电缆厂为数不多，并且产品品种也不全，电线电缆厂家制造了一个极好的商机。四、开发环保电缆刻不容缓2003年3月，欧盟公布了欧洲议会和欧盟部长理事会共同批准的第2002/95EC号《在电子电气设备中限制使用某些有害物质令》（简称ROHS），并将于2006年7月1日起实施。ROHS中明确限制或禁止铅、汞、镉、六价铬、多溴二苯（PBB）和多溴二苯醚（PBDE）在电子电气产品中使用。这对于大量使用塑料类绝缘和护套材料的电线电缆工业来说，无疑是一个严厉的技术壁垒。我国电子和电力电线电缆的出口将受到这一技术壁垒的很大限制。我国出口的电线电缆历来以劳动密集型、简单、技术含量低的产品为主，例如钢芯铝绞线，、漆包线、插头线和塑料绝缘电线等，而高端电线电缆产品却仍在大量进口。欧洲的环保壁垒对我国的绝缘电线电缆出口是一个很大的威胁。因此，如果我国不适应国际潮流与时俱进，大力开发环保电线电缆产品，将会被国际市场淘汰。五、国内电线电缆市场产品重点发展动向我国的电线电缆行业经过几年的高速发展已形成相当的规模，但由于生产能力大于需求，出现供大于求的局面。目前的生产能力已大大超过今年的预测需求数值，同时电线电缆企业均面临亟待提高产品技术含量的问题。　　　　我国将电线电缆产品按其用途分成五大类，即：裸电线、绕组线、电气装备用电线电缆、电力电缆和通信电缆(包括光缆)。目前，我国这五类产品生产量(价值量)大体上分别占电线电缆总产量的18%、19%、22%、31%和10%。专家分析指出：现阶段我国电线电缆的产品结构比较落后，技术含量低的产品比重过大，技术含量高的产品比重过小。而发达国家如美国上述五类产品所占比例分别为10%、10%、49%、13%和18%，产品结构明显优于我国。虽然我国的电线电缆行业在生产规模、品种发展和产品等级上已发生较大变化，但在发展中还存在三个主要问题：78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告　　(1)规模增长过猛目前，电线电缆行业总体能力大于需求一倍以上，各大类产品2000年的预测需求数均小于目前生产能力。　　(2)低水平重复建设多近几年，电线电缆行业对产品结构的调整重视不够，产品结构矛盾依然突出，高水平产品满足不了需要。例如，从大类看，我国裸电线产量占近1/5，发达国家只占1/10。而在裸电线中，架空线和普通的钢芯铝绞线又占了绝大多数。　　(3)经济效益低下全行业亏损企业700多家，亏损面达1/4强，行业的销售收入利税率1991年为11.7%，1995年下降为5%。由于效益连年下降，亏损企业增多，行业内资金普遍紧张，资产负债率平均高达70%。　　专家们建议，由于国家重视基础设施建设，如城市电网的改造，信息高速公路的发展，通信事业腾飞以及用电设备的更新换代和节能化的要求，将对电线电缆的品种和水平不断提出新的要求。尽管从总量看，今后一个时期需求不会有太大的增长，但对品种和水平的需求将是一个需求旺盛期。因此，电线电缆企业要重视科技的发展，以高新技术的发展，带动产品市场占有率的提高。　　目前,国内市场急需发展的产品品种是：　　(1)特种架空线　　有特殊要求的特种架空线我国虽能生产，但在高耐热、高耐蚀、抗蠕变、柔软性、高导电等技术性能上与国外先进水平相比还有很大差距。又如分裂式架空线，在耐蚀、防振、防冰雪、低电晕损耗、低弧晕损耗、低弧量、倍容量等技术性能指标上存在差距。为了满足三峡等重大工程的需要，特种架空线需在产品品种、产品性能上大力开发和提高。　　(2)核电站电缆　　核电站电缆分布在核站的核岛、常规岛和BOP各部分，用于电力传输、控制、计算机、仪表等，一座核站所需电缆的种类基本与火电站相同。但由于核电站电缆对无卤、低烟、低毒等技术性能要求十分严格，我国目前仅能生产制造核岛外围用电线电缆，其余目前大多只能依赖进口。世界上已有276座核电站，发电量达343792MWh，占全球总发电量的17%，有10多个国家核电发电量占其总发电量的25%。预计到2010年我国的核电装机容量将达到20000MW，占我国总发电量的17%，具有较大发展潜力。因此核电站用电缆具有良好的市场发展前景。　　(3)低烟低卤、低烟无卤阻燃电缆　　该产品主要用于地铁、隧道、石油平台、船舶、电站等一些重要场所，上述相关行业目前正处于高速发展阶段，这必将进一步刺激对该产品的需求。　　(4)汽车用配线78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告　　"九五"期间，我国汽车行业将保持持续快速发展。2000年，轿车、货车年产量预计达到300万辆，因此对该产品的需求量很大。该产品今后的发展趋势是高耐温、高阻尼、薄壁型和屏蔽型。　　(5)高阻燃电缆　　目前，国内大量生产的阻燃电缆多为C级、B级，A级尚处于发展之中，这与当前我国众多高质量工程项目的要求还有很大差距，"九五"期间的发展方向是达到A级阻燃的配套齐全的各种电缆。　　(6)智能化大楼用宽频带、局部网电缆(5类、6类电缆)　　该产品同时兼有传输电话、传真、可视电话、防盗报警等多种信号功能，亦称电子电缆。该产品在美国已占全部绝缘线缆的20%以上。在国内随着智能大楼、计算机产业化和信息高速公路工程的快速发展，对该电缆的需求也将日益高涨。目前该电缆的传输速率已达100Mb/s(即5类电缆)，在"九五"期间预计达到320Mb/s。　　(7)光纤复合架空地线(OPGW)　　光纤复合架空地线具有通信、遥控遥测及数据传输等多种功能，适用于110～500kV的高压和超高压架空输电线路的管理自动化，可靠性高。　　(8)带状光缆　　国外重点开发薄层大芯数用户带状光缆，1000芯技术已成熟，目前正在研制2000芯至4000芯，我国尚处起步阶段，只研制出108芯，需大力开发，以适应信息高速公路工程的发展需要。　　(9)110kV及以上高压交联电缆附件　　电缆附件是电缆的重要配套产品，它将直接影响输电线路的运行质量，国内已引进110kV以上交联电缆生产线27条，并将相继投产，其总的生产能力完全能满足市场需要。但110kV及以上的高压交联电缆附件目前国内只有3家企业能少量生产，其产量和电压等级都远远无法满足电力工业的发展需要。　　(10)潜油泵电缆　　耐高温潜油泵电缆是采油泵的配套产品，随着西北油田的大力开发和老油田挖潜工作的深入，对潜油泵电缆的耐高温要求更高。国内的生产能力发展很快，但产品质量和寿命还不尽如人意，今后应致力于提高质量和开发更高耐温等级的潜油泵电缆。　　(11)高性能绕组线78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告　　国内漆包线中B级聚酯漆包线仍占90%，而在日本其所占比重已下降到30%以下，同时国内产品在尺寸控制、性能指标等方面，都与国外同类产品有很大差距。今后技术开发的重点应是高性能、多层复合结构以及微细漆包线。电线电缆制造业是最大的配套行业之一，它与国民经济各行各业乃至世界经济发展密切相关。实践表明，电线电缆行业发展速度通常是相当或略高于国民经济发展速度。六、八大行业促进线缆市场　　业内专家认为，今后几年我国国民经济平均发展速度预计为7%，因而今后3-5年，我国电线电缆行业将以7%-8％的增速发展。我们关注与电线电缆相关的主要行业发展动向可对未来几年电线电缆市场的需求状况有比较清楚的了解。（一）信息产业促进光纤光缆等产品发展　　近20年来，我国信息产业以年均25%速度递增，领先于其他产业的发展，已成为工业中第一支柱产业，在未来10年中，信息产业将再翻一番，以年均20%以上速度增长。在通信业产品中，与电线电缆有关的光纤光缆、铜芯对称电缆等产品将有良好的市场前景。1.光纤光缆今后5年内，光纤光缆将以年均15％速度增长，到2005年将达到1650万km光纤量，其中G652光纤大约占68％左右，B4类非零色散位移单模光纤（G655光纤）在“十五”及以后用量会增加，预计市场占有率会达到20%左右。在我国东部及西部枢纽城市之间的长途光缆也会得到较多应用。　　随着FTTB、FTTC的大量建设，带状光缆在“十五”期间将会大量使用。随着FTTH的建设，带状光缆用量甚至会超过光纤用量的一倍。由于PDS垂直布线系统及FTTH在2010年之前仍处于成长的前期，因此“十五”期间需求增长不会太快，预计每年有10万芯公里左右。　　“十五”期间，光纤应用仍以东部与中部地区为重点，这主要是业务需求集中在这些地区，特别是光纤使用中占主导地位的接入网建设在“十五”初期仍将以东部为主。2.铜芯对称市话电缆根据信息产业部2010年78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告远景目标，全国电话用户总数将达到5亿用户，全国电话普及率达到38％。按照这一发展速度，每年固定电话普及率将以1.3个百分点逐年增加，这将带来铜芯对称市话电缆的主要市场是中西部城市、新兴城市和农村。网络通信又称第三大通信，全国骨干网正在建立并加以完善，省网也在建立，传输主要通过光缆来实现。因此光缆增加量将随着网络通信量、居民入网逐年增加而增加。3.CATV电缆广电网在“十五”期间也将得到较大发展，它主要是使用光纤光缆与CATV电缆。到2005年广电网所用光纤将占全国光纤用量8%-13％。直接进入家中往往用CATV电缆，这类产品产量在今后5年中，将以年均8%的速度增长。4.其他电缆我国移动通信已覆盖所有城市和96%以上的县（市），并与63个国家开通了国际自动漫游业务。移动通信的信号发送与接收增加必然要在全国各地建立移动通信机站，每个站要使用300-400m左右的移动通信机站用射频电缆，每个站用数量虽少，但是移动机站数量每年将增加1万个左右，会使这种电缆年应用量达到4000km。此外，铁路、交通、公安等专用网的建设每年也有1500～1800km电缆的需求。（二）电力工业使架空线等产品销售增加　　我国电力工业“十五”期间，仍然以电网建设为重点，累计电网投资超过5000亿元，这将给电线电缆行业带来商机。　　电力发展与电网完善给下列电线电缆产品带来发展：1.架空线用量到2005年将达到90万～100万吨北方、中部、南方跨省联网及全国联网的逐步实现，超高压、大容架空线的大量应用（西北750kv线路，其余地区500kv线路）使架空线在“十五”期间将有10％的环比增长。　　值得关注的几点是：　　500kv大容量输电要求架空线达到4分裂，截面为630mm2，甚至于达到4×720mm2，电阻要低，抗拉强度高，单根绞线长度为2500m，技术要求超过GB1179－83标准要求。　　输电线路的一个重要分支是铝合金线，但目前我国只有2%的使用量，预计至2005年将有5%输电线路采用铝合金，每年需要约5万吨。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告2.以OPGW、ADSS为主的电力通信线路将得到大发展电力通信的方针为：主干线网络以光纤为主，微波为副，边缘地区可采用卫星通信。到　　2005年初步建成全国电力通信光纤传输一级网络，形成三纵四横的网络架。　　80%的一级网络公司建成电力通信光纤的二级网络，50％的省级电力公司建成电力通信光纤传输三级网络，30％的地（市）级电力公司建成电力通信光纤传输四级网络。OPGW及ADSS用量预计到2005年超过2万km及1.5万km。3.中压10-35kv电缆将以10%的环比速度增长大城市采用双环网供电和市中心地区地下电缆化率的提高将大大增加中压电缆使用量。目前大多数城市规划部门都强调了市区用地下电缆供电，有的城市已把这一要求列入地方法规。目前全国平均城市地下电缆化率仅10%，而各城市目标大都确定在50%－80%左右，这给中压配电电缆带来较大机遇。XLPE电缆是中压电缆的主流，产品在今后的发展上要注意下列倾向：　　大截面电缆得到大量应用。考虑到城市今后10-15年甚至更长时间发展的需要，供电部门目前选用电缆时尽可能放大截面，以免留下后遗症，特别是在大城市，中大截面电缆得到广泛应用。　　目前中压电缆大都采用三芯电缆，这种电缆在分支时往往比较困难，国外大多数采用三个单芯大节距绞合方法，既方便敷设，尽量少占用地下空间，又给分支供电创造条件，这一趋势值得制造部门注意。　　110KV以及上高压电缆长度也要达到2000km，到2005年会超过2500km。产品仍是以交联电缆为主，但附件国产化应引起相关厂家重视。4.核电站用电线电缆有一定的需求量“十五”期间，我国核电将达到870万千瓦，占发电装机总容量的2.23%。预计到2010年，核电装机容量将实现2000万千瓦，而到2020年核电将达到4000万千瓦，占当时装机总容量5%左右。目前泰山二期、三期工程、岭澳核电站工程、连云港核电站工程建设进展顺利，山东、福建、江西、湖南等均省内积极筹划建设核电站。平均每新建100万千瓦核电站会带来1亿元人民币产值的核电电站用电线电缆产品需求，照此推算，“十五”期间核电站用电线电缆将会有6亿元人民币的销售量。核电站用电线电缆要求很严，一般生产厂难以进入此领域，只有少量有技术水平的厂商才能承接此任务。（三）建筑用布线年均增速达15%78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告近年来，房地产业进入发展时期，除了住宅房之外，商务办公楼数量也有较大增长。住宅的智能化需求加上各种专业网的建设，给电线电缆带来极大市场。预计今后3至5年建筑用布线的产值在电线电缆行业中将占15%左右。　　建筑用布线市场今后平均每年将增长15%。随着建筑设计与施工的规范化，BV线用量较多，且截面较以往大，广泛使用的将有2.5mm2及以上截面积的产品，商务高层建筑用动力线截面积，有时可达到240-300mm2。为满足建筑的阻燃要求，每年将有8万－9万km阻燃电缆与1.1万－1.5万km防火电缆需求量，目前使用量远少于此。　　分支电缆使用量将迅速增加。由于母线槽价格昂贵以及施工不方便。分支电缆和已在各城市中广泛使用。分支电缆不仅在建筑上使用，在公共设施、油田、铁路、隧道、电力施工中均会得到大量使用。目前国内大多数是单芯分支电缆，小截面的多芯分支电缆已有需求，各厂应重视此产品的开发。　　母线槽仍然是目前大楼供电的主要品种，通过10多年努力，全国销售量大约1万-1.5万km。这种电缆将会维持在目前生产水平，之后将逐步减小。但对大容量供电以及需要变换供电路线的场所，母线槽仍然是最好的方式。　　电梯电缆将有适度增长。预计“十五”期间全国至少需要电梯电缆2250km扁电缆或12750km圆橡皮电缆。西部大开发也带来中西部地区城市高层建筑的建设，因此电梯电缆会以年均2%－5%速度增长。　　超5类电缆、6类电缆将会得到大量应用。随着智能化大楼、智能化小区和专用网（例如商用网、金融网、海关风、教育网……）的不断扩大，使用5类缆及以上的数据传输线缆目前每年正以20%的速度递增。　　应该指出，目前5类缆已不能满足更高速率信号传输，国内外均在着手开发6类、7类缆产品。据专家估计，6类缆到2004年可能超过70%的市场占有率。6类布线标准中关于插接件、线缆至链路、信道等性能指标已全部确认，近期已由ISO/IECJTC1/SC25/WG3颁布了标准，我国也即将按此标准标准修订了国家级相关标准。国内从事数据传输电缆开发的厂商应立足于超5类及6类缆开发，并吸取5类缆开发教训，做好配套与售后服务工作。有待开发的数据电缆还有地下、毯下扁电缆等不同品种。（四）家电工业需要升级换代产品　　预计我国家电工业2005年总产值将达到1800亿元，在境外办厂规模将达到5亿美元以上。家电工业将使下列品种电缆增加销售量。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告1.绕组线应用量扩大绕组线在20世纪80年代中期，主要应用于中小型电机与变压器，二者应用量要占绕组线产量的60%－70%，到2000年时，家电包括家用工具、音响、录音机、收音机等绕组线应用量占整个绕组线市场的50%。预计家电工业在“十五”期间仍将按8%增长，绕组线需求仍会较大增量。2.家电用需升级换代家电工业中部分升级换代线及替代进口线有待开发。例如彩电及电脑显示器用的高压包引线、聚焦线、帘栅线、接地线，目前基本上是国外引进，国产线仅占10%左右。预计“十五”期间全国高压引出线需求量将达到9万-10万km，销售额达到1.5亿-1.8亿元。今后几年，家电工业将大量需要环保型的绿色电缆，近几年国外同行业正在重点开发绿色环保电缆，这一倾向值得国内同行关注。3.电线束家电用线缆增长的标志是电线束工业的发展，我国的电线束市场是随彩电事业的发展而形成和发展起来的。目前国内的电线束加工生产累计达到100亿元人民币。（五）交通运输业扩大了电线电缆应用领域1.铁路　　铁路建设及铁路电气化四大类产品带来市场；　　供电电源（发电厂及变压器）、牵引变电所需要架空线及电力电缆。“十五”期间，铁道部道需要3.5GW以及相应的220KV或100KV变电所设备和线路。　　5000km新建电线路，如果按一半单线、一半双线考虑，大约要1.3万吨接触线。　　“十五”末需要电力机车总量5714辆，加上相应的车厢更新换代及维修，大约需要9万－10万km机车车辆线。铁路专用通信网将建成全路综合业务数字通信网。它将建成以光纤传输为主，微波、卫星为辅，充分利用已有的电缆与架空明线等多种传输线路，采用SDH传输体制，并实现100%的数字大通道覆盖，实现双路由。“十五”期间需直埋光缆（或光电复合缆）9028km，数字微波线路6100km。2.公路78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告“十五”期间，公路里程将达到160万km，其“五纵七横”国道主干线建设将加快，总里程达到3.5万km高速公路。公路对电线电缆的需要主要是通信、数据传输与控制电缆。中国交通中心提出“高速公路自动监控系统的规划与技术设想”，建立国家高速公路监控中心（分中心）以及沿高速公路设立的高速公路监控点（临控站）网络，由卫星通信系统和800MHZ集成通人系统组成。它需要光纤光缆、同轴电缆来传输信号，组成一个交通专用通信网，这些产品的需求也很可观。3、城市轨道交通在今后5年内，中国将投资8000亿元人民币，建成总长度达450km左右的城市轨道交通线路。共中2000亿元投资地铁，地铁工程的建设带来电线电缆的需求。（六）汽车业使漆包线、汽车用线销量大增　　预计2005年汽车工业将占当年国内生产总值的1%。汽车与摩托车行业用线主要有两大类：漆包线与汽车用线。汽车业使漆包线、汽车用线销量大增1.漆包线一辆高级轿车需要漆包线的部位有40多处，汽车中电机、电器空调、刮水电机、音响设备、点火线圈均要漆包线。新的汽车每辆需1.5kg漆包线，维修量按50%计算，这个市场就很可观。美国电线电缆进口中51%才是各种绝缘电线电缆。因此绕组线企业应关注国内、外汽车市场，满足他们的要求。2.汽车用线汽车用线具体是汽车与摩托车线束。预计到2005年，国产汽车线需求将超过300万km，如果加上世界市场，这一用量将很可观。我国线束行业已着手进入世界市场。按“上海别克”对国内市场的估计，2006年，汽车用线将按4000万-6000万km考虑。目前国内许多电线电缆厂尽管按不同国家汽车线标准（日本、美国、法国、德国）试制出产品，但直正与线束厂配套的国产线使用量仍不大。例如上海别克线束中，国产线仅占五分之一，主要原因是国产线不能满足线束加工过程中的一些工艺要求，因此国产线只能应用于中、低档车。这一现象应引起希望希望进入汽车专用线企业的关注。（七）造船、煤矿等领域也有一定电缆需求1.造船工业　　预计到2005年我国造船可达到400-500万吨左右，需各种船用电缆达到1.5万km左右。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告2.煤矿工业“十五”期间国内煤炭需求量年增长2000万吨左右。到2005年煤炭将达到11.7亿吨，相应矿用电缆需求量约2.9万km左右。化工及石化工业也将以7%左右的速度增长，这给电线电缆需求也带来一定增量。（八）五类产品市场前景广阔今后几年电线电缆行业面临良好机遇，市场前景看好，特别是五大类产品增势强劲。这五类产品是：1.裸线产品　　由于重点建设电网及电力通信、接触线的扩大应用，裸线每年环比增长10%是完全可能的。2.电气装配用线　　我国加工工业平稳发展，整个电气装备线缆产品将以年均5%-8%速度增长。其中建筑用线、汽车用线、电工业线束增加量较大，年均增长速度将超过10%。煤矿电缆、橡套电缆增长量较小。3.电力电缆　　由于城市电网改造、人民生活水平提高及第三产业用电量增大，第二产业工业用电平稳增长，电力电缆环比增长速度将达8%-10%。4.通信电缆及光缆　　通信在“十五”期间仍将扩大，市话电缆将按4%-5%速度平稳增长，在“十五”后两年可能维持在1亿对公里左右。光纤光缆将以年均15%环比速度增长，而CATV电缆将以年均8%速度增长。数据传输电缆也将按平均10%速度增长。5.绕组线　　“十五”期间，将以年均4%-5%的速度增长。需求增长较大的仍然是家电工业，其产品结构也将会按市场需求得到调整。七、出口电缆应注意的几个问题随着市场经济的发展，经济体制改革的不断深化，电缆行业的竞争更加激烈。如何开拓国际市场，增加电缆的销售量是每个企业垃fl须面对的课题。有专业人士根据近几年来的工作经验。认为出口电缆应注意以下问题。希望对电缆出口企业提供一些帮助。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告（一）技术标准　　国外电缆一般要求采用IEC或英标、美标等先进标准，因此仅对国内标准熟悉是不够的，还要熟悉国际标准，（二）敷设条件　　在西亚，东南亚等地区的环境条件比较特殊，如有些地区极端最高温度50℃，最高日平均温度40℃。因此技术资料中应注意与环境有关的技术参数的说明(如载流量的修正系数)。（三）电缆结构　　由于电缆铺设环境的原因，电缆结构除了要满足标准要求外，往往还有一些附加eq要求，为此，企业在电缆的设计制造过程中要加以注意。如某企业在向中东地区的出口中，在技术交流过程中．电缆的结构图及尺寸都经过了对方的书面确认。如：为满足电缆的屏蔽界面的要求，他们按照IEC949(1988)标准的计算方法．计算电缆屏蔽铜带的宽度、厚度和层数，最终采用双层铜带绕包。为满足电缆的防水要求，阻水半导电带，成缆的包带填充均采用阻水材料，内层护套采用聚乙烯材料，外护层采用防白蚁材料，并且涂石墨层以便按照IEC~9对电缆外护套进行耐压试验。电缆的标志要符合标准及用户的特殊要求。（四）电缆的包装　　对出口电缆而富，交货盘一般采用木盘或钢盘结构，并且用铁皮或木条全封闭包装。电缆盘具的大小除了要考虑电缆装盘长度和电缆最小允许弯曲半径以外，还要考虑集装箱的尺寸。唛头要严格按照订货要求。由于出口电缆的包装要比国内电缆繁复，因此会影响到电缆的成本及交货期，为此，在订合同时就要注意。（五）其他注意事项　　在发货之前，要向用户提供电缆主要技术参数、截面图、敷设说明书等资料、试验报告也要随货发运。技术资料应确保完整无缺；要严格控制电缆的制造长度，交货长度误差要尽量减少。凡是出口产品都要通过国家商检部门检验，并出具商品检验书。我国已经加人WTO，作为中国的民族企业，不应将市场竞争局限于国内市场。事实上，中国电缆质量不断提高，成本不断降低，只要注意做好售前、售后工作，注重深化“以客户为关注焦点”的意识，在国际电缆市场上理应争得一席之地78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅵ投资价值与投资风险总评一、投资价值分析（一）权益利润率分析表格27权益利润率的分析2003年1－10月行业平均十强企业盈利企业国有企业集体企业三资企业权益利润率（％）8.118.2211.69－14.2712.338.21表格28权益利润率比较从以上的图表可以看出，行业平均的权益利润率为8.11％，说明我国电线电缆制造行业的投资回报率整体较好。国有企业的盈利水平较低，该行业中的国有企业处于亏损状态。盈利企业和集体企业的权益利润率远远高于行业平均水平，说明盈利企业和三资企业的盈利水平总体较好。盈利水平最为突出的就是集体企业，说明在我国电线电缆制造行业中，集体企业的盈利能力非常突出，投资回报率较高。（二）本报告所指投资，包括直接投资和间接投资。目的为银行进行有效的信贷决策、防范信贷风险、寻求优质客户提供积极的参考价值。就银行而言，企业的偿债能力的强弱，是银行决定是否对企业放贷的关键因素，它直接影响了银行经营利润及经营风险，因为发放贷款是银行最主要的业务之一，也是银行主营业务收入的来源，它是银行获取较大的利润的最积极手段。就具体投资到哪种所有制企业时，从上面所有制的分析中我们可以看出：78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告（1）通过上述分析我们认为在电线电缆制造行业内，三资企业的偿债能力最强，到期不能偿付债务的风险相对较小。三资企业的资产负债率、产权比率最低，而且低于国有企业和集体企业。说明其自有资本偿债的能力最强。（2）集体企业的资产负债率和产权比率都略微低于行业平均水平一点，集体企业的负债水平处于行业平均水准之下，说明集体企业的偿债能力高于行业平均水平，但是集体企业的盈利能力在行业中最强，说明集体企业利用财务杠杆创利的能力较强。（3）国有企业的负债水平较高，资产负债率在80％以上，产权比率在700％以上。一般来说股东资本大于借入资本才是比较好的，但是从产权比率来看，国有企业的负债是股东资本的七倍多。产权比率高为高风险高的财务结构，因此国有企业的债权人（如银行）投入的资本受到股东权益的保障程度很低。虽然企业清算时债权人的利益排在股东之前，但由于股东提供的资本所占比重较小，使债权人到期按时收回本利的风险加大，保障程度较低。（4）从行业内的层次来看，十强企业的负债水平低于行业平均水平，偿债能力高于行业平均水平，财务风险相对较小。二、投资风险分析（1）在激烈的行业竞争中存在不容忽视的市场风险。我国的电线电缆市场竞争激烈，同时面临国内企业和国外企业的竞争，在具体投资某个企业时，由于行业内的竞争很激烈，优胜劣汰变化会很大，所以存在着市场风险。（2）前文的分析中可以看出，电线电缆制造业的行业平均产权比率较高，超过了百分之百，达到了157.11％，说明负债总额超过了股东权益，股东资本对债权人投入的资本的保障程度不高。在投资和放贷时，存在一定的潜在风险。（3）对于投资者和银行来说，值得注意的是在具体选择企业时，从以上所有制分析的基本面来看国有企业情况最差，负债规模最大，盈利能力却是最弱的，国有企业的经营形势最令人担忧，经营发展活力不强，盈利能力低下，竞争实力不强，国有企业负债水平太高，所以融资风险很大，可能直接导致银行的信贷资产出现呆帐，损失风险较大、信贷管理成本较高。到期不能偿债的风险最大，属于高风险的财务结构。对国有企业投资和放贷的风险最大。（4）集体企业虽然盈利水平和资产营运能力较强，但是由于其产权比率也达到了151.47％，负债总额是企业所有者投入的自有资本的一倍还多，债权人投入的资本受到的保障程度较低，所以集体企业偿债存在一定的潜在风险。在投资集体企业是还要具体评估所投企业的财务风险。（5）78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告值得注意的是三资企业同样存在一定的潜在风险。截止2003年10月份三资企业的负债率为57.9%，特别是产权比率达到137.51％，说明其股东权益低于负债规模，企业一旦经营不景气，银行作为企业的债权人按时收回本利的股东权益保障程度没有达到百分之百，仍然存在一定的财务风险。三、投资建议（1）通过具体的分析我们认为在电线电缆制造行业内，集体企业的综合竞争力最强，盈利能力较为突出，负债水平低于行业平均水平，说明在电线电缆行业中集体企业的竞争力最强，效益最好，相对而言投资价值最高。（2）三资企业是投资的次优选择。盈利能力优于行业平均水平，偿债能力较强，到期不能偿债的风险较小。（3）国有企业的经营形势最令人担忧。国有企业经营发展活力不强，盈利能力低下，竞争实力不强，资产管理水平又不高，直接导致偿债能力相对较弱，融资风险很大，可能直接导致银行的信贷资产出现呆帐，损失风险较大。（4）在区域投资中，前十强省份区域效益优势较大，尤其是江苏省的区域优势较为明显，投资价值相对较高。（5）龙头企业的整体情况不理想，盈利能力、资产营运能力虽然都高于行业平均水平，但是差距不大，特别是盈利水平，十强企业在盈利方面没有在行业中起到带头羊的作用。偿债能力高于行业平均水平，而且还在不断地缓慢提高，这对于银行贷款来说，风险相对减小。值得注意的是，十强企业的盈利能力、资产营运能力都呈现下降趋势，如果不能扭转，会是十强企业的竞争力弱化的。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅶ上游行业分析一、国内铜材市场状况按铜材产品用途不同可分为：   1）线材（WIRE、RODS）   2）棒、杠、型材（BAR、TYPE）   3）板、片、带材（PLATE、STRIP）   4）管材（TUBE）   5）箔材（SHEET）（一）线材：   以电线电缆为主。主要做为导体广泛用于通讯、电力输送、宇航、铁路电气等方面。其产品大类分为：电力电缆、电磁线、市话电缆、电器装备用缆、裸线等，表格29各类产品的用铜比例如下：　电力电缆电磁线电器装备用缆市话电缆裸线其它比例29％25.3%23.6%10%7.8%4.3%   目前，我国国内电线电缆行业其综合生产能力主要集中在华东地区，华东地区电线电缆企业占全国的51％，其次分布在中南地区，占18％，华北和东北地区各占10％。华东地区之所以集中了我国电线电缆行业一半以上的综合生产能力，主要是因为该地区需求强，消费量大，是此行业最大的消费地区。二、中国电线电缆用铜量预测　　据行业专家估计，至２００５年中国电线电缆工业总产值将超过１６００亿元，总用铜量将达到１７０万吨。　　２００２年我国电缆工业总产值为１２３６亿元，工业销售产值１１４３亿元。铜铝导体材料是电缆工业的重要基础材料，２００２年我国电缆工业总用铜量约为１４０万吨，占国内市场总用铜量的近６０%。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告　　中国经济持续稳定的发展给中国电缆工业带来了蓬勃发展的机遇，特别是１９８５年以来的快速发展，已经使中国电线电缆行业的工业产值占国民经济总产值的比例由２０世纪８０年代末的０．８%上升至２００２年的１．２%。目前中国的生产总量已经超过日本而仅次于美国从而成为世界第二大电线电缆生产国。三、中国电缆工业对铝导体材料需求强劲　　铜、铝导体材料是电缆工业的重要基础材料，同时电缆工业又是中国铜、铝材使用大户。2002年中国电缆工业总用铜量约为140万吨，占国内市场总用铜量的近60％；总用铝量约为80万吨，占国内市场总用铝量的20％以上。　　中国电缆工业的发展趋势中国电缆工业的发展与国民经济的总体发展，特别是与相关工业的发展密切相关，其年增长速度一般高于同年国民经济增长速度约一个百分点。即如果国民经济年增长率为7％～8％，电缆工业年增长率由则约为8％～9％。电缆工业的发展主要依赖于电力工业、信息产业、建筑与装备制造业及线缆产品出口的发展。　　1、电源和电网建设的发展在“十五”期间乃至以后更长的时期，中国电力工业发展战略重点是加强电网建设，积极发展水电，优化火电结构，适当发展核电，因地制宜发展新能源发电。特别是在电源建设上，大力开发西部电力资源，总装机容量和发电能力，在未来的20年中，以国民经济增长率按7.5％计，年发电量和装机总量增长率约为5.2％。专家预计，从现在至2010年，电力装机容量年平均增长约5.36％，2011～2020年则为5.10％，20年平均年增长率为5.23％。　　在电网建设中，2010年前电力建设的重点是三峡送出工程，推进电力联网，实现中国大陆电网的北、中、南三大主干国家电网大通道。即由陕西、山西、蒙西(“三西”)地区向京津地区送电，并形成西北、华北、东北(“三北”)联网的北部通道；以三峡输变电工程为主体向华东、华中、重庆送电，建设华东、华中、川渝联网而形成中部通道；由贵州、云南和广西向广东、海南送电，形成云贵、两广、海南联网的南部通道，从而初步建成“西电东送”大格局。　　在加速建设高压输电网的同时，国家大力推进城乡电网改造与建设工程。自1998年下半年至2001年已经累计投入资金达3930亿元，在“十五”期间，国家将继续加大投资用于城乡电网的改造和建设工程，计划总投资将达到3200亿元。　　电缆工业产品总值中约有50％直接用于电力建设中的输、变、配电工程，以架空输电线缆为代表，是应用铝导体材料的主要电缆产品。2002年全国架空导线使用量约达到70-75万吨，架空绝缘电缆使用量约达到6万km。至2005年，架空导线应用量将达到90-100吨，架空绝缘电缆使用量将达到8万-9万km。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告　　在“十五”期间，由于三峡输电、西电东送、全国联网等重大电力工程建设的带动，将使架空输电线使用量的年递增达10％以上；城乡电网改造与建设，将使架空绝缘电缆与电力电缆年使用量递增达9％～10％。　　2、信息产业与建筑、汽车等装备制造业的发展对电缆工业的带动(1)信息产业的发展在未来的8～10年内。中国的信息产业的发展将再翻一番。主干信息网建设要进一步扩大，固定电话普及率要进一步提高。据信息产业部2010年规划目标，届时全国电话总数将达到5亿户，普及率达38％。按照这一规划，每年固定电话普及率将以1.3％速度增长，高于20世纪九十年代。　　信息产业的发展将带动相关线缆产品以年增10％的速度发展。　　(2)建筑、汽车等装备制造业的发展建筑业在我国已获得突飞猛进的发展，将带动相关线缆产品以年增15％的速度发展；汽车制造业的蓬勃发展将拉动汽车用线缆产品以年增10％以上的速度发展；家电工业已经成为中国在国际上颇有竞争力的行业，其发展将带动相关线缆产品以年增8％～10％的速度发展；其它各种装备制造业，随着中国吸引外资的规模越来越大，装备制造业将逐步发展成为世界加工中心和制造中心。各种装备制造规模和产能的扩大，将带动相关电气装备线缆产品以年增8％～10％的速度增长。　　(3)线缆产品出口的发展中国电线电缆工业自20世纪八十年代中期迅猛发展伊始，产量增加、品种增多、质量提高，满足内需的同时积极扩大出口贸易，逐步改变了进出口贸易逆差局面。自1998年开始年出口额持续增长而成为贸易顺差国。尽管目前的出口贸易额不算大，但随着中国加入WTO和中国电缆工业的持续发展，这一良好态势必将持续发展。　　电线电缆产品广泛应用于国计民生的各个领域、各个行业、各个系统直至各个用电和信息传输的具体单元，普及率之高、应用范围之广是许多其它工业产品所无法比拟的，真是无处不在、无所不用，如同人体的血管和神经。国民经济每个领域的发展都将带动相关电线电缆产品应用的发展。　　对铝导体材料的需求1、数量需求国民经济的发展将带动中国电缆工业以年增8％～9％速度发展，即相当于每年电缆电缆产品销量净增约100亿元人民币。按此增长速度推算，至2005年，中国电缆电缆工业总产值将超过1600亿元人民币，总用铜量将达到170万吨，总用铝量将达到近100万吨。　　3、质量与技术要求电缆电缆产品中用铝量最大的产品是架空输电线，即铝绞线、钢芯铝绞线、铝合金绞线、铝包钢绞线、OPGW等，其用铝量约占电缆工业产品用铝量的80％以上。　　电缆工业用铝的重要技术性能是电气(如导电率)和机械性能，即应在61％78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告IACS导电率下，同时又需要满足抗拉强度与伸长率等机械物理性能要求，而往往这三项技术指标又互相影响，生产中不易把握其综合性能。而铝锭含Si量的高低，恰恰是影响电缆用铝材的关键。缺少足够数量的电工铝锭，则成为长期困扰中国电缆的一大难题，致使中国电线电缆产品，特别是架空输民线产品长期达不到国际标准要求。经过电缆行业长期不懈的努力，终于在80年代中期，由上海电缆研究所在国际上首先创造了稀土优化综合处理技术，对普通级铝锭进行工艺处理，从而达到了电工级铝锭的水平。该项技术已经在中国电缆行业广泛应用，适合中国铝矿国情的需要，开创了具有独立知识产权的新技术，同时大大降低了电缆工业对铝材的要求，节约了生产成本，从而使得中国电缆工业每年应用数十万吨普通级铝锭转化为电工级铝锭成为可能。　　4、电缆工业铝导体加工工艺与设备电缆工业的铝导体加工主要是从熔铝锭开始，经过熔、铸、轧工艺，制成电工圆铝杆，经由拉线机组拉制成线材，再经绞线机绞制成电缆导体(即导线或电缆线芯)。电工圆铝杆的生产几乎全部采用铝连铸连轧机组并配套稀土优化综合处理工艺技术。至目前，全国约有近200台套铝连铸连轧机组，几乎全部为国产设备，可形成年产200万吨铝杆的产能。全国约有1000～1200台铝线拉线机，约有800～900台铝线绞线机，还有各类铝型材、带材等生产设备，从而形成了一个十分庞大的设备群体和生产能力。　　在这个设备群体中除部分为进口设备外，大部分为国产设备。近十年来，国产电缆生产设备的水平有了很大提高，出口量也持续增加。由于质量水平提高，价格较为低廉，因而在国际市场上特别是在发展中国家市场具有较强的竞争力。　　中国国民经济的快速发展，特别是电力工业的发展，极大地增加了中国电缆工业对铝导体材料的需求，而电缆工业以稀土优化综合处理技术为代表的铝导体工艺技术和设备水平的大幅度提高，在极大地推进中国电缆工业发展的同时，也必将有力地促进中国铝导体材料和线缆产品的出口，特别是在中国已经由铝进口国转为净出口国的今天，意义尤为重大。中国电缆工业有足够的技术和装备能力支撑中国铝导体材料和产品进入国际市场，并不断提高国际竞争力。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅷ行业分析的具体运用——案例分析分析对象：鲁能泰山（000720）分析目的：通过对这家上市公司的盈利能力、偿债能力、经营能力、未来发展能力、资本结构、投资价值及每股相关指标值的详细对比分析，以及通过该上市公司各项指标数据与行业平均水平、行业10强企业平均水平的比较，判断其在行业中的优劣及其原因。以及在哪此方面还有不足等，从而为投资者全面了解上市公司的财务状况、揭示其投资价值、投资风险，并进行相应投资决策提供参考。一、上市公司主要财务概况山东鲁能泰山电缆股份有限公司系根据山东省泰安市经济体制改革委员会泰经改发(1993)第015号文批准，由山东泰山国际电缆电器集团有限责任公司和中国成套设备进出口(集团)总公司共同发起采取定向募集方式设立。该公司于1994年3月在泰安市工商行政管理局注册成立，营业执照注册号16641354－2－1。1996年11月经公司股东大会决议通过，并经山东省人民政府规范确认，该公司更名为山东电缆电器股份有限公司。1999年10月5日经公司临时股东大会决议通过，该公司又更名为山东鲁能泰山电缆股份有限公司。表格30鲁能泰山股本结构历史变更时间2002-10-162000-04-241999-11-051999-06-021997-09-30变动原因送转股内部职工股上市配股上市送转股转增总股本47,970.0031,980.0031,980.0027,300.0018,200.00流通股本流通Ａ股27,707.9418,471.969,360.007,800.005,200.0078http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告流通Ｂ股0.000.000.000.000.00流通Ｈ股0.000.000.000.000.00境外流通股0.000.000.000.000.00未流通股国家股14,412.069,608.049,608.048,006.705,337.80国有法人股5,850.003,900.003,900.003,900.002,600.00境内法人持股0.000.000.000.000.0078http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告境内发起人股0.000.000.000.000.00募集法人股0.000.000.000.000.00一般法人股0.000.000.000.000.00投资基金持股0.000.000.000.000.00战略投资者持股0.000.000.000.000.0078http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告非上市外资股0.000.000.000.000.00转配股0.000.000.000.000.00内部职工股0.000.009,111.967,593.305,062.20自然人股0.000.000.000.000.00优先股0.000.000.000.000.00高管股4.6612.590.000.000.00单位：万股表格31鲁能泰山公司基本财务数据一览表变更时间2003-09-302003-06-302003-03-312002-12-312002-09-30变动原因季报中报季报年报季报流动资产（万元）95,849.82144,258.04135,071.72134,888.14138,463.0378http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告固定资产（万元）127,369.21149,085.26141,697.50142,961.84141,001.49总资产（万元）246,830.12307,270.79290,771.09291,895.45293,465.28股东权益（万元）132,579.51131,661.33130,437.03129,425.10127,024.70股本总额（万元）47,970.0047,970.0047,970.0047,970.0031,980.00流动负债（万元）63,312.33120,894.39103,986.13107,059.58110,187.22长期负债（万元）33,360.1537,559.1238,772.8137,999.7938,688.60主营业务收入（万元）126,243.4281,988.2841,815.59175,536.68127,498.17主营业务利润（万元）23,100.2415,144.617,323.8938,141.7224,878.63营业利润（万元）10,284.186,638.622,871.3518,646.6210,754.75利润总额（万元）10,391.016,777.793,082.8117,022.7910,268.73净利润（万元）3,154.412,236.221,011.937,830.513,838.30扣除非经营性损益后净利润（万元）2,771.371,824.040.008,884.704,468.9878http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告每股经营活动产生的现金流量净额0.220.14-0.100.360.00每股收益0.070.050.020.160.12每股净资产2.762.742.722.703.97调整后每股净资产2.762.742.722.703.99净资产收益率2.381.700.786.053.02股东权益比例0.540.430.450.440.43主营利润率0.180.180.180.220.20表格30鲁能泰山每股财务数据年度2003-09-302003-06-302003-03-312002-12-312002-09-30每股收益0.070.050.020.160.12每股收益-加权0.000.050.000.160.00每股收益增长率(%)-45.21-42.58-60.07-54.940.00每股可分配利润0.000.240.000.460.76每股未分配利润0.260.240.210.190.682.762.742.722.703.9778http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告每股净资产每股净资产-调整2.762.742.722.703.99每股现金含量0.220.14-0.100.360.00每股资本公积金1.131.131.131.131.90每股盈余公积金0.370.370.370.370.39每股负债比(%)201.53330.32297.60302.40465.53每股净资产增长率(%)-30.42-30.22-31.68-31.300.00公式3每股收益＝净利润/年末普通股份总数公式4每股净资产＝年末股东权益/年末普通股数对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率，这几个指标反映了股东的投资收益基本情况。通过上表可以看出鲁能泰山的每股收益呈现了下降趋势，从2002年9月30日的0.12元下降到了2003年9月30日的0.07元，下降了0.05元钱。鲁能泰山的每股净资产也有所下降，由2002年9月30日的3.97元下降到了2003年9月30日的2.76元，下降幅度较大。二、鲁能泰山基本财务比率对比分析（一）鲁能泰山获利能力分析1.盈利能力前三季度两年同期对比分析表格32盈利能力对比分析年度2003-9-302002-9-3078http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告经营净利率(%)2.53.01经营毛利率(%)18.319.51资产利润率(%)3.863.59资产净利率(%)1.171.34净资产收益率(%)2.383.02图表26盈利能力综合对比图从以上图表可以看出鲁能泰山各项盈利指标中，除了资产利润率略微高于去年同期水平外，其他几个指标都低于去年同期水平。经营毛利润率低于去年同期，毛利润是企业实现利润的基础，毛利润越高，实现高利润的可能性就越大，再加上成本的严格控制，就有可能实现高利润，经营毛利润率低于去年，使该企业的的利润受到了较大的影响。净资产收益率由2002年9月30日的3.02元下降到了2003年到9月30日的2.38，说明鲁能泰山的的投资回报下降。总体来看，鲁能泰山的盈利能力呈现下降趋势。2.盈利能力走势分析表格33盈利能力对比分析年度2003-9-302003-6-302003-3-312002-12-312002-9-30经营净利率(%)2.52.732.424.463.01经营毛利率(%)18.318.4717.5221.7319.51资产利润率(%)3.862.261.065.973.5978http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告资产净利率(%)1.170.750.352.751.34净资产收益率(%)2.381.70.786.053.02税前利润增长率(%)1.1911.6914.62-19.620净资产收益率增长率(%)-21.26-17.72-41.56-34.410图表27盈利能力综合对比图图表28盈利能力之经营净利润率走势分析78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告从走势图可以看出2002年的最后一个季度经营净利率上升幅度比较大，在2003年第一季度又开始大幅度下降，其后两个季度相对波动幅度不大，总体低于去年的水平。图表29盈利能力之资产净利率走势分析从走势图可以看出2002年的最后一个季度资产净利率上升幅度比较大，在2003年第一季度又开始大幅度下降，其后两个季度开始回升，但是到2003的第三季度还是低于去年同期水平。但是按照这个走势，在2003年最后一个季度还会有所突破。资产净利率有望继续攀升。图表30盈利能力之净资产收益率走势分析78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告从走势图可以看出2002年的最后一个季度净资产收益率上升幅度比较大，在2003年第一季度又开始大幅度下降，其后两个季度开始回升，但是到2003的第三季度还是低于去年同期水平。但是按照这个走势，在2003年最后一个季度还会有所突破。资产净利率有望继续攀升。（二）鲁能泰山营运能力对比分析营运能力走势分析表格34上市公司营运能力数据对比年度2003-09-302003-06-302003-03-312002-12-312002-09-30存货周转率4.761.9314.233.3总资产周转率0.470.270.140.620.45应收帐款周转率3.231.540.773.242.19图表31营运能力之存货周转率走势图通过以上图表可以看出：鲁能泰山的存货周转率在2002年的最后一个季度上升速度较快，进入2003年又大幅度下降，从2003年第二季度开始又开始回升，2003年9月30日的存货周转率较去年同期高，从走势上看，呈现出了上升的趋势，所以年底有望继续攀升。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表32总资产周转率走势分析从以上图表可以看出，鲁能泰山的总资产周转率在2003年第一季度最低，和2002年底的差距较大，然后从2003年第二季度又开始回升，在2003年9月30日超过了去年同期水平。2003年第二季度以来的总资产周转率走势是处于上升趋势。势头较好，说明鲁能泰山在说明鲁能泰山的营运能力在不断地提高。图表33应收帐款周转率走势分析从上图可以看出，鲁能泰山的应收帐款周转率从2002年年底一路下跌，到2003年3月触底反弹，2003年9月已经远远超过了去年同期水平。总的来看，鲁能泰山的应收帐款能力较去年高。说明鲁能泰山的应收帐款的管理能力增强，资金回笼速度变快，使用效率变高。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告（三）鲁能泰山偿债能力对比分析鲁能泰山偿债能力走势分析表格35鲁能泰山偿债能力走势分析数据表格年度03-9-3003-6-3003-3-3102-12-3102-9-30流动比率(<2偏低)1.511.191.31.261.26速动比率(<1偏低)1.370.910.970.940.97现金流动负债比(%)16.715.71-4.8216.030股东权益比(%)53.7142.8544.8644.3443.28流动负债率(%)65.4976.372.8473.874.01产权比率（％）64.39106.4896.4698.81102.96资产负债率(%)39.1751.5749.149.750.73长期负债资产比(%)13.5212.2213.3313.0213.18从上表可以看出，鲁能泰山的流动比率在2003年9月30日为1.51，较去年同期有所进步，但是仍然小于2，速动比率大于1，综合起来看鲁能泰山的短期偿债能力一般。从长期负债资产比来看，负债占资产的比重也比较小，说明鲁能泰山的长期偿债能力较强。资产负债率在2003年9月30日止为39.17％，总体来看鲁能泰山的偿债能力较强。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告图表34鲁能泰山资产负债率走势分析可以看出资产负债率一直比较稳定，而且在2003年第三季度资产负债率还下降了，说明鲁能泰山的偿债能力增强。图表35鲁能泰山产权比率走势分析以上图表显示，鲁能泰山的产权比率从2002年9月30日以来至2003年6月大体上都是比较平稳，变化不大。说明鲁能泰山的偿债能力比较稳定。在2003年第三季度产权比率进一步下降，可以看出鲁能泰山偿债能力在行业较强。三、鲁能泰山投资价值和投资建议分析u2003年78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告特变电工（600089）与鲁能泰山（000720）正式签署合作协议，共同出资36000万元成立特变电工山东鲁能电缆有限责任公司。业内人士称，新成立的公司将借助两个中国电工产业的强势品牌，联手打造中国电线电缆生产基地、中国电缆第一品牌和线缆业的航母。特变电工和鲁能泰山双方的合作是一次优势互补、实现多赢的合作，为我国东西部企业间的合作和同业重组拓展了一个新的空间。新成立的公司能够利用特变电工的营销优势和鲁能泰山的地缘优势整合两家企业现有的市场销售网络，将市场网络扩张到全国各地，并进一步拓展国际市场。据业内人士分析，这两家上市公司的强强联合，有着很深厚的市场和行业趋势背景，是顺势而为结果。据了解，未来五年，中国电缆行业的产业集中度将大幅提高，大型企业将应运而生。加入WTO后，国际电缆巨头将加快与中国电缆厂商的合作步伐。目前，电缆行业整体供给相对过剩，通过产品扩张或新设的投资方式显然不符合产业发展趋势，只有通过资产重组、产业整合，培育并提升我国电缆行业发展的核心竞争力，迅速扩张并做大做强，才能成为行业内的真正巨头。据合作双方称，此次合资完成后的企业电线电缆业务年销售收入将达到20亿元以上，成为中国最大的电缆生产商，将建成国内最大的电线电缆生产基地，在未来三至五年内，合资企业将发展成为年销售收入50亿元的国内线缆龙头企业。u山东鲁能集团看好海南投资前景，国庆期间，先后与海南岛北部的琼山市和南端的三亚市签下成片开发合作意向，令当地主管部门和官员振奋不已。2003年10月3日，鲁能集团与琼山市政府就一块占地1600亩的滨海生态旅游度假区项目达成合作开发协议。10月5日，又与三亚市政府就面积约500公顷的海坡片区合作开发等达成了全面合作意向。位于琼山新市区的滨海生态旅游度假区，北临琼州海峡，东至桂林，西接东营港，南至新市区总体规划中的规划路，为中高档生态旅游休闲度假居住区总投资将超过10亿元。位于三亚湾的海坡片区项目和红塘湾项目同样定位为中高档生态旅游休闲度假居住区。在以上合作基础上，鲁能集团将与海南方面进行城市基础设施建设、高科技农业、旅游房地产以及文化教育、高科技产品加工制造和旅游资源的深度开发等领域开展广泛合作。根据合作意向，鲁能集团为以上项目的开发主体，负责对土地进行开发建设和转让，琼山、三亚方面将充分发挥其独特的区位优势和优越的自然资源，给予鲁能集团以优惠和支持，政府将项目纳入城市总体规划，鲁能集团将充分发挥自身品牌、资金及管理优势，进行合作项目的资金筹措、项目规划和开发建设。u从前面的分析中我们可以看出，鲁能泰山的盈利水平呈现下降的情况，而营运能力和偿债能力上升，通过资产重组，鲁能泰山有望扭转盈利下降的趋势，从偿债能力可以看出，负债水平较低，鲁能泰山的股东资本对负债的保障程度较高，所以银行贷款的风险较小。78http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告Ⅸ附录2002年电线电缆业收入最大的20家主要企业法人单位产品1产品2产品3工业增加值资产总计负债合计销售收入利润总额宏安集团有限公司通信电缆8966408040405658602955400183033山东鲁能泰山电缆股份有限公司电力电缆裸电缆通信电缆413539290354414036401771882179379亨通集团公司电缆476316155187811237811602927107880永鼎集团公司电缆3672642316416963307153018496474江苏远东集团有限公司电线电缆304300792720574330151518065500南京华新光电股份有限公司铜杆通信电缆735540420570171440148799038710浙江富春江通信集团有限公司通信电缆生产通信光缆、光器件电力电缆、导线2875381402369850371130148569030万达集团股份有限公司电线电力电缆变压器3983507909223679281291438121002青岛汉缆集团有限公司电线电力电缆444133633892119468115029375975江苏宝胜集团有限公司控制电缆电力电缆市话电缆329520941580641200112118050280杭州富通集团有限公司电线电缆制造通信光缆27002220952901223637108764684573焦作黄河集团公司电缆制造173900265000160000101000086820浙江万马集团有限公司电力电缆生产2506901691544115591988260256300江苏上上电缆集团有限公司各类电缆7883026180016595086753014860安德鲁电信器材（苏州）有限公司电缆18231573821221044380079314523578http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516 UNBANKResearch&Consulting北京银联信信息咨询中心信贷分析报告华伦集团有限公司通信电缆生产21609293451059478079522041890天津矢崎汽车配件有限公司汽车线束14024956282336246977511218526山东省阳谷电缆集团有限公司电线、电缆高压电缆25882285800845891975810261857上海马桥电缆厂电力电缆29828764467911679075636923108278http://www.unbank.info服务电话（08610）63458516'