中科智担保投资有限公司商业计划书.doc 46页

'中科智担保投资有限公司商业计划书目录概要3一、公司及发展3二、市场及竞争3三、管理与经营4四、财务和经营业绩4五、资金筹措及投资回报6六、结语6风险因素7一、作为商业担保机构面临的系统风险7二、有关公司经营的风险8公司背景10一．基本资料10二、经营理念与业务目标10三、历史与发展11四、主要股东简介12市场机会与竞争分析14一、担保行业概述14二、信用担保市场供给与需求15三、竞争分析16管理与经营18一、不断创新的服务与产品18二、独具优势的治理结构19三、健全的业务管理21四、制度化的风险防范与控制2345 五、稳健的财务制度25六、以“服务”和“品牌”为核心的市场营销25七、注重激励机制的人力资源管理26八、善借外脑的产品研发27管理层29发展计划31一、业务拓展方向31二、市场开发规划32三、财务预测32财务资料35管理层讨论与分析39一、增长阶段39二、经营业绩分析39股份发售与上市计划42一、股份发售42二、投资主体43三、上市方案43结语45一、公司及发展深圳中科智担保投资有限公司（以下简称“中科智担保”或“公司”）成立于1999年，是中国第一批民营的商业担保机构之一。经过三年的运营，以资产规模和经营规模计，公司已成为中国目前最大的民营商业担保企业，在业界和社会上享有很高的声誉，并且引起了国际资本的关注，于2002年3月引进了800万美元外资，公司变更为中外合资企业。45 公司采用担保服务与风险投资相结合、资产抵押与股权质押相结合的担保投资运作新模式，拓展以担保及其配套服务为主，担保投资为辅的主营业务及各项衍生业务。公司的发展规划是在未来三年内，全面拓展和深化担保与担保投资业务，将公司发展成跨区域、集团化运作的上市公司，成为适应知识经济时代要求和具有核心竞争能力的学习型企业。计划到2005年，公司年担保规模达到150亿元人民币，当年实现净利润5.6亿元人民币，实现担保金额累计约292亿元人民币，利润累计达9.9亿元人民币。二、市场及竞争中国担保市场面临巨大的市场需求。中国20年市场经济的发展，促进了中小企业迅速增长，然而贡献GDP70%的中小企业仅占用了10%左右的贷款资源。中小企业融资难的问题十分突出。为此,中国政府已正式启动以扶持中小企业发展为宗旨的中小企业信用担保体系的建设。相对巨大的市场需求，担保市场的供给却严重不足。以深圳市为例，2002年企业申请的担保额达2000多亿元人民币，而包括中科智担保在内的六家截至2002年年底，深圳共有6家担保机构，2003年年初新注册2家担保机构专业担保机构全年的承保总额不到30亿元人民币。显然，巨大的市场在等待着开发，信用担保业的发展前景十分广阔。由于市场空间巨大，中科智担保与深圳主要的两家同行之间基本上没有竞争。相反，公司与其形成战略同盟，成为业务上互补的商业伙伴。此外，公司还受托管理深圳市中小企业信用互助协会等互助担保机构的担保基金。正是由于目前市场需求远大于供给，深圳担保业真正形成竞争最早要到2010年以后。因此，公司的竞争策略是：在2001～2005年将自己发展成为业内第一品牌，以实力、创新和服务质量形成竞争优势。三、管理与经营中科智担保的主营业务为担保服务、担保投资和担保配套服务。目前的主要担保业务品种包括企业融资担保、个人融资担保和履约担保。公司建立了规范的法人治理结构，股东大会、董事会及其专业委员会、监事会和经理层根据公司章程的规定履行相应的职能。45 在业务管理上，公司制订了系统的业务操作程序和各项风险管理措施，设置了多层次的授权和分级审核体制，还特别设立了独立的稽核部来强化风险管理。此外，公司通过设定反担保资产、降低信用风险集中度和设立风险准备金来防范和化解经营风险。公司采用先进的信息化办公手段提高效率。公司实施强有力的营销策略。公司建立了多渠道的客户开发网络；将服务作为市场营销的中心环节之一，以网上服务、热线电话、客户回访等多种手段开展服务产品的“售后服务”工作；重视透过各种媒体报道、研讨会等宣传活动,塑造以“中科智担保”为核心的企业品牌。公司凝聚了一支在金融界的经营管理、市场营销和项目投资等方面具有多年丰富经验的团队。同时，系统的综合培训计划和奖赏与约束相结合的激励机制为业务发展和创新奠定了坚实的基础。公司设立的研发中心不断根据市场需要开发新的担保业务品种。四、财务和经营业绩表1：中科智担保主要财务及经营指标单位：人民币万元*注：因公司于1999年的经营期间不足1个月，故在本计划书中将其与2000年数据合并。公司业绩分析以下分析是基于经德勤国际会计师事务所审计的公司1999至2002财务报告：12/23/1999—12/31/2000经营显示初创期特征本年度共提供对外担保5375万元人民币，取得担保费收入共计人民币45万元，按担保期间的配比原则，其中10万元计入当年营业收入。服务之企业客户9家，个人客户31位。本年度属于公司初创时期，公司在市场开拓方面作了大量的工作，业务开展符合预期，全年出现轻微亏损233万元人民币。2001年度业务量开始大幅增长45 本年度共提供对外担保5亿9837万元人民币，达到上一年的11倍。收取担保费人民币774万元，其中407万元计入当年营业收入；收取顾问服务费316万元，加之获得的394万元担保投资收益，总收入为1117万元。服务之客户亦由上年度之40个，扩大至321个，其中企业客户64家，个人客户257位。本年度在担保业务本身大幅增长的同时，为客户提供增值服务的融资顾问服务和低风险高收益的担保投资业务也取得了满意的进展，收入来源呈多元化发展。本年度获得555万元的税后利润，不仅较去年扭亏为盈，而且获得了5.13%的年均净资产回报率。公司董事会对该年度的业务增长及盈利状况感到满意，认为公司在担保行业这一新的领域已开始打下坚实的业务基础，在业内的声誉亦已初步建立。2002年之数据显示持续增长公司主营业务保持快速增长：2002年财政年度对外提供担保共计16亿628万元人民币，和上年相比进一步增长到2.68倍。主营业务收入达4963万元人民币，较去年增长4.5倍。其中，收取担保费共计人民币3141万元，有2139万元计入当年营业收入；收取顾问服务费1822万元。由于业务模式尤其是对企业业务的成熟和完善，平均每笔业务的规模得以有效扩大，提高了公司的营运效率，显示公司之业务更加稳健和成熟。此外，新开发的低风险业务-履约担保业务也开始为公司创造一定的收入。根据经审计的财务数据，2002年主营业务利润录得2863万元，投资收益1391万元，税前利润为4265万元。在扣除共522万元的企业所得税和少数股东权益后，当年净利润为3743万元。在业务快速增长的同时,公司很好地控制了经营管理成本，使得公司的盈利能力得以进一步提高：经营收入利润率和平均净资产收益率分别从原来的50%和5.13%提高到了65%和17.78%。值得注意的是，利润的计算未包括已收到的按国际会计处理原则计入次年的递延收入1403万元，如按中国会计处理原则计入该项收入，当年净利润应为4973万元，经营收入利润率和平均净资产收益率则分别应为70%和23%。同时，考虑到入股资金投入的滞后性，公司的实际盈利能力如净资产收益率应更高一些，并随业务收入的逐年上升和规模经济效应的增强有进一步提高的可能。公司在本期内迅速成长为中国担保行业的主要企业之一，并成为中国经营规模和资本规模最大的民营企业之一。公司相信，就盈利能力及风险管理能力而言，公司在业内是出类拔翠的。45 五、资金筹措及投资回报由于担保行业的特点，公司本身不可能靠借贷的方式扩张。唯一的途径是通过股本扩张来满足主营业务迅速增长的需要并籍以提高抗风险的能力。公司已于2001年8月与美国美洲投资银行签订了《上市辅导咨询协议书》。境外上市的地点和时机将根据当时世界资本市场状况来定，目前把美国NASDAQ全国市场作为第一优先选择，计划于2003年启动申报审批程序。在2004年上市之前，公司已实施两次增资扩股计划，并计划在2003年进行第三次增资扩股，使总股本扩大到8亿股，上市后总股本达到10.7亿股。第一次增资扩股于2000开始，到2001年结束，新增公司普通股权1亿550万股，参股价格为每股1.0元人民币。第二阶段增资扩股于2002进行，参股价格为每股1.25元人民币，美国美洲投资银行、香港兰德集团有限公司参股5312万股。第三阶段增资扩股计划在2003年1月至2003年8月间进行，参股价格为每股1.65元2003年3月31日前每股定价为1.25人民币；2003年4月1日起每股定价为1.65人民币。人民币。截止本商业计划书出版之日，已新增普通股2亿6644万股该批股东包括在2002年已入股但入股资格的政府审批手续尚未完成的股东。，总股本累计至4亿7506万股。至2003年8月底，即在余下的3亿2494万股认购完毕后，公司将结束增资扩股，直至于2004年通过境外上市，公开发行2.7亿股股权，最终使总股本扩大到10.7亿股。预计公司在2004年上市后的次年年均净资产回报率将达约18%。六、结语中国政府于1999年6月正式启动以扶持中小企业发展为宗旨的中小企业信用担保体系的建设以来，已制定了一系列的措施，加快该信用担保体系的建设。在积极扶持中小企业发展的同时，亦为信用担保市场的健康发展奠定了坚实的基础，信用担保业的发展面临着更宽松的环境和更大的发展机遇。由于担保投资业务低风险高收益，担保配套服务又能够拓宽担保业务的服务范围，担保基金委托管理业务亦在不增加公司资本需求压力和有效降低风险的前提下广泛开拓担保市场，这些都将有助于提高公司的整体业务水平和盈利能力。而公司的反担保资产的处置业务及计划的资产证券化业务能为公司有效化解担保风险。本项投资的投资收益是明显的，规避风险的措施是行之有效的，因此，投资中科智担保是一项具有良好发展前景和丰厚回报的选择。风险因素45 一、作为商业担保机构面临的系统风险市场容量风险中国担保市场上对担保的需求十分殷切,但具有充分履约能力和反担保能力的担保需求相对缺少。在传统担保市场领域内,由企业贷款逾期引起的担保连带责任案件比比皆是。商业担保的生存条件是寻找出具有充分履约能力和反担保能力的客户。在这种情况下,担保市场的有效需求将大大缩小。从个人担保市场来看,中国缺乏个人资信资料收集和评估机构，个人信用资料零碎不全，无法对个人担保的有效需求作出判断。相对来说,履约担保有效需求较高,对公司而言，风险也相对较小。竞争风险目前中国担保市场处于需求远超过供给的失衡状态，竞争态势尚不明显，但从长期看不可避免地会产生由市场化进程带来的竞争。未来的竞争主要体现在:(1)担保机构设立的门槛降低，从事商业担保的机构可能大量增加；(2)跨地区担保垄断机构的出现；(3)银行降低贷款条件，担保公司流失客户；(4)潜在金融控股集团进入担保业。公司认为，从短期来看,以上因素在2005年以前很难形成真正的竞争性风险。首先，这是因为目前进入担保业的审批门槛较高，竞争者的数量较少，在相对广大的市场空间内尚未形成充分竞争，同时，中国银行业的分区经营决定了跨地区垄断型担保机构生存条件暂不具备；其次，在今后一段历史时期，以国有银行为主的中国银行业的首要任务是控制金融风险，解决严重的不良贷款问题，因此进行免担保贷款这样风险度更高的业务的可能性很低；最后，中国金融控股集团本身的政策性环境的形成还需要一定时间，这种集团进入担保业也需要相当长的一个决策和实施进程。政策性风险中国商业担保业的主管部门-国家经贸委在市场准入、费率和税收等方面均颁发了一些条例。这些条例显然是可以修改或取消的,从而产生政策性风险。首先，可以肯定地是，除非是中国改革的市场化取向有可逆性,取消商业担保的政策风险才有可能出现。第二,2003年1月1日开始实施的《中小企业促进法》以立法形式明确了担保业对中小企业发展的地位，加大了对担保行业的法律保护力度。45 最后,费率的调控将和目前利率市场化进程并驾齐驱。对担保企业的收费标准，国家只颁布指导性意见，基本上是企业按市场定价的原则进行，采用行政手段强行降低正常担保费率的可能性极小。但是,国家经贸委制定的促进担保业发展的一系列税收和成本核算上的优惠政策有很大的可能在担保业发展成熟后被逐步取消。公司目前享受的这些政策性优惠有:(1)担保收入2000年8月至2003年8月的三年免营业税；(2)深圳特区企业所得税15%的优惠（正申请进一步减免）。宏观经济环境变化及中国加入WTO的影响担保业属于准金融行业，对宏观经济环境、特别是金融环境的变化十分敏感。中国经济正处于快速增长阶段，政府宏观调控措施得当，宏观经济环境良好。但中国经济仍面临许多隐忧，特别是金融体系比较脆弱，公司无法排除因为宏观经济环境变化而给公司经营带来不利的影响。公司预期，中国加入WTO对担保行业直接影响并不显见，但由于中国对外开放程度提高，国际经济环境对中国经济的影响增强，因而中国加入WTO会通过影响中国的宏观经济环境而对本公司业务产生作用。公司不能确定该影响总会产生正面的效果。二、有关公司经营的风险担保业务的信用风险担保业务的信用风险是由公司承保产生的或有负债带来的。一般而言，以下几点是影响公司担保业务经营风险的主要因素:（1）担保项目的资金使用、还款来源及可行性；（2）借款人财务实力、信用程度与担保合约条款约束力；（3）反担保资产数量、质量与变现性；（4）担保业务集中度；担保投资的投资风险投资项目的选择和管理是影响投资风险的决定因素，影响担保投资项目风险的主要因素有:（1）项目可行性与评估；（2）担保投资方案设计；（3）项目管理；45 （1）投资集中度；（2）投资的退出方式与政策性风险。本公司之风险防范与管理措施主要针对公司的经营性风险，该等措施将在本报告相应部分予以阐述。45 公司背景一．基本资料公司名称：深圳中科智担保投资有限公司英文名称：AASSUWISE（SZ）LIMITED主营业务：从事担保业务；投资咨询；直接投资高新技术产业或其他技术创新企业；受托管理创业资本。成立日期：1999年12月23日营业地址：中国广东省深圳市滨河大道5022号联合广场A座14楼法人代表:张锴雍先生董事会秘书：陈子红女士营业执照编号:企合粤深总字第109956号公司网站：www.orienwise.com联系电话：0755-829448330755-82944933(传真)二、经营理念与业务目标中科智担保是经国家经贸委批准设立的中国第一批专业从事商业担保的民营企业之一。经过三年的运营，无论资产规模或经营规模，公司已经成为中国目前最大的民营商业担保机构，跻身于包括大型政府担保机构在内的同行前列，在业界和社会上享有很高的声誉。公司以“经营信用，管理风险”作为其经营管理理念，率先提出担保投资的经营模式，运用担保手段锁定和预防投资风险，以投资收益弥补担保代偿损失。担保投资的综合收益高于一般保费的收入，改善了一般担保机构风险大收益低的经营模式，从而极大地增强了在业界的竞争优势。公司实行规范的股份制运作，建立了完善的组织结构，实行以市场和客户为驱动的经营策略，并以实现境外IPO上市为手段，在管理上与国际金融企业要求接轨，从而保证公司在中国担保业稳健经营的领先优势。公司规划在2001年到2005年的资本和经营额将以两位到三位数的年增长率实现超常规增长。通过私募、公开上市发行和企业自身积累,公司的净资产在2005年将达到34亿元人民币以上,当年担保金额将超过约150亿元人民币,担保业务将涉及银行、证券和保险领域的主要相关金融产品。公司在增资扩股与境外上市的基础上,将在中国主要城市或省份逐步设立分支机构，并分化出主要行业的专业担保公司，以横向和纵向一体化的方式扩大企业经营规模和业务范围。45 在实现可持续发展的基础上，争取将公司发展成中国担保业的领先者，成为推动当地经济发展的重要力量。三、历史与发展（1）中科智担保于1999年12月发起设立，总股本为5000万股。（2）深圳市著名民营企业、上市公司-聚友网络的母公司聚友集团和民营高科技企业祺芳实业于2000年和2001年先后加盟,共投入现金1,240万元人民币,按每股1元人民币分别持有1,000万和240万股。同时,发起股东在2001年7月亦完成现金增资,使注册和实收资本增加到1.555亿元人民币。（3）公司2002年3月首次引进外资进入中国民营担保业,美国美洲投资银行和香港兰德集团有限公司以每股1.25元人民币,分别投资300万和500万美元,从而分别持有1,992万和3,320万公司普通股。增资后的公司外资占25%以上,企业性质从内资变更为中外合资企业，总股本达到2亿862万股（截至2002年12月31日）。股东股份比例深圳市中科智集团有限公司6,000万股28.76%；深圳市富宁达物业发展有限公司3,500万股16.78%；深圳市中科智工贸发展有限公司3,000万股14.38%；深圳市华俐盛投资发展有限公司1,760万股8.44%；深圳华俐恒建材有限公司50万股0.24%。聚友实业(集团)有限公司1,000万股4.79%；深圳市祺芳实业有限公司240万股1.15%；兰德国际（香港）集团有限公司3,320万股15.91%；美国美洲投资银行1,992万股9.55%；（4）2002年4月和6月，美国美洲投资银行和深圳国际高新技术产权交易所先后举行投资推介会。会上和会后共有10余家机构和企业签约投资共计2亿4805万元人民币。此外,现股东聚友实业（集团）有限公司通过境外公司大幅度增持公司股份。截止本商业计划书出版之日，公司新增股东及持股数额（持股100万股以上）如下所示:股东股份认股情况ORIENWISE(SZ)LIMITED6,000万股已签约香港聚友实业有限公司5,000万股已签约深圳市舸仁创业投资有限公司4,000万股已签约45 湖南鸿源投资发展有限公司2,500万股已签约广州华盛工程实业有限公司2,000万股已注资深圳市中鼎轩投资发展有限公司2,000万股已注资LuckyChainInvestmentLtd.580万股已注资深圳市东方好来实业发展有限公司100万股已注资深圳市安振铭网络系统有限公司100万股已注资香港碧琦发展公司640万股已注资深圳市中电开拓实业有限公司1000万股已注资深圳市利新源科技投资有限公司400万股已注资深圳市融盛昌实业有限公司1600万股已注资卢沛阳（香港人）300万股已注资姜汉卿240万股已注资徐桂花120万股已注资目前，公司总股本已累计达到4亿7506万股，同时，控股股东比例进一步下降到30%。四、主要股东简介(1)深圳市中科智集团有限公司深圳市中科智集团有限公司(下简“中科智”)是一家从事房地产开发、金融投资、商业贸易和高新技术开发为主的大型民营企业。中科智由张锴雍先生和张一帆先生于1991年12月创办。目前中科智的净资产为8亿元人民币，总资产已达10亿元人民币。中科智自成立以来,凭借雄厚的资本实力,人才技术优势和完善的管理机制,业务稳健发展,涉足内地渝、鄂、新、琼、京等大中城市及香港地区,控股及参股公司达二十余家。深圳市中科智工贸发展有限公司、深圳市富宁达物业发展有限公司、深圳市华俐盛投资发展有限公司、深圳市华俐恒建材有限公司均是中科智参、控股或业务关联企业。中科智旗下的公司在房地产、贸易、金融和科技产业等方面的专业知识和经验,为中科智担保的担保投资业务的开展和反担保资产处置提供了有力的支持。中科智现有员工共150人,其中博士5人,研究生25人,本科学历92人,大专学历31人。公司设有办公室、人力资源、管理部、财务部、资金计划部、研究发展部、经营管理部、风险投资部、投资银行部等部门。45 中科智系列公司与中科智担保实行人、财、物三分开的治理原则。中科智除派出董事参加中科智担保董事会工作以外,不派任何干部到公司兼职。同样,中科智担保的管理人员和一般职员不兼任中科智系列公司的任何工作,财务独立，资产划分清晰。(2)聚友实业(集团)有限公司聚友实业(集团)有限公司于1990年在深圳设立，由香港聚友实业有限公司控股，注册资本1.25亿港币。截止2002年12月底,集团公司总资产已达28亿元人民币,净资产13亿元人民币,全年实现销售收入8.04亿元人民币,利润9,148万元人民币。集团现有全资或控股的机构或公司近20个，员工4000余人。在全国近30个省市和美国、东欧、香港等国家和地区设有分支机构。集团下属公司“聚友网络”(深圳证券交易所，代码000693)系国内专业从事网络运营业务的A股上市公司。(3)香港兰德集团有限公司香港兰德集团有限公司是香港投资机构,其投资项目主要集中在金融领域。(4)美国美洲投资银行美国美洲投资银行(AmeribankersCorp.)是在美国达拉维(Delarewre)州注册并在美国东西海岸主要城市均设有办事处的投资咨询公司。美洲投资银行主要业务是依据客户需要,提供投资咨询、私募融资、企业上市、兼并收购、受托资产管理等方面的专业服务。美洲投资银行属下设有投资公司和基金，以参股、控股方式对选定的项目或企业进行投资。美洲投资银行与中科智担保于2001年8月签订了《上市辅导咨询协议书》。美洲投资银行以股权投资的形式,向公司注入300万美元,将主要用作公司境外IPO上市所需之上市费用。45 市场机会与竞争分析一、担保行业概述担保业在国际的发展最早的商业担保业务于1840年起源于瑞士，到本世纪中叶，担保业务已经发展到证券化的阶段。二战后美国出现了像房利美和屋利美这一类纽约证交所上市的大型蓝筹专业性抵押担保公司。在亚洲，1958年全国性的日本中小企业信用保险金库和全国中小企业信用保证协会成立,随后逐渐成立了日本各级的中小企业信用保证协会。中国台湾地区1974年开始实施中小企业信用担保，中国香港特别行政区1998年正式成立香港抵押担保公司。世界各国的发展表明担保业务是发展金融市场一个必不可少的要素。担保业在中国的发展（1）始自中小企业融资并迅猛发展20世纪90年代中期以来，在推进市场经济改革的过程中，中小企业“融资难”问题，受到中国政府的高度重视。建立专门的担保机构以帮助这些企业增强融资能力，成为各级政府扶持中小企业发展的重要措施。国家经贸委于2000年8月颁布的《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》，加快了信用担保体系的建立。财政部也颁布了《中小企业信用担保机构风险管理暂行办法》。现已成立的586家中小企业信用担保机构中的大部分是政府出资并以所在地区的中小企业为服务对象。信用担保体系的建设，在一定程度上缓解了中小企业融资难的问题，推进了中小企业的发展。（2）中国的担保法律体系初步建立转轨期的社会信用失真是制约中国市场经济健康运行的严重问题。为了规范信用行为，促进资金融通和商品流通，1995年，中国颁布实施了《中华人民共和国担保法》。2000年12月，最高人民法院制定了《关于适用<中华人民共和国担保法>若干问题的解释》，进一步规范了担保行为。至此，中国初步建立了以《合同法》、《民法》为基本法，以《担保法》为核心，以最高人民法院《司法解释》为补充的担保法律体系。2003年1月1日生效的《中小企业促进法》，45 明确指出信用担保在积极扶持中小企业创立与发展，从而充分发挥其在缓解就业压力和拉动民间投资等方面的重要作用，进一步加大了对担保行业的法律保护力度，为我国的信用担保市场的健康发展奠定了坚实的基础。（3）行业准入制度和扶持政策专业担保机构作为保证人，其资信能力要远高于一般的企业。准金融行业的特殊性决定了担保业较高的准入要求。为促进担保业的健康发展，控制担保风险，中国政府制定了严格的担保行业准入制度。另一方面，为推动担保企业的发展，政府部门根据法律和经济发展的现状，对担保机构在税收、成本核算、后续资金注入、信息和担保登记等方面给予了必要的政策扶持。二、信用担保市场供给与需求中国20年市场经济的发展，促进了中小企业的迅速增长。目前，中国在工商部门注册的中小企业已超过1,000万家，占全部注册企业总数的99%，所创造的产值占国内生产总值的70%并为社会提供75%的就业机会。却只占用了30%的金融资源和10%左右的贷款金额，因而中国中小企业“融资难、寻保难”的问题十分突出。为从根本上解决这一问题。中国政府于1999年6月正式启动以扶持中小企业发展为宗旨的中小企业信用担保体系的建设。目前全国中小企业信用担保机构共可提供担保额约1000多亿元。而仅深圳一个城市的企业贷款的年均规模约3,000亿元人民币，同期个人贷款的规模已达300亿元人民币，并以较高的增长率继续扩大。深圳2002年企业申请的担保额达2000多亿元人民币，而以中科智担保为主的共六家担保机构一年的承保金额不到30亿元人民币。显然，巨大的市场在等待着开发，信用担保业的发展前景十分广阔。在商业担保业务出现以前，中国企业信用担保市场的主要形态是:(1)金融机构提供担保；(2)企业互保；(3)大型企业信用担保。其中，金融机构提供担保已被严令禁止。企业互保，特别是上市公司互保弊端早已涌现。大型企业信用担保更不可能解决中小民营企业贷款难的问题。商业担保正是针对中国传统担保手段弊端应运而生的新型市场化准金融工具。随着中国金融变革的市场化进程，商业担保将逐步成为中国信用担保市场的主要形式。另一方面，随着个人可支配财产的积累，中国个人信用市场近五年来从无到有，发展异常迅猛。但目前，个人信用市场中仅有住房抵押贷款形成一定规模，45 而为信用卡信贷和个人消费信贷等个人信用提供的担保服务，几乎是一片空白。在发达国家，个人信用担保市场远大于企业信用担保市场。而中国个人信用担保市场规模还不到企业信用担保市场的二十分之一，市场潜力巨大。在履约担保的市场需求方面，合同履行难和应收帐款问题是中国信用缺失的突出表现，已经成为一定的社会问题，履约担保正是保证经济合同履约的有效工具，有广阔的市场空间。三、竞争分析截止到2002年12月底，全国30个省（市、区）开展了中小企业信用担保试点，组建的各类信用担保机构已达580余家，筹集担保资本金约100多亿元人民币，预计仅可为全国中小企业提供1,000亿人民币的贷款担保。担保业是少数控制性行业，其成立要得到多个政府部门的严格审批；同时，它需要雄厚的资本和高素质的金融人才为基础，并具备很强的风险控制能力。这些因素决定了担保行业具有很强的行业进入障碍。公司目前的主要经营范围在深圳，所以竞争分析将着重本地区的分析。在深圳，直接从事担保业的机构主要有三类：-政策担保机构：“深圳市中小企业信用担保中心”（以下简称“担保中心”）和“深圳市高新技术产业投资服务有限公司”（以下简称“高新投”）；-商业担保机构：中科智担保和其他5家新成立的担保公司-政府控制的风险投资机构。从竞争性分析来看，各类的担保机构的市场定位、产品和服务、经营宗旨、资本金来源、以及收益来源都有较大差别，具体见下表：表2：市场主要竞争对手分析竞争对手商业担保机构截至2003年3月份，深圳共有8家担保机构，除担保中心、高新投和中科智担保外的另外五家商业担保公司分别在2002年或2003年成立，由于运作时间短，资本金较小，暂不列入竞争分析。政策担保机构互助担保机构风险投资机构行业细分中科智担保担保中心、高新投深圳中小企业信用互助协会、深圳福田区民营企业信用互助会各种风险投资机构经营宗旨45 发展担保，服务社会，创造良好效益，实现股东利益最大化解决中小企业、高新科技企业融资贷款难题，扶持企业发展为会员企业提供信用互助担保针对高新科技企业开展风险投资业务资本来源自有资本和募集股东投资国家及地方政府财政资金会员企业募集资金形成的担保基金国有资本，自有资本和社会募集资本市场定位个人或企业融资、合同履约担保、担保基金委托管理和担保投资中小企业和高新技术企业短期流动资金贷款担保会员企业的贷款担保高新科技企业的风险投资领域收入来源商业担保和管理收费、投资收益不以盈利为目的，只收取一定的手续费不以盈利为目的，只收取一定的手续费和会员会费投资回报与公司的关系目前在商业担保领域无显著的竞争对手企业担保、政府担保基金管理领域的竞争与合作关系委托中科智担保管理风险投资和资本营运领域的竞争与合作关系　　由于深圳的担保业务市场需求远大于供给，加之目标市场的差异化，公司与为数不多的几家深圳同行之间基本上没有竞争，从未出现几家争一个客户或在一个行业内竞争的情形。相反,公司与高新投等已形成战略同盟，成为业务上互补的商业伙伴。此外,中科智还与深圳中小企业信用互助协会等互助担保机构合作，受托管理其基金的运作。按目前担保业资本金到位情况来看，深圳担保业真正形成竞争最早要到2010年以后。因此，公司的战略目标是：在2001～2005年将自己发展成为业内第一品牌，以实力、创新和服务质量形成竞争优势。45 管理与经营一、不断创新的服务与产品公司主营业务为：(1)担保业务；(2)担保投资业务；(3)担保配套服务。公司以企业与个人为主要的服务对象，在该三大类的业务框架下，不断深化和创新，根据各行业的需求特点发展出以下服务产品系列：担保业务目前以融资担保为主，即公司以其资信为客户向银行借款提供信用保证，促使其获取所需资金，以此收取担保服务费用。担保业务可细化为以下三种类型：（1）个人贷款担保业务包括个人消费贷款担保、个人信用贷款担保、单位优秀员工贷款担保、出国留学贷款担保、个人创业贷款担保、房产抵押贷款担保、房屋按揭/加按/转按揭贷款担保、房屋装修贷款担保、汽车按揭贷款担保、个人大件家私贷款担保；（2）企业融资担保业务包括企业流动资金贷款担保、企业固定资产投资贷款担保、房地产开发贷款担保、企业票据贴现担保、银行承兑汇票担保、出口退税质押贷款担保、进出口贸易融资担保、产权（股权、知识产权、经营权等）质押贷款担保、企业发起设立/并购过桥贷款担保、项目投资担保等；（3）合同履约类担保业务包括工程合同履约担保，工程招投标履约担保、技术转让合同履约担保、房地产交易担保、机动车交易担保、房屋产权过户交易安全担保、企业产权过户交易安全担保、合约对冲押金/预付款/质量保证金担保、中介费/佣金担保、产品质量担保。担保投资业务信用担保类似于保险行业，用大部分的担保业务成功弥补小部分的代偿损失。风险投资正好相反，用少数投资项目的成功弥补多数投资项目的失败。两者有机的组合就产生新的理念----担保投资。45 先保后投，保投结合起来既比纯粹的风险投资风险低，又比单纯信用担保收益更高。公司以担保为手段，策略性介入风险投资领域，方式主要有：(1)根据承担风险的大小程度，持有被担保企业一定的股权、期权或分红权；(2)对通过前期担保考察确认的担保项目在项目再次融资时以现金或其它资本追加投入；担保投资业务控制的各种资产，除与风险投资一样采用转让和上市方式变现外，还可以以解除担保方式退出担保投资项目。担保配套服务担保配套服务是指围绕担保项目由公司提供的一系列增值和中介服务，主要包括：（1）咨询服务:-企业融资策划顾问；-企业管理顾问-个人理财顾问。（2）项目评估和论证服务-项目可行性研究与评估；-资产评估业务；-企业与个人资信评估。（3）代理服务-政府或民间担保基金的委托管理；-资产委托管理业务；-房地产经纪和代理业务二、独具优势的治理结构与中国大部分担保机构不同的是，中科智担保是一家完全由中、外企业法人和个人持股的商业担保公司，具有明显的产权优势。管理层在追求股东长期回报最大化的目标下完全按商业化原则操作。股东大会为公司最高权力机构。股东大会选举董事会和监事会,由董事会任免公司日常管理机构,管理机构在董事会和监事会的有效监督之下管理日常事务。其治理结构的优势体现在：1）董事会和管理层对效益的追求是公司高质量快速增长的核心因素；45 1）管理层是由董事会根据其专业管理经验和职业素质精心挑选的人才组成，以利润最大化和风险控制为考核的首要标准；2）管理层的薪酬与公司的业绩紧密相连。董事会每年年初按总经理提交的上一年经营计划的完成情况，如业务规模、利润和风险控制等指标，对管理层进行奖励或处罚。董事会董事会由股东大会选举的九名董事组成，其中1名为独立董事，1名为员工董事。董事会设董事长和副董事长各一人和董事会秘书一人。董事会下设担保评审委员会/投资决策委员会，对董事会负责，由董事会聘请的董事、专业人士等组成。委员会遵循科学、严谨、实事求是的原则对其审批权限范围内上报的担保/投资项目进行独立评审。管理层公司实行董事会领导下的总经理负责制。公司的职能机构分为业务拓展(担保一、二、三部,分别针对企业、个人和履约业务)、市场开发、银行协作、信用管理、研发、财务、人力资源、办公室、稽核部、资金部、董事会秘书处、两个支公司和一个附属公司，各设经理或负责人。其中，稽核部、资金部、董事会秘书处由董事会直接领导，其余机构和附属公司由总经理全权负责。该组织结构的目的是使业务发展与风险控制的功能相互独立，以形成发展与管理的平衡与统一，公司组织机构见附图。监事会公司监事会由五人组成,经股东大会选举产生,由注册会计师、律师和职工代表担任。公司监事会根据公司章程行使职权。监事会行使职权时,可以聘请律师事务所、会计师事务所等专业机构给予协助。顾问委员会为实现将中科智担保办成适应知识经济时代的学习型企业,公司设立由业界和学术界著名专家和学者组成的“顾问委员会”对公司重大经营决策提供指导意见。45 图1：中科智担保组织结构图三、健全的业务管理业务管理制度公司制定了一系列业务流程和服务质量的管理制度与操作手册,实现了规范和标准的制度化管理。这些管理制度包括：45 具体业务品种的管理制度：《企业贷款担保业务操作办法》、《个人消费信用担保办法》、《个人住房按揭贷款担保办法》、《投资业务管理办法》等；风险控制与防范的管理制度：《担保业务审批权限的规定》、《项目审核工作细则》、《担保项目跟踪检查制度》、《反担保资产分类与管理办法》、《追偿管理办法》等。公司全员按ISO9000金融服务企业标准要求操作担保业务和担保投资业务。信用管理部负责督查业务操作规范、服务质量以及担保项目的风险控制水平。担保业务操作流程以下以对企业的融资担保项目的操作为例进行说明。1、业务受理市场开发部对客户的担保业务申请进行登记并对项目资料进行初审。对受理的业务按其具体性质提交至相应的业务部门开始进行尽职调查。2、尽职调查业务拓展部门组成项目小组负责对客户进行尽职调查。该小组由两个项目经理组成，一主，一辅，共同展开调查工作，又从不同视角审查企业。资信评估人员对反担保资产进行评估，出具《资产评估报告》，确定反担保措施风险系数。项目小组根据尽职调查对企业进行信用等级评定，核定企业资信风险度，并根据对反担保资产的评估结果，撰写调查报告。3、三级授权、分级审核总经理、董事长和评审委员会在其各自授权范围内对担保项目有最终决定权。首先由业务部门经理对担保申请进行审查，签署初审意见，核定担保额度和反担保措施等条件；信用管理部对申请项目进行复审，对反担保资产的质量和合法性审核并提出具体操作建议；公司管理层组成项目评议会，对担保项目进行评议；公司总经理根据项目的初审、复审和评议的情况，决定是否给予申请客户的授信担保，超出其授权范围的，交由董事长处理；董事长根据以上资料和意见，决定是否给予申请客户授信担保，超出其授权范围的，交由董事会评审委员会对担保项目进行评审，出具评审意见，最终决定是否给予申请客户授信担保。4、与客户和银行等机构办理担保的有关法律手续5、保后监管项目小组和信用管理部的保后监管专员，按照保后监管要求，定期深入担保客户，跟踪检查企业经营、贷款使用和反担保资产情况，撰写保后监管报告。45 限时复命制为提高工作效率，业务流程的每一环节都有时限规定，当事人按时就承接工作的完成情况向上级报告复命。如：一个工作日内决定是否受理担保业务申请；尽职调查根据具体项目决定完成的时限，但最长不超过10个工作日；信用管理部在3个工作日内完成复审。通常企业客户的担保审批在15个工作日内完成，个人客户的担保审批在5个工作日内完成。信息化管理中科智担保重视按现代金融企业的要求,引进信息化办公和管理系统。公司从董事长到项目经理全部启用电脑办公,并通过内部网互联，不但实行无纸化业务审批，而且充分实现知识共享。所有文件和资料都实现电子化管理，并进行定期整理和备份。公司的网站为公司和客户、投资者、媒体、政府之间提供了无阻隔的交流和服务平台。公司的信息化系统包括:(1)办公自动化系统；(2)项目评估决策支持系统；(3)视频会议系统；(4)灾难资料备份系统(拟上)。通过这些信息化办公手段,一方面消除了信息传递缓慢和信息不对称现象，大大提高了办公效率,节省了资源；另一方面推进了业务流程和服务质量的标准化管理和内部控制。四、制度化的风险防范与控制公司认为，担保业务的本质是一项风险管理业务，风险管理能力是担保企业生存和发展的核心。管理层从多角度和多层面采取降低和控制业务经营风险的措施，并将之制度化。1、多层次风险控制体系如前所述，公司制定了系统的风险防范与控制的制度，在具体业务执行中，设置了多层次的分级审核管理体制，并将保前审核与保后监管紧密结合。项目经理双人调查，业务拓展部门经理初审、信用管理部复审，经理层评议会评议，总经理、董事长和董事会评审委员会审批等构成多道风险“防火墙”来防范经营风险。此外，稽核部充分发挥强化风险管理的作用。45 它独立运作，直接对董事会负责，其职能是对各个业务流程的所有环节与文件进行定期与不定期的核查与评估，包括业务稽核、财务稽核和管理稽核等，以确保公司的各项风险管理措施得到严格遵守和执行。董事会根据稽核部的报告和建议对公司的管理政策进行相应的改进和调整，并监督其实施。2、充分而多样化的反担保保障公司承保时,一般要求被担保方提供足额的反担保资产。反担保资产价值主要由公司的资产评估人员或委托专业资产评估机构来评估确定。公司根据反担保资产的类型、价值与变现能力设定抵押成数，目前公司的反担保资产价值远大于同期担保金额。公司选择反担保资产的原则是掌握企业的核心资产，即那些能够决定该企业生存和发展的根本性要素，它既包括有形资产，如房地产、机器设备、有价证券等，也包括无形资产，如土地使用权、专利技术和商标等。同时，相当数量的担保项目有多重的保证，如对某项担保项目就同时设立了汽车销售证质押、股权质押和个人无限责任反担保三个层次的保证。这样，即使发生代偿，担保代偿损失完全可以得到有效控制。并且，公司的附属公司在房地产项目方面的丰富操作经验也为以房地产为主的反担保资产的评估和处置方面提供了有力的支持。目前，公司74%的反担保资产为价值较稳定、变现性强的房地产和可流通的有价证券，体现出公司或有负债的安全性。图2：中科智担保反担保资产状况*“其他”类的反担保措施包括现金、车辆抵押等形式。3、日益降低的业务集中度公司在业务开展过程中，努力将客户分散化，减少业务集中导致的潜在风险。担保的业务集中度由客户集中度和行业集中度来衡量。客户集中度是指担保金额最大的前五位客户在公司业务所占的比重，行业集中度是指不同行业的担保额在担保业务中的比重。45 客户集中度呈快速下降趋势：由2000年的83%下降到2001年的38%，继而在2002年年底下降到了20.3%。同时，行业集中度也在逐渐下降：个人业务比重相对下降，而发展潜力好的服务行业比重有较大的提高，同时，金融和房地产行业的业务比重也有明显提高，显示公司的业务分布日益呈多样化发展的趋势，从而有效地分散了风险。表3：中科智担保客户行业集中度（%）五、稳健的财务制度公司对担保项目严格参照商业银行的五级分类标准进行担保（即“或有负债”）质量分类，并采取相应的风险防范措施。由下表可见，列入可疑类的担保仅占全部担保余额的0.14%，而整个不良担保（包括列入损失类、可疑类和次级类的担保）的比例为0.45%,相对于美国商业银行的占风险资产0.97%数据来源：美国联邦存款保险机构（FDIC）的银行业绩季度报告（截至2002年9月31日）左右的不良贷款率以及国内商业银行平均10%以上的不良贷款率而言，公司对信用风险的识别和管理能力是非常出色的。图3：中科智担保或有负债质量状况公司每年按相关规定提取一般风险准备金和专项担保代偿准备金。2002年提取的担保代偿准备金为355万元，不计一般风险准备金，仅担保代偿准备金一项对不良担保的覆盖率已达55.6%。45 随着业务规模的扩大，2002年公司首次出现了为履行担保责任而向银行支付的127万元的贷款代偿款，已从预提的355万元代偿损失准备金中冲销，尚余228万元准备金结转下一年度使用。对相关被担保人的追偿工作仍在进行中，由于该业务为有全额房地产抵押作为反担保的个人业务，相应的代偿款有全额收回的保障。同时，公司对风险准备金进行变现性强的理财管理。六、以“服务”和“品牌”为核心的市场营销公司的市场开发部从事客户开发、信息收集和营销调研工作，并负责市场营销战略的制订和实施。公司的目标客户是以中小企业为主的民营企业，发展战略是选择成长性佳的企业作为核心客户,建立稳定的客户群，并将其可持续发展与公司的发展战略结合起来,以取得双赢。针对民营企业信息渠道较窄，金融知识较缺乏和行业分布较分散等特点，公司一方面利用报纸、杂志、公司网站、专题论坛和培训等形式进行广泛的社会宣传和金融知识教育，在客户中扩大认知度，发展客户，另一方面借助社会的力量开发潜在客户，如通过银行、现有客户、相关政府部门、各商会、房地产发展商和汽车销售商等的推荐，开发客户。同时，市场开发部通过问卷和拜访等形式进行营销调研，并根据调研结果调整服务和产品设计、修订营销战略。公司利用社会资源进一步拓展市场，与多家单位合作先后成立了深圳市福田区民营企业信用互助会、深圳市中小企业信用互助协会。创立了“信用互助专业化担保”的管理模式，成为我国第一家专业管理信用互助基金的商业担保机构。服务营销公司积极开展担保相关业务的“售前”和“售后“服务工作,把服务作为最有效的市场营销和竞争手段。除在业务往来上提供优质和不断创新的服务外，公司还通过公司网站、160电话服务热线，定期对客户和合作机构回访等辅助手段加强与各方的沟通，不断提高服务水平。品牌塑造作为一个现代企业，公司有一套完善的CI体系，“中科智担保”的品牌形象体现在日常业务活动的各个方面，如员工的制服，办公场所装潢、办公用品和对外宣传印刷品等，成功塑造了一个规范化管理的企业外在形象。而作为一个商业担保企业，公司高度重视透过各种传播媒体,塑造以“中科智担保”为核心的融资专家的品牌形象,使公司成为业内和社会上享有盛名的担保机构。形象宣传包括:研讨会和培训班，如大型国际研讨会“45 政府基金与民营担保”和“信用担保商业化运作研讨会”，以及与国家经贸委等单位合作开设的“全国中小企业信用担保业务培训班”等；广告和宣传教育，如在报刊上开辟的担保论坛专栏和发表的系列金融产品介绍等专题文章。此外，公司一直与新闻媒体保持坦诚而良好的关系，由董事会秘书处负责定期对公司的发展和活动进行新闻发布，由媒体采访报道。三年以来已有国内外几十种报刊发表了上百篇文章追踪报道公司的业务动态和发展。中央和地方电视台、国际著名媒体《亚洲华尔街日报》、路透社、凤凰卫视和亚洲电视等，也先后报道过公司的业绩。上述这些企业形象宣传成功塑造了“中科智担保”这一品牌，使之成为公司宝贵的无形资产。七、注重激励机制的人力资源管理公司凝聚了一支由中高级专业人才组成的多样化的经营管理团队。90%的员工具有大学本科以上学历，他们在金融服务业-特别是银行业、企业管理、市场营销、项目投资、人力资源和公关宣传等方面具有多年的丰富经验。公司规划到2005年,8%以上员工将具有博士学位,50%以上具有硕士学位,98%以上具有大学学历,并争取在中国人事部申办博士后流动站,实现公司宗旨提出的知识型企业的目标。员工培训公司通过有计划的系统培训，不断提高员工的业务水平。主要采用以下几种方式：(1)员工工作前培训及资格考试。对新进员工或到新岗位的员工在工作前进行基本工作岗位培训和资格考试，合格者才可从事工作。该项内容将与国家经贸委组织的信用担保体系从业资格培训考试相结合；(2)员工业务培训。公司人力资源培训中心定期对员工针对其岗位进行业务技能专项培训，以有计划地不断提升员工的业务操作技能；(3)专业进修。公司以多种方式，如有薪假期和学费资助计划等，鼓励员工在外参加各种方式的进修和资格考试，作为内部培训的补充，提高员工的整体素质。激励机制45 中科智担保历来注重对员工的激励并提供充分的发挥空间,以鼓励员工的积极性和创造性的工作。由于担保业务的特殊性,公司的激励机制更加注重考虑风险因素的中、长期业绩表现。采用以基本薪金加奖金期权的模式,即以一定的基本薪金以及各种必要的社会保险作为员工必要的生活保障；在此基础上实行项目经理责任制,奖金期权与其绩效挂钩，上不封顶下不保底；同时，公司实行内部员工持股制度,采用与公司未来业绩挂钩的期权方式，把员工的个人利益与公司的短期和长期发展有机地结合起来。八、善借外脑的产品研发中科智担保的产品研发中心与市场开发部密切合作，根据市场需要和自身优势，不断进行产品和服务创新；同时，对各类企业和行业的信息进行搜集和整理，定期向公司管理层提供行业分析报告。公司每年将年收入的8%用于研发和企业内部现代化管理设施建设。研发中心正在推出的新业务品种包括：信用卡透支额度担保，设备融资租赁担保，保理业务担保（应收款贴现担保）和财产保全担保。计划在1-2年内推出的业务品种包括：投资保险产品担保，股票与债券融资担保，资产证券化担保等。公司充分利用中南大学商学院、中国人民大学金融与证券研究所、湖南财经学院经济研究所等著名学术机构的力量联合开发系列担保投资产品。这些学术机构已在或将在公司开设硕士、博士科研基地，利用公司的实践经验进行学术研究，双方各取所长。如，中南大学商学院已将MBA教学基地设立在中科智担保公司。此外，公司与国家经贸委和亚洲开发银行（ADB）始终保持频繁的交流，参与其有关中小企业融资发展的合作研究和政策制订,在学习国际担保业的成功经验方面收益菲浅。45 管理层董事长：张锴雍先生，金融学博士（在读），管理学硕士,公司发起人与法人代表，深圳市政协常委、深圳市总商会副会长、深圳市生产力学会副会长、深圳市经济体制改革研究会副会长、深圳市民营企业家联谊会副会长、深圳市光彩事业促进会副会长、中南大学客座教授。曾参与全国人大《中小企业促进法》的制订工作和《全国中小企业信用担保体系统一培训大纲》的起草修订工作。现任深圳中科智担保投资有限公司董事长、中科智集团董事长。副董事长:张一帆先生，管理学硕士，公司发起人之一，具有多年大型工贸和房地产企业管理经验，对金融资本和产业资本的结合有独到见解。现任中科智集团常务副总裁、中科智集团副董事长、深圳市富宁达物业发展有限公司董事长。董事总经理:龚东升先生，金融学博士（在读）、工商管理硕士，自深圳中科智担保投资有限公司成立以来一直担任公司董事总经理、深圳市中小企业协会副会长，曾任国有企业、中外合资企业、上市公司、证券公司总经理、部门经理等职务，有丰富的企业管理经验。董事：王宗德先生，学士，国家注册会计师，曾任国有企业、外资企业财务副总经理，有丰富的财务管理工作经验。现任中科智担保财务总监。董事:徐辉女士，工商管理硕士，香港兰德集团有限公司总经理。董事:张展先生，美洲投资银行驻华代表。董事：陈子红女士，工商管理硕士（在读），曾在大型进出口公司、某省驻京办事处、期货证券公司担任总裁助理及行政主任等职务，有丰富的期货、证券从业经验及企业管理经验。现任中科智集团行政总监，兼任中科智担保董事会秘书。独立董事:邵汉青女士，中国人民大学教授，前深圳市委常委、宣传部长，深圳市第二届政协常务副主席。45 员工董事:李月刚先生，工程师，学士，曾任投资公司副总经理，现任中科智集团员工持股公司董事长。监事会主席:李涌先生，工商管理硕士，高级经济师，长期在国营企业、上市公司、中外合资企业和民营企业等单位任总经理、董事，具有丰富的企业管理、市场营销和资本运作经验。现任中科智集团投资总监。监事：程刚先生，注册会计师，曾在大型国有企业、上市公司任总经理、总会计师等职，有丰富的财务管理工作经验。现任深圳中科智担保投资有限公司稽核部经理。监事：许春华女士，助理会计师，具有丰富的企业财务管理经验，现任中科智担保财务部会计主管。监事:张孟珊女士,会计学研究生，中级会计师，经济学学士，曾任职于人民银行、商业银行，证券公司等金融机构，具有丰富的银行信贷、财务管理和项目投资经验。现任中科智集团结算中心副总监。监事:陈立龙先生，法学硕士、律师、经济师、注册资产评估师，曾任职于金融机构、律师事务所、资产评估公司等，有丰富的项目管理经验和法律知识。现任中科智担保宝安支公司经理。首席经济学家:邹刚先生,博士后，博士，历任世界银行咨询顾问，IMF咨询顾问，世界银行迈克拉马纳研究员。顾问委员会成员董辅礽先生：著名经济学家、中国人民政治协商会议全国委员会委员、政协全国委员会经济委员会副主任、中国社会科学院经济研究所名誉所长、北京大学教授、研究员、博士生导师。吴晓求先生：中国人民大学金融与证券研究所所长、教授、博士生导师。陈晓红女士：中南工业大学工商管理学院院长、教授、博士生导师。夏德明先生：中国企业家协会副会长、深圳市企业家协会会长。45 李松龄先生：全国人大代表、湖南财经学院经济研究所所长、教授。徐滇庆先生：博士，加拿大安大略大学终身教授、中国长城金融研究所所长。胡云耿先生：留美经济学博士，原美国大通银行高级副总裁，现任原富明畅投资咨询有限公司首席执行官。45 发展计划一、业务拓展方向中科智担保的中期目标是在2005年末成为中国担保的龙头企业，为此公司必须进行纵向一体化和横向扩张,在相近的专业领域和深圳以外的地区推行中科智担保的业已成功的经营管理模式。纵向一体化纵向一体化一方面是指公司向担保业务的上下游发展,如设立或收购可贷款的财务公司、租赁公司、信托公司直至民营银行。向下发展包括设立：典当行、拍卖行、资产评估事务所、资产管理公司等。目前，中科智集团已成立信用管理公司，与公司在反担保资产的处置和变现方面发挥协同作用。公司也在申请设立典当行。届时，公司的业务将进一步获得专业深化，市场领域也将进一步拓展。另一方面,公司对成熟的担保业务进行进一步细化,以专业公司的形式经营,如针对房地产项目融资的置业担保公司，针对信用卡融资担保的信用卡公司等。其中，公司于2002年对原参股企业-深圳市中兰德置业担保有限公司进行了股份增持，达到对该公司81%的控股。该公司注册资金为1亿元人民币，是深圳市目前唯一一家置业担保专业机构。国家建设部原则上只允许每个城市只设立一家置业担保机构，因此，该项收购为抢先占领个人置业担保和房地产项目融资担保市场，加强公司的领先地位打下了基础。横向扩张横向扩张是公司在稳定其在深圳的市场地位后,在沿海重点城市逐步扩张。这种扩张将通过设立分公司、参股或收购各地的现有担保机构,输出人才和管理来实施。目前，已成立深圳特区外两个城区的支公司，并计划采用定向募集资金的方式，分别在上海、广州和北京投资设立分公司，该计划的资金和人才的准备正在进行。横向扩张的另一个途径是通过代管各地的中小企业担保互助会业务来形成。在这方面，公司已从深圳开始了成功的试点。按公司发展专业和地区分公司发展计划，到2005年公司将参股三家专业担保公司和六家地区担保公司，平均每家公司的资本规模为1亿元人民币。公司发展分支机构五年总投资为9亿人民币。前瞻性拓展45 公司将以美国房利美和屋利美担保公司为目标,在市场条件成熟时,积极推进抵押资产证券化的过程,以进入到金融证券和债券担保市场为公司业务发展的前瞻性目标,力争在2004年和2005年上市后率先进入这一领域。二、市场开发规划公司根据其经营策略，制定了中长期的市场开发计划，并以此为蓝本，滚动制定和实施年度市场开发计划。表4：中科智担保市场开发计划担保业务及配套服务担保投资2000～2002年（已执行）2003～2005年（计划）2006年及以后（计划）营销策略当地个人和企业融资担保,金融证券机构合作关系建立与深化，建立（反担保）资产处置等担保配套服务体系全面开展异地担保和国际合作，建立外地分支机构，开展保险证券衍生担保业务、资产证券化担保业务建立完善以个人担保和企业担保为主体的综合性信用担保体系与担保业务相关的的风险投资和资本运营及其衍生业务目标客户需贷款消费(购房、购车和求学等)的个人和需要融资的中小企业、寻求合作的金融和担保机构新增金融证券机构、保险公司、异地担保机构、国际金融机构和风险投资机构等社会和企业需要提供各种信用担保对象,个人需要信用担保利用担保投资工具融资的企业和投资机构市场区域深圳市及周边地区沿海重点中心城市全国范围全国范围从定量分析角度看，公司的第一个“三年”战略目标已经实现，即在2002年年末成为当地市场的领先者，市场份额为59%。第二个“三年”战略目标是争取在2005年末，即在增资扩股与境外上市的基础上，占有全国担保市场11%的份额，成为中国担保的龙头企业。表5：中科智担保市场占有率规划数据来源：国家经贸委、财政部和深圳市中小企业信用互助协会等机构单位：人民币亿元指标2000年2001年2002年2003年2004年2005年（实际）（实际）（实际）（预测）（预测）（预测）本公司担保金额0.5616408015045 深圳市信用担保机构担保总额10232762113200本地市场占有率5%26%59%65%71%75%全国信用担保机构担保总额1603104506529451370全国市场占有率0.3%2%4%6%8%11%三、财务预测按较为保守的预测，公司的担保额在今后3年将分别达到40亿、80亿和150亿元人民币的水平，业务增长速度较创业期有所下降，但绝对值的增长仍然非常可观。至2005年末，累计担保额将达到292亿人民币的水平，成为中国担保业的领头羊。表6：中科智担保业务增长预测单位：人民币万元实际数据预测数据2000年2001年2002年2003年2004年2005年担保额5375598371606284000008000001500000累计担保额53756521222584062584014258402925840营业收入1211175714150643433774037保费收入10407214055961175123134配套服务收入0316182254451306729401担保保证金利息2143016009591439投资收益　38011003424856020063其他收入　　351　　　营业支出2864611094173423382969管理费用78272229371519681营销费用18812856791812851686折旧和摊销2061298445534601营业税及附加000000提取代偿损失准备前经营利润-2746564620133303199971068提取代偿损失准备0035592018403450税前利润-2746564265124103015967618所得税-41101341931226210143税后利润-2335553924114792789757476少数股东权益　　181361613977当年净利润-2335553743111192728456499累计利润-2333224065151844246898967预测说明；（1）业务规模在未来三年内将以2倍左右的速度增长；（2）融资顾问和代理等配套服务是公司的发展重点，对公司营业收入的贡献比重将逐渐增加；（3）由于公司资信的提高，向银行提供的担保保证金比例逐步减少，由此产生的利息收入的增幅逐步降低，同时，资金更多地用于担保投资业务，其收入呈加速增长；（4）2002至2004年公司享受政府给予的“一免两减半”的所得税优惠；（5）2000至2002年公司免交5%的营业税，并可在今后3年继续申请豁免；45 在境外上市后的2005年，公司的总股本将达到10.7亿股，净资产超过34亿元人民币，每股净资产达到3.21元人民币：表7：中科智担保股本扩张与IPO预测单位：人民币万元/万股　　实际数据　　预测数据　　2000年2001年2002年2003年2004年2005年总股本6000155502086280000107000107000期初股本50006000155502086280000107000新增股本10009550531259138270000每股股价（元）111.251.65512每股溢价000.250.6540股票溢价总额001309为扣除相关费用后的净额29091137011137011期末总股本（万股）6000155502086280000107000107000期末留存收益-2333224065151844246898967净资产57671587226236124275286559343058每股净资产（元/股）0.961.021.261.552.683.21市盈率（P/E）N/AN/A6.9711.8719.6122.73市净率（price/book）N/AN/A0.991.061.873.74年均净资产回报率是经济效益分析最重要指标，中科智担保的净资产收益率将从2001年的5.13%增长到2003年上市前的14.77%，上市后年均净资产回报率在2004年利润被新增股本摊薄后仍达到13.3%，2005年则可达到18%。具体请见下表。表8：中科智担保盈利水平预测实际数据预测数据2000年2001年2002年2003年2004年2005年每股（摊薄）收益（元/股）-0.040.040.180.140.250.53年均净资产收益率（ROE）ROE因2003年和2004年的较大规模扩股而被明显摊薄。-4.33%5.13%17.78%14.77%13.28%17.95%年均投资收益率-4.24%5.15%19.85%17.11%16.84%32.18%经营收入利润率N/A49.69%65.51%73.81%79.46%76.31%2001～2005年财务数据的发展趋势表明，公司的利润与主营业务和净资产同步增长，并且，由于规模经济效应和经营模式的低成本可复制性，盈利能力将得以进一步提高。同时，担保行业低固定资产投入的特点，使公司在业务成倍增长的过程中，资产分布仍保持合理和流动性高的特点，从财务上保证了公司的可持续发展能力和抗风险能力。图4：中科智担保经济效益预测45 财务资料公司1999～2002年财务报告经德勤国际会计师事务所审计。该审计依据国际会计准则进行，审计结论认为，公司之财务报表在所有重大方面公允地反映了公司在1999年12月23日至2002年12月31日期间的经营成果和现金流量。该审计报告中的资产负债表、损益表和现金流量表摘录如下：表9：中科智担保资产负债表单位：人民币万元45 表10：中科智担保损益表单位：人民币万元45 *由于中科智担保是国家信用担保体系试点单位，享受税收优惠政策：在开业三年内免交营业税（5%）；在第一个获利年度免交所得税，在其后的第二和第三个获利年度减半交纳所得税，即按7.5%交纳。表11：中科智担保现金流量表单位：人民币万元45 45 管理层讨论与分析一、增长阶段根据已有的经营情况、对资本金增长的预测和竞争分析的结果，可将公司2000～2005年的发展趋势分为创业期（2000～2001年），成长期（2002～2004年），和成熟期（2005年及以后）三个阶段。创业期基数小，属于业务开创和产品开发阶段，业务规模数倍增长；成长期公司已拥有成熟的盈利模式和稳定增长的客户群，平均增长率为2.4倍左右，成长期内年增长率随基数的增大而逐年递减。制约成长期业绩增长的主要瓶颈为相对缓慢的资本金的增长。公司上市后步入公司发展的成熟期，这一阶段的业绩增长有可能下降到两位数的增长速度以内，但因为基数大，每年担保业务的绝对增加量仍然是相当可观的。业务增长趋势如下表所示：表12：中科智担保公司业务增长趋势单位:人民币亿元指标创业期成长期成熟期2000年2001年2002年2003年2004年2005年~担保金额0.545.9816.0640.0080.00150.00年增长倍数7.742.682.492.081.88按公司2000～2005年业务增长趋势，公司2002年底担保规模超过16亿元人民币，以后逐年递增，到2005年达到150亿元人民币，六年实现累计担保金额约292亿元人民币。从营业规模上看，公司2005年将成为大型准金融企业。二、经营业绩分析表13：公司主要财务及经营指标单位：人民币万元以下分析是基于经德勤国际会计师事务所审计的公司1999至2002财务报告作出。公司于2002年进入较为成熟的成长期，因而公司业绩状况分析集中在该年度：45 12/23/1999—12/31/2000经营显示初创期特征本年度共提供对外担保5375万元人民币，取得担保费收入共计人民币45万元，按担保期间的配比原则，其中10万元计入当年营业收入,其余35万元收入递延至次年。服务之企业客户9家，个人31位。本年度属于公司初创时期，公司在市场开拓方面作了大量的工作，业务开展符合预期，全年出现轻微亏损233万元人民币。2001年度业务量开始大幅增长本年度共提供对外担保5亿9837万元人民币，和上年相比增长11倍。收取担保费人民币774万元，其中407万元计入当年营业收入，其余401万元收入递延至次年；收取顾问服务费316万元，加之获得的394万元担保投资收益，总收入为1117万元。服务之客户亦由上年度之40个，扩大至321个，其中企业客户64个，个人客户257位。本年度在担保业务本身大幅增长的同时，为客户提供增值服务的融资咨询业务和低风险高收益的担保投资业务也取得了满意的进展，收入来源呈多元化发展。本年度获得555万元的税后利润，不仅较去年扭亏为盈，而且获得了5.13%的净资产回报率。公司董事会对该年度的业务增长及盈利状况感到满意，认为公司在担保行业这一新的领域已开始打下坚实的业务基础，在业内的声誉亦已初步建立。2002年之数据显示持续增长-收入与盈利公司主营业务保持快速增长：2002年财政年度对外提供担保共计16亿628万元人民币，和上年相比增长2.68倍。主营业务收入达4963万元人民币，较去年增长4.5倍。其中，收取担保费共计人民币3141万元，有2139万元计入当年营业收入，其余1403万元收入递延至次年；收取顾问服务费1822万元。由于业务模式尤其是对企业业务的成熟和完善，平均每笔业务的规模得以有效扩大，提高了公司的营运效率，显示公司之业务更加稳健和成熟。此外，新开发的低风险业务-履约担保业务也开始为公司创造一定的收入，并将成为公司重要的利润增长来源之一。2002年主营业务利润录得2863万元，加之投资收益1391万元，共获得税前利润4265万元（已扣除损失准备355万元），较2001年增长6.5倍。45 扣除企业所得税和少数股东权益共522万元后，当年净利润为3743万元。在业务快速增长的同时,公司很好地控制了经营管理成本，使盈利能力得以显著提高：经营收入利润率和平均净资产收益率分别从原来的50%和5.13%提高到了65%和17.78%。值得注意的是，利润的计算未包括已收到的按国际会计处理原则计入次年的递延收入1403万元，如按中国会计处理原则计入该项收入，当年净利润应为4973万元，经营收入利润率和平均净资产收益率则分别应为70%和23%。同时，考虑到入股资金投入的滞后性及对收益的摊薄影响，公司的实际盈利能力，如净资产收益率，应更高一些，并随业务收入的逐年上升和规模经济效应的增强有进一步提高的可能（在前一节的财务预测中已有体现）。随着业务规模的扩大，今年公司首次出现了总额为127万元的代偿，已从累积的355万元代偿损失准备金中冲销，尚余228万元准备金结转下一年度使用。对该笔代偿的的追偿工作仍在进行中，实际损失将会很小。-资产状况在担保规模增长3倍以上的情况下，总资产有了双倍增长，达到4.2亿元。这主要是增资扩股资金的投入和留存收益积累的结果，用以支持作为担保保证金的资金需求：保证金由前一年年底的4800万元骤增至2002年年底的2.58亿元。从帐面上看，资产负债率有所上升，由原来的13%升至29%，但由于大部分负债实际为股东的入股款（因审批手续未完成，暂挂“应付款“），所以公司目前基本上是零负债经营，因而由负债产生的财务风险很低。另一方面，以银行存款/保证金存款和短期投资为主的流动资产占总资产的比重高达93%，说明公司资产保持了良好的流动性，对可能的代偿风险具有较强的抵御能力。公司目前已迅速成长为中国担保行业的主要企业之一，并成为中国经营规模和资本规模最大的民营企业之一。公司相信，就盈利能力及风险管理能力而言，公司在业内是出类拔翠的。45 股份发售与上市计划一、股份发售1．增资扩股回顾中科智担保的第一阶段增资扩股在2000~2001年完成，新增1亿550万股普通股，每股股价1元人民币，募集资金1.055亿元人民币。第二阶段增资扩股在2002年年底结束，新增5312万股普通股，每股股价1.25元人民币，共募集资金6600余万元人民币，公司总股本增加到了2亿862万股。2．本次募股计划公司计划在2003年1月至8月进行第三阶段的增资扩股，新增普通股5亿9138万股，使公司总股本在上市前扩大到8亿股。每股定价为1.25元（2003年3月31日前）和1.65元（2003年4月1日后），预计共募集资金约8.69亿元。截止本商业计划书出版之日，已新增普通股2亿6644万股（总股本累计至4亿7506万股），其中，已到位资金1亿1600万元，对应新增股份9280万股。该批股东包括在2002年的下半年已经实际入资的股东，因入股审批手续正在相关政府部门办理中，因此尚未在财务报表的“注册资本”一项体现。计划至2003年8月底，即在余下的3亿2494万股认购完毕后，公司将结束增资扩股，直至于2004年通过境外上市，公开发行2.7亿股股权，最终使总股本扩大到10.7亿股。公司历次募股情况和募股计划如下表所示：表14：中科智担保2000～2004年股本变化预测表单位：人民币第一阶段增资扩股第二阶段增资扩股第三阶段增资扩股境外上市年度2000年2001年2002年2003年2004年期初股本（万股）50006000155502086280000新增股份（万股）1000955053125913827000每股作价（元）1.001.001.251.65每股定价为1.25元（2003年3月31日前）和1.65元（2003年4月1日后）5每股净资产（元）0.961.021.271.552.6845 期末总股本（万股）6000155502086280000107000编制说明：值得说明的是，在本商业计划书中对增资和上市资金进入公司股本金并投入运营是滞后的。考虑到增资扩股和上市工作的复杂性，在本商业计划书中一般假定有一年的滞后期使用计划增资和上市募集的资金。但在实际作业时如能按时完成增资扩股和上市，整个商业计划规定的经营目标，就有可能提早实现。二、投资主体根据国家经贸委《关于建立中小企业信用担保体系的试点指导意见》，信用担保机构可以向社会募集资金。为了加速公司的发展，公司从2000年起就不断引进战略投资人，股本规模已经从1999年的5,000万发起股本扩大到目前的4亿7506万股的水平。公司选定的投资人对象是能承受一定风险的民营或外资企业或自然人。引进的资本金将全部用于公司主营业务的开拓，所有投资人同股同权，并拥有公司章程规定的股东的所有权益，但是，随着公司的发展，投资者每股溢价将随每股净资产和留存收益的累积上升而逐年提高。公司的潜在投资人分为以下三类：（1）为提升公司的现代化管理水平而作为战略投资人引入的境外投资机构、金融企业或大型财团；（2）具有一定规模的境内民营企业、民营控股公司或中外合资企业/外资企业；（3）具有一定财产的商界名流和企业高级管理人员等境内或境外自然人。本次增资扩股为增加新投资人，所增加资金扣除手续费外全部进入公司作为资本金。资金投向将按本商业计划书规定使用。三、上市方案45 境外上市工作最终要有证券律师、会计师、券商等中介机构去完成，公司目前已与这些中介机构有合作关系。公司以1亿6千万美元的上市融资计划，早已受到了世界主要投资银行的注意。公司在境外上市的推进过程中，将会逐步与这些一流的中介机构签约，完成境外上市的各国政府和交易所申报和股票承销工作。公司上市方案公司计划于2004年实现境外上市的目标，为此，已于2001年8月与美国美洲投资银行签订了《上市辅导咨询协议书》。境外上市的地点和时机要根据当时世界资本市场状况来定。公司目前选择美国NASDAQ全国市场为优先考虑的交易所，计划于2003年申报审批程序；其次，公司亦考虑在香港主板的上市的可能性，甚至不排除在境外上市后若干年回中国增发A股的可能性。公司上市时按8亿的总股本发行25%的公众股，即增发2亿7000万股。按公司对2004年的盈利预测，每股收益（EPS）可达0.25元人民币，发行定价将参照NASDAQ同类股和当时的市场情况而定。如按19-20倍的市盈率定价，每股发行价为5美元，则在这种条件下可上市募集资金1.62亿美元，约合13.5亿人民币。中科智担保将以境外控股公司的形式，实现在NASDAQ全国市场挂牌交易。按此计划，先在上市前设立“境外中科智控股”；之后，中科智担保的股东在上市前一年可选择按相同比例将对中科智担保的股权换股为对“境外中科智控股”的股权，从而间接持有中科智担保的股权。具体请见下图：图5：中科智担保以境外控股公司上市的股权构成虚线为换股前的持股关系，实线为换股后的持股关系。上市主体境外中科智控股境外股东中科智集团境内其他股东中科智担保45 结语中科智担保2001～2005年商业计划分析表明，公司具有赢利水平高，能保证公司可持续发展的商业模式。以担保及其配套服务为主，担保投资为辅，三大业务相辅相成，构成公司清晰的主营业务。成熟的商业模式和具有稳定市场的主营业务是实现公司致力成为中国担保业领先者和第一品牌的决定条件。实现本商业计划的必要条件是公司能否拥有足够的资本金开展担保和担保投资业务。由于担保公司的性质，公司只能靠股本扩张的方式增加公司的营运资金，用以满足公司主营业务对资金的需求。因此，商业计划的实现，很大程度上取决于公司增资扩股和上市计划的落实。公司寻求实现境外上市的目标，首先是在于满足公司发展成为大型准金融公司的需要。境外上市将有助于公司本身业务上规模，又有利于公司朝专业化发展和向中国其它地区拓展，将公司的经营和管理延伸到专业分公司和地区分公司，以乘数扩张的规模，将公司的服务范围扩大到中国大部分省份地区和主要信用担保领域。境外上市还将有助于公司进入担保资产/抵押资产证券化的领域，从而在更高层次上复制公司成功的商业模式。与所有金融企业一样，公司能否持续经营的根本保证在于风险控制。公司的商业计划书将风险控制贯穿到市场、管理、财务和投资等涉及到经营活动的每一个环节。公司商业计划书针对可能出现经营风险的主要层面都提示了应对措施。保护包括发起人在内的所有投资人利益的根本在于公司能否有效的执行风险控制和风险管理的措施。从投资人角度分析公司的商业计划表明，本项投资虽然具有一定的风险，但投资收益是明显的，能否达到获利丰厚的投资收益取决于经营团队。公司的股份制民营性质和境外上市目标能凝聚一支具有较深的专业化知识和丰富操作经验的经营团队。公司中高层干部的多样化的知识结构和业内资深的经历将是经营团队价值的核心。最后，公司的境内外募股和境外上市的目标，将极大的帮助公司引进国际化的管理经验，使公司在公司治理和业务管理上最终能与国际第一流的担保企业相媲美。45'