简-201310补充财务管理复习题及答案.doc 15页

'习题一、单项选择题1.企业的财务管理目标是（C）。A．利润最大化B．风险最小化C．企业价值最大化D．报酬率最大化2．直接影响财务管理的环境因素是（C）。A．经济体制B．经济结构C．金融环境D．竞争3．企业价值是指（C）。   A．全部资产的帐面价值B．净资产的帐面价值   C．全部财产的市场价值D．净资产的市场价值4．在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，数值上等于（D）。   A．普通年金现值系数B．即付年金现值系数   C．普通年金终值系数D．即付年金终值系数5.普通年金终值系数的倒数称为（B）。   A．复利终值系数B．偿债基金系数   C．普通年金现值系数D．投资回收系数6．下列项目中属于商业信用的是（C）。   A．商业银行贷款B．应交税金   C．融资租赁D．应付账款7.下列权利中，不属于普通股股东权利的是（C）。   A．公司管理权B．优先认股权   C．优先分配剩余财产权D．分享盈余权8.固定性资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（A）。   A．越大B．越小C．不变D．不确定9.每股利润无差异点是指两种筹资方式下，普通股每股利润相等时的（D）。   A．成本总额B．筹资总额C．资金结构D．息税前利润10.以下筹资方式中，资金成本最低的是（B）。   A．普通股筹资B．短期借款筹资第15页共15页    C．优先股筹资D．债券筹资11、企业财务关系中最为重要的是（D）。A、经营者与股东之间的关系B、股东和债权人之间的关系C、企业与政府、社会公众之间的关系D、经营者、股东、债权人之间的关系12、股东财富最大化与每股利润最大化目标相比，其不足之处是（D）。A、不能反映企业潜在的获利能力B、没有考虑资金的时间价值C、没有考虑风险因素D、不能反映企业当前的获利水平13、某人退休时有现金20万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每季度能收入4000元补贴生活。则该项投资的实际报酬率应为（）。A、2%B、8.24%C、8%D、10.04%【答案】B【解析】题中的20万元投资相当于永续年金现值，每季度4000元相当于年金，根据年金现值=年金/折现率，可以求出：折现率=4000/200000=2%，折现率2%相当于季利率为2%，属于资金时间价值计算中计息期短于一年的相关计算问题，根据实际利率与名义利率的换算公式：实际利率=（1+）－1，可以推导出：实际利率=（1+2%）4－1=8.24%14、有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500万元，年利率为10%时，该项流入的现值为（）万元。A、1994.59B、1423.21C、1813.48D、1565.68【答案】D【解析】这是一个递延年金现值的计算问题，“前3年无流入，后5年每年开始流入500万元”，也就是说从第4年开始到第8年每年初流入500万元，每年年初都相当于上一年年末，所以它等价于从第3年开始到第7年每年年末流入500万元，递延期为2年，这样就转变为求一个计算期为7年，递延期为2年，年金为500万元的递延年金现值的问题。根据递延年金现值公式，可以求出其现值=500×（P/A，10%，7）×（P/S，10%，2）=1565.68万元。15第15页共15页 、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。A、甲方案优于乙方案B、甲方案风险小于乙方案C、甲方案风险大于乙方案D、无法评价两方案风险大小【答案】C【解析】当期望收益不同时不能根据标准离差判断风险大小，需要进一步计算标准离差率才能做出正确的风险判断，标准离差率=标准离差/期望收益，因此甲方案标准离差率=300/1000=30%，乙方案标准离差率=330/1200=27.5%，根据标准离差率越大，风险越大的判断规则可以断定甲方案风险大于乙方案。16、某企业按12%的年利率取得贷款200000万元，银行要求企业在5年内每年末等额偿还，则每年末应该偿付（）元。A、40000B、52000C、64000D、55482【答案】D【解析】这是一个已知年金现值，反求年金的问题，即求资本回收额。根据公式A=P/（P/A，i,n），可求出A=200000/（（P/A，12%,5）=55428元。17、某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万元，则相应外部应追加的资金为（）万元。A、50B、10C、40D、30【答案】B【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=200×5%=10万元18、产权比率为4/5，则权益乘数为（）。A、5/4B、9/5C、9/4D、4/5【答案】B【解析】产权比率=负债总额/权益总额，资产=负债+所有者权益，权益乘数=资产总额/权益总额，根据题意可知，资产总额=4+5=9，所以权益乘数=9/519、某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债60万元，流动比率为2，速动比率为1.2，销售成本100万元，年初存货52万元，则本年度存货周转次数为（）。A、1.65次B、2次C、2.3次D、1.45次第15页共15页 【答案】B【解析】根据流动比率为2，可知：流动比率=流动资产/流动负债=流动资产/60=2，可求出期末流动资产=120万元；速动比率=（流动资产－存货）/流动负债=（120－存货）/60=1.2，可求出期末存货=48万元，本年存货周转次数=销售成本/[（期初存货+期末存货）÷2]=100/[（52+48）÷2]=220、权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。权益净利率越高越好，下列关于提高权益净利率的途径不包括（）。A、加强销售管理，提高销售净利率B、加强资产管理，提高其利用率和周转率C、加强负债管理，降低资产负债率D、加强负债管理，提高产权比率【答案】C【解析】根据杜邦财务分析体系可知：权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数，显然，销售净利率、资产周转率与权益乘数均与权益净利率成正比，凡是能提高这三个指标的途径均可以提高权益净利率。而A、B、D三项分别可以提高销售净利率、资产周转率与权益乘数，所以只有C不能提高权益净利率。21、放弃现金折扣成本大小与（）。A、折扣百分比的大小呈反向变化B、信用期的长短呈同方向变化C、折扣期的长短呈同方向变化D、折扣百分比的大小，信用期的长短均呈同方向变化【答案】C【解析】放弃现金折扣成本=×，从公式中可以分析出放弃现金折扣成本与信用期限呈反向变化，与折扣期限、折扣百分比呈同向变化，所以应先C。22、某企业按10%的年利率向银行借款120万元，银行要求保留25%作为补偿性余额，那么该笔借款的实际利率为（）。A、18%B、15%C、13.33%D、17%第15页共15页 【答案】C【解析】补偿性余额是指银行在企业提取所借款项时要求预留一部分，从而降低自己的贷款风险，一般预留借款额的10%—20%，企业实际可使用资金会因此而减少，但并不会因此而减少所负担的利息，因此实际利率会有所提高，实际利率===13.33%23、公司初次发行公司债券，其资产总额为18000万元，负债总额为13000万元，则其累计发行债券总额不应超过（）万元。A、8000B、2000C、5000D、3000【答案】B【解析】公司法规定公司发行债券其累计总额不得超过公司净资产的40%，净资产=资产总额－负债总额，因此，该公司累计债券总额=（18000－13000）×40%=2000万元24、某企业本期财务杠杆系数为2，本期息税前利润为500万元，则本期实际利息费用为（）万元。A、100B、375C、500D、250【答案】D【解析】根据财务杠杆系数=，可推导出：2=500/（500－利息），利息=250万元。25、只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数（）。A、恒大于1B、与销售量成反比C、与固定成本成反比D、与风险成反比【答案】A【解析】经营杠杆系数=贡献边际/（贡献边际－固定成本），如果企业存在固定成本，就说明在计算经营杠杆的公式中，分母永远会小于分子，所以经营杠杆系数会恒大于126、对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。A、投资项目的现金流量B、投资项目的原始投资C、投资项目的有效年限D、投资项目设定的折现率第15页共15页 【答案】D【解析】内含报酬率是指能够使投资项目现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率，即能使投资项目净现值等于零的折现率。在计算过程中，投资项目的现金流量、原始投资、有效年限都必须是已知条件，而设定的折现率则与此无关。27、可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（）。A、风险调整贴现率法B、肯定当量法C、内含报酬率法D、现值指数法【答案】B【解析】就一个投资项目而言，风险调整贴现率在项目寿命期内均采用一个含风险贴现率；而肯定当量法是根据各年不同的风险程度确定不同的肯定当量系数，从而把不确定的现金流量调整为确定的现金流量。28、若某证券的β系数等于1，则表明该证券（）。A、无风险B、有非常低的风险C、与金融市场所有证券平均风险一致D、比金融市场所有证券平均风险大1倍【答案】C【解析】证券市场上股票的风险分为系统性风险和非系统性风险两种，其中非系统性风险可以通过证券组合来消除，而系统性风险是不能通过证券组合来消除的，β系数是衡量股票市场上系统性风险程度的指标，该指标反映了某种股票或某种股票组合的风险程度相当于整个股票市场风险程度的倍数，一般认为整个股票市场的风险程度为1，所以当某证券的β系数为1时，说明其风险与所有证券平均风险一致。29、某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票收益率为18%，该股票的β系数为1.2，则该股票的价值为（）元。A、15B、20C、25D、30【答案】C【解析】第15页共15页 股票价值是指投资者投资股票后所获取的未来收益的现值，资本资产定价模型下股票必要报酬率=无风险收益率+β×（平均风险股票必要收益率－无风险收益率），套用该公式，可求出该股票必要报酬率=13%+1.2×（18%－13%）=19%，固定成长型股票价值=第一年股利/（必要报酬率－固定增长率）=4/（19%－3%）=2530、下列说法中正确的是（）。A、国库券没有利率风险B、国库券和公司债券均有违约风险C、公司债券只有违约风险D、国库券没有违约风险，但有利率风险【答案】D【解析】债券风险的种类很多，就利率风险与违约风险而言，国库券因为是政府发行的，其信誉程度较高，因而没有违约风险，但它与其他债券一样，同样要随利率波动所带来的风险。二、多项选择题1．在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（ABCD）A.纯利率B.违约风险报酬率C.流动性风险报酬率D.期限风险报酬率2．由杜邦分析体系可知，提高净资产收益率的途径是（ABD　　）。   A．提高总资产周转率　　　B．提高销售利润   C．降低负债率　　　　　　D．提高权益乘数3．下列各项中，属于经营风险的是（ABCD）。   A．开发新产品不成功而带来的风险   B．消费者偏好发生变化而带来的风险   C．自然气候恶化而带来的风险   D．原材料价格变动而带来的风险4.在证券投资中，衡量投资风险的大小通常采用β系数，关于β系数下列表述正确的有（ABD　）。   A.β系数越大，说明风险越大   B.某股票β系数＝1，说明其风险等于市场平均风险   C.某股票β系数＝0，说明此证券无风险   D.某股票β系数＞1，说明其风险大于市场平均风险5.企业资本结构最佳时，应该（AD）。第15页共15页    A．资本成本最低B．财务风险最小   C．经营杠杆系数最大D．企业价值最大6.下列关于衡量投资方案风险的说法中，正确的有（）。A、预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大B、预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小C、预期报酬率的标准离差越大，投资风险越大D、预期报酬率的变异系数越大，投资风险越大【答案】BCD【解析】预期报酬率的概率分布越窄，说明随机事件的不确定性越小，风险越小，否则风险越大。标准离差和变异系数都是衡量风险大小的指标，其中标准离差是一个绝对指标，只适用于同一投资方案或预期报酬率相等的方案比较，而变异系数作为一个相对指标则适用任何情况下的方案风险比较。7、在个别资本成本中须考虑所得税因素的有（）。A、债券成本B、普通股成本C、银行借款成本D、留存收益成本【答案】AC【解析】因为债务资本的利息在缴纳所得税前就得以扣除，企业会因此而少缴一部分所得税，使企业实际负担减少，这是权益资本所不具备的，因此在个别资本成本计算中只有债务资本需考虑所得税因素。8、下列关于留存收益成本的说法中正确的有（）。A、留存收益不存在成本问题B、留存收益成本是一种机会成本C、留存收益成本不需考虑筹资费用D、留存收益成本相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率【答案】BCD【解析】留存收益虽然来自于企业内部，但其归根结底属于普通股股东，可以假定企业把留存收益这部分资金以现金股利形式发放给股东，股东再把这部分资金投入到该企业，而股东的投资是一定要求回报的，投资者要求的报酬率对筹资者来说就是资本成本，所以留存收益成本计算方法和普通股成本计算方法相同，只是无需考虑筹资费用。第15页共15页 9、最佳资本结构的判断标准是（）。A、企业价值最大B、加权平均资本成本最低C、资本规模最大D、筹资风险最小【答案】AB【解析】狭义资本结构是指长期债务与权益资本的比重，这两种资本各有利弊，其中债务资本的利息在所得税前扣除，可以为企业带来抵税收益，但其作为一种债务，会使企业承担固定的还本付息的负担；而权益资本虽不需还本，也没有固定的股利负担，但其股利在所得税后支付，且筹资成本较高，所以企业在筹资时需权衡利弊，最佳资本结构是加权平均资本成本最低时所对应的资本结构，此时两种资本的利弊得到了恰当的均衡，而且企业价值也一定能达到最大。10、按照资本资产定价模型，影响个别股票预期收益率的因素有（）。A、无风险收益率B、平均风险股票的必要收益率C、经营杠杆系数D、个别股票的β系数【答案】ABD【解析】资本资产定价模型下股票预期收益率=无风险收益率+β×（平均风险股票必要收益率－无风险收益率），从公式中可以看出影响个别股票预期收益率的因素有ABD。11、下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（）。A、银行调整利率水平B、公司劳资关系紧张C、公司诉讼失败D、市场呈现疲软现象【答案】BC【解析】证券市场风险分为可分散风险和不可分散风险两类，不可分散风险是任何证券都无法避免的，比如国家宏观经济政策调整，发生自然灾害等；可分散风险是指由于公司自己的原因给自己的股票带来的风险，这种风险是可以通过证券组合来降低或消除的。题中所述的AD项属于不可分散项目，而BC则属于公司特别风险，即可分散风险。12、下列各项中，会导致公司股本变动的股利形式有（）。A、股票股利B、财产股利C、股票回购D、负债股利【答案】AC【解析】第15页共15页 股票股利会增加公司流通在外股数，因此会增加股本；股票回购会减少公司流通在外股数，因而会减少股本；财产股利与负债股利不会涉及到股本项。13、股票分割对公司的影响有（）。A、每股面额降低B、每股盈余下降C、股东权益总额不变，但股东权益的内部结构会改变D、每股市价上升【答案】AB【解析】股票分割是指股份公司用某一特定数额的新股按一定比例交换一定数额的流通在外股份的行为，也称为拆股，因而可以导致每股面额下降，但股东权益总额不会因此而改变；每股盈余=（净利润－优先股股利）/流通在外普通股平均数，股票分割使公司流通在外股数增加，因此会导致每股盈余下降；股票市价受多方面影响，股票分割不一定导致股价上升。14.与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（ABD）。A.筹资速度快  B.借款弹性大C.使用限制少  D.筹资费用低三、判断题1、永续年金既有终值也有现值。（×）2.一般认为，企业的流动比率越大越好。（×　）3.风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬越高。（√）4.当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时，采用负债筹资会提高普通股每股利润，但会加大企业的财务风险。（√）5.一般来说，企业资本结构中权益资本相对负债资本的比例越大，则企业的加权平均资本成本也越大。（√）6.企业的价值只有在报酬和风险达到较好的均衡时才能达到最大。【答案】√7、股利支付率越高，外部融资要求越小，销售净利率越高，外部融资需求越大。【答案】×【解析】股利支付率越高，说明企业把盈利中较多部分以股利形式支付给股东，这样以来内部留存比例就会较低，一旦企业需要筹资，就会出现内部资金供不应求的局面，所以股利支付率越高，外部融资要求会越大；相反，销售净利率越高，外部融次需求越小。第15页共15页 8、如果一个企业的盈利能力比率较高，则该企业的偿债能力也一定较好。【答案】×【解析】企业的盈利能力指标大多依据权责发生制计算的，该原则下的利润与企业的现金流量是有出入的，而偿债则是需要用现金的，所以盈利能力强，并不见得偿债能力就强。9、每股收益越高，说明股东可以从公司分得的股利越高。【答案】×【解析】每股收益越高，虽然说明公司盈利能力越强，但股东所分得股利更大程度上取决于公司的股利政策与现金流量，所以并不是说每股收益越高，股东分得的股利越高。10、应收账款周转率过高或过低对企业都可能是不利的。【答案】√【解析】导致应收账款过高的原因可能是应收账款平均余额过低造成的，而应收账款平均余额过低则有可能是企业收账政策过紧或不主张赊销造成的，这样会导致企业销售收入缩减；导致应收账款过低的原因可能是应收账款平均余额过高造成的，而应收账款平均余额过高则会导致企业坏账成本及应收账款机会成本提高，会给企业带来不利影响，所以应收账款周转率过高或过低对企业都有可能是不利的。11、资本成本是指企业为筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集费之和除以筹集资金额的商。【答案】×【解析】筹资成本仅属于资本成本的一部分，完整的资本成本除了包含筹资成本之外，还包括用资费用，比如债务资金的利息，股票的股利等，筹资成本是筹资过程中一次性发生的，在计算资本成本公式中在分母上一次性扣除。判断题12、当票面利率大于市场利率时，债券会溢价发行。【答案】√【解析】债券有三种发行价格，溢价、折价和平价。如何发行取决于票面利率与市场利率的关系，当票面利率大于市场利率时，溢价发行；当票面利率小于市场利率时，折价发行；当票面利率等于市场利率时，平价发行。13、成长中的企业，一般采取低股利政策，处于经营收缩期的企业，一般采用高股利政策。第15页共15页 【答案】√【解析】成长中的企业为了自身发展，需要大量资金，如果采用高股利政策，就会使企业支付较多的现金股利，从而造成资金紧缺，所以成长中企业一般会采取低股利政策；而经营收缩期企业，一般不会再扩大投资，所以不发放股利会造成资金闲置及股东不满，所以这类企业一般采用高股利政策。14.在债券面值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低。(√ )15.当公司增发普通股票时，原有股东有权优先认购。(√ )15、导致经营杠杆效应产生的原因是由于固定成本的存在。(√  )四、简答题1、试述财务管理的目标选择，为什么？2、何为资本结构，最佳资本结构的判断标准是什么？3、试述财务分析的意义4、简述股票投资及债券投资的优缺点5、简述年金的概念和种类？试述利率的构成.五、计算分析题附：(F/P,7%,3)=1.2250；(F/P,8%,3)=？；(P/F,6%，5)=0.7473；（P/F，8%，1）=0.9259；（P/F，8%，2）=0.8573；（F/A，4%，3）=3.122。1．某企业于2008年１月１日从银行取得贷款100万元，贷款年利息率为7％，每年计复利一次，该贷款于满三年后一次还本付息。要求：计算三年后偿还的本利和。三年后应偿还的本利和Ｆ=100×(F/P,7%,3)=100×1.2250=122.50(万元).  2．某企业准备在5年后投资350万元建一条生产线，现在提前存入银行一笔钱，5年后连本带利恰好取出350万元，银行年利息率为6％，每年计一次复利。要求：计算现在需一次存入银行本金。 现在需要一次存入银行本金P=350×(P/F,6%，5)=350×0.7473=261.555（万元）3．某企业于第一年至第三年每年年初分别投资200万元、100万元和180万元，投资是从银行取得的贷款，年利息率8%，每年计复利一次。要求：计算折现为第一年年初时的总投资额。此题第15页共15页 是系列款项现值计算的问题。第一年初投资的200万元不需要折现，第二年初投资100万元的折现期为一年，第三年初投资180万元的折现期为二年。P=200+100×（P/F，8%，1）+180×（P/F，8%，2）=200+100×0.9259+180×0.8573=200+92.59+154.314=446.904(万元)折现为第一年年初时的总投资额为446.904万元4．某企业准备3年后进行一项投资，投资额150万元，打算今后三年每年末等额存入银行一笔资金，恰好第三年年末一次取出本利和150万元。银行存款年利息率4%，每年复利一次。要求：计算今后三年每年末应等额存入银行的资金。此题是已知年金终值求年金，也就是求年偿债基金。查（F/A，4%，3）为3.122。A=150×[1/（F/A，4%，3）]=150×（1/3.1216）=48.052万元今后三年每年末应存入48.052万元，就能够保证在第三年年末一次取出150万元。5．某企业的固定成本总额为４０万元，变动成本率为６０％，销售额为５００万元。要求：计算经营杠杆系数。ＤＯＬ＝（５００－５００×６０％）÷（５００－５００×６０％－４０）＝１．２５  6．某公司全部资本为８００万元，债务资本比率为５０％，债务利率为１０％，息税前利润为１００万元，财务杠杆系数为多少？若债务资本比率为８０％，其他条件不变，则财务杠杆系数为多少？当债务比率５０％时：ＤＦＬ＝１００÷（１００－８００×５０％×１０％）＝１．６７　同理，当债务比率８０％时：ＤＦＬ＝２．７８7．某企业长期负债额为２００万元，负债利率为１５％，固定成本总额为４０万元，变动成本率为６０％，销售额为３００万元。要求：计算复合杠杆系数。Ｍ＝３００－３００×６０％＝１２０　　ＥＢＩＴ＝１２０－４０＝８０第15页共15页 ＤＣＬ＝１２０／（８０－２００×１５％）＝２．４8．某化工集团拟投资某种农药生产项目。该化工集团经市场调查预测情况如表3-1所示：表3-1            市场预测和预期报酬概率分布表供求状况预计年报酬（万元）概 率供不应求6000.5供求适度4000.3供过于求-2000.2该行业风险报酬系数为８％，无风险报酬率为８％。要求：（1）计算期望报酬（2）计算投资报酬的标准离差（3）计算标准离差率（4）计算投资总报酬率（1）期望报酬==600×0.5+400×0.3+(-200)×0.2=380(万元)（2）投资报酬的标准离差===302.65（万元）（3）标准离差率=302.65/380=79.64%（4）投资总报酬率K=8%+8%×79.64%=14.37%  9．某企业拟筹集长期资本5000万元，其中长期借款为1000万元，资金成本率为１０％；长期债券为800万元，资金成本率为１１％；优先股股票为1200万元，资金成本率为１３％；普通股股票为1500万元，资金成本率为１５％，留存收益为500万元，资金成本率为１４％。要求：计算此次筹集长期资本的加权平均资本成本。９．（１）计算各种资金占全部资金比重：第15页共15页 长期借款：×１００％＝20％长期债券：×１００％＝１６％优先股股票：×１００％＝２４％普通股股票：×１００％＝３０％留存收益：×１００％＝１０％（２）计算加权平均资金成本＝20%×1０%＋16%×1１%＋24%×1３%＋30%×1５%＋10%×1４%＝1２．７８％10．某企业资本总额为４０００万元，其中负债资本和权益资本的比率为４５：５５，负债资本利率为１２％。该企业年销售量为５６００千克，每千克销售价为１万元，固定成本为６４０万元，变动成本率为６０％。要求：计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。（１）经营杠杆系数：ＤＯＬ＝＝1.4（２）财务杠杆系数：ＤＦＬ：＝＝1.16（３）复合杠杆系数：ＤＴＬ＝ＤＯＬ×ＤＦＬ＝1.4×1.6＝1.624第15页共15页'