《证投》教材练习题参考答案2014.pdf 9页

'《证券投资理论与实务》教材练习题参考答案第1章证券投资工具一、简答题1.请参阅教材2.请参阅教材3.略4.请参阅教材5.请参阅教材6.请参阅教材7.略8.略二、选择题1.A2.E3.A(10000-9800)/9800*(365/90)=8.28%4.D5.D1-(6.12%/8.5%)第2章证券市场运行1.D2.C3.E4.E5.E70*200*(1-55%)=63006.D60*200*60%=72007.B(100P-70*100*50%)/100P=30%，P=508.E(30*100-45*100*50%)/(30*100)=25%9.D(45-60)*300/(60*300*60%)=-42%第3章投资组合理论1.请参阅教材2.略3.解：期望收益率E(r)=15%×0.5+5%×0.5=10%4.解：由于风险资产组合的收益率报为18%小于24%，所以需要卖空无风险资产以达到收益率为24%。设投资于风险资产的比率为W，则无风险资产的投资比例为1－W。其方程如下：18%×W+5%×(1－W)=24%，解得W=1.462，无风险资产的投资比例为-0.462，即按无风险利率借入资金，并将所借资金全部投资于风险资产组合。5.解：2222pxAAxBB2xAxBAB，xAxB1，由题意可得，Bf0，AB022130%20%26%（1）p22110%20%18%（2）p22130%20%14%（3）p6.解：由已知可得：Er12%，25%，ErEr7%，0，0AABfBfAB2222xx2xx20%，xx1由pAABBABABAB可推出：x0.8，x0.2，ErxErxEr0.812%0.27%11%ABAABB7.略8.略9.略10.解：20，0，0（1）证券C是无风险资产，因为：CACBC1 （2）ErxErxEr0.510.1%0.57.8%8.95%PAABB1122222222xx2xx0.50.02100.50.009020.50.50.006010.25%PAABBABAB（3）ErxErxEr0.255%0.758.95%7.96%PAABB11222222222xx2xx0.2500.7510.25%20.250.7507.69%PAABBABAB另解：ErxErxErxEr0.37510.1%0.3757.8%0.255%7.96%AABBCC12222222xxx2xx2xx2xxPAABBCCABABBCBCACAC12220.3750.02100.3750.009020.3750.3750.00607.69%11.略第4章资产定价理论1.请参阅教材2.请参阅教材3.请参阅教材4.答：资本市场线E(rP)M12%6%20%σP5．ErxErxEr0.410%0.615%13%解：mAABB2222xx2xxmAABBABAB22220.420%0.628%20.40.60.320%28%0.04268820.66%E(rm)rf13%5%E(r)r5%5%0.387pfppp20.66%m6．解：0.02420.03600.01550.0210iM由，得：，，，i2A2B2C2D2MMMMM1xxxx0.20.30.20.3MAABBCCDDABCD2得：0.02504，15.82%MM2 xxx0.30.90.11.30.61.051.037．解：pAABBCCE(rm)rf15%7%8．解：E(r)r16.6%7%25.2%pfppp21%m9．解：由E(r)r[E（r）r]可得：ifMfiE(r)6%10%6%0.859.4%，E(r)6%10%6%1.210.8%AB证券A、B在证券市场线上的位置如下图：E(ri)证券市场线M10%BA6%1βi10．解：由E(r)r[E（r）r]可得：ifMfi15.5%5%12.2%5%1.469.2%5%12.2%5%0.581122另解：0.920%0.89%ii1.50，0.60i1212%12%M证券1、2在证券市场线上的位置如下图：E(ri)证券市场线M12.2%证券1证券25%1βi222211．解：总风险为：ppFp222222xx0.40.20.63.50.1510.69%组合的因素风险：pFAABBF2222222xx0.40.00490.60.010.44%组合的非因素风险：pAABB22220.10690.00440.111333.36%组合的标准差：ppFpp3 12．解：22AB0.0312522.36%ABABFFF0.51.25AB13．解：（1）r0.04F，由于三个组合均很好的分散化，故E0iiiiEr0.04EF0.040.08，将组合A、B、C的代入上式，得：iiiiEr0.040.80.0810.4%AEr0.041.00.0812%BEr0.041.20.0813.6%C发现组合B不在因素模型的回归直线上。（2）由于x1x0.8x1.21.2x1.0x0.5PACB即组合A与C比例为1:1时，即可与组合B具有相同的因素敏感性。ErxEr1xEr12%PAC（3）可以按（0.5,1.0，0.5）的投资比例来构建一个套利组合：该组合的因素风险为零：0.51.00.50ABC该组合的期望收益率为正：0.5E(r)1.0E(r)0.5E(r)2%ABC投资者买入0.5份A和0.5份C，同时卖出1份B，可获得无因素风险的套利收益。14.略15.解：Err18.5%8.5%r8.5%6%2.5%P*01P*f11fxx0.34.00.72.63.02PAABBErr6%2.5%3.0213.55%Pf1P16.解：（1）由题意知，超额收益指数模型为：rr（rr）ifiiMfiA1%根据回归结果可知，股票A、B的截距分别为1%和2%2%B（2）i单只股票的信息比率IFR，（rr）（rr）iifiMfi1%2%ABIFR0.0971，IFR0.1047AB10.3%19.1%AB（3）4 rrif单只股票的夏普测度Siirr1%1.214%6%10.60%，rr2%0.814%6%8.40%AfBfrArf10.60%rBrf8.40%S0.4907，S0.3373AB21.6%24.9%AB（4）rrif单只股票的特雷诺测度Tiirr1%1.214%6%10.60%，rr2%0.814%6%8.40%AfBfrArf10.60%rBrf8.40%T0.0883，T0.1050AB1.20.8AB第5章有效市场理论1.C这是一种可预测的收益类型，如果弱式有效市场假说成立，它不会出现。2.C这是一种经典的“过滤规则”，在有效市场上是不应起作用的。3.C这是有效市场的定义。4.C市盈率是公开信息，在半强有效市场中是不可能据此信息获得较高的证券收益的。5.B半强有效形式意味着市场价格反映了有关过去的交易历史以及公司基本情况的所有可得到的信息。6.A价格调整应该发生有关股利的消息公开化之时。7.D市盈率是公开信息，在半强有效市场中是不可能据此信息获得较高的证券收益的。8.C在一个有效率的市场上，没有哪种证券总是定价过高或定价过低的。尽管在一定的投资期后，一些证券会产生正的α值而另一些则产生负的α值，这些过去的收益情况并不能用于预测未来的收益。9.C随机漫步意味着股票价格是不可预测的，不论是用过去的价格变动还是其他数据资料。10.D对基础价值的逐渐调整可以使得以过去的价格变动为基础的投资策略产生异常利率。第6章债券价值评估一、简答题1.请参阅教材2.请参阅教材3.请参阅教材4.请参阅教材5.请参阅教材6.请参阅教材7.请参阅教材8.请参阅教材9.请参阅教材10.请参阅教材11.请参阅教材12.略二、计算题1.解：4801000PV803.465110000.79211069.31t4t116%16%2.解：6100/21000PV504.917310000.7050950.87t32t1112%/2112%/23.解：5901000892t5，y12%t1(1y)(1y)5 4.解：为方便计算，题目中“每年付息两次”改为“每年付息一次”。4501000P0t4504.917310000.7084870.39t119%19%TC505050501000ttt1223344t11r19%19%19%19%DP870.390500.91742500.84173500.7722410500.70843.70870.39D3.70修正久期D3.39m1r19%5.为方便计算，题目改为：“某债券以面值1000元发售，3年到期，票面利率为7%，每年付息一次。当到期收益率上升为8%时，请计算债券的久期并利用久期估算债券的价格将发生怎样的变化。”解：债券以面值发售，故其到期收益率就等于票面利率7%。T3C701000ttttt33t11rt117%(17%)DPP0070707010001232317%17%17%2.811000D2.81D2.626m1r17%当到期收益率上升为8%时，利用久期可以预测债券的价格将下降为973.74元。Pr8%7%1%Dr2.6261%2.626%mP0PP(12.626%)100026.26973.740第7章股票价值评估一、简答题1.请参阅教材2.请参阅教材3.略4.略5.请参阅教材6.请参阅教材二、计算题D1.091V27.25rg13%9%1.解：2.解：6 123D2，DD（125%）2.5，DD（125%）3.125，DD（125%）3.91，0102030123DD（120%）4.69，DD（120%）5.63，DD（120%）6.76，435363123DD（115%）7.77，DD（115%）8.94，DD（115%）10.28，7686961DDD（19%）11.21T1109D11.21T1V68.94（元）TT9rg1r14%9%114%DDDDDD123456VT12345610.1410.1410.1410.1410.1410.14DDD78978910.1410.1410.142.19302.40472.63932.77692.92423.07993.10493.13443.161125.42（元）VVV25.4268.9494.36（元）TT3.解：依题意，股利支付比率保持不变，所以股利增长率与盈利增长率相同。Vb(1g)50%18%13.5Erg12%8%0ED214%P504.解：（1）该股票的预期股息率：0PP60501020%P50预期价格增长率：0EDPP26050110Er24%P50持有期收益率：0E(r)r[E(r)r]6%(14%6%)1.518%（2）期望收益率：fMf260602V52.54（3）该股票的内在价值：1r1r118%与现价相比，值得投资。5.解：（1）股票期望收益率r12%，市场收益率k10%1.5股息支付比率0.75，盈利留存比率10.750.252该股票盈利的期望增长率g12%0.253%D1.51该股票价格P21.43（元）0kg10%3%P21.430该股票市盈率10.72E21（2）7 股票期望收益率r12%，市场收益率k10%，再投资比率留存比率0.4该股票盈利的预期增长率g12%0.44.8%预期每股收益E2(1g)2(14.8%)2.10（元）1股息支付比率1留存比率10.40.6预期每股股息D2.100.61.26（元）1D1.261该股票价格P24.23（元）0kg10%4.8%P24.230该股票市盈率11.54E2.1016.略第8章证券投资的宏观经济分析一、名词解释：略二、简答题1.请参阅教材2.请参阅教材3.请参阅教材4.请参阅教材5.请参阅教材第9章证券投资的行业分析一、名词解释：略二、简答题1.请参阅教材2.请参阅教材3.请参阅教材4.请参阅教材5.请参阅教材6.请参阅教材第10章上市公司分析一、名词解释：略二、简答题1.请参阅教材2.请参阅教材3.请参阅教材4.请参阅教材5.略三、计算题1.解：净利润600营业净利率6%营业收入10000营业收入10000总资产周转率4.03（次）平均资产总额（24002560）/2平均资产总额（24002560）/2权益乘数1.84平均股东权益（[2400980）（25601280）]/22.解：流动资产400流动比率2流动负债200流动资产存货40090速动比率1.55流动负债200或：流动资产存货预付账款-待摊费用4009072速动比率1.51流动负债2008 3.解：净利润优先股股息8每股收益3.（元）2发行在外的普通股数量25/10发放股利总额5.75每股股利2.（元）3发行在外的普通股数量25/10每股市价32市盈率10每股收益3.2每股股利2.3股利支付率71.875%每股收益3.2净利润股利85.75留存收益比率28.125%净利润8或：留存收益比率1股利支付率171.875%28.125%净资产或股东权益30每股净资产12（元）发行在外的普通股数量25/104.解：（1）流动资产年末流动资产54000流动比率年末流动负债27000（元）流动负债年末流动比率2流动资产存货速动比率流动负债年末存货年末流动资产年末速动比率年末流动负债540001.52700013500（元）营业成本存货周转率平均存货营业成本存货周转率（年末存货年初存货）/24（1350030000）/287000（元）（2）流动资产存货速动资产速动比率流动负债流动负债年末速动资产年末速动比率年末流动负债1.52700040500（元）或：流动资产存货速动资产年末速动资产年末流动资产年末存货540001350040500（元）速动资产应收账款其他年末应收账款年末速动资产其他40500040500（元）营业收入312200应收账款周转率（次数）平均应收账款（年末值年初值）/23122009.47（次）（4050025400）/2（3）营业周期存货周转天数应收账款周转天数360360360360128（天）存货周转率应收账款周转率49.479'