《财务管理》课后习题答案.doc 18页

'第二章1．（1）1000×1.629=1629 2．（1）5000×0.386=1930（2）2000×0.327=654（3）9000×0.444=3996（4）4500×0.63=2835 3． 4． 5.6.A=4000/3.352=11933.177.(1)A=50000/15.937=3137.35(2)A=50000/(18.531-1)=2852.0918 8.9.10.略11.12.18 13．预期报酬率=(-0.1)×0.15+0.14×0.20+0.20×0.40+0.25×0.25=0.1555方差=1.29%标准差=11.35%标准离差率=0.1135/0.1555=0.7314.A股票期望收益率=(40%+20%+10%+5%+15%)/5=18%A股票方差=0.2×(40%-18%)2+0.2×(20%-18%)2+0.2×(10%-18%)2+0.2×(5%-18%)2+0.2×(15%-18%)2=1.46%A股票标准差=12.08%  B股票期望收益率=(20%+15%+5%+8%+10%)/5=11.6%B股票方差=[(20%-11.6%)2+(15%-11.6%)2+(5%-11.6%)2+(8%-11.6%)2+(10%-11.6%)2]/5=0.28%B股票标准差=5.29% A股票和B股票的协方差=[(40%-18%)(20%-11.6%)+(20%-18%)(15%-11.6%)+(10%-18%)(5%-11.6%)+(5%-18%)(8%-11.6%)+(15%-18%)(10%-11.6%)]/5=0.592% A股票和B股票的相关系数=0.592%/(5.29%×12.08%)=0.9264 组合的期望收益率=18%×60%+11.6%×40%=15.44%组合的方差=60%×60%×1.46%+40%×40%×0.28%+2×60%×40%×0.592%=0.85%组合的标准差=9.22% 15.（1）A期望报酬率20%标准差0.1B期望报酬率22.5%标准差0.175（2）AB协方差=-0.0175，相关系数=-1（3）组合的期望报酬率=21.25%，组合的标准差=3.75%（4）Wa=64%,Wb=36%（5）WA=68%WB=32%16．RA=5%+0.75×(17%-5%)=0.14RB=5%+0.90×(17%-5%)=0.158RC=5%+1.40×(17%-5%)=0.21817.贝塔系数=1.418.无风险收益率=6%，A股票必要报酬率=8%19.③20.（1）13.8%，（2）11.56%21.(1)=2×40%+1.5×30%+0.5×20%+1.0×10%=1.45(2)假设调整后A股票所占比重为X，则D股票所占比重为Y2×X+1.5×30%+0.5×20%+1.0×Y=1.1518 2X+Y=0.6同时，X+30%+20%+Y=1，X+Y=0.5 X=0.1Y=0.4第三章1．事项流动资产总额营运资金流动比率税后利润1．发行普通股取得现金+++02．支付去年的所得税-0003．以低于账面价值的价格出售固定资产+++-4．赊销（售价大于成本）++++5．赊购+0006．支付过去采购的货款-0007．贴现短期应收票据----8．支付当期的管理费----2． 速动比率=（41500+35000）/（26000+2000）=2.73 流动资产：年初数=26000+40000+20000=86000，年末数=41500+35000+30000=106500流动资产周转率=126000/（（86000+106500）/2）=1.31已获利息倍数=（50000+16000）/16000=4.125 资产负债率=（26000+2000+20000）/167500=28.66%净资产：年初数=100000+6000+4000=110000，年末数=100000+9350+10150=119500 净值报酬率=33500/（（110000+119500）/2）=29%留存收益比率=（33500-24000）/33500=28.36% 3．答案：现金流动负债比=3800/5400=70.4%，现金债务总额比=3800/24000=15.8%每股营业现金净流量=3800/5000=0.764. 答案：流动负债=60/1.5=40(1)存货增加16万，应付账款增加8万，现金减少8万流动比率=（60+16-8）/（40+8）=1.42(2)固定资产增加5万，现金减少3万，应付票据增加2万流动比率=（60-3）/（40+2）=1.36，流动比率=（60+16-8-3）/（40+8+2）=1.35. 应收账款周转率=2000/[（200+400）/2]=6.67存货周转率=1600/((200+600)/2)=4 年末：速动比率=（货币资金+短期投资+应收账款）/流动负债=1.2（1）现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债=0.7（2）（1）-（2），得：应收账款/流动负债=0.5，流动负债=应收账款/0.5=400/0.5=800由（1）得，速动资产=货币资金+短期投资+应收账款=流动负债×1.2=800×1.2=9606.：（1）年末流动资产=70×2.2=154（万元），年末存货=154-70×1.2=70（万元）现金及有价证券=70×0.6=42（万元），年末应收账款=154-42-70=42（万元）（2）赊销收入=（38+42）÷2×5=200（万元），主营业务收入=200/40%=500（万元）流动资产周转率=500/[（120+154）÷2]=3.65（次）存货周转率=156/（60+70）÷2=2.4（次）7.要求填制年末资产负债表资产金额(万元)负债及股东权益金额(万元)18 货币资金144流动负债360有价证券72长期负债1080应收账款288股东权益1440存货216  固定资产2160  合计2880合计28808.：（1）流动负债年末余额＝270／3＝90（万元）（2）存货年末余额＝270－90×1．5＝135（万元），存货平均余额＝（135＋145）／2＝140（万元）（3）本年销货成本＝140×4＝560（万元）9．答案：长期负债/所有者权益=0.5，长期负债=所有者权益×0.5=(100+100)×0.5=100 总资产周转率=销售收入/年末总资产，销售收入=总资产周转率×年末总资产=2.5×400=1000 销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入销售成本=（1-销售毛利率）×销售收入=（1-10%）×1000=900 存货周转率=销售成本/存货，存货=销售成本/存货周转率=900/9=100 平均收现期=360/(销售收入/应收账款)应收账款=平均收现期×销售收入/360=8×1000/360=2210 11．答案： （1）速动比率=（90+180）/300=0.9，资产负债率=700/1400=0.5权益乘数=1400/700=2(2)总资产周转率=840/1400=0.6，销售净利率=117.6/840=14%自有资金利润率=117.6/700=16.8%12．答案：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降．（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债．所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。（3）A．扩大销售；B．降低存货；C．降低应收账款；D．增加收益留存；E．降低进货成本第四章1.2005年公司需增加的营运资金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）2005年需增加的资金总额=2100+148=2248（万元）2005年内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）2005年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000（万元） 2.答案：总成本=年利息成本+年筹集成本+年破产成本A方案总成本=140000+30000+20000=190000B方案总成本=152000+25000+15000=192000C方案总成本=160000+20000+7500=187500C方案总成本最低，C方案最优在三种方案当中，长期债务和短期债务的比重不同。债务的期限越长，成本越高，但是风险越小。 18 3.（1）2005年年初流动资产=2,000+28,000+30,000=60,000变动资产的销售百分比＝60,000／100,000＝60％变动负债的销售百分比＝（13,000+5,000）／100,000＝18％需追加的资金＝20,000×60％－20,000×18％－120,000×10％×(1-50％)＝2,400（2）需追加的资金＝30,000＋2,400＝32,400（3）预计流动资产周转率=2+0.5=2.5120,000／[1／2（60,000＋预计2005年末流动资产）]＝2.5预计2005年末流动资产＝36,000元 2005年增加的资产＝30,000＋（36,000－60,000）＝6,000 外界资金需要量＝6,000－20,000×18％－120,000×12％×50％＝－4800<0第五章 1.(1)债券的发行价格=100×10%（P/A,12%,5）+100×（P/F,12%,5）=92.75(2)债券的发行价格=(100×10%×5+100)×（P/F,12%,5）=85.052.（1）债券价值=20×（p/a，10%，5）+1000×（p/f，10%，5）=20×3.791+1000×0.621=696.82（元）（2）债券价值=20×（p/a，10%，2）+1000（p/f，10%，2）=34.71+826=860.71（3）转换价值=1000/10×8=800（元）（4）转换价值=1000/12×25=2083.33（元） 3.每年末支付的租金=6000/4.192=14312.98每年初支付的租金=6000/[(P/A,18%,9)+1]=6000/(4.303+1)=11314.35 14312.98×4.833=6917511314.35×[4.607+1]=63440第六章  短期资金筹集方式 1.答案：（1）立即付款放弃现金折扣的成本=[(9750-9630)/9630]×360/30=14.95%（2）30天付款放弃现金折扣的成本=[(9870-9750)/9750]×360/30=14.76%（3）60天付款放弃现金折扣的成本（4）=[（10000-9870）/9870]×360/30=15.80%故应在第60天付款。 2.(1)实际成本率=[300000×10%+200000×0.5%]/300000=10.33%(2)实际成本率=[10000+2000]/100000=12%3.（1）放弃甲公司的现金折扣的成本=[3%/（1-3%）]×360/20=55.67%55.67%<60%，故M公司不应在10天内付款（2）放弃乙公司现金折扣的成本=[2%/(1-2%)]×360/10=73.47%应选择乙公司4.企业实际借款额=60/（1-20%）=75，企业实际借款利率=(75×10%)/60=12.5%5.企业实际利用资金=60×（1-10%）=54（万元）企业借款的实际利率=（14%×60+140×0.8%）/54=17.63%6.(1)收款法下企业的实际利率为14%（2）贴现法下企业的实际利率为10000×12%/（10000-10000×12%）=13.64%(3)补偿性余额下企业的实际利率=10000×10%/[10000×(1-20%)]=12.5%(4)加息分摊法下企业的实际利率=10000×12%/5000=24%第七章筹资决策1.（1）折现法 i=8%时：18 1000×11%×(1-40%)(P/A,8%,10)+1000×(P/F,8%,10)-1125×(1-15%)=-50.39i=7%时：1000×11%×(1-40%)(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)-1125×(1-15%)=+16.52X=7%+（16.52-0）/(-50.39-16.522)×1%=7.25%（2）简化公式债券的资金成本2.普通股的资金成本 3.债券的税后资本成本=12%×(1-40%)=7.2% 4. Kp=150×8%/[175×（1-12%）]=7.8% 5.Kw=(5.5%×1500+13.5%×300+18%×3500)/(1500+300+3500)=14.21%6.(1)Kw=12%×300/1000+14%×150/1000+18%×500/1000+18%×50/1000=15.6%(2)筹资方案A：Kw=13%×200/400+16%×50/400+20%×150/400=16%筹资方案B：Kw=12%×100/400+15%×100/400+19%×200/400=16.25%16%<16.25%，选择筹资方案A(3)筹资方案A长期借款500长期债券200普通股650留存收益50合计1400 筹资方案B长期借款400长期债券250普通股700留存收益50合计1400 7.DOL=210×(1-60%)/60=1.4DFL=60/(60-200×40%×15%)=1.25DTL=1.4×1.25=1.75 8.(1)税前利润=360/（1-40%）=600，EBIT/600=2，EBIT=600×2=1200(2)DOL=(EBIT+F)/EBIT=(1200+2400)/1200=3 9.VL=VU=2000000SL=VL-B=2000000-400000=1600000KSL=KSU+(KSU-KB)×B/SL=18%+(18%-10%)×400000/(2000000-400000)=20%KWL=KSL×SL/VL+KB×B/VL=20%×(1600000/2000000)+10%×400000/2000000=18%10.（1） (EBIT-20)×(1-33%)/(10+5)=(EBIT-20-40)×(1-33%)/10EBIT=140小于160，应采取方案二EPS=(140-20-40)×(1-33%)/10=5.3611、（1）贡献毛益=500×（1-70%）=150EBIT=150-60=90，DOL=150/90=1.67DFL=90/(90-600×40%×10%)=1.36DTL=1.67×1.36=2.2718 (2)ROE=(90-600×40%×10%)/(600-600×40%)=18.33%(3)ROE=[500×（1+20%）（1-70%）-60-24]/360=26.67% 12、(1)(EBIT-1000×8%-500×10%)×(1-40%)/150=(EBIT-1000×8%)×(1-40%)/(150+50)EBIT=280万元，由280=S×40%-600， 得：S=2200 （2）发行债券筹资DOL=（600+280）/280=3.14，DFL=280/(280-1000×8%-500×10%)=1.87DTL=（600+280）/(280-1000×8%-500×10%)=5.87增发普通股DOL=（600+280）/280=3.14，DFL=280/(280-1000×8%)=1.4DTL=（600+280）/(280-1000×8%)=4.4尽管两种筹资方式实现了相同的每股盈余，但是债务筹资会带来更大的财务风险。（3）EBIT=2400×40%-600=360发行债券筹资利息保障倍数=360/(1000×8%+500×10%)=2.77EPS=(EBIT-1000×8%-500×10%)×(1-40%)/150=(360-1000×8%-500×10%)×(1-40%)/150=0.92增发普通股利息保障倍数=360/(1000×8%)=4.5EPS=(EBIT-1000×8%)×(1-40%)/（150+50）=(360-1000×8%)×(1-40%)/(150+50)=0.84 应选择发行债券筹资，因为尽管偿债能有所下降，但是能够获得更多得杠杆利益。 13、(1)EBIT=20/(1-40%)=33（万元）融资前：EPS=20/10=2（元/股）融资后：EPS=(33-30×10%)×(1-40%)/10=1.8(元/股)（2）DFL=33/(33-30×10%)=1.1，EPS增长的百分比=50%×1.1=55%EPS增长的绝对额=1.8×55%=0.99（元/股） 14、 (1)发行普通股EPS=(600-800×10%)×(1-35%)/(110+500/20)=2.5（元/股）借款EPS=(600-800×10%-500×11%)×(1-35%)/110=2.75（元/股）发行优先股股票EPS=[(600-800×10%)×(1-35%)-500×10%]/110=2.62（元/股）(2)EBIT为300万元时发行普通股EPS=(300-800×10%)×(1-35%)/(110+500/20)=1.06（元/股）借款EPS=(300-800×10%-500×11%)×(1-35%)/110=0.975（元/股）发行优先股股票EPS=[(300-800×10%)×(1-35%)-500×10%]/110=0.85（元/股）EBIT为400万元时发行普通股EPS=(400-800×10%)×(1-35%)/(110+500/20)=1.54（元/股）借款EPS=(400-800×10%-500×11%)×(1-35%)/110=1.57（元/股）发行优先股股票EPS=[(400-800×10%)×(1-35%)-500×10%]/110=1.44（元/股）EBIT为800万元时发行普通股EPS=(800-800×10%)×(1-35%)/(110+500/20)=3.47（元/股）借款EPS=(800-800×10%-500×11%)×(1-35%)/110=3.93（元/股）发行优先股股票EPS=[(800-800×10%)×(1-35%)-500×10%]/110=3.8（元/股）EBIT300万400万600万800万发行普通股EPS1.061.542.53.47借款EPS0.9751.572.753.93发行优先股股票EPS0.851.442.623.818 (3)发行普通股EPS=(600-800×10%)×(1-46%)/(110+500/40)=2.3（元/股）借款EPS=(600-800×10%-500×8%)×(1-46%)/110=2.36（元/股）发行优先股股票EPS=[(600-800×10%)×(1-46%)-500×7%]/110=2.23（元/股）15.VL=3500000+300000=3800000权益资本的价值=3800000-1000000=280000016因为：产权比率=25%，所以：负债比重=20%，自有资本比重=80%据题意，筹资突破点分别为：200，125。则有：（1）筹资范围0-125万时：KW=20%×5%+80%×12%=10.6%（2）筹资范围125-200万时，KW=20%×5%+80%×14%=12.2%（3）筹资范围200万以上时，KW=20%×10%+80%×14%=13.2%17BSVKBKSKW02004006008001000564555335422523950404826564557335822583958405826-6%6%7%8%9%12.4%12.5%12.6%12.8%13%13.2%12.4%11.85%11.28%11.06%11%11.1%故负债为800时，企业处于最优资本结构。第九章1（1）试计算两个方案的现金流量为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。A方案的年折旧额=＝40000（元）B方案的年折旧额=＝40000（元）借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。投资项目的营业现金流量计算表单位：元t12345甲方案销售收入①8000080000800008000080000付现成本②3000030000300003000030000折旧③4000040000400004000040000税前净利④=①-②-③1000010000100001000010000所得税⑤=④×40%40004000400040004000税后净利⑥=④-⑤60006000600060006000现金流量⑦=③+⑥4600046000460004600046000乙方案销售收入①100000100000100000100000100000付现成本②4000042000440004600048000折旧③4000040000400004000040000税前净利④=①-②-③2000018000160001400012000所得税⑤=④×40%8000720064005600480018 税后净利⑥=④-⑤1200010800960084007200现金流量⑦=③+⑥5200050800496004840047200投资项目现金流量计算表单位：元T012345甲方案固定资产投资-200000营业现金流量4600046000460004600046000现金流量合计-2000004600046000460004600046000乙方案固定资产投资-240000营运资金垫支-30000营业现金流量5200050800496004840047200固定资产残值40000营运资金回收30000现金流量合计-27000052000508004960048400117200（2）分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案作出取舍①投资回收期甲方案每年NCF相等，故：乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。年度每年净现金流量年末尚未回收的投资额152000元218000250800元167200349600元117600448400元692005117200元——②平均报酬率投资报酬率甲=投资报酬率乙=③净现值甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：甲方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额=NCF×（5%，5年）年金现值系数﹣200000=46000×4.329﹣200000=199134-200000=-866（元）乙方案的NCF不相等，可利用下表形式进行计算（单位：元）。年度各年的NCF（1）（5%，n年）复利现值系数（2）现值（3）=（1）×（2）18 1520000.952495042508000.90746075.63496000.86442854.44484000.82339833.251172000.78491884.8未来报酬的总现值270152减：初始投资270000净现值（NPV）152从上面计算中我们可以看出，甲方案的净现值小于零，不可取；乙方案的净现值大于零，可进行投资。④现值指数甲方案的现值指数===0.996乙方案的现值指数===1.0006甲方案的现值指数小于1，乙方案的现值指数大于1，故甲方案不可行，乙方案可进行投资。⑤内部报酬率由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内部报酬率。年金现值系数===4.348查年金现值系数表，现用插值法计算如下：折现率4%？%5%x%1%年金现值系数4.4524.3484.3290.1040.123=x=0.85甲方案的内部报酬率=4%+0.85%=4.85%乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：年度NCFt测试6%测试5%复利现值系数现值复利现值系数现值0-2700001.000-2700001.000-2700001520000.943490360.952495042508000.890452120.90746075.63496000.840416640.86442854.44484000.79238332.80.82339833.251172000.74787548.40.78491884.8NPV——-8206.8—152运用插值法计算如下：18 折现率5%？%6%x%1%净现值1520-8206.81528358.8=x=0.018乙方案的内部报酬率=5%+0.018%=5.018%从以上计算结果可以看出，甲方案的内部报酬率低于资金成本，不可行；乙方案的内部报酬率高于资金成本，可行。2参考答案：（1）净现值法A方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额B方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额分析结果表明，两个方案的净现值均为正数，都可取，而B的效益更好。（2）获利指数法A方案的获利指数===1.125B方案的获利指数===1.161两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。（3）内部报酬率①A方案的内部报酬率A方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：年度NCFt测试14%测试15%复利现值系数现值复利现值系数现值0-200001.000-200001.000-200001150000.877131550.87013050270000.76953830.7565292325200.67517010.6581658NPV——239—0所以，A方案的内部报酬率=15%②B方案的内部报酬率B方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：年度NCFt测试13%测试12%复利现值系数现值复利现值系数现值18 0-200001.000-200001.000-20000100.88500.8930272270.7835658.740.79757603200000.693138600.71214240NPV——481026—0所以，B方案的内部报酬率=12%从以上计算结果可以看出，A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率，A方案优于B方案。（三种方法的比较分析略去）3.参考答案：（1）净现值法①A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：A方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额=NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣16875=9000×2.402﹣16875=21618-16875=4743（元）②B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式计算：B方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额=NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣13200=7200×2.402﹣13200=17294.4-13200=4094.4（元）所以，A方案的NPV大于B方案的NPV，A方案优于B方案。（2）获利指数法A方案的获利指数===1.281B方案的获利指数===1.310两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。（两种方法的比较分析略去）4.参考答案：新旧设备的可使用年限相等，故可计算差别净现值或分别计算其净现值进行比较。这里分别计算其净现值。（1）继续使用旧设备的净现值年折旧额=13.5万元账面净值=150-13.5×5=82.5（万元）＜变现价值100万元初始现金流量=-[100-（100-82.5）×33%]=-94.225（万元）营业现金流量=1500×（1-33%）-1100×（1-33%）+13.5×33%=272.5（万元）终结现金流量=150×10%=15（万元）继续使用旧设备的净现值=948.08（万元）（2）使用新设备的净现值年折旧额=36万元初始现金流量=-200（万元）营业现金流量=1650×（1-33%）-1150×（1-33%）+36×33%=346.9（万元）终结现金流量=200×10%=20（万元）使用新设备的净现值=1127.45（万元）该设备应该更新。5.参考答案：①计算继续使用旧设备的年平均成本每年付现成本的现值＝2150×（1-30%）×（12%，5）年金现值系数=5425.22每年折旧额=[14950×（1－10%）]÷6=2242.5（税法规定）折旧抵税现值＝2242.5×30%×（P/A，12%，3）＝1615.81残值收益的现值＝[1750-（1750-14950×10%）×30%]×（12%，5）复利现值系数18 =949.54旧设备变现收益（机会成本）＝8500-[8500-（14950－2242.5×3）]×30%＝8416.75继续使用旧设备现金流出的总现值＝5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62年均使用成本＝11276.62÷（12%，5）年金现值系数=3128.22（元）②使用新设备的年均使用成本购置成本＝13750每年付现成本的现值＝850×（1－30%）×（12%，6）年金现值系数=2446.28每年折旧额=[13750×（1－10%）]÷6=2062.5折旧抵税现值＝2062.5×30%×（P/A，12%，6）＝2543.93残值收益的现值＝[2500-（2500-13750×10%）×30%]×（12%，6）复利现值系数=1095.52更换新设备的现金流出的总现值＝13750+2446.28－24543.93－1095.52=12556.83年均使用成本＝12556.83÷（12%，6）年金现值系数=3054.15（元）所以，应选择使用新设备。6.有关数据计算见下表：固定资产的经济寿命更新年限原值①余值②系数③（15%）余值现值④=②×③运行成本⑤运行成本现值⑥=⑤×③更新时运行成本现值⑦=∑⑥现值总成本⑧=①﹣④﹢⑦年金现值系数（15%）⑨平均年成本⑩=⑧÷⑨136000100000.87087001000870870281700.87032379.3123600080000.7566048200015122382323341.62619885.60833600060000.6583948300019744356364082.28315947.43743600050000.5722860400022886644397842.85513934.85153600040000.4971988500024859129431413.35212870.22663600030000.43212966000259211721464253.78412268.76373600020000.3767527000263214353496014.16011923.31783600010000.3273278000261616969526424.48711732.1149360005000.2841429000255619525553834.77211605.825计算结果显示，该项资产如果使用9年后更新，每年的平均成本低，因此9年是该固定资产的经济寿命。7.（1）风险调整贴现率法①A方案期望报酬：（元）（元）（元）18 标准离差：（元）（元）（元）A方案三年现金流入总的离散程度即综合标准差为：（元）（元）因为b=0.1，所以适用于A方案的风险调整贴现率为：②B方案（元）（元）③C方案（元）（元）④根据不同的风险调整贴现率，可以分别计算三个方案净现值：（元）（元）18 （元）（2）肯定当量法计算A方案各年现金流入的变化系数：查表知:计算A方案的净现值：（元）用同样方法可知：（元）（元）方案的优先次序为C＞B＞A，与风险调整贴现率法不同（C＞A＞B）.第十章1.V=8%×1000×(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)=80×7.024+1000×0.508=1069.6如果预计市场利率将提高，则愿以更低的价格购买它，如果预计市场利率将下降，愿意以更高的价格购买它。 2.8%/2=4%10%/2=5%V=100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)=4000×5.786+100000×0.71118 =94244>94000值得购买 5%94244I940006%88828运用插值法计算R=5.05%IRR=10.1% 3.用插值法计算R=9.92%或用简化公式计算R=[1000×9%+(1000-950)/8]/[(1000+950)/2]=9.87% 4.(1)KS=D1/P0+g=1.32×(1+8%)/23.5+8%=14.7%(2)V=D1/(KS–g)=1.32×(1+8%)/(10.5%-8%)=57(元)(3)要求的收益率<股票的预期收益率,应投资该公司股票 5.(1)RS=6%+2.5×(10%-6%)=16%(2)V=1.5/(16%-6%)=15（元）（3）V=1.5×(P/A,16%,3)+1.5×(1+6%)/(16%-6%)×(P/F,16%,3)=13.6 6.(1)RA=8%+1.2×(12%-8%)=12.8%，RB=8%+0.98×(12%-8%)=11.92%RC=8%+1.37×(12%-8%)=13.48%(2)βP=1.2×30%+0.98×45%+1.37×25%=1.0625， 8%+1.0625×（12%-8%）=12.25%7.Rs=10%+1.08×(15%-10%)=15.4%，P=D1/(Rs-g)=2/(15.4%-11%)=45.45(元)8.(1)Rs=10%+1.45×(16%-10%)=18.7%(2)P=D1/(Rs-g)=2×(1+10%)/(18.7%-10%)=25.3(元)第十一章1．经济订货量=346≈300，再订货点=平均日需×订货天数+安全储备量=30000/360×15+750=1250+750=2000（单位）2.（1）预期资金变动额（1）计算改变信用政策预期应收账款平均资金占用的变动额。1000000[————×45+—————×（45-30）]×0.8=43333360原先应收账款资金占用＝1000000/360×30×0.8＝66666.72（元）新的应收账款资金占用＝1100000/360×45×0.8=110000.16（元）增加的应收账款资金占用＝110000.16－66666.72＝43333.44（元）（2）贡献毛益变动额贡献毛益增加额＝100000×（1－0.8）＝20000（元）坏账增加额＝100000×4％＝4000（元）利息增加额＝43333.44×16％＝10133.35（元）利润变动额＝20000－4000－10133.35＝5866.65（元）所以，应改变信用条件。 3．订货间隔期内需求＝50×0.1＋60×0.2＋70×0.4＋80×0.2＋90×0.1＝70（kg）假设相关总成本为TC，保险储备为B，则TC(B=0)=〔（80－70）×0.2＋（90－70）×0.1〕×100×38＋0×20＝15200（元）TC(B=10)＝（90－80）×0.1×100×38＋10×20＝4000（元）TC(B=20)=0×100×38＋20×20＝400（元），最佳保险储备为20kg所以含有保险储备量的再订货点=70+20=90（kg）4.甲方案随销售增加而增加的毛利为40万元，减少的收账费用20万元机会成本增加[（2400/360）×（90-60）+（200/360）×90]×0.8×0.15=30万元坏账损失增加17万元18 收益增加13万元乙方案收益较原来减少3万元所以应改变现行收账政策，但应采用甲方案。5.每次转换批量=60000元，转换次数=5次，全年每次转换固定成本=3000元相关总成本=6000元6．第十二章利润分配管理1.某企业确定的目标资本结构是资产负债率为45%。2.该企业本年度净利润为2000万元。3.预计下年度新增投资需要资金1800万元，该企业下年度的目标资本结构不变。要求：按照剩余股利政策，本年度应该向股东分配多少利润？ （1）投资所需内部资金=1800×(1-45%)=990（万元）向股东分配的利润=2000-990=1010（万元）每股股利=1.01外部融资=810（2）向股东分配的利润=1000（万元）外部融资=800（3）向股东分配的利润=1000（万元）外部融资=800每股股利=1（4）向股东分配的利润=800（万元）外部融资=6002.（1）股东权益总额不变为8000万元，其中股本=1000+100=1100万股资本公积=2000+（1000-100）=2900万元留存收益=5000-100*10=4000每股净资产=8000/1100=7.27元每股盈余=2000/1100=1.82元（2）股东权益各项目数额不变每股净资产=8000/2000=4元每股盈余=2000/2000=1元（3）发放股利前每股盈余=2000/1000=2元发放股利前市盈率=10/2=5发放股票股利后每股市价=5*1.82=9.1元或者发放股票股利后每股市价=10/（1+10%）＝9.1元18'