《财务管理》习题及答案.doc 17页

'《财务管理学》作业题及答案1.某人购买商品房，有三种付款方式。A每年年初支付购房款80000元，连续支付8年。B从第三年开始，在每年的年末支付房款132000元，连续支付5年。C现在支付房款100000元，以后在每年年末支付房款90000元，连续支付6年。请分别计算各种付款方式的现值；然后决策：在市场资金收益率为14%的条件下，此人应该选择何种付款方式？可能用到的系数值：（P/A，14%，5）=3.4331（P/F，14%，7）=0.3996（P/A，14%，6）=3.8887（P/F，14%，2）=0.7695（P/A，14%，7）=4.16041.答案：A付款方式：P=80000×[（P/A，14%，8-1）+1]=80000×[4.1604+1]=412832（元）B付款方式：P=132000×（P/A，14%，5）×（P/A，14%，2）=132000×3.4331×0.7695=348713（元）C付款方式：P=100000+90000×（P/A，14%，6）=100000+90000×3.888=449983（元）应选择B付款方式。2.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其净利润的概率分布如下表：金额单位：万元市场状况概率A项目净利润B项目净利润好0.2200300一般0.6100100差0.250-50要求：(1)分别计算A、B两个项目净利润的期望值。 A项目净利润的期望值=B项目净利润的期望值=(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。A项目的标准离差=B项目的标准离差=(3)判断A、B两个投资项目的优劣。2.答案：(1)分别计算A、B两个项目净利润的期望值。A项目净利润的期望值=200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元）B项目净利润的期望值=300×0.2+100×0.6-50×0.2=110（万元）(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。A项目的标准离差=48.99（万元）　B项目的标准离差=111.36（万元）　(3)判断A、B两个投资项目的优劣。因为A项目的标准差小于B项目，所以，A项目好。3.某公司2013年末简要资产负债表如下所示：资产金额（万元）与销售的关系（%）负债与权益金额（万元）与销售的关系（%）货币资金应收账款存货固定资产500150030003000***N短期借款应付账款应付费用应付债券实收资本留存收益25001000500100020001000N**NNN合计80008000（说明：上表中的带*项目，为敏感项目）假设2013年销售收入为10000万元，营业净利率为10%，股利支付率为60%，2014年预计销售收入增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产等投资。 要求计算：（1）流动资产百分比=（2）流动负债百分比=（3）资金总需要量=（4）内部筹资额=（5）外部筹资额=3.答案：（1）流动资产百分比=（500+1500+3000）/10000=50%（2）流动负债百分比=（1000+500）/10000=15%（3）资金总需要量＝新增收入×（流动资产百分比－流动负债百分比）＝10000×20%×（50%－15%）＝700（万元）（4）内部筹资额＝预计收入×营业净利率×（1－股利支付率）＝10000×（1＋20%）×10%×（1－60%）＝480（万元）（5）外部筹资额＝（2）－（3）＝700－480＝220（万元）4.某企业计划筹资1000万元，所得税率30%，有关资料如下：（1）向银行借款200万元，年利率7%；（2）按面值发行债券250万元，票面利率9%，期限5年，每年付息一次，筹资费率3%；（3）发行普通股500万元，每股发行价格10元，筹资费率6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增；（4）其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算银行借款成本。(2)计算债券成本。(3)计算普通股成本。(4)计算留存收益成本。(5)计算该项筹资方案的加权平均资金成本。 4.答案：(1)银行借款成本=7%×（1-30%）=4.9%(2)债券成本=9%×（1-30%）/（1-3%）=6.49%(3)普通股成本=1.2/10×（1-6%）+8%=20.77%(4)留存收益成本=1.2/10+8%=20%(5)平均资金成本=（4.9%×200+6.49%×250+20.77%×500+20%×50）/1000=13.99%5.某公司所得税率25﹪，现计划新上一条生产线，需要筹资1000万元，筹资方案有两个。方案一：（1）向银行借入五年期借款600万元，年利率8﹪，筹资费率2﹪，每年付息，到期还本；（2）增发新股筹资400万元，目前股票市场平均收益率10﹪，无风险收益率6﹪，该公司股票系数1.4。方案二：（1）发行五年期债券，面值800万元，发行价820万元，票面利率9﹪，发行费率4﹪，每年付息，到期还本；（2）其余资金利用留存收益，该公司上年每股股利0.5元，预计股利增长率6﹪，现在股价10元。要求：（1）根据方案一计算银行借款成本（2）根据方案一计算普通股成本（3）根据方案一计算新筹资金的加权平均成本（4）根据方案二计算债券成本（5）根据方案二计算留存收益成本（6）根据方案二计算新筹资金的加权平均成本（7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策 5.答案：（1）根据方案一计算银行借款成本＝8%×（1-25%）/（1-2%）＝6.12%（2）根据方案一计算普通股成本＝6%+1.4×（10%-6%）＝11.6%（3）根据方案一计算新筹资金的加权平均成本＝6.12%×600/1000+11.6%×400/1000＝8.31%（4）根据方案二计算债券成本＝800×9%×（1-25%）/820×（1-4%）＝6.86%（5）根据方案二计算留存收益成本＝0.5×（1+6%）/10+6%＝11.3%（6）根据方案二计算新筹资金的加权平均成本＝6.86%×820/1000+11.3%×180/1000＝7.66%（7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策因为8.31%大于7.66%，所以应选择方案二6.某企业2012年末资产总额100万元，资产负债率25%,负债的年平均利率8%，全年固定成本总额8万元,年税后净利润7.5万元，所得税率25%。要求：(1)计算该企业2012年的息税前利润(2)计算该企业2013年的经营杠杆系数(3)计算该企业2013年的财务杠杆系数（4）计算该企业2013年的复合杠杆系数（5）企业预计2013年销售增长12%，计算企业的息税前利润增长率和每股收益增长率。6.答案：（1)税前利润=7.5/（1-25%）=10(万元)利息=100×25%×8%=2(万元)息税前利润=10+2=12(万元)（2）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业收入（销量）变动率=边际贡献/息税前利润=(12+8)/12=1.67 （3）财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率=息税前利润/税前利润=12/(12-2)=1.2（4）复合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入（销量）变动率=边际贡献/税前利润=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.67×1.2=2（(5)息税前利润增长率=经营杠杆系数×营业收入（销量）变动率=12%×1.67=20%每股收益增长率=财务杠杆系数×息税前利润变动率=复合杠杆系数×营业收入（销量）变动率=12%×2=24%（或：=20%×1.2=24%）7.某公司2013年初的资本总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2013年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案A：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案B：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2012年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为25%。要求：(1)计算在方案A下，2013年增发普通股股份数；(2)计算在方案A下，2013年全年债券利息；(3)计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息。(3)计算每股利润的无差异点；（4）预计2013年可实现息税前利润2000万元，应选择哪种筹资方案？ 7.答案：(1)计算在方案A下，2013年增发普通股股份数；1000/5=200（万股）(2)计算在方案A下，2013年全年债券利息；利息=1000×8%=80（万元）(3)计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息。利息=2000×8%=160（万元）(3)计算每股利润的无差异点；EPS1=EPS2=令EPS1=EPS2得EBIT=1760（万元）（4）应采用发行债券（或：方案B）来筹集资金。8.某公司2012年末资本结构如下：项目金额（万元）债券（年利率9%）1000普通股（5000万股）5000留存收益2000合计8000因生产发展需要公司2013年初准备筹资2000万元，现有两个方案可供选择：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价5元；乙方案：增发普通股200万股，每股发行价5元，同时借入资金1000万元，年利率10%；各筹资方案的筹资费均忽略不计，所得所率25%。要求：（1）计算执行甲方案后公司的总利息（2）计算执行乙方案后公司的总利息 （3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点（4）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润3000万元，请选择筹资方案（5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润2500万元，请选择筹资方案8.答案：（1)计算执行甲方案后公司的总利息＝1000×9%＝90（万元）（4）计算执行乙方案后公司的总利息＝1000×9%+1000×10%＝190（万元）（3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点（无-90）×（1-25%）/5400＝（无-190）×（1-25%）/5200求得：无＝2790（万元）（4）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润3000万元，请选择筹资方案因为：3000大于2790，所以：应选择乙方案。（5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润2500万元，请选择筹资方案因为：2500小于2790，所以：应选择甲方案。9.某企业有股本50万元（50万股，每股1元），债务总额100万元，平均利率15%。计划期销售收入将比基期增长20%，两期边际贡献率均为60%。要求：通过计算，将下列数据计算表补充完整。数据计算表项目基期计划期销售收入100万元①边际贡献②③固定成本15万元15万元息税前利润④⑤每股收益⑥0.84元经营杠杆系数⑦财务杠杆系数⑧总杠杆系数2息税前利润增长率⑨每股收益增长率⑩ 9.答案：数据计算表项目基期计划期销售收入100万元①120万元边际贡献②60万元③72万元固定成本15万元15万元息税前利润④45万元⑤57万元每股收益⑥0.6元0.84元经营杠杆系数⑦1.33财务杠杆系数⑧1.5总杠杆系数2息税前利润增长率⑨27%每股收益增长率⑩40%10.某企业购入一条生产线，价值560万元，可使用8年，假定无残值，采用直线法计提折旧。每年销售收入700万元，付现成本520万元，所得税率25%，折现率10%。(P/A，10%，8)＝5.335((P/F，10%，8)＝0.467要求计算：（1）固定资产年折旧额；（2）各年净现金流量；NCF0＝NCF1-8＝（3）该投资项目的静态投资回收期；（4）该投资项目的净现值；（5）该投资项目的获利指数；（6）判断该项目是否可行。10.答案：（1）固定资产年折旧额=560/8=70（万元）（2）各年净现金流量 NCF0＝-560（万元）NCF1-8＝（700-520-70）×（1-25%）+70=152.5（万元）或：＝（700-520）×（1-25%）+70×25%=152.5（万元）（3）投资回收期=560/152.5=3.67（年）（4）净现值=152.5×5.335-560=813.59-560=253.59（万元）（5）获利指数=813.59/560=1.45（6）判断该项目是否可行。因为：该投资项目的净现值大于0，获利指数大于1，投资回收期小于计算期的一半；所以：该投资项目可行。11.某企业要进行一项投资，该投资没有建设期，固定资产投资额500万元，在起点一次投入，同时垫支营运资金50万元，项目寿命期为5年，5年中每年销售收入450万元，每年付现成本120万元。假设企业的所得税税率是25%，不计残值，折现率10%。（P/A，10%，5）=3.7908（P/A，10%，4）=3.1699（P/F，10%，5）=0.6209要求计算：（1）项目计算期（2）年折旧额（3）计算该项目的现金流量（4）计算该项目的净现值（5）根据以上的计算结果，评价投资方案的可行性。11.答案：（1）项目计算期=0+5=5（年）（2）年折旧额=500/5=100（万元）（3）计算该项目的现金流量NCF0=-500-50=-550（万元）NCF1-4=（450-120-100）×（1-25%）+100=272.5（万元） NCF5=272.5+50=322.5（万元）（4）计算该项目的净现值=272.5×3.1699+322.5×0.6209-550=514.04（万元）（5）该方案是可行的。12.．某企业要进行一项投资，该投资没有建设期，固定资产投资额500万元，在起点一次投入，同时垫支营运资金50万元，项目寿命期为5年，5年中每年销售收入450万元，每年付现成本120万元。假设企业的所得税税率是25%，不计残值，折现率10%。（P/A，10%，5）=3.7908（P/A，10%，4）=3.1699（P/F，10%，5）=0.6209要求计算：（1）项目计算期（2）年折旧额（3）计算该项目的现金流量NCF0＝NCF1-4＝NCF5＝（4）计算该项目的投资回收期（5）计算该项目的净现值（6）根据以上的计算结果，评价投资方案的可行性。12.答案：（1）项目计算期=0+5=5（年）（2）年折旧额=500/5=100（万元）（3）计算该项目的现金流量NCF0=-500-50=-550（万元）NCF1-4=（450-120-100）×（1-25%）+100=272.5（万元）NCF5=272.5+50=322.5（万元） （4）该项目的投资回收期＝550/272.5＝2.02（年）（5）净现值＝－550＋272.5×3.1699＋322.5×0.6209＝514.04（万元）（6）该项目可行。13.某一新建投资项目原始总投资额860万元，其中固定资产投资600万元在建设起点一次投入，流动资产投资260万元，在项目建设期末投入。项目建设期2年，经营期10年。固定资产按直线法计提折旧，期满预计残值60万元；流动资金于终结点一次收回。预计项目相关营业收入和经营付现成本分别为530万元和310万元，所得税率为25%，假定企业折现率为10%。（P/F，10%，2）=0.826（P/A，10%，2）=1.736（P/A，10%，9）=5.759（P/A，10%，11）=6.495（P/F，10%，12）=0.319要求：计算该项目下列指标：①项目计算期；②固定资产年折旧额；③各年的现金净流量；NCF0＝NCF1＝NCF2＝NCF3-11＝NCF12＝④净现值；⑤判断该项目是否可行。13.答案：（1）项目计算期=2+10=12（年）（2）固定资产年折旧额=（600-60）/10=54（万元）（3）各年的现金净流量；NCF0＝-600（万元）NCF1＝0 NCF2＝-260（万元）NCF3-11＝（530-310）×（1-25%）+54×25%=178.5（万元）或：＝（530-310-54）×（1-25%）+54=178.5（万元）NCF12＝178.5+60+260=498.5（万元）（4）净现值=-600-260×0.826+178.5×（6.495-1.736）+498.5×0.319=533.54（万元）或：=-600-260×0.826+178.5×5.759×0.826+498.5×0.319=533.16（万元）（5）判断该项目是否可行。因为净现值大于0，所以，该项目可行14.宏发公司2014年初花费100万元购置设备一台，当即投入使用，该设备使用寿命为10年，按直线法折旧，预计净残值为10万元。设备投入运营后每年可取得利润16万元。(P/A，10%，10)＝6.145(P/A，10%，9)＝5.759(P/F，10%，10)＝0.386不考虑所得税因素。要求计算：(1)固定资产年折旧额；（2）各年净现金流量。NCF0＝NCF1-9＝NCF10＝(3)该投资项目的静态投资回收期。(4)该投资项目的净现值。（5）判断该项目是否可行。14.答案：（1）固定资产年折旧额=（100-10）/10=9（万元）（2）各年净现金流量。NCF0＝-100（万元）NCF1-9＝16+9=25（万元） NCF10＝25+10=35（万元）（3）回收期=100/25=4（年）（4）该投资项目的净现值。净现值=-100+25×5.759+35×0.386=57.49（万元）或：=-100+25×6.145+10×0.386=57.49（万元）（5）判断该项目是否可行。因为净现值大于0，回收期小于计算期的一半，所以，该项目可行。15．甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的资产组合中，各股票所占的比重分别为50％、30％和20％，其β系数分别为2.0、1.0、0.5。市场平均收益率为15％，无风险收益率为10％。　要求计算以下指标：(1)甲公司证券组合的β系数（2）甲公司证券组合的风险收益率（3）甲公司证券组合的必要投资收益率（4）投资A股票的必要投资收益率(5)甲公司仍投资A、B、C三种股票，股票投资比例不变，如果希望该证券组合风险收益率为8％，计算：该证券组合的β系数。15.答案：(1)甲公司证券组合的β系数＝50%×2.0＋30%×1.0＋20%×0.5＝1.4（2）甲公司证券组合的风险收益率＝1.4×（15%－10%）＝7%（3）甲公司证券组合的必要投资收益率＝10%＋7%＝17%（4）投资A股票的必要投资收益率＝10%＋2.0×（15%－10%）＝20%(5)　因为8%＝β（15%－10%），所以该证券组合的β系数＝1.616．已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求计算： （1）最佳现金持有量；（2）最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本；（3）现金固定转换成本和持有现金机会成本；（4）全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。16.答案：(1)最佳现金持有量=50000（元）（2）最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本；=（50000÷2×10%）+（250000÷50000×500）=5000（元）（3）现金固定转换成本和持有现金机会成本；转换成本=250000÷50000×500=2500（元）机会成本=50000÷2×10%=2500（元）（4）全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。交易次数=250000÷50000=5（次）间隔期=360÷5=72（天）17.某公司2013年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2014年该公司的变动成本率保持不变。其信用政策为(2／10，1／20，n／90)，预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到。企业的资金成本率为8%。要求计算：（1）变动成本率；（2）应收账款平均周转天数；（3）应收账款平均余额；（4）应收账款占用资金；（5）应收账款机会成本。17.答案：（1）变动成本率=（3000-600）/4000=60% （2）应收账款平均周转天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）（3）应收账款平均余额=5400/360×52=780（万元）（4）应收账款占用资金=780×60%=468（万元）（5）应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元）18．已知：某公司预计全年（按360天计算）甲材料需要量为1600千克，采购单价为80元/千克，每次订货成本为500元，单位存货年储存成本为10元。要求计算：（1）经济订货批量（2）存货最低相关总成本（3）存货占用资金（4）全年订货次数（5）订货间隔期18.答案：（1）经济订货批量＝400（千克）（2）存货最低相关总成本＝4000（元）（3）存货占用资金＝400×80/2＝16000（元）（4）全年订货次数＝1600/400＝4（次）（5）订货间隔期＝360/4＝90（天）19.某企业每年需要消耗甲材料36000千克，该材料的采购单价为25元，单位存货年变动储存成本为3元，平均每次订货成本540元，假设全年需求均衡，一年按360天计算。要求：（1）计算经济订货批量（2）计算最佳订货次数（3）计算订货间隔期（4）计算经济订货批量的相关总成本（5）计算经济进货批量下存货平均占用的资金 （6）假设材料的在途运输时间为10天，保险储备量为30千克，计算日均消耗量和再订货点日均消耗量再订货点19.答案：（1）经济订货批量=3600（千克）（2）最佳订货次数=36000/3600=10（次）（3）订货间隔期=360/10=36（天）（4）经济订货批量的相关总成本=10800(元)（5）存货平均占用的资金=（3600/2）×25=45000（元）（6）每日平均需求量=36000/3600=10（千克）再订货点=10×10+30=130（千克）'