2008年肉制品行业风险分析报告 106页

'2008年肉制品行业风险分析报告摘要一、在国民经济中地位逐渐加强从下图可以看出，肉制品行业总产值占GDP比重不大，但近几年保持了一个稳定的增势，尤其在2007年猪肉成本大幅提升的压力下，总产值占GDP比重依然保持增长，造成这种现象的原因主要是受市场价格上涨的带动。2007年11月总产值比上年同期增长28.24%，2006年总产值比上年同期增长19.06%。资料来源：国家统计局肉制品加工行业总产值占GDP比重变化2006年中国肉制品加工业的发展并不是顺风前进，产业链受到几次资源安全性撞击，除局部地区水旱灾外，禽高致病流感的阴影依然笼罩，生猪脑膜炎及不明高热病困扰着养殖。与此同时，引发了价格波动。这些因素给全行业或局部地域在生产上、加工上和市场上都形成了不小震荡，表现出生产起伏、价格迷茫、供需不稳，给企业运行带来许多困难。但由于企业成熟度不断提升，集约化程度不断成长，因而2006年行业总产值占GDP比重虽有些下降，但总产值依然保持增长：一是肉类行业仍具吸引力，投资量增加；二是肉类市场继续扩容，销售量增加；三是企业运作平稳，经济效益增加。二、行业供需分析及预测（一）需求保持稳定增长90 从下表中可以看出，我国肉制品加工行业近几年保持一个平稳的增长态势，收入增长增速在19%以上，平均值为29.77%。2006年行业销售收入为1283.56亿元，2007年11月达到了1474.18亿元，预计年底时将接近1700亿元。数据来源：国家统计局2004～2007年肉制品加工行业销售收入及增速变化（二）影响需求变化的因素分析1.宏观经济带动消费升级行业持续发展的首要原因与国民经济息息相关，我国GDP连续保持高速增长，人均可支配收入增多，直接带动了行业销售收入的增长。城镇居民家庭平均每人全年消费性支出和肉禽及其制品消费支出单位：元，%项目2003200420052006消费性支出6510.947182.17942.888696.55消费性支出比上年同期增加7.9810.3010.599.49肉禽及其制品支出473.19526.8564.91545.64肉禽及其制品比上年同期增加3.9711.337.23-3.41肉禽及其制品占消费性支出比重7.277.337.116.27数据来源：国家统计局随着国民经济的增长，人民收入增加，恩格尔系数下降，城镇居民家庭平均每人全年肉禽及其制品消费占消费性支出的比重从2003年的7.27%，下降到2006年的6.27%，但消费性支出以平均每年增加9.59%的速度上涨，肉禽及其制品消费除2006年外保持上升。2.肉制品价格上涨对需求影响有限90 肉制品加工行业多以农产品为原料，如生鲜肉中原料成本占95%左右，高温肉制品中原料占42%-48%左右，低温肉制品中原料占55%-60%左右。因而原料价格的变化对行业的成本将发生较大的影响。猪肉是肉制品加工的主要原料，因此猪肉价格的变动对此行业的影响较大。随着猪肉价格的上涨，不同肉制品价格均有不同幅度的上涨，但由于肉制品属于生活必需品，对需求产生了消极的影响，因此对于需求产生的影响有限。3.下游产业链蓬勃发展肉制品加工行业下游产业链的餐饮业近几年呈现良好的发展，连续16年实现两位数增长。餐饮业的蓬勃发展带动了肉制品加工行业的前进势头。数据来源：中国商务部2003～2007年餐饮业零售额变化及同比增长（三）城乡居民肉类消费结构变化分析从下表中可以看出，我国居民肉类消费结构中，猪牛羊肉总体呈下降的趋势，禽肉消费量上升。城乡居民家庭人均猪牛羊肉、禽肉消费比重单位：%1995200020052006农村猪牛羊肉86.2683.4882.2182.91家禽13.7416.5217.7917.09城市猪牛羊肉83.1273.0972.6474.14家禽16.8826.9127.3625.86数据来源：农业部国内肉类产量中猪肉占总产量的64%，禽肉占20%，牛肉和羊肉分别占10%和6%，这一消费结构在短期内难以改变。（四）2008～2010年需求预测肉类行业属于一个超长持久行业，由于国人的饮食习惯，该行业具有的超长久性和超低风险性以及其大规模的顾客群体，是其他行业所不能比拟的。由于长时间处于行业成长期，价格低廉被视为消费者的一项基本权利，以及行业的低技术型，使得该行业呈现出低利润率，随着行业逐步加大产品的技术含量和市场细分，加之人民收入水平的不断提高，给技术含量较高及具有较高经济附加值的产品入市提供了重大机会和可能性。90 虽然我国肉类总产量稳居世界首位，中国肉制品产量只占肉类总产量的11%左右，而发达国家可达到50%以上，中国肉制品加工业仍处于初级发展阶段，深加工产品的比重远低于国外水平，我国肉制品产销还有着广阔的发展空间。消费逐渐由高温、冷冻向低温、冷鲜转变，对口感、营养和安全的要求更高，消费升级将带来行业产品结构的转变。国际肉制品市场方面，随着我国猪肉价格的上涨，使得我国猪肉和肉制品在国际市场的竞争力逐渐下降，肉类制品出口增速呈现回落态势。（五）供给平稳增长从2004年到2007年11月，肉制品加工行业总产值呈现稳定增长的态势，2007年11月达到了1386.51亿元。在2004年固定资产投资达到一个高峰之后，2005年的工业产值增速明显，达到35.5%；2006年和2007年趋于平缓。数据来源：国家统计局2004～2007年肉制品加工行业工业总产值变化生肉产量2005年的增速达到了36.29%，2006和2007年，由于生猪存栏量减少，增速有所减缓。鲜冻冷藏肉产量变化累计产量（万吨）同比增长（%）2007年11月108.3512.742006年111.2523.992005年68.8936.29数据来源：国家统计局（六）供给变化分析及预测随着人民的生活需求和市场的繁荣，产品结构同步调整。有特色的熟肉制品、发酵肉制品广受欢迎，中式产品的销量将进一步增加。90 此外，低温肉制品将是肉制品的发展趋势。低温肉制品与高温肉制品相比有其明显优势，它有较高的消化率，且肉制鲜嫩适口，低温杀菌营养成分损失少，为人体提供了较高的有效营养成分，低温肉制品的加工过程使得肉类原料可以与多种调料、辅料和其他种类食品配合，从而产生多种受人欢迎的风味，低温肉制品品种非常丰富，适应各种饮食习惯人群的需求，因此，低温肉制品是国内外未来发展的主要趋势。冷却肉由于较好的口感以及营养价值高，也将是未来发展的一个方向，但仍处于培育期，市场需求和接受需要一定的时间。食品工业“十一五”发展纲要中也明确提出要着重发展分割肉、冷却肉、小包装肉品种。上海等沿海大城市冷却肉的消费占比已经达到生肉总消费的20%-30%。（七）行业出口07年受挫我国是肉制品出口大国。2007年，由于肉制品价格上涨，在国际竞争中价格不再占据大的优势，另外受出口退税调整及中国产品质量问题造质疑的影响，预计肉类制品出口增速继续回落态势。2004～2007年肉类制品进出口单位：万美元，%2004200520062007出口89015.9117954.3126565.0132878.9同比增长18.332.57.35.0进口255.7298.6681.9717.0同比增长/16.8128.45.2出口进口比348.13395.02185.61185.33数据来源：商务部国内肉类产品进出口业务较多，很多肉类加工企业依靠外贸出口。因此，国际肉食市场供需形势及进口政策对国内肉制品行业影响很大。三、行业效益分析及预测（一）三费增加2004年到2007年间，财务费用的变化较大，2005年和2004年基本持平，2006年和2007年增长迅速。造成2007年和2006年财务费用大幅上涨的一个原因是由于负债的增多造成的。2006年、2007年累计负债合计分别比2005年、2006年同期增长10.72%和17.14%，这一数字在2005年仅为2.45%。销售费用同比和管理费用同比始终居高不下，这和行业的高度分散格局有很大的关系，没有规范的销售渠道和管理方法，造成了这两个费用快速上涨。90 数据来源：国家统计局2004～2007年肉制品加工行业三费同比变化（二）行业效益分析盈利能力方面，2004年至2007年11月的销售毛利率始终保持在同一水平，销售利润率变化也不大，资产报酬率呈现一个上升的态势。这反映出肉制品加工行业已初具备成熟行业的特点。并且随着行业整合的过程，行业内企业的运行已经越来越步入正轨。2004～2007年肉制品加工行业效益变化全国2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）10.2510.3110.2910.27销售利润率（％）4.694.544.263.66资产报酬率（％）11.6210.339.457.23偿债能力负债率（％）55.1154.7657.7561.86亏损面（％）14.4712.7716.6718.69利息保障倍数（倍）7.757.887.054.79发展能力应收帐款增长率（％）23.4719.453.2111.81利润总额增长率（％）28.9931.7758.6415.34资产增长率（％）17.3013.579.4320.26销售收入增长率（％）29.1919.6434.835.43营运能力应收帐款周转率（次）21.7623.7523.4018.78产成品周转率（次）24.4422.7619.1817.85流动资产周转率（次）4.444.043.943.33数据来源：国家统计局90 偿债能力方面，行业的负债率和亏损面都保持在一个合理的范围内，负债率为55.11%，亏损面仅为14.47%。但可以看出2007年11月的负债率和亏损面较2006年都有所上升，说明2007年的原材料价格上涨对行业造成不小的影响。利息保障倍数为7.75倍，偿债能力很强。发展能力方面，应收账款增长率始终低于销售收入增长率，说明企业运营状况良好，对应收账款的控制较好。资产增长率变化不大，说明行业基本处于成熟期，但利润总额增长率并不低，说明行业还在不断成长，有较强的发展能力。营运能力方面，应收帐款周转率和产成品周转率都保持一个较好的水平，说明行业应收账款流动速度快，短期偿债能力强，库存少，产成品的流动速度快。流动资产周转率2007年11月仅为4.44%，但从往年来看，处于一个上升的趋势，说明企业的盈利能力正在加强。（三）行业效益预测从以上的分析来看，肉制品加工行业是一个发展成熟的行业，但还没有完全进入成熟期，获利能力稳定，这也是该行业的一个特点，毕竟对于消费者来说肉类消费是生活中必不可少的，因此虽然价格上涨，但是它的替代性还是较小的。因此从长远来看，这是一个稳定发展的行业，虽然2007年上游原材料的价格对行业产生了一定的影响，但行业成本消化也在增强，收益方面表现良好，尤其是随着行业的不断整合，提高集中度，势必会进一步增长行业的效益。四、行业风险分析我国肉类加工行业发展现状良好。农村人口向城镇转移、收入逐步提高是推动肉类消费的主要动力。2008年，中国肉类加工行业仍将保持高速增长，市场变化加大，将为龙头企业提供较大的整合、发展空间，肉类产业的龙头企业将通过收购、兼并、重组、新建等模式迅速加快发展，行业集中度将在新一轮的整合中逐步得到提高。同时，良好的经济环境有利于肉类行业的发展。居民消费结构升级、产业结构调整、城市化建设步伐加快，为肉类加工行业的发展提供了广阔的空间和历史机遇。由于成本推动和需求拉动造成的粮食和能源价格不断上涨，工业加工业将长期处于高成本状态。从紧的货币政策、土地政策、节能减排、环境保护等一系列宏观调控政策的实施，必将进一步增加企业的运营成本。此外，对产品质量与食品安全的高度关注，中小企业面临更大的风险。五、行业授信建议90 肉制品行业是一个特殊的行业，该行业具有的超长久性和超低风险性以及其大规模的顾客群体，是其他行业所不能比拟的。肉类消费市场除在城市仍有扩展的空间外，在农村有着更大的增长潜力。随着中国农村城镇建设进程的加快和农民收入水平的提高，肉类食品消费数量会持续增长一个较长的时间。因此总体来说，对于肉制品加工行业的授信额度可以加大。目前肉制品加工行业的产能过剩问题并不明显，但仍要注意对于没有竞争力的产能扩张建设项目规避授信，增加一些研发项目和国家支持类项目的授信，减少没有竞争力项目的授信，适当增加长期授信；优化肉制品加工行业客户地域结构，加大对重点发展地区的授信力度；进一步优化客户结构，重点支持优势企业，退出肉制品加工行业中效益及发展前景不佳的企业。重点支持方向应该是：大型肉类企业及列入国家农业产业化的肉类龙头企业；技术装备和生产工艺先进，与发达国家先进水平保持同步的企业；拥有自主知识产权的工艺技术和独特产品。此外，与肉制品相关的行业中，可将养殖业、物流业、包装行业作为重点授信行业；肉类机械行业、科研开发作为次重点授信行业。90 目录第一章行业基本面分析1第一节行业介绍1一、肉制品加工定义1二、肉制品加工产品分类1三、行业产业链分析3第二节行业在国民经济中地位变化6一、行业工业总产值占GDP比重变化6二、行业投资额度占全国投资总额比重变化6第二章2007年行业供需分析与预测8第一节行业供给分析与预测8一、供给总量变化8二、供求结构变化分析及预测8三、在建及拟建项目分析10第二节行业需求分析与预测11一、需求总量及速率分析11二、影响需求变化的因素分析11三、城乡居民肉类消费结构变化分析13四、2008～2010年需求预测15第三节行业进出口分析及预测16第四节供需平衡及价格分析17一、库存变化分析及预测17二、价格变化分析及预测17第三章行业规模与效益分析及预测21第一节行业规模分析及预测21一、资产规模变化分析21二、收入和利润变化分析21第二节行业效益分析及预测23一、行业三费变化23二、行业效益分析23三、行业效益预测24第四章行业竞争分析与预测25第一节行业竞争特点分析与预测25一、传统行业的特征明显25二、成本消化能力增强25三、产业进入壁垒低26第二节集中度分析27第三节行业关键因素分析及预测28一、品牌信任作用凸显28二、突出渠道建设28第四节子产品分析2990 一、高温火腿肠29二、低温肉制品29三、冷却肉和生鲜调理30四、散切熟食30五、休闲肉制品30六、速冻调理肉制品30七、牛肉制品30八、禽肉制品31第五章细分地区分析32第一节行业区域分布总体分析及预测32一、全部企业的区域集中度分析32二、规模以上企业的区域集中度分析32三、不同地区的企业数量及企业资产结构33四、不同地区企业收入情况34五、不同地区企业亏损状况34六、不同地区企业盈利状况35第二节山东省行业发展分析及预测37一、区域在行业中的规模及地位变化37二、山东省肉制品行业特点分析37三、区域行业经济运行状况分析38四、区域行业发展趋势分析39第三节河南省行业发展分析及预测41一、区域在行业中的规模及地位变化41二、河南省肉制品行业特点分析41三、区域行业经济运行状况分析42四、区域行业发展趋势分析43第四节四川省行业发展分析及预测45一、区域在行业中的规模及地位变化45二、四川省肉制品产销特点45三、区域行业经济运行状况分析46四、区域行业发展趋势分析47第六章企业分析48第一节行业企业特征分析48一、企业规模特征分析48二、企业所有制特征分析50第二节肉制品加工行业前20家企业分析54一、前20家企业所占比重分析54二、前20家企业盈利能力分析54三、前20家企业偿债能力分析55四、前20家企业营运能力分析56五、前20家企业发展能力分析57第三节上市公司——双汇发展分析58一、双汇发展基本情况58二、双汇发展优势劣势分析5890 三、双汇发展经营运营状况分析59四、公司发展规划及发展前景预测62第四节南京雨润食品有限公司分析64一、公司基本状况64二、企业行业地位分析65三、公司技术及研发水平65四、企业经营运营状况分析66五、公司发展规划及发展前景预测68六、重大发展事项及启示72第五节其他重要肉制品加工企业介绍73一、河南漯河市汇通集团肉食品股份有限公司73二、大众食品控股有限公司73三、北京千喜鹤食品有限公司74第六节双汇发展VS雨润食品76一、产品结构的差异76二、销售模式差异76第七章行业授信风险分析及提示78第一节经济环境风险分析及提示78一、我国肉类加工行业发展现状良好78二、良好的经济环境有利于肉类行业的发展78三、高成本状态将延续78四、产品质量与食品安全日益重要78第二节关联行业风险分析及提示79一、美国肉制品龙头公司发展的启示79二、上游行业影响分析及风险提示80三、其他关联行业风险分析及提示83第三节行业市场风险分析及提示86一、市场供需风险提示86二、价格风险提示86三、行业竞争分析及风险提示86第八章行业授信机会及建议87第一节行业授信机会及建议87一、总体授信机会及授信建议87二、子产品授信机会及建议87三、区域授信机会及建议88四、企业授信机会及建议89第二节产业链授信机会及建议90一、养殖业90二、物流业90三、肉类机械行业90四、包装行业90五、科研开发9090 附表表1全社会固定资产投资增速、行业固定资产投资增速7表2鲜冻冷藏肉产量变化8表3在建及拟建项目介绍10表4城镇居民家庭平均每人全年消费性支出和肉禽及其制品消费支出12表5农村居民家庭平均每人肉禽及制品消费量12表6城乡居民家庭人均猪牛羊肉、禽肉消费比重14表72004～2007年肉类制品进出口16表82004～2007年肉制品加工行业效益变化24表92004～2007年肉制品加工行业从业人员人数25表102004～20007年成本费用利润率变化25表112007年1～11月企业集中度27表12肉制品行业区域集中度32表132007年1～11月规模以上企业的区域集中度33表14不同地区的企业数量及企业资产结构33表15不同地区企业收入情况34表16不同地区企业亏损状况35表17不同地区企业盈利状况36表182007年1～11月山东省肉制品加工行业整体状况38表192004～2007年山东省肉制品加工行业效益变化39表202007年1～11月河南省肉制品加工行业整体状况42表212004～2007年河南省肉制品加工行业效益变化43表222007年1～11月四川省肉制品加工行业整体状况46表232004～2007年四川省肉制品加工行业效益变化47表24不同规模企业资产结构49表25不同规模企业盈利状况49表26不同规模企业亏损状况50表27不同所有制企业资产状况51表28不同所有制企业盈利状况52表29不同所有制企业亏损状况52表30前20家企业所占比重54表31前20家企业盈利能力状况5590 表32前20家企业偿债能力状况56表33前20家企业营运能力状况56表34前20家企业发展能力状况57表35双汇发展财务指标60表36双汇发展2006～2007年毛利率60表37雨润食品集团财务摘要66表38雨润食品集团2007年三费变化67表39双汇发展、雨润、大众2006年数据比较73表40双汇发展、雨润食品消费模式比较76表4111月”菜篮子”产品批发价格数据列表81表42生肉消费的形态8890 附图图1肉制品行业在制造业中的定位示意图1图2肉制品加工行业主要产业链3图3中国和全球猪肉产量对比4图4中国大陆和其他地区、国家猪肉消费比例的对比5图5肉制品加工行业总产值占GDP比重变化6图6肉制品加工行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重7图72004～2007年肉制品加工行业工业总产值变化8图82004～2007年肉制品加工行业销售收入及增速变化11图92003～2007年我国城镇居民家庭人均可支配收入和农村居民家庭人均纯收入变化11图10城乡居民家庭恩格尔系数12图112003～2007年餐饮业零售额变化及同比增长13图12城乡居民家庭人均猪牛羊肉类消费量比较14图13城乡居民家庭人均禽肉类消费量比较14图142004～2007年肉制品加工行业库存增速变化及比重17图152000～2007年猪肉价格月走势18图162004～2007年肉制品加工行业资产规模变化及增速21图172004～2007年肉制品加工行业收入与利润变化22图182004～2007年肉制品加工行业三费同比变化23图192004～2007肉制品加工行业平均固定资产净值变化26图202004～2007年山东省肉制品加工行业地位变化37图212004～2007年河南省肉制品加工行业地位变化41图222004～2007年四川省肉制品加工行业地位变化45图23不同规模企业占全部企业数量比重48图24肉制品加工企业所有制分布51图25雨润食品集团产品线概览64图26雨润食品集团2007年利润水平66图27雨润食品集团销售收入分析67图28雨润食品集团分产品线毛利率分析67图29雨润食品集团核心竞争力68图30雨润食品集团冷鲜肉市场定价能力69图31雨润食品集团高毛利新产品发展状况6990 图32雨润食品集团中高端市场战略70图33雨润食品集团全国性的生产布局70图34雨润食品集团肉制品加工产能及利用率稳步上升71图35雨润食品集团主要新增产能71图36雨润食品集团低温肉制品稳步增长71图37SFD公司介绍79图38生猪业产业链80图39生猪养殖的成本构成8090 第一章行业基本面分析第一节行业介绍一、肉制品加工定义肉制品加工指主要以各种畜肉、禽肉为主要原料加工成熟肉制品。包括：各种畜、禽肉类的熟制品；肉粉、肉松或肉类废料的生产；腌、熏肉制品、干制品等的生产；猪油或其他食用动物油脂的提炼精制；在同一企业内进行的畜、禽肉制品的罐装加工活动。不包括：专门企业进行的肉类、禽类罐头制造。数据来源：国家统计局图1肉制品行业在制造业中的定位示意图二、肉制品加工产品分类按照加热温度来划分，世界范围内的肉制品可以分为以下几类：90 （一）非加热肉制品1.销售时的生肉制品中国的腌腊制品（咸肉、腊肉、板鸭等）、中国火腿（金华火腿、宣威火腿、如皋火腿）、腊肠（广东腊肠、南京香肚、正阳楼风干肠等）和西式产品中的生鲜香肠等，大都是以生的状态销售，在食用之前，都得由消费者进一步加热熟化。现在，这些产品已有不少是在加肉熟化之后再销售，它们不再是生的食品，因而，严格地将，上述产品不属于非加热肉制品。2.食用时的生肉制品这是真正的非加热肉制品，如西式制品中的发酵生肉品，但这类产品在我国市场上还相当少见。如生色拉米香肠、帕尔马生火腿等。它们经过了较长时间的发酵成熟，在成熟过程中，已将微生物杀死，因而，这类食品可以生吃。（二）低温加热肉制品（68℃-72℃）低温加热，更确切地讲是低温消毒，或称为“巴氏消毒”。从理论上讲，当加热温度达68℃-72℃就可以了，此时，大多数微生物和旋毛虫都可以被杀死，已经可以延长肉制品的货架期。由于我国肉类原料及加工过程的卫生状况还不尽如人意，因而专家建议将巴氏消毒的加热温度提高到80℃。（三）中温加热肉制品（温度在巴氏消毒值和沸点之间）1.一般中温加热肉制品（温度在75℃-80℃之间）我国的许多肠类制品，如大腊肠、小腊肠、蒜肠、豌豆肠等，大多是在水温为90℃-95℃时下锅，然后在85℃-88℃的水温下保持一段时间，使中心温度达到75℃-80℃。2.中温加热肉制品（温度在85℃-90℃之间）中温加热的温度是85℃-90℃，我国的许多肝类制品，过去大多都是在这个温度下加热的，如北京的粉肠、小肚、桂花肚以及西式产品中的肝酱、血肠和猪头肉冻等。（四）高温加热的肉制品（加热温度高于沸点）在加热过程中，只有从外部施加压力，才能使产品的温度超过沸点，通常采用121℃的高温高压加热方式，这也是一种灭菌方式。采用高温高压的方式加热，其优点是可以杀灭所有潜在的细菌，包括孢子。因而在常温下，这类产品能够保存很长的时间而不变质，保质期可达6到12个月，甚至两年。90 在我国，肉制品主要分为生肉制品和熟肉制品两大类。生肉制品主要指冷却肉（冷鲜肉）。熟肉制品主要指以畜禽肉为原料，经选料、修割、腌制、调味和填充（或成型）后再经酱、卤、熏、烤或蒸煮等公益熟化（或不熟化）而成的方便食品。根据加工工艺和产品口味，熟肉制品还可以细分为腌腊制品、酱卤制品、熏烧烤制品、火腿制品、香肠制品、肉干制品、油炸制品、罐头制品和其他制品等9类。三、行业产业链分析肉制品加工行业产业链的上游主要有养殖业，辅料制造业如调味料制造、添加剂制造、香辛料制造等，屠宰业，包装产业，通用、专用设备制造业，交通运输业，下游主要是零售业和餐饮业。从产业链来看，其覆盖了农业、种植业、饲料工业、养殖业、屠宰业、制造业、运输业、零售业等。图1肉制品加工行业主要产业链了解整个产业链有助于我们对行业的理解。（一）养殖业我国生猪养殖业的特点：（1）规模大。我们生猪养殖规模世界第一，2006年，我国生猪存栏量为4.94亿头，出栏量为6.81亿头；（2）养殖区域集中化。我国的生猪养殖主要集中在四川、河南和湖南等省份，以猪肉产量计，三省占全国的比重超过25%，其中四川数量一直位居第1位，近几年来，比重均在10%以上，前10位的省份合计占全国的比重在65.60%；90 （3）养殖规模化不足。养殖方式比较粗放，生猪养殖主要以散养为主；在我国，一般认为每户养殖在500头以上就是规模养殖，2004年，我国生猪规模养殖量占的比重为11.80%。虽然我国的养殖规模化在不断的增强，但相比发达国家的水平，我们仍处于规模化养殖的初期。美国从上世纪80年代开始生猪的规模化养殖开始加速，在短短20多年间，生猪的规模化养殖达到了很高的水平，即使是养殖量大于5000头的养殖户生猪养殖量占比也高达53%。（4）养殖环境卫生条件较差，易受疾病影响。加大了生猪供给和生猪价格的周期性波动幅度。2006年的蓝耳病就是一个很好的例证。从总体上看，我国的生猪屠宰加工业的集中度较低，这也为行业龙头公司的横向整合提供了充足的空间。2006年，行业前三强双汇发展、雨润食品和大众食品（金锣）的屠宰总量不到我国生猪屠宰总量的5%，而美国前3家屠宰企业总体市场份额已超过65%。（二）肉制品加工业我国猪肉加工的行业集中度也非常低。2006年，行业前四强的加工总量占比仅为10%。而发达国家这一比重都很高，主要的猪肉生产国都在50%以上。另外，我们从肉类的深加工率上看，2006年该比例为11.80%，发达市场一般在50%以上。综上观察，我国的生猪屠宰和肉制品加工行业的内部整合空间仍然相当大。（三）猪肉消费市场的情况2006年，我国猪肉产量5197万吨，占世界猪肉总产量的52%。由于我国城乡二元消费结构比较突出。城乡人均的猪肉消费量存在较大差距，人均相差5公斤左右。从历年的数据来看，猪肉的消费比重有下降的趋势，人均猪肉消费量不断提高。数据来源：联合国粮农组织图1中国和全球猪肉产量对比90 猪肉消费比重由于地理环境、生活习惯、烹饪偏好以及历史文化的不同而差异较大。与我们相近的国家和地区（韩国、台湾、香港），虽然这些国家和地区的人均收入要远高于我们，但猪肉消费的比重基本稳定在56%的较高水平。随着人民生活水平的提高，牛羊肉和禽肉消费量增速会快于猪肉的消费增速，我国城乡猪肉消费比重仍会有小幅下降。但是我国的人均猪肉消费量仍然是比较低，特别是二元消费结构下农村人均消费量有较大的上升空间，这是推动我国猪肉消费量增长的重要原因。数据来源：USDA、国家统计局图1中国大陆和其他地区、国家猪肉消费比例的对比90 第二节行业在国民经济中地位变化一、行业工业总产值占GDP比重变化从下图可以看出，肉制品行业总产值占GDP比重不大，但近几年保持了一个稳定的增势，尤其在2007年猪肉成本大幅提升的压力下，总产值占GDP比重依然保持增长，造成这种现象的原因主要是受市场价格上涨的带动。2007年11月总产值比上年同期增长28.24%，2006年总产值比上年同期增长19.06%。资料来源：国家统计局图1肉制品加工行业总产值占GDP比重变化2006年中国肉制品加工业的发展并不是顺风前进，产业链受到几次资源安全性撞击，除局部地区水旱灾外，禽高致病流感的阴影依然笼罩，生猪脑膜炎及不明高热病困扰着养殖。与此同时，引发了价格波动。这些因素给全行业或局部地域在生产上、加工上和市场上都形成了不小震荡，表现出生产起伏、价格迷茫、供需不稳，给企业运行带来许多困难。但由于企业成熟度不断提升，集约化程度不断成长，因而2006年行业总产值占GDP比重虽有些下降，但总产值依然保持增长：一是肉类行业仍具吸引力，投资量增加；二是肉类市场继续扩容，销售量增加；三是企业运作平稳，经济效益增加。2007年我国肉制品行业仍保持良好发展态势，并且发展空间巨大，并且从2004年到2007年，行业工业总产值占GDP比重呈现上升态势。我国的屠宰及肉制品产业非常分散，全国肉类行业有3万多家畜禽定点屠宰企业，其中规模以上企业2531家，行业集中度比较低，行业整合高峰还没有来到，行业龙头企业在行业整合过程中发展空间巨大。预测2008年肉制品加工行业会快速发展。二、行业投资额度占全国投资总额比重变化90 从2003年到2007年，肉制品加工行业固定资产投资2004年处于最低值，为180.17亿元，2007年为最高值263.59亿元；行业固定资产投资占全社会固定资产投资的比重从2003年到2007年呈现下降的趋势，2003年是最高值0.33%，2006年和2007年比重相同，是最低值0.19%。造成这个现象的原因是，行业固定资产投资增速低于全社会固定资产投资增速。2004年到2007年，全社会固定资产投资增速都保持在23%以上，而行业固定资产投资增速表现不佳，为-0.7%、13.7%、4.6%、23.0%，在2007年有一个大规模的增幅。数据来源：国家统计局图1肉制品加工行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重表1全社会固定资产投资增速、行业固定资产投资增速年份全社会固定资产投资增速%行业固定资产投资增速%200426.6-0.7200526.013.7200623.94.6200724.823.0数据来源：国家统计局我国肉制品的生产以作坊式为主，其工业化生产具有广阔的市场前景和巨大的经济增长空间。2007年及未来几年，我国肉类加工业将进入一个新的稳定成长期，完成由老传统行业向新朝阳行业的转换和过渡。中国肉制品产量只占肉类总产量的11%左右，而发达国家可达到50%以上，即便考虑到我国人民的饮食习惯，中国肉制品产销还有着广阔的发展空间。广阔的市场潜力和巨大的资源，使得国内企业面临良好的发展机遇，而国际跨国公司对我国肉类产业的投资也明显增加。因此预计未来几年肉制品行业的投资仍会继续大幅增加。90 第二章2007年行业供需分析与预测第一节行业供给分析与预测一、供给总量变化从2004年到2007年11月，肉制品加工行业总产值呈现稳定增长的态势，2007年11月达到了1386.51亿元。在2004年固定资产投资达到一个高峰之后，2005年的工业产值增速明显，达到35.5%；2006年和2007年趋于平缓。数据来源：国家统计局图12004～2007年肉制品加工行业工业总产值变化生肉产量2005年的增速达到了36.29%，2006和2007年，由于生猪存栏量减少，增速有所减缓。表1鲜冻冷藏肉产量变化累计产量（万吨）同比增长（%）2007年11月108.3512.742006年111.2523.992005年68.8936.29数据来源：国家统计局二、供求结构变化分析及预测由于长时间处于行业成长期，价格低廉被视为消费者的一项基本权利，以及行业的低技术型，使得该行业呈现出低利润率，随着行业逐步加大产品的技术含量和市场细分，加之人民收入水平的不断提高，给技术含量较高及具有较高经济附加值的产品入市提供了重大机会和可能性。90 在食品安全形势日趋严峻、政府部门和社会公众日益关注饮食营养健康的背景下，推崇安全营养健康的消费理念和选购优质品牌消费品将是长期主导行业发展的主线。在肉食消费由热鲜肉向冷鲜肉、由集贸市场向超市和便利店、由随意购买向品牌消费转变的大趋势下，国内肉制品行业的大品牌企业可望获得更快更好的发展机会。随着人民的生活需求和市场的繁荣，产品结构同步调整。有特色的熟肉制品、发酵肉制品广受欢迎，中式产品的销量将进一步增加。2005年肉类制品及副产品加工产量达到850万吨，比2000年增长500万吨，比2004年增加150万吨。在熟肉制品中，中式制品约占45%，西式低温制品约占35%，高温制品约占20%。2006年肉类制品及副产品加工占肉类总产量比重为11.8%，其产量达到950万吨，比上年增加100万吨，增长12%。其中，中西式制品结构约为43：57，西式技术制作的制品中，高温制品约占22%，低温制品约占35%，中式制品数量在技术的改进中不断提升。此外，低温肉制品将是肉制品的发展趋势。低温肉制品与高温肉制品相比有其明显优势，它仅使蛋白质适度变性，从而获得较高的消化率，且肉制鲜嫩适口，低温杀菌营养成分损失少，为人体提供了较高的有效营养成分，低温肉制品的加工过程使得肉类原料可以与多种调料、辅料和其他种类食品配合，从而产生多种受人欢迎的风味，低温肉制品品种非常丰富，适应各种饮食习惯人群的需求，几百年来尽管工艺不断进步，但始终保持了传统的品种风味，成为具有各种地方风味的特产，因此，低温肉制品是国内外未来发展的主要趋势。冷却肉由于较好的口感以及营养价值高，也将是未来发展的一个方向，但仍处于培育期，市场需求和接受需要一定的时间。食品工业“十一五”发展纲要中也明确提出要着重发展分割肉、冷却肉、小包装肉品种。上海等沿海大城市冷却肉的消费占比已经达到生肉总消费的20%-30%。近年来，我国在肉制品加工中逐步引进了西式肉制品的加工设备、加工工艺，极大地提高了中式肉制品的技术含量和食用价值，丰富了产品种类。90 三、在建及拟建项目分析将在2008年投产的在建项目共5个，是广东肉联厂工程、广西肉兔养殖综合加工项目、河南肉鸡加工项目、湖北肉类加工项目、江苏肉牛养殖加工基地。表1在建及拟建项目介绍数目项目名称生产能力项目进展1广东肉联厂工程10万吨猪牛肉熟食加工2008年投产2广西肉兔养殖综合加工项目养殖加工肉兔700万只2008年投产3河南肉鸡加工项目加工4000万只商品肉鸡2008年投产4湖北肉类加工项目屠宰加工200万头生猪2008年投产5江苏肉牛养殖加工基地加工优质牛肉及制品1万吨2008年投产6新疆肉食品加工项目加工肉制品20万吨开工在建，2010年投产7河北肉鸡产业化项目熟食制品8000吨施工准备8河南低温肉食加工项目低温肉食1500吨施工准备9四川肉类加工扩能技改项目年宰杀生猪60万头以上，并进一步开发肉品精深加工编制项目申请报告数据来源：中国拟在建项目网90 第二节行业需求分析与预测一、需求总量及速率分析从下表中可以看出，我国肉制品加工行业近几年保持一个平稳的增长态势，收入增长增速在19%以上，平均值为29.77%。2006年行业销售收入为1283.56亿元，2007年11月达到了1474.18亿元，预计年底时将接近1700亿元。数据来源：国家统计局图12004～2007年肉制品加工行业销售收入及增速变化二、影响需求变化的因素分析（一）宏观经济影响因素分析行业持续发展的首要原因与国民经济息息相关，我国GDP连续保持高速增长，人均可支配收入增多，直接带动了行业销售收入的增长。从下图中可以看出，从2003年到2007年，我国城镇居民家庭人均可支配收入和农村居民家庭人均纯收入也逐年递增。2007年，这两项指标分别达到13786元和4140元，分别比2006年增长17.2%和15.4%。数据来源：国家统计局90 图12003～2007年我国城镇居民家庭人均可支配收入和农村居民家庭人均纯收入变化数据来源：国家统计局图2城乡居民家庭恩格尔系数从长期来看，恩格尔系数（食品支出/消费总支出）呈现下降趋势，见证了我国居民生活水平的节节攀升。2003年，我国城乡居民家庭恩格尔系数分别为37.1%和45.6%，2007年分别降至36.3%和43.1%。从下表可以看出，我国城镇居民家庭平均每人全年消费性支出从2003年到2007年发生的变化。表1城镇居民家庭平均每人全年消费性支出和肉禽及其制品消费支出单位：元/人，%项目2003200420052006消费性支出6510.947182.17942.888696.55消费性支出比上年同期增加7.9810.3010.599.49肉禽及其制品支出473.19526.8564.91545.64肉禽及其制品比上年同期增加3.9711.337.23-3.41肉禽及其制品占消费性支出比重7.277.337.116.27数据来源：国家统计局表2农村居民家庭平均每人肉禽及制品消费量单位：公斤品名2000200120022003200420052006肉禽及制品18.3018.2118.6019.6819.2422.4222.31数据来源：国家统计局随着国民经济的增长，人民收入增加，恩格尔系数下降，城镇居民家庭平均每人全年肉禽及其制品消费占消费性支出的比重从2003年的7.27%，下降到2006年的6.27%，但消费性支出以平均每年增加9.59%的速度上涨，肉禽及其制品消费除2006年外保持上升；农村居民家庭平均每人肉禽及制品消费量，除2006年外，也逐年上升。90 2004年和2007年，由于农产品价格上升较快，导致居民支出增多，恩格尔系数上升的反常现象。如果居民收入增长低于一些农产品价格涨幅，农产品价格上涨后，居民消费量稳定，但是费用会增加。2007年，居民消费价格比上年上涨4.8%，其中肉禽及其制品价格上涨31.7%，涨幅超过城乡居民收入增长。（二）肉制品价格上涨影响因素分析及预测肉制品加工行业多以农产品为原料，如生鲜肉中原料成本占95%左右，高温肉制品中原料占42%-48%左右，低温肉制品中原料占55%-60%左右。因而原料价格的变化对行业的成本将发生较大的影响。猪肉是肉制品加工的主要原料，因此猪肉价格的变动对此行业的影响较大。随着猪肉价格的上涨，不同肉制品价格均有不同幅度的上涨，对需求产生了消极的影响，但由于肉制品属于生活必需品，因此对于需求产生的影响有限。（三）下游产业链影响因素分析及预测肉制品加工行业下游产业链的餐饮业近几年呈现良好的发展，连续16年实现两位数增长。餐饮业的蓬勃发展带动了肉制品加工行业的前进势头。由于餐饮业能够将肉制品价格上涨造成的增加成本转移给消费者，因此餐饮业的利润可以得到很好的保持。随着国家经济水平的不断提高，居民收入的不断增加，餐饮业仍然会以较快的速度增长，对肉制品的需求仍会增加。数据来源：中国商务部图12003～2007年餐饮业零售额变化及同比增长三、城乡居民肉类消费结构变化分析从下表中可以看出，我国居民肉类消费结构中，猪牛羊肉总体呈下降的趋势，禽肉消费量上升。表190 城乡居民家庭人均猪牛羊肉、禽肉消费比重单位：%1995200020052006农村猪牛羊肉86.2683.4882.2182.91家禽13.7416.5217.7917.09城市猪牛羊肉83.1273.0972.6474.14家禽16.8826.9127.3625.86数据来源：农业部但无论是猪牛羊肉消费量还是禽肉消费量，农村家庭人均消费的曲线都是平稳上升，城市居民家庭人均消费的曲线则经常有起落，尤其禽肉的消费量曲线波动较大。这说明对城市人口的肉类需求弹性要比农村人口大，也就是说，对于城市人口，肉类价格的变动会引起需求量较大程度的变动。数据来源：农业部图1城乡居民家庭人均猪牛羊肉类消费量比较数据来源：农业部图2城乡居民家庭人均禽肉类消费量比较国内肉类产量中猪肉占总产量的64%，禽肉占20%，牛肉和羊肉分别占10%和6%，这一消费结构在短期内难以改变。90 四、2008～2010年需求预测肉类行业属于一个超长持久行业，由于国人的饮食习惯，该行业具有的超长久性和超低风险性以及其大规模的顾客群体，是其他行业所不能比拟的。虽然我国肉类总产量稳居世界首位，但我国熟肉制品的产量占肉类总产量的比重还不到10%，而同期发达国家熟肉制品已占到肉类总产量的50%以上，中国肉制品加工业仍处于初级发展阶段，深加工产品的比重远低于国外水平，我国肉制品产销还有着广阔的发展空间。消费逐渐由高温、冷冻向低温、冷鲜转变，对口感、营养和安全的要求更高，消费升级将带来行业产品结构的转变。国内肉制品市场方面，虽然我国肉类总产量稳居世界首位，但我国熟肉制品的产量占肉类总产量的比重还不到10%，而同期发达国家熟肉制品已占到肉类总产量的50%以上，中国肉制品加工业仍处于初级发展阶段，深加工产品的比重远低于国外水平，我国肉制品产销还有着广阔的发展空间。消费逐渐由高温、冷冻向低温、冷鲜转变，对口感、营养和安全的要求更高，消费升级将带来行业产品结构的转变。国际肉制品市场方面，随着我国猪肉价格的上涨，使得我国猪肉和肉制品在国际市场的竞争力逐渐下降，肉类制品出口增速呈现回落态势。90 第三节行业进出口分析及预测出口方面，2005年的出口额比2004年大幅上涨，同比增长32.5%，2006年和2007年涨幅变缓，分别是7.3%和5.0%。进口方面，进口额要远远小于出口额。例如2005年出口进口比达到了395.02倍，2006年下降到了185.61倍，2007年基本和2006年持平。由于肉制品价格上涨，在国际竞争中价格不再占据大的优势，另外受出口退税调整及中国产品质量问题造质疑的影响，预计肉类制品出口增速继续回落态势。表12004～2007年肉类制品进出口单位：万美元，%2004200520062007出口89015.9117954.3126565.0132878.9同比增长18.332.57.35.0进口255.7298.6681.9717.0同比增长/16.8128.45.2出口进口比348.13395.02185.61185.33数据来源：商务部国内的屠宰加工成本明显低于发达国家。如06年以前，白条猪肉比美国、欧盟等国家每吨要低100多美元；牛肉加工成本也低于发达国家，进一步扩大了饲养阶段的成本优势；鸡肉加工尽管活鸡比美国价格高出不少，但屠宰加工后的批发价反而低于美国。了解这一点非常重要，因为肉类出口价格的成本比较不能以活畜价格相比，更不能以零售价作参考，只宜以批发价格进行对照，这是因为肉类的批发价是各国肉类出口的基础价格。中国屠宰加工成本低，在内销市场上应说是一种优势，只要质量有保障就会具有较强的竞争力。但是如果出口外销，仅靠加工成本低是不够的，只有在加工的卫生条件、产品质量同时达到出口国的要求，才能夺取出口竞争上的优势。国内肉类产品进出口业务较多，很多肉类加工企业依靠外贸出口。因此，国际肉食市场供需形势及进口政策对国内肉制品行业影响很大。2008年1-2月份，中国猪肉出口继续大幅萎缩，主要有三方面原因：国内猪肉价格居高不下，而国际市场猪肉价格下降明显，影响了企业出口的积极性；近期生猪存栏量不足；以及年初南方冰雪灾害给交通运输带来的严重影响，都制约了猪肉的出口能力。综合国内和国际因素，预计2008年肉制品出口将持续低迷状态，肉及肉制品出口会继续萎缩。90 第四节供需平衡及价格分析一、库存变化分析及预测2004年到2007年，肉制品加工行业产成品增速一直都低于销售收入增速，可见行业的库存一直都比较低，2006年和2007年11月分别为50.57亿元和59.06亿元，2006年库存增速比销售收入增速低10.39个百分点，2007年1～11低9.45个百分点。从产成品占收入比重来看，基本保持在4%以上，2007年1～11月比重最低，为4.01%。造成库存降低的原因在于原材料供需出现矛盾，供小于需，导致企业没有足够的货源进行生产。由于原材料价格不会在短时间内回落，因此这种情况还会继续下去。数据来源：国家统计局图12004～2007年肉制品加工行业库存增速变化及比重二、价格变化分析及预测（一）畜产品价格上涨影响因素分析肉制品加工行业多以农产品为原料，如生鲜肉中原料成本占95%左右，高温肉制品中原料占42%-48%左右，低温肉制品中原料占55%-60%左右。因而原料价格的变化对行业的成本将发生较大的影响。猪肉是肉制品加工的主要原料，因此猪肉价格的变动对此行业的影响较大。城镇居民家庭平均每人全年肉禽及其制品消费支出在2004年比上年同期增长11.33%，是近几年最大值，2006年则出现下降；农村居民家庭平均每人肉禽及制品消费量2006年也出现下降。造成这种现象的原因是作为我国肉禽及其制品的主要原材料的生猪价格在近几年内出现的大涨大落的变化。90 数据来源：中国畜牧业协会图12000～2007年猪肉价格月走势2004年出现自2000年以来的最大值15.13元，全年平均价格为13.76元，因此2004年肉禽及其制品支出大幅增加；2004年10月活猪价格开始下滑，价格下跌贯穿整个2005年，2006年1月活猪价格短暂回升后又恢复下跌趋势，且低于2004年和2005年水平。2006而在2006年1～5月份，猪肉价格降到了2004年以来的最低点10.58元，2006年6月至2007年1月活猪价格保持上升态势，年平均价格为12.12元。肉价处于本轮高肉价周期的情况下，生猪疫情（突发事件）比较严重是造成此次生猪供需失衡的主要原因。此外，2007年，随着城乡居民收入的增加，从事养猪事业的工人工资相应也增加，加上运输成本也在不断上升，饲养生猪的成本在提高，加之进城务工工资较饲养生猪收益高，比较利益相应在下降，也影响了饲养生猪的积极性。中国生猪供给和价格的周期性变动可以用经济学的蛛网理论来解释。在我国，这个周期长度一般为4-5年，成熟市场如美国为4年。前一轮的生猪生产周期发生在1996-2000年，从2001年开始进入新一轮周期，按经验来看，这轮周期应该在2004年达到猪肉生产增长的高峰，但事实是推迟到2005年才出现，其中最主要的原因是禽流感（2004年）事件造成居民对猪肉（猪肉对禽肉的替代效应）的需求猛增，造成2004年肉价大幅上涨，而2005年生猪存栏量达到历史高点也验证了蛛网理论。2005年猪肉产量的大幅增长以及禽流感因素的消除造成了猪肉价格的持续下降，到06年中期肉价下降到了谷底，猪粮比价最低降为4.37，此时养猪不仅无利可图，甚至亏损，从而严重挫伤了猪农的养猪积极性，大批母猪被屠宰，从而供给的减少又重新推升了肉价。截至2007年10月，猪粮比价已经连续13个月高于5.50的盈亏平衡点，理论上讲生猪养殖的盈利已很可观，但是2006年夏秋之际发生的较为严重的蓝耳病疫情影响了补栏积极性。截止2007年6月底，我国的生猪存栏量较年初下降了6%左右。恢复正常水平仍需时日。90 由于生猪供应紧张导致的猪肉以及相关替代品价格上涨，2008年上半年是很难缓解的。预计生猪存栏将在10月份左右恢复，猪价可能回落，但由于前期仔猪价格上涨以及饲料价格的上涨，生猪价格即使回落幅度也相对有限。（二）行业宏观调控政策影响因素分析肉制品加工行业多以农产品为原料，并且原料成本占总成本的比重较大，因此农产品的价格对肉制品加工行业至关重要。随着猪肉价格的上涨，可替代猪肉的牛羊肉价格也因需求增多而价格上涨，禽肉因为供应充足因此并无明显的价格变化。基于06年以来猪肉价格加快上涨及食品安全等问题，国家出台了一系列有利于行业长期稳定发展的相关政策。可以说，国家政策支持力度明显加大为肉制品行业特别是龙头企业创造了更大的发展机遇。2007年7月底国务院发出《关于促进生猪生产发展，稳定市场供应的意见》，8月初，保监会、农业部两部门联合发出《关于做好生猪保险和防疫工作的通知》，从发展生猪保险、加强疫情防控、建立协作机制等方面对建立和完善生猪保险与防灾防疫相结合的机制等做出了部署。截至10月中旬，累计已承保生猪1600万多头，占存栏量的15％左右。中央财政2007年出台了10项扶植政策并初步构建了支持生猪产业发展的财政政策体系。07年财政将支出148亿元支持生猪产业发展（中央财政支出108亿元）。其中，实施能繁母猪补贴、保险、以人工授精为主的良种补贴48.48亿元（中央财政支出24.4亿元）；免费强制免疫、因防疫需要扑杀补助、屠宰环节病害猪无害化处理补助支出19.26亿元（中央财政支出10.47亿元）。支持标准化规模养殖基础设施建设及原良种、扩繁场、省级生猪改良繁育中心改扩建，引导养殖规模经营，中央财政追加基建投资专项资金28亿元。为调动地方政府积极性，中央财政安排15亿元奖励资金，对生猪调出大县予以奖励，并已全部拨付到县。此外，发布《中央储备肉管理办法》，适当增加国家储备肉规模，中央财政和地方财政承担储备相关费用。由于政策支持力度大，９月以来各地生猪养殖积极性高涨，补栏积极，存栏量小幅回升，出栏趋于正常。此外，国家对重点龙头企业进行补贴及赋予税收优惠等政策来积极支持大型肉类加工业的发展，提高行业的规模化和集约化。（三）国际市场影响因素分析国内肉类产品进出口业务较多，很多肉类加工企业依靠外贸出口。从国际上看，在农业养殖领域，中国的低成本优势并不明显，中国生猪的平均成本为0.89美元/公斤，美国为0.85美元/公斤，巴西为0.76美元/公斤，加拿大0.93美元/公斤。根据美国猪肉的CIF价格加上关税、增值税以及其他费用，进口猪肉价格并不比国内价格高，在一定程度上有助于缓解国内猪肉价格上涨。90 考虑全球粮食价格的增长，从长期看，世界农产品价格将处于一个长期的上升通道。就肉类屠宰企业而言，虽然价格传导略有滞后，但从一个比较长的阶段来看，猪肉价格与生猪价格涨幅是基本接近的。而对于猪肉加工行业来说可以通过产品结构调整以及加强内部管理等方式才能消除成本上涨的影响。2007年10月份，居民消费价格总水平比9月份上涨0.3%，比2006年同月上涨6.5%。其中肉禽及其制品价格上涨38.3%。2008年第一季度以来，农产品价格持续上涨，对肉制品的影响依然存在，因此预计2008年肉制品价格仍将上涨，但随着原材料供需再度平衡，肉制品价格上涨幅度有限。90 第三章行业规模与效益分析及预测第一节行业规模分析及预测一、资产规模变化分析肉制品加工行业资产保持良好的增加态势，2004年同比增长20.26%，为近四年最大值，2005年同比增长9.43%，2006、2007年同比增长逐年加大，2007年1-11月总资产达到745.10亿元，同比增长13.57%。造成2004年总资产同比增长最大值的原因是，许多公司处于规模扩张期，固定资产投资规模较大，带动了总资产的上涨。数据来源：国家统计局图12004～2007年肉制品加工行业资产规模变化及增速二、收入和利润变化分析近四年的销售收入增长和利润增长都呈现一个较好的态势。利润增长在2005年达到最大值，其后两年逐渐下滑。除2004年外，2005、2006、2007年利润增长均超过销售收入增长，2005年利润增长达到58.64%，比销售收入增长高23.84个百分点；2006年、2007的利润增长分别为31.77%和29.19%，分别比销售收入增长高12.13个百分点和0.2个百分点。2004年利润同期增长15.34%。2004年由于肉类价格上涨，且肉制品加工业原料成本占比例较高，而产品定价又受到行业竞争的压力，成本上涨因素难以完全转嫁，因此利润增长速度低于销售收入增长速度，但整体都保持健康的水平，运行态势良好。90 数据来源：国家统计局图12004～2007年肉制品加工行业收入与利润变化90 第二节行业效益分析及预测一、行业三费变化2004年到2007年间，财务费用的变化较大，2005年和2004年基本持平，2006年和2007年增长迅速。造成2007年和2006年财务费用大幅上涨的一个原因是由于负债的增多造成的。2006年、2007年累计负债合计分别比2005年、2006年同期增长10.72%和17.14%，这一数字在2005年仅为2.45%。销售费用同比和管理费用同比始终居高不下，这和行业的高度分散格局有很大的关系，没有规范的销售渠道和管理方法，造成了这两个费用快速上涨。数据来源：国家统计局图12004～2007年肉制品加工行业三费同比变化二、行业效益分析盈利能力方面，2004年至2007年11月的销售毛利率始终保持在同一水平，销售利润率变化也不大，资产报酬率呈现一个上升的态势。这反映出肉制品加工行业已初具备成熟行业的特点。并且随着行业整合的过程，行业内企业的运行已经越来越步入正轨。90 2004～2007年肉制品加工行业效益变化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）10.2510.3110.2910.27销售利润率（％）4.694.544.263.66资产报酬率（％）11.6210.339.457.23偿债能力负债率（％）55.1154.7657.7561.86亏损面（％）14.4712.7716.6718.69利息保障倍数（倍）7.757.887.054.79发展能力应收帐款增长率（％）23.4719.453.2111.81利润总额增长率（％）28.9931.7758.6415.34资产增长率（％）17.3013.579.4320.26销售收入增长率（％）29.1919.6434.835.43营运能力应收帐款周转率（次）21.7623.7523.4018.78产成品周转率（次）24.4422.7619.1817.85流动资产周转率（次）4.444.043.943.33数据来源：国家统计局偿债能力方面，行业的负债率和亏损面都保持在一个合理的范围内，负债率为55.11%，亏损面仅为14.47%。但可以看出2007年11月的负债率和亏损面较2006年都有所上升，说明2007年的原材料价格上涨对行业造成不小的影响。利息保障倍数为7.75倍，偿债能力很强。发展能力方面，应收账款增长率始终低于销售收入增长率，说明企业运营状况良好，对应收账款的控制较好。资产增长率变化不大，说明行业基本处于成熟期，但利润总额增长率并不低，说明行业还在不断成长，有较强的发展能力。营运能力方面，应收帐款周转率和产成品周转率都保持一个较好的水平，说明行业应收账款流动速度快，短期偿债能力强，库存少，产成品的流动速度快。流动资产周转率2007年11月仅为4.44次，但从往年来看，处于一个上升的趋势，说明企业的盈利能力正在加强。三、行业效益预测从以上的分析来看，肉制品加工行业是一个发展成熟的行业，但还没有完全进入成熟期，获利能力稳定，这也是该行业的一个特点，毕竟对于消费者来说肉类消费是生活中必不可少的，因此虽然价格上涨，但是它的替代性还是较小的。因此从长远来看，这是一个稳定发展的行业，虽然2007年上游原材料的价格对行业产生了一定的影响，但行业成本消化也在增强，收益方面表现良好，尤其是随着行业的不断整合，提高集中度，势必会进一步增长行业的效益。90 第四章行业竞争分析与预测第一节行业竞争特点分析与预测一、传统行业的特征明显传统行业主要指劳动密集型的、以制造加工为主的行业。肉制品加工行业在我国是一个超常持久发展的行业，行业从业人员众多，是一个完全竞争行业，集中度较低，中小企业比例高，技术水平低，同质化严重，价格竞争激烈，利润空间狭小，随着行业整合和行业成熟度的提高，行业利润向大企业迅速集中，行业龙头企业将担当起行业资源整合的重任。国内食品企业的资本运作大步分还停留在粗放型并购，主要并购除了财务并购外，多为市场、资源争夺性质的并购，缺少精耕细作、消化吸收，大部分企业的运作尚未注重实质整合。表12004～2007年肉制品加工行业从业人员人数单位：人2004年2005年2006年200711人数248815250954276491288219数据来源：国家统计局二、成本消化能力增强农产品为肉制品加工行业的主要原料，农产品价格的持续上涨对行业造成明显压力，而产品定价受到行业竞争的压力，成本上涨因素难以完全转嫁。但观察行业成本费用利润率的变化，行业成本费用利润率逐年上升，说明行业投入资金的盈利水平逐渐上升，行业在降低成本上所作的工作卓有成效。转嫁成本压力有几种途径：第一，可以向下游消费者提价。这要求企业必须给予消费者一定的“消费溢价”，从而愿意支付额外的成本。企业可以通过品牌建设、差异化等手段来支撑“提价”。第二，企业可以通过扩大规模，通过规模效应来抵消成本上涨带来的压力。第三，处于产业链弱势环节的企业可以向处于产业链强势的环节发展，分享行业的利益。如饲料企业可以向上游发展，进入种植业，或者向下游发展，进行食品工业。表22004～20007年成本费用利润率变化单位：%2004年2005年2006年2007113.814.484.764.94数据来源：国家统计局90 三、产业进入壁垒低成长性和竞争性是国内食品行业的两个基本特征。食品业是低进入壁垒行业之一，2004年～2007年行业平均固定资产净值没有大的变化，2007年为0.21亿元。长期以来基本处于完全竞争状态，过度竞争导致行业盈利能力总体处于较低水平。但随着行业集中度的逐步提高，行业利润呈现向核心企业集中的趋势，这一趋势意味着，又是企业将有望获得远高于行业平均水平的增长速度。数据来源：国家统计局图12004～2007肉制品加工行业平均固定资产净值变化90 第二节集中度分析从下表可以看出，肉制品加工行业集中度偏低，三大龙头企业销售收入仅占整个行业的24.35%，CR50强的销售收入占整个行业的45.62%，充分说明行业中中小企业比例高。截至2007年11月，全国共有肉制品加工企业1175家，其中大型10家，中型88家，小型1077家。提高行业集中度是一个必然的趋势。表12007年1～11月企业集中度收入资产利润CR324.35%24.14%21.47%CR528.69%29.40%33.09%CR1033.39%34.84%40.17%CR2039.15%41.20%46.26%CR5045.62%49.07%52.65%数据来源：国家统计局产业链源头的分散化也导致了屠宰及肉制品加工业的集中度较低情况的出现。长期以来，中国养殖业以农户散养为主，约占饲养总量90%左右；以商品生产为目的的规模化养殖发展缓慢。企业规模的扩大对效益的产生有着直接作用，培育肉类行业的旗舰是市场发展的需要。随着近年来生猪养殖成本的不断提高以及猪流行病的发作，大型企业在产业链的延伸上下足了功夫。大力发展农业产业化经营，不断提高农业组织化程度的要求越来越迫切。近几年来，我国屠宰加工企业在促进畜牧业产业化、区域化、标准化、国际化方面做了很多努力。为保证生猪的供应，双汇等大型企业建立了自己的养殖场。近年来3000多万头的年屠宰量中，双汇、雨润、大众三大巨头合起来所占的比例不到5%。而美国四大猪肉巨头企业年加工能力占全国50%以上、丹麦最大企业加工能力占全国80%，相比之下，中国肉制品加工巨头企业更多的竞争者是私人屠宰等小型的企业，从这个角度来说虽然行业发展空间巨大，发展的难度也不小。在长期看来，随着消费需求的稳定增长、消费结构升级、行业兼并收购将给龙头的企业带来更多的增长空间。90 第三节行业关键因素分析及预测一、品牌信任作用凸显频频爆发的食品安全事件，使很多人对国内食品的安全产生了信任危机，国家质检总局曾发出通告，从2008年1月1日起，在全国范围内对未取得食品生产许可证的进行检查，范围涉及全部28大类食品。此外，众多企业想借助08年奥运会使品牌上升到新的高度，也使国外的经济投资更多地投入到中国，行业间的竞争会更加激烈。无论从消费者需求，还是行业环境，08年对于行业龙头企业都将是一个历史性的拐点，08年市场运作的好坏将影响企业未来3-5年的发展，因此品牌竞争将是一个有力的手段。二、突出渠道建设渠道建设是构筑了公司规模化优势的一个重要因素。未来的肉制品行业的发展将跨越第一、第二和第三产业，成为综合的肉制品提供商，在这一行业趋势中，渠道建设是非常重要的一个环节。国外先进的“冷链生产、冷链配送、冷链销售、冷链经营”的模式在中国还没有广泛引进，而能够率先注意到这一点的企业就能够在行业中占据优势。同时销售渠道从中心大城市向二、三线城市延伸。在网络建设的方式上，将采取依托大卖场、超市以及自建专营店和吸收加盟店的方式。90 第四节子产品分析一、高温火腿肠高温灭菌会使肉制品的口感和风味大大下降，同时也造成能源的巨大浪费。在西方发达国家，除少量罐头类制品是高温灭菌类肉制品外，大都是冷藏的低温肉制品，以及不用冷藏的发酵肉制品。经过10年的激烈市场竞争，基本形成了双汇、雨润、金锣三足鼎立。美好偏居西南，难以出川。火腿肠属于朝阳行业、夕阳产品，利润率极低，不适合投入。未来3年火腿肠行业将得到彻底整合：双汇有绝对市场优势，雨润以商超为主渠道，流通上基本消失；金锣持续下滑，市场份额越来越小；中小型火腿肠生产企业和区域品牌纷纷停产或半停产。高温肉制品市场的品牌集中度已经很高。二、低温肉制品低温肉制品是相对于高温肉制品而言的，是指采用较低的杀菌温度进行巴氏杀菌的肉制品，即将肉制品中心温度达到68～72℃保持30分钟。理论上讲，这样的杀菌程度致病微生物可被完全杀灭，保证了产品食用的安全可靠，同时最大程度地保留了肉制品的营养价值，因此是科学合理的加工方式。在我国，生产厂家通常为了增加低温肉制品的安全性，往往人为地提高杀菌温度（一般中心温度75～80），生产出来的产品严格地说应属于中温肉制品。我们笼统地将它们都称为低温肉制品。西式肉制品多数属于低温肉制品。低温肉制品与高温肉制品相比有其明显优势：它仅使蛋白质适度变性，从而获得较高的消化率，且肉质鲜嫩适口；低温杀菌营养成分损失少，为人体提供了较高的有效营养成分；低温肉制品的加工过程使得肉类原料可以与多种调料，辅料和其他种类食品配合，从而产生多种受人欢迎的风味；低温肉制品品种非常丰富，适应各种饮食习惯人群的需求。低温肉制品中有许多著名的品牌，几百年来尽管工艺不断进步，但始终保持了传统的品种风味，成为具有各种地方风味的特产。因此，低温肉制品是国内外未来发展的主要趋势。但是，低温肉制品的加工特点决定了它在生产销售中也存在一些缺陷：由于杀菌温度低，虽然可以杀灭所有致病菌，但是不能杀灭形成孢子的细菌，因此对原料肉的质量要求高，只有品质好、无污染的原料肉才能生产出合格的低温肉制品，并且应加强防止在生产加工过程中各环节的污染；由于低温杀菌不完全，要求销售过程中采用冷藏保藏，因此相应增大了成本。90 经过10年的悄无声息的竞争，形成了以雨润、双汇为主体的竞争格局，金锣、得利斯也在低温产品上积极努力，从销售地域上突破，力争成为全国性大品牌。近3年来，以喜旺、伯尼亚、龙大、美好、鹏程、诚信等为代表的区域强势品牌发展迅猛。未来3年将会形成3～4家全国性品牌产品，地域优势依然存在。但如果双汇、雨润对区域优势品牌进行并购，全国竞争格局将会形成双汇、雨润平分天下的格局。三、冷却肉和生鲜调理冷却肉，指在牲畜屠宰后24小时内进行了降温处理，并保证它在0-4摄氏度的恒定温度下进行自然的解僵、成熟。食用前无需解冻，不会产生营养流失。在形成冷却肉的过程中，天然水分会有所散失，使得冷却肉表面湿润，因此外加水分很难存留于肌肉内，通常不会形成注水肉。一般热鲜肉的保质期只有1-2日，而冷却肉的保质期可达一周以上。经过5年的竞争，猪肉基本形成了双汇、雨润、金锣三家全国性品牌，同时以顺鑫农业鹏程食品、四川高金、北大荒肉业等为代表的区域性强势品牌发展迅速，河南众品、北京千喜鹤、新希望力图布局全国市场。鲜冻禽类加工企业以诸城外贸、正大、凤翔、大用、永达、乐港、华英鸭等为代表全国征杀，并未形成象猪肉那样的竞争态势。牛肉皓月一枝独秀，全国布局。羊肉未有全国性的品牌和优势企业。其他小品类特色肉食企业小而多，未形成品牌产品。四、散切熟食广大的二、三、四级市场竞争层面还处于低端市场，是极具发展潜力和成长空间的产品类别。从产品特点上看，在未来三年内形不成全国性品牌，但二、三级市场竞争会逐渐转入中高端市场竞争，会形成更多的区域品牌。五、休闲肉制品以肉干系列、乡巴佬系列、休闲软包装（牛肉、鱼肉、鸡副、鸭副、兔肉等）系列为主要产品形态，10年来牛肉干系列、休闲软包装系列逐渐形成了几个全国性品牌，如老四川、棒棒娃、绿盛、牛头牌，乡巴佬系列未有品牌。六、速冻调理肉制品是个新的产品形态，现在国内速冻调理以鸡肉为主，代表企业如：正大、龙凤、凤翔、大用、永达、海霸王、海欣等，发展潜力巨大。七、牛肉制品在整个肉类行业中，牛肉行业是最被看好的细分行业。牛肉一直被消费者视为肉类中的“高档产品”，近年来疯牛病等西方疫情一直未能殃及中国。2001～2004年，牛肉行业的销售收入增速一直保持在年均12%的水平。国内两家专注牛肉制品的公司：长春皓月、内蒙科尔沁牛业。90 八、禽肉制品肉鸡行业尚没有形成全国性的大型企业，很多都是地域性企业，这是整个行业存在的机会。2008年，双汇集团将斥资6亿元布局肉鸡生产；大用、邦杰食品公司将兴建肉鸡屠宰厂、熟食加工厂、鸡苗孵化厂、饲料加工厂。90 第五章细分地区分析第一节行业区域分布总体分析及预测一、全部企业的区域集中度分析山东省是肉制品加工的第一大省，占整个行业销售收入的33.78%，利润占整个行业的30.54%。肉制品加工区域分布基本和养殖地区分布一致，基本上以靠近原材料产地为主，如山东、河南、四川、江苏、河北、辽宁都是全国的养殖大省。表1肉制品行业区域集中度单位：亿元，%地区销售收入比重资产总计比重利润总额比重山东省497.9933.78256.5334.4321.1130.54河南省339.5023.03115.7515.5323.4933.99四川省134.089.1046.096.194.276.17江苏省66.394.5045.596.124.897.07辽宁省65.444.4428.133.781.482.15内蒙古59.384.0326.913.612.293.31河北省56.283.8220.652.771.912.77黑龙江省33.552.2820.252.721.712.47数据来源：国家统计局山东省共有218家企业，河南省共有58家企业，但河南省的利润比重超过了山东省，主要原因在于山东省有小型企业193家，亏损15家，河南省有50家，亏损1家，导致山东省总体利润总额不高。二、规模以上企业的区域集中度分析对不同区域的规模以上企业的销售收入总和进行排序，下表中列出了前八名区域。与上表比较，可以发现，按照全部企业统计，山东省的销售收入排名第一，河南省排名第二；按照规模以上企业统计，山东省排名第二，河南省排名第一。内蒙古和黑龙江省没有排进前八名，北京和上海取而代之。虽然内蒙古和黑龙江各有一家大型企业，北京和上海没有，但规模以上企业是北京和上海较多，内蒙古和黑龙江的肉制品加工企业小企业居多。90 2007年1～11月规模以上企业的区域集中度收入比重资产比重利润比重河南省16.78%15.57%31.69%山东省9.95%20.26%7.56%江苏省1.44%4.69%4.92%四川省1.28%0.94%1.09%辽宁省1.24%36.58%1.04%北京1.12%1.22%0.91%河北省1.00%0.77%0.56%上海0.27%1.05%0.76%数据来源：国家统计局三、不同地区的企业数量及企业资产结构全国共有1175家肉制品加工企业，分布在30在省、直辖市、自治区。山东省有218家肉制品加工企业，居第一位，总资产占全国的34.43%，也居全国第一位；四川省有114家肉制品加工企业，居全国第二位，总资产占全国的6.19%，居全国第三位；江苏省有96家肉制品加工企业，居全国第三位，总资产占全国的6.12%，居全国第四位；辽宁省有93家肉制品加工企业，居全国第四位，总资产占全国的3.78%，居全国第五位；浙江省有72家肉制品加工企业，居全国第五位，总资产占全国的2.69%，居全国第十位；河南省有58家肉制品加工企业，居全国第七位，总资产占全国的15.53%，居全国第二位。表1不同地区的企业数量及企业资产结构地区企业数量比重（％）资产总计（亿元）同比增长（％）比重（％）全国1175100745.1017.3100山东省21818.55256.539.5334.43四川省1149.7046.0923.546.19江苏省968.1745.5938.126.12辽宁省937.9128.1330.733.78浙江省726.1320.0426.512.69湖南省605.1115.766.362.12河南省584.94115.7515.0815.53河北省554.6820.6514.092.77内蒙443.7426.9119.363.61北京市433.6620.258.732.72广东省403.4018.7012.732.51上海市383.2319.1216.412.57安徽省373.1512.4330.11.67福建省221.8710.5368.121.41重庆市211.796.3021.670.85黑龙江省201.7020.259.792.7290 江西省191.627.3915.860.99天津市171.457.9268.611.06湖北省171.457.53170.751.01吉林省161.3612.4533.531.67贵州省161.362.9034.810.39山西省110.944.5518.950.61云南省90.772.0624.660.28新疆90.774.3015.120.58陕西省70.603.517.270.47广西60.514.0071.470.54甘肃省60.511.694.580.23青海省60.512.7527.520.37宁夏40.340.81-60.150.11西藏10.090.19-20.030.03数据来源：国家统计局四、不同地区企业收入情况山东省肉制品加工行业销售收入排名全国第一，其后依次是河南省（第二名）、四川省（第三名）、江苏省（第四名）、辽宁省（第五名）。表1不同地区企业收入情况企业类型销售收入（亿元）同比增长（％）比重（％）企业类型销售收入（亿元）同比增长（％）比重（％）全国1474.1829.19100.00山东省497.9919.6633.78安徽省10.9514.680.74河南省339.5039.2823.03吉林省9.95-17.270.67四川省134.0848.839.10福建省8.8062.050.60江苏省66.3926.014.50湖北省7.2959.520.49辽宁省65.4446.174.44天津市7.0077.860.47内蒙59.3844.334.03贵州省3.6844.190.25河北省56.2826.973.82山西省3.3955.420.23黑龙江省33.559.472.28广西2.7441.910.19湖南省33.2940.502.26青海省2.0792.200.14北京市30.5417.412.07云南省1.6039.580.11广东省26.0513.921.77新疆1.47-15.170.10上海市24.0111.971.63陕西省1.2718.420.09浙江省22.6021.381.53甘肃省1.218.030.08重庆市11.9216.800.81宁夏0.70125.060.05江西省11.0582.810.75西藏0.026.130.00数据来源：国家统计局五、不同地区企业亏损状况90 全国1175家肉制品加工企业中170家亏损，亏损面达到14.47%，同比增长25.11%。按照亏损总额排名，河南省排第一，占全国肉制品加工行业亏损总额的19.00%，其后依次是北京市（11.87%）、广东省（10.00%）、福建省（9.85%）、上海市（8.40%）。表1不同地区企业亏损状况类型企业个数亏损企业亏损面亏损总额（亿元）同比增长（％）比重（％）全国117517014.472.3325.11100.00河南省5835.170.44216.5719.00北京市431534.880.2838.8811.87广东省401025.000.23453.4310.00福建省22731.820.23431.329.85上海市381334.210.20-15.148.40四川省1142017.540.16-21.586.77辽宁省932021.510.12-7.595.34山东省218156.880.121.185.20河北省551323.640.1223.905.15江苏省9699.380.12-15.994.96新疆9666.670.11446.474.54浙江省7256.940.06142.742.64天津市17635.290.03-9.131.36贵州省16531.250.03168.631.23湖北省17529.410.02-85.580.77吉林省16212.500.02116.140.71云南省9111.110.016318.180.61重庆市2129.520.010.000.57湖南省6035.000.01-75.030.30内蒙4412.270.01-94.690.24青海省6116.670.000.000.20黑龙江省2015.000.00164.210.11安徽省3725.410.00-97.660.09江西省1915.260.0014.670.04陕西省7114.290.00-79.050.03山西省1119.090.00-97.940.02西藏11100.000.000.000.01甘肃省6116.670.00-99.930.00广西600.000.000.000.00宁夏400.000.00-100.000.00数据来源：国家统计局六、不同地区企业盈利状况90 截至2007年11月，全国肉制品加工行业利润总额达到69.12亿元，同比增长28.99%，其中河南省利润总额排名第一，达到23.49亿元，占全国肉制品加工行业利润总额的33.99%，同比增长37.38%。其后依次是山东省，第二名，利润总额21.11亿元，同比增长7.82%；江苏省，第三名，利润总额4.89亿元，同比增长89.57%；四川省，第四名，利润总额4.27亿元，同比增长51.43%；内蒙古，第五名，利润总额2.29亿元，同比增长65.94%。表1不同地区企业盈利状况地区利润总额（亿元）同比增长（％）比重（％）资金利润率(％)销售利润率（%）全国69.1228.99100.0017.484.69河南省23.4937.3833.9942.116.92山东省21.117.8230.5413.904.24江苏省4.8989.577.0724.097.37四川省4.2751.436.1719.613.18内蒙2.2965.943.3116.363.85河北省1.9120.422.7714.633.40黑龙江省1.7122.832.4714.385.10辽宁省1.4836.232.1513.042.27湖南省1.3354.431.9316.604.00浙江省1.2546.041.8112.305.54广西1.0457.781.5138.7638.05上海市0.71-7.021.027.422.95广东省0.70-30.831.018.652.69江西省0.64153.610.9317.335.81北京市0.59411.040.867.961.94重庆市0.4338.270.6214.033.62安徽省0.32-18.100.477.212.95天津市0.23127.720.347.183.35吉林省0.2320.100.344.422.34湖北省0.16403.060.243.612.24贵州省0.134.610.1913.743.61山西省0.10967.680.145.742.90云南省0.0833.650.1213.365.17宁夏0.06-564.400.0916.388.49陕西省0.04-19.320.062.253.25甘肃省0.0384.930.057.602.74青海省0.01-77.870.021.150.70西藏0.00-140.000.00-0.20-1.14福建省-0.05-129.85-0.070.89-0.57新疆-0.10-718.84-0.14-2.95-6.64数据来源：国家统计局90 第二节山东省行业发展分析及预测一、区域在行业中的规模及地位变化山东是畜牧业大省，也是肉制品加工大省。2006年全省肉类产量766万吨，增长4%；肉类产品出口6.5亿美元。并且，山东肉不仅量大，还以品牌质量见长。全省已拥有“金锣”、“得利斯”、“凤祥”、“九联”等肉类名牌企业48个，其中中国名牌7个，山东名牌41个。2006年，山东省先后有山东金锣的火腿肠，山东得利斯、山东金锣、烟台喜旺的低温肉，诸城外贸、山东凤祥、青岛九联、山东新昌的速冻调理肉等被评为“中国名牌”。还有一大批山东产肉制品被评为“中国驰名商标”。山东肉类食品省外销售量比例逐步上升，如上海市场30%以上的畜禽肉类产品来自山东。但是，肉制品行业基本属于劳动密集型产业，生产加工环节技术含量不高。2004年～2007年山东省资产比重、收入比重、利润比重运行稳中有降。2007年11月，山东省肉制品加工行业资产占全国肉制品加工行业的34.43%，收入占全国的33.78%，利润占全国的30.54%。数据来源：国家统计局图12004～2007年山东省肉制品加工行业地位变化二、山东省肉制品行业特点分析（一）全省肉类加工企业设计生产能力富余一方面，山东省肉制品行业由于过度竞争，已在5年前就基本结束了行业的“暴利”时期。一些外埠、三资企业仍看好山东市场，纷纷在山东及周边地区设厂建店，同时积极寻求同山东本地经营处于困境的企业合资、合作，扩大生产。另一方面，从山东本地企业来看，一些优势、名牌产品企业因产品受到欢迎而满负荷生产，同时也有相当一批产品质量低劣、生产设施落后的企业已面临倒闭、转行的问题。来2～3年，经过重组“洗牌”的调整，全省肉制品行业能保留下来的仅有20～30家。90 （二）由于肉价上涨，加工成本上升，市场竞争激烈，行业平均利润水平逐年下降但仔猪、饲料价格均处于较高水平，猪肉价格大幅回落可能性较小。在这轮生猪和猪肉价格上涨的过程中，山东肉制品企业发展面临较大的成本上升压力，这就造成国有肉制品加工企业经济效益下滑，逐步退出市场竞争行列。（三）产品结构不合理，技术工艺落后长期以来，中国居民传统的肉类消费习惯以鲜肉和冷冻肉为主，中国肉制品产量只占肉类总产量的11%左右，而发达国家可达到50%以上。近几年，各类肉制品消费增长明显加快，这说明中国的肉类消费结构正在出现积极的变化，肉类加工业面临技术升级、产品换代的形势和巨大商机。但是山东肉类加工结构不合理，主要表现在白条肉、冷冻肉比重大，分割肉、冷却肉、小包装肉品种少；生肉制品多，熟肉制品少；高温制品多，低温制品少；粗级加工产品多，精深加工产品少；老产品和中低产品多，新产品和高档优质产品少。在山东除合资、独资以及大型肉食加工企业的加工设备比较先进以外，一些中小企业仍然沿用着传统的加工技术和作坊式的生产方式，设备比较陈旧和简陋，新技术和设备很少应用。国外广泛采用的低温、真空、自动化等高效节能的新工艺，因此具有上述技术特点的技术和产品一般都依靠引进国外设备，合资、独资。三、区域行业经济运行状况分析截至2007年11月，山东省共有肉制品加工企业218家，大型3家，没有亏损，中型22家，没有亏损，小型193家，15家亏损。三家大型企业资产比重占全省的62.46%，收入比重54.42%，利润比重47.65%。可以看出，在山东省肉制品加工行业，中小型企业的地位还是非常重要，他们的收入比重总合、利润比重总合都占据50%左右。表12007年1～11月山东省肉制品加工行业整体状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部21815100.00100.00100.00100.00大型300.0062.4654.4247.65中型2200.0024.3623.6826.30小型19315100.0013.1921.9026.05数据来源：国家统计局90 2004～2007年山东省肉制品加工行业效益变化2007112006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）7.739.288.749.92销售利润率（％）4.244.524.214.62资产报酬率（％）10.9310.409.419.88偿债能力负债率（％）54.7354.8958.1763.00亏损面（％）6.885.454.668.15利息保障倍数（倍）5.616.566.325.43发展能力应收帐款增长率（％）15.2517.421.9310.19利润总额增长率（％）7.8223.5526.2220.82资产增长率（％）9.5311.1325.6125.16销售收入增长率（％）19.6614.7140.2245.84营运能力应收帐款周转率（次）36.8237.0834.9529.44产成品周转率（次）32.4326.6223.2121.79流动资产周转率（次）4.233.843.743.54数据来源：国家统计局盈利能力方面，山东省2007年各项指标均低于全国行业均值，销售毛利率较往年有所下降；偿债能力方面，山东省2007年各项指标均低于全国行业均值，负债率是近几年的最低值，亏损面有所扩大，利息保障倍数也较往年下降；发展能力方面，山东省2007年各项指标均低于全国行业均值，而且与行业均值差距较大，应收账款增长率比2006年下降，利润总额增长率是近几年的最低值，2006年为23.55%，2007年仅为7.82%，资产增长率也下降较多，销售收入增长率比2006年有所增加，但较2004、2005年下降许多；营运能力方面，山东省2007年各项指标与全国行业均值相当或高于行业均值，应收账款周转率与近几年比较变化不大，产成品周转率、流动资产周转率比往年有所提高。四、区域行业发展趋势分析（一）努力降低成本、研发新产品山东一些大公司的产品和技术创新都比较领先，在价格上涨的新时期通过多开发新产品，调整产品结构，改进新包装，将部分外贸产品转内贸等多种手段降低成本上升的压力。此外，适应消费需求，开发按部位分割的肉制品，将成为山东众多企业的选择。90 许多山东肉制品加工企业关注分割制品，即可直接或进行简单的加热即可食用；未来快餐业的崛起、旅游业的发展必将需要各种各样的分割制品及旅游休闲小包装肉制品。集方便、营养于一体的分割制品如鸡肉脯、真空包装酱猪蹄等在山东市场已崭露头角，有较好的发展前景。因此，为适应市场的需求，山东肉制品企业将充分利用新技术、新工艺，发展深精加工产品，开发多品种、差别化，多风味小包装，力争创特色，创品牌。（二）科技含量与附加值将逐步提高山东肉制品产业、产品结构将在调整的基础上进一步得到优化升级。表现在未来中式传统肉制品将走向现代化。对于一些传统的酱卤产品等，将走传统技术与现代工艺相结合的途径，既保留传统风味特色，又实行现代化流水生产，推行标准化包装，力创名、特、优产品；并积极与世界各国在更加广阔的国际市场上开展合作与竞争，使美味、可口、色香味俱佳的具有山东特色的传统风味肉制品继续发扬光大。同时，在如何提高产品的保鲜包装和保质期两方面将会有新的突破。首先，由于山东包装机械、包装材料和人们观念的落后，传统风味肉制品几乎没有包装，如卤肉、白鸡、酱鸭等，产品周期短。现在相当一部分虽然有了包装，但有的产品的包装方法不当，破坏了产品原有的风味，如扒鸡、烤鸭等的铝箔蒸煮袋软包装，在经过高温高压后已失去了产品原有的风味。还有，肉制品的小包装在我国尚无人系统地、全面地研究，市场上小包装形式的休闲肉制品，不少是包装后达不到保质期限，甚至出现比非包装的产品货架期还短的怪现象。近几年来，山东的肉类包装材料和包装方式有了可喜的进步，在一些肉类加工企业采用了较为先进的真空包装技术，但绝大多数还无法实现封闭式全自动无菌包装生产，，不可避免地会造成二次污染，直接影响了产品质量和货架期。因此，部分企业为了提高包装质量，已开始学习和采用一些先进技术如超微粒粉碎技术、生物工程技术、酶工程技术、压力气调保鲜、超高压技术、冷冻干燥、无菌包装技术等，以完善加工体系，生产出高质量、保鲜度高的肉制品。其次，从保质期来看，低温制品保质期短（冷藏条件下也只有10～20d），严重制约着生产企业的发展。近几年，欧美等国家纷纷采用先进的保鲜技术（如气调包装、辐射保鲜、栅栏技术、超高压技术等），，以延长货架期。美国食品安全检查署规定:所有冷藏肉、冷冻肉、经过加工的肉和含有肉类的食品都必须用电离辐射进行消毒处理，消毒禽肉的辐射量最高不超过3000戈瑞。山东地区部分食品厂和肉类研究所已开始在这方面进行研究，今后通过科研人员在不同保鲜条件下肉制品的辐射方法和剂量方面的探索、研究，并逐步用之于加工实际，肉制品的保质期将会进一步提高，低温制品也将有更大的成长空间。90 第三节河南省行业发展分析及预测一、区域在行业中的规模及地位变化畜产品加工业已成为河南工业的第一支柱产业，成为工业反哺农业的主渠道。在中国，每10根火腿肠中，有5根出自河南；每10个速冻水饺中，有5个来自河南，此外，麦当劳、肯德基在中国的主要半成品原料90％来自河南。河南正逐渐成为肉食品名牌的聚居地。中国肉类协会公布的63个“中国肉类工业影响力品牌”，河南夺得7席（双汇、永达、大用、汇通、志元、邦杰、耐特包装），成为拥有该品牌最多的省份之一。河南省肉制品加工行业在肉制品加工总行业的比重稳中有升。2007年11月，河南省肉制品加工行业资产占全国肉制品加工行业的33.99%，收入占23.03%，利润占15.53%。数据来源：国家统计局图12004～2007年河南省肉制品加工行业地位变化二、河南省肉制品行业特点分析河南是全国第一粮食生产大省和人口大省，农产品和劳动力资源优势突出，食品消费市场潜力巨大。具有承东启西、辐射全国的重要区位条件，发展食品工业有着良好的产业基础和产业优势。近年来，省委、省政府高度重视发展食品工业，连续三个五年计划都把食品工业作为省国民经济的支柱产业重点培育，使河南省省食品工业连年保持快速、稳定的发展。食品工业对全省经济发展的支撑和带动作用不断增强。（一）涌现出了一大批优秀食品企业和著名食品品牌以双汇、华英、大用、永达、汇通、众品等企业为代表，使得河南成为全国最大的肉类生产加工基地。火腿肠的市场占有率达到47%。90 （二）一批在国内外具有一定影响的骨干企业迅速崛起在“2006年中国食品工业百强企业”中，河南省双汇等8家企业上榜。骨干企业的快速成长，推进了产业集聚，有力带动了当地经济的发展。2006年，双汇销售收入突破200亿元，居全国食品工业首位；华英年屠宰加工樱桃谷鸭能力7000万只，是世界最大的肉鸭加工企业。河南省漯河市是全国唯一荣获“中国食品名城”荣誉称号的城市，食品工业经济占全市工业经济总量的70%。三、区域行业经济运行状况分析截至2007年11月，河南省共有肉制品加工企业58家，大型2家，没有亏损，中型6家，亏损1家，小型50家，2家亏损。两家大型企业资产比重占全省的71.42%，收入比重82.63%，利润比重83.63%，行业集中度已达到一定水平。表12007年1～11月河南省肉制品加工行业整体状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部583100.00100.00100.00100.00大型200.0071.4286.2383.63中型6147.2216.787.027.06小型50252.7811.806.759.31数据来源：国家统计局盈利能力方面，河南省2007年各项指标均高于全国行业均值，销售毛利率略低于2006年，比2005、2004年有所增加，销售利润率、资产报酬率比往年增加；偿债能力方面，河南省2007年负债率和亏损面指标均低于全国行业均值，利息保障倍数是行业均值的3.5倍，负债率、亏损面是近几年最低值，利息保障倍数是近几年最高值；发展能力方面，河南省2007年应收账款增长率和资产增长率指标均低于全国行业均值，利润总额增长率和销售收入增长率高于行业均值，应收账款增长率2006年为22.62%，2007年降为5.09%，利润总额增长率比2006年略高，资产增长率、销售收入增长率为近几年最高值；营运能力方面，河南省2007年各项指标远高于全国行业均值，应收账款增长率、流动资产增长率都为近几年最高值，产成品周转率比2006年有所下降。90 2004～2007年河南省肉制品加工行业效益变化2007112006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）11.3011.5410.139.31销售利润率（％）6.926.364.714.39资产报酬率（％）22.9918.2513.7510.94偿债能力负债率（％）48.4448.5249.2755.14亏损面（％）5.176.356.678.33利息保障倍数（倍）26.9619.8512.818.30发展能力应收帐款增长率（％）5.0922.624.844.19利润总额增长率（％）37.3836.4540.15-6.54资产增长率（％）15.089.085.028.84销售收入增长率（％）39.2821.3930.5630.51营运能力应收帐款周转率（次）60.0848.9541.9427.64产成品周转率（次）37.4239.0829.2430.30流动资产周转率（次）7.426.086.284.97数据来源：国家统计局四、区域行业发展趋势分析河南作为一个食品工业大省，农产品加工业的出路在于提高精深加工程度，提高农产品附加值，注重转变经济增长方式，逐步实现由初级加工向精深加工的转变，由数量增长向质量和效益提高转变。河南省肉制品加工行业十一五发展规划如下：（一）畜禽—屠宰加工—肉制品精深加工产品链加强畜禽养殖基地和产业带建设，提高工业化屠宰集中度，巩固猪肉加工优势，重点增加牛、羊、鸡、鸭等畜禽加工产品的生产规模，大力发展冷鲜分割肉、调理肉制品、熟肉制品等三大类主导产品，形成规模大、加工精、名牌多的肉制品生产基地。开发方便快捷的调理肉制品，家庭消费的生鲜肉类半成品，推动家庭厨房工业化。扩大低温熟肉制品生产规模，发展酱卤、熏烤、腊制等中式肉制品和添加肉类方便制品，采用先进技术，提高皮、血、骨、内脏等副产品的综合利用水平，实现清洁生产。重点建设双汇30万头黄牛屠宰加工和100万吨高低温肉制品、皓月20万头肉牛屠宰加工、华英1万吨清真鸭肉和6万吨熟肉制品、大用15万吨调理鸡肉制品、邦杰120万只槐山羊屠宰加工和2万吨中式菜肴调理食品等规划项目45个，总投资171亿元。（二）做大做强肉制品龙头企业90 依托骨干重点企业，坚持项目带动，加强企业购并重组，打造强势企业，培育一批在全国具有重要影响的食品企业集团。到“十一五”末，销售收入超10亿元的企业达到50家左右，其中双汇集团超500亿元；华英集团、大用公司、众品公司3家企业争取超100亿元。（三）推动肉制品产业聚集区的发展漯河食品工业产业密集区。“十一五”期间，重点支持双汇集团100万吨高低温肉制品、思念公司50万吨速冻食品等214个项目，总投资474亿元。到2010年，全省规模以上食品工业企业销售收入达到2500亿元以上。肉类加工能力达到500万吨。巩固提高畜肉制品生产优势，建设以龙头企业为支撑的产业密集区。“十一五”期间，河南省将积极实施“加工带动”战略，大力发展“厨房经济”、“餐桌经济”，提高畜牧业综合生产能力和产业竞争力。生猪产品重点发展冷鲜肉、低温肉和快餐食品，逐步降低冷鲜家禽产品的比重，重点发展熟制品和调理制品；牛羊肉产品着力提高加工档次和规模。通过扶强扶壮一批国家级畜产品加工龙头企业，促成国际知名品牌和大型企业集团的发展；通过培育开封皓月、漯河雨润、周口志元、濮阳福鑫等一批成长型畜产品加工企业，促成龙头企业集群建设。届时，全省畜产品加工产值与畜牧业产值之比达到1.5∶1，占食品工业总产值的50%以上，年销售收入超百亿元的畜产品加工企业达到10家以上。90 第四节四川省行业发展分析及预测一、区域在行业中的规模及地位变化四川是我国养殖第一大省。据统计，在全国生猪生产下滑、猪肉供应偏紧的情况下，2007年四川省生猪出栏9911万头，同比增长5.16%；全年出栏牛、羊和家禽分别为417万头、2903万只和14亿只，同比增长5.85%、5.85%和8.25%；肉、蛋、奶产量分别达到1092万吨（其中猪肉产量741万吨，增长5.16%）、186万吨和65万吨，同比增长6.06%、8.62%和5.45%。畜牧业产值和增长幅度创历史最高水平。全年畜牧业总产值1942亿元，同比增长47%，占农业总产值比重55.3%。畜牧业在我省农业农村经济中的支柱地位得到进一步巩固和加强。近几年四川省肉制品加工增长较快，资产比重、收入比重、利润比重都有大幅增长。数据来源：国家统计局图12004～2007年四川省肉制品加工行业地位变化二、四川省肉制品产销特点四川省有肉制品加工企业114家，但基本都不成规模。独具风味的四川传统名产，如金丝牛肉、灯影牛肉、缠丝兔、元宝鸡、板鸭、四川腊肉等的生产，更是分散于众多小厂。一方面是小企业多，行业管理较难，造成不公平恶性竞争，劣质产品价低易销，恶化了肉类市场；另一方面是代表四川特长的民族产品的加工在加工设备过于简陋、工艺参数模糊，加工过程不规范，缺乏有效卫生监控条件，产品质量保证及规模化均难以实现，更多的是前店后厂的作坊式生产，产品的研究提高、科学依据、标准化是无从谈起。90 另外，四川省的肉制品缺陷之一还在于包装运输落后于沿海，在冷链不键全的条件下，很多富有特色的传统名产，如白斩鸡、凉拌兔丁、卤牛肉、烤鸭、烧腊等，保存期短，无包装，难以扩大市场，而且严重影响其销售及商品价值。有的厂家也在试图改进，例如用铝薄袋包装扒鸡、卤牛肉、烤鸭等产品，然后高温灭菌以延长保存期，但这种方法如果选取不当，则对产品原有品质及风味的不良影响较大。三、区域行业经济运行状况分析截至2007年11月，四川省共有肉制品加工企业114家，其中中型9家，小型105家，中型企业亏损1家，小型企业亏损19家。表12007年1～11月四川省肉制品加工行业整体状况企业类型企业数量亏损企业亏损额比重（％）资产比重（％）收入比重（％）利润比重（％）全部11420100.00100.00100.00100.00大型000.00000中型9113.3340.5335.4134.85小型1051986.6759.4764.5965.15数据来源：国家统计局盈利能力方面，各项指标与全国行业均值接近，销售毛利率近几年变化不大，销售利润率、资产报酬率为近几年最高值；偿债能力方面，各项指标在全国行业均值上下小范围浮动，处于合理范围之内，负债率为近几年最低值，亏损面比2006年略有增加，利息保障倍数比2006年略有降低，但高于2004、2005年；发展能力方面，表现优异，应收账款增长率低于行业均值，利润总额增长率、资产增长率、销售增长率都远远高于行业均值，应收账款增长率比2006年低，利润总额增长率较2006年下降幅度较大，资产增长率有所下降，销售收入增长率比2006年表现好；营运能力方面也表现良好，应收账款增长率和流动资产增长率都高于全国行业均值，应收账款增长率、流动资产周转率为近几年最大值，产成品周转率比2006年有所提高。90 2004～2007年四川省肉制品加工行业效益变化2007112006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）10.4310.008.4611.50销售利润率（％）3.182.911.711.21资产报酬率（％）12.3110.017.385.96偿债能力负债率（％）46.9948.9849.5454.89亏损面（％）17.5416.8422.3517.39利息保障倍数（倍）5.585.654.372.92发展能力应收帐款增长率（％）18.1224.23-3.9571.23利润总额增长率（％）51.43126.4546.9555.63资产增长率（％）23.5425.7418.1525.11销售收入增长率（％）48.8337.3029.2150.92营运能力应收帐款周转率（次）32.5128.2131.6527.47产成品周转率（次）21.5418.3327.1922.17流动资产周转率（次）7.846.906.836.50数据来源：国家统计局四、区域行业发展趋势分析四川省肉制品市场加工结构有不合理性，呈现几多几少：中低档、低质产品多，高档、高质产品少；老产品多，新产品少；猪肉产品多，牛羊禽兔产品少。在认为是技术含量高的西式产品中，又是高温低档产品多，营养风味佳的中低温产品少。因此将来的发展方向应该是提高科技含量，加强运输环节，利用特色口味来占据市场。在2007年印发的四川省高新技术产业及园区发展实施方案中，谈及富营养安全肉制品重点产品，形成富营养安全肉制品4个产业链，优质预调理保鲜肉制品及低温肉制品开发重点项目。90 第六章企业分析第一节行业企业特征分析中国肉类产业是在政府的宏观指导下，自由养殖、自由购销、价格随行就市。所以，它的发展是在市场经济的成长中不断进行调整、组合。在肉类产业链中，肉类加工以它特有的连结作用对促进我国农牧业发展、繁荣市场经济起到重要作用。中国肉类工业的发展正处在新的转型期，其资本结构、技术装备、产品结构、产品质量、企业规模都在得到快速提升。一、企业规模特征分析截至2007年11月，全国肉制品加工行业共有大型企业10家，中型企业88家，小型企业1077家。数据来源：国家统计局图1不同规模企业占全部企业数量比重（一）不同规模企业资产状况整个行业的平均资产为63.41亿元，大型企业的为2858.68亿元，小型企业的仅为23.56亿元，与平均值比较均有较大差距。大型企业占全部企业数量的0.85%，但总资产占行业资产的38.37%；小型企业占全部企业数量的91.66%，而资产仅占行业的34.05%。从资产的增速看，大型企业增长相对缓慢，但也达到了两位数的增长，小型企业资产投资增速最多，为23.79%，说明一些优质的小型企业还是值得关注的。90 不同规模企业资产结构单位：亿元，%企业类型资产总计（亿元）同比增长（％）比重（％）平均资产（亿元）全部745.1017.30100.0063.41大型285.8712.3038.372858.68中型205.5416.9627.59233.57小型253.6923.7934.0523.56数据来源：国家统计局（二）不同规模企业盈利状况总体来看，大、中、小型的企业销售收入增长都较多，小型企业的最大，为37.03%，大型企业的最小也达到了22.13%，低于行业均值，但资金利润率和销售利润率高于行业均值。众多的中小企业在2006、2007年原材料价格大涨的环境中，虽然销售收入增长超过行业平均值，但资金利润率和销售利润率都低于行业平均值。说明大型企业的增长虽然较中小型缓慢，但由于其已有的规模效益，在利润率方面表现不俗。中型企业的表现比较中规中矩，没有十分出色的地方。表1不同规模企业盈利状况单位：亿元，%企业类型销售收入（亿元）同比增长（％）利润总额（亿元）比上年同期增减（％）资金利润率(％)销售利润率（％）全国1474.1829.1969.1228.9917.484.69大型612.9622.1333.6421.2420.945.49中型365.4931.7315.7825.8413.564.32小型495.7437.0319.7148.1116.953.97数据来源：国家统计局（三）不同规模企业亏损状况中小型企业面临的亏损状况严峻，中型企业亏损面10.23%，亏损总额占行业亏损总额的27.31%；小型企业亏损面14.95%，亏损总额占行业亏损总额的72.69%；大型企业没有亏损。中型企业的亏损状况非常不乐观，亏损总额同比增长111.82%，这一指标小型企业仅为8.43%。90 不同规模企业亏损状况类型企业个数亏损企业亏损面亏损总额（亿元）同比增长比重（％）全国117517014.472.3325.11大型1000.000.0000.00中型88910.230.64111.8227.31小型107716114.951.708.4372.69数据来源：国家统计局这一形势到2008年更加严重。只有屠宰生产线的中小型肉制品企业，在3月底、4月初大批相继关门歇业。而试图做到集饲料加工、生猪繁育、育肥、屠宰、冷鲜肉分割、熟肉制品加工、商业连锁加盟、物流配送为一体的中小型农业产业化肉制品企业，在产业链尚未完善之际，遭此几十年不遇的行业厄运，达到了极度被动的处境——只要生产就面临亏损。正处于发展期的中小型农业产业化肉制品企业，在未来相当长的时间内将面临着生与死的考验。主要原因及如下：1.行业大环境所致a.2006年不明原因高热病导致母猪淘汰率高、生猪存栏量骤减。b.玉米、豆粕等饲料价格一路上扬，补栏积极性受挫。c.生猪散养量减少，而规模猪场的补栏积极性受2006年猪瘟、母猪淘汰率高和饲料价格的多重影响，存栏量不高。2006年同期存栏量仅为正常年份的40%。2.企业产业链不完善，缺乏产业互补性由于产业化运作的中小型肉制品企业的产业链尚不完善，缺乏产业互补性，抵御市场风险的能力差，直接导致“亏不起，停不下”的两难境地。肉制品产业化企业的产业链条的关键环节在于生产——生猪养殖、屠宰和熟食加工。管理水平正常的情况下，前者利润稳定，中间屠宰环节竞争激烈、微利（甚至保本或亏损）经营，熟食加工利润最高。但多数刚刚起步的中小型肉制品企业前后都无法衔接，只有屠宰和冷鲜肉分割较为成熟，在遇到2006年这种特情后加盟店也难以为继。二、企业所有制特征分析肉制品加工行业以私营企业为主，占58.04%。外商和港澳台投资企业15.32%，国有企业2.72%，集体企业2.47%，股份制企业2.38%。90 数据来源：国家统计局图1肉制品加工企业所有制分布（一）不同所有制企业资产状况在肉制品加工行业中，国有企业的资产比重小，仅有2.54%，发展非常缓慢，资产同比增长为0.59%；集体企业虽然资产比重最小，但同比增长有6.31%；资产比重最多的是外商和港澳台投资企业，资产比重占到32.20%，增长也比较迅速，为16.42%；私营企业比重资产达到21.65%，同比增长26.72%，为不同所有制企业中增长最多的一类。外商和港澳台投资企业，有5家是大型企业，24家中型企业，151家小型企业，私营企业全部为中小型企业，28家中型企业，654家小型企业。外商和港澳台投资企业因大型企业较多，因此所占资产比重最多，私营企业由于数目众多，因此资产比重也较大。国有肉制品加工企业，全国仅有32家，全部为中小型企业。肉制品加工企业集体企业，全国共有29家，全部为小型企业。表1不同所有制企业资产状况所有制资产总计（亿元）同比增长比重全国745.1017.3100.00国有企业18.930.592.54集体企业4.366.310.59股份合作企业14.461.391.94股份制企业13.8912.51.86私营企业161.3226.7221.65外商和港澳台投资企业239.9116.4232.20其他292.2215.8239.22数据来源：国家统计局（二）不同所有制企业盈利状况90 表现最好的应属私营企业，销售收入同比增长38.15%（行业均值为29.19%），利润总额同比增长33.35%（行业均值为28.99%），资金利润率达到22.10%（行业均值为17.48%），销售利润率4.82%（行业均值为4.69%）。国有企业利润总额同比增长126.55%，增幅较大，但利润总额实际数值较小，资金利润率和销售利润率都低于行业均值。股份制企业利润总额呈现下降，可能是由于亏损造成的。表1不同所有制企业盈利状况企业类型销售收入（亿元）同比增长（％）利润总额（亿元）同比增长（％）资金利润率(％)销售利润率（%）全国1474.1829.1969.1228.9917.484.69国有企业19.8116.920.61126.556.933.09集体企业10.2415.690.4714.7519.654.56股份合作企业15.0517.840.757.098.994.96股份制企业33.4112.250.30-26.566.440.91私营企业358.0738.1517.2733.3522.104.82外商和港澳台投资企业458.6116.1119.636.5313.174.28其他579.0038.3230.0947.3320.625.20数据来源：国家统计局（三）不同所有制企业亏损状况除了私营企业亏损总额下降外，其它所有制企业亏损额都有所上升，其中外商和港澳台投资企业亏损总额同比增长最多，达到125.38%，比重达到44.82%。亏损面最大的是国有企业，其次为外商和港澳台投资企业、股份合作制企业。表2不同所有制企业亏损状况类型企业个数亏损企业亏损面亏损总额（亿元）同比增长比重（％）全国117517014.472.3325.11100.00国有企业321340.630.2930.1212.32集体企业29517.240.039.751.12股份合作企业18527.780.0540.172.31股份制企业28517.860.2570.1110.88私营企业682588.500.39-14.1116.76外商和港澳台投资企业1805228.891.05125.3844.82其他2063215.530.27-46.4111.79数据来源：国家统计局综合以上情况，可以看出肉制品加工企业经营情况很复杂，从2006年下半年开始的原材料上涨，对肉制品加工行业造成严重的影响，总体来说，大型企业的运营状况稳定且良好，能够保证较高的利润率；中小型企业的运营状况不一，在原料上涨的环境中，转嫁成本的能力明显不如大型企业。90 从不同所有制来看，国有企业已经不足以和私营企业、外商和港澳台投资企业抗衡，国有企业的市场份额非常小，且由于其体制原因，经营管理效率低下，造成亏损面较大。私营企业由于其经营灵活，运营状况良好，有较高的盈利并且亏损额呈下降趋势。外商和港澳台投资企业表现一般，盈利方面的各项指标低于行业均值，且亏损状况比较严重，但外商和港澳台投资企业的销售收入在行业排名第一。90 第二节肉制品加工行业前20家企业分析一、前20家企业所占比重分析以2007年1～11月的销售收入排名，分析前20名企业。双汇集团，无论在哪一个指标上都是行业的佼佼者，奠定了其稳定的龙头地位。2007年表现的比较好的还有漯河市汇通集团肉食品股份有限公司和南京雨润食品有限公司。这三家企业是行业利润排名的前三名。生猪屠宰及加工的主要竞争格局是是三大巨头加二线品牌，三大巨头——双汇、雨润、大众，一线品牌占据了80%左右的市场份额，而美好、诸城外贸、德利斯为二线品牌，快速由区域向中国性品牌挺进。一些地方性弱势品牌属于第一阵营主要的兼并收购对象。表1前20家企业所占比重企业名称销售比重资产比重利润比重河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司17.46%9.22%18.44%诸城外贸有限责任公司4.42%10.45%0.72%得利斯集团有限公司2.47%4.74%2.31%漯河市汇通集团肉食品股份有限公司2.40%1.88%9.98%吉林省长春皓月清真肉业股份有限公司1.94%3.11%1.63%北京大发正大有限公司1.14%0.79%0.80%南京雨润食品有限公司1.04%2.98%4.46%烟台市喜旺食品工业发展有限公司0.92%0.60%1.07%大成食品（大连）有限公司0.84%0.57%0.52%秦皇岛正大有限公司0.77%0.50%0.23%广东双汇食品有限公司0.75%0.52%0.33%山西粟海集团有限公司0.69%1.22%0.94%大庆金锣肉制品有限公司0.66%0.62%0.15%寿光市天成食品有限公司0.63%0.42%0.76%河南邦杰集团有限责任公司0.61%1.34%0.74%潍坊中粮禽业发展有限公司0.58%0.20%0.52%绵阳双汇食品有限责任公司0.56%0.27%0.73%临沂江泉肉制品有限公司0.51%0.69%0.76%铭基食品有限公司0.40%0.53%0.56%江西煌上煌集团有限公司0.38%0.56%0.61%数据来源：国家统计局二、前20家企业盈利能力分析90 从销售毛利率来看，南京雨润和汇通集团有较高的盈利空间，雨润和汇通的销售利润率也远高于双汇。汇通集团的发展战略却和双汇不同。原因在于：双汇偏重高温肉制品，双汇产品特点是休闲即食，单价低，毛利低，但单品产销量大，周转快；雨润则偏重低温肉制品，雨润是大包装家庭食用，单价和毛利较高，但周转慢；汇通在学习借鉴双汇发展经验的同时，把发展的重点拓展到了港澳，成为国内重要的供港澳肉制品生产企业，曾连续两年成为“河南省民营企业出口状元”。表1前20家企业盈利能力状况企业名称销售毛利率（％）销售利润率（％）资产报酬率（％）河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司9.304.9520.52诸城外贸有限责任公司8.910.773.36得利斯集团有限8.324.396.08漯河市汇通集团肉食品股份有限公司21.8319.5355.79吉林省长春皓月清真肉业股份有限公司12.003.946.66北京大发正大有限公司8.023.3012.23南京雨润食品有限公司26.3420.0615.14烟台市喜旺食品工业发展有限公司11.765.4718.07大成食品（大连）有限公司6.182.909.11秦皇岛正大有限公司8.471.425.53广东双汇食品有限公司4.842.057.22山西粟海集团有限公司9.676.429.52大庆金锣肉制品有限公司5.281.086.48寿光市天成食品有限公司7.855.6219.88河南邦杰集团有限责任公司11.825.647.02潍坊中粮禽业发展有限公司6.564.1726.71绵阳双汇食品有限责任公司10.586.1627.55临沂江泉肉制品有限公司11.866.9811.99铭基食品有限公司8.716.5910.81江西煌上煌集团有限公司23.937.6112.53数据来源：国家统计局三、前20家企业偿债能力分析根据当前我国企业生产经营实际，加工业资产负债率一般为65%左右，高于这个标准的有北京大发正大（80.66%）、秦皇岛正大（77.68%）、诸城外贸（77.04%）、大庆金锣（68.18%），说明这些企业财务风险较大。90 前20家企业偿债能力状况企业名称负债率（％）流动资产比率（％）利息保障倍数（倍）河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司45.7939.1975.70诸城外贸有限责任公司77.0453.901.26得利斯集团有限55.7745.065.30漯河市汇通集团肉食品股份有限公司43.8838.4227.77吉林省长春皓月清真肉业股份有限公司40.8735.464.94北京大发正大有限公司80.6642.786.41南京雨润食品有限公司62.0657.07/烟台市喜旺食品工业发展有限公司46.7078.60/大成食品（大连）有限公司46.3758.25/秦皇岛正大有限公司77.6851.786.63广东双汇食品有限公司39.8737.998.84山西粟海集团有限公司45.6059.115.54大庆金锣肉制品有限公司68.1846.701.61寿光市天成食品有限公司50.7656.8411.81河南邦杰集团有限责任公司49.0467.534.94潍坊中粮禽业发展有限公司60.2255.6827.86绵阳双汇食品有限责任公司26.8654.44/临沂江泉肉制品有限公司16.6354.3214.32铭基食品有限公司33.7768.19188.39江西煌上煌集团有限公司30.2248.119.08数据来源：国家统计局四、前20家企业营运能力分析应收帐款方面，河南双汇集团、广东双汇、寿光市天成、绵阳双汇、江西煌上煌、诸城外贸的应收帐款流动速度较快，说明企业的短期偿债能力较强。表1前20家企业营运能力状况企业名称应收帐款周转率（次）产成品周转率（次）流动资产周转率（次）河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司169.9352.5910.43诸城外贸有限责任公司30.8028.001.69得利斯集团有限14.8246.742.50漯河市汇通集团肉食品股份有限公司41.5723.257.17吉林省长春皓月清真肉业股份有限公司42.4334.133.80北京大发正大有限公司20.7339.937.32南京雨润食品有限公司4.30187.211.32烟台市喜旺食品工业发展有限公司10.80/4.20大成食品（大连）有限公司12.3227.085.39秦皇岛正大有限公司21.7825.946.38广东双汇食品有限公司276.3717.088.20山西粟海集团有限公司16.1010.422.06大庆金锣肉制品有限公司/9.744.8690 寿光市天成食品有限公司86.5715.445.69河南邦杰集团有限责任公司15.1610.871.47潍坊中粮禽业发展有限公司44.0623.3011.09绵阳双汇食品有限责任公司79.2928.868.22临沂江泉肉制品有限公司14.4622.202.94铭基食品有限公司5.0642.472.39江西煌上煌集团有限公司198.3167.823.05数据来源：国家统计局五、前20家企业发展能力分析共有六家企业的利润总额增长率出现负值，它们是诸城外贸、北京大发正大、广东双汇、大庆金锣、河南邦杰、铭基食品，除北京大发正大外，其余企业的负值的原因是因为2007年的利润较2006年有所下降，北京大发正大是由于2006年的利润率为负值。表1前20家企业发展能力状况企业名称应收帐款（％）利润总额增长率（％）资产增长率（％）销售收入增长率（％）河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司-11.5825.8516.4736.83诸城外贸有限责任公司-3.76-12.03-0.193.49得利斯集团有限50.561.7712.1313.16漯河市汇通集团肉食品股份有限公司11.6150.0827.8269.44吉林省长春皓月清真肉业股份有限公司-6.9730.553.32120.78北京大发正大有限公司8.71-7990.604.2817.50南京雨润食品有限公司36.89125.6365.6436.66烟台市喜旺食品工业发展有限公司57.645.6021.1967.92大成食品（大连）有限公司357.60494.0064.4220.68秦皇岛正大有限公司4.3993.40-3.012.97广东双汇食品有限公司-67.35-26.9316.2427.94山西粟海集团有限公司15.6579.769.8133.12大庆金锣肉制品有限公司#DIV/0!-76.72-6.91-24.98寿光市天成食品有限公司117.71225.0817.5884.08河南邦杰集团有限责任公司-20.91-5.641.964.49潍坊中粮禽业发展有限公司79.79311.8261.1299.57绵阳双汇食品有限责任公司136.6533.432.7744.86临沂江泉肉制品有限公司0.941.91-0.755.35铭基食品有限公司-9.10-20.0821.6922.71江西煌上煌集团有限公司-15.71287.9497.88140.72数据来源：国家统计局90 第三节上市公司——双汇发展分析一、双汇发展基本情况河南双汇投资发展股份有限公司是经河南省人民政府豫股批字[1998]20号文批准、由河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司独家发起、以募集方式设立的股份有限公司。公司属食品加工行业，经营范围包括食品加工及销售，畜牧养殖、屠宰及鲜冻畜禽产品销售（国家专项规定的除外），化工产品（不含易燃易爆危险品），包装品生产销售，食品行业的投资，技术咨询服务，商业、销售代理、物流运输及其相关经营业务和配套服务。食品加工与销售是公司的主营业务，产品主要有高温火腿肠、低温肉制品和冷鲜肉系列。外资控股进程：2006年5月6日，罗特克斯有限公司受让漯河海宇投资有限公司持有的12838.875万股双汇发展股份，占双汇发展股份的25%；2006年12月6日，罗特克斯有限公司收购了漯河市国资委持有的双汇集团100%的股权，从而坚持持有双汇发展35.715%的股份，成为双汇发展的实际控制人；2007年6月7日，罗特克斯有限公司以要约收购的形式收购了3400股社会公众股。二、双汇发展优势劣势分析（一）企业优势其一是先进的屠宰工艺及设备和辅料等方面的技术优势。作为公司绝对主业的高温肉制品，领先地位显著，占据整个行业超过六成的份额，同时也贡献近一半公司主业收入——2007年上半年虽然比例有所下降，但仍有34.25亿元收入，占总体销售的近四成。不仅如此，由于其市场广阔、规模庞大，市场将高温制品视作“现金牛业务”，可见其地位的重要性。这也是双汇发展肉制品中毛利最高的产品，2006年的毛利率为15.2%，2007年上半年毛利率为13.04%。其二就是遍布全国的销售网络优势，这也是双汇多年来建立起来的核心竞争力之一。双汇在全国拥有庞大的销售网络，包括双汇自建的双汇连锁店、还包络加盟商、代理商和超市等，网点已延伸至全国2245个县。特约店数量2006年达到6000家，2007年达到8000家，2008年计划增加到16000家。（二）企业劣势90 双汇发展虽然在加工、屠宰、物流乃至销售等环节都拥有不俗实力，对于上游原材料的控制却相当松散，一旦出现原材料波动，公司很难控制风险。事实上，肉制品加工企业在上游养殖业布局的缺陷并非双汇所独有，国内另外一家大型肉制品加工企业雨润食品在养殖业甚至没有任何投资，只是依靠与大型养殖厂订立收购合同的形式获得生猪资源。但是雨润的低温制品和冷鲜肉、冷冻肉占据收入的大部分，而这部分产品转嫁成本上涨的能力较强。双汇曾提出了一种“淡储旺销”的模式，作为公司节约原材料采购成本的案例。所谓的“淡储旺销”是指基于公司对于生猪行业的判断和把握，在生猪出栏量大、生猪消费淡季的时候，由于猪肉价格比较低，双汇利用自身资金实力雄厚的优势，加大储备，以备旺季时使用。但是这种办法并非公司运营中的常态，必须以猪肉市场行业低迷为前提。作为双汇这样的大企业来讲，“淡储旺销”并不能作为企业盈利的重要手段，只能作为原材料采购成本控制的一种调节。从2006年下半年开始的猪价上涨，让双汇的“淡储旺销”模式难以为继，按照公司公布的2007年半年报显示，公司上半年的现金流大量增加，而存货则大幅下降24.32%。在生猪供应量缺口比较大的情况下，市场甚至出现抢猪源的情况，双汇的淡储旺销无从谈起。按照国际上的标准，肉制品加工企业的原料肉的自供率公认最佳比例为40%。双汇在这方面的差距还非常悬殊。除了自建养猪场，双汇还在合同化猪场方面做了尝试，具体操作为：公司提供仔猪和饲料，农户在自有场所进行养殖。但这一模式在具体运作过程中，困难很多，其一公司并没有足够的仔猪来源，尚在培育的种猪饲养场并没能在这其中发挥作用；其二，公司提供的饲料喂养的猪价格要高于饲养户自配饲料喂养的，很多饲养户不愿从双汇购得饲料。三、双汇发展经营运营状况分析（一）双汇发展财务指标分析双汇发展整体运营状况良好，近几年保持平稳发展。获利能力方面，2007年获利能力有所下降，原因在于2007年的猪肉价格大涨。净利润的增幅小于销售收入的增幅，造成了2007年销售净利率的下降。总资产收益率和净资产收益率呈现逐年上升态势，因此企业获利能力水平在逐年提高。经营能力四个指标周转率都逐年上升，即由于企业规模不断扩大，经营和管理水平提高，使得企业经营能力不断的提高。90 偿债能力方面，企业的资产负债比率合理，小于50%，流动比率和速动比率都有所上升，利息保障倍数2007年为负值，说明企业在银行有一定存款，有利息收入，偿债能力强。发展能力方面，主营业务收入增长率较2006年显著增长，达到了41.56%，利润总额增长率有波动，但总体状况良好。表1双汇发展财务指标名称2007200620052004获利能力销售毛利率(%)8.8311.9211.1610.39销售净利率(%)2.573.032.762.97总资产收益率(%)14.5412.9810.969.36净资产收益率(%)25.8023.0720.5417.14经营能力应收账款周转率(次)781.80321.75152.4977.10存货周转率(次)20.1015.2115.5514.79股东权益周转率(次)10.398.057.595.88总资产周转率(次)5.654.283.983.15偿债能力流动比率(倍)1.641.601.361.46速动比率(倍)0.820.750.590.71利息保障倍数(倍)-130.08367.2589.19110.15资产负债比率(%)32.0530.1332.5928.70发展能力主营业务收入增长率(%)41.5614.6533.8540.07净利润增长率(%)20.1825.9824.3613.17利润总额增长率(%)24.916.1632.6419.17总资产增长率(%)8.645.827.055.31数据来源：上市公司咨讯网（二）原材料成本上涨使得公司毛利下降虽然公司提高了产品价格，生猪价格的超预期上涨使得双汇发展的毛利率毫无起色。2007年，公司的综合毛利率下降至8.83％，较2006年同比下降了3.09个百分点。表2双汇发展2006～2007年毛利率单位：%2006H12006A2007H12007A高温肉制品18.2415.2013.0412.71低温肉制品12.6710.0310.17.2生鲜冻肉7.196.393.554.28综合86.4588.0889.8991.17数据来源：双汇发展年报（三）包装业务赚取高额利润90 面对猪价上涨的压力，双汇采取加强费用控制、节能降耗，调整优化产品的销售结构，提升中高档产品的销售比例等方式化解。但是作为劳动密集型的行业，费用可供调控的空间相当有限，而改变产品结构更是困难。在双汇公布的2007年半年报中，包装物相关的业务收入仅为4.3亿元的业务，却能够实现高达36.3%的毛利率，1.56亿元的毛利，而规模差不多是其5倍的低温制品（销售收入18亿元）的毛利才是1.82亿元，规模是其近8倍的生鲜冻品（收入32.7亿元）的毛利是1.16亿元。2006年，包装物相关业务的收入仅为2.77亿元，毛利为6769万元，毛利率为24%，已经是毛利率不低的业务，而短短一年毛利率增长12.3个百分点，不禁让人惊叹。此外，双汇2007年上半年的期间费用率下降到近年来的较低值，相比2006年同期在期间费用率、营业费用率、管理费用率和财务费用率等方面都有较大下降。正是在这些因素的共同作用下，公司2007年上半年虽然在毛利率下降3.41个百分点的情况下，仍能实现净利润2.4亿元，同比增长20.19%。（四）2007年肉制品产量得以优先保证，同比增长15%以上受制于全国生猪存栏量的下降和生猪价格的上涨，公司的屠宰量下降27％。但双汇发展的策略是保证毛利率较高的肉制品生产。根据双汇发展公布2007年年报显示：双汇公司2007年生产高低温肉制品83.47万吨，同比增长15.21%，其中高温肉制品64.6万吨，同比增长7.61%；低温肉制品18.87万吨，同比增长52％；屠宰生猪379万头，同比减少27.61%。生鲜冻肉受屠宰量下降的影响，销量下降较多，生鲜冻肉的销售价格增长64％，销量下降5％左右。但此部分产品基本是按一定的加成率随行就市定价，因此收入规模影响不大。公司营业收入共218亿元，同比增长41.56％；营业利润88421万元，同比增长27％；净利润56188万元，同比增长20.18%。公司的利润增长达到股改20％盈利增长的承诺。低温肉制品增长显著，基于低温肉制品较低的基数和广阔的市场空间，我们认为未来三年该增长仍可持续。高温肉制品进入稳定增长期，仅增长7％。肉制品的综合提价幅度为14％。双汇发展预计2008年生猪平均价格上涨20％，同时公司的肉制品提价约10％，基本能够覆盖成本的上涨，毛利率将在大幅下降后趋向稳定。（五）各项措施抵御生猪价格上涨面对猪价上涨，公司采取了各项措施予以抵御：在原材料方面双汇发展采取了“淡储旺销”90 的策略，2006年储存了大量冷冻猪肉，使得肉制品2007年上半年肉制品中猪肉原材料成本只上涨了30%左右。在销售价格方面，对于肉制品，双汇发展2007年1月和6月分别提价4％强及近6％以转移成本上升压力，下半年又一次性提高8%。从吨价来看，2006年同期肉制品价格为9000元，而2007年上半年上升到9500元左右。而生鲜冻肉由于随行就市，吨价从2006年的7460元上升至11170元，基本转嫁了成本上升压力。（六）新产品开发力度加大，高档产品开发力度加大双汇发展2008年推出了高档的高温肉制品诺克，销售价格高于“王中王”，旨在开发更高端的细分市场、提高销售价格。08年还会推出两款低温肉制品的新产品，可以缓解肠衣原材料的不足，降低成本。之前双汇发展成功推出了中温肉制品：玉米热狗肠和台湾烤香肠，双汇发展一直致力于新产品的开发。新品一般定价较高，可以有效提高整体吨价水品，增强盈利能力。四、公司发展规划及发展前景预测（一）短期成本压力不改长期发展趋势虽然公司的毛利率下降，然而依靠产量的外延式扩张，依然保持了较快的业绩增长，这是在行业经营整体环境最坏情况下所实现的，未来肉制品行业的发展空间非常广阔，因此我们对公司未来的长期发展趋势依然保持乐观。（二）大力发展低温肉和冷鲜肉公司主要生产销售高低温肉制品和生鲜冻肉（主要是生鲜肉）。从1998年公司上市以来，销售收入和净利润八年复合增长率分别达到29%和27%。从公司的收入和利润结构来看，高温肉制品一直是公司最为主要的收入和利润来源。低温肉和冷鲜肉比较符合市场消费的大趋势，公司加大也将加大投入，我们认为未来几年公司的低温肉和冷鲜肉的比重会逐步提高。（三）销售终端以特约店为主双汇发展以前计划通过建设自营店，加强对销售终端的控制，推动冷鲜肉和低温肉制品的销售。但经过几年的运营，除了郑州的情况较好外，其他中大城市主要还是依赖布点密集的超市和卖场。公司逐步转向由经销商建立特约店。双汇发展已掌控了庞大的销售网络，全国拥有近10000家门店（自建仅占5％左右，其中河南约有200多家），2007年完成终端门店16000家的计划。另外双汇发展还独辟蹊径，着力开发校园终端。冷鲜肉还有20%-30%的销售比例在超市实现，该终端主要由经销商负责，使得公司可避免应收账款等烦恼。经销商一般都是提前3天通过ERP进行网上订货，公司可实现先款后货。06年公司151亿的收入，只有3367万的应收账款，应收账款周转天数逐年下降。90 （四）还原毛利率远高于报表毛利率双汇发展与集团的关联交易一直是投资者较为关注的问题，06年双汇发展和集团的关联采购占到公司总采购的49.91%，销售商品的关联交易占比12.09％。由于公司代销集团的同类产品，只是向集团收取一些销售费用，导致公司毛利率偏低。代销比例分别为，高温肉制品18％，低温肉制品30％，冷鲜冻肉50％。而从还原的数据来看，各项业务的实际毛利率远高于报表数据。公司治理和与大股东的关联交易是影响双汇未来发展和投资价值的重要问题。高盛入主后，将利用其自身的人才优势，完善双汇发展的治理结构，解决与大股东的关联交易问题，从而提升其管理水平。（五）继续进行纵向和横向扩张同时控制价值链的主要环节，可以有效控制成本、实施统一的质量控制，增强企业的竞争力；而产品线的扩张、产品品种的完善，一方面可以满足更多的需求，另一方面可以提升其市场份额，提高其市场地位和市场的话语权。因此，双汇发展未来可能将继续进行纵向和横向扩张。（六）实现行业整合肉制品加工行业企业较多，竞争较为激烈，存在很大的行业整合空间。双汇发展未来可以将利用高盛丰富的资本运作经验，抓住市场时机，兼并和收购其他同行，实现更快的外延式增长和全国范围内的布局。90 第四节南京雨润食品有限公司分析一、公司基本状况雨润集团总部位于南京市建邺区，是一家食品工业企业，下属分（子）公司达60余家，分别设立在江苏、安徽、北京等28个省、自治区、直辖市。2005年10月3日，雨润在香港联合交易所成功上市，从而实现了与国际资本的真正接轨。食品是雨润集团的主营产业，集团现有雨润、旺润、福润、大众肉联四个品牌1000多种产品，在全国建有近300个办事处，产品出口俄罗斯、香港、东南亚等国家和地区。雨润集团主要从事肉制品加工业务，其主营业务可划分为上游和下游业务两类，公司的上游业务分为冷鲜肉和冻肉；下游产品主要包括低温肉制品以及高温肉制品两类。公司35%左右的冷鲜肉产品直接通过超市销售，因此较高的产品质量和食品安全性保证了雨润食品能够获得更大的市场份额。至于下游产品，我们认为随着中国城市化及工业化进程加速，人们饮食结构中加工肉制品比例将较快增长。数据来源：雨润年报图1雨润食品集团产品线概览1999年2月，雨润集团在全国肉食品行业中率先通过ISO9001国际质量体系认证。2002年10月，一次性通过了HACCP认证；同年，雨润低温肉制品通过了出口卫生注册。2003年7月，雨润又率先在食品行业通过ISO14001环境管理体系认证和QS质量安全市场准入认证，“福润”牌猪肉获“无公害”农产品认证；2006年，在中国企业500强中排名124位，在中国制造业500强中排名56位，在中国民营企业500强中排名第7位，在中国肉类食品加工业中排名第1位，并被国家发改委、科技部、财政部、海关总署等部委认定为国家级技术中心，2007年7月被国家标准委认定为“AAAA级标准化良好行为企业”。雨润集团连续多年被评为“全国食品行业质量效益型企业”，连续8年被合作银行评为“AAA级信用企业”，是“中国食品工业突出贡献企业”。90 雨润集团连续多年被评为“全国食品行业质量效益型企业”；连续多年被合作银行评为“AAA级信用企业”；是“中国食品工业突出贡献企业”。二、企业行业地位分析雨润集团是我国首批国家级农业产业化重点龙头企业，是国家星火计划实施单位。雨润的低温肉、冷鲜肉连续多年市场占有率第一。三、公司技术及研发水平在技术领域，雨润集团建立并完善了博士后科研工作站、江苏省级技术中心、江苏省肉制品工程技术研究中心，从而构建了“一站、两中心”的研发平台，在此平台上，共承担国家级课题两项、省（市）级课题七项，其中国家“十五”重大科技攻关项目“中国传统畜禽制品现代加工技术、设备与产业化研究”顺利通过了国家科技部的验收，并获中国食品工业科学技术一等奖；雨润自主承担的“西式低温肉制品的腐败微生物分析及控制”首次获得国家自然科学基金资助，在各类项目中保持了顶尖的科研水平；雨润自主研发的西式火腿的综合保鲜技术及玉米脆皮肠等六个产品通过了江苏省经贸委的新技术、新产品鉴定，并达到了国内领先水平；2004年雨润首次申请发明专利五项，牵头起草、并制定了《熏煮火腿》的强制性国家标准，在国际、国内高水平的学术刊物上发表了高质量的科研论文二十多篇。在品质管理领域，雨润在2004年六月份就通过了新版ISO14000体系的认证，是国内最快通过ISO14000认证的食品企业之一；雨润还一次性地通过了国际零售巨头家乐福委托瑞典SGS权威认证机构对雨润的品质认定；雨润投资、引进了一批国际先进水平的包材、原料、成品等检测设备，进一步从硬件上提升了我们的品质管理水平；雨润已经建立了以超越ISO9000质量管理体系认证、ISO14000环境保护体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证、HACCP危害分析与关键控制点认证、QS质量安全市场准入认证等的全方位的、全员性的、综合性的品质管理体系，雨润在2005年度荣获了“全国质量信誉AAA等级”企业称号。在对外开放及合作方面，雨润与意大利国际先进肉制品企业建立了合作生产线，在发酵肉制品、意大利风味火腿等领域广泛、深入地开展了研发及生产的国际合作；雨润与德国在香辛料等技术领域的合作正迈向深入；此外，日、韩、美等国际肉制品领先厂商正积极与我们接洽，争取下一步的深入合作；雨润引进了德国、丹麦、荷兰等国具有国际先进水平的生产加工设备，吸收与采用了世界先进的低温肉制品加工技术，逐步转向“高起点、高标准、高质量”生产方式；在国内合作方面，雨润在原辅料供应及产品包装箱等领域举行了多场公开、公平、公正的商业招标方式，挑选了一批战略性合作伙伴共同将产业链做大、做优、做强。90 新的《生猪屠宰管理条例》将于2009年初出台，其中一个主要转变为屠宰场将会分为五星级，而只有最高级数（即第五级）的才可于全国销售新鲜猪肉，而雨润在技术及设备提升下，其所有厂房于２００９年底将可达到四至五星级的标准，相信新条例将会加速行业整合及令大型屠宰场受惠。四、企业经营运营状况分析（一）雨润集团近几年经营稳定，毛利率都在14%以上数据来源：雨润年报图1雨润食品集团2007年利润水平（二）财务指标分析2007年销售收入增长86.9%，毛利增长71.6%，但毛利率和净利润率都有所下降。2007年，雨润整体毛利率为14.1%，同比降低1.3个百分点，主要是由于上游产品销售所占比例提升，而上游毛利率低于下游毛利率。表1雨润食品集团财务摘要单位：港币百万元20062007增长销售收入4621863586.9%毛利711122071.6%毛利率15.4%14.1%-8.4%净利润48185978.7%净利润率10.4%10.0%-3.8%数据来源：雨润年报从下图可以看出，上游冷鲜肉销售收入要明显高于下游低温肉制品销售收入，且冷鲜肉销售收入增幅是低温肉制品销售收入增幅的两倍多。90 数据来源：雨润年报图1雨润食品集团销售收入分析但除了低温肉制品，其余产品的毛利率较2006年都有所下降。见下图。在下游深加工肉制品方面，整体毛利率同比上升1.8%至26.8%，公司表示，主要是由于公司在2007年生猪价格大幅上涨的情况下，适时调整产品价格，并继续加强高毛利率产品的销售所致。数据来源：雨润年报图2雨润食品集团分产品线毛利率分析2007年，雨润集团的销售费用和管理费用都大幅增加，财务费用大幅下降。表1雨润食品集团2007年三费变化销售费用增长率（％）管理费用增长率（％）财务费用增长率（％）48.8925.48-39.18数据来源：国家统计局90 五、公司发展规划及发展前景预测数据来源：雨润年报图1雨润食品集团核心竞争力（一）品牌效应推动发展近几年来，雨润不断提升企业文化内涵，持续提高产品质量，在企业发展和市场竞争中，充分发挥雨润的品牌效力，使企业保持了旺盛的生命力和持久的发展潜力。近年来，雨润获得了“中国肉类五十强企业”，“中国食品工业突出贡献企业”，“首届中国优秀民营企业”等殊荣，同时，还形成了自己的技术人才培养机制，2001年就被国家人事部批准成立了“雨润集团博士后科研工作站”。2005年10月，雨润在香港成功上市，表明雨润集团已经站在国际化的竞争平台上，面向世界拓展中国肉食品企业的影响力和持续创新能力。雨润集团在不同的发展阶段都始终致力于品牌的创建和培育，建立了以“雨润”品牌为主导，“福润”“旺润”、“福润得”、“大众”等多个品牌共同构成的雨润品牌系，覆盖了深加工肉制品、生鲜肉等多个产品系列的肉类产品。（二）强化市场定价能力全国性的生产基地布局，高效的供应链管理系统，以及灵活稳健的市场行销策略等综合经济管理运作能力，均保证了本集团在国内生猪供应暂时性失衡、生猪价格持续上涨的不利形势下，具有较强的生猪采购和市场定价能力。2007年，雨润在生猪来源紧张的经营环境下仍保持了屠宰量的稳增。截至2007年底，公司生猪屠宰产能累计已突破1400万头，比2006年增加385万头。2007年，公司实现上游冷鲜肉及冷冻肉总销量约52.3万吨，同比增长18%，实现销售收入74.13亿港元。90 为满足市场需求，公司继续加大冷鲜及冷冻肉产能，同时坚持随行就市的定价策略，在生猪价格大幅上涨的情况下，及时同步调整上游产品价格，使得上游业务销售额在2006年大幅攀升109%。数据来源：雨润年报图1雨润食品集团冷鲜肉市场定价能力（三）不断推出高毛利新产品数据来源：雨润年报图2雨润食品集团高毛利新产品发展状况90 （四）继续推进中高端市场战略数据来源：雨润年报图1雨润食品集团中高端市场战略（五）全国性的生产布局全国性的生产基地布局，对于控制生猪采购价格和上下游产品价格具有非常重要的意义，2007年雨润生猪收购价始终低于全国生猪平均收购价。数据来源：雨润年报图2雨润食品集团全国性的生产布局（六）稳步推进产能建设90 雨润下游深加工业务产能建设的重点是补充市场覆盖，减少瓶颈以及对重点设施的升级。截至2007年底，肉制品产能已达21.8万吨，比2006年增加5万吨。2007年，雨润肉制品业务保持良好增长势头，肉制品实现营业额20.3亿港元，其中，低温肉制品实现营业额17.53亿港元，同比增长51%，销量同比增长26%，继续成为深加工业务的主要增长动力。随着市场覆盖的延伸和产品销售的快速增长，按平均产能计算，雨润下游深加工业务产能利用率从上年的57%提升至62%。数据来源：雨润年报图1雨润食品集团肉制品加工产能及利用率稳步上升数据来源：雨润年报图2雨润食品集团主要新增产能数据来源：雨润年报图3雨润食品集团低温肉制品稳步增长90 （七）2008年工作重点巩固品牌建设，增强品牌的市场影响力；加大产能建设力度，满足市场增长需求；提高产能利用率，充分发挥规模效应；优化产品结构，大力开发高毛利高附加值产品；加强销售网络建设，扩大销售市场。2007年以来，全国范围内猪肉价格快速、大幅上涨，给肉制品加工企业带来挑战的同时，也给肉制品企业龙头带来了机遇。雨润食品表示，未来将继续通过收购、新建、扩建等多种方式进一步提高公司上、下游产能，重点加强对中高端市场的行销力度，并不断开拓新的产品及客户市场，提高市场覆盖的广度和深度，通过市场化的定价能力转移成本压力，确保毛利率的基本稳定。此外，公司也提出将继续坚持直销为主、分销为辅的销售方式，不断加大与超市及连锁大卖场的合作，提高集团在超市渠道的销售比例，并优化产品分销网络，继续加大与高档酒店和连锁餐饮的合作，借此提升高毛利率产品的销售比例，提高盈利能力。六、重大发展事项及启示2007年上半年，雨润增资5亿元，扩大雨润在阜阳的屠宰基地，扩建年屠宰300万头的项目；2007年7月，雨润在九江投资3亿元建设屠宰基地，计划2008年上半年投产，日产能达到3000头；除此之外，雨润还在陕西杨陵，云南宜威加大投资，扩大自身的生产能力。锐意打造吉林省最现代化的食品示范工厂的江苏雨润集团，计划出资3.2亿元在舒兰市建设年产1.5万吨的肉制品深加工项目。2008年3月19日该项目在吉林市签约。这是雨润集团两年内在舒兰投资的第二个项目。2006年9月，雨润已在舒兰建设了2000万只肉鸡屠宰加工项目，该项目投资2亿元。此次签约的1.5万吨肉制品深加工项目将于2008年4月正式开工建设，一年后可竣工投产。该项目将按照国际化标准建设，打造省内高起点、高水平的现代化食品示范工厂。投产后，年销售收入可达6亿元，实现税金3000万元，提供就业岗位500个。加上此前投资的项目，雨润每年可带动舒兰农民增收2亿元，人均增收500元。90 第五节其他重要肉制品加工企业介绍一、河南漯河市汇通集团肉食品股份有限公司几年前，汇通在公司形象、发展战略等方面对双汇是亦步亦趋。而今，汇通集团资金链断裂，多条生产线停产，昔日风光不再。汇通除了资金链断裂的问题，还有一个重要问题就是赢利模式难以为继。汇通集团创建之际，双汇集团已然领军肉制品行业，汇通集团的主要产品则销往香港等地。当双汇集团凭借巨大的品牌优势踏入香港等地后，汇通集团优势不再，不得不调整战略。然而，汇通集团多元化的突破遇到了银根紧缩的大背景，资金链难以为继。加之长久以来的粗放管理，多年不遇的生猪涨价，帝国轰然倒塌。汇通集团主产业几近停产。二、大众食品控股有限公司公司总部在香港，2001年3月在新加坡上市（PFOOD大众食品）。公司以肉制品加工，畜禽屠宰、分割、副产品加工、冷冻储藏、小食品批发市场及进出口贸易等为主要经营项目。主要产品有火腿肠、保鲜肉和冻肉，国内的注册商标是“金锣”，曾和双汇、雨润同为肉制品加工三大巨头。表1双汇发展、雨润、大众2006年数据比较项目双汇集团/双汇发展雨润食品金锣（大众食品）上市地深圳香港新加坡起家业务高温肉制品低温肉制品生猪屠宰和鲜肉生产布局华中、华北、西南、长三角、珠三角华中、长三角、东北、华北、西南华北、东北、西南屠宰能力1300万头1205万头（2007年中数据）1010万头肉制品产量120万吨，低温20万吨（72万吨，低温12万吨）18.7万吨NA收入规模151亿元（YOY12.4%）47亿元（YOY6.0%）87亿元（YOY13.5%）产品收入比重鲜肉37%，低温肉制品17%，高温肉制品42%鲜肉72%，低温肉制品24%，高温肉制品4%鲜肉47%，低温肉制品8%，高温肉制品26%产品利润比重鲜肉20%，低温制品15%，高温肉制品55%鲜肉51%，低温肉制品43%，高温肉制品6%鲜肉47%，低温肉制品10%，高温肉制品29%毛利率05：11.2%；06：11.5%，1H07：10.11%05：14.35%；06：15.38%，1H07：14.85%05：12.49%；06：13.21%，1H07：8.59%净利润率05：2.80%；06：3.00%，1H07：2.60%05：8.06%；06：10.36%，1H07：11.20%05：9.61%；06：9.80%，1H07：6.64%扩张策略自建为主收购和自建收购和自建销售网络双汇连锁店、加盟店、批发商、超市连锁大卖场、连锁大超市、社区便利店为主；第三方分销商为辅金锣连锁店、批发商、超市数据来源：三公司财报90 07年的生猪短缺、猪价飞涨对公司经营造成较严重的负面影响。生猪短缺造成德州厂一度暂停生产、其它厂产能利用率不足，猪价飞涨造成利润率大幅下降。07年下半年仍没改颓势。三、北京千喜鹤食品有限公司（一）迅速成长的千喜鹤公司——奥运会冷鲜肉与肉制品独家供应商千喜鹤是一家食品与餐饮综合性民营企业。是为解放军院校、机关以及政府机关提供餐饮服务的公司。2002年在北京平谷兴建大型屠宰与肉制品加工厂。以生猪屠宰、分割以及深加工业务为主。平谷千喜鹤屠宰能力达到180万头/年。50%生猪来自定点养殖基地，另50%来自经纪人收购。由于引进德国BANSS以及韩国等世界先进设备，加上民营企业严格管理制度，公司产品质量优秀。甚至成为中南海肉品供应企业。在奥运会肉类产品供应商竞标中一举中标，成为“2008年北京奥运会冷鲜肉以及肉制品独家供应商”。由名不经传一跃被市场所认识。由于资金紧张，外加销售渠道方面经验不足，2006年千喜鹤经过多方谈判，最终与新希望达成股权转让协议。新希望出资1.22亿元，收购千喜鹤30%股权。新希望介入千喜鹤，迅速进入实质性管理阶段。派出财务总监。并积极帮助千喜鹤市场推广。刚刚结束的重庆糖酒会上，千喜鹤高调出世。宣传力度极大。取得非常好的效果。公司高低温以及新产品立烹肉的订单大幅度增加。并借助新希望集团美好火腿肠成熟市场推广经验以及广泛的市场网络。2008年一季度肉制品销量出现翻倍增长。（二）新项目将建，产能即将扩张到600万头/年屠宰量千喜鹤屠宰业务有北京、河北南宫以及沈阳三个工厂；计划还将投入三个项目：江苏泰州、安徽合肥和沈阳深加工项目。我们预计新项目将在下半年开工，明年建成，2009年将有显著效益。届时公司生猪屠宰量将达到600万头/年。深加工产品达到18万吨。在现有基础上有大幅度增长。（三）收购千喜鹤，新希望“大农业”平台将初步搭建，预示巨大发展空间新希望自2005年收购山东六合集团后，饲料总产量达到600万吨。成为全国最大饲料企业之一。但饲料产业链条短，受原料价格、肉类终端市场波动影响大。同时新希望集团还有美好火腿肠，占西南市场60%市场份额。但没有养殖与屠宰业务。饲料、肉制品业务分散在新希望股份公司和集团中。收购千喜鹤后，新希望集团将打通“饲料-养殖-屠宰与深加工”90 的产业链条。实现一体化经营，这将使新希望饲料销售稳定增长、也可以使屠宰加工业务具有稳定和高质量的生猪来源。产业转换成本大大降低。公司盈利模式将发生重大改变。公司持有北京千喜鹤60%股权，河北千喜鹤75.26%股权，辽宁千喜鹤90.5%股权，江苏千喜鹤100%股权。未来新希望打造一体化农业产业链将以新希望股份公司为平台。股份公司的收入将由的饲料、乳业，转变为饲料、乳业和屠宰加工；利润结构中制造业(饲料、乳业)的比重将逐步提高。90 第六节双汇发展VS雨润食品作为行业中的两个龙头公司，双汇发展和雨润食品的基本产品都相同，然而两个公司的利润率存在较大的差异。毛利差异的原因有两点：一、产品结构的差异双汇偏重高温肉制品，雨润则偏重低温肉制品；双汇产品特点是休闲即食，单价低，毛利低，但单品产销量大，周转快；雨润是大包装家庭食用，单价和毛利较高，但周转慢。双汇起家于高温肉制品，双汇火腿肠已经占据了国外高温火腿肠市场的半壁江山，也是双汇最主要的收入和利润来源；而雨润则从低温肉制品做起，并专注于较为高端的西式低温肉制品，高温肉的总产能仅5万吨，销量不足2万吨。双汇低温肉的发展策略是发展家庭食用的休闲食品，产品小包装，提倡即食休闲，在积极推出新品的同时不断淘汰销量较小的单品，把单品的量做到几万吨的规模，甚至打破了低温肉制品多品种、小批量的特点。尽管销售单价低、毛利低，但产销量大，如畅销单品玉米热狗肠，年销量达到8万吨的规模。雨润的策略是发展西式高端产品，产品的包装大，主要供应家庭消费和高档酒店，新品研发也非常快，某些单品如萨拉米等，单价可达20万元/吨，但由于口味独特，销量较小。从未来的发展角度，高温肉制品已进入产品的成熟期，年增长率约15％左右；低温肉制品则处于产品的高速成长期，年增长在30％以上，消费人群的消费能力高，毛利水平也高。二、销售模式差异在销售模式上，双汇和雨润也有较大的差异：表1双汇发展、雨润食品消费模式比较销售模式优点缺点双汇发展分销商分销+加盟店利用分销商的积极性，无应收帐款，销售费用低毛利略低雨润食品直销，发展大型连锁客户分享连锁客户的增长，毛利高销售费用高，帐期较长数据来源：90 双汇发展倾向于分销的策略，公司拥有数千家的分销商和加盟店，强大的ERP系统和自营的物流配送体系能够满足对分销商订单的实时管理和及时配送。同时，公司对经销商实行现款现货，几乎无应收帐款；雨润食品多发展直销模式，公司在全国建立了200多个销售网点，此外，雨润积极发展直销大型客户，如大型连锁酒店香格里拉、喜来登，大型连锁超市家乐福、沃尔玛等，公司的产品销售能够和这些客户一起在中国稳定增长，但大型超市都要求有1－3个月的帐期，公司的销售费用也相对较高。我们看好肉制品行业在我国城镇化的大变革过程中所享受到的行业结构调整带来的投资机会，双汇和雨润有着优秀的管理团队和执行力，必能享受这场产业的盛宴，预测未来这两家公司都将享受超常增长。90 第七章行业授信风险分析及提示第一节经济环境风险分析及提示一、我国肉类加工行业发展现状良好中国是世界上最大的猪肉产品消费国。2006年我国猪肉的生产和消费达5197万吨，占世界总产量的50.1%，是欧盟的3倍、美国的5倍。近年来生猪及猪肉产量年均增长率平均保持在4%左右，高于世界平均3.3%的增长率水平，农村人口向城镇转移、收入逐步提高是推动肉类消费的主要动力。中国肉类消费的稳定增长将为肉制品加工行业未来发展提供保证。2007年，全国食品行业工业增加值较2006年增长30%以上，肉类产业呈现出发展速度快、盈利能力增强的态势。2008年，中国肉类加工行业仍将保持高速增长，市场变化加大，将为龙头企业提供较大的整合、发展空间，肉类产业的龙头企业将通过收购、兼并、重组、新建等模式迅速加快发展，行业集中度将在新一轮的整合中逐步得到提高。二、良好的经济环境有利于肉类行业的发展2008年，中国GDP预计将在投资、消费、出口“三驾马车”的带动下持续保持10%以上的增长速度，全国消费品零售总额在2007年增长16.8%基础上将持续释放，居民消费结构升级、产业结构调整、城市化建设步伐加快，为肉类加工行业的发展提供了广阔的空间和历史机遇。三、高成本状态将延续发展中国家经济的快速发展，致使全球能源、资源供需矛盾凸显，成本推动和需求拉动将使粮食和能源价格不断上涨，工业加工业将长期处于高成本状态。从紧的货币政策、土地政策、节能减排、环境保护等一系列宏观调控政策的实施，必将进一步增加企业的运营成本。四、产品质量与食品安全日益重要自2007年下半年以来，产品质量与食品安全成为中国食品产业的主旋律之一。一方面，食品安全成为全社会广泛关注的焦点，国家执法、查处力度不断加大，产品安全越来越成为企业经营的风险因素；另一方面，中国虽然是食品的生产及出口大国，但生产技术水平总体上同国际先进水平还有较大差距，许多企业基础条件差，加工设备落后，生产管理水平不高，生产的规模化和现代化程度低，在食品安全检测及生产者人身安全方面仍然没有充分的保障。而与此同时，发达国家的检测技术日益趋向于高技术化、系列化、速测化和便携化，对我国出口的食品确实产生了不小的影响。90 第二节关联行业风险分析及提示一、美国肉制品龙头公司发展的启示Smithfield是美国乃至世界上最大的生猪养殖、猪肉加工和销售企业，2007财年收入近119亿美元。公司主要分成五个部门：猪肉部、牛肉部、生猪养殖部、国际部和其他部。在美国的猪肉市场占有率高达25%。数据来源；SFD财报图1SFD公司介绍Smithfield公司生猪出栏量和加工量的历年变化有两个时点比较关键，第一个是2000年，该年公司的生猪养殖部门通过收购大幅增加了产能，公司的商品猪产量也有了很大幅度的提升，一举成为美国最大的生猪养殖企业；第二个时点是2004年，这年公司收购了美国第六大猪肉加工企业，使公司的行业地位更为稳固。2007财年，公司的商品猪产量为1500万头左右，生猪屠宰量达到2670万头，近几年，公司的生猪自给率都在50%以上。Smithfield成长历史给我国企业的启示。（1）猪肉生产企业产业链的纵向延伸是一个大趋势，这不仅可以扩大公司的利润来源（Smithfield的生猪养殖部门利润贡献比重高大50%以上），更为重要的是可以保证产品的品质，减少猪肉供应波动给公司经营活动带来的影响；（2）肉制品销量、收入占比的提高是顺应社会需要的结果，我们知道在西方发达国家，肉类的深加工率达到50%左右，这个特点也充分反映在SFD公司的收入结构上，SFD公司将肉制品的发展提高到战略性发展的层面；（3）提高生猪自给率，从国外的发展经验来看，自给率在50%左右是比较合理的；90 （4）收购兼并不但可以快速扩大产能，而且可以消灭和减少竞争者，从而树立牢固的行业地位。二、上游行业影响分析及风险提示2007年，受国内生猪疫情频繁发生、饲料粮价格不断上涨、生猪养殖成本逐步攀升的影响，国内肉类行业遇到了前所未有的猪肉涨价形势，猪价高、猪源少、肉价高、涨价时间长、涨幅大、影响面广，肉类行业出现资源短缺，供需矛盾突出，加之其他原辅材料价格上涨的综合影响，给肉制品加工公司的生产经营造成了极大的压力。（一）养殖业的贯通对控制风险至关重要产业链的贯通对于肉制品加工企业来讲相当重要。因为肉制品作为生活必需品之一，不可能成为暴利产品，所以如何通过规模化和产业链完整一体化，从而降低成本，提高盈利空间，是企业的生存法宝和竞争手段。上游养殖业就是这个产业链中的重要一环。图1生猪业产业链（二）2007年养殖业情况分析1.生猪价格上涨原因分析图2生猪养殖的成本构成90 从2006年中期以来，肉制品加工得主要原材料生猪价格大幅上涨。肉价上涨的主要原因：（1）饲料价格在06年末开始大幅上涨，在养猪的直接成本中，饲料成本占75%左右，在饲料成本中玉米占45%左右，豆粕、菜粕等占30%，价格传递的滞后反映到了猪肉价格上；（2）猪肉生产的景气周期。从以往的经验来看，我国的猪肉生产景气变化一般为5年一个周期，也就是说三年增长，两年回调，从2001年开始，是新一轮的猪肉生产周期，按经验来看，这轮周期应该在04年达到猪肉产量增长的高峰，但事实是2005年才出现，我们认为最主要的原因是2004年的禽流感造成居民对猪肉的需求猛增，2006年猪肉生产的增长率有了大幅下降，2005年的猪肉产量的大幅增长也造成了猪肉价格的持续下降，价格在06年中期降到谷底，造成养猪业全面亏损，从而严重挫伤了猪农的积极性，大量母猪被宰杀，供需平衡的逆转自然提升了肉价。（3）猪疫情影响供给。从2006年中期以来，安徽、江西等部分省份发生了以猪体温升高、皮肤发红和呼吸急促等临床症状为主要特征的猪病。2007年5月9日，发生在广东省云浮市的猪“高热病”疫情，被确诊为高致病性猪蓝耳病。广东疫情的发生严重影响了当地猪肉的供给，而向其他地区紧急采购猪肉也在一定程度上影响了国内猪肉的总给量。2.猪肉价格上涨带动牛羊价格上涨据农业部“全国农产品批发市场信息网”监测，2007年11月“菜篮子”产品批发价格定基指数为148.9（以2000年为100），即比2000年价格水平上涨了48.9%。环比指数为99.5（以2007年10月为100），即价格水平比2007年10月下降了0.5%；同比指数为120.8（以2006年同期为100），即价格水平比上年同期上涨了20.8%。2007年11月份全国城乡批发市场“菜篮子”产品价格与2007年10月相比（以下简称环比），猪、牛、羊肉价格出现小幅上涨。与2006年同期相比（以下简称同比），猪肉价格明显高于去年，平均涨幅达到56.6%，牛羊肉同比分别上涨43.7%和45.8%。表111月”菜篮子”产品批发价格数据列表农产品种类11月均价（元/公斤）10月均价（元/公斤）环比（%）同比（%）猪肉19.2517.967.1556.60牛肉23.2522.115.1543.65羊肉25.6425.460.6945.78数据来源：中国农业信息网3.畜产品价格上涨对肉制品加工企业造成的影响畜产品价格上涨对肉制品加工企业的影响并不简单。对于中小型肉类加工企业来说，涨价后面临着更大的压力。例如当牛肉的原料供应价上涨，成本增加，但加工出来的牛肉干、牛肉粒的零售价格却并没有变化。原因在于：一是消费者对价格比较敏感；二是作为主要供应渠道的超市很难提价。因此作为肉类深加工企业，在原料上涨的时候进入，并不是一个好的商业时机。90 对于大型生产企业，主要是依靠一定规模的生产量来获取利润，利润率一般仅为4%左右，一旦供应量不足，对收益影响比较大。如生猪量减少，直接采购的人力和物力成本加大了。猪肉原料减少，生产效率也会随之降低，比如每天的屠宰量比原来减少一半，但设备等摊消的成本却增加了。因为成本的增加，厂商必然要调整售价，但不得不考虑市场接受的程度。这种情况下，会有少数食品加工企业采取产品容量缩水的办法应对。对于有实力的一条龙经营的养殖加工企业来说，由于从饲料供应，种畜（禽）饲养，商品畜（禽）生产，产品加工实行了一体化经营，有一定的驾驭市场的能力，此番原料价格波动，更多的会促使公司抓住机遇发展壮大。例如山东六和集团，在鸭制品加工方面，六和集团主要生产鸭初级加工产品，主要供出口、快餐和大型超市等，2006年鸭年宰杀量6千万只，2007年上半年预计宰杀量就可达6千万只，日宰杀能力达56万只，形势看好。广西鸿雁食品有限公司，2006年冻鹅肉售价7000元/吨，2007年已卖到9000-10000元/吨，鹅羽绒从13元/只涨至15-16元/只，鸿雁公司2007年上半年已生产肥肝50吨，预计2008年产量100多吨，市场前景良好。内蒙古塞菲亚食品股份有限公司2006年4-5月份行情最低迷时鸭肉综合售价为5700元/吨，现在鸭肉综合售价已超过7000元/吨，并将持续到年底；1995、1996年行情最好时腿肉售价是14500元/吨，5月份腿肉售价已达到10000元/吨，公司正抓住时机，研发新品，发展熟食加工产业。另外，一些更为细分的肉类深加工领域，存在着较大的市场机会，比如动物内脏的加工提取。据了解，内脏加工主要是蛋白质的提取，在国外已经很普遍。以牛为例，每头牛的价格在8000元左右，而内脏提取的价值高达几万元。由于这一领域需要比较高的技术，而且在国内还没有发展起来，所以市场基本上属于空白阶段，有相关技术和实力的企业可以考虑进入。（三）2008年养殖业情况预测1.2008年猪肉价格预测猪肉价格的回落至少还需半年时间。2007年猪肉价格大幅上涨，使其成为拉动我国CPI上涨的一个重要因素。猪肉价格如此上涨，而且已经跨过了生猪饲养的周期（约5个月左右），仍没有看到生猪供给有效增加，生猪存栏迟迟没有恢复是主要原因，估计2008年全年生猪供给缺口在210万吨以上。我们认为，猪肉价格的回落还需要半年时间，或者更长。2.规模化养殖将成为重点90 相比发达国家的水平，我们仍处于规模化养殖的初期。十一五期间，国家支持标准化规模养殖基础设施建设及原良种、扩繁场、省级生猪改良繁育中心改扩建，引导养殖规模经营，中央财政追加基建投资专项资金28亿元。3.猪肉供应短期内难以恢复畜产品质量安全隐患，影响着肉类工业的发展。生猪疫情时有发生，肉类市场供需关系短期内难以恢复到正常状态。三、其他关联行业风险分析及提示（一）肉类机械行业1.国内肉类机械的发展状况我国肉类机械的发展始于20世纪80年代。改革开放推动了肉类工业的发展，进而为肉类机械生产企业提供了巨大的发展空间。同时，大量引进国外的先进设备也给肉类机械企业提供了学习、借鉴的机会和条件，测绘、仿制国外先进设备使我国的肉类机械跳跃到一个很高的平台。经过20多年的努力，很多设备已达到国外20世纪90年代的水平，并替代了进口设备；从猪、牛、羊、家禽屠宰设备到各种肉制品分割、加工、熏制设备，再到方便食品及包装设备，其市场占有率已达90%以上，形成约有200家生产企业的中国肉类加工机械行业，对我国肉制品加工的高速发展起到了积极的作用。2.肉类机械行业发展风险分析肉类机械行业的风险主要表现在二个方面：a.研发投入少，知识产权观念淡薄国际上同行对我国企业最大的意见就是我们一直在抄袭、仿制别人的产品。由于我国肉类加工机械制造已经具备了一定的基础，所以，在此基础上应努力开发自己的产品，创造自己的品牌，发展自己的技术来占领市场、发展壮大。由于国内肉类加工一向拥有巨大的市场空间，使得在一段时间内形成了肉类机械只要能生产出来，就能卖得出去的畸形发展局面，致使我国的产品主要以测绘、仿制国外的先进设备为基础，制造厂家根本无暇考虑改进和研发的问题，在研发方面所做的工作几乎为零。而在当前虽然已经出现了竞争日趋激烈的情况，但众多厂家也只是主要降低产品价格，不去主动攻克产品的技术难关，这造成了我国肉类机械的制造水平和技术水平过低，企业在低水平、低价位上竞争、徘徊。也造成了肉制品加工企业的制造水平和技术水平低下。b.加工设备落后大多数企业的加工母机还采用传统的车、铣、刨、磨、钳，加工的精确度得不到保证，零件的互换性差。而国外已采用数控机床和加工中心加工零件。加工设备的落后使产品质量得不到有效地保证，维修难度大，大型设备的质量问题则更为明显。90 （二）物流行业肉制品销售物流是指肉制品加工企业的产成品从供应地到接收地间的实体流动过程，根据肉制品的特性和流动的实际需求，将运输、储存、装卸、搬运、包装、流通加工、配送、信息处理等基本物流活动实施有机结合。我国肉制品销售物流过程中存在很多问题，物流行业的风险主要表现在：1.物流效率低影响到肉制品安全和市场占有率肉制品的销售物流活动主要由订单处理、包装、装卸搬运、运输、储存等环节组成，物流活动能力和效率直接影响到肉制品安全和市场占有率。肉制品的订单处理效率直接决定了肉制品的订货提前期。订货提前期的延长意味着肉制品加工企业将要面对更大的市场需求变动，销售物流活动组织也变得更加复杂和不可控，极易发生错收、错发、错单、延误等责任事故。肉制品的包装除了能够有效保护肉制品不受外界微生物、有害物质的污染外，还有利于提高销售物流效率，减少肉制品的物流时间。此外，肉制品包装标志的清晰准确，可以避免错发、漏发、延误等事故。各种事故的处理极大地影响了物流的效率，同时也降低了物流服务的质量和服务能力。2.物流设施设备不符合要求影响肉制品质量一般肉制品加工企业的运输专用温控冷藏车数量有限，再加上冷藏车运输成本比普通运输车辆高很多，使企业常常要从经营成本考虑，有时使用普通车辆外加简陋保温措施运送肉制品，无法满足肉制品对运输温度和环境卫生条件的要求。特别是由经销商自提部分的肉制品，由于使用的运输车辆和储存设备的技术性能大都较差，使肉制品在正常保质期之内就会发生变质，进而损害消费者的利益。3.加大订货批量增加了货损风险各地肉制品经销商受自身实力的限制，大部分没有建立完善的市场信息采集、管理和预测决策系统。肉制品的订货批量只能根据当前市场销售情况和订货人的经验、偏好，加之估计未来市场需求量来确定。由于肉制品销售物流活动条件苛刻、成本相对较高，经销商不可能经常长途跋涉到肉制品加工企业小批量多品种提货，通常是放大订货批量、延长订货间隔以保证货源。加上肉制品加工企业为了扩大市场份额、增加肉制品销售量，常常给予经销商一定的退货额度，更加鼓励了经销商加大订货批量，增加了货损风险。4.物流组织分散，加大物流成本90 肉制品加工企业的市场大都集中在大中城市，一般在主要销售区设厂来满足当地的市场需求。在当地生产能力不足或所在区域内没有加工厂的市场主要还是品保质期短，少批量、多品种、多批次、实时性的运输配送要求，需要物流组织科学、高效。目前，肉制品加工企业销售物流存在配送资源缺乏统一管理，运输车辆实载率低，配送路径交叉、重叠，信息采集、市场预测机制和手段落后导致库存结构不合理、冷藏库的有效利用率低等问题,加大了企业经营成本。同时，物流的分散组织，降低了企业物流能力，影响到销售区域的扩大和产品市场占有率。90 第三节行业市场风险分析及提示一、市场供需风险提示需求方面，作为全球最大的肉类生产国和消费国，中国居民消费水平提高、城市化、肉及肉制品消费习惯的改变、农村市场肉类消费的增长潜力等为未来国内肉制品行业的持续快速发展奠定了坚实的基础。我国肉制品市场几经度过爆发性需求增长阶段，肉制品行业需求总量将保持平稳。预计行业需求将保持温和增长态势。供给方面，固定资产增速近几年增速并不大，并且大企业的扩张主要通过兼并中小企业，由此可以看出行业的产能已基本能够满足需求。二、价格风险提示2007年10月份，居民消费价格总水平比9月份上涨0.3%，比2006年同月上涨6.5%。其中肉禽及其制品价格上涨38.3%。肉制品价格在高位运行，对销售量造成了一定的压力，但销售收入仍保持较快的增长。肉制品作为一种生活必需品，居民对它的价格上涨具有一定的包容力，因此对于需求产生的影响有限。但肉制品价格上涨，肯定会造成销售毛利率处于低位运行，负债率和亏损面将会加大，利润增速减缓。三、行业竞争分析及风险提示行业多、乱、散的现状正酝酿整合洗盘变动。准入条件的提高，食品安全监管的加强有利于行业集中度的提高，大企业尤为受益。规模化、品牌化将是企业的主要发展战略。预计未来冷鲜肉、低温肉制品仍保持快速成长；高温肉制品的市场已基本定型。预计2008年的发展方向应是企业兼并与合作，中小企业面临的形势依然严峻。90 第八章行业授信机会及建议第一节行业授信机会及建议一、总体授信机会及授信建议综合以上分析，肉制品行业是一个特殊的行业，该行业具有的超长久性和超低风险性以及其大规模的顾客群体，是其他行业所不能比拟的。肉类消费市场除在城市仍有扩展的空间外，在农村有着更大的增长潜力。随着中国农村城镇建设进程的加快和农民收入水平的提高，肉类食品消费数量会持续增长一个较长的时间。我国居民肉类消费习惯中，猪肉占据约65%，因此肉制品企业的主要产品也是猪肉制品，但06年和07年的猪肉价格的大幅上涨，令行业经历了一次重大的变革，虽然行业依就保持成长，但已有企业意识到单一的产品结构将会使企业面临较大的风险，并开始把目光转向禽肉加工、水产品加工，企业面对风险的处理能力会增强。鉴于以上的分析，对于肉制品加工行业的授信额度可以加大。对于没有竞争力的产能扩张建设项目规避授信，增加一些研发项目和国家支持类项目的授信，减少没有竞争力项目的授信，适当增加长期授信；优化肉制品加工行业客户地域结构，加大对重点发展地区的授信力度；进一步优化客户结构，重点支持优势企业，退出肉制品加工行业中效益及发展前景不佳的企业。重点支持方向应该是：大型肉类企业及列入国家农业产业化的肉类龙头企业；技术装备和生产工艺先进，与发达国家先进水平保持同步的企业；拥有自主知识产权的工艺技术和独特产品。二、子产品授信机会及建议在食品安全形势日趋严峻、政府部门和社会公众日益关注饮食营养健康的背景下，推崇安全营养健康的消费理念和选购优质品牌消费品将是长期主导行业发展的主线，国内肉制品行业的优势品牌企业可望获得更佳的发展机会。我们相信随着消费者对食品安全和质量的重视，我国猪肉行业存在着由低温肉制品和冷鲜肉取代传统生鲜肉的巨大的消费升级机会。（一）冷鲜肉是生肉消费的发展方向90 热鲜肉、冷冻肉和冷鲜肉是生肉消费的三种形态。发达国家的超级市场里基本上都是冷鲜肉。中国少数大型肉类加工企业已经觉醒，如双汇、雨润等已经开设肉类连锁店，大批量生产销售冷鲜肉，冷鲜肉经济、实惠、方便，深受消费者的欢迎，有放心肉之称，市场反映强烈，发展势头迅猛，必将成为21世纪中国生肉消费的主流和必然的发展趋势。可将其作为重点授信产品。表1生肉消费的形态产品特点冷鲜肉营养、卫生、安全、鲜嫩，有适当的保质期。热鲜肉不卫生、细菌容易繁殖、肉质下降，保质期很短。冷冻肉肉汁和营养流失、嫩度和鲜度降低，但保质期较长。（二）低温肉制品方兴未艾中国高温肉制品的市场份额大大高于低温肉制品，但从长远来看，随着人们认识和生活水平的提高，高温肉制品的市场会逐渐缩小，低温肉制品将会对肉制品市场形成更大的冲击，并从根本上改变肉类产品结构和人们的消费习惯，低温肉制品将会成为中国肉制品未来发展的主要趋势。可将其作为重点授信产品。（三）西式肉制品发展势头强劲十年来，西式肉制品以其鲜嫩、营养、方便、卫生为特色，正被越来越多的国人所接受，占了半壁江山，其产量还有不断增长的趋势，未来的发展空间还很大。为不断开辟肉制品加工新领域，迎合中国人的口味，将中式产品丰富多变的风味融于西式肉制品中将是一个发展方向。可将其作为次重点授信产品。（四）传统肉制品逐步走向现代化中国传统肉制品历史悠久，品种丰富多彩，色、香、味、形俱佳，深受广大消费者的欢迎。自80年代以来，一些肉类科技工作者，自发地开始用西式肉制品的研究方法、观点、技术、材料和仪器来研究中式肉制品，并取得了一些成绩。近几年，中式肉制品正由传统的作坊制作向现代工厂化生产迈进，在保鲜、保质、包装、储运等方面获得突破，“老字号”重新焕发出新的生命力。可将其作为次重点授信产品。（五）牛羊禽类肉制品消费增加在肉类生产结构中，牛羊禽肉由80年代中期的15%上升到35%。牛羊禽肉低脂肪、高蛋白，不仅是优质的肉类产品，而且是清真肉制品的主要原料。与猪肉行业比较，牛羊禽类行业刚刚进入快速成长阶段，行业销售收入年增速在8%以上，产业离散度高，尚未形成有绝对竞争优势的龙头企业。中国的牛羊禽类行业因其有着巨大的成长空间和良好的市场前景，但人们对于牛羊禽类产品的认识和习惯还需要一定的时间，因此可以适当加大对此类产品的授信额度。可将其作为次重点授信产品。三、区域授信机会及建议90 肉制品加工企业的资源配置地域性突出，因为长途运输对原材料会造成一定的损失，比如活猪从养殖地运送到加工场，长途运输必然会造成活猪体重下降。因此养殖大省必然是肉制品加工企业密集的地区，也应该是投资的主要方向。四、企业授信机会及建议通过从品牌强势度、市场地位、技术创新能力、营销能力、战略管理能力等方面对肉制品行业主要优势企业进行综合评估，尤其在经历了2007年猪肉价格上涨给肉制品加工行业带来的巨大变动之后，我们认为，大型企业无疑因为具有规模优势和好的战略发展，具有良好的发展，而中小企业面对环境的变化变数较多，不容易把握，因此对于授信应谨慎。因此，授信的重点应该是：大型肉类企业及列入国家农业产业化的肉类龙头企业；技术装备和生产工艺先进，与发达国家先进水平保持同步的企业；拥有自主知识产权的工艺技术和独特产品的企业。90 第二节产业链授信机会及建议一、养殖业从2006年出现的生猪价格的上涨已经引起了国家的重视，并且许多企业已经开始重点发展上游养殖业，因此对于养殖业的授信额度可以加大。可作为重点授信产业链。二、物流业物流业的迅速发展有利于肉制品行业龙头企业的规模化经营和市场拓展。随着运输条件改善、包装材料功能的进步、铁路多次提速及冷链的发展，冷鲜肉的销售半径已由原先的500-600公里突破至1000公里以上，低温肉制品和生猪采购半径也大幅扩展，这对行业集中度提升和龙头企业加速扩张提供了更有利的条件。冷鲜肉和低温肉制品都需要冷链生产、运输和销售，因此，生产基地建设将成为决定肉类企业的核心战略，竞争也将围绕这一点展开。可作为重点授信产业链。三、肉类机械行业我国肉类加工机械制造研发投入少，知识产权观念淡薄，造成了我国肉类机械的制造水平和技术水平过低，加工设备的落后使产品质量得不到有效地保证，维修难度大，大型设备的质量问题则更为明显，也造成了肉制品加工企业的制造水平和技术水平低下。但由于国内企业对于知识产权的认识没有达到一定高度，因此此行业的授信可能风险较大，可作为次重点授信产业链。四、包装行业中国肉类企业利用先进的包装物延长冷鲜肉的保质期的特性，可以跨经济区域进行冷链运输，扩展全国性市场，创造更大的经济回报。不同的肉类产品因其生物结构不同，加工方法不同，技术控制不同以及消费的需求不同，都需要有专门的包装产品和技术来应对性地解决。根据双汇年报显示该行业的毛利率较高，因此可作为重点授信产业链。五、科研开发为了延长肉类的货架期和保质期，保证产品质量，研究生肉和低温肉制品的保鲜技术，是肉类生产中迫切需要解决的课题，具有现实意义。国外应用新型烹饪保鲜技术、辐射技术、微波技术、高压脉冲技术、高压技术、超声波技术和新包装技术保存肉类食品已取得一定进展。中国学者应用乳酸链球菌素、壳聚糖、茶多酚、甘露聚糖、海藻糖、溶菌酶、有机酸等保存肉类食品一直处于研究阶段，一旦获得突破，将会开创肉类保鲜技术的新领域。可作为次重点授信产业链。90'