2008乳品行业分析报告 112页

'2008乳品行业分析报告摘要2007年我国乳制品行业保持了较快的增长态势，2007年实现利润总额55.02亿元，同比增长14.54%，增速低于2006年的水平。到12月份乳制品总产量14595685.53吨，乳制品累计销售收入达到1041.42亿，同比分别增长了23.53%和22.5%，尽管增速与2006年比有所下降，但仍处于高速增长中。受“禁鲜令”出台的影响，我国乳制品行业对原奶需求增大，但受到奶源限制，2007年底原奶出现供不应求局面，并导致了原奶价格的上升，另外，再加上畜牧业饲养成本及包装、运输费用的上涨，乳制品毛利率整体呈下降趋势，为22.97%，同比下降0.87个百分点，但由于企业不断改善经营管理，控制成本费用，使得行业平均利润率为5.28%，与上年同期基本保持平稳。纯奶消费增速放缓，特别是在大中城市，已接近饱和，并且其生产也已进入微利时代。而近两年国内的酸奶市场利润率远高于国外成熟市场的水平，增长速度则都保持在30%以上，果粒酸奶等品种的增长率更是达到40%以上，国内酸奶市场潜力巨大，还有将近两倍左右的上升空间。巨大的利润空间与发展潜力吸引外资继续进入我国乳制品市场，如日本2007年末首次以冷藏牛奶进军中国上海市场。国内企业竞争依旧激烈，资源实现进一步集中，蒙牛、伊利两家液态奶销售收入占到了市场份额的60%以上。十一五提出的奶业发展规划有效地促进了我国乳制品行业的发展。国家出台各种产业政策，对乳制品行业采取了大力扶植的态度，企业大规模兴建奶源基地，扩张产能，实现产业链的合并，经济效益得到提高。2007年底乳制品企业竞争逐渐从低价格战中走出来，乳制品价格有所回升，预计2008年受到成本上涨及产品降价双重挤压的行业利润也将会有所回升，乳制品行业盈利能力有望提高。10 目录第一部分2008年行业运行分析及预测1第一章2008年乳制品行业需求分析1第一节我国乳制品行业整体需求分析1一、行业需求量及人均消费量分析1二、需求特点分析2三、影响乳制品消费的主要因素2第二节我国乳制品行业需求结构分析3一、消费区域结构分析3二、消费品种结构分析3三、消费者构成分析4（一）不同文化程度人群乳制品消费分析4（二）不同职业人群乳制品消费分析4第三节我国乳制品需求趋势分析5第二章2008年乳制品行业供给分析5第一节我国乳制品行业整体供给分析5一、供给总量及速率分析5二、供给特点分析6（一）产品种类更加丰富6（二）质量标准全面提高6（三）奶源建设更加扎实6（四）乳品结构更加合理6第二节我国乳制品行业供给分析及预测8一、在建及拟建项目分析8（一）黄冈市现代化乳业综合项目8（二）黑龙江奶源基地建设项目8（三）塞北管理区十万头奶牛绿色奶源基地建设项目8（四）蒙牛通州工厂二期工程8（五）三鹿扩建日产1000吨液态奶生产线项目9（六）良种奶牛繁育、优质奶源基地建设及乳制品深加工项目9（七）伊利广东佛山150吨冷饮项目9二、产能分析及预测9第三章2008年乳制品行业竞争分析及预测10第一节乳制品行业发展阶段评价10第二节乳制品行业竞争特点分析12一、乳制品行业市场竞争综合评价12二、中国乳制品行业竞争结构分析12（一）供应商分析12（二）购买者分析12（三）替代品分析12（四）潜在竞争者分析1310 （五）产业内竞争者分析14三、中国乳制品行业竞争策略分析15(一)全国型企业集团竞争策略的重点15(二)地方型企业集团竞争策略重点15四、中国乳制品行业竞争发展趋势16（一）市场竞争由产品竞争扩展到资源的竞争16（二）从产品经营转向资本运营16（三）宏观联合，微观竞争16第四章乳制品行业投资与效益分析17第一节乳制品行业在国民经济中的地位17第二节乳制品行业投资状况分析19一、乳制品行业投资总体状况分析19二、乳制品投资企业性质结构分析19第三节2008年乳制品行业效益分析21一、乳制品行业总体盈利能力分析21二、乳制品行业总体偿债能力分析21三、乳制品行业总体运营能力分析22四、乳制品行业总体发展能力分析22五、效益影响因素分析22（一）成本费用分析22（二）相关行业影响分析23六、乳制品行业效益预测25第二部分行业细分分析25第五章细分子行业分析26第一节液态奶发展状况分析26一、行业发展影响因素分析26（一）优质奶源26（二）先进的加工设备及雄厚的实力26（三）先进的质量管理体系和严格到位的管理26二、供需市场分析27（一）纯奶市场27（二）酸奶市场29三、行业发展趋势分析30第二节奶粉发展状况分析31一、奶粉行业供求分析31二、奶粉行业发展趋势31第三节奶酪发展状况分析33一、奶酪行业发展概况33二、奶酪行业影响因素分析33（一）价格因素33（二）口味33（三）消费观念33三、奶酪行业的供需分析33四、奶酪行业发展前景预测3410 第四节冷饮行业发展状况分析35一、冷饮行业总体特征和现状35二、冷饮行业运行特点分析35（一）优胜劣汰出现质变，行业垄断势头增加35（二）中国的冰淇淋消费步伐加快35（三）冷饮企业新产品档次普遍提升36三、2008年冷饮行业运行趋势分析36第五节学生奶市场发展状况分析37一、学生奶市场现状37二、学生奶发展影响因素37（一）行业利润空间37（二）管理监管力度37（三）宣传普及知识37三、西方国家学生奶计划的现状及启示38（一）西方国家学生奶计划的现状38（二）西方国家学生奶计划的启示38四、学生奶审批权下放39第六章细分区域市场分析39第一节我国乳制品行业区域分布总体分析及预测39一、乳制品行业区域分布特点分析39二、乳制品产量分布特征分析40三、分区域经济效益状况分析43第二节内蒙古乳制品行业发展分析及预测45一、内蒙古乳制品行业概述45二、内蒙古乳制品行业经济运行分析及预测45三、内蒙古乳制品行业发展条件分析及预测46第三节河北省乳制品行业发展分析及预测48一、河北省乳制品工业概述48二、河北省乳制品行业经济运行分析及预测48三、河北省乳制品行业发展条件分析及预测49第四节黑龙江省乳制品行业发展状况分析50一、黑龙江省乳制品工业概述50二、黑龙江省乳制品行业经济运行分析及预测50三、黑龙江省乳制品行业发展条件分析及预测51第七节山东省乳制品行业发展分析52一、山东省乳制品工业概述52二、山东省乳制品行业经济运行分析及预测52三、山东省乳制品行业发展条件分析及预测53第八节上海地区行业发展分析54一、上海地区乳制品工业概述54二、上海地区乳制品行业经济运行分析及预测54三、上海地区乳制品行业发展条件分析及预测55第三部分行业企业分析55第七章企业综合分析5610 第一节2007年乳制品企业经营状况分56一、盈利空间大、盈利能力强企业分析58二、盈利能力中等企业分析58三、盈利能力较差企业分析59四、企业营运状况分析60第二节重点企业三年经营数据对比分析62一、石家庄三鹿集团股份有限公司经营状况分析62二、内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司经营状况分析63三、内蒙古伊利实业集团股份有限公司经营状况分析63四、双城雀巢有限公司经营状况分析64五、黑龙江省完达山乳业股份有限公司经营状况分析65六、美赞臣(广州)有限公司经营状况分析66七、英特儿营养乳品有限公司经营状况分析67八、广东雅士利集团有限公司经营状况分析68九、包头伊利乳业有限公司经营状况分析69十、西安银桥股份有限公司经营状况分析70十一、蒙牛乳业（焦作）有限公司经营状况分析71第八章典型企业分析72第一节上海光明乳业集团72一、企业简介72二、企业行业地位分析72三、企业经营状况分析73四、公司发展综合评价及前景预测73第二节北京三元乳业集团76一、企业简介76二、企业行业地位分析76三、企业经营状况分析77四、公司发展综合评价及前景预测77第四部分行业风险提示及信贷投向建议78第九章2008年授信风险提示及总结78第一节经济环境风险分析78一、经济环境风险分析78二、宏观调控政策分析79三、财政货币政策风险分析80四、汇率变化风险分析80五、通货膨胀风险分析81第二节乳制品行业产业政策环境风险分析82一、“禁鲜令”对乳制品行业的风险分析82二、“奶牛良种繁育补贴”对乳制品行业风险分析82三、《乳制品感官质量评鉴细则》对乳制品行业风险分析82第三节乳制品行业市场风险分析84一、行业经济周期性波动风险84二、国际市场风险分析84三、市场竞争风险分析8510 四、原材料供应风险85五、市场区域分割的风险86六、价格风险86第四节乳制品行业运行风险87一、乳制品行业供需运行趋势分析87二、乳制品行业运行风险分析87第十章2008年信贷建议88第一节2007年行业总体特点及总量控制建议88一、2007年行业总体发展特点与授信额度建议88二、2007年行业资金需求特点授信期限建议88三、2007年行业竞争特点及客户结构授信建议88第二节行业细分特点总结及授信建议89一、2007年细分子行业（产品）特点总结及授信建议89（一）细分子行业对比分析总结89（二）细分子行业（产品）授信建议89二、2007年地区发展特点及授信建议89（一）区域对比及发展特点总结89（二）区域市场授信建议89三、2007年所有制发展特点及授信建议89（一）所有制对比及发展特点总结89（二）所有制类型授信建议90四、2007年规模发展特点及授信建议91（一）企业分规模对比及发展特点总结91（二）规模类型授信建议91五、2007年企业发展特点及授信建议91（一）企业发展特点对比及总结91（二）企业授信建议9210 附表表1城镇居民人均消费鲜奶量统计4表22006年、2007年乳制品产量5表32007年伊利新增产能（万吨）与增长幅度9表42006、2007年伊利蒙牛产能扩张统计10表52003～2007年乳制品行业盈利能力指标21表62003～2007年我国乳制品行业偿债能力指标22表72003～2007年我国乳制品行业运营能力指标22表82003～2007年我国乳制品行业发展能力指标22表92003~2007年乳制品行业各项费用及其增速22表10酸奶功能性分类统计27表112007年乳制品行业地区分布情况39表122007年乳制品产量区域分布状况42表132007年各乳制品行业区域经济效益状况43表142003～2007年内蒙古自治区乳制品产量45表152003~2007年内蒙古乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析46表162003~2007年内蒙古乳制品行业运行效率对比分析46表172003～2007年河北省乳制品产量48表182003~2007年河北省乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析48表192003~2007年河北省乳制品行业运行效率对比分析49表202003～2007年黑龙江乳制品产量50表212003～2007年黑龙江省乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析50表222003~2007年黑龙江省乳制品行业运行效率对比分析51表232003～2007年山东省乳制品产量52表242003~2007年山东省乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析52表252003~2007年山东省乳制品行业运行效率对比分析53表262003～2007年上海市乳制品产量54表272003~2007年上海市乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析54表282003～2007年上海市乳制品行业运行效率对比分析55表29乳制品行业前20家企业经营状况57表30乳制品行业前20家企业“三费”增长情况6010 表312007年乳制品行业前20家企业营运状况61表322005～2007年石家庄三鹿集团股份有限公司经济运行状况62表332005～2007年内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司经济运行状况63表342005～2007年内蒙古伊利实业集团股份有限公司经济运行状况64表352005～2007年双城雀巢有限公司经济运行状况64表362005～2007年黑龙江省完达山乳业股份有限公司经济运行状况65表372005～2007年美赞臣(广州)有限公司经济运行状况67表382005～2007年英特儿营养乳品有限公司经济运行状况68表392005～2007年广东雅士利集团有限公司经济运行状况69表402005～2007年包头伊利乳业有限公司经济运行状况70表412005～2007年西安银桥股份有限公司经济运行状况71表422005～2007年蒙牛乳业（焦作）有限公司经济运行状况72表43光明乳业企业主要指标占全国比重72表442005～2007年光明乳业股份有限公司经济运行状况73表45北京三元企业主要指标占全国比重77表462005～2007年北京三元食品股份有限公司经济运行状况77表472005~2007年GDP、乳制品工业总产值增速84表482007年乳制品行业盈利能力指标分析（按所有制分）90表492007年乳制品行业不同规模企业盈利情况9110 附图图1城镇居民人均乳制品消费量(千克／人)1图2图居民人均奶及奶制品消费前十名的城市（2007.11）3图32003～2007年规模以上乳制品制造企业总数6图42003～2007年乳制品销售收入、总资产及其增速11图52003～2007年单个企业平均固定资产净值14图62002～2007年乳制品工业总产值占GDP比重18图72007年规模以上乳制品制造企业按企业性质分类及所占比例19图82003～2007年大、中型乳制品制造企业数量20图9近年我国原奶收购价格走势及预测21图10UHT奶及利乐包含乳饮料成本构成25图11其他乳品成本构成25图12全国大中城市居民各种奶及奶制品消费比例（2007.11）28图13我国奶粉消费人群比例31图142007年8月光明乳业股权关系75图152003～2007年GDP、乳制品工业总产值84图162003～2007年乳制品行业产销量增速变化趋势87图172003～2007年乳制品行业规模指标分布（按所有制分）9010 10 2008年乳制品行业风险分析报告第一部分2008年行业运行分析及预测由于居民收入水平、城镇居民人口比重的提高，人们的生活水平的改善，消费习惯的形成以及全球乳制品消费的迅速上涨等因素的推动，2007年，全国乳制品行业规模以上企业实现销售收入1041.42亿元，同比增长22.50%，仍处于快速发展阶段。总体而言，2007年我国乳制品行业产销形式呈现以下特点：一是乳制品产销总体保持良好发展，企业产能大规模扩张。二是乳制品市场的整体消费构成已经从奶粉、液态奶到奶酪的锥形变成了以最为大众化的液态奶为中间部分、以具备消费人群特殊化的奶粉和极具高端特性的奶酪为两头的纺棰形形态。奶粉的消费比重逐渐下降，酸奶消费量的增速明显高于鲜乳品，以平均每年30%以上的速度增长。三是行业重点企业继续保持旺盛活力，如2007年，仅蒙牛、伊利两大巨头的液态奶市场份额就占到了全国的60%以上。四是全国乳制品行业平均利润率继续下降。受到乳制品价格及生产成本等多方面因素的挤压，2007年乳制品行业平均利润率小幅下降，为5.28%，降幅0.42个百分点。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第一章2008年乳制品行业需求分析第一节我国乳制品行业整体需求分析一、行业需求量及人均消费量分析目前发达国家人均牛奶消费超过200公斤，全球全年人均牛奶消费量约95公斤，发展中国家人均牛奶消费也达30公斤。即使与发展中国家相比也存在明显差距。考虑到消费习惯因素，亚洲国家的日本及我国的台湾地区更具有可比性，相比较之下，中国的人均牛奶消费量仅约为中国台湾及日本的五分之一。但是，乳制品消费一直保持增长的趋势，虽然在2006年有小幅回落，但由于居民可支配收入持续增长，城镇居民人口比重不断上升，且消费习惯正在逐步养成，乳制品消费在2007年继续实现增长，消费量与2005年基本持平。2007年行业销售收入增长22.5%，但是由于鲜奶、白糖等原材料成本上升，销售毛利率下降，利润总额增长也仅14.54%，低于预期的增长水平。我国的液体奶、乳饮料、发酵乳人均消费量远低于世界平均水平、奶油、干酪的人均水平更低。资料来源：国家统计局图1城镇居民人均乳制品消费量(千克／人)二、需求特点分析乳制品消费的年龄结构发生变化。我国乳制品消费者分布从婴儿和老人占绝大多数的情况，扩大到各年龄段的消费者，越来越多的消费者已经开始把乳制品作为大众食品。乳制品消费的目的和消费习惯也有所变化。现代人对健康的追求逐渐摆在了食品消费的国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告重要位置，一种享受美好生活的理念也在新新人类中形成，这就使得营养成分和口味成为人们消费乳制品的首选因素，不仅仅满足于吃饱，而更讲究吃好，吃得卫生，吃得健康，这种观念的转变尤其体现在人们每天的早餐当中。据了解，早餐提供的能量、营养素应占全天需要的30%以上。早餐奶产品作为介于早餐产品与乳品市场的双重角色，一直受到消费者的青睐，经过培育和规范的早餐奶市场势必成为乳品企业新的要地。而且大多数消费者有按品牌消费的习惯，尤其在液态奶的品牌消费上，各地消费者对当地品牌的品牌忠诚度都很高。乳制品的消费方式向多元化方向发展。以前饮用的牛奶，主要是订的牛奶和奶粉，但这两种都需要买回家后进行加工：煮沸或开水冲调，便利性较差。现在除了以上的两种消费方式外，更增加了适应日趋加快的生活节奏的即买即饮的乳制品。而且在消费频率上也大有增加，现在人们在早餐时、睡觉前、口渴时、工作休息时、休闲娱乐时等等，可以说任何时候，只要想到都可以进行消费。食品安全意识逐渐加强。乳品营养知识宣传的加强和众多媒体的消费引导，使得消费者的食品安全意识逐渐加强，消费者对卫生质量和包装档次的要求日趋提高，同时这也是价格很高的进口乳制品同样受到消费者的青睐的原因。某些乳制品的季节性消费差异正在缩小。尤其是冰淇淋和雪糕，以前的消费主要是在夏季，但现在冬季，冰淇淋等乳制品的消费量也较以前年度有了明显的提高。三、影响乳制品消费的主要因素首先，居民可支配收入。居民可支配收入的增长直接导致购买力的增长，由于我国的恩格尔系数偏高，使得收入增长的大部分用于食品消费，而乳制品作为人们生活品质提高的一种食品，其消费增长占据了整个食品消费增长的主要部分。其次，城镇居民人口比重。城镇居民人口比重不断上升，年均增长速度约为3%；城镇居民人口由于其自身文化素质及收入水平，一直以来都是我国乳制品消费的主要力量，因此城镇居民人口比重的上升为乳制品消费的增加提供了可能。此外，影响乳品消费的因素还包括营养知识和营养意识、乳制品质量、销售服务等等。要提高奶制品消费量必须要采取相应的措施，如加强乳品营养知识宣传和消费引导，调整产品结构，降低奶粉生产比例，增加适销对路产品，重视产品质量等。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节我国乳制品行业需求结构分析一、消费区域结构分析在中国目前发展不均衡，一线城市像北京、上海发展比较快一点，人均占有量都在三四十公斤，而在二线城市像湖南等等省份人均消费只有一公斤。2007年上半年在四个直辖市中，重庆和上海有小幅增长，天津和北京则出现下滑。重庆人均每月乳品消费量为2.39公斤，比去年同期增长了2.8%；上海为2.66公斤，增长了0.9%；北京为3.80公斤，同比下降了2.8%；天津为2.38公斤，同比下降了4.4%。其中，重庆的鲜奶消费量比去年同期增长10.5%，其他三个城市则有小幅下降；四个城市的酸奶消费均有不同幅度的增长，其中上海的增长幅度最大，比去年同期增长35.5%；奶粉消费除上海同比增长18.8%外，重庆、北京、天津则大幅下降，降幅分别为34.6%、23.5%和15.4%。资料来源：中国乳制品工业协会图1图居民人均奶及奶制品消费前十名的城市（2007.11）二、消费品种结构分析目前我国乳制品消费的品种主要是鲜乳品、酸奶和奶粉，所以就从这三个大的品种的消费情况来分析，仍然选择消费主体的城镇居民作为分析对象。乳制品市场的整体消费构成已经从奶粉、液态奶到奶酪的锥形变成了以最为大众化的液态奶为中间部分、以具备消费人群特殊化的奶粉和极具高端特性的奶酪为两头的纺棰形形态。奶粉的消费比重逐渐下降，鲜乳品的消费量在近五年内，则以平均每年23.82%速度递增。酸奶消费量的增速在近五年内明显高于鲜乳品，以平均每年30%以上的速度增长。虽然酸奶的人均消费量在全年消费总量中所占的比重才占到15%左右国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告，但随着收入的逐渐提高和消费观念的逐步改变，价格相对较高的酸奶的营养价值正逐渐为人们所了解和接受，其消费量有很大的增长空间，增速自然也就很快。与去年同期相比，2007年1～5月份，城镇居民人均每月消费鲜乳品1.54公斤，比去年同期增长2.7%。酸奶人均月消费量0.28公斤，比去年同期增长了19.5%。奶粉人均月消费量0.046公斤，比去年同期降低4.2%。表1城镇居民人均消费鲜奶量统计平均合计(公斤/人/月)鲜乳品(公斤/人/月)奶粉(公斤/人/月)酸奶(公斤/人/月)2007年1－5月2.141.540.0460.282006年1－5月2.071.500.0480.24增长%3.52.7-4.219.5资料来源：中国奶业年鉴（注：表中奶粉的消费量是按1：7折合成原奶计算）除了这三种主要的品种以外，随着乳制品发展步伐的加快，乳制品市场越来越丰富，使广大消费者的选择余地越来越大。不过，虽然我国乳制品市场与过去相比有了很大的发展，但与国外相比，我国乳制品消费的品种还相对较少。在国外，乳制品的消费品种除了干酪、奶油、黄油、各种液态奶、冰淇淋、雪糕、炼乳、奶粉等大品种外，每个品种内又有很多小品种。而中国虽然在奶粉的品种上可以说是品种最全的国家之一，但除了液态奶和奶粉外，我们一般不消费或很少消费干酪、黄油这些在西方国家中人均消费最多的品种，这主要是由于国内食用干酪、黄油的习惯尚未形成。我国乳制品业消费者分析三、消费者构成分析（一）不同文化程度人群乳制品消费分析在消费奶制品的人群中，大专以上学历的人群文化程度较高，对自身身体健康以及乳制品的营养价值认识也比较充分，并且据社科院2007人才蓝皮书显示，近七成知识分子存在“过劳”带来的健康问题。因此该部分人群中乳制品的需求较大，消费者的比例最高；由于我国普及九年义务教育，小学学历人群中基本为在校小学生，父母注重孩子身体发育，饮食均衡，乳制品消费比例也较高；但是占我国人口很大比例的初、高中学历人群中乳制品消费者的比例仍然相对偏低，特别是初中学历人群中乳制品消费者比例最低，远低于50%，这充分表明我国乳制品消费空间尚且具有巨大的提升潜力。（二）不同职业人群乳制品消费分析国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告由于学生在日常生活中从事特殊脑力劳动以及学生奶计划的推行，使得这一群体对乳制品的消费量较大，但仍然不够，还存在广阔的空间。机关干部，科技人员，经商人员三种职业人群由其职业所决定的收入水平较高，生活条件较好，另外文化程度也相对较高，使得其不但能认识道乳制品的营养价值并且有能力进行消费，其乳制品消费者比例相对较高，而工人、农民等职业收入较低，对营养均衡也未形成足够重视，因此对乳制品的消费尚处于较低水平。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第三节我国乳制品需求趋势分析如果每个中国人每天能消费一斤奶，两亿多中小学生一年就能消费4000多万吨牛奶。如果13亿中国人都能达到这个消费水平，其消费量将比世界牛奶总产量三分之一还要多，可见，中国的乳制品消费市场仍存在着广阔的上涨空间。党的十六届五中全会根据科学发展观的要求，提出把城乡居民收入水平和生活质量普遍提高作为“十一五”时期的重要发展目标。最近三年来，通过减免农业税来增加农民的收入，与1999年相比，2007年仅通过减免农业税，相当于全国农民增收1250亿元。此外，我们实施对种粮各种补贴，比如良种补贴、使用农机具补贴、农村生产资料综合补贴等等，2007年也使农民增收200多亿元。另外，针对很多企业员工工资水平比较低的事实，去年中央专门要求全国制定和实施最低工资和最低小时工资的标准，目前全国已经有29个省市区建立了最低工资制度。通过建立最低工资制度来促使企业保证和提升员工的工资水平。2006年起提高了公务员工资，通过提高公务员工资来带动全社会消费水平的提高。1991年～2007年，城镇居民的恩格尔系数从53.8%下降到36.7%，下降了17.1个百分点；农村居民的恩格尔系数从57.6%下降到45.5%，下降了12.1个百分点。恩格尔系数大幅度下降，反映了城乡居民生活质量的提高，消费结构的明显升级。总体来看，由于居民收入水平，城镇居民人口比重的提高，人们的生活水平的改善，消费习惯的形成以及全球乳制品消费的迅速上涨等因素的推动，我国的乳制品需求量将继续提高，逐步接近并达到理想状态的水平。预计到2010年，中国的乳品需求量将在2010年增长到21．6万吨，约占全球乳制品需求总增量的21.6%。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二章2008年乳制品行业供给分析第一节我国乳制品行业整体供给分析一、供给总量及速率分析乳业已成为中国现代化食品制造业之一，中国乳制品产量和总产值在最近的１０年内增长了１０倍以上。国家“十一五”规划出台以后，加快奶业发展提上了日程，这对以农业和畜牧业为基础的乳业具有深远影响。2007年我国人均奶类占有量为21．7公斤，尽管这一数字只是世界平均水平的五分之一左右，但与10年前相比，年均增长率达14．6%。而2007年我国乳制品总产量也达到了1459.6万吨，比去年同期增长23.54%，虽然增速有所放缓但仍保持较高的增长态势。表12006年、2007年乳制品产量月份单位本月止累计本月止累计比去年同期增长（%）2007年12月吨14595685.5323.542006年12月吨13104213.2227.97资料来源：国家统计局乳制品行业快速发展，乳制品生产加工企业的规模数量也得到了空前的扩张。2003年全国规模以上乳制品制造企业累计561家，2005年底累计636家，2006年12月累计690家，2007年底达到717家，四年累计增加了156家。虽然2007年增幅较小，仅为27家，但由于单个企业的规模增大，奶牛分散饲养、集中挤奶，最大限度实现了规模经济及技术升级，原料奶数量和质量均得到了保证，产品品质不断提升，乳制品总供给量呈现迅速上升的态势。资料来源：世经未来数据库图12003～2007年规模以上乳制品制造企业总数国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告二、供给特点分析（一）产品种类更加丰富如近几年仅光明公司酸奶总共开发出包括芦荟酸奶、黄桃酸奶、草莓酸奶等四十余种酸奶品种，这些品种不仅具有多种生理功能，而且具有丰富的风味种类。（二）质量标准全面提高GB6914—86《生鲜牛乳收购标准》修订版已经定稿，新国标将规定把抗生素残留和黄曲霉素M1都列为强制性必备检测项目，保留了原标准规定的检测法，还增加了按照国际通用的免疫吸附快速测定法作为国标检测法。（三）奶源建设更加扎实合理布局建设奶源基地，推进奶牛养殖规模化、集约化、标准化。推行先进饲养管理技术，扩大良种覆盖面，调整牛群结构；加强社会化服务体系建设，支持各地建立奶牛合作社、奶业生产者协会和股份制联合体，提高奶农的组织化程度，推进产业化经营，提高奶牛养殖的质量和效益。同时，根据奶源基地的发展，科学布局和建设乳品加工企业，整合乳品企业资源，加快企业技术改造与设备更新。实施品牌战略，加大研发力度，开发新产品；提高质量管理意识，建立健全质量保证体系，保障产品质量，保证食用安全。（四）乳品结构更加合理曾陷入价格战的乳业巨头，面对持续上升的成本，为了维持行业平均利润，抢占乳制品市场份额，不断调整产品结构以适应市场需求。表现为各企业不约而同地研制、推出高端功能奶。刚提价不久的光明，就在新建成的牧场推出了高端品牌“优倍”。蒙牛2006年在其澳亚国际牧场正式运营时，也正式下线了高档产品“奶爵6特乳”和“蒙牛特伦苏”。乳业老大哥夏进乳业2007年初投入试销的“全家好”枸杞养生奶，是另一种高端功能奶的代表。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节我国乳制品行业供给分析及预测一、在建及拟建项目分析（一）黄冈市现代化乳业综合项目2007年5月18日，伊利集团投资近6亿元，在黄冈市建设现代化乳业综合项目。这是中国乳业史上最大一笔投资。集团此次投资黄冈主要有三个项目：新建一家产能为1100吨的大型液态奶生产厂，一家日产250吨冰淇淋生产基地，一个150吨酸奶项目。该项目总建设周期为15个月，施工期为11个月，计划2008年8月建成投产。项目建成后，伊利集团的现代化奶业生产基地，北起黑龙江，经辽宁、内蒙古，过河北、京津两地，贯穿湖北、安徽，最终到达福建、广东等省，一条纵贯南北的路线图格外分明，围绕该主线，东至上海，西至新疆，核心区域有效辐射周边。（二）黑龙江奶源基地建设项目该项目计划总投资为14.8亿元人民币，其中利用世界银行贷款1亿美元，是黑龙江省利用世行贷款发展奶业生产的大型农业项目，也是我国利用世行贷款单项畜牧项目中规模最大的项目。项目实施后，黑龙江省将新增奶牛存栏7万头，年新增鲜奶产量25万吨。该项目建设期为5年，黑龙江省将在其所辖的8个市的22个县(市、区)建设各类规模的奶牛养殖示范场、养殖园区共132处；通过实施草原改良、秸秆转化和粪便处理，计划改良草原25万亩，建设废弃物处理设施24处。项目资金用于奶牛生产投资12.65亿元，环境生态投资8700万元，服务体系投资6590万元，培训投资3280万元。项目区分布在哈尔滨、齐齐哈尔、佳木斯、大庆、绥化等市县。世行1亿美元项目贷款的年利率为7.2%，偿还期为6年至8年。（三）塞北管理区十万头奶牛绿色奶源基地建设项目项目位于河北省张家口市，规格严格按照塞北管理区（张家口市高效畜牧业示范区）《十万头奶牛绿色奶源基地建设项目》执行。实施期限为五年，项目总投资4204万美元。在规划期内，项目区奶牛存栏达到10万头，其中成年奶牛存栏7万头；建设机械化挤奶厅152座；建设收奶站82座；建设现代化奶牛养殖小区75座；扩建种奶牛场一处；培训技术饲养人员。该项目建成后，塞北三鹿乳业有限公司能够满负荷运转，则年可创利润843.3万美元，为国家纳税361.4万美元，为奶农兑付奶款3976万美元，示范带动奶牛养殖户增资进财，脱贫致富。（四）蒙牛通州工厂二期工程蒙牛通州工厂二期工程位于北京通州食品工业园区。一期工程于2006国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告年建成并投入使用，现以每天300吨的产量直接供应北京和华北市场。该工厂将是目前亚洲最大的低温牛奶生产基地。这一工程预计2008年竣工投产，工程总投资2亿元人民币，预计2008年可实现年销售收入20亿元，上缴税款1.1亿元，提供新增工作岗位300至500个，同时拉动北京周边的数万农户扩大奶牛养殖、供应优质奶源。投产后基地的产能将达到日处理鲜奶850吨。即将开工的低温工厂完全按照国际先进标准进行建设，从收奶、配料、到储存、清洗等前处理环节，全部是由电脑编程自动控制，这就确保了产品的安全、健康和绿色。（五）三鹿扩建日产1000吨液态奶生产线项目项目建设地点位于河北省邢台市宁晋县，总投资1.8亿元人民币，占地面积130亩，建筑面积2.6万平方米。现有员工1000余名，拥有高中级工程师、化验员、经济师、兽医师、高中级技工百余名的人才队伍，技术力量雄厚。项目采用国内外一流设备，全程实现自动控制无菌灌装，工艺达到国内先进水平，建成后，总规模将达到日产液态奶1000吨，扩建投资2300万元，建设起止年限为2007年06月-2008年06月。（六）良种奶牛繁育、优质奶源基地建设及乳制品深加工项目项目拟建立占地310亩，日产能力为100吨鲜奶加工厂；一个1000头优质高产奶牛中心示范场；扶植鹤城区、中方县20个乡村的农户饲养奶牛2000头。项目总投资10649.24万元，其中固定资产投资8382.43万元，流动资金2052.6万元。预计经济效益：项目税后财务净现值3723.05万元，财务内部报酬率18.69%，静态投资回收期7.05年。该项目已经立项审批，属市政府重点扶植的畜牧业龙头企业，征用租赁土地属市本级的财政所得税费全免。实施畜牧业生产和加工项目其有关税费属地方的所得部分前3年实行全征全返，后2年实行先全征再减半返还，政策给予政府合同制承贷农业开发贷款。（七）伊利广东佛山150吨冷饮项目内蒙古伊利实业集团股份有限公司拟在佛山三水区迳口华侨经济区投资建设日产150吨冷饮项目，固定资产投资额为11396万元。投资回收期6.67年，投资回报率11.92%，财务净现值3341万元，财务内部收益率12.1%，盈亏平衡点为46%。本项目投资回报率较高，投资回收期也较短，抗风险能力较强，预计项目建设期9个月。二、产能分析及预测据麦肯锡研究报告中最新预测，2010年中国乳业市场将达到200亿美元的规模。产能上的突破与强化成为中国乳业巨头竞争的焦点。国内乳业近年来都开始加强产能建设投入，其中产能扩张速度以伊利居首。从2006年起伊利先后投资大约35亿元进行乳品扩张，主要是用于基础建设以扩大产能。并历史性地突破“基地型乳品公司”的定义。新建工厂走出内蒙、东北以及华北等传统原奶基地，国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告深入华东、华南和西南消费腹地。新建工厂多数集中在长江以南地区。包括安徽合肥、湖北黄冈、江苏苏州、四川邛崃以及广东佛山。仅伊利在2007年原奶加工能力就增长了44%，而上述项目到2008至2009年将陆续达产，预计未来三年伊利原奶加工能力还将保持30-35%左右的年增长幅度，到2009年原奶加工量将达到570万吨-600万吨，比2007年增长119%。虽然乳制品行业生产加工能力扩张迅速，但受到奶源的限制，乳制品有效供给的增长速度低于加工能力的增速，随着奶源基地的不断建设，预计未来几年内供给增速将会有所上升，基本保持在25%左右。表12007年伊利新增产能（万吨）与增长幅度UHT奶酸奶冷饮奶粉原有产量260－257新增产能（万吨）45．91214．42．5增加幅度（%）17．65%－57．6%35．7%资料来源：世经未来数据库表22006、2007年伊利蒙牛产能扩张统计伊利蒙牛地区年产能(万吨)投资额(万元)主要产品地区年产能（万吨）投资额(万元)主要产品安徽合肥1824718液态奶、冷饮安徽马鞍山2230000冷饮黑龙江肇东3631961液态奶河北察北1010500液态奶内蒙乌兰察布1818000液态奶河南焦作3651000液态奶、冷饮山东济南2218762液态奶陕西宝鸡2035000液态奶湖北黄冈5557974液态奶、冷饮黑龙江尚志2035000液态奶新疆乌鲁木齐1016711冷饮、酸奶北京通州二期1520000酸奶四川邛崃3037621液奶、酸奶、冷饮河北唐山二期2920000液态奶新疆石河子2.520789中高档配方奶粉小计191.5226536小计152201500资料来源：乳制品工业协会国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第三章2008年乳制品行业竞争分析及预测第一节乳制品行业发展阶段评价我国目前乳品消费市场处于液态奶主导阶段，奶粉在城镇市场已处于成熟阶段，今后市场主要在农村和用作工业原料，且随着农村居民收入水平的提高和企业对二、三线市场开发力度的加大，农村乳品消费市场逐步实现“以乳代粉”也将是必然趋势；以酸奶为主的发酵乳制品处于市场导入阶段后期，会很快进入产品扩张期，成为我国奶业的下一个增长点，2000年以来我国酸奶消费年均增长达到26.35%就是最好的佐证；干酪等高档乳品市场在一些高消费群体中也开始启动。从奶业整体发展阶段上看，2007年，全国乳制品行业规模以上企业实现销售收入1041.42亿元，同比增长22.50%，仍处于快速发展阶段；行业资产总计719.49亿元，同比增长16.07%，远低于2003年水平，但与04、05年基本持平。2007年实现利润总额55.02亿元，同比增长14.54%，增速低于2006年的水平。由于行业竞争激烈及成本上涨的压力，乳制品毛利率整体呈下降趋势，2007年毛利率为22.97%，同比下降0.87个百分点，但行业平均利润率为5.28%，与上年同期基本保持平稳。从行业财务数据看，乳制品行业虽然发展增速呈下降趋势，但仍然保持了较快的绝对增长。资料来源：国家统计局图12003～2007年乳制品销售收入、总资产及其增速乳制品行业正在实现三个转变：一是从速度型向效益型转变，企业效益指标越来越受到重视，二是从原料导向型向市场导向型转变，由企业根据自己已实现的市场发展情况确定发展速度，制订出可行的发展计划，根据计划发展奶源基地，三是从单一产品结构向多品种、差异化方向转变，不断国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告加强对功能性乳制品的研究，开发生产功能性乳制品，减轻产品之间的同质化竞争。由于以上三种趋势，使得乳制品行业从盲目的扩张向理性化的投资转变，使得行业在保持快速发展的同时生产、消费结构更加合理。研究表明，中国人均牛奶占有量增长速度与人均GDP增长速度呈正相关，关联度达到0.93，乳制品是城镇居民收入需求弹性最大的动物性消费品，需求弹性系数达到了0.674，也就是说，收入增长1%，乳制品消费增长0.674%。随着国内经济的快速增长和居民收入的提高，乳制品行业市场空间仍然巨大，在未来的5-10年内行业仍然将保持比较快速的增长。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节乳制品行业竞争特点分析一、乳制品行业市场竞争综合评价目前国内乳制品行业的竞争格局也已经比较明确，奶业资源正向少数几个乳业巨头快速集中，，前十家大企业销售收入占到整个规模以上企业的五分之四以上，产量占到行业总产量的77%左右，蒙牛、伊利双寡头竞争格局已经稳固，两家公司未来几年还将保持较高速度的增长，光明乳业和三鹿集团尾随其后。预计未来几年一、二线品牌之间的差距会逐渐拉开，伊利和蒙牛在互相竞争中将可能会进一步拉开与其它品牌的差距。其竞争也向着宏观联合，微观竞争，资本运营竞争及资源竞争的方向发展。行业总体已基本进入成熟期，价格在竞争趋缓后也将回归理性，从而之前受成本上升及市场价格偏低双重挤压的毛利率水平将逐步回升。二、中国乳制品行业竞争结构分析（一）供应商分析奶源作为乳品的基本原料，成为制约中国乳业发展的一个瓶颈，很多乳品企业包括大型乳业企业都不同程度地受到缺奶问题的困扰，有的企业因奶源不足，生产线开工率长期在60%～70%之间徘徊。近年来，国内乳业巨头瓜分奶源基地的热情有增无减。对于乳制品产业来说，由于供方产品是其产品的主要投入品，供方向其销售时不必与其他替代品竞争且由于“禁鲜令”的出台及最终实施，供不应求，原奶供应呈现卖方市场，供方的砍价能力得到加强。最为直接的表现就是国内市场的奶牛价格不断上涨，原奶的价格也居高不下。乳制品行业可以通过加强向后整合的战略行为来改善自己的处境，如：许多乳制品企业建立了自己的奶源基地，来确保奶源的充足和稳定；另外，还可以将养牛户组织成合作社，并与他们签定长期的合作协议。（二）购买者分析乳品消费的地区差异倾向日趋明显。如仅北京、上海两地液态奶消费就占全国消费总量的50%，主要消费城市如北京、天津、上海等大城市的乳品市场成为了争夺重点，且各公司的争夺范围也正逐渐向其它城市扩展。如青岛市聚集了新希望、维维、光明、瑞士雀巢等企业，南昌也引来光明、新希望、维维等巨头的密切关注。因此，在各大中型城市的超市里，各种品牌的乳制品不胜枚举，这不仅为购买者提供了充分的信息，而且还使他们的买方转换成本在降低。在原材料价格上涨的情况下，通过降低费用而不是维持提高毛利率来改善盈利水平，是改变价值链中存量的分配而不是扩大增量，乳品企业并没有通过产品或者技术创新来冲销原材料价格上涨带来的成本上升。这一方面说明乳品企业在研发方面的投入不足，另一方面说明市场的集中度仍然不够高，国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告因此，买方砍价能力增强。（三）替代品分析对乳制品行业来说，其最主要的替代产品就是豆浆、豆粉为代表的豆制品。豆制品的营养已被消费者深刻认识。在美国、日本、法国等国，豆粉，豆浆的营养价值及食用价值得到很高得评价。对于那些喝牛奶过敏的消费者来说，豆浆成为最好的替代品。另外，由于乳制品的价格高于豆制品，这使得许多不发达地区的消费者更愿意选择豆制品。还有一些地区的中小学校为学生们订购豆浆改善学生的营养状况。从目前来看，替代产品的压力存在，但还不是很大。（四）潜在竞争者分析对于乳制品行业来说，潜在进入者的进入壁垒主要表现在以下方面：规模经济、产品差异、获得分销渠道以及预期报复。规模经济乳制品产业的规模经济主要表现在采购方面和生产方面。原奶价格对乳业企业的生产成本影响较大，国内著名乳品生产企业如伊利、蒙牛、三鹿等对内蒙古、黑龙江等奶源基地不断争夺，纷纷进行“圈地运动”，掌握了大量的质优价廉奶源。对新进入者而言，老的奶源供应基地已名花有主，寻找新的奶源或建设自己的奶源基地面临着更大的资金投入。因此，奶源的激烈竞争为新进入者带来极大障碍，采购的规模经济造成了进入壁垒的提高。在生产方面，要使得牛奶农场能够实现经营的专业化和整体运输成本的降低，就必须引进生产线进行大量生产。例如，蒙牛集团拥有世界领先的奶牛养殖技术和自动化机械挤奶设备，并拥有全球牛奶加工智能化样板工厂。生产方面的规模经济使得其获得了极大的收益。另外，据统计，2007年全国有24.55%的乳品企业出现亏损，乳业亏损企业亏损额较2006年增长近50%，规模上不去，生产成本降不下来是主要原因。伴随着乳制品行业竞争的日趋激烈和重组整合的不断进行，许多地方品牌逐渐成为被并购的对象或在竞争中被淘汰出局，而以蒙牛、伊利为主的乳业优势企业则迅速脱颖而出，成为乳品市场的主力军，乳业市场份额逐渐向优势企业集中。根据中国乳制品工业协会的统计，2007年，仅伊利、蒙牛这两家企业的市场份额就已经超过一半。可见，好的品牌成为消费者的主要选择对象，消费者也因品牌所带来的质量保证而对其建立了一定的忠诚度。因此，产品差异建立的进入壁垒使得新进入者极有可能面临初始阶段的亏损，并且常常要延续一个阶段。这样对新进入者来说就会面临特殊的风险，因为如果进入失败，他们就会血本无归。我国乳制品企业生产的产品中60%国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告以上是液态奶。液态奶产品的不易保存性质以及消费者注重产品新鲜程度的心理，迫使企业要建立自己畅通的分销渠道，保证产品及时传递给消费者。因此，各乳品企业的分销渠道不仅渗透到大卖场、便利店、个体奶摊，甚至渗透到单位食堂及各种饭店。在批发和零售的基础上，直销的模式也被越来越多的企业运用。一些乳制品企业中的巨头，全国的分销渠道已日益完善。一些地方品牌由于地域优势，分销渠道也十分稳固。对乳品企业而言，获得分销渠道不仅需要人力、物力、财力，还需要经验的积累。这些对于新进入者来说也会构成进入壁垒。乳制品企业间竞争激烈，相互之间的纷争不断涌起。“还原奶”之争、“无抗奶”之争，使得许多品牌的乳制品受到不同程度的打击，导致奶价过低。每年的11月到次年的4月是牛奶销售的淡季。到10月底，各家牛奶的销量均有所下降，淡季时的最低点比旺季的最高点要减少20%～30%的销售量。为争夺市场占有率，各品牌相互压价，有的采取买四赠一、买二赠一等活动，有的甚至采取不正当的手段，诋毁竞争对手。截至2007年底，乳制品行业销售总收入达1041.4亿元，比2006年同期增长22.5%，虽然近几年乳制品企业的销售总收入呈现一路上扬态势，但价格战对于行业经济效益造成了比较大的负面影响，因此利润总额虽然保持增长，但利润率仅为5.45%，比上年降低0.25%，与2005年基本持平，远低于2003年水平，整体利润率的不断下降对新进入者极为不利。（五）产业内竞争者分析手2007年底我国规模以上的乳制品加工企业就有717家，其中伊利年产值已逾百万，蒙牛仅2007年前三个季度，公司主营业务收入达到了124.81亿元。乳制品企业间的竞争不仅表现在价格上，还表现在市场份额上。伊利、蒙牛、完达山、三鹿等一些知名品牌抢占了全国各地的主要市场，使得大部分品牌的乳制品只能在生产地残喘，一旦离开生产地就会失去生命力。形势更为严峻的是国际业内列强进入中国，如瑞士雀巢、法国达能等。退出壁垒主要来自以下方面：①专用性资产存在退出障碍。乳品生产设备专用性较强，加工流水线和冷链设施等很难向其他产业转移，而且企业在奶源建设方面的投入也形成了大量沉淀成本。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告资料来源：2007年奶业年鉴图12003～2007年单个企业平均固定资产净值②地方政府阻挠。虽然在目前乳品市场竞争中价格已经接近成本，但是在短期内，当价格低于边际成本时企业仍然会有供给，企业退出的条件是价格低于边际可变成本。企业因为预期到未来的高收益而忍受目前的亏损，期望通过价格战打败对手后，取得更大的收益。出于税收和政绩等因素的考虑，地方政府给予乳品加工企业各种税收优惠和补贴，使企业有更大的承受力，甚至可以将供给曲线降低到边际成本以下。③社会保障体系落后，企业负担重。很多乳品加工企业的前身都是国营食品厂或者国营农场，因此，在社会保障体系改革启动之后，下岗工人的再就业、退休工人的社会福利等问题因劳动力市场和保险市场不发达而成为企业退出的严重阻碍。④破产、兼并等相关领域的法律法规尚未健全和完善。尤其对于乳制品企业中的大中型企业，面临的退出壁垒将更显庞大。这些因素迫使许多乳制品企业在收益甚微甚至收益为负的情况下仍然努力维持。三、中国乳制品行业竞争策略分析(一)全国型企业集团竞争策略的重点其一，贯彻总成本领先战略。全国型企业集团作为产业的领导者，市场目标必然是占有较大的市场份额。目前乳业已进入成熟期，重视对总成本的控制，企业才能占据主动地位。实施总成本领先战略的核心是充分利用规模经济效益。以扩大生产能力为目标的纵向一体化和横向企业兼仍是实现规模经济的重要手段。同时企业通过多角化经营对品牌、人才、管理等所有资源的综合利用，实现更高层次规模经济性。例如伊利集团的冷饮产品市场占有率达20%，光明乳业利用其先进的”冷链”物流系统开发第三方物流都体现了这一经营思想。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告其二，以品牌营销为核心提高产业差别化进入壁垒。目前新进入者都拥有较强的融资能力，因此产业规模经济壁垒并不构成重大威胁。乳业属于产品差别化高壁垒产业，品牌营销是提高产品差别化壁垒的途径。品牌营销除了要重视利用广告等宣传手段，更重要的是开发完整的产品品种体系。其三，积极参与行业质量标准建设，提高绝对费用壁垒。作为产业的领导者，不仅需要在市场份额领先，还要树立产业质量标准领袖形象。此举不仅可以阻挡不合格新进入者，淘汰信誉差的中小企业，更重要的是树立企业良好的公众形象，有助于培养消费者品牌偏好。其四，利用国际化经营应对国际竞争。国际化经营包括利用资本、人才、原料等国际资源和开拓海外市场两个方面。由于目前国内的市场需求空间还远远没有饱和，企业品牌国际知名度不是很高，国内企业国际化经营的侧重点应放在利用国际资源上。国外的原料奶具有明显的成本与质量优势，国内企业要在固态奶市场占有一定的份额就必需重视建设海外的生产基地。此外要积极吸引跨国公司参股。吸引跨国公司参股不仅可以学习先进的管理经验还可以形成利益相关者的局面，减轻未来竞争的激烈程度。(二)地方型企业集团竞争策略重点产业威胁主要来自于大型企业市场占有率挤压。过去认为地方型企业生存的机遇在于销售半径不超过300公里的鲜奶市场。然而随着消费者对常温保质期达半年的超高温杀菌奶的认同和国内巨头企业在各主要消费地开设鲜奶加工厂，地方企业的生存机遇受到挑战。然而地方型企业集团同样面临产业机会。乳制品产业中的液态奶市场类似啤酒产业.消费者地域口味的差别和对地区品牌的偏爱都会影响地区的市场占有率分布.地方型企业战略集团的竞争策略要重点突出培育地方品牌对当地消费者的亲和力。只要集中设备、市场营销注意力和销售活动覆盖某一地区，就完全可以在该地区得到重要的经济性。四、中国乳制品行业竞争发展趋势（一）市场竞争由产品竞争扩展到资源的竞争乳制品行业是个相关性很强的行业，在种植业、饲料业、养殖业、乳制品加工业、顾客整个产业链中处于下游，因此它的行业特征和变迁也不可避免要受到上游产业的影响。最初我国的乳制品市场是区域分割、相互独立的，市场竞争也主要集中在各地进行，竞争的结果是各地的市场经过整合产生了领导性的地方品牌，各个品牌各有一片市场，彼此相安无事，全国市场维持着一种相对平衡状态。但近年来，随着保鲜技术的发展，乳制品市场的地域划分被逐渐打破，一些大的品牌向全国市场开拓，伊利、蒙牛南下，光明北上，但这些品牌的扩张遭到各地地方品牌的顽强阻击，许多地方出现了激烈的价格战。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告在乳品企业的竞争力构成中，除了品牌、资金、规模外，奶源也是其重要构成部分。从长远来看，要扩大市场容量，使奶制品成为人们的日常生活用品也需要低的价格。而低的价格必须以低成本来作为背后的支撑，而低成本就需拥有奶源，并且最好销地产，在销地拥有奶源，降低运输成本。因此乳业的竞争已经由原来终端产品的竞争上溯到对资源拥有的竞争，同其他行业一样，乳品行业的竞争已经由原先企业间的竞争转向整个产业链之间的竞争，企业的竞争力有赖于整个产业链上下游产业之间的协同。（二）从产品经营转向资本运营随着步入成熟期，乳业的经营重心将由原来的产品经营转向资本运营。因为一方面，经过前期的资本积累，一些大的厂家如伊利、蒙牛、三鹿已经具备了相当的资金实力，有能力通过资本手段实现市场的扩张，并且这种方式的扩张较之产品在市场上竞争的扩张更有利于投资与被投资双方，可以减少过度竞争的损耗，更有利于市场的良性发展，对双方均有益处。另一方面，由于乳制品行业的利润率高于社会平均利润率，产业外的资金会转向乳业，谋求最大限度的资本增值。通过资本运营，外资进入时时间成本过高及竞争力度加剧的问题得到有效的解决，可以有目的地选择质地优良的地方品牌，快速切入市场。另外地方品牌面对大品牌的攻势，也急需外来资本输血。（三）宏观联合，微观竞争宏观联合将表现在两个层面：一是入世后外资及国外品牌在进入中国市场时会同国内企业联合（如参股等）。因为虽然前期象雀巢、达能、联合利华等在中国耕耘多年，已经打下了良好的基础，并且它们的品牌又极具号召力。但是，更多的国外公司，如荷兰、新西兰等乳制品大国的企业才刚刚进入中国市场，同雀巢们相比，它们不具备产位优势，要想在短时间内打开中国市场，采用联合的方式，借助国内企业的销售网络快速切入并迅速熟悉中国市场不失为一种好的策略。二是各地的地方品牌之间的联合。国内有些地方已经形成寡头垄断的市场格局，但更多的地方仍处于垄断竞争的状态，企业数量多，规模小，很难有效抵抗大品牌的入侵，如南京的乳制品企业就有20余家。在这些企业中，没有特别强的企业能对当地的市场进行兼并、重组、整合，因此联合起来，结成同盟，增强竞争力是这些地方品牌的一个出路，这样才能避免被大品牌一一击破。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告此外，联合还包括国产品牌联合起来应对国外的倾销，入世后，关税降低了，但同时利用配额、标准等非关税保护措施没有跟上，致使大量奶粉进口；再者个别企业低价购入大量的低质的进口奶粉，甚至包括一次加工还原奶，这直接损害了消费者的利益，更损害了我国民族产业的健康发展，直接后果是导致大量优质国产奶粉的积压，对于这种国际大公司通过国内个别企业以变相倾销方式对中国乳业过度冲击的行为，国内企业应该联合起来共同抵制。值得注意的是，联合之外，在微观层面上，竞争仍十分激烈，因为单纯的联合容易扼杀企业创新的动力，容易在联合体内部营造固步自封的氛围，微观竞争是必然的也是必要的，一方面从企业自身来讲，联合只是当前市场环境下的一种生存方式，要发展下去，就必须提高自身竞争力，以创新来谋求市场份额的提高。另一方面，从市场环境来看，乳品行业当前集中度低的局面只有通过竞争才能优胜劣汰。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第四章乳制品行业投资与效益分析第一节乳制品行业在国民经济中的地位乳业是食品工业的重要组成部分，在欧美国家中乳品业产值占农业总产值的20%以上，已成为发达国家农业的主导产业。法国乳业总产值已超过其汽车工业总产值，在国民经济中占有重要地位，印度在上个世纪70年代发动“白色革命”，在20余年的时间里，已发展成为世界乳业大国。在我国，乳业是关系到人民健康和国民经济发展的重要产业，并成为我国农业中发展最快增长性最好的产业之一。乳制品行业发展迅速，是充满活力的朝阳产业，在我国有着广泛的消费者及潜在消费者。随着人们生活水平和人均购买力的提高，老百姓健康意识及对奶产品营养价值和消费水平有了很大提高，乳品正成为人们每天必须消费品，乳制品需求迅速增加，乳制品行业有着广阔的发展前景，成为食品工业的主要产业，2007年工业总产值达到1074亿元，同比增长21.94%，占GDP比重为0.76，比上年增长0.27个百分点。特别是继国家“十一五”计划的出台，国家加大对奶业的产业扶植力度，使得与其直接相关的乳制品行业发展得到了保障。从下图可以看出，乳制品工业在国民经济中的地位正日趋提高。资料来源：国家统计局图12002～2007年乳制品工业总产值占GDP比重国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节乳制品行业投资状况分析一、乳制品行业投资总体状况分析由于目前乳制品企业多采取“高投入、高增长”的成长模式，并且行业普遍预期国内乳制品消费市场仍然存在很大的潜在市场空间，大力扩张产能，为实现对奶源的绝对控制，产业链一体化的趋势逐步明显，有能力的乳制品企业加大对自有奶源基地建设的投资力度，行业投资特别是固定资产投资增长迅速，2007年前三季度增幅17.32%，其中前两位的乳制品企业伊利和蒙牛年固定资产投资额都在10亿人民币左右。部分投资适应企业发展占领全国市场的需要，突破区域的限制，结合资源分布进行合理分配。二、乳制品投资企业性质结构分析民族品牌企业具有巨大的本土化优势和无限的市场竞争潜力，2007年我国乳制品行业规模以上企业中内资企业为402家，占全行业57%的比重，外资乳品企业在华没有自己的奶源基地一直是他们最大的软肋，基本依靠国外进口奶粉。受制于国外奶粉价格波动及成本，外资品牌在华业绩进展不大，因此外资企业仅占75家，比上年虽有所增长，但增幅不大。鉴于此，外企只得通过资本运作的方式进驻中国市场：英国RichKeen收购完达山50%股权，丹麦阿拉•福兹联手蒙牛组建婴幼儿奶粉企业，新西兰恒天然集团收购三鹿43%的股份，荷兰依美口乳品公司注资古城，帕玛拉特把旗下工厂交给国内企业管理。这些企业的联合，造就了一大批合资企业，从而外资企业便通过这种方式分享我国乳业发展带来的空前利润。而国内乳品企业则可在与国际巨头合作的过程中提升技术与管理水平，建立品牌的高端领域定位与影响力，从而获得较高的盈利与可持续发展的能力。预计未来几年里外资介入和收购将进一步扩大，通过在合作中建立起的奶源、销售以及品牌知名度等基础之后，将伺机直接操守市场.资料来源：国家统计局图12007年规模以上乳制品制造企业按企业性质分类及所占比例国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告另外在内资企业中，民营个体成分在近几年迅速发展壮大，企业总数占到全行业的37%，但由于规模受到国有企业改革及激烈市场竞争优胜劣汰的影响，经营管理机制均不符合乳制品行业竞争要求的国有企业，比例大幅缩小，由2003年的130家迅速降至目前41家，仅2006年一年便减少了62家，占行业总比例不到10%，部分演变为具有强大竞争力的股份制企业。这一趋势一方面改善了企业治理结构，有利于企业经营管理效率的提高，从而改善了整个行业的经营环境，另一方面，按照乳制品企业当前发展的“高投入、高增长”模式，不论时从加工方面、奶源建设方面还是营销方面都需要有大量的资金投入，股份制企业的发展及时为企业拓宽了渠道，为企业融资开辟了一个更为有效的途径。随着竞争格局的变化，大型企业的定义也随之发生了调整，目前少数大型企业如蒙牛、伊利等液态奶销售收入已经突破百亿，这些企业的快速膨胀，提高了大型企业的标准，原有是第一集团的内部出现分化，部分扩张能力不足的企业沦为第二集团，因此，大型企业数量也从2003年的39减少至2007年的9家。相对地，中型企业数量却大幅增加至107家，随着乳制品行业的继续发展，资源集中趋势将会继续加强，近期原有的如三元、光明等企业无论是从市场份额还是从资本扩张方面都呈现出弱势，将会逐步退出大型企业行列，预计大型企业数量将会进一步减少。资料来源：国家统计局图12003～2007年大、中型乳制品制造企业数量国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第三节2008年乳制品行业效益分析一、乳制品行业总体盈利能力分析2007年，全国乳制品行业规模以上企业实现销售收入1041.4亿元，同比增长22.50%，低于乳制品产量的增长，乳制品行业产品单价呈下降趋势；实现利润总额55.02亿元，同比增长14.54%，增速低于2006年的水平。由于行业竞争激烈，乳制品行业毛利率整体呈下降趋势，2007年毛利率为22.97%，同比下降0.87个百分点；行业平均利润率基本保持稳定，2007年利润率为5.28%，与上年同期相比略有下降。资产报酬率与2006年基本持平，高于2005、2003年水平。表12003～2007年乳制品行业盈利能力指标2007年2006年2005年2003年销售毛利率22.9723.8424.0224.28销售利润率5.285.705.416.28资产报酬率14.0014.0612.2112.74资料来源：国家统计局销售利润率走低的原因，一方面是因为市场竞争过于激烈，产品提价压力大，另一方面是由于我国原奶收购价格持续走高。资料来源：世经未来数据库图1近年我国原奶收购价格走势及预测二、乳制品行业总体偿债能力分析从资产负债率来看，2003年以来我国乳制品行业的资产负债率整体基本保持稳定，除2005年略有上升，近两年均呈下降态势，可见投资维持在一定的规模，行业发展步伐趋稳。从已获利息倍数来看，对于银行的短期偿债能力很强，从趋势上来看有加强的趋势。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2003～2007年我国乳制品行业偿债能力指标2007年2006年2005年2003年负债率52.7554.0556.2555.22亏损面24.5527.1030.9727.45利息保障倍数10.9510.097.068.09资料来源：国家统计局三、乳制品行业总体运营能力分析从各项资产的周转率来看，应收帐款及流动资产周转率逐年递增，特别是2007年，三项指标均实现上涨，说明行业不论是存货、应收帐款还是流动资产的管理效率都有一定程度的提高，整体运营能力增强。表12003～2007年我国乳制品行业运营能力指标2007年2006年2005年2003年应收帐款周转率16.2514.4712.1811.02产成品周转率21.0419.0119.0219.42流动资产周转率3.413.012.702.66资料来源：国家统计局四、乳制品行业总体发展能力分析2007年我国乳制品行业的销售收入增长率达到22.5%，比2006年下降5.79%，但利润增长率一直保持大幅波动，由2007年的32.88%迅速下降到14.54%，行业发展能力有减弱的倾向，行业由快速发展期逐渐向成熟期过渡；表22003～2007年我国乳制品行业发展能力指标2007年2006年2005年2003年应收帐款增长率7.8319.3821.0827.39利润总额增长率14.5432.8810.2427.40资产增长率13.1215.4218.9433.08销售收入增长率22.5028.2928.2534.81资料来源：国家统计局五、效益影响因素分析（一）成本费用分析表32003~2007年乳制品行业各项费用及其增速累计产品销售成本千元累计产品销售成本同期增长率%累计产品销售费用千元累计产品销售费用同期增长率%累计财务费用千元累计财务费用同期增长率%累计管理费用千元累计管理费用同期增长率%20033622021637.95635473335.6542377929.27250065528.2820054750001129.77853163430.065582432.9423297630.4920066568882027.81156501827.85540518-0.34321456625.6920078021953123.871406176522.345527963.4352012811.01国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告资料来源：国家统计局由于与牛奶生产成本息息相关的煤、汽油、包装原料、奶牛饲料等价格持续上涨，导致奶制品成本不断增加。自2006年10月国家加强复原乳管理至今，市场上原奶的价格已经上浮了20%至30%，再加上糖价上涨，成品油价格升高所导致的运费增加，使乳制品行业的销售成本一直居高不下，2007年达到802.20亿元，比上年同期增长23.87%，由于产品销售成本所占比重大，所以持续大幅度的增长严重影响行业利润。在整个乳制品市场蛋糕不断扩大、乳制品同质性高、消费者的品牌忠诚度比较低的情况下，为了抢占市场份额乳制品企业大量进行对产品的推广和品牌形象的树立，企业竞相采取广告宣传或各种促销活动，如2005年蒙牛出资近3000万元冠名"超级女声"，并为推出新产品蒙牛酸酸乳，在其他媒体总共投入一亿多元广告费；伊利股份的广告宣传费用支出一直居高不下，营业费用率也连续好几年维持在20%以上等，这些使得近年来行业的销售费用率都维持在13-14%。企业在广告投放时更多会考虑竞争对手的表现以及整个营销的大环境，2007年受到行业整体利润下降的影响，媒体传播预算总量略显下滑，具体表现为大企业广告宣传上投入的力度有所下降，蒙牛公司花巨资购买央视的黄金时段的广告也仅仅是夏季润色一下渠道而已，力度和频次有所下降，伊利更是以点带面，适可而止，大中型企业逐渐把广告投入当做巩固老市场，开发新品市场的有力手段，这将逐渐夯实企业的自身品牌价值，但对度的把握确实比以往更加清醒和理智，广告总体规模越来越少，且都为巨头热衷参与。中小型企业面对产品成本增加，管理费用高昂的情况下，广告传播的费用预算逐渐缩水。但为了维持市场占有率，很多乳品企业会将一部分广告费用直接用到终端环节，这使得2007年销售费用年增长率降低为22.34%，部分减轻了行业利润减少的压力.考虑到为实现行业产能扩张，实现产业链合并而进行或拟进行的大量投资，预计行业财务费用将略有增加。（二）相关行业影响分析1．奶牛养殖业乳制品行业是一个特殊的行业，产业链长且最弱，原料生产、乳制品加工、市场销售必须协调发展，任何环节的不协调都将造成巨大损失。在乳业的产业链中，作为唯一供应者的奶牛饲养业，对乳制品行业的生存与发展至关重要。2007年，由于饲料价格上涨明显，玉米、棉饼、麸皮或混合料分别比2006年上涨了24%、18%、20%和16%。奶牛养殖业效益降低，但随着资本和品牌的扩张力越来越强，市场集中度越来越高，大批上规模奶源基地已开始着手建设，严厉的市场规则引领奶牛业向规模化、高效化、重科技方向发展，彻底制裁和排挤了投机者。劣质奶牛的淘汰步伐加快，奶牛存栏的增长幅度有所下降，但高产奶牛比重上升，国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告传统奶牛饲养者思索了如何通过选育提高生产性能、通过粗饲料深加工提高饲养水平、通过机榨提高卫生条件、通过胚胎移植或性控制剂提高良种扩繁速度等问题，奶产量的增长由靠奶牛数量的增长逐步走到靠提高奶牛单产的良性轨道上；另外由于国家出台的《关于加强液态奶生产经营管理的通知》《巴氏杀菌乳和UHT灭菌乳中复原乳的鉴定》以及“禁鲜令”等政令和标准，在实施过程中监管力度会越来越大，有些利用“复原乳”替代原料生产“鲜牛奶”的大企业会转而收购鲜奶，将在一定程度上促使牛奶收购价格上扬，这些都将在不同程度抵补饲养成本所带来的效益损失，刺激奶牛养殖业的复苏。而由于现有基数大，奶牛特别是优质高产奶牛通过自群繁殖，预计产奶数量会稳步增加，质量会进一步提高，奶牛业的升级将会反过来推动乳制品行业的发展。2．乳品包装业作为乳品产业链当中的供应商，包装企业由于长期处于幕后，其知名度远不及被其包装的产品，但包装的好坏却可以直接导致被其包装产品质量的好坏，并深刻地影响着乳品业的发展步伐与方向。包装工艺及形式的改良，不仅能提高产品的货架吸引力和货架寿命，还能节省存储及运输空间，减轻运输重量，在提高产品质量的同时，为生产商降低整体生产成本。对于乳品包装的生产、印刷企业，要实时把握乳品市场走势、了解乳品包装需求，准确地更新设计、工艺与设备，在保持与乳品行业同步发展的同时，引领乳品包装乃至整个包装市场的新潮流。在乳品市场快速发展的前提下，高质量的包装是乳品生产企业实现市场渗透与扩张的必然选择，是扩大产品市场占有率和企业生产规模的有效手段。乳制品企业要保持其市场竞争能力，不断创新，推出新产品是最有效的手段，如上海光明现有的130多个品种中，就有60%～70%是近5、6年研发出来的，并随时准备推出更新的乳制品新产品。产品的不断更新对乳制品包装提出了更高的要求，从而促使整个乳制品包装行业在自身技术水平建设、产品结构调整、新产品研制的基础上，积极推出独具特色的包装解决方案。乳品行业中液态奶的发展特别引人注目，并已成为较大宗和增长较快的品种，相应的，预计奶制品包装需求在2010年达到43亿美元的高峰。牛奶包装一年将增加3.5%，到2010年将达到12.5亿美元；同时，奶酪包装将增加3.4%，到2010年将达到9.65亿美元；冻乳制品包装预计增加3.8%，到2010年达到8亿美元；并且牛奶的加工周期短，保鲜要求高，市场竞争日益激烈，只有提供稳定的产品质量和不断创新的技术支持，并且深入了解中国消费者的不同习性，包装供应商才能在新的竞争格局中占得先机。由于我国包装材料研制技术不够成熟，部分原材料尚未生产，仍需进口，成本很高。乳品价格的原因，乳品生产企业很难承受成本的增加。面对巨额的需求，国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告不少企业为了追求利润，仍在使用不符合国家阻氧率要求的塑料复合膜、袋。提高我国乳品包装的阻隔性，降低包装成本，这已经是影响我国乳制品发展的一个重要因素。一种新款的高性价比、高阻隔包装材料有助于降低乳品液体生产企业成本及消除我国乳品企业发展的瓶颈。资料来源：乳制品工业协会图1UHT奶及利乐包含乳饮料成本构成资料来源：乳制品工业协会图2其他乳品成本构成六、乳制品行业效益预测乳制品行业整体仍然保持快速增长，液态奶集中度比较高，由于竞争等因素影响毛利率呈下降趋势，奶粉则因高端产品增加毛利率略有上升，冷饮市场不断扩充产品种类，拉动收入增长。竞争依旧残酷的状况下，利润率没有大幅的下降，充分表明行业的发展除了初期注重的速度以外，对盈利能力也愈加重视。奶源及市场份额逐步向个别优势企业集中，行业集中度逐步提高，二、三线城市将成为新的消费增长点，且市场长期低价竞争过程中，随着一部分企业难以承受压力而逐渐推出市场或被兼并，乳制品价格将会有望回升，行业利润率持续走低的态势将得到缓解。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二部分行业细分分析大中城市白奶消费滞胀趋势已经出现。白奶占消费总量63%，白奶以外乳品消费占到总消费量的37%，明显区别于全国城镇平均61%和39%的比例。国内酸奶市场潜力巨大。虽然酸奶仅占整个乳品市场分额的15%左右，且消费群体主要集中在一线城市，但近两年国内的酸奶市场增长速度则都保持在30%以上，部分品种的增长率更是达到40%以上。学生奶计划，尽管成绩不错，但目前受益人数还不到全国中小学生总数的1%，从总体上来看，仍处于起步阶段。我国乳制品行业地区分布特征非常明显，主要有以下三个特点：一是企业主要分布在内蒙古、河北、黑龙江、山东、上海、北京、广东、湖南、辽宁、陕西等省市。二是以资产总额排名，前十个地区的乳制品行业资产总额、收入总额及利润总额所占全行业的比重分别达到73.99%，83.01%和87.86%。三是以资产总额排名，前十个地区的乳制品行业从业人员和企业个数比重要稍微低一些，分别为67.52%和57.61%，表明企业规模越大，企业效率越高，从业人员比例越相对较小。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第五章细分子行业分析第一节液态奶发展状况分析一、行业发展影响因素分析（一）优质奶源拥有充足优质的奶源是在液态乳制品行业中决定胜负的关键之一。正因如此，有实力的大企业才有能力打绿色牌，并采用"集中机械榨乳，快速冷链运输"的奶源管理模式，对养牛户严格执行绿色操作规程，从饲料种植、科学饲养到挤奶、储运实行全方位、全过程监控。经奶站验收合格的鲜牛奶，直接进入制冷储奶罐，迅速制冷把奶温降到4摄氏度，并以最快的速度运回工厂，加工成为产品，只有这样才能从根本上杜绝原料奶掺杂使假、容易变质等问题。机械榨乳的这些优势对于控制原料奶的理化指标和卫生指标及牛奶的新鲜度等方面都是手工挤奶所无法可比的。（二）先进的加工设备及雄厚的实力目前，有实力的企业所采用的液体奶生产线上，先进的超高温瞬时灭菌设备及无菌灌装设备等都采用PLC自动控制、触摸屏操作界面，生产全程无人工接触，其完善的自身清洗、灭菌程序确保了产品的质量安全。另外，通过先进的牛乳理化及微生物快速检测设备对产品质量的在线监测，确保了合格的产品进入市场。此外，有实力的大企业才有能力提供有效的服务，确保产品的新鲜度。例如巴氏奶的日配送运作，要实现新鲜牛奶下线后迅速到达消费者的早餐桌上，就必须使牛奶从牛体到消费者手中一直处于冷链环境中，并且有最快捷的运输方式做为服务保障，同时，必须由当地大企业进行就地服务，将地域优势转化为竞争优势。（三）先进的质量管理体系和严格到位的管理有实力的企业才能确保各种管理体系的有效运行，实现严格的制度化管理。HACCP管理体系就是一个很好的例子，HACCP系统是食品企业保证食品安全和卫生的最为经济有效的途径，它的全称是“危害分析与关键控制点”（HazardAnalysisCriticalControlPoint），它是一种预防潜在危害、控制食品安全的有效手段。由于HACCP是注重开发食品的预防性体系，可以采取积极的过程控制来确保食品安全，并且由于体系的有效性，HACCP得到了美国食品和药物管理局（FDA）及美国科学院的认可并被欧盟、加拿大等国接受。（四）运用“产品差异化”原则，向高端，功能性转移国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告正常情况下乳品企业的纯利润不应该低于8%，而现在行业的平均利润不到5%。已进入微利时代的中国乳业，产品同质化竞争非常激烈，必然要走向细分市场阶段。目前我国的液态奶供给非常充裕，大城市的需求已经接近饱和，细分化是唯一的出路。但是如果细分到一定的程度，档次却没有跟上去，即使在细分化市场也会引发低价倾销的恶性竞争，所以在细分的同时经营重心应向高端产品转移。乳品细分化不会给企业的成本带来多少压力，市场竞争如此激烈，企业只能采取细分化产品的方法去寻找和占领新的消费市场。虽然液态奶市场中最大宗的品种仍是巴氏鲜奶和常温奶，各种强化型乳品与功能性乳品却层出不穷，发展迅速。尤其在上海、北京等一些乳品消费水平较高的大城市，功能型乳品已经初露峥嵘。随着人们生活质量的提高与健康意识的增强，这类乳品的市场规模还将呈现不断扩张之势。我国台湾也有乳业专家指出，随着生活水平的提升，人们对自身及家人健康日益重视，再加上人口结构的改变，50至80岁的人群将一跃成为乳品的重要消费群体，乳制品的制造也将随之转向功能性乳品。表1酸奶功能性分类统计酸奶分类具体功能学生酸奶酸奶是学生奶中最重要的一种。学生酸奶特别添加维生素、矿物质、益生元等营养素，其最大的特点是营养全面、健康卫生、风味好、价格低。女士酸奶根据女性生理特点、营养需求及嗜好而开发，其中特别添加了铁、钙等矿物元素，维生素E、C及果蔬汁等多种营养保健成分。白领族酸奶针对白领易患肠道疾病、精神紧张、免疫力低等特点，可以在酸奶中特别添加维生素、膳食纤维、低聚糖等成分。当然，该产品定位为高档产品。运动员酸奶可以根据运动员的特殊要求特别添加维生素A、E、C等和矿物质、电解质、低聚麦芽糖、谷氨酰胺、牛磺酸和肉碱等成分。糖尿病患者专用酸奶糖尿病专用产品市场绝对是酸奶生产厂家应该关注的一个市场。这种专用酸奶的配方设计必须以糖尿病患者的营养特点为依据。资料来源：乳制品工业协会二、供需市场分析（一）纯奶市场1．纯奶市场需求分析大中城市白奶占消费总量63%，白奶以外乳品消费占到总消费量的37%。这个比例区别于全国城镇平均61%和39%的比例。这表明大城市白奶消费滞胀趋势已经出现。而中等城镇白奶消费还将继续增长。为争取大中城市主消费人群市场，今后大型乳品企业势必将发展白奶以外乳品作为攻占大中城市重要手段。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告资料来源：中国乳制品工业协会图1全国大中城市居民各种奶及奶制品消费比例（2007.11）2．纯奶市场供给分析近年来由于奶源、石油等成本持续上涨，使乳业的生产成本增幅超过15%，为了缓解成本压力，提高产品利润率，乳业巨头竞相瞄准高端市场，所以高端产品的供给量将有大幅度提高。同时由于我国乳品消费已经由“有奶喝”过渡到“喝好奶”阶段，“喝好奶”的需求进一步催化了高端奶这一细分市场。在双重需求下，高端奶正成为乳制品行业竞相争夺的市场。目前我国市场上的高端奶可分为高端常温奶和高端鲜奶两大类，主要有三个品牌，其中蒙牛“特仑苏”和伊利“金典”属于高端常温奶，而高端鲜奶目前还只有光明“优倍”。“特伦苏”采用了国际先进的加工技术，最大程度保证牛奶中营养成分，“特伦苏”成品经过严格的检测，包含了丰富的天然优质乳蛋白，每100克牛奶中蛋白质含量可以达到3.3克，比国家标准高13.8%，其整体营养含量更是高于普通牛奶，而且口味更香、更浓、更滑。而从产品定价看，因其品质高而产量有限，市场售价也是普通纯牛奶的2倍左右。作为一种高端牛奶制品，特仑苏在保证普通牛奶健康营养特性的基础上，突出的高蛋白可以更好地维持人体正常的新陈代谢和各类物质在体内的输送，增强人体免疫力，保持人体内的酸碱平衡及水分的分布，对人体健康非常有益。“金典”伊利金典奶乳蛋白含量高达3.5%，超出国家标准18.6个百分点，为身体提供更充足的营养；特别精选2%的顶级优质奶源缔造，品质更高；全程国际领先生产管理工艺，100%香滑醇厚口感；北京2008奥运典藏精品。另外国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告伴随金典奶上市而推出的“关爱精英健康计划”将由中国营养学会的专家和伊利的营养专家，共同走进白领人群普及健康知识，因此主要是针对从事脑力劳动的白领阶层和高消费人群。“优倍”光明优倍精选国际优良牛种，采用国际先进的科学饲养与高科技“闪蒸”技术，将牛奶的蛋白质含量提高10%以上。这种蛋白质中含有人体“8种必须氨基酸”，在营养学上称为完全蛋白质或优质蛋白质，富含活性益生元，有效促进钙和蛋白等营养物质更多吸收，口味也特别甘醇香滑，并含有更多的优质蛋白。另外，“优倍”采用在4℃-7℃条件下冷藏､保质期5-7天的新鲜屋包装，也是国内第一款低温高端奶。优倍新鲜屋包装零售价约为一盒10.8元(950ml)，大约是普通巴氏奶价格的2倍多。（二）酸奶市场1．酸奶市场需求分析酸奶的主要消费群体有三类：儿童，青少年，中、青年女性。而酸奶产品的购买群是青少年和青、中年女性，他们有共同的目的：对自身健康的需求，包括肠道调理、促进消化、调节免疫、营养成分吸收。因此，消费群体对酸奶的消费是功能型的；酸奶的休闲性质也是酸奶消费的重要原因。随着各种果味添加酸奶、配方酸奶的出现，产品种类日益多样化，满足了不同人群的不同需求，尤其是近两年来，由于人们对自身健康的日益重视以及消费意识的提高，对酸奶的需求也就越来越大，酸奶成为乳品企业新的发展方向。在国外成熟的乳品市场，酸奶的比例一般会达到40%左右，而我国酸奶仅占整个乳品市场分额的15%左右，消费群体主要集中在一线城市。据国家统计局日前公布的数据，长三角外围的合肥，超过北京、上海成为今年前三个季度酸奶人均消费最多的城市。从国际趋势来看，酸奶平均增长率为20%左右，高于白奶10%左右的增长率。近两年国内的酸奶市场增长速度则都保持在30%以上，果粒酸奶等品种的增长率更是达到40%以上。由此，单从数据比较看来，国内酸奶市场潜力巨大，还有将近两倍左右的上升空间。2．酸奶市场供给分析由于目前酸奶利润丰厚，行业毛利率可以达到35%至40%左右，经营稍好的企业酸奶毛利率一般都在40%以上，而液态奶的行业平均毛利率在10%左右，对大部分企业而言，液态奶的毛利率最多也只能控制在15%左右。由于存在巨大的市场潜力，酸奶市场无论是对那些被液态奶市场的竞争压得透不过气、濒临破产的乳业企业而言，还是就那些目前经营状况尚可、正在寻找新的利润增长点的企业而论，都存在着巨大的吸引力。此外众多跨国公司也大举进军中国乳酸菌产品市场，蒙牛与湖北最大的乳制品企业武汉芝友保健乳品有限公司合资建厂，以生产各式酸奶为主，公司2008国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告年液态奶目标初步定为208亿元。伊利与芬兰最大食品公司维利奥公司签约，得到今后5年内在中国独家使用全球最著名益生菌LGG的权限。此后，三鹿、三元、光明等各家国内企业纷纷跟进效仿。考虑到我国生产益生菌酸奶时所用的益生菌，大部分都是使用国外的生产技术，还没有完全适合中国人肠道的益生菌，06年5月，蒙牛携手中国农业大学，成立了“功能乳品实验室”，06年8月，携手丹麦科.汉森公司成立“蒙牛－科汉森益生菌合作实验室”，旨在凭借科技的力量，研发出更高层次、更适合中国人食用的酸奶产品。大规模的产能扩张将使我国的酸奶供给量增长迅速。三、行业发展趋势分析目前行业内大小企业都在生存，但是区域性品牌面临的竞争压力将增大，未来3-5年内中等规模企业将被整合，行业集中度将进一步提高，而小企业局限于小市场获得生存，大企业没有动力对他们进行整合。预计5年内，我国乳品市场将保持15%的增速，液态奶的年增长率将达30%。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节奶粉发展状况分析一、奶粉行业供求分析随着人们消费水平的提高，越来越多的消费者开始购买液态奶，但奶粉仍有一定的市场，而且购奶粉和购买液态奶的原因和目的差别很大，对产品的需求也不尽相同。目前，在大中城市中，液态奶已经成为了一种普通的食品和日常用品，对产品的要求一般是新鲜、纯净。消费者购买奶粉则主要是为了满足一些特殊的需求，如用婴儿配方奶粉来代替母乳喂养、中老年人补钙、学生增强抵抗力、女性为了减肥饮用脱脂奶粉等等，对奶粉的功能性要求更高。婴幼儿是奶粉产品的主要消费者，婴幼儿奶粉是奶粉市场中份额最大、消费者品牌忠诚度最高的产品，根据AC尼尔森报告显示，婴幼儿配方奶粉所占绝对市场份额，为61%，数量大约是40万吨。但同时婴幼儿奶粉市场也是国外品牌渗透率最高、品牌影响力最大的地方。具体比例如下：资料来源：中国奶业年鉴2007图1我国奶粉消费人群比例我国每年新增大约有1700万婴儿，就算其中80%能够得到母乳喂养，那么还有20%也就是340万婴儿没有母乳，需要用奶粉来喂养。一岁之内新生儿每年喝掉43公斤/人奶粉，这样每年的新生儿奶粉市场需求量就达14.62万吨。加上一岁后幼儿持续奶粉消费，婴幼儿奶粉消费量就更大。按照奶粉平均单价43.73元/公斤的单价以及40万吨婴幼儿奶粉数量计算，市场总价值量为174亿元，占全部乳品行业收入的19.74%。其中高档婴儿奶粉的市场价值量大约是50亿元。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告尽管医疗机构大力提倡母乳喂养，婴儿奶粉食用量还是呈现上升趋势。主要是职业母亲数量增加，断奶时间提前等因素。特别随着生活水平提高，幼儿持续饮用奶粉时间延长到学龄前的情况在增加。因此未来婴幼儿奶粉数量和比例还将呈现刚性增长，预计年增长幅度在5%左右。同时中国即将进入老龄化社会，老年人消化功能减弱，中老年专用配方奶粉比鲜奶更易吸收，且功能型更强。因此未来中老年奶粉将成为奶粉产品系列中的持续热点。二、奶粉行业发展趋势未来奶粉市场也将出现竞争日益加剧的局面，竞争的主要特征将不是价格，而是产品的多样化和个性化，高端产品受到追捧，低端产品市场份额继续缩小，竞争的科技含量大为提高。随着城市居民生活质量的不断提高，许多市民和婴儿日常食用的奶品主要是液态鲜奶，食用奶粉以高档为主，用量逐年萎缩，而由于农村人均收入、价格、运输、存储等种种因素使得液态奶的发展相对滞后，中低档奶粉适合农村市场，奶粉行业重心出现转移。我国高端奶粉特别是高端婴幼儿配方奶粉市场过去一直是进口品牌的一统天下，全球排名前１００的乳品企业已有２０多家进入中国市场，进口品牌的产值已占我国乳品市场的三分之一。随着我国乳品企业生产技术和市场推广能力的提高，一些国产知名乳制品生产企业也陆续开发出自己的高端产品。这些企业利用自己的本土优势和渠道优势正对进口品牌垄断的高端市场发起挑战。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第三节奶酪发展状况分析一、奶酪行业发展概况目前乳业发达国家的乳品消费已处于以干酪制品为主的阶段，世界年产奶酪大约有1180万吨。奶酪以其丰富的营养及不含乳糖、适宜大批乳糖不耐症者食用等特点深受国外特别是西方国家消费者的青睐。特别是近几年，奶酪作为高营养品已不仅仅是西方国家的最爱，环顾我国周边国家和地区，如日本全年的奶酪销量在25万吨左右，人均消费2公斤；韩国2003年的消费量在5万多吨；我国台湾地区近几年乳业一直不景气，平均每年下降3个百分点，但是奶酪消费却是增长的热点，2005年增长达33%。而在我国，奶酪的年产量仅有1万吨左右，进口量在8000吨左右。二、奶酪行业影响因素分析（一）价格因素产品价格太贵是消费者不买奶酪的主要原因之一。据调查，2007年7月7日，世界市场奶酪的期货价格大概在2－2．2欧元左右，而由于现在的奶酪有一半左右需要进口，我国市场上的奶酪大约需要100元／公斤，严重超出了消费者的购买能力。虽然国内有些乳品企业已经着手开发奶酪市场，但产量极低，还不能满足目前中国市场1．8万吨左右的需求。（二）口味奶酪有一股特殊的味道，对于吃惯了豆制品的中国消费者，从不习惯到习惯，从不接受到接受，这其中需要一个过程。不过，在21世纪初，就有几家大的乳品企业对奶酪及发酵乳制品进行研发，如上海光明，黑龙江的龙丹、完达山等，他们当中有些已经开发出了适合中国人口味的奶酪产品。（三）消费观念豆制品作为中国的传统营养食品，从古至今一直受到老百姓的喜爱和认可，这也是影响奶酪在中国市场阔步的主要原因。直至上世纪九十年代，随着经济的不断增长、人民生活水平的提高以及国家一系列关于发展乳制品扶持政策的出台，我国居民的营养结构才发生变化，乳制品逐渐取缔豆制品，成为老百姓的首选营养食品。当前，西式快餐的发展也为奶酪的扩张起到了积极的作用。据了解，如今深受城市消费者欢迎的Pizza（比萨）饼，大部分人喜欢它并不是因为其中的面饼、蔬菜，而是因为鲜美的奶酪。从温饱到小康的发展过程中，奶酪已渐渐走进中国消费者的生活，并且成为中产阶级的一个饮食消费特征。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告三、奶酪行业的供需分析从乳制品进口总值来看，增长率最快的是干酪，近3年的平均增长率达到了75.91%，超过了乳品总量增长速度的3倍，干酪、奶油目前尽管市场每年销量均已有2000吨左右的规模增长，且90%均来自进口，意味着中国的干酪市场已经开始启动，但是奶酪仅限于一线城市的中高消费人群，而且规模极小。对中国绝大部分消费者来说，奶酪的认识仍很模糊，自然也就不会有消费需求，所以目前市场总量仍很少的奶酪要形成气候，尚需8－10年的消费意识培养。但是，奶酪在相当长一段时间内肯定会是一种销售不大但利润率很高的产品，对许多有较高经营水平的企业来说，投资具有一定的吸引力。如目前伊利正在选址，准备选用世界上最先进的设备和应用技术，在国内建设一个目前亚洲规模最大的奶酪生产基地。四、奶酪行业发展前景预测鲜奶等乳制品在中国扩张时也曾遇到过价格和消费观念等问题，但如果将奶酪目前的发展状况与鲜奶等乳制品的早期情况相比较，不难发现，奶酪正照着鲜奶等乳制品的模式艰难前行，而且如果照目前的速度发展下去，奶酪永远也追赶不上其他乳制品的发展速度。不过，2008年的奥运会和2010年的世博会将成为中国奶酪发展的“火箭助推器”。日本和韩国的奶酪发展过程中，奥运会和世博会对奶酪消费起到了巨大的提速作用。日本在1964年和1970年分别举办奥运会和世博会，奶酪的产量从1962年的5000吨增长到1972年的4万吨，10年增长8倍。目前日本的奶酪年产量是25万吨，人均2公斤／年。韩国在1988年和1993年分别举办奥运会和世博会，奶酪的产量从1984年的295吨增加到2000年的4．3万吨，16年增长了145倍。据北京奥组委预测，2008年奥运会将有运动员、各国代表团成员、媒体记者等20万人到京。同时，入境游客将达50万人。这些运动员及游客大部分来自欧美国家，相当一部分人的食物离不开干酪。因此，干酪的供应问题已经受到北京奥组委的高度重视。而2010年的世博会，预计有500万人来自国外。这为中国奶酪的发展带来了前所未有的机遇。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第四节冷饮行业发展状况分析一、冷饮行业总体特征和现状冷饮行业发展速度加快，行业规模总量加大，但与世界发达国家的消费水平相比差距还比较悬殊。目前世界第一大冰淇淋消费国美国人均消费冰淇淋是23kg，澳大利亚为17kg，瑞典为16kg，日本为11kg，荷兰18kg，而中国人均消费量经过几年的发展才达到了人均1.7kg，消费水平仅是美国的十五分之一，由此可以看出中国冰淇淋市场仍有巨大发展潜力。目前中国冰淇淋市场的规模为二百三十亿元人民币，每年的增长幅度为百分之十，吸引了大量资本的追捧和关注，这一切都为中国冰淇淋工业的发展带来了广阔的市场前景。据上海商情信息中心的一项市场调查显示，上海、北京、广州三个特大城市的销售量占了全国冷饮市场的２５%，东北市场销量占国内市场总额的13%。以上海为例，2005年冷饮市场的销售额就达到了１０亿元，2007年更是突破13亿元大关。预计2010年中国冷饮市场规模将达到280万吨，届时人均消费量可达2.1公斤/年；2015年产销量将达到320万吨，人均消费量可达2.4公斤/年。可见中国的冷饮市场潜力之巨大。二、冷饮行业运行特点分析（一）优胜劣汰出现质变，行业垄断势头增加随着伊利、蒙牛等国内品牌在冰淇淋领域异军突起，雀巢、和路雪、哈根达斯等国外品牌纷纷进入中国内地市场，冷饮市场重新布局。中国冷饮市场的品牌市场占有率在2007年显现了强者恒强、弱者出局的重大雪崩局面。具体表现为大企业无论从规模、效益乃至到管理上日渐优势，而区域中小企业受资金、观念等囿制，窘态毕现。前几年都过得不错的一些小企业，在经过200５年举步维艰后大部分小厂出现关停并转的局面，已属被淘汰出局，而一些外资企业和国内巨头利用资金、技术、原料、管理、市场等方面的优势取得不菲的战绩。蒙牛、伊利、和路雪、雀巢组成第一集团军，其中伊利、蒙牛2007年的销售额都在20亿元以上，占中国冷饮市场的25%左右；而光明则沦为和祐康、五丰、宏宝莱、天冰、德氏等齐头并进的第二阵营，处于中小企业正利用有效的成本控制、人力资源的有效利用和品牌产品力提升等方式呈现良好的发展势头。（二）中国的冰淇淋消费步伐加快冰淇淋正逐渐具备休闲食品功能。中国冰淇淋市场冬季是夏季的1/30，而这个差距在美国是1/2到1/3，季节性的差异反应了消费结构的单一，产品发挥的功能单一。随着人均收入增加、消费群体不断扩大以及中国城市化的发展，国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告人们的冷饮消费习惯和消费能力有所改变和增加。暖冬的２００6年市场延续了2006年度出现的冬季旺销的良好势头，南从上海、江苏乃至到东北、内蒙，冬季产品一路走好，市场的变化反映了国民生活水平的巨大提高和社会进步。随着市场的成熟和竞争的加剧，冷饮企业争夺的目标消费群体更加明确、细分，其营销观念也开始从“产品主导型”向“消费者需求主导型”转变，更关注不同地区不同消费者的需求和欲望，从而进一步加强了本土化的进程。（三）冷饮企业新产品档次普遍提升冰淇淋是低毛利产品，2007年各冰淇淋厂商均地把产品价格底线从1元提高到1.5元，2元至3.5元的中档产品成为主打。有专家指出，这与年初以来居高不下的糖价不无关系。除了提高单价推出中高档产品，国内几家冰淇淋厂商还开始试水高端，伊利蒙牛更是高调宣扬2008年全力进军高端市场。今年雀巢一下子推出了２个冰淇淋品类、２６个创新和改良的产品。雀巢主打的“花心筒”，今年特别增加了芝士口味；光明食品开出了仟果季冰屋，定位与定价都叫板哈根达斯。众厂商对中高端冷饮市场的青睐，一方面是希望借助高利润来冲淡高成本影响，更深刻的原因在于，经过前几年成百上千个冰淇淋品牌的混战，如今小品牌已淘汰大半，为实力强劲的大品牌腾出了高端逐利的市场空间，所以2007年冷饮行业出现了销售额增长大于销售量增长的趋势，与各个生产商都把开发高品位的冷饮放在重要的地位密切相关。三、2008年冷饮行业运行趋势分析竞争将更加激烈，大企业优势将更加明显，中型企业破产数量还会增加。2008年总体原料成本将持续上扬，管理费用仍将持上升趋势，因此产品结构单一、附加值的中小企业如果不能迅速提升将面临被淘汰的尴尬局面。几大巨头投资趋缓，市场的战略布局基本定型。随着伊利、蒙牛大型冷饮企业利用其品牌优势，逐渐南下建厂布局，以降低其长途运输带来的不利因素，并利用新的战略中心构建区域营销新布局完成后，冷饮行业进入新一轮的品牌竞争阶段。区域市场工作重点将从精细化向精益化转变。面对竞争格局和区域市场地位已大体定论的情况下，企业将淡化价格战和渠道厮杀，品牌营销和体验营销将发挥主要作用。表现在区域市场也将是对渠道布局的经营重心上升到利润控制的高度上来。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告营养丰富的高端产品也因为经济的发展和文化素质的提升而导致市场份额上升。低价产品将成为大企业的战略武器，中高档的高附加值产品仍将是开发的重点。大企业在低价产品上利用资本优势对中小企业采用高质低价的竞争办法虽然有效抢占了市场份额，但市场综合成本的上涨，使得企业对附加值偏高的中高档产品的青睐和热衷的战略地位不会改变。以伊利、蒙牛为代表的中国冷饮企业，2008年最大的动作将是提高在中档产品2-5元产品的研发和推广力度，意在提升产品和品牌的高端形象，以便与国际品牌的品牌化战略相抗衡。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第五节学生奶市场发展状况分析一、学生奶市场现状学生饮用奶是在严格监管下，采用现代工艺设备生产供应的“安全、营养、方便、价廉”的牛奶。学生奶计划在各地政府和有关部门的重视与支持，定点生产企业数量和供应范围的不断扩大，学生饮用奶供应量稳步增长，自2000年启动截至2007年底，已从最初的5个试点城市，发展到60多个城市的10000多所学校，日供奶量达到现在的240多万份。尽管学生奶计划实施以来取得了较好的成绩，但目前受益人数还不到全国中小学生总数的1%，从总体上来看，我国仍处于起步阶段，同其他国家相比，还存在许多差距。如目前还缺乏对中小学生进行有效营养干预的法律法规，对学生奶生产缺少必要的政策支持，尤其是个别地方发生的“豆奶”、“毒奶粉”事件使部分地方、学校的积极性受到影响，加之宣传教育的广度和深度还不够，运行机制不够完善，新产品开发不够，协调监管难度较大，应急机制尚待完善等，从而使目前学生饮用奶的供应范围和规模还不大。2007年12月，在国家“学生饮用奶计划”推广六周年新闻发布会上，利乐正式宣布启动总金额达一亿元人民币的“利乐促进学生奶发展项目”，用于“十一五”期间对国家“学生饮用奶计划”的支持发展项目的主要内容包括配合国家有关部门进行学生奶的宣传、培训；围绕营养健康等主题在学校开展公益宣传活动；提高学生奶品质、完善学生奶安全监管控制系统；紧密支持学生奶生产企业，建立政企合作模式等等。二、学生奶发展影响因素（一）行业利润空间项目要长期实施往往需要有经济可行性的支持，项目可以不以赢利为目的，但长期的亏损运行必然导致项目难以为继。学生奶一开始就确立了“企业让利、学校让费、学生自愿”的原则，价格定得较低，而原料、生产及配送成本随市场上升，同时又缺乏政策优惠，使企业无利可图甚至越做越亏，因此一些乳品企业对学生奶采取了消极懈怠的态度。对于学生饮用奶计划，有关方面曾提出“政府让税、企业让利、学校让费”的设想，学生饮用奶定点生产企业和推广学校均已让利让费。目前生产学生奶所面临的保本或亏损状况，严重挫伤了企业的积极性，致使学生奶的发展后继无力。个别企业出于社会责任和爱心向贫困地区小学赠送牛奶，用市场经济的眼光看也非长久和全局之计。（二）管理监管力度国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告学生饮用奶计划涉及农业、教育、质监、卫生、财政、工商等部门，在推广实施过程中缺少统一的管理，职能分散，尤其是2003年底学生奶行政审批权转交“省级以下农业、教育、质量监督部门”，致使国家“学生饮用奶计划”部际协调小组办公室对学生奶的生产和市场活动失去有效指导和监督，学生奶生产供应出现混乱现象。（三）宣传普及知识通过各种形式宣传学生饮用奶计划的方针政策和重大意义，增强推进这项计划的责任感、使命感和自觉性；树立学生饮用奶的品牌形象，使学校师生、家长和社会各界认识学生饮用奶计划；继续对学校师生以及广大消费者进行营养健康、科学饮奶等科学知识普及教育，从而培养科学的饮食观念和培养科学饮食习惯，提高青少年的身体素质。三、西方国家学生奶计划的现状及启示（一）西方国家学生奶计划的现状根据联合国粮农组织统计，世界上已有近70个国家的政府启动了学生奶计划，既有英国和日本等发达国家，也有泰国等发展中国家；此外，像埃塞俄比亚等经济欠发达的国家也通过国际资助等方式大力开展学生奶项目。英国早在1921年教育法（EducationAct）就有学生餐的规定，当时的学生奶计划叫学校奶项目（MilkinSchoolScheme，简称MISS）；1934年成功地为学生奶计划立法，即“乳品法”（MilkAct），同时英国农业部在MISS计划上投资了1百万英镑的巨额作为营运费用。2003-2005年，近3.5万吨的牛奶被使用于学生奶计划，共计1.5万所学校（约占全国60%的学校）100万名在校学生受益。泰国奶业起步较晚，60年代初才开始发展，但在政府大力支持下，1984年在总理府下成立了国家喝奶运动委员会，组织协调教育、卫生、社区发展、地方行政、宗教事务等有关部委开展学生奶计划。目前，泰国学生奶计划覆盖全国40万所公立小学（1-5年级）和幼儿园的650万学童，全年200个学日，每个学童每天都可免费获得200毫升牛奶。埃塞俄比亚“学校营养餐计划”由世界粮食计划署和美国蓝澳雷克斯（LandO’Lakes）农业股份有限公司支持实施，世界粮食计划署负责提供食品，美国蓝澳雷克斯（LandO’Lakes）农业股份有限公司实施运作，埃塞俄比亚教育部负责安排和分发学校营养餐。从1994年开始，现在已经覆盖了1097所学校，受惠人数从1994年的25，000人增加到2006年的583，209人。（二）西方国家学生奶计划的启示1．国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告政府和高层领导的重视。学生奶发展最具成效的日本，首先提出了“一杯牛奶强壮一个民族”的口号；韩国发展学生奶初期，也是由当时的朴正熙总统亲自挂帅；泰国则是由国王倡导、总理主抓。2．积极立法。1954年日本政府颁布了《学校午餐（给食）法》和《关于促进乳品业和养牛业的法令》，规定午餐中必须包含牛奶。英国在1996年颁布的《英国教育法》和1998年的《学校标准及架构法》中均明确要求全国公立学校必须提供午餐和牛奶给学生。3．政府提供财政支持。无论发达国家还是发展中国家，政府大多都对学生奶项目提供各种形式的财政支持，如，对每盒学生奶进行补贴、对学生奶相关项目进行补助、对贫困户和特困户的学生进行补助等。4．各部门责任到位，互相协调配合。学生奶是一个牵动多个部门，需要协同配合的项目。农业、乳品企业和教育部门均承担着重要的责任，唯有各方密切配合，学生奶项目才能得到良性发展。以日本为例，农林水产省负责牛奶的生产、供应和管理；文部科学省负责学生营养的标准制定；厚生劳动省负责对学生奶质量的监测检验，保证学生奶的质量安全。地方各级政府则在中央政府的统一领导下，具体开展工作，比如负责组织招标学生奶生产供应企业，建立学校配套供应设施，进行有关培训、宣传和教育等具体工作。作为基层的各个学校，也按照有关法律的规定，积极配备营养餐（包含学生奶）的设施，设立营养师，实施营养餐计划。四、学生奶审批权下放国家“学生饮用奶计划”部际协调小组将审核的审批权下放到各省区市，并规定各地所认定的学生奶定点生产企业必须向国家学生奶计划办公室备案编号，申请使用全国统一的“中国学生饮用奶”标志。审批权限的重心下移意味着定点企业由过去的审批制向资格认定的转变，它不但精简了审批程序，使企业申报效率大幅提高，同时也促使更多符合要求的企业加入到学生奶市场中。在审批权下放后，河南不少乳品企业均会跃跃欲试。因为学生奶定点生产企业的招牌，足以让市场相信其可靠的质量，可以用较低的成本树立其品牌形象。从某种意义上说，这也是地方乳业企业寻求发展的一次绝好机会。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第六章细分区域市场分析第一节我国乳制品行业区域分布总体分析及预测一、乳制品行业区域分布特点分析我国传统的奶源主要分布在华北和东北地区。2000年以来，奶源的地区分布不均衡现象更加明显。黑龙江、内蒙古、河北、山东、北京、山西等北方六省原奶产量超过全国产量的一半，且该比例仍在不断上升。按照中国农业部规划的2000—2006年，建立优质奶源基地100个；至2015年，全国奶类总产量达到3322万吨。按照全国奶业优势区域发展规划，将全国分为三个区：一是京、津、沪牛奶优势区。包括北京、天津、上海三市的13个重点县（区）及25个农场，为城郊奶业发展类型。二是东北牛奶优势区。包括黑龙江、内蒙古两个省（区）的37个县（市、旗），为牧区、农牧结合型奶业发展类型。三是华北牛奶优势区。包括山西、河北两省的29个县（市、区），为农区、农牧结合型奶业发展类型。由于乳制品保鲜期短，运输费用高等特点，乳制品行业发展与奶源、市场密切相关。近年来乳制品行业多倾向于靠近优势奶源基地或靠近主要市场来节约成本、提高效率，从而抢占市场，因此乳制品加工企业的分布多集中在奶源丰富或需求旺盛的地区。表12007年乳制品行业地区分布情况分组名称资产比重（％）利润总额比重（％）　从业人员比重（％）　企业个数比重　销售收入比重　内蒙19.2719.5010.936.8321.60黑龙江省10.317.0412.3510.0410.77河北省8.4015.5111.708.7915.37山东省7.7712.178.5511.589.61上海市7.0810.082.492.376.59北京市5.300.394.812.934.13广东省4.6514.065.223.075.11湖南省3.973.772.682.373.33辽宁省3.933.223.853.493.22陕西省3.312.124.946.143.28浙江省3.231.172.974.882.28江苏省2.751.343.484.741.90新疆2.180.651.363.070.89湖北省1.970.433.102.091.10四川省1.630.241.853.351.34福建省1.54-0.010.771.810.61山西省1.470.882.092.511.07国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告河南省1.433.282.643.911.76天津市1.310.181.312.230.93宁夏1.230.151.342.510.95安徽省1.220.062.021.530.65吉林省1.040.180.721.260.34云南省1.020.091.521.260.58重庆市0.970.371.610.700.51甘肃省0.95-0.160.901.950.49江西省0.751.141.921.260.93广西0.511.971.171.530.36贵州省0.480.051.430.700.15西藏0.220.130.110.140.06青海省0.080.020.080.560.03海南省0.04-0.020.100.420.03资料来源：国家统计局从上表分析可知，我国乳制品行业的地区具体分布特征非常明显，主要有以下三个特点：一是企业主要分布在内蒙古、河北、黑龙江、山东、上海、北京、广东、湖南、辽宁、陕西等省市。二是以资产总额排名，前十个地区的乳制品行业资产总额、收入总额及利润总额所占全行业的比重分别达到73.99%，83.01%和87.86%。三是以资产总额排名，前十个地区的乳制品行业从业人员和企业个数比重要稍微低一些，分别为67.52%和57.61%，表明企业规模越大，企业效率越高，从业人员比例越相对较小。二、乳制品产量分布特征分析2007年12月底，乳制品产量在100万吨以上的省份为内蒙古、河北、黑龙江、山东，占全国总量的53.8%，其中仅内蒙古一地就占到了全国总量的23.69%。乳制品产量增长速度最快的地区为安徽省，由于其基数小，增速比较快，累计乳制品产量比去年同期相比增长了361.99%，广西的增长速度也超过了100%，仍有部分地区增长缓慢，山西、西藏、海南、福建、四省甚至出现负增长，其中，陕西和西藏幅度最大，负增长均在20%以上。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2007年乳制品产量区域分布状况产量同比增速比重累计比重全国1459568623.54内蒙古345764418.0323.6923.69河北省212415533.2614.5538.24黑龙江122749630.328.4146.65山东省104269827.007.1453.80陕西省730457.322.325.0058.80北京市635114.614.244.3563.15辽宁省601806.639.484.1267.28河南省596313.850.714.0971.36江苏省43728624.233.0074.36上海市3969543.492.7277.08山西省328787.8-28.412.2579.33浙江省3166811.122.1781.50湖北省311612.235.392.1383.63广东省29394029.202.0185.65安徽省252966.7361.991.7387.38天津市222014.427.411.5288.90湖南省20292622.561.3990.29新疆区171358.615.671.1791.47四川省169607.819.191.1692.63宁夏区167691.15.211.1593.78江西省161502.833.941.1194.88云南省15557117.541.0795.95福建省155408.5-6.601.0697.01广西区101420100.810.6997.71吉林省98940.539.960.6898.39甘肃省95083.4342.510.6599.04重庆市88767.72.040.6199.65贵州省30230.16.310.2199.85青海省1567673.770.1199.96海南省2963-6.790.0299.98西藏区2611.5-21.860.02100.00资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告三、分区域经济效益状况分析下表表示为2007年我国乳制品行业分地区效益状况分布。可以看出仅华北地区的销售收入就占到全国乳制品行业总销售收入的43%，总利润的36%。而西南、西北两地区，不论销售收入，还是利润率均远远低于全国平均水平。导致其利润率偏低的主要原因是乳制品产量低，为满足消费乳制品需要从其他地区输入，高额存储、运输费用直接挤压利润率。销售收入偏低主要是由于两地区的人均收入水平不高，导致对乳制品需求量过小造成的。表12007年各乳制品行业区域经济效益状况分组名称累计企业单位数亏损面(%)累计产品销售收入(千元)销售收入同比增长（％）累计利润总额（千元）利润率（%）利润总额同比增长(%)　全国71724.5510414163522.555016025.2814.54内蒙4932.652249491318.3710729014.7710.55河北省6330.161600944029.98532845.3328.92黑龙江省7215.281121919317.213872983.458.22山东省837.231000387727.76696446.6918.56上海市1747.06685838810.55544298.086.73广东省2222.73532156746.4877361914.5441.10北京市2147.62430210339.44212210.4924.20湖南省175.88346925910.272074215.980.42陕西省4422.7334154428.481167203.422.77辽宁省2528.00335607365.891773945.2951.14浙江省3537.14237504628.6644522.71929.91江苏省3423.5319819638.14738603.732.54河南省283.57183486966.241806229.8467.07四川省2425.00139437945.82133400.9697.05湖北省1526.67114743014.21235072.05382.50山西省1816.671118094-40.07485744.3429.50宁夏1838.8999309616.981540.82129.93天津市1631.259726545.7198611.01175.36江西省922.2296644259.86629256.51145.19新疆2227.2792610514.21356693.8560.58安徽省1127.27679996141.9233350.4953.87福建省1338.466358212.69-756-0.1297.37云南省944.4460127816.1147720.7979.35重庆市520.0053374120.53202153.7934.03甘肃省1457.14509719-7.2-8546-1.6839.80广西119.0937763522.0710815428.64123.36吉林省933.3335768232.4397802.7351.46贵州省520.0015923910.8425251.5936171.43西藏10.00653840.5871781.67国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告10.98青海省40.003203622.2512153.79367.03海南省366.672877142.84-1165-4.0569.09资料来源：国家统计局从收入增速来看，辽宁、河南、江西、安徽四省增长最快，增速均在50％以上，特别是安徽，销售收入同比增速达到141.92%，为全国最高水平；在全国大部分省市平稳增长的同时，个别省份如山西、甘肃两省2007年销售收入呈现为负增长。利润总额增速较快省市有贵州、浙江、广西、青海、江西、天津、湖北、宁夏，其增速均在100％以上，八个省市增速较快主要是由于利润总额基数较小，特别是天津、贵州、宁夏、青海、湖北，其上年利润总额均为负值。值得注意的是，福建、海南、甘肃三省出现了负利润率的情况，这主要与三省的气候、消费习惯以及生活水平等因素有关；广西利润率最高，达到了28.64%。甘肃、海南两省乳制品企业的亏损面竟达到一半以上，云南、上海、北京等地也有将近50%的企业亏损，由于西藏地区仅有一家企业，亏损面最低，为0%，其次是河南。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节内蒙古乳制品行业发展分析及预测一、内蒙古乳制品行业概述内蒙古是我国传统的草原畜牧业地区，拥有规模较大的奶牛群。2005年内蒙古乳制品产量达到270万吨，占全国乳制品总产量的28%，跃居全国首位，内蒙古的乳品工业总产值达到160亿元，占全国的四分之一，也位居各省区之首。近几年内蒙古乳制品工业一直保持优势，乳制品产量产量已连续3年居于我国首位。表12003～2007年内蒙古自治区乳制品产量单位产量累计比去年同期增长（%）2003年吨10400572.112005年吨270142657.692006年吨376792239.112007年吨3457644.2318.03资料来源：国家统计局内蒙古依托资源优势，短短几年时间迅速成长起两家大型企业。该省的乳制品生产相对于河北省等地来说，集中程度较高，蒙牛、伊利两大巨头主营业务收入占到整个市场份额的60%左右。但除了蒙牛、伊利外，省内其他企业规模普遍偏小。国有企业只有3家，占内蒙古乳制品企业总数的很小比例。内蒙古目前奶源基地和乳品加工企业还没有真正建立起“风险共担、利益均沾”的产业化链条，企业的组织化程度和产业化程度低制约着奶源基地的建设。而乳品企业为了提高市场占有率，改善企业绩效，纷纷扩大生产基地。内蒙古良种奶牛严重不足，与国外相比单体产奶量很低，而奶源的不足严重制约了企业发展，企业生产设备的开工率只有60%-70%，资源没有得到有效利用，成本增加，内蒙古乳制品行业整体竞争力被削弱。二、内蒙古乳制品行业经济运行分析及预测下表所表示即为内蒙古乳制品行业整体盈利能力及偿债能力指标。其中销售毛利率逐渐上升，利润率却逐渐降低，2007年销售毛利率高于全国水平的情况下利润率却低于全国平均水平，其主要原因是激烈竞争、抢占市场份额导致的营销及管理费用过高；资产报酬率2007年跌至四年来最低点，并且低于全行业平均水平，整体盈利能力不强。从偿债能力方面看，2007年内蒙古乳制品行业负债水平略低于全国水平，企业亏损面较上两年略有下降，但仍比全国水平偏大，但利息保障倍数比上年增加3倍左右，远高于全国水平。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2003~2007年内蒙古乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析全国内蒙古2007年2007年2006年2005年2003年盈利能力销售毛利率22.9725.4224.2023.0922.88销售利润率5.284.776.975.827.70资产报酬率14.0013.8218.3115.1315.97偿债能力负债率52.7549.6249.2754.1745.32亏损面24.5532.6536.1736.1720.51利息保障倍数10.9554.0550.9616.8121.51资料来源：国家统计局表12003~2007年内蒙古乳制品行业运行效率对比分析全国内蒙古2007年2007年2006年2005年2003年发展能力应收帐款增长率7.8337.91-21.8859.2153.44利润总额增长率14.54-10.5556.9714.70106.98资产增长率13.1214.1319.9827.0372.21销售收入增长率22.5018.3731.7852.8470.83运营能力应收帐款周转率16.2538.4943.6225.1723.82产成品周转率21.0425.3918.0421.6823.23流动资产周转率3.414.153.243.373.12资料来源：国家统计局应收帐款周转效率较上年略有下降，但仍高于2003、2005年水平，产成品及流动资产周转率均上升，且2007年总体各项反映营运能力的指标均高于全国平均水平，行业营运能力较强；发展能力方面，应收帐款增长率出现好转，2007年达到37.91%，高出全国将近30个百分点，利润总额出现大幅下降，增长率为负，总资产增长率及销售收入增长率均呈下降趋势，2007年分别为13.12%和22.50%，基本相当于全国平均水平。三、内蒙古乳制品行业发展条件分析及预测内蒙古奶牛资源的优势不仅表现在奶牛的数量上，而且表现在奶牛相对集中的特征方面。奶牛相对集中使得科学养畜服务体系能够全面覆盖，奶牛冷配、疫病防治、秸秆转化、胚胎移殖等技术均得到迅速普及，从而实现奶源基地集约化经营，为乳制品行业提供大量优质的奶源，使企业生产规模和技术升级。另外，乳制品行业属于知识密集型行业，内蒙古乳业经过多年的发展，积累了大批有实践经验的国内专业技术人员，自治区畜牧科学院、内蒙古大学、内蒙古农业大学等科研院所在乳业科研方面占据国内的领先地位。另一方面内蒙古拥有伊利和蒙牛两家我国最大的乳制品生产企业，从而自治区能够国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告依托重点龙头企业，吸收国内外研究院所，建立自治区乳业工程研究中心，加强产品开发和应用技术研究，并向原料基地延伸，开展奶牛优良品种的繁育及牛奶保鲜、贮运、饲草饲料生产等先进技术的研发。预计这些优势在未来几年内仍将存在并充分发挥作用，内蒙古乳制品大省的地位不会改变。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第三节河北省乳制品行业发展分析及预测一、河北省乳制品工业概述河北省一直是我国的乳业大省，2007年乳制品产量占我国总产量的15%左右，连续3年增幅达30%，预计2008年河北省鲜奶产量达到410万吨，乳制品总产量将达280万吨。下表显示2003年以来河北省乳制品产量变化。表12003～2007年河北省乳制品产量单位产量累计比去年同期增长（%）2003年吨161138.815.112005年吨1265347.1630.12006年吨1934826.0939.622007年吨2124155.2633.26资料来源：国家统计局值得注意的是，尽管河北省是乳业大省，但其乳制品制造行业主要由规模较小的企业构成，大、中型乳品企业的数量很少，到2007年止，河北省乳品制造企业多达63家，但其中大型企业仅一家，中型企业比2003年增加，但也只有9家，小型企业占企业总数的93.7%。“小和散”是河北省乳制品行业的主要特点，数量多，规模小的企业构成了河北省乳制品行业的主要力量。从所有制来说，河北省乳制品企业以民营企业为主，国有企业数量少，仅有1家。二、河北省乳制品行业经济运行分析及预测下表所示为2007年河北省乳制品行业盈利能力和偿债能力与全国水平的对比。可以看出，在盈利能力方面，毛利率一直较低，2007年较全国低了5.45个百分点，销售利润率、资产报酬率较2006年有所增长，均优于全国指标。偿债能力方面，2007年虽然亏损面略高于全国水平，但负债率一直比全国平均水平要低，尤其是利息保障倍数指标，较上年增加13.64倍，达到全国企业平均水平的三倍。整体看来，河北省乳制品企业保持了较强的盈利能力和偿债能力。表22003~2007年河北省乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析全国河北省2007年2007年2006年2005年2003年盈利能力销售毛利率22.9717.5216.8516.3615.34销售利润率5.285.335.195.126.09资产报酬率14.0022.2420.8621.0024.51偿债能力负债率52.7544.9349.9048.8242.27亏损面24.5530.1631.1525.5315.56利息保障倍数10.9534.9021.3619.3627.20资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告从河北省乳制品行业的运营能力来看，产品周转率有所下降，但仍高于全国平均水平，应收帐款周转率在经历了两年下降之后2007年一举上升到49.29%，远高于全国水平，这就表明河北省的应收帐款比例很低，收现质量较高。2007年流动资产周转率也出现小幅上升，达到了全国的2倍。整体看来，河北省乳制品行业运营能力较强；发展能力方面，应收帐款出现负增长，利润总额增长率及资产增长率虽然较上年有所下降，但仍高于2003、2005年水平，2007年销售收入增长率也大大高于全国平均水平。从以上数据可以看出，河北省不仅是我国乳制品生产大省，而且是盈利水平和运营水平都很高的乳业强省。表12003~2007年河北省乳制品行业运行效率对比分析全国河北省2007年2007年2006年2005年2003年发展能力应收帐款增长率7.83-14.2849.07-8.8631.53利润总额增长率14.5428.9241.914.1623.34资产增长率13.1224.4126.2218.044.18销售收入增长率22.5029.9035.4319.7865.76运营能力应收帐款周转率16.2549.2936.0344.6846.01产成品周转率21.0426.6136.6233.4943.02流动资产周转率3.416.846.526.557.81资料来源：国家统计局三、河北省乳制品行业发展条件分析及预测与国内其他地区相比，河北省具有发展乳制品行业的两大优势：第一、河北省地处北温带、中纬度，气候条件适宜，有发展奶牛养殖的自然优势。同时河北省拥有牧草地30．8万公顷，饲草、饲料资源丰富，冀中玉米产区又有丰富秸秆，具有发展奶牛养殖的产业优势，为河北省乳制品加工制造提供了奶源保障。第二、河北省环抱京津，又是南北枢纽，独特区域优势为乳制品企业的发展提供便利的运输条件。而且，河北省政府对乳业进行大力的扶植。截至目前，全省纳入国家奶牛良种补贴项目县由4个增加到19个，补贴资金由312万元增加到1500万元，项目县数量和补贴资金分别占全国的九分之一和六分之一，居全国第一位。省级财政扶持奶业资金达到2800万元，优质奶牛冻精补贴项目县增加到46个，较上年有了较大幅度的提高。以上优势在未来几年内将存在，河北省乳制品行业在国内的重要性不会改变。值得注意的是，近年来在数量众多的河北省乳制品企业中，出现了一批成长性好，质量较高的中型乳制品企业，这批企业虽然在产品上并无太大特色，但依靠严格管理、控制成本等有效措施，使企业在乳制品行业整体利润不高的情况下仍能获得非常好的经济效益，但同时随着大型企业的扩张加剧，这些企业也面临着日益严重的市场压力。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第四节黑龙江省乳制品行业发展状况分析一、黑龙江省乳制品工业概述黑龙江省曾是我国重要的乳业基地．乳及乳制品加工业发达，乳业科研及新产品开发在全国处于领先地位。近几年随着内蒙古、河北等地区乳业的快速发展，黑龙江省乳业地位有所下降，但从乳制品产量角度来看，仍居于我国前列。表12003～2007年黑龙江乳制品产量单位产量累计比去年增长（%）2003年吨37659222.852005年吨767065.2515.362006年吨928487.1125.422007年吨1227495.730.32资料来源：国家统计局值得注意的是，黑龙江省乳制品行业企业虽然数量达到了72家，仅次于山东省居于第二位，但大型企业仅有一家，与河北省类似，企业呈现“小而散”的局面，规模经济难以发挥，竞争能力不强，影响黑龙江省乳制品行业经济效益。二、黑龙江省乳制品行业经济运行分析及预测下表所示黑龙江省盈利能力指标中，近几年销售毛利率及利润率均呈持续下降态势，资产报酬率水平在2005年达到最高之后也连续两年下降。到2007年，除销售毛利率外，其余两项均低于全国平均水平，所以盈利能力较差；偿债能力方面，黑龙江省乳制品企业负债率水平有所改善，到2007年已略低于全国水平，企业亏损面也逐渐转小，表明中小企业经营管理水平远高于内蒙古和河北省，但是利息保障倍数一直不高，2007年为6.35，较全国水平相差4.6倍。表22003～2007年黑龙江省乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析全国黑龙江2007年2007年2006年2005年2003年盈利能力销售毛利率22.9724.0727.3830.1531.70销售利润率5.283.454.156.937.06资产报酬率14.0013.2315.0918.3915.89偿债能力负债率52.7551.4559.1863.8366.97亏损面24.5515.2822.2230.7730.00利息保障倍数10.956.356.597.435.96资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2003~2007年黑龙江省乳制品行业运行效率对比分析全国黑龙江2007年2007年2006年2005年2003年发展能力应收帐款增长率7.83-9.516.13-12.4338.25利润总额增长率14.54-8.22-28.497.9721.19资产增长率13.129.48-3.367.5638.15销售收入增长率22.5017.2116.8415.6417.24运营能力应收帐款周转率16.2512.779.478.285.96产成品周转率21.0415.9711.5512.0413.42流动资产周转率3.413.422.842.582.41资料来源：国家统计局从运营能力看，黑龙江乳制品企业各项指标均出现好转迹象，但效果并不理想，至2007年除流动资产周转率与全国基本持平外，其余均仍低于全国水平；而从发展能力来说，利润总额已连续两年呈负增长，应收帐款增长率在2006年略有好转之后，2007年重新降为-9.51%，资产及销售收入增长率均有所上升，但仍低于全国平均水平。综上所述，近期黑龙江乳制品企业的运营能力及发展能力均较弱。三、黑龙江省乳制品行业发展条件分析及预测黑龙江省处于世界玉米奶牛带上，与荷兰、丹麦、日本北部、美国北部等乳牛饲养发达地区处于相同纬度。该省现有大面积适于放牧的草原、草坡，同时有100多亿公斤的农作物秸秆可以利用。而且黑龙江省近年来加大政策扶植力度，自筹资金每年改良草原200多万亩，取得了明显的成效。随着草地改良进程的加快，随着种植业结构的大力调整，随着农业和畜牧业主辅换位，随着饲草、饲料生产能力逐年提高，为黑龙江省奶牛业的发展提供了重要保证。黑龙江省具有发展乳业的雄厚科技优势，黑龙江省拥有国家乳业工程技术研究中心、东北农业大学、黑龙江省畜牧研究所等一批高水平的科研机构。另外，黑龙江省还具有发展乳业的雄厚工业基础优势，乳制品加工企业多达72家，各中小企业为增强竞争力，多选择行业整合以实现规模经济，黑龙江省乳业的优势将扩大。预计2008年黑龙江省乳制品产量将达到160万吨左右，增幅为33%。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第七节山东省乳制品行业发展分析一、山东省乳制品工业概述凭借着其雄厚的资源优势及优越的地理位置，2003年乳制品产量仅次于黑龙江，位于全国第二位；但是随着河北、内蒙古等地乳制品行业的迅速崛起以及山东省自身奶源基地建设的落后，山东省乳制品行业在全国的地位已连续三年处于第四位，低于内蒙古、河北及黑龙江。表12003～2007年山东省乳制品产量单位产量累计比去年同期增长（%）2003年吨221613.449.252005年吨595852.540.792006年吨842664.9930.212007年吨1042697.8727.00资料来源：国家统计局近几年山东省的乳制品加工制造企业数量增长迅速，2003年为49家，占全国乳制品企业总数的8.73%，而到2007年已增加至83家，占全国总数的11.58%。但是值得注意的是，其大型企业仅1家，中型企业12家，其余均为小型企业，另外国有企业也只有1家，所以，不论是从企业规模结构，还是从企业所有制结构来看，山东省乳制品行业企业的分布仍欠合理。二、山东省乳制品行业经济运行分析及预测近几年，山东省乳制品行业销售毛利率一直保持在19%左右，低于2007年全国水平，而2007年销售利润率虽然低于上年，但仍高出全国1.41%个百分点，资产报酬率与上年基本持平，远高于全国平均水平，总体看来，山东省乳制品行业盈利能力较强；从偿债能力方面来讲，负债率逐年降低，2007年已基本与全国持平，企业经营状况良好，亏损面比全国水平低了14个百分点，但是利息保障倍数仅为8.89，比全国平均水平略低。表22003~2007年山东省乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析全国山东省2007年2007年2006年2005年2003年盈利能力销售毛利率22.9720.5520.7018.4919.05销售利润率5.286.697.184.854.53资产报酬率14.0020.3420.4515.0213.45偿债能力负债率52.7553.7157.0162.2264.29亏损面24.557.234.6514.9318.37利息保障倍数10.958.898.885.886.07国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告资料来源：国家统计局发展能力方面，各项指标均远低于去年，但由于是整个行业大环境在变化，2007年应收帐款增长率仍为全国水平的两倍以上，其他三项指标也均高于全国平均水平；营运能力方面，2007年应收帐款周转率有所改善，基本达到全国平均水平，流动资产周转率水平一直较高，特别是2007年，打破连续三年平稳波动的情况，实现小幅上涨；产成品周转率较上年有所回升，略高全国水平，总体看来，营运能力在逐渐变强。表12003~2007年山东省乳制品行业运行效率对比分析全国山东省2007年2007年2006年2005年2003年发展能力应收帐款增长率7.8319.8777.3310.0816.83利润总额增长率14.5418.56115.2335.6014.42资产增长率13.1220.0828.3520.8725.24销售收入增长率22.5027.7042.2833.7940.36运营能力应收帐款周转率16.2516.3915.9119.2817.08产成品周转率21.0422.5318.9623.6723.61流动资产周转率3.414.223.943.803.98资料来源：国家统计局三、山东省乳制品行业发展条件分析及预测山东省发展乳制品行业具有得天独厚的优势。首先，山东是继北京、上海之后的第三大奶制品消费市场，奶制品消费量占据了全国总量的10%，巨大的牛奶消费需求，让每一个奶业巨头都不敢轻视山东市场；其次，山东是奶牛养殖大省，当前山东省奶牛存栏量是92.37万头，乳业生产“得奶源者得天下”，奶业巨头布局山东也是为了奶源而来；第三，山东奶业发展后劲大，优质牧草和饲料作物的种植面积不断加大，2006年全省种植饲草饲料作物570多万亩，其中饲料玉米280万亩，青贮氨化秸秆近3000万吨，占作物秸秆总量的60%；第四，山东奶业发展环境好，近些年来我省出台了一系列鼓励奶业发展的政策措施，积极扶持奶牛业的发展；第五，山东具有良好的区位优势、极强的辐射能力，在山东建厂可以有效辐射华东，接应沪宁、京津，从而形成一个庞大的网络；第六，山东通达的交通优势可以让产品向奶源和市场更加靠近，充分保证产品新鲜度，避免供需脱节，提高了运营效率，节约大量的物流成本。由于以上优点将长期存在，并且随着行业整体的发展，多数中小企业在激烈的竞争中将实现重组，资源配置更加合理，另外近期奶源建设的不断进行，将改善山东省乳制品行业加工能力与奶源的矛盾，预计2008年，该省乳制品总产量将达到141万吨，增速达到35%。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第八节上海地区行业发展分析一、上海地区乳制品工业概述区别于内蒙古、河北、黑龙江“资源驱动型”区域乳制品行业的发展，上海乳制品行业的发展动力在于巨大的消费需求。目前上海乳制品产量不大，仅占到全国乳制品总产量的2.75%，但拥有1700万常住人口的上海，全市人均奶类年消费量为25.2千克，接近“十一五”期末人均28千克的目标，成为我国乳制品人均消费量最大的城市。表12003～2007年上海市乳制品产量单位产量累计比去年同期增长（%）2003年吨21599.988.812005年吨407353.5-2.592006年吨392101.5-3.742007年吨3969543.49资料来源：国家统计局值得注意的是，近几年上海乳制品产量增长幅度一直很小，多数时候甚至是负增长，这表明上海乳制品行业加工制造能力严重不足。到2007年止，上海乳制品加工制造企业总共才有17家，其中大型企业1家，中型企业也仅1家；结合所有制结构看，国有企业仅1家，且为小型国有企业。二、上海地区乳制品行业经济运行分析及预测表22003~2007年上海市乳制品行业盈利能力及偿债能力对比分析全国上海市2007年2007年2006年2005年2003年盈利能力销售毛利率22.9734.4833.9531.4332.37销售利润率5.288.089.539.9111.12资产报酬率14.0019.2015.4312.7915.19偿债能力负债率52.7538.9936.3038.1942.38亏损面24.5547.0637.5055.5644.44利息保障倍数10.95-217.80-72.9985.5575.08资料来源：国家统计局从盈利能力角度分析，上海乳制品行业利润率虽然呈现不断下降趋势，但相对仍高于全国水平，资产报酬率在前三年基本保持平稳的情况下2007年上升至19.20%，高出全国水平5个百分点左右。总体看来，上海乳制品行业盈利能力远高于全国平均水平；偿债能力方面，近几年负债率均保持在一个较低的水平，利息保障倍数绝对值达到217.8倍，显示出较强的偿债能力，但企业亏损面较大，说明上海地区乳制品制造行业企业的经营管理水平不高。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2003～2007年上海市乳制品行业运行效率对比分析全国上海市2007年2007年2006年2005年2003年发展能力应收帐款增长率7.83-0.5733.6653.3941.03利润总额增长率14.54-6.7313.22-10.639.21资产增长率13.12-1.4013.1016.306.90销售收入增长率22.5010.5012.293.00-2.00运营能力应收帐款周转率16.255.544.983.855.76产成品周转率21.0432.3446.6921.7129.68流动资产周转率3.412.912.611.891.68资料来源：国家统计局上海地区乳制品行业从发展能力来讲，应收帐款增长率和资产增长率较上三年均大幅度下降，2007年都为负增长，远低于全国水平；利润总额也继2005年后再次出现负增长，销售收入增长率虽然远高于2003、2005年水平，但仍远低于全国水平。利润、资产出现负增长，主要是因为上海地处华东，较内蒙古、河北等地区缺乏奶源优势，2007年在原材料纷纷涨价的情况下，外地奶业巨头纷纷进入上海市场，对企业产品价格又造成了一定压力。从运营能力来说，应收帐款周转率一直维持在5%左右，远低于我国平均水平，企业收现率较低；流动资产周转率虽然呈持续上升趋势，但仍低于全国水平；产品周转率出现大幅下降，但由于消费需求巨大，区域基础水平较高，2007仍年比全国水平高出11个百分点以上。三、上海地区乳制品行业发展条件分析及预测同以上几个地区相比，上海地区乳制品行业虽然在奶源方面处于劣势，但由于本地区需求量大，在市场方面占据了绝对的优势。上海作为国际经济、金融、贸易和航运中心，对其现代化乳业发展也起到了推动作用。另外都市农业现代化在上海也发展的较早较快，农业经济、生态和服务功能得到凸现，农业的信息化、标准化和科技化水平都较高，这些都是上海地区乳制品行业所具有的得天独厚的优势，更重要的是未来几年内这些优势不仅继续存在，更有逐渐加强的趋势。除了率先进入现代化的农业基础支撑，最后值得注意的是，在实施的新农村建设中，上海率先在全国建设了6000头奶牛规模的金山奶牛厂、奶牛育种中心，发展了一批大中型乳业制造企业，投资兴建了亚洲最大的酸奶工厂等一批优质乳制品生产基地，产能的扩张及技术的升级将大大增强上海乳制品行业的竞争能力。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第三部分行业企业分析乳制品行业的集中度较高，前20家企业销售收入占总行业的将近31%，利润比重超过35%。根据盈利能力，我们又将这20家企业分为三类：一是盈利空间大，盈利能力强的企业。主要是英特儿营养乳品、美赞臣(广州)、青岛圣乔治乳业、蒙牛乳业(唐山)、广东雅士利、蒙牛乳业（焦作）、湖南亚华种业股份公司南山绿色食品分公司、蒙牛乳业泰安有限公司、齐齐哈尔伊利乳业。其中，蒙牛乳业泰安公司、南山绿色食品以及广东雅士利盈利空间大，但由于三费成本等因素影响，实际盈利能力较差，其他几家盈利空间大，盈利能力强，整体运行状况良好。二是盈利水平中等的企业。主要是石家庄三鹿、内蒙古蒙牛、光明乳业、沈阳乳业和西安银桥。他们盈利水平平稳，除沈阳乳业有较高的债务风险外，其余企业经营指标都保持较好的发展态势，经营状况平稳，安全。三是盈利能力较差的企业。主要是双城雀巢、包头伊利乳业、蒙牛乳业（北京）、北京三元、黑龙江完达山以及内蒙古伊利。其中双城雀巢和包头伊利亏损，北京三元等经营状况出现大幅下降，内蒙古伊利由于2007年大规模扩张，严重影响利润率，债务风险大大增加。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第七章企业综合分析第一节2007年乳制品企业经营状况分国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告企业名称销售毛利率（%）销售利润率（%）资产报酬率（%）负债率（%）流动资产比率（%）利息保障倍数（倍）应收帐款增长率（%）利润总额增长率（%）资产增长率（%）销售收入增长率（%）石家庄三鹿集团股份有限公司16.695.2232.7034.7244.5059.6136.507.9812.1524.35内蒙古伊利实业集团股份有限公司27.413.3710.5756.2442.8326.4935.69-3.2627.9333.58内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司20.825.3113.1438.7343.9132.9362.600.3027.5414.62光明乳业股份有限公司25.024.3710.7536.8545.32-100.5324.60-32.285.192.86英特儿营养乳品有限公司56.1315.1236.8342.3586.85-126.0011.88-4.24-0.5330.29双城雀巢有限公司35.78-5.78-0.9446.2551.73－-43.64-135.53-25.26-17.82美赞臣(广州)有限公司63.0737.6562.1916.4781.93-34.64-12.6713.3221.9014.67蒙牛乳业（北京）有限责任公司13.170.171.1984.3535.69－20.04-91.3816.1242.61蒙牛乳业(唐山)有限公司39.268.4847.8151.4332.63-225.95-77.07102.180.84124.32沈阳乳业有限责任公司23.578.108.4350.7026.21－20.89-4.1555.2668.53广东雅士利集团19.936.4631.1963.0955.6815.2262.22386.0280.67110.68黑龙江省完达山乳业股份有限公司28.321.268.2534.5233.862.01-60.91-66.40-4.81-10.01蒙牛乳业泰安有限公司21.236.7627.8650.4126.3114.84-22.58166.909.5518.51蒙牛乳业（焦作）有限公司21.279.9826.3264.0729.3422.36340.08143.5955.91122.14青岛圣乔治乳业55.0021.1268.406.9078.17-1844.17163.83204.89112.31131.40湖南亚华种业股份公司南山绿色食品分公司60.106.1221.9849.5455.925.47-52.1448.391.0130.94包头伊利乳业有限公司17.69-0.188.7144.3545.690.62－-115.29-13.1110.31齐齐哈尔伊利乳业有限责任公司14.257.2447.2631.9988.40－－1183.7723.60530.49西安银桥股份有限公司28.667.2314.2638.3249.1818.95-9.260.3427.9825.49北京三元食品股份有限公司18.791.153.5431.7730.512.3726.63-258.04-8.1913.76表1乳制品行业前20家企业经营状况资料来源:国家统计局(注:1-8月累计数据)国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告一、盈利空间大、盈利能力强企业分析英特儿营养乳品、美赞臣(广州)、青岛圣乔治乳业、蒙牛乳业(唐山)、广东雅士利、蒙牛乳业（焦作）、湖南亚华种业股份公司南山绿色食品分公司、蒙牛乳业泰安有限公司、齐齐哈尔伊利乳业九家企业中除齐齐哈尔伊利乳业和广东雅士利以外，销售毛利率均在20%以上，特别是英特儿营养乳品、美赞臣(广州)、青岛圣乔治乳业有限公司三家企业的销售毛利率均达到了60%左右；销售利润率除蒙牛乳业泰安公司、南山绿色食品以及广东雅士利外其余均在7%以上，美赞臣（广州）公司甚至达到了37.65%；而资产报酬率指标，美赞臣（广州）以及青岛圣乔治亚乳业的均达到了60%以上，其余七家也均高于行业平均水平。这主要得益于企业占有较大的市场份额，规模效益高以及品牌认可度较高，并且企业管理效率高，经营成本相对较低等特点。青岛圣乔治亚乳业公司负债率仅为6.9%，美赞臣（广州）公司也不到17%，齐齐哈尔伊利乳业、英特儿营养乳品负债率也比较合理；四家企业的流动资产比率均在80%左右，其中除齐齐哈尔伊利乳业之外的三家企业利息保障倍数均为负，特别是圣乔治亚乳业甚至达到-1844.17，偿债能力很强，今年有一定的存款并且获得了一定的利息收入，因此财务费用都较低。而广东雅士利、蒙牛乳业（焦作）负债率均在60%以上，债务负担较重，蒙牛乳业(焦作)及蒙牛乳业（唐山）两家则是流动资产比率偏低，偿债能力均不高，银行应予以关注，控制授信额度。从发展能力看，广东雅士利集团、蒙牛乳业（焦作）公司、青岛圣乔治乳业、以及内蒙古蒙牛乳业齐齐哈尔伊利乳业四家的成长能力很强。其中齐齐哈而伊利乳业增长最快，发展潜力最大，利润增长了将近12倍，而收入增长了5倍，运营状况良好，值得银行重点关注，可以加大授信额度。南山绿色食品的发展比较平稳，应收帐款下降了52%，经营风险降低。另外需要银行重点关注的是，英特尔营养乳品和蒙牛乳业焦作公司，前者2007年利润总额及资产均呈现出负增长，而后者虽然利润、资产、收入等各项指标均呈增长趋势，但应收帐款增幅要远高于它们，运营效率降低，企业经营风险增加。青岛圣乔治亚乳业和广东雅士利虽然盈利空间都很大，但实际的盈利能力仍有待提升。从“三费”增长速度看，两家企业都非常快，如销售成本分别增长360.43%和152.33%，远高于销售收入131.40%和110.68%的增长速度，特别是青岛圣乔治亚乳业，其管理费用和财务费用分别为224.41%和57.21%，均处在一个很高的水平。如果两家企业提高管理效率，降低“三费”成本，盈利能力将有更大的提升空间。二、盈利能力中等企业分析石家庄三鹿和内蒙古蒙牛销售销售利润率与行业水平基本持平，负债水平都比较低，分别为34.72%和38.73%国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告，流动资产比率、利息保障倍数也比较高，偿债能力较强。但是企业发展能力较差，内蒙古蒙牛乳业利润总额仅增长了0.30%，实际上，企业还有一定的盈利空间，如果企业进一步提高管理效率，盈利能力会进一步增强，如企业的“三费”中销售费用和管理费用同比分别增长63.15%和42.86%，远高于收入增速。如果减少这三项费用支出，企业的盈利能力会一定程度提升。光明乳业股份有限公司2007年利润出现负增长，这主要是因为市场竞争加剧，企业盈利空间变小，结束了前两年的高利润，发展速度减慢。但经营状况良好，企业有一定的盈利空间和能力，负债率低，有一定的存款，因而有利息收入，利息保障倍数为负，企业财务费用负担减轻了将近80%，企业偿债能力强，经营风险较低。沈阳乳业和西安银桥利润率均在7%以上，由于企业持有一定量的存款，使得财务费用增长率均为负，尤其是沈阳乳业财务费用增长率达到-573.00%，但是但利润总额增幅缓慢或出现小幅下降，需要特别注意的是沈阳乳业流动资产比率仅为26.21%，偿债能力较弱，银行应密切关注企业的进一步发展，谨慎授信。持有存款在使财务负担得到减轻的同时直接导致了资产利用率的下降，资产报酬率仅为8.43%，远低于行业平均水平，资产、收入均呈快速增长趋势。三、盈利能力较差企业分析盈利能力最差的是双城雀巢，企业出现亏损，销售利润率及资产报酬率均为负，由于原材料和石油、包装费用等价格上涨，生产成本增加，企业的盈利能力下降，企业经营状况为下降趋势，资产增长率及收入增长率分别为-25.26%和-17.82%，运行风险加大，银行应加强企业的贷后管理管理。盈利能力较弱的还有包头伊利乳业、蒙牛乳业（北京）、北京三元、黑龙江完达山以及内蒙古伊利，其销售利润率分别为-0.18%、0.17%、1.15%、1.26%、3.37%，利润总额均呈下降趋势，值得银行关注的是，北京三元降幅最大，达到258.04%，虽然负债率不到35%，但偿债能力也不强，应收帐款增长率是销售收入增长率的将近两倍，企业经营状况严重下降，直接导致企业风险增加。伊利由于2007年扩张产能，大规模进行投资，财务费用增长率高达2197.82%，财务负担大大加重，严重影响利润率。蒙牛乳业北京有限公司负债率非常高，达84.35%，在盈利能力及偿债能力都不强的情况下，银行应予以特别关注。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告乳制品行业前20家企业“三费”增长情况企业名称销售费用增长率（%）管理费用增长率（%）财务费用增长率（%）石家庄三鹿集团股份有限公司22.7342.74-33.35内蒙古伊利实业集团股份有限公司32.9126.012197.82内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司63.1542.86-79.03光明乳业股份有限公司17.75-20.11-82.76英特儿营养乳品有限公司48.8372.9849.52双城雀巢有限公司16.96-23.47-304.21美赞臣(广州)有限公司10.40-3.7754.08蒙牛乳业（北京）有限责任公司54.0452.2145.04蒙牛乳业(唐山)有限公司90.4741.21-128.24沈阳乳业有限责任公司32.6957.28-573.00广东雅士利集团有限公司152.3347.22203.09黑龙江省完达山乳业股份有限公司-11.56-12.87-48.17蒙牛乳业泰安有限公司6.6152.5324.89蒙牛乳业（焦作）有限公司142.14145.8159.74青岛圣乔治乳业有限公司360.43224.4157.21湖南亚华种业股份公司南山绿色食品分公司30.23183.5427.23包头伊利乳业有限公司31.66-76.7230.62齐齐哈尔伊利乳业有限责任公司205.5313.448.42西安银桥股份有限公司25.4849.35-38.73北京三元食品股份有限公司15.81-22.55-6.36资料来源:国家统计局(注:1-8月累计数据)四、企业营运状况分析前20家企业的营运能力都比较强，应收帐款、产成品和流动资产的周转速度都比较高。应收帐款超过100次的有美赞臣（广州）（249.12次）、蒙牛乳业(唐山)（110.27次）、南山绿色食品（151.29次）三家，它们对应收帐款的管理效率非常高，周转速率很快；另外石家庄三鹿集团、蒙牛乳业泰安公司两家企业应收帐款周转也较快，分别为95.31和75.96；周转速率低于全国水平的有内蒙古伊利、光明乳业、英特尔营养乳品、双城雀巢、青岛圣乔治乳业、西安银桥、北京三元共七家。其他企业大豆在25%以上，管理效率较高。产品周转率最高的企业为南山绿色食品公司（171.10次），蒙牛乳业（北京）（134.15次），沈阳乳业（117.42次），这三家企业库存积压少，产成品的流动速度非常快，其次高于全国平均周转率水平的企业为石家庄三鹿集团（70.01次）、内蒙古蒙牛（29.84次）、光明乳业（68.68次）、广东雅士利（54.19次）、蒙牛乳业泰安（72.03次）、蒙牛乳业（焦作）（59.14次），它们的产成品库存相对较少，压力较低，其他企业周转率都要高于全国平均水平，库存压力较大。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告流动资产周转率最高的企业为蒙牛乳业(唐山)（13.18次）、蒙牛乳业泰安（9.57次）、石家庄三鹿集团（8.75次）、蒙牛乳业（北京）（8.51次），均远高于乳制品行业全国平均水平；流动资产周转低于4的企业有内蒙古伊利（3.55次）、内蒙古蒙牛（3.45次）、光明乳业（2.52次）、英特儿营养乳品（2.65次）、美赞臣(广州)（1.70次）、沈阳乳业（3.21次）、黑龙江省完达山（2.48次）、青岛圣乔治乳业（3.05次）、南山绿色食品（3.44次）、西安银桥（2.92次）、北京三元（2.63次），占到行业前20家企业中的一半以上，这些企业流动资产运营效率较低，流动资金较少；其他企业运营效率都接近或高于全国水平。表12007年乳制品行业前20家企业营运状况企业名称应收帐款周转率（次）产成品周转率（次）流动资产周转率（次）石家庄三鹿集团股份有限公司95.3170.018.75内蒙古伊利实业集团股份有限公司14.8613.443.55内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司28.3529.843.45光明乳业股份有限公司3.9568.682.52英特儿营养乳品有限公司16.5911.802.65双城雀巢有限公司16.2319.854.31美赞臣(广州)有限公司249.127.901.70蒙牛乳业（北京）有限责任公司36.23134.158.51蒙牛乳业(唐山)有限公司110.2715.1413.18沈阳乳业有限责任公司40.25117.423.21广东雅士利集团有限公司25.5454.195.00黑龙江省完达山乳业股份有限公司35.389.142.48蒙牛乳业泰安有限公司75.9672.039.57蒙牛乳业（焦作）有限公司28.2959.146.64青岛圣乔治乳业有限公司4.3010.763.05湖南亚华种业股份公司南山绿色食品分公司151.29171.103.44包头伊利乳业有限公司#DIV/0!28.236.86齐齐哈尔伊利乳业有限责任公司#DIV/0!23.385.21西安银桥股份有限公司10.6613.372.92北京三元食品股份有限公司7.6719.242.63资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节重点企业三年经营数据对比分析一、石家庄三鹿集团股份有限公司经营状况分析从盈利能力方面，销售毛利率与销售利润率均基本保持稳定，资产报酬率逐年上升，但增幅也不大，盈利能力基本保持稳定；销售毛利率远低于全国同行业平均水平，盈利空间较小，销售利润率也略低于全国水平，说明企业盈利能力稳定在一个较低的水平。从偿债能力来看，负债率有所下降，流动资产比率及利息保障倍数均比上年上升，2007年利息保障倍数达到将近60倍，远高于全国水平，债务风险非常低，总体看来企业偿债能力呈加强趋势。由于短期和中长期偿债能力都较强，企业应该提高财务杠杆的利用效率，适当扩大负债规模，进一步促进企业的发展。从发展能力来看，利润总额增长率逐年下降，2007年仅为7.98%，继上年迅速下降至3%左右后今年基本恢复到2005年水平，资产增长率在近两年大幅下降，销售收入增长率虽然追年上升，但仍低于应收帐款增长速度，严重影响运营状况，压力较大。从运营能力来看，产成品周转率呈持续上升趋势，2007年达到70次，在乳制品行业前20家企业中处于较高水平，库存产品较少，库存压力小；应收帐款周转率和流动资产周转率虽然比2006年有所下降，但仍保持在较高水平，可见，企业的管理效率非常高，营运能力很强。表12005～2007年石家庄三鹿集团股份有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）16.6916.6616.95销售利润率（%）5.225.585.95资产报酬率（%）32.7032.3929.64偿债能力负债率（%）34.7247.6042.50流动资产比率（%）44.5038.8634.92利息保障倍数（倍）59.6133.5835.41发展能力应收帐款增长率（%）36.503.0137.01利润总额增长率（%）7.9816.0320.16资产增长率（%）12.157.0220.58销售收入增长率（%）24.3523.7813.51营运能力应收帐款周转率（次）95.31102.4585.26产成品周转率（次）70.0162.2654.23流动资产周转率（次）8.759.449.08资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告二、内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司经营状况分析从盈利能力看，受整个行业大环境的影响，与2006年相比，销售利润率下降超过3个百分点，同时销售毛利率及资产报酬率的下降表明利润空间也在下降，资产的盈利能力减弱，基本与2005年持平。从偿债能力方面，负债率和利息保障倍数均呈波动性变化，2006年较好，2007年稍有下降，流动资产比率逐年下降，但总体降幅不大，基本保持稳定。从发展能力看，利润总额和销售收入增速明显下降，到2007年利润总额增长率仅为0.3%，影响企业整体盈利能力。但是资产增长率达到三年来的最高值，说明企业在加速规模的扩张。应收帐款较去年大幅上涨，且远高于销售收入增长率，运营状况恶化，营运压力较大，在一定程度上影响了企业的发展。从营运能力看，应收帐款周转率及流动资产周转率均在逐年下降，产成品周转率虽然较2006年有了大幅提高，但仍低于2005年水平，企业对应收帐款及产成品管理效率出现下降，库存压力较大，营运能力下降。表12005～2007年内蒙古蒙牛乳业集团股份有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）20.8221.3520.87销售利润率（%）5.318.625.43资产报酬率（%）13.1422.3717.08偿债能力负债率（%）38.7335.9454.53流动资产比率（%）43.9146.6247.21利息保障倍数（倍）32.93145.8712.26发展能力应收帐款增长率（%）62.60-21.71182.41利润总额增长率（%）0.3088.5424.89资产增长率（%）27.5417.4521.48销售收入增长率（%）14.6225.1958.57营运能力应收帐款周转率（次）28.3559.0826.66产成品周转率（次）29.8414.6831.60流动资产周转率（次）3.453.784.91资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)三、内蒙古伊利实业集团股份有限公司经营状况分析从盈利能力看，受到乳制品行业整体环境的影响，内蒙古伊利的销售毛利率、销售利润率及资产报酬率均呈现出下降趋势，并且受到2007年大规模扩张投资的影响，企业财务费用增长迅速，财务负担加重，严重挤压了企业的利润率，因此三个指标均远低于行业平均水平，企业盈利能力不强。从偿债能力看，流动资产比率较2006年下降将近13个百分点，短期偿债能力变弱。负债率逐年增加，2007年达到56.24%，债务负担相对较重。利息保障倍数也由2006国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告年的175倍，大幅下降至2007年的26倍左右，可见企业总体偿债能力下降，再加上企业盈利能力不强，所面临的债务风险比较大。从发展能力角度，利润总额增长率、销售收入增长率均比2006年出现大幅度下降，尤其是利润总额，增长率降至-3.26%，呈现负增长，使得企业的盈利能力下降；2007年企业应收帐款较上年有大幅增长，略高于销售收入增长率，对企业发展造成一定影响，目前企业的发展速度减缓。从营运能力来看，由于应收帐款增长较快，对它的周转速度造成了一定影响，应收帐款周转率和产成品周转率在2006年达到近三年的最高值，2007年均有所下降，远低于行业平均水平，企业库存压力较大；流动资产周转次数虽然逐年上升，2007年达到3.55次，仍低于行业平均水平，运营能力较差。表12005～2007年内蒙古伊利实业集团股份有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）27.4129.8330.50销售利润率（%）3.375.216.45资产报酬率（%）10.5713.7513.80偿债能力负债率（%）56.2454.6653.49流动资产比率（%）42.8355.3152.33利息保障倍数（倍）26.49174.8650.86发展能力应收帐款增长率（%）35.69-23.3629.73利润总额增长率（%）-3.2626.32-6.12资产增长率（%）27.9330.5924.89销售收入增长率（%）33.5856.4432.65营运能力应收帐款周转率（次）14.8638.2318.73产成品周转率（次）13.4421.2715.62流动资产周转率（次）3.552.262.00资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)四、双城雀巢有限公司经营状况分析从盈利能力来看，2007年销售毛利率较上年下跌了将近9个百分点，销售利润率及资产报酬率均呈逐年下降趋势，特别是在2007年均降为负值，企业亏损，这就使得盈利能力持续下降。从偿债能力看，企业负债率水平虽然到2007年止仍控制在一个相对比较合理的水平，但已经连续三年呈上升趋势，债务风险加大；流动资产比率达到了三年内的最低水平，对短期偿债能力产生了一定影响，总体看来，虽然企业偿债能力基础较强，但有下降趋势。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告从发展能力来看，两年内资产、收入、利润总额及应收帐款的增长率均呈为负值，特别是利润总额降幅最大，三年下降了将近130%，企业规模急剧缩减，盈利能力得不到保障，企业发展呈现出萎缩态势，前景不容乐观。从运营能力看，应收帐款周转率水平介于上两年之间，但低于行业平均水平，企业收现率不高，产品周转率远低于2005年水平，并且也低于行业平均水平，企业库存产品较多，库存压力大，流动资产周转率虽然已连续三年上升，但至2007年止其周转绝对速度仍不高，整体看来，企业营运能力较差，经营状况不佳，对偿债也会产生一定影响。表12005～2007年双城雀巢有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8）20062005盈利能力销售毛利率（%）35.7844.5742.28销售利润率（%）-5.782.6119.52资产报酬率（%）-0.9425.0574.66偿债能力负债率（%）46.2538.0322.04流动资产比率（%）51.7368.3858.71利息保障倍数（倍）#DIV/0!75.34-183.69发展能力应收帐款增长率（%）-43.64-58.36-23.17利润总额增长率（%）-135.53-88.34-5.41资产增长率（%）-25.26-26.16-6.69销售收入增长率（%）-17.82-12.9113.94营运能力应收帐款周转率（次）16.2320.849.96产成品周转率（次）19.8516.86506.11流动资产周转率（次）4.313.903.85资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)五、黑龙江省完达山乳业股份有限公司经营状况分析从盈利能力看，受行业整体环境影响，销售毛利率逐年下降，企业利润空间变小，销售利润率以及资产报酬率均较上年下降，且相对低于行业平均水平，不论是资产还是企业整体的盈利能力都在下降。从偿债能力看，企业负债率以及流动资产比率连续三年下降，特别是负债率，累计减少了36个百分点，降幅远大于流动资产比率，因此流动资产比率下降并不会对偿债能力产生太大的负面影响，但是值得关注的是，利息保障倍数一直处于较低的水平，2007年仅为2.01%。从发展能力来看，销售收入增长率在原本就不高的基础上进一步降为负值；2007年企业对应收帐款管理有效，应收帐款实现大幅下降；利润总额在经历了2006年高达10.17倍的增长后大幅下降，2007年为负增长；资产增长率已连续三年为负值，资产规模缩减，总体看来企业发展速度明显慢于2006年。从营运能力来看，受应收帐款总额减少的影响，应收帐款周转率出现大幅上升，但库存压力加大，产成品周转率逐年下降，流动资产周转率虽然稍高于2005国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告年，但仍处于较低水平，远低于全国平均水平，运营能力较差。表12005～2007年黑龙江省完达山乳业股份有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）28.3230.4332.10销售利润率（%）1.262.900.26资产报酬率（%）8.2513.399.34偿债能力负债率（%）34.5266.9270.68流动资产比率（%）33.8636.1043.67利息保障倍数（倍）2.012.621.14发展能力应收帐款增长率（%）-60.9114.80-61.06利润总额增长率（%）-66.401017.32-85.75资产增长率（%）-4.81-4.99-3.41销售收入增长率（%）-10.011.921.49营运能力应收帐款周转率（次）35.3814.3716.19产成品周转率（次）9.1411.2016.66流动资产周转率（次）2.482.932.26资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)六、美赞臣(广州)有限公司经营状况分析美赞臣凭借其品牌知名度、市场份额以及管理效率等方面的优势，盈利能力一直是最高的，是其他企业所无法比拟的。2007年销售毛利率虽然比上两年有所下降，但仍保持在60%以上，销售利润率在2006年的小幅下降之后呈现回升趋势，资产报酬率低于上年，但仍高于2005年水平，企业拥有巨大的盈利空间以及远高于行业平均水平的盈利能力。从偿债能力来看，负债率水平逐年下降，到2007年仅为16.47%，企业债务负担小；利息保障倍数连续三年为负，企业有存款，可以获得一定的利息收入；流动资产一直保持在很高的比例，偿债能力特别是短期偿债能力很高。但是企业应该注意在保持较高偿债能力的同时优化财务结构，运用杠杆作用，提高资金使用效率，促进企业更好地发展。从发展能力来看，资产增速逐年上升，企业扩张加速，但利润总额及销售收入增速均为下降趋势，且低于全国平均水平，企业发展速度减缓。应收帐款2007年增速为负，应收帐款总额下降，对企业运营状况产生了一定的正面影响。从营运能力来看，应收帐款周转率在行业内居于首位并且2007年达到最高值，远高于其他企业；产成品周转率较上年也上涨了5个百分点，产品积压状况改善，库存压力减小；企业流动资产周转率一直停留在较低水平，但这主要是因为流动资产比率太高，流动资产数额巨大导致的，因此总体看来企业运营状况持续走好，营运能力呈上升趋势。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2005～2007年美赞臣(广州)有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）63.0764.8665.16销售利润率（%）37.6536.8939.37资产报酬率（%）62.1982.9357.83偿债能力负债率（%）16.4721.4323.77流动资产比率（%）81.9373.7679.53利息保障倍数（倍）-34.64-45.81-44.35发展能力应收帐款增长率（%）-12.671.49-77.46利润总额增长率（%）13.3224.2258.10资产增长率（%）21.909.555.52销售收入增长率（%）14.6732.5635.56营运能力应收帐款周转率（次）249.12201.43155.21产成品周转率（次）7.902.724.57流动资产周转率（次）1.701.901.46资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)七、英特儿营养乳品有限公司经营状况分析从盈利能力看，企业销售毛利率一直呈现小幅上升，资产报酬率以及销售利润率虽然较去年有所下降，但仍然保持在较高水平，分别为36.83%和15.12%，企业盈利空间和盈利能力均处于较高水平。从偿债能力来看，流动资产比率迅速增长，2007年高达86.85%，短期偿债能力明显增强，负债率虽然比2006年上升，但仍低于2005年，债务结构较合理，利息保障倍数连续三年均为负，说明企业有存款，可以获得一定的利息收入，总体偿债能力较强。但是企业可以适当调整财务结构，使企业资金得到更有效的利用。从发展能力来看，销售收入增长率低于上年水平，但仍高于2005年，并且应收帐款增速持续下降，低于销售收入增速，运营状况较好，但利润总额大幅下降，出现负增长，2007年资产规模也出现收缩，总体来看，企业发展速度趋缓。从营运能力来看，应收帐款周转速度呈上升趋势，但2007年水平仍低于全国平均水平，产品周转速度低于上年，但高于2005年水平，而流动资产周转率受到流动资产比率逐年上涨的影响，为持续下降的走势，总体来看，企业营运能力呈现出良性发展趋势。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2005～2007年英特儿营养乳品有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）56.1356.0752.70销售利润率（%）15.1216.7813.87资产报酬率（%）36.8345.4139.05偿债能力负债率（%）42.3535.6143.55流动资产比率（%）86.8558.7847.51利息保障倍数（倍）-126.00-69.07-147.56发展能力应收帐款增长率（%）11.8836.2416.38利润总额增长率（%）-4.2485.038.11资产增长率（%）-0.5345.6631.76销售收入增长率（%）30.2952.9422.62营运能力应收帐款周转率（次）16.5913.0911.66产成品周转率（次）11.8021.898.88流动资产周转率（次）2.652.913.43资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)八、广东雅士利集团有限公司经营状况分析从盈利能力看，企业销售毛利率、利润率以及资产报酬率均呈现出逐年上涨的态势，到2007年止，除销售毛利率外，其他两项均已高于全国平均水平，企业盈利能力呈上升趋势。从偿债能力来看，流动资产比率则呈逐年下降趋势，短期偿债能力下降，但绝对水平仍比较高，企业负债率一直处于较高水平，债务压力很大，利息保障倍数上升，2007年已高于全国平均水平4个百分点左右，债务风险得到了一定的控制。从发展能力看，企业应收帐款管理效率不高，应收帐款增速加快，但销售收入增速相对更快，因此对企业运营状况不利影响较小。利润总额增速持续上升，2007年为行业最高水平，利润总额较上年翻了将近4倍，有力地保障了企业的盈利能力，资产增长率达到了80.67%，是三年来的最高水平，四种指标走势均表明，企业正处于快速发展阶段，成长能力极强。从营运能力看，应收帐款周转率、产成品周转率及流动资产周转率均呈上升趋势，且2007年均已超过了行业平均水平，营运状况良好，营运能力不断上升。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2005～2007年广东雅士利集团有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）19.9316.4313.79销售利润率（%）6.463.362.16资产报酬率（%）31.1915.2011.36偿债能力负债率（%）63.0975.1164.47流动资产比率（%）55.6858.4768.01利息保障倍数（倍）15.229.444.57发展能力应收帐款增长率（%）62.2246.6010.24利润总额增长率（%）386.02150.7094.92资产增长率（%）80.6746.7516.34销售收入增长率（%）110.6861.2256.46营运能力应收帐款周转率（次）25.5416.9115.38产成品周转率（次）54.1945.319.58流动资产周转率（次）5.003.212.51资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)九、包头伊利乳业有限公司经营状况分析从盈利能力看，销售利润率及资产报酬率均呈持续下降趋势，特别是销售利润率，2007年降为负值，企业出现亏损，而销售毛利率在2006年下降之后基本保持稳定，没有太大幅度的回升，企业盈利能力较差，盈利提升空间较小。从偿债能力来看，企业负债率较上年略有下降，但高于2005年水平，负债水平基本保持在合理范围之内，流动资产比率较去年有所回升，但仍未超过2005年水平，而利息保障倍数则逐年降低，偿债能力呈下降趋势。从发展能力角度看，销售收入增度逐年下降，利润总额增速已连续三年呈现负增长，并且2007年负增长幅度达到了115.29%，而资产增长率继2005年的负增长后又一次呈现负值，企业资产规模缩小，总体看来，企业发展呈萎缩态势，发展能力较差。从营运能力来看，产成品周转率在2006年的大幅下降后开始回升，但仍略低于2005年水平，企业库存压力减小，而流动资产周转率达到6.86次，略低于上年水平，但仍高于2005年，可见，企业的运营能力好转，经营状况正在逐步改善。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2005～2007年包头伊利乳业有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）17.6917.2319.14销售利润率（%）-0.181.632.43资产报酬率（%）8.7114.3516.38偿债能力负债率（%）44.3545.5438.26流动资产比率（%）45.6940.9651.96利息保障倍数（倍）0.625.108.91发展能力应收帐款增长率（%）－－－利润总额增长率（%）-115.29-19.15-64.51资产增长率（%）-13.1121.73-8.61销售收入增长率（%）10.3120.5469.02营运能力应收帐款周转率（次）－－－产成品周转率（次）28.2316.5731.57流动资产周转率（次）6.867.025.59资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)十、西安银桥股份有限公司经营状况分析从盈利能力看，销售毛利率、利润率及资产报酬率均逐年下降，企业盈利空间减小，盈利能力下降，但是从绝对水平来说，销售毛利率及利润率仍高于行业平均水平，可见，盈利能力虽然呈下降趋势，但现阶段企业盈利能力仍然较强。从偿债能力来看，负债率水平这不高，比上年有所上升，但仍远低于2005年，债务负担较轻，债务风险小；流动资产比率比2005年下降，但保持在50%左右；利息保障倍数比上年下降，但仍高于全国平均水平，总体看来，企业偿债能力较强。从发展能力看，应收帐款继上两年持续235%以上的大幅增长后，2007年得到控制，增速为负，应收帐款下降；利润增速逐年下降，资产增长率虽然低于上年，但仍达到27.98%，是全国增速的两倍，实现了企业规模的进一步扩张；销售收入增速持续下降，2007年增长率略高于行业平均水平，总体看来，企业的发展速度趋缓。从营运能力角度分析，应收帐款周转速度逐年下降，企业应收帐款管理效率较低，产成品周转率逐年上升，但幅度不大，流动资产周转率较上年有所下降，但高于2005年，另外值得注意的是2007年反映营运能力的三个指标均低于行业平均水平，因此企业营运状况不佳。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2005～2007年西安银桥股份有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）28.6629.7833.35销售利润率（%）7.238.419.32资产报酬率（%）14.2617.9624.56偿债能力负债率（%）38.3233.6866.51流动资产比率（%）49.1843.5071.01利息保障倍数（倍）18.9534.9112.93发展能力应收帐款增长率（%）-9.26235.31236.43利润总额增长率（%）0.3418.33470.16资产增长率（%）27.9868.39-11.73销售收入增长率（%）25.4931.1883.92营运能力应收帐款周转率（次）10.6612.8531.15产成品周转率（次）13.3713.019.69流动资产周转率（次）2.923.252.55资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)十一、蒙牛乳业（焦作）有限公司经营状况分析企业近几年快速发展，销售收入排名由126位上升至33位，再上升至14位。从盈利能力看，销售毛利率逐年上升，盈利空间也由此相应得到提升，销售利润率虽然低于上年，但已扭转了2005年亏损的局面，并且利润率水平远高于全国，资产报酬率在2006年扭亏之后实现持续上升，2007年达到了26.32%。综合以上分析可以得出，企业盈利能力正在逐步上升。从偿债能力来看，2007年利息保障倍数较高，达到22.36倍，负债率为三年来最高水平，为64.07%，债务负担较重，在加上流动资产比率虽然持续上升，但2007年仍未达到30%，有一定的债务风险，企业偿债能力不高。从发展能力来看，应收帐款增长率大幅上升，2007年达到340.08%，而销售收入增速却呈下降态势，2007年仅为122.14%，远低于应收帐款增速，企业经营状况不佳。利润总额增长率继上年呈现负值后2007年大幅上升至143.59%，保障了企业的盈利能力，资产增长速度虽然略有下降，但仍保持在较高水平，企业发展能力较强。从营运能力看，应收帐款周转率较上年大幅下降，但仍略高于2005年，产成品周转速度则自2006年来持续上升，企业运行效率提高，流动资产周转速度也已连续两年保持在较高水平，企业运营状况良好。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2005～2007年蒙牛乳业（焦作）有限公司经济运行状况类别指标名称2007（1－8月）20062005盈利能力销售毛利率（%）21.2721.2414.80销售利润率（%）9.9810.65-5.90资产报酬率（%）26.3215.86-1.94偿债能力负债率（%）64.0751.7756.67流动资产比率（%）29.3417.0113.55利息保障倍数（倍）22.36－－发展能力应收帐款增长率（%）340.088.98－利润总额增长率（%）143.59-1089.58－资产增长率（%）55.9160.75－销售收入增长率（%）122.14448.42－营运能力应收帐款周转率（次）28.29123.0024.44产成品周转率（次）59.1438.19－流动资产周转率（次）6.646.812.51资料来源：国家统计局(注:1-8月累计数据)国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第八章典型企业分析第一节上海光明乳业集团一、企业简介光明乳业股份有限公司系由上实食品控股有限公司(“上实食品”)、上海牛奶(集团)有限公司(“牛奶集团”)、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份有限公司、东方希望集团有限公司和DanoneAsiaPte.Ltd.，(“达能亚洲”)六家作为发起人于2000年11月17日改制设立，是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股，并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。公司股本总计为651，182，850股，其中发起人股份501，182，850股，占股本总额的76.96%；上市流通股份150，000，000股，占股本23.04%。主要经营范围为：开发、加工和生产乳和乳制品、冰淇淋、非碳酸饮料、饮用水、相关食品、饲料和添加剂、公牛精液、胚胎、良种牛，销售自产产品并从事相关产业的技术、人员培训和牧业技术服务（涉及许可经营的凭许可证经营）。二、企业行业地位分析上海光明乳业自成立后，在我国乳制品行业中占有着重要地位，不论是产量还是利润方面，都为我国乳制品行业作出了巨大贡献。进入2007年，企业发生了一个明显变化，从下表中看出，主要指标所占比重比上年同期均有下降，即在我国乳制品工业中的地位有所下降。其中，利润总额比重下降幅度最大，下降了1.24个百分点；其次，资产比重和销售收入比重小幅下降，企业在激烈的市场竞争中盈利能力出现了下降。表1光明乳业企业主要指标占全国比重资产比重（%）收入比重（%）利润比重（%）1－8月上年同期1－8月上年同期1－8月上年同期4．815．103．864．333．214．45资料来源：国家统计局三、企业经营状况分析光明乳业传统强项为酸奶生产，2007年各乳业巨头纷纷进军酸奶市场，激烈的竞争导致光明的市场占有率下降，同时受原材料等成本上涨的影响，销售利润率延续下降态势，受此影响，盈利能力也持续下降。但是企业销售毛利率呈逐年上升，并且资产报酬率也达到三年来最高水平，企业仍存在较大的盈利空间。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告从偿债能力来看，流动资产比率连续三年上升；利息保障倍数三年均为负，在利润总额为正的情况下，说明企业拥有一定量的存款，有利息收入；负债率水平虽然较上年上升，但是仍处在一个绝对较低的水平，企业债务负担较轻，总体看来企业偿债能力很强。但是企业再保持一定偿债能力的前提下也应该注意充分利用资金，进一步财务杠杆的效用。从发展能力看，销售收入增长率在持续两年负增长以后，2007年有所上升，为2.86%，应收帐款增速减缓，但仍远远快于收入增速，经营状况不加，影响企业运营能力。利润总额也连续三年呈负增长，资产增长率虽然高于上年，仍远低于2005年水平，企业发展速度减缓。从运营能力来看，应收帐款、产成品、流动资产周转率均呈现出波动式变化，2006年状况较好，2007年稍有下降，其中产品畅销，产成品周转较快，企业对应收帐款和流动资产的管理效率均下降，周转率低于全国水平。表12005～2007年光明乳业股份有限公司经济运行状况类别指标名称200720062005盈利能力销售毛利率（%）25.0223.9621.36销售利润率（%）4.375.879.08资产报酬率（%）10.756.407.52偿债能力负债率（%）36.8534.9835.04流动资产比率（%）45.3242.0040.92利息保障倍数（倍）-100.53-23.42-62.10发展能力应收帐款增长率（%）24.6036.5959.87利润总额增长率（%）-32.28-32.16-17.36资产增长率（%）5.192.8514.47销售收入增长率（%）2.86-1.05-1.33营运能力应收帐款周转率（次）3.955.043.38产成品周转率（次）68.6894.6639.90流动资产周转率（次）2.522.711.44资料来源：国家统计局（注：2007年为1-8月累计数据）四、公司发展综合评价及前景预测公司作为国内规模最大的乳制品生产销售企业，在上海地区控制了90%的原奶资源和85%的消费市场，自2002年8月上市以来公司业绩持续稳定增长。近年来公司面对蒙牛、伊利等公司咄咄逼人的扩张态势，积极发挥自身地处上海的区位、资本、人才优势，大力开发附加值高的城市型乳品，重点发展盈利能力较强的巴氏奶、酸奶等产品，巩固在沿海发达地区的市场占有率。巴氏杀菌奶是公司的优势产品，该产品的目标人群是城市人口，且包装材料成本较低，市场销价高，毛利率较高。近年来酸奶销量明显增长，公司抓住这一难得的市场机遇，加大了酸奶生产能力的投入，先后开发了圣女果、猕猴桃、芒果等多种口味的果伴酸奶，市场反映良好。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告在奶源建设方面，公司在上海金山的现代化种奶牛场2007年7月11日开业，该牛场总投资1.77亿元人民币，采用先进的牧业设备、智能化信息管理技术和生态型粪污处理技术，最终形成6000头规模的核心良种群，生产效率达到人均饲养70头奶牛的水平，成乳牛年单产达10吨牛奶以上，年提供安全优质原料奶305万吨。同时，该牛场也将成为全国的奶牛种源基地，通过体内体外胚胎生产技术，年产胚胎1万枚，育成良种母牛3000头。另外，为进一步抢占优质奶源市场，光明乳业与新疆阿勒泰市人民政府达成合作意向，将阿勒泰地区建设成为光明乳业的西部奶源基地。为了尽快扩大新疆阿勒泰地区的乳品生产能力，进一步带动养牛业的发展，确保以阿勒泰市为中心的阿勒泰地区建设成为光明乳业工业奶粉的西部奶源和加工基地，实现企业与政府的双赢，光明乳业和阿勒泰市政府在投资建厂、税收政策、土地出让、奶源管理、奶站建设等方面达成了初步合作意向。此次合作，将为光明乳业提供高质量的工业奶粉，光明在工业奶粉市场第一品牌的地位也将得到进一步巩固。截至06年上半年，光明牌新鲜牛奶在全国的占有率为35.4%，光明牌新鲜酸奶全国市场占有率18.1%，均排名第一。业内人士普遍预测在未来五年内乳制品市场的年增长率将在15%左右，中国属于世界上乳品市场增长最快的国家之一，未来公司发展前景十分看好。此外，国资委发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》之后，上市公司整体上市的热潮就一浪高过一浪。早在2003年，上海就已开始筹划食品行业内的国资重组，直到去年才有初步方案，以上海市糖烟酒集团有限公司、农工商(集团)有限公司、光明乳业和光明食品集团4家企业为主，打造新光明食品集团。涉及的上市公司包括海博股份、上海梅林、都市股份和光明乳业。2007年8月，新光明食品集团成立，作为集团同名上市公司，光明乳业被打造成集团核心旗舰的可能性很大。资料来源：中国奶业协会图12007年8月光明乳业股权关系国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节北京三元乳业集团一、企业简介北京三元食品股份有限公司，原名北京三元食品有限公司，是在对原北京市牛奶公司的乳品加工业务及相关资产、负债重组基础上，于1997年3月13日成立的中外合资经营企业，经营期限三十年，注册资本2，952万美元，其中，外方股东：北京企业有限公司占注册资本的95%，中方股东：北京三元集团有限责任公司占注册资本的5%。2000年底，通过转让现有股权的方式再吸收其它四家股东作为发起人，将该公司整体变更为股份有限公司。该公司于2003年8月29日向社会公众发行了每股面值为人民币1元的普通股1.5亿股，发行价格为每股人民币2.6元，并于2003年9月15日在上海证券交易所上市交易。2003年9月，本公司股本变更为635，000，000股，其中发行人股份485，000，000股，占股本总额的76.38%，上市流通股份150，000，000股，占股本总额的23.62%。2006年底，三元实际控制人北京三元集团有限责任公司分别与北京燕京啤酒集团公司及北京燕京啤酒股份有限公司签署了《股权转让协议》，三元集团受让了燕京啤酒集团和燕京啤酒股份公司分别持有的“三元”股份485万股国有法人股及2，425万股一般法人股，占该公司总股份的0.76%、3.82%，共计转让股份2，910万股，占该公司总股份的4.58%，上述股权收购完成后，燕京啤酒集团及燕京啤酒股份公司不再持有该公司股权。主要经营范围有：加工乳品、饮料、食品、原材料、保健食品、冷食冷饮；生产乳品机械、食品机械；住宿（限广安宾馆经营）；开发、生产生物工程技术产品（不包括基因产品）；信息咨询；餐饮；自产产品的冷藏运输；销售自产产品；自有房屋出租；物业管理；安装、制造、修理、租赁自有/剩余乳品机械和设备（非融资租赁）；销售自产产品。二、企业行业地位分析北京三元是我国重要的乳制品生产企业之一，在我国乳制品工业中占有非常重要的地位，受到市场竞争及企业自身经营管理等方面因素的影响，近几年企业在我国乳制品行业中的地位下降，从下表可以看出，资产比重及销售收入比重均有不同程度的下降，企业在行业中的规模优势逐渐缩小，市场份额也不断下降，但是，由于2006年以来企业重组整合等一系列措施的实施，使得利润比重比上年增大，盈利能力有望回升。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告北京三元企业主要指标占全国比重资产比重（%）收入比重（%）利润比重（%）1－8月上年同期1－8月上年同期1－8月上年同期1．561．820．880．930．190．10资料来源：国家统计局三、企业经营状况分析从盈利能力看，销售毛利率呈下降趋势，2007年低于了行业的平均水平，企业盈利空间减小，利润方面2006年企业实现扭亏，2007年延续上年态势，盈利能力有所好转，资产报酬率基本保持平稳地情况下销售利润率实现小幅增长，但绝对水平仍远低于全国，但随着企业的重组及产品结构等方面的调整，盈利能力有上升的趋势。从偿债能力看，尽两年利息保障倍数都很低，但总体呈上升趋势，流动资产比率在2006年小幅下降后今年回升，高于2005年水平，企业负债水平一直较低，并且呈逐年下降趋势，企业债务压力较小，总体看来，偿债能力呈上升趋势。从发展能力看，行业利润总额增速以及资产增长率已连续三年为负，企业盈利和规模不断缩减，而应收帐款增长率则大幅上升，2007年达到26.63%，为销售收入增长率的2倍左右，恶化了企业的运营状况。由以上分析可见，企业发展能力较差。从运营能力角度分析，流动资产周转情况逐步得到改善，但仍低于行业平均水平，产成品周转率达到三年来的最低水平，企业库存压力较大，应收帐款周转率虽然较上年有所下降，但仍高于2005年水平。表12005～2007年北京三元食品股份有限公司经济运行状况类别指标名称200720062005盈利能力销售毛利率（%）18.7922.3920.72销售利润率（%）1.150.59-9.58资产报酬率（%）3.543.65-3.07偿债能力负债率（%）31.7733.5435.26流动资产比率（%）30.5126.2028.83利息保障倍数（倍）2.371.79-12.38发展能力应收帐款增长率（%）26.63-37.98-4.12利润总额增长率（%）-258.04-105.35-1141.59资产增长率（%）-8.19-8.86-1.74销售收入增长率（%）13.761.62-17.03营运能力应收帐款周转率（次）7.6710.885.99产成品周转率（次）19.2427.5626.71流动资产周转率（次）2.632.612.13资料来源：国家统计局（注：2007年为1-8月累计数据）四、公司发展综合评价及前景预测国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告05年整合后，公司北京本部乳品三厂、五厂等被剥离，将其生产任务集中至一厂和华冠，使公司北京地区产能利用率提升了30个百分点左右，目前接近80%。通过削减富裕人员、提高生产的规模化水平、转出物流资产、提高高附加值产品比重等措施，在行业毛利率下降的同时，公司北京本部乳制品毛利率全年有望提升2个百分点左右，收入增长15%左右。06年公司全力对外埠企业进行整合，发挥原料和人工等成本的节约作用，预计07年见效。公司已于2007年初将亏损严重的上海全佳出售，但由于全佳于05年8月已进行托管经营，且获得700万收入，可对冲05年上半年亏损；河北迁安一期于6月投产，产能为10万吨/年，但是由于奶源建设和新设备运行利用率不足等原因，预计07年产生收益。乳制品业务已由全国性供应商转变为以华北市场为主的区域型供应商，目前拥有4个北京本部生产基地和7个外埠生产基地，除酸奶有望在07年再增加日产100吨生产能力外，未来液态奶产能扩张规模有限。另外，公司将受益于北京地价上涨：①公司控股20%的德宏房地产在北京南五环开发住宅，占地超过700亩。预计07年后带来经济利益流入。②公司于8月终止了华冠污水处理厂搬迁补偿费的关联交易，该片土地面积为7392.5平方米，具体收益将根据未来交易时的市价计算。按目前进程看，也将在07年产生收益。③公司目前本部和乳品八厂等占地均为自有用地，具备升值前景。公司有意引入外资，以借助其营销、管理和技术方面的经验。此外，公司股改后，三元集团作大作强公司主业的意愿较强。目前仍以乳制品行业的整顿为主，不排除后续资产注入的可能，企业发展前景广阔。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第四部分行业风险提示及信贷投向建议2007年国家颁布了一系列政策，从生产、消费及市场等各环节都提出了较为具体的要求，目的是为了进一步规范乳制品市场、引导和调整乳制品行业的生产及消费结构，提高技术安全标准，使得我国乳制品市场在快速发展的同时，能够保持先进的技术水平，健康的市场经营环境。政策对行业发展来说都是利好消息，但对一些不符合政策要求的企业来说面临的风险较大，银行在授信时，如果考虑政策对行业整体影响的话，风险很低，但如果具体到某些企业时，可能会面临着比较大的风险。2007年我国乳制品行业仍然保持着平稳快速的发展态势，乳制品市场在未来几年内将继续以20%以上的速度实现扩张。如此快的增长给乳制品行业发展带来非常大的空间。但是，乳制品行业受到奶源等因素的限制，也面临着产能过剩，生产加工能力被闲置的风险；同时，由于原材料价格不断上涨，成本压力增加，产品竞争加剧，行业利润逐渐变薄，行业又面临着新一轮的洗牌。乳制品行业利好和不利因素共存。对于银行来说，要严格控制授信的额度，加大对技术研发授信额度，减少对规模扩大授信额度，特别是对于一些规模较小、技术比较落后的企业，尽量减少授信额度。根据细分产品的发展特点，我们认为授信也要发生相应的变化。从大分类看，液态奶是我国乳制品市场的主力，发展趋势非常好，市场份额会继续扩大，特别是酸奶市场发展潜力巨大，50%以上的授信应该投向酸奶市场，并且要不断增加，可以加大中长期授信比例。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第九章2008年授信风险提示及总结第一节经济环境风险分析一、经济环境风险分析初步核算显示，2007年我国GDP为209407亿元，增长10.7%，增速比上年加快0.3个百分点。其中四个季度的全国GDP增速分别为10.4%、11.5%、10.6%和10.4%。全年规模以上工业增加值同比增长16.6%，实现利润增长31.0%。2007年，全国全社会固定资产投资同比增长24.0%，增速比上年回落2.0个百分点；社会消费品零售总额增长13.7%，增速加快0.8个百分点。进出口总额17607亿美元，同比增长23.8%；顺差达1775亿美元，比上年增加755亿美元。国民经济快速和固定资产投资的快速增长为我国乳制品消费创造了良好的经济环境，直接拉动了乳制品消费。2007年我国城镇居民人均可支配收入同比实际增长10.4%，农村居民人均纯收入实际增长7.4%，增幅均比上年加快。城镇居民收入增长的加速，使得有更多的居民有能力消费乳制品。乳品加工企业在研发、先进加工设备购置和技术改造投入等方面需要大量的资金投入，2007年宏观经济和固定资产投资的快速增长带动了我国乳制品市场的建设与发展，而乳品企业的融资能力不仅受企业经营状况和财务状况等内因的影响，我国乳品企业融资渠道比较单一，除去上市公司可以通过A股市场融资，其他企业通常只能通过银行借款来补充资金，间接融资易受宏观经济环境、国家政策调控等因素影响。在很大程度上也受到国家宏观经济政策等外部因素的限制。因此在乳品企业生产、经营规模逐步扩大导致资金需求大幅增长的情况下，不排除由于融资能力的限制而出现资金紧张、制约生产发展的可能性。但由于乳制品行业是与农业呈高度相关性的行业，乳制品行业的发展极大影响着三农问题的解决情况，因此国家针对固定资产投资的宏观调控政策的实施对乳制品行业的影响不会很大，因此，预计2008年乳制品行业面临的风险较低。二、宏观调控政策分析2007年一号文件就将“三农”问题摆在中心地位。乳制品行业作为农业的相关行业，扶植了大量奶农，“十一五计划”又提出以建设社会主义新农村为首要任务，并为此制定了奶业在未来五年内的发展目标。规划要求，到2010国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告年，我国奶业继续保持平稳较快增长，既要适应城乡居民消费需求的增长，又要适应国民经济的增长，不但要与城乡居民收入水平的提高相协调，又要与消费结构和消费习惯的变化相配合，巩固扩大城镇消费市场，积极挖掘农村消费市场潜力。加快转变增长方式，正确处理结构、速度和效益的关系，走内涵和外延相结合的发展道路，提高自主创新能力，促进科技成果转化，提高奶业产加销全程的科技含量。到“十一五”规划末，我国奶制品产量将达到3800万吨，年均增长幅度为8.2%；奶牛存栏量将达到1535万头，年均增长幅度为5,6%；成年奶牛平均单产将达到4300公斤；同时，到2010年，水奶牛的存栏量将达到6.6万头，奶山羊的存栏量将达到800万只。“十一五”期间，我国奶业将以机械挤奶设备、冷链运输设备、全混合日粮饲喂设备、饲草料收割加工设备为重点，提高奶业生产的机械化水平。此外规划中还确定了我国奶业的主攻方向，制定了我国奶业发展区域和重点项目。奶业的发展直接关系着乳制品行业的生存，近年产业纵向一体化趋势加强，实现奶源建设与乳制品加工是乳制品行业的转型方向，这样，建设社会主义新农村，反哺农业的宏观政策不仅为畜牧业的发展提供了政策保障，更间接带动了乳制品行业的发展。另外，“十一五”规划中国家将重点建设农村保障体系，包括农村义务教育，以及农村新型医疗合作医疗等。农村新型医疗合作医疗2007覆盖率为23.5%，2010年覆盖率不得小于80%，基础保障体系的完善，将有助于提高农村人口的消费能力。“十一五”计划的出台提出建设社会主义新农村，三农问题被提升到一个新的高度，构建和谐社会又是近年来引导我国发展方向的又一个重要方针，首先乳制品行业作为与农业高度相关的产业，通过畜牧业等产业链的传导能够在提高农民收入等方面产生积极的影响，另外乳制品加工企业的发展所提供的新就业岗位为解决我国空前严峻的就业问题减轻了不少压力，如截至2007年底，全国乳制品行业规模以上企业累计从业人员平均人数达到了202995人，比上年增长了7.18%。鉴于乳制品行业的特殊性，一直以来受到受到了国家的大力扶植，而国家宏观经济政策的连续性和稳定性又决定了乳制品行业在未来一段时期受宏观经济政策的负面影响也不会太大，风险较小。三、财政货币政策风险分析2007年为继续加强和改善宏观调控，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，2007年实行的是稳健的财政政策和稳健的货币政策。其中在社会主义新农村建设的大主题下，稳健的财政政策实施对三农“多予”加大三农投入力度；“少取”即取消全国农业税；“放活”完善、强化各项支农政策，使得广大农民负担减轻，这一方面使农民的实际购买力增加，从而对乳制品的需求增加；另一方面使得有更多的资金投入奶牛养殖业，为乳制品行业提供了重组的奶源。而稳健的货币政策一方面能为乳制品行业投资提供良好的融资环境，另一方面能保持汇率按照市场的要求发展，有利于乳制品行业的进出口贸易。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告2008年中国财政政策将按照科学发展观的要求，以控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支为主要内容。在稳健中显示积极，促进经济平稳运行和谐社会建设。国家将适当调整长期建设国债发行规模，调整国债项目资金的使用方向，有促有控，大力支持农业、科教文卫、就业、社会保障、资源节约、生态环境保护、西部大开发和关系“十一五”规划顺利进行的重点项目建设，制止盲目投资和重复建设。由于乳制品行业属于传统行业，除了少数中外合资企业，以及部分企业的子公司享受一些地方优惠以外，几乎不能享受到所得税优惠带来的利润增长。随着2008年内外资企业所得税可能并轨，企业所得税有望下降到25%附近，乳制品加工企业将从中受益。从货币政策走向来看，2008年中国货币政策将综合应用汇率、利率、存款准备金率，公开市场业务，定向票据等手段，加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理，在稳健中略显紧缩，继续坚持主动性、可控性、渐进性的原则，进一步完善有管理的浮动汇率制度，在保持人民币汇率基本稳定的前提下，适当扩大人民币汇率的浮动区间，增强双方浮动的弹性，打破单边升值的预期，更加有利于出口，为我国乳制品行业打开国外市场创造条件。四、汇率变化风险分析乳制品进出口在整个乳制品行业的发展中占据相当大的比重，特别是国内奶酪的需求，有将近90%均靠进口来满足。我国自2006年7月实施汇率改革以来，放弃了人民币与美元挂钩的政策，将固定汇率制度改为有管理的浮动汇率制度，浮动空间为0.3%，2007年5月，人民币汇率突破8元，其后呈现出波动性下降趋势。随着我国人民币汇率机制的改革，人民币汇率的浮动区间还会继续扩大，汇率将逐渐放开，由此而对乳制品进出口成本收益带来的不确定性将大大增加，同时给乳制品贸易的结算也带来了更大的风险。五、通货膨胀风险分析我国GDP连续四年快速增长，同时消费物价水平一直徘徊在1%左右，但是从近期看，我国价格走势的上行风险仍不容忽视。水、电、石油、天然气等资源性产品的价格改革将加快推进，公用事业产品价格会陆续上调，房地产、股票等资产价格高涨，这些因素都会拉动物价指数上升。我国将继续加大对环境保护、劳动保障、安全生产等方面的要求，企业在治理污染、劳动保障、安全生产等方面的成本会相应增加，这会对物价水平的上升产生推动作用。固定资产投资周期较长，因而具有较大的投资惯性，再加上各地仍表现出强烈的投资冲动，投资增速有反弹的可能，未来生产资料价格仍存在上涨压力。这些方面结合在一起，给我国经济带来了潜在的通货膨胀压力，人民购买力将会受到影响，从而对乳制品的需求造成一定程度的冲击。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节乳制品行业产业政策环境风险分析一、“禁鲜令”对乳制品行业的风险分析全国食品工业标准化技术委员会秘书处奉国标委授意，2005年8月编制发行的《指南》将在2008年1月1日正式出台。在该《指南》中，编辑、制定者引用了目前世界食品界较为前沿的一个理论观点，“凡是加热的食品不能称鲜”，以及美国最近关于食品的一些法典或观点作为理论根据，规定了“巴氏杀菌奶”只要是生鲜乳经过任何一种加工处理（包括热加工、杀菌、灭菌）就失去“生鲜”的意义。据此，该实施指南明确做出了“不准巴氏杀菌乳称鲜和标鲜”，此即被业内称之为“禁鲜令”。由于对“鲜”的解释不明确，理解出现分歧，国务院《关于加强液态奶生产经营管理的通知》，其中要求“在巴氏杀菌乳生产中不允许添加复原乳”由此，对国巴氏奶行业产生了巨大的影响。巴氏奶市场份额不断下降，乳制品行业对原奶需求的大量增加导致其价格增长，对乳制品行业的成本构成了很大的压力。二、“奶牛良种繁育补贴”对乳制品行业风险分析为促进畜牧业发展，加速奶牛品种改良，积极探索财政扶持畜牧业发展的新方式，中央财政于2006年设立了奶牛良种补贴试点项目。为保障项目的实施效果，优先选择在奶业优势区域和奶业发展条件相对较好的河北、内蒙古、黑龙江和山西4省区的15个县进行试点。计划以1500万元项目资金补贴改良奶牛60-65万头。补贴标准是：对价格在15-60元的优质奶牛冷冻精液每支补贴10元。补贴对象是：试点县的奶牛养殖农户，包括散养户、养殖小区和农户兴办的养殖场。补贴方式是：农业部畜牧业司组织专家对项目使用的种公牛进行评选，确定冻精生产单位，公布入选种公牛的牛号和性能指标等相关技术指标。项目资金按照《奶牛良种补贴试点项目资金管理暂行办法》的规定，拨付给提供冷冻精液的种公牛站，各省（区）从参加项目的种公牛站差价采购冷冻精液。这一政策的出台，促进了我国规模化，集约化的奶源生产基地的建设，提高奶牛的单产量，对我国奶牛的升级改良起到了直接的推动作用。原奶从质量、数量上均得到了不同程度的提高，大量、优质的原奶得到了保障，为乳制品行业调整产品结构，扩大市场份额提供了前提条件，有助于乳制品行业的整体发展。三、《乳制品感官质量评鉴细则》对乳制品行业风险分析由中国乳制品工业协会组织编写的《乳制品感官质量评鉴细则》，由中国乳制品工业协会于2007国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告年5月正式发布。其中包括巴氏杀菌乳、灭菌乳、酸牛乳、全脂乳粉、脱脂乳粉、全脂加糖乳粉、婴儿配方乳粉、全脂加糖炼乳、全脂无糖炼乳、奶油、切达干酪、莫扎雷拉干酪、蓝纹干酪、卡门培尔干酪、再制干酪、农家干酪等产品的感观质量评鉴细则。该《细则》作为行业规范由各乳制品企业参照执行。据中国乳制品工业协会的有关人士介绍，1999年颁布的乳制品国家标准只规定了理化、卫生指标，而没有制定感官质量指标的内容。有的企业在一定程度上忽视了对感官质量的追求。企业对产品感官质量的评鉴执行的是各自的企业标准，而这些企业标准又不尽相同，在发生产品感官质量的纠纷时缺乏权威性的评鉴依据。随着人们生活水平的不断提高，乳制品逐步成为膳食的重要组成部分。作为食品，除理化指标外，感官指标是产品质量的重要组成部分。这就要求广大乳制品生产企业，不仅要逐步提高产品质量，而且要重视产品的风味、冲调性、组织状态等感官质量的提高。新标准颁布后，中国乳制品工业协会不断收到一些企业和消费者的建议，要求增加乳制品感官质量评鉴标准。《细则》为企业提高乳制品感官质量提供了一个较为全面的指导性依据。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第三节乳制品行业市场风险分析一、行业经济周期性波动风险乳制品属于易耗消费品，区别于汽车、电视消费等产品呈现的较强的周期性，乳制品行业的发展受经济周期的的影响本身就很小。且随着经济多年来持续稳定发展和人民生活水平不断提高，我国正式进入消费升级时代，乳品行业是温饱社会向小康社会转型中消费结构升级的一个突出代表。我国乳制品的总需求量、人均消费量与发达国家仍存在巨大差距，乳制品行业蕴含着广阔的发展空间。这更加说明乳制品行业是一个不受经济周期冲击的朝阳产业。如下图所示，近几年我国经济周期进入了一个相对较长的平稳发展阶段，GDP高速增长，增速均维持在10%左右，但乳制品工业总产值增速却呈现出与经济周期相反的波动趋势，2006年GDP增速小幅度回落，但乳制品工业总产值增速却达到三年来的最高水平，2007年宏观经济形式良好，但乳制品工业总产值增速仅为21.94%。表12005~2007年GDP、乳制品工业总产值增速年份乳制品工业总产值增速（％）GDP增速200527.11%10.1200633.70%9.9200721.94%10.7资料来源：国家统计局资料来源：国家统计局图12003～2007年GDP、乳制品工业总产值二、国际市场风险分析国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告通过对全球乳品市场做了最新分析，牛奶的主要销售市场，欧洲部分主要是俄罗斯，另外还有亚洲国家，北非、近东和中美洲地区的一些国家等。而需求量的多少又取决于上述地区和国家的收入情况，而上述地区好多国家是石油出口大国，并且也因此最近2年里牛奶价格呈涨势。而全球乳制品贸易的一半是纯奶粉和脱脂奶粉，所有这些产品都流入发展中国家和那些中等经济国家的市场。从2006年9月份以来，玉米的价格就在不断上涨，2007年澳大利亚90%的奶农都在负债经营。并且由于百年难遇的干旱，澳大利亚的牛奶产量遭到了严重的打击，2007年的产量大约降了11%，很多奶农离开了奶制品行业，奶牛数量也随之下降，因为有预计干旱将会持续。澳大利亚是主要的奶制品出口国，其一半奶制品都用于出口，而目前预计出口量将会下降四分之一。此外，近几年，日本鲜奶消费量一直都不景气，从而给鲜奶生产商造成了不小的压力。相关负责机构不得不决定通过减产的策略，来缓和供大于求的现状。但2008年度该问题仍将持续，减产及转产乳制品的方针、政策还将紧抓不懈。预计2008年鲜奶及牛奶制品供需情况如下，2008年鲜奶产量将达807万吨，与2007年度相比减少0.3%。牛奶的消费量预计可达363万吨，同比减少1.5%。通过以上分析可知，2008年澳大利亚、日本等国家的乳制品行业在国际市场特别是我国市场的竞争力将不会很强，但是另一些国家如美国等，由于其国内市场已经非常成熟，消费需求速度变缓，使得雀巢、美赞臣等国际性生产企业把战场往中国、俄罗斯等几个需求旺盛的国家转移，我国的乳制品行业目前已经存在大量的合资企业，如果它们加大对国内市场的渗透力度，对国内民族企业将造成很大的压力。因此，虽然国家已加大了对民族企业的支持力度，但合资企业由于在技术、品牌等方面占有很大优势，我国民族企业将面临激烈的竞争风险。三、市场竞争风险分析我国乳制品市场集中度非常高，蒙牛、伊利等销售收入排名前四位的乳制品加工制造企业截至2007年8月的销售收入比重在3.9%~8.9%之间，即每家企业销售收入在25.7~59.2亿左右，累计集中了1/3的市场份额，剩下的2/3的市场份额被700家企业瓜分，平均计算的话，平均每家不到1/1050的份额，以产量计算的话，这些企业很难达到规模效益。在市场竞争日益激烈，乳制品行业利润率逐渐下降的趋势下，这些企业中的大部分都面临着淘汰的局面，只有少数企业可能会发展起来，成为具有一定竞争实力的企业。前10家企业的累计集中度为38.3%，排名第五到第十为的企业份额在1.2%~1.8%左右，即销售收入在8亿～12亿之间，前二十家企业累计集中度达到48.4%，国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第十一家企业到第二十家企业市场份额在0.9%~1.1%之间。可以看出，20家企业之外的企业规模很小，乳制品作为规模效益性行业之一，如此小的企业规模在市场中很难生存，随着竞争加剧，企业的淘汰和重组在所难免，这些企业面临着非常巨大的风险。四、原材料供应风险乳品加工企业生产所用主要原料(鲜牛奶、面粉、玉米、白砂糖等)因农牧业生产成本提高等因素面临价格上涨压力，这对企业的生产成本控制构成了一定的压力；本地鲜奶供应量虽可满足企业目前的生产需要，但现有奶源供应能力如不扩大，可能出现原料供应不稳定的局面。新农村建设背景下，意识到发展乳业是调整我国农业产业结构、提高农业生产经济效益的战略性措施，国家建设资金的投入更多地转向农村，切实加强乳品产业带农村基础设施建设，夯实乳品生产发展的物质基础，畜牧养殖综合生产能力将大幅度提高，这有利于降低农业自然风险，提高企业奶源供应能力，必将为乳品企业创造更好的发展机遇。同时，乳品企业也积极发展养殖小区和奶源基地，在新农村建设政策鼓励下，乳品企业纷纷投资新建奶源基地，运用“企业＋基地＋农户”、“企业＋合作经济组织＋农户”等模式来稳定优质奶的供应，通过制度创新和组织创新来降低原材料供应风险，满足企业生产对原料的需求。特别是2007年我国粮食丰收，全年产量超过49000万吨，这为乳制品行业的上游产业如畜牧业等提供了充足的原材料基础，降低了乳制品行业的风险。五、市场区域分割的风险尽管冷冻食品全国的市场容量较大，但受市场营销能力以及区域市场壁垒等因素的影响，乳品加工企业目前主要集中在区域内销售，尚无法将营销网络扩展到全国，受区域市场容量的限制，从而影响企业的市场占有份额。由于乳品加工企业面临国内外同类高档产品的冲击，同时乳品和冷冻食品的销售受运输等条件的制约，给企业产品的市场扩张造成一定的影响。除此之外，乳品市场开拓受当地经济发展水平、消费习惯和消费者对品牌认同程度等因素影响，如乳品企业无法有效加大新产品开发力度、提高产品质量，建立高素质的营销队伍和健全的营销网络，将不利于乳品市场的开拓。六、价格风险2007最新调查数据显示，占奶牛采食量近50%的玉米，1996年价格为0.21元/公斤，但2006年玉米价格为0.425元/公斤，增长超过一倍。占奶牛采食量约18%的麸皮、夫皮价格从0.11元/公斤，增至0.315元/公斤，增长近两倍，豆粕和青草的价格也有不同程度的上涨。此外白糖价格的上涨，加上油价、包装材料等外部因素，牛奶生产加工综合成本上涨。此外，曾三度推迟实施的“禁鲜”政策2008年1月1日正式实施，对鲜奶需求急剧增大，使不少乳制品企业纷纷加大原奶收购量，国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告而奶源基地建设周期长且基地资源毕竟有限，无法短时间内大幅增加供给量，从而形成供求缺口，鲜奶每公斤收购价格大幅上涨，进一步增加了乳制品行业成本，牛奶产品售价抬升。其中伊利1.5公斤桶装酸牛奶价格已从原来的13.9元涨到16.8元，伊利“金典”也将售价从原来的每箱48元左右涨到了每箱50元以上；蒙牛2公斤桶装酸奶则从原来的15元左右涨到18.9元，蒙牛950克装酸牛奶价格涨到6.6元/盒，蒙牛“特伦苏OMP”高钙奶已经从原先的每箱48元多涨到了每箱55元，普通“特伦苏”的价格也上涨到了每箱52元；此外，几乎所有的180克杯装酸奶和120克的塑料装酸奶也在原基础上平均上涨了1毛钱左右。价格给行业利润带来的压力将逐渐缓解，风险较低。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第四节乳制品行业运行风险一、乳制品行业供需运行趋势分析乳制品行业进入21世纪后，一直保持了相对较快的发展速度，特别是2000年和2003年两个阶段爆发式的增长，极大刺激了乳制品行业的发展，行业产能迅速扩张，市场供给能力大幅增强。由于居民收入的增加及消费习惯的逐渐养成，我国对乳制品的需求也在逐步增加，带动了整个市场的蓬勃发展，从下图中可以看出，自2003年以来，产销量增速都在20%以上。但从2007年发展态势看，乳制品行业增长速度正在趋于稳定，因此，从需求发展速度看，行业风险比较小。但是，目前行业加工能力扩张迅速，奶源建设相对滞后，加工能力利用率仅在60%～70%之间，行业风险将加大。资料来源：国家统计局图12003～2007年乳制品行业产销量增速变化趋势二、乳制品行业运行风险分析从前面的分析中看出，在2003～2007年，乳制品行业盈利能力持续下降，但偿债能力增强，负债率较低，行业发展能力呈减弱的趋势，处在快速成长期的同时正逐步向成熟期过渡。这种变化趋势，主要是由于2003年前，乳制品市场竞争不充分，乳制品定价高，行业利润高，由此吸引了许多竞争者进入该行业。2005年由于国内外乳制品企业的不断进入和国内乳制品市场发展的日益成熟，市场竞争变得激烈化，没有硝烟的“价格战”爆发，行业利润下降；进入2006年，原材料涨价和乳制品价格下降的双重压力使得汽车行业利润出现大幅下降，盈利能力跌到了近几年的最低水平。经过2006年经济运行的影响之后，2007年国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告乳制品行业经营重心开始由单纯的抢占市场份额的经营转变为注重效益，增加盈利能力。从财务指标中可以看出，2007年利润率虽然下降，但幅度很小。在以后的行业发展中，乳制品行业必然将从三个方面来提高运行效率，减少成本：一是技术水平提高，生产效率也随之提高；二是市场规模不断扩大，行业的规模效益会进一步提升，三是企业在总结自己管理经验的基础上进一步提高管理水平，提升自身的运行效率，乳制品市场日益成熟，对成本的控制和管理方面会做得更好，运行效率将会提升；并且值得注意的是，2007年末起乳制品价格略微回升，因此，我们预计，乳制品行业整体运行态势平稳，行业运行风险较低。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第十章2008年信贷建议第一节2007年行业总体特点及总量控制建议一、2007年行业总体发展特点与授信额度建议2007年乳制品行业虽然各方面增长速度较2003年趋缓，但总体看来仍呈现快速发展的趋势。行业总体增长速度保持在15%左右。虽然原材料价格上涨迅速导致原奶收购价格上涨以及物流、包装等成本的增加，而且由于市场竞争激烈，乳制品价格上升幅度有限，利润率持续走低，不过随着市场的整合，部分企业的退出及产品结构的调整，预计乳制品行业平均利润率将有所回升。国家建设社会主义新农村的政策导向，以及出台的一系列的产业扶植措施，为乳制品行业的快速发展提供了基础和条件，对该行业企业的授信可以在具体企业经营管理状况及发展前景符合要求的基础上适当地展开。二、2007年行业资金需求特点授信期限建议2007年我国乳制品行业投资规模虽然大，但绝大部分资金来源于企业自身积累，对信贷资金使用比例并不高。由于目前乳制品行业总体盈利水平偏低，未来面临的风险和不确定性高，对于乳制品行业的信贷应以中短期为主。同时，我们认为对乳制品行业的授信应根据以下指导原则：侧重于优势企业、优势项目的选择，关注企业的产品定位和发展方向，同时考虑企业在趋于、细分市场的地位。由于未来乳制品行业“高投资”、“高回报”的经营发展特点，以及产品高端转移的大趋势，个别高投资企业的经营风险也会相应加大，银行应给予此类企业充分的重视，关注其效率并控制授信规模。三、2007年行业竞争特点及客户结构授信建议2007年我国乳制品行业仍处于高速增长中，乳制品的产量和需求均以15%以上的速度增长中国乳品行业整体规模的扩大及其凭借竞争优势市场的不断扩大为优势企业的产能扩张提供了坚实的基础，因此我们看好具备竞争优势的企业的产能扩张。高端新品的研发推广将扩大价值链的长度，我们看好那些具备高端产品研发同时又具备市场推广能力的企业。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告第二节行业细分特点总结及授信建议一、2007年细分子行业（产品）特点总结及授信建议（一）细分子行业对比分析总结液态奶占据乳制品行业份额很大比例，并继续以接近30%的速度实现增长。其中酸奶市场在近几年来进入快速成长期，从而带动了整个液态奶市场的增长；奶粉行业总体份额逐渐下降，低端产品需求在大中城市已饱和，市场重心向农村转移，高端产品市场潜力巨大，以婴幼儿奶粉为主要增长点；奶酪呈现较大的供需缺口，近90%仍需要进口；而冷饮市场凭借多样化的产品以及人们消费习惯等因素的影响，成为乳制品行业中的一个快速增长点。（二）细分子行业（产品）授信建议液态奶由于激烈的竞争及原材料成本的上涨，逐渐进入微利时代，且市场需求在大中城市已饱和，而在二三线城市及农村又受购买力及消费观念的影响，授信风险较大；奶粉行业中功能性及配方奶粉等高端产品仍有广阔的前景，风险较小；而奶酪市场基本尚未开发，市场培育较困难，随着我国未来几年承办大型国际活动，奶酪市场将被带动起来，发展潜力巨大，但国内供给规模还很不够，冷饮市场面对强大的市场需求，应扩大产能，增加供给，对于这两类市场，银行可考虑适当加大授信额度。二、2007年地区发展特点及授信建议（一）区域对比及发展特点总结奶源供应方面，我国奶源生产基地被划分为5大区域：大城市郊区，主要指京津沪三个直辖市；东北产奶区，包括黑吉辽蒙；华北产奶区，包括晋冀鲁豫；西北产奶区，包括新陕宁；南方产奶区，包括苏浙闽粤湘桂滇川等省区。在这5大产奶区中，由于气候条件、资源量等原因，优势地位最为明显的是华北和东北；消费方面，北京、上海等中心城市人均奶类消费量已经出现饱和，短期内继续快速增长的潜力不大，当前最具发展潜力的地区一是南方发达地区，二是二三线城市，如宁夏、新疆、陕西、黑龙江、江西、辽宁、四川、重庆、河南、安徽、山东、吉林、贵州等地的县级城市。（二）区域市场授信建议东部市场已趋于饱和，但近几年该地区范围内大量的奶源基地及乳制加工基地建设将会使得乳制品行业在2008～2010年有一个产能的大释放，因此银行授信要密切关注企业产能过剩的风险；而西部等不发达地区虽然消费潜力巨大，但受消费能力限制，市场培育将很缓慢，所以银行授信额度要谨慎控制。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告三、2007年所有制发展特点及授信建议（一）所有制对比及发展特点总结在所有制类型中，乳制品行业的资产、利润等主要集中在外商和港澳台投资企业里，所占比重分别为31%和41%，销售利润率高达7.18%，是所有企业中最高的，资产报酬率也达到了22.62%，可见，外商和港澳台投资企业的规模比较大，规模效益水平高，管理水平先进，现代化水平高，并且产品知名度高，品牌受到认可，相对运行成本较低，最终使得盈利能力强。国有企业的一些管理模式效率比较低，人员数多，负担重，运行成本高，再加上激烈市场竞争，使得国有企业比例大幅度下降，利润率、资产报酬率及销售毛利率均不及集体企业。集体企业数量仅占整个行业的2%，但其利润率达到6.69%，盈利能力强。股份制企业和私营企业快速发展，特别是私营企业企业数量分别占到整个乳制品行业规模以上企业总数的2%和37%，盈利能力相对较高，但是仍然低于全国平均水平，利润率分别为4.68%和4.58%，这两类企业管理制度灵活，管理效率较高，对成本控制较好，整体运行效率较高，盈利能力较强。表12007年乳制品行业盈利能力指标分析（按所有制分）2007年销售毛利率销售利润率资产报酬率国有20.024.4910.39集体16.996.6928.38股份合作9.723.516.72股份制25.604.6819.39私营17.374.5815.27外商及港澳台28.567.1822.62其他17.754.1416.04资料来源：世经未来数据库资料来源：世经未来数据库图12003～2007年乳制品行业规模指标分布（按所有制分）国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告（二）所有制类型授信建议从上面分析中看出，外商和港澳台投资企业效益很好，是所有企业类型中盈利能力最强的一类，因此，这类企业是授信重点，加大授信额度，相应减少国有企业等运行效率较低，盈利能力较弱企业的授信额度。其次，银行授信应考虑股份制企业和私营企业，这两类企业虽然盈利能力低于全国平均水平，但由于管理制度灵活，管理效率高，对成本控制能力较强，使得盈利能力比较强，最重要的是，这类企业发展速度非常快，且发展潜力巨大，值得授信，并适当加大授信额度，支持企业发展，进而把它们培养成自己未来的大客户。四、2007年规模发展特点及授信建议（一）企业分规模对比及发展特点总结乳制品行业大型企业的定义发生变化，大型企业资产迅速增长，但企业数量减少，资源进一步集中；中型企业数量大量增加，这一方面是由于部分原大型企业业绩衰退而进入，另一方面则是由于一部分小型企业的快速发展升级导致。2007年止，我国乳制品行业大型企业仅有9家，但销售收入却占32.5%，利润总额占到全行业的30.37%，从业人员人数也在22%左右，可以说利润和资产都集中在大企业手中，中型企业较多，占到整个行业的将近七分之一，资产、收入等也都占到全行业的40%左右，小型企业数量多，占将近七分之六的份额，可利润、资产、收入等非常低。表12007年乳制品行业不同规模企业盈利情况2007年销售毛利率销售利润率资产报酬率大型23.984.9317.80中型25.916.2323.15小型17.524.3214.25资料来源：国家统计局从盈利能力看，中型企业盈利能力最强，特别是近两年来，高于大型企业，主要是因为中型企业是以股份制、外商和港澳台投资为主，运行效率高，利润占有率大。而大型企业主要是以国有企业为主，国有企业由于历史遗留下来的问题，企业的负担比较重，管理效率和运行效率低，经营成本相对高，因而导致盈利能力较弱。小型企业的盈利能力很差，销售利润率最低，仅为4.32%，因为乳制品行业所需的固定资产投资额度非常大，在生产过程中也要不断投入大量研发资金，而大量资金投入后，只有实现了规模生产才能压缩成本，实现盈利，但小企业由于规模的限制，不能实现规模效益，盈利能力差。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司 2008年乳制品行业风险分析报告（二）规模类型授信建议从分析中看出，乳制品行业的利润、资产及收入等在几家大型企业中的分布规模较大，但从盈利能力看，中型企业要稍高于大型企业，因此，从盈利角度考虑，中型企业是银行授信的首选，它们盈利能力强，风险低。大型企业抗风险能力明显强于小企业，产业集中度较高使得大型企业可以充分得实现规模经济，在成本、产品价格方面占有明显的优势，授信风险较低。而小型企业由于资金的限制，产品研发、奶源建设等方面均受到制约，主打一些成本低，利润也低的低端产品，面对激烈的市场竞争，发展前景较差，授信风险也较大。五、2007年企业发展特点及授信建议（一）企业发展特点对比及总结规模优势型企业大规模扩张，利用产业链合并的方式，将原奶供应与乳制品制造、包装、物流等均纳入经营范围；部分中小型企业特别是小型区域企业，面对大型企业的扩张，为谋求生存走差异化道路，发展成为专业化优势型企业。专业化生产企业尽管规模不打，但技术含量高，产品定位于少数品种。（二）企业授信建议规模优势型企业通过规模经济降低成本，提高了议价能力。并且产品类型多样化平衡了企业利润，分散了经营风险，因此我们认为国内大型乳制品生产企业经营的稳健性和安全性较高，是金融机构较为安全的目标客户；专业化生产企业在细分市场上形成了很高程度的垄断，经营业绩好，效益高。对于金融机构来说，这类乳制品企业是高质量的授信客户。国家发展改革委中国经济导报社102北京世经未来投资咨询有限公司'