证券投资实训报告书 35页

'学号20512909212课程设计2012～2013学年第一学期题目：恒邦股份（002237）证券投资分析报告教学系：经济与管理系专业班级：财管10指导教师：学生姓名：2013年1月7日34 课程设计任务书学生姓名专业班级财管1092指导教师工作单位武汉理工大学华夏学院题目:恒邦股份（002237）证券投资分析报告初始条件：1．硬件：计算机、光盘、软盘、投影仪等实验设备。２．软件：windows操作系统；智盛证券期货外汇模拟教学系统；大智慧证券投资软件。要求完成的主要任务:（包括设计计算、图纸绘制、程序编制、说明书撰写等具体要求）第一部分：证券投资模拟交易课程设计内容：（1）学习系统登录、开户、销户、挂失、解挂、批量开户、撤单等；（2）了解证券模拟交易账户资金的分配、资金存取、资金的冻结、解冻及资金冲账等；（3）查询资金变更情况；（4）查询交易成绩排行榜；（5）查询所交易的股票股市1年走势和K线图并截图；（6）查询所交易的股票公司信息和行业信息。基本要求：熟练掌握智盛模拟交易系统的基本操作：系统登录、开户、销户、买入、卖出下单、撤单与成交查询和排行情况。同时，要求学生熟悉和了解中投证券大智慧软件，查询所交易的股票股市1年走势和K线图、公司信息和行业信息。撰写证券投资模拟交易报告。第二部分：宏观经济分析课程设计内容：（1）国内生产总值（GDP）变动对所选公司股价的影响（2）经济周期变动对所选公司股价的影响（3）通货膨胀（紧缩）对所选公司股价的影响（4）国际收支状况对所选公司股价的影响（5）宏观经济政策对所选公司股价影响（6）汇率变动对所选公司股价的影响基本要求：要求学生从宏观经济因素中选择三个因素对所选公司股价的影响，并写宏观经济分析报告。34 第三部分：公司分析课程设计内容：（1）公司的基本素质：公司所在行业的竞争地位分析、主营业务、公司的地理区位位置分析、产品分析和上市公司成长性分析等；（2）运用横向比较法、纵向比较法和比率分析法分析公司财务内在价值，财务指标包括盈利能力比率、偿债能力、营运能力和投资者比率等。基本要求：学生学会通过中投大智慧软件收集对所选择的股票的公司基本信息，并对公司所在行业的竞争地位、主营业务和上市公司成长性进行综合分析，同时，每类指标选择3个指标对所选择公司进行财务分析，了解公司的经营情况和给投资者带来的收益。撰写公司分析报告。第四部分：行业分析课程设计内容：（1）行业在经济周期中的行为模式对所选公司股价的影响（2）所选的公司所在行业的生命周期对所选公司股价的影响（3）行业的市场结构对所选公司股价的影响（4）所选的公司所在的行业政策对股价的影响基本要求：要求学生分析所选公司所处行业经济周期的行为模式、所选的行业所处的生命周期、行业的市场结构等，从行业的角度选择两个因素对所选公司股价的影响，并撰写行业分析报告。第五部分：技术分析课程设计内容：（1）对投资实战技术分析框架有整体理解；（2）技术分析的理论基础及方法分类；（3）道氏分析法；（4）K线图分析法；（5）形态理论；（6）主要技术指标分析法。基本要求：要求学生熟悉和了解中投证券大智慧软件，至少选择两种技术分析理论或技术指标对现有行情进行分析，并对所选择的股票价格进行预测。第六部分课程设计报告书的撰写撰写一份题为“**证券投资分析报告”的投资分析报告书，字数要求5000字以上，内容主要包括以下几方面：34 一、**证券简介（字数500字左右）二、宏观经济分析（字数1000字以上）三、**行业分析（字数1000字以上）四、**证券公司分析（字数1000字以上）五、**证券技术分析（字数1000字以上）六、**证券投资分析报告（字数1000字以上）要求：将前期调研资料整理成报告，完成课程设计报告书的撰写。①设计投资分析报告书封面。②制作投资分析报告书目录，每页标明页码。③格式要求祥见—教学大纲--四、其它教学环节及考核方式④根据投资分析报告制作**证券投资分析报告演示文稿PPT。（按照演示时间20-30分钟设计演示文稿，按照每页6张幻灯片打印）将投资分析报告书和投资分析报告演示文稿PPT全部用A4纸打印，并装订入课程设计报告书中。时间安排：学时课程内容理论教学第一部分证券模拟交易系统3天第二部分宏观经济分析2天第三部分行业分析2天第四部分公司分析2天第五部分技术分析3天第六部分课程设计报告书的撰写2天课程设计答辩或质疑1天合计15天指导教师签名：日期：2013.01教研室主任签名：日期：2013.0134 武汉理工大学华夏学院《证券投资实务课程实训》课程教学大纲课程名称：证券投资实务课程实训/SimulationTraininginSecurityInvestmentPractice课程类别：专业课学时/学分：3周/3学分开课单位：经济与管理系国际经济与贸易教研室开课对象：财管专业选定教材：魏建国《证券投资学》高等教育出版社2008年参考书：霍文文编著《证券投资学》 高等教育出版社2008年4月。证券投资学(第三版)，吴晓求，北京，中国人民大学出版社，2009年2月。投资学，威廉•夏普，北京，中国人民大学出版社，2008年1月。一、课程的性质、目的与任务1．课程性质：证券投资实务实训课程设计是一门微观经济学科，注重理论与实践相结合，强调在证券投资理论指导下选择股票进行买卖，并对所选择股票运用基础分析和技术分析方法来分析股票价格变动的因素，侧重于证券交易程序、基本操作和证券投资分析的实践性教学。2．课程目的：本课程目的在于使学生更加深入掌握和运用证券投资的基本理论、基本知识和基本实践技能。通过课程设计来验证和使用理论教学的基本理论，将理论教学的内容综合到一起通过实训使学生对专业理论知识具有感性认识，促使学生关注国内及国际经济运行环境，训练学生的证券投资分析能力和操盘能力，缩短学生适应证券投资工作的时间。3．教学任务：本课程的教学任务是使学生掌握证券投资实务的基本理论和基本业务知识，学会股票模拟交易、运用基础分析和技术分析方法撰写证券投资报告。二、课程设计内容及基本要求课程设计内容包括五个部分：证券投资模拟交易、宏观经济分析、公司分析、行业分析和技术分析。第一部分：证券投资模拟交易课程设计内容：（1）学习系统登录、开户、销户、挂失、解挂、批量开户、撤单等；（2）了解证券模拟交易账户资金的分配、资金存取、资金的冻结、解冻及资金冲账等；（3）查询资金变更情况；（4）查询交易成绩排行榜；（5）查询所交易的股票股市1年走势和K线图并截图；34 （6）查询所交易的股票公司信息和行业信息。基本要求：熟练掌握智盛模拟交易系统的基本操作：系统登录、开户、销户、买入、卖出下单、撤单与成交查询和排行情况。同时，要求学生熟悉和了解中投证券大智慧软件，查询所交易的股票股市1年走势和K线图、公司信息和行业信息。撰写证券投资模拟交易报告。第二部分：宏观经济分析课程设计内容：（1）国内生产总值（GDP）变动对所选公司股价的影响（2）经济周期变动对所选公司股价的影响（3）通货膨胀（紧缩）对所选公司股价的影响（4）国际收支状况对所选公司股价的影响（5）宏观经济政策对所选公司股价影响（6）汇率变动对所选公司股价的影响基本要求：学生从宏观经济因素中选择三个因素对所选公司股价的影响，并撰写宏观经济分析报告。第三部分：公司分析课程设计内容：（1）公司的基本素质：公司所在行业的竞争地位分析、主营业务、公司的地理区位位置分析、产品分析和上市公司成长性分析等；（2）运用横向比较法、纵向比较法和比率分析法分析公司财务内在价值，财务指标包括盈利能力比率、偿债能力、营运能力和投资者比率等。基本要求：学生学会通过中投大智慧软件收集对所选择的股票的公司基本信息，并对公司所在行业的竞争地位、主营业务和上市公司成长性进行综合分析，同时，每类指标选择3个指标对所选择公司进行财务分析，了解公司的经营情况和给投资者带来的收益。撰写公司分析报告。第四部分：行业分析课程设计内容：（1）行业在经济周期中的行为模式对所选公司股价的影响（2）所选的公司所在行业的生命周期对所选公司股价的影响（3）行业的市场结构对所选公司股价的影响（4）所选的公司所在的行业政策对股价的影响基本要求：要求学生分析所选公司所处行业经济周期的行为模式、所选的行业所处的生命周期、行业的市场结构等，从行业的角度选择两个因素对所选公司股价的影响，并撰写行业分析报告。第五部分：技术分析课程设计内容：（1）对投资实战技术分析框架有整体理解；（2）技术分析的理论基础及方法分类；34 （3）道氏分析法；（4）K线图分析法；（5）形态理论；（6）主要技术指标分析法。基本要求：要求学生熟悉和了解智盛证券期货外汇教学软件和中投证券大智慧软件，至少选择两种技术分析理论或技术指标对现有行情进行分析，并对所选择的股票价格进行预测。三、学时分配进度要求学时课程内容理论教学第一部分证券模拟交易系统3天第二部分宏观经济分析2天第三部分行业分析2天第四部分公司分析2天第五部分技术分析3天第六部分课程设计报告书的撰写2天课程设计答辩或质疑1天合计15天四、其它教学环节及考核方式1.设计说明书要求一套完整的课程设计说明书主要包括：A.封面；B.课程设计任务书；C.课程设计报告书正文；D.参考文献等。课程设计说明书一律左侧装订，装订顺序为：封面→课程设计任务书→《证券投资实务课程实训》课程教学大纲→股票交易报告→宏观经济分析报告→公司分析报告→行业分析报告→技术分析报告→课程设计成绩评定表。2.图纸（或其它）要求课程设计报告书撰写的格式要求：统一采用A4幅面纸张打印。打印格式要求为：a.页边距：上2.5cm，下2.5cm，左右空2cm（靠装订线一侧增加0.5cm空白用于装订）。页眉1.5cm，页脚1.75cm，页码标注在页脚居中放置；b.字体和字号：所有报告的题目用黑体三号字；一级标题（1）：小三号黑体；二级标题（1.1）：四号黑体；三级标题（1.1.1）：小四号黑体；正文用宋体小四号字；34 全文1.5倍行距。3.评分标准本课程设计的成绩考核综合考虑学生平时表现及课程设计结束后提交的课程设计报告书，最终成绩采取五级评分制，即“优秀”，“良好”，“中等”，“及格”，“不及格”五个等级。五、大纲说明为指导《证券投资实务课程实训》课程教学，特制订本大纲。大纲的各项规定可以作为《证券投资实务课程实训》课程教学安排、教材编写与教学质量检查的依据。34 恒邦股份证券投资分析报告34 目录1恒邦股份（002237）证券简介102宏观经济分析112.1国内经济情况112.1.1GDP变动对恒邦股份股价的影响122.1.2价格指数变动对恒邦股份股价的影响132.1.3宏观经济政策对恒邦股份股价的影响142.2国际经济情况163恒邦股份（002237）行业分析173.1贵金属冶炼业行业概况173.2行业的市场结构对恒邦股份股价的影响173.3贵金属冶炼业行业政策对恒邦股份股价的影响204恒邦股份（002237）证券公司分析234.1主营业务构成分析234.2财务分析254.2.1每股指标分析254.2.2盈利能力分析254.2.3成长能力分析264.2.4营运能力分析264.2.5偿债能力及资本结构分析264.3公司成长性分析275恒邦股份（002237）证券技术分析295.1K线图分析295.2技术指标分析305.2.1平滑异动移动平均线分析305.2.2KDJ指标分析316盈利预测及投资建议336.1盈利预测336.2投资建议3434 恒邦股份（002237）证券投资分析报告1恒邦股份（002237）证券简介山东恒邦冶炼股份有限公司于1994年2月由牟平县黄金冶炼厂发起以定向募集方式设立的股份有限公司。2008年5月20日，公司首次公开发行的2400万股，在深圳证券交易所挂牌上市。上市后公司股本总额为人民币9580万元。2009年5月，公司以资本公积转增股本9580万股，转增后的公司股本总额为人民币19160万元。2011年8月，公司向国华人寿保险股份有限公司等九位特定对象非公开发行3600万股人民币普通股，增发后公司股本总额为人民币22760万元。2012年7月2日，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。分红前本公司总股本为22760万股,分红后总股本增至45520股，转增后公司股本总额为人民币45520万元。公司主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业，具备年产黄金8吨、白银40吨、电解铜2000吨、硫酸40万吨、液体二氧化硫15000吨的生产能力，黄金年产量位居全国黄金企业前列。根据中国黄金协会统计资料，2006年公司黄金产量占全国黄金冶炼企业黄金产量的6.38%，居第四位。公司是山东省科技厅认定的高新技术企业，烟台市资源节约综合利用先进企业，是山东省安全生产监督管理局核准的金属非金属矿山安全标准化二级企业（第一批）、危险化学品从业单位安全标准化二级企业。同时，公司还是山东省矿业协会会员单位、中国黄金协会理事单位、中国人民银行景气调查定点企业。1999年2月，公司通过了ISO9001:2000国际质量体系认证。34 2宏观经济分析2.1国内经济情况随着4万亿经济刺激政策的退出，稳健货币政策的进一步推行，在投资领域，包括基础设施投资、房地产市场、制造业的投资，都因为国家积极的财政货币调整政策，出现了增速回升的趋势。尤其是今年5月以来，国家发改委大量的密集批复各个领域的大型建设项目，使得基础设施投资1-5月同比增长5.6%，1-9月同比增长上升到10.5%，这种增速回升趋势将持续对整个投资的回稳产生积极作用。而在今年六七月份央行两次下调利率，则更有助于项目的开工，同时房地产的信贷资金也由低转高，出现筑底回升变化趋势。在制造业领域，各类型企业都加紧转型升级，以寻求更好的出路。随着降低税赋、改善融资、放低市场准入等国家政策的不断调整，一大批中小企业的发展环境将大大改善，整个制造行业将持续走稳。总体看，今年财政收入增幅比去年同期明显回落，1至11月全国财政收入累计增幅比去年同期回落14.9个百分点。但尽管这样，1至11月，全国财政累计支出10.4896万亿元，比去年同期增加1.5940万亿元，增长17.9％。其中，中央本级支出1.6953万亿元，同比增长15.8％，完成预算的91.5％，比去年同期进度提高5.6个百分点；地方财政支出8.7943万亿元，同比增长18.3％，完成预算的83.5％，比去年同期实际完成进度有所加快。需要特别指出的是，民生等重点支出得到切实保障。数据显示，截至11月末，教育、医疗卫生、节能环保、社会保障和就业、城乡社区事务、农林水事务等的财政支出呈重点突破态势，均保持两位数以上的增速。财政支出的大幅增加，尤其是涉及民生的支出大幅提升，使得财政政策成为今年宏观调控的一大亮点，有力维持了经济增长的动力，为“稳增长”奠定了基础。另外，在消费和外贸领域，趋稳也成为一种大势。首先房地产的回稳，带动各类行业的活跃增长，消费的实际增长率自然会有所提高。其次在对外贸易中，以集成电路、软件、服务外包等项目的优势将更加明显，这样我国的出口竞争力将大体保持平稳。因此企业在获取订单上也将保持稳定，这对工业的增长率的提升有积极作用。34 展望2013年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中。全球进入新一轮货币宽松期，但对实体经济的刺激作用有限，我国总需求仍面临一定下行压力。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和发展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行，着实实现中国经济的成功转型。2.1.1GDP变动对恒邦股份股价的影响（以下宏观数据均来自国家统计局）图2-12000-2011年度国内生产总值及其增长速度GDP持续稳定高速增长，经济增长速度虽然因经济结构调整和经济发展方式转变而稍微放缓，但国家对基础设施建设的投资并未减少，产业升级必然带来强者愈强。2012年整个中国的证券价格接近触底，证券价格反弹回升成为必然，明年欧美经济回暖必然带来投资者信心上升，有发展潜力的公司股票必然受到投资者青睐2.1.2价格指数变动对恒邦股份股价的影响（以下宏观数据均来自国家统计局）图2-2居民消费价格指数（CPI）34 CPI呈下降趋势，通货膨胀压力减小，经济处于不太景气阶段。股市表现一直不佳，许多证券投资者可能退出证券市场，这样就导致股价继续下跌，加深了证券市场的不景气。图2-3工业生产者价格变动情况全国工业生产者出厂价格和购进价格均呈年末反弹趋势，随着年末的经济企稳回升，工业品价格也随之微幅上涨，总体上有利于股价的回升。2.1.3宏观经济政策对恒邦股份股价的影响（以下图表数据均来自和讯网-宏观数据）（1）财政政策分析34 图2-4国家财政收支总额国家财政收支均稳定增长，自从2008金融危机后，积极的财政政策延续至今，财政支出不断大幅增加，特别是在教育、医疗、社保等民生领域方面。国内经济的发展随之带来了国内人民的生活质量的改善和消费水平的提高，作为主要以贵金属冶炼为主营业务的恒邦股份来说，这是一个好的迹象。居民生活水平的提高对奢侈品的需求也会大大增加，这提高了恒邦股份的利润，从而恒邦股份的股价也会增加。（2）货币政策分析图2-52003年01月-2012年12月月度货币供应数据34 在我国GDP近十年高速增长的同时，货币供应随之稳定同步增加，货币供应稳定，有利于证券市场的良性发展，为股价随经济回暖而回升提供内在动力。2.2国际经济情况回顾2012年，世界经济形势主要呈现以下几个特征：发达国家复苏步伐沉重，增速低迷；新兴经济体增速普遍放缓；国际贸易增速明显下滑，争端频发；大宗商品价格呈戏剧性波动；发达经济体进一步释放流动性，国际金融市场跌宕起伏。回顾2012年，全球经济延续2011年下行趋势，经济复苏步履蹒跚，挑战超出预期。联合国、世界银行和国际货币基金组织等国际机构不得不多次下调全球经济增长预期。IMF在2011年10月曾预测2012年全球经济增长4%，世界GDP达到73.7万亿美元；然而，一年之后，IMF将2012年全球经济增速下调到3.3%，世界经济规模下调至71.28万亿美元。这一增速远低于2010年5.1%的增长率，也不及2011年的3.8%，是近10年仅次于2008年、2009年第三个最低增速。全球70亿人劳顿一年，而总体经济规模仅增加1.3万亿美元。经济增速持续放缓，使得世界各国和各地区都面临着严重的就业难题和债务问题，贸易纠纷增多，大宗商品价格和金融市场动荡加剧。尽管2012年世界经济表现不尽如人意，但算得上是为明年复苏加快“筑底”。展望2013年，可以看出，一些积极因素将有助于推动全球经济加快复苏步伐。一是“全球经济最大引擎”美国正在逐渐复原。随着住房市场缓慢复苏，零售市场渐渐好转，通胀率降至10年最低水平，消费者和投资者信心有所回升，2012年美国经济实现2%以上增长，成为西方“7国集团”中增长最快的国家。尤其9月14日美联储推出第三轮及11月推出的第四轮量化宽松政策，更加有利于其宏观经济状况的改善。二是欧盟债务危机压力渐渐释放。为应对经济衰退，欧盟采取了一系列的货币、财政和改革政策，包括7月正式启动欧元区永久性救助机制——欧洲稳定机制（ESM）、9月欧洲央行颁布“直接货币交易计划”、欧盟采取包括降息、对国债市场干预等在内的宽松的货币政策、努力实现“财政紧缩”与“刺激增长”双平衡的举措以及加快结构性改革力度，这些有助于避免欧元区分裂，增强企业投资和消费者信心，进而推动欧盟财政一体化和货币一体化同步。三是新兴经济体应对危机的机能不断增强。面对严峻的外部环境，新兴经济体大多采取了经济刺激政策，在一定程度上扭转经济下滑势头，随着双赤字减弱，外资重新回流，新兴经济体继续增加对世界经济的贡献率值得期待。34 3恒邦股份（002237）行业分析3.1贵金属冶炼业行业概况贵金属冶炼是指对在地壳中含量极少的金、银和铂族元素矿的冶炼活动。稀有稀土金属矿冶炼是指对在自然界中含量较小，分布稀散或难以从原料中提取，以及研究和使用较晚的金属矿开采、精选活动。有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础。随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。愈来愈重要。中国作为发展中国家，贵金属冶炼业出口商品同样面临着发达国家所设置的绿色壁垒对我国外贸出口总量、出口市场范围、出口增长速度、出口成本、出口效益等已产生较大冲击，其对我国贵金属冶炼业外贸出口的负面影响已远超过“反倾销”。受有关臭氧层保护公约规定的限制，我国已有约50多亿美元的出口产品被禁止生产和销售；我国多年来重经济增长速度、粗放式的经营模式在短期内难以有实质性改变。受消费者对绿色、环保产品的需求及收入水平、国民素质、经济技术发展水平所限，我国绿色、环保市场规模狭小、开发难度较大，绿色、环保产业的发展步履艰难。因而，我国目前尚难以有效利用绿色壁垒对绿色产品贸易所提供的发展机遇。我认为，由于受全球金融危机和经济萧条的影响，至少在短期内我国外贸出口所受环境壁垒的负面影响并不会削弱，反而会更突出、更严重。因此，在这种形势下，如何向国际环境标准靠拢、提高我国贵金属冶炼业出口的环境竞争力、设法达到进口国对我国贵金属冶炼业出口商品的环保要求，是金融危机大环境下改善我国出口贸易环境的关键所在。3.2行业的市场结构对恒邦股份股价的影响国内主要贵金属矿采选业行业企业及简介如下：1．000603盛达矿业威达医用科技股份有限公司(以下简称为公司)的前身为广东威达集团股份有限公司，于1994年6月15日经广东省体改委文件“粤股审[1994]110号”批准设立。公司于1994年6月28日在广东省揭西县工商行政管理局取得《企业法人营业执照》(注册号:19337982-9)。1995年6月22日在广东省工商行政管理局重新登记注册(注册号:23112439-3)。2．000655金岭矿业34 山东金岭矿业股份有限公司原名山东淄博华光陶瓷股份有限公司，系经山东省淄博市经济体制改革委员会以淄体改字[1989]7号、原国家体改委以体改生字[1993]252号文批复为规范化股份制试点企业，1996年11月8日经中国证监会以证监发字[1996]322号文批复为社会募集的上市股份公司，股本总额51,740,000股，并于1996年11月28日在深交所挂牌交易，股票代码000655。3.002237恒邦股份山东恒邦冶炼股份有限公司于1994年2月18日，经牟平县体改委牟经改[1994]4号文件批准同意，由原牟平县黄金冶炼厂发起、以定向募集方式设立。1997年6月26日，山东省经济体制改革委员会以鲁体改函字[1997]98号文件(随文颁发鲁政股字[1997]77号《山东省股份有限公司批准证书》)确认公司由原牟平县黄金冶炼厂发起、以募集方式设立。2008年5月20日，公司首次公开发行的2400万股，在深圳证券交易所挂牌上市。4.600489中金黄金中金黄金股份有限公司成立于2000年6月23日，是经国家经贸委国经贸企改[2000]563号文批准，由中国黄金集团公司(原中国黄金总公司)作为主发起人，中信国安集团公司(受让中信国安黄金有限责任公司股权)、河南豫光金铅集团有限责任公司、西藏自治区矿业开发总公司、山东莱州黄金(集团)有限公司、天津天保控股有限公司和天津市宝银号贵金属有限公司共七家发起人共同发起设立的股份公司。5.600547山东黄金山东黄金矿业股份有限公司是根据山东省经济体制改革委员会鲁体改企字[2000]第3号文《关于同意设立山东黄金矿业股份有限公司的批复》，由山东黄金集团有限公司、山东招金集团有限公司、山东莱州黄金(集团)有限公司、济南玉泉发展有限公司(原名济南玉泉发展中心)、山东金洲矿业集团有限公司(原名乳山市金矿)等五家法人单位共同发起设立的。6.601899紫金矿业紫金矿业集团股份有限公司是香港H股上市公司(股票简称：紫金矿业，股票代码：2899)，国内著名的黄金矿业企业，中国500强企业。2004年12月20日，紫金矿业被列入FTSE矿山指数；2006年3月20日，紫金矿业被纳入道琼斯中国海外50指数。2006年位居《福布斯》中国顶尖企业排行榜第17位、最具有投资价值的海外上市公司第16位(矿业企业第1位)；2007年位居福布斯中国顶尖企业榜第二位。在贵金属冶炼34 行业在国内兴起的这几十年里，特别是近十年来成立的几家企业，都具有令人不容小觑的实力，其中：紫金矿业集团股份有限公司在矿采、冶炼行业中就颇具竞争地位，正所谓“僧多粥少”，贵金属在中国的储量并不是太多，恒邦股份也是一个以贵金属矿采、冶炼为主要业务的企业，这从一定的方面也影响到了企业的股票价值。所以恒邦股份要想在贵金属矿采、冶炼行业中一枝独秀，那么就必须提高企业的竞争力，提高企业的综合实力，这样才能吸引更多的股民进行投资从而提升企业的股票价值。图3-1贵金属矿采选业行业上市公司行业地位比较注：以上数据均来自中投证券就目前五家上市公司而言，恒邦股份各项重要财务指标在行业平均水平中并不具有比较优势；但纵向比较来看，公司当前市盈率处于历史中位。但公司经过多年研发和引进国内外技术，消化吸收，公司的黄金生产工艺已达到世界先进水平，尤其在处理多元素复杂金精矿的能力上处于国内行业领先水平。国际方面,美欧日均实行量化宽松政策并维持低利率,黄金保值需求维持高位,将对黄金价格构成支撑。从国内因素来看,人民币升值和国际化的趋势都将提升中国黄金需求。待我国股票市场回暖，必然带来公司股价的强劲回升。34 3.3贵金属冶炼业行业政策对恒邦股份股价的影响“十一五”期间是我国有色金属工业发展最快的时期，技术装备、品种质量、节能减排等方面均取得显著成绩，基本满足了国民经济和社会发展的需要，也为进一步转变产业发展方式、实现由大到强转变奠定了坚实基础。十二五”时期是深入推进科学发展，加快转变发展方式的攻坚时期。有色金属工业“十二五”发展规划，根据《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《工业转型升级规划（2011～2015年)》编制，是加快有色产业转型升级的具体部署，是推动未来五年我国有色金属工业健康发展的指导性文件。国家对贵金属的开采冶炼政策如下：（1）强化规划指导　　加强规划与产业政策、年度计划的衔接，及时与相关部门进行信息沟通和工作协调。做好省级有色金属工业规划与本规划的衔接，有关地区有色金属工业发展规划应依据本规划制定。建立规划实施的动态评估机制，及时反馈规划实施过程中存在的问题，按程序对规划内容进行调整。（2）完善产业政策　　严格执行《产业结构调整指导目录（2011年本）》、《部分工业行业淘汰落后生产工艺装备和产品指导目录》、行业准入条件及相关产业发展政策。进一步提高行业准入门槛，严格行业准入管理。加强有色金属产业政策与财税、金融、贸易、土地、环境保护和安全生产等政策的衔接。进一步规范废金属进口通关秩序，完善废金属进口通关的检测场地、设备和标准。（3）加大科技投入　　强化企业在技术创新中的主体地位，引导和鼓励企业加大研发投入和技术改造力度，支持传统产业改造升级和大力发展精深加工产品。扩大新技术、新产品财税政策支持力度，提高科技成果奖励标准，进一步完善科技创新激励机制。鼓励和支持新技术的推广应用。（4）加强资源保护与储备34 　　对重要有色金属矿产资源，继续实行国家规定实行保护性开采的特定矿种政策。严格矿山资源开发利用方案、矿山生态保护与治理恢复方案、矿山地质环境保护与治理恢复方案、环境影响评价、安全评价的管理，依法加强监管，坚决制止和打击违法勘查开采行为。对于保护性开采的稀有金属特定矿种，按国家下达的指令性计划组织生产，严格出口控制。研究建立矿产地和实物相结合、国家战略储备和商业储备相结合的有色金属战略储备体系。（5）推进国际交流与合作　　优化产品进出口结构，规范进出口秩序，积极应对国际贸易摩擦。鼓励进口有色金属资源和产品，在符合世贸组织规则的情况下，严格限制高能耗、高排放、资源性产品及初级深加工产品出口。积极推动制定境外矿产资源勘查开发支持政策，鼓励有条件的企业积极开展国际合作，增强“走出去”主体实力，提高境外投资质量。（6）健全节能减排政策　　严格执行节能减排淘汰落后产能问责制，对未完成节能减排、淘汰落后产能任务的地区和企业，暂停投资项目核准和技术改造政策支持。对按期完成节能减排任务的企业给予鼓励。地方各级政府要对限期淘汰的落后装备严格监管，禁止落后产能异地转移。（7）完善行业管理　　各级工业主管部门要加强有色金属行业政策、规划、标准的制订和实施，及时解决行业发展中出现的重大问题。建立健全有色金属工业运行监测网络和指标体系，强化行业信息统计和信息发布。积极发挥协会在信息交流、行业自律、企业维权、科技创新、节能减排、诚信建设等方面的作用。贵金属矿采、冶炼是一个对自然环境破坏比较大的行业，随着国家的不断发展进步，可持续发展也提上了国家发展的议程，贵金属矿产不是可持续能源，开发一点就会少一点，因此可持续是现在所有矿采、冶炼企业面临的主要问题，不能为了短期的利益而忽略了长远的发展。因此企业应该遵循循环经济理念，建设和改造各类产业园区。推行清洁生产，从源头和全过程控制污染物产生和排放，降低资源消耗。加强共伴生矿产、尾矿及冶炼渣综合利用，提高资源综合利用水平。完善再生资源回收体系，推进再生资源规模化高效利用。加强规划与产业政策、年度计划的衔接，及时与相关部门进行信息沟通和工作协调。做好省级有色金属工业规划与本规划的衔接，有关地区有色金属工业发展规划应依据本规划制定。建立规划实施的动态评估机制，及时反馈规划实施过程中存在的问题，按程序对规划内容进行调整。综上所述，政策性的利好消息必然带来贵金属矿采、冶炼行业以技术为先导，以高技术含量和高附加值产品深加工为主的企业良好发展。恒邦股份经过多年研发和34 引进国内外技术，消化吸收，公司的黄金生产工艺已达到世界先进水平，尤其在处理多元素复杂金精矿的能力上处于国内行业领先水平。先进的冶炼技术，拓宽了公司的原材料来源，同时也通过多种元素的综合回收，必然带来公司利润水平的提高，其股价必然随着明年中国股市大盘的回暖稳步回升，发展势头良好。34 4恒邦股份（002237）证券公司分析4.1主营业务构成分析山东恒邦冶炼股份有限公司所属行业为贵金属冶炼业。主要经营范围:金银冶炼；矿用设备(不含特种设备)制造加工；电器修理；硫酸、液体二氧化硫、3,3—2氯联苯胺盐酸盐、三氧化二砷的生产(许可证至2014年3月7日止)；电解铜的销售；乙硫氨酯、巯基乙酸钠生产、销售；磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥的销售；氧气、氩气、氮气、铁粉生产及销售；货物及技术的进出口自营与代理业务。以下为各分公司凭分公司许可证和营业执照生产经营:金矿采选,金银冶炼,一类机动车维修,货物运输,成品油零售(以上国家法律法规禁止项目除外,需经许可经营的,须凭许可证经营)。主要产品有黄金、白银、电解铜、硫酸、磷铵等。图4-12012年中期主营业务构成概况34 图4-22011年度主营业务构成概况图4-32010年度主营业务构成概况注：以上数据均来自中投证券由图中数据可以看出，公司营业收入和营业利润经过2011年大幅上升后2012年又有小幅的下降。黄金销售占主营业务的比重逐渐下降，白银以及电解铜的销售占主营业务收入的比重呈上升趋势。尤其是公司处理多元素复杂金精矿的能力进一步的提升，提高了多种元素的综合回收利用，使其传统产品销售占主营业务比重下降。国际上，最近贵金属市场不是很景气，导致企业的收入降低。公司在大本营山东由于同行业竞争激烈，销售收入比重呈下降趋势，而在经济相对发达的长三角地带销售比重呈上升趋势，有利于降低公司的经营风险，保持公司股价的稳定。34 4.2财务分析4.2.1每股指标分析报告日期2012-9-302011-12-312010-12-312009-12-31摊薄每股收益(元)0.48880.93280.99390.7835加权每股收益(元)0.49001.07000.99000.7800每股收益_调整后(元)0.49001.07000.99000.7800扣除非经常性损益后的每股收益(元)--1.24001.16000.7100每股净资产_调整前(元)6.637712.57377.12526.3485每股净资产_调整后(元)6.470012.41007.13006.3500每股经营性现金流(元)-0.4084-1.0423-7.2707-3.3901每股资本公积金(元)3.03907.31982.43462.6618每股未分配利润(元)2.16653.55693.19512.2981由表中数据可以看出，恒邦股份公司的调整后每股收益、调整后净资产、每股经营性现金流、每股资本公积金和每股未分配利润在2011年一直延续递增的趋势，而在2012年各个指标均出现下滑。这与在建工程进展不及预期2011年8月公司定增募集资金部分用于“提金尾渣综合回收利用项目”和“矿山系统改造项目”有直接关系。随着这两个项目明年和后年的陆续建成投产，公司冶炼产能和矿产金产量将逐渐增加,届时,将大幅提升公司业绩。公司股价也必然随大盘在今后两年大幅上升。4.2.2盈利能力分析报告日期2012-9-302011-12-312010-12-312009-12-31总资产利润率(%)2.482.703.434.99主营业务利润率(%)8.679.3911.4713.71总资产净利润率(%)2.643.174.456.18成本费用利润率(%)4.083.265.498.72营业利润率(%)3.903.065.067.40主营业务成本率(%)91.2790.5488.4686.27销售净利率(%)3.372.273.846.03净资产报酬率(%)7.3625.3140.2535.98资产报酬率(%)2.489.239.9114.55销售毛利率(%)8.739.4611.5413.73三项费用比重5.964.665.266.15非主营比重1.85-15.64-8.2311.07主营利润比重218.56302.51222.63170.07主营业务利润(元)571648583.79877694872.74568076083.57341290348.27净资产收益率(%)7.517.7113.9512.34加权净资产收益率(%)7.3111.0914.5212.98扣除非经常性损益后的净利润(元)--253364433.96221768327.91136355418.8634 由表中可以看出，公司的总资产净利润率、净资产报酬率、资产报酬率、净资产收益率和销售毛利率均出现不同程度的下滑，说明公司的整体盈利能力在下降。由于公司资源自给率比较低,在产品价格下跌而各种原材料、劳动力成本却不断上涨,导致产品毛利率不同程度下降。从而影响公司的整体盈利能力。公司应着力通过兼并收购资源型企业来提高公司的资源自给率。另外，公司2011年8月定增募集资金部分用于“提金尾渣综合回收利用项目”和“矿山系统改造项目”两大项目不及预期，也进一步拉低了公司的盈利水平，公司盈利能力的回升仍存在很多不稳定因素。4.2.3成长能力分析报告日期2012-9-302011-12-312010-12-312009-12-31主营业务收入增长率(%)-3.5088.7098.9817.03净利润增长率(%)19.8811.4826.86-20.07净资产增长率(%)6.79109.6212.2310.75总资产增长率(%)19.3941.5284.4162.71由表中可以看出，公司2012年的主营收入增长出现下滑，但净利润增长、净资产增长总资产增长出现回升，这可能与矿产的采选、冶炼的周期有关。应多关注公司定增募投项目的进展情况来判断公司的长期投资价值。黄金价格表现低于预期，公司定向增发项目进展低于预期，公司的投资价值有待进一步观察。4.2.4营运能力分析报告日期2012-9-302011-12-312010-12-312009-12-31应收账款周转率(次)92.65228.00271.57121.59存货周转率(次)1.892.852.072.17流动资产周转率(次)1.152.071.721.48固定资产周转率(次)--5.805.448.03总资产周转率(次)0.781.401.161.03股东权益周转率(次)2.244.423.842.15应收账款周转天数(天)3.891.581.332.96存货周转天数(天)190.36126.33174.29165.88流动资产周转天数(天)312.83173.93209.68243.16总资产周转天数(天)459.01257.92310.80351.08由表中可以看出，公司的资产周转情况良好，说明公司具有较强的资产管理能力。公司的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率和股东权益周转率均出现不同程度上升，说明公司资产的流动性在增强。4.2.5偿债能力及资本结构分析报告日期2012-9-302011-12-312010-12-312009-12-31流动比率1.091.101.031.10速动比率0.510.450.260.3334 现金比率22.3216.458.9910.38利息支付倍数231.92242.43340.12665.99长期债务与营运资金比率----1.72--股东权益比率33.6736.4624.6140.44长期负债比率--0.013.95--股东权益与固定资产比率--165.3991.49367.70负债与所有者权益比率197.01174.30306.29147.28长期资产与长期资金比率--92.01109.1486.67资本化比率--0.0213.82--固定资产净值率--77.1680.6053.50资本固定化比率90.1792.04126.6486.67产权比率189.86166.23286.36146.28清算价值比率--162.34139.52167.30固定资产比重--22.0426.9011.00资产负债率66.3363.5475.3959.56总资产(元)8974110446.937849824611.275546654397.593007818783.30由表中可以看出，公司的速动比率、现金比率近几年呈上升趋势，资产负债率呈起伏变动，与矿产开发、冶炼企业的经营周期有关。公司的总资产近几年呈稳步上升趋势，有利于公司整合其他优质资源型企业，增强公司的资源自给率。预示着公司偿债能力在增强。4.3公司成长性分析公司冶炼技术具有优势,通过引进国内外技术和自身改进,目前能够处理含金、银、铜、硫、砷等多元素复杂金精矿,定增项目投产后,将能够处理含铅、锌品位较高的复杂金精矿。先进的冶炼技术,拓宽了公司的原材料来源,同时也通过多种元素的综合回收,提高了公司利润水平；公司目前拥有金金属权益储量47.79吨,规模在国内居于前列,而且金矿品位较高,但是黄金储量仍相对较少,公司所需金精矿以外购为主,自产金占比较小,资源量少有可能成为公司未来发展的瓶颈；公司IPO项目于2011年投产,产能大幅增加,定向增发项目也将在2013年建成投产,产能将进一步增加。公司的主要产品为黄金、白银和电解铜,中长期来看,均处于景气周期。公司自建厂之初就定位于专业黄金冶炼企业，经过多年的研发和行业积累，公司的黄金生产工艺已达到世界先进水平，尤其在处理多元素复杂金精矿的能力上处于国内行业领先水平。2002年，公司自瑞典波立登公司引进两段焙烧系统专有技术处理含砷金精矿，是国内首例引进国外两段焙烧技术的专业工厂，经过多年运转实践，目前运转稳定、原材料适应性强、综合回收率较高，在负氧除砷、脱硫制酸、综合回收的各个领域，都具有国际先进水平，具有较强的技术优势。34 公司以提高处理复杂型金精矿的能力作为主要攻关课题，2008年公司通过首次发行上市，募集资金投资于“复杂金精矿综合回收技术改造项目”，在公司已引进和消化吸收的瑞典波立登公司焙烧脱砷技术基础上，采用我国自主开发的富氧底吹熔炼造锍捕金工艺技术，对现有的两套两段焙烧后酸浸、氰化系统进行技术改造，以提高处理多元素复杂金精矿的能力，达到多元素（Au、Ag、Cu、S、As）高回收率综合回收利用的目的。通过长达两年多的项目建设和试生产实践，公司对富氧底吹熔炼造锍提金工艺技术进行了充分的消化吸收，在处理多元素复杂金精矿方面公司已经建立了领先于国内同行业水平的技术优势。公司长期以来注重技术与研发，通过自主研发、引进技术消化吸收、产学研结合等多种模式开展，研发项目主要以黄金冶炼、黄金深加工、黄金采选、精细化工产品开发为主，并积极向相关专业领域渗透。公司采、选、冶综合回收率居同行业领先水平。公司研制开发了一系列找矿、采矿科研技术，加强贫损管理，同时，公司对历史上留存的尾矿进行再选，并对尾砂进行深部胶结充填，成效显著；公司还进行了一系列的技术改造项目的研究、实施，不但提高了黄金资源的回收率，并降低了各种材料消耗；尤其是“复杂金精矿综合回收技术改造项目”和“提金尾渣综合回收利用项目”的建设、实施，公司进一步提高了处理多元素复杂金精矿的能力，达到多元素（Au、Ag、Cu、S）高回收率综合回收利用的目的。依托先进的技术工艺，近年来公司在资源综合利用方面成效显著，公司被评为山东省资源节约先进单位、烟台市资源综合利用先进单位。公司“复杂金精矿综合回收技术改造工程”项目被列入国家十大重点节能工程、循环经济和资源节约重大示范项目及重点工业污染治理工程2009年第三批扩大内需中央预算内投资计划。因此公司前景值得期待，但是因目前市场弱势，建议可逢低关注，且控制好仓位。34 5恒邦股份（002237）证券技术分析5.1K线图分析34 上图是该股的K线图。日K线是根据股价（指数）一天的走势中形成的四个价位，即开盘价、收盘价、最高价、最低价绘制而成的，由于日K线变化太快,极易出现技术性陷阱。而周K线反映的是一周的交易状况,短期K线上出现的较大波动在周K线上一般都会被过滤或烫平，所以应将日K线与周K线结合起来进行分析。月K线总体来说反应太慢，它所反映的是特别长的有时是几年的走势，因此很难反映出我们需要的一年中的一到二波的大波段的走势。所以只有周K线是中线大波段的真正代表，而且周K线能最正确地反映出大波段的走势，这也正是我们在操作中所最需要认真掌握的技术指标。由日K线图可以看出，2012年7月5日的那一周由于恒邦股份公司以资本公积金向全体股东每10股转增10股派发现金红利3.00元（含税），公司股份被稀释一倍，公司股价随后出现下跌。由周线图可以看出，2012年9月14日后的几周，由于成交量的成倍增长，股价出现大幅攀升。在2012年12月中旬的前一周，周K线出现了光头光脚的大阴线，一般是股价盘整见底回升的信号，这种情形下可以视为买入信号。2013年1月17日的一周出现上影线长于实体的阳线，说明买方力量受到严峻考验，多空双方力量竞争激烈，但还是买方占优势，股价保持上扬态势。5.2技术指标分析5.2.1平滑异动移动平均线分析34 平滑异动移动平均线属于大势趋势类指标，它由长期均线MACD、短期均线DIF、红色能量柱（多头），绿色能量柱（空头）、O轴（多空分界线）五部分组成。它是利用短期均线DIF与长期线MACD交叉作为信号。MACD指标所产生的交叉信号较迟钝，而作为制定相应的交易策略使用，效果较好。在上图中，黑线、蓝线、红线依次分别表示5、10、30日移动平均线，此股五日均价为23.06元，10日均价为22.82元，30日均价为21.01元，股价出现小幅下跌。在2012年10月12日附近处，短期均线下穿中期均线形成交叉，中期均线再下穿长期均线形成交叉，顶部出现的三角形即为“死亡交叉点”，表示该时期为“卖出时机”，后市看跌，由于三角形面积较大，所以跌幅较大。5.2.2KDJ指标分析34 该图为随机指数分析图。K值大于D值表明目前市场处于强势状态。在2012年11月28日——12月13日期间，K线和J线几乎同时向上突破D线时，表明股市将转强，这是KDJ指标“黄金交叉”，此时视为买入信号。一般说来，当D值跌至10—15时是最佳买入时机，若高至85—90时则是卖出信号，此图可以看到D值最高94.42，最低15.89，所以最好是在观望一阵。J线的参考意义不大，但可作为市场反转的警示。34 6盈利预测及投资建议6.1盈利预测（1）盈利预测及估值（2）投资亮点1、技术优势：公司在引进和消化吸收的瑞典波立登公司焙烧脱砷技术基础上，采用我国自主开发的富氧底吹熔炼造锍捕金工艺技术，对现有的两套两段焙烧后酸浸、氰化系统进行技术改造，以提高处理多元素复杂金精矿的能力，达到多元素（Au、Ag、Cu、S、As）高回收率综合回收利用的目的。通过长达两年多的项目建设和试生产实践，公司对富氧底吹熔炼造锍提金工艺技术进行了充分的消化吸收，在处理多元素复杂金精矿方面公司已经建立了领先于国内同行业水平的技术优势。2、资源综合利用优势：公司采、选、冶综合回收率居同行业领先水平。尤其是“复杂金精矿综合回收技术改造项目”和“提金尾渣综合回收利用项目”的建设、实施，公司进一步提高了处理多元素复杂金精矿的能力，达到多元素（Au、Ag、Cu、S）高回收率综合回收利用的目的。公司“复杂金精矿综合回收技术改造工程”项目被列入国家十大重点节能工程、循环经济和资源节约重大示范项目及重点工业污染治理工程2009年第三批扩大内需中央预算内投资计划。34 3、完整产业链优势：公司为全国首家拥有独立矿山的黄金冶炼企业，经过多年发展业已构筑较为完整的产业链，涵盖从地质勘探、采矿、选矿、冶炼、精炼和深加工（硫酸和化肥业务）等一体化生产经营模式，为公司持续发展和减少盈利波动创造了良好的条件。未来公司将有更多机会进行产业链的进一步深度延伸，开发更高附加值的新产品。6.2投资建议综合以上各分析，我们认为，公司的股票具有较强的长期投资价值。我们预计公司2012-2014年实现每股收益0.46/0.76/1.10元,对应动态市盈率为44.88/26.98/18.78倍,估值不具有优势,考虑到黄金价格仍有上涨空间,而公司产能将快速释放,给出“增持”评级。风险提示:黄金价格表现低于预期；公司定向增发项目进展低于预期。34 课程设计成绩评定表姓名专业班级财管课程设计题目：恒邦股份（002237）证券投资分析报告课程设计答辩或质疑记录：成绩评定依据：最终评定成绩（以优、良、中、及格、不及格评定）指导教师签字：日期：2013.01.2634'