2008年成品油行业风险分析报告 148页

'2008年成品油行业风险分析报告摘要一、在国民经济中占有重要地位石化行业是国民经济的支柱行业，同经济发展息息相关，成品油行业作为石化行业的一个重要组成部分，是关系国计民生的重要商品和战略物资，对国家经济安全具有特别重要的意义，主要包括：汽油、柴油、煤油、燃料油、润滑油等。成品油的终端用户主要包括汽车、摩托车行业、交通运输、农业、渔业、电力、工矿企业、建筑施工等类别。因此，成品油油价的变动牵制着这个工业经济的发展，在国民经济中占有重要的地位。二、行业供需分析及预测（一）行业供应状况1、整体供应状况分析2007年我国成品油行业供应状况偏紧，受油价倒挂影响，成品油产量增长乏力。国际原油价格自2003年以来出现了较大幅度的增长，尤其2007年一路飙升，导致炼油企业的原材料成本急剧增长，大量企业选择降低产能利用率来减少亏损。2007年上半年，国际油价从年初开始先跌后升，振幅较大，国内成品油价格未完全与国际接轨，因此，6月开始生产企业加工亏损，地方炼油企业由于亏损处于停产或半停产状态使得国内资源大幅减少。2007年上半年总体资源供需基本平衡，一季度需求淡季加之国际油价走低的影响资源偏多，二季度需求旺盛加之油价走高、地炼资源减少影响资源偏紧，市场平稳供应难度加大。2007年上半年国内成品油表观消费量8942万吨，同比增长4.2％。2007年下半年，国际市场原油价格上涨速度加快，导致国内成品油与国际原油价格倒挂，炼油企业全面亏损，国内成品油供应迅速下跌，两大集团在政府的压力下保证成品油市场的供应。2007年底，国内成品油价格上涨，一定程度上减小了成本压力，缓和的成品油供应市场的紧张状态。2007年政府两次对成品油价格进行调整，一定程度上缓解了国内成品油与原油价格倒挂加剧引发的供求矛盾，减弱了炼油厂生产越多亏损越多的局面，提高了成品油供给商的积极性，促进供给的增加。但是由于对成品油价格调整的幅度仍不及国际油价变动所产生的影响，故我国成品油供给状况仍然偏紧。 2、产量分析2004年以来成品油产量增速呈逐年降低趋势。2003以来，成品油的产量逐步上升，2004年增长幅度最大，同比增长14.26%，2004年以后，增长幅度逐年减弱，2006年仅同比增长3.82%，而2007年1~11月的产量仅为19877.59万吨，同比降低2.89%。造成成品油产量逐年下降的主要原因是国际原油价格不断上涨，国内成品油价格虽多次上调，但仍然无法抵挡成本上涨的压力，造成我国成品油生产厂商亏损或者濒临亏损的状态，打击了生产商的积极性，影响了成品油的产量供应。具体而言，2005～2006年国际原油价格大幅上涨，我国成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，形成生产越多亏损越多的局面；而2007年二季度以来，国内成品油价格一直没有调整，但国际市场原油价格却在3月份以后开始上涨，特别是9月13日和10月25日分别突破了每桶80美元和90美元。10月29日冲至每桶93.53美元，屡创历史新高。这个价格比2007年年初上涨40美元左右，涨幅超过80％。我国石油消费对外依存度接近50%，国际油价的上涨使国内的成品油与原油价格倒挂的矛盾日益突出。如果按照国际市场原油价格每桶80美元计算，现在炼油厂加工一吨原油亏600块钱，折算到成品油是每吨亏1000块钱。由于炼油企业加工亏损，造成了一些炼厂特别是一些地方炼厂出现了停产和半停产的现象，影响了成品油的供应，故造成2007年产量降低的现象。数据来源：国家统计局2003～2007年成品油行业产量及变化（二）行业供给预测成品油行业供给受多方面因素影响，主要有来自国际油价、政府措施以及石油生产三方面的因素： 首先，成品油供应受国际原油价格影响较明显，预计2008年国际原油价格仍将高位运行，成品油定价机制短期内若没有较大变动的话，成品油生产商仍将面临亏损状况，预计供应仍然偏紧。其次，对成品油供给偏紧的状况，2007年政府采取多种措施应对油荒。第一，政府首先要求中国石化和中国石油加大供应，各大地区的开工率出现上升；第二，加大进口；第三，提供原油，开始委托地方炼厂代加工。成品油行业直接关系着我国经济的发展，预计政府在2008年仍将通过各种途径来保证成品油供应问题。再次，从石油的生产来看，我国东部油田在减产，西部发展比预期慢，海洋油田产量仍较低，因此我国石油产量不可能大幅增长，所以成品油产量也不可能大幅增长，但鉴于政策对国内成品油市场的不断调节，成品油供给会小幅上升。综合以上三方面的影响，我们预测2008年我国成品油供给仍偏紧，但较2007年会略有缓和，供给会小幅上升。（三）行业需求状况2004年以来，成品油行业销售收入总额稳步增加，增长比率均在25%以上，虽然增长幅度较大，但总体增长趋势放缓，尤其2007年销售收入增长速度明显降低，销售收入达到13746.17亿元，同比增长15.42%。与前三年相比降低许多。数据来源：国家统计局2004～2007年成品油行业销售收入及变化我们认为，成品油需求增长速度有所下降有三个原因：首先，主要原因是国际原油价格高涨推高了国内的成品油价格，导致国内需求增长速度下降。成品油价格上涨，从一定程度上抑制了消费群体对成品油的需求，导致需求增速趋缓。其次，销售收入的变化与成品油的行业周期有较大的联系。 我国成品油的行业周期受到全球经济发展影响较大，全球经济放缓，加快了行业的景气下行。从行业发展的景气循环来看，成品油行业运行一个景气周期的时间大致为5～7年左右。我国的这一波景气循环是从2002年开始的，2004年随着成品油价格上涨成长迅速，达到成长高峰。2005～2006年国际原油价格大幅上涨，成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，致使成品油行业主营业务收入增长速度下滑，成品油行业已经处于成长趋缓阶段。再次，这与国家颁布实施节能政策也有一定的关系。2006年8月由国家发改委同科技部、财政部等部门组织编制的《“十一五”十大重点节能工程实施意见》在全国节能工作会议上发布。国际石油价格上涨，国内原油产量难以大幅度增加，必须大力节约降耗，发展石油替代产品，保证我国石油安全。因此，我国节能政策倾向是对交通运输工具进行节能改造，以及推广石油替代产品，这从一定程度上也缓解了对成品油的需求，造成成品油需求增速的下降。同时，由下图可看出，2004年以来能源消费弹性系数逐年降低，国家节能降耗的一些列措施也初见成效。2002～2006年能源消费弹性系数年份能源消费同比增长（%）GDP同比增长（%）能源消费弹性系数200269.10.7200315.3101.53200416.110.11.59200510.610.41.0220069.611.10.87数据来源：中经网（四）行业需求预测我们预计，2008~2010年成品油需求年均增长率为5.5%，2010~2020年成品油需求年均增长率为4.2%，均快于同期石油需求的增长速度，使得成品油需求占石油需求比重进一步提高。就分品种而言，汽油需求量的预计增长速度最快；预计柴油需求量相对汽油的增长速度在2008年前后开始放缓。因此，总的来说，2008年成品油的需求仍会增加，但增速较小。（五）行业供需平衡分析及预测 2007年，中国成品油市场经历了由上半年的供需基本平衡、价格持续平稳，到下半年价格在高位平稳中不断小幅向上推进，同时，汽油、柴油均出现不同程度的资源趋紧的变化。尤其是11月份，随着上调价格政策的实施，成品油价格涨幅超过10%，11月份平均价格月环比及同比价格分别上涨10.8%和11.6%。与此同时，以柴油为主的供需紧张局势愈演愈烈。12月份后随着各有关部门的调控政策措施的实施，以及两大石油公司积极组织生产及进口，使资源供应明显增加，到12月中下旬成品油市场供需紧张局势缓解，价格也有所回落。总的来说，2007年我国成品油行业供需增速均趋缓。我们预计，国际油价的高位运行仍将主导着国内成品油的供求矛盾状况，但随着成品油定价机制的逐步完善，行业供需紧张局势将有所缓解。三、行业效益分析及预测（一）行业三费变化分析2005年之前，成品油行业三费增速一直低于销售收入增速，2006年财务费用高于销售收入增速，主要原因是2006年央行两次提高贷款基准利率，使得行业内企业利息支出增加，财务费用增多。2007年管理费用在三费增长中最快，并超过了销售收入增长，这主要是由于按国家要求，行业内企业加强了安全隐患治理，相应增加了安全生产费用。数据来源：国家统计局2004～2007年成品油行业三费增速变化2006年之前，三费占销售收入的比重总体上是下降的，这主要是由于行业规模扩大，行业竞争日益激烈，成本压力过高等因素促使企业不断提高自己的效率，加强对各项支出的控制，最大可能的提高企业的盈利能力。2007年，由于管理费用明显增加，故导致管理费用比重上涨。 数据来源：国家统计局2004～2007年三费占销售收入比重变化（二）行业效益分析2007年全行业利润总额为负，有近一半的企业处于亏损状态，这主要是由于行业成本不断上升，成品油定价机制尚不完善，使得成品油价格虽有所增加但仍然无法抵消成本上升带来的压力，故利润为负。但值得注意的是，与2006年相比，2007年前11月的行业利润虽仍为负数，但有所增加，说明行业效益有所提高。从销售毛利率来看，2004～2006年，成品油行业的销售毛利率逐年下降，2007年又有所回升；而销售利润率和资产报酬率2005年明显下降，之后逐年上升。总体而言就是，2005～2006年盈利能力较弱，究其而言，2005～2006年国际原油价格大幅上涨，我国成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，形成生产越多亏损越多的局面，因此行业的盈利空间缩小，投入产出水平较低。2007年，受销售量的不断增加和成品油价格的上涨影响，盈利能力有所回升。从偿债能力上看，行业内企业负债率逐年提高，财务风险增加；亏损面逐年降低，行业内企业亏损数目减少；利息保障倍数2004~2006年逐年降低，2007年有所回升，达到2.45倍，但仍不及2004年的水平。总体而言，偿债能力有所降低。从发展能力来看，2004~2007年，应收账款增长率低于销售收入增长率，企业运营状况良好，对应收帐款的控制较好，2007年应收账款迅速增加，超过了销售收入增长，企业运营状况变差。利润总额2007年利润总额增长率为-119.88%，实际上，2007年利润略有增加，增长率为负值的原因是2006年行业利润为负值，导致增长率值为负数。总的来说，发展能力有所减弱。 从营运能力来看，2004~2006年应收账款周转率逐年增加，2007年有所降低，企业管理应收账款方面的效率有所降低；产成品周转率呈现先增加后减少，2007年库存略有增加；流动资产周转率呈现先降低后增加的趋势，近三年的变化较小。总体而言，营运能力有所降低。 2004～2007年成品油行业行业效益变化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率5.761.912.859.86销售利润率0.68-2.96-1.822.71资产报酬率2.70-6.31-3.346.60偿债能力负债率58.4253.7455.9749.87亏损面16.7819.8520.1420.87利息保障倍数2.45-6.19-4.197.93发展能力应收帐款增长率32.180.356.5228.29利润总额增长率-119.88137.27-190.94155.84资产增长率19.6414.7823.6013.04销售收入增长率15.4226.6635.0433.85营运能力应收帐款周转率53.4269.9555.8444.13产成品周转率39.1543.5544.6134.61流动资产周转率5.905.825.936.18数据来源：国家统计局（三）行业平均生产率大幅提高由于行业利润变动较大，近几年的成品油行业平均生产水平变化差异明显。由于2005~2006年行业利润大幅下跌，导致人均利润总额大幅降低。2007年有所回升，达到2.56万元/人。人均销售收入逐年提升，表现出增长态势，这主要和成品油行业市场规模扩大，技术水平提高密切相关。随着规模扩大，生产技术水平提高，行业的规模效益凸现，人均销售收入提高。数据来源：国家统计局2004～2007年成品油行业平均生产率水平变化 （四）行业效益预测我们认为，成品油行业效益主要受以下几方面的影响：首先，成品油行业的盈利能力受成本压力的影响较大，而成本方面的压力主要来自于国际原油市场，2007年国际原油价格一路飙升，对成品油行业的行业效益有较大的影响。2008年这种影响依然呈强劲势头。其次，我们预计政府对成品油定价机制预计会有一定的调整，即使没有调整，对成品油价格和国际原油价格之间的差距也会做相应的协调和措施，以减少国内成品油和原有倒挂对炼油厂所产生的影响。再次，2008年我国经济发展势头依然较好，将推动成品油需求的进一步增加，而成品油出厂价格也会不断攀升，成品油企业产能会有一定的扩大，盈利空间也会有所扩大。综合以上各种因素，我们预计2008年成品油行业盈利能力有所改善，行业效益会进一步提高的。四、子产品对比分析及预测汽油、柴油是大陆成品油中产量最大的两种油气，汽油和柴油占成品油总量的58％左右，其中柴油比重最大，达到39％，并且还有逐年上升的趋势。柴油比重较大是主要由于柴油的需求量不断增大，且增长速度大于汽油。目前汽车制造企业在寻求能源转换的途径，推出以柴油为燃料的汽车，促进了柴油的需求量。随农业机械化程度的不断提高，农村的拖拉机、农用排灌机械等都要用柴油做燃料，这也加大了对柴油的需求。因此，柴油在成品油中的比重越来越大。长期以来，市场的消费柴汽比大于生产柴汽比。经过近年来的努力，炼厂的生产柴汽比逐年提高，生产比例越来越接近需求比例。从各子产品的销售量变化来看，2006年各油品销售量的增速均有所下降，尤其是煤油和燃料油销售量同比有所下降，这时由于国内炼油厂为保证国内汽、柴油的供应而提高汽、柴油产量导致煤油和燃料油产量降低，煤油和燃料油销售量因此下降。2007年各个油品的销售量均有所上升，其中，煤油增长最快，其次燃料油，这是由于2006年两油品销售量下降，导致环比基数小，增长幅度则显示较快。 2004～2007年前三季度成品油行业子产品销售量变化单位：万吨时间汽油销售量同比增长煤油销售量同比增长柴油销售量同比增长燃料油销售量同比增长2004年9月3749.28.68%676.59.29%7472.719.61%1246.812.73%2005年9月3931.74.87%746.110.29%8130.78.81%1414.113.42%2006年9月3996.41.65%691.6-7.30%8574.35.46%1336.9-5.46%2007年9月4296.97.52%820.218.59%9128.56.46%1466.89.72%注：以上数据均为累计数据五、行业风险分析及预测（一）市场供需风险提示2007年，受国际原油价格与国内成品油定价倒挂引起供求矛盾，大部分成品油生产企业由于国际油价的高涨而无力或者不愿生产成品油，造成国内成品油供应紧张，而工业与交通运输业等的发展对成品油的需求又不断提升，导致供求矛盾。预计2008年国际油价仍高位运行，成品油定价机制是否能完善仍在争议中，影响着成品油的供给状况，故仍存在较大的供需矛盾及风险。（二）价格风险提示1、原材料价格风险提示作为成品油原材料的原油价格2007年一路上扬，严重影响着成品油行业的经营状况。尤其是2007年下半年，原油价格飙升，大幅增加了成品油的生产成本，使很多成品油中小企业面临亏损，甚至倒闭。我们认为这一轮原油价格上涨是由需求推动的，持续时间会较长，这是因为供给在未来几年很难有快速的增加，要产生一定的剩余产能，需求方要做出一定的调整，而这个调整通常需要较长的时间，并且只有在油价出现大幅的上升，才会出现需求的下降。因此，我们预计2008年全球原油的供求情况仍然偏紧，原油价格仍保持高位运行，故存在较大的原材料价格风险。2、成品油价格风险提示国家发展改革委决定自2007年1月14日起，将汽油价格每吨降低220元，将航空煤油价格每吨降低90元；自2007年11月1日零时起，汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5480元和5020元调整为5980元和5520元，上调幅度分别约为9.12%和9.96%；上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨6460元和5960元，折合每升约分别提高0.4元和0.46元。 虽然2007年成品油价格经历了两次调整，但我国成品油定价机制仍不完善，对成品油价格的调整仍不到位，政策的制定很可能会影响整个行业的盈利状况，故存在较大的成品油价格的风险。3、行业竞争分析及风险提示成品油行业市场竞争风险提示影响因素特征描述风险判断进入壁垒进入壁垒降低。2007年开1月1日开始实施《成品油市场管理办法》取消了成品油批发企业必须具有“从事两年以上成品油零售经营业务，并拥有30座以上自有或控股加油站”的规定。取消了加油站的门槛，从而降低了我国油品市场门槛。这一条件明显放松了准入资格，使社会单位从此有更多机会进入批发市场，标志着我国原油、成品油批发市场从此向内资外资企业全面开放。低等风险国内竞争国内竞争加剧。进入壁垒的降低使得民营企业更有机会参与国内成品油市场的竞争，对原有的国有石油企业产生一定的威胁和挑战。但是由于民营企业自身资金和规模实力的限制，需通过民企并购，或者被外资兼并的方式参与竞争，单凭民企自身的能力是无法与现存的大石油企业抗衡的。故短期内民企对国内竞争的影响尚处于微弱阶段。中等风险国际竞争国际竞争加剧。进入壁垒的降低使得外资企业更有机会参与国内成品油市场的竞争，国外石油巨头在技术、管理经验以及经营能力等方面具有绝对优势，将很大程度上影响我国未来成品油流通市场供应格局的形成，对现有的国有石油企业产生较大的威胁和挑战。高风险替代品风险在替代品方面，煤炭、生物柴油是成品油的替代品。发展替代能源，实现传统能源之间、传统能源和新能源之间的替代是解决我国能源供需瓶颈，供需结构性矛盾以及减轻环境压力的有效途径。尤其是在当前成品油供求矛盾严重的状况下，为替代品的发展提供了一定的空间，因此存在着一定的替代品风险。中等风险综合评价行业竞争加剧，国有石油企业仍站主导，国外企业步步为营，行业秩序有望得到改善，大型企业的优势越来越得以体现，小型企业处境愈加艰难。中等风险从2007年1月1日起，我国原油和成品油市场准入的新政策正式开始实施。随着改革开放的深入和石油行业公平准入政策的逐步完善，更多的市场主体将具备进入石油产业链各环节的资格，行业竞争风险因此增大。国外石油巨头加速渗透。伴随着成品油零售和批发市场的开放，以及国家相应政策的推出，国外石油巨头通过与我国国内大型石油公司成立合资公司，进入了广东、浙江、江苏等发达地区，逐步进入我国石油市场 。2007年国际原油价格高涨，国内成品油和原油倒挂，民营成品油流通企业缺少稳定油源供应的问题日益严重，很多民营企业将不得不打包外卖或是关闭从事其他行业，一定程度上也促进了外资并购。国有石油企业仍站主导地位。在我国成品油流通市场上，中石油和中石化由于政策支持，通过收购以及自己投资兴建，已经占据了主导地位。伴随我国成品油流通市场的开放，将会有更多有实力的国有企业加入到成品油流通领域。民营企业以新姿态出现。在成品油流通市场上，民营企业充当了被收购的对象。被国外公司合并收购，或者民企联合，很可能是民企在未来的成品油流通市场上的出路，对民企来说，机会与挑战并存。就目前而言，民企的力量仍较薄弱，对行业的风险影响较小，但长期来看，对行业风险的影响会逐渐加大。总的来说，三个市场主体的确立加剧了行业竞争，行业竞争风险增大，但长期来看有利于行业的发展。六、行业授信建议2007年，我国成品油行业经历了巨大的压力，从行业发展的景气循环来看，成品油行业运行一个景气周期的时间大致为5～7年左右。我国的这一波景气循环是从2002年开始的，2004年达到成长高峰。2005～2006年国际原油价格大幅上涨，成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，致使成品油行业主营业务收入增长速度下滑。2006年和2007年成品油行业已经处于成长趋缓阶段。我国成品油的行业周期受到全球经济发展影响较大，全球经济放缓，加快了行业的景气下行。2007年成品油行业发展趋缓，目前成品油行业整体的投资机会不多，因此应严格控制对于成品油行业的授信额度，特别是对于企业投资项目与其自身规模和实力不相匹配的项目应高度关注其风险。但是，我们认为成品油行业目前的低利润是由于成品油定价机制造成的，属于政策性因素，而非需求性因素，因此，授信时可以多关注企业利润受成品油定价机制影响较小的企业。 目录第一章2007年行业市场供需分析及预测1第一节2007年行业在国民经济中地位变化1一、行业产业链分析1二、行业工业总产值占GDP比重变化2三、行业投资额度占全国投资总额比重变化分析2四、成品油行业周期性波动3第二节2007年行业供给分析及预测5一、供给总量及速率分析5二、供给结构变化分析7三、2008～2010年供给预测8第三节2007年行业需求分析及预测9一、需求总量及速率分析9二、需求结构变化分析10三、2008～2010年需求预测11第四节2007年行业进出口分析及预测12一、进口分析12二、出口分析14第五节2007年供需平衡及价格分析17一、供需平衡分析17二、供需平衡预测18三、价格变化分析及预测18第二章2007年行业规模与效益分析及预测22第一节行业规模分析及预测22一、资产规模变化分析22二、收入和利润变化分析22第二节行业效益分析及预测24一、行业三费变化24二、行业效益分析25三、行业平均生产率大幅提高26四、行业效益预测27第三章2007年行业竞争分析及预测28第一节行业竞争特点分析及预测28一、行业竞争特点分析28二、行业竞争特点预测29第二节行业竞争结构分析及预测31一、竞争主体多元化31二、成品油零售业进入结构调整期31第三节行业企业资产重组分析及预测33一、外资通过合资稳步入华33二、国内企业强强联合、扩张网络33 第四节行业技术水平发展分析及预测34一、油品质量不高34二、炼油企业能耗较高34三、中国炼油技术新进展34第四章子行业和子产品分析36第一节子行业对比分析37一、子行业规模指标比重变化37二、子行业经济运行对比分析39第二节汽油发展状况分析及预测41一、行业供给状况分析41二、行业需求状况分析41三、行业进出口分析42四、行业发展趋势分析及预测44第三节柴油发展状况分析及预测45一、行业供给状况分析45二、行业需求状况分析45三、行业进出口分析46四、行业发展趋势分析及预测47第四节煤油发展状况分析及预测49一、行业供给状况分析49二、行业需求状况分析49三、行业进出口分析50四、行业发展趋势分析及预测51第五节燃料油发展状况分析及预测52一、行业需求状况分析52二、行业供给状况分析53三、行业进出口分析53四、行业发展趋势分析及预测54第六节润滑油发展状况及分析56一、润滑油行业竞争状况56二、行业发展趋势分析及预测57第五章细分地区分析58第一节行业区域分布总体分析及预测58一、行业区域分布特点分析及预测58二、行业规模指标区域分布分析及预测58三、行业效益指标区域分布分析及预测59第二节山东省成品油行业发展分析及预测61一、山东省成品油在行业中的规模及地位变化61二、山东省成品油行业经济运行状况分析62三、山东省成品油子行业产量分析63四、山东省成品油行业发展趋势预测64第三节辽宁省行业发展分析及预测65一、辽宁省在行业中的规模及地位变化65二、辽宁省行业经济运行状况分析66 三、辽宁省子行业产量分析67四、辽宁省行业发展趋势预测67第四节江苏省行业发展分析及预测69江苏省在行业中的规模及地位变化69二、江苏省省行业经济运行状况分析69三、江苏省子行业产量分析70四、江苏省成品油仓储状况分析71五、江苏省行业发展趋势预测72第五节浙江省行业发展分析及预测73一、浙江省在行业中的规模及地位变化73二、浙江省行业经济运行状况分析73三、浙江省子行业产量分析74四、浙江行业发展趋势预测75第六节上海市行业发展分析及预测76一、上海市在行业中的规模及地位变化76二、上海市行业经济运行状况分析76三、上海市子行业产量分析77四、上海市行业发展趋势预测78第七节广东省成品油行业发展分析及预测79一、广东省在行业中的规模及地位变化79二、广东省成品油行业经济运行状况分析79三、广东省成品油子行业产量分析80四、广东省成品油行业进出口分析81五、广东省成品油行业发展趋势预测82第六章企业分析83第一节行业企业特征分析83一、行业企业总体特征分析83二、规模特征分析83三、所有制特征分析85四、企业的区域分布分析87第二节企业综合分析88一、行业集中度分析88二、行业规模指标分析89三、行业经济运行分析89第三节上市公司运营状况对比分析96一、总体排名分析96二、获利能力分析97三、营运能力分析97四、偿债能力分析98五、发展能力分析99第四节中国石油天然气集团分析100一、企业基本状况100二、企业行业地位分析100三、公司技术及研发水平102 四、企业经营状况分析102五、公司发展规划及发展前景预测104第五节中国石油化工股份有限公司分析107一、企业基本状况107二、企业行业地位分析107三、公司技术及研发水平110四、企业经营状况分析111五、公司发展规划及发展前景预测113第七章2007年行业授信风险分析及提示115第一节环境风险分析及提示115一、宏观经济对行业影响分析及风险提示115二、汇率变化对行业影响分析及风险提示115三、国际环境影响分析及风险提示116四、政策影响分析及风险提示116第二节上下游风险分析及提示118一、上游行业影响分析及风险提示118二、下游行业风险分析及提示118第三节行业政策风险分析及提示119一、《成品油市场管理办法》解读119二、税费改革方案的即将出台119三、政府调控导致出口存在一定的风险120四、进口关税下调将略微降低了进口风险，增加燃料油进口商风险120第四节行业市场风险分析及提示121一、市场供需风险提示121二、价格风险提示121三、行业竞争分析及风险提示122第八章2008年行业授信机会及建议124第一节行业授信机会及建议124一、总体授信机会及授信建议124二、区域授信机会及建议124三、企业授信机会及建议125第二节产业链授信机会及建议127一、原油开采业授信机会及建议127二、交通仓储邮电行业授信机会及建议127 附表表12003～2007年柴汽比变化8表22002～2006年能源消费弹性系数10表32003～2006年石油对外依存度14表4我国成品油调价一览表20表52004～2007年成品油行业行业效益变化26表62004～2007年燃料油累计进口数量变化54表7成品油行业资产和收入地区分布59表8成品油行业地区盈利状况分析59表9成品油行业地区亏损状况分析60表10山东省成品油行业企业类型状况62表11山东省成品油行业经济运行状况分析63表12辽宁省成品油行业企业类型状况66表13辽宁省成品油行业经济运行状况分析67表14江苏省成品油行业企业类型状况69表15江苏省成品油行业经济运行状况分析70表16浙江省成品油行业企业类型状况73表17浙江省成品油行业经济运行状况分析74表18上海市成品油行业企业类型状况76表19上海市成品油行业经济运行状况分析77表20广东省成品油行业企业类型状况79表21广东省成品油行业经济运行状况分析80表22成品油行业不同规模企业的资产状况84表23成品油行业不同规模企业的亏损状况84表24成品油行业不同规模企业盈利状况85表25成品油行业不同所有制企业的资产状况86表26成品油行业不同所有制企业的亏损状况86表27成品油行业不同所有制企业盈利状况87表28成品油行业企业数量分布87表29成品油行业规模指标及其比重分析88表30成品油行业前20家企业盈利能力分析90表31成品油行业前20家企业偿债能力分析92 表32成品油行业前20家企业发展能力分析93表33成品油行业前20家企业营运能力分析95表34上市公司分析指标及权重96表352007年成品油行业上市公司企业排序96表36上市公司获利能力97表37上市公司营运能力98表38上市公司发展能力分析98表39上市公司发展能力分析99表402007年上半年中石油油品销售状况103表41中石油经济运行分析104表42中石化营销及分销运营情况110表43中石化经济运行状况分析113表44央行2007年内6次加息116表45我国成品油调价一览表117表46成品油行业市场竞争风险提示122 附图图1成品油行业工业产值占GDP比重变化2图2成品油行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重3图3石油行业景气指数4图42003～2007年成品油行业产量及变化6图5成品油行业产量指数6图62004～2007年工业总产值及变化7图72004～2007年煤油产量变化7图82004～2007年成品油行业销售收入及变化9图92004～2007年成品油累计进口数量12图102004～2007年成品油累计进口金额13图112004～2007年燃料油进口数量13图122004～2007年成品油累计出口量15图132004～2007年成品油累计出口金额15图142004～2007年成品油行业库存增速变化及比重17图15石油行业预警指数18图162007年国际油价走势18图172004～2007年成品油行业资产变化22图182004～2007年成品油行业收入与利润变化23图19石油行业利润总额指数23图202004～2007年成品油行业三费增速变化24图212004～2007年三费占销售收入比重变化25图222004～2007年成品油行业平均生产率水平变化26图232004～2006年成品油子行业资产比重变化37图242004～2006年成品油子行业利润比重变化38图252004～2006年成品油子行业收入比重变化38图262004～2007年成品油子行业销售利润39图272004～2007年成品油子行业资产增速40图282004～2007年成品油子行业收入增速40图292004～2007年汽油累计产量变化41图302004～2007年前三季度汽油累计销售量变化42图312004～2007年汽油累计出口量变化43 图322007年汽油月度累计进口量变化43图332004～2007年柴油累计产量变化45图342004～2007年前三季度柴油累计销售量变化46图352004～2007年柴油累计进口量变化47图362004～2007年柴油累计出口量变化47图372004～2007年煤油产量49图382004～2007年前三季度煤油销售量50图392004～2007年煤油累计进口数量变化50图402004～2007年煤油累计出口数量变化51图41中国燃料油需求变化（2006年～2007年与五年平均水平对比）52图421991年～2007年（1～11月）中国燃料油生产消费情况53图432004～2007年燃料油累计出口变化54图44山东省成品油行业在全国的地位62图45山东省成品油子行业产量分析63图46辽宁省成品油行业在全国的地位65图47辽宁省省成品油子行业产量分析67图48江苏省成品油在全国的地位69图49江苏省成品油子行业产量分析71图50浙江省成品油在全国的地位73图51浙江省成品油子行业产量分析75图52上海市成品油在全国的地位76图53上海市成品油子行业产量分析78图54广东省成品油在全国的地位79图55广东省成品油子行业产量分析81图56成品油行业企业规模分布83图57成品油行业企业所有制分布85图58中国石油天然气股份有限公司组织结构101 第一章2007年行业市场供需分析及预测第一节2007年行业在国民经济中地位变化一、行业产业链分析石化行业是国民经济的支柱行业，同经济发展息息相关，成品油行业作为石化行业的一个重要组成部分，主要包括：汽油、柴油、煤油、燃料油、润滑油等。成品油上游行业是原油，石化行业等，故原油市场的变化直接会影响成品油市场；而成品油下游行业主要是工业和交通仓储邮电行业。和油价紧密相关的行业是石油、煤炭、机械、汽车制造、玻璃、航运和运输行业，油价的上涨或下跌直接影响着这些行业的发展。成品油的终端用户主要包括汽车、摩托车行业、交通运输、农业、渔业、电力、工矿企业、建筑施工、商业及民用等类别。从成品油终端消费的行业结构来看，汽车、摩托车行业的成品油消费比重最高，汽油车及摩托车的汽油消费量占汽油消费总量的95%左右，柴油车、农用车的柴油消费量占柴油消费总量从2001年的38%上升到2004年的41%左右，且有进一步增长的趋势。交通运输主要包括铁路运输、水路运输和民航运输三大部分，铁路、水路运输用柴油和航空煤油的消费占成品油消费总量的比重稳定在12%左右。农业用油主要包括农田作业、排灌、农田基建和农产品机械加工所用的柴油。在我国，农业是用油大户，其消费的柴油占成品油消费总量的比重在15%左右。渔业用油主要是渔船用柴油，其占成品油消费总量的比重在5%左右，由于近年来我国渔业资源下降，海洋捕捞产量下降，渔业用油的比重也相应呈下降的趋势。电力行业用油主要是调峰电厂用油和自备发电用油，随着近几年电力缺口的扩大，自备发电用油快速增长，拉动电力行业用油的比重不断上升，从2001年的2.3%增长到2004年的2.8%。工矿企业用油主要包括采掘、建材和其它工业用油，从2001年的5.3%到2004年4.4%，其占成品油的比重呈下降趋势。建筑施工用油和楼堂馆所等商业及民用用油的比重相对稳定，占成品油消费总量的比重分别在1.8%和1.6%左右。在新的竞争格局下，油源、炼厂布局、运输通道、零售网络布局等都已经成为供应链中的一个节点，特定企业的竞争力不再仅仅取决于单个节点的效率，而更取决于该节点所属供应链的效率。处于高效率供应链中的炼厂、仓储、批发、零售等各类企业将获得更大的发展，而效率低的企业和供应链将逐渐被淘汰。具体而言，成品油油价上涨对不同行业有不同的影响：成品油油价上涨使汽车和工程机械销售受到负面影响。另外，原油价格传导到塑料配件上，对整车和工程机械厂商的生产成本起负面影响。 重油占玻璃成本的30%左右，油价的高企对玻璃的另一重要原料纯碱也较为不利，故高油价会导致玻璃企业的成本压力增大。油价对公路以及运输行业更是有直接的影响作用，不管航运、水运还是道路运输，油价都是其主要的成本支出，而公路则面临流通量减小的负面影响。和油价上涨有间接联系的行业还包括电力、发电设备、飞机制造、农业、纺织、有色金属、造纸、塑料制品和服装行业等。因此，成品油油价的变动牵制着这个工业经济的发展，在国民经济中占有重要的地位。二、行业工业总产值占GDP比重变化2004年以来，工业总产值逐年提高，但增长幅度逐年下降。2006年之前，工业总产值占GDP的比重逐年上升，但2007年比重下降，约达6.12%，原因是成品油行业工业总产值增速趋缓，而GDP稳步上升，引起行业工业产值占GDP比重明显下降。预计2008年以后，成品油行业将逐渐迎来行业景气上行阶段，行业工业总产值占GDP比重将逐年上升。数据来源：国家统计局图1成品油行业工业产值占GDP比重变化三、行业投资额度占全国投资总额比重变化分析成品油行业固定资产投资占全国固定资产投资的比重2004～2005年稳定在0.9%左右，2006年略有下降，是全行业固定资产投资过热的原因导致的，成品油行业固定资产资产投资2006年同比增长17.75%，而全行业固定资产投资却同比增长23.91%，故比重略有下降。2007年前三季度，虽然全行业固定资产投资势头依然不减，同比增长25.7%，但是成品油行业固定资产投资910.17亿元，同比增长40.17%，投资增速明显成上升态势，故造成成品油行业固定资产投资占全国固定资产投资的比重有所上升，达到0.99%。 2008年，由于企业盈利增长和地方政府换届等原因的存在，我们估计2008年全行业固定资产投资将仍可能以25%左右的速度高速增长，而成品油行业企业为了更好的满足市场消费需求，将大力修建油品管道和建设炼油项目等，估计2008年成品油固定资产投资也将以较高的速度增长，但由于2007年前三季度增幅已经较高，基数较大，预计2008年成品油固定资产投资以20%左右的速度增长，低于2007年水平，因此，我们估计2008年成品油行业固定资产投资占全国固定资产投资的比重会略有降低。数据来源：国家统计局图1成品油行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重四、成品油行业周期性波动石化行业是国民经济的支柱行业，同经济发展息息相关，成品油行业作为石化行业的一个重要组成部分，同经济发展的关系自然也是十分紧密的。因而从某种程度上来是，成品油行业的景气变化反映了国民经济的发展状况。行业景气指数反映该行业的周期性波动情况，说明一个行业是处于上升期还是下降期，是否发生转折等。我国成品油的行业周期受到全球经济发展影响较大，全球经济放缓，加快了行业的景气下行。从行业发展的景气循环来看，成品油行业运行一个景气周期的时间大致为5～7年左右。我国的这一波景气循环是从2002年开始的，2004年达到成长高峰。2005～2006年国际原油价格大幅上涨，成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，致使成品油行业主营业务收入增长速度下滑。2006年和2007年成品油行业已经处于成长趋缓阶段。 数据来源：国家统计局图1石油行业景气指数注：行业景气指数由剔除季节和随机因子后的产品产量合成指数、行业利润总额指数、行业税金总额指数、行业从业人员指数和产品出厂价格指数等合成。 第二节2007年行业供给分析及预测一、供给总量及速率分析（一）2007年成品油市场供应状况2007年我国成品油行业供应状况偏紧，受油价倒挂影响，成品油产量增长乏力。国际原油价格自2003年以来出现了较大幅度的增长，尤其2007年一路飙升，导致炼油企业的原材料成本急剧增长，大量企业选择降低产能利用率来减少亏损。2007年上半年，国际油价从年初开始先跌后升，振幅较大，国内成品油价格未完全与国际接轨，因此，6月开始生产企业加工亏损，地方炼油企业由于亏损处于停产或半停产状态使得国内资源大幅减少。2007年上半年总体资源供需基本平衡，一季度需求淡季加之国际油价走低的影响资源偏多，二季度需求旺盛加之油价走高、地炼资源减少影响资源偏紧，市场平稳供应难度加大。2007年上半年国内成品油表观消费量8942万吨，同比增长4.2％。2007年下半年，国际市场原油价格上涨速度加快，导致国内成品油与国际原油价格倒挂，炼油企业全面亏损，国内成品油供应迅速下跌，两大集团在政府的压力下保证成品油市场的供应。2007年底，国内成品油价格上涨，一定程度上减小了成本压力，缓和的成品油供应市场的紧张状态。（二）产量分析2004年以来成品油产量增速呈逐年降低趋势。2003以来，成品油的产量逐步上升，2004年增长幅度最大，同比增长14.26%，2004年以后，增长幅度逐年减弱，2006年仅同比增长3.82%，而2007年1~11月的产量仅为19877.59万吨，同比降低2.89%。造成成品油产量逐年下降的主要原因是国际原油价格不断上涨，国内成品油价格虽多次上调，但仍然无法抵挡成本上涨的压力，造成我国成品油生产厂商亏损或者濒临亏损的状态，打击了生产商的积极性，影响了成品油的产量供应。具体而言，2005～2006年国际原油价格大幅上涨，我国成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，形成生产越多亏损越多的局面；而2007年二季度以来，国内成品油价格一直没有调整，但国际市场原油价格却在3月份以后开始上涨，特别是9月13日和10月25日分别突破了每桶80美元和90美元。10月29日冲至每桶93.53美元，屡创历史新高。这个价格比2007年年初上涨40美元左右，涨幅超过80％。我国 石油消费对外依存度接近50%，国际油价的上涨使国内的成品油与原油价格倒挂的矛盾日益突出。如果按照国际市场原油价格每桶80美元计算，现在炼油厂加工一吨原油亏600块钱，折算到成品油是每吨亏1000块钱。由于炼油企业加工亏损，造成了一些炼厂特别是一些地方炼厂出现了停产和半停产的现象，影响了成品油的供应，故造成2007年产量降低的现象。数据来源：国家统计局图12003～2007年成品油行业产量及变化从成品油行业产量指数可看出，从2004年下半年开始产量指数总体下滑，2006～2007年产量维持在1.07左右，产量变化不大。产量指数降低主要是由于国内成品油与原油价格倒挂造成炼油厂生产积极性降低，成品油供应减少。数据来源：中经网图2成品油行业产量指数（三）工业总产值分析2005年以来成品油行业工业总产值增速逐年下降，2007年1~11月下降趋势更大。自2004年以来，工业总产值持续上升，但上升幅度自2005年起逐年降低，究其原因是2005～2006年国际原油价格大幅上涨，成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，造成炼油企业亏损严重，成品油供应量减少， 故工业总产值增幅降低。2007年1~11月增幅降低更明显，工业总产值达到13837.76亿元，同比增长14.56%。数据来源：国家统计局图12004～2007年工业总产值及变化二、供给结构变化分析（一）煤油产量大幅上涨2007年我国煤油产量大幅上涨，1～11月煤油产量达到1061.7428万吨，同比增长达10.6%。究其原因是，近年来国内新建和扩建的项目较多，深加工能力提高较快，直接导致2007年航煤产量增幅较大，从而拉动煤油产量的增加。数据来源：国家统计局图22004～2007年煤油产量变化 （二）柴汽比略微下降2005年以来，柴汽比一直保持在2%左右，2007年达到2.06，较2006年略微下降，同比降低1个百分点。究其原因是，作为汽油的主要消费对象，汽车保有量不断上升，2007年中国汽车产量为888.24万辆，同比增长22.02％，比上年净增160.27万辆。轿车需求量成为增长中的亮点，导致汽车柴油化比率有所下降，燃烧柴油的农用车一段时间内虽仍存在，但其保有量下降，对柴汽比贡献不大，故造成柴汽比略微下降，但幅度不大。表12003～2007年柴汽比变化20032004200520062007柴汽比1.781.942.052.082.06数据来源：国家统计局三、2008～2010年供给预测成品油行业供给受多方面因素影响，主要有来自国际油价、政府措施以及石油生产三方面的因素：首先，成品油供应受国际原油价格影响较明显，预计2008年国际原油价格仍将高位运行，成品油定价机制短期内若没有较大变动的话，成品油生产商仍将面临亏损状况，预计供应仍然偏紧。其次，对成品油供给偏紧的状况，2007年政府采取多种措施应对油荒。第一，政府首先要求中国石化和中国石油加大供应，各大地区的开工率出现上升；第二，加大进口；第三，提供原油，开始委托地方炼厂代加工。成品油行业直接关系着我国经济的发展，预计政府在2008年仍将通过各种途径来保证成品油供应问题。再次，从石油的生产来看，我国东部油田在减产，西部发展比预期慢，海洋油田产量仍较低，因此我国石油产量不可能大幅增长，所以成品油产量也不可能大幅增长，但鉴于政策对国内成品油市场的不断调节，成品油供给会小幅上升。综合以上三方面的影响，我们预测2008年我国成品油供给仍偏紧，但较2007年会略有缓和，供给会小幅上升。 第三节2007年行业需求分析及预测一、需求总量及速率分析需求总量增速呈逐年递减的趋势。2004年以来，成品油行业销售收入总额稳步增加，增长比率均在25%以上，虽然增长幅度较大，但总体增长趋势放缓，尤其2007年1~11月销售收入增长速度明显降低，销售收入达到13746.17亿元，同比增长15.42%。与前三年相比降低许多。数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油行业销售收入及变化我们认为，成品油需求增长速度有所下降有三个原因：首先，主要原因是国际原油价格高涨推高了国内的成品油价格，导致国内需求增长速度下降。成品油价格上涨，从一定程度上抑制了消费群体对成品油的需求，导致需求增速趋缓。其次，销售收入的变化与成品油的行业周期有较大的联系。我国成品油的行业周期受到全球经济发展影响较大，全球经济放缓，加快了行业的景气下行。从行业发展的景气循环来看，成品油行业运行一个景气周期的时间大致为5～7年左右。我国的这一波景气循环是从2002年开始的，2004年随着成品油价格上涨成长迅速，达到成长高峰。2005～2006年国际原油价格大幅上涨，成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，致使成品油行业主营业务收入增长速度下滑，成品油行业已经处于成长趋缓阶段。再次，这与国家颁布实施节能政策也有一定的关系。2006年8月由国家发改委同科技部、财政部等部门组织编制的《“十一五”十大重点节能工程实施意见》在全国节能工作会议上发布。 国际石油价格上涨，国内原油产量难以大幅度增加，必须大力节约降耗，发展石油替代产品，保证我国石油安全。因此，我国节能政策倾向是对交通运输工具进行节能改造，以及推广石油替代产品，这从一定程度上也缓解了对成品油的需求，造成成品油需求增速的下降。同时，由下图可看出，2004年以来能源消费弹性系数逐年降低，国家节能降耗的一些列措施也初见成效。表12002～2006年能源消费弹性系数年份能源消费同比增长（%）GDP同比增长（%）能源消费弹性系数200269.10.7200315.3101.53200416.110.11.59200510.610.41.0220069.611.10.87资料来源：中经网二、需求结构变化分析由于不同类型的油品具有不同的功能，因此不同油品的消费构成比例大不相同。下面分析各油气需求的消耗情况，进而分析各油气未来的需求状况：1、汽油各行业消费汽油的比重不断在变化，但汽油消费量最大的行业多年来一直为运输仓储邮电业、工业，这两个行业分别约占汽油消费总量的45％、15％，合计达60％。汽油的主要消费对象为交通运输工具，如汽车、航天飞机、摩托车等等，其中又以汽车的消耗量为最大。因此交通运输仓储邮电行业的汽车保有量最大决定了该行业消耗的汽油量将是所有行业中比重最大的。2007年1～10月份，全国公路运输完成货运量量和货物周转量分别为131.2亿吨和9133.亿吨公里，分别同比增长12.3%和17.5%。交通运输邮电业的稳步增长，将带动各种成品油需求稳步增长，交通运输行业的增长一定程度上决定了汽车销售量的增长。除了运输仓储邮电业汽车保有量比较大，现在的私家车数量也不断增长。从汽车行业来看，2007年汽车产销呈现较快发展势头，汽车产量为888.24万辆，同比增长22.02％，比上年净增160.27万辆；汽车销量879.15万辆，同比增长21.84％，比上年净增157.80万辆。汽车产销量的快速增长带动了汽油的消费量，但2007年汽油的消费量一定程度上受到高油价的限制。2、柴油柴油也是一种重要的交通工具用油，使用柴油的主要交通工具为轮船，特别是远洋货轮，因而柴油消费比重最大的行业仍然为运输仓储及邮电，占柴油消费总量的41％左右。柴油同时也是一种很好的工业燃料，供 锅炉以及加热炉使用，工业消费柴油的比重仅次于运输仓储邮电业，占柴油消费总量的22％左右。工业的整体增长以及轮船运输的增长，都在一定程度上增加了对柴油的消耗量，因此柴油消耗量逐年增长。汽车制造企业在寻求能源转换的途径，推出以柴油为燃料的汽车。目前市场容量最大，禁令也最严的各大城市对柴油车的使用已经有了一定的政策支持，这也促进了柴油的需求量。三、2008～2010年需求预测尽管2008年初，国家发改委表示近期国内成品油价格不会上调，但是我们认为，迫于国际原油价格一直高位运行的形势，政府对成品油价格的调整即使不会完全与国际接轨，也会在一定程度上逐步分时间段调整成品油价格，而成品油价格的上升必然会引起对需求的限制，影响需求的增加。我们预计，2008~2010年成品油需求年均增长率为5.5%，2010~2020年成品油需求年均增长率为4.2%，均快于同期石油需求的增长速度，使得成品油需求占石油需求比重进一步提高。就分品种而言，汽油需求量的预计增长速度最快；预计柴油需求量相对汽油的增长速度在2008年前后开始放缓。因此，我们预计2008年成品油的需求增速将趋缓。 第四节2007年行业进出口分析及预测一、进口分析（一）进口量和金额对比分析2004年～2007年11月，成品油进口数量曲折变化，总体呈下降趋势；成品油进口金额由于进口价格的变化而呈现增长态势，但2007年11月为止，累计进口金额略有下降。具体而言，2004年进口数量达到3788万吨，创历史新高，中国成品油对外依存度非常高；2005年，进口数量明显降低，主要原因有：一是国际油价在2005年首次突破了70美元/桶大关，国内成品油价格也持续上涨，抑制了国内的需求；二是受国内电力供需矛盾放缓、国内乙醇等替代燃料使用增加等因素影响，对进口原油和成品油需求下降；三是2004年进口基数较大，2005年进口数量属于理性回落。但同时给予成品油进口价格有小幅上升，故2005进口金额略有增长；2006年，因国内成品油价格没有上调，成品油生产企业积极性受到影响，特别是我国进口量较大的油品煤油和燃料油产量同比较大幅度下降，而需求因经济的快速增长等而增长，以及一些炼油和化工生产设备投产需要补充石油库存等因素使成品油进口量快速增长。到了2007年，进口略有降低，国际油价飙升，而作为成品油进口主力的燃料油进口受高油价影响，出现较大的萎缩，汽柴煤的增幅滞后于燃料油的跌幅，故进口略有降低。数据来源：中经网图12004～2007年成品油累计进口数量 数据来源：中经网图12004～2007年成品油累计进口金额（二）燃料油进口大幅萎缩2003年以来，燃料油进口数量总体上趋于下降趋势。2007年，我国在工业生产领域推行节能减排政策成效显著，燃料油用量趋于减少；另一方面，由于国际市场油价高涨，大幅削弱了国内需求，不少用户将需求转向国产油等替代品，这也造成了国内需求疲弱的格局，进而导致燃料油进口数量萎缩。近年来国内市场的需求逐步下降，国内燃料油价格涨幅相对较小。数据来源：中经网图22004～2007年燃料油进口数量（三）进口依存度又达新高在进口大幅增长、需求稳步提高以及储备增加等因素作用下，中国石油对外依存度出现明显提高。2004年以来，我国石油对外依存度整体上升。2004 年中国石油消费的对外依存度达到44.96%；2006年，中国石油资源的对外依存度达到46.89%，比2005年提高了9.23个百分点。根据商务部商业改革发展司的数据显示，2007年1-10月我国石油对外依存度达到49%，较2006年同期增长1.7个百分点。表12003～2006年石油对外依存度时间石油表观消费量油品净进口石油对外依存度年万吨万吨%200326690.98973136.46200431952.331436544.96200531752.291361742.89200634763.571628746.852007（1～10）31071.71522549数据来源：中经网石油对外依存度是指“原油和成品油的净进口量/表观消费量”。尽管国家对石油对外依存度没有明确界限，但行内往往认为50%为红线，也就是警戒线。进口依存度越高，对国际成品油市场的敏感度越高，随着国际油价的进一步上涨，更加凸现国内的成品油与原油价格倒挂的矛盾。（三）2008年进口预测我们预计2008年成品油进口量将会有所提高。主要有两个原因：首先，由于国际油价一直保持高位运行，而国内成品油定价机制仍不完善，成品油价格上扬的幅度不会太大，故国内成品油的供应状况仍将偏紧，满足不了成品油的需求，这将导致通过进口来满足成品油的消费需求。其次，海关总署宣布2007年6月1日开始执行燃料油进口税率下调，将燃料油进口暂定税率从6%下调至3%，期限半年。财政部2007年12月26日宣布，汽柴油和航空煤油的进口关税税率继续下降，2008年起将从2%下降到1%。这一政策将在一定成都上促进成品油进口，以缓解国内资源紧张状态。综合以上因素，我们认为2008年成品油进口量将有所提高。二、出口分析（一）出口量和金额对比分析2005年以来，成品油出口呈增减起伏变化，总体趋势是略微增长，究其原因是产业政策的不断调整，在很大程度上影响了成品油出口的发展。2005年8月30日，为了优先保证国内成品油供应，发改委、财政部等联合下发了调整成品油出口政策的通知，暂停汽油和石脑油的出口退税。此后数月，成品油出口同比骤降50％。2006年年初，商务部发布《2006年重要工业品出口配额总量》的通知，其中成品油出口配额由2005 年的1200万吨减少到2006年的900万吨，同比减少25%；2006年3月份，再次暂停车用汽油、航空汽油和石脑油的出口退税。这一系列措施在一定程度上抑制了低价出口，降低了出口量。2007年度成品油市场全面对外开放，国际油价格不断上升，而国内油价涨幅较小，造成炼油厂倾向出口而非在国内销售，故2007年成品油出口明显上涨。数据来源：中经网图12004～2007年成品油累计出口量虽然2004年以来成品油出口量成起伏变化状态，但出口金额却一直呈上升趋势，究其原因是由于国际油价一直保持明显上升的状态，故即使2006年出口量有所降低，而出口金额却仍然保持上升的势头。数据来源：中经网图22004～2007年成品油累计出口金额 （二）2007年出口特点分析1、国内闹油荒，而出口量却大增2007年，国内成品油市场供求紧张，供小于求，二季度以来，国内成品油价格一直没有调整，但国际市场原油价格却在3月份以后开始上涨，屡创历史新高。国际油价的上涨使国内的成品油与原油价格倒挂的矛盾日益突出。由于炼油企业加工亏损，造成了一些炼厂，特别是一些地方炼厂出现了停产和半停产的现象，影响了成品油的供应。在中国石油对外依存度高达43%的情况下，国际油价与国际油价倒挂的矛盾却又激发了出口的增加，为了垄断企业的自身利益，石油巨头们将国内短缺的成品油大量出口到国外，加剧了国内“油荒”。由此造成了国内油荒，出口上涨的局面。2、政府调控指导企业出口行为2007年8月4日，国家发改委首先发出《关于做好成品油市场供应加强价格管理的通知》，要求中石油、中石化两大集团努力增加原油加工量，合理安排炼油企业检修时间，严格控制成品油出口，千方百计增加市场供给，确保成品油市场供应。这在一定程度上限制了出口量，但是国内成品油与原油价格倒挂加剧引发的供求矛盾仍然推动了出口的增加。3、国有企业占据成品油对外贸易的主导地位国有企业占据成品油对外贸易的主导地位。2007年1-10月，国有企业进口成品油1970万吨，下降15.2%，占同期成品油进口总量的67.9%；出口962万吨，增长48%，占同期成品油出口总量的74.1%。与此相反，外商投资企业却进口成品油300万吨，增长27.9%；出口325万吨，下降2.3%。4、汽油是出口主要品种在油荒情况下，汽油仍是出口主要品种。2007年1-10月，主要品种有车用汽油和航空汽油、航空煤油，其中车用汽油和航空汽油427万吨，增长53.1%，占同期成品油出口总量的32.9%；出口航空煤油367万吨，增长30.1%，占28.3%。同期，我国进口“5-7号燃料油”2024万吨，下降15.9%，占同期成品油进口总量的69.7%。（三）2008年出口预测由于国内外成品油价格倒挂矛盾仍然突出，同时尚未有国内油价与国际相接轨的正式公文，但出于政府政策的干预和指导，预计2008年国内成品油出口虽将仍然维持较高的水平，但出口较高的形势略有趋缓。 第五节2007年供需平衡及价格分析一、供需平衡分析2007年，中国成品油市场经历了由上半年的供需基本平衡、价格持续平稳，到下半年价格在高位平稳中不断小幅向上推进，同时，汽油、柴油均出现不同程度的资源趋紧的变化。尤其是11月份，随着上调价格政策的实施，成品油价格涨幅超过10%，11月份平均价格月环比及同比价格分别上涨10.8%和11.6%。与此同时，以柴油为主的供需紧张局势愈演愈烈。12月份后随着各有关部门的调控政策措施的实施，以及两大石油公司积极组织生产及进口，使资源供应明显增加，到12月中下旬成品油市场供需紧张局势缓解，价格也有所回落。（一）库存变化2004年以来，我国成品油库存水平有较大变化，2004年，产成品增速大于销售收入增速，库存较高，2005年，产成品增速迅速下降，低于收入增速，库存减少，2006年和2007年两者差距缩小，都呈下降趋势，产成品增速下降速度快于收入增速降幅。从产成品占收入比重来看，基本保持在2.5%左右。数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油行业库存增速变化及比重（二）供需平衡分析行业预警指数不仅可以反映该行业周期性波动情况，还能说明该行业的发展所处的景气区间，是“过热”还是“过冷”。从下图可以看出，我国成品油行业发展由冷逐渐向稳定发展，到2007年12月已经趋向稳定偏冷，这主要是由于国家政策和国内成品油与原油价格倒挂加剧引发的供求矛盾，但整体来看，成品油行业将保持稳定略偏冷发展。 数据来源：国家统计局图1石油行业预警指数注：行业预警指数由10项指标构成。即剔除季节和随机因子后行业销售收入指数、行业从业人员指数、行业利润总额指数、行业税金总额指数、行业固定资产投资额指数、行业销存比（销售收入/产成品资金占用）、应收账款周转率（销售收入/应收帐款）、产品产量合成指数、出口指数、产品出厂价格指数等。二、供需平衡预测我们预计，2008年国际油价的高位运行仍将主导着国内成品油的供求矛盾状况，但随着成品油定价机制的逐步完善，行业供需紧张局势将有所缓解。三、价格变化分析及预测（一）国际市场油价变化及分析1、国际油价走势2003年至2005年，国际油价稳步上涨，自2007年下半年，国际油价一路飙涨，到2008年1月2日油价突破100美元，比2003年的水平上涨了170.27个百分点。图22007年国际油价走势 2、2007年国际油价上涨的因素分析导致油价大幅走高的主要因素有：巨大的市场需求、持续贬值的美元、敏感的地缘政治、投机炒作以及刚刚进入消退期的飓风威胁等。首先，在市场需求上，全球原油供需矛盾将日趋紧张。据国际能源机构（IEA）的统计，2007年第二季度全球原油日产量为8490万桶，需求量为8440万桶。世界主要工业化国家的原油商业库存已降到5年平均值以下。随着新兴经济体崛起，全球原油需求增速越来越快。由于新能源技术短期内尚难商业化普及，未来数年全球原油需求仍将保持快速增长势头。从原油供应方面看，由于受制于资金、技术、设备瓶颈，非欧佩克成员国的原油产量提升空间有限。占有全球产量36%左右的欧佩克目前仍拥有一定剩余生产能力。但是，欧佩克目前并不愿实质性增产，仅在2007年9月同意从11月1日起象征性增产50万桶，面对高企的油价，增产区区50万桶原油对于巨大的市场需求来说只能算是“杯水车薪”。而海湾国家国内需求快速增长抵消了部分对全球的供应量。与2000年相比，中东国家原油日产量增加了200万桶，但原油出口量却低于7年前的水平。其次，美元持续贬值，导致以美元计价的商品价格一路走扬，也是油价上涨的主因之一。以美元计算的石油价格在世界上许多地区并不能完全反映它的真正成本。以欧元、英镑或人民币计算，油价还没有达到2006年7、8月份创下的高度。自2002年以来，美元对一篮子货币的汇率已经下降了大约25%。值得关注的是，在美国次贷危机已对全球经济增长带来不利影响的大背景下，美国和欧元区等西方主要经济体的中央银行均需要降息或暂停提息来增加市场流动性，以防止危机影响其他经济领域。但是，如果高油价导致通胀压力上升，西方主要经济体既希望保持价格稳定，又需要防止经济出现衰退，这将让欧美央行面临两难选择。2007年10月16日，欧盟统计局公布数据显示，受能源价格变动影响，欧元区2007年9月份的年通货膨胀率来首次突破欧洲中央银行设定的2%的警戒线。而8月份欧元区通胀率仅为1.7%，是自2006年10月以来的最低水平。再次，由于中东局势趋紧加剧了市场对原油供应的担忧。2007年10月15日，土耳其政府向议会提交动议，要求议会批准派安全部队越境进入伊拉克北部打击库尔德工人党武装。据报道，近年以来大批库尔德工人党武装人员从伊北部地区渗透到土东南部，多次发动袭击，特别是10月7日土安全部队的一个军营遭到袭击，造成13名士兵死亡。这些袭击激怒了土国内民众，他们要求政府对库尔德工人党武装还以颜色。库尔德工人党所在的伊拉克北部是重要的石油生产基地，一旦这里起了战事，对国际石油价格的影响十分巨大。 最后，由于美元贬值吸引新投资者进入以美元计价的能源期货交易，也是国际油价大幅上涨的一个原因。美国自由交易集团总裁詹姆斯·科迪埃认为，油价上涨的主要推动力是美元对欧元比价正处在有史以来最低水平。数据显示，投机资金正不断增购原油期货，进而推高油价，而油价攀升又吸引了新的投机商进场。（二）国内市场油价变化分析及预测1、国内市场油价变化及分析虽然国际油价变化较大，但国内成品油市场由于政府调控的原因，基本上维持低价的水平。2007年，国家发改委进行了两次成品油调价。国内成品油零售基准价2007年自1月14日首次下调后就一直按兵不动，直到11月1日才上涨了约10%。尽管考虑到运输、炼制等环节，国内外油价的变动本身并不完全同步，但两者价差越拉越大却显而易见。表1我国成品油调价一览表我国成品油历史调价一览2007年11月1日上调汽油出厂价格每吨500元上调柴油出厂价格每吨500元上调航空煤油出厂价每吨500元2007年1月14日下调汽油出厂价格每吨220元下调航空煤油出厂价每吨90元2006年5月24日上调汽、柴、航空煤油每吨500元2006年3月26日上调汽油出厂价格每吨300元上调柴油出厂价格每吨200元上调航空煤油出厂价每吨300元2005年7月23日上调汽油出厂价格每吨300元上调柴油出厂价格每吨250元上调航空煤油出厂价格每吨300元2005年6月25日上调汽油出厂价格每吨200元上调柴油出厂价格每吨150元上调航空煤油出厂价格每吨300元2005年5月23日降低汽油出厂价格每吨150元2005年5月10日上调柴油出厂价格每吨150元2005年3月23日上调汽油出厂价格每吨300元数据来源：国家发展改革委2007年 3月份，国际油价随中东局势变化波动较大，总体维持在较高水平。国内汽油市场随着需求的回落，表现相对疲软；而柴油市场需求开始启动，供过于求的局面逐渐缓和，部分地区市场价格虽然仍有一定程度的下滑，但下跌范围和下跌幅度都明显减小，总体上看变化不大。5月份，由于国际地缘政治局势紧张以及季节性需求的高涨，国际油价在月底冲向一年以来的新高。国内市场方面，随着汽油需求的持续攀升以及出口量的增加，部分地区汽油供应趋于紧张，价格有所上扬；华北、华中、华南、西南等地的国有销售企业相继停止批发，主保零售。柴油需求在长假期间受到抑制，尽管节后需求大幅度上扬，但供应基本充足，柴油市场价格总体平稳，部分地区甚至出现了小幅度下滑。9月份，受墨西哥湾产油设施关闭、美国原油库存大幅下降、美元继续贬值、美联储宣布降息以及部分产油地区政治局势持续动荡等支撑，国际原油价格突破80美元/桶，创出历史新高。但在国内CPI持续走高的背景下，政府为了达到保障供应和稳定价格的双重目的，只能加强市场管制，并要求两大公司承担起确保市场供应的政治责任和社会责任。9月13日，国家发改委宣布年内原则上不再出台新的政府调价措施。在刚性价格管制条件下，各地油品市场零售价格保持稳定，部门地区批发价格略有上升，某些地区甚至出现批零价格倒挂或者有价无量的现象。12月份，成品油供应紧张局面有所缓解，市场价格保持基本平稳。国家发改委统计数据显示，36个大中城市加油站90号、93号、97号汽油和0号柴油实际零售价格分别为每吨6569元、6985元、7384和6039元，均与11月基本持平。2、2008年成品油价格预测我国成品油市场，一方面，政府为了解决国内油价与国际国家倒挂引起的供求矛盾，解决炼油企业成品油价格大幅度低于原油价格的问题，改变生产越多、亏损越多的局面，预计会随着国际油价的继续上涨适当的提高成品油价格；另一方面，为了保障国内成品油供应，限制出口，协调当前进出口不平衡的状况，鼓励企业充分利用炼油能力保障市场供应。因此，我们预计成品油价格会有上升趋势。 第二章2007年行业规模与效益分析及预测第一节行业规模分析及预测一、资产规模变化分析成品油行业资产保持稳定的发展态势，近四年来，增速在17%左右，2006年总资产规模超过了5000亿元，2007年1～11月，总资产同比增长19.64%，达到6402.64亿元。行业的旺盛需求推动了资产快速稳定增长。数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油行业资产变化二、收入和利润变化分析从历年销售收入和利润的变化情况来看，成品油行业销售收入远高于利润总额。销售收入呈逐年下降趋势，利润则呈先减后增态势，但总的趋势的下降，2007年1~11月利润水平仍不及2004年水平。具体而言，2004年来，成品油行业利润总额增速高于销售收入，但是2005年利润总额负增长，增速比销售收入增速低224个百分点，其主要原因是2005年国际原油价格大幅上涨，成品油价格的调整幅度却依然表现得相当温和，造成炼油企业的全面亏损，形成生产越多亏损越多的局面，成本压力将使得2005年成品油行业的获利能力大降。 2006年虽然利润总额大幅增长，同比增长137.27%，但这其中的主要原因是由于2005年基数太低，造成利润增速明显上涨的假象，实际上2006年成品油行业的利润率仅为-2.96%，远低于2004年利润率2.71%。2007年利润略微增加，其中的原因是国内成品油价格同比上涨，而炼厂外购原油价格同比下降，故利润增加，但其增速仍远低于销售收入增速。数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油行业收入与利润变化从利润总额指数来看，从2004年末开始，石油行业利润指数呈不断下降的趋势。由于原油价格和石油价格是决定石油行业获利能力最主要的因素，二者价格的变动幅度之差可基本反映行业获利能力的变动方向，而国内原油价格和石油价格变动幅度之差较大，导致石油行业利润总额指数持续降低，2007末利润总额指数几乎为1。而成品油行业，由于政府2007年两次调整成品油出厂价格，虽然国内成品油与原油价格差距仍然很大，但在一定程度上缓和了两者的矛盾，使得2007年1～11月成品油行业利润有一定的增长。数据来源：中经网图2石油行业利润总额指数 第二节行业效益分析及预测一、行业三费变化2005年之前，成品油行业三费增速一直低于销售收入增速，2006年财务费用高于销售收入增速，主要原因是2006年央行两次提高贷款基准利率，使得行业内企业利息支出增加，财务费用增多。2007年管理费用在三费增长中最快，并超过了销售收入增长，这主要是由于按国家要求，行业内企业加强了安全隐患治理，相应增加了安全生产费用。总体而言，成品油行业管理费用逐年上升；而财务费用2005年以来一直保持快速增长，2007年1~11月增速降低；销售收入增速逐年下降；销售费用增速并没有与销售收入同步变化，呈先增后减再增的趋势。数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油行业三费增速变化2006年之前，三费占销售收入的比重总体上是下降的，这主要是由于行业规模扩大，行业竞争日益激烈，成本压力过高等因素促使企业不断提高自己的效率，加强对各项支出的控制，最大可能的提高企业的盈利能力。2007年，由于管理费用明显增加，故导致管理费用比重上涨。 数据来源：国家统计局图12004～2007年三费占销售收入比重变化二、行业效益分析2004～2006年，成品油行业的销售毛利率逐年下降，2007年又有所回升；而销售利润率和资产报酬率2005年明显下降，之后逐年上升。具体而言就是，2005～2006年盈利能力较弱，究其原因是，2005～2006年国际原油价格大幅上涨，我国成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，形成生产越多亏损越多的局面，因此行业的盈利空间缩小，投入产出水平较低。2007年，受销售量的不断增加和成品油价格的上涨影响，盈利能力有所回升。从偿债能力上看，行业内企业负债率逐年提高，财务风险增加；亏损面逐年降低，行业内企业亏损数目减少；利息保障倍数2004~2006年逐年降低，2007年有所回升，达到2.45倍，但仍不及2004年的水平。总体而言，偿债能力有所降低。从发展能力来看，2004~2007年，应收账款增长率低于销售收入增长率，企业运营状况良好，对应收帐款的控制较好，2007年应收账款迅速增加，超过了销售收入增长，企业运营状况变差。利润总额2007年利润总额增长率为-119.88%，实际上，2007年利润略有增加，增长率为负值的原因是2006年行业利润为负值，导致增长率值为负数。总的来说，发展能力有所减弱。从营运能力来看，2004~2006年应收账款周转率逐年增加，2007年有所降低，企业管理应收账款方面的效率有所降低；产成品周转率呈现先增加后减少，2007年库存略有增加；流动资产周转率呈现先降低后增加的趋势，近三年的变化较小。总体而言，营运能力有所降低。 2004～2007年成品油行业行业效益变化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率5.761.912.859.86销售利润率0.68-2.96-1.822.71资产报酬率2.70-6.31-3.346.60偿债能力负债率58.4253.7455.9749.87亏损面16.7819.8520.1420.87利息保障倍数2.45-6.19-4.197.93发展能力应收帐款增长率32.180.356.5228.29利润总额增长率-119.88137.27-190.94155.84资产增长率19.6414.7823.6013.04销售收入增长率15.4226.6635.0433.85营运能力应收帐款周转率53.4269.9555.8444.13产成品周转率39.1543.5544.6134.61流动资产周转率5.905.825.936.18数据来源：国家统计局三、行业平均生产率大幅提高由于行业利润变动较大，近几年的成品油行业平均生产水平变化差异明显。由于2005~2006年行业利润大幅下跌，导致人均利润总额大幅降低。2007年有所回升，达到2.56万元/人。人均销售收入逐年提升，表现出增长态势，这主要和成品油行业市场规模扩大，技术水平提高密切相关。随着规模扩大，生产技术水平提高，行业的规模效益凸现，人均销售收入提高。数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油行业平均生产率水平变化 四、行业效益预测我们认为，成品油行业效益主要受以下几方面的影响：首先，成品油行业的盈利能力受成本压力的影响较大，而成本方面的压力主要来自于国际原油市场，2007年国际原油价格一路飙升，对成品油行业的行业效益有较大的影响。2008年这种影响依然呈强劲势头。其次，我们预计政府对成品油定价机制预计会有一定的调整，即使没有调整，对成品油价格和国际原油价格之间的差距也会做相应的协调和措施，以减少国内成品油和原有倒挂对炼油厂所产生的影响。再次，2008年我国经济发展势头依然较好，将推动成品油需求的进一步增加，而成品油出厂价格也会不断攀升，成品油企业产能会有一定的扩大，盈利空间也会有所扩大。综合以上各种因素，我们预计2008年成品油行业盈利能力有所改善，行业效益会进一步提高的。 第三章2007年行业竞争分析及预测第一节行业竞争特点分析及预测一、行业竞争特点分析2006年12月11日是我国正式放开成品油批发市场的日子。从2007年1月1日起，我国原油和成品油市场准入的新政策正式开始实施。随着改革开放的深入和石油行业公平准入政策的逐步完善，更多的市场主体将具备进入石油产业链各环节的资格，行业竞争进一步加剧。（一）国外石油巨头加速渗透伴随着成品油零售和批发市场的开放，以及国家相应政策的推出，国外石油巨头通过与我国国内大型石油公司成立合资公司，进入了广东、浙江、江苏等发达地区，逐步进入我国石油市场，到2006年底，全国已经拥有外资加油站2607座，这一数目还在持续增长。在批发环节放开和油源渐进放开后，跨国石油公司的品牌和管理优势将会逐渐同资源优势相结合，竞争优势会逐渐显现。2007年，数家跨国石油公司拟收购国内成品油批发企业。法国道达尔集团拟通过合资公司完成对辽宁地区的民营加油站，以及成品油批发企业的收购。韩国SK集团有意收购山东地方油企，意在获得成品油批发资格。2007年国际原油价格高涨，国内成品油和原油倒挂，民营成品油流通企业缺少稳定油源供应的问题日益严重，很多民营企业将不得不打包外卖或是关闭从事其他行业，一定程度上也促进了外资并购。自我国《成品油市场管理办法》实施，成品油流通企业的收购又开始如火如荼，只不过此次收购的主角，不再仅仅限于中石油和中石化这两家国有石油企业，也包括了像法国道达尔、荷兰皇家壳牌、英国石油公司(BP)等跨国石油巨头。目前各跨国能源公司与国内一些大型石油企业，在我国很多地区成立了合资公司。其中，在广东有中油BP合资公司、福建有中石化与艾克森美孚的合资公司福建森美，江苏、浙江分别有中石化壳牌和中石化BP合资公司，京津唐地区有中石化与道达尔的合资公司。（二）国有石油企业仍占主导在我国成品油流通市场上，中石油和中石化由于政策支持，通过收购以及自己投资兴建，已经占据了主导地位。伴随我国成品油流通市场的开放，将会有更多有实力的国有企业加入到成品油流通领域。 从成品油零售市场来看，中石油、中石化一直都在开展收购。除此之外像中化集团、中信资源等企业都将加入到石油批发和零售领域，这些国有企业在新政策的推出下，也能够收购下游的批发企业和零售加油站。我国石油三大巨头之一的中国海洋石油集团公司(以下简称“中海油”)，已经获得成品油批发资质，而成品油流通领域盈利前景很是巨大，2007年10月12日，中国海洋石油总公司与中捷石化集团签订《中国海油收购中捷石化集团协议书》。中石油、中石化所收购的加油站都是上规模、交通位置以及客流量等各方面条件好的企业。到2006年底，全国有成品油批发企业2505家，其中，中石油、中石化全资和控股批发企业1682家，占67%；全国共有加油站9.5万座，其中中石油、中石化全资、控股及特许加油站数量占加油站总数的51%。（三）民营企业机会与挑战并存在成品油流通市场上，民营企业充当了被收购的对象。当前形势是前有国内大型石油公司，后有国外能源巨头。同时，受到缺乏油源和相关政策门槛提高的影响，民营石油流通企业已经关停或是开始转型。民营成品油流通企业，能否在中国石油流通市场上继续占有一席之地，前景不容乐观。我国民营石油批发企业，已经由1998年以前的3340家减少到了2006年的663家，并且由于《成品油市场管理办法》的推出，提高了成品油企业经营的硬件门槛，这一数字还要继续减少。到2006年底我国民营加油站共有45064家，但伴随缺少油源供给，被关停以及逐渐被收购，这一数目也在快速减少。由于新建加油站门槛高，从便捷的角度出发，国外公司很可能看好社会经营单位现成的加油站，采取合资、收购的办法进行运作，而民营加油站就成了这些主体实现加油站迅速扩张的主要目标。被国外公司合并收购，或者民企联合，很可能是民企在未来的成品油流通市场上的出路，对民企来说，机会与挑战并存。二、行业竞争特点预测我们认为，未来2008年我过成品油行业竞争将进一步加剧，但结合历史经验以及我国自身的特点和政策规定，行业扩张尚处于初级阶段。第一、成品油市场全面开放是逐步完善的的过程。虽然从2007年开始，我国成品油市场批发市场正式开放，但是从各国经验来看， 成品油市场的开放首先是一个渐进的逐步完善的过程，以成品油价格市场化进程为例，日本经历了9年多的时间，韩国用了近5年，巴西用了10年，印度花了4年时间。其次，发达国家与发展中国家在成品油分销行业开放上仍存在一定差别，这主要表现在开放的时间早晚、开放的程度大小、国际化经营程度高低、企业竞争力强弱、政府监管力度大小与监管方式的间接或直接、市场化体制机制的成熟程度等方面。尽管如此，油品市场全面开放的基本特征是共同的，即成品油价格市场化，油品进出口放开、批发和零售市场放开，市场主体和投资主体多元化。第二、跨国企业在成品油行业投资仍受限制。《成品油市场管理办法》规定，同一外国投资者在中国境内从事成品油零售经营超过30座及以上加油站的（含投资建设加油站、控股和租赁站），销售来自多个供应商的不同种类和品牌的成品油的，不允许外方控股。整个石油行业属资金和技术密集型企业，具有自己完整的生产链，资金占有量大，并且需要良好的管理经验和经营方式。因为其涉及到国家的能源保障问题，一直受到各个国家的支持和保护。因此，成品油行业国外投资的势头会有所增加，但仍然不能占据主导地位。因此，我们预计2008年行业竞争会有所增加，投资主体多元化趋势明显，但扩张速度尚处于初级阶段。整个成品油流通企业中，不论是国企收购民企、外企收购民企还是民企收购民企，从需求方来讲，其竞争结果均是提高和保障了成品油行业的用油安全和优质服务，有助于成品油市场供给的安全。 第二节行业竞争结构分析及预测一、竞争主体多元化伴随着成品油零售和批发市场的开放，以及国家相应政策的推出，我国成品油行业原有的市场竞争格局已经改变，多种投资主体参与竞争，成品油行业进入了竞争主体多元化的时代。2007年5月23日，中国商务部发布公告，赋予中海石油炼化有限公司等8家企业成品油批发经营资格，赋予中海石油炼化有限责任公司、中海石油炼化有限责任公司销售分公司成品油仓储经营资格。8家企业中，两家隶属于中国海油，4家隶属于中化集团，一家属于中航油集团，只有芜湖市二环石油为民营企业。这标志着原有的中国石油、中国石化两大集团集中批发成品油的市场格局已经改变，国内成品油市场油源和经营主体多元化、品牌和服务差异化的市场竞争格局已初步形成。在新的竞争格局下，油源、炼厂布局、运输通道、零售网络布局等都已经成为供应链中的一个节点，特定企业的竞争力不再仅仅取决于单个节点的效率，而更取决于该节点所属供应链的效率。处于高效率供应链中的炼厂、仓储、批发、零售等各类企业将获得更大的发展，而效率低的企业和供应链将逐渐被淘汰。二、成品油零售业进入结构调整期面对激烈的国际市场竞争与更完善的国际经济规则，成品油行业各个竞争实体在主动改变经营策略，压缩小而差的主体，我国成品油零售业进入到结构调整期，开始了从网点数量型增长向网络质量型优化的转变。我国的加油站已经开始饱和，进入总量过剩时代，大规模的扩张将不会存在，各市场主体已经开始理性面对加油站数量的增减，这直接体现为加油站保持总量稳定情况下的结构性调整。加油站布点已经结束了剑拔弩张你争我抢的大规模扩张阶段，进入旨在提高销量、保证经济效益和维护品牌形象的理性竞争阶段。截至2006年末，在全部成品油零售经营网点中，加油站总量较2005年仅增加901座，同比增长1.0%。与2005年约6%的增长率相比，2006年加油站总量增长明显放缓。与此同时，中国石化加油站数量较上年减少846座，这是继其2005年加油站数量下降416座后的再一次减少。中国石油的加油站数量虽然仍保持上涨的趋势，增长幅度却由2005年的4.4%下降为2006年的0.2%。 在加油站总量增幅下降的同时，特许加油站数量以及民营加油站数量也全面下降，而两大石油公司自营站的数量则有明显的增加。2006年，中国石油增加加油站43座，其中自营站增加571座，特许站减少528座，中国石化加油站总量减少846座，其中自营站增加634座，特许站锐减1480座。市场开放以后外资公司在我国的加油站数量在减少，但单站销量在增加。包括壳牌、bp等外资公司在重新调整了其在中国的加油站发展战略，不再一味地寻求“到某年达到多少座”的数量目标，反而关闭了一些不符合公司发展规划的低效站。种种迹象表明，各市场主体之间的竞争已经进入理性竞争状态，不但采取积极的促销措施，也更加侧重于宏观的优化配置设施。我国成品油零售业进入结构调整期。 第三节行业企业资产重组分析及预测随着中国成品油市场开放的不断深化，多元化竞争趋势加强，而多元化竞争的一个主要方向便是各竞争主体的重组与整合。2006年12月4日，商务部公布的《成品油市场管理办法》对成品油经营企业的资质条件有了新的调整，推动了行业企业的资产重组。主要表现在以下几方面：一、外资通过合资稳步入华中国成品油市场放开前后以及放开后的一段时期，一些国企和外资企业采取合资参股的形式与现有的市场主体进行合作，壳牌、bp、道达尔、埃克森美孚都分别选择了中国石油或中国石化来进行合作。同时，后进入的国有大公司也采取了与两大集团合作的形式，中海油在南方市场与中国石油接洽合作，中化与中国石化也成立了合资公司。各个主体争相与民营油企合作的现象尤为普遍，这一点在成品油零售市场上表现最明显。随着中国成品油市场准入门槛的最终确立，国外大公司将利用其上下游一体化优势，进一步开展同国有石油公司的合资合作。其合作的内容大多以合资建设中上游生产项目为基础，连带辐射下游市场，并非直接进入批发、零售市场。如2007年3月30日，中国石化、沙特阿美和埃克森美孚共同投资50亿美元用于福建炼油乙烯及成品油营销合资项目。当然，合资合作并非限于生产领域，也有可能合资兴建或控股收购一些码头、油库等物流设施，为全面进入中国市场打基础。在中国市场放开后，国外公司也可能利用自身的资源、实力、机制等多方面优势，通过寻找一些国内代理商和批发商，低价挤入中国市场。二、国内企业强强联合、扩张网络2006年3月，中化集团和中国石化各出资50%组建了中国石化中化成品油销售公司，获得了成品油批发资格，为中化集团获得稳定油源和开展成品油零售及直销业务提供了基本保证，同时也为中国石化带来了稳定的成品油分销渠道，真正实现了强强联合，优势互补。批发市场放开前后，为了达到国家对批发企业的准入标准要求，民营油企之间的收购整合也有不少。中海油在广东规模化的网络扩张已经开始，按照惠州炼油厂2008年投产后在广东成品油的计划供应量，海油将在广东地区建设300座单站年销售量为600吨的加油站。总体而言，行业环境的变化和政策的要求导致行业内企业资产重组，成品油行业正发生着新一轮洗牌，并购重组的步伐加快。 第四节行业技术水平发展分析及预测一、油品质量不高中国炼油工业迅速发展，据美国《油气杂志》世界炼油特别报告统计，2005年中国原油年加工能力达3.12亿吨，超过俄罗斯和日本，成为仅次于美国的世界炼油大国。根据统计，2005年中国共有51座炼厂，炼厂数和炼油能力均位居世界第二。但是，中国石油产品质量还相对较低，汽车排气污染控制愈显重要。中国融入世界清洁燃料进程，不断提高炼油技术水平，尽快与国际接轨，任务紧迫而重大。我国汽、柴油质量正面临世界清洁燃料标准的严峻挑战。己规划实施较严格的燃料规范，欧Ⅱ标准2005年7月1日执行，欧Ⅲ标准2005年在北京执行，2010年推向全国。并初步设想，2008年之前，要达到欧Ⅳ排放要求。中国柴油质量与发达国家相比存在较大差距，大量LCO（含芳烃50%～80%、十六烷值20～35）未经加氢处理而调入柴油总组成中。因此炼油技术的的加快提高越来越迫切。二、炼油企业能耗较高就目前我国炼油企业的能源利用水平来看，大多数炼油产品的能耗与现代技术和管理水平所可能达到的合理程度相比，差距十分明显。尤其是在节能技术的推广和应用，推进能源节约的合理化、效能话和最佳化等方面，尚未引起炼油企业足够的重视。炼油企业耗能高的原因主要有：炼油工艺相对复杂，装置规模相对较小，炼油能耗明显高于世界上先进炼油厂；缺乏全局节能优化的关你那，装置与装置及装置与系统间不匹配；催化裂化装置运行能耗较大，烟气轮机、余热锅炉效率低；燃料消耗占总能耗的33.92%，加热炉热效率较低能。我国炼油企业耗能较高，造成了炼油成本相对较高，压缩了企业的盈利空间，尤其是在国际原油价格不断上涨的大背景下，耗能较高凸显了高成本，因此炼油企业节能降耗刻不容缓。三、中国炼油技术新进展目前中国炼油技术新进展主要有：清洁汽油生产技术、清洁柴油生产技术、催化裂化（FCC）及相关新技术、加氢催化剂技术、渣油加工系列化技术、芳烃分离和生产技术、润滑油基础油生产技术等。这些炼油技术主要是由一些研究院或者中石化下属的研究院来进行研发的，而通常的炼油工厂由于研发投入成本较高风险较大，故科研投入较少，造成我国炼油企业之间同质化竞争十分激烈，企业之间的竞争主要是依靠销售和规模优势。 成品油行业如果要保持持续的增长态势，必须有技术作为核心的支持李，企业要想在竞争中立于不败之地，必须有核心技术作为保障，拥有较强研发实力的企业是未来最具有竞争力的。 第四章子行业和子产品分析成品油行业有两个子行业：原油加工及石油制品制造业和人造原油生产业。成品油行业有五个子产品：汽油、柴油、煤油、燃料油、润滑油。汽油、柴油是大陆成品油中产量最大的两种油气，汽油和柴油占成品油总量的58％左右，其中柴油比重最大，达到39％，并且还有逐年上升的趋势。柴油比重较大是主要由于柴油的需求量不断增大，且增长速度大于汽油。目前汽车制造企业在寻求能源转换的途径，推出以柴油为燃料的汽车，促进了柴油的需求量。随农业机械化程度的不断提高，农村的拖拉机、农用排灌机械等都要用柴油做燃料，这也加大了对柴油的需求。因此，柴油在成品油中的比重越来越大。 第一节子行业对比分析一、子行业规模指标比重变化在从图中可以看出，原油加工及石油制品制造业是成品油行业的主要行业，其资产比重占99.9%左右，几乎占据了整个成品油行业，而人造原油生产行业资产比重甚微，平均仅为0.1%左右。但是从历年趋势可以看到，原油加工及石油制造业资产比重呈逐年下降趋势，相应的人造原油生产行业资产比重呈逐年下降趋势，但从基数上看，两者的变化幅度均不大。数据来源：国家统计局图12004～2006年成品油子行业资产比重变化注：2511：原油加工及石油制品制造2512：人造原油生产从利润比重来看，成品油行业的利润主要来源于原油加工及石油制品制造业。2005~2006年，由于人造原油生产利润为负，故造成原油加工及石油制品制造业的利润比重超过100%。 数据来源：国家统计局图12004～2006年成品油子行业利润比重变化注：2511：原油加工及石油制品制造2512：人造原油生产从销售收入上看，成品油行业的收入主要来源于原油加工及石油制品制造业。2005年，由于人造原油生产行业收入为负，故造成原油加工及石油制品制造业的利润比重超过100%。数据来源：国家统计局图22004～2006年成品油子行业收入比重变化注：2511：原油加工及石油制品制造2512：人造原油生产总的来说，成品油行业占据主要地位的是原油加工及石油制品制造业，其资产、利润和销售收入均占99%左右，规模较大；人造原油生产行业仅占1%左右的份额，规模甚小。 二、子行业经济运行对比分析（一）销售利润率分析自2004年以来，成品油两个子行业销售利润率都呈下降趋势，2007年有所回升。2005~2006年，原油加工及石油制品制造销售利润率下降幅度较大，销售利润率为负，主要是由于利润为负。总体而言，成品油行业销售利润水平较低，主要是由于国际原油价格一路攀升，而国内油价上涨幅度较小，造成炼油厂成本增加，利润空间缩小，故造成销售利润率水平较低。数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油子行业销售利润注：2511：原油加工及石油制品制造2512：人造原油生产（二）资产、收入及利润增速对比分析原油加工及石油制品制造业资产增速维持在18%左右，2005年资产增速加快，2006年资产增幅有所降低，2007年又有所回升。人造原油生产业资产增速幅度逐年加大，2007年达到近140%，增速较快。 数据来源：国家统计局图12004～2007年成品油子行业资产增速注：2511：原油加工及石油制品制造2512：人造原油生产2004年以来原油加工及石油制品制造的收入增速逐年降低，而人造原油生产业的收入增速经历了先增后减再增的起伏波动，究其原因是由于人造原油生产业规模较小，受各方面的影响较大，故波动较大。数据来源：国家统计局图22004～2007年成品油子行业收入增速注：2511：原油加工及石油制品制造2512：人造原油生产 第二节汽油发展状况分析及预测一、行业供给状况分析汽油产量保持稳步上升，经历了两年的低速增长后，2007年增速有所提高。具体而言，2005~2006年，产量增速降低，这是由于我国的汽油产能相对过剩，而柴油产量不足，国内炼厂一直在尽量提高柴油和汽油的生产比、化工轻油的产出比，降低汽油出率，汽油产量因此在一定程度上受到抑制，故自2005年开始，汽油产量增速放缓。2007年1~11月汽油产量为5457.87万吨，累计同比增长7.25%，预计2007年汽油产量增速达6.5%左右，较前两年增速明显提高，这是由于国内很多炼厂扩能，炼油能力提高，汽油产量也随之上升。数据来源：中经网图12004～2007年汽油累计产量变化二、行业需求状况分析行业需求逐步增强，2007年前11个月行业需求增加尤其明显。2004年以来，工业经济发展良好，行业需求不断提高，汽油累计销售量一直呈上升趋势，2004~2006年上升幅度逐年下降，2007年上升幅度增大。2007年前三季度累计销售量达到4296.9万吨，同比增长7.52%。 数据来源：中经网图12004～2007年前三季度汽油累计销售量变化三、行业进出口分析我国汽油进口量极少，直到2007年进口量才有所增加，出口呈无规律性震荡，主要取决于满足国内市场需求与保持国际市场份额之间的关系，并且受价格和政策影响较大。由于我国汽油产能过剩，长期以来汽油出口量远大于进口量，每年进口量仅为数十至数百吨。（一）出口分析出口水平总体而言有所降低，到2007年11月为止虽然出口量有所回升，但仍不及2005年水平。具体来说，2004~2005年汽油累计出口量是近四年较高的水平，2005年累计出口量达560万吨，2006年出口量大幅下跌，2007年有所回升。2005年国内汽油需求减缓以及国内外市场价格倒挂促进了汽油出口。2006年出口量大降的主要原因是2006年年初，商务部发布《2006年重要工业品出口配额总量》的通知，其中成品油出口配额由2005年的1200万吨减少到2006年的900万吨，同比减少25%；2006年3月份，再次暂停车用汽油、航空汽油和石脑油的出口退税。这一系列措施在一定程度上抑制了低价出口，降低了出口量。2007年1~11月出口量有所回升，这是由于由于2006年下半年国内有一些新炼厂投产和众多炼厂的成功扩建，国内的炼能迅速扩大，而汽油需求增长速度滞后于供应增长速度，所以使得汽油供应过剩，出口增多。2007年的汽油出口量主要是来自于上半年，上半年炼厂加工积极性良好，使得汽油供应更趋过剩，出口随之大增；下半年， 国际原油持续盘踞在历史高位附近，使国内炼厂成本压力徒增，从而大幅降低原油加工量和汽油产量；同时当时国内汽油市场处于传统需求旺季，使得各地汽油资源出现暂时性的供应紧张。为了最大程度的缓解国内汽油市场的紧张局面，商务部等部门要求两大公司收紧了汽油出口量，以平衡国内汽油供需面。数据来源：中经网图12004～2007年汽油累计出口量变化（二）进口分析海关最新公布的初步数据显示，2007年上半年汽油的进口量较小，下半年度骤升。2007年1~11月，我国汽油进口量较2006年同期增长两倍以上。2007年以来国内成品油进口量大增的一个重要背景就是国内局部地区遭逢“油荒”。因市场资源紧缺，两大集团不得不扩大成品油进口，以弥补市场需求。2007年下半年国内汽油供应趋紧，政府要求严格控制成品油出口，确保成品油市场供应，是造成汽油进口量猛增，出口量大幅降低的主要原因。2007年1~11月，汽油累计进口量达到20.71万吨。数据来源：中经网图22007年汽油月度累计进口量变化 四、行业发展趋势分析及预测根据长期数据分析，近20年，我国汽油消费增长与GDP增长率的弹性系数较高，平均值为0.8。从长远发展来看，中国汽油消费与GDP增长率的弹性系数将保持较高的水平，预计今后5年内汽油消费年均增长率将达到6%左右。（一）交通运输邮电业的发展将促进汽油行业需求的增长汽油的主要消费对象为交通运输工具，如汽车、航天飞机、摩托车等等，其中又以汽车的消耗量为最大。因此交通运输仓储邮电行业的汽车保有量最大决定了该行业消耗的汽油量将是所有行业中比重最大的。同时，私家车数量也不断增长，这必将提高对汽油的需求。（二）国际油价高位运行影响汽油行业供给2007年以来，国际原油油价一路攀高，国内成品油价格与国际油价倒挂日益严重，影响着汽油行业的供给状况，预计2008年政府对成品油价格机制的完善，这种现象有所缓和，但仍不排除国际原油高位运行造成我国国内汽油供给紧张。行业需求的上升会促进供给的进一步增加。（三）行业需求的增加和政府政策倾向将促进进口量的上升汽油行业需求增加必将带来进口量的上升。2008年1月，财政部公布了《2008年关税实施方案》。2008年汽油、柴油和航空煤油进口关税税率从2%下调至1%。进口关税的下调也将引起进口量的上升。综合分析上述因素，预计未来几年我国的汽油消费量和生产量将持续稳定增长，2008年我国汽油产量和销售量将分别达到6500万吨和4400万吨左右。 第三节柴油发展状况分析及预测一、行业供给状况分析柴油产量增速趋缓。2004年以来，柴油产量逐年上升，但增长幅度趋缓，2007年1～11月份柴油累计产量达11245.73万吨，同比增长5.78%，预计2007年产量略高于2006年水平。供给量增幅减少是由于2005年以来国际市场石油价格持续上涨，国内成品油价格倒挂，部分地方炼厂开工不足，且积极性不高，故柴油产量增幅趋缓。柴油供给状况因地区而异。2007年下半年，部分地区出现柴油紧缺状况，如江苏、浙江等，但部分地区却能保证柴油供给，如成都等地。成品油供应由各省相关公司自己组织，因而所面临的具体情况也各异，可能有油源方面的原因，也可能有运输方面的原因，或者多种因素共同作用下出现一些供应困难。数据来源：中经网图12004～2007年柴油累计产量变化二、行业需求状况分析柴油累计销售量稳定上升，但增长幅度非常小。2005以来，柴油销售量以每年7%的幅度上升，这主要有四方面的原因：第一、工业的整体增长以及轮船运输的增长，都在一定程度上增加了对柴油的消耗量；第二、汽车制造企业也在寻求能源转换的途径，推出以柴油为燃料的汽车，促进了柴油的需求；第三、随着农业机械化程度的不断提高，农村的拖拉机、农用排灌机械等都要用柴油做燃料，这也加大了对柴油的需求；第四、市场容量最大、禁令也最严的各大城市对柴油车的使用已经有了一定的政策支持，这也促进了柴油的需求量。从2006年下半年开始，柴油价格总体呈下降趋势，主要有以下几个因素：第一、国家多管齐下实施高压政策，供应方面“地炼代加工”和大量柴油进口成关键。第二、 主营单位打压市场价格。2007年11月23日石化总部下达外采限价，柴油采购价格不得超高6900元/吨，业者心态再次受挫，操作模式多由先前的“持货代涨”转变为“逢时放货”。数据来源：中经网图12004～2007年前三季度柴油累计销售量变化三、行业进出口分析（一）进口分析柴油进口量时增时降，变化颇大。2004年柴油进口量达到275万吨，是近几年内进口量最高的水平。2005年，进口量迅速下降，此后逐年缓慢增长。2007年柴油进口量达80.35万吨，同比增长55.2%。2001年～2004年，我国工业快速增长，供电紧张，发电用油增加；农业机械发展形势趋好，农业用油增长。相关行业对柴油的需求量迅速增加，年均增速达11.6%，大于同期柴油产量10.4%的年均增速，这一时期，柴油进口量又回升，2004年达275万吨。2005年，国内经济形势良好，宏观调控更加注意政策的方向性和结构调整。随着国内用油行业消费的理性化和供需矛盾缓解，柴油进口量又由2004年的274.9万吨减为53.7万吨，同比下降80.5%。 数据来源：中经网图12004～2007年柴油累计进口量变化（二）出口分析柴油出口量曲折变化。2005年柴油出口量明显上升，达148万吨，同比增长131.8%，2006年柴油出口又明显下降，同比降低47.5%，此后小幅降低。这是由于国内柴油需求不断上升，但由于国际原油价格与国内油价倒挂引起国内柴油供应紧缺，不能满足国内柴油需求，故出口量逐年减少。数据来源：中经网图22004～2007年柴油累计出口量变化四、行业发展趋势分析及预测（一）替代性资源对柴油需求的影响短期内较小 随着国民经济持续快速增长的拉动，柴油市场需求增势强劲，而供应市场时常出现紧缺，这就为替代性资源的发展提供了空间。生物柴油作为柴油的替代性资源，与常规的石油相比优势和劣势并存。虽然生物柴油具有可再生、清洁和安全三大优势，但与常规石油相比，生物柴油在冬天比较难处理，气温高时又容易呈胶状。生物柴油运输也比较困难。由于产量不够高，现在还不能用管道运输，所以生物柴油主要靠火车和卡车来运，因此不可能象管道一样经济有效。因此，我们认为短期内，该替代性资源对柴油的需求影响较小。但长期来看，鉴于生物柴油的产量不断增长，预计柴油会逐渐被取代，从而减缓中国对化石燃料的需求压力。（二）行业需求的增加和政府政策倾向将促进进口量的上升汽油行业需求增加必将带来进口量的上升。2008年1月，财政部公布了《2008年关税实施方案》。2008年汽油、柴油和航空煤油进口关税税率从2%下调至1%，进口关税的下调也将引起进口量的上升。 第四节煤油发展状况分析及预测一、行业供给状况分析2004年以来，煤油产量变化幅度较大。2006年，产量明显下跌，达到959.95万吨，同比下降2.9%，是近几年最低水平，究其原因是国内炼油厂为保证国内汽、柴油的供应而提高汽、柴油产量导致航空煤油产量缩减，从而导致煤油产量降低。2007年煤油产量大幅上涨，达到1061.74万吨，同比增长18.77%，这是由于近年来国内新建和扩建的项目较多，深加工能力提高较快，直接导致2007年航煤油产量增幅较大。数据来源：中经网图12004～2007年煤油产量二、行业需求状况分析煤油销售量变化与供给变化状况相似。2006年1~9月，煤油累计销售量691.6万吨，同比下降7.3%，这是由于煤油价格上涨，抑制了行业需求，故销售量有所下降。受国内新建和扩建的项目增多的影响，对航煤油需求增强，2007年1~9月，煤油累计销售量达到820.2万吨，同比增长18.59%，增幅较为明显。 数据来源：中经网图12004～2007年前三季度煤油销售量三、行业进出口分析（一）进口分析2004~2005年，煤油进口量缓慢上升，2006年上升幅度增大，增至543万吨，同比增长73.30%，2007年煤油进口量呈下降趋势。2006年受我国一般贸易项下航空煤油进口量大幅增长的影响，煤油进口量明显上升，主要存在两方面的原因：一是国内炼油厂为保证国内汽、柴油的供应而提高汽、柴油产量导致航空煤油产量缩减，国内供应缺口致使航空煤油进口剧增；二是2006年我国将航空煤油的关税由9%降至5%的暂定税率，近50%的下调比例也刺激了航空煤油进口量的增长。2007年煤油进口量大幅下降，究其原因是由于我国炼厂航煤油产量提升较快，在一定程度上降低了对航煤油的进口需求，故进口量下降。数据来源：中经网图22004～2007年煤油累计进口数量变化 （二）出口分析煤油出口量一直呈现上升趋势，2006年之前增长幅度逐年上涨，2007年增幅略有下降，但出口量仍达403万吨，同比增长22.8%。出口方面一直保持较高的增长水平，主因是国内经济快速发展，对外交流日益密切，2007年国际航线飞速增长，其周转量增速还高于民航总周转量增速近10%，航煤对国际供应量快速增长。数据来源：中经网图12004～2007年煤油累计出口数量变化四、行业发展趋势分析及预测受2008年奥运影响，预计航空运输业有较大的发展，故对航空煤油的需求会明显上升，故煤油行业的供应、需求都将有明显上升趋势。2008年1月，财政部公布了《2008年关税实施方案》。2008年汽油、柴油和航空煤油进口关税税率从2%下调至1%，因此，我们预计2008年煤油的进口量将转为上升趋势。 第五节燃料油发展状况分析及预测燃料油作为成品油的一种，广泛用于电厂发电、船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其他工业炉燃料。我国燃料油消费主要集中在发电、交通运输、冶金等行业。一、行业需求状况分析中国是亚洲最大的燃料油消费市场，消费主要集中在电力、交通运输、石油石化、冶金和建筑材料等方面，此外还有一部分燃料油通过地方小炼厂加工转化进入成品油市场。中国燃料油的主要消费地区集中在华南和华东地区，这两个地区的消费量占全国消费总量的70%左右。此外，东北占14%、华北占11%、华中占5%。广东是华南地区燃料油消费的主要省份，占该地区燃料油消费量的85%左右。华东地区的燃料油消费主要集中在山东、上海、江苏和浙江，这4省市占该地区燃料油消费量的75%左右。近两年来国内燃料油消费大幅萎缩。根据国际能源机构2007年11月份的统计，中国燃料油消费在2007年9月份同比削减27．7％，当月中国的燃料油进口量同比减少达50％左右。燃料油行业需求萎缩的原因主要有两方面：一方面，2007年我国在工业生产领域推行节能减排政策成效显著，燃料油用量趋于减少；另一方面，由于国际市场油价高涨，燃料油价格攀升使得终端用户的燃料油成本不断增加，大幅削弱了国内需求，不少用户将需求转向国产油等替代品，再加上中国通过大量使用燃煤发电、水力发电以及核电来解决供电紧张问题，从而逐渐削弱了对燃料油的需求。数据来源：国际能源机构图1中国燃料油需求变化（2006年～2007年与五年平均水平对比） 国内燃料油消费的减少主要来自两个领域。一是燃油电厂，连续高涨的油价使燃油电厂的发电成本大幅上扬，而电价则受到政府监控无法相应上涨，加上国家对小型燃油电厂执行了强制关停的政策，进一步使燃油电厂消费减少。据估计，仅广东省就有近30％的燃油电厂关停。二是国内外价格倒挂严重，国内一些地方炼油厂无以为继，这些炼油厂大多以直馏燃料油为原料炼制非标柴油、沥青和化工产品，主要集中在山东和广东地区。二、行业供给状况分析自1991年起，国内炼油厂为了提高原油加工的经济效益，在加工过程中一直采用深拔、掺渣等工艺来提高轻油收率，燃料油产量逐年减少，由1991年的3200多万吨，下降到2002年的1800多万吨，下降了44%。自2003年以来，在原油加工量大幅增加和燃料油强劲需求的推动下，燃料油产量开始逐年增加，2005年燃料油产量同比增加14%，达到2416.97万吨。但2006年燃料油产量在原油加工量同比提高6.3%的情况下，反而较2005年大幅下降6.3%，至2264.7万吨。2007年1~11月燃料油产量也略有下降。分析其原因，主要是由于国内炼厂转向生产沥青所致。数据来源：北京中期期货经纪有限公司图11991年～2007年（1～11月）中国燃料油生产消费情况三、行业进出口分析（一）燃料油进口增长曲折变化2004年以来燃料油进口增长曲折变化。2006年，国内燃料油市场总体需求稳定，但由于燃料油产量下降而出口增多，加之燃料油生产和市场需求的地域不平衡，为满足国内市场的需求，2006年大幅增加了燃料油进口，进口量在2005年较上年大幅下降14.2%的情况下出现反弹。2007年1～11月，进口量达2290.06万吨，同比降低13.59%虽然财政部在2007年5月份宣布将5－7号燃料油的进口税率从原来的6％下降到3％，但由于国际油价高位运行，导致燃油成本增加，燃油电厂和工业用户对燃料油的需求逐渐萎缩，故燃料油进口税率下调对国内企业没有太大影响，没有改变进口量降低的趋势。 2004～2007年燃料油累计进口数量变化时间燃料油累计进口数量同比增长单位万吨%2004年12月3050.1628.24%2005年12月2599.54-14.77%2006年12月2792.047.41%2007年11月2290.06-13.59%数据来源：中经网（二）燃料油出口继续保持基数小、增幅大的势头受经济发展和对外贸易活动的带动，国内保税船供油市场迅速增长，刺激了燃料油的出口量。2007年1～11月，中国燃料油出口量为335.18万吨，较2006年显著增加了30.85%。数据来源：中经网图12004～2007年燃料油累计出口变化中国燃料油的出口方式主要为保税仓库货物、保税区转储，占总出口量的99%以上；出口经营企业主要为中船燃，占全国出口总量的95%以上；出口省市主要集中在上海、广东、浙江等海运发达的港口沿海省市；出口流向主要集中在巴拿马、中国香港、中国澳门、利比里亚、希腊、塞浦路斯、新加坡等海运业发达的国家和地区，占总出口量的90%以上。预计未来几年燃料油出口仍将保持基数小、增幅大的势头。四、行业发展趋势分析及预测 中国是亚洲最大的燃料油消费市场，消费主要集中在电力、交通运输、石油石化、冶金和建筑材料等方面，此外还有一部分燃料油通过地方小炼厂加工转化进入成品油市场。未来我国市场燃料油的供应，仍主要由国内生产和进口两部分组成。国产燃料油主要受国家宏观能源政策指导，受原油加工量、原油加工方案调整所带来的收率变化、轻质油品的需求变化等方面影响。（一）燃料油需求有望增长虽然国内燃料油价格与以新加坡为代表的亚太市场燃料油价格接轨，因此，新加坡燃料油价格趋势可基本代表国内燃料油价格变化趋势，但是随着成品油定价机制的成熟发展，国内成品油价格将更紧密、更快捷地反映国际油价的波动，炼厂的炼油利润也将有所保障。在这种情况下，地方小炼厂对直馏燃料油的需求将随之增强。此外，受益于中国经济的高速增长以及贸易活动的蓬勃发展，中国船供油市场规模近年来一直保持着高速的增长。由于船东可以把增加的燃料成本转嫁给租船者，船供油市场对燃料油的需求受高油价的影响较小。因此，2007年中国船供油市场对燃料油的需求仍可望快速增长。（二）进口多元化趋势将加强，市场集中度将提高预计今后一段时间，中国燃料油进口的多元化趋势将进一步加强。从中东、东南亚和委内瑞拉等国家和地区进口的燃料油将逐渐增加份额；韩国和俄罗斯燃料油将凭借其直馏或低金属含量等品质，在中国燃料油市场上保持稳定的份额；而新加坡燃料油的份额将继续萎缩。未来几年，燃料油市场竞争将会进一步加剧，一些小的燃料油进口商将会被淘汰出局，而那些具有竞争优势的进口商的市场地位将会更加巩固，市场集中度将进一步提高。随着更多的公司参与保税油进口，以保税方式进口的燃料油份额将保持上升态势。（三）出口将保持较快的增速随着中国经济和对外贸易的快速发展，未来几年，中国保税船供油市场规模将进一步扩大，燃料油出口量仍将保持较快的增速。 第六节润滑油发展状况及分析一、润滑油行业竞争状况（一）进军中低端市场，外资品牌谋求全线开花我国润滑油总产量的3/4来自排前40的企业，其中跨国公司占了6家。而在高端润滑油市场，国际润滑油企业产品占市场利润的60%强。自中国成品油市场对外资开放一年来，外资润滑油品牌全线发力，大肆进军中国，这也加剧了市场的竞争程度。有专家认为，无论是从品牌底蕴还是经营管理上，外来品牌都已经形成了相当成熟的发展模式，而他们的涌入，客观上也为中国本土润滑油品牌提供了师夷长技以制夷的机会。由于很多外来品牌隶属于大型的跨国公司，使得其拥有了在中国润滑油市场进行迅速扩张的先天优势。进入中国市场伊始，他们就采取与中国各地石油系统或公司合作的方法，还凭借着与国际汽车品牌有长期的战略合作关系，做强OEM业务，迅速打开局面。而在产品管理、渠道开拓以及广告宣传、包装设计上，国外品牌与国内品牌比较而言，也体现出了其细致而又成熟之处。随着外资品牌进军中国润滑油市场力度的不断加大，竞争也呈现出新的特点。尽管外资润滑油企业之前一直盘踞着大部分的高端市场，而这也是他们获得利润的重要支柱，但目前他们又将目光瞄向了市场潜力无限的中低端市场，甚至包括他们历来不屑一顾的中国农村市场，这也折射出中国润滑油市场竞争的激烈程度。（二）立足本土，出击海外，精准定位本土领袖占据先机面对外来品牌的大肆进入和千变万化的市场局势，本土的润滑油知名品牌也不甘示弱。本土大型企业在品牌塑造、渠道整合上全面发力，营销手段日益丰富，消费者认知与接受程度不断加强。2007年，昆仑润滑油对旗下十三个副品牌的定位进行了调整，使之对应不同的细分市场，满足了中国润滑油市场多元化需要的同时，也使得自身的营销网络得到巩固和发展。在国际大鳄不断加力中国市场的同时，本土润滑油知名品牌国际化的品牌也在紧锣密鼓的进行着。目前昆仑润滑油正在与国际著名海运公司马士基航运公司进行供油谈判，将签订为期3年的供油合同，供应总量将达到4万-5万吨，这也显示出本土品牌在国际竞争中，已经拥有了与国际大鳄掰手腕的实力。2007年底，昆仑润滑油与NBA火箭队成为官方合作伙伴，成为本土润滑油品牌走向国际化以及将体育营销灵活运用的一个典型范例。 （三）中小民营企业发展艰难，本土作战成为唯一砝码由于原料价格及来源的缺陷，以及技术综合实力的差距，本土润滑油中小品牌在与外来大鳄及本土大型企业的竞争中不得不采取一种“迂回”的竞争策略。而充分利用好本土作战的地域优势，做好产品的细分及核心区域市场的充分竞争，成为中小品牌减小竞争风险并在竞争中立足的唯一砝码。原油价格的持续攀升使润滑油低端市场利润空间急剧压缩，标志着润滑油品牌竞争的时代开始。中小型民营在这样严酷的市场夹缝中生存，要尽快调整以往低质低价的市场策略，有效的深耕某些细分市场并展开特色营销才能不断得以发展。否则随着消费者对品牌和质量越来越看重，产品销量必然受到影响。由于国际原油价格大幅上涨，导致基础油价格一路飙升，中小民营润滑油企业缺少炼油资源，经营已经十分困难。外资品牌与国内汽车制造商的协议进一步扼杀了其生存的希望，行业发展更为艰难。由于是本土作战，本土中小品牌在区域市场上对消费习惯、购买力、文化习俗等方面都十分了解，而国际润滑油品牌在二三线市场的影响力和控制力相对较弱，这是民营中小企业的发展契机。二、行业发展趋势分析及预测从全球范围来讲，润滑油的需求仍将保持稳定的增长趋势，同时基础油价格也将在高油价的影响下保持比较平稳的高位运行。在国内润滑油市场，品牌竞争激烈，但对于民营企业的压力将更大，产品线收缩成为必然，利润将受很大的影响。未来中国农村润滑油市场的潜力将在以后得到逐步释放，而“70后”、“80后”也会日益成为汽车消费的主力，他们有全新的消费习惯和理念，取得他们的消费观念认同成为赢得这片市场的核心所在。与此同时，以奇瑞、吉利为代表的汽车民族品牌日益强大并走向世界，为中国润滑油民族品牌在OEM装车用油和售后服务用油方面的市场拓展提供非常难得的宝贵机会。 第五章细分地区分析第一节行业区域分布总体分析及预测一、行业区域分布特点分析及预测我国石油资源区域分布处于战略交替期，新增储量勘探开发难度加大。我国石油剩余可采储量区域分布正处于战略交替阶段，中、西部和海域石油探明剩余储量的上升弥补了东部地区的下降。作为主要石油基地的东部剩余可采储量呈下降之势，2000年仅为1985年的81.8%；中、西部地区剩余可采储量增长较快，2000年剩余可采储量分别为1985年的329.88%和184.44%；而海域的增储势头更好于中、西部地区，2000年剩余可采储量为1985年的3686.74%，增长了36倍。我国待探明石油资源70%以上主要分布在沙漠、黄土源、山地等等，技术要求和成本费用比较高；另外，我国待探明石油资源中有44%左右属于低品位、低渗透的油气藏，石油资源品质变差。因此，随着我国勘探总体程度的加深，无论是新区还是老区，油田类型日趋复杂，新增储量勘探开发难度加大。二、行业规模指标区域分布分析及预测从行业的规模指标看，资产和收入主要集中在山东、辽宁、广东、上海、浙江、新疆、黑龙江等地区，从前10个区域来看，收入的集中度要略高于资产，从下表种看出，资产CR2为25.53％，两个地区所占份额均在11％以上，远高于其他地区，CR10为73.49％，每个地区所占份额均在4%以上；收入的集中度高于资产，CR3为38.03％，么各地区所占份额在10％以上，CR10为74.44％，每个地区所占份额在4.5％以上。收入最高的地区是辽宁省，所占比重达14.5％，比其资产比重高3.3个百分点。其次是山东省，所占比重达13.3％，略低于资产比重。排名第三的是广东省，所占比重达10.23％，高于资产比重2.57个百分点。第四位是上海市，与广东省的收入相差较多，比重达到6.16％，低于其资产比重。 成品油行业资产和收入地区分布地区资产总计（亿元）同比增长（％）比重（％）累计比重（％）地区销售收入（亿元）同比增长（％）比重（％）累计比重（％）全国6402.6419.64100.00全国13746.1715.42100.00山东省874.5437.1413.6613.66辽宁省1992.604.7014.5014.50辽宁省760.281.4611.8725.53山东省1828.4726.9913.3027.80广东省490.703.947.6633.20广东省1406.3124.9310.2338.03新疆455.4629.227.1140.31上海市846.425.446.1644.19上海市441.2510.416.8947.20浙江省813.846.785.9250.11甘肃省377.082.375.8953.09江苏省788.9016.385.7455.84陕西省373.3259.245.8358.92黑龙江710.259.135.1761.01福建省332.31340.835.1964.11新疆664.4612.714.8365.85黑龙江317.80-2.254.9669.08甘肃省627.6123.004.5770.41浙江省282.6321.54.4173.49北京市553.1613.384.0274.44三、行业效益指标区域分布分析及预测成品油行业的利润区域差距较大，利润较高的区域是山东、江苏、广东、浙江等省，利润总额均高于30亿元，由于有13个省区利润总额为负，故造成成品油行业全国利润总额达93.97亿元，而山东省的利润总额达70.28亿元，比重达74.79％，由于部分区域负利润的存在，故该利润比重说服力不高，但从利润比重的排名上我们仍可以看出CR7的省区占据了全国的大部分利润。从盈利能力来看，资产利润率最高的是浙江省，达43.48％；其次是江苏和广西，达41.29％和39.35％。销售利润率最高的是江苏省，达6.39％，其次是广西，达5.38％，再次是前五个区域，其销售利润率均高于3.8％，保持了较高的水平。总体而言，前十大区域的盈利能力均较强，资金利润率和销售利润率均高于全国水平。表1成品油行业地区盈利状况分析地区利润总额（亿元）同比增长（％）比重（％）资金利润率(％)销售利润率（%）全国93.97-119.8814.980.68山东省70.28406.6274.7923.623.84江苏省50.40-540.9253.6441.296.39广东省44.38-336.2847.2324.873.16浙江省31.33412.7133.3443.483.85陕西省26.453.1428.1424.414.88上海市19.48-197.8020.7320.332.30北京市16.36319.7017.4119.952.96 广西省3.45-370.693.6739.355.38四川省2.1544.632.2834.592.71湖南省1.69-117.991.8020.780.49内蒙1.192.671.2715.052.08数据来源：国家统计局从亏损面来看，前九个区域的亏损面均高于10％，亏损面最大的是新疆，达40.91％，其次是陕西省，达36.84％，再次是黑龙江和天津，分别达27.03％和23.53％。这几个区域除陕西外，其利润均为负值。表1成品油行业地区亏损状况分析类型企业个数亏损企业亏损面（％）亏损总额（亿元）同比增长（％）比重（％）全国121020316.78269.96-56.2100.00辽宁省2394619.2565.04-59.3824.09甘肃省30516.6732.39-41.5912.00河北省481122.9230.06-30.8111.14新疆22940.9128.07-36.3410.40黑龙江省371027.0327.21-39.5310.08天津市34823.5318.14-36.846.72陕西省19736.8412.99-27.034.81河南省36411.1111.42-56.864.23广东省911010.999.54-69.113.53数据来源：国家统计局成品油行业亏损总额集中度较高，CR5的亏损总额所占比重达67.7％。其中，比重最高的是辽宁省，达65.04％，其次是甘肃和河北，分别达32.39％和30.06％。全国大部分区域亏损总额呈下降趋势，尤其CR9呈大幅下降形势，平均同比降低44.17％左右。 第二节山东省成品油行业发展分析及预测一、山东省成品油在行业中的规模及地位变化山东省地处我国东部沿海，基础设施比较完备，全省公路通车里程超过8万里，高速公路3300公里，民用汽车保有量240万辆，机动渔船数量为5万多艘，农机具数量1800万台，是成品油的生产和消费大省，成品油的进省渠道主要是通过海上运输。山东是地方炼油企业最多的省份，到2006年底，全国保留的合法地方炼油企业共54家，山东占了21家。目前，有职工近3万人，总资产284亿元，原油加工能力3898万吨/年、催裂化能力1366万吨/年、原油罐容260万吨、成品油罐容184万吨等，具备了一定的生产规模和较高的整体素质。目前，原油一次加工能力在100万吨/年以上（含100万吨）的企业就有16家。山东地炼企业为地方经济的发展和保障石油市场的稳定供应都做出了应有的贡献。到2006年末，山东省共有成品油零售企业10161家（不包括青岛），其中中石化加油站2700多座，中石油加油站660多座，社会加油站约6800座。加油站总数占了全国加油站总数的十分之一。有批发企业112家，其中中石化68家，中石油全资及与社会重组的42家，部属的2家；仓储企业26家，其中中石油6家，社会20家；仓储油库总库容240万吨。山东的成品油供应渠道主要有三条：中石化山东分公司、中石油山东销售公司和地方炼油企业。从市场份额看分别为：中石化山东分公司占据60%多，中石油山东销售公司占据20%多，其他由地方炼油企业补充。2006年，全省累计消费成品油1540万吨，比上年增长10%。其中：汽油约500万吨，增长11.11%；柴油1040万吨，增长9.47%。（一）山东省成品油行业地位有所提高山东省成品油行业资产比重和收入比重变化幅度不大，而利润比重2005年和2006年显著下降为负值后，2007年大幅回升。总体来看，山东省成品油行业在全国的地位有所上升，特别是利润的提高表明区域的盈利能力增强。 数据来源：国家统计局图1山东省成品油行业在全国的地位（二）山东省成品油行业规模状况山东省有548家企业，虽然大中型企业仅有69家，但它们占据了近一半的市场份额，资产比重和收入占52％左右；小型企业数量较多，占87.4％，但市场份额仅占一半，且亏损企业大多为小型企业。表1山东省成品油行业企业类型状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部54863100.00100.00100.00100.00大型900.0027.8819.6817.42中型60415.2833.7932.8930.67小型4795984.7238.3347.4351.91数据来源：国家统计局二、山东省成品油行业经济运行状况分析从盈利能力来看，销售毛利率2005年和2006年有所下降，2007年明显上升，盈利空间增大。资产报酬率逐年增加，企业全部资产获取收益的水平逐年提高，企业投入产出的水平越来越高。总的来说，盈利能力有所提高。从偿债能力来看，负债率和亏损面先增后减，2007年负债率明显下降，达57.23％，企业财务风险降低；利息保障倍数逐年增加，企业长期偿债能力越来越强，企业的债务偿还越有保证。总得来说，偿债能力有所提高。从发展能力来说，应收帐款增长率逐年降低，且均原低于销售收入增长率，企业的运营状况较好，对应收帐款的控制较好。资产增速呈现先降低后增加的趋势，2007年资产小幅扩张。总的来说，发展能力较好。 从营运能力来看，应收帐款周转率逐年上升，应收帐款流动速度加快，反映了企业管理应收帐款方面的效率较高；产成品周转率先增长后降低，总体趋势是增加，库存减少。总的来说，营运能力较好。表1山东省成品油行业经济运行状况分析2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）8.654.775.207.82销售利润率（％）3.841.661.571.32资产报酬率（％）10.696.085.363.75偿债能力负债率（％）57.2365.1862.4161.47亏损面（％）6.347.878.396.36利息保障倍数（倍）5.573.243.123.34发展能力应收帐款增长率（％）-10.218.1315.2816.90利润总额增长率（％）406.6226.1453.142.36资产增长率（％）37.1426.7413.8735.23销售收入增长率（％）26.9937.3552.6242.25营运能力应收帐款周转率（％）73.3862.7350.0547.83产成品周转率（％）38.9237.4040.2032.70流动资产周转率（％）5.405.835.515.42数据来源：国家统计局三、山东省成品油子行业产量分析山东省成品油行业柴油和汽油产量逐年稳定上升，增长幅度趋缓；燃料油产量自2005年以后逐年下降；煤油由于产量较小，故变化不大。数据来源：国家统计局图1山东省成品油子行业产量分析 四、山东省成品油行业发展趋势预测山东是地方炼油企业最多的省份，全国保留的合法地方炼油企业共54家，山东占了21家。2008年初，受多方面利空因素影响，地炼库存依然较多，但部分贸易商等开始询货，有囤货的迹象。虽然地炼开始有好转的迹象，但是整体行情走强为时尚早，主要包括三方面因素：首先，终端需求极度低迷，出货依然疲软；其次，山东石油公司目前在地炼广泛寻油，并不是自身资源紧张所致，而是在寻找“物美价廉”的资源，所以此不足以拉动地炼上行。由此看来，地炼短期摆脱跌势动力不足，预计汽油稳定为主，柴油稳中小跌为主。目前唯一支撑因素则是地炼装置开工率下降，资源供应减少。 第三节辽宁省行业发展分析及预测截止2007年11月，辽宁省拥有成品油批发企业81家，其中，中石油所属的有57家、中石化所属的有4家、社会单位17家、系统内部3家。在用油库共84座，总库容95.4万立方米，其中石油集团在用油库66座，库容69.2万立方米；石化集团在用油库1座，库容2.9万立方米；社会重组批发企业在用油库17座，库容25.3万立方米。拥有各类加油站近3500余家，其中，中石油系统1000余家，中石化系统20家，社会加油站有2500家左右。一、辽宁省在行业中的规模及地位变化（一）辽宁省成品油行业地位有所下降辽宁省成品油行业资产比重和收入比重略有下降，幅度不大，而利润比重自2005年以后就逐年下降，2007年利润为负。总体来看，辽宁省成品油行业在全国的地位有所下降。数据来源：国家统计局图1辽宁省成品油行业在全国的地位（二）辽宁省成品油行业规模状况辽宁省共有252家企业，同山东省规模状况一样，大型企业数量少，但规模较大，占据一半的市场；型企业规模小，但数量多，在激烈的市场竞争中仍占据了一半的市场份额，与山东不同的是的，小型企业的利润比重达到60.35％，比重略高与山东。 辽宁省成品油行业企业类型状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部25274100.00100.00100.00100.00大型200.0025.2129.259.88中型19524.7332.1322.6029.77小型2316975.2742.6748.1660.35数据来源：国家统计局二、辽宁省行业经济运行状况分析从盈利能力来看，销售毛利率2005～2006年大幅下降，达到负值，2007年有所回升，但仍远低于2004年水平，盈利空间缩小；销售利润率和资产报酬率自2005年以来均为负数，获利能力较差。总的来说，盈利能力降低。从偿债能力来看，负债率起伏变化，先增后减再增，总体趋势是略有增强，偿债风险比较稳定；亏损面逐年降低，企业总体经营状况好转；利息保障倍数均为负值，这是由于利息支出为负值造成的，企业在银行有一定的存款，有利息收入，偿债能力很强。总的来说，偿债能力很强。从发展能力来看，应收帐款增长率提高，且逐渐高于销售收入增长率，企业的运营状况逐渐变差，对应收帐款的控制较差；利润总额增长率大起大落，资产增长率总体降低，尤其2007年资产增长率仅为1.46％，企业的扩张速度降低。总的来说，发展能力变差。从营运能力来看，各项指标2005～2006年都较高，2007年有所降低，但仍高于2004年水平。总的来说，营运能力较好。 辽宁省成品油行业经济运行状况分析2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）2.84-1.53-0.558.66销售利润率（％）-1.99-7.23-6.112.49资产报酬率（％）-4.67-19.88-14.565.82偿债能力负债率（％）54.5041.4061.4046.98亏损面（％）19.2524.0024.8626.40利息保障倍数（倍）-4.59-32.56-24.58-97.47发展能力应收帐款增长率（％）44.6616.62-23.0810.95利润总额增长率（％）-73.6340.31-385.96137.40资产增长率（％）1.4611.0131.3010.07销售收入增长率（％）4.7023.7431.8034.02营运能力应收帐款周转率（％）64.2483.4381.3948.50产成品周转率（％）34.0039.7040.0726.28流动资产周转率（％）5.394.955.636.73数据来源：国家统计局三、辽宁省子行业产量分析辽宁省柴油产量逐年上升，2006年以来上升幅度加大；汽油产量缓慢增长，2007年略有下降；燃料油产量一直增加，但增速趋缓；煤油增速逐年下降。数据来源：中经网图1辽宁省省成品油子行业产量分析四、辽宁省行业发展趋势预测2007年末， 辽宁市场需求整体下降，在低凝点柴油需求增加，炼厂资源不足的情况下，进口低凝点柴油对市场起到了一定的补充作用，当前市场柴油价格稳定。市场汽油供需稳定，在2008年初不会有大的变化。根据辽宁省省国内生产总值平均增长速度及能源消费弹性系数测算，2010年前成品油社会总需求年平均增长速度为10%。2004年辽宁省共消费成品油425万吨，其中柴油249万吨，汽油163万吨，煤油12.5万吨，预计2010年全省成品油消费量可达750万吨。 第四节江苏省行业发展分析及预测江苏省在行业中的规模及地位变化（一）江苏省成品油行业地位有所提高江苏省成品油行业资产比重和收入比重较小，平均5％左右，近四年无太大变化，而利润比重在经历了三年的负值后，2007年猛增到53.64％。行业地位有所提高。数据来源：国家统计局图1江苏省成品油在全国的地位（二）江苏省小型企业创造大多数利润江苏省成品油行业大中型企业数量少，虽资产和收入所占比重较高，但盈利能力较差，利润比重仅为9.39％，与其资产和收入比重不相匹配；小型企业数量多，虽然资产和收入比重并不多，但其所占利润比重非常高，达87.58％，盈利能力较强。表1江苏省成品油行业企业类型状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部12314100.00100.00100.00100.00大型100.0041.2055.619.39中型5117.3917.4419.303.03小型1171382.6141.3625.0987.58数据来源：国家统计局二、江苏省省行业经济运行状况分析从盈利能力来看，各项指标在2005～2006年大幅下降，2007年明显回升，销售毛利率低于2004年水平，但销售利润率和资产报酬率均远高于2004年水平。总的来说，盈利空间较大，盈利能力较强。 从偿债能力来看，负债率逐年稳定增加，财务风险略有上升；亏损面有所降低，企业总体经营状况改善；利息保障倍数逐年增加，企业偿债风险降低。总的来说，偿债能力较好。从发展能力来看，2005～2006年应收帐款增长率低于销售收入增长率，而2007年应收帐款增长率却远高于销售收入增长率，企业对应收帐款的控制变差；资产增长率和利润总额增长率变化起伏不定。总的来说，发展能力有所降低。从营运能力来看，各项指标均先增长后减少，企业管理应收帐款的效率降低，库存增加。总的来说，营运能力有所降低。表1江苏省成品油行业经济运行状况分析2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）6.122.062.918.36销售利润率（％）6.39-0.830.082.10资产报酬率（％）21.61-1.051.296.61偿债能力负债率（％）69.9868.6765.7660.71亏损面（％）11.3817.0916.5116.83利息保障倍数（倍）16.31-0.611.215.32发展能力应收帐款增长率（％）60.1510.7341.6253.02利润总额增长率（％）-540.92298.40-94.45-10.57资产增长率（％）21.0613.9229.1518.73销售收入增长率（％）16.3828.1348.7132.59营运能力应收帐款周转率（％）28.4437.9930.8929.05产成品周转率（％）36.7657.8077.7437.54流动资产周转率（％）6.677.798.216.63数据来源：国家统计局三、江苏省子行业产量分析江苏省柴油产量自2004年大幅上涨后维持700万吨左右的水平，变化幅度不大；汽油产量经历了先增后减再增的变化态势，以200万吨为基准线上下浮动；燃料油产量逐年上升，且上升幅度加大，2007年产量达到289.21万吨，同比增长30.57％；煤油产量也一直上涨，2007年达到141.03万吨，同比增长41.81％。 数据来源：中经网图1江苏省成品油子行业产量分析四、江苏省成品油仓储状况分析江苏省经济的高速发展和成品油批发企业的众多，形成了成品油仓储设施布点多且规模大的局面，从目前江苏省仓储企业总体情况来看，主要存在以下几点问题：（一）油库分布不均衡、沿江地区储运设施密集。从油库分布情况来看，主要集中在苏南及沿江、沿海地区。江苏省苏南南京、苏州、无锡、常州、镇江等地区库容总量达155.6万立方米，占全省总库容的54%。而苏北徐州、淮安、宿迁、盐城等地区库容总量为37.69万立方米，仅占全省库容的13%。此外1998年以前省内有不少地区和单位从局部利益出发，盲目发展沿江成品油储运设施。据统计，南京至南通长江沿线，目前2万立方米以上的储运设施达10座以上，4000-10000立方米的储运设施达20座左右，总库容达100万立方米左右，占到全省库容总量的35%，沿江平均不到10公里就有一座油库，其仓储能力已远远超过正常经营的需要。（二）油库结构不合理第一、油库数量偏多。在苏南地区由于经济发展较快，市场化程度较高，地方政府鼓励多元化经营，一地多家成品油批发经营企业情况较多，相应配套仓储设施众多，且规模较大，库容基本在4000立方米以上。而苏北地区经济发展较全省平均水平相对落后，但早期为投资鼓励投资兴建油库，也形成了一市（县）多库的现象，且规模偏小，库容普遍在4000立方米以下，油库整体利用效率不高。第二、 社会油库使用率低。从江苏省目前成品油经营情况来看，中石化、中石油两大集团所属企业市场占有率达全省90%左右，油库库容为全省的70%；而社会经营单位库容占到全省的30%，经营量仅占到全省10%左右的份额，使用效率明显偏低。第三、库容结构不合理。虽然总库容过剩，但对于近年推广使用的97#、98＃等高标号品种汽油，仓储设施却显得不足。按照油品质量管理要求，须做到独立品种，独立管线，独立油泵，单独运行。目前高标号汽油是市场上消费量增长最快的品种，部分油库还没有做到设施的完全配套，需通过新建或改造、增加库容，以适应市场需求。（三）油库布局与城镇发展规划的矛盾江苏省经济发展迅速，城市化开发范围也不断扩大。而前期未把油库建设纳入城市统一规划，城镇住宅逐步包围或逼近油库，很多以往处于城市远郊的油库，现已成为了城中库、住宅群中库，面临着搬迁拆除等一系列问题。（四）油品运输制约愈发严重江苏省油库目前大多数采用水路和铁路进货。水网纵横是江苏省的一大优势，可是随着经济的发展，内河航运越来越拥挤，油船的运输周期大大增加，常常出现延误到库的现象。铁路也是同样的原因，各种货物的运输原已非常繁忙，油品的运输更加加重了运输的负荷。由于运输紧张，许多市县出现了断油的情况。五、江苏省行业发展趋势预测成品油市场的增加迅猛，品种也日益增多，很多油库设计基础不高，未有足够的罐容满足保障供应的需要。2005年至2010年间将重点在苏北地区增加与市场需求相适应的油库容量。未来江苏省成品油仓储设施的需求趋势：一方面完成扩建、迁建完成部分地区中心油库的改造，完善其综合使用功能，扩大辐射范围；另一方面逐步实现部分地区闲置油库的功能转变，即由成品油油库向燃料油、化工、仓储中转等类型油库转变，以提高其综合利用率，增加整体经济效益；此外逐步淘汰、关闭一批存在安全隐患，使用率较低的小型油库。 第五节浙江省行业发展分析及预测一、浙江省在行业中的规模及地位变化（一）浙江省成品油行业地位浙江省成品油行业资产和收入比重变化不大，略有下降；利润比重变化较大，2005～2006年利润为负，尤其2005年利润比重达-23.14％，利润下滑幅度较大，但2005年以后大幅增长，2007年利润增比重增加到33.34％。行业地位提高。数据来源：国家统计局图1浙江省成品油在全国的地位（二）浙江省大型企业占有绝对优势浙江省虽然只有一个大型企业，但其资产、收入和利润比重却占80％左右，盈利能力较强；仅有一个中型企业，各项比重均较低，盈利能力较差，亏损额比重高达86.65％；小型企业资产和收入比重在15％左右，而利润比重占24.21％，盈利能力也较好。表1浙江省成品油行业企业类型状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部537100.00100.00100.00100.00大型100.0079.9481.6379.66中型1186.653.333.87-3.87小型51613.3516.7314.5024.21数据来源：国家统计局二、浙江省行业经济运行状况分析从盈利能力来看，销售毛利率自2004年以来逐年降低，2007年有所上升，但仍远低于2004年水平，盈利空间有所缩小；销售利润率和资产报酬率也呈同样的趋势。总的来说，盈利能力较强，但盈利空间缩小。 从偿债能力来看，负债率自2004年以来一直降低，保持较低的水平2007年大幅上升，远高于以往水平，但仍与全行业平均水平相当，财务风险加大；亏损面总体有所下降，区域内企业经营趋好；利息保障倍数一直保持较高的水平，2007年为负数是由于企业在银行有存款，有利息收入，故为负数。总的来说，偿债能力较强。从发展能力来看，应收帐款增长率与销售收入增长率并不同步，存在一定的差异性。2007年应收帐款增长率远高于销售收入增长率，企业对应收帐款的控制变差；利润总额2007年增长较快，资产扩张速度加快。总的来说，发展能力有所降低。从营运能力来看，应收帐款周转率有所下降，企业对应收帐款方面的管理效率降低；产成品周转率有所上升，库存减少。总的来说，营运能力较好。表1浙江省成品油行业经济运行状况分析2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）7.315.068.3313.49销售利润率（％）3.852.006.097.98资产报酬率（％）12.027.8718.9320.87偿债能力负债率（％）50.3629.3035.8037.19亏损面（％）13.2111.909.0918.18利息保障倍数（倍）-160.8930.5638.3730.99发展能力应收帐款增长率（％）55.49-1.4849.0242.70利润总额增长率（％）412.71-61.857.70125.74资产增长率（％）21.50-3.3818.4714.52销售收入增长率（％）6.7818.9141.0649.31营运能力应收帐款周转率（％）27.4259.4148.8352.20产成品周转率（％）89.2879.9561.8554.19流动资产周转率（％）8.758.078.168.06数据来源：国家统计局三、浙江省子行业产量分析浙江省柴油产量稳定上升，2007年达到758.73万吨；汽油和煤油产量变化趋势相似，先减少后增加，汽油增长幅度较小，2007年分别达到259.74万吨和20.81％；燃料油产量2006年大幅上涨后，维持在200万吨左右的水平。 数据来源：中经网图1浙江省成品油子行业产量分析四、浙江行业发展趋势预测浙江省成品油行业各项经济指标运行均较好，发展前景明朗。浙江省在2007年8月发布的《浙江省2005－2010年成品油仓储（油库）设施发展规划（方案）》中指出，为保证该省经济增长所必需的成品油供应，需提高成品油市场抗风险能力，有必要建立省、市级商业储备库，以利于加强两级政府宏观调控的力度。商业储备库的建立将减缓国际原油价格变动对浙江省成品油市场的影响。 第六节上海市行业发展分析及预测一、上海市在行业中的规模及地位变化（一）上海市成品油行业地位上海市成品油行业资产和收入比重较高，但呈逐年下降趋势；利润比重自2005年以后不断上升，行业地位不断提高。数据来源：国家统计局图1上海市成品油在全国的地位（二）上海市大型企业占主要优势上海市大型企业占主要优势，资产和收入比重在93％以上，但利润比重不及前两者高，达83.67％；而中小型企业虽然所占的资产比重和收入比重较低，仅为2.5％左右，但是其利润比重却达8％左右，即用2.5％的资产获得了8％的利润，盈利能力较强。表1上海市成品油行业企业类型状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部465100.00100.00100.00100.00大型2198.0995.3193.6483.67中型100.001.203.397.89小型4341.913.492.978.44数据来源：国家统计局二、上海市行业经济运行状况分析从盈利能力来看，各项指标自2004年以来一直下降，2007年有所回升，但仍不及2004年水平，盈利空间缩小，盈利能力有所下降。 从偿债能力来看，负债率逐年上升，财务风险有所上升，但仍低于行业平均水平；亏损面一直减少，区域内企业总体经营状况趋好；利息保障倍数有所降低，但仍高于行业平均水平。总的来说，偿债能力较强。从发展能力来看，2007年应收帐款增长率远高于销售收入增长率，企业对应收帐款的控制较好；但利润一直负增长，企业实现价值最大化的扩张速度降低，资产扩张速度趋缓。总的来说，发展能力明显减弱。从营运能力来看，应收帐款周转率和产成品周转率2005～2006年有所上升后，2007年又回落，企业对应收帐款的管理效率有所降低，库存增加。总的来说，营运能力有所降低。表1上海市成品油行业经济运行状况分析2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）7.211.904.8314.02销售利润率（％）2.30-1.341.717.99资产报酬率（％）5.57-2.074.3613.99偿债能力负债率（％）42.5938.7333.2734.73亏损面（％）10.8711.3611.1126.53利息保障倍数（倍）7.34-2.235.6416.04发展能力应收帐款增长率（％）50.34-2.2215.0923.36利润总额增长率（％）-197.80-189.95-73.16161.25资产增长率（％）10.414.24-1.1512.17销售收入增长率（％）5.4410.0724.9223.69营运能力应收帐款周转率（％）43.7162.8952.7546.04产成品周转率（％）59.8056.8662.9245.72流动资产周转率（％）7.387.337.115.74数据来源：国家统计局三、上海市子行业产量分析上海市柴油产量自2005年增加后逐年降低，2007年达到109.65万吨，同比降低2.96％；燃料油产量也呈相同的趋势，但有本身产量不大，表观变化幅度煤油柴油大；汽油产量逐年降低，2007年达211.1万吨，同比降低14.93％；煤油经历了先增后减再增的变化过程，2007年达121.19万吨。 数据来源：中经网图1上海市成品油子行业产量分析四、上海市行业发展趋势预测受2008年奥运会影响，预计上海市成品油行业将迎来新一轮的发展机会，交通运输业的发展对成品油的需求将明显加大。2007年底，总投资5.2亿元人民币的百联油库项目正式奠基，标志着上海首个成品油应急专项储备自2007年4月启动以来，已进入施工倒计时。该项目预计将于2009年初建成，建成后将形成20万立方米成品油储备能力，这有助于改善季节性成品油供应短缺，未来更有望惠及整个长三角。 第七节广东省成品油行业发展分析及预测一、广东省在行业中的规模及地位变化（一）广东省成品油行业在全国的地位广东省成品油行业收入比重逐年提高，2007年达10.23％；资产比重略有下降；利润比重2005年为负，之后一直上涨，2007年高达47.23％，增长幅度较大。行业地位有所提高。数据来源：国家统计局图1广东省成品油在全国的地位（二）广东省成品油行业规模状况广东省成品油行业大型和小型企业盈利能力较强，大型企业占主要优势，中型企业盈利能力较差。广东省成品油行业虽只有两家大型企业，但资产和收入比重均高于63％，而利润比重高达73.16％，盈利能力较强；中型企业虽资产和收入比重达18％以上，但其利润比重却仅为5.43％，盈利能力非常差；小型企业资产和收入比重与中型企业相当，但利润比重达21.41％，盈利能力较高。表1广东省成品油行业企业类型状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部9110100.00100.00100.00100.00大型2173.6763.6066.0773.16中型6123.3519.2518.275.43小型8382.9817.1415.6521.41数据来源：国家统计局二、广东省成品油行业经济运行状况分析 从盈利能力来看，各项指标2005～2006年明显下降后，2007年又小幅回升，但仍不及2004年水平。总的来说，盈利能力较强，但盈利空间缩小。从偿债能力来看，负债率先增长后降低，财务风险降低；亏损面也呈同样的趋势，区域内企业总体经营趋好；利息保障倍数2005～2006年有所下降后2007年又回升，偿债有所保证。总的来说，偿债能力略有增加。从发展能力来看，2007年应收帐款增长率和销售收入增长率相当，发展较稳定；利润一直负增长，资产扩张速度减缓。总的来说，发展能力有所下降。从营运能力来看，应收帐款增长率逐年上升，2007年有所下降，但仍高于2004年水平，企业对应收帐款的管理效率较好；产成品周转率逐年降低，库存水平有所降低；流动资产周转率逐年上升，行业扩张速度加快。总的来说，营运能力较好。表1广东省成品油行业经济运行状况分析2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）8.312.864.8412.09销售利润率（％）3.16-1.211.754.88资产报酬率（％）10.81-2.314.6412.45偿债能力负债率（％）55.5860.7354.0550.82亏损面（％）10.9919.1015.0016.39利息保障倍数（倍）11.44-2.897.4412.51发展能力应收帐款增长率（％）22.20-36.7511.3336.54利润总额增长率（％）-336.28-187.96-50.47287.48资产增长率（％）3.9415.8021.6618.01销售收入增长率（％）24.9333.8528.5142.20营运能力应收帐款周转率（％）56.0288.5347.5938.04产成品周转率（％）32.4737.0136.2851.21流动资产周转率（％）8.156.315.635.88数据来源：国家统计局三、广东省成品油子行业产量分析广东省成品油产量逐年上升，2007年超过1000万吨；汽油和煤油产量自2005年有所降低后逐年上升，煤油增加幅度较大大；燃料油产量2004年以来一直上升，2007年有所下降，达266.85万吨。 数据来源：中经网图1广东省成品油子行业产量分析四、广东省成品油行业进出口分析据拱北海关最新统计资料显示，2007年广东省进口成品油822.3万吨，价值36.1亿美元，分别比上年（下同）下降18.7%和9.1%；同年，出口成品油210.5万吨，价值11.7亿美元，分别增长47.1%和44.5%。1、成品油进出口呈现“快出慢进”走势与2006年相比，2007年广东省成品油进口除4月与7月分别呈现正增长（分别增长19.7%、37.9%）外，其余各月进口均呈现下降态势；而2007年广东省成品油出口与2006年相比，除4月和7月分别呈现小幅下降（分别下降4.7%、42.2%）外，其余各月出口均呈增长走势。其中9月份，广东省进口成品油47.2万吨，下降52.3%，创全年成品油月度进口量及增速新低；而同期出口成品油42.6万吨，增长2.1倍，为全年成品油出口量及增速的最高值，“快出慢进”现象表现尤为突出。2、保税仓库进出境货物方式出口居主导地位2007年广东省以一般贸易方式进口成品油494.8万吨，下降32.7%，占当年广东省成品油进口总量的60%；同年，以保税仓库进出境货物方式出口成品油205.7万吨，增长48.4%，占当年广东省成品油出口总量的97.7%。3、东盟、伊朗、韩国为主要进口来源地，香港为主要出口市场2007年广东省分别自东盟和韩国进口成品油221.7万吨和133.7万吨，分别下降25.1%和48.9%，自伊朗进口成品油139.8万吨，增长2.1倍，自上述3个国家（地区）的进口合计占当年广东省成品油进口总量的60.2%；同年，对香港出口成品油115.7万吨，增长12.5%，占当年广东省成品油出口总量55%。 4、进口近8成是“5-7号燃料油”，出口主要品种为航空煤油2007年广东省进口“5-7号燃料油”649万吨，下降25%，占当年广东省成品油进口总量的78.9%；同年，出口航空煤油104.3万吨，增长33%，占当年广东省成品油出口总量的49.5%，出口其他柴油及其它燃料油51.7万吨，占当年广东省成品油出口总量的24.6%。五、广东省成品油行业发展趋势预测由于广东86％的成品油需要从外省购进和进口，而预计2008年国际油价的走势依然居高不下，成品油供应的时段性、区域性紧张仍可能出现，受多种因素影响，保供压力依然巨大。我们预计广东省成品油需求2008年将继续增长，达到2350万吨，增长8％。 第六章企业分析第一节行业企业特征分析一、行业企业总体特征分析我国成品油行业企业总体而言有如下几个特征：1、企业数量多，规模小。成品油行业企业数量有1210家，但主要以小型企业为主，占了88.84％。2、私营企业和外商和港澳台投资企业经营状况较好。私营企业和外商和港澳台投资企业大都属于小型企业，由于小型企业规模比较小，经营比较灵活，经营效率高，能够即使有效调整各项运行成本，使得盈利能力较强。二、规模特征分析（一）小型企业为主，企业资产规模小成品油行业企业数量有1210家，但主要以小型企业为主，占了88.84％，而大型企业仅有47家，占3.88％，其他为中型企业。成品油行业平均每家企业的资产为529.14亿元，大型企业和小型企业的平均资产有着天壤之别，二者平均资产分别为4984.74亿元，中型企业据二者中间，为1184.67亿元。可见，从企业的规模看，大型企业具有绝对优势，很容易实现规模效益，而小型企业规模太小，无法实现规模效益，也无法进行投资较大的研发。数据来源：国家统计局图1成品油行业企业规模分布（二）小型企业资产快速扩张从资产比重来看，大型企业占了绝大部分的份额，达72.7％，中型和小型企业 各占16.28％和11.02％，规模较小。但是，从资产的增速来看，虽然小型企业规模不大，但资产增速达31.91％，远高于大型企业和中型企业，可见，小型企业在整个行业中还是占有非常重要的地位，而且扩张速度很快，有很大发展前景，有很多优质的小型企业值得重点关注。表1成品油行业不同规模企业的资产状况企业类型资产总计（亿元）同比增长（％）比重累计比重平均资产（亿元）全部6402.6419.64100.00529.14大型4654.8218.1872.7072.709903.87中型1042.5118.7516.2888.981184.67小型705.3131.9111.0211.0265.61数据来源：国家统计局（三）大型企业亏损面较大，亏损额度缩小大型企业亏损面较大，约有一半的企业亏损，而小型企业亏损面仅有15％左右，可见，大型企业经营状况较差，有近一半的企业生存面临着困境，虽然亏损总额大幅下降，但是依然面临着非常大的风险。小型企业的经营状况恶化，亏损额度上升了30.23％，虽亏损额度仅占3.21％，但风险增加。中型企业亏损面处于中等水平，为22.73％，它的经营状况有所好转，亏损额度同比下降了26.38％，亏损总额比重为18％。可见，中型企业中的一些企业经营好转，风险降低。表2成品油行业不同规模企业的亏损状况类型企业个数亏损企业亏损面亏损总额（亿元）同比增长比重（％）全国121020316.78269.96-56.2大型472348.94212.67-60.8778.78中型882022.7348.62-26.5818.01小型107516014.888.6730.233.21数据来源：国家统计局（四）小型企业发展速度快，盈利水平高大型企业虽然具有规模优势，但是由于机构繁冗，面对国际原油价格上涨时，企业成本难以降低，故发展趋缓，利润降低。而小型企业收入增速快，是大中型企业的二倍多，达34.64％，利润增速高达123.93％。由于小型企业规模比较小，经营比较灵活，经营效率高，能够及时有效调整各项运行成本，使得盈利能力较强，资金利润率和销售利润率分别达26.36％和6.87％。大 型企业虽然具有规模效益，但由于大部分是国有企业，历史遗留的问题使得他们管理效率低，运行成本较高，使得盈利能力较低。而中型企业由于规模不如大型企业，灵活比不上小型企业，故盈利能力也较低，稍低于大型企业。 成品油行业不同规模企业盈利状况企业类型销售收入（亿元）同比增长（％）利润总额（亿元）比上年同期增减（亿元）资金利润率(％)销售利润率（%）全国13746.1715.4293.97-119.8814.980.68大型9988.3413.28-4.48-99.0614.26-0.04中型2315.4914.58-0.69-98.3110.29-0.03小型1442.3534.6499.14123.9326.366.87数据来源：国家统计局三、所有制特征分析（一）成品油企业以私营、外商和港澳台投资和股份制企业为主成品油企业众多，所有制形式也非常多，从下图中可看出，主要是私营企业、外商和港澳台投资企业和股份制企业，三者数量占了68％左右，最多的是私营企业，占了近50％，而资产却仅占了4.8％，主要以小型企业为主，股份制、外商和港澳台投资企业主要是以中型企业为主，他们所占资产比重较多，为13％左右。国有企业虽然只有4.88％的企业数量，却拥有了22.77％的资产，表明虽然国有企业数量较少，但主要以大型企业为主，规模较大，所以占有较多的资产。数据来源：国家统计局图1成品油行业企业所有制分布（二）国有、股份合作和私营企业资产规模扩张较快从下表中可以看出，国有企业、私营企业、和股份合作企业资产规模扩张速度较快，分别为58.96％、31.67％和38.59％，远高于其他所有制形势的企业扩张速度。可见，由于成品油市场需求不断上升，企业为扩充生产供给能力，不断增加资产，扩大企业规模。 成品油行业不同所有制企业的资产状况资产总计（亿元）同比增长比重全国6402.6419.64100.00国有企业1457.6158.9622.77集体企业33.222.020.52股份合作企业8.0438.590.13股份制企业3132.805.5448.93私营企业307.1531.674.80外商和港澳台投资企业832.9514.7513.01其他630.8834.659.85数据来源：国家统计局（三）股份制企业和国有企业亏损面最大股份制企业共有84家，33家亏损面，亏损面近2/5，这是由于股份制企业所占的资产比重太高，难以在短期内将其转化为利润，且由于资产规模过大，难以应付由于市场竞争或成本上升带来的压力，故亏损面最大；国有企业共有59家，20家亏损，亏损面近1/3，这是由于国有企业体制的原因，经营管理效率低，很多企业处于亏损状态。亏损面最低的是私营企业，经营手段灵活，能够及时应对市场变化，将营状况较好，亏损较小。可见，优质的私营企业值得重点关注。表1成品油行业不同所有制企业的亏损状况类型企业个数亏损企业亏损面亏损总额（亿元）同比增长比重（％）全国121020316.78269.96-56.2100.00国有企业592033.9045.28-55.8916.77集体企业781620.510.47-21.060.17股份合作企业29724.140.0266.730.01股份制企业843339.29212.00-56.8478.53私营企业6007312.171.68175.560.62外商和港澳台投资企业1402517.864.03-72.191.49其他2202913.186.49-4.922.40数据来源：国家统计局（四）私营、股份合作制、外商和港澳台投资企业盈利能力较强从下标中可以看出，外商和港澳台投资企业增速最快，收入和利润增速分别达到32.05％和1970.63％、其次增速较快的为私营企业和股份合作企业，收入和利润都保持了快速增长。而且，他们的销售利润率也在各种所有制企业中占据领先地位，远高于行业平均水平。 成品油行业不同所有制企业盈利状况企业类型销售收入（亿元）同比增长（％）利润总额（亿元）同比增长（％）资金利润率(％)销售利润率（%）全国13746.1715.4293.97-119.8814.980.68国有企业2431.3313.6641.03-181.4918.511.69集体企业69.989.621.809.7413.862.58股份合作企业17.8030.411.3357.4127.987.49股份制企业7806.7610.03-96.86-79.4510.42-1.24私营企业697.4340.6823.9444.7515.933.43外商和港澳台投资企业1547.4932.0552.841970.6318.963.41其他1175.3926.3669.89153.9523.895.95数据来源：国家统计局四、企业的区域分布分析成品油行业企业数量众多，有1210个，分布在全国各个省市，区域的集中度较高，前10个区域的累计集中度达76.03％。其中，辽宁、山东、江苏和广东最多，累计占了1/2多。从大的区域特征来看，企业主要分布在环渤海、长三角和珠三角地区，这主要是因为：一是地区经济比较发达，带动的工业和交通运输业比较发达，如长三角和珠三角；二是地区有丰富的石油资源，如辽宁等；三是地理位置优越，便于成品油的运输，尤其是沿海地区，便于通过海上工具来运送成品油。表1成品油行业企业数量分布地区企业数量比重（％）累计比重（％）全国1210100.00辽宁省23919.7519.75山东省20516.9436.69江苏省12310.1746.86广东省917.5254.38浙江省534.3858.76河北省483.9762.73上海市463.8066.53北京市423.4770.00黑龙江省373.0673.06河南省362.9876.03数据来源：国家统计局 第二节企业综合分析一、行业集中度分析从收入比重集中度来看，截至2007年11月，行业排名前10家企业收入比重占据了近一半的份额，达46.57%；CR20的收入比重达67.28%，而CR50的收入比重达92%，几乎占据了全行业的销售收入。总的来说，成品油行业收入集中度较高。从资产比重集中度来看，资产集中度与收入集中度相似，CR10的资产比重达46.14%，占据了将近一半的份额；CR20的资产比重达68.07%，而CR50占了91.48%。行业的资产集中度较高。表1成品油行业规模指标及其比重分析单位：千元排名企业名称收入收入比重企业名称资产资产比重1中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司664374516.71%中国石化上海石油化工股份有限公司293399256.67%2中国石化股份有限公司茂名分公司574940905.81%中国石油股份有限公司独山子石化分公司248769205.65%3中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司473381634.78%中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司225935505.13%4中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司452729204.57%中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司223643505.08%5中国石化上海石油化工股份有限公司447428024.52%中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司215777704.90%6中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司442544004.47%中国石化股份有限公司茂名分公司187188504.25%7中国石油化工股份有限公司金陵分公司438699934.43%中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司186055604.23%8中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司416070224.20%中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司179437494.08%9中国石油化工股份有限公司广州分公司354242513.58%大连西太平洋石油化工有限公司143819323.27%10中国石油化工股份有限公司上海高桥分公司345186033.49%中国石油化工股份有限公司上海高桥分公司127155162.89%CR10　　46.57%　　46.14%11314543063.18%大庆石化分公司2.88% 大连西太平洋石油化工有限公司1265711012大庆石化分公司299071103.02%中国石油化工股份有限公司广州分公司124911972.84%13中国石油天然气股份有限公司锦西石化分222448892.25%中国石油天然气股份有限公司玉门油田分公司112769802.56%14大庆炼化分公司214548602.17%中国石油化工股份有限公司金陵分公司111681692.54%15中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司198565302.01%中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司98869902.25%16中国石油股份有限公司独山子石化分公司172666301.74%大庆炼化分公司94827102.15%17中国石油化工股份有限公司长岭分公司166147401.68%福建炼油化工有限公司89400242.03%18中国石油克拉玛依石化公司160468601.62%中国石化集团巴陵石化有限公司73762611.68%19中国石化集团武汉石油化工厂154957971.57%中国石油天然气股份有限公司华北石化分公司70243501.60%20山东滨化集团有限责任公司146858401.48%山东华星石油化工集团有限公司62040401.41%CR20　　67.28%　　68.07%CR50　　92.00%　　91.48%资料来源：国家统计局二、行业规模指标分析从各个企业收入占全行业的比重来看，中石油镇海炼化分公司和中石化茂名分公司所占比重较高，分别为6.71%和5.81%，第3~8家企业所占收入比重均高于4%，总体来看前10家企业收入比重分配较均匀，没有太明显的差距。从各个企业资产占全行业的比重来看，中石化上海石化股份有限公司所占资产比重最高，达6.67%，第2~4家企业所占比重在5%左右，第5~8家企业所占比重在4%左右，与收入比重相比，前10家企业资产比重略呈梯形分布，但差距仍不明显。从行业利润状况来看，亏损状况较严重，全行业有44家企业利润呈负值，占据了近一半的份额，全行业亏损总额占利润总额的113.99%，其中中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司亏损最严重，达32.07亿元。三、行业经济运行分析（一）盈利能力分析从销售毛利率来看，中石化茂名分公司、中石油齐鲁分公司以及中石油克拉玛依石化分公司销售毛利率最高，均高于11%，盈利空间较高；其次是中石化上海石油化工股份有限公司、中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司、山东滨化集团有限责任公司 也较高，均高于9%；而中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司、中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司销售毛利率呈负值，盈利能力较差，银行应对这两个公司进一步观察和分析，授信以谨慎为主。从销售利润率来看，中石化茂名分公司和山东滨化集团有限责任公司销售利润率较高，分别达6.87%和6.37%，企业的综合盈利能力较强；其次中石化齐鲁分公司、中国石油克拉玛依石化公司、中国石化上海石油化工股份有限公司销售利润率也较高，在4%~5%之间；而中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司、中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司、大庆炼化分公司等企业的销售利润率为负数，综合盈利能力较差。从资产回报率来看，中国石化股份有限公司茂名分公司资产报酬率最高，远高于其他企业，达到23.53%，企业资产运营效率较高；其次，中国石油克拉玛依石化公司、山东滨化集团有限责任公司、中国石化齐鲁分公司以及中国石化镇海炼化分公司资产报酬率也较高，分别为19.65%，18.46%、17.37%和12.58%，均高于10%，企业资产的获益能力较高，投入产出水平较高；而中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司、中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司、大庆炼化分公司的资产报酬率较低，均为负数，达-27.61%、-15.52%和-14.56%，资产的运营效率较低，投入产出水平较低。总的来说，中石化茂名分公司、中国石化齐鲁分公司、山东滨化集团有限责任公司和中国石油克拉玛依石化公司的盈利能力较强，三项指标均位于行业前列，值得主意的是中石油克拉玛依石化公司和山东滨化集团有限责任公司的销售收入排名并不靠前，但其各项指标却都较高，可见其盈利能力较强，盈利空间较大，银行授信可做进一步关注。此外，中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司、中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司虽然销售收入较高，但是三项指标均为负数，可见企业的收益质量较差，投入产出水平较低。银行应重点关注，并加强跟踪分析。表1成品油行业前20家企业盈利能力分析企业名称销售毛利率（％）销售利润率（％）资产报酬率（％）中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司7.403.7612.58中国石化股份有限公司茂名分公司11.276.8723.53中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司11.595.8717.37中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司1.05-5.88-12.10中国石化上海石油化工股份有限公司9.014.588.17中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司-2.31-7.25-15.52中国石油化工股份有限公司金陵分公司5.811.086.45中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司9.403.249.01中国石油化工股份有限公司广州分公司3.73-1.98-5.25 中国石油化工股份有限公司上海高桥分公司4.23-1.21-2.23大连西太平洋石油化工有限公司4.712.117.33大庆石化分公司7.73-2.08-4.58中国石油天然气股份有限公司锦西石化分5.98-1.39-6.29大庆炼化分公司2.58-6.11-14.56中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司-6.35-12.77-27.61中国石油股份有限公司独山子石化分公司6.31-0.16-0.08中国石油化工股份有限公司长岭分公司4.920.043.75中国石油克拉玛依石化公司11.514.5719.65中国石化集团武汉石油化工厂4.85-0.57-0.74山东滨化集团有限责任公司8.576.3818.46资料来源：国家统计局（二）偿债能力分析从负债率来看，中国石油化工股份有限公司长岭分公司、中国石化集团武汉石油化工厂的负债率较高，分别达到138.42%和83.81%，尤其是前者，负债超过资产，企业财务风险非常高。其次，中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司、中国石化股份有限公司茂名分公司的负债率较低，仅为7.33%和28.69%，过低的负债率虽然可以反映企业偿债财务较小，但是也同时说明企业发展速度较慢，成长性较差，对财务杠杆利用不够。从流动资产比率来看，中国石油股份有限公司独山子石化分公司、中国石油天然气股份有限公司锦西石化分公司、大连西太平洋石油化工有限公司流动资产比率较高，均高于50%，企业的短期偿债能力较强；中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司的流动资产比率最低，仅为17.48%，反映出企业短期偿债能力较差；其他企业的流动资产比率均在25%~42%之间，流动资产占企业总资产的比例适中。从利息保障倍数来看，中国石油克拉玛依石化公司的利息保障倍数最高，高达130.54倍，长期偿债能力较强，企业的债务偿还较有保证；中国石化股份有限公司茂名分公司、中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司、中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司也保持了较高的利息保障倍数，分别达到46.26、36.32和23.67，企业偿付债务利息的能力较强，财务风险较低。而销售收入前20家企业有10家企业利息保障倍数为负值，这时由于其利润总额为负数，企业偿债能力低下，财务风险较高。总的来说，中国石油克拉玛依石化公司、中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司三个比率都适中，处于较好的水平，故偿债能力较强。前20家企业有一半的企业因利润为负而造成利息保障倍数为负值，存在着较高的财务风险。值得注意的是，中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司利息保障倍数较高，流动资产比率较低，因此长期和短期偿债能力均较强，但负债率较低，反映出企业对财务杠杆的利用不够。 成品油行业前20家企业偿债能力分析企业名称负债率（％）流动资产比率（％）利息保障倍数（倍）中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司45.6230.7923.67中国石化股份有限公司茂名分公司28.6926.5246.26中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司7.3317.4836.32中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司43.1934.13-13.74中国石化上海石油化工股份有限公司28.9124.5714.78中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司48.4042.38-22.50中国石油化工股份有限公司金陵分公司76.8032.053.53中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司38.4328.908.19中国石油化工股份有限公司广州分公司73.5026.92-5.92中国石油化工股份有限公司上海高桥分公司72.7829.69-1.64大连西太平洋石油化工有限公司77.1452.613.20大庆石化分公司44.9330.55-5.77中国石油天然气股份有限公司锦西石化分53.3556.18-4.05大庆炼化分公司33.9334.39-27.27中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司34.3239.41-73.00中国石油股份有限公司独山子石化分公司60.0719.23-2.05中国石油化工股份有限公司长岭分公司138.4256.361.07中国石油克拉玛依石化公司48.6230.42130.54中国石化集团武汉石油化工厂83.8132.77-0.78山东滨化集团有限责任公司59.9941.9216.30资料来源：国家统计局（三）发展能力分析从应收账款增长率和销售收入增长率对比来看，中石化齐鲁分公司、中石油兰州石化分公司、中石化长岭分公司、中国石油克拉玛依石化公司、山东滨化集团有限责任公司、中石油乌鲁木齐石化分公司的销售收入增长率远高于应收账款增长率，这几家企业的应收账款增长率均为负数，而其销售收入增长率却超过14%，可见企业的营运状况较好，对应收账款的控制较好；而中国石油化工股份有限公司金陵分公司、大连西太平洋石油化工有限公司、大连西太平洋石油化工有限公司应收账款增长率远高于销售收入增长率，这三个公司应收账款增长率高达100%以上，但其销售收入增长率仅分别为11.79%、41.95%和-3.98，两者悬殊太大，说明企业对的营运状况变差，对应收账款的控制较差；销售收入排名前20名的企业，有9家企业的应收账款增长率高于销售收入增长率，且这些企业大都位列销售收入前10家企业，可见，全行业的发展能力有所趋缓。从利润总额增长率来看，前20家企业的利润大都有明显的增加，其中，中国石化上海石油化工股份有限公司和中国石油克拉玛依石化公司的利润以10倍的速度增长，收入前3家企业利润也大幅上涨，均高于320%；总的来说，利润有了明显上涨，但是值得注意的是，前20家企业里有16家企业在2006年为负利润增加，到2007年11月为止，其中有6家企业是从负利润增加为正利润，有10家企业虽仍未负利润，但利润 有所增加。可见全行业的利润水平虽然有所提高，但仍然较差。从资产增长率来看，中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司资产增长率较高，达95.93%，资产增长了将近一倍，资产规模扩张速度较快；其次，中国石油股份有限公司独山子石化分公司、大连西太平洋石油化工有限公司、中国石化集团武汉石油化工厂、山东滨化集团有限责任公司资产增速也较快，在23%~50%之间，其他企业资产呈小幅变动。总的来说，行业的发展能力有所减弱，前20家企业的利润水平虽有所上升，但仍然较差。其中，中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司各项指标均较好，发展能力较强；中国石油克拉玛依石化公司和中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司虽然资产略有减少，但其销售收入、利润总额均大幅上涨，相当于用更少的资产创造更多的财富，盈利能力有所增强，发展空间较大；山东滨化集团有限责任公司虽然利润总额增长较慢，但各项指标发展均比较稳定，发展能力较好。表1成品油行业前20家企业发展能力分析企业名称应收帐款增长率（％）利润总额增长率（％）资产增长率（％）销售收入增长率（％）中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司30.99673.2123.065.36中国石化股份有限公司茂名分公司23.85457.45-6.2616.08中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司-27.80323.1295.9323.44中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司-58.6640.99-3.0331.30中国石化上海石油化工股份有限公司38.651154.4312.129.77中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司27.2043.6312.341.81中国石油化工股份有限公司金陵分公司108.70125.8616.0111.79中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司-0.72692.357.389.21中国石油化工股份有限公司广州分公司124.2354.593.1441.95中国石油化工股份有限公司上海高桥分公司84.3781.986.420.20大连西太平洋石油化工有限公司102.23661.1837.01-3.98大庆石化分公司-71.2057.33-7.992.32中国石油天然气股份有限公司锦西石化分-89.4780.96-23.255.36大庆炼化分公司20.1433.26-4.508.40中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司-100.008.244.8014.58中国石油股份有限公司独山子石化分公司-98.0650.640.49中国石油化工股份有限公司长岭分公司-19.64100.66-22.2620.10中国石油克拉玛依石化公司-100.001042.27-6.7722.30中国石化集团武汉石油化工厂-35.6991.9628.08-2.00山东滨化集团有限责任公司-42.023.7536.3616.30资料来源：国家统计局 （四）营运能力分析从应收账款增长率来看，前20家企业的应收账款增长率均较高。其中，中国石油天然气股份有限公司锦西石化分公司应收账款周转率相当高，这是由于该企业2006年应收账款几乎为零，分母较小，造成应收账款增长率较高；大庆炼化分公司、中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司、中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司的应收账款周转率也较高，均高于1000次，企业管理应收账款方面的效率较高；山东滨化集团有限责任公司、中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司、中国石化股份有限公司茂名分公司也略高，均高于100次，应收账款的流动速度较快。从产成品周转率来看，前20家企业的产成品周转率均较高。中国石油化工股份有限公司金陵分公司产成品周转率高达621.01，企业库存较少；中国石油化工股份有限公司长岭分公司、中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司、山东滨化集团有限责任公司、中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司的产成品周转率也较高，均高于100，产成品的流动速度较快；其他企业的产成品周转速度也较快。从流动资产周转率来看，中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司和中国石油克拉玛依石化公司较高，分别达16.46和14.03，企业对流动资产的利用较好；中国石油化工股份有限公司金陵分公司、中国石油化工股份有限公司长岭分公司、中国石化股份有限公司茂名分公司、中国石油化工股份有限公司广州分公司、中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司的流动资产周转率也较高，在10~13之间，企业盈利能力较强；其他企业均低于10。总的来说，前20家企业的营运能力较强，各项指标均较好，其中应收账款周转率和产成品周转率均处于较高的水平，企业对流动资产方面的管理效率较高，产品库存较小。 成品油行业前20家企业营运能力分析企业名称应收帐款周转率（次）产成品周转率（％）流动资产周转率（％）中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司39.01158.6910.42中国石化股份有限公司茂名分公司109.7385.3212.64中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司124.7546.2716.46中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司1436.7684.186.47中国石化上海石油化工股份有限公司84.3651.436.77中国石油天燃气股份有限公司大连石化分公司1078.83107.195.28中国石油化工股份有限公司金陵分公司34.95621.0113.37中国石油化工股份有限公司北京燕山分公司76.3754.668.44中国石油化工股份有限公司广州分公司44.3142.1211.49中国石油化工股份有限公司上海高桥分公司37.6595.319.97大连西太平洋石油化工有限公司21.8655.544.54大庆石化分公司595.9192.608.44中国石油天然气股份有限公司锦西石化分12133575.8245.1410.05大庆炼化分公司2002.1630.287.18中国石油天然气乌鲁木齐石化分公司-52.425.56中国石油股份有限公司独山子石化分公司-50.843.94中国石油化工股份有限公司长岭分公司76.55232.7612.59中国石油克拉玛依石化公司-25.6414.03中国石化集团武汉石油化工厂52.6948.799.05山东滨化集团有限责任公司221.64118.506.47资料来源：国家统计局 第三节上市公司运营状况对比分析一、总体排名分析为了更好的分析成品油行业的发展状况，我们选择上市公司中的重点企业进行对比分析，共计选择15个指标，然后对这些指标进行标准化处理，给每个指标一个权重，最后对重点企业的指标进行加权排序，得出表中结果表1上市公司分析指标及权重类别指标名称权重合计获利能力　销售毛利率(%)0.0900.36　销售净利率(%)0.090　总资产收益率(%)0.090　净资产收益率(%)0.090经营能力　应收账款周转率(次)0.0650.26　存货周转率(次)0.065　股东权益周转率(次)0.065　总资产周转率(次)0.065偿债能力　流动比率(倍)0.0400.12　速动比率(倍)0.040　利息保障倍数(倍)0.040发展能力　主营业务收入增长率(%)0.0650.26　净利润增长率(%)0.065　利润总额增长率(%)0.065　总资产增长率(%)0.065表22007年成品油行业上市公司企业排序企业名称标准分排名000554(泰山石油)57.771000668(S武石油)50.692601857(中国石油)中期48.403600688(S上石化)45.824600028（中国石化）45.265600065(*ST联谊)42.796600387(海越股份)26.857002207(准油股份)中期24.218000637(S茂实华)22.639600157(鲁润股份)15.1010数据来源：上市公司资讯网从上表中可看出，经过排序，2007年前三季度成品油行业中优势的企业为泰山石油、S武石油、中国石油，S上石化、中国石化、*ST联谊；相对经营状况略弱的企业为海越股份、淮油股份、S茂实华、鲁润股份。由于中国石油和淮油股份数据为2007年上半年，其他企业数据为2007年第三季度的，故排序不能代表全年企业运行状况。 二、获利能力分析从获利能力来看，中国石油的获利能力最强，标准分高达94.2，远高于其他企业，究其原因是由于该表中中国石油的数据是2007年上半年的，而下半年原油价格上扬幅度加大，速度加快，第三季度的影响没有表现出来，但是即使加上第三季度的影响，预计中国石油的获利能力也位处前列。中国石化、泰山石油、S武石油、S上石化销售获利能力也较强；销售毛利率差别较大，中国石化、S茂实华和泰山石油均高于10％以上；淮油股份虽然销售毛利率非常高，达20.68％，企业有一定的盈利空间，但销售净利率仅为1.91％，企业如果加强管理，提高管理和运营效率的话，获利能力将大幅提高。表1上市公司获利能力名称　销售毛利率(%)销售净利率(%)总资产收益率(%)净资产收益率(%)标准分排名601857(中国石油)43.1819.328.9613.0094.201600028中国石化16.865.567.7516.6263.282000554(泰山石油)10.654.739.089.5851.693000668(S武石油)6.631.917.339.7641.154600688(S上石化)8.924.195.747.8938.255600065(*ST联谊)4.295.152.479.0429.546600387(海越股份)3.946.522.886.0727.787002207(准油股份)20.684.541.212.2824.618000637(S茂实华)12.600.550.280.779.919600157(鲁润股份)6.650.200.260.645.7910数据来源：上市公司资讯网三、营运能力分析从营运能力来看，S武石油和泰山石油的营运能力最强，应收帐款周转率均超过300次，企业对应收帐款的管理效率非常高；存货周转次数超过15次，存货较少，库存水平较高；股东权益周转率和总资产周转率也较高，体现了企业对资产的利用效率。其次，中国石化、S上石化、鲁润股份的营运能力较高，标准分在27～33分之间。他们的营运能力相似，各项指标均低于S武石油和泰山石油，高于其后的企业。再次，营运能力较差的是*ST联谊、淮油股份、S茂实华、海越股份、中国石油，他们的标准分低于在10～20之间。股东权益周转次数和总资产周转率均低于1，在0.5次左右浮动，这些企业的营运能力差会影响到企业的发展和短期偿债。但值得注意的是海越股份和中国石油的应收帐款周转率较高，分别达到43.99和31.56次，如此高的应收帐款周转率体现了企业现金的流动速度和利用效率。 上市公司营运能力名称应收账款周转率(次)存货周转率(次)股东权益周转率(次)总资产周转率(次)标准分排名000668(S武石油)314.9915.845.293.8490.081000554(泰山石油)697.4926.262.081.9272.362600028中国石化44.497.243.181.3932.573600688(S上石化)59.997.571.961.3727.544600157(鲁润股份)27.772.633.201.3027.095600065(*ST联谊)13.555.581.840.4817.616002207(准油股份)中期0.8510.310.500.2713.957000637(S茂实华)2.873.131.400.5113.018600387(海越股份)43.993.080.940.4411.859601857(中国石油)中期31.562.780.690.4610.0810数据来源：上市公司资讯网四、偿债能力分析从偿债能力来看，泰山石油的偿债能力最强。利息保障倍数高达-447.01，企业在银行有存款，有一定的利息收入，偿债有保障。流动比率和速动比率均高于2.5倍，短期偿债能力较强，财务风险较小。其次，S武石油、中国石油、淮油股份和S上石化的偿债能力中等，流动比率均在1倍以上，流动资产和流动负债相当，低于2：1的合适比率，有一定的财务风险。但利息保障倍数均高于1，其中S武石油为-424.46倍，有利息收入，中国石油为65.19倍，偿债风险较小。再次，S上石化，S茂实华、海越股份、*ST联谊偿债能力较差，流动比率和速动比率均低于1，财务风险较大。利息保障倍数均高于1，但总体而言，偿债能力较差。表1上市公司发展能力分析名称流动比率(倍)速动比率(倍)利息保障倍数(倍)标准分排名000554(泰山石油)3.192.51-447.01100.001000668(S武石油)1.850.91-424.4664.782601857(中国石油)中期1.180.7365.1955.493002207(准油股份)中期1.081.033.1154.234600157(鲁润股份)1.330.441.9648.935600688(S上石化)1.180.4316.0448.256000637(S茂实华)0.770.561.4644.667600028中国石化0.750.2718.7641.728600387(海越股份)0.600.252.9738.849600065(*ST联谊)0.410.324.8837.9510数据来源：上市公司资讯网 五、发展能力分析从发展能力来看，*ST联谊和S上石化的发展能力最强，标准分高于73分。其中营业利润增长率和利润总额增长率远高于其他企业，*ST联谊营业利润和利润总额翻倍增长，而S上石化营业利润和利润总额以30和50倍的速度增长。在资产和收入小幅增长甚至有所下降的情况下利润能保持高速增长，最主要的原因是企业发展更加成熟，提高了自己的运营效率，使得各项成本支出大幅度减少。其次，S茂实华、海越股份、中国石化和泰山石油的发展能力相似，标准分在30～40分之间。其中，S茂实华主营业务收入和总资产增长的前提下，利润却呈现负增长，说明企业面临激烈的市场竞争和国际原油一路高涨，不能有效的控制运行成本，利润空间大幅压缩，发展受限。而海越股份和中国石化在收入和资产小幅增长的情况下，利润仍能保持较高的增长，反映了企业运营能力提高，有发展潜力。再次，S武石油和鲁润股份发展能力较差，尤其是鲁润股份四项比率均呈负增长，标准分仅为0.4。由于中国石油和淮油股份尚无收入、利润和资产的增长率，无法进行分析，故未在此处提及。表1上市公司发展能力分析名称主营业务收入增长率(%)营业利润增长率(%)利润总额增长率(%)总资产增长率(%)标准分排名600065(*ST联谊)52.79107.83121.17-0.1588.551600688(S上石化)4.612994.215469.973.9073.442000637(S茂实华)34.12-73.39-73.7611.8139.673600387(海越股份)32.6345.5510.123.7335.044600028中国石化13.6446.1846.9313.3334.645000554(泰山石油)1.3814.7413.2516.9132.096000668(S武石油)-0.2311.1810.71-3.1418.007600157(鲁润股份)-14.79-38.96-47.84-20.340.408数据来源：上市公司资讯网 第四节中国石油天然气集团分析一、企业基本状况中国石油天然气股份有限公司（简称"中石油"）是于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司（简称"中国石油集团"）重组过程中按照中华人民共和国公司法成立的股份有限公司。在重组过程中，中国石油集团向中石油注入了与勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产和负债。中石油是中国销售额最大的公司之一，广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，主要包括：原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化工产品的生产和销售；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。中石油是我国最大的石油产品生产和销售商之一。已形成了多个大规模的炼厂，其中包括3个千万吨级炼厂，并具有覆盖全国的成品油终端销售网络。截至2006年12月31日，一次蒸馏总能力为9.4亿桶，占全国的37.7%；2006年， 中石油生产的汽油、柴油和煤油约为6，831.8万吨，占全国的38.6%，并销售7，490.4万吨以上产品，占全国的43%。2007年前6个月，本公司分别生产3，554.5万吨汽油、柴油和煤油，并销售4，093万吨以上产品。截至2007年6月30日，本公司拥有并经营、特许经营以及中国石油集团拥有或与第三方共同拥有的由本公司提供监督支持的加油站共18，630座。近年来，本公司的成品油零售市场份额不断上升。2004年、2005年和2006年，本公司成品油零售量的市场份额分别为29.0%、31.8%和34.7%。二、企业行业地位分析（一）炼油化工业务中国石油集团拥有抚顺、兰州、大庆、大连、锦州、锦西等29个炼油企业，主要分布在中国油气资源丰富的东北和西北地区。同时，中国石油集团拥有大庆石化、吉林石化、兰州石化、抚顺石化、辽阳石化、大庆炼化、独山子石化、乌鲁木齐石化、宁夏石化等14家石化公司，是我国最大的化工原料和产品生产商及供应商之一。炼油化工业务是中国石油集团实现上下游一体发展和保持国内油气供应主导地位的重要环节。近年来，中国石油集团炼油化工生产能力和技术水平大幅度提高，竞争能力、盈利能力和抗风险能力不断增强，原油加工量突破1亿吨，化工产品产量突破1000万吨。 图1中国石油天然气股份有限公司组织结构（二）产销状况中石油集团2007年全年销售成品油8280万吨，增长10.1%；未上市业务已连续三年实现整体盈利，步入良性发展轨道；2008年计划努力实现油气产量稳定增长，并继续推进大型炼化基地建设，推进三个LNG项目、海工基地、码头和储备油库建设。2007年国内油气勘探开发业务继续保持较高盈利水平，是公司利润的重要支柱；炼油业务实现大幅减亏，化工业务盈利能力稳步提高；成品油销售业务利润保持稳定；天然气与管道业务成为最具成长性的主营业务。中石油积极克服成品油价格倒挂、装置有效加工能力不足、产品结构调整难度大等困难，原油加工量、炼化主要产品产量再创新高。全年炼油加工负荷达到98%以上。同时，通过努力增产节支，炼油业务实现大幅减亏。 2007年10月以来，国内成品油市场陆续出现资源紧张。为缓解供应紧张局面，中国石油各炼化企业安排满负荷生产，并挖掘生产潜能15万吨，以增加油品的市场投放量；同时优化生产方案，努力减少石脑油产量，增产成品油；并加大地方炼厂资源收购力度。11月份公司同比增加汽油、柴油供应量50万吨。2007年上半年公司净利润818.3亿元，较上年度同期上升1.4%；共实现销售收入3927.3亿元，同比上升20.3%。实现经营利润1091.3亿元，同比下降5.3%，其原因主要是上半年国家征收石油特别收益金，相应安全生产费用增加，以及公司规模扩大和国内物价上涨。三、公司技术及研发水平自20世纪50年代开始在玉门油区进行勘探活动以来，我们在中国特殊地质条件下开发勘探和采收技术和方法等方面已积累了50多年的经验。注重将研发成果和掌握的先进技术运用到油气勘探开发活动、工程技术作业与服务中，获得了许多成功而宝贵的经验。中石油现有研发机构76个，包括总部层面的科研机构6个、企业层面的科研机构70个，科研人员2万多人，拥有一批包括16名院士、60名国家突出贡献专家、176名集团公司级专家、700名教授级高工和1300名享受政府津贴的专家队伍。公司具备相对完备的科学研究实验手段，科研机构固定资产原值达70亿元，科研仪器设备原值近30亿元。这些研究机构是集团公司先进技术的主要来源，是集团公司保持其位于世界能源行业工程技术领域前列的重要保证。“十五”以来，按照实施技术创新的战略部署，科技投入逐年增加，集团公司五年累计投入科技经费192.5亿元。共完成了15个国家重大科技项目，组织实施了60项集团公司级的重大科技攻关项目。目前，集团公司承担着2个国家级的油气重大科技专项研究和5个重大基础项目研究（973），地球物理、钻井、微生物采油、化工新材料等研究全面列入国家863计划，同时还承担了许多项国家产业化示范工程和重大产业技术专项课题。公司五年累计申请专利总数3824项，获国家科技进步奖29项，其中一等奖4项，二等奖23项，发明二等奖2项。 2006年申请专利达到1221件，其中发明专利396件，获授权专利700项。7项科研技术成果荣获2006年度国家科学技术进步二等奖。四、企业经营状况分析（一）2007年上半年主营业务分析炼油与销售板块从事原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售。2007年上半年该板块营业额增长23.4％，从截至2006年6月30日的2551.06亿元增加到 2007年6月30日止的3148.63亿元，增加的原因是主要炼制产品价格上升和销售量增加。2007年上半年，中石油汽油的销售收入达676.80亿元，同比增长16.7％，增加的主要原因是汽油的销售价格上升和销售量增加。上半年，汽油平均销售价格为每吨5030元，同比增长5.1％；汽油销售量达1345万吨，同比增长11％。2007年上半年，中石油柴油的销售收入达1210.61亿元，同比增长19.1％，增加的主要原因是柴油的销售价格的上升和销售量增加。柴油平均实现销售价格为每吨4563元，同比增长19.1％；柴油销售量达2653万吨，同比增长9.4％。2007年上半年，中石油煤油的销售收入达44.01亿元，同比增长4.5％，这主要是由于煤油销售价格上升。表12007年上半年中石油油品销售状况油品单位汽油柴油煤油销售收入亿元676.801210.6144.01销售收入同比增长%16.7％19.1％4.5％平均销售价格元/吨50304563-平均销售价格同比增长%5.1％19.1％-销售量万吨13452653-销售量同比增长%11%9.4%-（二）主要财务指标分析从获利能力来看，销售毛利率逐年降低，这主要是由于国内成品油管制影响，企业生产成本上升，盈利空间缩小。销售净利率、资产收益率也一直呈下降趋势，盈利能力有所下降。从营运能力来看，各个指标均呈下降趋势，应收帐款周转率下降幅度较大，企业对应收帐款的管理效率降低；存货周转率也有明显下降，库存增加；资产周转率也有所下降，对企业资金的利用效率降低。从偿债能力来看，流动比率和速动比率有所上升，企业短期偿还能力增强；利息保障倍数逐年下降，企业偿付利息能力减弱。从发展能力来看，2006年，收入、利润和资产均缓慢增长，增速大幅下降，企业的发展能力受限。 利润上幅十分小，这主要是由于2006年采购、服务及其他支出费用增多，原因有三：一是外购原油、原料有价格上涨及外购量增加导致原油及原料油的采购成本增加；二是外购炼油产品价格上涨及外购量增加，导致炼油产品的采购成本增加；三是国内材料、燃料、动力等生产资料价格上涨及本集团生产规模扩大，油田操作费及炼油加工费相应增加。同时，2006年企业除所得税以外的其他税赋大幅增长，同比增长139.9％，影响了收入和利润增速，主要原因一是自2006年3月26日起，中国政府对石油开采企业因价格超过一定水平（每桶40美元）销售国产原因所获得的超额收入，按比例征收特别收益金，使得公司的税赋比2005年有大幅增加；二是汽柴油出场量增加及2006年国家扩大消费税征收范围，导致消费税及其附加增加。另外，2005年下半年开始政府上调了资源税税额标准也导致资源税增加。来自各方面的因素导致企业收入、利润和资产增速趋缓。表1中石油经济运行分析类别指数2004年2005年2006年2007年上半年获利能力　销售毛利率(%)53.714649.90847.372743.1817　销售净利率(%)25.031523.154719.772619.3218　总资产收益率(%)34.070419.725317.68568.9556　净资产收益率(%)252725.159213营运能力　应收账款周转率(次)　151.4616105.043131.5607　存货周转率(次)　5.09885.22572.7829　股东权益周转率(次)　1.26981.35390.6945　总资产周转率(次)　0.85180.89440.4634偿债能力　流动比率(倍)0.96021.16310.91271.1842　速动比率(倍)0.58430.75430.49130.7346　利息保障倍数(倍)107.2782223.1236144.562765.1871发展能力主营业务收入增长率(%)　42.095224.763　　营业利润增长率(%)　33.62941.5609　　净利润增长率(%)　31.44086.5396　　利润总额增长率(%)　33.10282.5731　　净资产增长率(%)　21.012313.6967　　总资产增长率(%)　27.029812.3694　数据来源：上市公司资讯网五、公司发展规划及发展前景预测（一）存在的风险1、宏观经济风险中国石油所从事的石油石化行业属于基础性产业，行业整体需求与宏观经济密切相关，宏观经济的波动将对石油石化行业的需求发生作用，进而对本公司的经营业绩产生影响。2、生产成本上升的风险近年来，受原油价格大幅上涨的影响，油田服务业费用普遍上扬，本公司的勘探与开发业务的服务费支出相应增加；同时，国内材料、燃料及动力等生产资料价格都有不同程度的上涨，导致本公司的采购成本和油气生产成本上升。 3、海外业务拓展及经营风险本公司的海外业务和资产受到所在国法律法规的管辖，且由于国际政治、经济和其他条件的复杂性，包括进入壁垒、合同违约等，都可能加大海外业务的风险。（二）公司战略计划"十一五"期间，中国石油将继续优化炼化结构，扩大生产规模，努力抓好油气销售和储运设施建设，以提升公司生产经营效率。具体计划主要包括：1、确定多个"十一五"扩能改造项目确定多个"十一五"扩能改造项目，将分别于2008年建成的大连石化2050万吨扩能改造项目和独山子石化1，000万吨扩能改造项目，以及将于2009年投产的广西石化新建1，000万吨/年炼油项目等。预计到2010年，中国石油的炼油能力将达到1.7亿吨/年。2、加强加油站及油库等销售网络和储运设施的建设未来中国石油加油站布局的重点在经济发达地区、大中城市、高速公路和交通要道；而油库投资的重点是沿海、沿江、沿成品油管线上的集散库和配送库。据媒体报道，"十一五"期间计划投资142亿元，新增2400座加油站，单站日销售能力达到10吨；到2010年品牌加油站将达到22000座，其中，资产型加油站20000座，单站日销量10吨/日。3、完善天然气干线管道和原油管网，加快建设成品油管道随着中国经济的快速发展，国内用户对天然气等清洁能源的需求日趋上升，预计未来几年，中国的天然气需求每年将超过1000亿立方米，到2010年接近1500亿立方米。目前，天然气与管道板块收入仅占营业收入的5%左右。公司将采取措施力争使天然气与管道业务尽快成为公司重要的盈利增长点。（三）公司发展预测1、炼油业务面临着成本压力成品油是公司销售的主要产品之一，成品油价格波动是影响公司盈利水平的关键因素，其波动会直接影响公司的经营业绩。我国成品油定价机制一定程度上抵消原油价格上涨对公司利润的有利影响。由于我国成品油市场定价机制尚未建立，原油价格的上涨无法完全传输到下游，相反，公司炼油与销售板块反而随原油价格上涨而出现盈利下降或亏损。虽然中石油是一体化公司，公司的原油产量大于加工量，对外购原油的依赖较小，但是2007年在成品油价格上调幅度较小而原油价格不断走高的背景下，公司的炼油业务依然面临着成本压力。2008年，成品油定价机制如无大变动，而原油价格继续保持高位运行，则公司炼油业务的成本压力存不可小觑。 2、油气资源发现将进一步提升中国石油的竞争优势，巩固行业地位最近几年中国石油工业在勘探开发技术上均获得了显著的进步。在物探技术上，高分辨率地震技术、三维叠前深度偏移技术、四维地震监测技术等获得了应用，如西气东送的主力气田－克拉2 气田，其勘探的发现主要得益于高分辨率的山地地震技术的突破；在测井技术上，成像测井技术，核磁共振测井技术、套管井测井技术等获得了应用；在钻井技术上，欠平衡钻井技术，多分支井 ，大位移井等获得了应用。南堡就是中国油气勘探技术进步的典范，我国对冀东滩海地区的油气勘探始于1988 年，但在其后14 年间的自营勘探和合作勘探中，一直未取得实质性突破。从2002年开始，中石油调整部署，转变勘探思路，强化精细三维地震勘探，配套应用大位移斜井和水平井钻井技术等一系列先进技术，才最终得以克服了众多地质勘探和工程施工方面的难题，将这一世界级油气田挖掘出世。在当前国际油价高位运行的总体格局下，随着中国经济的持续高增长，成品油行业必将进入持续快速发展时期，成品油需求必然呈现快速增长的供不应求状况，下游产品需求的快速增长必将带动油价的长期大幅增长。在油价上涨的同时，中石油在技术进步和理论创新、加大投入与灵活机制及募集资金的支持下必将取得石油资源量的快速增长，使得公司对外购原油的依赖性降低，进一步减少成品油的供应不受国际原油价格的影响。 第五节中国石油化工股份有限公司分析一、企业基本状况中国石油化工股份有限公司（以下简称“中国石化”）是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。中国石化是由中国石油化工集团公司依据《中华人民共和国公司法》，以独家发起方式于2000年2月25日设立的股份制企业。中国石化167.8亿股H股股票于2000年10月18、19日分别在香港、纽约、伦敦三地交易所成功发行上市；2001年7月16日在上海证券交易所成功发行28亿股A股。截至2006年底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占19.35%，社会公众股占4.81%。中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。中国石化是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。中国石化的最大股东——中国石油化工集团公司是国家在原中国石化总公司的基础上于1998年重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家出资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。二、企业行业地位分析（一）加工能力中国石化在加大高硫原油加工的技术投入，提高高硫油加工能力，多创经济效益方面也取得较大进展，自2000年以来，新增高硫油加工能力3227万吨，2006年加工高硫原油同比增长38.32%。另外，本公司坚持以技术进步为支撑不断提高炼油企业的综合配套能力，随着目前在建的镇海200万吨/年延迟焦化、洛阳140万吨/年延迟焦化、220万吨/年催化原料预处理、武汉500万吨/年常减压、120万吨/年延迟焦化、天津1250万吨/年改扩建、高桥800万吨/年进口高硫原油适应性改造、青岛1000万吨/年炼油工程、福建1200万吨/年炼油化工一体化等项目的陆续投产，炼油企业的综合配套能力日趋完善。目前所属炼油企业中，年加工能力500万吨以上的企业共17家，其中，1000万吨以上的企业8家。包括： 镇海炼化股份有限公司，年炼油加工能力1850万吨，拥有25万吨级码头，是本公司主要的高硫原油加工企业；茂名分公司，年炼油加工能力1350万吨，炼厂专用的单点系泊系统可停泊25万吨级的油轮，是本公司主要的高硫原油加工企业；金陵分公司，年加工能力1300万吨，77%的原油已实现管道运输，是本公司加工高硫原油的重点企业之一。齐鲁分公司，年加工能力1050万吨，该厂临近胜利油田和青岛港，是本公司重要的高硫、高酸原油加工企业之一；高桥分公司年加工能力1000万吨，是生产润滑油、石蜡产品的燃料-润滑油-化工原料型炼油厂。广州分公司年加工能力1570万吨，地处珠江三角洲中心，水陆交通十分便利，是本公司加工进口原油的重要企业之一；上海石化公司年加工能力1400万吨，拥有独立的海运、内河航运码头和铁路、公路等设施；燕山分公司年加工能力1350万吨，是生产润滑油、石蜡产品的燃料-润滑油-化工原料型炼油厂。（二）成品油业务1、业务区域中国石化股份有限公司的主要市场包括华北、华东、华中、华南地区的19个省、自治区、直辖市和经济特区，除此之外东北、西北、川渝等11个省区市，已成为中国石化成品油销售的重要组成部分。同时，中国石化已在香港特区、澳门特区经营数座加油站。2、销售网络构成中国石化成品油销售网络主要由五大部分构成。一是中国石化的全资子公司——中国石化销售有限公司及在主要市场内的下属4个大区分公司，承担着中国石化成品油资源的统一平衡、运输协调和直属销售企业以及专项用户的成品油供应任务；二是主要市场内的直属19个省级石油分公司及所属的190个区域公司组成的销售网络；三是中国石化销售有限公司在东北、西北、川渝等地区的37个分公司；四是在香港特区的零售网络；五是中国石化股份有限公司在全国范围内与其他成品油经营单位合资组建以及采取特许加盟方式建立的销售网络。 中国石化销售企业拥有完善的成品油储运设施。截止2006年12月31日，拥有油库454座，库容1262万立方米；铁路专用线263.39公里，鹤位5496个；成品油码头209座，总吨位73万吨；成品油铁路罐车869辆，总容量4.345万吨。拥有加油站28801座，其中特许加盟加油站800座。3、业务构成中国石化的成品油（主要是汽油、柴油、灯煤和航煤）营销业务由四大部分构成：一是通过销售企业的零售网络（加油站、石油商店、农村及水上网点）向社会上的千家万户供应成品油，这是本公司成品油经营的主体，占营销业务的64.6%；二是向终端用户（非加油站）直销配送成品油，占营销业务的17.0%；三是向大型重点用户直接销售成品油，占营销业务的10.4%；四是通过销售企业的批发中心（油库），向社会经销商和独立零售商供应成品油，占营销业务的8.1%。4、业务规模2006年公司成品油国内总经销量达到11168万吨，同比增长6.8%，其中零售量同比增长了13.6%。加油站效率不断提高，年均单站加油量2577吨，同比增长了11.0%。成品油零售、直销量占公司国内总经销量的81.58％，同比增加1.34个百分点。2006年公司经营量占全国消费量的比例在64.0%左右，占公司主要市场消费量的比例在86.5%左右；本公司的零售量占本公司主要市场零售消费量的79.3%左右，比2005年增长2.6个百分点。2007年前三季度，公司国内成品油经销量为8857万吨，零售量为5582万吨，同比分别增长6.63%和4.56%。（三）营销及分销营运情况2006年，中石化努力拓展成品油中断市场，优化经营结构，成品油销售量大幅增加；多方采集资源，加强区域统筹，优化资源配置，保障市场供应；优化营销网络，自营加油站数量进一步增加，单站加油量稳步提高；加油IC卡获得广泛推广，已实现“一卡在手，各地加油”。同时，加大非油品业务，与麦当劳联合经营便捷加油站“得来速“餐厅已经开始实施。2006年全年实现国内成品油经营量1.12亿吨，同比增长6.8％，其中零售量7216万吨，同比增长13.6％。 中石化营销及分销运营情况2006年2005年2004年2003年2002年国内成品油总销量（百万吨）111.68104.5694.5975.9270.09其中：  零售量（百万吨）72.1663.5253.2538.8534.73直销量（百万吨）18.9520.3819.6515.3312.63批发量（百万吨）20.5720.6621.6921.7422.73单站年均加油量（吨／站）2577232120031，6861，560中国石化品牌加油站总数（座）28，80129，64730，06330，24228，127其中：自营加油站数（座）28，00127，36726，58124，50624，000特许经营加油站数（座）8002，2803，4825，7364，127零售量占国内总销量的比例(%)64.660.756.351.249.6数据来源：上市公司年度报告三、公司技术及研发水平2006年，中国石化紧紧围绕构筑主业发展技术平台，着力自主创新，坚持科研、设计、生产、制造与工程建设相结合，发挥整体优势，狠抓重大技术的科技攻关，共取得重大科技成果278项，加快技术成果的转化与推广，不断推进新产品开发与新型替代能源的研究工作，大力促进国际科技合作，取得了良好成绩。“海相深层碳酸盐岩天然气成藏机理、勘探技术与普光大气田的发现”获2006年度国家科技进步一等奖；“浅海海底管线电缆检测与维修装置”获国家技术发明二等奖；“化学驱提高石油采收率的基础研究与应用”、“亚洲石油地质特征与战略选区”、“生产满足欧III标准汽油组分并增产丙烯技术的研发与工业应用”、“高浓缩倍率工业冷却水处理及智能化在线（远程）监控技术”、“开发建设10万吨大型裂解炉”、“烃类原料蒸汽转化制氢系列化催化剂及应用技术”、“长链二元酸的研发与工业生产”、“原油管道泄漏检测与定位技术”共8个项目获国家科技进步二等奖。2006年，中国石油化工股份有限公司申请中国专利842项，获授权专利703项；申请国外专利96项，获授权专利61项。截止2006年底，中国石化集团公司累计申请中国专利10511项，获授权专利6678项；申请国外专利988项，获授权专利398项。国内技术市场依然积极活跃，具有中国石化自主知识产权的技术倍受青睐。中石化拥有健全的科技开发、知识产权管理组织体系和雄厚的科技开发实力。公司科技开发部主管公司科技开发与推广应用、新产品开发、知识产权、技术许可、技术出口、对外技术交流与合作、三剂、质量、标准、计量管理等。公司共有19名中国科学院院士和工程院院士。中国石油化工股份有限公司十分重视尊重他人的知识产权，对通过许可贸易从国外公司获得的专利技术和知识产权给予了很好的管理和保护，以使这些技术在中国石油化工股份有限公司的发展中充分发挥作用。 四、企业经营状况分析（一）主营业务分析1、炼油业务导致公司业绩下滑2007年上半年，中国石化（600028）实现营业收入5668亿元，同比增长15.4％；实现净利润349亿元，同比增长65.3％。公司在上市以来的六年多时间实现了超过30％的复合增长率，超出市场预期。由于自5月份以来国际油价持续高位，公司再次经历成本考验，今年三季度的业绩环比将有所下降。2007年1－9月，中国石化实现每股收益为0.561元，其中7-9月实现每股收益为0.159元，下半年由于国际油价的持续高位，国内成品油价格一直未调整，公司的炼油业务已经进入全面亏损阶段，从公司的业绩走向上来看，公司业绩随着油价走高逐季下滑，经营压力加重。2、成品油产量小幅增长，而煤油产量大幅增长中石化最新公布的2007年生产经营数据显示，该公司2007年全年共生产成品油9309万吨，同比增长6.7%。造成07年成品油产量小幅增长的主要原因是：由于近一年中石化若干炼厂扩能，炼油能力提高，2007年中石化原油加工量达15558万吨，较去年同比增长6.33%，原油加工量的增长，带动了成品油产量的增长，使成品油的整体出率从06年的59.6%，上升了0.2个百分点，至59.8%。此外，随着炼厂陆续的扩能，以及国内需求的提高，预计2008年成品油产量继续保持较快的增长趋势。其中，数据显示2007年中石化柴油产量同比小幅增长3.84%，增幅较06年同期放缓1.46个百分点，这主要是因为在整体生产与销售环节中，与其他煤油、溶剂油等油品相比，柴油因影响国计民生最为密切，受国家控制价格最为严密，利润基本最低。但2007年中国柴油表观消费量高达6％，中石化作为最大的国内油品生产商，其柴油产量增幅只有3.84％，这一方面也造成国内下半年一度出现柴油“油荒”的局面。另外，中石化2007年煤油产量同比大幅增长31.02%，主要是因为从06年末起，国内较多炼厂新建二次装置成功投产，广州石化100万吨/年航煤加氢装置投产，使得07年国内煤油产能增长较快，因此自年初以来我国航煤每月产量均比去年同期增长十几至二十几个百分点。3、公司特许经营加油站数量进一步下降公司特许经营加油站数量进一步下降，总加油站数量略有下降到28898座，单站年均加油量提高1.71％。公司成品油总经销量达到5792亿元，同比增长6.63%。营销和分销事业部实现销售收入3085亿元，同比增长12％；板块收益168亿元，同比上升56.1%。4、炼油的产能继续扩大 炼油的产能也继续扩大。中国石化是中国最大的石油炼制商，也是中国最大的石油产品生产商，石油炼制能力位居世界第四。在国际原油价格走高的情况下，公司加强了低质高硫油的加工能力，2007年下半年计划加工原油7825万吨，其中高硫油2300万吨，同时增加高标号汽油、润滑油等高附加值产品的产量。（二）主要财务指标分析由于石脑油等化工原料类产品涨幅较大，化工原料类产品收入增幅超过汽柴油收入增幅。公司炼油毛利达到4.58美元/桶，同比增加6.15美元/桶。同期国际上炼油毛利基本处于15～20美元/桶的高位。因此，中国石化炼油业务获得成品油市场化定价后应有毛利水平的道路还很长。从盈利能力来看，各种利率逐年下降，这主要是由于国内成品油管制影响，企业面临生产成本上升的压力，盈利空间缩小。销售净利率、资产收益率也一直呈下降趋势，盈利能力有所下降。从营运能力来看，2006年各项指标均高于2004年和2005年，2007年前三季度有有所降低。营运能力总体变差，企业对应收帐款的管理效率降低，资产的有效利用率降低。从偿债能力来看，自2004年以来，各项比率一直降低，2007前三季度有所提高，短期偿债能力略有提高，财务风险略微降低，企业偿债有一定保证。从发展能力来看，收入增速逐年降低，利润增长2007前三季度年有明显上升，这是由于公司充分利用国内经济稳步增长的有力形式，积极开拓市场、扩大油气资源、优化原油加工结构，提高成品油经营量，使得利润增长略快。2007年前三季度，我国经济保持平稳快速增长，国内生产总值（GDP）增长11.5%，石油和石化产品需求保持了较好增长势头。第三季度，面对国际原油价格持续攀升给生产经营带来的压力，中国石化加强生产经营管理和产销衔接，扎实推进重点工程建设，注重节能减排，保证了安全生产和市场供应，取得了较好的生产经营业绩。油气产量、原油加工量、成品油经销量、乙烯和合成树脂产量等保持增长势头。净资产增长率也小幅上升。 中石化经济运行状况分析　2004年2005年2006年2007Q3盈利能力　销售毛利率(%)22.251516.376315.752716.8621　主营业务利润率(%)19.508214.229913.0448　　销售净利率(%)5.46444.95024.85015.5623　总资产收益率(%)7.59148.06769.08677.747　净资产收益率(%)17.3218.3519.8816.62营运能力　应收账款周转率(次)62.041165.803269.356544.486　存货周转率(次)8.43878.74369.67187.2369　固定资产周转率(次)1.99442.40052.7636　　股东权益周转率(次)3.38183.97594.44033.1781　总资产周转率(次)1.38921.62971.87341.3927偿债能力　流动比率(倍)0.81330.84560.68370.749　速动比率(倍)0.36920.31560.2360.2687　利息保障倍数(倍)13.360812.675211.88618.7561发展能力　主营业务收入增长率(%)41.573535.298230.716913.644　营业利润增长率(%)77.2874-9.685125.397446.1765　净利润增长率(%)69.770122.565428.075243.6542　利润总额增长率(%)78.360814.844419.143846.9283　净资产增长率(%)14.36315.708618.203923.3319　总资产增长率(%)17.90513.147914.210913.3337数据来源：上市公司资讯网五、公司发展规划及发展前景预测（一）未来存在的风险未来公司存在的风险主要来自以下几方面：1、宏观政策及政府监管风险尽管政府对石油和石化工业的管制逐步市场化，但仍对其实施某些监管，同时国家还会根据实际需要，随时采取新的宏观调控措施，其中包括办法原油开采许可证、确定汽油、柴油和煤油的零售指导价格、对某些资源与服务进行配置和定价、修改税项和收费标准、制定进出口配额和程序、修订产品质量标准、制定安全质量及环保标准等。这些都可能对公司生产经营和效益带来较大影响。2、原油外购风险目前中石化所需的原油有很大一部分需要外购。近年来受多种因素的影响，国际原油价格在高位振荡中攀升，价格波动性较大，此外，一些重大突发事件也可能会造成原油供应的中断。公司面临这国际原油价格巨幅波动及原有供应突然中断所产生的风险。3、汇率和利率风险 目前人民币汇率实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，汇率的波动也可能会对本公司的经营产生一定的影响。此外，根据国内的宏观经济形势，人民币利率还存在再次上调的可能，利率的上调将直接增加公司的融资成本。（二）加油站业务将成为公司业绩增长点 零售网络是中国石化的核心竞争力和未来的利润增长点。中国石化目前已经建成了国内最大的成品油零售网络，在数量上超过中国石油，在全国的布局上也优于后者。根据公司的半年报，截至2007年6月底，中国石化的总加油站数为28，898座，主要分布在东南沿海省份。零售(加油站)业务是公司未来增长的主要看点，在保持国内零售总量60%市场份额的背景下，公司的零售量持续三年实现13%以上的增速，销售网络和物流系统的逐步完善成为公司业绩增长的重要平台。中石化成品油（主要是汽油、柴油、灯煤和航煤）营销业务由四大部分构成：一是通过销售企业的零售网络（加油站、石油商店、农村及水上网点）向社会上的千家万户供应成品油，占营销业务的64.6%；二是向终端用户（非加油站）直销配送成品油，占比17.0%；三是向大型重点用户直接销售成品油，占比10.4%；四是通过销售企业的批发中心（油库），向社会经销商和独立零售商供应成品油，占比8.1%。公司拥有完善的成品油储运设施，自营加油站稳定增加，特许加油站逐步减少，对油品零售终端的控制加强。随着中国私用汽车数量呈几何级数上升，公司成品油销量逐年增加，随着服务的多元化，将是公司稳定的盈利源泉之一。 第七章2007年行业授信风险分析及提示第一节环境风险分析及提示一、宏观经济对行业影响分析及风险提示2007年国内生产总值为246619亿元，比上年增长11.4%，加快0.3个百分点，连续五年增速达到10%。2007年，城乡居民收入大幅度增加，居民得到了较多实惠，城镇居民人均可支配收入为13786元，扣除价格因素，实际增长17.2%，增幅高于上年同期1.8个百分点。农村居民人均纯收入4140元，扣除价格因素，实际增长15.4%，高于上年同期2.1个百分点。宏观经济的快速稳定发展，促进了交通运输业的发展，最终引起对成品油行业的需求的增加。由于目前经济发展有点过热，国家采取了一系列措施来调控经济，最主要的是从资金和土地两个源头来一直投资速度过快，这在一定程度上将会影响成品油行业投资和扩建，一些项目可能不会给审批，部分银行贷款也可能审批不下来。总体看，国民经济的快速发展将促进行业的快速平稳发展，经济的宏观调控对行业规模扩张有一定影响，但影响较小，宏观经济的整体风险很低。二、汇率变化对行业影响分析及风险提示（一）人民币升值有利于炼油行业人民对升值对冲高油价，随着人民币升值的加快，炼油行业作为典型的原料在外，主要产品在内的行业，能够显著享受人民币升值带来的好处。人民币升值，意味着国内成品油的成本相对降低，有利于炼油企业的盈利。因此，人民币升值对炼油行业有利。（二）人民币升值有利于成品油进口如果汇率上升，货币升值，导致成品油出口相对价格上升，进口品价格相对下降，从而导致出口减少，进口增加。而目前油价高企虽然暂时未左右通胀，但引起的矛盾已日渐突出。成品油售价和国际油价倒挂，使油企亏损卖油，而政府深恐成品油涨价推升通胀，长期靠行政手段压价也不是办法，由于石油以美元计价，人民币升值则可纾缓当中矛盾。以升值代替行政手段，是中央认同加快升值的用意之一。因此，未来人民币升值的可能性仍较大，那么对出口不利，对进口有利。结合中国2007年的状况，我们预计国内成品油进口需求仍将很大，人民币升值将有利于成品油的进口。由于国内成品油需求仍将继续上升，故政府也将鼓励炼油企业首先满足国内需求，减少出口，故对出口的影响较小。 （三）加息对成品油行业利润影响有限2007年以来，宏观经济保持了较快发展的势头，受食品、能源等结构性因素的影响，居民消费物价指数不断攀升，通货膨胀压力有所加大。为此，人民银行加大了公开市场操作力度，2007年先后6次上调商业银行存款准备金率和金融机构人民币存贷款基准利率，目的在于抑制货币信贷过快增长。但是由于石化行业投资，如炼油、成品油网络等，大多为国家鼓励方向，贷款享有一定优惠，所以加息对成品油行业利润影响有限。表1央行2007年内6次加息时间存款基准利率贷款基准利率07.12.204.14%7.47%07.09.153.87%7.29%07.08.223.60%7.02%07.07.203.33%6.84%07.05.193.06%6.57%07.03.182.79%6.39%三、国际环境影响分析及风险提示在进口大幅增长、需求稳步提高以及储备增加等因素作用下，中国石油对外依存度出现明显提高。根据商务部商业改革发展司的数据显示，2007年年1-10月我国石油对外依存度达到49%，较2006年同期增长1.7个百分点，这就意味着国际环境的变化对国内炼油行业会产生巨大的影响。一旦国际原油价格高涨，中石化就会遭受重创；而一旦国际原油价格回落，中石油的利润就会受到很大的影响。四、政策影响分析及风险提示受国际市场原油价格持续上涨的影响，国内成品油价格与原油价格倒挂的矛盾日益突出。为保证国内成品油供应，促进能源节约，国家发展改革委决定自2007年1月14日起，将汽油价格每吨降低220元，将航空煤油价格每吨降低90元；自2007年11月1日零时起，汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5480元和5020元调整为5980元和5520元，上调幅度分别约为9.12%和9.96%；上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨6460元和5960元，折合每升约分别提高0.4元和0.46元。 我们预计，政府对于推进成品油价格调整的进度可能会有所加快。第一，已经认识到资源价格偏低是经济失衡的重要诱因；第二，在通货膨胀跟资源产品价格改革两者的权衡上，虽然不能说资源产品价格改革压过了通过膨胀的预期，但至少已经放在了同一天平上；第三，从2007年11月1日的价格调整来看，调整幅度和范围均超预期，尤其是大幅上调了工业用天然气的价格，揭示了一定的信息；最后，油价破100美元/桶对于政策制定者应该会有一定的触动。进程的快慢取决于三个关键因素：国际原油价格、CPI和国内供应情况。总的来看会有所加快，但肯定是一个渐进的过程。政府政策对成品油价格的影响会进一步影响成品油市场的发展，提高成品油价格会使炼油厂亏损情况有所缓解，促进炼油厂的盈利；抑制成品油价格，则会给部分炼油厂带来很大的打击，导致大批炼油企业亏损甚至倒闭。因此，成品油市场仍面临着政府政策多变的风险。表1我国成品油调价一览表我国成品油历史调价一览2007年11月1日上调汽油出厂价格每吨500元上调柴油出厂价格每吨500元上调航空煤油出厂价每吨500元2007年1月14日下调汽油出厂价格每吨220元下调航空煤油出厂价每吨90元2006年5月24日上调汽、柴、航空煤油每吨500元2006年3月26日上调汽油出厂价格每吨300元上调柴油出厂价格每吨200元上调航空煤油出厂价每吨300元2005年7月23日上调汽油出厂价格每吨300元上调柴油出厂价格每吨250元上调航空煤油出厂价格每吨300元2005年6月25日上调汽油出厂价格每吨200元上调柴油出厂价格每吨150元上调航空煤油出厂价格每吨300元2005年5月23日降低汽油出厂价格每吨150元2005年5月10日上调柴油出厂价格每吨150元2005年3月23日上调汽油出厂价格每吨300元数据来源：国家发展改革委 第二节上下游风险分析及提示一、上游行业影响分析及风险提示成品油上游行业是原油，石化行业等，故原油市场的变化直接会影响成品油市场。原油是成品油的主要原料，原油价格的变化直接影响成品油的价格及市场发展。原油价格上涨，直接导致成品油行业成本增加，加上政府对成品油定价机制的管理限制成品油价格不能与原油价格同幅度上涨，企业利润将受到两头的挤压，对于大企业来说，由于规模比较大，对成本的控制能力较强，而对于一些中小企业来说，所受影响比较大。综合考虑，成品油行业面临着一定的上游风险，银行要重点关注优质的大中型企业，对受成本影响较大的小型企业要慎重审核。二、下游行业风险分析及提示成品油下游行业主要是工业和交通仓储邮电行业。宏观经济保持了较快发展的势头，工业总产值逐年上升，工业发展较快，对能源的需求越来越大；人民生活水平进一步提高，居民收入不断增长，消费能力大幅度提高，对交通运输业的需求不断上升；加上2008年奥运会的影响，必将带动我国工业和交通运输业的发展，从而拉动对成品油行业的需求。因此，下游行业对成品油行业发展尽是利好。 第三节行业政策风险分析及提示一、《成品油市场管理办法》解读2006年12月4日，商务部公布《成品油市场管理办法》，自2007年1月1日起施行。与2006年《成品油市场管理办法》相比，新办法取消了成品油批发企业必须具有“从事两年以上成品油零售经营业务，并拥有30座以上自有或控股加油站”的规定。取消了加油站的门槛，从而降低了我国油品市场门槛。这一条件明显放松了准入资格，使社会单位从此有更多机会进入批发市场，标志着我国原油、成品油批发市场从此向内资外资企业全面开放。新办法将对现具备批发资格的社会企业进行一次整合。目前全国约有2700家企业具有批发成品油资格，但当初他们申请时并未受到注册资本的严格限定，新办法中“注册资本不低于3000万元”，将使社会单位采取追加投资或合作等形式，从而造成短期内批发单位数量减少但单个规模扩大，有助于减少行业风险。另外，《成品油市场管理办法》新政中对经营汽油、煤油和柴油的企业实施经营资格审批，将乙醇汽油、生物柴油等替代燃料纳入成品油市场管理范畴，实行统筹管理。对企业在国内市场从事汽油、煤油、柴油以外的成品油经营不进行经营资格审批。总之，成品油批发市场全面开放，将进一步加快我国石油产业链下游市场化的进程。而下游市场化，又将进一步推动整个石油石化产业链的市场化，市场门槛的降低加剧了行业竞争，行业风险有所增加，但有利于整个行业的发展。二、税费改革方案的即将出台2007年12月19日开幕的全国财政工作会议上，财政部部长谢旭人表示目前资源税等改革方案正在按程序报批，方案将实行从价计征。所谓资源税，主要是指以各种自然资源为课税对象，为了调节资源级差收入并体现国有资源有偿使用而征收的一种税赋。目前，我国资源税征税品目有原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色矿原矿、有色金属矿原矿和盐等。由于原油是成品油的主要来源，故资源税改革方案的出台将影响成品油市场。拟改革后的从价计征，以产品金额为单位乘以一定的税率来计算税额，此举可以将税收与资源市场价格直接挂钩，能够在目前资源价格不断上涨的同时，累进增加资源价格上涨的幅度。如果资源税提高，则企业的成本压力将增大，导致企业的盈利能力下降，故存在的一定的风险。我们预计，即将出台的税费改革方案短期内 将对成品油行业产生一定的风险。但是，国家对资源税进行改革的主要目的是促使企业采用先进技术来节能降耗，因此，长期来看资源税改革能够促进企业调整产业结构，进行技术创新。三、政府调控导致出口存在一定的风险2007年8月4日，国家发改委首先发出《关于做好成品油市场供应加强价格管理的通知》，要求中石油、中石化两大集团努力增加原油加工量，合理安排炼油企业检修时间，严格控制成品油出口，千方百计增加市场供给，确保成品油市场供应。虽然这在一定程度上限制了出口量，但是由于国内成品油与原油价格倒挂加剧，导致企业更愿意将产品出口，而非在国内市场销售，故仍然推动了出口的增加。因此，未来企业出口存在一定的政策风险，尤其是在国内成品油需求旺盛的情况下。四、进口关税下调将略微降低了进口风险，增加燃料油进口商风险海关总署宣布2007年6月1日开始执行燃料油进口税率下调，将燃料油进口暂定税率从6%下调至3%，期限半年。进口关税税率下调其最明显的作用就是，可以减少企业进口的成本，鼓励企业进口。对于中石油、中石化来讲，为了保证国内成品油供应进口海外的油品可以减少成本。我们认为对两大公司来讲，影响甚微。一方面，在目前国内外价差巨大的背景下，企业自身是没有动力从海外进口油品来到国内销售的，即使是关税下调之后。另一方面，当前由于原油价格高企，而成品油价格调整滞后，地方炼油长不堪成本压力，已经纷纷关停休整，保证国内油品供应成为中石化、中石油的重任，尽管是价格倒挂，也只能从海外进口少量的柴油和汽油来满足国内的供应，从经济效应上来讲对公司没有益处。因此，进口关税下调将略微降低进口风险，但影响不大。虽然该措施对国内油企影响不大，但带动进口量的提升，有利于下游船舶、燃油发电企业。燃料油市场竞争将会进一步加剧，一些小的燃料油进口商将会被淘汰出局，而那些具有竞争优势的进口商的市场地位将会更加巩固，市场集中度将进一步提高。因此，进口关税下调对燃料油进口商存在一定的风险。 第四节行业市场风险分析及提示一、市场供需风险提示2007年，受国际原油价格与国内成品油定价倒挂引起供求矛盾，大部分成品油生产企业由于国际油价的高涨而无力或者不愿生产成品油，造成国内成品油供应紧张，而工业与交通运输业等的发展对成品油的需求又不断提升，导致供求矛盾。预计2008年国际油价仍高位运行，成品油定价机制是否能完善仍在争议中，影响着成品油的供给状况，故仍存在较大的供需矛盾及风险。二、价格风险提示（一）原材料价格风险提示作为成品油原材料的原油价格2007年一路上扬，严重影响着成品油行业的经营状况。尤其是2007年下半年，原油价格飙升，大幅增加了成品油的生产成本，使很多成品油中小企业面临亏损，甚至倒闭。我们认为这一轮原油价格上涨是由需求推动的，持续时间会较长，这是因为供给在未来几年很难有快速的增加，要产生一定的剩余产能，需求方要做出一定的调整，而这个调整通常需要较长的时间，并且只有在油价出现大幅的上升，才会出现需求的下降。因此，我们预计2008年全球原油的供求情况仍然偏紧，原油价格仍保持高位运行，故存在较大的原材料价格风险。（二）成品油价格风险提示国家发展改革委决定自2007年1月14日起，将汽油价格每吨降低220元，将航空煤油价格每吨降低90元；自2007年11月1日零时起，汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5480元和5020元调整为5980元和5520元，上调幅度分别约为9.12%和9.96%；上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨6460元和5960元，折合每升约分别提高0.4元和0.46元。虽然2007年成品油价格经历了两次调整，但我国成品油定价机制仍不完善，对成品油价格的调整仍不到位，政策的制定很可能会影响整个行业的盈利状况，故存在较大的成品油价格的风险。 三、行业竞争分析及风险提示表1成品油行业市场竞争风险提示影响因素特征描述风险判断进入壁垒进入壁垒降低。2007年开1月1日开始实施《成品油市场管理办法》取消了成品油批发企业必须具有“从事两年以上成品油零售经营业务，并拥有30座以上自有或控股加油站”的规定。取消了加油站的门槛，从而降低了我国油品市场门槛。这一条件明显放松了准入资格，使社会单位从此有更多机会进入批发市场，标志着我国原油、成品油批发市场从此向内资外资企业全面开放。低等风险国内竞争国内竞争加剧。进入壁垒的降低使得民营企业更有机会参与国内成品油市场的竞争，对原有的国有石油企业产生一定的威胁和挑战。但是由于民营企业自身资金和规模实力的限制，需通过民企并购，或者被外资兼并的方式参与竞争，单凭民企自身的能力是无法与现存的大石油企业抗衡的。故短期内民企对国内竞争的影响尚处于微弱阶段。中等风险国际竞争国际竞争加剧。进入壁垒的降低使得外资企业更有机会参与国内成品油市场的竞争，国外石油巨头在技术、管理经验以及经营能力等方面具有绝对优势，将很大程度上影响我国未来成品油流通市场供应格局的形成，对现有的国有石油企业产生较大的威胁和挑战。高风险替代品风险在替代品方面，煤炭、生物柴油是成品油的替代品。发展替代能源，实现传统能源之间、传统能源和新能源之间的替代是解决我国能源供需瓶颈，供需结构性矛盾以及减轻环境压力的有效途径。尤其是在当前成品油供求矛盾严重的状况下，为替代品的发展提供了一定的空间，因此存在着一定的替代品风险。中等风险综合评价行业竞争加剧，国有石油企业仍站主导，国外企业步步为营，行业秩序有望得到改善，大型企业的优势越来越得以体现，小型企业处境愈加艰难。中等风险从2007年1月1日起，我国原油和成品油市场准入的新政策正式开始实施。随着改革开放的深入和石油行业公平准入政策的逐步完善，更多的市场主体将具备进入石油产业链各环节的资格，行业竞争风险因此增大。国外石油巨头加速渗透。伴随着成品油零售和批发市场的开放，以及国家相应政策的推出，国外石油巨头通过与我国国内大型石油公司成立合资公司，进入了广东、浙江、江苏等发达地区，逐步进入我国石油市场。2007年国际原油价格高涨，国内成品油和原油倒挂，民营成品油流通企业缺少稳定油源供应的问题日益严重，很多民营企业将不得不打包外卖或是关闭从事其他行业，一定程度上也促进了外资并购。国有石油企业仍站主导地位。在我国成品油流通市场上，中石油和中石化由于政策支持，通过收购以及自己投资兴建，已经占据了主导地位。伴随我国成品油流通市场的开放，将会有更多有实力的国有企业加入到成品油流通领域。 民营企业以新姿态出现。在成品油流通市场上，民营企业充当了被收购的对象。被国外公司合并收购，或者民企联合，很可能是民企在未来的成品油流通市场上的出路，对民企来说，机会与挑战并存。就目前而言，民企的力量仍较薄弱，对行业的风险影响较小，但长期来看，对行业风险的影响会逐渐加大。总的来说，三个市场主体的确立加剧了行业竞争，行业竞争风险增大，但长期来看有利于行业的发展。 第八章2008年行业授信机会及建议第一节行业授信机会及建议一、总体授信机会及授信建议2007年，我国成品油行业经历了巨大的压力，从行业发展的景气循环来看，成品油行业运行一个景气周期的时间大致为5～7年左右。我国的这一波景气循环是从2002年开始的，2004年达到成长高峰。2005～2006年国际原油价格大幅上涨，成品油价格虽然7次上调，但是仍然无法跟上原油价格上涨的步伐，因此造成炼油企业的全面亏损，致使成品油行业主营业务收入增长速度下滑。2006年和2007年成品油行业已经处于成长趋缓阶段。我国成品油的行业周期受到全球经济发展影响较大，全球经济放缓，加快了行业的景气下行。2007年成品油行业发展趋缓，目前成品油行业整体的投资机会不多，因此应严格控制对于成品油行业的授信额度，特别是对于企业投资项目与其自身规模和实力不相匹配的项目应高度关注其风险。但是，我们认为成品油行业目前的低利润是由于成品油定价机制造成的，属于政策性因素，而非需求性因素，因此，授信时可以多关注企业利润受成品油定价机制影响较小的企业。二、区域授信机会及建议（一）授信重点区域从我国成品油行业的发展来看，在我国经济发展较快、经济总量较大的长江三角洲、珠江三角洲、环渤海地区，成品油行业有着来呢更好的市场基础，发展较快、较稳定。这三个区域成品油行业的销售收入达到全国成品油行业销售收入的70%以上，已成为成品油行业产业聚集、实现效益相对集中的区域。成品油行业位于前列的省市分别为在山东、辽宁、广东、上海、浙江、新疆、黑龙江等地区，他们所占收入和资产均高于70%。因此，授信可以选择这些重点区域来做，进一步优化客户地区结构。（二）重点关注我国东南地区和西南地区的炼油项目建设 我国东南地区是我国成品油最主要的消费地区，目前东南地区的产量还无法全部满足需求，因此在东南地区建设大型炼油项目并不会造成产能过剩，信贷风险较小。在关注东南地区的炼油项目时，对于有外资参与尤其是中东产油国企业参与的炼油项目可以提高授信额度。我国西南地区长期以来都缺乏炼油能力，主要依赖其他地区的调入，一方面造成成品油短缺；另一方面也造成运输紧张。为了改变这一局面，中石油在广西建设上千万吨/年的炼油项目和四川炼化项目，这些项目简称以后将有效的弥补我国西南地区缺油的局面。三、企业授信机会及建议（一）重点关注炼化一体化项目根据我国炼油工业发展规划和乙烯工业发展规划，“十一五”期间国家将重点支持炼化一体化项目，要求新建炼油项目的产能达到800万吨/年，并且有80万吨乙烯项目配套。同时根据国际经验，只有实行上下游一体化的企业才能真正抵御国际原油价格周期性变化带来的风险。因此，无论是从政策角度还是从国际经验来看，重点支持炼化一体化项目都可以有效的降低信贷风险。（二）加大对于地方炼油企业的信贷支持随着我国石油市场的开放，未来我国炼油行业将出现市场竞争主体多元化的态势，地方炼油企业的生存空间将获得有效的保障，两大石油公司的绝对垄断将被打破。因此，未来地方炼油企业的信贷风险将会有效的降低，银行可以适当加大对于地方炼油企业的信贷支持力度。（三）关注技术研发能力较强的企业2007年成品油行业利润增长趋缓的主要原因就是国际原油价格高涨，导致炼油企业成本上升，盈利空间缩小，而原油价格不是由企业控制的，故企业若想规避原油价格带来的风险，则应关注自身技术研发能力的提高。技术研发能力越高，则对外界客观环境的变化越小，对于企业盈利越能够掌握主动权。因此，授信应多关注技术研发能力较强的企业。（四）减少对污染较严重的企业的授信额度“十一五”规划提出到2010年单位GDP能耗降低20%，主要污染物排放总量减少10%，而成品油行业是高能耗产业，能源在产业发展种的成本比重很大，环保问题比较突出。由于工艺技术相对落后，节能环保的任务非常重，预计一些中小企业将面临成本增加或被迫关停的风险，因此对污染较严重，而无法承担节能降耗任务的中小企业应特别关注，控制授信额度。（五）适当加大对于油品管道建设的支持力度 我国目前的炼油项目布局很不合理，尤其是中石油的炼油企业大都分布在缺乏消费能力的西北和东北地区，这就使得长途运输成为必要。以前我国油品运输主要依赖铁路，这一方面造成运输紧张，另一方面也使得油品的生产受制于铁路的运输能力，尤其是我国的新疆地区，大量的油品运输就较为紧张。目前我国两大石油公司正在通过在各地大面积铺设管道来代替铁路运输。管道运输可以不受铁路运输能力的限制，因此可以保障我国的油品及时的到达消费地区。 第二节产业链授信机会及建议一、原油开采业授信机会及建议2007年国际原油价格不断上涨，给原油生产企业带来了较大的盈利，原油出厂价格上涨是原油开采业利润大幅度增加的主要因素。我们预计2008年国际原油价格仍将维持高位运行，将给原油开采业带来更大的投资和授信机会，原油开采业仍处于利好局面，整体盈利能力较强。银行授信可以关注行业内的一些龙头企业，适当增加授信比重。二、交通仓储邮电行业授信机会及建议2007年交通运输邮电业稳步增长，交通运输行业的增长一定程度上决定了汽车销售量的增长。除了运输仓储邮电业汽车保有量比较大，现在的私家车数量也不断增长。2007年，汽车行业产销两旺，生产量和销售量均大幅增长，生产量达888.25万辆，同比增长22.02%；销售量达879.15万辆，同比增长21.84%，，如此快速的增长给汽车行业带来非常大的空间，汽车行业的发展同时也反向促进了交通运输业的发展。国家“十一五”规划明确指出，加快发展铁路、城市轨道交通，进一步完善公路网络，发展航空、水运和管道运输。交通运输业的投资也将加大，这必将给行业带来新的生机。由于交通运输行业投资规模大，建设周期长，未来面临的风险和不确定性较低，因此交通运输行业的信贷建议以中长期信贷为主。同时，受2008年奥运会的影响，我们预计交通运输邮电业发展空间将得到进一步拓展，行业需求将继续增加，利好因素较多，行业运行风险较低。因此，建议银行可适当放宽投资额度，加大中长期授信比例。'