财务管理学课后习题答案-人大版.doc 9页

'《财务管理学》课后习题——人大教材第二章价值观念练习题1.解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：      V0=A×PVIFAi，n×（1+i） =1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=9310.14（元）   因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2.解：（1） A=PVAn／PVIFAi，n  =1151.01（万元）          所以，每年应该还1151.01万元。     （2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAn／A    则PVIFA16%，n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：         年数        年金现值系数        5              3.274                n              3.333                6              3.685          由以上计算，解得：n=5.14（年）          所以，需要5.14年才能还清贷款。3.解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 =K1P1+K2P2+K3P3=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=22%          南方公司 =K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20 =26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：南方公司的标准差为：（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV=14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV=24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4.解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%众信公司的预期收益=万元5.解：根据资本资产定价模型：，得到四种证券的必要收益率为：RA=8%+1.5×（14%－8%）=17%RB=8%+1.0×（14%－8%）=14%RC=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%RD=8%+2.5×（14%－8%）=23% 1.解：（1）市场风险收益率=Km－RF=13%－5%=8%（2）证券的必要收益率为：=5%+1.5×8%=17%（3）该投资计划的必要收益率为：=5%+0.8×8%=11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.92.解：债券的价值为：=1000×12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15%，8=899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章财务分析 。 第五章长期筹资方式1．答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：（2）七星公司实际负担的年利率为：2．答案：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下： （2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下： 3．答案： （1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：租金摊销计划表单位：元日期（年.月.日）支付租金（1）应计租费（2）=（4）×10%本金减少（3）=（1）－（2）应还本金（4）2006.01.012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.31—6311.146311.146311.146311.14—20001568.891094.66581.01—4311.144742.255216.485730.132000015688.8610946.615730.130合计25244.565244.5620000—表注：含尾差第六章资本结构决策分析二、练习题1、=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、其中：=8%*150/50=0.24=（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、（1）按A方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重==12.5%公司债券在追加筹资中所占比重==37.5%优先股在追加筹资中所占比重==37.5%普通股在追加筹资中所占比重==12.5%则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%按方案B进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重==37.5%公司债券在追加筹资中所占比重==12.5%优先股在追加筹资中所占比重==12.5%普通股在追加筹资中所占比重==37.5%则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%按方案C进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重==25%公司债券在追加筹资中所占比重==25%优先股在追加筹资中所占比重==25%普通股在追加筹资中所占比重==25%则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51% 经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元）优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券：=13.33%个别资本成本为9%的公司债券：=16.67%优先股：=16.67%普通股：=38.89%七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元=7840万元无差别点下的每股收益为：=18元/股（2）发行债券下公司的每股收益为：=3.4元/股发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，=16%此时S==11250万元V=0+11250=11250万元 此时=16%（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，=17%此时S==10305.88万元V=1000+10305.88=11305.88万元此时=8%×（）×（1-40%）+17%×（）=15.92%（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，=18%此时S==9333.33万元V=2000+9333.33=11333.33万元此时=10%×（）×（1-40%）+18%×（）=15.88%（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%此时S==8336.84万元V=3000+8336.84=11336.84万元此时=12%×（）×（1-40%）+19%×（）=15.88%（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，=20%此时S==7320万元V=4000+7320=11320万元此时=14%×（）×（1-40%）+20%×（）=15.90%（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，=21%此时S==6285.71万元V=5000+6285.71=11285.71万元此时=16%×（）×（1-40%）+21%×（）=15.95%将上述计算结果汇总得到下表：(万元)(万元)(万元)(%)(%)(%)011250.0011250.00——1616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.88 40007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.71162115.95经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。'