2008年基础设施行业风险分析报告 120页

'中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2008年基础设施行业风险分析报告摘要一、基础设施行业在国民经济中占有非常重要的地位所谓基础设施指的是为直接生产活动以及满足人们基本需要，实现可持续发展提供共同条件和公共服务的设施和系统。广义的基础设施一般包括道路、交通、电力、电信、水利、排污、燃气、供热、绿化等工程设施，以及教育、卫生、法律、国防安全等系统。狭义的基础设施一般指工程设施，不包括教育、卫生、法律、国防安全等等系统。国家经济发展离不开基础设施。随着GDP的增长，全国固定资产投资总额呈现出较快的增长趋势，从2003年至2007年短短五年间，投资总额就增长了2.2倍，年均增长率高达44.36%。随着我国固定资产投资规模的加大，用于基础设施投资也在五年间获得了极大的增长，从2003年的14618亿元增至2007年的31091亿元，增幅超过全国固定资产投资总额。2003-2007年社会固定资产投资总额与基础设施行业投资总额比较表时间行业固定资产投资总额（亿元）全国固定资产投资总额（亿元）2003年14618555662004年18513704772005年22247886042006年26789934722007年31091137239数据来源：国家统计局中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：国家统计局2003-2007年基础设施行业投资总额增长趋势图可以看出，伴随着我国经济和整个城市化进程的发展，基础设施的投资占GDP的比率在不断的上升。这个过程也伴随着基础设施融资的市场化程度不断提高，伴随着我们整个经济的转轨。二、行业供需分析及预测（一）基础设施行业供给分析2003年到2007年的五年间，我国基础设施行业投资总额113258亿元，是1978年到2002年基础产业和基础设施基本建设投资的近两倍；四年年均增长20.8%，比同期GDP年均增长速度高10个百分点左右。2003-2007基础设施分行业投资额变化单位：亿元行业2003年2004年2005年2006年2007年年均增长（%）合计146181851322247267893109120.8电力、燃气、水的生产和供应业3962579572858196907023.8交通运输、仓储和邮政电信业628976468862111401284419.6水利、环境和公共设施管理业4365507160997453917720.0数据来源：国家统计局2007年，全社会基础设施投资总额为31091亿元。分城乡看，城镇投资比上年增长25.8%；农村投资比上年增长19.2%。分地区看，东部地区投资比上年增长19.9%；中部地区增长33.3%；西部地区增长28.2%。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告中央加大对中西部地区投入发挥了重要作用。从投资资金来源看，中西部地区四年的国家预算内资金占全国的62.6%。国家资金的注入，不仅在一定程度上缓解了中西部地区基础设施建设资金缺乏的矛盾，也起到了示范作用，带动了其他资金对中西部地区基础产业和基础设施的投入，使这些地区投资建成了一大批基础产业和基础设施项目，如青藏铁路，渝怀线铁路，甘肃宝天高速公路，陕西黄延高速公路，贵州黔西电厂，陕西宝鸡退耕还林、天然林保护工程，内蒙古锡盟农牧业基础设施建设工程等等。这些项目的建成投产，将极大改善中西部地区基础设施建设落后的面貌，为提高中西部地区人民的生活水平，缩小与东部地区的差距起到积极的促进作用。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2007年，基础设施行业主要新增主要供给能力如下表所示：2007年基础设施新增主要供给能力指标单位绝对数新增发电机组容量万千瓦1000922万伏及以上变电设备万千伏安18848新建铁路投产里程公里678增建铁路复线投产里程公里480电气化铁路投产里程公里938新建公路公里143595其中：高速公路公里8059港口万吨级码头泊位新增吞吐能力万吨43916新增局用交换机容量万门836新增光缆线路长度万公里146新增数字蜂窝移动电话交换机容量万户24284　　数据来源：国家统计局与2006年相比，新增基础设施供给能力的增幅有所下降。以交通行业为例，2007年新建铁路投产里程比2006年减少57.7%；增建铁路复线投产里程减少31.9%；电气化铁路投产里程减少76.3%；新建公路增加53.2%；高速公路增加86.3%；港口万吨级码头泊位新增吞吐能力减少4.0%。（二）基础设施行业需求分析随着经济的发展和人民生活水平的的提高，对基础设施的需求量不断增加。2007年，我国城镇家庭人均可支配收入为13785元，比2006年上升17.2%；2007年，农村家庭人均可支配收入为4958元，比2006年上升15.3%。居民收入增加，必然会对交通、通信、水、电、燃气等的消费量增加，对供暖、绿化、环保等基础设施的要求越来越高。（三）基础设施行业供需平衡预测2008年到2010年，我国GDP将继续保持高速增长。随着经济的发展，城市化进程的加快，人民对基础设施的需求也越来越大。因此，我们预测2008-1010年，基础设施建设投资的总体规模将稳中有增，基础设施的供给数量将大幅增加。根据回归法，对2008-2010年基础设施投资总额预测，如下图所示：中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：世经未来收集整理基础设施投资额预测1．电力、水务、供热行业供需基本平衡2008-2010年，电力行业供需关系将基本保持动态平衡状态，机组利用小时数呈小幅回升走势的可能性较大。部分区域电力供应略有富余，但极少数地区仍将面临阶段性电力短缺局面。2．交通基础设施建设保持稳定上升趋势2006年《“十一五”规划》中明确指出：要“优先发展交通运输业”，这大大促进了交通运输领域的投资热潮，根据统计，“十一五”规划每年投资将达到1万亿元左右，其中铁路2500～3000亿元/年，公路6000~7000亿元/年，港口每年投资1000～1500亿元/年。“十一五”期间我国交通基础设施建设投资将进入新的高潮。未来一段时间，中国旅客运输运量快速增长的势头仍将继续保持。预计到2010年，全国客运总量将从2005年的184.2亿人次增加到约225亿人次，到2020年，中国旅客运输总量将达到约330亿人次。3．天然气供不应求的局面不会发展变化作为优质的石油替代品和重要的工业原料，天然气的需求量在我国一直居高不下，因此，预测在2010年之前，我国天然气供不应求的局面不会发生变化。4．邮电通信行业迅速发展根据“十一五”规划，预计到2010年，全国电话用户总数达到10亿户，其中固定电话用户数达到4亿户，普及率30部/百人，移动电话用户达到6亿户，普及率45部/百人。互联网网民人数达到2亿，普及率15%。基本实现“村村通电话，乡乡能上网”中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告；邮政的投递时限和投递质量进一步提高，年函件总量达到140亿件左右。根据规划目标，未来三年，信息基础设施建设将获得大力发展。构建覆盖广泛、安全可靠、支撑宽带多媒体以及融合业务的综合信息基础设施。进一步提高基础网络特别是宽带接入网络的覆盖率，城镇地区基本实现宽带接入，同时逐步向农村地区延伸。加强国际通信网络建设，增设国际通信业务出入口，适度增加国际通信光缆登陆点。三、行业效益分析及预测由于统计部门没有对我国基础设施行业财务指标进行统计，因此对这块数据具有不可获取性。为了有效的说明我国基础设施行业财务状况，我们借助上市公司所公布的年度财务指标来说明我国基础设施行业财务状况。所选取得上市公司主营业务均包括基础设施的某个行业。引用这些公司数据来说明整个行业的发展势态是合乎情理的。基础设施业属于典型的资金密集型行业，投入较大，业务具有一定的垄断性，现金流十分稳定。为了更好的分析基础设施行业的发展状况，我们选择4个有代表性上市公司进行对比分析。下表为4个以基础设施为主业的公司2007年的整体财务状况：上市公司2007年整体财务状况表指标名称首创股份国电电力长春燃气申通地铁盈利能力销售利润率（％）47.9117.877.8716.19主营业务利润率（％）----净利润率（％）36.179.796.1614.12资产报酬率（％）4.753.244.8111.49净资产收益率（％）10.5512.756.9912.95营运能力应收帐款周转率（次）16.367.6011.3378.17存货周转率（次）8.707.694.71-流动资产周转率（次）0.411.58-13.82总资产周转率（次）0.130.330.780.81偿债能力流动资产比率（％）29.7518.51-5.72速动比率（倍）0.920.380.90-利息保障倍数（倍）6.644.5815.9124.34产权比率（％）88.19297.2651.9415.92资产负债率（％）37.1766.9233.6813.74发展能力主营业务收入增长率（％）17.2520.1813.936.18利润总额增长率（％）24.6843.2130.42-0.89总资产增长率（％）14.5929.5113.325.80资料来源：上市公司资讯网收集整理我国A股市场共有以基础设施为主业的公司数量很多，这些以基础设施为主营业务之一的上市公司正处于快速成长期，都处于盈利阶段，盈利的高低与微观个体的收入、成本高低密切相关。四、子行业分析及预测（一）电力、燃气、水的生产和供应业中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2007年，全社会发电总电量到达32777千瓦时，比2006年增加14.4%。其中火力发电仍占主要地位，占总量的83%。2007年，全年水资源总量24690亿立方米，比2006年减少2.5%；人均水资源1873立方米，比2006年减少3.0%。2007年末城市污水处理厂日处理能力达7000万立方米，比2006年末增长10.0%；城市污水处理率达到59.0%，提高3.3个百分点。2006年，城市供气管道长度18.9万公里，比2002年增长65.8%；用气普及率达到79.1%，比2002年提高11.9个百分点。2007年，我国电力消费量32632亿千瓦小时，比2006年增长14.1%；我国天然气消费量673亿立方米，比2006年增长19.9%。全年总用水量5760亿立方米，比2006年减少0.6%，其中，生活用水增长1.6%，工业用水增长2.7%，农业用水减少2.2%。（二）交通运输、仓储和邮政电信业近几年，我国交通基础设施建设取得新的突破。已行车铁路、公路、民用航空、水运和管道组成的综合运输网络。2007年，我国各种运输方式完成货物运输总量和货物运输周转量分别为225.3亿吨和99180.5亿吨公里，分别比2006年增长10.7%和11.8%；旅客运输量和周转量分别完成223.7亿人和21530.3亿人公里，分别比2006年增长10.5%和12.2%。2007年，全国光缆线路长度新增145.7万公里，达到573.7万公里。其中，长途光缆线路长度新增5.2万公里，达到77.4万公里。固定长途电话交换机容量新增304.7万路端，达到1747.0万路端；局用交换机容量新增836.4万门，达到51116.3万门。移动电话交换机容量新增24284.3万户，达到85316.3万户。基础电信企业互联网宽带接入端口新增2052.8万个，达到8539.2万个。全国互联网国际出口带宽368927M，同比增长43.7%。2007年，全国电话用户新增8389.1万户，总数突破9亿户，达到91273.4万户。移动电话用户在电话用户总数中所占的比重达到60.0%，移动电话用户与固定电话用户的差距拉大到18183.8万户。全国网民数新增7300万人，达到2.1亿人，居世界第二位。互联网普及率达到16.0%。基础电信企业的互联网拨号用户减少695.7万户，达到1949.0万户，而互联网宽带接入用户新增1561.1万户，达到6646.4万户。全年完成邮电业务总量19361亿元，比2006年增长26.4%。（三）水利、环境和公共设施管理业2007年，集中供热面积28.5亿平方米，增长7.1%；建成区绿化覆盖率达到36.0%，提高1个百分点。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告对水利、环境和公共设施的需求，没有完整的统计数据。但是可以分析，随着人民生活水平的提高，对生活环境的要求越来越高。加之建设可持续发展社会的要求，因此，对水利、环境和公共设施的需求也是逐步快速增加的。五、行业风险分析及预测（一）环境风险2008年国际经济增速下降在影响实际需求的同时，美元的持续贬值、油价上涨加剧、流动性过剩，发达国家乃至全球将会高度关注通货膨胀的走势，通胀走势成为2008年全球经济最大的风险之一。未来一两年内，我国国民经济的快速发展将促进基础设施行业的快速平稳发展，经济的宏观调控对基础设施行业规模扩张有一定影响，但影响较小，宏观经济的整体风险很低。（二）政策风险1．产业政策风险从国家产业政策层面看，基础设施行业的发展是受到支持的。作为国民经济的基础性产业，基础设施行业发展必须保持适当的超前性，才能避免对社会经济发展形成瓶颈制约。2．市场准入政策风险在市场准入政策方面，基础设施行业将拥有更为宽松的发展环境。随着各类资金和企业形式的引入，对资金来源单一、所有制结构单一、管理体制落后的基础设施企业有较大的冲击。而若要从根本上解决基础设施发展缓慢、供给紧张的问题，降低和消除进入壁垒、放松政府管制是必然选择。3．投融资政策风险在投融资政策方面，各种市场化融资方式将继续成为基础设施行业的重要资金来源。基础设施建设资金来源多元化和市场化是体制改革的必然产物，也是改革开放以来中国基础设施取得快速发展的重要动力。随着市场体制的完善，各种市场化融资方式将继续成为基础设施的重要资金来源。同时，伴随政府职能的转变和公共财政体制的完善，基础基础设施将逐步回归公共产品的属性，对于一些明显具有公共产品属性特征的基础设施，政府将承担全部或主要的提供责任。4．环保政策风险分析2007年5月23日，国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》（国发[2007] 15号），该通知规定，按照补偿治理成本原则，提高排污单位排污费征收标准，将二氧化硫排污费分三年由目前的每公斤0.63元提高到每公斤1.26元。随着未来国家环保力度不断加大，环境保护标准日益提高，企业排污费用和环保设施改造运行维护支出将增加。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告由此给基础设施行业中的某些产业带来经营风险。比如火力发电和分散的城市供暖等。（三）市场风险1．供需风险国民经济持续快速发展为基础设施建设创造了良好的外部条件，而投资和工业生产快速增长，能源、原材料需求不断扩大，凸现了我国基础设施行业的供需矛盾。尽管十五期间我国基础设施发展较快，但目前仍存在一些问题。基础设施的现状是整体水平比较落后，已成为制约经济发展的一大“瓶颈”。2008年，基础设施行业市场总体上来说，还处于供不应求的状态，但是，也有局部地域、某些行业供过于求的的风险。2．价格成本风险（1）成本提高的风险随着国际和国内普遍的能源价格的提高，基础设施行业面临成本提高的风险。（2）价格风险天然气价格受政府管制，近年来稳中有升，国际天然气价格的大幅上升对国内气价影响不大。但近期国内已在酝酿天然气价格改革计划，主要天然气生产商的出厂价已有大幅度的提升。我国城市供水价格长期以来一直维持在一个较低的水平，但是根据国家相关政策和我国发展的需求，供水价格会在一定程度上进行上调。国际航运运价有上升的风险。供热行业定价因为政府部门对于利润基础有着明确的规定，所以从价格高低来说不存在太多风险。电价有随煤炭价格提高而提高的风险。电信资费将会出现下降趋势。六、行业授信建议（一）总体授信机会及授信建议根据总体分析，未来中国经济对基础设施的需求不断增长，国家大力投资基础设施建设使得其供给能力大大加强因此，建议2008年维持并适当加大对基础设施行业的授信额度。授信期限应兼顾短期和中长期的平衡，重视中长期授信。同时，也不能忽视短期授信的波动风险。对发展前景良好，行业景气度上升的子行业以及行业整合预期良好，资金实力雄厚的企业可适当增加投资额度。同时，要根据基础设施企业的金融服务需求，制定个性化的金融服务方案，通过提供授信、组建资金结算网率、提供保理、投资理财、财务顾问、个人金融服务等一揽子金融服务。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（二）子行业授信机会及建议1．电力、燃气、水的生产和供应业（1）电力城市社会经济增长要求城市电网快速发展，节能减排将给城市供电带来新的发展机会，因此，供电行业总体情况较好，可增加授信额度。但是，受国家能源政策和环境政策的影响，一些能源消耗大、对环境污染差的企业面临很大的风险。因此，对供电行业授信应回避这些企业。此外，煤价上涨风险也增加了供电基础设施行业的风险，对火力发电企业应慎重授信。（2）燃气由于我国的能源政策，我国燃气气基础设施也前景看好，2008年，可增加行业授信。在授信时，应增加对拥有大型气田资源、先进开采技术的企业的授信额度，降低对缺乏天然气资源、技术水平落后企业的授信额度。对于三大石油集团的子公司，可适当增加授信比例。考虑到行业发展前景较为理想，可增加一定比例的中长期授信。（3）水务总体来说，水务行业属于朝阳行业，可增加授信额度。但是应适当降低对通过扩大规模而进行发展企业的授信力度。由于城市供水行业对国家政策有较高的敏感性，因此应加大向国家相关政策倾斜进行发展的企业的授信力度；由于重点区域的行业发展会形成规模优势，从而提高行业整体的生存能力，因此加大对行业重点发展地区的授信力度；加大对优质资产和国家重点项目的授信力度；近年来，由于供水行业市场化的进一步加快，众多资本进入此市场，因此应加大对管理良好，经营效率高中小型企业的授信力度；加大对私营企业和外资企业的授信力度。2．交通运输、仓储和邮政电信业（1）交通运输建议2008年维持并适当加大对交通基础设施行业的授信额度。授信期限应兼顾短期和中长期的平衡，重视中长期授信。同时，也不能忽视短期授信的波动风险。对发展前景良好，行业景气度上升的子行业以及行业整合预期良好，资金实力雄厚的企业可适当增加投资额度。（2）电信我们认为，2008年我国电信行业发展尽是利好，因此建议增加对电信基础设施的授信额度。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告3．水利、环保和公共设施管理业我们认为我国水利、环保和公共设施管理业处于快速上升发展时期，行业内公司运营成长性良好；国家的政策倾斜决定了将有持续资产注入，因此建议2008年增加对该行业的授信额度。（三）区域授信机会及建议从区域上看，经济发达地区对基础设施需求高，基础设施相关企业有充足的市场空间，足够的现金流支撑企业运作。另外，经济发达地区市场相对比较成熟、管理规范，有利于企业做大做强。因此，东部地区如珠三角地区、长三角地区、环渤海地区，应该作为投资与信贷的重点。中部地区和西部地区是未来中国经济增长点，也应该给与关注，但应进行充分的市场调研，规模上要有严格的控制，或者获得相当的政策保证。（四）企业授信机会及建议基础设施行业属于典型的资本密集型行业，投入较大，业务具有一定的垄断性，现金流十分稳定。基础设施企业众多，发展较好、管理规范、信息透明的主要还是上市公司，以及外资企业、合资企业。这类企业盈利能力强、现金流充足、资产庞大、抵抗风险能力强，甚至有一定的政府背景，是投资与信贷的重点对象，包括长期的。而对于其他企业，从降低投资结构的风险而言，应以短期投资与信贷为主。我国A股市场共有以基础设施业为主业的公司数量很多，这些以上市公司正处于快速成长期，盈利的高低与微观个体的收入、成本高低密切相关。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告目录第一章行业市场供需分析及预测1第一节行业在国民经济中地位变化1一、行业产业链分析1二、行业在国民经济中的作用2三、行业投资额度占全国投资总额比重变化分析5第二节行业供给分析及预测7一、供给总量及速率分析7二、供给结构变化分析9三、2008～2010年供给预测11第三节行业需求分析及预测15一、需求总量及速率分析15二、需求结构变化分析15三、2008～2010年需求预测16第四节供需平衡及价格分析20一、供需平衡分析及预测20二、价格变化分析及预测22第二章行业竞争分析及预测25第一节行业竞争特点分析及预测25一、竞争力概述25二、基础设施行业面临挑战25第二节行业市场化的意义和模式27一、基础设施行业市场化的现实意义和作用27二、基础设施行业市场化运作的模式选择28第三节行业技术水平分析及预测29一、基础设施领域拓展29二、基础设施科学合理规划29三、加强节水设施建设29四、推进节能设施建设30第四节行业企业资产重组分析及预测31一、企业参与重组的原因31二、基础设施企业重组的关键要素31三、基础设施企业的重组率先在区域性重组中取得突破性进展31四、进行了利用信托方式构建市场化的基础设施投融资主体的尝试32五、基础设施企业重组为行业发展带来了巨大发展空间32第三章子行业分析33第一节电力、燃气、水的生产和供应业33一、行业供给状况分析33二、行业需求状况分析36三、行业经济运行分析39中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告四、行业发展趋势分析及预测40第二节交通运输、仓储和邮政电信业43一、行业供给状况分析43二、行业需求状况分析46三、行业经济运行分析52四、行业发展趋势分析及预测53第三节水利、环境和公共设施管理业56一、行业供给状况分析56二、行业需求状况分析56三、行业发展趋势分析与预测56第四章细分地区分析59第一节行业区域分布总体分析及预测59第二节东部行业发展分析及预测60一、东部地区概况60二、东部地区基础设施发展现状分析60三、东部地区基础设施发展趋势62第三节中部行业发展分析及预测64一、中部地区概况64二、中部地区基础设施发展现状分析64三、中部地区基础设施发展趋势66第四节西部行业发展分析及预测67一、西部地区概况67二、西部地区基础设施发展现状分析67三、西部地区基础设施发展预测70第五章企业分析72第一节行业企业特征分析72一、行业企业总体特征分析72二、所有制特征分析72第二节上市公司运营状况对比分析74一、概述74二、盈利能力74三、运营能力74四、偿债能力74五、发展能力75第三节首创股份分析76一、企业基本情况76二、企业经营状况分析76三、公司发展规划及发展前景预测77四、2007年重大发展事项及启示79第四节国电电力分析81一、企业基本状况81二、企业经营状况分析82三、公司发展规划及发展前景预测84四、2007年重大发展事项及启示84中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第五节长春燃气分析86一、企业基本情况86二、企业经营状况分析86三、公司发展规划及发展前景预测87四、2007年重大发展事项及启示88第六节申通地铁分析89一、企业基本情况89二、企业经营状况分析89三、公司发展规划及前景预测90四、2007年重大发展事项及启示91第六章行业授信风险分析及提示92第一节环境风险分析及提示92一、国际环境92二、国内环境93第二节行业政策风险分析及提示94一、产业政策风险94二、市场准入政策风险94三、投融资政策风险95四、环保政策风险分析95第三节行业市场风险分析及提示96一、市场供需风险提示96二、价格成本风险96第七章行业授信机会及建议99一、总体授信机会及授信建议99二、子行业授信机会及建议99三、区域授信机会及建议102四、企业授信机会及建议102中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告附表表1基础设施行业分类表1表22003-2007年社会固定资产投资总额与基础设施行业投资总额比较表5表32003-2007基础设施分行业投资额变化7表42007年基础设施新增主要供给能力8表52007年主要电信能力指标增长情况10表6历次五年规划时期电源和电网项目投资额33表72003-2007年电源和电网项目逐年投资额33表81994-2007年全国发电量统计表34表9我国城市供水行业情况表36表10近年城乡居民生活用电增速分析预测表37表112007年天然气主要消费行业工业总产值累计增幅38表122001-2007年交通运输业投资额度占全国投资总额比重43表13十年来全国基本建设投资新增主要生产能力44表142006/2007年交通运输方面固定资产投资新增生产能力对比44表152003-2007年运输线路长度45表162007年主要电信能力指标增长情况46表172007年各种运输方式完成货物运输量及其增长速度46表182007年各种运输方式完成旅客运输量及其增长速度48表192003-2007年电话用户到达数和新增数50表20交通行业关键预测54表21十一五环保规划57表22基础设施行业区域划分表59表232007年东部地区GDP及比例60表242007年东部地区基础设施投资60表252007年中部地区GDP及比例64表262007年中部地区基础设施投资64表272007年西部地区GDP及比例67表282007年西部地区基础设施投资68表29东、西部城市基础设施比较69表30上市公司2007年整体财务状况表74中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告表31首创股份2007年经营状况76表32首创股份经济运行情况77表332007年国电电力经营情况82表34国电电力经济运行情况83表352007年长春燃气营业状况表86表36长春燃气经济运行情况87表372007年申通地铁经营情况89表38申通地铁经济运行情况90表39近年来世界各地经济增长率表92中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告附图图1基础设施产业链图2图22003-2007年国内生产总值及其增长速度5图32003-2007年基础设施行业投资总额增长趋势图5图42003-2006年基础设施投产项目个数8图5基础设施投资额预测12图62006-2009年铁路基础设施投资计划13图7电源投资增速与装机增速对比图13图82005-2010年城镇人口及城镇化率16图92000年～2020年工业用水量和全国用水总量稳步增长17图102004-2006城市供水行业变化20图11燃气的生产和供应业占全国投资总额比重35图12天然气消费量及消费增速37图132003~2007.11城市供水行业销售收入变化40图14交通运输业投资额度占全国投资总额比重变化趋势图43图152003-2007年邮政、电信固定资产投资45图162007年各种运输方式完成货物运输量及其增长速度47图172007年各种运输方式完成货物周转量及其增长速度47图182001-2007各种运输方式货运量比例变化趋势48图192007年各种运输方式完成旅客运输量及其增长速度49图202007年各种运输方式完成旅客运输周转量及其增长速度49图212001-2007各种运输方式客运量比例变化趋势50图222003-2007年移动电话用户所占比重51图232003-2007年网民数和互联网普及率52图242007年电信业务收入构成53图25区域基础设施投资比例59图26国电电力发电量增长趋势81图27国电电力资本规模增长趋势82图28近年来世界各地经济增长率图92中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第一章行业市场供需分析及预测第一节行业在国民经济中地位变化一、行业产业链分析（一）基础设施定义所谓基础设施指的是为直接生产活动以及满足人们基本需要，实现可持续发展提供共同条件和公共服务的设施和系统。广义的基础设施一般包括道路、交通、电力、电信、水利、排污、燃气、供热、绿化等工程设施，以及教育、卫生、法律、国防安全等系统。狭义的基础设施一般指工程设施，不包括教育、卫生、法律、国防安全等等系统。国家经济发展离不开基础设施。本报告分析的范围是狭义的基础设施，依据国家统计局的行业分类标准，分析的子行业具体见下表：表1基础设施行业分类表大行业子行业名称基础设施电力、燃气、水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政电信业水利、环境和公共设施管理业（二）基础设施产业所谓基础设施产业指的是服务于基础设施部分领域的商业化运行的企业集合，基础设施的产业化运行是经济发展过程中的必然产物。过去，我国相当长时间的基础设施主要业务都是由中央政府或地方政府按照非产业的运行模式进行投资营运和管理。这种运行模式在社会资本总量短缺，整个社会的生产化程度不高，基础设施供给总量明显不足的经济运行状态下，具有一定的积极作用。它有利于在一定时期集中投资，确保基础设施领域的优先发展；同时，它也能够在一定程度上克服市场投资的自发性和盲目性带来的弊端。但是，随着生产社会化程度的不断提高和经济的持续发展，基础设施产品或服务的供给明显不能满足社会公共需求，特别是由于资金的无偿使用以及资本的零收益率使得基础设施建设资金的自身积累和再投资的积极性受到很大的影响。20世纪80年代，我国基础设施领域的非产业化运行模式开始被打破，产业化运行棋式开始形成并得到逐步发展，特别是20世纪90中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告年代以来，我国基础设施产业运行领域迅速扩大，产业化水平逐步得到了提高，为基础设施建设的良性化发展莫定了一定的基础。（三）产业链分析基础设施的上游行业包括基础设施建设所需的原材料的制造等行业，下游行业主要是基础设施的利用行业，包括运输业、电力、水务、燃气的应用者，包括居民个人、工业以及公共建筑等。基础设施产业链比较长，又是关系百姓身体健康的一个行业，因此产业的发展不仅带动了上下游的发展，也受到上下游很大的影响。基础设施产业链如下图所示：图1基础设施产业链图二、行业在国民经济中的作用（一）基础设施建设的重要性基础设施是实现城市经济效益、社会效益和环境效益相统一的必要条件，对城市经济的发展起着重要作用。这种重要作用体现在以下四个方面：1．基础设施是城市赖以生存和发展的基本条件从古今中外的城市发展历史考察，城市基础设施是城市形成的重要条件。城市要赖以生存，必须要维持城市居民生活，要有足够的水源补给，不能想象在一个缺乏充足水源没有供水设施的地方能形成某个城市。我国历史上处于西北丝绸之路的楼兰古城、印度北部的斯育等城市，由于自然条件恶化，水源枯竭，城市由盛到衰，最后成为废墟，就是例证。城市要生存和发展，还必须具有便利的交通条件。湖北省襄樊市是历史文化名城，焦柳铁路与汉渝铁路在此交汇而成为铁路交通枢纽，又陆续修建汉江一、二、三桥，扩建航空港，完善水陆联运码头，扩建自来水厂，新建排水系统，建设日供气21万立方米的煤气工程，修建城市内、中、外环路，扩大城市公共绿地等，城市基础设施有了长足的发展，城市建成区面积由1978年的20平方公里发展到1995年的50平方公里，市区人口由31.9万人发展到65万人，市区工业总产值1995年达到100亿元以上，已呈现出大城市的雏型。改革开放新时期出现的深圳、珠海等特区城市，仅用10余年时间就从边陲小镇发展成为今天的现代化城市，并呈现继续发展的良好势头，其中重要原因之一就在于城市开发初期进行的大规模城市基础设施建设。由此可见，城市基础设施建设对城市的形成和发展所起的重要作用。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2．基础设施是城市经济正常运转的前提条件城市基础设施中的很大一部分以社会方式直接参与了生产企业的生产，其中，供水、排水、道路、交通、煤气、热力、电报、电话等设施，以各自特殊的方式，直接进入了物质生产部门的产品生产全过程。不容讳言，没有水资源的开发利用和雨水污水的排放处理，企业就无法生产，没有城市道路的交通设施，生产资料就难以进入社会再生产过程，产品或商品流通势必会遇到极大的困难。实际上在社会化大生产的城市经济中，几乎所有的生产企业都以电力为动力，以水为生产手段或原料，把道路交通设施作为生产企业投资和产出的基础物质条件。据统计，我国城市供水的70%、煤气的50%、电力的80%以上用于工业生产。所以，将会直接影响工业生产。上海市的工业用燃气长期以来供应不足，每年因此损失工业产值10亿元左右。北京市1983年由于缺电曾平均每天拉闸停电限电89次，因此一年损失工业产值30亿元。天津市在引滦入津前的某年，曾因只剩下两个星期的供水量，几乎使整个城市陷于瘫痪。城市基础设施中有一部分并不直接参与企业的生产活动，但也间接地影响企业经济效益，从而影响城市经济的正常运转。上海市在越江隧道和南浦、杨浦大桥建成以前，汽车轮渡过江来回得花几个小时，浦东浦西有关企业的经济效益因此而大受影响。重庆长江大桥建成后，不但促进了南岸区的城市经济发展，而且可为市区工厂增收节支1000多万元，使80%以上的工厂受益。3．基础设施是城市居民生活质量的重要制约因素城市基础设施也具有为社会服务的性质，其服务对象不仅是生产，而且还有城市居民的生活，有些设施例如防火、防洪、防震等还担负着保证城市安全的作用。为城市居民生活服务是城市基础设施一开始出现就具备的职能。城市居民生活质量的高低主要取决于国家经济的发展，取决于国家的综合国力及人均国民生产总值的水平，但城市基础设施的完善及良好与否也对城市居民生活质量有重要影响。很难想象，一个现代化城市，没有了电力和燃气供应，居民的生活会出现什么样的情况。一个城市如果交通不畅、通讯不灵、电力燃气供应不足、给排水能力低下等，就谈不上城市居民生活的高质量，充其量也就是维持居民生活而已，最终，城市将会因此而萎缩下去。相反地，完善而良好的城市基础设施为城市居民创造清洁、卫生、优美、舒适的工作条件和生活环境，提高城市居民生活质量，增强城市居民对城市的向心力、凝聚力，从而促进城市经济的发展。良好的城市基础设施，既使城市居民在生活上得到实惠而且直接感受，也使城市经济的持续发展获得推动力，其影响是潜在而深远的，因而，其作用是不容忽视的。4．基础设施是城市产生聚集效益的决定因素中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告城市是经济社会发展的产物。当社会生产发展到一定阶段，交换成为日常生活中的必需以后，城市就产生了。城市作为人类文明、社会进步的象征和生产力空间载体，聚集了一定区域范围内的生产资料、资金、劳动力和科学技术及文化教育卫生，而成为一定区域内社会各要素的聚集体。这种聚集体产生巨大的城市聚集效益和广泛的城市辐射力。城市聚集效益的产生是由于众多的社会经济单位集合于城市这个空间内既实现高度专业化分工，又形成经济实体、社会实体和物质实体三者的有机结构，从而提高劳动生产率，产生整体性高效益的结果。高度的专业化分工与经济实体、社会实体和物质实体的综合统一，要求有精密分工和广泛紧密的协作，使城市成为高度社会化的有机整体，这种社会化是建立在完善而良好的城市基础设施之上的。完善而良好的城市基础设施可以使城市各社会经济单位更好地分工协作加强联系，城市基础设施的各个方面迅速传导着人流、物流和信息流，把城市地域内各社会经济要素紧密地聚合在一起，大大提高城市所有部门的经济效益、城市社会效益和城市生态环境效益的有机整体的城市聚集效益。总之，基础设施是城市立足的基础，是城市社会经济运转的骨架，是城市居民获得安全美好生活的物质前提。所以，有人形象地将其喻为城市建设的先行官，城市生存发展的生命线。（二）我国基础设施建设滞后的原因造成我国基础设施建设滞后的原因大致有以下几方面：1．政府投入增长缓慢伴随着经济的高速发展，基础设施建设对资金的需求越来越大，而国家财政收入增长缓慢，政府预算资金难以承担繁重的基础设施建设任务。2．商业银行及各类投资公司向基础设施建设项目投资的意愿不足基础设施建设项目一般贷款需求量大（数额常高达数亿元），很难找到具备担保资格和相应实力的担保单位，同时，贷款偿还期长（多在12年以上），相对资金回收率低，这些特点都不符合商业银行的贷款条件及投资公司的经营宗旨，使其不愿意向基础设施建设项目注入资金。3．基础设施建设管理存在问题长期以来，我国基础设施建设多由政府直接投资，具体工程建设任务由施工企业完成，后者为取得最后的承包权或有利的承包指标，往往采用不正当竞争手段，造成部分基础设施质量低劣，难以达到设计能力，甚至酿成严重后果。而且基础设施建成后多由政府垄断经营，缺乏竞争意识和竞争机制，自我发展能力弱，依靠自筹资金的难度较大。三、行业投资额度占全国投资总额比重变化分析近几年来，我国GDP以10%左右的速度逐年递增，如下图所示：中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：国家统计局图12003-2007年国内生产总值及其增长速度随着GDP的增长，全国固定资产投资总额呈现出较快的增长趋势，从2003年至2007年短短五年间，投资总额就增长了2.2倍，年均增长率高达44.36%。随着我国固定资产投资规模的加大，用于基础设施投资也在五年间获得了极大的增长，从2003年的14618亿元增至2007年的31091亿元，增幅超过全国固定资产投资总额。表12003-2007年社会固定资产投资总额与基础设施行业投资总额比较表时间行业固定资产投资总额（亿元）全国固定资产投资总额（亿元）2003年14618555662004年18513704772005年22247886042006年26789934722007年31091137239数据来源：国家统计局资料来源：国家统计局图22003-2007年基础设施行业投资总额增长趋势图中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告可以看出，伴随着我国经济和整个城市化进程的发展，基础设施的投资占GDP的比率在不断的上升。这个过程也伴随着基础设施融资的市场化程度不断提高，伴随着我们整个经济的转轨。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第二节行业供给分析及预测一、供给总量及速率分析基础设施状况是城市发展水平和文明程度的重要支撑，是城市经济和社会协调发展的物质条件。国家高度重视基础设施建设，采取了积极措施加大政府对基础产业和基础设施建设的投入，鼓励外资和民营资本对基础产业和基础设施项目投资。近年来，我国基础设施建设得到进一步加强，为未来经济发展奠定了坚实的基础，大大改善了人民生活环境和城乡面貌。基础设施行业是资金密集型的行业，行业的供给量主要取决于对该行业资金的投入量。（一）2003-2007年基础设施行业投资规模变化分析2003年到2007年的五年间，我国基础设施行业投资总额113258亿元，是1978年到2002年基础产业和基础设施基本建设投资的近两倍；四年年均增长20.8%，比同期GDP年均增长速度高10个百分点左右。表12003-2007基础设施分行业投资额变化单位：亿元行业2003年2004年2005年2006年2007年年均增长（%）合计146181851322247267893109120.8电力、燃气、水的生产和供应业3962579572858196907023.8交通运输、仓储和邮政电信业628976468862111401284419.6水利、环境和公共设施管理业4365507160997453917720.0数据来源：国家统计局2007年，全社会基础设施投资总额为31091亿元。分城乡看，城镇投资比上年增长25.8%；农村投资比上年增长19.2%。分地区看，东部地区投资比上年增长19.9%；中部地区增长33.3%；西部地区增长28.2%。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告中央加大对中西部地区投入发挥了重要作用。从投资资金来源看，中西部地区四年的国家预算内资金占全国的62.6%。国家资金的注入，不仅在一定程度上缓解了中西部地区基础设施建设资金缺乏的矛盾，也起到了示范作用，带动了其他资金对中西部地区基础产业和基础设施的投入，使这些地区投资建成了一大批基础产业和基础设施项目，如青藏铁路，渝怀线铁路，甘肃宝天高速公路，陕西黄延高速公路，贵州黔西电厂，陕西宝鸡退耕还林、天然林保护工程，内蒙古锡盟农牧业基础设施建设工程等等。这些项目的建成投产，将极大改善中西部地区基础设施建设落后的面貌，为提高中西部地区人民的生活水平，缩小与东部地区的差距起到积极的促进作用。（二）2007年主要基础设施行业新增供给能力2007年，基础设施行业主要新增主要供给能力如下表所示：表12007年基础设施新增主要供给能力指标单位绝对数新增发电机组容量万千瓦1000922万伏及以上变电设备万千伏安18848新建铁路投产里程公里678增建铁路复线投产里程公里480电气化铁路投产里程公里938新建公路公里143595其中：高速公路公里8059港口万吨级码头泊位新增吞吐能力万吨43916新增局用交换机容量万门836新增光缆线路长度万公里146新增数字蜂窝移动电话交换机容量万户24284　　数据来源：国家统计局与2006年相比，新增基础设施供给能力的增幅有所下降。以交通行业为例，2007年新建铁路投产里程比2006年减少57.7%；增建铁路复线投产里程减少31.9%；电气化铁路投产里程减少76.3%；新建公路增加53.2%；高速公路增加86.3%；港口万吨级码头泊位新增吞吐能力减少4.0%。（三）大批关系国计民生的重点建设项目建成投产2003-2006年的四年中，基础设施累计建成投产项目212461个，年均53115个，比2002年多8006个。　中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：世经未来收集整理图12003-2006年基础设施投产项目个数进几年，我国先后建成投产了大批关系国计民生的项目。其中百亿元以上项目包括石油、钢铁、电力、铁路、地铁、港口、机场等多个行业建设工程。如西电东送工程截止2006年底已累计完成输送能力3420万千瓦，其中南通道完成六条交流、三条直流500千伏输电线路，总输送能力超过1200万千瓦；中通道完成三条华中送华东的±500千伏直流输电线路，以及阳城送江苏的500千伏交流输电线路，总输送能力1020万千瓦；北通道完成13条500千伏交流输电线路，总输送能力1200万千瓦。这些基础设施和基础产业项目的竣工投产和生产能力的建成使用，使我国电力等能源工业紧张状况得到缓解，极大地改善了交通等基础设施条件，为促进人民生活水平提高、优化产业结构发挥了重要的积极作用，同时为下一步我国国民经济又好又快发展奠定了坚实的物质基础。二、供给结构变化分析2003年以来，通过大规模的投资建设，曾经是国民经济“瓶颈”的基础设施行业服务水平有了大幅度提高，城乡面貌极大改善，经济发展的基础和环境得到进一步改善，经济发展潜力不断增强。（一）已形成铁路、公路、民用航空、水运和管道组成的综合交通运输网络近几年，我国交通基础设施建设取得新的突破。已行车铁路、公路、民用航空、水运和管道组成的综合运输网络。截止2007年末，全国铁路营业里程达到7.8万公里，比2006年增加近千公里，里程长度位居世界第三。路网密度81.2公里/万平方公里，比2006年增加0.9公里/万平方公里，全国铁路总延展里程达到15.7万公里，比2006年增加0.2万公里，全国公路总里程达358.37万公里，比2006年末增加12.67万公里。全国内河航道通航里程123495公里，比2006年末增加107公里。其中，等级航道61197公里，占总里程的49.6%，比2006年末提高0.1个百分点。全国港口拥有生产用码头泊位35947个，比2006年净增494个，其中万吨级及以上泊位1337个，比2006年净增134个。全国沿海港口拥有生产用码头泊位4701个，其中万吨级及以上泊位1078个，比上年末分别增加190个和100个；内河港口拥有生产用码头泊位31246个，其中万吨级及以上泊位259个，比上年末分别增加304个和34个。内河港口万吨级泊位分布在长江干流和珠江水系，分别为255个和4个。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2007年，我国境内民用航空定期航班通航机场148个（不含香港和澳门，下同）。定期航班通航城市146个。年内定期航班新通航的城市有广西百色、内蒙古东胜和新疆喀纳斯，广西梧州、贵州安顺、安徽阜阳和河北邯郸恢复执行定期航班。2002年至2006年，城市道路扩建长度41326公里，扩建面积276993万平方米，城市公共交通车辆购置86389辆。2006年，全国城市公共交通运营车31.6万辆，比2002年增长28.5%；每万人拥有公共交通车辆9.1标台，比2003年增长35.8%；城市道路24.1万公里，比2002年增长26.2%；城市道路面积41.1亿平方米，比2002年增长48.4%；城市人均道路面积11平方米，比2002年增长39.2%（二）建成国家信息通信基础网络和公用邮政网络建成了覆盖全国、通达世界、技术先进、业务全面的国家信息通信基础网络，以及业务种类齐全、网点分布广泛的公用邮政网络。2007年，全国光缆线路长度新增145.7万公里，达到573.7万公里。其中，长途光缆线路长度新增5.2万公里，达到77.4万公里。固定长途电话交换机容量新增304.7万路端，达到1747.0万路端；局用交换机容量新增836.4万门，达到51116.3万门。移动电话交换机容量新增24284.3万户，达到85316.3万户。基础电信企业互联网宽带接入端口新增2052.8万个，达到8539.2万个。全国互联网国际出口带宽368927M，同比增长43.7%。表12007年主要电信能力指标增长情况指标名称单位2007年比上年末新增光缆线路长度公里57365371456978其中：长途光缆线路长度公里77397151532固定长途电话交换机容量万路端1747.0304.7局用交换机容量万门51116.3836.4移动电话交换机容量万户85316.324284.3互联网宽带接入端口万个8539.22052.8互联网国际出口带宽M368927112231数据来源：2007年全国通信业发展统计公报（三）供电、供水、供气及绿化、污水处理等设施条件明显改善2007年，全社会发总电量到达32777千瓦时，比2006年增加14.4%。其中火力发电仍占主要地位，占总量的83%。2007年，全年水资源总量24690亿立方米，比2006年减少2.5%；人均水资源1873立方米，比2006年减少3.0%。2007年末城市污水处理厂日处理能力达7000万立方米，比2006年末增长10.0%；城市污水处理率达到59.0%，提高3.3个百分点；集中供热面积28.5亿平方米，增长中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告7.1%；建成区绿化覆盖率达到36.0%，提高1个百分点。2006年，城市供气管道长度18.9万公里，比2002年增长65.8%；用气普及率达到79.1%，比2002年提高11.9个百分点。三、2008～2010年供给预测（一）在建及拟建项目分析目前在建和即将投入建设的重大基础项目主要包括以下方面：1．南水北调工程以保证东线2007年、中线2010年通水为目标，抓紧主体工程建设。充分发挥山东、江苏两省建设积极性，加快东线治污工作、截污导流工程和调水工程建设；加强对两省的协调，做好省际工程的建设和运行管理；加快中线京石段应急工程建设，确保2008年具备向北京供水的条件；加强中线水源保护工作，落实丹江口库区及上游水污染防治和水土保持规划，做好丹江口水库大坝加高的移民安置。加强工程中关键技术的研究，加快配套工程的前期工作和建设进度，确保按计划通水、用水和正常发挥效益。同时，加强南水北调西线工程前期工作，开展西线调水区生态环境影响和补偿机制研究，合理拟定工程调水规模，研究切实可行的投融资机制和受水区用水制度，为工程实施创造条件。2．电网建设在电网建设方面，国家计划加大西电东送的力度，在北通道，继续加大内蒙古西部和山西向京津冀电网送电规模，促进西北黄河上游水电与宁夏火电联合以及陕北火电向华北和山东电网的送电。在中通道，要重点建设三峡水电站，同时开工建设金沙江和四川水电流域大型水电站向华东和华中送电工程。而在南通道，要在国家已经批准建设项目的基础上继续开工一批电力项目，保证西电东送目标按期完成。3．交通建设投资最大的交通建设在铁路方面。重点项目包括京沪高速铁路的建设和青藏铁路二期的建设。（二）2008～2010年供给预测1．总体预测2008年到2010年，我国GDP将继续保持高速增长。随着经济的发展，城市化进程的加快，人民对基础设施的需求也越来越大。因此，我们预测2008-1010年，基础设施建设投资的总体规模将稳中有增，基础设施的供给数量将大幅增加。根据回归法，对2008-2010年基础设施投资总额预测，如下图所示：中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：世经未来收集整理图1基础设施投资额预测2．铁路将成为增长最快的交通方式根据国家《国家高速公路网规划》，我国将用30年建设8.5万公里国家高速公路网系统，每年静态投资额约2万亿元。到2010年，基本贯通“7918”当中的“五射两纵七横”14条路。根据我们最新的统计数据，目前这14条路，全线贯通的仅有京哈高速、京沪高速和南洛高速，未来两三年，我国高速公路的建设任务仍比较繁重。从公路建设资金的构成来看，国内贷款和地方自筹占主要部分。如2006年的建设资金中，国内贷款和地方自筹占73.5%。我们认为，2008年我国的货币政策和财政政策将会适度偏紧，而公路建设资金的构成比例变化不会太大，公路建设因此会受到国家宏观调控的影响，由于任务较为繁重，公路建设投资会稍有放缓，但是减速不会太大，所以高速公路通车里程会持续稳定的增加。持续多年的我国大规模铁路建设在2008年将继续提速，2008年铁道部计划完成基本建设投资3000亿元，新线铺轨4415公里，复线铺轨3405公里。京沪高速铁路将成为我国铁路建设的重中之重，同时我国将有京石、石武、津秦等10条客运专线陆续开工，建设规模为4100公里。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：铁道部图12006-2009年铁路基础设施投资计划3．电力供给增幅下降“十五”期间，全国发电装机容量和发电量年均增长率达到10.1%和12.8%。按照“十一五”时期电力投资计划，2008年到2010年电源投资的年均增速为8.1%，从历史的角度来看，处于比较低的水平。我们的经验，在未来2~3年我国将进入一个短暂的下降时期，也就是说发电总量增长率将会连续两三年小幅回落。受此影响，新增装机增速也将长期维持一种低位走稳的态势。资料来源：中电联，世经未来整理图2电源投资增速与装机增速对比图4．供水能力增强随着国民经济的持续快速发展和城镇话水平的提高，城市用水认可呈增长趋势。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告“十一五”期间，全国城市供水将新增4000万立方米/日的能力；全国同期需要建设污水处理厂677座，将有3000亿元左右资金投向污水处理设施建设领域到2010年，全国城市供水将新增1500亿立方米/日的能力。实施市区城市供水地表水和地下水的联合调度改造，扩大自来水管网的供水区域，控制地下水的过度开采。配合四环路百米绿化带的建设，逐步解决市区十个边缘集团的供水问题。结合城市道路改造，配套建设完善城市自来水管网系统，解决低压区问题。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第三节行业需求分析及预测一、需求总量及速率分析随着经济的发展和人民生活水平的的提高，对基础设施的需求量不断增加。2007年，我国城镇家庭人均可支配收入为13785元，比2006年上升17.2%；2007年，农村家庭人均可支配收入为4958元，比2006年上升15.3%。居民收入增加，必然会对交通、通信、水、电、燃气等的消费量增加，对供暖、绿化、环保等基础设施的要求越来越高。（一）电力、燃气、水的需求2007年，我国电力消费量32632亿千瓦小时，比2006年增长14.1%；我国天然气消费量673亿立方米，比2006年增长19.9%。全年总用水量5760亿立方米，比2006年减少0.6%，其中，生活用水增长1.6%，工业用水增长2.7%，农业用水减少2.2%。（二）交通运输、仓储和邮政电信需求2007年，我国各种运输方式完成货物运输总量和货物运输周转量分别为225.3亿吨和99180.5亿吨公里，分别比2006年增长10.7%和11.8%；旅客运输量和周转量分别完成223.7亿人和21530.3亿人公里，分别比2006年增长10.5%和12.2%。2007年，全国电话用户新增8389.1万户，总数突破9亿户，达到91273.4万户。移动电话用户在电话用户总数中所占的比重达到60.0%，移动电话用户与固定电话用户的差距拉大到18183.8万户。全国网民数新增7300万人，达到2.1亿人，居世界第二位。互联网普及率达到16.0%。基础电信企业的互联网拨号用户减少695.7万户，达到1949.0万户，而互联网宽带接入用户新增1561.1万户，达到6646.4万户。全年完成邮电业务总量19361亿元，比2006年增长26.4%。（三）水利、环境和公共设施管理需求对水利、环境和公共设施的需求，没有完整的统计数据。但是可以分析，随着人民生活水平的提高，对生活环境的要求越来越高。加之建设可持续发展社会的要求，因此，对水利、环境和公共设施的需求也是逐步快速增加的。二、需求结构变化分析（一）固定电话数量减少，移动电话数量激增到2007年，全国电话用户总数达到91273.4万户。移动电话用户在电话用户总数中所占的比重达到60.0%，移动电话用户与固定电话用户的差距拉大到18183.8万户。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2007年，全国移动电话用户新增8622.8万户，达到54728.6万户。2007年是移动电话用户增长最多的一年，其中10月份新增移动电话用户813.2万户，刷新单月增长纪录。移动电话普及率达到41.6部/百人。全国固定电话用户减少233.7万户，达到36544.8万户，自1968年以来首次出现年度负增长。其中，城市电话用户减少273.5万户，达到24859.4万户；农村电话用户增加39.9万户，达到11685.5万户。固定电话普及率达到27.8部/百人。（二）污水处理行业得到了快速发展在水务系统中，随着可持续发展的深入，环境保护越来越受到重视，污水处理业将得到快速发展。（三）城市公共交通尤其是城市轨道交通需求量大幅增加目前，全国各大城市普遍面临交通拥堵、交通环境恶化的问题。解决这样问题最有效的途径就是大力发展城市公共交通，尤其是大力发展大容量城市轨道交通。因此，城市公共交通基础设施行业近年来得到较快发展。三、2008～2010年需求预测（一）总体预测2008年世界经济将继续平稳增长，经济增长动力更趋多元，跨国投资并购更加活跃，双边多边合作进一步深化；预期我国经济增长质量进一步提高，人民生活继续改善，价格涨幅得到合理控制，国际收支状况有所改善，同时未来20年，我国都将处于工业化的加速发展时期，城市化进程的增速，重工业的加速发展。经济增长将最终推动消费需求的增长。扩大内需，培育消费拉动型经济增长模式，是我国经济增长方式转变的目标。我国人口众多，有巨大的消费潜力需要挖掘。因此，对基础设施的需求有巨大的潜力。（一）供水和污水处理市场需求巨大到2010年，我国的城市化率将达到47.1%，城镇人口总量将由现在的5.9亿增加到6.3亿，城市供水设施建设需求也将因此而大幅上涨。资料来源：Euromonitor图12005-2010年城镇人口及城镇化率中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告随着工业的迅速发展，工业用水的需求持续稳定增长。2000至2020年的年均复合增长率高于全国用水总量的年均符合增长率，工业用水占全国用水总量的比例将由2000年的20.7%提高到2020年的25.2%。资料来源：国家统计局，国家“十一五”规划图12000年～2020年工业用水量和全国用水总量稳步增长（二）电力需求小幅增长用电量预测的方法包括弹性系数法、增量法、用电量单耗法、国际比较、回归分析等等，我们主要采用弹性系数法和增量法，用电量增速与机组投产规模双双出现回落，预计2008年全社会用电量增速在13.5%左右，预计至2010年全社会用电量将达到4.4～4.6万亿千瓦时，年均增长速度在12%左右。08-10年行业供需分析：未来三年行业供需关系将基本保持动态平衡状态，机组利用小时数呈小幅回升走势的可能性较大。部分区域电力供应略有富余，但极少数地区仍将面临阶段性电力短缺局面。（三）汽车保有量增加使公路需求量增大近年来，我国汽车保有量快速增加。预计到2010年将超过7500万辆。汽车保有量的增加，大大增大了对公路基础设施的需求。根据公路客、货运量的情况，我们预测2008年，公路客运周转量将会保持12%的增长，而货运周转量将会保持16%的增长。2008年是十一五规划正式实施的第三年，同时2008年北京将举办奥运会，2010年上海将举办世界博览会，对于交通的需求将越来越大，铁路等交通部门的这些短腿行业将面临加快发展的机遇。同时，十一五“加快西部发展、缩小东西部差距”中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告的政策也将有利于经济中心逐步由沿海向内地转移，人流、物流活动范围的扩大将为交通运输干线和枢纽提供良好的发展机遇。中国旅客运输运量快速增长的势头仍将继续保持。预计到2010年，全国客运总量将从2005年的184.2亿人次增加到约225亿人次，，到2020年，中国旅客运输总量将达到约330亿人次。（四）天然气优势初现随着近年来我国经济的不断发展，越来越多的企业为了追求更大的经济效益，开始逐步减少煤炭、石油等传统能源的使用，转向利用天然气等新型能源。天然气的一个优势是热能利用率高。在几年以前,燃气电站的天然气热力效率尚不足40%,随着相关技术的进步,在今天已达到60%以上。在一些同时供电和供热的燃气电站,天然气的热能利用率甚至达到90%。因此，如果利用得当，天然气可以说是一种相当经济的能源。另一方面，自2006年起，国际石油价格一路高升，最高时已突破116美元/桶的价格，时至今日仍保持在110美元/桶的水平以上。同时，我国国内的原油价格也已与国际接轨，这使得相当多的企业生产成本大幅上升。而我国天然气价格一直未能很好地随市场供求和相关替代能源价格的变化而及时调整，导致国内天然气价格与国外天然气价格及相关替代能源价格相比偏低，价格偏离了市场价值。从国外天然气价格看,目前相当于人民币1.8元/立方米。而中国天然气价格由政府确定,执行的是国家指导价下的双轨制价格,还没有形成市场导向下合理的天然气价格机制,价格明显低于国际市场。2007年8月30日，国家发改委颁布《天然气利用政策》，将天然气利用领域归纳为四大类，即城市燃气、工业燃料、天然气发电和天然气化工，并根据不同用户的用气特点，将天然气利用分为优先类、允许类、限制类和禁止类。根据这一指导性文件，我国将优先发展城市燃气、天然气汽车等利用项目；允许建材、机电、轻纺、石化、冶金等工业领域中发展天然气替代油、液化石油气、煤气等项目；限制或禁止发展天然气制甲醇等项目。在2008~2010年内，这些优先发展的行业可能会大幅增加其天然气的消费额度。2007年10月28日，第十届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议审议通过了《中华人民共和国节约能源法》，明确指出要注意能源的节约利用。根据这一法律，国家将淘汰一大批产量能耗比例不合理，能源浪费严重的中小型企业，转而扶持行业内产能耗费合理、技术先进、节能优势明显的大型企业。在2008~2010年内，这些受到扶持的大型企业可能会进一步增加其产量以满足市场需求，从而增大对天然气的消费。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告另外，根据建设和谐社会的精神要求，在经济建设中要注意环境保护，实现人与自然共同发展。为此，国家环保总局制订了一系列严格的规定和检验措施，对于环保不合格的企业将坚决取消其生产资格。因此，未来几年内，我国工业生产中污染较严重的企业，可能会为实现环保达标，逐步放弃一部分传统能源的使用，转而使用天然气作为替代能源。这也将增加一部分天然气的消费额。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第四节供需平衡及价格分析一、供需平衡分析及预测（一）基础设施供需现状分析国民经济持续快速发展为基础设施建设创造了良好的外部条件，而投资和工业生产快速增长，能源、原材料需求不断扩大，凸现了我国基础设施行业的供需矛盾。尽管十五期间我国基础设施发展较快，但目前仍存在一些问题。基础设施的现状是整体水平比较落后，已成为制约经济发展的一大“瓶颈”，突出表现在以下几个方面：1．能源消耗过大，能源结构不合理近年来，我过城市燃气普及率有所提高，但是到2006年低，全国城市燃气普及率不足80%，与先进国家相比差距较大，由此造成的燃料浪费和环境污染现象严重。另外，由于供电、输电设备落后或布局不合理，造成一些地区的电力不足，经常停电，给经济建设造成重大损失，也给人民生活带来极大的不便。2．城市水资源不足，供水紧张从2004年至2006年，城市供水量增速都低于销售收入增速，由此可见，行业库存较低，2004年供水量增速比销售收入增速低9个百分点，2005年则为11个百分点，而到了2006年则扩大到13个百分点。数据来源：国家统计局图12004-2006城市供水行业变化3．交通基础设施仍然不足尽管十五期间我国交通基础设施发展较快，但目前仍存在一些短腿领域，跨区域干线运输通道不足，省际干线公路尚未成网，现有主要铁路干线运输负荷过重，运输能力不适应市场需求，在密度方面，现有的运网密度低，公路密度仅为18.87公里/百平方公里，铁路密度0.75公里中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告/百平方公里。这与我国社会经济发展、人们生存环境改善的要求很不适应。在结构方面，各种运输方式之间的协调配合、运输设施的统筹规划建设尚未形成有机整体，具有综合功能的综合运输枢纽尚未形成。在运输方式内部，铁路网络结构不尽合理，繁忙线路客货混行严重影响了速度的提高和效率的发挥。民航支线机场相对于干线机场数量明显不足。公路虽然加快了国道主干线建设，但广大农村公路交通条件仍比较落后。港口集装箱及大型散货泊位能力不足，主要港口及重要出海口航道水深严重不足。大中城市路网结构仍不合理，快速交通路网体系尚未形成，交通结构单一，特大城市缺乏快速大容量的地铁、轻轨等轨道交通方式。与国外发达国家相比，我国高速铁路还处于起步阶段，高等级公路比重较低，大型集装箱和成品油等专业化码头还很少，整个运输装备的总体技术水平比较低。（二）基础设施供需预测1．电力、水务、供热行业供需基本平衡2008-2010年，电力行业供需关系将基本保持动态平衡状态，机组利用小时数呈小幅回升走势的可能性较大。部分区域电力供应略有富余，但极少数地区仍将面临阶段性电力短缺局面。由于我国城市供水行业的特殊性，供需随市场的变动很小，供需会保持一定的平稳状态。出于环保和提高能源利用效率的考虑，很多地方开始拆除区域中小型锅炉。但是各地又都在不断有许多新增小区，这一增一减，造成供热企业热量供给出现缺口。供热企业除了承担小锅炉拆除后留出的巨大供热空间外，还要完成新增供热面积。虽然长期来说，拆并的小锅炉原来所覆盖的区域将会有集中供热形式弥补，但在部分地区新措施并不能马上到位。2．交通基础设施建设保持稳定上升趋势2006年《“十一五”规划》中明确指出：要“优先发展交通运输业”，这大大促进了交通运输领域的投资热潮，根据统计，“十一五”规划每年投资将达到1万亿元左右，其中铁路2500～3000亿元/年，公路6000~7000亿元/年，港口每年投资1000～1500亿元/年。“十一五”期间我国交通基础设施建设投资将进入新的高潮。未来一段时间，中国旅客运输运量快速增长的势头仍将继续保持。预计到2010年，全国客运总量将从2005年的184.2亿人次增加到约225亿人次，到2020年，中国旅客运输总量将达到约330亿人次。3．天然气供不应求的局面不会发展变化我国天然气的供给主要来源有两部分，即国内生产和从国外进口成品。前文曾经讲过，近年来，在我国各地已发现多处大型气田。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告我国现已探明的天然气田中近一半为高含硫气田，其开采难度大，危险性高，而我国目前的技术水平所限，无法进行大规模的开发与利用。同时，受限于管道铺设情况，短期内我国也无法从国外大规模进口天然气。下图是我国石油行业固定资产投资指数。由图可以看出，近年来我国石油行业固定资产投资指数保持稳定，增速不快，因此短期内大幅提高天然气产量并不现实。作为优质的石油替代品和重要的工业原料，天然气的需求量在我国一直居高不下，因此，预测在2010年之前，我国天然气供不应求的局面不会发生变化。4．邮电通信行业迅速发展根据“十一五”规划，预计到2010年，全国电话用户总数达到10亿户，其中固定电话用户数达到4亿户，普及率30部/百人，移动电话用户达到6亿户，普及率45部/百人。互联网网民人数达到2亿，普及率15%。基本实现“村村通电话，乡乡能上网”；邮政的投递时限和投递质量进一步提高，年函件总量达到140亿件左右。根据规划目标，未来三年，信息基础设施建设将获得大力发展。构建覆盖广泛、安全可靠、支撑宽带多媒体以及融合业务的综合信息基础设施。进一步提高基础网络特别是宽带接入网络的覆盖率，城镇地区基本实现宽带接入，同时逐步向农村地区延伸。加强国际通信网络建设，增设国际通信业务出入口，适度增加国际通信光缆登陆点。二、价格变化分析及预测（一）供热、供水价格将市场化1．供热价格2007年6月，《城市供热价格管理暂行办法》出台。《办法》明确城市供热价格分为热力出厂价格、管网输送价格和热力销售价格。城市供热价格由供热成本、税金和利润构成，实行分类热价。城市供热价格原则上实行政府定价或政府指导价，由省、自治区、直辖市政府价格主管部门或者经授权的市、县人民政府制定。为了保障供热、用热双方的合法权益，促进节能环保，《办法》还明确了供热价格的利润核定。今后，城市供热价格核算须遵循合理补偿成本、促进节约用热、坚持公平负担的原则。利润按成本利润率不高于3%或者净资产收益率高于长期（5年以上）国债利率2-3个百分点核定。办法同时指出，制定和调整居民供热价格应当举行听证会，调价方案要向社会公告。新规定的另一个亮点是明确指出，热力销售价格要逐步实行基本热价和计量热价相结合的两部制热价。也就是说，之前居民用热按照住房面积计费的办法，要逐步改变到“热量销售总费用=基本费用+计量费用”的计算方法。《办法》还规定了各级价格主管部门在调整热价时要采取对低收入居民热价不提价或少提价，以及补贴等措施，减少调价对其生活的影响。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2007年以来我国各种生产资料价格不断上涨，并持续在高位运行，导致物价上涨的压力很大，尽快实现水、热、电等资源性产品价格改革，让其在市场中反映其价值，有利于建立合理的供热价格体系和调价机制，实现供热的商品化、货币化，对完成“十一五”节能目标具有重要意义，也有利于建筑节能和环保。总的来说，建立“成本-热价”联动机制热价形成将及时反应成本的变化和未来市场供需的调整。但是，由于热价和投入价格常常不能同步调整，热价调整滞后于成本价格调整，损害了企业和消费者利益。当投入要素成本超过热价时，调整滞后使企业亏损经营；反之，如果热价不随成本下降而下调，消费者将支付不公平的高价。2．供水价格我国城市供水价格长期以来一直维持在一个较低的水平，但是根据国家相关政策和我国发展的需求，供水价格会在一定程度上进行上调。首先，我国原来的水价只包括了水的处理价格，而没有包括水资源的价格，也没有包括污水处理的价格，更没有包括整个水生态的代价。随着水务改革的深入，这些价格将逐步加进目前的水价中，全国水价的整体上涨已是必然。随着我国水资源的供求矛盾日益突出，通过价格杠杆调节水资源的供求关系，促进水资源的合理利用，保障经济社会的可持续发展，成为水价改革的主要目的。另外，目前我国供水价格的形成机制还很不完善，导致了水资源供求紧张、污染加剧、设备老化等一系列问题。从发展趋势看，加快水资源价格形成机制改革，提高供水价格存在现实的必要性和可行性。但考虑到我国国情，水价上涨不可能一蹴而就，而是一个逐步缓慢提高的过程，并且污水处理费将先行上调。因此，我国水价远低于水资源成本，调价是必然。水价上涨，水务类上市公司会因此直接受益。考察我国省会城市的自来水供应价格和污水处理费，在各省会城市的自来水价格中，北京和重庆居首，均为2.8元/立方米，其后的是天津和太原，价格分别为2.6元/立方米和2.45元/立方米，由于水资源相对短缺，北方城市的自来水价格普遍高于南方城市。最后，我国处在持续的工业化和城镇化阶段，特殊的国情决定我们不可能按照发达国家一步到位的市场化方案改革水价，特别当前我国CPI持续在高位运行的情况下，自来水价格大幅上涨的可能性更是微乎其微。至于各地上涨水价的幅度问题，具体价格调整是由地方政府来做，但是将与CPI、地方人均收入等指标挂钩。因此预测在2008~2012年，城市供水价格会缓慢上升，但是不会出现短时间大幅度的上涨的现象。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（二）燃气价格受出厂价格影响将上调我国国内天然气产品出厂价受国家发改委限制，各生产厂商没有自主定价权。因此，只要国家发改委不对天然气产品的出厂价进行调整，国内天然气产品的价格将不会发生变化。但近年来国际石油和天然气产品价格不断上涨，国家发改委无法对此坐视不理，因此，预计在2010年之前，国内天然气产品出厂价格将至少有一次上调的情况出现。（三）城市交通票价有降低趋势随着城市化进程的发展，城市交通问题日益严重。大力发展公共交通是解决城市交通问题的有效途径之一。2007年，北京的城市公共交通票价大幅下调。预计未来大城市城市公共交通票价也将逐步降低。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第二章行业竞争分析及预测第一节行业竞争特点分析及预测一、竞争力概述根据竞争力的构成并结合我国基础设施的具体情况，我国基础设施行业的竞争力包括成本高低、服务质量的好坏、企业的融资能力、国家政策的保护、经营者的管理水平等因素。基础设施的竞争力实际上是企业内部和外部各种因素有机结合所形成的一种综合能力，反映在维护正常生产循环的能力、应付市场的能力、经营上不断创新的能力、信息传递和反馈的能力等。二、基础设施行业面临挑战加入世界贸易组织，我国基础设施行业的发展环境得到了很大的改善，同时也面临着许多新的形势和问题。（一）国际国内市场进一步开放充分利用两种资源、两个市场是国家开放政策的基点。我国加入WTO以后，一方面使我国面临更广阔的对外开放空间，国际商品流动、资本走向、价格变化等外部因素成为内部化，国际资本将进入基础设施和公用事业领域，抢占国内市场。另一方面，城市基础设施建设投资主体单一，缺乏稳定、规范的建设资金来源渠道，没有形成多元化的城市基础设施建设投融资新机制，造成城市基础设施建设滞后于城市发展。（二）市场竞争更加激烈我国基础设施行业虽然按照建立现代企业制度的要求进行了企业化改制，但企业经营机制转换尚未全面展开，形成企业管理水平低，市场观念淡薄，经营者认识“不到位”，出资人监管职能“缺位”中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告的局面；政策性亏损掩盖经营性亏损，掩盖管理薄弱和经营不善；组织管理效率低，成本费用高，资源浪费严重；产业化、专业化和社会化的运行机制没有完全形成，其产品和服务的价格与价值背离的局面仍未得到实质性的扭转，企业适应市场经济体制要求的运转能力非常脆弱。入世后，随着大量外资的涌入，市政公用行业最先受到冲击的可能是燃气和自来水等企业。在这些部门对外资开放以后，可能会相应对集体企业、民营企业和私营企业开放，从而使长期以来由国有企业垄断的行业的投资主体加速多元化，目前，市政公用行业的企业已经出现了这种趋势。同时在扩大开放的背景下，国家政策将促进国内市场竞争环境的形成，并随着国内企业竞争力的增强，市政公用行业的企业必须积极做好参与国际市场竞争的准备，以适应新的更为复杂的市场条件下的需要。（三）政府宏观管理体制需加快规范和完善我国行政体制改革虽然已经基本完成，但政府部门职能转变没有完全到位，运行机制也没有完全规范，这是北京市场创造一流的投资环境的最大障碍。主要表现是：在同一层面上，有些工作出现多头管理、行政职能交叉的现象，造成办事程序繁杂，时间周期过长，运作过程透明度低。从运转的条条上看，不是上面管得太多，统得太死，就是下级失控，职能错位等，使一些工作很难落实。入世以后，按照与WTO规则相适应的要求，随着非歧视、透明化等国际贸易规则的国内化，首先是对政府运行机制、经济体制、法律制度的冲击和挑战。因此，规范和完善政府宏观管理体制已迫在眉睫，同时，大力推进政府管理体制和制度的创新已成为不可阻挡的国际趋势。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第二节行业市场化的意义和模式一、基础设施行业市场化的现实意义和作用当前我国在公用基础设施领域进行的大部分投融资体制改革的实质是一种结合中国国情的市场化过程。在我国进行经济结构调整的今天，基础设施市场化的现实意义体现在以下几个方面：（一）符合“有所为、有所不为”的总体改革思路和要求中国经济体制改革通过二十年的“摸石头过河”式的发展，已经清晰认识到国有经济不可能包办一切，政府资源应该集中于战略性、全局性或市场失效的领域，因此“十六大”提出国有经济应按照“有所为、有所不为”的总体改革思路进行收缩、调整和加强。从上面的分析看，当代经济学理论研究和实践都说明绝大部分公用基础设施是可以进行市场化运作的。（二）提高投资效率和运营效率为什么我们要致力建立社会主义市场经济体制，很大部分原因在于原来的计划经济体制在资源配置上的低效率甚或无效率。以前我们在基础设施投资项目上常常遇到的“三超”等投资效率低下现象，运营成本居高不下、政府补贴没完没了等问题，与传统体制下投资主体“虚位”、“缺位”大有干系。公用基础设施投融资体制改革和市场化运作，能够较大程度上有效解决这一问题。（三）减轻政府财政压力这是政府吸引社会资金，推动公用基础设施市场化运作的最直接激励因素。毋庸质疑，地方政府在经济转型期面临着“吃饭财政”、老职工社会保障、城市建设历史欠帐等资金需求，加之预算法规定地方政府无发债权，政府的财政压力普遍较重。所以，即便在东部沿海发达地区，地方政府也在尝试利用市场化运作来吸引社会资金参与基础设施的投资，增加政府财力调配的自由度，加快城市建设发展速度。（四）经营城市的关键一环“经营城市”中最重要的两个环节之一就是搞活城市公用基础设施。公用基础设施这一步棋走活了，城市的地价才可能上升，整体的招商引资环境才会有大的改善，因此把公用基础设施的投融资改革称作经营城市的关键环节确不为过。（五）为社会资本创造商业机会，培育市场主体中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告市场经济是多种所有制经济共同繁荣的多元经济。改革开放以来，国内社会资本长期在体制外或体制边缘发展。大量的准入限制，使社会资本无法参与主流经济的投资机会，无法快速成长。公用基础设施投资在向社会资本开放的同时，为社会资本进行大资金、长期限的投资创造了一个平台，使他们可以接触以前只有国有经济才能问津的大额银行融资，积累大型项目建设与运营管理经验。二、基础设施行业市场化运作的模式选择基础设施体制改革的具体方式有多种选择，可能涉及投融资环节，也可以只限于运营管理环节，但无论如何，这些模式都提供了不同程度的市场化机制，以适应不同项目的特点、政策目标或特定时期的市场气氛。通常，可供政府选择的市场化运作方案有管理竞争（ManagementCompetition）、运营的竞争性外包（CompetitiveOutsourcingofOperation）、BT（Build-Transfer）、TOT(Transfer-Operate-Transfer)、ROT(Renovate-Operate-Transfer)、BOT(Build-Operate-Transfer)、BOO(Build-Own-Operate)等等。需要指出的是，政府在考虑采用何种方式将公用基础设施项目推向市场时，通常需要的因素包括：有无收费机制、项目经济强度、行业竞争性、排他性、公众消费心理、项目建设形态（存量/新建/改扩建）。另外，改革的政治决心也非常重要，因为事实上即使是同一个项目，也可以制订和实施从运营管理外包到整体出售的不同程度的市场化运作方案。从商业角度看，公用基础设施市场化运作的关键是要建立相应的“收费补偿机制”，只有当项目具有适当的现金流强度，才会对社会投资者产生商业吸引力，从而顺利推行市场化。目前国内在公路交通、供气、供水等领域已有收费机制，但在轨道交通、污水处理和垃圾处理等领域收费还不到位甚至尚未实行收费。此外，政府放松对社会资本的行业禁入限制，出台特许权经营的专项法律，建立透明、规范和守信的政府运作体系等制度安排，也是促进社会投资者参与公用基础设施投资的重要前提。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第三节行业技术水平分析及预测近年来，我国基础设施的现代化程度显著提高，新技术、新手段得到大量应用，基础设施功能能日益增加，承载能力、系统性和效率都有了显著的进步。一、基础设施领域拓展随着生活水平的提高，基础设施除了交通、能源、供水、邮电等供给外，已经扩展到环境保护、信息网络等领域。（一）信息网络设施建设日益受到重视数字化建设成为城市建设新宠，信息网络构成城市发展的基础性条件。以移动通讯和互联网为代表，城市移动通信和网络基础设施建设异军突起。以北京为例，在“十一五”规划中，通信网络的专项规划覆盖辖区1.67万平方公里，五年拟建设4000公里通信管道，总投资达20多亿元。（二）基础设施构成明显变化除增加信息网络建设外，环境保护设施和电力、天然气等洁净能源建设份额明显加大。原有设施的改造、升级和换代成为重要假设内容。（三）基础设施的技术条件进步显著新技术、新材料不断得到应用，技术和装备水平普遍提升。例如，为了提高饮用水的水质标准，自来水厂进行净水工艺技术改造，除常规处理工艺外，实施预处理工艺，同时对供水管网、供水检测、供水计量、再生水生产等普遍进行技术更新和升级。二、基础设施科学合理规划基础设施建设与城市发展的均衡协调是保证城市发展的均衡协调是保证城市科学发展、可持续发展的前提。这种均衡协调包括基础设施与城市规模、功能和空间的均衡，与城市发展阶段外部环境的均衡。在强调均衡的基础上，基础设施的投资建设必须适度超前，避免建设滞后和盲目性。所以科学合理的基础设施发展规划是重要前提。以城市供水为例，建设部政策研究中心的资料显示，要基本满足约3.5亿人口在饮用水数量和质量上的需要，解决全国近400座城市的供水紧张矛盾，估计2008年到2010年约需供水投资2000亿元。建设部以此制定了相关的规划。到2010年，全国城市供水普及率达到95%以上。三、加强节水设施建设中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告随着城市容量的扩张和人们生产、生活方式的改变，对水的需求量与日俱增，缺水已经成为制约中国城市经济和社会发展的障碍，节约用水、提高用水效率和加强水资源的再利用成为新形势下水务设施建设的重要内容。目前，我国城镇万元工业增加值水效率较低，城镇供水管网漏损率达到20%左右。提升节水能力，增加水资源再利用设施是节水的重要环节。“十五”期间，我国城市每年平均节水约35亿立方米以上，2007年达到38亿立方米。人均用水量呈稳中有降的趋势，用水结构朝着合理的方向调整。在城市供水管网改造力度不断加大的同时，我国正全面推进节水型技术、设备的研究和应用，加强用水设备的日常管理维护，推进中水回用、雨水收集等水资源再利用基础设施建设。四、推进节能设施建设“十一五”规划确定全国单位GDP能耗比“十五”期末降低20%。实现“十一五”能耗降低目标首先取决于基础设施的升级和改造。城市冬季供暖是节能的主战场。我国供热行业年消耗约1.3亿吨标煤。按照“十一五”规划要求，全国节能2.4亿吨标煤，供热必须承担至少1/3。集中供热比分散小锅炉供热效率高50%。适应中国能源条件和居民居住状况，加快城市集中热源和管网等供热基础设施建设，运用先进适用技术改进和完善集中供热系统，在满足居民采暖需要的同时提高能源利用效率好改善环境质量。近年来，CHP在我国大城市中发展较快，北京、上海、武汉等有天然气供应的中心城市，严格限制煤炭适用，天然气热电联供正在逐渐兴起。部分城市拥有燃煤热电厂的基础上正在建立CCHP系统。与此同时，一些城市正在开发和利用地热、太阳能等可再生能源及清洁能源供热等方法取得了进展。并且，可以预测，未来几年，清洁能源的应用将得到进一步推广应用。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第四节行业企业资产重组分析及预测有关基础设施企业重组之所以广受关注，大多是与这些企业的行业特性有关。此类重组关系居民日常生活，因而在实际操作中，需要以较为稳妥的方式进行。一、企业参与重组的原因我国基础设施企业参与并购、重组主要有一下几个原因：1．环境迫使。随着跨国企业在国内市场扩张，我国基础设施企业面临着巨大的竞争压力。2．行业要求。集中资金、人才、技术、设备等资源；3．政府推动。国家明确提出培养技术优势和规模优势，发展大公司，推动基础设施行业的并购重组。二、基础设施企业重组的关键要素基础设施企业重组的关键要素在于：（1）掌握外国投资者的投资动向；（2）正确选择合作伙伴；（3）尽职调查，揭示并购中的许多问题；（4）认清交易的“中止因素”和“破坏因素”，并及时制止。三、基础设施企业的重组率先在区域性重组中取得突破性进展目前，燃气、热力、供排水等城市管道网被列入对外开放领域。2007年10月，由法国通用水务公司参股50%的全国首家中外合资供水企业在上海浦东挂牌。而2007年底出台的深圳国企股权转让招标计划，将能源、水务、燃气、公共交通等公用事业类企业纳入改革试点，这些重组都涉及了国企股权向外资转让。这一系列探索，是在我国加入WTO后，城市公用事业、基础设施行业扩大开放等多项政策逐步到位的背景下产生的。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告深圳市在国企改革计划中，制订了引入长期投资的战略合作者等相关原则，而中外合资后的浦东自来水公司的水价仍然和上海市水价同步，有关方不会单独提高自来水价格。另外，根据建设部规划，到2010年，城市排水管道普及率和城市污水处理率将分别达到90%和60%，而目前我国污水处理率仅为31.7%。值得一提的是，由于区域性重组往往是在各级政府的有力推动下进行，因而在相当程度上，基础设施企业的股权出让方拥有很大的主动权。比如，今年上海浦东自来水公司国有股权转让过程中，外资在以超过资产评估价近3倍的价格收购股权、不裁员、保持政府统一定价等条件下，首次大规模介入城市供水管网。尤其令人关心的是，在已有的公用事业类企业重组行为中，尽管国有持股下降幅度较大，但仍然保持了控股地位。另一方面，在不同行业中国有股权转让比例也不一样，如深圳国企改革计划中，能源、燃气国有股权拟出让比例较低，而水务、公共交通国有股权拟转让比例较高。四、进行了利用信托方式构建市场化的基础设施投融资主体的尝试项目融资是投资市场化运作的基本方式，城市基础设施项目投融资改革成功的关键在于能否引入多元投资主体参与项目公司，通过各参与主体的协调，设计规范的融资计划、风险控制方案、收益共享方案。在这一过程中，信托公司作为项目的投融资中介不仅以专业、经验和理财技能参与安排融资计划，而且还可以以信托、投资银行、财务顾问等综合金融手段运用于项目投资。城市基础设施项目中机器设备的购置可以大量运用融资租赁手段。信托投资公司可以以自有资金开展融资租赁业务。由于中间环节减少，无论从融资贷款的成本还是降低租赁贷款的风险方面都具有优势。信托公司也可以通过“吸收资金—投资购买设备—出租—售”构建信托融资租赁模式。信托投资方式优点：第一，对项目融资而言，信托公司作为专业理财机构这一市场主体的介入可以改变以往政府主导、政资不分、所有者缺位的传统投资模式，促进“融资、投资、运营、监管”有机分开的市场化运作，逐步从根本上缓解公共财政压力。第二，对信托投资人而言，城市基础设施项目收益稳定，通过项目选择、集合信托和专业管理，可以获得相对银行储蓄、债券投资较高的合理收益，分享经济增长带来的收益。第三，对于整个金融体系而言，信托可以分流部分储蓄资金，缩小存贷差；同时也开辟了结存社保基金、企业年金等社会间歇资金除银行利息和购买国债利息收入以外保值增值的投资渠道，提高资本配置和运用效率。五、基础设施企业重组为行业发展带来了巨大发展空间以重组较为活跃的水务行业为例，预计今后几年，我国供水企业将向集团化、规模化发展，跨地区资产重组、产业一体化发展将成为趋势。同时，政策环境、管理体制的逐步到位，资产关系的明晰，都将有助于行业市场化，也将为内外资介入提供公开、有效的平台。而区域性重组所涉及的公用事业类企业外资并购，也将成为受到长期关注的热点。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第三章子行业分析第一节电力、燃气、水的生产和供应业一、行业供给状况分析（一）电力行业供给1．电力行业投资改革开放以来，我国电力行业投资形势呈现出以下三个特点：首先，总额增速快。从1981年至今，国家对电力行业的投资始终保持每五年至少翻一番的速度。七五时期达到3.5倍的增速，十一五又接近3倍。预计这一趋势仍将延续。第二，电网投资增速超过电源投资增速。从九五、十五开始，电网投资和电源投资的相对差距就开始缩小，八五时期，电源投资几乎是电网投资的四倍，而九五、十五时期只有不到三倍。十一五最为明显，电源电网投资首次持平。第三，十一五时期电网投资增速呈现先慢后快的格局。按照平均投资来看，十一五时期每年电网投资为3000亿元，而06和07两年这个目标都没有实现，因此，预计2008~2010年平均每年的电网投资额将达到3500亿元。表1历次五年规划时期电源和电网项目投资额单位：亿元电力发展阶段六五七五八五九五十五十一五（规划）起止日期81-8586-9091-9596-0001-0506-10总投资27395727405580.611481.530000电源投资总额21176222244129.78481.515000电网投资总额621955161450.9300015000电源投资年平均值42.2152.4444.8825.91696.33000电网投资年平均值12.439103.2290.186003000总投资年平均值54.6191.45481116.12296.36000资料来源：世经未来整理表22003-2007年电源和电网项目逐年投资额单位：亿元项目20032004200520062007总投资2894.433284.894754.215227.845492.91中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告电源投资1880.432047.563228.063122.093041.5电网投资10141237.331526.152105.752451.41资料来源：世经未来整理2．供电量自2003年以来，我国发电量有了更快的增长，03年发电量增加2500多亿度，04年和05年增加3000多亿度，06年增量达到3300亿度，07年增加4200亿度。这种加速增长的势头还将继续保持下去，预计08年发电总量将达到37200，增长4600多亿度。表11994-2007年全国发电量统计表年份发电量（亿度）年份发电量（亿度）199492812002165421995100702003190521996108132004219431997113562005249751998116702006283441999123932007325592000135562008E37200200114808资料来源：中电联，世经未来收集整理3．供电结构2010年以前，我国电源结构将有所优化，但是供给主要依赖火电的局面不会改变。2006-2010间火电的装机份额始终处于高位运行的状态，07、08年比06年略低一些，09-2010年下降幅度更大，达到77%的水平。火电份额主要被水电、风电和其他类型电源瓜分。纵向比较，水电2010年基本与2007年持平，仅增加0.03%，核电份额则比07年下降0.11%。风电份额上涨了0.8%，其他能源发电类型份额上涨0.06%。到了2010年，全国非水可再生能源装机所占比例达到1.52%，能够超额完成《可再生能源中长期发展规划》提出的发展任务。4．电网设施建设截至到07年底，全国各大电网均已实现了互联，华北-东北通过高姜线互联，华北-华中通过辛嘉线互联，西北-华中通过灵宝变互联，华中-华东则通过宜华线、葛南线和龙政线互联。华中-南方则通过江城线互联。根据建设计划，灵宝变即将扩容，传输能力将翻一番。高姜线即将改造成直流背靠背系统，宜华二回即将开建，另一条连接西北和华中的通道，德阳宝鸡线即将开建。预计到2012年左右，华北、华东和华中将形成较强的连接，其他区域与这三大区域的连接将更安全稳定，传输容量也将更大。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告随着西电东送北通道和中通道的加紧建设，西部几个能源大省的发电能力也将在07年达到一个高点。国家西电东送规划的三条通道，北通道包括东北、华北、山东、西北电网，主要是通过开发山西和蒙西、陕北、宁夏火电基地和黄河上游水电主送北京、天津、河北南网，并东送山东电网。中通道包括华东、华中、川渝、福建电网，主要是通过开发三峡水电站、金沙江梯级水电站、四川水电站向东部经济发达且能源紧缺地区送电，供电主要对象包括华中、华东、福建地区。四川水电和金沙江外送，将是我国西电东送规模最大的地区，并将对全国联网具有重大影响。南通道包括广东、广西、贵州、云南、海南和香港、澳门电网，其西电东送的总格局是开发贵州乌江、云南澜沧江和云南、贵州、广西三省区交界处的南盘江、北盘江、红水河上的水电及云南、贵州两省的坑口火电厂向广东地区送电。目前只有南通道建设进度比较快，到07年底南方电网内部云南贵州到广西广东的输电大通道达到10条，送电能力1650万千瓦。南方电网各省区连接水平也比较高，输电形势比较缓和。西电东送的北通道和中通道建设滞后，中通道的华中水电送华东仅有三条500kv通道和少量交流送电线路，北通道蒙西、山西、西北电网送京津唐扩容潜力很大，工程建设速度较快。虽然06年西北送华中仅有30亿度左右的能力。但是2010年和2013年投产两批传输线路后，西北电网外送能力将有较大的增强。同时，根据外送网络的建设施工情况，一批新的西电东送电厂也将会建立起来，2015年以后西北送华北将是西北电力外送的主要方向。（二）燃气行业供给1．行业投资从下图可以看出，2005年至2007年期间，燃气行业的固定资产投资总额呈逐年上升的态势。这与行业的发展不无关系。由于对燃气的需求日益扩大，势必带动上游开采业的发展，投资总额扩大也成为必然。不过这3年行业固定资产投资额度占全国投资总额比重维持不变，说明行业的固定资产投资增速与全国固定资产投资额增速保持一致。近年来，国内外对石油及天然气资源需求增强，带动行业进一步发展。可以预计，在未来的今年内，行业的固定资产投资额度还将保持在一个较高的水平上。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告数据来源:国家统计局图1燃气的生产和供应业占全国投资总额比重国内外的需求变化是导致这一形态的直接原因。由于国内外近年来对天然气产品的需求不断扩大，产品价格持续升高，相关产品呈现供不应求的状态。在市场的刺激下，原有企业将增加其固定资产投资额。同时，还有新企业在利益的影响下进入本行业，这些企业也将进行一定的固定资产投资。2．供气管道建设截止2006年底，我国城市供气管道长度18.9万公里，比2002年增长65.8%；用气普及率达到79.1%，比2002年提高11.9个百分点。（三）水务行业供给2006年我国城市供水总量继续保持较高的增长态势，在经历了1997年至2002年的平稳增长后，供水总量五年间从2003的47.5亿吨快速增长至2006年的54亿吨，年均增长率高达3.01%。表1我国城市供水行业情况表时间年末综合生产能力（万立方米/日）年末管道长度（公里）全年供水总量用水人数（万人）人均日生活用水量（升）2003年23967.07333288.82475254829124.53210.902004年24753.02358410.49490275530339.68210.802005年24719.82379332.07502060132723.40204.102006年26961.60430397.00540479432303.08188.30数据来源：国家统计局2006年供水管道长度达到了430397公里。2中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告003年至2006年，共新增城市排水管道铺设长度148345公里，城市污水处理能力4817万吨/日。2006年，城市供水总量541亿吨，比2002年增长15.9%；用水普及率达到86.7%，比2002年提高8.8个百分点；二、行业需求状况分析（一）电力行业需求2007年电力需求增速创03年以来新高。全年发电量增速14.95%左右，预计08年需求增速因经济软着陆而有所放缓但仍将维持较高水平，节能减排政策和相应的电力需求侧管理手段不会对电力需求造成大的冲击。1．国民经济重工业化趋势持续，重工业仍是拉动电力需求的主因以重工业为主的第二产业近年来用电增速很高，05-07年平均每年增长一个百分点，08年预计比07年有所降低，但是仍然在15%以上。从第二产业耗电对固定资产投资增速的弹性来判断，08年的情况将会与03年类似。随着固定资产投资增速的回落，未来几年，第二产业用电增速也将出现一个下降期。2．居民生活用电增速加快，将成为拉动电力需求的重要因素城乡居民生活用电基本属于内生增长类型，继05-06年用电大幅增加以来，07年又开始缓慢爬升。05-06年居民生活用电快速增长的主要原因：一是城乡居民收入稳步增加，家用电器拥有率迅速提高；二是城市化加快。居民家庭户均人口减少，新增户数增多较快；三是城乡同网同价和城镇居民峰谷分时电价的施行，大幅降低了居民生活电价水平，居民用电积极性提高。07年以来，有利于增加居民用电的因素主要是生活水平提高，电器拥有率进一步提升。例如近期开展的“家电下乡”活动。表1近年城乡居民生活用电增速分析预测表项目200320042005200620072008E城乡居民生活10.80%10.10%16.20%14.70%10.55%11.20%资料来源：中电联、世经未来整理3．第三产业在社会消费品增长的拉动下高位企稳第三产业用电主要包括批发零售等商业活动用电，住宿餐饮行业用电，娱乐业及办公物业用电等等。这些电力消耗用户和社会消费品零售额增速密切相关。消费品零售增加对于第三产业增长具有提升作用，例如2004年和2007年，第三产业用电都随着消费品零售额同方向变动，只是幅度更大一些。预测08年第三产业用电增速达到12.3%，第三产业增速对消费零售增幅的弹性系数达到与06年差不多的水平。（二）燃气行业需求下图是自2004年以来，我国天然气消费量逐年变化情况。从图中可以看出，近四年来，我国天然气消费总量不断攀升，与此同时，年增速开始出现下降。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告数据来源:中经网图1天然气消费量及消费增速中国天然气工业从启动期进入快速发展期，消费主要集中在化工、城市燃气、工业燃料、发电四大领域。下表显示的是截至2007年底，上述4个领域各自工业总产值的累计同比增幅。四大领域内除电力生产行业增幅在20%左右，其余行业的工业总产值累计增幅均超过了30%，显示出良好的增长能力。消费行业的不断增长将加速天然气中上游行业的发展。表12007年天然气主要消费行业工业总产值累计增幅行业名称累计增幅（%）石油和天然气开采业4.8化学原料及化学制品制造业30.17电力、热力的生产和供应业20.68燃气生产和供应业31.38黑色金属冶炼及压延加工业40.29有色金属冶炼及压延加工业33.19数据来源：中经网从LNG产品的需求来看，近年来保持着比较旺盛的需求，并呈逐年上升趋势。2007年全国全年共消费LNG产品2612万吨，基本与当年全年供给量持平。但由于其涨势迅猛，预计未来几年内，国内行业的供给将不能完全满足国内的消费需求。从我国天然气发展总体规划看，到2010年为止，我国将在现有的60多个已通天然气城市的基础上，发展到全国270个以上城市开通天然气供应和使用。此外，各级地方政府在发展城市燃气方面也非常积极。因此，预计未来15年中国天然气需求将呈现中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告爆炸式增长，平均增速达11%一13%，预计到2010年天然气需求量将达到1000亿立方米，产量约800亿立方米，缺口将达到200亿立方米以上。（三）水务行业需求城市供水在居民生活中的重要作用不言而喻，因此随着城镇居民可支配收入的增加，用于生活的支出将会随之增加，从而拉动生活用水的消费。并且，人们对生活的追求已经从数量上转移到质量上。因此，人们对城市供水的水质有了更高的要求。自2007年5月1日起新施行的《城市供水水质管理规定》，从水质的角度对供水的质量有了法律上的严格控制。这是中国9年来第三次修订城市供水水质管理规定，以适应中国高速的城市化进程和构建以人为本的和谐社会对城市供水要求，必将带动新的一轮城市供水水质实施管理制度、体制、方式和方法的创新，必将带动国家城市供水水质监测网、地方城市供水水质监测网的水质监测能力建设，加强建设（城市供水）主管部门对城市供水水质督察的力度，有利于城市供水水源地的保护和城市供水水质突发事件应急预案的制定和演练。从未来发展的角度来看，居民生活水平的提高带来的是城市供水需求结构上的重大变化。三、行业经济运行分析（一）电力行业受各自发展环境变化的影响，2007年电力行业各子行业效益增长出现分化，比较来看，发电行业效益增长远不如供电行业，增速比2006年明显下滑，而供电行业明显上升。统计显示，2007年，全国规模以上发电企业利润比2006年增长18.7%，增速减慢10各百分点，供电企业利润增长78.9%，增速加快超过20个百分点。1．电网企业利润高速增长来自于压缩成本2007年，我国电网企业利润增长达到78.9%，高额的利润源于对成本的压缩。从电网企业的成本费用构成可以看出，销售成本和三项费用占销售收入的比例持续下降，利润总额占销售收入的比例明显上升。2．火电利润率急速下降由于煤炭价格上涨，火电企业的利润总额增速从2006年的40%多下降到2007年的10%左右。3．水电设备利用小时数上升加快效益上升2007年水电的利用小时在5月份之后持续上涨，全年利用小时增加6%左右。由于三峡、龙滩等大型水电机组投产，平均销售成本下降，水电行业的利润率明显上升。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（二）燃气行业2007年中国燃气生产和供应业规模继续扩张。2007年1-11月，中国燃气生产和供应行业累计实现工业总产值85,003,921千元，比上年同期增长了31.38%；累计实现产品销售收入97,238,045千元，比上年同期增长了27.09%；累计实现利润总额6,056,879千元，比上年同期增长了191.17%。2008年1-2月，中国燃气生产和供应行业累计实现工业总产值38,057,772千元，比上年同期增长了67.96%；累计实现产品销售收入46,352,832千元，比上年同期增长了71.86%；累计实现利润总额3,862,426千元，比上年同期增长了108.56%。（三）水务行业近几年来，我国城市供水行业消费保持快速增长态势，销售收入平均增速保持在8.6%以上，2006年行业实现销售收入613.9亿元，2007年1~11月份就已达572.5亿元，相信2007年销售收入可以超过2006年，达到630亿元。数据来源：国家统计局图12003~2007.11城市供水行业销售收入变化中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告我国城市供水行业销售毛利率四年来不断降低，伴随着销售毛利率的变化，销售利润率和资产报酬率呈现出相应的下降趋势。这说明我国城市供水行业有待进一步成熟。总体来说，行业在盈利能力上表现一般。行业在负债率一般，维持在50%左右，亏损面也在高位。利息保障倍数较低，行业内企业有负债的危险。总体来说，行业偿债能力比较差。行业应收帐款增长率呈现出逐年增加的趋势，在2007年11月达17.73%，为2004至2007年11月份最高。利润总额增长率在2005年达到266.66%，2006年有所下降，为171.27%，但是在2007年却降至为36.07%，出现巨大的降幅。销售收入和资产增长率增长率保持一定的稳定态势，说明行业企业发展比较成熟，企业处于比较稳定的扩张阶段，有一定的稳定盈利的可能性。随着行业的规模扩大，管理效率的提高，营运能力不断增强，应收帐框周转率，产成品周转率均在近几年间基本保持稳定，流动资产周转率、产成品周转率稳中有升，在2007年11月份分别为0.88%，106.11%。四、行业发展趋势分析及预测（一）电力行业国家电网2008年初提出新的发展目标，要加快建设以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强国家电网，全面推进“一特三大”战略；彻底解决电网建设滞后、网架结构薄弱问题，适应电力需求快速增长，实现电网与经济社会全面协调发展；转变就地平衡观念，促进电力结构调整和布局优化，实现更大范围资源优化配置。“十一五”期间，国家电网再电网建设方面的投资将达到12150亿元，并将全面建成特高压交流试验示范和特高压直流示范工程，初步形成华北-华中-华东特高压同步电网，基本建成西北750千伏主网架，公司经营区域实现全部联网，跨国电力合作取得重大突破。到2010年，公司220千伏及以上交直流线路达到38.9万公里，变电容量达到16.4亿千伏安，跨区、跨国输电容量达到8500万千瓦，交换电量达到3800亿千瓦时。“十二五”、“十三五”期间，特高压电网全面发展，形成以华北、华中、华东为核心，联结各大区电网、大煤电基地、大水电基地和主要负荷中心的坚强网架。到2020年，建成特高压交流变电站53座，变电容量3.36亿千伏安，线路长度4.45万公里；建成直流输电工程38项，输电容量1.91亿千瓦，线路长度5.23万公里。特高压及跨区、跨国电网输送容量达到3.73亿千瓦。电网技术装备和运行指标达到国际先进水平。2008年国家电网计划开工330千伏及以上交直流线路3.2万公里、变电容量1.9亿千伏安，计划投产线路1.5万公里、变电容量0.97亿千伏安，投资2532亿元。其中，特高压、750千伏及跨区电网计划开工线路1.7万公里、变电容量1.0亿千伏安，计划投产线路2450公里、变电容量1620万千伏安。工程进度方面，高岭背靠背、中俄直流背靠背工程，2008年建成投产。灵宝背靠背扩建、淮南-上海特高压线路工程、南阳特高压站扩建主变工程，2009年建成投产。向家坝-上海±800千伏直流示范工程，2010年投产。锦屏-苏南±800千伏直流，宁东-山东±660千伏直流，三沪二回、德宝、呼辽、山西-江苏等±500千伏直流，青藏±400千伏直流等工程将开工建设。（二）燃气行业1．在建项目偏下游，供给能力提升不足中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告近年来，我国天然气消费呈现几何数增长态势，然而我国天然气资源却相对有限。2010年我国天然气需求将达1100亿立方米，而届时国内天然气生产所能提供的只有900亿立方米，天然气供应缺口达200亿立方米。与此同时，国家发改委研究制定的《天然气利用政策》已于2007年8月30日正式颁布实施，规范了我国境内所有从事天然气利用的活动行为。可以看出，国家对于天然气行业的重视与日俱增。预计未来几年内，天然气产量还将保持稳步上升的状态，但由于缺乏相关勘探开发等上游产业的在拟建项目，产量增速可能稳定在5%~10%左右，并存在进一步降低的可能。2．需求呈爆炸式增长，持续时间长根据《2007中国能源发展报告》预测，未来15年中国天然气需求呈爆炸式增长，平均增速达11%一13%，预计到2010年天然气需求量将达到1000亿立方米，产量约800亿立方米，缺口将达到200亿立方米以上；到2020年天然气需求量将超过2000亿立方米左右，而产量仅有1000亿立方米，另外的50%将依赖进口。（三）水务行业1．水价体制改革我国人均水资源量是世界水平的1/4，与发达国家相比，我国目前的水价还不能够使消费者体会到资源的紧缺。根据“十一五”规划，在“十一五”期间，我国要深化水价改革，建立促进水资源高效利用的水价体系，其中包括合理提高水资源费与水价水平，扩大水资源费征收范围，推行居民生活用水阶梯式计量水价制度，工农业生产用水超额累进加价制度等。2．水务市场投资主体多元化、经营方式多样化2002年，我国出台的《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》标志着市政公用行业正式对外开放。随着水务市场改革的逐步深入，未来的投资主体将由现在的地方政府变为各类投资主体，日趋多元化，经营方式也会多样化。3．行业整合我国水务市场开放以后，各类投资主体纷纷投身水务市场。在过去几年，我国水务市场基本处于“跑马圈地”的过程，外资水务巨头、国企、民企抢夺水务项目、抢占市场分额，市场集中度有了一定程度的提高，未来行业整合的力度会进一步加大。综上所述，需求旺盛，供给不足，而水务改革中蕴藏的机会也很多，这些彰显水务行业的光明远景。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第二节交通运输、仓储和邮政电信业一、行业供给状况分析（一）交通运输行业供给2007年我国交通建设完成固定资产投资10543亿元，占全社会固定资产投资7.68%，同比2006年的6.27%增加0.96%。表12001-2007年交通运输业投资额度占全国投资总额比重年份交通建设固定资产投资（亿元）全社会固定资产投资（亿元）比重（%）20012968368988.0420023491.5432028.0820034136551187.5020045314.07700737.5820056445.04886047.2720067383.821098706.722007105431372397.68资料来源：中华人民共和国交通部图1交通运输业投资额度占全国投资总额比重变化趋势图表2中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告十年来全国基本建设投资新增主要生产能力指标单位1998199920002001200220032004200520062007新建铁路投产里程公里11051242655124616961164143312031605678增建铁路复线投产里程公里59013116981504500583352486705480电气化铁路投产里程公里98861655426808666154098633960938新建公路公里4567741978480693585530796364444641112974893720143595其中：高速公路公里1663263944673149554546394476645743258059港口万吨级码头泊位新增吞吐能力万吨12772160363358131547822011958189894572643916资料来源：国家统计局对比2006年交通运输新增生产能力。2007年新建铁路投产里程比2006年减少57.7%；增建铁路复线投产里程减少31.9%；电气化铁路投产里程减少76.3%；新建公路增加53.2%；高速公路增加86.3%；港口万吨级码头泊位新增吞吐能力减少4.0%。表12006/2007年交通运输方面固定资产投资新增生产能力对比指标与2006年相比新建铁路投产里程（公里）-57.7%增建铁路复线投产里程（公里）-31.9%电气化铁路投产里程（公里）-76.3%新建公路（公里）+53.2%其中：高速公路（公里）+86.3%港口万吨级码头泊位新增吞吐能力（万吨）-4.0%资料来源：国家统计局2007年，我国交通基础设施建设取得新的突破：1．铁路路网规模不断扩展截止2007年末，全国铁路营业里程达到7.8万公里，比2006年增加近千公里，里程长度位居世界第三。路网密度81.2公里/万平方公里，比2006年增加0.9公里/万平方公里，全国铁路总延展里程达到15.7万公里，比2006年增加0.2万公里，全国铁路复线里程2.71万公里，复线率34.7％；电气化里程2.55万公里，电化率32.7％。2．公路里程持续增长截至2007年年底，全国公路总里程达358.37万公里，比上年末增加12.67万公里。其中，国道13.71万公里，省道25.52万公里，县道51.44万公里，乡道99.84万公里，专用公路5.71万公里，村道162.15万公里，分别比上年末增加0.37万公里、1.56万公里、0.79万公里、1.08万公里、减少0.09万公里和增加8.95万公里。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告3．内河航道通航里程继续增加2007年年底，全国内河航道通航里程123495公里，比上年末增加107公里。其中，等级航道61197公里，占总里程的49.6%，比上年末提高0.1个百分点。4．港口码头泊位持续增加2007年年底，全国港口拥有生产用码头泊位35947个，比上年净增494个，其中万吨级及以上泊位1337个，比上年净增134个。全国沿海港口拥有生产用码头泊位4701个，其中万吨级及以上泊位1078个，比上年末分别增加190个和100个；内河港口拥有生产用码头泊位31246个，其中万吨级及以上泊位259个，比上年末分别增加304个和34个。内河港口万吨级泊位分布在长江干流和珠江水系，分别为255个和4个。5．机场数量明显提升2007年，我国境内民用航空定期航班通航机场148个（不含香港和澳门，下同）。定期航班通航城市146个。年内定期航班新通航的城市有广西百色、内蒙古东胜和新疆喀纳斯，广西梧州、贵州安顺、安徽阜阳和河北邯郸恢复执行定期航班。表12003-2007年运输线路长度单位：万公里年份公路通车里程内河通航里程全国铁路里程民航2003180.9812.407.30174.952004187.0712.337.44204.942005193.0512.337.54199.852006345.7012.347.71211.352007357.3012.347.78-资料来源：国家统计局（二）邮电行业供给2007年．完成通信固定资产投资2322.0亿元，同比增长4.3%。其中，电信2279.9亿元，增长4.3%；邮政42.1亿元，增长5.5%。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：2007年电信行业年报图12003-2007年邮政、电信固定资产投资  2007年，全国光缆线路长度新增145.7万公里，达到573.7万公里。其中，长途光缆线路长度新增5.2万公里，达到77.4万公里。固定长途电话交换机容量新增304.7万路端，达到1747.0万路端；局用交换机容量新增836.4万门，达到51116.3万门。移动电话交换机容量新增24284.3万户，达到85316.3万户。基础电信企业互联网宽带接入端口新增2052.8万个，达到8539.2万个。全国互联网国际出口带宽368927M，同比增长43.7%。表12007年主要电信能力指标增长情况指标名称2007年比上年末新增光缆线路长度（公里）57365371456978其中：长途光缆线路长度（公里）77397151532固定长途电话交换机容量（万路端）1747.0304.7局用交换机容量（万门）51116.3836.4移动电话交换机容量（万户）85316.324284.3互联网宽带接入端口（万个）8539.22052.8互联网国际出口带宽（M）368927112231资料来源：2007电信行业年报二、行业需求状况分析（一）交通运输需求分析1．总体情况分析2007年我国各种运输方式完成货物运输总量和货物运输周转量分别为225.3亿吨和99180.5亿吨公里，分别比2006年增长10.7%和11.8%。旅客运输量和周转量分别完成223.7亿人和21530.3亿人公里，分别比2006年增长10.5%和12.2%。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2．各种运输方式货运需求分析2007年我国各种运输方式完成货物运输总量和货物运输周转量分别为225.3亿吨和99180.5亿吨公里，分别比2006年增长10.7%和11.8%。表12007年各种运输方式完成货物运输量及其增长速度指标绝对数比上年增长%货物运输总量（亿吨）225.310.7铁路31.49.0公路162.811.0水运27.39.7民航（万吨）401.815.0管道3.817.9货物运输周转量（亿吨公里）99180.511.8铁路23797.08.4公路11257.615.4水运62182.212.1民航116.423.5管道1827.327.4数据来源：国家统计局图12007年各种运输方式完成货物运输量及其增长速度数据来源：国家统计局图22007年各种运输方式完成货物周转量及其增长速度中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告其中公路运输货运量最大，占运输总量的72.26%，继续保持其在货物运输方面快捷及“门到门”服务的优势；民航货运量的比重逐年增大，反应出社会生产对货物时间性的要求越来越大。货物运输周转量中，水运周转量比重最大，占周转总量的62.7%，这是由于水上运输具有运输巨大、单位成本最低廉、运输距离不受限制的种种特点，水上运输已经成为现代货物运输的超级力量，并且有进一步扩大的趋势。另外从各个运输方式的增长方面看民航的货运量增长幅度最大，公路和铁路保持了稳步增长速度。资料来源：世经未来整理图12001-2007各种运输方式货运量比例变化趋势3．各种运输方式客运需求分析近年来由于国民经济保持了持续快速稳定增长，长三角、珠三角、环渤海地区等地的辐射带动作用日益增强，使得中国旅客运输不仅需求量大，而且在主要运输通道上还呈现出流量大、多层次和方式选择多样化等明显特征。2007年，全社会旅客运输量和周转量分别完成223.7亿人和21530.3亿人公里。各种运输方式的增长率都明显高于2006年同期。表12007年各种运输方式完成旅客运输量及其增长速度指标绝对数比上年增长%旅客运输总量（亿人）223.710.5铁路13.68.0公路205.810.6水运2.49.6民航1.916.3旅客运输周转量（亿人公里）21530.312.2中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告铁路7216.39.0公路11445.013.0水运77.35.0民航2791.717.8数据来源：国家统计局数据来源：国家统计局图12007年各种运输方式完成旅客运输量及其增长速度数据来源：国家统计局图22007年各种运输方式完成旅客运输周转量及其增长速度2007年公路客运量、客运周转量增长率相比2006年仍延续了快速增长的势头。公路运输仍为旅客运输方式首选，其客运量占92.0%。2007年，交通部重点投资高速公路和农村公路的建设，并提前完成了“五纵七横”国道主干线系统，农村公路的建设方便广大农村人民的出行要求，高速公路和国道主干线加大了公路运输方便快捷的优势，这些基础设施满足了不同地区、不同层次人们的出行需求。同时人均收入不断提高，2007年中国旅游业总收入达1.09万亿元，首次突破1万亿元，高速发展的旅游业大大促进了公路客运量的提高。水路的客运量以及客运周转量是总体仍然很少，这与其他运输方式的发展是有很大的关系的，长距离有航空和铁路，短距离的也有公路，所以大部分人出行已经很少选择水路了，即使选择了也大部分是一些短途的运输。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2007年是中国铁路大步跨入高速时代的历史关口：第六次大面积提速调图顺利实施，时速200公里及以上国产“和谐号”动车组列车开始运行；时速200公里及以上提速线路一次达到6227公里，为世界之最；全国铁路旅客发送量完成13.6亿人，同比增运1亿人。2007年，航空客运运输，不管是客运量还是客运周转量都是呈逐年增加的势头，这是由于航空旅客运输有它独有的优越性---速度较快，在人民生活水平逐渐提高的今天，人们出行选择航空的越来越多。资料来源：世经未来整理图12001-2007各种运输方式客运量比例变化趋势（二）邮电业需求分析2007年，全国电话用户新增8389.1万户，总数突破9亿户，达到91273.4万户。移动电话用户在电话用户总数中所占的比重达到60.0%，移动电话用户与固定电话用户的差距拉大到18183.8万户。表12003-2007年电话用户到达数和新增数　单位2003年2004年2005年2006年2007年到达数万户53270.064658.174385.182884.491273.4新增数万户11247.311388.19727.08499.38389.1  资料来源：2007年电信行业年报中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：2007年电信行业年报图12003-2007年移动电话用户所占比重2007年，全国移动电话用户新增8622.8万户，达到54728.6万户。2007年是移动电话用户增长最多的一年，其中10月份新增移动电话用户813.2万户，刷新单月增长纪录。移动电话普及率达到41.6部/百人。全国固定电话用户减少233.7万户，达到36544.8万户，自1968年以来首次出现年度负增长。其中，城市电话用户减少273.5万户，达到24859.4万户；农村电话用户增加39.9万户，达到11685.5万户。固定电话普及率达到27.8部/百人。2007年，全国网民数新增7300万人，达到2.1亿人，居世界第二位。互联网普及率达到16.0%。基础电信企业的互联网拨号用户减少695.7万户，达到1949.0万户，而互联网宽带接入用户新增1561.1万户，达到6646.4万户。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告资料来源：2007年电信行业年报图12003-2007年网民数和互联网普及率  2007年，全国邮政业务总量815亿元，比2006年增长11.8%，已通邮的行政村比重达到了99.5%以上。三、行业经济运行分析（一）交通运输行业2007年，国家铁路完成运输总收入3170.68亿元，比上年增加307.39亿元，增长10.7%。其中：完成运输收入2604.38亿元，比上年增加239.93亿元，增长10.1%；完成铁路建设基金566.30亿元，比上年增加67.46亿元，增长13.5%。在运输收入中，完成货物运费收入1392.50亿元，比上年增加111.53亿元，增长8.7%；完成旅客票价收入823.93亿元，比上年增加95.99亿元，增长13.2%。2007年，大规模铁路建设加快推进。全年全国铁路固定资产投资（含基本建设、更新改造和机车车辆购置）完成2520.7亿元，比上年多432.3亿元，增长20.7%。全年完成基本建设投资1772.1亿元，比上年多229.6亿元，增长14.9%。2007年，公路建设投资额平稳增长。全社会完成公路投资6489.91亿元，比上年增加258.86亿元，同比增长4.2%，增速回落9.4个百分点。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告从2004年到2006年，中国航运公司收入以年平均19.1%的速度快速增长，大大高于全世界航运行业平均速度，也高于中国经济10%左右的增长速度，说明航运行业是领先整个经济发展的先行行业，特别是中国经济的进出口业务以年平均23%左右高速度发展，而90%以上进出口贸易的运输是通过海洋运输进行的，预计未来3年中国经济的进出口增长水平还将维持在20%以上，到2010年，中国船队的海洋运输总量将达到2006年运输总量的一倍左右。随着机队数量和旅客运输量的快速增长，机场的收入和盈利能力也得到大幅提高。2007年的前11个月，中国机场整体盈利3790万美元，同比增长31％，运营收入达到了27亿美元。刨除“SARS”的2003年，全行业机场收入由2000年的52.6亿人民币提高到2006年的228.5亿人民币，6年间收入年均增长27.7%，利润率由2004年的13.7%提高到2006年的21%。预计未来几年，机场收入将继续沿此趋势增长。（二）邮电行业2007年，累计完成通信业务收入8051.6亿元，比2006年增长11.8%。其中，电信7280.1亿元，增长10.9%；邮政771.5亿元，增长21.2%。电信业务收入中，移动通信网业务收入3702.7亿元，同比增长17.8%，占电信业务收入的比重为50.9%；固定本地电话网业务收入1747.8亿元，同比下降5.5%，占电信业务收入的比重为24.0%；长途电话网业务收入1205.2亿元，同比增长4.8%，占电信业务收入的比重为16.6%；数据通信网业务收入611.2亿元，同比增长46.5%，占电信业务收入的比重为8.4%。电信业务收入中，非话音业务收入2249.6亿元，占总收入的比重从上年底的27.5%上升到30.9%。数据来源：2007年电信行业统计公报图12007年电信业务收入构成  四、行业发展趋势分析及预测（一）交通运输行业发展趋势未来三年，交通行业将出现强烈的需求景气周期，人民币升值、行业收购重组整合及资产注入是2008年交通行业快速发展的催化剂。重化工产业需求旺盛支持进出口贸易持续增长、“国货国运”中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告的政策支持、铁路公路的大提速、人民收入水平的不断提高支持的消费升级是支持交通运输货运和客运业务收入和利润提高的主要动力，而行业收购整合加速有利于重点运输公司收入的净利润保持较快增长，盈利能力稳步上升。对交通行业关键项的预测，如下表所示：表1交通行业关键预测关键预测2008年2009年2010年行业需求（进出口持续高增长是货运主要驱动力，收入水平提高和消费升级成为客运主要驱动力）航空19.1%18.3%20.2%海运20.3%18.5%16.8%铁路9.1%10.2%11.1%公路9.5%9.8%10.2%行业供给（充足的飞机和船舶的订单保证了持续的运输能力的扩张，“国货国运”的政策保证供需的稳定，铁路提速和客运专线能解决运输瓶颈压力）航空16.3%17.5%18.1%海运14.6%17.5%18.3%铁路8.7%9.9%11.6%公路8.1%9.6%10.5%运输价格航空2%3%5%海运16%15%12%铁路4%5%7%公路8%9%10%燃油价格10%8%6%人民币升值10%9%9%行业收购和资产注入（航空和海运公司的收购重构得到国家的支持，市场份额和行业利润将向优势企业集中，铁路行业的资产注入将推动上市公司业绩增长，股东回报提高，并提升公司内价值。）资料来源：世经未来整理根据交通行业“十一五”规划精神，在十一五期间，我国交通领域将重点解决总量不足、结构失衡、体制障碍和缺乏协调等问题和矛盾。十一五期间，国家将强调“全社会交通运输的布局合理和各种运输方式的协调发展”，在一些交通短腿领域将增加投资。2008年是“十一五”规划关键之年，铁路等交通部门的这些短腿行业将面临加快发展的机遇。另外，十一五期间，能源节约问题将凸现其重要性，交通运输行业中具有良好成本控制的企业会脱颖而出。同时，十一五“加快西部发展、缩小东西部差距”的政策也将有利于经济中心逐步由沿海向内地转移，人流、物流活动范围的扩大将为交通运输干线和枢纽提供良好的发展机遇。（二）邮电行业发展趋势根据“十一五”规划，到2010年，邮电行业将初步建立以企业为主体，市场为导向，应用为主线，“政产学研资”有机结合的信息产业技术创新体系。2008年是“十一五”中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告规划中的关键一年。2008年，国内电信行业最重大的事情就是电信重组。电信重组将改变整体电信行业竞争结构，为电信基础设施建设带来良好的机遇。预计重组后电信基础设施投资将较重组前的计划提高12%。2008年，经过调整之后，随着3G市场的启动，SP业务将会迎来缓慢增长，尤其3G业务的大量发展，将会有基于3G业务平台的商业模式出现，也会有一批新的3G发展业务进行成长。另外，奥运将带动电信业务的高速增长。随着奥运的到来，传统语音业务、电信业务等一系列业务将会出现较大幅度的增长趋势。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第三节水利、环境和公共设施管理业一、行业供给状况分析2007年末，全国大型水库蓄水总量1869亿立方米，比2006年末多蓄水52亿立方米。2007年，完成造林作业面积520万公顷，完成造林成活面积371万公顷，其中人工造林完成256万公顷。林业重点工程造林成活面积268万公顷，占完成造林成活面积的72.2%。截至2007年底，自然保护区达到2531个，其中国家级自然保护区303个，自然保护区面积15188万公顷，占国土面积的15.0%。新增综合治理水土流失面积3.9万平方公里，新增实施水土流失地区封育保护面积3.3万平方公里。城市环境得到了有力改善，2007年，在监测的557个城市中，有389个城市空气质量达到二级以上（含二级）标准，占监测城市数的69.8%；有152个城市为三级，占27.3%；有16个城市为劣三级，占2.9%。在监测的342个城市中，城市区域声环境质量好的城市占6.1%，较好的占64.6%，轻度污染的占28.1%，中度污染的占1.2%。2007年末，城市污水处理厂日处理能力达7000万立方米，比2006年末增长10.0%；城市污水处理率达到59.0%，提高3.3个百分点；2007年集中供热面积28.5亿平方米，比2006年增长7.1%；建成区绿化覆盖率达到36.0%，提高1个百分点。二、行业需求状况分析基础设施状况是城市发展水平和文明程度的主要支撑，是城市经济和社会协调发展的物质条件。到2007年底，我过城镇人口为5.93亿人，城市化率为44.9%。随着城市人口不断增加，对基础设施需求也不断增加。对水利、环境和基础设施公共设施的需求，虽然没有完整的统计数据。但是可以分析，随着人民生活水平的提高，对生活环境的要求越来越高。加之建设可持续发展社会的要求，因此，对水利、环境和公共设施的需求也是逐步快速增加的。三、行业发展趋势分析与预测（一）环境保护行业将得到大力发展为实现“十一五”环境保护目标，全国环保投资约需占同期国内生产总值的1.35%。到2010年，二氧化硫和化学需氧量排放得到控制，重点地区和城市的环境质量有所改善，生态环境恶化趋势基本遏制，确保核与辐射环境安全。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告十一五环保规划指标2005年2010年“十一五”增减情况化学需氧量排放总量（万吨）14141270-10%二氧化硫排放总量（万吨）25492295-10%地表水国控断面劣V类水质的比例（%）26.1＜22-4.1个百分点七大水系国控断面好于Ⅲ类的比例（%）41＞432个百分点重点城市空气质量好于II级标准的天数超过292天的比例（%）69.4755.6个百分点资料来源：环保“十一五”规划1．水污染治理为实现化学需氧量减少10%的目标，必须通过工程措施削减化学需氧量400万吨，其中：需新增城市污水处理能力4500万吨/日，形成化学需氧量削减能力300万吨；工业污水治理削减化学需氧量100万吨。水污染治理是投资的重中之重。2．大气污染治理为实现二氧化硫排放量减少10%的目标，在“十一五”新建燃煤电厂基本都安装脱硫设施的前提下，还必须通过工程措施削减现役火电机组二氧化硫490万吨，使现役火电机组投入运行的脱硫装机容量达到2.13亿千瓦，钢铁烧结机烟气脱硫等脱硫工程形成脱硫能力30万吨。推进其他工业废气治理、城市集中供热、集中供气等大气污染综合治理。3．固体废物治理继续实施危险废物和医疗废物处理设施建设规划，新增城市生活垃圾无害化处理能力24万吨/日，推进工业固体废物、废旧家电处置与综合利用等固体废物治理。4．环境建设环境基础设施建设、重点流域综合治理、核与辐射安全、农村污染治理、自然保护区和重要生态功能区建设、环境监管能力建设等，主要以地方各级人民政府投入为主，中央政府区别不同情况给予支持。工业污染治理按照“污染者负责”原则，由企业负责。其中现有污染源治理投资由企业利用自有资金或银行贷款解决。新扩改建项目环保投资，要纳入建设项目投资计划。要积极利用市场机制，吸引社会投资，形成多元化的投入格局。“十一五”期间预计可征收排污费750亿元，用于污染治理，以补助或者贴息方式，吸引银行特别是政策性银行，积极支持环境保护项目。（二）集中供暖是未来几年的发展趋势城市集中供热系统，是城市经济和社会发展的重要基础设施，其发展水平是城市现代化的标志。发展城市集中供热区已成为我国城市建设的一项基本政策。同时，未来几年，电能转换热能进行供热的电供热市场将升温。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告电供热被认为是一种易以调节、环保、安全并且计量简便的供热方式，在供暖领域应用有着其他供暖方式难以比拟的优点，而有些单位不单在供暖上使用之，甚至在生产工艺用热上也使用了电热锅炉。诚然，电供热有诸多好处，但不管如何，从能量加工转换角度看，将由化学能千辛万苦转换得来的高能级的电能大规模地直接贬为可由化学能直接转化而得的低能级的热能消费，其能源利用效率实际上是低的。集中供热兼具节能、环保及其他多种综合效益，不可轻易动摇，我们要继续努力开展的工作，仅仅在于如何使之发挥更大的用途，争取更好的效益而已。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第四章细分地区分析第一节行业区域分布总体分析及预测根据地域的分割和地域特点，把我国基础设施行业分为三个区域进行分析。三个区域分别为：东部、中部和西部。如下表所示：表1基础设施行业区域划分表地区范围东部北京、天津、河北、辽宁、吉林、黑龙江、上海、江苏、浙江、山东、广东、海南、福建中部山西、江西、河南、湖南、湖北、安徽西部重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、内蒙古、广西、宁夏、新疆长期以来，我国实行的政策以优先发展东部地区为主，中西部大部分城市的基础设施投入远远低于其实际需要的水平，加之中西部地区的经济状况相对较差，地方财政也无力投入太多的资金用于基础设施建设，这就使得我国中西部城市的基础设施水平与东部发达地区相比差距很大。许多城市环境恶劣，到处尘土飞扬，“脏、乱、差”严重。随着西部大开发的进行，国家开始重视中西部城市的基础设施建设，尤其是西部，投入更是巨大，下表反映了这种变化。2007年，全社会基础设施投资总额为31091亿元。其中，东部地区为14296亿元，占49.5%，比2006年增长19.9%；中部地区为5502亿元，占19.1%，增长33.3%；西部地区为7747亿元，占26.8%，增长28.2%。如下图所示：数据来源：国家统计局图1区域基础设施投资比例中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第二节东部行业发展分析及预测一、东部地区概况我国东部地区包括内部香港-珠江三角洲、上海-长江三角洲、京津唐-环渤海三个经济隆起带。是我国经济比较发达，基础设施建设相对比较完善的地区。东部13个省市2007年生产总值为174381.8亿元，占全国总量的63.8%。2007年全国城镇人均可支配收入为14908元，东部地区为17624元，比全国人均高出18.2个百分点。表12007年东部地区GDP及比例省份GDP（亿元）占全国比例北京9006.233.3%天津5018.281.8%河北13863.55.1%辽宁11021.734.0%上海12001.164.4%江苏25560.19.3%浙江18638.366.8%山东25887.79.5%广东30673.711.2%海南1229.60.4%福建9160.13.3%吉林5226.081.9%黑龙江7077.22.6%合计174381.863.8%资料来源：国家统计局二、东部地区基础设施发展现状分析（一）基础设施投资数量大东部13个省市基础设施的投资额度很大，占全国基础设施投资额度的49.5%。表22007年东部地区基础设施投资单位：亿元省份电力、燃气、水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政电信业水利、环境和公共设施管理业合计占全国的比例北京120.9282409.2314258.0785788.23812.7%天津84.4737179.4459219.6821483.60171.7%河北412.4375548.8592217.61871178.91544.1%中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告辽宁215.4621571.7213321.99181109.17523.8%吉林128.6726191.7979262.1372582.60772.0%黑龙江165.4559263.4625121.153550.07141.9%上海172.6835600.8448289.01441062.54273.6%江苏491.942632.3108751.53441875.78726.5%浙江538.6986864.975625.37892029.05257.0%福建292.475375.374236.6745904.52353.1%山东508.1127544.3014434.8641487.27815.2%广东675.027807.7403638.4542121.22137.3%海南21.868476.151524.3512122.37110.4%合计3828.2376066.2164400.93314295.385949.5%资料来源：国家统计局（二）东部基础设施建设相对比较完善1．建成多种交通方式共同发展的综合运输体系目前我国东部地区的交通运输群主要是长江三角洲城市群、和珠江三角洲城市群环、渤海城市群。经过多年的建设，长江三角洲和珠江三角洲和环渤海地区已初步形成公路、水运、铁路、航空、管道等多种运输方式共同发展的综合运输体系。长江以上海为龙头的国际航运中心建设取得了初步成效，为建立具有国际影响力的制造业基地奠定了基础，推动了长江三角洲更广泛地融入全球经济活动。在充分考虑了长江三角洲及长江沿线地区经济社会发展需要，公路、铁路、水运、航空、管道等综合运输发展规划，国际海上运输发展要求等因素的基础上，交通部组织完成了《长江三角洲公路、水路现代化发展规划》，提出了长江三角洲综合运输发展的基本格局——“两纵三横一圈”综合运输通道和七个国家级综合运输枢纽。“两纵”分别是：由京沪铁路、京杭运河、国家高速公路等构成的南北向综合运输大通道；海运、沿海铁路、高速公路为主的南北及对外运输大通道。“三横”分别是：由长江，沿江铁路、高速公路、管道组成的沿江综合运输大通道；由陇海铁路、高速公路等组成的东西向综合运输大通道；由浙赣铁路、高速公路等组成的舟山—宁波—杭州—金华—江西的综合运输大通道。“一圈”指由高速公路、轨道交通构成的都市圈快速交通网。七个国家级综合运输枢纽是上海、南京、杭州、宁波、温州、徐州、连云港。环渤海地区的港口在国内占有突出优势。在占全国近三分之一的海岸线上，分布着40多个港湾，可建中级以上泊位的港址53处。其中可建万吨级以上泊位的港址17处。这些港口的地理位置优越，依托的城市经济发达。目前，环渤海地区有6个吞吐量在千万吨以上的大型港口，即大连、秦皇岛、天津、烟台、青岛、日照。环渤海地区的铁路是交通运输网络的骨干，是全国铁路最密集地区之一。全区铁路以北京为中心，纵横交错、四通八达；十多条铁路主干线和地方线、联络线组成网络状的铁路网络，通向区内和全国各地。其中，京沪、京广、京哈、京包是环渤海地区最繁忙的铁路干线中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告。环渤海地区的公路网络以北京为中心，由国家、省际、县乡三级公路组成，是全国公路密度较高的地区。环渤海地区的高速公路发展迅速。主要有京津塘、沈阳至大连、济南至青岛、北京至石家庄和太原至石家庄的高速公路。环渤海地区的航空运输网发展迅速，有以北京为中心的10多个机场，已开通国内外航线100多条。2．东部电网工程投资较大，西电东送能力增加根据“十一五”时期能源和电力行业发展规划的要求，2006年以来，全国电网建设投资不断增加，电网输电、配电能力持续增强。2007年，我国电网工程投资较多的有华北电网直属、京津冀地区，这个地区电网投资主要受西电东送和大城市电网升级改造的拉动。还有沪苏浙地区，这里的投资主要受省际互联工程和城市电网升级的拉动。（三）东部地区对基础设施的需求也比较大电力方面，2007年用电超过2000亿度的用电大省有广东、江苏、山东、浙江和河北，都是东部地区的省份。用电超过1000亿度不足2000亿度的7各省份中，还包括东部地区的辽宁、上海和福建。由此可以看出，用电大省大都是沿海经济强省。交通方面，由于东部经济的发展，对交通需求很大。2006年，我国东部13省市的客运量占全国客运量的49%，货运量占全国货运量的53%。供水方面，水作为生活的必需品和生产的重要原料之一，随着城市化进程的推进和工农业经济的发展，其需求量会越来越大。因此供水行业的区域分布与城市的发展程度有着密切的关系，总体看：一、主要分布在城市化水平比较高的地方，如：山东省、广东省、浙江省等，这些省的城市化水平很高。二、主要分布在人口数量比较多的地方，如：山东省、北京市、上海市等。此外，燃气、电信、环保以及其他基础设施的需求，也都跟经济发展有这密切的联系。总之，东部地区对基础设施的需求量是非常大的。三、东部地区基础设施发展趋势（一）发挥规划的先导作用，更新东部基础设施建设理念东部的开发也不能采用均衡化的方式，而应根据东部的发展方向、区域功能来确定项目和发展规模，制定切实可行的发展规划。在未来几年，中心镇，项目要相对多一点，规模要相对大一点，配套要相对全一点。要充分考虑供水、供电、通讯、城市防灾等市政基础设施。（二）多渠道筹集基础设施建设资金东部的开发，将中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告创新投融资体制，建立政府、企业和个人共同投资的多元化投资机制。一是要充分发挥政府财力对启动社会投资的杠杆作用，由政府出资，加大重点基础设施建设的投入。二是利用市场化手段，多渠道筹资。东部区域基础设施建设在积极争取政府的各种扶持政策、条件与待遇的同时，要把政府主导作用与市场配置资源的基础性作用有机结合起来，打通民间资本直接进入基础设施领域的投资渠道，按照“谁投资、谁受益”的原则，采取股份合作、股权融资和BOT等形式，扩大招商引资，吸纳社会资金，促进东部区域基础设施的快速发展。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第三节中部行业发展分析及预测一、中部地区概况中部六省地处我国内陆腹地，具有承东启西、联结南北的区位优势和综合资源优势，是我国重要的能源原材料、农产品生产、现代装备制造和高技术产业基地，也是全国综合交通运输枢纽，产业基础较为完备，科技和人力资源丰富，具有巨大的发展潜力。中部地区正在围绕国家中部崛起的发展战略，发挥区位优势、资源优势、工业基础优势和历史文化资源优势，解决经济发展的二元结构矛盾，全力推进新型工业化进程，形成若干具有国际竞争力的产业集群，以此来推动经济快速发展。中部6个省2007年生产总值为51864.25亿元，占全国总量的18.9%。2007年全国城镇人均可支配收入为14908元，中部地区为12230元，比全国人均低18个百分点。表12007年中部地区GDP及比例省份GDP（亿元）所占比重山西5696.152.1%江西5469.32.0%河南15058.15.5%湖南91453.3%湖北91503.3%安徽7345.72.7%合计51864.2518.9%资料来源：国家统计局二、中部地区基础设施发展现状分析（一）基础设施投资中部6个省市基础设施的投资额度很大，占全国基础设施投资额度的19%。表22007年中部地区基础设施投资单位：亿元省份电力、燃气、水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政电信业水利、环保和公共设施合计占全国的百分比山西313.3862211.2181116.2481640.85242.2%江西164.3517328.4717297.4226790.2462.7%河南431.6622628.7658340.70741401.1354.9%湖北334.9647442.4595258.34921035.7733.6%湖南279.8779281.8795222.0942783.85162.7%安徽226.479315.0086308.224849.71162.9%中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告合计1750.7222207.8031543.0465501.5719.0%数据来源：国家统计局（二）中部城市群基础设施建设情况比较中部地区主要包括武汉城市圈、中原城市群、长株潭城市群、皖江城市群。2007年，这几个城市群的基础设施建设情况为：中原城市群居第一位，武汉城市圈居第二位，皖江城市带居第三位，长株谭城市群居第四位。1．交通、通讯等基础设施2007年，在交通便利度方面，中原城市群公路密度为1.08公里/平方公里，远高于其它三个城市群，长株谭城市群为0.45公里/平方公里，居末位，武汉城市圈和皖江城市带水平相当，分别为0.74公里/平方公里和0.73公里/平方公里。在城市公共交通方面，中原城市群、武汉城市圈、长株谭城市群和皖江城市带万人拥有公共汽车量分别为8.24辆、7.15辆、7.06辆和4.11辆，中原城市群居首位，皖江城市带与其它三个城市群差距较大，但四个城市群万人拥有公共汽车量均低于全国平均水平。在通讯设施方面，中原城市群百人拥有固定电话数最高，为27.09户/百人，皖江城市带为25.35户/百人，居第二位，武汉城市圈为24.02户/百人，长株谭城市群为22.46户/百人，居末位。2．用电量、供水能力2007年，从全年用电量来看，中原城市群、武汉城市圈、长株谭城市群和皖江城市带分别为9366.58亿千瓦时、7965.91亿千瓦时、4878.42亿千瓦时、3139.33亿千瓦时，中原城市群用电量最高。水资源的日益缺乏，已经成为社会发展的一个制约因素。在供水生产能力方面，长株谭城市群最高，为1051.60万吨/日，几乎是中原城市群的2倍，中原城市群水平最低，为555.40万吨/日，武汉城市圈和皖江城市带分别为676.70万吨/日、585.57万吨/日。3．废物处理能力2007年，在废物处理能力上，皖江城市带单位区域面积SO2排放量最低，为3.66吨/平方公里，说明处理SO2排放量能力最强，中原城市群单位区域面积SO2排放量最高，为15.19吨/平方公里，说明处理SO2排放量能力最弱，武汉城市圈和长株谭城市群单位区域面积SO2排放量分别为6.33吨/平方公里和5.95吨/平方公里。在废水处理能力上，中原城市群工业废水排放达标率为96.3%，在四个城市群中居首位，长株谭城市群为91.7%，处于末位，皖江城市带和武汉城市圈分别为95.7%和95.2%。4．生态环境投资2007年，在生态环境投资力度上，长株谭城市群力度最大，为4859.49中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告亿元，武汉城市圈为2564.02亿元，居第二位，中原城市群2415.39亿元，居第三位，皖江城市带1031.05亿元，居末位。在城市绿化方面，四个城市群在建成区绿化程度上水平接近，皖江城市带略占优势，为36.5%，其次是中原城市群35.6%、长株谭城市群35.5%、武汉城市圈34.7%。环境污染治理投资的产出效益是长期的，增加污染治理投资可能会导致减少环境的其他方面投资力度。三、中部地区基础设施发展趋势中部地区交通、通讯和信息等基础设施薄弱，无疑在很大程度上制约了产业集群的发展。近几年虽然中部地区交通运输体系建设力度很大，但仍存在诸多薄弱环节，一些公路通而不达，水运开发严重滞后，对交通运输体系缺乏整体规划，难以形成资源合理配置的现代物流体系。中部产业集群要获得快速发展，迫切需要改变封闭落后的状况，必须加强交通运输、邮电通讯、信息网络、水利枢纽、电网、广播电视等基础设施建设。2005年3月，温家宝总理在政府工作报告中提出：抓紧研究制定促进中部地区崛起的规划和措施，充分发挥中部地区的区位优势和综合经济优势，加强现代农业特别是粮食主产区建设；加强综合交通运输体系和能源、重要原材料基地建设；加快发展有竞争力的制造业和高新技术产业；开拓中部地区大市场，发展大流通。中部崛起策略，为中部地区发展，尤其是中部地区基础设施建设带来了前所未有的大好机会。“十一五”期间，随着航空、铁路、公路和水运中心枢纽的全面建成，中部主要城市武汉将成为中国最大的集水、陆、空于一体的交通枢纽。同时，“十一五”期间，为了促进中部与国内外的联系和资源共享，为区域外部经济要素的流入创造良好环境，各级政府都将基础设施建设作为中部崛起战略的启动点。基础设施建设通过增加政府直接投资、银行贷款和财政补助，采取发行建设债券、建立投资基金等多种方式筹措资金。并且，根据中部地区实际情况，要进一步推进基础设施投资体制改革，完善市场竞争机制，实现投资主体多元化，从根本上改变基础设施薄弱的状况。还要继续加强区域信息基础设施建设，完善相关法律法规，优化电信网络综合通信能力，着力推进网络资源整合，资助建立信息网络和各类数据库。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第四节西部行业发展分析及预测一、西部地区概况长久以来，西部发展都走在全国的最后，特别是改革开放以后西部地区差异逐渐增大。落后的西部已经成为严重威胁我国经济发展和社会和谐的突出矛盾。2000年起，我国实施西部大开发战略。7年来，西部地区城乡面貌发生很大变化。局部地区生态环境有所改善，地区经济实现了前所未有的发展速度，基础设施供给水平也有了显著的提高。2002-2006年，西部地区生产总值（加总数）分别增长8.5％、8.8％、10.0％、11.2％和12.7％，五年年均增长10.2％，2007年，西部12个省市生产总值为47454.81亿元，占全国总量的17.3%，比2006年增长12.7％。2007年全国城镇人均可支配收入为14908元，西部地区为11763元，比全国人均低22个百分点。表12007年西部地区GDP及比例省份GDP（亿元）所占比重重庆4111.81.5%四川10505.33.8%贵州2710.31.0%云南4721.81.7%西藏342.20.1%陕西5369.92.0%甘肃2699.21.0%青海7610.2%宁夏834.20.3%新疆3494.41.3%广西5885.92.1%内蒙古6018.812.2%合计47454.8117.3%资料来源：国家统计局二、西部地区基础设施发展现状分析（一）基础设施投资西部大开发自2000年实施以来，至2005年底，中国累计在西部开工建设交通、水利、能源、通信等基础设施重大项目70项，投资总规模约１万亿元人民币。青藏铁路、西电东送、西气东输、水利枢纽等西部开发标志性重大项目提前建成。“十五”期间累计新增公路通车里程22.6万公里，累计完成铁路铺轨4000多公里。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告在经济发展的同时，西部地区的生态环境也有所改善。截至2005年底，中央累计投入西部地区退耕还林、退牧还草、天然林保护、防护林建设和京津风沙源治理五大生态建设工程的投资1220多亿元人民币，水土流失综合防治、三峡库区、滇池流域水污染防治、塔里木河综合治理、中心城市污染治理等工程450多亿元。局部地区林草植被明显增加，水土流失面积开始下降，实现沙化治理面积大于扩展面积的转变。此外，我国政府投入了310多亿元人民币支持农村基础设施建设，除了将公路网向西部所有县城延伸外，还通过农村电网改造等工程使９９％的西部乡镇实现通电，并解决了3660多万人的饮水困难和饮水安全问题。中国政府还对居住在生态环境脆弱、不具备基本生存条件地区的122万贫困人口实行了生态移民。2007年，西部12个省市基础设施的投资额度有了较大的提高，占全国基础设施投资额度的26.9%，但从全国的比例上看，西部基础设施的投资力度仍然较小。表12007年西部地区基础设施投资单位：亿元省份电力、燃气、水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政电信业水利、环保和公共设施管理业合计占全国的百分比内蒙古585.5052397.5961210.10791193.2094.1%广西294.2154229.3874222.6578746.26060.025844重庆231.9784263.3865309.5085804.87340.027873四川537.2644370.4703632.07721539.8120.053325贵州256.849176.398174.9559508.2030.017599云南470.7383404.9173187.68411063.340.036824西藏14.499768.34168.723391.56460.003171陕西191.0609355.2414237.0467783.3490.027128甘肃121.4397135.915150.4274307.78220.010659青海77.746870.399718.2614166.40790.005763宁夏80.47151.261851.2331182.96590.006336新疆76.9735182.566299.9301359.46980.012449合计2938.7422705.8822102.6137747.2370.268293资料来源：国家统计局（二）西部地区的基础设施建设滞后由下表可以看出，西部城市在供水量、人均生活用水量、供水能力、铺装道路面积、用电量等指标上都远远低于东部城市的水平。城市竞争力是衡量地区经济综合实力的重要指标，而城市的基础设施建设又是城市竞争力提高的重要基础。西部地区城市现有的基础设施，难以使城市化的极化作用和辐射作用有效发挥，从而无法带动整个西部地区的发展。西部地区城市基础设施建设整体滞后主要的根源是投入的不足，建设部门2006年的统计，占全国城市基础设施投入的12.9%，抵不上一个上海市，与广东省基本持平。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告东、西部城市基础设施比较项目东部西部西部为东部的%城市供水量（亿吨）134.947.8923.60城市人均生活用水量（吨）91.974.781.28供水能力（万吨／日）1.130.7557.69铺装道路面积（万m2）9.215.9464.50资料来源：根据《中国城市统计年鉴2006》有关数据计算西部地区在工业废气、二氧化硫、工业烟尘、工业废水的排放量和工业固体废弃物的产生量的都远远高于全国水平和东部地区，使得西部地区的污染程度最为严重，严重影响到西部地区的投资环境。西部污染严重的主要原因是西部地区在污染治理方面投入严重不足，加大对污染的治理、环境的改善，是西部基础设施建设的重要内容，是改善整个西部地区的投资环境，加快西部开发的应有之举。西部大开发，基础设施建设要先行。明显滞后的西部基础设施显然难以为西部经济的发展提供有力的支持，加快西部基础设施的建设成为西部大开发的突破口。（三）东部产业向西部转移为西部基础设施建设带来了机遇随着“鼓励东部地区向中西部地区进行产业转移”、“继续推进西部地区基础设施和生态建设”、“增加西部大开发投资”等促进东西部产业转移政策列为2007年中央经济工作的主要任务，国家各部委也在积极探索加快东西部产业转移步伐。目前，东部产业向中西部转移渐成气候。一方面，产业转移显示了西部地区基础设施建设的成果。在西部大开发中，我国西部的交通、水利、能源、通信等重大基础设施建设取得了实质性进展，具备了承接产业转移的能力。近年来，随着国家西部大开发战略的逐步实施，西部地区进一步加快开放，基础设施条件日趋完善，承接东部和境外产业转移的能力大幅增强。与此同时，东部的土地、劳动力、水、电等要素成本大幅度上升，东部急需产业转型升级。另一方面，产业转移也将为西部地区基础设施建设开了新的机遇。随着产业转移的步伐，西部经济将得到快速发展，西部省份财政能力得到提高，就可以加大对基础设施的投资力度。同时，经济的发展也将刺激对基础设施的需求。（四）西部地区基础设施投入政策鉴于在西部大开发政策实施后西部经济取得的巨大成就和基础设施所发挥的越来越大的作用西部地区基础设施投入力度应进一步加强，但是基础设施投资政策在内部结构和空间结构方面应作出适当调整。1．加强基础设施投入结构和区域产业结构的协调中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告基础设施投入结构相对于产业结构的超前是基础设施投入效率不高的主要原因。首先要在阻碍经济发展的基础设施瓶颈基本消失后提高西部地区的产业结构，重点发展第二产业，加强工业化和城市化；其次在现有产业结构的基础上，调整基础设施投入结构，发挥西部能源和资源优势，重点加强能源、电力等固项基础设施建设，对降低企业成本和提高西部区域市场竞争力起到更为直接的作用，再次要适当降低交通基础设施投入的比例，重点完善运输干线的网络性，特别是铁路网络的完善，提高管理运营水平，降低使用成本，提高现有运输干网的使用效率。2．在网络性基础设施投入上纵向的网络干线投入不仅加剧落后地区之间的恶性竞争，产生负的溢出效应，同时由于西南和西北自然地貌条件的天然阻隔，其投入巨大且效应不明显，经济效益十分有限。因此应适度控制西部纵向交通基础设施的投入。3．应加强横向交通基础设施的建设进一步打通连接西中和东西之间的物流、人流和信息流的通道，充分发挥横向跨区域网络性基础设施的通道效应和知识溢出效应，扩展西部市场范围，引导发达地区的企业、人才、资金和产业流向西部，跨越门槛效应，并最终打破核心边缘的区域结构，实现区域平衡的政策目标。三、西部地区基础设施发展预测“十一五”西部大开发规划首先强调了基础设施的重要性。仅机场项目，“十一五”期间就要扩建成都、西安、乌鲁木齐、西宁、重庆、贵阳、兰州等机场，新建康定、阿尔山、玉树等小型机场，铁路要新建15条，同时还要修建一批主干公路、疏通内河航运。国家开发银行还与西安、西宁、成都等西部地区的开发区签署了合作协议，确定给予这些开发区30亿元贷款，用于基础设施建设。由此看出，西部地区基础设施建设面临着良好的政策环境，有着较好的发展前景。根据“十一五”规划，预计到2010年，西部基础设施建设将实现：（一）建成完善综合交通运输网络公路建设，继续实施国家高速公路网西部路段项目，建成“五纵七横”国道主干线西部地区路段和西部开发8条干线公路，加快推进“油路到乡”和“公路到村”中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告建设工程。铁路建设，组织实施一批通达珠三角和环渤海地区通道、西北与西南地区通道和沿边境对外国际运输通道以及大型铁路枢纽建设等重大工程，扩大路网覆盖面，完善路网结构。民航建设，优化民用机场布局，提高机场密度，以促进旅游资源开发、改善边远地区交通条件和加强国防交通为重点，新建和扩建一批机场。内河航运建设，加快航道治理和渠化，建设一批重要港口，改善航运条件。完善广西沿海港口设施。加强油气干线管网和配套设施规划建设，建成西油东送成品油管道，适时建设第二条西气东输管道和陆路进口油气管道。（二）水利设施建设进一步加强促进水资源节约、保护和优化配置，开工建设一批水资源开发、调配的重点项目。继续做好亭子口水利枢纽和沙坡头灌区、升钟灌区、桂中治旱等大型灌溉工程的前期工作，条件成熟的适时开工。加快农村中小型水利基础设施及其配套工程建设。稳定提高严重缺水地区供水保障水平，优先解决城乡居民生活用水问题。进一步加强重要河段、重要城市防洪工程建设，搞好山洪灾害防治。继续推进南水北调西线工程前期工作。（三）重点区域基础设施得到改善以区域中心城市为重点，继续建设一批供水、供热、供电、供气、污水和垃圾处理、大气污染防治等项目。改造城市供排水、供热和燃气等市政公用设施地下管网。加快城市道路和公共交通体系建设，优先发展城市公共交通，建设重庆、成都、西安等城市快速轨道交通设施。加快优势能源、矿产资源开采加工重点地区供排水、环保以及对外通道建设步伐。建设和完善重点边境口岸地区基础设施。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第五章企业分析第一节行业企业特征分析一、行业企业总体特征分析由于统计部门没有对我国基础设施行业财务指标进行统计，因此对这块数据具有不可获取性。为了有效的说明我国基础设施行业财务状况，我们借助上市公司所公布的年度财务指标来说明我国基础设施行业财务状况。所选取得上市公司主营业务均包括基础设施的某个行业。引用这些公司数据来说明整个行业的发展势态是合乎情理的。我国A股市场共有以基础设施为主业的公司数量很多，这些以基础设施为主营业务之一的上市公司正处于快速成长期，都处于盈利阶段，盈利的高低与微观个体的收入、成本高低密切相关。基础设施业属于典型的资金密集型行业，投入较大，业务具有一定的垄断性，现金流十分稳定。二、所有制特征分析我国的基础设施产业长期以来处于政企不分的状态，影响了国民经济的顺利发展。解决这一“瓶颈”问题的一个有效途径，就是改革中国基础设施产业现行政府管制体制，提高基础设施产业的经济效率。政企分离是中国基础设施产业政府管制体制改革的关键。在中国基础设施产业现行政府管制体制下，铁路运输、通信、电力、煤气和自来水供应等基础设施产业的主要业务是由中央政府或地方政府垄断经营的。政府既是管制政策的制定者与监督执行者，又是具体业务的实际经营者。这就决定了这种垄断的性质是一种典型的行政性垄断，而不是基于自然垄断要求的经济性垄断。这种高度政企合一的政府管制体制的主要弊端是：基础设施经营企业没有市场主体地位，当然就没有生产经营的重大决策权；垄断经营使企业缺乏竞争活力；基础设施服务价格的形成机制不能刺激成本效率；相对单一的投资渠道使基础设施产业的投资不足。其结果使基础设施产业的供需矛盾十分严重。由于许多国有企业在特定经营领域具有法定垄断经营地位，因而它们缺乏竞争活力和经营风险。此外，政府要提供基础设施产业所需的投资，由于政府财力的有限性与基础设施产业所需投资巨大性之间的矛盾，致使许多基础设施产业投资不足，引起了很大的供需矛盾。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告从根本上调整政府与企业间的关系，即把原来由政府直接干预企业经营活动的政企关系调整为由政府间接控制企业主要经济活动的政企关系，实现从以政企合一为特征的政府管制体制向以政企分离为特征的体制过渡。政企分离在基础设施产业政府管制体制改革中的关键作用表现为：在政企分离的管制体制下，企业才能形成作为市场主体所必需的经营机制；政府则从基础设施产业的垄断经营者转变为竞争性经营的组织者，从而提高政府管制的效率。英国在基础设施产业实行政企分离的管制体制后，政府不再直接干预企业的日常生产经营活动，企业根据政府颁发的经营许可证的有关条款，按照市场经济原则开展生产经营活动，从而实现了企业经营机制的根本性转换。目前，由于中国在基础设施产业还是实行政企合一的政府管制体制，企业的主要生产经营活动，特别是较大的投资项目一般都由国家计划安排，企业没有实质性的生产经营决策权；企业的生产经营成果与企业自身物质利益没有密切联系；如果企业发生亏损，则由政府财政进行填补，企业感受不到经营风险。因而，企业缺乏有效地开展市场经营活动的活力、动力和压力。实行政企分离的政府管制体制后，企业将拥有生产经营决策权，并以追求自身利益最大化为经营目标。同时，许多基础设施产业和业务领域具有自然垄断的性质，只存在一家或极少数几家企业。这就会产生一种扭曲社会分配效率的潜在可能性，即这些企业有可能利用其市场垄断力量，通过制订垄断价格，降低服务质量等途径谋取垄断利润。在就在客观上需要政府采取必要的管制措施，以规范企业的市场行为。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第二节上市公司运营状况对比分析一、概述为了更好的分析基础设施行业的发展状况，我们选择4个有代表性上市公司进行对比分析。下表为4个以基础设施为主营业务的公司2007年的整体财务状况：表1上市公司2007年整体财务状况表指标名称首创股份国电电力长春燃气申通地铁盈利能力销售利润率（％）47.9117.877.8716.19主营业务利润率（％）----净利润率（％）36.179.796.1614.12资产报酬率（％）4.753.244.8111.49净资产收益率（％）10.5512.756.9912.95营运能力应收帐款周转率（次）16.367.6011.3378.17存货周转率（次）8.707.694.71-流动资产周转率（次）0.411.58-13.82总资产周转率（次）0.130.330.780.81偿债能力流动资产比率（％）29.7518.51-5.72速动比率（倍）0.920.380.90-利息保障倍数（倍）6.644.58153.9124.34产权比率（％）88.19297.2651.9415.92资产负债率（％）37.1766.9233.6813.74发展能力主营业务收入增长率（％）17.2520.1813.936.18利润总额增长率（％）24.6843.2130.42-0.89总资产增长率（％）14.5929.5113.325.80资料来源：上市公司资讯网收集整理二、盈利能力由上表我们可以看出，各公司均处于盈利阶段，各公司销售毛利率和主营业务利润率都比较高，这些指标说明这些企业的盈利空间比较大。同时我们可以看到申通地铁的总资产报酬率最高，这说明申通迪特的投入产出水平较好，企业的资产运营较为有效。三、运营能力由上表我们可以看出，首创股份的存货周转率最高，这反映了该企业库存流动速度比较快。同时申通地铁的总资产周转率也最高，说明该企业的销售能力较强。四、偿债能力由上表我们可以看出，首创股份的流动比率和速动比率均较比较高，说明这家公司的资产流动性比较好，同时也说明短期偿债能力最强。而国电电力的资产负债率最高，说明国电电力的财务风险比其他三家公司要高。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告五、发展能力由上表我们可以看出，前三家企业的营业利润增长率均大于0，这说明这三家企业的营业收入有所增长，其中长春燃气的营业利润增长率最高，说明该企业增长速度较快，企业市场前景较好；而申通地铁的营业利润增长率为负值。一个成长性的行业，营业利润增长率通常较大，而处于成熟期的行业，这个指标可能较低，但能够保持稳定而丰厚的利润，处于衰退阶段的行业，这个指标甚至可能为负数。同时我们也看到，国电电力的总资产增长率在这四家公司中最高，说明国电电力的的资产规模增长相对较快，行业扩张程度相对于其他三家公司来说较快。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第三节首创股份分析一、企业基本情况北京首创股份有限公司公司系经北京市人民政府京政函[1999]105号文件批准，由北京首都创业集团作为主发起人，联合北京市国有资产经营公司、北京市综合投资公司、北京旅游集团有限责任公司、北京国际电力开发投资公司四家企业，共同发起设立的股份有限公司，并于1999年8月31日领取营业执照。经营范围包括公用基础设施的投资及投资管理；高科技产品的技术开发、咨询、转让、服务、培训；房地产项目开发及销售；物业管理；投资咨询；住宿、餐饮等。主营业务公用基础设施的投资及投资管理，住宿、餐饮及高科技产品的开发、咨询、转让等。二、企业经营状况分析（一）主营业务运行状况分析2007年，首创股份公司紧紧围绕长期发展战略，坚持以水务投资为主线，加快水务市场扩展和完成战略布局；以提高核心竞争能力为中心，积极整合各种资源，继续强化运营管理能力；尝试进行了土地一级开发业务，加大了资本运作的力度，取得了良好的业绩。公司内部加紧培育专业人才，全面实施专业化、持续化、规模化、国际化的发展战略。2007年公司实现营业收入141065.41万元，比上年同期增加20749.28万元，增幅为17.25%。增加的主要原因是公司加强水务业务运营管理，提高了水务业务整体收益水平，其中，水务收入达到112107.38万元，占总营业收入的79%以上，比上年同期增长20.96%；京通路通行费收入再创历史新高，营业收入达到23374.23万元，比上年同期增长21.48%。2007年公司全年实现利润总额67588.00万元，比上年同期增加13379.21万元，增幅为24.68%。增加的主要原因是水务业务整体利润总额达到24025.02万元，比上年同期增加7315.36万元，增幅为43.78%；高速路业务2007年由于路费收入增长带动利润总额增幅20.21%；公司转让北京科技园建设股份有限公司股权取得转让收益3000万元；公司全年及时抓住证券市场良好走势，取得了较好的证券投资收益等。表1首创股份2007年经营状况总额（万元）同比增幅营业收入141,065.41 17.25%主营业务收入（水务）112,107.3820.96%利润总额67,588.0024.68%主要业务利润（水务）24,025.0243.78%资料来源：公司年报中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（二）运营状况发展变化分析首创股份公司整体运营状况良好，公司处于快速发展时期。从获利能力看，销售利润和净利润都保持在一个比较高的水平，因此，企业获利能力水平较高。企业的总资产周转率都是有上升趋势，由于企业规模不断扩大，经营和管理水平提高，使得企业经营能力不断的提高。企业偿债能力的四个指标小幅波动，整体偿债能力有所上升，企业负债比例不太高，利息保障倍数较高，因此企业的偿债能力较强，负债风险不高。从偿债能力上看，企业的资产负债率合理，约为30%~40%左右，流动比率和速动比率比较平稳，小幅波动，而利息保障倍数有上升态势。因此，企业有很强的偿债能力，负值风险很低。企业发展能力保持了持续和稳定的发展态势，未来依然具有较大的发展潜力。表1首创股份经济运行情况首创股份指标名称200720062005盈利能力销售利润率（％）47.9145.06111.76主营业务利润率（％）--56.85净利润率（％）36.1737.56102.26资产报酬率（％）4.754.916.20净资产收益率（％）10.559.7210.47营运能力应收帐款周转率（次）16.3624.9319.78存货周转率（次）8.7012.929.33流动资产周转率（次）0.410.530.26总资产周转率（次）0.130.130.06偿债能力流动资产比率（％）29.7522.4721.78速动比率（倍）0.920.940.91利息保障倍数（倍）6.647.965.52产权比率（％）88.1964.1678.36资产负债率（％）37.1729.7843.02发展能力主营业务收入增长率（％）17.25155.5050.57利润总额增长率（％）24.683.000.92总资产增长率（％）14.5919.6316.99资料来源：上市公司资料整理中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告三、公司发展规划及发展前景预测（一）公司未来的发展机遇和挑战1．未来公司发展机遇未来中国供水和污水市场的巨大发展需求。随着国民生产总值的增长（经济发展和城市化进程），城镇用水人口呈增长趋势，供水领域和污水领域在过去十年（1998-2007）内，供水总量虽然由于水价的提高而出现回落，污水的排放量也曾呈现出先扬后抑。但在2001年触底后，供水、排水总量于已连续6年均保持增长。未来几年，全国城市供水将新增4500万立方米/日的能力，预计新增和改扩建供水设施需投资3100多亿元；污水处理厂的建设也将进入高速发展阶段。根据国家城镇污水处理及再生利用设施建设“十一五”规划，全国“十一五”期间需要建设污水厂及排水工程1600多项，在加上排污标准提高，工业污水处理要求加大，整个污水处理领域投资需求将达4700多亿元。国有产权改革和水务市场化、产业化发展带来的合资、并购发展机会。目前，中国有城市669个，基本上每个城市都拥有自己的自来水公司，共有水厂2000 多个，资产总额达5000 亿，各自来水公司的供水能力普遍比较小，所占份额也以当地需水量为限。中国现有供水企业区域经营分散特性，将为各类水务投资公司的购并发展带来巨大的潜在市场机遇。此外，水价形成机制的合理化和改革，水务项目运营的改善、管理水平的提升和人力资源的合理配置，通过应用新技术、新工艺与设备运营的优化降低运营成本，都将给专业化的投资运营商带来较大的投资收益和管理收益。2．面临的挑战由于水务项目具备的公益性特征，使水务发展受到来自法律和政策体系的多重制约。虽然政府确定了水务市场化的战略目标，但由于行业对水务市场化方向缺乏系统研究以及城市水务的市场化政策体系不完善，造成政府在决策中具有一定的探索性，致使具有投资长期性特征的水务投资面临较大的政策风险。（二）2008年经营计划中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告公司将立足发展战略、水务市场发展的现状以及水务项目自身运作的潜在规律，抓住十七大国家政策对创建节能减排环保型社会出台系列扶持政策的有力机遇，继续“务实创新、稳扎稳打、开拓进取”，快速而稳健地扩大公司水务项目的业绩，为公司“做强做大”进一步奠定基础；进一步优化公司的发展战略，灵活面对并把握除水务投资以外的发展机遇，培育新的利润增长点，争取在宏观经济大发展的背景下，使公司的短期利益与长期收益有效结合，满足公司长远价值最大化的目标；继续加紧培育成熟的运营管理能力，提高盈利水平，进一步完善内部管理决策程序及水务公司管理体系，加快运营管理能力的建设，具体通过如下措施实施：（1）推行并督促水务公司推行全面预算及精细化管理，努力抓好成本降耗节约，挖掘内部潜力，创造经济效益；推动科技创新，开展技术改造，推行管网建模，建设“数字化水司”，提升公司整体信息化管理水平，减少供水能耗，提高水费回收率，降低产销差率，提高运行效率；在积极推进专项治理，拓展新的供水区域，扩大售水量的同时，争取水价得到及时调整和获得相关优惠政策；加大水价调整工作力度。（2）探索并合理利用各种融资方式与手段，进一步拓宽公司的融资渠道，优化公司的资本结构、股权结构，使公司的发展进入崭新的发展阶段；（3）完善激励机制，引进高素质人才，完善组织架构，优化人力资源配置，打造高素质的人才团队；（4）进一步加强财务监督与控制，防范和化解经营风险；（5）2008 年营业总收入计划为15.5亿元，同时严格控制成本费用增长，争取将成本费用增长率控制在10%以内。（三）公司未来发展战略所需的资金需求及使用计划以及资金来源情况公司将继续综合考虑资金投向、需求额度及融资成本等因素，进一步开展多种渠道的融资方式。公司2008年相应的资金来源主要包括自有资金、短期融资券、银行贷款等。四、2007年重大发展事项及启示（一）与海口市政府签署《海口市西海新区土地一级开发合作合同》首创股份公司总经理潘文堂与海口市土地储备整理中心在海口市市政大楼签署了《海口市西海新区土地一级开发合作合同》。该合同的正式签约，标志着首创股份在2007年的发展策略更加丰富、投资布局又出重笔，业务拓展再上新台阶。（二）参与发起成立中华全国工商业联合会环境服务商会中华全国工商业联合会环境服务商会在人民大会堂正式成立。首创股份总经理潘文堂当选为商会副会长。该商会由首创股份、桑德集团、法国威立雅（中国）、中法水务等81家企业共同发起成立。在成立大会上，81家企业的领导人还共同签署了《全国工商联环境服务业自律公约》。环境服务商会的成立，标志着中国环境服务行业企业之间战略联盟的形成，它将致力于保障行业权益、规范行业竞争、维护公众利益、促进政府对行业的有效监管、促进企业参与国家环保政策、产业政策的制订；它的成立对于引导行业健康发展起着重要的积极作用。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（三）与湖南省人民政府签订《战略合作协议》首创集团总经理、首创股份公司董事长刘晓光在仪式上致辞并与湖南省委常委、副省长徐宪平分别代表首创股份公司与湖南省人民政府在《战略合作协议》上签字。根据国家有关规定和《湖南省市政公用事业特许经营条例》规定，通过授予特许经营权，首创股份有限公司将在湖南设立项目公司，以BOT方式及其他方式，协助完成湖南省全省新增污水处理设施的建设和运营工作。此次《战略合作协议》的正式签约，标志着首创股份公司战略投资模式的重大创新，业务拓展再上新台阶。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第四节国电电力分析一、企业基本状况国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，截止到2007年6月末，公司股本总额为25.47亿股。国电电力是中国国电集团公司在国内资本市场的直接融资窗口。国电电力拥有全资及控股发电企业20家，参股发电企业5家，资产结构优良合理。几年来，公司坚持“并购与基建并举”的发展战略，实现了公司两大跨越。截止到2007年6月末，公司运行装机容量1462万千瓦，相应权益容量为857.73万千瓦。同时，公司控股和参股了包括环保、电力自动化等多家高科技公司。2001年公司股票进入了“道琼斯中国指数”行列，2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位，2002年7月入选上证180指数，2003年12月进入上证50指数，2004年3月进入中信标普50指数和300指数，连续多年被评为全国上市公司50强，保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。图1国电电力发电量增长趋势中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告图1国电电力资本规模增长趋势二、企业经营状况分析（一）主营业务运行状况分析2007年，全国电力供需形势表现为总体基本平衡。据有关统计资料显示，截至2007年末，全国发电装机容量达到71329万千瓦，同比增长14.36％，2007年全国发电量达到32559亿千瓦时，同比增长14.44％，全国发电设备平均利用小时数为5011小时，同比降低187小时。 2007年公司新增控股装机容量313万千瓦，其中新投产125万千瓦，并购186万千瓦，机组增容2万千瓦。截至2007年末，公司拥有全资及控股发电企业20家，参股发电企业7家，控股装机容量达到1230.9万千瓦，权益容量929.89万千瓦，分别比上年末增长了34％和31％。公司积极研究影响公司发展的内、外部环境，客观分析电力行业改革前景和趋势、电力供需形势，根据国家及各省的电力发展规划，全面分析全国电力市场状况和电力负荷增长情况，积极应对电力市场的变化，通过各项措施促进公司的发展。针对煤炭价格继续上涨的态势，公司通过强化包括燃料在内的各项成本管理，努力降低燃料成本及其他运行成本；同时，公司通过加强在建项目管理，控制在建项目建设成本，增强公司的竞争优势，实现业绩增长。2007年公司全资及控股发电企业完成发电量657.95亿千瓦时，上网电量614.48亿千瓦时，分别较上年同期增长了13.8%和12.67％；完成供热量824万吉焦，同比增长8.09％。表12007年国电电力经营情况数量同比增幅发电量657.95亿千瓦时 13.8%上网电量614.48亿千瓦时12.67%供热量824万吉焦8.09%资料来源：公司年报中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（二）运营状况发展变化分析国电电力公司整体运营状况良好，公司处于稳定发展时期。从获利能力看，销售利润和净利润都保持在一个比较高的水平，因此，企业获利能力水平在逐渐的提高。企业的四个经营指标周转率都是逐年上升的，由于企业规模不断扩大，经营和管理水平提高，使得企业经营能力不断的提高。企业偿债能力的四个指标小幅波动，整体偿债能力有所上升，企业负债比例不太高，利息保障倍数较高，因此企业的偿债能力较强，负债风险不高。从发展能力上看，企业的资产负债率合理，约为65%以上，公司资产负债率较高的原因主要是公司近年来投资了一批基建项目，而当前电力行业新建项目的资本金比例一般为0%，其余80%部分通过银行贷款解决，从而导致公司合并报表资产负债率较高。流动比率和速动比率比较平稳，小幅波动，而利息保障倍数为上升态势。因此，企业有很强的偿债能力。企业总资产和利润的增长率都越来越大，说明企业发展能力保持了持续和稳定的发展态势，未来依然具有较大的发展潜力。表1国电电力经济运行情况国电电力指标名称200720062005盈利能力销售利润率（％）17.8715.0015.42主营业务利润率（％）0.000.0022.92净利润率（％）9.798.208.42资产报酬率（％）3.242.902.76净资产收益率（％）12.7511.1012.50营运能力应收帐款周转率（次）7.608.709.26存货周转率（次）7.699.8711.85流动资产周转率（次）1.581.842.81总资产周转率（次）0.330.350.33偿债能力流动资产比率（％）18.5117.1510.91速动比率（倍）0.380.500.33利息保障倍数（倍）4.584.074.04产权比率（％）297.26280.24333.92资产负债率（％）66.9265.3868.88发展能力主营业务收入增长率（％）20.1831.5942.48利润总额增长率（％）43.2128.0014.09总资产增长率（％）29.5127.6614.71资料来源：上市公司资讯网收集整理中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告三、公司发展规划及发展前景预测（一）所处行业发展趋势及公司面临的市场竞争格局公司目前所拥有的火电企业一部分属于坑口电厂，燃料成本较低，另一部分火电企业位于经济发达地区或为经济发达地区供电，电量消纳和电价承受能力较强；此外，公司拥有部分水电企业，水电属于国家鼓励的清洁能源，同时，水电企业的运行成本较低。上述因素，增强了公司在行业中的竞争能力。（二）公司未来发展战略及新年度经营计划1.发展战略公司将落实“十一五”及中长期战略规划，继续坚持“公司有限，相关多元，各业务单元专业化”的发展方向，加快发展现代能源产业，大力推进结构调整，发展清洁能源和可再生能源，提高能源资源利用效率，努力实现公司发展在好中求快，在快中求更好。2.2008年度计划2008年度，公司将进一步加快在建项目的工程建设和前期工作进展，努力建设“四新电厂”，提高新建项目的盈利能力，坚持“精心组织、精细管理、精品创造”的管理理念，不断加强工程质量、安全、造价、工期的控制，采取有效措施，加大配套送出、征地、设备交货等问题的协调，确保在建发电项目高水平投产。 公司还将深入开展成本工程，增强持续盈利能力。通过技术更新改造，加强生产管理，优化机组运行方式，科学制定检修计划，优化来煤结构等手段，努力降低生产运行成本；同时，通过进一步优化债务结构，丰富资金结算和融资手段，提高资金使用效率，有效控制财务成本。在投资优质基建项目的同时，公司将继续积极寻求收购电力资产的机会，进一步扩大规模经营优势，增加市场份额，提高公司竞争能力。 此外，公司将加大开发水电和风电等符合国家产业政策和国家鼓励和支持的可再生能源项目，为公司又好又快发展提供项目保障。（三）资金需求及使用计划公司将根据投资计划向国电大渡河流域水电开发有限公司、国电电力大同发电有限责任公司、国电内蒙古东胜热电有限公司、同忻煤矿等项目投入资金，对部分项目已投入前期费用。根据相关的概预算等资料公司系统资金需求为184.30亿元，其中公司本部资金需求为53.61亿元。资金需求依靠自有资金及通过融资等方式解决。四、2007年重大发展事项及启示国电电力发展股份有限公司接到控股子公司国电电力大连庄河发电有限责任公司中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（公司持有其51%股份，下称：庄电公司）报告，庄电公司第二台60万千瓦发电机组于2007年11月5日顺利通过168小时满负荷试运行，正式进入商业化运行。在整体试运行阶段，主要技术指标达到额定值。公司于2007年6月1日收购了国电石嘴山第一发电有限公司60％的股权和国电浙江北仑第一发电有限公司70％的股权，成为这两家公司的控股股东，若剔除上述两家公司，则公司全资及控股各运行发电企业2007年1-9月份累计完成发电量446.36亿千瓦时，上网电量420.64亿千瓦时，分别较去年同期增长了6.89%和6.96%。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第五节长春燃气分析一、企业基本情况长春燃气股份有限公司是经长春市体改委1993年3月15日“长体改[1993]88号”文批准筹建，经长春市体改委1993年5月21日“长体改[1993]162号”文批准正式组建，由长春市建设投资公司独家发起，以定向募集方式设立的股份有限公司。总股本为17,913.60万股，其中：国有法人股14,400.00万股，内部职工股3,513.60万股，公司于1993年6月8日在长春市工商局登记注册，设立时名称为长春投资集团股份有限公司。1996年9月25日经公司股东大会通过并经长春市体改委“长体改[1996]131号文”批准，公司更名为长春电力股份有限公司。1998年12月31日经公司临时股东大会通过并经长春市体改委“长体改[1998]135号”文批准，公司以其拥有的电力资产与长春市建设投资公司拥有的燃气资产进行了置换，并更名为长春燃气股份有限公司。经营范围包括煤气、焦碳、煤焦油生产销售，天然气开采销售、电力项目开发、燃气管理、燃气具生产销售，液化气供应、煤焦油深加工、燃气工程安装。主营业务有焦炉煤气、冶金焦炭、煤焦油的生产、销售，天然气、液化石油气供应。二、企业经营状况分析（一）主营业务运行状况分析2007年度，公司围绕生产经营为中心，突出科学发展观，通过加强内部管理、充分利用公司的规模优势、技术优势、质量优势、品牌优势，延伸燃气用户服务领域和设计区域，努力扩大增值服务，积极参与外埠燃气市场开发，克服了原材料价格上涨、天然气供应紧张和产品市场竞争日趋激烈、企业成本费用持续增长等不利因素，坚持以市场为导向，以企业效益最大化为目标，立足开源节流，充分挖掘企业的生产经营潜力，坚持以企业经济效益和社会效益同步增长的原则，使企业始终保持良好的盈利势头，较好地完成了年度经营指标，实现了良好的经营业绩，公司整体实力得到显著增强，综合竞争能力和抗风险能力得到有效提升。2007年实现主营业务收入131,391万元，比上年同期增长13.92%，累计实现营业利润10,386，同比增长15.01%，实现归属母公司净利润8,098万元。同比增长10.77%。表12007年长春燃气营业状况表分行业或分产品营业收入营业成本收入同比增减（%）成本同比增减（%）燃气351559668.08339262376.913.50-3.94 燃气管道改造及用户100089504.0049211048.3750.8314.63 冶金焦炭25.1322.61 中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告762142996.48570651081.82煤焦油71375128.7835889702.4449.7238.48资料来源：公司年报（二）运营状况发展变化分析长春燃气公司整体运营状况良好，公司处于良性发展时期。从获利能力看，销售利润和净利润都保持在6%~7%左右的水平，因此，企业获利能力水平三年大致不变。企业的总资产周转率较低，使得企业扩张速度较慢。企业偿债能力的四个指标小幅波动，整体偿债能力有所上升，企业负债比例大概在30%，利息保障倍数较高，因此企业的偿债能力较强，负债风险不高。经历了2006年的低谷，2007年企业主营业务收入、利润总额和总资产都快速增长，未来依然具有较大的发展潜力。表1长春燃气经济运行情况长春燃气指标名称200720062005盈利能力销售利润率（％）7.876.875.95主营业务利润率（％）--17.83净利润率（％）6.166.345.13资产报酬率（％）4.814.514.10净资产收益率（％）6.996.505.99营运能力应收帐款周转率（次）11.337.698.30存货周转率（次）4.714.415.06流动资产周转率（次）---总资产周转率（次）0.780.710.80偿债能力流动资产比率（％）---速动比率（倍）0.900.880.97利息保障倍数（倍）15.9117.5013.59产权比率（％）51.9439.2051.63资产负债率（％）33.6827.9633.79发展能力主营业务收入增长率（％）13.93-9.3515.20利润总额增长率（％）30.424.65-69.57总资产增长率（％）13.32-5.119.25资料来源：上市公司资料整理三、公司发展规划及发展前景预测以燃气为主业，三年内实现“一强五优”的发展战略：做强燃气主业——不断寻找新的盈利空间，全力提高燃气业务收入比例。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告做优市场拓展——多角度提升企业赢利水平，重点发展天然气用户，适度发展人工煤气用户，完成燃气市场的主体整合。做优焦炭产业——着手进行焦化产业升级，提高焦炭质量、增加焦炭产能，做精焦做优市场融资，完成公司股改，做好融资项目，搭建发展平台，扩充企业实力。做优企业品牌——实现与百江燃气企业文化相融对接。对内，形成“和谐、诚信、学习、服务”的核心企业文化，对外打造具有长春燃气特色的企业品牌。做优资源整合——优化配置企业资源，实现企业生产、销售、服务、组织和人力资源的最优整合。四、2007年重大发展事项及启示2007年，公司根据中国证券监督管理委员会《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》的要求，认真开展了“加强上市公司治理专项活动”的各项工作，通过对公司治理情况的自查，形成了《公司关于“加强上市公司治理专项活动”的自查报告和整改计划》，并在相关报纸和网站上进行了披露，广泛听取投资者和社会公众的意见的建议，接受投资者的评议。公司根据公司治理专项活动的自查情况和吉林省证监局《关于公司治理状况总体评价意见及整改建议的函》的有关精神，对自查发现的问题和吉林省证监局检查发现的问题进行了整改，于2007年12月13日召开的四届十六次董事会会议审议通过了《长春燃气股份有限公司关于公司治理专项活动的整改报告》，并按照整改计划逐一落实各项整改措施，细化完善公司治理的各个方面。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第六节申通地铁分析一、企业基本情况申通地铁股份有限公司前身为上海凌桥自来水股份有限公司，成立于1992年6月12日，同月向社会公开发行股票，1994年2月24日在上海证券交易所公开上市交易。2001年，在市政府及有关部门的关心、指导和帮助下，根据上海市政府有关会议精神，为促进上海轨道交通投资经营的发展，上海申通集团有限公司（简称申通集团）入主上海凌桥自来水股份有限公司（简称凌桥股份）。经2001年6月29日股东大会表决通过，公司更名上海申通地铁股份有限公司（简称申通地铁）。主要从事地铁经营及相关综合开发、轨道交通投资、附设分支机构等，成为我国境内第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。公司目前拥有上海地铁一号线28列电动客车、售检票系统等资产的所有权和自2001年始10年的经营权，并受申通集团委托，管理一号线的其他非上市资产。目前，上海投入运营（包括试运营）的城市轨道线路共五条八段，一号线是其中投入运营最早、经济效益最好的一条黄金线路，2007年日均客流量为79.52万人次。随着上海轨道交通网络化的逐步形成，客流量会继续维持高位。二、企业经营状况分析（一）主营业务运行状况分析2007年上海轨道交通网络化运营已初具规模，越来越多的市民享受到轨道交通网络的便捷。2007年地铁一号线各项技术经济指标完成情况良好。列车正点率为98%，运营图兑现率为99.6%，运营里程达370.67万列公里，比上年同期增长1.6%，实际开行列车数20.15万列次，比上年同期增长1.8%，继续保持了较高的运营质量。2007年，公司年度经营计划全面完成，营业收入实现87028.35万元，其中：票务收入实现86754.06万元，比上年度增长6.1%。日均票务收入为237.66万元。2007年全年客流量2.99亿人次，比上年度增长8.1%，日均客运量为82.16万人次。全年实现净利润12289.89万元，比上年度增长2.04%。如下表所示：表12007年申通地铁经营情况数量同比增幅营业收入87028.35万元 -票务收入86754.06万元6.1%全年客流量2.99亿人次8.1%零利润12289.89万元2.04%资料来源：公司年报中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（二）运营状况发展变化分析申通地铁公司整体运营状况良好。从获利能力看，销售利润和净利润都保持在一个比较高的水平，因此，企业获利能力水平在逐渐的提高。企业的四个经营指标周转率都是逐年上升的，由于企业规模不断扩大，经营和管理水平提高，使得企业经营能力不断的提高。企业偿债能力的四个指标小幅波动。企业的资产负债率合理，约为10%~20%左右，流动比率和速动比率比较平稳，小幅波动，而利息保障倍数为上升态势。因此，企业有很强的偿债能力，负债风险很低。2007年，企业主营业务收入和总资产都有所增长，但是利润总额却有所下降。这主要是受行业政策影响。从未来看，企业发展能力能继续保持了持续和稳定的发展态势。表1申通地铁经济运行情况申通地铁指标名称200720062005盈利能力销售利润率（％）16.1917.3518.00主营业务利润率（％）--26.02净利润率（％）14.1214.6915.35资产报酬率（％）11.4911.6510.24净资产收益率（％）12.9513.8513.53营运能力应收帐款周转率（次）78.1754.9727.30存货周转率（次）---流动资产周转率（次）13.8258.9513.01总资产周转率（次）0.810.790.67偿债能力流动资产比率（％）5.721.345.10速动比率（倍）---利息保障倍数（倍）24.3418.6410.79产权比率（％）15.9219.5433.01资产负债率（％）13.7416.3524.82发展能力主营业务收入增长率（％）6.1820.3916.93利润总额增长率（％）-0.8916.0647.36总资产增长率（％）5.801.211.23资料来源：上市公司资料整理三、公司发展规划及前景预测2008年，将迎来上海轨道交通大规模建设和网络化运营的又一个高峰。运营管理不断向网络化转型，在统筹协调，风险控制，提高运能，品牌建设等方面面临新的挑战。公司要不断开拓创新，立足上海轨道交通网络投资建设发展机遇，做强做大，发展壮大公司主营业务。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告2008年公司要进一步增加运能。鉴于目前地铁一号线客流拥挤的现状，公司将采取措施，加快一号线车辆“6改8”的进程，通过增加车辆等措施来提高运能。继续加强内部管理，降低运营等各类成本，提高经济效益。健全公司制度建设，形成现代企业管理的制度框架。加强企业内审工作，发挥董事会审计委员会和内审工作的作用，监督公司经济活动秩序，加强内控、防范风险。进一步完善财务管理，降低公司管理成本。 四、2007年重大发展事项及启示上海轨道交通6、8、9号线投入试运营、4号线环线贯通和1号线北北延伸通车，形成了8条线、236公里、162座车站的轨道交通基本网络雏形。对1号线而言，随着车辆的逐步到位，1号线上线的8节编组列车达到19列，增能达18%，大交路（莘庄-共富新村）列车间隔从9分钟缩短到6分钟，缓解了一号线的拥挤状况，网络化运营优势初步显现。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第六章行业授信风险分析及提示第一节环境风险分析及提示一、国际环境国际形势通常影响基础设施行业的建设。考察2000-2007年世界经济和世界贸易的增长趋势，可以发现全球经济增速或将放缓，但长期向上趋势未变。由于担忧美国次债危机导致的金融市场动荡波及到全球经济增长，07年10月IMF将08年全球经济增长率下调0.4个百分点，增速从原来的5.2％下调为4.8％。不过，金砖四国“中国、印度、俄罗斯、巴西”经济的高速增长带动了新兴市场以及其他发展中国家的发展。未来，这些新兴国家的增长动力仍在，将保证全球经济向上趋势不变，也带动国际航运市场的稳定发展。表1近年来世界各地经济增长率表单位：%地区00年01年02年03年04年05年06年07E08E世界4.802.503.104.005.304.805.405.204.80发达国家4.001.201.601.903.202.502.902.502.20其中：欧元区3.801.900.900.802.001.502.802.502.10其中：美国3.700.801.602.503.603.102.901.901.90其中：日本2.900.200.301.402.701.902.202.001.70新兴市场和发展中国家6.004.305.106.707.707.508.108.107.40其中：亚洲7.006.007.008.308.809.209.809.808.80数据来源：IMF（07年）中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告数据来源：IMF（07年）图1近年来世界各地经济增长率图2008年经济增速下降在影响实际需求的同时，美元的持续贬值、油价上涨加剧、流动性过剩，发达国家乃至全球将会高度关注通货膨胀的走势，通胀走势成为2008年全球经济最大的风险之一。二、国内环境我国经济已连续五年保持了快速增长，2007年，国内生产总值246619亿元，比2006年增长11.4%，增长率加快了0.7个百分点。城乡居民收入大幅度增加，居民得到了较多实惠。2007年全年农村居民人均纯收入4140元，扣除价格上涨因素，比2006年实际增长9.5%，增幅高于2.4个百分点。城镇居民人均可支配收入13786元，实际增长12.2%。增幅高于3.2个百分点2007年，固定资产投资高位运行，涨幅有所回落。2007年，全年全社会固定资产投资137239亿元，比上年增长24.8%，增速比2006年回落1.9个百分点。分城乡看，城镇投资117414亿元，增长25.8%；农村投资19825亿元，增长19.2%。由于目前经济发展有点过热，2008年起，国家采取了一系列措施来调控经济，最主要的是从资金和土地两个源头来抑制投资速度过快，这在一定程度上将会影响基础设施行业投资和扩建，一些项目可能不会给审批，部分银行贷款也可能审批不下来。总体看，未来一两年内，国民经济的快速发展将促进基础设施行业的快速平稳发展，经济的宏观调控对基础设施行业规模扩张有一定影响，但影响较小，宏观经济的整体风险很低。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第二节行业政策风险分析及提示一、产业政策风险从国家产业政策层面看，基础设施行业的发展是受到支持的。作为国民经济的基础性产业，基础设施行业发展必须保持适当的超前性，才能避免对社会经济发展形成瓶颈制约。2007年8月30日，国家发展改革委正式颁布了《天然气利用政策》。《政策》将天然气利用领域归纳为四大类，即城市燃气、工业燃料、天然气发电和天然气化工。发展改革委员会综合考虑天然气利用的社会效益、环保效益和经济效益等各方面因素，根据不同用户用气的特点，将天然气利用分为优先类、允许类、限制类和禁止类。优先安排城市燃气，禁止以天然气为原料生产甲醇，禁止在大型煤炭基地所在地区建设基荷燃气发电站，禁止以大、中型气田所产天然气为原料建设LNG项目等。2007年初以来国务院先后批准实施《全国内河航道与港口布局规划》、《国家水上安全监管和救助系统布局规划》。这两部规划与《国家高速公路网规划》、《农村公路建设规划》、《全国沿海港口布局规划》等，共同构成了覆盖国家高速公路、农村公路、沿海港口、内河航道与港口、水上安全监管和人命救助等较为完整的交通长远发展规划体系。编制完成了《公路水路交通基础设施区域规划纲》、《西部地区公路水路交通发展规划》。开展了沿海主要港口集装箱港区疏港高速公路方案和建设规划编制工作，启动了流域水运规划修编工作。因此，从国家产业政策层面看，未来15-20年将是中国交通运输业发展的黄金时期，也是交通运输业从初步运输化向运输化发展的关键时期。二、市场准入政策风险在市场准入政策方面，基础设施行业将拥有更为宽松的发展环境。20世纪90年代开始，基础设施建设投融资体制市场化改革步伐加快，成立了国家开发银行，放宽了基础设施适用的收费限制，基础设施建设投资必须依据《公司法》成立项目法人，投资收益和风险市场化，对城市基础设施的经营权、使用权、收益权做出了明确的界定，对外资进入基础设施领域进行了规定。这预示着基础设施业将拥有更为宽松的发展环境。随着各类资金和企业形式的引入，对资金来源单一、所有制结构单一、管理体制落后的基础设施企业有较大的冲击。而若要从根本上解决基础设施发展缓慢、供给紧张的问题，降低和消除进入壁垒、放松政府管制是必然选择。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告三、投融资政策风险在投融资政策方面，各种市场化融资方式将继续成为基础设施行业的重要资金来源。基础设施建设资金来源多元化和市场化是体制改革的必然产物，也是改革开放以来中国基础设施取得快速发展的重要动力。随着市场体制的完善，各种市场化融资方式将继续成为基础设施的重要资金来源。同时，伴随政府职能的转变和公共财政体制的完善，基础设施将逐步回归公共产品的属性，对于一些明显具有公共产品属性特征的基础设施，政府将承担全部或主要的提供责任。四、环保政策风险分析2007年5月23日，国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》（国发[2007]15号），该通知规定，按照补偿治理成本原则，提高排污单位排污费征收标准，将二氧化硫排污费分三年由目前的每公斤0.63元提高到每公斤1.26元。随着未来国家环保力度不断加大，环境保护标准日益提高，企业排污费用和环保设施改造运行维护支出将增加。由此给基础设施行业中的某些产业带来经营风险，包括：1．火力发电火力发电污染重，能源消耗大。并且，根据前面的分析，火力发电行业由于煤炭价格的提高，利润也有很大的下降。因此，小火电机组面临的关停风险。2．分散的城市供暖环保政策对城市供暖提出了更高的要求。分散供暖、采用非清洁燃料的企业面临较大的风险。环保政策也给基础设施行业中的某些产业带来发展机遇，除环保基础设施本身，还包括水务行业中的污水处理。“十一五”规划明确指出：到2010年，全国的污水处理率要达到70%，主要污染物排放量减低10%。按现有实际已形成的污水收集和处理系统投资建设的情况看，未来三年，仅仅为提高工业废水处理率和城市市政污水处理率，就将有数千亿元的新增投资。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第三节行业市场风险分析及提示一、市场供需风险提示国民经济持续快速发展为基础设施建设创造了良好的外部条件，而投资和工业生产快速增长，能源、原材料需求不断扩大，凸现了我国基础设施行业的供需矛盾。尽管十五期间我国基础设施发展较快，但目前仍存在一些问题。基础设施的现状是整体水平比较落后，已成为制约经济发展的一大“瓶颈”。2008年，基础设施行业市场总体上来说，还处于供不应求的状态，但是，也有局部地域、某些行业供过于求的的风险。比如，新技术的发展会影响对传统领域的需求。在供暖行业，风险在于如果燃气锅炉、太阳能等分散供热新技术发展很快，对于传统的集中供热方式形成了一定的冲击，尤其是在一些非传统供热的区域里，因此，对于集中供热项目在开始之前一定要仔细考虑当地的市场需求状况，综合考虑来设计产能。二、价格成本风险（一）成本提高的风险随着国际和国内普遍的能源价格的提高，基础设施行业面临成本提高的风险。（1）火电建设热潮减退由于煤炭价格的持续上涨，使得火力发电盈利空间越来越小。2008年后，火电建设热潮将逐步减退，而风力、水利等原料成本底的供电设施将逐渐被大规模开发和采用。（2）运输受原油影响需求降低由于石油是交通行业主要成本燃油的基础产品，燃油成本一般占航运公司总成本的30-40%左右，油价大幅上升将影响到其盈利能力。从2001年开始的石油价格连续上升，到2007年已经上升了500%以上，，使得运输行业成本大幅度提高，仅仅航空行业的燃油成本占总成本的比例，就从2001年的15%上升到45%，石油价格的长期快速上升已经严重影响了运输行业的经营成本，最后严重影响了运输行业公司的经济效益。如果2008年国际石油价格进一步上升到100—120美元/桶的水平，国内燃油价格将被迫大幅度上升，对于中国的运输行业将产生重大影响。（二）价格风险（1）天然气价格中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告天然气价格受政府管制，近年来稳中有升，国际天然气价格的大幅上升对国内气价影响不大。但近期国内已在酝酿天然气价格改革计划，主要天然气生产商的出厂价已有大幅度的提升。（2）水价我国城市供水价格长期以来一直维持在一个较低的水平，但是根据国家相关政策和我国发展的需求，供水价格会在一定程度上进行上调。随着我国水资源的供求矛盾日益突出，通过水价杠杆调节水资源的供求关系，促进水资源的合理利用，保障经济社会的可持续发展，成为水价改革的主要目的。而水价改革也为社会资本等多元化资本进入创造了基本的盈利空间。近几年来，国家加大了水价改革的力度，《水利工程供水价格管理办法》和《关于推进水价改革促进节约用水保护水资源的通知》相继出台，国内大部分城市都已或在积极酝酿水价上调的具体方案，完善水价形成机制、合理调整城市供水、水利工程供水价格、加大污水处理费征收力度等措施。因此预测在2008~2012年，城市供水价格会缓慢上升，但是不会出现短时间大幅度的上涨的现象。（3）运输价格交通运输的价格一般采用国家定价活国家指导价。预计2008年，我国铁路、公路、民航等运输价格将大致不变。水运尤其是国际远洋运输是价格比较灵活的运输方式。2007年，BDI指数高位运行，截至到11月1日，BDI指数已经飚升到10581点。可以推断，国际航运行业景气至少可以持续到2010年。受其影响，2008年，国际航运运价有上升的风险。（4）供热价格因为政府部门对于供热行业定价的利润基础有着明确的规定，所以从价格高低来说不存在太多风险。为了推进供热系统节能，根据供热体制改革精神，《管理办法》规定：逐步实行基本供热和计量热价相结合的制度，实现按照用热计量收费。也就是说，供热价格由两部分组成，一是基本热价，这部分费用属于固定热价，反映固定成本，不管用热与否都要缴纳；二是计量热价，这部分费用是可变热价，反映可变成本，按照用热量缴纳，用得多，缴得多；用得少，缴得少。实行两部制定价的好处是能够让热费从一定程度上反映用热量，但如果基本热价和固定热价的比例不合适，则很有可能基本热价不足以弥补供热投入的固定成本，此时如果遇上暖冬等情况，居民用热的确很少，则供热企业会面临着收入大量减少的风险。（5）电价中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告中国电力市场电价分为上网电价、输配电价和销售电价。上网电价是电厂向电网企业出售电力是使用的价格。输配电价是输配电企业利用成本加利润的方法计算得到，进而附加到上网电价上形成的电价，这个电价是输配电企业和输配电企业和供电局结算时使用的电价。供电局最终和用户结算使用的是销售电价。2007年，中国平均上网电价为0.33元/度，平均销售电价为0.565元/度。2008年，第三次煤电联动有可能启动，届时，电价有随煤炭价格提高而提高的风险。（6）电信资费2008年，电信资费将会出现下降趋势。随着单向收费政策的实施，漫游资费将会进一步下降。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告第七章行业授信机会及建议一、总体授信机会及授信建议根据总体分析，未来中国经济对基础设施的需求不断增长，国家大力投资基础设施供给能力大大加。1．基础设施行业在国民经济中的地位越来越重要。随着GDP的增长，全国固定资产投资总额呈现出较快的增长趋势，从2003年至2007年短短五年间，投资总额就增长了2.2倍，年均增长率高达44.36%。随着我国固定资产投资规模的加大，用于基础设施投资也在五年间获得了极大的增长，从2003年的14618亿元增至2007年的31091亿元，增幅超过全国固定资产投资总额。2．居民收入持续增长提升基础设施的需求。随着经济的发展和人民生活水平的的提高，对基础设施的需求量不断增加。2007年，我国城镇家庭人均可支配收入为13785元，比2006年上升17.2%；2007年，农村家庭人均可支配收入为4958元，比2006年上升15.3%。居民收入增加，必然会对交通、通信、水、电、燃气等的消费量增加，对供暖、绿化、环保等基础设施的要求越来越高。3．基础设施行业的公司的收购、重组和整合将成为公司长期发展的重大战略部署。对于提高产业链业务和运营网络的效率、降低运营成本、业绩提升产生长期支持。因此，建议2008年维持并适当加大对基础设施行业的授信额度。授信期限应兼顾短期和中长期的平衡，重视中长期授信。同时，也不能忽视短期授信的波动风险。对发展前景良好，行业景气度上升的子行业以及行业整合预期良好，资金实力雄厚的企业可适当增加投资额度。同时，要根据基础设施企业的金融服务需求，制定个性化的金融服务方案，通过提供授信、组建资金结算网率、提供保理、投资理财、财务顾问、个人金融服务等一揽子金融服务。二、子行业授信机会及建议（一）电力、燃气、水的生产和供应业1．电力城市社会经济增长要求城市电网快速发展，节能减排将给城市供电带来新的发展机会，因此，供电行业总体情况较好，可增加授信额度。但是，受国家能源政策和环境政策的影响，一些能源消耗大、对环境污染差的企业面临很大的风险。因此，对供电行业授信应回避这些企业。此外，煤价上涨风险中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告也增加了供电基础设施行业的风险，对火力发电企业应慎重授信。2．燃气由于我国的能源政策，我国燃气气基础设施也前景看好，2008年，可增加行业授信。在授信时，应增加对拥有大型气田资源、先进开采技术的企业的授信额度，降低对缺乏天然气资源、技术水平落后企业的授信额度。对于三大石油集团的子公司，可适当增加授信比例。考虑到行业发展前景较为理想，可增加一定比例的中长期授信。3．水务预计“十一五”期间，中国在供水、污水处理、中水回用和排水、水污染防治等方面的总投资将超过1万亿元人民币。未来几年将是中国城市化发展最快的时候，要节水，要加速水污染的处理，要促进水的循环利用，这个阶段将成为水务市场投资的高峰时期。近几年中国针对水进行的市场化改革与水价改革，使水行业的投资与发展具有了更为宽松的环境。现阶段水务行业的投资、并购、重组风起云涌，一些市场化的水务企业正在迅速崛起。今后的5-10年，是中国水务行业改革与发展的关键时期。为解决水资源危机，我国政府将加速水务行业的市场化改革，一方面增加水务行业的资金投入，一方面加快水价体系的改革。“十一五”期间，我国将向水务行业投入万亿资金，这将带来水务行业的大发展。水务投资的主要受益者是水处理设备商、管道供应商、市政工程建设服务商。水价改革是水务市场化改革的核心。在“十一五”期间，我国将加快水价体系的改革，提高自来水价格、推进阶梯式水价等。我国的自来水价格将步入长期上升的趋势。按照国际居民水费支出占居民可支配收入2%~5%的比例测算，我国自来水价格的上涨空间较大，达到24%~110%.水务类上市公司能够从水价上涨中受益。水务市场化改革对我国水务行业的影响深远：投资主体多元化、经营方式多样化、盈利模式发生根本变革。预计在最近几年内我国水务市场仍处于整合的阶段，最终将形成几大水务集团相互竞争的格局。总体来说，水务行业属于朝阳行业，可增加授信额度。但是应适当降低对通过扩大规模而进行发展企业的授信力度。由于城市供水行业对国家政策有较高的敏感性，因此应加大向国家相关政策倾斜进行发展的企业的授信力度；由于重点区域的行业发展会形成规模优势，从而提高行业整体的生存能力，因此加大对行业重点发展地区的授信力度；加大对优质资产和国家重点项目的授信力度；近年来，由于供水行业市场化的进一步加快，众多资本进入此市场，因此应加大对管理良好，经营效率高中小型企业的授信力度；加大对私营企业和外资企业的授信力度。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告（二）交通运输、仓储和邮政电信业1．交通运输未来中国经济对运输的需求不断增长，国家大力投资交通基础设施建设使得铁路、公路、港口、机场能力大大加强，人民币持续升值也给具有大量外债的交通运输行业带来比较大的汇兑收益。1．景气进入加速周期。中国重化工行业进入高速发展时代，支持运输行业进入景气加速周期。行业投资大幅度增长，飞机和轮船的订购数量惊人，铁路投资全面提速，汽车购销两旺，公路投资持续增长。海运指数连创记录；消费升级带动旅游高速增长，航空增长水平全球领先，铁路进入高速时代。2．居民收入持续增长提升航空旅游探亲的需求，航空周转率增长水平逐年加速，预计2009年将增长19%左右；2008年北京奥运会的召开将刺激全球旅客到中国旅游的热情，中国航空公司受益最大；2008年人民币汇率将加速升值，我们预计对美元升值10%，航空行业将获得较大的汇兑收益，业绩将有较大提升。因此，建议2008年维持并适当加大对交通基础设施行业的授信额度。授信期限应兼顾短期和中长期的平衡，重视中长期授信。同时，也不能忽视短期授信的波动风险。对发展前景良好，行业景气度上升的子行业以及行业整合预期良好，资金实力雄厚的企业可适当增加投资额度。2．电信2008年，随着电信行业重组和3G业务的发展，电信行业迎来了有一个春天。另外，奥运会也将带动电信业务的高速增长。随着奥运的到来，传统语音业务、电信业务等一系列业务将会出现较大幅度的增长趋势。因此，我们认为，2008年我国电信行业发展尽是利好，因此建议增加对电信基础设施的授信额度。（三）水利、环保和公共设施管理业近年来，水利、环保及其他公共基础设施发展状况非常好。而且，这一行业的建设都是可持续发展的必然要求。以环保为例，为实现“十一五”环境保护目标，全国环保投资约需占同期国内生产总值的1.35%。到2010年，二氧化硫和化学需氧量排放得到控制，重点地区和城市的环境质量有所改善，生态环境恶化趋势基本遏制，确保核与辐射环境安全。中管网通用业频道http://made.21ask.com 中管网通用业频道http://made.21ask.com2008年基础设施行业风险分析报告我们认为我国水利、环保和公共设施管理业处于快速上升发展时期，行业内公司运营成长性良好；国家的政策倾斜决定了将有持续资产注入，因此建议2008年增加对该行业的授信额度。三、区域授信机会及建议从区域上看，经济发达地区对基础设施需求高，基础设施相关企业有充足的市场空间，足够的现金流支撑企业运作。另外，经济发达地区市场相对比较成熟、管理规范，有利于企业做大做强。因此，东部地区如珠三角地区、长三角地区、环渤海地区，应该作为投资与信贷的重点。中部地区和西部地区是未来中国经济增长点，也应该给与关注，但应进行充分的市场调研，规模上要有严格的控制，或者获得相当的政策保证。四、企业授信机会及建议基础设施行业属于典型的资本密集型行业，投入较大，业务具有一定的垄断性，现金流十分稳定。基础设施企业众多，发展较好、管理规范、信息透明的主要还是上市公司，以及外资企业、合资企业。这类企业盈利能力强、现金流充足、资产庞大、抵抗风险能力强，甚至有一定的政府背景，是投资与信贷的重点对象，包括长期的。而对于其他企业，从降低投资结构的风险而言，应以短期投资与信贷为主。我国A股市场共有以基础设施业为主业的公司数量很多，这些以上市公司正处于快速成长期，盈利的高低与微观个体的收入、成本高低密切相关。中管网通用业频道http://made.21ask.com'