财务管理课本习题答案(全).doc 14页

'《财务管理》课后练习题答案第二章财务价值观1.(1)F=1000×(F/P,3%,2)=1000×(1+3%)2=1060.9(2)F=1000×(F/P,3%/4，8)=1000×(1+3%/4)8=1061.6(3)F=250×[(F/A,3%,3)-1]+250=250×2.0909+250=772.725或：F=250×(F/P,3%,2)+250×(F/P,3%,1)+250=772.725(4)A=1060.9/[(F/A,3%,5)－1]=(5)F=250×(F/P,3%/4,8)+250×(F/P,3%/4,4)+250=772.47(6)设每年应存入x，则：x×(F/P,0.75%,12)+x×(F/P,0.75%,8)+x×(F/P,0.75,4)+x=1060.9x=253.46或实际利率r=(1+3%/4)4-1=3.03%A=1060.9÷2.(1)P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=20×[(P/A,8%,9)+1]=20×(6.2469+1)=144.938(2)P===133.17应该选择方案二3.（1）已知βA=1.5βB=1.8βC=2.5βD=3Rf=5%Rm=12%所以：A股票的必要收益率＝Rf+βA（Rm-Rf）=5%+1.5×(12%-5%)=15.5%B股票的必要收益率＝Rf+βB（Rm-Rf）=5%+1.8×(12%-5%)=17.6%C股票的必要收益率＝Rf+βC（Rm-Rf）=5%+2.5×(12%-5%)=22.5%D股票的必要收益率＝Rf+βD（Rm-Rf）=5%+3×(12%-5%)=26%（2）已知：D0=6g＝5%i＝12% P0=＝＝=60所以：应该投资A股票3）βp＝0.2*1.5+0.3*1.8＋0.5*2.5=2.09Rp＝Rf＋βp（Rm－Rf）＝5%＋2.09*（12%-5%）19.63%4）βp＝0.2*1.8+0.4*2.5+0.4*3=0.36+1+1.2=2.56Rp＝Rf＋βp（Rm－Rf）＝5%+2.56*(12%-5%)=22.92%5)因为2.09>2.56所以投资者想降低风险，应选择按2:3:5的比例购买A、B、C三种股票这一投资组合。4.(1)股利增长率=24%*（1-75%）=6%VM=0.15×（1+6%）÷（10%-6%）=3.98（元）　　VN=0.6÷10%=6（元）　　L公司预期第1年的股利＝0.2×（1＋14%）=0.23　　L公司预期第2年的股利＝0.23×（1＋14%）=0.26　　L公司预期第3年的股利＝0.26×（1＋5%）=0.27　　VL=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×(P/F,10%,3)+0.27×（1+2%）÷（10%-2%）×（P/F,10%,3)=3.21(元)　　(2)由于M公司股票价值（3.98元），高于其市价3.5元，故M公司股票值得投资购买。　　N公司股票价值（6元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故N公司和L公司的股票都不值得投资。第三章项目投资管理1.（1）项目计算期=11年（2）固定资产年折旧额=(1100-100)÷10=100(万元)无形资产年摊销额=100÷10=10(万元)（3）运营期每年经营成本=440+40+18+2=500(万元)不包括财务费用的总成本费用=经营成本＋折旧额+摊销额=500+100+10=610(万元) 息税前利润＝营业收入－不含财务费用的总成本费用－营业税金及附加＝1000-610-64.52=325.48(万元)（4）各年的税后净现金流量NCF0＝-1200(万元)NCF1＝-300(万元)运营期税后净现金流量=该年息税前利润＋该年折旧额＋该年摊销额+该年回收额-调整所得税NCF2～10＝325.48＋100＋10+0-325.48×25%＝354.11(万元)NCF11＝325.48＋100＋10+(100+300)-325.48×25%＝754.11(万元)（5）从净现金流量可知，该项目运营期前9年的经营净现金流量相等，并且354.11×9>1500，所以可以采用公式计算其静态投资回收期：不包括建设期的静态投资回收期（税后）=1500÷354.11＝4.24（年）包括建设期的静态投资回收期（税后）=4.24+1=5.24（年）（6）净现值=-1200-300×（P/F,10%，1）+354.11×（P/A,10%，9）×（P/F,10%，1）+754.11×（P/F,10%，11）=-1200-300×0.9091+354.11×5.759×0.9091+754.11×0.3505=-1200-272.73+1853.95+264.32=645.54(万元)净现值率（税后）=645.54÷1472.73=0.438现值指数（税后）或现值指数（税后）=1+0.438=1.438（7）内含报酬率（税后）的计算NPV(16%)＝=-1200-300×（P/F,16%，1）+354.11×（P/A,16%，9）×（P/F,16%，1）+754.11×（P/F,16%，11）=-1200-300×0.8621+354.11×4.6065×0.8621+754.11×0.2267=118.59NPV(18%)＝=-1200-300×（P/F,18%，1）+354.11×（P/A,18%，9）×（P/F,18%，1）+754.11×（P/F,18%，11） =-1200-300×0.8475+354.11×4.3030×0.8475+754.11×0.1619=-40.79用插值法确定方案的内含报酬率:折现率净现值16%，118.59IRR=?018%,-40.79∴2.（1）预测该项目各年净现金流量。折旧额=(800-40)÷10=76NCF0＝-800(万元)NCF1～9＝160＋76＝236(万元)NCF10＝160＋76+40＝276(万元)(2)计算该项目静态投资回收期=800/236=3.39年（3）计算该项目的投资收益率=160/800=20%（4）计算该项目的净现值(i=24%)=-800+236×（P/A,24%，9）+276×（P/F,24%，10）=-800+236×3.5655+276×0.1164=-800+841.458+32.1264=73.5844(万元)（5）计算该项目的内含报酬率NPV(26%)=-800+236×3.3657+276×0.0992=-800+794.3052+27.3792=21.6844(万元)NPV(28%)=-800+236×3.0758+276×0.0847=-800+725.8888+23.3772=-50.734(万元)用插值法确定方案的内含报酬率:折现率净现值26%，21.6844IRR=?0 28%,-50.734∴3.方法一：用现金流出总现值除以年金现值系数，得到平均每年等额的现金流出，即为设备的平均年成本。题目中运行成本每年相等，按年金现值系数折算成现值；残值在使用期末收回，按复利现值系数折算成现值。旧设备平均年成本＝＝＝11233.9（元）新设备平均年成本＝=＝12250.3（元）方法二：将原始投资和残值摊销到每年，再加上每年相等的运行成本，求出每年等额的平均成本。题目中原始投资为投资开始时支付的价值，具有现值的性质；残值为使用期末才能收回的价值，具有终值的性质。或平均年成本＝投资摊销额＋年平均运行成本-残值摊销额旧设备平均年成本＝＝11233.9（元）＝12250.3（元）上述计算结果表明，继续使用旧设备的平均年成本要比新设备的平均年成本少1016元。因此，应继续使用旧设备，可以在6年的有效期内节约6096元(1016×6)，在经济上是有利的。4.无风险报酬率为8%，用肯定当量法计算方案的净现值。计算方案第3年现金流量的期望值： =12000×0.2＋15000×0.6＋21000×0.2=15600(元)计算方案第3年现金流量的标准离差=2939.387691计算方案第3年现金流量的风险程度系数q=2939.387691÷15600=0.188查教材96页表3-15得,该方案对应的肯定当量系数为0.8NPV==0.8×15600×0.7938-8000=1906.6(元)第四章营运资金管理1.该企业应收账款周转率=360÷30=12(次)应收账款平均余额：2400÷12=200(万元)维持赊销业务所需资金；200125％=150(万元)应收账款的机会成本=150×8％=12(万元)2.(1)采用A标准时：信用成本前收益=400000×(1-60％)—80000=80000(元)应收账款机会成本=（400000÷360）×30×60％×10％=2000可能的坏账损失=400000×5％=20000（元）信用成本后收益=80000-2000-3000-20000=55000(元)(2)采用B标准时：信用成本前收益=600000×(1-60％)—80000=160000(元)应收账款机会成本=（600000÷360）×45×60％×10％=4500可能的坏账损失=600000×10％=60000（元）信用成本后收益=160000-4500-60000-5000=90500（元）比较信用成本后收益，应选择B标准。 3.(1)经济采购批量：2400(公斤)(2)一次采购2400公斤的全年总成本=7200×30+2×（2400÷2）+800×（7200÷2400）=220800（元）一次采购3600公斤时的全年总成本=7200×28+2×（3600÷2）+800×（7200÷3600）=206800(元)比较全年总成本可知，应一次采购3600公斤。4.(1)不含税销售价格=58.5÷(1+17％)=50(元)存货的保本储存期=[(50-35)×10000-30000-20000]÷400=250（天）(2)存货的保利储存期=[(50-35)×10000-30000-20000-500OO=125(天)第五章企业筹资管理1.（1）2012年公司需增加的营运资金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）或：2012年公司需增加的营运资金=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（万元）（2）2012年需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元）或：2012年需增加的资金总额=2100+148=2248（万元）2012年内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）2012年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000（万元）(3)发行债券的资本成本=1000×10%×（1-25%）/1000=7.5%或：发行债券的资本成本=10%×（1-25%）=7.5%2.（1）个别资金比重：银行借款比重=300/2000=15%债券资金比重=600/2000=30%普通股资金比重=600/2000=30%留存收益资金比重=500/2000=25%（2）个别资本成本：银行借款成本=300×4%×（1-25%）/（300-4）=3.04%债券资本成本=100×6%×（1-25%）/[102×（1-2%）]=4.50%普通股资本成本=2.40/[15×(1-4%)]+5%=21.67%留存收益资本成本==2.4/15+5%=21%（3）加权平均资本成本=3.04%×15%+4.50%×30%+21.67%×30%+21%×25% =0.46%+1.35%+6.50%+5.25%=13.56%年投资收益率=248/2000=12.4%（4）因为加权平均资本成本13.56%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。3、发行债券的EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10）=2.36元/股发行优先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)=2.20元/股发行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)=2.17元/股可见发行债券后的EPS最大，应该发行债券的筹资方案。4、（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润: 解之得:EBIT=1455(万元)（3）因为:预计息税前利润=200万元EBIT=1455万元所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%5、税前债务资本为＝10%/（1-25%）＝13.33%EBIT=1200/（1-25%）+7500×20%×13.33%=1799.95（万元）DOL=6000×（1-60%）/1799.95]=1.33DFL=2000/[1799.95-7500×20%×13.33%]=1.25DCL=1.33×1.25=1.66综合资本成本=20%×10%+80%×15%=14%销售利润率=[1200/(1-25%)]/6000=26.67%销售净利率=1200/6000=20%第六章利润管理管理1.2011年实现净利润=800*(1+8%)=864万元（1）剩余股利政策下发放股利=864-600*60%=504万元（2）固定股利政策下发放股利=250*（1+8%）=270万元（3）固定股利比例政策下发放股利=864*（250/800）=270万元（4）正常股利加额外股利政策下正常股利270万元，超额股利=864-270-600*60%=234万元，共发放504万元 2.(1)目前股票数量=2000000/8=250000股，则需发放250000*10%=25000股的股票股利，因此股本帐户需增加25000*8=200000元，而剩余的金额25000*60-200000=1300000则进入资本公积账户，如下图所示：（1）（2）股票股利股票分割普通股（面值）2200000（8元）2000000（4元）追加实收资本29000001600000留存收益69000008400000股东权益总额1200000012000000股票数量275000500000（2）股票股利发放前，企业的市场总价值为60*250000=15000000元，股票股利发放后，企业的总价值不变，每股市价为15000000/275000=54.55元。如果考虑信息传递的影响，企业的市场总价值可能升高，每股价格也将高于54.55元。3．（1）本年度净利润=800*（1-25%）=600万元（2）应计提的法定公积金=600*10%=60万元（3）可供分配的利润=200+（600-60）=740万元（4）每股现金股利=（740*20%）/50=2.96元/股（5）利息保障倍数=800/（200*10%）=40（6）股票的风险收益率1.2*（12%-6%）=7.2%必要投资收益率=6%+7.2%=13.2%（7）股票价值=2.96*(1+4%)/(13.2%-4%)=32.75元第七章财务预算　                    2012年度MC公司的销售预算　　　　　　　金额单位：元　　季度1234全 年销售单价（元/件）甲产品6565657066.25乙产品8080807578.29预计销售量（件）甲产品8001000120010004000乙产品500800100012003500预计销售收入甲产品52000650007800070000265000乙产品40000640008000090000274000合计92000129000158000160000539000增值税销项税额1564021930268602720091630 含税销售收入107640150930184860187200630630　　　　      2012年度MC公司的经营现金收入预算　　 　　　　金额单位：元季 度1234全 年含税销售收入107640150930184860187200630630期初应收帐款31000　　　31000第一季度经营现金收入6458443056　　107640第二季度经营现金收入　9055860372　150930第三季度经营现金收入　　11091673944184860第四季度经营现金收入　　　112320112320经营现金收入合计95584133614171288186264586750　　ＭＣ公司年末年末应收账款余额＝187200×40%＝74880（元）         2012年度MC公司的生产预算　　　实物量单位：件品种季 度1234全年资料来源甲产品预计销售量（销售预算）8001000120010004000见表10-9加：预计期末产成品存货量100120100120120见表10-12减：期初产成品存货量8010012010080见表10-12预计生产量8201020118010204040　乙产品预计销售量（销售预算）500800100012003500见表10-9加:预计期末产成品存货量80100120130130见表10-12减:期初产成品存货量508010012050见表10-12预计生产量530820102012103580　 2012年度MC公司的直接材料需用量预算产品品种项 目季 度1234全年甲产品材料单耗（千克/件）A材料33343.25B材料22222.00预计生产量（件）8201020118010204040预计生产需用量（千克）A材料246030603540408013140B材料16402040236020408080 乙产品材料单耗（千克/件）A材料5554.54.83C材料22222.00预计生产量（件）530820102012103580预计生产需用量（千克）A材料265041005100544517295C材料10601640204024207160　　　　　   2012年度MC公司的直接材料采购预算　　　　　　　金额单位：元材料品种季 度1234全 年A材料材料采购单价（不含税）44444.00甲产品需用量246030603540408013140乙产品需用量265041005100544517295材料总需用量511071608640952530435加:期末材料存量14321728190518001800减:期初材料存量15001432172819051500本期采购量504274568817942030735材料采购成本（不含税）20168298243526837680122940B材料材料采购单价（不含税）55555.00甲产品需用量16402040236020408080乙产品需用量00000材料总需用量16402040236020408080加:期末材料存量612708612720720减:期初材料存量480612708612480本期采购量17722136226421488320材料采购成本（不含税）886010680113201074041600C材料材料采购单价（不含税）66666.00甲产品需用量00000乙产品需用量10601640204024207160材料总需用量10601640204024207160加:期末材料存量492612726500500减:期初材料存量300492612726300本期采购量12521760215421947360材料采购成本（不含税）751210560129241316444160D材料材料采购单价（不含税）　　　1010.00本期采购量　　　10001000材料采购成本（不含税）0001000010000预计材料采购成本（不含税）合计36540510645951271584218700增值税进项税额62128681101171216937179预计采购金额合计42752597456962983753 255879　　　　　　2012年度MC公司的直接材料采购现金支出预算　　　　　　单位：元季 度1234全 年预计采购金额合计42752597456962983753255879期初应付账款14400　　　14400　　　　　　第1季度采购现金支出2565117101　　42752第2季度采购现金支出　3584723898　59745第3季度采购现金支出　　417772785269629第4季度采购现金支出　　　5025250252现金支出合计40051529486567578104236778　　MC公司年末应付账款的余额＝83753-50252＝33501（元）;或＝83753×40%＝33501（元）2012年度MC公司的制造费用现金支出预算 　　　　　金额单位：元季　度1234全 年变动性制造费用分配率1.201.201.201.201.20直接人工工时甲产品246030603540285611916乙产品265041005100556617416小　计511071608640842229332变动性制造费用甲产品295236724248342714299乙产品318049206120667920899小计61328592103681010635198固定性制造费用570057005700570022800现金支出合计11832142921606815806579982.制造费用预算直接人工工时7000800090001000011000生产能力利用百分比70%80%90%100%110%固定性制造费用82008200820082008200变动性制造费用1.8*7000=126001.8*8000=144001.8*9000=162001.8*10000=180001.8*11000=19800 制造费用合计2080022600244002620028000制造费用的控制不好，超支了400元。3.制造费用弹性预算单位：元直接人工工时3000400050006000变动性制造费用　　　　间接人工300400500600物料费450600750900维护费240320400480水电费360480600720小计1350180022502700固定性制造费用　　　　间接人工3000300030003000折旧费4800480048004800维护费2000200020002000水电费800800800800小计10600106001060010600制造费用合计11950124001285013300第八章财务控制1.A=20000；B=200000；C=2.5；D=96%；E=4.17%；F=300000；G=276000；H=24000；I=92%；J=8.7%；K=427500；L=5；M=95%；N=5.27%；O=25%；P=5%。2.（1）A公司的剩余收益=6000；B公司的剩余收益=0；C公司的剩余收益=-2400；（2）A、C公司愿进行投资，而B公司则不愿。3.（1）息税前利润180000450000630000总资产平均占用额300000030000006000000总资产息税前利润率6%15%10.5%剩余收益-12000015000030000（2）息税前利润100000740000840000 总资产平均占用额200000050000007000000总资产息税前利润率5%14.8%12%剩余收益-100000240000140000（3）根据总资产息税前利润率指标，方案（一）从甲中心的角度看，可行，从总公司的角度看不可行；方案（二）从乙中心的角度看，不可行，从总公司的角度看，可行。故该指标易使局部利益和总体利益发生冲突。（4）根据剩余收益指标，方案（一）从甲中心和总公司的角度看均不可行；方案（二）从乙中心和总公司的角度看，均可行。故该指标可使局部利益和总体利益保持一致。'