中国电子元器件行业季度分析报告_2009年第四季度 92页

'季度报告/全国电子元器件行业内部资料请勿外传（2009年第4季度）金联讯咨询UnitedFinancialConsultingCenter二0一0年一月二十日【季刊】92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业正文目录第一章四季度中国电子制造业外部环境分析6一、经济周期对行业的影响分析6（一）中国经济“V型”反弹确立6（二）全球经济持续回暖7（三）四季度中国电子行业企稳回升8二、财政政策对行业的影响分析9（一）以旧换新补贴政策扩大汽车电子消费需求9（二）政府投资重点转变10三、货币政策对行业的影响分析11（一）市场流动性充裕11（二）货币政策基调不变，结构调整12四、产业政策对行业的影响分析13（一）战略性新兴产业振兴规划有望出台13（二）家电下乡政策深化，释放农村市场需求13（三）电信资费下调带来产业机会15（四）低碳政策将密集出台15（五）工信部出台措施抑制液晶面板行业产能过剩16（六）半导体照明行业标准将正式实施17五、行业外部环境综合评价18第二章四季度中国电子制造业经营情况分析20一、四季度中国电子制造业整体经营情况分析20（一）行业产值分析20（二）行业经营效益分析21（三）行业运行周期判断22二、2009年四季度中国电子制造行业市场供需情况分析22（一）产品供给分析22（二）产品需求分析23三、2009年四季度电子制造业产品价格走势分析24（一）电子计算机产品价格走势分析2492http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（二）电子元器件产品价格走势分析25（三）通信设备产品价格走势分析26四、2009年四季度中国电子制造行业财务分析27（一）行业偿债能力分析27（二）行业盈利能力分析27（三）行业营运能力分析28（四）行业发展能力分析28五、2009年四季度中国电子制造行业经营水平综合评价29第三章四季度中国电子制造业产业链分析31一、电子制造业产业链结构分析31二、上游行业及其对电子制造业的影响分析32（一）主要原材料市场运行分析32（二）原材料对电子制造产业价值链的影响35（三）原材料对电子制造行业生产成本的影响35三、下游行业及其对电子制造业的影响分析36（一）云计算进入实施阶段，提升行业需求36（二）电子计算机行业38（三）通信设备行业39（四）电子元器件行业40四、产业链风险综合评价42第四章四季度中国电子制造业区域竞争力分析44一、四季度中国电子制造业区域竞争力排名44二、行业竞争力排名前三位的区域分析45（一）广东省电子制造业在全国的竞争力分析45（二）江苏省电子制造业在全国的竞争力分析49（三）上海市电子制造业在全国的竞争力分析52第五章四季度中国电子制造业细分市场分析55一、中国电子制造业细分行业竞争力分析55二、重点细分行业分析55（一）电子计算机制造业分析55（二）通信设备制造业分析59（三）电子元器件制造业分析62三、细分行业经营指标与行业平均水平对比分析6592http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第六章四季度中国电子制造业企业分析67一、不同规模企业竞争格局分析67（一）大型企业经营状况分析68（二）中型企业经营状况分析68（三）小型企业经营状况分析69（四）不同规模企业经营水平对比分析70二、不同所有制企业竞争格局分析71（一）外资企业经营水平分析71（二）私营企业经营水平分析72（三）股份制企业经营水平分析73（四）不同所有制企业竞争力综合评价74三、中国电子制造企业竞争风险综合评价75第七章四季度中国电子制造业贷款情况分析77一、中国电子制造行业信贷资金占用情况分析77二、中国电子制造行业贷款投向分析77（一）中国电子制造业贷款细分行业投向分析77（二）中国电子制造业贷款区域投向分析78三、中国电子制造业融资需求与特征分析79（一）存货资金占用情况及融资需求分析79（二）应收账款资金占用情况及融资需求分析80（三）2009年四季度中国电子制造业拟在建项目81四、行业贷款客户结构分析82（一）不同规模企业贷款结构分析82（二）不同注册类型企业贷款结构分析82五、行业贷款情况总体判断83（一）行业贷款情况汇总分析83（二）行业贷款资金风险评价84第八章四季度中国电子制造行业授信指引85一、目标区域市场指引85二、目标细分行业市场指引85三、目标企业指引86第九章四季度中国电子制造业风险预警及评级88一、四季度中国电子制造业风险预警8892http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业二、2010年一季度中国电子制造业风险预测9192http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表目录图表1：采购经理人指数（PMI）向历史高点迈进11图表2：高盛中国经济活动指数11图表3：海外主要发达国家消费者信心指数12图表4：2009年1-11月我国电子制造业与全国工业增加值月度增速对比13图表5：政府投资重点转向民生工程14图表6：2006-2009年M1、M2月度增速15图表7：贷款利率与企业资产回报率对比16图表8：家电下乡活动中计算机销售额19图表9：行业外部环境风险模型22图表10：金联讯行业外部环境风险评级模型-中国电子制造行业22图表11：2008-2009年11月中国电子制造业行业产值季度增长率趋势图24图表12：2008-2009年11月中国电子制造业销售收入走势25图表13：2008-2009年11月中国电子制造业利润走势25图表14：2009年1-11月中国电子制造业产品产量及增长情况26图表15：2009年1-11月出口额前10位的电子信息产品28图表16：2009年计算机整机价格走势29图表17：2008-2009年10月计算机外部设备价格走势29图表18：2008-2009年11月中国电子元器件价格指数30图表19：2007-2009年四季度手机价格走势31图表20：2004年-2009年11月中国电子制造业偿债能力分析31图表21：2004-2009年11月中国电子制造业盈利能力指标对比32图表22：2004年-2009年11月中国电子制造业营运能力指标32图表23：2004年-2009年11中国电子制造业发展能力指标33图表24：金联讯行业经营风险评级模型-中国电子制造行业33图表25：电子制造业产业链结构图36图表26：2009年12月末国内外有色金属价格变动37图表27：LME铜价站上7000美元大关37图表28：全国主要品种浮法玻璃价格走势（旬数据）38图表29：2009年中钢协国内钢铁价格综合指数走势图39图表30：云计算相关IT支出规模增速预测4192http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表31：国内云计算利益传导链42图表32：影响2010年中国计算机行业走势的主要因素43图表33：2010年国内主要行业IT支出规模和增速43图表34：电信投资累计完成投资额44图表35：中国便携式医疗电子产品市场规模46图表36：金联讯行业产业链风险评级模型-中国电子制造行业46图表37：2009年四季度电子制造业全国各省市竞争力排名48图表38：2009年1-11月我国电子制造业市场份额区域占比50图表39：2009年1-11月广东省电子制造业产品产量51图表40：2009年1-11月广东省电子制造业主要指标与全国平均水平对比52图表41：2009年1-11月广东省电子制造业经营水平雷达图53图表42：2009年1-11月江苏省电子制造业产品产量54图表43：2009年1-11月江苏省电子制造业各指标与全国平均水平对比55图表44：2009年1-11月江苏省电子制造业经营水平雷达图56图表45：2009年1-11月上海市电子制造业产品产量57图表46：2009年1-11月上海市电子制造业主要指标与全国平均水平对比58图表47：2009年1-11月上海市电子制造业经营水平雷达图58图表48：2009年四季度中国电子制造业细分行业竞争力评价59图表49：2009年1-11月中国电子制造业细分行业的市场份额60图表50：2008-2009年11月中国电子计算机行业销售收入走势分析60图表51：2008-2009年11月中国电子计算机行业利润走势分析61图表52：2004年-2009年11月中国电子计算机制造业偿债能力分析61图表53：2004-2009年11月中国电子计算机制造业盈利能力分析62图表54：2004年-2009年11月中国电子计算机制造业营运能力指标62图表55：2004-2009年中国电子计算机制造业发展能力指标63图表56：2008-2009年11月中国通信设备行业销售收入走势分析64图表57：2008-2009年11月中国通信设备行业利润走势分析64图表58：2004年-2009年11月中国通信设备制造业偿债能力分析65图表59：2004-2009年11月中国通信设备制造业盈利能力分析65图表60：2004年-2009年11月中国通信设备制造业营运能力指标65图表61：2004年-2009年11月中国通信设备制造业发展能力指标66图表62：2004年-2009年11月中国电子元器件制造业偿债能力分析67图表63：2004-2009年11月中国电子元器件制造业盈利能力分析67图表64：2004年-2009年11月中国电子元器件制造业营运能力指标6892http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表65：2004年-2009年11月中国电子元器件制造业发展能力指标69图表66：2009年1-11月中国电子制造行业细分行业主要指标对比69图表67：2004-2009年11月中国电子制造业不同规模企业售收入构成分析71图表68：2008-2009年11月中国大型电子制造企业经营状况走势分析72图表69：2008-2009年11月中国中型电子制造企业经营状况走势分析73图表70：2008-2009年11月中国小型电子制造企业经营状况走势分析74图表71：2009年1-11月中国不同规模类型企业财务指标对比74图表72：2004-2009年11月中国电子制造业不同所有制企业市场份额75图表73：2008-2009年11月中国电子制造外资企业经营水平76图表74：2008-2009年11月中国私营电子制造企业经营水平77图表75：2008-2009年11月中国股份制电子制造企业经营水平78图表76：2009年1-11月中国电子制造不同所有制企业财务指标对比79图表77：金联讯行业企业竞争风险评级模型中国电子制造行业79图表78：2008-2009年11月中国电子制造业利息支出走势81图表79：2009年1-11月中国电子制造业各细分行业利息支出情况82图表80：2009年1-11月电子制造业利息支出的区域投向82图表81：2007-2009年11月全国电子制造业产成品资金占用情况84图表82：2007-2009年11月中国电子制造业应收账款资金占用情况84图表83：2009年10月-12月我国电子制造业拟在建项目85图表84：2008-2009年11月中国电子制造业不同规模企业利息支出及增长86图表85：2008-2009年11月中国电子行业不同所有制企业利息支出分析87图表86：2009年四季度中国电子制造业贷款情况汇总表87图表87：金联讯行业贷款风险评级模型-全国电子制造行业88图表88：2009年四季度电子制造业目标区域市场指引89图表89：2009年四季度中国电子计算机制造业目标细分行业市场指引89图表90：四季度中国电子元器件制造业目标企业市场指引（分规模）90图表91：2009年四季度中国电子制造业目标企业市场指引（分注册类型）90图表92：2009年四季度中国电子制造业风险因素识别与预警92图表93：2010年一季度中国电子制造业风险预测95图表94：2010年一季度中国电子制造业风险分布图9592http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第一章四季度中国电子制造业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析中国电子信息产业在世界电子工业生产由高成本向低成本地区转移大趋势下，中国电子工业获得了长足的发展，已成为国民经济的基础产业、支柱产业和先导产业。但是，中国电子信息产业核心技术长期受制于人，以粗放式经营追求速度，靠出口和投资拉动，并以低成本为竞争利器，因此中国电子信息产业大而不强，竞争力弱，效益低下。电子材料和元器件是核心基础产业的重要组成部分，处于电子信息产业链的前端，是通信、计算机及网络、数字音视频等系统和终端产品发展的基础，是我国电子信息产业的基础和支撑产业，与经济变动呈高度正相关。经过三十年的发展，电子信息产业已经成为我国国民经济增长的重要驱动力，信息产业增加值每增长1%，将带动GDP0.544%的增长。我国电子信息产业对外依存度达到60%，与全球经济的发展也呈高度相关性。电子信息行业的终端产品中有一大部分产品是生活非必需的电子消费品，这类产品具有明显的周期性消费品特征，其需求与经济波动紧密联系。作为终端电子消费品上游的电子元器件子行业，其周期则将随终端电子消费品的周期而波动。（一）中国经济“V型”反弹确立在刺激计划的发力之下，2009年中国经济呈现V型反弹。2008年，GDP从9%的增长率下降到6.8%，2009年一季度增长6.1%，三季度增长达到8.9%。据国务院发展研究中心最新报告称，2009年全年经济增长率预计达到8.5%；国家信息中心认为2009年经济增长率可达8%。而目前经济仍处在继续复苏和攀升的过程中，增长率的爬升过程至少到2010年上半年才能基本稳定下来。预计2010年全年经济增长率有可能达到9%-10%之间的水平，甚至处于这一区间的上端。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业经济走势的V型反转已经确立，这主要是由于我国的经济刺激措施好于预期。首先，依靠政府投资弥补了外需空间，并拉动私人投资和私人消费。其次是信贷大量投放，未出现金融机构惜贷以及债务收缩等现象。再次是中国经济处于高速增长周期，居民消费升级和城市化为经济回升提供了空间。图表1：采购经理人指数（PMI）向历史高点迈进资料来源：国家统计局金联讯图表2：高盛中国经济活动指数资料来源：高盛全球经济金联讯（二）全球经济持续回暖受到各国政府财政刺激政策的影响，包括发达国家新兴国家在内的各国经济正在从严重的衰退中慢慢企稳，并走上缓慢的复苏之路。国际货币基金组织IMF不断调高未来全球各经济体的增长幅度。作为反映经济动态的先行指标，各发达国家的制造业采购经理指数（PMI）在2009年第一季度触及低点后纷纷反弹，并进入了经济扩张区。2009年10月美国PMI指数达到近年来新高55.7，欧元区和英国PMI92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业指数首次超过50进入扩展区，日本PMI连续4个月超过50。这说明海外主要发达国家经济复苏的趋势将有望继续延续。经济的企稳回升使得消费者的信心得以恢复，并带动了终端需求的反弹，这成为电子行业景气回升的关键。中国的电子出口依存度高，随着全球经济重新走上增长之途，良好的外需环境将带动国内电子行业的复苏。产业自身供求关系和经济发展状况是影响电子行业周期的主要因素。因此电子行业开始新一轮的上升周期首先有赖于全球经济的复苏。图表3：海外主要发达国家消费者信心指数数据来源：wind金联讯（三）四季度中国电子行业企稳回升2009年1-11月，我国电子信息产业扭转上半年以来负增长局面，生产增速平稳回升，经济效益逐步好转，总体企稳回升趋势基本明朗，但产业升级转型的压力进一步加大，全行业经济回升的基础仍需要巩固和加强。从具体指标来看，1-11月，规模以上电子信息制造业工业增加值同比增长3.8%，增速比1-10月提高1.3个百分点。其中，11月工业增加值增长14.4%，比10月提高7.2个百分点，与同期全国工业的差距由年初的相差近10个百分点缩小至4.8个百分点。1-11月，制造业销售产值同比增长0.9%，是今年以来首次出现正增长，比二季度和三季度分别回升5.1和2.7个百分点。其中，11月销售产值同比增长17.5%，比10月份提高12.2个百分点，比去年同期(-2.8%)提高20.3%。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表4：2009年1-11月我国电子制造业与全国工业增加值月度增速对比数据来源：国家统计局金联讯二、财政政策对行业的影响分析（一）以旧换新补贴政策扩大汽车电子消费需求2009年12月，财政部、商务部联合印发了《关于调整汽车以旧换新补贴标准有关事项的通知》，将汽车以旧换新补贴标准由3000元至6000元调整到5000元至18000元。《通知》明确，符合《关于印发〈汽车以旧换新实施办法〉的通知》，提前报废老旧汽车、“黄标车”并换购新车的，补贴标准由3000-6000元调整到5000-18000元。其中，重、中、轻、微型载货车的补贴标准分别调整为18000元、13000元、9000元、6000元；大、中、小、微型载客车分别调整为18000元、11000元、7000元、5000元；1.35升及以上、1-1.35升、1升及以下排量轿车分别调整为18000元、10000元、6000元。同时，将车辆使用年计算的终止日期调整为交售给报废汽车回收拆解企业的日期。在当前的汽车中，汽车电子系统所占的比重越来越大，很多特色化的功能都是依赖汽车电子技术来实现的。产品类别包括车载音响系统如扬声器、低音扬声器和放大器；车载多媒体播放器和显示器；车载全球定位系统、车载电脑、汽车电子配件以及汽车安防电子产品如汽车防盗系统、泊车辅助系统、无钥匙进入系统和远程遥控启动器。其中，车用IC产品在汽车中的成本比例将由普通汽车的13.2%上升到47%。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业因此，国家针对汽车行业实施的补贴政策将极大的推动上游汽车电子业的发展，预计2010年产品销售将有所增加。（二）政府投资重点转变在4万亿元投资规模不变的背景下，基数因素将导致明年政府投资下降。国家预算内资金与政府投资存在较强的相关性。2010年，在中央投资不缩减的情况下，即新增中央投资5900亿元的背景下，国家预算内资金将增长26%。这种情况下，国有及国有控股投资仅增长20%，低于今年1-10月39%的增速。政府投资将出现结构性的变化，民生工程投资增速将快于基础设施投资。按照中央经济工作会议，预计政府将压缩电力、燃气及水的生产与供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业等基础设施行业的新上项目，而农业、教育、卫生、社会保障与文化等民生工程投资将加大。而且2009下半年以来的各项政府投资增速走势也说明了这一点，基础设施行业投资增速开始回落，而社会保障和社会福利业，文化、体育和娱乐业，教育等民生工程投资增速仍在上升。政府投资重点的转变对于中国电子行业来说则是发展机会。作为信息化建设的主要支持力量之一，中国电子行业可以借力于民生工程投资加速获得一定的市场空间。此外，尽管圆满完成“保增长”的任务，但国家维持积极的财政政策基调将不会轻易改变。因此综合来看，财政政策对中国电子行业来说仍旧是利好影响占主导。图表5：政府投资重点转向民生工程资料来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业三、货币政策对行业的影响分析（一）市场流动性充裕在适度宽松的货币政策之下，2009年天量信贷投放成为推动中国经济走出危机、恢复增长的“头号功臣”。2009年11月，M1增速升至34.6%，高于10月的32%。M1虽然再超预期，但也距离顶部不远，预计12月的M1小幅回落至32.8%，到2010年1月达到35.5%的顶点，此后开始下降。11月的M2增速为29.7%，预计12月M2增速为26.7%，并在11月见顶。从企业贷款成本与收益对比来看，2009年1-11月规模以上工业企业利润增速已经回升至7.8%，而12个月平均的总资产回报率则达到了6.5%，如果将财务费用加回来，资产回报率已经达到8.1%，已经与一年期贷款基准利率5.31%产生了明显的差距，低廉资金成本的作用正在持续凸显。图表6：2006-2009年M1、M2月度增速单位：%数据来源：中国人民银行金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表7：贷款利率与企业资产回报率对比数据来源：国家统计局金联讯（二）货币政策基调不变，结构调整2009年12月5日至7日举行的中央经济工作会议上，中央政府提出了保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。12月23日，中国人民银行、银监会、证监会以及保监会再次联合发布《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》，对2010年信贷工作作出部署。根据《意见》，2010年将继续落实“区别对待、有保有压”的信贷政策，调整优化信贷结构，加大信贷对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解农业和小企业融资难的问题，严格控制对“两高”行业、产能过剩行业以及新开工项目的贷款。根据规划，对国家产业政策鼓励发展的新能源、节能环保、新材料、新医药、生物育种、信息网络、新能源汽车等战略性新兴产业将进行重点支持，通过积极研发适销对路的金融创新产品，优化信贷管理制度和业务流程，加大配套金融服务;加大对节能减排和生态环保项目的金融扶持，支持发展低碳经济，鼓励银行业金融机构开发多种形式的低碳金融创新产品，加大“绿色信贷”的投放力度；对不符合重点产业调整和振兴规划以及相关产业政策要求，未按规定程序审批或核准的项目，不提供任何形式的信贷支持；另外，新政策还鼓励银行开展境内外并购贷款，支持企业并购重组，并要求完善境外直接投资外汇管理。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业持续宽松的货币政策环境为中国电子行业的发展提供了稳定的资金支持。此外，中国电子信息产业作为战略性新兴产业的组成部分之一，获得信贷政策上的倾斜也对行业发展形成利好。四、产业政策对行业的影响分析（一）战略性新兴产业振兴规划有望出台目前，有关部门正酝酿推出《战略性新兴产业发展规划》，该规划将成为国家四万亿投资规划，十大产业振兴规划出台之后的又一项振兴经济的重大举措。该规划预计将在2010年初出台。2009年11月3日，国务院总理温家宝向首都科技界发表了题为《让科技引领中国可持续发展》的讲话，提出要把争夺经济科技制高点作为战略重点，逐步使新兴战略性产业成为经济社会发展的主导力量。按照他的讲话，战略性新兴产业将包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业七大产业。国家战略性新兴产业，是根据国内产业结构的调整和技术创新的发展情况选择的，当前，外部需求急剧减少，而且将来在相当长的时间也很难恢复到危机之前的水平。之前的四万亿投资规划和十大产业振兴规划，都是在扩大内需，加强基础建设的角度，加强基础建设，结合传统产业的改造和提升。而现在则转向至新兴产业项目。在制定政策的同时，投资规模也在议定之中。其重点将是通过对于核心技术研发的投资进一步对新兴产业进行扶持，如建立公共试验平台等。这一规划出台后，对社会投资的带动作用也不容小视。为促进新兴产业的发展，发改委将推动建立健全新兴产业发展的投融资体系，完善市场的准入标准，银行信贷也应向其倾斜，鼓励中小企业发集合债。同时，大力开发新兴产业开放化的全球合作。我们认为，电子信息产业以其创新性、前沿性的特征，将在引领中国可持续发展中发挥中坚作用，并将得到国家战略性重视，部分领域具有广阔的发展空间。（二）家电下乡政策深化，释放农村市场需求2009年12月9日92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业,国务院召开常务会议,对2010年家电的相关政策进行了研究和部署。其中关于计算机行业的主要内容有：（1）继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡家电产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法；各省（区、市）可根据本地实际增选1个品种纳入补贴范围。（2）家电以旧换新明年5月底试点结束后，继续实施这项政策，并在具有拆解能力等条件的地区推广实施。我们在2009年一季度的报告中就已指出，“电脑下乡”将为计算机制造业带来新的增长机会。回顾该项政策，2008年12月31日，国务院发布《关于搞活流通扩大消费的意见》，电脑被正式纳入“家电下乡”政府补贴范围。按政策规定，此次国家招标的“下乡”电脑产品最高限价为3500元，农村消费者购买“下乡”中标电脑，可获13%政府补贴，相当于打8.7折。自家电下乡活动开展以来，计算机的销量累计已达到96万台，实现销售收入33.78亿元。2009年11月单月销售额占家电下乡活动以来累计销售额的21%。我们认为，随着家电下乡活动的深入进行，农村市场的需求将被进一步释放出来，销量和销售额都会继续保持高速增长。经过今年的热身，2010年许多PC品牌的农村销售网络和服务体系将逐渐建立起来，农村市场的下乡电脑品种可选择面将有较大的改进，这在一定程度上将进一步可激发农村的消费热情。据预测，2010年“电脑下乡”增速至少不会低于2009年。这也意味着，广阔的农村市场将继续成为中国电子计算机行业复苏的重要支持力量。此外，家电下乡过程对于参与的企业来说是一个优胜劣汰的过程，农村市场最终会被产品质量好、信誉佳，售后服务网点多、覆盖区域广的计算机厂商所抢占，市场集中度将进一步提高。最终会挤出小厂商，使得大厂商在家电下乡活动中得利。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表8：家电下乡活动中计算机销售额数据来源：家电下乡信息管理系统（三）电信资费下调带来产业机会2009年12月21日，工业和信息化部指出2010年工业通信业发展主要目标为电信业务总量增长12%左右，业务收入增长4.5%左右，电信综合资费水平下降9%，软件服务业收入增长20%左右。电信资费下调的讨论由来已久，2007年，工信部、国资委通过关于资费改革的方案，08年，两部委召开降低手机漫游费上限标准听证会，最终形成《关于降低移动电话国内漫游通话费上限标准的通知》。2009年11月，工信部、发改委联合发文，将固话的月租费、本地网通话费的定价权下放给运营商，打开了固话资费的下降通道。12月11日，两部门再次发布最新通知，从2010年1月1日起，手机拨打长途电话将取消本地通话费和漫游费，实行单一计费方式，推动资费水平降低。从工信部发布的一系列通知来看，资费的下调已经进入实质执行阶段，而目前复杂的收费方式及3G的推广决定了资费未来仍有下降空间。电信资费下降，3G网络的普及，使得手机市场成长确定，同时也将拉动中上游电子元器件行业的市场需求。（四）低碳政策将密集出台2009年12月7日，192个国家领导人在丹麦首都哥本哈根举行为期两周的气候变化会议。会议最终达成不具有法律约束力的建设性框架协议：《哥本哈根协议》。中国出于能源安全和碳排放压力的考虑，仍将恪守“92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业到2020年在2005年水平上消减碳密度40-45%”的承诺。中国进行产业结构调整，向低碳经济转型势在必行。而在接下来的6个月内将要出台的低碳政策将成为重要的催化剂。这些待出的政策包括：新能源发展计划、节能减排规划、新兴产业振兴规划、十二五发展规划中明确各省碳排放指标的条款、光伏上网电价政策、新能源汽车发展规划和智能电网规划等。这些政策或单独出台，或合并出台，将成为支撑中国转型低碳经济的系列重要文件。在这样的政策背景下，低碳经济产业链将迎来新的发展机遇。其中，光伏产业是受益于低碳政策的重要领域。光伏产业经历了从2008年4季度开始的大幅衰退后，从2009年下半年开始，受各国政府产业支持政策的陆续出台，全球光伏产业大幅回暖。全球光伏产业将迎来“V型”复苏，从2009年到2013年，全球光伏发电装机容量年复合增长率有望达到45％。我国是全球光伏组件最大生产国，2008年占全球总产量的33％，但新增装机容量仅占全球的0.8％，随着国家对光伏产业支持政策的陆续出台，未来中国的光伏市场发展潜力巨大。（五）工信部出台措施抑制液晶面板行业产能过剩2009年12月3日，工信部正式下发《关于抑制产能过剩和重复建设引导平板玻璃行业健康发展的意见》，严格市场准入，并且叫停新建和扩建项目。面对严重过剩的平板玻璃产能，工信部终于开始出手勒“马缰绳”，而这也给不断上马的液晶面板项目踩了急刹车。公开资料显示，京东方8代线今年8月底已经在北京动工，LG在广州投建8.5代线的项目已经正式签订官方协议，深圳8.5代线项目也于11月16日正式启动。而计划中的高世代液晶线还有昆山的龙飞光电8.5代线、CEC与夏普拟合资投建的8代线、广东某市准备上马的8.5代线、合肥引进彩虹集团筹划的8代线、还有三星拟在苏州投建的7.5代线。如果这些生产线都在两年后投产的话，势必引起国内市场的供大于求。据预计，2013年中国内地的液晶电视规模为4500万台，如果按照全部是32寸计算，3条8代线就可以满足这一需求；而如果按照32寸、42寸、55寸各占出货量的1/3计算的话，也只需要6条8代线。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业因此，行业发展最突出的问题就是重复建设、产能过剩，而这种情况仍在加剧。比如，在建和拟建的生产线有30余条，产能1.2亿重箱。其次，产业结构不合理，普通浮法平板玻璃严重供大于求，而平板显示、光伏发电等高档品种仍需进口。国内玻璃深加工率不足30%，低于世界平均55%的水平。此外，产业集中度太低。我国前5位的玻璃集团总产能仅占全国的30%左右。而国际上前4位跨国玻璃集团就拥有全世界(不包括中国)65%以上的产能。因此，本季度《关于抑制产能过剩和重复建设引导平板玻璃行业健康发展的意见》的出台将对过度集中上马的液晶面板行业进行降温，引导产业的合理布局，避免盲目投资和低水平重复建设，行业产能过度扩张态势有望缓解。（六）半导体照明行业标准将正式实施工业和信息化部半导体照明技术标准工作组主持制定的《半导体光电子器件功率发光二极管空白详细规范》、《半导体发光二极管测试方法》、《氮化镓基发光二极管用蓝宝石衬底片》、《半导体发光二极管用荧光粉》、《功率半导体发光二极管芯片技术规范》、《半导体发光二极管芯片测试方法》、《半导体光电子器件小功率发光二极管空白详细规范》和《半导体发光二极管产品系列型谱》等9项行业标准已获工业和信息化部批准发布，并于2010年1月1日正式实施。这9项行业标准涵盖LED材料、芯片、器件及相关检验测试方法等领域，其中《氮化镓基发光二极管用蓝宝石衬底片》规定了氮化镓基发光二极管用蓝宝石衬底片的参数指标、测试方法、几何尺寸、试验方法、质量保证规定等，《半导体发光二极管用荧光粉》规定了白光发光二极管用荧光粉的性能要求、试验方法、检验规则及标志、包装、运输、贮存等内容，该标准还包括了铝酸盐荧光粉5个牌号和硅酸盐荧光粉7个牌号，对于目前较新的氮化物荧光粉，考虑到其技术和生产还会有很大改进，暂未列入其中。半导体照明作为新兴绿色环保照明产业，目前面临的最大困扰就是国家标准和行业标准缺失，以致市场混乱，企业良莠不齐，劣质产品充斥市场，严重打击了市场信心，显著制约着半导体照明产业的健康、快速发展。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业标准的实施对规范半导体照明行业市场，完善现行制度，激励和鼓励先进企业跨地区自由竞争，推动技术创新具有重要意义，同时有利于引导行业由无序、没有标准状态变为有序、有标准地进入市场，有力的推动我国半导体照明产业健康良性发展。五、行业外部环境综合评价中国经济已经呈现V型反弹，预计2009年全年经济增长率预计达到8.5%，目前经济仍处在继续复苏和攀升的过程中，增长率的爬升过程至少到2010年上半年才能基本稳定下来；国外经济环境也在不断改善。相应的，中国电子制造业企稳回升，有望重新步入景气周期。此外，无论积极的财政政策和宽松的货币政策继续对行业发展起着支撑作用；战略新兴产业振兴规划和低碳政策即将出台也为行业发展提供了新的历史机遇。图表9：行业外部环境风险模型我们按照金联讯的行业外部环境风险评价模型，分别从经济周期、财政政策、货币政策和产业政策四个维度，对2009年四季度中国电子制造业的外部环境风险进行评分，结论如下：图表10：金联讯行业外部环境风险评级模型-中国电子制造行业序号评价内容行业表现风险评价1经济周期对行业的影响国内经济V型反弹确立，保增长任务完成；国外经济持续回暖，因此内外需均有所好转。2009年1-11月，我国电子信息产业扭转上半年以来负增长局面，生产增速平稳回升，经济效益逐步好转，总体企稳回升趋势基本明朗，但产业升级转型的压力进一步加大，全行业经济回升的基础仍需要巩固和加强。22财政政策对行业的影响尽管圆满完成“保增长”的任务，但国家维持积极的财政政策基调将不会轻易改变。对汽车行业、家电行业等下游行业的补贴刺激政策则极大的拉动了子行业192http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业电子元器件的景气度。3货币政策对行业的影响2009年12月23日，中国人民银行、银监会、证监会以及保监会联合发布《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》。根据《意见》，2010年将继续落实“区别对待、有保有压”的信贷政策，调整优化信贷结构，加大信贷对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持。持续宽松的货币政策环境为中国电子行业的发展提供了稳定的资金支持。电子行业作为战略新兴产业的重要组成部分之一，也将受到信贷政策的倾斜支持。14产业政策对行业的影响电信资费下调扩大下游手机行业市场空间；战略性新兴产业振兴规划和低碳政策即将密集出台意味着电子行业拥有政策性发展动力。此外，2009年12月9日，国务院召开常务会议,对2010年家电的相关政策进行了研究和部署。指出要继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡家电产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法；各省（区、市）可根据本地实际增选1个品种纳入补贴范围。家电以旧换新明年5月底试点结束后，继续实施这项政策，并在具有拆解能力等条件的地区推广实施，这将进一步可激发农村的消费热情。半导体照明标准的正式实施将有利于引导行业有序竞争。不利消息主要有工信部出台措施抑制液晶面板行业产能过剩的措施，这将使行业发展有所降温。但综合来看，在政策倾斜的刺激下，电子制造业仍将迎来新的高速发展时期。2中国电子制造业外部环境评价：2（中低风险）说明：风险度分为5、4、3、2、1五个等级，其中5为高风险，4为中高风险，3为中度风险，2为中低风险，1为低风险。资料来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第二章四季度中国电子制造业经营情况分析一、四季度中国电子制造业整体经营情况分析（一）行业产值分析2009年11月份，我国规模以上电子制造业销售产值同比增长17.5%，比10月份提高12.2个百分点；其中出口交货值增长9.8%，在2008年11月份出口骤然下降后首次实现正增长。1-11月，电子制造业累计实现销售产值4.5万亿元，同比增长0.9%，扭转了前10个月的下滑势头；其中出口交货值下降8.1%，降幅比前三季度缩小2.3个百分点。从产品出口率变动率来看，出口交货值占销售产值比重延续了三季度的下降趋势，1-11月，该比值为57.8%，较2008年同期减少了约10个百分点。综合来看，我国电子制造业止跌回升，行业复苏局势基本确立。复苏动力主要来自于国内市场需求的提振，这是由国内经济回暖速度较快所决定的。目前，国际经济形势尽管已经逐步回暖，但外部需求并未出现显著回升，因此来自于国外的复苏动力尚未启动。预计随着全球经济的持续好转和消费者信心的进一步加强，我国电子制造业将重新步入景气周期。图表11：2008-2009年11月中国电子制造业行业产值季度增长率趋势图单位：千元、%数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（二）行业经营效益分析2009年1-11月，我国电子制造业共实现销售收入37630.6亿元，同比下降2.31%，下降幅度较1-8月收窄4个百分点；实现利润1209.9亿元，同比1.8%，下降幅度较1-8月减少22.48个百分点。但与2008年同期对比来看，销售收入增速和利润增速仍然低于历史水平。可见行业经营效益延续了三季度的回升态势，但全面复苏仍然还需要时间。图表12：2008-2009年11月中国电子制造业销售收入走势单位：千元、%数据来源：国家统计局金联讯图表13：2008-2009年11月中国电子制造业利润走势单位：千元、%数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（三）行业运行周期判断2009年四季度，经济形势的进一步好转也加速了我国电子制造业的复苏步伐，预计2010年行业景气度将会呈现延续态势。由于2009年前期行业业绩基数较低而后半段基数增大，因此2010年实现低基数下的高增长无悬念。目前主要电子类产品消费地区如美国等经济体复苏过程较为缓慢，导致驱动电子行业全面复苏的动力略显不足，因此我们认为未来半年电子行业的环比增速进入低速运行阶段，而全面复苏在2010年三季度之后。二、2009年四季度中国电子制造行业市场供需情况分析（一）产品供给分析我国电子制造业产品众多，不同产品供给差异化较为明显。2009年1-11月，移动基站设备产量同比增长率高达65.45%，增速居于行业之首。作为3G产业链的前端，移动基站设备是运营商进行3G大规模投资的首要对象，整个2009年产能都处于快速扩张过程中。此外，PC产品尤其以微型电子计算机为代表，产量也处于大幅上升态势。笔记本供给的快速提升主要来源于上网本市场需求的持续升温。尤其是上网本经过半年市场酝酿，今年中国品牌上网本出货量有实力达200万台，且在中国三大电信运营商皆取得3G牌照，中国移动和中国电信也已开通3G商用服务下，能满足随时随地上网需求3G的上网本，发展潜力无穷。其他产品如手机、集成电路、半导体分立器件产品产量恢复增长，产能略有扩张；但彩色显像管、半导体存储盘、电话单机等产品产量仍出现大幅下滑态势，显示其市场需求并未回暖。图表14：2009年1-11月中国电子制造业产品产量及增长情况产品名称单位产量同比增长程控交换机线37559568-6.57其中：数字程控交换机线35940893-3.91电话单机部125114881-22.51传真机部6049796-21.15移动通信基站设备信道20901735.4265.45移动通信手持机（手机）台547908677.91.48电子计算机整机台331210786.03微型计算机设备台16073502025.0892http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业其中：笔记本计算机台13291697237.6显示器台128640444.210.04打印机台31776388-17.03硬盘存储器台23742577.54-16.24半导体存储盘个52429443-41.08彩色显像管只20757355-62.21半导体分立器件万只25626767.768.65集成电路万块4532364.581.18光电子器件万只6548491.21-13.68电子元件万只144334317.4-8.68印制电路板平方米20942900.84-38.98资料来源：国家统计局金联讯（二）产品需求分析我国电子制造业产品主要销往国外，尽管2009年1-11月，出口交货值占销售产值比重有所下滑，但国际市场需求仍然是支撑我国电子行业发展的重要力量，行业经营业绩受出口形势的影响很大。2009年1-11月，我国电子信息产品累计出口总额4068.43亿美元，占全国外贸出口额的38%，同比下降15.98%，下降幅度持续收窄。其中，便携式电脑、手机、液晶显示板依然是我国主要出口产品的前三位。由于国际经济形势对行业出口影响颇大，而据国际货币基金组织10月发布的报告称：全球衰退正在结束，但未来复苏势头疲弱。主要依据是，首先带动当前一轮反弹的政策力量将逐渐减弱；其次，虽然实体经济和金融力量逐步积聚，但从目前情况看消费和投资只是缓慢恢复，加之库存重建逐步完成。因此，复苏是温和的。报告预测2009年全球经济下滑约1%，2010年将扩张约3%，较今年七月份的预测调高。从最大出口国美国的经济形势来看，ISM制造业采购经理人指数、领先指标持续向好，表明美国经济尤其是制造业将持续回暖，对失业率有很好的正面影响，一旦失业率下降又会带个消费者较为明确的预期，消费也就会逐步回升。金融危机中而被压抑的需求，Windows7新操作系统催生的温和换机需求，有望逐步释放出来。如果下半年美国经济恢复到一定水平，进入消费旺季后很有可能出现危机过后的一个消费高峰。这对中国电子行业的出口复苏形成了利好预期。此外，我们认为92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业在云计算、物联网等新技术的推动下，产能向中国转移以及中国的比较成本优势都是促进出口复苏的动力。当然，我国电子行业出口恢复也有一些不确定因素。例如，不断的贸易磨擦、发达国家提出的“全球经济再平衡论”等等，均对出口有不小的负面影响。但总体而言，我国电子行业出口形势好转的态势基本确立，预计市场需求将逐步扩大。图表15：2009年1-11月出口额前10位的电子信息产品数据来源：国家统计局金联讯三、2009年四季度电子制造业产品价格走势分析（一）电子计算机产品价格走势分析1．整机价格稳中有降进入2009年第四季度，中国计算机整机价格并没延续上个季度的增长态势，出现回落。2010年已经拉开帷幕，随着元旦及随后的农历春节来临，寒假促销热潮将再度上演，预计1月份市场整体价格将维持稳中有降的态势，行业景气会大幅提高。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表16：2009年计算机整机价格走势数据来源：华强北金联讯2．计算机外部设备价格继续攀升电子计算机外部设备主要包括显示器、打印机、扫描仪和投影机等。与整机价格回落不同，2009年四季度计算机外部设备主要产品价格稳中有升。年底将至，政府和企业的新财年采购即将到来，企业市场迎来本年度最后一次采购高峰，办公市场进入采购和销售的黄金期，市场表现活跃。预计进入2010年第一季度，价格仍将高位运行。图表17：2008-2009年10月计算机外部设备价格走势数据来源：华强北金联讯（二）电子元器件产品价格走势分析92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2009年四季度，我国电子元器件的价格持续攀升。其中，电子元件的价格指数由三季度的96.39点上升至98.46点，电子器件价格指数由三季度的94.03点上升至98.59点，价格处于高位。在电子器件各主要产品中，无论是半导体、集成电路还是传感器，其价格均呈现显著的上涨态势，推动总体指数持续攀升。随着全球经济逐步复苏，对外出口形势持续好转，国内产业政策激励持续加强，新的应用领域不断开拓，我们预计电子元器件行业在未来两年很可能迎来新一轮黄金成长期，这使得电子元器件产品价格仍然存在上涨空间。图表18：2008-2009年11月中国电子元器件价格指数数据来源：金联讯（三）通信设备产品价格走势分析2009年四季度，手机价格指数经历了三季度的持续下滑后开始企稳并略有回升，但由于价格战已经成为商家促销的重要手段，因此价格就此稳定并回升的基础并不牢固。由于春节的销售旺季将要来临，促销战不可避免，因此手机价格面临着再度下滑的趋势。图表19：2007-2009年四季度手机价格走势数据来源：华强北金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业四、2009年四季度中国电子制造行业财务分析（一）行业偿债能力分析2009年1-11月，我国电子制造业资产负债率和债务股权倍数均较2008年同期略有下降，债务压力减轻；同时，利息保障倍数也由2008年同期的9.68上升为12.89，支付利息能力上升。综合来看，行业偿债能力增强，偿债安全性和稳定性上升。图表20：2004年-2009年11月中国电子制造业偿债能力分析单位：%年份资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年61.63160.6-2005年63.23171.99-2006年61.78161.66-2007年1-11月63.01170.31-2008年1-11月61.34158.649.682009年1-11月60.89155.6912.89数据来源：国家统计局金联讯（二）行业盈利能力分析2009年1-11月，我国电子制造业销售毛利率、销售利润率和资产报酬率均较2008年同期有所上升，表明行业整体盈利能力增强。但从行业内企业亏损情况来看，行业亏损面为28.6%，较1-8月略有提升，此外，企业亏损额同比增长46.42%，增速较2008年同期提高17.72个百分点，可见行业内企业分化现象加重。图表21：2004-2009年11月中国电子制造业盈利能力指标对比单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2004年10.933.835.442005年9.723.34.822006年9.863.295.222007年1-11月10.063.354.762008年1-11月9.793.24.62009年1-11月10.323.224.17数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（三）行业营运能力分析2009年1-11月，我国电子制造业的营运能力各项指标均较1-8月有所提高，营运能力处于持续回升态势，产品销售能力和资金回收能力加强。但与2008年同期相比，营运能力仍然未能回到正常水平。预计随着行业景气度的提高，营运能力呈现继续上升态势。图表22：2004年-2009年11月中国电子制造业营运能力指标单位：次报告期总资产周转次数流动资产周转次数产成品周转次数应收账款周转次数2004年1.572.5222.896.312005年1.62.5726.096.122006年1.712.728.546.232007年1-11月1.552.4926.025.432008年1-11月1.532.4223.585.732009年1-11月1.422.323.25.3数据来源：国家统计局金联讯（四）行业发展能力分析2009年1-11月，我国电子行业销售收入同比下降2.31%，利润同比下降1.8%，增速较2008年同期分别低12.75和7.35个百分点；资本累积率则由2008年同期的14.22%下降为9.49%，内生能力削弱。此外，从下表中可以看出，自2004年以来，我国电子制造业市场需求的扩张速度是逐年放缓的，金融危机则造成了更大打击。利润空间自2007年开始也显著萎缩。这是行业在经历了高速发展时期后回落的必经阶段，也对产业升级和转型提出了迫切要求，金融危机则加速了这个过程。综合指标来看，我国电子制造业的发展能力在下降，但在国家政策的支持下，行业产业结构升级势在必行，预计随着结构调整的到位，行业又将迎来新的高速发展时期。图表23：2004年-2009年11中国电子制造业发展能力指标单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2004年39.2738.7925.422005年23.246.1814.912006年23.3523.218.162007年1-11月19.5621.1116.692008年1-11月10.455.5514.2292http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2009年1-11月-2.31-1.89.49数据来源：国家统计局金联讯五、2009年四季度中国电子制造行业经营水平综合评价我们按照金联讯的行业经营风险评价模型，分别从市场供需、产品价格、偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力六个维度，对2009年四季度中国电子制造行业的经营风险进行评分，结论如下：图表24：金联讯行业经营风险评级模型-中国电子制造行业序号评价内容行业表现风险评价1市场供需我国电子制造业产品众多，不同产品供需差异化较为明显。2009年1-11月，移动基站设备产量增速居于行业之首，产能大幅扩张，3G大规模的投资需求是主要原因。受内需提振影响，PC尤其以笔记本为代表，产量也出现大幅上升。其他产品如手机、集成电路、半导体分立器件产品产量恢复增长，产能略有扩张；但彩色显像管、半导体存储盘、电话单机等产品产量仍出现大幅下滑态势，显示其市场需求并未回暖。32产品价格2009年四季度，整机价格稳中有降，计算机外部设备价格继续攀升；电子元器件价格继续上涨，且仍存在涨价空间；手机价格持续下滑，预计春节销售旺季的来临将会加剧价格战，预计手机价格将进一步下滑。33偿债能力2009年1-11月，我国电子制造业资产负债率和债务股权倍数均较2008年同期略有下降，债务压力减轻；同时，利息保障倍数有所上升，综合来看，行业偿债能力增强，偿债安全性和稳定性上升。24盈利能力2009年1-11月，我国电子制造业销售毛利率、销售利润率和资产报酬率均较2008年同期有所上升，表明行业整体盈利能力增强。但从行业内企业亏损情况来看，行业亏损面和企业亏损额均出现不同幅度增长，行业内企业分化现象加重。35营运能力2009年1-11月，我国电子制造业的营运能力各项指标均较1-8月有所提高，营运能力处于持续回升态势，产品销售能力和资金回收能力加强。但与2008年同期相比，营运能力仍然未能回到正常水平。36发展能力492http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2009年1-11月，我国电子行业销售收入同比下降2.31%，利润同比下降1.8%，增速较2008年同期分别低12.75和7.35个百分点；资本累积率则由2008年同期的14.22%下降为9.49%，内生能力削弱。此外，自2004年以来，我国电子制造业市场需求的扩张速度是逐年放缓的，金融危机则造成了更大打击。利润空间自2007年开始也显著萎缩。这是行业在经历了高速发展时期后回落的必经阶段，也对产业升级和转型提出了迫切要求，金融危机则加速了这个过程。综合指标来看，我国电子制造业的发展能力在下降，但在国家政策的支持下，行业产业结构升级势在必行，预计随着结构调整的到位，行业又将迎来新的高速发展时期。行业经营风险评价：3（中风险）说明：风险度分为5、4、3、2、1五个等级，其中5为高风险，4为中高风险，3为中度风险，2为中低风险，1为低风险。资料来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第三章四季度中国电子制造业产业链分析一、电子制造业产业链结构分析电子信息产品制造业泛指包括集成电路、新型元器件、通信产品、计算机与网络产品、数字视听产品、电子专用设备和应用电子产品等在内的，以产品制造为特征的新兴行业。从全球信息设备制造产业链来看，我国信息设备制造业处于世界信息设备制造产业链的中游环节和低附加值环节。信息设备制造产业链的生产流程基本如下：标准制定→核心技术开发→高端制造→低端制造和加工组装→商务环节。其中，附加价值最高的是商务环节，其次是标准，再次是核心技术的研发、品牌和服务，再往下是高端的制造，最末是低端制造和组装加工。总体而言，我国信息设备制造业居于全球信息设备制造产业链上低附加值的中游环节。其中，电子元器件制造业是通信设备制造业和电子计算机制造业的上游行业。电子元器件的核心成本来自原材料，主要的金属材料包括铜、铝、铅、锌、镍、锡、金等有色金属，化工材料包括环氧树脂、玻璃等，其他材料主要是以多晶硅为主的硅材料等。电子元器件制造行业的下游主要为计算机及通讯设备制造、消费电子产品制造和技术改造传统产业三大类。计算机是典型的组装型行业，全球化分散与集聚特征明显。就计算机制造业而言，其上游产业主要是各类元器件、核心芯片、基本金属。而计算机制造业生产的就是最终产品，其面临的就是最终市场，所以其下游即是最终消费市场(政府、企业、教育系统、军方等)。通信设备制造产业链包括原产品研发与设计、原材料与零部件提供、产品生产、营销、售后服务等基本环节。对于通信设备制造企业而言，其上游主要为原材料提供商和通信材料提供商，其下游客户主要为运营商和经销商（消费者）。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表25：电子制造业产业链结构图铜铝、铅锌锡、镍、金通信线路、电池、机架环氧树脂玻璃半导体材料电子元器件软件及服务电子计算机、家用视听设备、广播电视设备等通信设备制造商消费电子产品消费者运营商、消费者数据来源：金联讯二、上游行业及其对电子制造业的影响分析（一）主要原材料市场运行分析1．铜、铝等有色金属市场分析有色金属是一个具有强周期性的行业,有色金属价格在经历了2008年金融危机重创下的暴跌。2009年在政府加大收储进口、流动性充裕、通胀预期及美元贬值等四大主要因素轮番驱动下,有色金属价格经历翻番甚至数倍的强劲反弹行情。预计在经历了2009年逐步的回暖之后,2010年的需求将呈现明显增长。2010年有色金属价格将受到快速增长的需求和通胀预期共同推动,在双因素推动下金属价格仍将上行。从下表中可以看出，2009年四季度中国电子元器件行业原材料价格仍处于上涨态势。截至12月末，铜价月增长率达6.3%，季度增长率达20.2%；锌价月度增长率达7.8%，季度增长率达27.6%；二者价格处于快速攀升状态。其他的有色金属如铅、镍、锡等价格均出现不同幅度上涨。总体来看，四季度有色金属价格延续了三季度的上涨态势，并预计2010年第一季度仍将持续。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表26：2009年12月末国内外有色金属价格变动数据来源：wind资讯金联讯图表27：LME铜价站上7000美元大关数据来源：wind资讯金联讯2．玻璃市场分析2009年四季度，全国浮法玻璃均价大幅上涨，主要是受华南地区价格暴涨和华东地区价格大涨影响，涨幅分别达到10.71元/重量箱（+8.53%）和3.63元/重量箱（+3.38%）。当前浮法玻璃需求尚未大幅衰减，有效供给仍未大规模释放以及企业库存持续保持低位是不断推高浮法玻璃价格的原动力。预计这种上涨趋势仍将持续。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表28：全国主要品种浮法玻璃价格走势（旬数据）单位：元/重量箱数据来源：国家统计局金联讯3．钢材价格走势2009年是我国钢铁行业非常困难的一年，国内钢价涨涨跌跌，反复震荡，总体呈现出"W"型走势。10月下旬以来，国内钢铁价格持续反弹，走出一波单边上涨行情。中钢协钢材价格综合指数由10月16日的100.06上涨至12月11日的104.85，涨幅为5%；统计期内长材价格指数和板材价格指数的涨幅分别为4.46%和5.67%。预计2010年我国钢价走势总体行情将明显好于2009年，并将表现为年初适度调整，自二季度开始到三季度出现较大幅攀升，四季度在政府政策干预下逐渐回调。图表29：2009年中钢协国内钢铁价格综合指数走势图92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业数据来源：wind资讯金联讯（二）原材料对电子制造产业价值链的影响由于原材料占电子元器件制造业生产成本比重较大，因此，原材料价格的变动对行业的经济效益将产生重大影响。而电子元器件作为电子计算机制造业和通信设备制造业的重要原材料，对其生产成本的影响较为直接。一般情况下，原材料价格的上涨或下跌，将直接增加或降低该行业的生产成本，而在下游需求不变的情况下，成本压力无法向下游转嫁，企业自行消化会挤压该行业的利润，降低该行业的经济效益。（三）原材料对电子制造行业生产成本的影响电子元器件制造行业产品种类较多，导致了上游原材料的多样性，同时，由于技术创新较快，以及技术水平的不同，每种产品的原材料在成本中的比重也有较大不同。因此，造成了很难对该行业整体进行由于原材料价格上涨或下降对该行业的影响的敏感性分析，总体而言，上游原材料价格的下降将直接降低制造成本，但因产品不同而影响不同。中国电子元器件制造行业由于上游原材料多为大宗商品，虽然其占产品成本比重较大，但是消费量却占上游原材料整体消费量的比重低，从整体上来看，对上游议价能力较弱。对于多晶硅，国内多晶硅生产企业技术水平偏低，仅能生产光伏用多晶硅。由于光伏需求下降，多晶硅供应充裕，对多晶硅供应商的议价能力处于强势。通信设备制造业具有订单式生产的特点，因此要求上游原材料供应商能够反应迅速，且具备较大的生产能力。此外由于不同项目的设备生产，对技术要求的细节差异较大，材料供应商需要为制造商量身定做不同模块和产品。这就形成通信设备制造业往往与原材料供应商建立长期的合作关系，而通信设备制造商则往往处于供应链上的控制地位，而原材料供应商对其的依赖性较强，处于被动地位。此外，目前通信设备制造业“纵向一体化”趋势较为明显，行业内龙头企业往往在发展具有核心竞争优势的产品外，还对其提供原材料、半成品或零配件的其他企业采取投资自建、投资控股或兼并的方式。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业在某种程度上，中国计算机产业还只是全球计算机产业链中的一个加工组装基地。其上游除基本原材料外，是极少数的大型企业，这些企业由于对芯片和操作系统的垄断，导致在计算机产业的上游只有少数的垄断厂商。对于处于产业链利润下游的计算机制造业来说，其上游技术成本压力较大。三、下游行业及其对电子制造业的影响分析（一）云计算进入实施阶段，提升行业需求云计算是一种以提供商向客户提供各种IT功能为特征的计算模型。可以用各种方式采用以云为基础的服务来开发应用或解决方案。采用云资源不会省却IT解决方案的成本，但是会重新设置或降低其他的成本。除此之外，采用云服务的企业将越来越多地作为云提供者并为客户和业务伙伴提供应用、信息及业务流程服务，也就是我们通常所说的Saas服务模式。云计算将成为下一轮IT行业增长周期的主要趋势。中国当前正处于移动互联网发展的初期、两化融合（工业化和信息化融合）政策讨论期，云计算概念刚刚兴起，中国云计算需求空间广阔。中国云计算需求增长空间来自于传统IT架构的改造和转型、移动互联网爆发性需求、传统工业的信息化普及与升级的持续增量需求，本土的系统集成商和本土云计算平台提供商面临黄金的发展周期。云计算技术将推动企业级服务器销量增长。提供公共云计算服务的企业需要构建大规模的IT中心，购买更多的服务器和大型存储设备。目前IBM，Google，EMC等国际大企业都推出了公共云服务。国内的百度、淘宝、阿里巴巴等知名网站也已经或将提供公共云服务。这给生产服务器、存储设备的厂商带来了良好商机。据IDC云计算服务预测资料显示，未来五年间，云计算服务支出将超越传统的IT支出，并且在2013年达到442亿美元，相当于总支出的10%左右。我们认为本土云平台提供商（服务器、存储器和基础软件、应用软件）具有后发优势，其主要原因云计算架构弱化了软硬件平台差异，差异化的焦点集中在业务应用领域；这缩小了本土厂商与跨国企业在底层软件和高端硬件的差距。围绕着新型数据中心这一主题产生的是从SSD92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业闪存到存储、服务器的硬件需求以及新型操作系统、数据库、管理软件的软件需求，以新型架构模式的系统集成需求。由于硬件在云计算下成为无差异商品，亚太区中低端服务器品牌（本土第一品牌如浪潮信息）将受益于国际一线品牌竞争力削弱和海外份额的转移。图表30：云计算相关IT支出规模增速预测数据来源：IDC金联讯图表31：国内云计算利益传导链数据来源：国金证券金联讯（二）电子计算机行业92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业不同于其他行业，计算机行业具有更强的适用性和渗透性。正是这种特性让其成为许多行业都离不开的要素。目前，从金融、交通到电信、医药等，都可以发现信息技术的影子。一方面，信息技术的广泛应用和优先发展可以对其他行业产生一定的先导作用，即通过大力普及应用信息技术，可以带动各行各业的发展；另一方面，各行业的发展，又需要信息技术的投入来优化生产要素的管理，减少物质消耗，减轻人力资源。由此可见，信息技术和国民经济其他行业存在一种明显的互动关系。而在明年经济刺激计划依然得以延续的情况下，国内经济回暖态势仍会保持，而经济的持续回暖将促使各行业IT投入的增加。从各大行业来看，铁路、电力、交通、政府、金融业信息化投资均将保持10%以上增长。中国IT厂商在与国际厂商的竞争中，由于存在成本、服务和客户资源等优势，在国内IT需求旺盛的背景下更容易脱颖而出。预计2010年国内企业IT支出将达5474亿元，同比增长10.8%。在此背景下，我们认为，中国计算机行业将受益于各行业IT支出规模的扩大。但从PC行业来看，由于目前行业和企业的PC配置基本到位，企业在进行深入信息化和网络化建设时，主要由行业解决方案提供商提供配套硬件进行集成，这些行业解决方案提供商一般都是国外品牌如IBM、SUN、DELL等的代理商，因此行业信息化的发展对国内PC商的拉动效应较低。PC市场只有消费拉动下的笔记本电脑增长较好。图表32：影响2010年中国计算机行业走势的主要因素数据来源：CCW金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表33：2010年国内主要行业IT支出规模和增速数据来源：CCW金联讯（三）通信设备行业如果说2009年通信设备行业的主题是3G建设，那么2010年的主题就是3G优化，2011年的主题将是3G扩容、升级。从光通信来看，一方面，虽然“光进铜退”是大的趋势，但运营商从自身的利益出发，大规模建设FTTx的愿望并不强烈；因为现有的ADSL设备升级后，下载速率可以提高到8M/秒，已基本能满足大多数用户近期的宽带需求；所以FTTx近期不太可能爆发。而FTTx不普及，骨干网在短期内也就不用扩容。另一方面，2009年新建基站很多，这是2009年光通信系统需求大幅上升的重要原因；由于三大运营商的3G网络覆盖已基本成型，所以未来几年移动传输网对光通信系统的需求也不会增长。综上所述，我们对国内通信设备行业的基本判断是，2009年是个高点；2010年我们依次看好无线网络优化、光通信和无线通信系统。从海外市场来看，未来两年全球电信设备市场基本上是一个存量市场，没有什么增长；机会只会来自于抢占更大的市场份额。而目前通信设备业正由技术驱动型产业逐步转变为以成本竞赛为核心竞争力的产业，这给具有劳动力成本优势的中国企业以巨大的机会。再加上北电和摩托罗拉等通信设备巨头的没落，中国企业完全可能夺取更大的市场份额92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表34：电信投资累计完成投资额数据来源：工信部金联讯（四）电子元器件行业电子元器件的种类较多，应用十分广泛，手机、PC、消费电子、汽车电子、医疗电子、工业电子等众多领域都是其重要下游。2009年下半年以来，电子元器件的终端需求持续回暖，而终端产品也日趋多样化，行业的发展前景更加看好。1．汽车电子市场商机巨大金融危机重创了全球的汽车市场（中国市场除外），汽车电子市场自然也难以幸免。据预计，2009年全球汽车半导体的市场将比2008年的200亿美元下滑25%。未来也许还需要几年才能恢复到2008年的水平。到2014年，该市场规模将会超过225亿美元，相当于2009年到2014年的年复合增长率为8.5%。Databean还预计汽车电子占汽车总价值的比例将由现在的13%增加到2012年的14.8%，微控制器、模拟电路及传感器等方面产品供应商将是最大的受益者。新能源汽车的推广给汽车电子带来了巨大的增长潜力。新能源汽车产业链上的三大“关键环节”电池、电控和电机均离不开电子器件的支持。混合动力汽车（HEV）和电动汽车(EV)将会催生许多新的半导体应用需求，包括多路电池管理芯片（通常需要上百路的电池单体检测管理）、多路电池电压均衡控制、高电压监控、大电池检测、大型功率半导体器件以及众多高性能的MCU与DSP，来对复杂的电池进行计量管理。MCU和电源IC是新能源汽车半导体中占比例最大的两类产品，其中MCU占成本的比例高达25%，电源IC92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业占成本的比例也接近20%。在新一代的电动汽车中，车用IC产品在汽车中的成本比例将由普通汽车的13.2%上升到47%，商机十分巨大。2．医疗电子发展前景向好2008年以来的全球经济危机引发了消费市场的大幅回落，但是医疗电子产品市场却呈现出逆势上升的态势。随着人民生活水平的提高，对医疗电子的需求由治疗为主转向预防为主的趋势明显。医疗电子产品在发展中国家的成长空间巨大。以中国为例，国家公布了新医改方案，拟投入8500亿元推进医改方案的实施，医疗产业的投入加大对医疗电子行业来说无疑是较大的利好。此外国家的《电子信息产业振兴规划》也强调要加强在医疗电子产业领域自主创新能力的建设。医疗电子产业在中国可以说是方兴未艾。据预测，未来三年，中国便携医疗电子市场年复合增长率将超过30%，其市场规模从2008年的127亿元迅速扩大到2011的284亿元。目前除了迈瑞以外，国内本土的医疗器械生产厂家还很少，而国外厂家还远远没有占领市场的多数份额，48%的市场还待开拓，因此国内医疗电子生产企业还有很大的发展潜力。图表35：中国便携式医疗电子产品市场规模数据来源：赛迪顾问金联讯四、产业链风险综合评价我们按照金联讯的产业链风险评价模型，分别从行业对上游的议价能力、行业对下游行业的议价能力两个维度，对2009年四92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业季度中国电子制造行业的产业链风险进行评分，结论如下：图表36：金联讯行业产业链风险评级模型-中国电子制造行业序号评价内容行业表现风险评价1行业对上游的议价能力2009年四季度中国电子行业原材料价格仍处于上涨态势。电子行业普遍对上游议价能力较弱，因此不断高涨的原材料价格形成了不小的成本压力，对行业复苏造成不利影响。但子行业通信设备行业议价能力相对较强，因此所受影响较小。32行业对下游的议价能力从电子元器件行业来看，2009年四季度，电子元器件下游行业的持续复苏保证了行业的市场空间。PC市场持续回暖，液晶电视发展迅速，新能源汽车对汽车电子需求进一步释放，医疗电子市场空间广阔。从计算机行业来看，四季度是销售淡季，下游需求略有下降。但全球经济回暖；外需回升，内需稳定；各行业IT支出仍将持续增长；物联网和云计算进入实施阶段等因素均使得中国电子计算机行业下游市场空间将稳定扩张。从通信设备行业来看，3G建设、优化、扩容主题仍然是带动市场需求的主要力量。综合来看，尽管细分行业表现不同，但我国电子制造业对下游的总体议价能力仍然呈现增强趋势。3行业产业链风险综合评价：3（中度风险）资料来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第四章四季度中国电子制造业区域竞争力分析一、四季度中国电子制造业区域竞争力排名我们按照金联讯的行业区域竞争力评价模型，分别从区域市场份额、行业在当地的经济地位、区域产品结构或技术水平、区域行业成长能力四个维度，对2009年四季度中国电子制造业的区域竞争力进行评分，结论如下：图表37：2009年四季度电子制造业全国各省市竞争力排名排名区域市场份额得分成长能力得分行业经济地位得分产品结构得分竞争力得分1广东省5.001.155.001.183.852江苏省3.551.493.921.232.953上海市1.911.224.940.072.084北京市0.831.192.700.581.195福建省0.671.682.330.671.106天津市0.510.962.690.941.087山东省0.881.380.971.141.008湖北省0.163.540.512.050.959河北省0.073.880.162.340.9310重庆市0.045.000.281.670.9111青海省0.000.450.004.290.9012四川省0.281.880.731.810.8413浙江省0.541.070.901.380.8314黑龙江省0.002.500.032.450.7515甘肃省0.001.070.053.090.7416贵州省0.011.740.552.150.7217海南省0.003.550.071.630.6918云南省0.000.000.023.100.6292http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业19湖南省0.083.470.250.910.6220广西0.032.100.181.700.6021江西省0.092.060.521.210.6022吉林省0.012.310.091.650.5923辽宁省0.211.290.570.990.5424安徽省0.051.590.201.460.5225新疆0.002.290.031.100.4626内蒙0.031.480.160.770.3527河南省0.051.150.090.370.2328陕西省0.051.120.280.000.1929山西省0.030.950.170.140.17数据来源：国家统计局金联讯2009年四季度，根据竞争力评价模型测算结果发现，我国电子制造业竞争力排名前三的省份仍然是广东省、江苏省和上海市。这三个省份分别是珠三角和长三角电子信息产业集群的代表，无论在经济地位还是供需把握能力上均处于优势地位，综合竞争力较强。二、行业竞争力排名前三位的区域分析（一）广东省电子制造业在全国的竞争力分析1．行业地位分析广东省电子制造业自1991年跃至第一位，至今的18年一直保持着全国首位。不仅在全国具有很高的地位，对广东省经济发展也起到巨大的推动作用，是该省的支柱产业。2009年1-11月，广东省电子制造行业实现销售收入12307.1亿元，占全国电子制造业销售收入的32.71%92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业；实现利润460.5亿元，占比为38.06%；利润占比高于销售收入占比表明广东省电子行业利润贡献率处于全国中上游水平。综合来看，广东省电子制造业保持了领先的行业地位。图表38：2009年1-11月我国电子制造业市场份额区域占比数据来源：国家统计局金联讯广东省电子制造业依托于珠三角这个IT产业集群，其位于广东省中南部,面向南中国海,为珠江出口处,毗邻港澳，具有优越的地理区位优势。珠三角的信息产业发展很多年来在全国居于领先地位。随着海外IT制造业的转移，产业链的打造比较完整。珠江东岸的东莞、深圳、惠州以电子及通讯设备制造业为主，是全国最大的电子通信制造业基地，被称为“广东电子信息产业走廊”。从重点城市来看，深圳市在信息产业、软件产业和电子通讯设备等方面具有较强的科技开发能力和市场竞争力。东莞有3000多家IT厂商,电脑主板、磁头、键盘、驱动器、显示器、扫描仪均在国际市场占有10%以上的份额,电脑整机配套率高达95%,素有“无论在哪里下单,都在东莞制造”一说。因此，尽管东莞似乎始终没有扶持出自己的著名产品品牌，但众多国际知名品牌和国内外100多家上市公司在东莞的聚集和设立的基地，使得东莞这个地名已经成为一个驰名的国际品牌。广东省电子计算机制造业的主要优势是:深圳特区带动、毗邻香港、政策优惠、进出口贸易便捷、劳动力低价。比较薄弱的方面主要是液晶显示板制造业。2．产品结构分析92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业广东省电子行业优势产品集中在通信设备产品和电子元器件产品。2009年1-11月，在运营商大规模投资的带动下，广东省移动通信基站设备出现大幅增长，产量占全国比重高达63.55%，是3G建设的主要受益省份。从电子元器件产品来看，优势产品主要集中在电子元件，1-11月其产量占全国比重高达62.23%；此外，半导体分立器件和光电子器件产量产量占比也均在三分之一以上。但除了半导体分立器件在整个市场需求显著回暖下产能出现扩张外，其他电子元器件产品产量均仍处于下降趋势，生产规模持续萎缩。从广东省计算机产品来看，由于整体国内需求的提升，PC产量都在扩张。而广东省另一优势产品打印机产量却仍处于下滑态势，产能未能停止下降表明厂商信心不足，回暖信号并不明显。图表39：2009年1-11月广东省电子制造业产品产量产品名称单位1-11月累计同比占全国比重程控交换机线16065459-9.0642.77其中:数字程控交换机线15657002-8.0243.56电话单机部113815974.4-21.8790.97传真机部2010902-32.6233.24移动通信基站设备信道13282914.48225.7263.55移动通信手持机（手机）台15454157922.1328.21电子计算机整机台40208924.0712.14微型计算机设备台95408815.525.94其中：笔记本计算机台65100220.864.9显示器台4635707512.236.04打印机台24356582-17.8576.65硬盘存储器台11587698.540.5448.81半导体存储盘个25002420-23.2447.69彩色显像管只6230595-45.0530.02半导体分立器件万只9689781.7529.1437.81集成电路万块1022959.09-15.8922.57集成电路圆片万片0.0100.02光电子器件万只2591859.11-18.8539.58电子元件万只89818079.18-11.0362.23印制电路板平房民14688036.22-29.3570.13彩色电视机台34940306-2.737.73数字激光音、视盘机台77778131.91-6.4286.51组合音响台72638295.63-13.1191.4数据来源：国家统计局金联讯3．经营水平分析2009年1-11月，广东省电子制造业资产负债率和债务股权倍数均高于全国平均水平，债务压力相对较重，但较高的利息保障倍数保证了92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业其利息支付能力，综合偿债风险一般。从盈利能力看，销售毛利率、销售利润率和资产报酬率分别高出全国均值2.19、0.52、0.38个百分点，表明广东省电子行业产品附加值相对较高，盈利能力较强。从营运能力来看，各项指标均值全国平均水平之下，尤其产成品周转率和应收账款周转率较低，显示其产品销售能力较差，资金回收速度较慢，这将对其资金链的顺畅造成不利影响。从发展能力来看，尽管销售收入下降幅度高于全国水平，但利润出现同比大幅度增长，表明在市场需求不振的情况下，广东省电子行业产品结构有所优化，提高了利润空间，从而保证了自身的生存竞争能力。此外，资本累积率为15.33%，高出全国均值5.84个百分点，内生能力较强。综合来看，广东省电子制造业盈利能力和成长性均较好，偿债能力一般，营运能力较差。图表40：2009年1-11月广东省电子制造业主要指标与全国平均水平对比单位：次、%指标本地水平全国平均水平全国最好水平全国最差水平偿债能力资产负债率66.5360.8927.0992.35债务股权倍数198.82155.6937.151207.93利息保障倍数21.1712.8994.110.85盈利能力销售毛利率12.5110.3243.964.6销售利润率3.743.2216.23-0.13资产报酬率4.554.1711.57-0.06营运能力总资产周转次数1.351.422.510.27流动资产周转次数1.952.3∞0.55产成品周转次数17.7523.2155.325.19应收账款周转次数4.245.328.381.99成长能力销售收入同比增长-4.8-2.3177.95-53.36利润总额同比增长31.13-1.8360.93-94.33资本累积率15.339.4982.46-10.94数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表41：2009年1-11月广东省电子制造业经营水平雷达图数据来源：国家统计局金联讯（二）江苏省电子制造业在全国的竞争力分析1．行业地位分析江苏省电子行业位于长三角信息产业集群，称为沪宁线信息产业带。该产业带东起苏州周庄，西至南京浦口，以沪宁高速公路为主干，两侧向外延伸50公里左右，构成了一条从东向西北总长约300公里的信息产业带。包括南京、苏州、无锡、常州、镇江五个地级城市，昆山、吴江、常熟、张家港、太仓、江阴、句容、丹阳八个县级市。产业集群内企业良好的配套关系和集聚效应为江苏省电子行业的行业地位提供了稳定支撑。2009年1-11月，江苏省电子制造业共实现销售收入9050.4亿元，利润350.8亿元，占全国比重分别为24.05%和28.99%，居全国第二，市场份额较为稳定。2．产品结构分析92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业江苏省是全国电子计算机制造业的重点生产区域，其优势产品主要集中在PC制造业。从各城市重点产品来看，苏锡常地区发展成为信息产品的生产制造基地;苏州已形成了笔记本电脑、显示屏的产业链；无锡则偏重通信和PC相关零部件的生产;宁波则以波导手机为龙头，建立了手机生产高地，杭州则大力发展软件业。台湾最大的10家笔记本电脑厂已有6家落户昆山。2009年1-11月，江苏省PC产量接近于全国一半，是市场上电脑的主要供给者，从产量变动来看，整机和笔记本产量均出现不同幅度增长，尤其以笔记本增速高达50.38%，产能处于快速扩张当中。江苏省电子电子元器件各类产品在全国行业中都占有一定的份额，且优势产品突出。集成电路在全国具有绝对的规模优势和技术优势，2009年1-11月，江苏省集成电路的产量占全国该产品总量的31.59%，市场份额进一步提升。其次是半导体分立器实现同比增长13.61%，增速高于全国平均水平约5个百分点，占全国该产品产量的27.74%。江苏省是我国重要的电子产业基地，电子产业也是该省的支柱产业之一，政策支持力度极大，显示器件、太阳能光伏、LED、新型元器件等技术含量和附加值高的新兴产品已经被列为该省电子行业重点支持产品，未来，江苏省电子元器件行业产品品种将更加丰富，结构也会更合理。图表42：2009年1-11月江苏省电子制造业产品产量产品名称单位1-11月累计同比占全国比重程控交换机线44078-61.730.12其中:数字程控交换机线43788-61.770.12电话单机部1768097-31.411.41移动通信基站设备信道419111-27.12.01移动通信手持机（手机）台18790889-14.753.43电子计算机整机台134161497.4340.51微型计算机设备台7260420629.8745.17其中：笔记本计算机台6254696950.3847.06显示器台3478761240.327.04打印机台186953-19.60.59硬盘存储器台11151246-27.5946.97彩色显像管只2805346-57.5713.51半导体分立器件万只6595420.1713.6125.74集成电路万块1431955.399.6131.59光电子器件万只777174.71-4.3511.87电子元件万只8773405.82-40.046.08印制电路板平房民1351392.99-52.146.45彩色电视机台951436925.910.28数字激光音、视盘机台1575389-38.341.75组合音响台241030017.223.03数据来源：国家统计局金联讯3．经营水平分析92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2009年1-11月，江苏省电子制造业资产负债率和债务股权倍数均低于全国平均水平，对信贷资金的依赖程度相对较小，同时较高的利息保障倍数进一步加强了其偿债能力。从营运能力来看，产成品周转率达到35.28次，表明江苏省电子产品销售能力较强，库存压力较小；此外，资产周转率、流动资产周转率和应收账款周转率均高于全国均值，营运能力较强。从盈利能力看，江苏省电子行业销售毛利率较低，产品利润薄，但销售利润率和资产报酬率仍然在全国平均水平之上，总体盈利能力处于全国中游。从发展能力来看，销售收入增速较快，资本累积率较高也显示出较强的成长性。综合来看，江苏省电子行业经营水平较强。图表43：2009年1-11月江苏省电子制造业各指标与全国平均水平对比单位：%、次指标本地水平全国平均水平全国最好水平全国最差水平偿债能力资产负债率56.2960.8927.0992.35债务股权倍数128.8155.6937.151207.93利息保障倍数14.4212.8994.110.85盈利能力销售毛利率8.1810.3243.964.6销售利润率3.883.2216.23-0.13资产报酬率5.594.1711.57-0.06营运能力总资产周转次数1.551.422.510.27流动资产周转次数2.952.3∞0.55产成品周转次数35.2823.2155.325.19应收账款周转次数6.115.328.381.99成长能力销售收入同比增长6.6-2.3177.95-53.36利润总额同比增长-6.26-1.8360.93-94.33资本累积率12.369.4982.46-10.94数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表44：2009年1-11月江苏省电子制造业经营水平雷达图数据来源：国家统计局金联讯（三）上海市电子制造业在全国的竞争力分析1．行业地位分析上海市的电子制造业综合竞争力位列全国第三，不仅对全国该行业贡献较大，而且，也是上海市工业的主力之一。2009年1-11月，其实现销售收入4487亿元，占全国比重为11.92%，市场影响力较强。但从利润来看，其利润占比仅为0.32%，远远低于其市场份额占比，可见上海市电子行业产品附加值较低，利润空间较小，产业转型和升级压力较重。2．产品结构分析上海市电子制造业优势产品集中在计算机整机制造业和电子元器件制造业两个子行业。2009年1-11月，上海市计算机整机、笔记本、半导体存储盘和集成电路圆片产量占比均在50%左右，是全国该类产品的主要生产基地。由于通信设备产品并非上海市电子行业的主要生产对象，因此尽管3G建设、运营商大规模投资带来广阔的市场需求，但上海市通信设备行业产能并未出现扩张，相反，移动通信基站设备产量还出现同比下降47.72%的局面，可见目前上海市并未从3G产业链获得明显受益。综合来看，上海市电子行业优势产品的地位突出，但整体结构并不十分合理。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表45：2009年1-11月上海市电子制造业产品产量产品名称单位1-11月累计同比占全国比重程控交换机线3600000-10.229.58其中:数字程控交换机线3600000-10.2210.02电话单机部1678535-5.411.34传真机部166836732.5927.58移动通信基站设备信道1584153-47.727.58移动通信手持机（手机）台30946004.710.56电子计算机整机台113860464.434.38微型计算机设备台6431508829.3840.01其中：笔记本计算机台5984255933.6545.02显示器台1665648-6.141.29打印机台433694-8.931.36硬盘存储器台795330-15.033.35半导体存储盘个26502306-50.850.55半导体分立器件万只1239561-29.344.84集成电路万块853299.47.7718.83集成电路圆片万片18.53-64.945.18光电子器件万只273285.5-31.24.17电子元件万只5905002-34.044.09印制电路板平房民3221766-64.7215.38彩色电视机台247722127.692.68组合音响台26706271358793.36数据来源：国家统计局金联讯3．经营水平分析2009年1-11月，上海市电子制造业资产负债率和债务股权倍数均高于全国平均水平，债务压力较重，而利息保障倍数仅为1.5，偿债风险较高。从盈利能力来看，销售毛利率、销售利润率和资产报酬率分别低于全国均值5.72、3.13和4.03个百分点，可见行业以生产低端产品为主，利润空间小，盈利能力较差。从营运能力来看，上海市电子制造业产成品周转率较快，库存压力较小；较高的资产周转率、流动资产周转率和应收账款周转率也保证了其较好的营运能力。从发展能力来看，同比大幅下降的销售收入和利润增速，-6.85%的资本累积率均表明其成长性较差。综合来看，上海市电子制造业经营优势在于较好的营运能力，但偿债风险较高、盈利能力和成长能力较差的事实仍然表明其经营水平居于全国下游水平，这也为对行业的稳定复苏造成不利影响。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表46：2009年1-11月上海市电子制造业主要指标与全国平均水平对比单位：次、%指标本地水平全国平均水平全国最好水平全国最差水平偿债能力资产负债率66.4260.8927.0992.35债务股权倍数197.82155.6937.151207.93利息保障倍数1.512.8994.110.85盈利能力销售毛利率4.610.3243.964.6销售利润率0.093.2216.23-0.13资产报酬率0.144.1711.57-0.06营运能力总资产周转次数1.691.422.510.27流动资产周转次数2.842.3∞0.55产成品周转次数39.6923.2155.325.19应收账款周转次数5.115.328.381.99成长能力销售收入同比增长率-12.33-2.3177.95-53.36利润总额同比增长率-94.33-1.8360.93-94.33资本累积率-6.859.4982.46-10.94数据来源：国家统计局金联讯图表47：2009年1-11月上海市电子制造业经营水平雷达图数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第五章四季度中国电子制造业细分市场分析一、中国电子制造业细分行业竞争力分析我们按照金联讯的细分行业竞争力评价模型，分别从细分行业地位、细分行业成长能力、细分产品结构三个维度，对2009年四季度中国电子制造行业的细分市场竞争力进行评分，结论如下：图表48：2009年四季度中国电子制造业细分行业竞争力评价排名细分行业行业地位成长能力产品结构竞争力得分1电子计算机制造5.001.820.853.532通信设备制造2.762.415.003.143电子元件制造2.560.002.862.114广播电视设备制造0.005.004.091.825电子器件制造1.861.080.001.336家用视听设备制造1.160.971.631.21数据来源：国家统计局金联讯二、重点细分行业分析（一）电子计算机制造业分析1．行业地位及运行特征2009年1-11月，中国电子计算机行业销售收入占比达35.33%，行业地位较高，同时也是行业复苏的主导力量之一。从行业运行态势来看，销售同比下降0.53%，利润同比下降18%，增速较2008年同期分别低3.27和21.77个百分点，经营效益仍然低于历史水平。但从季度环比来看，四季度计算机行业销售收入和利润下降幅度均较三季度有不同程度收窄，延续了回暖态势。我们认为，我国计算机行业已经走出行业谷底，最坏的时期已经过去，复苏信号不断加强。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表49：2009年1-11月中国电子制造业细分行业的市场份额数据来源：国家统计局金联讯图表50：2008-2009年11月中国电子计算机行业销售收入走势分析单位：千元、%数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表51：2008-2009年11月中国电子计算机行业利润走势分析数据来源：国家统计局金联讯2．经营水平分析（1）偿债能力分析2009年1-11月，中国电子计算机行业资产负债率为69.28%，接近于国际警戒线，对债务资金的依赖较为严重。但对比来看，其债务压力与2008年同期基本持平，利息保障倍数则由18.12上升为29.99，偿债能力明显增强。偿债能力较三季度环比回升，但与去年同期相比仍是下降的局面。综合来看，电子计算机行业偿债风险有所下降。图表52：2004年-2009年11月中国电子计算机制造业偿债能力分析单位：%年份资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年73.7280.2102005年73.54277.9202006年71.92256.1802007年1-11月73.77281.2402008年1-11月69.07223.3118.122009年1-11月69.28225.5629.99数据来源：国家统计局金联讯（2）盈利能力分析2009年1-11月，中国电子计算机行业资产报酬率较1-8月份92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业提高近2个百分点，销售毛利率和销售利润率也略微上涨，盈利能力处于不断回升态势。但与2008年同期对比来看，销售毛利率和销售利润率略低于2008年同期水平，资产报酬率较低，盈利能力仍未能恢复到历史水平。我们分析原因一方面这与行业未全面复苏有关；另一方面，行业产能扩张迅速，却是着重于低端、低价、低毛利的细分产品，从而降低了整个行业的盈利性。图表53：2004-2009年11月中国电子计算机制造业盈利能力分析单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2004年6.812.164.932005年5.932.275.112006年6.022.155.112007年1-11月6.982.635.62008年1-11月6.342.666.342009年1-11月6.042.24.67数据来源：国家统计局金联讯（3）营运能力分析2009年1-11月，中国电子计算机行业资产周转率和应收账款周转率略低于2008年同期水平，资金回收效率降低；但产成品周转率明显加快，表明行业库存压力较小。综合来看，计算机行业营运能力保持稳定。图表54：2004年-2009年11月中国电子计算机制造业营运能力指标单位：次报告期总资产周转次数流动资产周转次数产成品周转次数应收账款周转次数2004年2.63.6749.427.022005年2.543.6251.56.932006年2.513.553.756.72007年1-11月2.43.4153.016.082008年1-11月2.393.2349.656.732009年1-11月2.353.4553.956.43数据来源：国家统计局金联讯（4）成长能力分析2009年1-11月，中国电子计算机行业销售收入同比下降0.93%，利润同比下降18%，尽管仍然低于2008年同期水平，但较1-8月分别提高了1.48和14.48个百分点；此外，资本累积率不仅高于1-8月，也高于2008年同期水平，表明行业加强内生能力。综合来看，计算机行业成长性在不断加强，发展势头良好。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表55：2004-2009年中国电子计算机制造业发展能力指标单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2004年45.5824.0831.92005年21.5127.6323.822006年20.113.8520.772007年1-11月21.7849.3416.932008年1-11月2.343.778.142009年1-11月-0.93-1810.5数据来源：国家统计局金联讯（二）通信设备制造业分析1．行业地位及运行特征从行业地位来看，2009年1-11月，我国通信设备行业销售收入占比19.89%，仅次于计算机制造业。从行业运行来看，通信设备制造业实现销售收入7486.2亿元，同比增长1.81%，增幅较1-8月提高3.78个百分点；实现利润407.6亿元，同比增长55.11%，增速较1-8月提高18.39个百分点，可见通信设备行业复苏态势良好。图表56：2008-2009年11月中国通信设备行业销售收入走势分析数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表57：2008-2009年11月中国通信设备行业利润走势分析数据来源：国家统计局金联讯2．经营水平分析（1）偿债能力分析2009年1-11月，中国通信设备制造业资产负债率和债务股权倍数均较2008年同期有所下降，同时利息保障倍数则从2008年同期的12.44上升为31.7，行业偿债能力明显增强势，偿债风险下降。图表58：2004年-2009年11月中国通信设备制造业偿债能力分析单位：%年份资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年58.23139.4102005年64.01177.8202006年62.52166.8102007年1-11月64.26179.7702008年1-11月65.5189.8312.442009年1-11月65.2187.3431.7数据来源：国家统计局金联讯（2）盈利能力分析2009年1-11月，中国通信设备制造业销售毛利率、销售利润率和资产报酬率均高于2008年同期水平，盈利能力增强。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表59：2004-2009年11月中国通信设备制造业盈利能力分析单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2004年16.796.959.052005年13.454.66.632006年13.894.67.362007年1-11月13.493.44.712008年1-11月14.363.574.712009年1-11月16.935.446.33数据来源：国家统计局金联讯（3）营运能力分析2009年1-11月，中国通信设备制造业资产周转率、流动资产周转率、产成品周转率和应收账款周转率均较2008年同期有所下降，表明行业产品销售能力减弱，库存压力和资金回笼压力有所加大图表60：2004年-2009年11月中国通信设备制造业营运能力指标单位：次报告期总资产周转次数流动资产周转次数产成品周转次数应收账款周转次数2004年1.41.8914.965.442005年1.542.0720.265.452006年1.752.323.345.922007年1-11月1.471.9618.884.652008年1-11月1.431.9314.924.642009年1-11月1.271.75143.89数据来源：国家统计局金联讯（4）成长能力分析2009年1-11月，中国通信设备制造业销售收入同比增长1.81%，较2008年同期减少了6.52个百分点；但利润增速显著扩大，资本累积率也由2008年同期的9.9%上升到16.35%，内生能力增强。综合来看，通信设备制造业仍然具备良好的发展能力。图表61：2004年-2009年11月中国通信设备制造业发展能力指标单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2004年32.2379.911.322005年29.11-14.440.722006年22.9422.7715.162007年1-11月7.81-21.965.2792http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2008年1-11月8.3313.99.92009年1-11月1.8155.1116.35数据来源：国家统计局金联讯（三）电子元器件制造业分析1．行业地位及运行特征电子元器件行业发展与世界经济发展状况的关联性日益紧密，随着国际经济的回暖和国内经济“V型”反弹的确立，行业景气度持续提升。2009年11月，中国电子元器件行业扭转了负增长局面，从10月的同比下降1.5%和0.6%转为同比增长0%和2.9%，分别提高了1.5和3.5个百分点。11月集成电路行业增速达28.9%，光电子器件行业同比增长50.9%，表现抢眼。预计光电子器件行业尤其是LED行业仍将成为2010年电子行业运行的热点。2、经营状况分析（1）偿债能力分析2009年1-11月，中国电子元器件行业资产负债率和债务股权倍数均较2008年末分别下降2.25和10.04个百分点，从环比来看，也较1-8月有不同程度下降，行业债务压力进一步减轻。利息保障倍数为6.46，尽管仍然低于2008年末水平，但较1-8月有所提高。综合来看，2009年四季度中国电子元器件行业偿债能力持续回升。图表62：2004年-2009年11月中国电子元器件制造业偿债能力分析单位：%年份资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年54.63120.4-2005年56.24128.51-2006年55.29123.68-2007年1-11月56.14128.02-2008年1-11月56.01127.3172009年1-11月53.76116.276.46数据来源：国家统计局金联讯（2）盈利能力分析92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2009年1-11月，中国电子元器件行业销售利润率和资产报酬率分别为2.82%和2.74%，均低于2008年末水平，但较1-8月分别提高了0.9和1.42个百分点，行业盈利能力环比上升，但仍未恢复到历史平均水平。我们在上个季度的报告中分析中就已指出，全球经济复苏的步伐仍然缓慢，行业盈利能力要想恢复到历史水平仍然需要时间，预计在2010年度中期将实现盈利能力的同比上升状态。图表63：2004-2009年11月中国电子元器件制造业盈利能力分析单位：%数据来源：国家统计局金联讯（3）营运能力分析2009年1-11月，中国电子元器件行业总资产周转率为1.04次，比上年同期减少0.12次；流动资产周转次数为2.05次，比上年同期减少0.15次；产成品周转次数为21.61次，比上年同期减少0.27次；应收帐款周转次数为5.22次，比上年同期减少0.18次。尽管营运能力未能恢复到2008年同期水平，但从环比来看，四季度行业营运能力延续了三季度的上涨态势，各项指标均有提高。其中，产成品周转速度明显加快，库存压力下降。总体来看，四季度中国电子元器件行业营运能力仍然呈现增强趋势。图表64：2004年-2009年11月中国电子元器件制造业营运能力指标单位：次报告期总资产周转次数流动资产周转次数产成品周转次数应收账款周转次数2004年1.032.2120.75.792005年1.072.2622.215.562006年1.212.4223.795.7292http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2007年1-11月1.122.2322.365.112008年1-11月1.162.2621.865.42009年1-11月1.042.0521.615.22数据来源：国家统计局金联讯（4）成长能力分析2009年1-11月，中国电子元器件行业销售收入同比下降7.21%，利润同比下降28.02%，下降幅度较1-8月分别减少5.26和29.28个百分点，尽管仍然低于2008年同期水平，但难掩良好的复苏趋势。。总体来看，中国电子元器件行业成长性改善，复苏步伐稳定。预计随着国内外经济的进一步回暖，刺激政策的集中释放，行业复苏和发展速度将有所加快。图表65：2004年-2009年11月中国电子元器件制造业发展能力指标单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2004年47.2256.5642.72005年33.182.9322.332006年33.6635.9718.32007年1-11月24.6732.2722.082008年1-11月23.434.3119.32009年1-11月-7.21-28.026.6数据来源：国家统计局金联讯三、细分行业经营指标与行业平均水平对比分析综合来看，2009年1-11月，我国电子制造业各细分行业中，通信设备制造业偿债能力为行业最高、盈利能力和成长性变现突出，可见其不仅行业地位较高，且经营水平较好。计算机制造业营运能力较为突出，偿债能力和成长性一般，但盈利能力较差。电子元件、电子器件经营能力相对较差，盈利能力、营运能力和成长性均处于行业下游水平。图表66：2009年1-11月中国电子制造行业细分行业主要指标对比单位：次、%指标行业平均水平通信设备制造广播电视设备制造电子计算机制造电子器件制造电子元件制造家用视听设备制造偿债能力资产负债率60.8965.255.0569.2851.3955.8868.67债务股权倍数155.69187.34122.47225.56105.72126.64219.1792http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业利息保障倍数12.8931.79.2129.993.2910.410.27盈利能力销售毛利率10.3216.9314.986.048.8110.5811.35销售利润率3.225.444.732.21.543.772.81资产报酬率4.176.334.54.671.353.993.94营运能力总资产周转次数1.421.271.092.350.931.141.56流动资产周转次数2.31.751.633.452.151.972.2产成品周转次数23.21411.2653.9521.4121.7617.32应收账款周转次数5.33.894.196.435.934.86.54成长能力销售收入同比增长率-2.311.8113.66-0.93-4.3-9.25-4.79利润总额同比增长率-1.855.1129.33-18-54.98-12.0615.05资本累积率9.4916.3537.1910.55.058.17-5.8692http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第六章四季度中国电子制造业企业分析一、不同规模企业竞争格局分析我国电子制造业企业数量庞大，且仍然吸引了越来越多的新企业加入，市场竞争程度不断提升。截止2009年11月，我国电子制造业共有企业14046家，同比增加18.11%。在这一万多家企业当中，绝大多数规模较小，小型企业数量占比高达三分之二，大型企业数量占比仅为8.95%。从市场份额来看，大型企业销售收入占比达58.88%，中小型企业市场份额分别为27.1%和14.2%，各类型企业均有自己的市场空间，行业集中度相对较低。但从市场份额变动趋势来看，大型企业市场份额逐年缓慢扩张，集中度略有加强。由于国家出台的《电子信息产业振兴规划》中鼓励企业重组并购、做大做强，因此预计电子行业将不断出现“大鱼吃小鱼”的现象，市场集中度将继续提升。图表67：2004-2009年11月中国电子制造业不同规模企业售收入构成分析数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（一）大型企业经营状况分析2009年1-11月，我国大型电子制造企业共实现销售收入22156亿元，同比下降0.64%，下降幅度较1-8月收窄3.15个百分点；共实现利润671.5亿元，同比增长2.72%，增幅较1-8月提高了19.31个百分点，可见大型企业经营业绩仍在持续好转。对比来看，大型企业产品以出口为主，但其销售收入回升速度快于对外依存度同样较高的中型企业，复苏态势更为强劲。我们分析原因在于大型企业拥有规模优势和技术优势，因此产品在市场上的竞争力更强，加强了企业复苏动力。图表68：2008-2009年11月中国大型电子制造企业经营状况走势分析数据来源：国家统计局金联讯（二）中型企业经营状况分析2009年1-11月，我国中型电子制造企业延续了三季度的回暖态势，共实现销售收入10199.2亿元，同比下降8.06%，下降幅度较1-8月缩减4.97个百分点；实现利润330.6亿元，同比下降3%，下降幅度较1-8月缩减27.76个百分点，回暖信号加强。但对比来看，中型企业经营业绩却落后于大型和小型企业，中型企业在规模和技术优势上都不敌大型企业，又不具备小型企业的经营灵活性，因此复苏步伐相对较慢。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表69：2008-2009年11月中国中型电子制造企业经营状况走势分析数据来源：国家统计局金联讯（三）小型企业经营状况分析2009年1-11月，我国小型电子制造企业共实现销售收入5275.5亿元，同比增长2.88%，增速较1-8月提高5.3个百分点；实现利润207.8亿元，同比下降12.51%，下降幅度较1-8月收窄23.55个百分点，依旧呈现了稳定的复苏态势。与大中型企业对比来看，小型企业具有经营灵活的特点，因此销售收入回升速度较快，但小型企业产品同质化现象普遍，缺乏核心技术，这是影响其复苏的不利因素。图表70：2008-2009年11月中国小型电子制造企业经营状况走势分析数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（四）不同规模企业经营水平对比分析从经营水平对比来看，大型企业优势在于营运能力，但盈利能力低下；债务压力重，但较高的利息保障倍数仍然保证了其稳定的利息支付能力；资本累积率高于中小型企业显示其内生能力较强。小型企业优势在于盈利能力，偿债能力和成长性一般，营运能力较差，尤其产成品周转率较低表明企业库存压力较大。中型企业经营水平处于中游水平，不具突出优势。图表71：2009年1-11月中国不同规模类型企业财务指标对比指标大型企业中型企业小型企业全行业平均水平2008年1-11月2009年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2008年1-11月2009年1-11月2008年1-11月2009年1-11月偿债能力资产负债率66.6966.7356.8754.7454.755.4161.3460.89债务股权倍数200.25200.53131.84120.97120.76124.25158.64155.69利息保障倍数11.1218.547.338.7611.0610.989.6812.89盈利能力销售毛利率8.689.211010.914.1413.839.7910.32销售利润率2.933.033.073.244.633.943.23.22资产报酬率4.964.63.763.495.234.234.64.17营运能力总资产周转次数1.811.661.281.151.211.21.531.42流动资产周转次数2.712.562.1522.032.032.422.3产成品周转次数30.1931.1820.2218.114.4214.7923.5823.2应收账款周转次数5.975.325.325.115.665.575.735.3成长能力销售收入同比增长率12.16-0.646.13-8.0612.872.8810.45-2.31利润总额同比增长率10.632.72-12.26-326.42-12.515.55-1.8资本累积率17.1210.6711.539.6813.466.6114.229.49数据来源：国家统计局金联讯二、不同所有制企业竞争格局分析长期以来，我国电子制造业呈现的是外资企业占主导，内资企业市场份额较低的局面。2009年1-11月，这样的竞争格局并未改变，外资企业销售收入占比达78.43%，牢牢掌控着领先地位。但值得注意的是，外资企业市场份额呈现逐年下降趋势，内资企业中又以私营企业为代表，销售收入占比逐年上升，截至11月，占比为5.85%，较2008年同期提高了1.24个百分点，表现出较强的市场竞争能力。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表72：2004-2009年11月中国电子制造业不同所有制企业市场份额数据来源：国家统计局金联讯（一）外资企业经营水平分析在不同类型所有制企业中，全国外资电子制造企业共6766家，占全行业企业总量的48.17%。2009年1-11月，外资电子制造企业实现销售收入29514亿元，同比下降7.67%，下降幅度较1-8月减少3.83个百分点；实现利润691.6亿元，同比下降26.73%，下降幅度较1-8月减少22个百分点，复苏态势良好。但与其他类型企业对比来看，外资企业经营业绩相对较差。无论在销售收入增速还是盈利水平上，均落后于私营和股份制企业。我们分析原因在于，外资企业产品对外依存度更高，股份制企业和私营企业产品主要面向国内，而目前行业的复苏动力正是来自于国内市场需求的提振，因此外资企业复苏步伐相对较慢。图表73：2008-2009年11月中国电子制造外资企业经营水平单位：千元、%92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业数据来源：国家统计局金联讯（二）私营企业经营水平分析2009年1-11月，全国电子制造业中约有三分之一的企业为私营，且企业数量同比增长率达31.61%，为各类型中最高，规模仍在大幅扩张中。从销售收入来看，同比增长率为24.07%，较1-8月提高5.82个百分点；实现利润110.2亿元，同比增长21.96%，增速较1-8月提高8.17个百分点，经营业绩持续向好。与其他类型企业对比来看，私营企业市场需求把握能力较强，销售收入已恢复到快速增长水平。图表74：2008-2009年11月中国私营电子制造企业经营水平数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（三）股份制企业经营水平分析2009年1-11月，我国电子制造业不同所有制企业中，仅有284家为股份制企业，但企业数量同比增长率达22.41%，仅次于私营企业数量增速，规模扩张速度也较快。从销售收入来看，同比增长率为26.54%，增速较1-8月有所下降；实现利润69.4亿元，同比增长32.74%，增速较1-8月提高了11.45个百分点。综合来看，尽管销售收入增速趋势有所放缓，但仍然处于较高水平，此外盈利空间的提升则为股份制企业的进一步增长奠定了基础。图表75：2008-2009年11月中国股份制电子制造企业经营水平数据来源：国家统计局金联讯（四）不同所有制企业竞争力综合评价从经营水平对比来看，2009年1-11月，外资企业优势在于营运能力，资产周转率较高，产成品周转率达33.35次，企业产品销售能力较强。从偿债能力来看，外资企业资产负债率和利息保障倍数均显著高于其他类型企业，债务压力较重，但利息保障倍数较高，降低了偿债风险，综合偿债能力一般。从盈利能力来看，销售毛利率、销售利润率均低于其他类型企业，产品盈利空间小。此外，外资企业的成长性也较差。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业股份制企业和私营企业不仅经营业绩较好，经营水平也较高。其中，股份制企业资产负债率和债务股权倍数均低于其他类型企业，对信贷资金的依赖程度较小，同时利息保障倍数最高，显示出较强的偿债能力。从盈利能力来看，22.63%的销售毛利率表明产品利润度较高，结合企业利润出现大幅增长的态势来看，强劲的盈利能力是保证股份制企业持续增长的重要动力。此外，在发展能力方面，股份制企业也具有突出优势，无论是销售收入增速、利润增速还是资本累积率均较高，成长性较好。股份制企业的经营水平缺陷在于营运能力较差。私营企业经营水平尽管不及股份制企业，但仍然好于其他类型企业。处于行业中上游水平。图表76：2009年1-11月中国电子制造不同所有制企业财务指标对比单位：次、%指标国有企业股份企业私营企业外资企业2008年1-8月2009年1-8月2008年1-8月2009年1-8月2008年1-8月2009年1-8月2008年1-8月2009年1-8月偿债能力资产负债率58.8160.6452.3948.7255.5457.0962.4762.17债务股权倍数142.78154.04110.0395.02124.92133.06166.42164.33利息保障倍数4.757.456.6113.638.6910.4712.0512.29盈利能力销售毛利率17.7217.5319.1222.6314.414.827.647.38销售利润率2.663.864.584.85.095.012.952.34资产报酬率2.012.872.773.066.716.24.93.5营运能力总资产周转次0.770.790.670.751.461.41.771.61流动资产周转1.261.31.111.262.322.332.82.64产成品周转次7.627.856.186.8315.2415.9932.9133.35应收账款周转5.716.074.144.896.826.636.145.43成长能力销售收入同比5.192.155.4426.5424.8324.0711.22-7.67利润总额同比-5.147.926.1932.7435.0121.963.77-26.73资本累积率5.87-1.0321.4229.637.627.413.493.36数据来源：国家统计局金联讯三、中国电子制造企业竞争风险综合评价我们按照金联讯的企业竞争风险评价模型，认为中国电子制造企业市场竞争程度加深，不同规模和不同所有制企业的经营效益已经有回暖的迹象。综合来看，中国电子制造企业竞争风险度评定为4（中高风险）。图表77：金联讯行业企业竞争风险评级模型中国电子制造行业序号评价内容行业表现风险评价1现有同业竞争目前我国电子制造业企业数量众多，新企业加入步伐加快492http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业激烈程度。在这一万多家企业当中，绝大多数规模较小，并以外资企业为主导。从市场份额来看，大中小型企业均有自己的市场空间，行业集中度相对较低。但大型企业市场份额已经逐年缓慢扩张，集中度略有加强。外资企业销售收入占比尽管占绝对优势，但市场份额逐年下滑。由于国家出台的《电子信息产业振兴规划》中鼓励企业重组并购、做大做强，因此预计电子行业将不断出现“大鱼吃小鱼”的现象，企业间的竞争激烈程度将有所加剧。市场集中度将继续提升。2经营效益2009年1-11月，我国电子制造业各类型企业均延续了三季度的回暖态势。从不同规模来看，小型企业复苏速度较快，大型企业次之，中型企业居后。从不同所有制类型来看，外资企业经营业绩相对落后，股份制和私营企业显示出强劲的增长态势。但由于我国电子制造业以大型和外资企业为主导，因此整体经营效益相对较差，拖后了复苏速度。3电子制造行业企业竞争风险评价：4（中高风险）资料来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第七章四季度中国电子制造业贷款情况分析一、中国电子制造行业信贷资金占用情况分析2009年1-11月，全国电子制造业累计利息支出101.7亿元，同比下降28.38%，下降幅度较1-8月扩大了20.67个百分点，信贷资金支持力度后继不足。按照2009年平均贷款利率（5.40%）粗略折算，全国电子制造业平均贷款占用资金为1883.6亿元，占资产总额的6.5%，贷款规模较小，结合整个行业良好的复苏态势来看，建议银行加大支持。图表78：2008-2009年11月中国电子制造业利息支出走势单位：千元、%报告期利息支出同比增长2008年1-5月5629874-2008年1-8月9188365-2008年1-11月14201728-2009年1-2月1849722-2009年1-5月4694479-16.612009年1-8月8479768-7.712009年1-11月10171586-28.38数据来源：国家统计局金联讯二、中国电子制造行业贷款投向分析（一）中国电子制造业贷款细分行业投向分析2009年1-11月，全国电子制造业各细分行业中，电子器件制造业利息支出规模最大，占全行业的34.23%，其次是电子元件制造业，占全行业利息支出的27.5%。通信设备制造业的利息支出占全行业的13.05%，位列第三。从利息支出变动来看，各细分行业利息支出均出现下降，其中，电子计算机制造业下降幅度最大，利息支出规模由三季度的第三位下降为本季度的第四位，贷款规模收缩程度最为明显。电子元器件制造业不仅是信贷资金的主要流入对象，利息支出降幅也相对较小，可见该行业仍然较受银行亲睐。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表79：2009年1-11月中国电子制造业各细分行业利息支出情况单位：千元、%细分行业利息支出同比增长占比电子器件制造3481977-25.0234.23电子元件制造2797504-14.9727.5通信设备制造1327449-42.1813.05电子计算机制造1010832-51.599.94家用视听设备制造1010275-19.79.93广播电视设备制造196350-20.961.93数据来源：国家统计局金联讯（二）中国电子制造业贷款区域投向分析全国电子制造行业中，江苏省和广东省不仅具有较强的综合竞争力，也是信贷资金的主要流向。2009年1-11月，二省利息支出占比共计48.14%，贷款规模远远高于其他省份。从利息支出变动来看，江苏省、广东省、上海市这三个综合竞争力最强的省市利息支出降幅也较大，信贷量大幅收缩。相反，贵州、河北等省利息支出却出现大幅增长，表明这些区域加大了对电子制造业的支持力度。图表80：2009年1-11月电子制造业利息支出的区域投向单位：千元、%区域利息支出同比增长占全国比重全国10171586-28.38100江苏省2613200-29.3525.69广东省2283396-45.2122.45浙江省894725-27.618.8上海市782385-43.257.69山东省5281280.275.19福建省485913-40.764.78四川省481385-10.694.73北京市410977-44.584.04辽宁省27452712.252.7山西省23960014.252.36湖北省18921123.991.86天津市17551101.73河南省170861-20.61.68安徽省121175-6.411.19陕西省106577-33.381.05湖南省94651-40.210.9392http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业江西省6809343.290.67河北省6603967.910.65吉林省5682544.480.56甘肃省4353733.10.43重庆市388981.660.38广西12761-29.110.13黑龙江省102517.030.1贵州省6831390.730.07云南省6492-60.620.06新疆4818-85.030.05内蒙255914.240.03海南省1370-48.070.01数据来源：国家统计局金联讯三、中国电子制造业融资需求与特征分析（一）存货资金占用情况及融资需求分析截至2009年11月，我全国电子制造业产成品金额为1642.5亿元，同比增长0.91%，较1-8月提高了4.15个百分点，但仍然低于2008年同期水平。从产成品资金占用率来看，延续了三季度的下降趋势，库存对资金的占用压力进一步减轻。92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业图表81：2007-2009年11月全国电子制造业产成品资金占用情况单位：千元、%数据来源：国家统计局金联讯（二）应收账款资金占用情况及融资需求分析2009年1-11月，全国电子制造业应收帐款为8474.9亿元，同比增长14.91%，较2008年同期提高了14.14个百分点；，应收账款占销售收入为22.52%，较2008年同期提高3.37个百分点。综合来看，我国电子制造业应收账款规模扩张，资金回笼压力加大。图表82：2007-2009年11月中国电子制造业应收账款资金占用情况数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业（三）2009年四季度中国电子制造业拟在建项目2009年10-12月，我国电子制造业共有19个拟在建项目，具体项目信息如下：图表83：2009年10月-12月我国电子制造业拟在建项目序号建设单位项目名称项目性质投资总额建设内容资金到位1上海矽乐光电科技有限公司光电科技公司建设项目续建3000万元年增加各种尺寸的多晶硅和籽晶棒产品3000吨正在落实2合肥鑫晟光电科技有限公司高世代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）项目新建2800000万元月产阵列玻璃基板9万片、CF玻璃9万片正在落实3南通华达微电子集团有限公司富士通微电子（二、三期）扩建工程改扩建100000万元建设完成后将用于8英寸、12英寸NEW-WLP、BUMP新型封装的研究开发及其量产正在落实4上海蓝宝光电材料有限公司LED外延、芯片生产项目新建905970万元年产蓝、绿LED外延片86万片、蓝、绿LED芯片（标准）160亿粒正在落实5湖北天瑞电子有限公司数字化光电式电量变送模块产业化项目改扩建3200万元年产数字化光电式电量变送模块2万套已落实6昆山元茂电子科技有限公司年产110万平方米光电板、10万平方米印刷电路板项目新建9980万元年产光电板110万平方米、高密度互连多层（HDI）印刷电路板10万平方米正在落实7上海超日太阳能科技股份有限公司年产50兆瓦单晶电池片项目改扩建50000万元年产单晶太阳能电池片50兆瓦正在落实8西安航天三沃化学有限公司高性能挠性覆铜板产业化建设（一期）项目新建年产挠性覆铜板150万平方米、胶粘剂5000吨。已落实92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业30000万元9扬州经济技术开发区管理委员会LED外延、芯片生产项目新建63000万元项目建设规模为年产2英寸LED外延片9.88万片，LED芯片（高亮度）11亿粒。正在落实10深圳市华星光电技术有限公司第8.5代薄膜晶体管液晶显示器件项目新建2450000万元年产约1400万块第8.5代液晶面板已落实11常州天合光能有限公司年产450MW太阳能电池片和光伏组件生产项目新建67871万元年产450MW太阳能电池片和光伏组件，占地面积12690平米。已落实12浙江长兴电子厂有限公司光电器件和终端产品研发生产项目新建15000万元年产15亿支光电器件及终端产品已落实13陕西拓日新能源科技有限公司150兆瓦非晶硅光伏电池生产线项目新建112674万元年产150瓦非晶硅太阳电池已落实14郑州旭飞光电科技有限公司TFT-LCD玻璃基板生产线项目新建90000万元年产TFT-LCD玻璃基板55万片已落实15武汉亿阳科技有限公司年产50套工业电子加速器项目新建6000万元年产工业电子加速器50套正在落实16保定来福汽车照明有限公司汽车LED前照灯项目新建12850万元年产LED前照灯180万只正在落实17中国移动通信集团广西分公司GSM14期基站项目新建10000万元新建GSM移动通信无线基站1088个正在落实18武汉中元华电科技股份有限公司基于北斗/GPS时间同步系统及时间同步检测设备项目改扩建6060万元年新增时间同步系统及时间同步检测设备5000台正在落实基于“北斗”92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业19郑州威科姆科技股份有限公司可信时间流的多因子动态认证系统产业化项目新建3100万元年产新型动态口令安全U-盾产品20万只、“北斗”可信时间流的多因子动态认证系统1000套正在落实资料来源：中国拟在建项目网这19个拟在建项目中几乎均发生在电子元器件制造业，并以新建项目和资金未落实项目为主。其中，10亿以上的大型项目共有四个，尤以合肥鑫晟光电科技有限公司和深圳市华星光电技术有限公司投资额最大，分别为280亿元和245亿元，产品均为液晶显示面板，为当前产业热点所在。但需要注意的是，12月工信部开始出台政策抑制该行业的产能扩张，项目集中上马，供给过度将加剧企业竞争激烈程度，从而对企业偿债能力造成不利影响。四、行业贷款客户结构分析（一）不同规模企业贷款结构分析尽管电子行业三分之二以上是小型企业，但大中型企业构成了信贷主力。2009年1-11月，中型电子制造企业的利息支出占全行业的41.89%，大型电子制造企业利息支出占37.64%，集中了行业近五分之四的信贷资金。但从贷款量变化来看，小型企业利息支出下降幅度是最小的，表明小型企业信贷需求相对稳定。大型企业利息支出同比下降40.74%，贷款量下滑速度最快。图表84：2008-2009年11月中国电子制造业不同规模企业利息支出及增长单位：千元、%报告期大型企业中型企业小型企业利息支出同比增长占比利息支出同比增长占比利息支出同比增长占比2008年1-5月2626138046.652198566039.05805170014.32008年1-8月4157095045.243519669038.311511601016.452008年1-11月6460863045.495379995037.882360870016.622009年1-5月1881183-28.3740.072006078-8.7642.738072180.2517.22849753-31.4533.613500482-0.5541.28212953340.8825.1192http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业2009年1-8月2009年1-11月3828389-40.7437.644260556-20.8141.892082641-11.7920.48数据来源：国家统计局金联讯（二）不同注册类型企业贷款结构分析从企业不同所有制类型来看，中国电子行业信贷资金主要流向外资企业，这种信贷格局在2009年四季度仍然得以延续。其中，外资企业利息支出占比达60.21%，仍然是银行的的主要投资对象。私营企业竞争力的持续增强也吸引了越来越多的信贷资金支持。2009年1-11月，其利息支出占比为11.45%。相比之下，股份制企业由于资金来源更广泛，对信贷资金的依赖程度较低，因此，利息支出占比最低，同时下降幅度最大。图表85：2008-2009年11月中国电子行业不同所有制企业利息支出分析单位：千元、%报告期股份制企业私营企业外资企业利息支出同比增长占比利息支出同比增长占比利息支出同比增长占比2008年1-5月696083012.3644575207.923090197054.892008年1-8月70386907.6679195808.625154078056.092008年1-11月93111906.56117466808.278540669060.142009年1-2月0000000002009年1-5月258678-62.845.514716135.810.052973013-3.7963.332009年1-8月447282-36.455.278220173.89.6955781628.2365.782009年1-11月549331-415.41164359-0.8811.456124641-28.2960.21数据来源：国家统计局金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业五、行业贷款情况总体判断（一）行业贷款情况汇总分析图表86：2009年四季度中国电子制造业贷款情况汇总表类别本年度利息支出总额本季度利息支出新增额高低增速高于全国平均水平增速低于全国平均水平地区（全国）江苏、广东、浙江、上海、山东、福建、四川、北京、辽宁、山西、湖北、天津湖南、江西、河北、吉林、甘肃、重庆、广西、黑龙江、贵州、云南、新疆、内蒙、海南省贵州、河北、吉林、江西、甘肃、湖北、山西、内蒙、辽宁、黑龙江、重庆、山东、天津、安徽、四川、河南、浙江广西、江苏、陕西、湖南、福建、上海、北京、广东、海南、云南、新疆细分行业电子器件制造、电子元件制造、通信设备制造电子计算机制造、家用视听设备制造、广播电视设备制造电子器件制造、电子元件制造、家用视听设备制造、广播电视设备制造通信设备制造、电子计算机制造企业注册类型外资企业私营企业、股份制企业私营企业外资企业、股份制企业企业规模中型企业、大型企业小型企业中型企业、小型企业大型企业资料来源：金联讯（二）行业贷款资金风险评价我们按照金联讯的贷款风险评价模型，分别从行业贷款增速、行业贷款规模匹配度两个维度，对2009年四季度中国电子制造行业的贷款风险进行评分，认为行业偿债风险一般，本项指标风险度评定为3（中风险）。图表87：金联讯行业贷款风险评级模型-全国电子制造行业序号评价内容行业表现风险评价1行业利息支出增速2009年1-11月，全国电子制造业累计利息支出101.7亿元，同比下降28.38%，下降幅度较1-8月扩大了20.67个百分点，信贷资金支持力度后继不足。42行业贷款规模匹配度按照2009年平均贷款利率（5.40%）粗略折算，全国电子制造业平均贷款占用资金为1883.6亿元，占资产总额的6.5%，贷款规模较小，结合整个行业良好的复苏态势来看，建议银行加大支持。2中国电子制造行业贷款风险评价：3（中风险）资料来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第八章四季度中国电子制造行业授信指引一、目标区域市场指引图表88：2009年四季度电子制造业目标区域市场指引综合排名地区区域竞争力排名（50%）本季度利息支出排名（50%）该区域的优势产品1广东省12通信设备、计算机外部设备、电子元器件2江苏省21电子计算机、电子元器件3上海市34电子计算机、集成电路、芯片4福建省56显示器、光电子器件、继电器、电容器5北京市48集成电路、传感器等元件6山东省75打印机、手机、电子元器件7浙江省133光电子器件、电声器件、显示器8天津市612移动通信基站设备、新型电子元器件制造9湖北省811电子元件10四川省127手机数据来源：金联讯二、目标细分行业市场指引图表89：2009年四季度中国电子计算机制造业目标细分行业市场指引排名细分行业竞争力排名（50%）本季度利息支出排名（50%）1电子计算机制造142电子元件制造323通信设备制造234广播电视设备制造465电子器件制造516家用视听设备制造65数据来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业三、目标企业指引图表90：四季度中国电子元器件制造业目标企业市场指引（分规模）综合排名企业类型企业竞争力描述本季度利息支出情况1大型企业2009年1-11月，我国大型电子制造企业销售收入下降幅度较1-8月收窄3.15个百分点；利润同比增长2.72%，增幅较1-8月提高了19.31个百分点，可见大型企业经营业绩仍在持续好转。从经营水平来看，大型企业优势在于营运能力，偿债能力和成长性一般，盈利能力低下。同比大幅下降2小型企业2009年1-11月，我国小型电子制造企业销售收入速较1-8月提高5.3个百分点；利润下降幅度较1-8月收窄23.55个百分点，依旧呈现了稳定的复苏态势。与大中型企业对比来看，小型企业具有经营灵活的特点，因此销售收入回升速度较快，但小型企业产品同质化现象普遍，缺乏核心技术，这是影响其复苏的不利因素。从经营水平来看，小型企业优势在于盈利能力，偿债能力和成长性一般，营运能力较差同比下降3中型企业2009年1-11月，我国中型电子制造企业延续了三季度的回暖态势，但对比来看，中型企业经营业绩却落后于大型和小型企业，中型企业在规模和技术优势上都不敌大型企业，又不具备小型企业的经营灵活性，因此复苏步伐相对较慢。此外，中型企业经营水平处于中游水平，不具突出优势。同比下降数据来源：金联讯图表91：2009年四季度中国电子制造业目标企业市场指引（分注册类型）综合排名企业类型企业竞争力描述本季度利息支出情况1外资企业在我国的电子制造业中，外资企业占据绝对领导地位，四季度延续了回暖态势。但与其他类型企业对比来看，外资企业经营业绩相对较差。无论在销售收入增速还是盈利水平上，均落后于私营和股份制企业。此外，外资企业经营水平优势在于营运能力，但盈利能力和成长性均较差。同比下降2股份制企业2009年1-11月，我国股份制电子制造企业同比大幅度下降92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业销售收入同比增长率为26.54%，增速较1-8月有所下降；实现利润69.4亿元，同比增长32.74%，增速较1-8月提高了11.45个百分点。综合来看，尽管销售收入增速趋势有所放缓，但仍然处于较高水平，此外盈利空间的提升则为股份制企业的进一步增长奠定了基础。从经营水平来看，股份制企业偿债能力、盈利能力和成长性均较为突出，但营运能力较差。3私营企业全国电子制造业中约有三分之一的企业为私营，且规模仍在大幅扩张中。1-11月，其销售收入同比增长率为24.07%，较1-8月提高5.82个百分点；利润110.2亿元，同比增长21.96%，增速较1-8月提高8.17个百分点，经营业绩持续向好。此外，私营经营水平处于中上游。同比下降数据来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业第九章四季度中国电子制造业风险预警及评级一、四季度中国电子制造业风险预警图表92：2009年四季度中国电子制造业风险因素识别与预警序号风险因素对行业的影响方式1环境风险1．国内经济V型反弹确立，保增长任务完成；国外经济持续回暖，因此内外需均有所好转。2009年1-11月，我国电子信息产业扭转上半年以来负增长局面，生产增速平稳回升，经济效益逐步好转，总体企稳回升趋势基本明朗，但产业升级转型的压力进一步加大，全行业经济回升的基础仍需要巩固和加强。2．尽管圆满完成“保增长”的任务，但国家维持积极的财政政策基调将不会轻易改变。对汽车行业、家电行业等下游行业的补贴刺激政策则极大的拉动了子行业电子元器件的景气度。3．2009年12月23日，中国人民银行、银监会、证监会以及保监会联合发布《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》。根据《意见》，2010年将继续落实“区别对待、有保有压”的信贷政策，调整优化信贷结构，加大信贷对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持。持续宽松的货币政策环境为中国电子行业的发展提供了稳定的资金支持。电子行业作为战略新兴产业的重要组成部分之一，也将受到信贷政策的倾斜支持。4．电信资费下调扩大下游手机行业市场空间；战略性新兴产业振兴规划和低碳政策即将密集出台意味着电子行业拥有政策性发展动力。此外，2009年12月9日，国务院召开常务会议,对2010年家电的相关政策进行了研究和部署。指出要继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡家电产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法；各省（区、市）可根据本地实际增选1个品种纳入补贴范围。家电以旧换新明年5月底试点结束后，继续实施这项政策，并在具有拆解能力等条件的地区推广实施，这将进一步可激发农村的消费热情。半导体照明标准的正式实施将有利于引导行业有序竞争。不利消息主要有工信部出台措施抑制液晶面板行业产能过剩的措施，这将使行业发展有所降温。但综合来看，在政策倾斜的刺激下，电子制造业仍将迎来新的高速发展时期。2经营风险1．市场供需。我国电子制造业产品众多，不同产品供需差异化较为明显。2009年1-11月，移动基站设备产量增速居于行业之首，产能大幅扩张，3G92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业大规模的投资需求是主要原因。受内需提振影响，PC尤其以笔记本为代表，产量也出现大幅上升。其他产品如手机、集成电路、半导体分立器件产品产量恢复增长，产能略有扩张；但彩色显像管、半导体存储盘、电话单机等产品产量仍出现大幅下滑态势，显示其市场需求并未回暖。2．产品价格。2009年四季度，整机价格稳中有降，计算机外部设备价格继续攀升；电子元器件价格继续上涨，且仍存在涨价空间；手机价格持续下滑，预计春节销售旺季的来临将会加剧价格战，预计手机价格将进一步下滑。3．偿债能力。1-11月，我国电子制造业资产负债率和债务股权倍数均较2008年同期略有下降，债务压力减轻；同时，利息保障倍数有所上升，综合来看，行业偿债能力增强，偿债安全性和稳定性上升。4．盈利能力。1-11月，我国电子制造业销售毛利率、销售利润率和资产报酬率均较2008年同期有所上升，表明行业整体盈利能力增强。但从行业内企业亏损情况来看，行业亏损面和企业亏损额均出现不同幅度增长，行业内企业分化现象加重。5．营运能力。1-11月，我国电子制造业的营运能力各项指标均较1-8月有所提高，营运能力处于持续回升态势，产品销售能力和资金回收能力加强。但与2008年同期相比，营运能力仍然未能回到正常水平。6．发展能力。1-11月，我国电子行业销售收入同比下降2.31%，利润同比下降1.8%，增速较2008年同期分别低12.75和7.35个百分点；资本累积率则由2008年同期的14.22%下降为9.49%，内生能力削弱。此外，自2004年以来，我国电子制造业市场需求的扩张速度是逐年放缓的，金融危机则造成了更大打击。利润空间自2007年开始也显著萎缩。这是行业在经历了高速发展时期后回落的必经阶段，也对产业升级和转型提出了迫切要求，金融危机则加速了这个过程。综合指标来看，我国电子制造业的发展能力在下降，但在国家政策的支持下，行业产业结构升级势在必行，预计随着结构调整的到位，行业又将迎来新的高速发展时期。3产业链风险1．行业对上游的议价能力。2009年四季度中国电子行业原材料价格仍处于上涨态势。电子行业普遍对上游议价能力较弱，因此不断高涨的原材料价格形成了不小的成本压力，对行业复苏造成不利影响。但子行业通信设备行业议价能力相对较强，因此所受影响较小。2．行业对下游的议价能力。从电子元器件行业来看，2009年四季度，电子元器件下游行业的持续复苏保证了行业的市场空间。PC市场持续回暖，液晶电视发展迅速，新能源汽车对汽车电子需求进一步释放，医疗电子市场空间广阔。从计算机行业来看，四季度是销售淡季，下游需求略有下降。但全球经济回暖；外需回升，内需稳定；各行业IT支出仍将持续增长；物联网和云计算进入实施阶段等因素均使得中国电子计算机行业下游市场空间将稳定扩张。从通信设备行业来看，3G建设、优化、扩容主题仍然是带动市场需求的主要力量。综合来看，尽管细分行业表现不同，但我国电子制造业对下游的总体议价能力仍然呈现增强趋势。4企业竞争风险1．92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业目前我国电子制造业企业数量众多，新企业加入步伐加快。在这一万多家企业当中，绝大多数规模较小，并以外资企业为主导。从市场份额来看，大中小型企业均有自己的市场空间，行业集中度相对较低。但大型企业市场份额已经逐年缓慢扩张，集中度略有加强。外资企业销售收入占比尽管占绝对优势，但市场份额逐年下滑。由于国家出台的《电子信息产业振兴规划》中鼓励企业重组并购、做大做强，因此预计电子行业将不断出现“大鱼吃小鱼”的现象，企业间的竞争激烈程度将有所加剧。市场集中度将继续提升。2．2009年1-11月，我国电子制造业各类型企业均延续了三季度的回暖态势。从不同规模来看，小型企业复苏速度较快，大型企业次之，中型企业居后。从不同所有制类型来看，外资企业经营业绩相对落后，股份制和私营企业显示出强劲的增长态势。但由于我国电子制造业以大型和外资企业为主导，因此整体经营效益相对较差，拖后了复苏速度。5贷款风险1．2009年1-11月，全国电子制造业累计利息支出101.7亿元，同比下降28.38%，下降幅度较1-8月扩大了20.67个百分点，信贷资金支持力度后继不足。2．按照2009年平均贷款利率（5.40%）粗略折算，全国电子制造业平均贷款占用资金为1883.6亿元，占资产总额的6.5%，贷款规模较小，结合整个行业良好的复苏态势来看，建议银行加大支持。数据来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560 季度报告/全国电子元器件行业二、2010年一季度中国电子制造业风险预测我们按照金联讯的行业季度风险评价模型，综合本报告各章对行业外部环境风险、行业经营风险、产业链风险、企业竞争风险以及贷款风险等各个风险评价模型的分析结论，对2010年一季度中国电子制造行业的整体风险水平进行预测，认为行业风险主要表现在企业竞争和贷款方面，风险度为3，即中度风险水平。图表93：2010年一季度中国电子制造业风险预测序号风险因素风险因素发生可能性风险级别ER外部环境风险0.82RR行业经营风险0.73CR产业链风险0.63CER企业竞争风险0.84LR贷款风险0.83ICR行业风险级别0.73数据来源：金联讯图表94：2010年一季度中国电子制造业风险分布图数据来源：金联讯92http://www.jinlianxun.com联系电话：010-63381560'