CDN行业股票投资分析 37页

'CDN行业股票投资分析目录前言··································································3CDN行业介绍·····················································4什么是CDN························································4服务模式·····························································6工作原理·····························································837 CDN技术手段·····················································11CDN网络架构·····················································12主要特点····························································14使用CDN的好处·················································17CDN新应用和客户···············································17CDN市场···························································18（一）中国CDN市场概况·······································18（二）行业政策······················································20（三）行业展望······················································20行业公司······························································22（一）中国CDN公司市场分类···································22（二）国内A股······················································22公司分析································································23一、基本分析····························································23（一）公司简介·························································23（二）营销网络·························································24（三）技术实力·························································24（四）资源优势··························································25（五）人才优势··························································25（六）深度分析··························································25二、公司财务分析························································29(一)主要财务指标·······················································29（二）主营构成分析·····················································32（三）行业地位···························································33估值·········································································34技术分析···································································35（一）趋势线分析·························································35（二）波浪理论·····························································36结尾·········································································37前言Internet的高速发展，给人们的工作和生活带来了极大的便利，对Internet37 的服务品质和访问速度要求越来越高，虽然带宽不断增加，用户数量也在不断增加，受Web服务器的负荷和传输距离等因数的影响，响应速度慢还是经常抱怨和困扰。首先，很可能是你网站上展示的某种最新产品吸引了很多人的关注，导致你网站的访问尽突然间成倍地增长，然后可能导致的问题就是90分钟以后，你的服务器因为无法承受突然增加的访问量而崩溃，这可能代表着在很短的一段时间里有太多人想要在线购买你的商品。有了CDN的帮助，客户可以随意访问你的网站，并且不受同时在线人数的制约。他们可以快速地从你的网站进行内容下载，无论他们与你同处一城，或是他在地球另一端。其次，如果你的客户群遍及在世界各个角落，或者你能预见到你的网站在何时会遇到流量瓶颈限制。例如，网络星期一(CyberMonday，指感恩节假期之后的第一个上班日，常常有网购促销活动)或是母亲节，或是由于你的促销政策而带来的访问量的突然增长，在这个时候，你就需要使用CDN服务了。如果你需要在在线购物或是酒店预订方面提高页面响应速度来和竞争对手竞争，你也需要使用CDN服务。如果你担心服务器不响应或是虚拟攻击的话，同样，你需要使用CDN服务。最后，突破8s定律。在互联网领域，存在着所谓8秒定律，即用户访问一个网站时，如果等待网页打开的时间超过8秒，会有超过30%的用户放弃等待。CDN行业介绍什么是CDN37 CDN的全称是ContentDeliveryNetwork，即内容分发网络。其目的是通过在现有的Internet中增加一层新的网络架构，将网站的内容发布到最接近用户的网络"边缘"，使用户可以就近取得所需的内容，解决Internet网络拥塞状况，提高用户访问网站的响应速度。从技术上全面解决由于网络带宽小、用户访问量大、网点分布不均等原因，解决用户访问网站的响应速度慢的根本原因。狭义地讲，内容分发布网络(CDN)是一种新型的网络构建方式，它是为能在传统的IP网发布宽带丰富媒体而特别优化的网络覆盖层；而从广义的角度，CDN代表了一种基于质量与秩序的网络服务模式。简单地说，内容发布网络(CDN)是一个经策略性部署的整体系统，包括分布式存储、负载均衡、网络请求的重定向和内容管理４个要件，而内容管理和全局的网络流量管理(TrafficManagement)是CDN的核心所在。通过用户就近性和服务器负载的判断，CDN确保内容以一种极为高效的方式为用户的请求提供服务。总的来说，内容服务基于缓存服务器，也称作代理缓存(Surrogate)，它位于网络的边缘，距用户仅有"一跳"(SingleHop)之遥。同时，代理缓存是内容提供商源服务器（通常位于CDN服务提供商的数据中心）的一个透明镜像。这样的架构使得CDN服务提供商能够代表他们客户，即内容供应商，向最终用户提供尽可能好的体验，而这些用户是不能容忍请求响应时间有任何延迟的。据统计，采用CDN技术，能处理整个网站页面的70%～95％的内容访问量，减轻服务器的压力，提升了网站的性能和可扩展性。　　与目前现有的内容发布模式相比较，CDN强调了网络在内容发布中的重要性。通过引入主动的内容管理层的和全局负载均衡，CDN从根本上区别于传统的内容发布模式。在传统的内容发布模式中，内容的发布由ICP37 的应用服务器完成，而网络只表现为一个透明的数据传输通道，这种透明性表现在网络的质量保证仅仅停留在数据包的层面，而不能根据内容对象的不同区分服务质量。此外，由于IP网的"尽力而为"的特性使得其质量保证是依靠在用户和应用服务器之间端到端地提供充分的、远大于实际所需的带宽通量来实现的。在这样的内容发布模式下，不仅大量宝贵的骨干带宽被占用，同时ICP的应用服务器的负载也变得非常重，而且不可预计。当发生一些热点事件和出现浪涌流量时，会产生局部热点效应，从而使应用服务器过载退出服务。这种基于中心的应用服务器的内容发布模式的另外一个缺陷在于个性化服务的缺失和对宽带服务价值链的扭曲，内容提供商承担了他们不该干也干不好的内容发布服务。　　纵观整个宽带服务的价值链，内容提供商和用户位于整个价值链的两端，中间依靠网络服务提供商将其串接起来。随着互联网工业的成熟和商业模式的变革，在这条价值链上的角色越来越多也越来越细分。比如内容／应用的运营商、托管服务提供商、骨干网络服务提供商、接入服务提供商等等。在这一条价值链上的每一个角色都要分工合作、各司其职才能为客户提供良好的服务，从而带来多赢的局面。从内容与网络的结合模式上看，内容的发布已经走过了ICP的内容（应用）服务器和IDC这两个阶段。IDC的热潮也催生了托管服务提供商这一角色。但是，IDC并不能解决内容的有效发布问题。内容位于网络的中心并不能解决骨干带宽的占用和建立IP网络上的流量秩序。因此将内容推到网络的边缘，为用户提供就近性的边缘服务，从而保证服务的质量和整个网络上的访问秩序就成了一种显而易见的选择。而这就是内容发布网(CDN)服务模式。CDN的建立解决了困扰内容运营商的内容"集中与分散"的两难选择。无疑对于构建良好的互联网价值链是有价值的，也是不可或缺的。37 服务模式内容分发网络(CDN)是一种新型网络内容服务体系，其基于IP网络而构建，基于内容访问与应用的效率要求、质量要求和内容秩序而提供内容的分发和服务。而从广义的角度，CDN代表了一种基于网络而构建的高质量、高效率、具有鲜明网络秩序的网络应用服务模式。网络缓存技术，其目的就是减少网络中冗余数据的重复传输，使之最小化，将广域传输转为本地或就近访问。互联网上传递的内容，大部分为重复的Web/FTP数据，Cache服务器及应用Caching技术的网络设备，可大大优化数据链路性能，消除数据峰值访问造成的结点设备阻塞。Cache服务器具有缓存功能，所以大部分网页对象（Webpageobject），如html,htm,php等页面文件，gif,tif,png,bmp等图片文件，以及其他格式的文件，在有效期（TTL）内，对于重复的访问，不必从原始网站重新传送文件实体，只需通过简单的认证（FreshnessValidation）-传送几十字节的Header，即可将本地的副本直接传送给访问者。由于缓存服务器通常部署在靠近用户端，所以能获得近似局域网的响应速度，并有效减少广域带宽的消耗。据统计，Internet上超过80%的用户重复访问20%的信息资源，给缓存技术的应用提供了先决的条件。缓存服务器的体系结构与Web服务器不同，缓存服务器能比Web服务器获得更高的性能，缓存服务器不仅能提高响应速度，节约带宽，对于加速Web服务器，有效减轻源服务器的负荷是非常有效的。　　高速缓存服务器（CacheServer37 ）是软硬件高度集成的专业功能服务器，主要做高速缓存加速服务，一般部署在网络边缘。根据加速对象不同，分为客户端加速和服务器加速，客户端加速Cache部署在网络出口处，把常访问的内容缓存在本地，提高响应速度和节约带宽；服务器加速，Cache部署在服务器前端，作为Web服务器的前置机，提高Web服务器的性能，加速访问速度。如果多台Cache加速服务器且分布在不同地域，需要通过有效地机制管理Cache网络，引导用户就近访问，全局负载均衡流量，这就是CDN内容传输网络的基本思想。简单地说，内容分发网络(CDN)是一个经策略性部署的整体系统，包括分布式存储、负载均衡、网络请求的重定向和内容管理4个要件，而内容管理和全局的网络流量管理(TrafficManagement)是CDN的核心所在。通过用户就近性和服务器负载的判断，CDN确保内容以一种极为高效的方式为用户的请求提供服务。总的来说，内容服务基于缓存服务器，也称作代理缓存(Surrogate)，它位于网络的边缘，距用户仅有"一跳"(SingleHop)之遥。同时，代理缓存是内容提供商源服务器（通常位于CDN服务提供商的数据中心）的一个透明镜像。这样的架构使得CDN服务提供商能够代表他们客户，即内容供应商，向最终用户提供尽可能好的体验，而这些用户是不能容忍请求响应时间有任何延迟的。简言之，就是从电信、网通等宽带运营商处以最低的价格大批量采购带宽，自己搭设服务器，构架CDN系统，然后出售给互联网公司。这样，互联网公司可以省下单独向运营商购买带宽的费用，而且可以动态调整带宽，避免资源浪费和不足。比如：37 1.一个企业的网站服务器在北京，运营商是电信，在广东的联通用户访问企业网站时，因为跨地区，跨运营商的原因，网站打开速度就会比北京当地的电信客户访问速度慢很多，很容易造成这个企业的客户流失2.一个网站的服务器性能比较差，承载能力有限，有时面临突发流量，招架不住，直接导致服务器崩溃，网站打不开，尤其是电商网站在节日期间，因为这种情况网站打不开，销售额白白流失的占比都高涨至60%。3.再比如一些中小企业租用的虚拟主机，因为跟好几个网站共用一台服务器，每个网站所分带宽有限，带宽过小经常导致流量稍微一多，网站打开速度就很慢，甚至打不开，都可以通过CDN来解决。工作原理在描述CDN的实现原理，让我们先看传统的未加缓存服务的访问过程，以便了解CDN缓存访问方式与未加缓存访问方式的差别：由上图可见，用户访问未使用CDN缓存网站的过程为:1)、用户向浏览器提供要访问的域名；2)、浏览器调用域名解析函数库对域名进行解析，以得到此域名对应的IP地址；3)、浏览器使用所得到的IP地址，域名的服务主机发出数据访问请求；4)、浏览器根据域名主机返回的数据显示网页的内容。37 通过以上四个步骤，浏览器完成从用户处接收用户要访问的域名到从域名服务主机处获取数据的整个过程。CDN网络是在用户和服务器之间增加Cache层，如何将用户的请求引导到Cache上获得源服务器的数据，主要是通过接管DNS实现，下面让我们看看访问使用CDN缓存后的网站的过程：通过上图，我们可以了解到，使用了CDN缓存后的网站的访问过程变为：1)、用户向浏览器提供要访问的域名；2)、浏览器调用域名解析库对域名进行解析，由于CDN对域名解析过程进行了调整，所以解析函数库一般得到的是该域名对应的CNAME记录，为了得到实际IP地址，浏览器需要再次对获得的CNAME域名进行解析以得到实际的IP地址；在此过程中，使用的全局负载均衡DNS解析，如根据地理位置信息解析对应的IP地址，使得用户能就近访问。37 3)、此次解析得到CDN缓存服务器的IP地址，浏览器在得到实际的IP地址以后，向缓存服务器发出访问请求；4)、缓存服务器根据浏览器提供的要访问的域名，通过Cache内部专用DNS解析得到此域名的实际IP地址，再由缓存服务器向此实际IP地址提交访问请求；5)、缓存服务器从实际IP地址得得到内容以后，一方面在本地进行保存，以备以后使用，二方面把获取的数据返回给客户端，完成数据服务过程；6)、客户端得到由缓存服务器返回的数据以后显示出来并完成整个浏览的数据请求过程。通过以上的分析我们可以得到，为了实现既要对普通用户透明(即加入缓存以后用户客户端无需进行任何设置，直接使用被加速网站原有的域名即可访问)，又要在为指定的网站提供加速服务的同时降低对ICP的影响，只要修改整个访问过程中的域名解析部分，以实现透明的加速服务，下面是CDN网络实现的具体操作过程。1)、作为ICP，只需要把域名解释权交给CDN运营商，其他方面不需要进行任何的修改；操作时，ICP修改自己域名的解析记录，一般用cname方式指向CDN网络Cache服务器的地址。2)、作为CDN运营商，首先需要为ICP的域名提供公开的解析，为了实现sortlist，一般是把ICP的域名解释结果指向一个CNAME记录；3)、当需要进行sortlist时，CDN运营商可以利用DNS对CNAME指向的域名解析过程进行特殊处理，使DNS服务器在接收到客户端请求时可以根据客户端的IP地址，返回相同域名的不同IP地址；37 4)、由于从cname获得的IP地址，并且带有hostname信息，请求到达Cache之后，Cache必须知道源服务器的IP地址，所以在CDN运营商内部维护一个内部DNS服务器，用于解释用户所访问的域名的真实IP地址；5)、在维护内部DNS服务器时，还需要维护一台授权服务器，控制哪些域名可以进行缓存，而哪些又不进行缓存，以免发生开放代理的情况。CDN技术手段　　实现CDN的主要技术手段是高速缓存、镜像服务器。可工作于DNS解析或HTTP重定向两种方式，通过Cache服务器，或异地的镜像站点完成内容的传送与同步更新。DNS方式用户位置判断准确率大于85%，HTTP方式准确率为99%以上；一般情况下，各Cache服务器群的用户访问流入数据量与Cache服务器到原始网站取内容的数据量之比在2：1到3：1之间，即分担50%到70%的到原始网站重复访问数据量（主要是图片，流媒体文件等内容）；对于镜像，除数据同步的流量，其余均在本地完成，不访问原始服务器。　　镜像站点（MirrorSite）服务器是我们经常可以看到的，它让内容直截了当地进行分布，适用于静态和准动态的数据同步。但是购买和维护新服务器的费用较高，另外还必须在各个地区设置镜像服务器，配备专业技术人员进行管理与维护。大型网站在随时更新各地服务器的同时，对带宽的需求也会显著增加，因此一般的互联网公司不会建立太多的镜像服务器。37 高速缓存手段的成本较低，适用于静态内容。Internet的统计表明，超过80%的用户经常访问的是20%的网站的内容，在这个规律下，缓存服务器可以处理大部分客户的静态请求，而原始的WWW服务器只需处理约20%左右的非缓存请求和动态请求，于是大大加快了客户请求的响应时间，并降低了原始WWW服务器的负载。根据美国IDC公司的调查，作为CDN的一项重要指标——缓存的市场正在以每年近100%的速度增长，全球的营业额在2004年将达到45亿美元。网络流媒体的发展还将剌激这个市场的需求。CDN网络架构　　CDN网络架构主要由两大部分，分为中心和边缘两部分，中心指CDN网管中心和DNS重定向解析中心，负责全局负载均衡，设备系统安装在管理中心机房，边缘主要指异地节点，CDN分发的载体，主要由Cache和负载均衡器等组成。　　当用户访问加入CDN服务的网站时，域名解析请求将最终交给全局负载均衡DNS进行处理。全局负载均衡DNS通过一组预先定义好的策略，将当时最接近用户的节点地址提供给用户，使用户能够得到快速的服务。同时，它还与分布在世界各地的所有CDNC节点保持通信，搜集各节点的通信状态，确保不将用户的请求分配到不可用的CDN节点上，实际上是通过DNS做全局负载均衡。　　对于普通的Internet用户来讲，每个CDN节点就相当于一个放置在它周围的WEB。通过全局负载均衡DNS的控制，用户的请求被透明地指向离他最近的节点，节点中CDN服务器会像网站的原始服务器一样，响应用户的请求。由于它离用户更近，因而响应时间必然更快。　　每个CDN节点由两部分组成：负载均衡设备和高速缓存服务器37 　　负载均衡设备负责每个节点中各个Cache的负载均衡，保证节点的工作效率；同时，负载均衡设备还负责收集节点与周围环境的信息，保持与全局负载DNS的通信，实现整个系统的负载均衡。　　高速缓存服务器（Cache）负责存储客户网站的大量信息，就像一个靠近用户的网站服务器一样响应本地用户的访问请求。　　CDN的管理系统是整个系统能够正常运转的保证。它不仅能对系统中的各个子系统和设备进行实时监控，对各种故障产生相应的告警，还可以实时监测到系统中总的流量和各节点的流量，并保存在系统的数据库中，使网管人员能够方便地进行进一步分析。通过完善的网管系统，用户可以对系统配置进行修改。　　理论上，最简单的CDN网络有一个负责全局负载均衡的DNS和各节点一台Cache，即可运行。DNS支持根据用户源IP地址解析不同的IP，实现就近访问。为了保证高可用性等，需要监视各节点的流量、健康状况等。一个节点的单台Cache承载数量不够时，才需要多台Cache，多台Cache同时工作，才需要负载均衡器，使Cache群协同工作。应用举例在国内访问量较高的大型网站如新浪、网易等，均使用CDN网络加速技术，虽然网站的访问巨大，但无论在什么地方访问都会感觉速度很快。而一般的网站如果服务器在网通，电信用户访问很慢，如果服务器在电信，网通用户访问又很慢。37 　　它采取了分布式网络缓存结构（即国际上流行的webcache技术），通过在现有的Internet中增加一层新的网络架构，将网站的内容发布到最接近用户的cache服务器内，通过DNS负载均衡的技术，判断用户来源就近访问cache服务器取得所需的内容，解决Internet网络拥塞状况，提高用户访问网站的响应速度，如同提供了多个分布在各地的加速器，以达到快速、可冗余的为多个网站加速的目的。主要特点1、本地Cache加速提高了企业站点（尤其含有大量图片和静态页面站点）的访问速度，并大大提高以上性质站点的稳定性2、镜像服务消除了不同运营商之间互联的瓶颈造成的影响，实现了跨运营商的网络加速，保证不同网络中的用户都能得到良好的访问质量。37 3、远程加速远程访问用户根据DNS负载均衡技术智能自动选择Cache服务器，选择最快的Cache服务器，加快远程访问的速度4、带宽优化自动生成服务器的远程Mirror（镜像）cache服务器，远程用户访问时从cache服务器上读取数据，减少远程访问的带宽、分担网络流量、减轻原站点WEB服务器负载等功能。5、集群抗攻击广泛分布的CDN节点加上节点之间的智能冗余机制，可以有效地预防黑客入侵以及降低各种D.D.o.S攻击对网站的影响，同时保证较好的服务质量。37 37 股票投资分析报告•万科A使用CDN的好处1.不用担心自己网站访客，在任何时间，任何地点，任何网络运营商，都能快速打开网站。2.各种服务器虚拟主机带宽等采购成本，包括后期运维成本都会大大减少。3.给网站直接带来的好处就是：流量，咨询量，客户量，成单量，都会得到大幅度提升。4.能够为网络的快速、安全、稳定、可扩展等方面提供保障。CDN新应用和客户　　目前的CDN服务主要应用于证券、金融保险、ISP、ICP、网上交易、门户网站、大中型公司、网络教学等领域。另外在行业专网、互联网中都可以用到，甚至可以对局域网进行网络优化。利用CDN，这些网站无需投资昂贵的各类服务器、设立分站点，特别是流媒体信息的广泛应用、远程教学课件等消耗带宽资源多的媒体信息，应用CDN网络，把内容复制到网络的最边缘，使内容请求点和交付点之间的距离缩至最小，从而促进Web站点性能的提高，具有重要的意义。CDN网络的建设主要有企业建设的CDN网络，为企业服务；IDC的CDN网络，主要服务于IDC和增值服务；网络运营上主建的CDN网络，主要提供内容推送服务；CDN网络服务商，专门建设的CDN用于做服务，用户通过与CDN机构进行合作，CDN负责信息传递工作，保证信息正常传输，维护传送网络，而网站只需要内容维护，不再需要考虑流量问题。37 股票投资分析报告•万科ACDN市场（一）中国CDN市场概况CDN服务于2000年左右在中国开始发展，初期我国CDN市场发展缓慢，2006年后市场陡然升温，步入快速发展通道，并且在中国多个具有历史历程碑的时间中扮演了重要角色，如2008年北京奥运会在线播放、温家宝第一次在网上和网民交流等。纵观CDN市场得到高速发展主要是从以下几个方面1.从计算机诞生起到进入中国，特别是2000年左右，电脑被广泛的运用于各个行业。同时，随着国民的生活水平提高，电脑产品再也不是高端奢侈品，动辄上万。人们购置电脑需求增强。2.90年代末，搜狐、网易、新浪、百度、google等门户搜索网站开始创立。为互联网注入了一到新鲜的血液。由传统的工作型向娱乐型扩展。让整个互联网变得热闹起来。人们开始大量访问门户网站，游览新闻，收发邮件、搜索互联网内容。3.社交网络的崛起。QQ、人人网、开心网、朋友网facebook等一些社交网络诞生、壮大。4.音乐传播方式及音乐门户网站、下载软件诞生。以前听歌只能去买磁带和音乐CD。随着技术和互联网的发展，传统音乐产业开始向数字音乐转型。在线音乐平台、音乐下载软件等开始影响我们听音乐方式的变革，引起了行业的巨变。比如酷狗、酷我、千千静听等用户数量达数亿人。37 股票投资分析报告•万科A5.互联网视频。自张艺谋《英雄》问世以来，中国进入大片创造制作发行出版时代。几乎每月都有大片上映。同时，国外经典影片开始通过互联网进入中国，特别是好莱坞制作发行的，收看次数、观影量居高不下。这些都带动了视频业务快速增长。另外，现在的视频分享网站土豆、优酷等也是快步前行。以后，相信更多的人会使用视频分享网站上传视频与别人分享快乐。市场蓝海不可估量。6.电子商务。现在最流行什么，网购。2012年以天猫为主的11.11活动创造了破纪录的191亿销售额。可见网购是当下发展的趋势。7.游戏、魔兽、传奇、征途没有玩过，相信你也听说过。近几年，电脑的普及，玩游戏的人越来越多。网络游戏也是月月推出、上市、公测。据统计，2000年中国网络游戏市场规模仅为0.3亿元，到2006年市场规模已达到65.4亿元人民币，年增长速度高达73.5%。2010年中国有端网游市场用户规模达1.39亿人，其中拥有活跃付费用户7100万。综合上述，随着门户网站、社交网络、视频、电子商务、游戏等领域企业的快速发展，要求他们不得不提供更好的服务：访问速度。尤其是视频流量业务，现在很多人都是通过互联网来观看电视电影等其他综艺节目，这更对互联网内容服务商提供了难题：卡、卡、卡。这时CDN就可以派上用场了。据艾瑞咨询集团预测，2013年至2017年，全球CDN将进入快速增长期，年增长率为24.6%。亚洲市场将成为明星市场，到2017年市场份额将占到18.9%。对于亚洲的主市场—中国，艾瑞数据显示，2012年中国第三方CDN市场规模达到16.3亿，随后几年的发展速度将保持在45%左右，2015年中国第三方CDN市场规模或将达到54.4亿元。加之中国政府推行的宽带中国37 股票投资分析报告•万科A战略，宽带增幅巨大，主干网扩容不能完全解决内容的流畅服务，中小企业积极投身互联网，对互联网资源的需求进一步加大，都将令CDN服务发挥更大价值。另据Frost＆Sullivan统计，2009年全球内容和应用分发服务市场的收入约为13亿美元，从2007年到2009年的年复合增长率为36.3％，并预计该市场将到2012年增长到28亿美元，2009年到2012年的年复合增长率为28.3％。同时，艾瑞网的数据显示，2009年中国的内容和应用交付服务的市场规模约为5.01亿元（约合7340万美元），较2007年的年复合增长率为58.3％，预计在到2014年该市场规模将达到36亿元（约合5.2亿美元），较2009年的年复合增长率将达48.2％，远高于全球市场的预期增长率。（二）行业政策由于中国电信业的监管壁垒的存在，只有中华人民共和国境内的公司才有资格申请此市场的营业执照。因此，跨国公司目前还没有在中国的内容和应用分发服务市场占有份额。这尤其对本土的CDN企业提供了一个天然的屏障堡垒。隔绝了外国的资金、技术、人才一流的寡头分一杯羹。采取以政策换时间的方式让本土企业生长、发展、壮大。相信今后还会有更多的政策扶植力度和财政支持。（三）行业展望37 股票投资分析报告•万科A中国互联网市场正处于快速发展期，传统互联网特别是视频、电商、网游等对于CDN需求进一步释放，CDN行业作为互联网“淘金热”中的卖铲人，长期享受互联网市场红利：电子商务的持续成长、三网融合的加快推进、移动互联网的兴起、云计算的流行、即时通讯、微博等一批新兴互联网应用的扩散以及非互联网企业的网络优化进程的开启，都在加快国内CDN产业的发展。此外，2013年工信部联合八部委联合发布《关于宽带中国2013专项行动的意见》，要求2013年我国新增FTTH覆盖的家庭超过3500万户，新增固定宽带接入用户超过2500万户，新增3G用户1亿户，新增1.8万个行政村通宽带等。在国家战略扶持下，无论是固网还是移动网络的基础环境将进一步改善，用户对高质量网络的需求将进一步提升，有利于CDN市场的发展和壮大。37 股票投资分析报告•万科A行业公司由于国内CDN行业并未向外资完全开放，竞争主要是在本土企业之间展开。国内较为有名的CDN服务商有蓝汛、网宿科技、帝联科技、快网等，但整体CDN市场规模、运营成熟度、服务能力和技术研发均较国外存在一定的差距。存在以下类型的CDN服务商：（一）中国CDN公司市场分类中国CDN市场主要分为三大阵营：第一阵营为拥有技术、规模和经验的专业CDN服务提供商，如蓝汛，11年的专业经验、研发创新和网络节点建设，让其拥有超过50%的市场份额，是当之无愧的行业领导者，目前蓝汛在全国80多个城市覆盖了90％的中国互联网网络。此外，网宿科技市场占有率居于次席，为23.8%。第二阵营是一些设备厂商通过提供CDN解决方案实现公司的纵向一体化，也构成CDN服务的一大主力，如思科、华为等。但该业务显然不是其重点所在。第三阵营则是数量不菲的半路出家者，他们大多从IDC转型而来，在专业性、技术和创新上能力不足，规模、经验也有待扩大和积累，比如帝联科技、快网等。（二）国内A股在国内A股，目前只有唯一一家CDN企业上市-网宿科技（300017）37 股票投资分析报告•万科A公司分析一、基本分析（一）公司简介网宿科技股份有限公司，最早成立于2000年1月，是国内领先的互联网业务平台提供商，主要向客户提供内容分发与加速、服务器托管及租用、以及网络优化解决方案等服务，是国内最早开展IDC及CDN业务的厂商之一。2009年10月，网宿科技在深交所上市。网宿科技注册地位于上海，其在北京、上海、广州、深圳设立了4家分公司，在美国、香港、天津、南京、济南等地设立了8家子公司，此外，网宿科技还在厦门建立了研发中心。截止到目前，网宿科技员工总数超过1000人。客户群覆盖各类互联网门户网站、音视频网站、网络游戏公司、电子商务网站、政府网站、企业网站以及运营商等，目前公司服务的客户近3000家，是市场同类公司中拥有客户数量最多、行业覆盖面最广的公司。网宿科技持有中华人民共和国工业和信息化部颁发的跨省市经营增值电信业务（IDC、ISP）经营许可证，是亚太互联网络信息中心APNIC会员单位（拥有AS自治域号）、中国互联网络信息中心CNNIC会员单位（拥有AS自治域号）。37 股票投资分析报告•万科A公司自成立以来荣获了众多荣誉称号,2008年被中国电子信息产业发展研究院认定为2008年中国信息产业年度高成长性企业,被央视网认定为北京2008奥运会新媒体传播技术合作伙伴,2007年度获中国行业电子商务首选IDC&CDN服务商、在"中国IDC产业发展调查暨IDC产业年度大典"上获"最佳用户满意奖"及"CDN技术先锋奖",自2003年以来一直被上海市工商行政管理局认定为"守合同重信用企业",被当地政府评为"先进企业"、"优秀企业"、"小巨人企业",同时获得中国网通"最佳业绩奖"、"最佳成长奖"、中国电信"IDC业务最佳合作伙伴",并且被选为2007年中国最具投资价值企业50强.公司董事长刘成彦还荣获"2007年度嘉定区服务企业优秀经营者"称号.同时网宿科技拥有多个行业第一：网宿科技是中国CDN及IDC领域第一家上市公司网宿科技是中国专业CDN行业盈利能力最佳的公司网宿科技引领着中国CDN技术的发展，是中国第一家实现自主研发CDN的公司网宿科技是中国第一家实现了动态应用加速技术的公司网宿科技在中国同行业中，CDN平台规模最大。拥有的带宽达2T，实际带宽运行峰值达1.5T网宿科技是在中国同行业中拥有的客户数量最多。（二）营销网络网宿科技在北京、上海、广州、深圳等地均设有分公司，可覆盖中国互联网80%的客户所在地区，每个分公司均可实现业务咨询、业务受理、7×24小时即时响应等一站式服务。（三）技术实力37 股票投资分析报告•万科A自主研发的智能负载均衡技术、自动路由技术、任务跟踪管理技术、流量管理技术、分布式海量文件存储技术、大批量文件快速分发技术等十大核心技术，其中七项属于原始创新，三项属于集成创新。网宿CDN平台软件V2.0也被纳入国家火炬计划项目及重点新产品计划。（四）资源优势三大运营商（移动、电信、联通）以及两大专有网络（中国教育和科研计算机网、中国科技网）合作。拥有覆盖全球的CDN节点，包括中国上百个CDN节点及覆盖圣何塞、洛杉矶、达拉斯、芝加哥、纽约、伦敦、阿姆斯特丹、巴黎、孟买、新加坡、悉尼等地的海外节点。（五）人才优势网宿科技现有员工1000多名，其中本科学历占60%，硕士学历占10%，研发以及技术人员占总人数60%左右。（六）深度分析1.项目扩建：首发募资投入13170万元于“CDN网络加速平台技术升级及扩建项目”(已完成)，包括CDN加速节点的扩容、CDN技术研发及研发中心的扩建，在两年时间内，进行全网范围内的400G带宽容量扩建，同时新增节点11个(目前全国范围内共有88个)，项目达产后，公司CDN新增带宽400G37 股票投资分析报告•万科A，预计年均利润总额为3361万元；投入11074万元于“流媒体及网络游戏互联网数据中心(IDC)专用平台建设项目”(69.10%)，在北京、上海等地建设10处专用平台及5处网络游戏互联网数据中心专用平台，项目达产后，公司IDC业务收入将超过3亿元，年均利润总额为2219万元。2012年三季报披露，报告期内上述两项目分别实现效益11986.56万元、1233.03万元。2.WSA产品：WSA是公司CDN技术系列产品之一，它的出现改变了采用专用网络来对动态页面进行加速的方式，通过在传输的各个环节，如协议、路由、应用等多个方面进行优化，提高网站访问速度。特别适合企业网站、政府网站和电子商务网站。同时，合作苏宁易购：借助公司的WSA全站加速解决方案，苏宁易购获得了优异的B2C网站服务扩展能力，仅2011年前三季度就实现营业额近41亿元，跻身电商三甲。公司的WSA全站加速解决方案，不仅使苏宁易购可以轻松应对突发性流量高峰，关键页面的加载速度达到了平均响应时间3秒左右，主页响应速度缩短了100%，而且提高了网站订单的转化率和用户的忠诚度。同时，公司多项自主创新的核心技术应用有效降低了网站及数据库的性能消耗，从而降低基础设施成本，苏宁易购每年节约近20万元的基础设施成本投入。国内B2C网站正在经历由价格战向服务战转变的重要时期，这个过程中电子商务平台本身的技术支撑能力十分重要。3.随着电信市场的逐步放开，民营资本进入运营商市场，除电信、联通两者绝对强势外，类似移动等运营商在网间互通问题上都需要借助CDN对跨网访问进行加速，为公司CATM业务发展带来新的机遇。37 股票投资分析报告•万科A4.2013年5月27日北京，网宿科技正式宣布公司在云计算领域的又一大进展，即继2011年完成第一期的云架构改造后，与众多国内领先云平台展开深度合作，为各大云平台提供云分发服务，共建行业全新云生态圈。目前网宿云分发平台已正式开启对接腾讯开放平台、百度网盘、UCloud云计算、七牛云存储等业内领先云计算及存储平台，并为其提供服务。37 股票投资分析报告•万科A据了解，网宿的云分发平台目前已开发完成超过50个标准开放式API接口和上百个功能项，并采用分布式的架构部署，实现标准化管理，同时具有较强的稳定性、可扩展性、高安全性及可用性。通过网宿云分发平台开放的API接口，将彻底改变客户配置变更面临的人工操作流程、时间较长的现状（一般1至2天），从提交客户配置变更到全网配置生效只需3至5分钟，有效地缩短操作时间，提升使用效率，并降低使用成本。“如果将整个云生态圈比作人的身体，那么网宿的云分发平台就相当于‘骨架’的角色，”网宿科技副总裁刘洪涛表示，“随着网宿云分发平台的日趋完善，我们愿与众多合作伙伴一起构建和谐共赢的云生态圈，在云端轻松实现海量内容快速、安全、稳定的分发，同时，网宿也希望借助自身在内容分发领域十年的专业服务经验，让终端用户真正受益于云分发平台给人们的生活、生产方式和商业模式带来的改变。”另外，网宿目前在运行的服务器超过1万台，带宽规模达到2T，其在资源利用率、服务效率和安全性能上都有较大的提升。此外，网宿正着手建设云计算产业基地暨上海研发中心，进一步加大在云计算领域技术和产品的研发力度。后续，网宿还将在DNS智能服务、智能监控、大数据分析等层面，为云生态圈及产业链的日益完善提供助力，不断给终端用户创造良好的网络生态环境和使用体验。随着云计算应用的逐步普及，未来将有更多的资料和数据储存备份在云端，将显著增加互联网流量，加大对CDN服务的需求。公司较早布局云计算CDN服务，有望加强公司的竞争优势，在云计算时代继续保持高速增长态势。37 股票投资分析报告•万科A二、公司财务分析(一)主要财务指标网宿科技（300017）单位/万元数据来源：同花顺科目时间2012201120102009200820072006净利润10374.575472.173827.453885.143707.852548.121624.12营业总收入81479.9554214.2136228.228701.3423903.1111932.316900.95营业收入81479.9554214.2136228.228701.3423903.1111932.316900.95营业总成本70402.3648854.4532506.6424911.5219837.868958.925096.18营业成本53907.5338579.0625014.1319001.5915416.756810.183812.29营业利润11242.125359.763721.563789.824072.162973.391804.77投资收益164.54　　　6.91　　资产减值损失204.7128.58143.4533.56156.77-1.9345.64管理费用6744.845127.714438.343076.682486.231095.13746.15销售费用8498.354686.613040.851948.181036.37666.46281.99财务费用-1635.89-1253.89-1273.95-65-19.29-8.97-4.07营业外收入1398.261208.14829.43770.04369.9278.6103.01营业外支出360.01103.051937.3345.662.390.09营业税金及附加2682.821686.381143.83916.51761.03398.04214.18利润总额12280.376464.854531.984522.534396.423049.61907.69所得税1905.8992.69704.57637.39689.14470.38325.75其他综合收益5.23-28.47-4.09　　　　综合收益总额10379.85443.73823.323885.14　　　归属于母公司股东的综合收益总额10379.85443.73823.363885.143707.28　　科目时间2012201120102009200820072006基本每股收益0.670.350.250.550.61　0摊薄每股收益0.670.350.250.430.562.161.62每股净资产5.645.054.787.812.177.012.98净利润10374.575472.173827.453885.143707.852548.121624.12营业总收入同比增长率50.2949.6526.2220.07100.3272.91　净利润同比增长率89.5942.97-1.484.7845.5156.89　股东权益比率88.6192.7794.8697.4692.1586.6383.39资产负债比率11.397.235.142.547.8513.3716.61每股公积金3.223.153.136.020.683.280.06每股未分配利润1.250.790.580.70.452.231.4每股经营现金流1.20.640.180.610.342.511.18净资产收益率11.927.025.195.4825.9830.7554.54销售毛利率33.8428.8430.9533.835.542.9344.76营业总收入81479.9554214.2136228.228701.3423903.1111932.316900.9537 股票投资分析报告•万科A美国CDN服务商巨头AKAMAI(NASDAQ:AKAM)数据来源：google财经以美元百萬計(每股項目除外)12個月截至2012-12-3112個月截至2011-12-3112個月截至2010-12-3112個月截至2009-12-31总收入1,373.951,158.541,023.59859.77经营成本431.91374.54303.4249.94利润942.04784720.18609.84费用，总计531.44419.06394.48325.52研究和发展74.7452.3354.7743.66贬值/摊还20.9617.0716.6616.72非一般性费用(收入)0.414.890.30.45营运费用总计1,059.46867.89769.61636.29营运收入314.49290.65253.98223.48税前收入321.59307.19262.37237.23税后收入203.99200.9171.22145.91未扣除特别项目前的净利203.99200.9171.22145.91净利203.99200.9171.22145.91攤薄調整001.061.75扣除特別項目的每股攤薄盈利1.121.070.90.78每股正常摊薄盈利1.141.060.90.78蓝讯科技(NASDAQ:CCIH)数据来源：google财经以人民幣百萬計(每股項目除外)12個月截至2011-12-3112個月截至2010-12-3112個月截至2009-12-3112個月截至2008-12-31总收入618.42395.06272.37291.4经营成本432.74275.45206.18273.26利润185.69119.666.1918.14费用，总计129.35118.1662.2464.97研究和发展40.9528.6916.6416.81非一般性费用(收入)7.1637.866.9278.02营运费用总计610.19460.17291.98433.06营运收入8.23-65.11-19.61-141.66税前收入-0.37-67.24-37.12-148.74税后收入-11.51-56.34-39.17-151.8未扣除特別項目前的淨利-11.51-56.34-39.17-151.8净利20.46-55.75-39.17-151.837 股票投资分析报告•万科A扣除特別項目的每股攤薄盈利-0.03-0.58-0.78-1.73每股正常摊薄盈利-0.02-0.43-0.73-1.191.由以上可以看出，公司6年来的总收入都是保持20%以上的增长，年总收入复合增长率达50.9%。年利润复合增长率36.39%。相比其他行业，CDN行业才正式开始，估计还有5-8年的高速成长空间。作为行业的龙头，未来发展空间不可估量。2.公司与Akamai（国际上最大的CDN服务商）相比，都是成增长趋势。由于，美国互联网产业要领先中国10几年，Akamai可以说代表行业的趋势，经过多年的发展，到现在都还是保持增长态势。说明行业潜力十足。相比之下，网宿科技在国内所处的CDN才开始起步，未来还有一段发展高峰时期。3.公司与国内同行老大蓝讯科技：虽然蓝讯总收入，例如也是呈高增长趋势，但净利润却不敢恭维。营业收入都是相差无几，利润却相差数倍。主要是蓝讯经营成本、营业费用太高，公司在成本方面控制不力。同时，蓝讯主攻硬件投入，网宿则侧重于软件。相比之下，网宿科技无论从经营成本、还是技术都比蓝讯做的要好。甚至不排除蚕食蓝讯市场份额，一枝独大。37 股票投资分析报告•万科A（二）主营构成分析2011年单位/万元业务名称营业收入(万元)收入比例营业成本(万元)成本比例利润比例毛利率按产品CDN服务34346.8163.35%21849.556.64%79.93%36.39%IDC服务18603.1234.31%15637.0840.53%18.97%15.94%商品1264.272.33%1092.482.83%1.10%13.59%按地区华南21617.4139.87%----华北20305.0537.45%----华东8575.3715.82%----其他(境外)2863.215.28%----华中462.170.85%----东北198.290.37%----西部192.710.36%----2012年单位/万元业务名称电信增值服务业营业收入(万元)收入比例营业成本(万元)成本比例利润比例毛利率按行业81411.79100.00%53907.53100.00%100.00%33.78%按产品CDN服务60346.1474.12%36985.5768.61%84.93%38.71%IDC服务20451.7925.12%16422.7230.46%14.65%19.70%商品销售613.860.75%499.240.93%0.42%18.67%按地区华南区29364.3536.07%----华北区27919.4434.29%----华东区16701.6620.52%----其他地区(境外)4604.115.66%----西部2168.212.66%----华中区473.920.58%----东北地区180.090.22%----37 股票投资分析报告•万科A通过2011年、2012年可以看出公司主导的CDN服务产品占整个营业收入的60%以上，利润占整个公司产品的80%。由此说明公司主营CDN业务，未来CDN也将是公司发展的重点。同时，华南、华北、华东地区是公司3个大的收入来源，主要是上述3个地区，经济相对发达、网民数量众多、网购、电子商务也相当普及。从而对网络效果提高更高的要求。迫使互联网内容服务商广泛使用CDN服务。同时，随着经济发展，互联网进入千家万户，未来西部、华中、东北等其他地区对CDN需求呈爆发式的增长。公司作为龙头之一，无疑是这场盛宴最大受益者。（三）行业地位二级行业分类：信息设备--通信设备（共69家）三级行业分类：信息设备--通信设备--通信配套服务（共18家）注：数据来源与同花顺（2013-3-31一季报）通过对公司二三级行业的划分，每股收益、净资产收益率都是排在前位。销售毛利率、销售毛利润环比、净利润环比都是相对处于行业的中上未知。虽然毛利润只有30%。主要是近几年，随着带宽需求量、行业高速发展，公司前期对硬件机器设备投资也逐年增加，造成经营成本上升。随着前期基础硬件设备投资完成，后期经营成本会开始下降。毛利率会在上一个台阶。37 股票投资分析报告•万科A估值网宿科技（300017）现价报收于37.70.以2012年每股收益0.67计算。对应市盈率56.26倍。基于公司所处行业、政策限制、技术壁垒等因素，给予公司年复合增长率25%，行业5-8年高速成长空间红利。预测2013年、2014年、2015年EPS为0.87、1.3、1.69。对应的动态市盈率43.44倍、28.85倍、22.36倍。维持“强烈买入”评级，未来12个月目标价：72.27元。37 股票投资分析报告•万科A技术分析（一）趋势线分析通过K线图看出，公司股价从2012年末，半年时间涨幅已达2倍有余。公司股价一直处于上升通道，形态走势完美，慢牛行情。股价在33元附近形成一个强有力的支撑。3次回调都在支撑线附近止跌。主要是33元价位是成交密集区域，回落该价位会得到强有力买盘。再者，从黄金分割线看，32.2元属于一个压力位，前期股价突破了压力位，压力线转化为支撑线。37 股票投资分析报告•万科A若再次回调此线，长期投资者可考虑买进。（二）波浪理论有上图可以看出，典型的波浪形态。股价从13.52到39.68属于第一浪行情，时间跨度5个月；第二浪回调浪股价高位39.68跌至31.15.历时1.5个月；第三浪拉升浪从31.15起步，4个交易日快速冲至43元，创3年新高，接着只是小幅的整理回调，但并不影响其主浪行情走势。在回调下一个黄金分割点35.39会得到一个支撑。激进投资者可以考虑在此价位建仓。37 股票投资分析报告•万科A结尾风险提示：1.国家政策对CDN行业限制（只允许国内注册公司经营）全面开放，外资纷纷涌入，设立公司。2.同业公司，快速发展形成有力的竞争局面。公司收入下降不及预期。3.公司技术研发不足，产品跟不上结构，影响用户体验指。4.公司管理不善或领导层方面变动等。以上个人观点，不构成买卖理由。37'