2009年建筑行业风险分析报告 121页

'2009年建筑行业风险分析报告摘要建筑业是国民经济的重要物质生产部门，伴随着国民经济的发展而发展，长期看，我国国民经济仍将保持持续稳定发展，这为建筑业保持较快发展提供了坚实基础和广阔空间；中短期看，为抵御国际金融危机的冲击，国家开始实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大投资，扩大内需。2008年11月，国家公布了两年投资4万亿的经济刺激方案，进一步加快铁路、公路、机场、电网、水利等基础设施建设。各级政府也纷纷以重大建设项目为突破，拉动地方经济增长。这使得基础设施建设行业受到金融危机影响较小，对交通建设行业而言，迎来了又一次机遇。一、行业供需分析及预测（一）建筑业供给平稳快速增长2004-2008年，建筑业增加值保持快速增长，2008年增速有所回落。数据来源在；国家统计局2004-2008年建筑业增加值及增速2004-2008年，建筑业总产值持续稳定增长，增速稳定在20%以上。 数据来源在；国家统计局2004-2008年建筑业总产值及增速（二）建筑业需求持续旺盛2008年全社会固定资产投资172291亿元，比上年增长25.5%。数据来源在；国家统计局1998-2008年固定资产投资预计2009年全社会固定资产投资增长23%，建筑业总产值将达到70000亿元，较2008年增长26.1%。二、行业效益分析及预测随着经济体制改革的深入推进，各行业的宏观效益和企业微观效益普遍向好。建筑企业效益不断提升主要表现在创利创税能力增强、生产能力提高和资产负债率降低等方面。 （一）企业创利能力不断增强受财税体制改革等影响，建筑企业创利、税能力不断增强，利税总额和人均利税额都大幅提高。1980-2007年，全国建筑业创造利润和税收从15.9亿元和0.7亿元分别增加到1561.1亿元和1714.3亿元。值得注意的是，1994年以前，利润和税收相差无几，都处于很低水平，主要是因为这期间全国实行“放权让利”政策，使建筑业上缴税金一直处在较低水平。1994年“分税制”以来，建筑企业上缴税金呈加速增长态势，且税金和利润之间逐渐拉开差距。同时，由于建筑业从业人数增长速度远低于利润和税金增速，所以人均利润尤其是人均利税在20世纪90年代中期以后也呈现出加速增长态势。（二）建筑业生产能力不断增强1980-2007年，房屋建筑施工面积和竣工面积分别从2.4[8]亿平米和1.1亿平米左右增加到48.2亿平米和20.4亿平米，增长均在20倍左右；人均施工和竣工房屋面积增长均超过3倍。这反映了近年来我国城市化进程加快，建筑业在房屋和基础设施建设等领域发挥日益重要的作用；也说明建筑企业技术水平不断提高，生产能力在不断增强。（三）建筑业资产负债率呈现先走低后平缓的走势1993-2007年，我国建筑业的资产负债率从73.5%下降到65.5%，特别是1994年以后持续走低，表明建筑企业经营中债务比例在下降，经营状况不断好转。2003年国务院全面开展清理建设领域拖欠工程款工作，几年来取得了较为明显的成效：建筑企业垫资施工、高负债经营等状况有所好转，资产负债率一直低于66%，处于相对安全的水平。三、区域对比分析及预测（一）建筑业发展呈现东部快、中西部慢的特征从产值和企业个数等指标看，东部建筑业发展快于中西部地区。近30年来，东中西部地区建筑业总产值增长分别超过230倍、130倍和100倍。企业个数增长分别超过15倍、4倍和6倍；从业人数增长分别超过5倍、2倍和2倍，东、中、西部地区呈现出增速递减趋势。从企业资产和固定资产看，建筑业企业同样呈现东部相对较快、中西部相对较慢的发展格局。1993-2007年，东部建筑企业总资产增长超过11倍；中西部虽然也分别增长9倍和8倍，但2007年中、西部企业资产总计分别只相当于东部企业的32.2%和25.2%。 不同地区建筑业企业资产情况对比单位：亿元地区资产合计固定资产流动资产1993年2007年1993年2007年1993年2007年东部2151.927345.7370.03590.71667.020988.1中部862.68799.6185.51978.2596.76096.2西部705.06883.9170.01347.8495.64926.0数据来源：国家统计局（二）建筑企业生产效率区域不平衡中、西部企业的生产效率明显低于东部地区。据统计，1980年，东部地区以占全国31.6%的企业个数和40.7%的从业人数，创造了46.6%的总产值；中部地区以占全国40.7%的企业个数和30.1%的从业人数，创造了28.1%的总产值；西部地区以占全国27.7%的企业个数和29.2%的从业人数，创造了25.3%的总产值。经过近三十年的改革发展，东部与中、西部企业生产效率差距进一步扩大。2007年，东部地区以占全国55.6%的企业个数和56.4%的从业人数，创造了62.6%的总产值；中部地区以占全国23.4%的企业个数和24.2%的从业人数，创造了21.7%的总产值；西部地区以占全国21.0%的企业个数和19.4%的从业人数，创造了15.8%的总产值。很显然，东部地区建筑业总产值比重上升幅度远大于企业数量和从业人数，中部各项指标占比基本稳定，西部则呈下降趋势，说明建筑业区域发展不平衡。1980年和2007年建筑业基本情况区域比重单位：%地区建筑业总产值占比建筑业企业个数占比建筑业从业人员占比1980年2007年1980年2007年1980年2007年东部46.662.631.655.640.756.4中部28.121.740.723.430.124.2西部25.315.827.721.029.219.4数据来源：国家统计局原因在于：东部地区资金相对充裕且经济发展基础好，优惠政策多，非公有制建筑企业迅速发展，激烈的市场竞争客观上给建筑业带来高效率，中西部欠发达地区则相对欠缺上述条件。应该说，这一趋势的存在有其客观必然性。因为，建筑企业流动性大且跟着投资项目走，改革开放以来，东部地区投资项目个数和价值量均远远大于中西部，无论是从大型新设备的应用还是规模经济角度，都有助于企业生产效率的提升。 四、行业风险分析及预测（一）宏观经济运行风险受国际金融危机的影响，2008年以来全球经济明显放缓，实体经济与虚拟经济相互拖累加速了世界经济向下的调整过程。在来自国内外的双重压力下，2008年我国经济增长出现明显回落。从建筑产业对国民经济的敏感性，以及宏观经济走势两方面综合判断。未来建筑产业的发展速度会继续放慢，但规模不断扩大的趋势不会变，将会维持一个相对稳定的增长水平。综上所述，建筑产业受宏观经济周期影响评价为中等风险。（二）政策风险建筑行业和房地产业受国家宏观政策影响最深，受政策调控也最直接，国家的货币政策、税收政策、财政政策等将对企业发展造成重大影响，因此，公司面临一定的宏观政策风险。2009年，世界经济继续低迷，国家为拉动内需仍有较多经济刺激方案尚在准备之中，总体来看，都是利于投资与消费增长的政策，因此，在此轮周期内，建筑业政策风险较小。（三）上下游变动风险1、上游行业变化风险评价2009年，钢铁、水泥和玻璃的价格的相对较低，一定程度上减轻了建筑企业的成本，上游产业的变化风险较小。2、下游行业变化风险评价下游行业主要是房地产和基础设施建设，这二者对建筑业的需求起着决定性的作用。从前面的分析可以看出，房地产业是国民经济的基础产业和先导产业，对国家经济发展具有重要影响。短期内，因世界金融危机影响，国内房地产业遭受到较大冲击，整个行业销售低迷，影响建筑业业尤其是房屋建筑企业。长期看，由于我国房地产业仍处于发展初期，在城市化进程加快、消费升级等诸多发展因素的推动下，我国房地产行业将保持长期平稳发展趋势。为应对世界金融危机，国家实施了积极的财政政策和宽松的货币政策，并投资4万亿元拉动内需，加强国内基础设施建设，这不仅使基础设施建设行业成为受金融危机影响最小的行业，同时还使企业获得了前所未有的突破式发展空间，工程施工业将获得高速增长。（四）经营风险 房地产市场的持续萧条会导致房地产开发商拖欠工程款和破产的概率增加，并波及到建筑业相关业务，导致坏账增加。建筑市场竞争不断加剧，原材料和人力资源价格的上涨，会对建筑业企业的业务及经营成本产生不利影响。五、行业授信建议2009年世界经济将持续低迷，国家政策重点将是多大投资，刺激内需，目前已经公布的一系列政策措施都有利于建筑业景气上扬，预计2009年固定资产投资增速将在23%左右，而建筑业总产值的增长也将在20%以上，行业景气有望恢复。因此总体上建议增加授信。 目录第一章建筑业基本情况1第一节建筑业的定义及产业链1一、建筑业的定义1二、建筑业的产业链1第二节2008年建筑业在国民经济中的地位3一、建筑业规模不断扩大，作用不断加强3二、建筑业规模变动与宏观经济波动周期基本吻合3三、建筑业从业人员占全国的比重4第二章2008年建筑业发展情况分析5第一节2008年建筑业供给分析及预测5一、供给总量及速率分析5二、供给结构变化分析6三、2009～2011年供给预测8第二节2008年建筑业需求分析及预测10一、需求总量及速率分析10二、需求结构变化分析10三、2009～2011年需求预测11第三节2008年建筑业全球市场及海外市场业务分析16一、全球建筑行业增长速度放缓16二、美国建筑业市场不容乐观16三、亚太地区建筑业增长减缓17四、我国建筑业海外工程市场18第三章2008年建筑业规模与效益分析20第一节2008年建筑业规模分析20第二节2008年建筑业经营效益分析21一、建筑业企业效益不断提升21二、建筑业企业财务状况有待进一步改善22第四章建筑业竞争状况分析23第一节建筑业竞争特点分析及预测23一、建筑业集中度分析23二、我国建筑行业平均劳动生产率水平24三、我国建筑行业进入退出壁垒分析24第二节建筑业竞争结构分析及预测26一、基础设施运营业务竞争分析26二、建筑业未来竞争趋势27第三节建筑业资产重组分析及预测28一、建筑行业兼并重组的动因28二、建筑行业兼并重组的趋势分析29第五章2008年建筑业产业链影响分析31第一节2008年钢铁行业发展及影响分析31 一、钢铁行业运行基本情况31二、钢铁行业运行特点32三、钢铁行业面临困境原因分析33四、钢铁业对建筑业的影响34第二节2008年建材行业发展及影响分析36一、2008年建材行业运行情况36二、建材行业对建筑业的影响37第三节2008年房地产业发展及影响分析38一、房地产市场供给38二、房地产市场需求40三、2009年房地产行业预测及房地产业对建筑业的影响41第四节2008年基础设施建设发展及影响分析43一、我国交通运输业基础设施现状43二、基础设施建设发展趋势47第六章2008年建筑业区域发展情况分析51第一节建筑业区域分布总体分析及预测51一、建筑业发展呈现东部快、中西部慢的特征51二、建筑企业生产效率区域不平衡52第二节浙江省建筑业发展分析及预测53一、浙江省建筑业在行业中的规模及地位变化53二、浙江省经济运行状况分析54三、浙江省建筑业发展趋势预测55第三节广东省建筑业发展分析及预测56一、广东省建筑业在行业中的规模及地位变化56二、广东省经济运行状况分析56三、广东省建筑业发展趋势预测57第四节江苏省建筑业发展分析及预测59一、江苏省建筑业在行业中的规模及地位变化59二、江苏省经济运行状况分析59三、江苏省建筑业发展趋势预测60第七章重点企业发展情况分析62第一节建筑业上市公司运营状况对比分析62一、总体排名分析62二、盈利能力对比分析63三、偿债能力对比分析65四、营运能力对比分析66五、发展能力对比分析67第二节中铁二局分析70一、企业基本状况70二、企业经营状况分析70三、企业财务数据分析72四、技术创新73五、公司发展规划及发展前景预测75第三节路桥建设发展情况分析77 一、企业基本状况77二、企业经营状况分析77三、企业财务数据分析78四、科技创新情况79五、公司发展规划及发展前景预测80第四节上海建工发展情况分析82一、企业基本状况82二、企业经营状况分析82三、企业财务数据分析84四、技术创新情况84五、公司发展规划及发展前景预测85第八章2008年建筑行业风险分析87第一节宏观经济波动风险87一、国内宏观经济环境分析87第二节政策风险90一、重点政策汇总90二、重点政策及重大事件分析91三、政策未来发展趋势92第三节上下游行业变化风险分析93一、上游行业变化风险评价93二、下游行业变化风险评价93第四节经营风险94一、投标报价风险94二、垫资风险94三、合同管理风险94四、债权债务风险95第五节其他风险96一、工程技术风险96二、成本风险96三、经济周期波动风险97四、行业竞争风险97五、法律风险97六、境外业务风险98第九章信贷建议99第一节建筑业总体授信原则99第二节子行业信贷政策建议100一、铁路及公路建设子行业优先授信100二、房屋建设子行业授信需谨慎101第三节分地区信贷政策建议103第四节重点企业信贷政策建议105 附表表1国民经济建筑业分类表1表21978-2008年建筑业增加值占GDP比重变化3表32008年建筑业主要生产指标6表4不同所有制建筑业企业总产值和资产总计比重8表52008年固定资产投资新增主要生产能力11表6我国铁路及城市轨道“十一五”规划后期项目投资情况12表7不同阶段建筑业规模指标年均增速对比20表8不同资质等级企业主要指标对比23表92001-2006年建筑业退出壁垒分析25表10建筑业细分行业比较25表11国内运营业务的参与基础设施运营业务的SWOT分析26表122000年以来建筑业并购案例29表13我国主要港口生产用码头泊位数46表142008年各地区建筑业总产值51表15不同地区建筑业企业资产情况对比52表161980年和2007年建筑业基本情况区域比重52表172008年固定资产投资新增主要生产能力57表18上市公司分析指标及权重62表192008年建筑业上市公司排名63表20上市公司盈利能力64表21上市公司偿债能力65表22上市公司营运能力66表23上市公司发展能力67表24中铁二局2008年主要指标71表252004～2008年中铁二局经营状况72表26路桥建设2008年主要指标78表272004～2008年路桥建设经营状况79表28上海建工2008年主要指标83表292004～2008年上海建工经营状况84表30基础设施相关政策90表31房地产相关政策90 表322008年各地区建筑业企业签订合同情况103 附图图1建筑业产业链2图22002-2007年建筑业从业人员占全部就业人员比重4图32004-2008年建筑业增加值及增速5图42004-2008年建筑业总产值及增速5图52007年建筑业总产值构成7图61998-2008年建筑业总产值、固定资产投资增速8图7建筑业总产值与固定资产投资散点图9图81998-2008年固定资产投资10图92008年全社会固定资产投资地区构成11图10对外承包工程新签合同额及增速18图11对外承包工程完成营业额及增速19图12建筑业企业资产负债率走势22图131995-2008年建筑业企业单位数变化24图14建筑业未来竞争态势27图152007-2008年各月粗钢产量31图162007年以来钢材价格分月走势32图17我国建筑钢材消费结构34图182008年以来水泥、平板玻璃产量各月增速36图192008年以来水泥、平板玻璃月度价格36图202003年-2008年固定资产投资及房地产开发投资增速38图212007-2008年东、中、西部地区房地产开发投资增长率39图221997-2008年房地产房屋建筑施工面积40图231991-2008年商品房销售面积41图242004-2008年累计全国商品房空置情况41图251998-2007年我国铁路营业里程及增速44图261998-2007年我国公路里程及增速45图271998-2007年我国内河航道里程及增速46图282003-2007年铁路投资额48图292003-2007年公路投资额49图30浙江省全社会固定资产投资规模情况54图312004-2008年广东省建筑业增加值56 图32中铁二局业务构成71图33路桥建设2008年收入行业构成78图34上海建工2008年收入行业构成83图354万亿投资构成91图361980-2008年建筑业总产值增速97图37公路建设资金来源100图38铁路建设资金来源101图39不同所有制类型企业建筑业总产值比重105 第一章建筑业基本情况第一节建筑业的定义及产业链一、建筑业的定义建筑业分为“狭义建筑业”和“广义建筑业”，狭义建筑业主要包括建筑产品的生产（即施工）活动，广义的建筑业则涵盖了建筑产品的生产以及与建筑生产有关的所有的服务内容，包括规划、勘察、设计、建筑材料与成品及半成品的生产、施工及安装，建成环境的运营、维护及管理，以及相关的咨询和中介服务等等，反映了建筑业整个经济活动空间。其实，无论是狭义还是广义，建筑业作为国民经济的支柱产业，不可避免地具有宏观经济形势相关性和政策敏感性。同时，建筑业具有土地垄断性和不可移动性等特点，建设工程产品的生产具有单件性、流动性、地域性、周期长和生产方式多样性、不均衡性，以及受外部约束多等特点。按照目前的国民经济行业分类，建筑业可进一步细分为房屋及土木工程建筑业、建筑安装业、建筑装饰业、其他建筑业四个大类，其中土木工程建筑又可细分为铁路、道路、隧道和桥梁工程建筑、水利和港口工程建筑、工矿工程建筑、架线和管道工程建筑、其他土木工程建筑等5个子类别。表1国民经济建筑业分类表门类大类种类小类建筑业房屋和土木工程建筑业房屋工程建筑土木工程建筑铁路、道路、隧道和桥梁工程建筑水利和港口工程建筑工矿工程建筑架线和管道工程建筑其他土木工程建筑建筑安装业建筑安装业建筑装饰业建筑装饰业其他建筑业工程准备提供施工设备服务其他未列明的建筑活动二、建筑业的产业链 建筑业的产业链相对复杂，从内涵上来讲，固定资产投资主要通过建筑业来实现，因此建筑业与工业、第三产业都紧密相关。简单来说，建筑业上游行业，主要包括钢铁、水泥、玻璃等建材行业，下游行业，主要包括基础建设和房地产。钢铁制造钢铁制造玻璃制造水泥制造建筑业基础设施建设45房地产业图1建筑业产业链 第二节2008年建筑业在国民经济中的地位一、建筑业规模不断扩大，作用不断加强数据来源在；国家统计局表11978-2008年建筑业增加值占GDP比重变化1980年以来，中国建筑业规模迅速扩大，对国民经济贡献逐步扩大。首先，建筑业增加值从1980年的195.5亿元增加到2007年的14014.1亿元，占全国GDP比重从1980年的4.3%上升到2007年的5.6%。其次，建筑业发展解决了大量社会就业，缓解了就业压力。近30年间，建筑业从业人员从648.0万人增加到3133.7万人，年均增长6.0%。建筑业企业个数、建筑业总产值也都快速上涨。再次，建筑业发展提供了大量财政收入。建筑业上缴税金从1981年的不足1亿元迅速上升到1714.3亿元，年内增长35.0%。最后，1980-2007年，城市人均住宅建筑面积和农村人均住房面积从7.2平方米/人和9.4平方米/人分别增加到27.1平方米/人（2006年数据）和31.6平方米/人，建筑业在改善人民居住条件方面发挥巨大作用。二、建筑业规模变动与宏观经济波动周期基本吻合1980年以来中国经济可划分为四个周期：1981-1986年，1987-1990年，1991-2001年，2002-2007年。1990年以前的两个周期，尽管GDP曾五次超过10%实现高速增长，但1990年以前支撑经济走高的主要是“四大件”（手表、自行车、缝纫机和收音机）和“新四大件” （彩电、音响、洗衣机和电冰箱）的生产和消费，与建筑业没有直接联系。所以，GDP的高速增长并未带来建筑业的同步增长。伴随着工业化和城镇化的推进，1990年以来引领中国经济快速增长的行业转向城市基础设施、房地产业、道路交通设施等与建筑业密切相关的行业。因此，在固定资产投资高速增长的带动下，1992-1996年和2001-2007年GDP接近甚至超过10%的运行态势，同时建筑业也获得加速发展。三、建筑业从业人员占全国的比重建筑业是解决就业的重要渠道。建筑业是劳动密集型产业，为社会提供了大量就业机会，尤其是为农村劳动力提供了大量的就业机会。所以，建筑业的发展状况对就业和收入影响较大。数据来源：国家统计局图12002-2007年建筑业从业人员占全部就业人员比重 第二章2008年建筑业发展情况分析第一节2008年建筑业供给分析及预测一、供给总量及速率分析（一）建筑业增加值逐年增加2004-2007年，建筑业增加值保持快速增长，2008年增速有所回落。数据来源在；国家统计局图12004-2008年建筑业增加值及增速（二）建筑业总产值稳步增长2004-2008年，建筑业总产值持续稳定增长，增速稳定在20%以上。数据来源在；国家统计局图22004-2008年建筑业总产值及增速 （三）2008年建筑业生产指标全年全社会建筑业实现增加值17071亿元，比上年增长7.1%。全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业实现利润1756亿元，增长12.5%，其中国有及国有控股企业509亿元，增长21.8%；上缴税金2058亿元，增长20.0%，其中国有及国有控股企业771亿元，增长24.7%。表12008年建筑业主要生产指标指标名称计量单位自年初累计上年同期增长（%）企业个数个64152620743.3签订的合同额亿元101141.8583412.321.3建筑业总产值亿元61144.2651043.7119.8竣工产值亿元35917.0633603.86.9房屋建筑施工面积万平方米527597.07482005.529.5其中：新开工面积万平方米262330.33268401.4-2.3其中：实行投标承包面积万平方米435413.494018218.4房屋建筑竣工面积万平方米202704.33203992.68-0.6计算劳动生产率的平均人数万人3671.483446.566.5数据来源在；国家统计局1、房屋建筑施工面积增速减缓2008年，建筑业企业房屋建筑施工面积52.76亿平方米，比上年增长9.5%，增幅同比降低5.9个百分点。其中，实行投标承包面积43.54亿平方米，比上年增长8.4%，增幅同比下降8.2个百分点；新开工房屋面积26.23亿平方米，比上年减少2.3%。2、竣工产值低速增长2008年，建筑业企业完成竣工产值35917亿元，比上年增长6.9%，增幅同比下降2.7个百分点。3、房屋建筑竣工面积下降2008年，房屋建筑竣工面积20.3亿平方米，比上年下降0.6%。 二、供给结构变化分析（一）行业构成以房屋建筑业为主从建筑业总产值的行业构成来看，房屋建筑业在建筑行业中举足轻重，2007年建筑业总产值中房屋工程建筑占59%、土木工程建筑占27%。数据来源在；国家统计局图12007年建筑业总产值构成（二）建筑业主体以国有企业为主1992年及以前建筑业企业几乎全部为国家所有和集体所有两种所有制形式。随着改革开放的推进和社会主义市场经济体制的建立和完善，我国各行业所有制改革不断深化，总体方向是：国有经济和集体经济数量减少但贡献增大，个体、私营和股份制等非公有制经济数量增加，市场空前繁荣活跃。建筑业企业所有制形式30年来变化符合上述方向，国有和集体建筑业企业个数绝对量先升后降，集体企业下降速度明显快于国有企业。这在两种类型所有制企业数占全国企业数比重上也得到体现，分别从1993年的占比30.3%和67.3%下降到2007年的8.6%和10.7%；港澳台企业和外商企业个数占比分别围绕1%和0.7%呈现出小幅波动；而同期以股份有限公司、股份合作企业、私营企业和有限责任公司为主的其他所有制企业占比从1993年的不足1%上升到2007年的将近80%。建筑业从业人数基本呈现一致变化。虽然从总量上看，只有集体所有制企业建筑业总产值呈现先升后降态势外，其余各种企业总产值均一路增加。但是从各种所有制企业占全部比重看，情况则不一样。国有和集体企业总产值占比呈现总体下降趋势：分别从1993年的63.2%和35.8%下降到2007年的20.8%和6.2% 。港澳台和外商企业创造建筑业总产值占比呈现稳中略有上升态势。而以股份有限公司、股份合作企业、私营企业和有限责任公司为主的其他所有制企业总产值占比则从0.7%迅速上涨到71.7%。但从总量上看，国有企业总产值依然是继其他类型企业之后的第二大类。企业资产总计与建筑业总产值呈基本一致的变化趋势。 不同所有制建筑业企业总产值和资产总计比重单位：%年份建筑业总产值建筑业企业资产总计国有集体港澳台外商其他国有集体港澳台外商其他199363.235.80.20.20.767.229.80.20.22.6199465.232.70.50.41.367.630.00.50.41.6199563.432.80.60.62.764.631.40.50.53.0199650.244.60.60.64.057.936.90.60.63.9199749.643.00.70.85.956.036.30.70.86.2199845.439.90.90.613.250.430.81.10.717.0199943.636.60.80.618.448.727.21.00.622.4200040.432.30.80.525.945.523.81.00.629.2200134.924.60.70.539.438.718.10.90.541.9200230.118.00.60.550.737.316.20.90.545.2200326.314.20.50.658.533.312.90.70.652.5200425.29.50.50.764.131.19.00.60.758.5200524.48.20.50.766.229.97.80.60.860.9200622.27.00.60.769.626.76.50.70.865.4200720.86.20.60.871.726.45.40.60.966.7数据来源在；国家统计局从建筑业企业的所有制类型变化趋势可见，我国建筑业企业总体上朝着主体多元化，股份制企业等其他所有制形式企业发展迅猛的市场化方向发展。三、2009～2011年供给预测建筑业作为国家的支柱产业之一同时又是典型的投资拉动型行业，在每年的固定资产投资构成中，建筑安装工程的比例始终稳定在60%以上，建筑业对GDP的贡献则稳定在6%左右。由此可知，大部分的固定资产投资要通过建筑业进行转化，固定资产投资的规模在很大程度上决定了建筑业的规模。数据来源在；国家统计局 图11998-2008年建筑业总产值、固定资产投资增速应用1998-2008年的数据对建筑业总产值和全社会投资作相关性分析，得到两个指标的相关系数，达到0.993232。由于建筑业总产值与投资存在较高的相关性，因此我们做简单的回归方程，来预测未来建筑业总产值的增长情况我们得到的回归方程如下：建筑业总产值=2013.269+0.354558*全社会投资图2建筑业总产值与固定资产投资散点图模型较好的通过了检验。我们首先预计2009年全社会固定资产投资增长23%，因此，由模型可以得到建筑业总产值将达到77150.466亿元，较2008年增长26.1%。 第二节2008年建筑业需求分析及预测一、需求总量及速率分析建筑业作为国家的支柱产业之一同时又是典型的投资拉动型行业，在每年的固定资产投资构成中，建筑安装工程的比例始终稳定在60%以上，建筑业对GDP的贡献则稳定在6%左右。由此可知，大部分的固定资产投资要通过建筑业进行转化，固定资产投资的规模在很大程度上决定了建筑业的规模。1998年亚洲金融危机以后，我国全社会固定资产投资呈现快速上升态势，我国国民经济也始终保持着快速良好的发展态势。尤其是2001年我国加入WTO以来，我国宏观经济步入新一轮景气周期，与建筑业密切相关的全社会固定资产投资（FAI）总额增速持续在15%以上的高位运行，2003至2007年全社会固定资产投资增速更是达到了24%以上。2008年全社会固定资产投资172291亿元，比上年增长25.5%。数据来源在；国家统计局图11998-2008年固定资产投资二、需求结构变化分析2008年全社会固定资产投资172291亿元，比上年增长25.5%。分城乡看，城镇投资148167亿元，增长26.1%；农村投资24124亿元，增长21.5%。在城镇投资中，第一产业投资2256亿元，比上年增长54.5%；第二产业投资65036亿元，增长28.0%；第三产业投资80875亿元，增长24.1%。 分地区看，东部地区投资87412亿元，比上年增长20.9%；中部地区投资45384亿元，增长32.6%；西部地区投资35839亿元，增长26.9%。数据来源在；国家统计局图12008年全社会固定资产投资地区构成2008年房地产开发投资30580亿元，比上年增长20.9%。其中，东部地区18325亿元，增长17.1%；中部地区6287亿元，增长31.7%；西部地区5967亿元，增长22.7%。按工程用途分，商品住宅投资22081亿元，增长22.6%；办公楼投资1112亿元，增长7.4%；商业营业用房投资3200亿元，增长14.9%。表12008年固定资产投资新增主要生产能力指标单位绝对数新增发电机组容量万千瓦905122万伏及以上变电设备万千伏安23222新建铁路投产里程公里1719增建铁路复线投产里程公里1935电气化铁路投产里程公里1955新建公路公里99851其中：高速公路公里6433港口万吨级码头泊位新增吞吐能力万吨33099新增光缆线路长度万公里99新增数字蜂窝移动电话交换机容量万户28855数据来源在；国家统计局三、2009～2011年需求预测2008年，由美国次贷危机引发的全球金融危机不断蔓延，由此导致海外市场需求大幅减少，出口量大幅萎缩。国内消费在短期内亦难以实现快速增长，在此情况下，要实现“保增长” 的政策目标，投资就成为拉动经济增长的重要手段，从增加铁路建设投资到传闻酝酿中的5万亿元的交通投资计划，再到正式推出的进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，要完成这些措施中的工程建设，初步匡算到2010年底约需投资4万亿元。中央同时强调“扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”，充分显现了政府加大基建投资的力度和决心。伴随着投资的增加，建筑行业迎来了难得的发展机遇。根据我国铁路的“十一五”规划的总投资额1.5万亿（基建1.25万亿，设备等固定资产投资约为2500亿元）。我国铁路“十一五”规划的基建投资截止2008年8月仅为4700亿元，仅占规划投资额的37.6％，未来2年半的时间内将投资7800亿元。实际上，从2008年的统计数据可以看出，我国铁路投资进入加速阶段。自08年初以来，铁路累计投资增速与当月投资增速急剧上升。表1我国铁路及城市轨道“十一五”规划后期项目投资情况省份项目名称工期投资额（亿元）里程（公里）安徽安徽华谊化工园配套铁路项目2008-20101.3宿淮铁路工程2008-201049.5203阜阳至六安铁路项目2008-201042.6166北京延庆县西铁路改建工程2008-20101.782京沪高速铁路工程2008-20121982.91318北京地铁10号线（二期）工程2008-2012458北京地铁大兴线工程2008-20128022甘肃西平铁路甘肃段项目2008-201072.3266天水至平凉铁路项目2008-201139.4129兰渝铁路200809-2014774900广东厦深铁路2008-2010417502广珠铁路复建工程2008-2011148189深圳地铁2号线初期工程2008-2010.1064.913广澳港区疏港铁路项目2008-201128.144广州地铁二、八延长线工程2008-2010147.329深圳地铁5号线工程2008-2011204.540深圳地铁4号线（二期）工程2008-20136016新建地方铁路罗定至岑溪线项目200914.575茂湛高铁2008-20104093东莞轨道交通2009-2015295.4194广西南宁至广州快速铁路工程2008-2012295.4559柳州至南宁城际铁路项2008-2012154.4217贵阳至广州铁路新通道2007－20126941000合浦至河唇铁路2008-201013.3170 玉林至合浦铁路2008-201135123田东至德保铁路2006-200815.574南防铁路增建二线2008-201240173南昆铁路增建二线2008-201297898黔桂铁路增建二线2010-201475269贵州六沾铁路复线工程2008-201190219海南海南东环铁路项目2008-2011.09202.2308河北遵化南至小寺沟地方铁路工程（唐山段）三屯营至铁门关段工程2008-20093122遵小铁路（平泉段）建设项目2008-200919新建铁路黄大线黄骅南至大家洼段工程200924208河南石家庄至武汉铁路客运专线(河南段）工程2008-2011.12548.8841黄河公铁两用桥工程2008.7-2010.750.715京广铁路客运专线河南段项目2008-2012530506湖北武汉至宜昌铁路项目2008-2012230292武广高铁2006-2010930968江西衡茶吉铁路工程2009-201276.2260九景衢铁路工程2009-2012122.5350向莆铁路项目2008-2011518604改建铁路南昌枢纽新建西环线工程2008-20104562赣韶铁路项目2008-201154.5182吉林新建铁路长春至吉林城际铁路工程2008至20108696江苏宁宜城际铁路项目2009-2012167250元淮连铁路项目2009-201134142丰沛铁路建设项目2008-20104.950沪通铁路项目2008-2012219.3114连淮铁路辽宁大连地铁1号线（一期）工程2009-20127021岫岩至庄河铁路工程2008-20118.570辽源至西丰铁路工程2008-20095.133大连铁路集装箱中心站工程2008-20097.1大连长兴岛铁路工程2008-20132280沈阳地铁二号线（一期）项目2008-2010.1083.820哈大铁路客运专线工程2008-2013.7945.1904内蒙包神铁路东胜～巴图塔段增建二线工程2008-200911.541京包铁路集宁至包头段增建第二双线工程项目2009-2012125.6308金阿铁路专用线金昌至红沙岗段建设项目2008-20107.8100杨家村矿井配套铁路项目2008-20102.712新建巴彦乌拉（巴拉嘎尔高勒）至新邱地方铁路项目2008-2010.1158.6487阿荣旗至扎兰屯地方铁路项目2008-20107.261 包西铁路大通道2008-2009.1276.2998山东潍坊市潍坊港疏港地方铁路工程2008-2009316改建铁路新菏兖日铁路电气化改造工程27.8616地方铁路滨港线（二期）工程2008-20101265山西新建朔州至准格尔铁路项目2008-201053.8218嘉南铁路项目2008-2009.122067陕西榆横煤化工铁路专用线项目2008-20108.459西安地铁一号线项目2008-201210032西康铁路增建二线工程2008-2012110248上海上海地铁十号线项目2008-2010258.736新建上海铁路综合维修基地工程2008-20093.7地铁4号线项目2009.12-2012.1283.2四川成都至甘肃哈达铺铁路2008-2012409480成都地铁2号线（一期）工程2008-201292.823遂渝铁路增建第二线工程2008-2010.1148.2131新建兰州至重庆铁路项目2008-2013555800天津蓟港铁路北塘西至东大沽扩能改造工程2008-201024.660天津地铁2号线项目2008-201012323天津地铁3号线工程2008-2009119.528津秦客运专线2009-2013338261西藏拉萨至日喀则铁路项目2008-2011.9110254新疆喀什至和田铁路项目2008-201046.4775嘉峪关至阿拉山口电气化改造云南成昆线广通至昆明段扩能改造工程2008-20124899仁和至丽江铁路2008-20096.316丽江至香格里拉铁路2008-201280161昭通—攀枝花铁路—丽江铁路2009-2012175.6521蒙自至河口铁路2008-201060.7143大理至瑞丽铁路2008-2011153325泛亚铁路玉溪至磨憨段2008-2013204599广通至大理铁路扩能改造项目2008.10-2011.11122浙江宁波市轨道交通地铁一号线（一期）工程2009-201312046皖赣铁路复线改造工程2009-201251255义乌市老铁路改造暨快速通道工程2009-20117540宁杭城际铁路宜兴段工程2009-20125048新建杭州钱江铁路新桥工程2008-201113杭州地铁一号线项目2008-2010.7220.869湖嘉乍铁路嘉兴至乍浦段工程2008-201024132重庆渝利铁路项目2008-2009203244重庆地铁六号线项目2009-20115261湖南黔张常铁路250356合计23046 15478.4资料来源：铁道部、各城市规划局其中地铁合计投资额为1533.2亿元，铁路投资额合计为13945.3亿元。预计2008年全年投资为3250亿元（其中销号项目150亿元，续建1300亿元，新开工项目1800亿元），09年、10年将达到4000亿元、5000亿元左右。其中08年至10年铁路基建投资将分别达到2200～2500亿元、3200～3500亿元，4200～4500亿元。除此之外，“十一五”期间，铁道部规划拟投资1500亿元，修建与未来建成的大规模铁路相配套的548座新客站。按照该规划，“十一五”期间，铁路系统将投资1500亿元新建或改建548座客站，并在全国建成六大枢纽性的客运中心和十大区域性客运中心。按照城市等级分，省会级以上城市客站25座，地级城市客站95座，县级城市客站428座；如按照铁路等级来分，则客运专线要建158座客站，城际客站是83座，一般干线客站是292座。根据资料显示，北京南站总投资额为70亿元，杭州东站投资额在60亿到80亿之间，新广州站的总投资则是130亿元。根据各省的铁路规划显示，到2020年，各省的铁路规划里程将是2010年的一倍。预计随着我国通过基建拉动内需来刺激经济的措施的不断推进，未来铁路建设将面临一个新的建设高峰，我国的铁建建设“十一五”规划仅仅这个高峰的序幕。中国城市轨道交通建设目前进入了高峰期。有25个城市规划了轨道交通网络，总里程高达5000公里，总投资估算超过8000亿元，其中北京、上海、广州、深圳等10个城市拥有已建成的轨道交通线路。大规模的政府投资对刺激消费、恢复信心将发挥很大的影响，而且会带动大量社会投资，对保增长起重大作用。但是进出口的下滑、股市以及房地产的低迷，会在一定程度上制约投资的增长。固定资产投资在2009年前二季度将处于下降趋势，三季度开始回暖，增长率在23％左右，城镇固定资产投资约增长24％。 第三节2008年建筑业全球市场及海外市场业务分析一、全球建筑行业增长速度放缓受金融危机的影响，全球建筑行业增长速度放缓。据国际权威研究机构美国环球通视有限公司GlobalInsight预测，2009年全球建筑市场的增长率将低于2%，较2008年3.8%的增长率明显下滑，创2002年以来的新低。全球建筑行业已结束了年增长4%-6%的高速发展期，进入低速增长阶段。北美地区由于直接受到美国经济衰退影响，建筑业市场回落明显，预计2009年将出现9%的负增长。西欧地区情况较北美地区稍强，预计可保持2008年业绩水平。其中，法国和德国的建筑市场能够避免下滑，而西班牙、英国、意大利的建筑市场很可能出现衰退。近年来增长势头明显的东欧地区也难以幸免，虽仍能保持正增长，但增速会有所放缓，该区域内的发达国家和发展中国家的表现会有显著的差别。GlobalInsight认为，受到出口市场低迷的影响，预计亚洲地区建筑市场也会明显降温，但仍会有所增长。特别是得益于其较低的出口依存度，印度的建筑市场情况会明显好于中国。在今后几年，尽管仍然存在货币贬值风险，中东和拉丁美洲地区市场将会保持较好的增长预期，因为该区域国家积聚的外汇储备和财政盈余足够用于减轻经济危机影响。GlobalInsight还预测，发展中经济体将会继续投资基础设施建设，只是受到出口市场增速趋缓、个人收入增长放慢的影响，商业、工业和住宅建筑等项目将有所削减。综上，新兴市场国家成为未来几年中最被看好的地区，这些国家的基础设施建设领域会蕴含大量商机。从全球增长趋势看，预计2010年建筑行业增长速度将会比2009年有所改善，但发展势头仍然很弱。得益于经济恢复预期和新兴市场的需求拉动，全球建筑业将在2011年后逐渐回升。二、美国建筑业市场不容乐观美国经济的衰退、次贷危机的产生等使得美国的建筑销售率和开工率急剧下降，且持续数月。随着高居不下的失业率和愈来愈大的政府财政压力，美国的住宅建设和非住宅建设均面临着巨大挑战。据美国环球通视有限公司(GLOBAL INSIGHT)推测，美国的住房开工率有望在2008年第三季度回升；然而，随着房价的下降，直至2009年第一季度，美国的住宅建设额仍将持续下降。随着住宅开工率的下降，明年在零售住房的支出将有可能下降25%至30%；与之紧密联系的商业储运房建设可能下降15%。同时，高风险溢价、高失业率、高物价、低房屋价值等均使得消费者的信心和支出大幅滑落，非住宅建设亦面临着紧缩。低失业率造成了办公楼建筑空置率高居不下，GLOBALINSIGHT推测在08年底至09年初办公楼建设会有10%左右的回落。美元的贬值增加了美方建筑产品的全球竞争力，因此制造业建设面临的紧缩有望持续时间较短。美国人口的老龄化使得美国的医疗建设有望增加；而教育建设将在税收持续下跌的情况下将有所减缩。在基础设施方面，虽然公共收入的减少导致道路和高速公路建设的缩减，但联邦高速公路等建设不会受到影响，仅与地方性财政收入相关的局部建设会有所减少。另外，由于其他的基础设施建设项目多为私人融资，因此影响程度不同：通讯领域的投资可能面临紧缩；电力项目在近几个季度表现势头良好，但在2009年甚至2010年可能呈现下滑的发展势头；能源价格的增高使得铁路吸引力变大，铁路建设市场较为乐观。总体而言，美国建筑业目前形势并不容乐观，但随着一系列财政刺激方案的出台，市场温度有望在2009年下半年回升。据GLOBALINSIGHT预测，美国的非住宅建筑预计于2009年底出现拐点，住宅建筑于2009年年初有望恢复市场温度，而整体的建筑市场回暖可能要等到2009年底。三、亚太地区建筑业增长减缓随着美国经济的衰退，亚太地区的建筑业发展速度将呈减缓趋势，但其增长势头在世界上仍最为强劲，并将保持世界最大建筑市场的地位。据亚洲发展银行统计，亚洲地区2008年的GDP增长率为8.7%；在美国经济衰退的影响下，亚洲GDP仍有望保持7.6%的增长，并于2009年增至7.8%。然而，由于亚洲国家严重依赖对美国、欧洲的出口，美国消费支出的减少直接影响亚洲经济，因此解决问题的关键是推动发展区域内贸易。加之通货膨胀的问题，但亚洲各国通过提高汇率亦可缓解此压力。目前来看，亚洲抗衡美国经济衰退的影响并非难事。 在建筑业方面，中国在亚太地区仍保持领头军的位置，但据有关国际机构的预测，2009年出口增长的减速和政府为控制通货膨胀采取的财政措施，将使得中国经济可能出现硬着陆；澳大利亚建筑业的衰退源自其国内的地产泡沫和缩减的基础设施投资；韩国和日本的建筑市场受到西方贸易缩减和劳动力成本增加的影响，并无较大增长的机会；泰国在其旅游业的支撑下，建筑业未必会受到大的波动；印度经济一向靠国内需求拉动，亦可免于影响。总体来讲，虽然建筑支出可能减少，但对亚洲建筑业的投资仍将集中在基础设施领域，这将有利于提高该地区的生产能力。然而，受到劳动力短缺和建材成本增高的影响，亚洲建筑业的增长仍面临着一些威胁。据泰国贸易局统计，在2008年四月份，建材的价格比2007年同期增长了18.1%，尤为显著的是钢铁类建材价格较2007年同期增加44.4%。而新加坡等地亦因建筑工人的短缺使得一些建筑项目延迟。值得一提的是东南亚地区强劲的建筑业发展势头，不同于上世纪九十年代的集中发展房地产业，现在投资的项目主要集中于基础设施建设领域。公私合营（PPPs）、亚洲发展银行和世界银行的贷款支持等，均为东南亚基础设施建设保驾护航。四、我国建筑业海外工程市场（一）2008年新签合同额同比增长收于年度最低至34.8%2008年对外承包工程新签合同额同比增长收于年度最低至34.8%。2008年，我国对外承包工程新签合同额达1,046亿美元，同比增长34.8%，高于2007年增速17.2个百分点；但是，从月度累计增速上不难看出，自08年8月开始，对外承包工程新签合同额月度累计同比增速一路走低，全年同比增长34.8%，创出全年最低增速；从单月实现指标上看，12月份单月新签合同额达到165.5亿美元，单月同比仅增长7%。图1对外承包工程新签合同额及增速（二）2008年对外承包工程完成营业额实现稳定增长对外承包工程2008年完成营业额实现稳定增长：2008年，我国对外承包工程完成营业额达566亿美元，同比增长39.4%，略高于2007年增速4.1 个百分点；从月度累计同比增速上看，上半年营业额同比增速维持在30%，下半年同比增速迅速上升至40%，整体波动不大；但是，12月份单月完成营业额94.7亿美元，同比增长28%，增速低于全年平均水平11.4个百分点，放缓趋势明显。图1对外承包工程完成营业额及增速近期，巴以冲突不断升级，以色列军队对加沙地带的进攻已持续近20天，战争使得原本受石油降价减产影响的阿拉伯地区更是雪上加霜，基础设施受到严重破坏。同时，值得一提的是，包括沙特等国家在内的阿拉伯市场在我国对外承包工程市场中占有重要地位，分别占2008年1-10月新签合同额和完成营业额的29%和25%，因此，阿拉伯地区的政治、战争风险不可忽视。中国中铁、中国铁建、中交建三家公司在上述地区的在手合同中，中国铁建在阿尔及利亚、利比亚，中交建在沙特阿拉伯，5亿美元以上的大项目较多，风险较大。 第三章2008年建筑业规模与效益分析第一节2008年建筑业规模分析我国建筑业规模呈阶段性变化。1980-2008年，我国建筑业规模变化可分为以下四个阶段。第一阶段是1980-1991年，建筑业发展的徘徊期。11年间虽然建筑业规模在不断发展壮大，但是速度较慢，总产值年均增长16.7%。第二阶段是1992-1996年，第一次快速发展期。1992年年初的邓小平南巡，下半年召开党的十四大，都明确提出建立社会主义市场经济体制改革目标，包括建筑业在内的各行业获得迅速发展。期间建筑业总产值年均增长39.7%。第三阶段是1997-2000年，受亚洲金融危机及随后的内需不足宏观经济形势影响，建筑业处于稳步低速发展期。建筑业总产值年均增长只有11.0%。第四阶段是2001-2008年，伴随宏观经济走出亚洲金融危机的阴影，进入新一轮上升期，建筑业迎来第二次快速发展期。建筑业总产值年均增速升至22.2%。另外，建筑业增加值、房屋建筑施工面积、建筑业企业个数和从业人员等指标的变化，也体现了这种阶段性特征。表1不同阶段建筑业规模指标年均增速对比单位：%指标第一阶段（1980-1991）第二阶段（1992-1996）第三阶段（1997-2000）第四阶段（2001-2008）建筑业总产值16.739.711.022.2建筑业增加值16.232.76.014.8房屋建筑施工面积6.325.67.617.0房屋建筑竣工面积6.525.79.013.1建筑业企业个数6.929.92.65.2建筑业从业人数4.616.4-2.76.8建筑业企业资产总计13.125.617.012.0数据来源在；国家统计局 第二节2008年建筑业经营效益分析一、建筑业企业效益不断提升随着经济体制改革的深入推进，各行业的宏观效益和企业微观效益普遍向好。建筑企业效益不断提升主要表现在创利创税能力增强、生产能力提高和资产负债率降低等方面。（一）企业创利能力不断增强受财税体制改革等影响，建筑企业创利、税能力不断增强，利税总额和人均利税额都大幅提高。1980-2007年，全国建筑业创造利润和税收从15.9亿元和0.7亿元分别增加到1561.1亿元和1714.3亿元。值得注意的是，1994年以前，利润和税收相差无几，都处于很低水平，主要是因为这期间全国实行“放权让利”政策，使建筑业上缴税金一直处在较低水平。1994年“分税制”以来，建筑企业上缴税金呈加速增长态势，且税金和利润之间逐渐拉开差距。同时，由于建筑业从业人数增长速度远低于利润和税金增速，所以人均利润尤其是人均利税在20世纪90年代中期以后也呈现出加速增长态势。（二）建筑业生产能力不断增强1980-2007年，房屋建筑施工面积和竣工面积分别从2.48亿平米和1.1亿平米左右增加到48.2亿平米和20.4亿平米，增长均在20倍左右；人均施工和竣工房屋面积增长均超过3倍。这反映了近年来我国城市化进程加快，建筑业在房屋和基础设施建设等领域发挥日益重要的作用；也说明建筑企业技术水平不断提高，生产能力在不断增强。（三）建筑业资产负债率呈现先走低后平缓的走势1993-2007年，我国建筑业的资产负债率从73.5%下降到65.5%，特别是1994年以后持续走低，表明建筑企业经营中债务比例在下降，经营状况不断好转。2003年国务院全面开展清理建设领域拖欠工程款工作，几年来取得了较为明显的成效：建筑企业垫资施工、高负债经营等状况有所好转，资产负债率一直低于66%，处于相对安全的水平。 数据来源在；国家统计局图1建筑业企业资产负债率走势二、建筑业企业财务状况有待进一步改善长期以来，建筑业产值利润率和利税率相对较低，财务状况欠佳。统计表明，改革开放之初，建筑业企业产值利润率和利税率分别围绕6%和10%上下波动，但随着改革的深化两个指标呈逐渐走低的态势。最近五年，产值利润率和产值利税率持续上升，但2005年前一直没有超过3%和6%。与此类似，资本利润率和资本利税率一直不超过10%和20%，只是近一两年稍有好转。相比之下，2006年，全部国有和规模以上非国有工业企业产值利润率和产值利税率分别超过6%和7%；资本利润率和资本利税率也明显高于建筑企业。这说明与其他支柱产业相比，建筑企业创利、税能力还不够强。与此相关的是建筑行业资产负债率却相对较高。如前文所述，纵向看，我国建筑业企业资产负债率近年来出现一个先走低后趋缓的走势。但从行业之间横向对比看，建筑业与工业相比仍有较明显差距。同期国有及国有控股工业企业资产负债率为56.2%，国有及规模以上非国有工业企业也仅为57.5%，而资质内总专包建筑业企业资产负债率仍在65%左右。原因主要在于：（1）拖欠工程款和垫资施工屡屡发生，是建筑企业利润低的市场原因；（2）企业技术水平和管理水平不高是利润率低的内在原因；（3）名目繁多的保证金、收费和最低价中标制度是建筑业利润率低的政策原因；（4）中小建筑企业遍地开花、且流动性极大，由此导致建筑市场存在竞争激烈，是建筑企业利润低的环境原因；（5）国际通行的工程担保、索赔制度和设计施工一体化等规则在国内无法推广，是建筑企业利润低的深层次原因。 第四章建筑业竞争状况分析第一节建筑业竞争特点分析及预测一、建筑业集中度分析（一）建筑业企业数量减少，但从业人数增加到2007年底，全国建筑业企业为59256个，比2006年同期减少1.5%。这是建筑业企业连续两年增长速度放缓后，首次出现企业数量减少。建筑业计算劳动生产率的平均人数为3649.91万人，比2006年同期增长15.8%；从业人数为3085.39万人，比2006年同期增长7.2%，从业人数稳定增长。建筑业国有企业数量由2006年的8143个减少到7855个，同比下降3.5%，下降速度快于全国建筑业企业减少的速度。国有建筑业企业从业人数继续增长，达到710.5万人，增速为3.5%，增速不足全国建筑业从业人数增长率7.2%的一半。2004年以来建筑业企业数量一直低速增长，甚至是负增长，但建筑业从业人数一直以7%左右的速度稳定增长。这表明建筑业企业近年来在结构上有所调整，大中型企业发展较快，产业集中度有所上升。（二）特一级企业发展迅猛2002年到2007年，特一级企业从3434家增加到5359家，增幅为56.1%，从业人员增幅超过90%，上缴利税总额增长3.6倍，建筑业总产值增长2.6倍。2007年，特一级企业以8.6%的企业个数和39.3%的从业人员创造了56.5%的建筑业总产值和50.6%的利税。表1不同资质等级企业主要指标对比年份企业个数（个）从业人数（万人）企业利税总额（亿元）建筑业总产值（亿元）特一级二级三级以下特一级二级三级以下特一级二级三级以下特一级二级三级以下200234341118729016642.1717.6787.3362.4280.2273.48018.85179.74510.1200333801291332395702.5816.2895.4495.0400.6383.010556.06699.95827.9 200441871613138700796.4855.4848.4737.4475.9442.214773.57865.56382.5200544271617338150937.7894.5867.7970.2572.9523.318484.08941.47126.72006493716898383311062.9951.3864.01279.8716.6598.222817.210673.98066.12007535917767389481230.71013.1889.91656.9891.0727.528844.412715.19484.1数据来源：国家统计局图11995-2008年建筑业企业单位数变化二、我国建筑行业平均劳动生产率水平建筑业企业劳动生产率进一步提高。2008年，建筑业企业按建筑业总产值计算的劳动生产率为166538元/人，比上年增长21.5%。其中，国有及国有控股建筑业企业为232572元/人，比上年增长13.5%。三、我国建筑行业进入退出壁垒分析目前，建筑市场准入门槛低，供给大于需求，部分建筑业企业为了争取到施工项目，以自己垫资的方式来承接工程，容易形成过度竞争甚至是恶性竞争现象。另外，建筑业信用秩序方面的立法尚无，失信惩戒和社会监督机制还未形成，部分建设单位不讲信用甚至钻法律和合同的空子，故意以苛求质量等方式拖欠工程款的现象仍然存在。值得注意的是，与其他普通建设行业相比，由于政策限制，，我国铁路建设行业介入门槛较高，竞争相对有限。同时，建筑业退出壁垒较高，从行业企业自有机械设备净值可以看出企业平均自有机械设备净值在0.3亿元以上，2003到2004年下降到400万元以下，2005年又增长到426.2万元，2006年又提高到435.8万元。2006年建筑业企业的单位固定资产净值达到917.5万元。主要是由于行业投资不断扩张和企业数量不断增加，从下表可看出企业数量和投资都不断增加。表1 2001-2006年建筑业退出壁垒分析时间建筑业企业自有机械设备净值(万元)单位数单位企业自有机械设备净值(万元)20011506249145893328.220022172292747820454.320032403957648688493.720042324524459018393.920052503770258750426.220062621750060166435.8数据来源：国家统计局建筑业进入壁垒较低，退出壁垒相对较高，导致行业集中度较低，从而令建筑业生产能力相对过剩和产品的同质化。由于大多数以相似的业务和经营管理模式竞争，为了释放自身生产能力，各建筑企业竞相压价、恶性让利，其结果必然导致行业整体利润率过低。按照之前的分析，建筑行业被划分为若干个细分子行业，各个子行业面对不同的细分市场，由于施工特性及设备、资质等方面的差异形成了不同的竞争特征，形成了不同的进入及退出壁垒。对于铁路建设和交通建设而言，由于存在较高的资本规模和资质方面的要求，同时在行政管制方面亦存在较高要求，因此形成了较高的进入和退出壁垒，行业集中度相对较高，行业竞争态势相比其他细分子行业更为有利。因此从行业比较的角度出发，铁路和交通建设行业本身具备更多的优势。表1建筑业细分行业比较子行业名称进入壁垒退出壁垒行业集中度房屋建筑业中低低中低铁路、隧道建筑业高高高公路、桥梁建筑业较高较高较高矿山建筑业较高较高较高水利、港口、码头建筑业高高较高线路、管道、设备安装业中中中低装饰、装修业低低低 第二节建筑业竞争结构分析及预测一、基础设施运营业务竞争分析优势建筑企业将成为国内基础设施运营业务的主导力量。国内运营业务的参与主体有两类，一类是建筑工程企业，另一类是工程财务投资公司。在上表列示的典型项目中，葛洲坝、浦东建设、路桥建设等属于前者，南京市交通集团、重庆高速公路发展公司、山东建邦集团等属于后者。目前市场格局中，由于国内建筑工程企业资金和政府关系方面优势均不明显，工程财务投资型公司在国内运营市场甚至处在更强势的地位。结合国际情况和国内发展趋势，我们认为，优势建筑类企业将取代纯财务投资者成为未来国内运营业务的主导力量。优势建筑类企业成为PPP中运营主体主要有两大优势：一是大部分建筑企业都有垫资建设经营经验，垫资建设本质上就是BT的雏形；二是项目长期运营的过程中大量的维护工作，这方面建筑企业相比纯财务投资者有更多的经验。我们对国内建筑服务商从事运营业务做了SWOT分析。我们的分析结果表明，随着国内基础设施投融资体制改革的深入国内建筑服务商成为国内公用事业运营主体优势明显。运营业务作为一体化转型的关键环节，是国内建筑服务商未来发展的重中之重。表1国内运营业务的参与基础设施运营业务的SWOT分析优势建设阶段及垫资进入，去掉了移交环节建筑工程业务现金流较好，有息负债低，和运营业务可以互补维护、养护经验更为丰富劣势资金实力和政府关系不如从事公用事业运营的准金融企业（一些投资控股公司、公用事业基金等）缺乏应对复杂金融环境的经验机会公用事业民营化、公私合营这种方式的认可度在逐步提高政府存在巨大的基础设施建设资金缺口威胁政策风险，及项目所在地主要官员变更等风险利率风险运营业务涉及的相关法律法规国内还不完善 二、建筑业未来竞争趋势中国建筑市场最终会存在四类参与者：央企“五大”、区域龙头、外资巨头、以及众多中小建筑公司，这四类企业、四种力量的此消彼长将会是未来二十年中国建筑工程行业的发展主旋律。图1建筑业未来竞争态势类型现在状态未来状态央企（中建、中铁工、中铁建、中交建等）崛起中的龙头，由于历史原因，下属企业良莠不齐，内部资源无法集中，集团层面的管理水平有待提高。经过比较大规模的整合之后即将进入资本市场，它们将成为未来中国工程建筑市场的领导者，规模上达到世界500强的水平，在国际工程承包市场上有一席之地。区域龙头（浦东建设、路桥建设、隧道股份和龙元建设等）区域内的领跑者，管理优秀，目前面临跨区域发展的问题，由于中国建筑业区域壁垒严重，跨区域扩张阻力很大。在所在区域做深做透的同时，跨区域扩张也取得一定成果，依靠较好的管理和成本控制能力，获取较好的收益，部分区域龙头成长为全国性龙头指日可待。外资建筑巨头（Shimizu,Skanska等）在国内游有代表处或者公司，目前开始小规模开展业务，与国内公司合作完成项目居多。以后会占有国内工车间张也大量高端市场，主要着力点在设计和工程管理上，也就是总承包（EPC）、项目管理承包（MPC)层面。众多中小建筑企业生存困难，靠价格战获得项目。成为专业的劳务分包企业，依靠中国巨大的廉价劳动力资源，也能够长久持续的生存。对于外资的进入，持谨慎乐观的态度。外资工程承包商在国内的经营活动早就可以通过和国内公司合作来进行，但是除了在设计以及部分高端施工上外资表现出较大兴趣外，对于占建筑业产值绝大部分的普通工业民用建筑施工，外资兴趣不大，我们估计在壁垒完全消除后，外资主要目标市场依然在高端。另外，外资进来带来的不仅仅是竞争，它们也回带来一些先进的体制和观念，这些慢慢会影响到国内企业的经营理念。 第三节建筑业资产重组分析及预测一、建筑行业兼并重组的动因“十一五”期间，中国建筑总量将会持续稳定增长。其具体表现在：城镇化的加速推进使得基础设施和住房需求量增大；第二产业优化升级，工业建筑需求旺盛；奥运、世博、南水北调等重大项目正加紧建设，西部大开发、中部崛起、东北老工业基地振兴等将形成更大的发展规模；新农村建设将成为重要的潜在市场。全面建设小康社会的进程加快为建筑业提供了新的发展机遇。中国加入WTO过渡期即将结束，中国建筑市场的竞争规则、技术标准、经营方式、服务模式将进一步与国际接轨，建筑业企业将在更大范围、更广领域和更高层次上参与国际竞争，今后一个时期，建筑业企业将面临着国内外市场激烈竞争的挑战。受行业内过度竞争和收益水平偏低的影响，在市场竞争加剧、投融资管理体制的改革和现代建筑市场体系逐步完善的大环境下，市场淘汰将进一步加速。同时，WTO过渡期结束后，具备技术、管理、人才、资金优势和竞争实力的境外承包商将进入中国建筑市场，与国内企业争夺大型工业、能源项目和土木工程的总承包市场，以及大型标志性建筑的设计市场，市场竞争更趋激烈。市场竞争方式开始由国内的、区域的、不完整的竞争，转向国际化的、全方位的竞争；由工程能力的竞争，转向承建能力加上融资能力的竞争；由单一的设计或施工的竞争，转向项目管理及工程总承包的竞争；建筑业企业改革与发展也将由单纯追求产值、规模，转向以市场需求为导向、增强影响性及提高经济效益、社会效益、环境效益。 2000年以来建筑业并购案例交易日期合并双方特征2000年中国（铁路）建筑工程集团、益坚国际集团中国（铁路）建筑工程集团以1500多万元购入益坚国际8.9%的股权，成为其第二大股东。2001年蓬莱发集团、中央投资控股公司蓬莱发集团以0.25元的价格，出售10%的股权，给台湾中央投资控股公司属下的两家公司――裕台工业和齐鲁工业公司，两家台湾公司将各自拥有5%的蓬莱发股权。2005年中冶集团、一冶房地产综合开发公司、中冶南方工程技术有限公司、中冶集团武汉勘察研究院有限公司、武汉冶金建筑研究院中冶集团重组整合武汉的4家公司，这4家公司分别是一冶房地产综合开发公司、中冶南方工程技术有限公司、中冶集团武汉勘察研究院有限公司和武汉冶金建筑研究院。中冶集团将这4家公司联合重组，并引进外来资本武汉海思房地产有限公司，共同组建中冶新奥（武汉）房地产开发有限公司。新公司拥有一级房地产开发资质，注册资本6000万元。2005年中国港湾建设（集团）总公司、中国路桥（集团）总公司两家中央企业合并重组而成的中国交通建设集团有限公司成立，新成立的中交集团资产总额近７００亿元人民币。2006年北京城市开发集团、北京天鸿集团合并北京目前最大的房地产开发集团浮出水面，总资产规模均超过了200亿元的天鸿和城开合并后，总资产规模将突破400亿元。二、建筑行业兼并重组的趋势分析目前中国的建筑企业由于传统机制的影响一直处于高成本、低盈利甚至是亏损的发展阶段，如果不能从根本上消除制度的障碍，被市场淘汰的命运是不可避免的。因此，对于中国的建筑企业来讲，如何在这个充满机遇和挑战的环境中，把握时机，走出困境将显得尤为重要。对于中国的建筑行业来讲，“十一五”规划以及入世将对中国建筑市场产生强烈冲击，市场竞争将更加激烈。市场竞争的加剧必将导致市场结构的改变和新的机会增加，国内外建筑企业间的联合重组、整合并购将变得十分频繁，通过多种形式来整合资源以实现最有效的资源配置和最优的市场效率将成为中国建筑业企业立足于市场的必然的战略选择。在这一过程中，一部分具有核心竞争力的企业将更加适应市场，获得更好的发展机会和发展机遇，而另一部分企业由于固守陈规，不进行变革，将无法适应市场的变化，最终被市场所淘汰。（一）外资并购。中国巨大的建筑市场份额刺激了越来越多外资企业在华扩张的步伐，由于国内建筑业投资政策的限制，外资企业必将找寻国内建筑业企业联合、兼并，抢占国内建筑市场。（二） 强强联合。国内具有实力的建筑业企业将采取合作、收购、兼并、联营等方式，强强联合、优势互补，实现跨专业、跨地区重组，形成具有综合实力的建筑业企业集团,参与国内外建筑市场竞争，开展工程项目总承包或项目管理业务。（三）政策并购。国家政策对建筑业企业的扩大规模、资本运营、结构调整等方面提出了具体的政策措施。 第五章2008年建筑业产业链影响分析第一节2008年钢铁行业发展及影响分析2008年，中国钢铁工业经历了历史上最为严峻的考验。上半年国内连续遭受罕见的自然灾害，钢铁生产所需大宗原燃材料大幅上涨，带动钢材价格攀上历史最高价位。下半年，金融危机席卷全球，钢铁行业遭受沉重打击。由于内需不振、外需疲软，国内钢材市场价格一度大幅跳水，部分钢材品种价格甚至创下2005年以来的最低水平。一、钢铁行业运行基本情况1、生产增速大幅下降。2008年全国累计产粗钢、生铁和钢材50049万吨、47067万吨和58177万吨，同比增长1.1%、-0.2%和3.6%，增幅同比回落14.6、15.4和19.1个百分点。数据来源在：工信部图12007-2008年各月粗钢产量2、钢铁产品出口下滑。2008年累计出口钢材5923万吨，同比减少342万吨，下降5.7%，出口钢坯129万吨，减少643万吨，下降80%。进口钢材1543万吨，下降8.8%，进口钢坯25万吨，增长3.9%。折合成粗钢，全年净出口粗钢4764万吨，同比减少726万吨，下降13.5%。3、行业利润增幅回落。2008年1-11月钢铁行业利润1475亿元，同比减少234亿元，下降13.7%。亏损企业亏损额187亿元，同比增长3.1倍。4、投资保持较高增速。2008年1-11月，钢铁行业完成投资2859亿元，同比增长27.1%。增幅同比上升11.9个百分点。5、市场价格急剧下滑。2008年 12月末，全国钢材价格综合指数103.3点，同比下降21.8点，与2008年高的162.26点相比，下跌59点，下降36.3%。其中∮6.5mm普通线材平均价格3589元/吨，比2008年最高点下跌2318元/吨；∮12mm螺纹钢平均价格3820元/吨，比2008年最高点下跌2015元/吨；6mm中厚板平均价格4396元/吨，比2008年最高点下跌2699元/吨；2.75mm热轧板卷平均价格3804元/吨，比2008年最高点下跌2256元/吨；0.5mm冷轧薄板平均价格4668元/吨，比2008年最高点下跌2805元/吨。数据来源在：工信部图12007年以来钢材价格分月走势二、钢铁行业运行特点1、产量上半年平稳增长，下半年大幅度下降上半年全国粗钢产量累计同比增长9.6%，达到全年最高增长幅度，下半年开始产量逐月下降，增长幅度不断收窄，年终跌至全年最低的1.1%。其中10月份产量下降幅度最大，当月24个省区减产770万吨，全国减产734万吨，下降17%，日产水平仅相当年产粗钢4.2亿吨，与最高的6月份年产钢5.7亿吨水平相比下降26%。9-12月，4个月全国钢产量同比减产2071万吨。12月份以后，随着钢材价格的回升，国内钢铁产量有所恢复，2008年12月份钢的生产水平相当于年产4.45亿吨。2、价格上半年强劲攀升，10月份后非理性暴跌钢材价格在春节过后一路飙升，在7月初创下钢材综合指数历史最高点位162.3点后，随着经济放缓，需求减弱，钢材价格持续震荡下行，10月份后出现非理性暴跌。10月末，全国钢材价格综合指数108.6点，环比下跌35.4点。1个月内，全国钢材价格分别下降1200-1700多元/吨。钢材价位与2008年 7月初最高价相比，螺纹钢、线材下跌2000元-2400元/吨，中厚板下跌2500元-3000元/吨，热轧板卷下跌2600元/吨，冷轧薄板下跌2900元/吨。钢材价格普遍跌去30-50%左右。11月中旬以后，随着国务院各项“扩内需、促增长”政策措施迅速出台并落实，积极的财政政策和适度宽松的货币政策及时到位，国内钢材市场价格止跌趋稳并有所恢复。3、出口前三季度呈回升趋势，4季度增长乏力2008年3月份以后，随着国际市场钢材价格大幅度上扬，我国钢材月度出口连续呈回升趋势。7、8两个月，钢铁产品出口连续两个月创下历史新高，当月出口钢材分别增长21.4%和42.8%。9月份以后钢材出口开始回落，其中11月份出口创下2006年5月份以来的最低水平。4季度钢材出口总量仅相当于3季度的49%。4、效益前8个月大幅增长，4季度全面亏损由于上半年钢材价格大幅度增长，钢铁行业前8个月仍保持较好的经济效益，截至8月末，钢铁行业实现利润同比增长31.5%。但随着钢材价格的大幅度下挫，钢铁企业销售收入、利润均呈下降走势。2008年10月份71家重点大中型钢铁生产企业亏损58.35亿元，11月份亏损127.8亿元，12月份亏损291亿元，大中型钢铁企业4季度亏损476亿元。三、钢铁行业面临困境原因分析钢铁行业在2008年遭受严重冲击，直接原因是国际金融危机以及经济下滑的重叠作用，更深层次原因则是产业长期以来粗放发展积累的矛盾的爆发。1、内外需求不振，国内市场供求矛盾激化。2008年以来我国经济增长率持续下降，固定资产投资、工业增加值、外贸出口增速持续下滑。钢铁下游行业增长均呈明显下降态势。特别是2008年四季度，房地产市场低迷，汽车、家电和集装箱行业均呈同比负增长态势，国内钢材市场需求萎缩。与此同时，受金融危机影响，国际市场钢材需求迅速萎缩，我国钢材出口大幅下滑。统计数据显示，四季度我国钢材出口量较三季度的下降50.2%。钢材出口量的大幅下滑进一步加剧了国内的供求矛盾。2、长期粗放发展，产能过剩后果显现。近几年，在国际、国内两个市场拉动下，我国钢铁工业快速发展，钢铁产能急剧扩张，产量由2003年的2.2亿吨增加到2007年的4.9亿吨，年均增加近7000万吨，目前粗钢产能已达到6亿吨。在钢材品种方面，近几年新形成炼钢产能的90%用于板材建设，相对于建筑钢材，板材的能力扩张更为明显。2007年净出口钢材4578万吨，钢坯619万吨，折合粗钢占国内产量的11.2％，说明相当一部分产能需要国际市场消化。 3、产业集中度低，市场竞争不规范。我国钢铁生产企业数目众多，全国现有粗钢生产企业500多家，平均规模不足100万吨，大型企业集团市场影响力不够，流通企业更是多达十几万家，一些企业市场行为不够规范。在市场低迷、需求下降、消费信心缺失的情况下，企业之间竞相杀价，少数企业甚至采取不理性的销售行为。另外，部分小企业由于没有前期高价原料负担，也没有承担社会责任，市场价格稍有恢复便可凭借低成本优势恢复生产，低价倾销，加大钢材价格回升的难度4、前期高价原料库存，消弱大型企业竞争力。尽管国内钢铁原燃料现货市场价格下降明显，但由于大型钢铁企业入炉原料等级要求比较高、长期协议矿和长期海运协议锁定比例较大，实际原料采购成本仍保持较高水平。据钢铁工业协会统计，2008年11月份重点统计的钢铁企业炼焦煤加权平均采购价格比6月份上涨36.56元/吨，进口铁精粉加权平均采购价格比6月份下跌243元/吨，下降幅度只有21.7%，而同期国内现货铁矿石价格下跌40%以上。在2008年11月份全国钢产量较10月份略有恢复的情况下，11月份重点大中型钢铁企业钢产量环比仍下降6.3%。中小钢铁企业产能明显释放。四、钢铁业对建筑业的影响我国钢材消费集中于建筑用钢、工业生产用钢和交通运输业用钢三大类。2007年我国建筑业用钢（不包括交通、石油管线、海洋工程用钢）占全部钢消费量47.2%，如果算上交通、石油管线、海洋工程等建筑用钢，比例将达到54.9%，是我国用钢量最大的行业。我国建筑钢材消费主要由三部分构成：城镇居民住宅类房地产开发用钢占45%左右；工业厂房、医院、学校等非住宅类建筑用钢约25%；铁路、公路、桥梁等国家基础设施建设用钢约占30%。图1我国建筑钢材消费结构 2008年11月10日国务院确定了扩大内需促经济增长的十项措施，从增加的固定资产投向来看，住宅方面主要集中在廉租住房建设、棚户区改造、农村校舍等方面，基础设施建设主要集中在铁路、公路、机场、水利工程等方面，在占建筑用钢使用比例相当大的商品房建设方面并没有给予相应支持，从统计数据上看，商品房销售连续第10个月累计同比出现负增长，施工面积和新开工面积增速也持续下降，而且下降速度有加快的趋势，明年商品房的施工和新开工情况并不乐观，其增速将持续放缓，甚至可能出现负增长。由于商品房投资约占城镇住宅投资的85%，根据建筑钢材的消费结构，这部分建筑钢材消费量受到的影响较大。两相抵消之下，明年建筑业对钢材需求会有小幅的增长，增速不会太大，预计在3%左右。钢铁生产情况不甚乐观。2008年9月份以后由于国际金融危机的加剧，国内外对钢材需求下降，另外钢价的下跌也使得许多下游厂商及贸易商持币观望，进而造成需求的急剧萎缩，引起钢价的大幅下滑，各大钢厂被迫纷纷减产，10月份国内粗钢产量仅3590万吨，同比下降16.97%，环比下降了9.38%；全球粗钢产量仅1.01亿吨，同比下降12.0%，环比下降了6.8%。2008年粗钢产量增速下降很快，尤其是9、10两个月已经出现了同比负增长，与生产不同的是整个行业2008年投资增速很快，但是除了几个大项目之外，大部分钢厂的投资都是用于技术升级和改造，对整体产能的影响并不大，2009年的粗钢、钢材产量增速会进一步降低。从目前的形势看，钢材产销量增速都将回落，但总体来看，我国钢铁行业供大于求，产能过剩，因此钢材价格将维持低位，有利于建筑业减轻成本压力。 第二节2008年建材行业发展及影响分析一、2008年建材行业运行情况2008年，全国水泥产量13.9亿吨，比上年增长5.2%，增幅同比回落8.3个百分点；平板玻璃产量5.52亿重量箱，比上年增长6.5%，回落6.9个百分点，其中12月份同比下降15.4%。数据来源在：工信部图12008年以来水泥、平板玻璃产量各月增速受需求变化影响，水泥、平板玻璃价格波动较大。重点建材企业水泥平均出厂价8月份达到310元/吨，为历史最高水平，比年内最低的2月份上涨27元/吨，12月份回落到302元/吨，同比上涨12元/吨。平板玻璃出厂价7月份达到72元/重量箱，为2005年4月以来月度最高水平，12月份回落到66元/重量箱，同比回落1元/重量箱。12月末，重点建材企业水泥库存933万吨，同比上升11.1%；平板玻璃库存2365万重量箱，上升20.2%。1-11月，建材行业累计实现利润1013亿元，同比增长26.6%。其中，水泥制造业利润261亿元，增长30.8%；平板玻璃制造业利润1.5亿元，下降94.3%。图22008年以来水泥、平板玻璃月度价格 二、建材行业对建筑业的影响2009年一季度，主要是耗能行业总量过剩、有效需求不足问题仍较严重。受国家收储政策、产业调整振兴规划出台、企业调整生产节奏及市场预期变化等影响，主要有色金属、化肥产品价格有所回升；由于产能严重过剩及大量停产企业复产，水泥、玻璃价格持续下滑。一季度，全国水泥产量28049万吨，同比增长12.9%，增速同比加快3.7个百分点（2008年同期受低温雨雪冰冻灾害影响增速较低）；平板玻璃产量13533万重箱，增长0.5%，减缓12.4个百分点。水泥、平板玻璃价格低位波动。3月份，重点建材企业水泥平均出厂价为290元/吨，比2月份回落2元/吨，降至2008年4月份水平，同比上涨2元/吨；平板玻璃出厂价59元/重量箱，比2月份回升1元/重量箱，同比回落10元/重量箱。3月末，重点建材企业水泥库存1226万吨，同比上升19.1%；平板玻璃库存2084万重量箱，下降14.6%。建材价格低位运行有利于建筑业减轻成本压力。 第三节2008年房地产业发展及影响分析一、房地产市场供给（一）房地产开发投资增速出现明显回落受2007年房地产投资过热的影响，2008年上半年全国房地产开发投资延续了2007年略高于30%的同比增长幅度。下半年，国际上受国际金融危机影响，国内由于“抑制过热”政策叠加、住房保障制度的推进，以及经济进入调整期等因素的影响出现了涨幅下降趋势，全国房地产开发投资额同比增长由1-6月的33.5%一路下滑到1-12月的20.9%，增速同比下降9.3个百分点，其环比增速连续6个月下滑。同时，自9月份房地产投资增速低于固定资产投资增速之后，房地产投资与固定资产投资的差距不断拉大。但综合来看，尽管下半年房地产投资增幅回调明显，但涨幅的绝对值仍超过了20%以上，与房地产销售较大幅度下滑相比，房地产开发投资并没有出现过大的波动，仍维持了相对稳定的增长速度。数据来源：国家统计局图12003年-2008年固定资产投资及房地产开发投资增速从区域分布上来看，2008年以来房地产开发投资仍然表现为中、西部地区领跑东部地区。具体来看，东部地区完成投资18325亿元，同比增长17.1%，增幅同比下降8.9个百分点；中部地区完成投资6287亿元，同比增长31.7%，增幅同比下降3.7个百分点；西部地区完成投资5967亿元，同比增长22.7%，增幅同比下降16.8个百分点。中部和西部地区房地产开发投资增速分别比东部地区高14.6和5.6个百分点。说明政府在稳定东部及部分省份房地产开发投资的同时，要重点控制中、西部和一些增长过快省份的房地产开发投资。 数据来源：国家统计局图12007-2008年东、中、西部地区房地产开发投资增长率（二）土地开发面积增速放缓，市场供应增速逐月回落与2007年疯狂抢地以及“地王”不断涌现相比，2008年土地市场开始恢复理性，房地产开发企业购置与完成开发土地面积增速持续回落。国家统计局发布的数据显示：2008年1-12月全国房地产开发企业购置土地面积36785万平方米，同比下降8.6%，增幅同比下降19.6个百分点；完成开发土地面积26033万平方米，同比下降5.6%，增幅同比下降6.3个百分点，随着行业景气度的回落，房地产企业购置和拓展土地储备的速度正在放缓。土地购置与开发面积持续减缓的状况必将对房地产市场供应量产生影响。统计数据显示：1-12月全国商品房累计施工面积274149万平方米，同比增长16.0%，增幅同比下降5.1个百分点。其中，商品住宅施工面积216671万平方米，同比增长16.0%，增幅同比下降6.9个百分点；全国商品房累计竣工面积58502万平方米，同比下降3.5%，增幅同比下降7.8个百分点。其中，商品住宅竣工面积47749万平方米，同比下降4.2%，增幅同比下降9.2个百分点。从其增速来看2008年以来市场供应总量已呈逐月放缓态势。 数据来源：国家统计局图11997-2008年房地产房屋建筑施工面积二、房地产市场需求（一）市场观望气氛浓厚，居民购房意愿降至历史最低目前来看，始于2007年年底以来的全国房地产市场“量价齐跌”的态势尚未改变，虽然政府于近期出台了一系列“救市”措施；开发商也动用了打折，买房赠装修、赠汽车，无理由退房等多种促销方式，但仍难打破购房者观望情绪，启动市场。央行2008年连续一、二、三、四季度的城镇居民调查显示，居民购房意愿持续低迷，未来3个月打算购买住房的居民占比一直维持在15%以下，并在第四季度达到1999年开始调查以来的最低水平12.7%。同时，2008年全年居民个人按揭贷款同比下降29.7%，这进一步表明政策性利好刺激因时间关系尚未完全显效，购房者对房价进一步调整的预期持续增强，市场短期需求难以启动，消费者观望氛围愈加浓郁。（二）商品房销售面积与销售额大幅下降在消费者观望氛围愈加浓郁、市场需求难以启动的情况下，全国房地产市场销售量持续大幅下降。国家统计局发布的数据显示：2008年1-12月全国商品房销售面积62088万平方米，同比下降19.7%，增幅同比下降42.9个百分点，其中，商品住宅销售面积55886万平方米，同比下降20.3%，增幅同比下降45.0个百分点；与此同时，全国商品房销售额24071亿元，同比下降19.5%，增幅同比下降61.6个百分点。其中，商品住宅销售额为20424亿元，同比下降20.1%，增幅同比下降66.6个百分点。从全国各地的情况来看，不同地域的成交量均有萎缩，大中城市萎缩更为严重，同比降幅甚至超过50%。 数据来源：国家统计局图11991-2008年商品房销售面积（三）全国商品房空置面积大幅增长受市场销量持续下降影响，全国商品房空置面积大幅增长。截至2008年12月末，全国商品房空置面积1.64亿平方米，同比增长21.8%。其中，空置商品住宅9069万平方米，同比增长32.3%，市场供求陷入严重失衡状态。数据来源：国家统计局图22004-2008年累计全国商品房空置情况三、2009年房地产行业预测及房地产业对建筑业的影响 作为建筑业中占比最大的一类子行业，房屋建筑工程与房地产行业的关联度较高，历史数据统计表明，历年建筑业房屋施工面积增速与房地产开发投资额增速基本保持了同向变动，这说明建筑业承载了房地产开发的主要建筑任务，历史上房地产投资增速的变动都会影响建筑业的总产值和利润水平。从1998年以来的情况来看，1998年东南亚金融危机时国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策，刺激经济增长，房地产投资额及增速增加。2004年实施紧缩货币政策导致房地产投资增速下降。受房地产投资额变化的影响，建筑业总产值和利润总额增速在1999年和2005年分别出现上升和下滑。2008年，在宏观调控的影响下，房地产行业进入景气下行区域，购置土地面积与新开工面积增速均出现下降，商品房销售面积及销售额同比也呈下降趋势，显示房地产行业面临的形势依然十分严峻，2009年行业能否走出低谷仍存在不确定性。受到房地产行业的拖累，2009年房屋建筑行业的景气走向亦存在不确定性。2008-2009年房地产周期似乎更为严峻：（1）2008年10月房地产开发企业本年购臵土地面积和完成开发土地面积同时出现负增长，这是1998年以来首次；（2）商品房本年销售面积和销售额亦同时出现大幅下降，亦是1998年以来首次；（3）商品房施工面积和新开工面积增速大幅下降，其中新开工面积增速为1998年以来新低。诸多数据昭示2009年房地产投资再次大幅增长很难实现。经济适用建设和货币政策趋松有利于平滑房地产周期，但并不能阻止房地产建设市场2009年下滑，这将拖累整个建筑业景气度提升。这对房地产建设企业将产生3个方面影响：（1）因新开工减少导致新签合同额减少；（2）建设进度放缓导致已签订合同确认收入速度放缓；（3）部分房地产企业资金紧张导致坏账增加。因此建议在2009年房地产市场未有复苏之前，对房地产建设企业进行规避。 第四节2008年基础设施建设发展及影响分析一、我国交通运输业基础设施现状我国交通运输设施网络里程从1978年的123.5万公里增加到2007年的456.1万公里，是1978年的3.7倍，平均每年增长4.6%。其中，公路里程从1978年的89.0万公里增加到2007年196.2万公里（不含村道），是1978年的2.2倍，平均每年增长2.8%；铁路里程从1978年的5.2万公里增加到2007年的7.8万公里，是1978年的1.5倍，平均每年增长1.4%；管道输油气里程从1978年的0.8万公里增加到2007年的5.4万公里，是1978年的6.6倍，平均每年增长6.7%；2007年主要港口生产用码头泊位11404个，比1978年增加10669个，其中沿海万吨级以上泊位967个，增加834个；民航航线里程从1978年的14.9万公里增加到2007年的234.3万公里，是1978年的15.7倍，平均每年递增10.0%，民用机场2007年达到148个，比1978年增加78个。我国五种运输方式线路长度单位：万公里年份合计铁路公路内河民航管道1978123.55.289.013.614.90.81980125.45.388.810.919.50.91985139.65.594.210.927.71.21990171.85.8102.810.950.71.61995247.66.2115.711.1112.91.72000311.86.9140.311.9150.32.52005416.77.5192.512.3199.94.42006428.77.7192.512.3211.44.82007456.17.8196.212.3234.35.4数据来源：国家统计局（一）铁路网络规模扩大改革开放以来，国家加大了对铁路建设的投资。2007年我国铁路建设投资达2492.7亿元，是1978年的75倍。铁路营业里程达到7.8万公里。其中，复线铁路里程2.6万公里，复线率达到40.5%，电气化铁路里程2.4万公里，电气化率达到37.8%。到2007年底我国铁路营业里程位居世界第三，亚洲第一；复线铁路和电气化铁路里程均位居亚洲第一。青藏铁路2006年7月1日 正式通车，结束了西藏不通铁路的历史。经过持续大规模的新线建设和既有线改造，中国铁路无论是数量还是装备水平都上了一个新台阶，铁路网规模进一步扩大，路网结构得到优化，运输限制明显减少，主要运输通道能力紧张状况大为缓解，基本打破了长期以来铁路对国民经济发展的“瓶颈”制约，改变了铁路运输生产力严重不适应社会经济发展的状况。数据来源：国家统计局图11998-2007年我国铁路营业里程及增速（二）公路通车里程迅猛增长，高速公路建设飞速发展国家不断加强公路网的建设，公路基础设施建设迅速发展，在完善国道、省道干线公路的同时，加快高速公路和农村公路建设的步伐，整个运输网络功能日趋完善，整体效率不断提高。2007年完成固定资产投资6926.6亿元，是1978年9.4亿元的737倍。尤其是近二十年来，我国公路事业得到了长足发展，公路总里程迅猛增长。到2007年底，全国公路总里程（不含村道）达196.2万公里，比1978年增长了120.4%，平均每年增长2.8%。全国公路密度达37.3公里/每百平方公里，比1978年9.3公里/每百平方公里的公路密度提高了28个百分点。2007年“五纵七横”基本贯通，初步构筑了我国区域和省际间横连东西、纵贯南北、连接首都的国家公路网络。1988年以来，国家积极推进高速公路网的建设，高速公路发展尤为迅猛。1988年沪嘉公路建成通车，我国高速公路实现了零的突破，之后高速公路建设连创新高，在短短11年内就突破1万公里大关。1988年我国高速公路通车里程仅为147公里，到1999年突破1万公里，到2002年突破2万公里，高速公路的飞速发展，改变了我国的路网结构和通行条件。目前我国公路总里程、高速公路里程均位居世界第2位。到2007年底，全国高速公路里程已达到5.4万公里，当年新增8300公里，是历史上新增高速公路通车里程最多的一年。从1989年到2007年，高速公路平均每年增长6.7%，其发展速度之快堪称世界首位。我国用短短十多年的时间走完了发达国家三四十年的发展历程。目前有21个省的高速公路里程突破1000公里，有11个省高速公路里程突破2000公里。全国高速公路以平均每年2000 多公里的速度递增，这种建设速度在世界上是少见的。数据来源：国家统计局图11998-2007年我国公路里程及增速“十五”期间实施了以提高国土交通通达度、改善农村道路质量为主要目标的大规模农村公路建设，农村公路通达度明显提高，农村公路覆盖面明显扩大。到2007年底，全国农村公路总里程达到313.4万公里，有17个省（区）农村公路里程超过10万公里。2007年乡镇通公路率达到98.5%，实现了99.0%的乡镇、88.2%的建制村通公路。（三）港口基础设施规模明显扩大1978-2007年，全国主要港口生产用码头泊位数从735个增加到11404个。其中，万吨级深水泊位数从133个增加到1217个，是1978年的9.2倍，平均每年增长7.9%。90年代以来，在加快港口建设的同时，开始注重现代深水化、大型化、专业化码头的建设。一批大型原油、铁矿石、煤炭、集装箱等专业化码头和深水航道工程相继建成，港口专业化泊位比重超过50%。目前我国基本形成了包括主要港口、地区性重要港口和其他一般港口三个层次的港口体系，在长三角、珠三角、环渤海、东南沿海、西南沿海五大区域形成了规模庞大并相对集中的港口群。内河主要港口面貌也有较大改观。在长江、西江干线、长三角、珠三角地区建成了一批集装箱、大宗散货和汽车滚装等专业化泊位。30年来我国港口在国内外经济、贸易、科技发展的环境下，逐步发展壮大，从数量增长走向质量和效益的发展阶段。表1 我国主要港口生产用码头泊位数单位：个年份港口泊位数沿海港口泊位数内河港口泊位数其中：万吨级以上其中：万吨级以上其中：万吨级以上1978735133311133424019807921423301394623198584418937317347116199046573129672843690281995618743812633944924442000763958114555266184552005994395531107696833186200610171110832918836880225200711404121734539677951250数据来源：国家统计局数据来源：国家统计局图11998-2007年我国内河航道里程及增速（四）机场发展迅速截止到2007年底，我国民航定期航线航班达到1506条，其中国内航线（包括港澳航线）1216条，国际航线290条；定期航班国内通航146个城市（不含台湾、香港、澳门），内地41个城市通航香港，5个城市通航澳门；国际定期航班通航43个国家的96个城市，国际航线里程达1047418公里，形成了一个国内四通八达、干线与支线相结合以及联结世界主要国家和地区的航空运输网络。目前，全国绝大多数的直辖市、省会、自治区首府以及沿海开放城市和主要旅游城市都拥有较现代化的民用机场，一些边疆地区、少数民族地区、地面交通不便地区也拥有相应规模的民用机场。 二、基础设施建设发展趋势（一）铁路建设截至2007年底，全国铁路营运总里程大约为7.8万公里，是亚洲最长的铁路网，在全世界位于美国与俄罗斯之后排第三位。但由于人口数量多、经济规模大且增长势头强劲，我国现有铁路网尚不能满足运输需求。与世界其他大国相比，中国人均铁路营运里程仍保持较低水平。铁路是国家战略物资运输，以及旅客中长途运输的主要交通工具，长期以来，我国铁路建设的发展滞后于经济增长速度，为了满足持续增长的运输需求，国家在“十一五”规划中大幅增加了对铁路建设的投资，规划要点如下：建设17000公里新铁路线，包括7000公里客运铁路专线；将8000公里现有铁路线升级提速；将15000公里现有铁路线升级为电气化铁路；快速客运网总规模延长到20000公里以上；到2010年底，将国内铁路网络的营业总里程延长到90000公里以上。复线、电化率均达到45%以上；煤炭通道总能力达到18亿吨，西部路网总规模达到35000公里，形成覆盖全国的集装箱运输系统。根据规划，十一五期间全国铁路投资预算约为1.5万亿元，其中基建投资1.25万亿元，与十五计划相比，增长幅度超过250%。2008年10月，国务院批复同意将十一五铁路投资总规模提高到2万亿元。按照国务院批准实施的新调整的《中长期铁路网规划》，到2020年全国铁路营业里程达到12万公里以上，铁路建设将保持较长时间的增长。从预算实际执行情况来看，2006-2007年实际完成铁路固定资产投资4597亿元，其中基建投资3325亿元。2008年1-11月完成投资额3048亿元，其中基建投资完成2510亿元，投资增速呈现加速增长趋势，铁道部发展计划司司长杨忠民表示，截至目前，全国铁路在建和批准可研项目35项、投资规模16656亿元。2009年计划完成投资达到6000亿元。目前开工建设的项目多为前期已经进行过项目规划和设计，但尚未实施的项目。后期的新项目由于需要进行前期的规划、勘测、设计等工作，项目报批实施需要一定的时间，在当前以投资拉动经济增长的背景下，项目的前期准备时间可能会缩短，但实际完成投资能否达到预期中的6000亿元仍有待观察，但可以肯定的是，铁路建设速度将大幅度增长，行业将因此面临良好的发展机遇。 数据来源：铁道部图12003-2007年铁路投资额（二）公路建设交通建设主要包含公路及港口、码头、内河航道建设，其中又以公路建设为主体。“十五”期间，以高速公路为代表的公路建设快速发展，高速公路里程不断增加。截至2007年底，全国高速公路里程为5.39万公里，较“十五”初期增加了1.8倍。截至2008年11月，全国共完成交通投资7126亿元，其中公路投资5995亿元，分别同比增长4%和3%。根据《公路水路交通“十一五”发展规划》，2010年全国公路总里程将达到230万公里，其中高速公路6.5万公里、二级以上公路45万公里、县乡公路180万公里。具备通达条件的乡镇和建制村100%通公路，95%的乡镇、80%的建制村通沥青（水泥）路。沿海港口深水泊位1752个，年总通过能力达到46亿吨，能通行1000吨及以上船舶的内河三级及以上航道新增2000公里，增加港口泊位340个，新增港口吞吐能力6400万吨。经过前几年快速的发展，公路建设的发展速度有所放缓，公路总里程已经达到“十一五”规划的数字，但高速公路建设、现有公路的改造、农村公路建设以及港口码头建设仍具有一定发展空间，在国家加大投资力度，以投资拉动经济增长的背景下，未来两年交通建设仍将保持稳定的增长。11月，交通运输部规划司副司长李兴华在交通运输部例行新闻发布会上表示，2009年交通运输部的交通基础设施建设投资规模将力争达到1万亿。投资方向不仅包括高速公路、国省干线和农村公路，同时也将包括沿海港口、内河港口航道以及交通运输枢纽等附属设施的建设。在1万亿的投资总额中，预计高速公路的投资将达到4000亿-5000亿元，农村公路将达到2000亿元，沿海港口的投资额将达到700亿元，内河航道及港口则达到200亿元左右。 数据来源：交通部图12003-2007年公路投资额（三）城市轨道2007年我国城市轨道交通里程763公里、同比增加23%，上海地铁里程230公里、同比增加35%，北京地铁142公里、同比增加25%。我们大概汇总了部分城市地铁规划情况，预期到2010年左右可以形成地铁里程约1600公里，未来两年将有约2500亿元投资。其中上海规划到2010年建成400公里、2012年建成510公里、2020年810公里左右，北京规划到2010年建成270公里、2012年建成400公里。（四）港口机场港口方面。2006年9月，交通部公布了《全国沿海港口布局规划》，将全国沿海港口划分为环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海5个港口群体，计划形成煤炭、石油、铁矿石、集装箱、粮食、商品汽车、陆岛滚装和旅客运输等8个运输系统的布局。到2010年，沿海港口新增深水泊位639个，新增年吞吐能力21亿吨，达到61亿吨，集装箱吞吐量将达到1.2亿至1.4亿标箱，港口适应度接近1：1。"十一五"期间，国家将加大对水运公用基础设施建设投资力度。由于我国完全放开了港口投资和经营权，允许外资控股甚至独资，新一轮的港口建设浪潮一过一浪，仅2006年的投资就达1000多亿元，未来几年境外和国内民间的港口投资还将大幅度增加。机场方面。预计"十一五"期间，中国内地航空运输将有14%的增长，计划总体改扩建37个机场、25个机场的航站区、9个机场的飞行区，迁建12个机场，新建40个机场，改造复航4个机场，实施军民合用12个机场，内地机场建设投资将达1400亿元人民币，投资市场空间巨大。 （五）水利2007年我国水电装机容量1.45亿千瓦，规划到2010年水电装机容量达到1.95亿千瓦，其中大中型水电1.4亿千瓦、小水电5000万千瓦。到2020年达到3亿千瓦，其中大中型水电2.25亿千瓦、小水电7500万千瓦。《可再生能源中长期发展规划》预计2006-2020年新增1.9亿千瓦装机需总投资约1.3万亿元。2007-2010年装机复合增速10.3%，2010-2015年装机复合增速5.9%，未来2年仍是高速增长期，我们预期2009-2010年水电投资规模约为1320亿元、1400亿元。总体来看，2009年铁路投资6000亿元、公路等交通投资1万亿元、轨道交通至少1250亿元、港口机场1000亿元左右、水利方面1320亿元。合计达到近2万亿的基础设施投资将会极大拉动建筑业发展，建筑业尤其是土木工程建筑将进入上升通道。 第六章2008年建筑业区域发展情况分析第一节建筑业区域分布总体分析及预测一、建筑业发展呈现东部快、中西部慢的特征从产值和企业个数等指标看，东部建筑业发展快于中西部地区。近30年来，东中西部地区建筑业总产值增长分别超过230倍、130倍和100倍。企业个数增长分别超过15倍、4倍和6倍；从业人数增长分别超过5倍、2倍和2倍，东、中、西部地区呈现出增速递减趋势。表12008年各地区建筑业总产值地区排名总产值(亿元)比重%地区排名总产值(亿元)比重%全国总计161144.3100.0重庆171430.22.3江苏28308.513.6天津181405.82.3浙江38040.813.2山西191282.62.1山东43787.86.2黑龙江201057.61.7广东53375.05.5江西21969.81.6上海63071.85.0吉林22962.81.6北京73065.45.0云南23899.91.5河南82826.14.6内蒙古24759.81.2湖北92597.74.2广西25746.81.2四川102537.04.1新疆26558.40.9辽宁112512.74.1甘肃27480.50.8湖南122286.73.7贵州28381.60.6河北131903.43.1宁夏29184.10.3安徽141884.13.1青海30134.50.2福建151860.83.0海南31111.00.2陕西161649.32.7西藏3272.30.1数据来源：国家统计局从企业资产和固定资产看，建筑业企业同样呈现东部相对较快、中西部相对较慢的发展格局。1993-2007年，东部建筑企业总资产增长超过11倍；中西部虽然也分别增长9倍和8倍，但2007年中、西部企业资产总计分别只相当于东部企业的32.2%和25.2%。 不同地区建筑业企业资产情况对比单位：亿元地区资产合计固定资产流动资产1993年2007年1993年2007年1993年2007年东部2151.927345.7370.03590.71667.020988.1中部862.68799.6185.51978.2596.76096.2西部705.06883.9170.01347.8495.64926.0数据来源：国家统计局二、建筑企业生产效率区域不平衡中、西部企业的生产效率明显低于东部地区。据统计，1980年，东部地区以占全国31.6%的企业个数和40.7%的从业人数，创造了46.6%的总产值；中部地区以占全国40.7%的企业个数和30.1%的从业人数，创造了28.1%的总产值；西部地区以占全国27.7%的企业个数和29.2%的从业人数，创造了25.3%的总产值。经过近三十年的改革发展，东部与中、西部企业生产效率差距进一步扩大。2007年，东部地区以占全国55.6%的企业个数和56.4%的从业人数，创造了62.6%的总产值；中部地区以占全国23.4%的企业个数和24.2%的从业人数，创造了21.7%的总产值；西部地区以占全国21.0%的企业个数和19.4%的从业人数，创造了15.8%的总产值。很显然，东部地区建筑业总产值比重上升幅度远大于企业数量和从业人数，中部各项指标占比基本稳定，西部则呈下降趋势，说明建筑业区域发展不平衡。表11980年和2007年建筑业基本情况区域比重单位：%地区建筑业总产值占比建筑业企业个数占比建筑业从业人员占比1980年2007年1980年2007年1980年2007年东部46.662.631.655.640.756.4中部28.121.740.723.430.124.2西部25.315.827.721.029.219.4数据来源：国家统计局原因在于：东部地区资金相对充裕且经济发展基础好，优惠政策多，非公有制建筑企业迅速发展，激烈的市场竞争客观上给建筑业带来高效率，中西部欠发达地区则相对欠缺上述条件。应该说，这一趋势的存在有其客观必然性。因为，建筑企业流动性大且跟着投资项目走，改革开放以来，东部地区投资项目个数和价值量均远远大于中西部，无论是从大型新设备的应用还是规模经济角度，都有助于企业生产效率的提升。 第二节浙江省建筑业发展分析及预测一、浙江省建筑业在行业中的规模及地位变化（一）行业规模不断壮大浙江省建筑业行业规模不断壮大，成为浙江省国民经济持续稳定快速发展的助推器。截至2008年底，浙江省建筑业企业已达5600余家，是年全省建筑业总产值达到8040亿元，已连续7年位居全国前列。2008年建筑业增加值达到1220.6亿元，占全省GDP的5.7%。2008年，浙江省资质以上总承包和专业承包建筑企业完成建筑业总产值8041亿元，比上年增长18.4%；实现利润210亿元，增长15.1%，呈生产、效益同步稳定增长态势。但增幅有所回落，分别比2007年回落3.1和4.5个百分点。建筑业生产增幅呈逐季回落态势。2008年，浙江省建筑业产值增幅逐季小幅走低,一季度增长25.7%、上半年24.3%、前三季度21.0%，全年增长18.4%。2008年建筑业企业房屋建筑施工面积92761万平方米，比上年增长10.6%，增幅比2007年回落10.5个百分点，其中新开工房屋建筑面积仅增长1.4%，增幅回落28个百分点。省外市场发展良好。随着“走出去”发展战略的不断深入，省外市场开拓成绩斐然。2008年浙江省建筑业企业在省外完成产值3618亿元，占浙江省全省建筑业总产值的45.0%，比2007年提高2.5个百分点。省外完成产值比上年增长25.5%，高于省内产值增幅7.1个百分点。建筑业总产值超过百亿的省外区域市场从2007年的8个扩展到10个，其中上海(665亿)、江苏(625亿)、安徽(402亿)居前三位，其他依次是：山东(220亿)、江西(196亿)、广东(187亿)、湖北(172亿)、河南(127亿)、陕西(114亿)、天津(108亿)。这10个市场完成量占省外完成产值的77.9%。（二）综合实力不断提高，市场不断拓展通过结构调整，建筑业部分企业逐步从单一的房建，开始注意向大建筑转移，专业工程承包能力得到了加强，综合竞争力开始上升，承建和部分参建了包括奥运“鸟巢”，上海环球金融大厦，北京机场第3航站楼，上海、杭州地铁部分标段等重大基础设施工程。积极实施“走出去”发展战略，市场拓展能力增大，形成了以上海市场为代表的八大省外区域市场，多年来，出省施工产值占总产值的40%左右。同时，境外工程承包也开始起步，并逐步呈燎原之态。 二、浙江省经济运行状况分析（一）投资规模稳步扩大2008年，全社会固定资产投资9299.8亿元，比上年增长10.4%，其中限额以上投资8523.0亿元，比上年增长10.6%，增幅和上年持平。限额以上非国有控股投资5610.5亿元，增长11.2%，占全部限额以上投资的65.8%。投资总量列山东、江苏、广东、辽宁、河南后，位居全国第6位，2007年时居第4位，2008年投资总量被辽宁、河南超过。数据来源：浙江省统计局图1浙江省全社会固定资产投资规模情况（二）房地产投资在调整中发展2008年，浙江省房地产开发投资1999亿元，比上年增长9.8%。与2005年的7.6%、2006年的8.1%较为接近，比2007年的15.7%低5.9个百分点。近几年来浙江省房地产开发投资基本上处于一个相对稳定的低速增长的调整期，与2004年以前各年份的高增长变化较大。这种调整，对于抑制房地产业的盲目投资冲动，促进房地产市场的健康有序发展应该是有利的。（三）基础设施投资增长相对较快2008年，浙江省限上基础设施投资2370亿元，比上年增长7.0%。随着对改善社会民生等问题的日渐重视，浙江省民生工程类建设加速推进。其中，占基础设施投资比重最大的水利环境和公共设施管理业投资813亿元，增长26.4%；文化艺术业投资增长61.6%；体育设施投资增长18.6%；卫生设施投资增长15.9%，均明显高于全社会和限额以上固定资产投资的增幅。 三、浙江省建筑业发展趋势预测浙江省建筑业以房屋建筑为主要市场，占总量的80%左右。铁路、公路、桥梁、港口、码头等专业工程和房屋建筑工程所属的专业工程的总量仅占20%，这与发达国家建筑业在房屋建筑与专业工程建筑的比例达到50%以上相距甚远。当然，目前的现状是由我国特有的国情决定的，也是需要的。但是，专业经营广度不足将影响企业效率与科技进步，使建筑业企业长期处于低端市场。目前，世界金融危机的影响还没有结束，对浙江省经济的影响正在加深，对浙江省投资的影响也将进一步显现出来，2009年的投资增长仍将面临严峻的形势。一是由于新开工项目是投资增长的保证和先行指标，2008年新开工项目个数和计划总投资的下降，结转到2009年的工作量必将减少；二是房地产开发投资可能会保持下行趋势。2008年由于商品房销售不畅，销售面积降幅逐月扩大，房地产企业资金紧张，很多企业都削减了2009年的计划开发量，房地产开发投资增速可能会继续下降，进而影响到整个投资的增长；三是资金面紧张。2008年在限上投资资金来源中，自筹和其他资金占75%，其中，绝大部分是企业的利润，在2008年经济的大背景下，企业经济效益下滑，利润增长下降，影响了下一步投资资金来源，制约了2009年投资的增速；四是经济运行的诸多不确定因素制约着企业家的投资意愿和投资信心，进而影响到投资的增长。虽然面对复杂的经济形势和诸多不利因素，但也有很多促进投资增长的有利因素，如政府大规模的扩大内需计划，尤其是2009、2010年将加大对基础设施和民生工程的投入。综合上述有利和不利的因素，2009年上半年投资增长将会是最艰难的时期，下半年情况可能会有所好转。随着投资的增长，建筑业产值也将实现稳定增长。 第三节广东省建筑业发展分析及预测一、广东省建筑业在行业中的规模及地位变化2008年广东省资质等级以上建筑企业4470个，比上年增长6.2%；实现增加值1148.60亿元，比上年增长11.7%；实现利润总额115.77亿元，增长21.8%；利税总额270.13亿元，增长31.7%。数据来源：广东省统计局图12004-2008年广东省建筑业增加值二、广东省经济运行状况分析（一）固定资产投资快速增长2008年广东省全社会固定资产投资11181.38亿元，比上年增长16.5%。其中基本建设投资5231.63亿元，增长17.1%；房地产开发投资2932.34亿元，增长16.8%。分投资主体看，国有经济投资2766.26亿元，增长17.2%；非国有经济投资8415.12亿元，增长16.3%；其中民营经济投资4258.86亿元，增长20.1%。分地区看，珠三角地区投资7827.27亿元，增长13.5%；东翼地区投资861.73亿元，比上年增长22.4%；西翼地区投资613.06亿元，增长20.6%；北部山区投资1445.36亿元，增长21.8%。新增加一大批生产能力和工程效益。2008年，新增固定资产投资5410.64亿元，同比增长5.4%，投产项目19364个，同比增长2.5%。新增发电机组装机容量330万千瓦；11万伏及以上变电设备能力2203万千伏安，新建公路409.58公里，其中高速公路102.03公里，港口万吨级码头泊位新增吞吐能力255万吨，新增局用交换机容量43.04万门，新增数字蜂窝移动电话交换机容量1468.10万户。 表12008年固定资产投资新增主要生产能力指标单位新增生产能力新增发电机组容量万千瓦33011万伏及以上变电设备万千伏安2203新建公路公里409.58其中：高速公路公里102.03港口万吨级码头泊位新增吞吐能力万吨255新增局用交换机容量万门43.04新增数字蜂窝移动电话交换机容量万户1468.10数据来源：广东省统计局（二）基础设施投资快速增长2008年，广东基础设施投资2942.60亿元，增长19.8%，增幅提高14.9个百分点，拉动全社会固定资产投资增长5个百分点，在工业投资低速增长和房地产开发投资不断下滑的情况下，较好地起到拉动整体投资增长的作用。城市地铁、珠三角地区城际快速轨道以及乡镇市政设施不断加大投入力度，城市建设投资1033.06亿元，增长26.2%，增幅提高19.4个百分点。交通运输业投资1200亿元，增长23.6%，在武广客运专线、洛湛铁路和厦深铁路等跨省铁路建设不断加快的带动下，铁路业投资190.61亿元，增长71.2%。（三）房地产开发投资增速回落2008年，广东房地产开发投资全年增速高开低走，进入下半年，增速逐月走低，全年增速回落20个百分点，比全国低4.1个百分点。开发投资总量居于江苏之后，在全国排第二位。目前广东房地产开发投资增速放缓的趋势从中心城市逐步向二线城市扩散，扣除两个中心城市的珠三角地区全年完成投资1358.88亿元，增长27.4%，与上半年相比增幅回落26.2个百分点，东西两翼和粤北山区分别增长12.8%、18.3%和48.8%，比上半年增幅回落5.4个、19.6个和39.8个百分点。两个中心城市的房地产开发投资持续低迷，广州市增长8.3%，深圳市下降4.5%，增幅分别回落18.1个和4.3个百分点。从物业结构看，住宅投资2132.52亿元，增长18.9%，90平方米以下住房投资增长25.0%，商业营业用房和其他用房分别增长6.1%和21.5%，办公楼下降13.4%。三、广东省建筑业发展趋势预测2008年，广东固定资产投资总量在全国居第三位，占全国6.3%，增速低于全国9个百分点，全社会固定资产投资总量比山东和江苏分别少4252.02亿元和3878.12亿元，增幅分别低6.6个和6.2个百分点。从固定资产投资率看，近三年，广东固定资产投资率一直在30%左右，低于33%—— 35%的适度区间。2008年，广东固定资产投资率只有31.3%，远远低于全国的57.3%，也低于同期的山东、江苏和浙江18个百分点以上。广东扣除跨省部分的城镇投资8206.89亿元，在全国仅居第四位，比同口径的山东、江苏和河南少3925.55亿元、2767.96亿元、97.22亿元。广东固定资产投资规模偏低，将不利于经济的持续发展。2008年，广东新开工计划总投资（不含私人建房投资和房地产开发投资，下同）每月同比均为负增长。全年新开工计划总投资5376.08亿元，下降8.9%，比整体投资增幅低25.4个百分点。广东扣除跨省项目新开工计划总投资3524.75亿元，在全国仅居第8位，比居第一位的河南省少4002亿元。新开工项目计划总投资占施工项目总投资比重仅为17.2%，远远低于全国29%。2008年，新开工计划总投资3000万元以上项目3350个，增加146个，新开工计划总投资5亿元以上项目68个，减少55个。从城乡结构看，城镇项目新开工项目计划总投资3561.03亿元，下降5.8%，农村非农户投资新开工计划总投资1373.66亿元，下降20.2%。投资后续能力较弱。2008年是广东房地产市场变化较大的一年，房地产市场由“热”转“冷”，开发投资、商品房屋销售、土地购置、土地开发等主要指标均大幅下滑，空置面积大幅增加，市场信心不足。2008年，到位建设资金12221.39亿元，同比增长8.2%，增幅大幅回落14.8个百分点，比全社会固定资产投资增速低8.3个百分点，本年完成投资与本年到位资金比1：1.10；其中房地产开发投资与本年到位资金比1∶1.28，是2003年以来的新低。本年到位资金中，国内贷款1876.77亿元，增长8.8%；主要受内外资所得税率合并和世界金融危机影响，到位利用外资779.13亿元，下降20.7%，增幅回落32个百分点，其中房地产开发投资到位利用外资下降25.8%，增幅大幅回落92个百分点；自筹资金7069.82亿元，增长24.4%。由于到位建设资金不足，各项应付款增速回升，各项应付款1116.54亿元，增长14.7%。 第四节江苏省建筑业发展分析及预测一、江苏省建筑业在行业中的规模及地位变化建筑业稳定发展。江苏省建筑企业实现利税总额553.5亿元，比上年增长23.0%。全年共完成建筑业总产值8308.5亿元，增长18.5%；竣工产值6053.8亿元，增长10.6%，竣工率达72.9%；建筑业劳动生产率为16.8万元/人，增长4.8%。建筑业企业房屋建筑施工面积92882.9万平方米，增长16.3%；房屋建筑竣工面积37329.0万平方米，增长6.7%，其中住宅竣工面积23931.8万平方米，增长18.1%。建筑业的生产具有较高的流动性，随着改革开放和市场经济的发展，江苏建筑业企业的发展已经不局限于省内有限的建筑市场，而是放眼于全国乃致国际建筑市场。房屋建筑工程是江苏建筑业企业的传统优势，到目前为止江苏拥有的32家建筑业总承包特级企业中有31家是房屋建筑工程特级企业。强势企业集群的形成和江苏一直以来对省外市场的开拓，使江苏建筑业省外施工产值年年扩大。省外建筑市场中，京、津、沪和东北等传统市场一直保持稳定发展，而中西部市场势头强劲，沿海市场较快增长，产值增幅超过了省外市场的平均增幅。到目前为止，江苏建筑业先后与10多个省份建立了互利互惠的双边合作关系。2000年，江苏建筑业企业在外省完成的施工产值为642.75亿元，到2007年，江苏省赴省外施工人员达128万人，实现省外建筑业总产值2523.41亿元。八年间，江苏建筑企业累计在省外完成施工产值超过1万亿元，达到10363.45亿元，为国家建设尤其是近年来为奥运项目和上海世博会以及东北重工业基地的重新崛起和环渤海湾经济圈的建设做出了巨大的贡献。自2000年以来，江苏建筑企业在省外的施工产值以平均每年21.6%的速度快速增长。境外建筑市场开发也打开了新局面。2007年江苏省建筑业在120多个国家和地区开展了业务。新派出国施工人员51712人次，比上年增长8%，总数已达117199人次；境外新签合同额（不含国内外资）45.20亿美元，比上年增长22.16%；完成境外营业额（不含国内外资）41.60亿美元，比上年增长19.20%。经过洽谈，江苏建筑业与新加坡企业共同开拓第三方市场工作已开始启动。二、江苏省经济运行状况分析（一）固定资产投资较快增长2008年江苏省完成全社会固定资产投资15061.5亿元，比上年增长22.7%。其中，城镇固定资产投资11370.8亿元，增长24.1 %；农村固定资产投资3690.7亿元，增长18.8%。在全社会投资中，国有及国有控股投资2965.4亿元，增长19.5%；外商港澳台经济投资2839.3亿元，增长24.5%；民间投资9256.9亿元，增长23.3%，其中私营个体经济投资5273.4亿元，增长28.3%。民间投资占全社会投资的比重达61.5%，比上年提高0.3个百分点。（二）重大项目建设进展顺利，基础设施项目建设得到加强2008年江苏新增高速公路通车里程167公里，总里程达到3725公里。京沪高速铁路江苏段、沪宁城际铁路、南京南站、淮安民用机场、泰州长江大桥、南京长江四桥开工建设，无锡硕放机场、徐州观音机场、盐城南洋机场对外开放，连云港25万吨级矿石码头建设进程加快，苏通大桥、沪苏浙高速公路江苏段等相继建成通车，南水北调东线一期、沂沭泗洪水东调南下二期、通榆河北延工程进展顺利。年末发电装机容量达5442.0万千瓦，新增349.1万千瓦。无锡海力士三期、淮安富士康二期、泰州医药城一期等一批重大产业项目顺利实施。江苏省新增万吨级以上泊位28个。2008年在扩大内需政策的推动下，作为经济发展重要载体的重大项目建设进展顺利，强化了经济社会的薄弱环节，对优化投资结构，起着重要的支撑作用。（三）房地产市场进入调整期，投资增长“前高后低”“十一五”以来，作为固定资产投资重要组成部分的房地产开发投资占江苏省城镇投资的比重超过了25%，是影响投资增长的一个重要因素，2008年其增幅呈现“前高后低”的态势，对投资增长的拉动明显减弱。2008年上半年江苏房地产投资延续了2007年的走势保持了36.1%的高增长，增幅同比加快了3.3个百分点，也高于同期城镇投资增幅13.7个百分点，但进入下半年以后，受成交量大幅萎缩、企业资金紧张、市场观望气氛加重等诸多因素的影响，房地产投资开始明显放缓，投资增幅一路回落，前三季度增幅下降到27.2%，到2008年底，增幅继续回落到21.8%，慢于城镇投资增幅2.3个百分点，增幅同比回落10.1个百分点，对投资增长的拉动由2007年的36.2%减少到24.8%。三、江苏省建筑业发展趋势预测江苏建筑业企业主要从事传统的土木工程建筑，以房屋建筑为主，目前江苏32家总承包特级企业中，有31家是房屋建筑工程施工特级企业，只有1家企业获得矿山工程施工总承包特级资质。建筑业是江苏一个传统的优势产业，建筑经济发展在全国始终位居前列，然而优势项目较为单一，在公路、铁路、港口与航道、水利水电、电力、冶炼、化工石油、市政公用、通信和机电安装工程等10个专业中缺乏总承包特级企业，市场竞争优势较弱。 2009年是实施“十一五”规划的关键之年，也是进入新世纪以来江苏经济发展最为困难的一年，国际金融危机的影响尚未见底，江苏省宏观经济面临的国内外环境更加趋紧，经济下行的压力进一步增大。在这样的大背景下，江苏省固定资产投资面临着新的挑战。一是由于企业效益滑坡和市场需求的萎缩，实体经济投资需求将会减弱；二是受市场、资金等多方面因素的影响，作为江苏城镇投资重要支撑的房地产投资增速回升还需要一定的时间，将对江苏省投资增长产生一定的影响。尽管面临着一系列的困难和挑战，但有利条件和现实机遇依然存在。首先，江苏正处于工业化、城市化、市场化和国际化快速发展阶段，社会主义新农村建设稳步推进，产业升级和产业地区间转移不断加快，这些促进投资增长的因素2009年依然存在，并有望在下半年进一步放大。第二，江苏省政府为了贯彻中央扩大内需促进经济平稳增长的政策，出台了十个方面措施，力保江苏省经济平稳增长，其中重点是加大投资力度。2008年，省级财政增加安排资金100亿元，迅速启动规模达3000亿元的政府主导性项目，预计到2009年可带动社会投资1.2万亿元，到2010年底可完成政府性投资6500亿元，带动全社会投资2.5万亿元，将直接推动投资的增长。同时随着2009年保障性安居工程建设的加快，铁路、港口、机场和能源等基础设施建设的加快，农村民生工程和农村基础设施建设的加快，不仅将极大改善江苏的民生水平、增强经济发展的后劲，而且会对冶金、建材、电子、机械、化工等行业产生巨大的直接的投资需求。第三，在经济转型过程中，需要大量的设备投资以提高技术水平，这为固定资产投资拓展了空间。第四，增值税全面转型对促进固定资产投资是实质性的利好。加上适度宽松的货币政策使投资成本下降，也有利于有效刺激投资需求的回升。从当前的投资运行情况看，投资领域开始出现积极的变化，一是新开工项目个数和规模明显增加，二是资金状况明显好转，这为2009年投资的增长奠定了基础，提振了信心。综上所述，预计2009年江苏投资将继续呈现较为平稳的增长态势，从而推动江苏省经济又好又快的发展。 第七章重点企业发展情况分析第一节建筑业上市公司运营状况对比分析一、总体排名分析根据综合评价方法，对上市公司中的重要企业进行对比分析，共选择15个指标，然后对指标进行标准化处理，再给每个指标赋权，最好进行加权排序，结果如表56。表1上市公司分析指标及权重类别指标名称权重合计获利能力销售毛利率(%)0.0900.360销售净利率(%)0.090总资产收益率(%)0.090净资产收益率(%)0.090经营能力应收账款周转率(次)0.0650.260存货周转率(次)0.065股东权益周转率(次)0.065总资产周转率(次)0.065偿债能力流动比率(倍)0.0400.120速动比率(倍)0.040利息保障倍数(倍)0.040发展能力主营业务收入增长率(%)0.0650.260净利润增长率(%)0.065利润总额增长率(%)0.065总资产增长率(%)0.065表2 2008年建筑业上市公司排名排名企业名称标准分排名企业名称标准分1北京城建69.3620浦东建设50.752金螳螂67.4421龙元建设50.723中材国际67.4421安徽水利50.724宏润建设64.9323汇通集团49.895上海建工58.5224中国中铁49.886葛洲坝57.1325中油化建49.727中工国际56.8826中国武夷49.498中航三鑫56.5927四川路桥49.169中铁二局55.1428北方国际48.7610中色股份54.7729科达股份47.7111杭萧钢构54.0130深天地Ａ46.3112中国铁建53.7431西藏天路45.413隧道股份53.2832龙建股份40.9514粤水电52.4333ST汇丽Ｂ40.4115东南网架51.8634延长化建38.3315新疆城建51.8635凌云Ｂ股35.1117路桥建设51.8636红阳能源32.3618腾达建设51.536深天健32.3619大港股份51.338四维控股16.14数据来源：上市公司三季度财务报告从上表中看出，2008年建筑业中的优势企业为北京城建、金螳螂、中材国际、宏润建设、上海建工、葛洲坝、中工国际、中航三鑫、中铁二局等。相对经营状况较差的企业有延长化建、凌云Ｂ股、红阳能源、深天健、四维控股。二、盈利能力对比分析从盈利能力看，北京城建、汇通集团、金螳螂、中色股份、中工国际、宏润建设、中材国际、葛洲坝盈利较好，四项盈利指标都比较高，尤其值得注意的是中色股份、北京城建、汇通集团，毛利率在20%以上，北京城建、汇通集团销售净利率在10%之上，除汇通集团外，净资产收益率都在10%以上。总体看来，这8家企业盈利能力较强。盈利能力较差的是凌云Ｂ股、ST汇丽Ｂ、延长化建、四维控股，销售毛利率不是很低，但净利率和总资产收益率都为负，实际获利能力较差。表1 上市公司盈利能力排名名称销售毛利率(%)销售净利率(%)总资产收益率(%)净资产收益率(%)标准分1北京城建39.7917.573.9011.3589.382汇通集团49.0210.081.303.6685.093金螳螂15.464.065.6614.6375.914中色股份23.684.432.1510.0174.085中工国际13.009.754.4211.5373.766宏润建设12.535.074.6215.0773.747中材国际12.702.391.5120.0071.518葛洲坝15.724.191.9111.5570.359东南网架20.216.672.063.9770.279新疆城建20.216.672.063.9770.2711大港股份13.926.072.947.3469.3812中国武夷25.252.320.572.6769.0513中航三鑫13.552.722.375.1566.4214腾达建设13.883.751.924.0065.9015科达股份20.241.940.501.3565.7016粤水电12.533.201.804.2965.0217浦东建设7.3012.791.263.5464.6218中铁二局8.641.961.587.9163.9819西藏天路17.072.080.440.9363.8720龙元建设13.981.150.632.8163.0420安徽水利13.981.150.632.8163.0422杭萧钢构9.781.371.126.1363.0323中国铁建9.641.761.265.1462.8124隧道股份8.882.051.465.0662.7125深天地Ａ13.521.160.501.5162.0726上海建工5.561.261.616.9861.7927中国中铁11.000.870.572.3961.1728路桥建设8.621.190.832.9460.6129四川路桥11.330.620.170.9960.1730北方国际11.550.270.090.3859.7931中油化建8.310.670.671.8259.5932红阳能源9.230.100.030.0758.3432深天健9.230.100.030.0758.3434龙建股份8.210.120.050.2957.9535凌云Ｂ股6.65-3.01-0.46-0.8554.9936ST汇丽Ｂ14.69-9.75-2.55-5.7252.2137延长化建31.10-46.23-1.98-4.7449.3438四维控股17.32-56.35-15.87-35.888.83数据来源：上市公司财务报告 三、偿债能力对比分析表1上市公司偿债能力排名名称　流动比率(倍)　速动比率(倍)　利息保障倍数(倍)标准分1西藏天路2.551.742.3996.232北方国际1.721.320.9277.263金螳螂1.381.33-972.7976.854北京城建2.200.7743.8074.325中工国际1.321.09-15.5371.476科达股份1.391.231.7471.197腾达建设1.461.052.8268.748中航三鑫1.411.024.1667.539粤水电1.500.862.7365.6810中国铁建1.191.054.3965.3011四维控股1.230.80-9.9864.7812上海建工1.160.79-43.7263.6313东南网架1.510.743.0563.5013新疆城建1.510.743.0563.5015中铁二局1.300.863.8563.0716中材国际1.020.9216.1860.9017中国中铁1.230.781.7960.5018中油化建1.330.691.9960.0919中色股份1.040.804.4258.6120路桥建设1.210.652.4657.9421红阳能源1.460.461.1257.4521深天健1.460.461.1257.4523深天地Ａ1.210.621.7557.2324四川路桥1.040.721.5456.9725中国武夷1.310.451.9555.4126葛洲坝1.050.592.3654.6327宏润建设1.270.428.1554.4128大港股份1.110.513.2053.9129龙建股份1.080.481.2652.8030龙元建设0.980.541.4852.7530安徽水利0.980.541.4852.7532隧道股份0.850.552.3351.2533杭萧钢构0.850.391.9048.0834汇通集团0.670.502.0547.9435ST汇丽Ｂ0.510.35-2.3046.7336浦东建设0.520.375.0843.5037凌云Ｂ股0.600.290.4742.9538延长化建0.300.23126.6741.63 数据来源：上市公司财务报告偿债能力最强的是西藏天路、北方国际、金螳螂、北京城建、中工国际、科达股份，利息保障倍数较好，资产流动性较好。尤其是金螳螂、中工国际，利息保障倍数为负，有资金盈余，资金比较充足。龙元建设、安徽水利、隧道股份、杭萧钢构、汇通集团、ST汇丽Ｂ、浦东建设、凌云Ｂ股几家资产变现能力较差，流动比率在1倍以下，利息保障倍数也比较小，短期偿债能力相对较差。四、营运能力对比分析金螳螂、中材国际、上海建工、宏润建设、中国铁建、杭萧钢构、中铁二局、北京城建的营运效率较高，存货周转较快，应收帐款收回也较快，资产利用效率较高。科达股份、西藏天路、浦东建设、汇通集团、延长化建的营运效率较低，存货和应收帐款周转较慢，尤其是总资产利用效率低，企业在存货管理和应收帐款管理上有待加强。表1上市公司营运能力排名名称　应收账款周转率(次)　存货周转率(次)　股东权益周转率(次)　总资产周转率(次)标准分1金螳螂2.3564.293.831.4062.642中材国际14.544.279.040.6350.583上海建工9.955.405.671.2849.394宏润建设14.511.423.210.9138.355中国铁建4.667.005.260.7234.136杭萧钢构6.192.334.550.8133.417中铁二局6.952.484.200.8133.088北京城建28.790.240.670.2230.919中油化建3.532.262.741.0029.4010凌云Ｂ股0.001.400.280.1529.0811中航三鑫6.613.591.920.8728.0312隧道股份5.423.593.030.7127.2413路桥建设7.781.932.510.7026.9314葛洲坝11.082.032.570.4625.6615中国中铁3.902.252.770.6623.7916粤水电9.011.771.580.5622.9717龙元建设4.041.872.460.5520.8817安徽水利4.041.872.460.5520.8819中工国际8.952.801.210.4520.3320中色股份3.793.312.320.4819.6721四川路桥10.291.771.480.2818.7222腾达建设2.853.641.380.5116.8323龙建股份2.401.022.360.4116.3424大港股份3.191.351.230.4815.3725深天地Ａ2.061.321.280.4313.47 26北方国际0.951.321.400.3311.0727中国武夷3.580.381.110.2510.7028东南网架3.230.920.610.3110.3628新疆城建3.230.920.610.3110.3630红阳能源4.580.500.590.2510.2630深天健4.580.500.590.2510.2632ST汇丽Ｂ3.342.500.570.2610.1333四维控股3.670.970.540.2810.1034科达股份0.762.630.700.268.2535西藏天路2.111.030.450.217.2836浦东建设3.970.820.400.106.6337汇通集团1.540.710.370.134.9538延长化建2.830.530.200.043.99数据来源：上市公司财务报告五、发展能力对比分析2008年，宏润建设、中材国际、浦东建设、北京城建、葛洲坝、隧道股份、中航三鑫、杭萧钢构、中工国际、龙元建设、安徽水利、东南网架、新疆城建、路桥建设、中色股份、中铁二局、大港股份、四川路桥、上海建工几家企业发展能力较好，收入、利润、资产都大幅增长，浦东建设、龙元建设、安徽水利、路桥建设、中色股份、四川路桥利润减少，但资产增长还好，发展能力也较好。深天地Ａ、中油化建、科达股份、ST汇丽Ｂ、汇通集团、龙建股份、西藏天路、凌云Ｂ股、四维控股、红阳能源、深天健收入或利润不同程度的减少，发展能力较差。表1上市公司发展能力排名名称　主营业务收入增长率(%)　净利润增长率(%)　利润总额增长率(%)　总资产增长率(%)标准分1宏润建设24.6984.0062.39123.0784.172中材国际12.0657.6057.52129.7881.683浦东建设5.76-22.90-22.31321.7479.024北京城建102.92205.86106.7511.8577.825葛洲坝71.752.539.0948.4371.446隧道股份53.2824.8918.1829.6667.207中航三鑫43.2021.7416.2245.0566.518杭萧钢构43.9933.5524.3617.3564.869中工国际27.455.277.8642.1163.3310龙元建设37.95-17.04-22.6413.2662.5610安徽水利37.95-17.04-22.6413.2662.5612东南网架18.23146.57174.762.4862.4912新疆城建18.23146.57174.762.4862.49 14路桥建设32.82-19.94-12.5314.6461.8515中色股份2.76-31.79-24.7183.4861.3416中铁二局12.8927.3636.4041.7661.2917大港股份14.1730.6128.9035.4161.0118四川路桥25.05-44.58-35.8124.8960.7719上海建工23.515.438.4615.6360.7620中国武夷15.00-9.14-13.219.2558.4721粤水电8.100.1412.8219.0958.3422腾达建设2.92-10.34-19.5936.7958.2823北方国际-23.46105.9897.5852.2358.0424金螳螂-11.0162.0648.9821.9156.1825延长化建-31.9559.9258.8167.3355.8926中国中铁0.000.000.000.0055.4426中国铁建0.000.000.000.0055.4428深天地Ａ-20.22-46.1259.162.1952.2729中油化建-16.06-45.16-28.58-5.0151.5830科达股份-13.33-27.89-36.05-14.8851.4331ST汇丽Ｂ-19.6164.9071.78-27.5551.4232汇通集团-41.51-35.41-46.56-6.4846.9833龙建股份22.28-51.049.133.4836.5634西藏天路-0.35-38.17-67.6437.1434.4835凌云Ｂ股7.50-212.06-149.76-6.3610.0036四维控股8.98-2472.51-2254.22-12.259.8437红阳能源-14.22-98.21-95.853.146.9237深天健-14.22-98.21-95.853.146.92数据来源：上市公司财务报告这里我们要重点介绍一下几家建筑业上市公司，1、中国铁建在国家“保增长”政策的带动下，铁路建设在2009年将迎来发展高潮。公司业务资产主要包括铁十一局至铁二十五局、电气化局、昆明中铁大型养路机械集团有限公司以及勘察设计公司等，具备完整的铁路设计、施工建设能力，公司在铁路建设市场份额约为40%，将充分受益于铁路的大规模建设。公司目前在手订单充足，新签合同额屡创新高，未来增长前景明确。截至2008年9月份，公司新签合同额2161亿元，同比增长23%，其中国内合同额1886亿元，国外为275亿元。累计未完成合同额4092亿元，其中国内合同额2635亿元，国外1340亿元。在未完成的国内工程承包合同中，铁路项目1789亿元、公路项目458亿元、城市轨道项目146亿元、水利水电项目48亿元。公司通过规范管理、期间费用率呈下降趋势，对公司盈利形成积极作用。公司未来内部管理改善仍有较大空间，业绩有望提升。 2、中国中铁公司基建业务资产主要包括铁一局至铁十局，以及大桥局、隧道局、电气化局等，具备完整的铁路建设施工能力，占据40%的铁路建设市场份额。在国家大力投资进行铁路建设的背景下，公司将充分受益。2008年上半年，公司新签合同额为1798亿元，累计未完工合同3210亿元。分别同比增长119%和48%。公司承担了多项国家及地方重点工程的建设，具有明确的增长前景。公司内部管理尚有较大的改善空间，若能有效提升管理水平，公司业绩将有较大改善。3、隧道股份公司专注于软土隧道领域施工及盾构设备制造，在隧道施工及盾构制造领域具备核心竞争优势。公司以施工业务为核心，形成了设备制造和施工运营两大业务，共同带动公司发展，运营业务的毛利率较高，为公司盈利的增长提供一定保证。公司已建成的大型、超大型越江隧道占全国市场份额的90%、占上海同类市场份额的100%；已完成的城市轨道交通隧道里程占上海轨道交通隧道市场的50.4%，处于绝对领先地位，将受益于上海区域的世博会建设以及周边地区的城市轨道交通建设。4、中材国际公司主要从事国内外大型新型干法水泥生产线工程总承包集成服务及工程咨询、设计、建设安装、装备制造及供应、调试及运转维护等业务，拥有完整的EPC能力。由于先天优势，公司集合了行业内的众多优质资源。凭借长期的技术积累以及资产整合形成的完整产业链，公司的实力不断增强。在国内市场领先的基础上，2002年开始积极拓展海外市场并取得了快速的发展。2008年上半年，公司海外收入占总收入的比例为59%。2007年公司在海外市场（除中国外）的市场份额为24%，仅次于排名第一的FLSMIDTH，事实上，如果考虑到公司在国内市场的份额，公司市场份额为全球第一。受到全球金融危机的影响，公司的海外订单及项目运作受到一定影响，但公司的新签及在手订单依然充足，2008年新签订单330亿元左右，在手订单380亿元左右。可以保证公司今后两年的较快发展。 第二节中铁二局分析一、企业基本状况中铁二局是国内工程施工行业龙头企业，主营业务为铁路、工业、民用等工程施工业务和房地产开发。中铁二局集团有限公司成立于1950年，是世界500强企业中国铁路工程集团有限公司所属的大型国有企业。2000年以来，中铁二局制定并实施“以建筑业价值链纵向一体化为主，适度发展相关多元经营”的发展战略，完成了市场地域和产业结构的扩张调整，开创了快速、持续发展的崭新局面。截止2006年底，中铁二局拥有总资产160亿元，年营业额近200亿元，年综合生产能力300亿元以上，各类专业技术人员近万名。中铁二局已通过GB/ISO9001质量体系认证，GB/ISO14001环境管理认证，GB/T-28001职业安全健康管理认证。中铁二局在工程咨询与设计、基础设施项目投资、项目建设管理等方面具有较强的实力和丰富的经验。拥有一支多种学科、门类齐全、专业配套的工程咨询与勘测设计队伍。投资项目涉及高速公路、铁路、城市轨道等交通基础设施，以及酒店、写字楼、工厂、高级住宅区等大型房建领域，并且以总承包和受托管理方式取得国内外诸多项目的建设管理。中铁二局在铁路、公路、城市轨道交通、市政、机场、港口、工业与民用建筑、水工建筑、装饰装修等建筑工程领域具有强大优势，获中国建筑工程鲁班奖10项，国家及省部级科技进步奖28项，国家及省部级优质工程奖139项。中铁二局在城市产业领域，以强大的经济实力、资源整合能力、融资能力以及良好的社会公信度在市场上树立了良好的社会形象，拥有较强的项目策划、建设管理、市场营销等综合开发运作能力和城市产业系统集成能力。中铁二局是全国重点外经贸企业，拥有对外经营权、对外贸易权，作为具有竞争实力的国际工程承包商和投资商，在40多个国家和地区承建了大量土木、建筑安装工程，逐步涉足资源开发和相关机电贸易，进行广泛的国际合作。二、企业经营状况分析2008年，随着中铁二局募集资金新购的高速铁路施工设备陆续投入使用，中铁二局生产能力进一步加强；针对建筑市场竞争激烈，企业盈利空间下降、精细化管理有待提高的现状，中铁二局及时开展了“项目管理大反思”活动，采取各种措施积极增收节支。 中铁二局业务范围为各类工业、交通、民用等工程项目施工的承包、房地产开发、物资销售、机械租赁等。2008年实现营业收入2,346,394万元,营业成本2,144,978万元,综合毛利率8.58%，与上年度的综合毛利率同比增长1.61%。其中铁路施工收入因受国家投资影响，本年增长幅度较大；物资销售因受金融危机冲击，销售毛利率降低。表1中铁二局2008年主要指标名称占总收入比例(%)收入(亿元)同比变化(%)成本(亿元)同比变化(%)毛利率(%)同比变化(%)铁路工程施工收入30.671.974.7665.868.858.443.21其他工程施工收入48.4113.78.93104.76.447.892.16房地产工程4.29.997.737.096.529.620.44物资销售及其他16.739.229.7537.036.125.54-4.43其中：关联交易27.063.3115.9258.2110.768.151.28合计100.0234.629.86214.527.628.581.61数据来源：上市公司财务报告承揽项目286项，合同金额425.13亿元，为董事会目标179亿元的237.50%，其中铁路项目14个，合同金额241.30亿元，占合同总额的56.76%，非铁路项目272个，合同金额183.83亿元，占合同总额的43.24%。数据来源：上市公司财务报告图1中铁二局业务构成 三、企业财务数据分析表12004～2008年中铁二局经营状况名称2008年12月2007年12月2006年12月2005年12月获利能力　销售毛利率(%)8.586.958.8810.03　销售净利率(%)1.962.100.390.92　总资产收益率(%)2.322.830.651.24　净资产收益率(%)12.0310.542.774.33经营能力　应收账款周转率(次)5.9711.6912.459.82　存货周转率(次)3.504.435.584.42　股东权益周转率(次)6.306.477.384.70　总资产周转率(次)1.181.341.661.34偿债能力　流动比率(倍)1.141.231.121.18　速动比率(倍)0.730.820.780.75　利息保障倍数(倍)6.218.611.602.40资产负债率（%）80.8177.4377.9771.97发展能力　主营业务收入增长率(%)29.8629.1565.4430.13　净利润增长率(%)22.26592.07-29.8111.51　利润总额增长率(%)41.11605.83-33.1017.48　总资产增长率(%)24.6871.0144.1920.61数据来源：上市公司财务报告（一）盈利状况分析2008年，中铁二局销售毛利率大幅上升，但销售净利率、总资产收益率略有下降，因此中铁二局实际盈利能力改善，获利能力增强。（二）偿债状况分析中铁二局资产负债率较高，2008年又提高到80.81%，资产流动性较差，利息保障倍数较2007年有所下降，为6倍，因此偿债能力比2007年下降。（三）运营状况分析2008年，中铁二局运营效率有所下降，应收帐款周转率、存货周转率明显下降，股东权益周转率和总资产周转率略有下降。（四）发展状况分析四年来，中铁二局保持着较高的发展速度，主营业务收入增速都在20%以上，总资产增长逐年加速，2008年资产增长25%，2008年净利润和利润总额分别增长22.26%和41.11% ，但净利润和利润总额增速波动较大。总体看来，增长趋势较好。四、技术创新2008年，中铁二局十分重视企业发展战略与中长期科技发展规划的充分互动，以培育企业核心竞争力为目标，大力实施科技兴企战略，不断完善技术管理体制，积极投身高速铁路施工建设，着力推进技术和装备水平提升，取得了一大批拥有自主知识产权和专利的科技成果。同时，利用科技投入和内外科技资源、积极研发和储备对中铁二局经济、科技和改革发展有重大影响的新技术、新工艺、新材料和新设备，力求产出效益的最大化。2008年，中铁二局共安排科技开发和推广应用项目61项。截至2008年底，完成科研项目19项；开发工法36项；获省（部）级科技进步奖3项、工法22项；取得实用新型专利授权30项、发明专利授权2项、软件著作权1项。中铁二局始终把高难新工程技术作为主攻方向。特别是在拓展新的产业技术领域上，坚持做到超前研究，超前储备。在具体实施中，把增强自主创新、引进消化吸收与创新结合起来，推进整体技术水平的提升，形成适应中铁二局产业特点和产业条件的核心技术，为中铁二局发展战略的顺利实施和工程项目管理提供不竭的技术支持。在桥梁工程建设领域，结合在建工程，大力推广应用已成熟的斜拉桥、悬索桥、连续刚构桥、钢管混凝土拱桥、大跨度混凝土拱桥等多种新型结构桥梁施工技术，特别是以“杭州湾跨海大桥1430吨预应力混凝土箱梁整体制运架关键技术研究”、“铁路客运专线32m/900t先、后张法预应力混凝土箱梁制运架关键技术研究”、“南宁大桥大跨度曲线非对称外倾式肋拱桥施工技术”、“大跨度双塔斜拉桥关键技术研究“和”大跨度矮塔斜拉桥关键技术研究“等为代表的科研成就和建设成就，成为集中体现和展示中铁二局桥梁施工技术水平和原始创新能力、集成创新能力的标志性工程，使中铁二局桥梁建设水平迈上了新的台阶。在地下工程建设领域，自主研发的“超浅埋地段大断面长距离水平冻结施工技术”、“三线近距、斜交、小半径、大坡度地铁盾构法施工综合技术”、“特殊环境修建复杂洞室群地铁车站整体洞桩法施工关键技术研究”、“大跨单拱单柱双层地段车站浅埋暗挖施工技术”分别获工程总公司科学技术一等奖、二等奖和三等奖。通过众多专家攻关取得的“高压富水地层超深埋特长隧道施工技术”成果具有重大创新性，建立了特长隧道施工的新模式，环境、社会、经济效益显著，不仅为锦屏隧道施工提供了关键技术，而且对促进我国隧道工程的技术进步具有重要意义，总体上达到国际先进水平，其中独头掘进隧道射流巷道式通风技术、高压大流量地下水处治技术达到国际领先水平，“ 城市地下互通立交隧道群施工技术”研究成果为地下立交设计、施工提供了范例，是一项具有开创性的研究成果，总体达到国际先进水平，两项成果均获四川省科技进步三等奖。近年来，在拓展新的市场空间上，中铁二局把城市轨道交通施工技术列为重点发展方向，先后组织研发和实施了地铁盾构技术、地铁浮置板道床铺设技术、盾构隧道立交施工技术、超大跨车站施工技术、洞桩法施工技术等多项重大技术专项，初步形成了城市轨道交通施工技术的综合配套能力。特别是在客运专线建设领域，产学研联合攻关取得的“时速350km高速铁路CRTSⅡ型板式无砟轨道综合施工技术及成套装备研究”成果填补了国内空白，社会、经济和环境效益显著，具有推广应用价值，成果总体水平达到国际先进，其中长大桥上CRTSⅡ型板式无砟轨道和大号码板式无砟道岔的综合施工技术及装备达到国际领先水平。其成果获四川省科技进步一等奖，工程总公司科学技术特等奖。（3）信息化建设进程取得重大创新成果中铁二局信息化工程经过多年的建设、拓展，基本形成网络功能，信息技术的应用初步渗透到各个管理层面，在进一步完善局部管理系统、控制系统和计算机辅助设计的基础上，通过自研、引研和联合开发等途径，取得了一大批先进适用的软件成果。（4）技术中心高分通过省级认定。技术中心自2003年10月挂牌成立，重视能力与素质建设，突出研发和服务功能。尤其在研发格局上，经过几年的配齐补强，实现了多专业多领域的纵向延伸和横向拓展。2008年10月以总分排名第一的优势被四川省经委正式认定为第十三批省级企业技术中心，成为中铁二局集科技管理、科技开发、技术服务、技术咨询、技术监督、信息化建设、信息咨询等多种功能于一体的高层次研发机构。（5）技术服务保证了重难点工程的顺利推进。坚持科技研发为一线工程服务的宗旨，利用技术优势为一线重难点工程排忧解难。几年来，完成了大量桥梁、隧道等重难点工程方案设计、技术咨询、专项设计和施工专项方案及施工组织审核25项。同时，重点加强工程测试中心的建设，颁发了“中铁二局股份有限公司施工现场试验机构管理办法”，规范了现场试验机构的管理。先后派员协助建立哈大、成灌、沪宁、广深港等铁路的中心试验室，并指导和直接参与了各局管项目和子公司的试验计量工作。经过近半年的精心准备，实验室于8月份通过国家计量认证资质扩项评审与国家认监委对测试中心的监督检查，此次扩项共计81项，完全满足现有高速铁路施工的需要。 （6）中国企业新纪录申报取得重大突破。中铁二局参加中国企业新纪录申报工作，展示中铁二局的创新实力。仅2008年就成功地申报并获得锦屏辅助洞、城市地下互通立交隧道群、广州地铁三号线、广州轨道交通鱼大盾构、中铁二局无砟道岔铺设施工、一次性铺设跨区间无砟轨道无缝线路、CRTSⅡ轨道板沥青水泥砂浆制备与灌注、CRTSⅡ轨道板运铺及精确定位等8项中国企业新纪录。五、公司发展规划及发展前景预测（一）发展机遇目前，中铁二局正面临着良好的发展机遇，其中最主要的有以下几项：一是促增长、保民生、保稳定的基本国策，将推动国民经济保持长期持续快速发展，这为企业提供了持久发展动力和发展空间。二是国家应对金融危机冲击，扩大内需，加快基础设施建设步伐，为建筑业快速发展提供了前所未有的机遇。目前国内基础设施建设，无论是铁路、公路建设，还是城市交通及市政设施建设等，均进入了新的快速发展时期，这为身处该领域的施工企业提供了爆发式增长契机。三是国家的宏观政策取向，如积极的财政政策和宽松的货币政策等，为企业快速稳定发展提供了有力保障。四是经过多年发展，中铁二局具备了雄厚实力和坚实基础，有助于企业抓住机遇加快发展。五、中铁二局既是灾后重建的主力军，又是灾区企业，受益于灾后重建的优惠政策。（二）面临的挑战在面临难得发展机遇的同时，中铁二局也面临诸多挑战，主要有：一是受金融危机影响，房地产业务销售不振，贡献利润收窄；二是随着中铁二局规模快速扩张，资源与规模间的矛盾日益突出；三是中铁二局在项目管理水平、管控能力等方面存在不足，企业利润水平有待进一步提升。（三）发展战略中铁二局的发展战略是集中精力发展工程施工业务，充分把握机遇，努力提高科学管理水平，调整经营布局，拓展经营领域，保持中铁二局经营规模、施工技术、工程质量等综合实力居国内同行业领先地位；同时积极、稳步发展房地产业务，建造一流产品，提供一流服务，努力提高中铁二局的盈利水平，为广大股东提供丰厚的回报。中铁二局新年度经营计划是2009年中铁二局计划承揽项目292.5亿元，实现营业收入285亿元，预计营业成本260亿元。中铁二局生产经营规模不断扩大，资金需求也快速增长。中铁二局一方面加强生产经营和财务管理，提高经济效益，充分挖掘内部资金潜力；另一方面， 中铁二局银行信用状况良好，具有较高的融资平台，可采取多渠道的融资方式补充营运资金，充分满足生产经营的需要。 第三节路桥建设发展情况分析一、企业基本状况路桥集团国际建设股份有限公司于1999年3月18日在北京设立，2000年7月25日在上海证券交易所正式挂牌上市，注册资本4.08亿元。路桥建设以公路、桥梁、机场、港口、隧道、给排水及其他土木工程建设为主业，以公路桥梁工程建设所需的筑路机械生产制造、销售为依托，以实业投资、物业租赁、高科技产品开发、公路收费经营、智能交通、智能建筑为新的经济增长点，形成了工程施工、投资、物业租赁、工业制造和智能电子等产业组成的基本框架。路桥建设是国内公路施工行业首家上市公司，首家拥有海上施工成套设备的专业公司。2002年6月28日，经建设部批准，路桥建设取得公路工程施工总承包特级资质，成为全国首批获得公路工程施工总承包特级资质的企业之一。目前，路桥建设总资产43.37亿元，净资产15.23亿元。路桥建设拥有雄厚的经营实力和强大的技术自主创新能力，先后参与了上海东海大桥（国内第一座真正意义上的深海大桥）、杭州湾跨海大桥（世界最长的跨海大桥）、上海崇明越江通道长江大桥（目前世界最大的桥隧工程）、舟山金塘大桥等国家特大型重点工程的建设。二、企业经营状况分析2008年度，路桥建设计划实现合同额80亿元，实际新签合同额103.78亿元；路桥建设计划完成营业总收入55亿元，实际完成营业总收入67.62亿元；计划营业总成本54.2亿元，实际完成66.41亿元。路桥建设除了以公路、桥梁、机场、港口、隧道、给排水及其他传统土木工程建设为主业以外，还以实业投资、物业租赁、高科技产品开发、公路收费经营、智能交通、智能建筑为新的经济增长点，从而形成了工程施工、投资、物业租赁、工业制造和智能电子等产业组成的基本框架。 数据来源：上市公司财务报告图1路桥建设2008年收入行业构成表1路桥建设2008年主要指标名称占总收入比例收入同比变化成本毛利率同比变化租赁服务业1.44%97.31-11.11%75.6422.27%-1.67%其他0.05%3.0689.53%2.6912.11%-48.46%施工98.52%6661.8940.73%6113.538.23%-0.18%总计6762.27数据来源：上市公司财务报告2008年，路桥建设新签合同额103.78亿元，与上年相比同比增长46.05%；完成营业收入67.62亿元，与上年同期相比增长32.93%，实现利润总额12,728.33万元，与上年同期相比增长24.22%，实现归属于母公司股东的净利润9,885.67万元，与上年同期相比增长10.86%。三、企业财务数据分析从路桥建设的盈利能力来看，销售利润率和主营业务利润率在近三年基本保持稳定，可见公司一直有比较稳定的利润空间，从而也体现了公司的市场地位；净利润率和资产报酬率有一定幅度的下降，但上升的净资产收益率证明企业有能力提高盈利能力。从营运能力来看，公司应收帐款周转率略有下降；存货周转率有所上升，公司存货压力降低，周转效率上升。由此可见，企业整体资产运营能力有所改善。从偿债能力来看，企业流动资产比率和速动比率有所下降，短期偿债风险上升；利息保障倍数和资产负债率也有所下降，可见企业整体的债务偿还能力下降。 路桥建设主营业务收入增速逐年上升，利润总额和总资产增速大大提高，但经利润增速有所回落。总体看来，发展能力较好。表12004～2008年路桥建设经营状况名称2008年12月2007年12月2006年12月2005年12月获利能力　销售毛利率(%)8.449.389.9810.15　销售净利率(%)1.461.711.701.73　总资产收益率(%)1.501.631.491.53　净资产收益率(%)5.675.294.573.99经营能力　应收账款周转率(次)7.659.318.178.02　存货周转率(次)3.322.642.112.17　股东权益周转率(次)3.993.172.732.36　总资产周转率(次)1.020.950.870.88偿债能力　流动比率(倍)1.161.261.111.16　速动比率(倍)0.730.770.570.52　利息保障倍数(倍)3.234.023.853.67资产负债率（%）74.0663.8669.4263.28发展能力　主营业务收入增长率(%)32.9420.5820.075.78　净利润增长率(%)10.8621.0518.29-2.64　利润总额增长率(%)24.2213.7622.024.42　总资产增长率(%)46.450.9022.3720.28数据来源：上市公司财务报告四、科技创新情况路桥建设始终把高难新工程技术作为研究方向。坚持做到超前研究，超前储备。将自主创新、引进消化吸收与创新相结合起来，不断推进整体技术水平的提升，为其发展战略的顺利实施和工程项目管理水平的提升提供强大的技术支持。2008年，路桥建设成立科技进步与创新领导小组，大力开展科技攻关，四渡河特大桥“大跨度悬索桥先导索火箭抛送技术”荣获中国公路学会科学技术二等奖和广东省科技进步二等奖；东平大桥“大跨组合体系拱桥设计、施工关键技术试验研究”荣获四川省人民政府科技进步一等奖；“复合式牵索挂篮设计与施工技术”荣获广东省中山市人民政府科技进步二等奖。《大跨度悬索桥吊装施工工法》和《牵索挂篮高空拼装施工工法》；《双壁有底钢套箱施工工法》；《无底钢套箱围堰》荣获中国公路协会2008年度公路工程工法。路桥建设 参建的东海大桥荣获2008年度国家优质工程金质奖；万州二桥荣获2008年度国家优质工程银质奖；东平大桥荣获广东省优质样板工程，佛山季华大桥荣获广东省市政优质样板工程。五、公司发展规划及发展前景预测（一）未来的发展机遇1、为抵御国际金融危机的冲击，国家开始实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大投资，扩大内需。中央、地方的大规模财政支出相当部分将会用于基础建设，为保证经济的增长，国家实施积极的财政政策，这就为路桥建设的发展提供了宽松的经济环境和强大的发展动力。2、建设市场的增长给路桥建设发展提供了机遇市场规模的急速扩大，为路桥建设的发展壮大提供了难得的机遇。一是市场扩大为路桥建设开展投标策划、提高中标质量提供了较广阔的空间；二是公路、铁路、市政等几大市场同时加大投资，施工资源将被摊薄，中低端市场低价竞争的局面将会有所缓解，为路桥建设提高毛利率、加强积累创造了条件；三是竞争烈度的暂时下降，为路桥建设推动企业创新、打造核心竞争力，进入新的高端市场带来机会。在公路施工业务领域，路桥建设将关注重点工程，如：港珠澳大桥、象山港大桥、崇启大桥、马鞍山大桥、金海大桥等由国家投资建设的主干线项目。在投资代建业务领域，路桥建设在做好现有BOT项目和北京、海南两个优势市场的代建业务基础上，积极开拓新的市场领域，寻找新的投资项目。在铁路施工业务领域，路桥建设将加大铁路市场开发力度，密切跟踪客运专线、城际铁路、煤运通道项目、西部干线和资源开发性铁路项目，独立拓展铁路市场，力争2009年铁路中标额能占路桥建设总中标额的40%以上。（二）面临的困难和挑战（1）金融危机向实体经济蔓延，对路桥建设面临的发展环境造成一定挑战；（2）原材料价格波动，加大路桥建设控制成本的难度；（3）路桥建设人才严重短缺的矛盾虽然有一定程度的缓解，但随着路桥建设战略推进和业务的拓展，人才储备依然不容乐观。（三）未来发展战略1、发展战略 未来几年将继续以提高赢利能力为中心，培育核心竞争力为宗旨，资本运作为手段，投资业务为重点，施工业务为支撑，优化资源配置，优化产业结构。以投资拉动施工业务，向投资与施工两大板块业务结构转变，逐步使路桥建设转变为综合建筑服务商。2、新年度经营计划2009年工作经营思路是：充分发挥战略引导作用，把握机遇，加强投标策划，推动业务转型；提高机关效能、推进信息化建设，全力提升集约化管理水平；优化流程、完善内控，有效提高风险管控能力，扎实推进各项工作，努力打造一流综合建筑服务商。2009年度，计划实现合同额75亿元，完成营业总收入71亿元，营业总成本少于70亿元。3、实现未来发展战略所需的资金需求及使用计划随着生产经营规模不断扩大，资金需求也持续增长，并且随着在总承包、BOT、铁路建设等领域的快速发展对路桥建设的资金需求提出了更高的要求。 第四节上海建工发展情况分析一、企业基本状况上海建工集团（简称上海建工）有着50多年的发展历史。在参与国家的建设中，尤其从20世纪90年代以来，上海建工创造了一系列新纪录：世界跨度最大的钢拱桥——卢浦大桥，世界第一条高速磁浮列车商业营运线，国内第一座外海大桥——东海大桥，468米的上海东方明珠广播电视塔，420.5米的金茂大厦，492米的环球金融大厦等，在中国乃至世界的建筑史上留下了不朽的业绩。上海建工己逐步形成了建筑承包、相关工业、房产开发、市政基础设施投资经营等产业板块，近几年，综合营业额连续以20%以上的速度增长。自1998年起，连年进入美国《工程新闻纪录》（ENR）杂志评选的“全球最大的225家国际工程承包商”的前50名。上海建工始终把科技创新作为集团发展的不竭动力。集团拥有国家级技术中心的博士后工作站，包括中国工程院院士、行业学科带头人等在内的一大批专业技术人员、管理人员和技艺精湛、能承担各类特殊工程的技术工人是集团发展的坚实基础。二、企业经营状况分析2008年，国际、国内宏观经济状况发生剧烈变化。建筑原材料价格发生大幅异常波动，建筑市场竞争激烈，导致企业盈利空间下降。进入下半年后，国内房地产行业新开工项目、销售规模和施工面积大幅萎缩，导致上海建工司房地产施工业务受到牵连。但是，上海建充分集成在超高层建筑成套技术、地下空间开发成套技术、高标号混凝土研制和浇捣技术、大型钢结构施工成套技术和大型桥梁施工成套技术等方面所具备的行业优势，以及上海建工以往承建大量超大规模工程所积累的“总承包总集成”经验，巧妙应对各种挑战，积极把握各种业务机会，在2008年实现了企业业绩的稳健增长。2008年，上海建工完成营业收入305.7亿元，为年度目标的109%，较上年增长21%；新签合同总额448.5亿元，为年度目标的107%，较上年增长9%；实现净利润3.02亿元，较上年增长0.01亿元，顺利完成了董事会确定的年度目标。截止2008年底，上海建工总资产190.3亿元。2008年，上海建工 继续推进相关多元化战略的实施，在保持建筑施工业务规模和收入规模稳步增长的同时，加大了在基础设施投资业务领域的拓展力度。公司将该项投资业务从上海本地市场拓展到周边省市，投资建设了无锡市吴越路工程BT项目，并积极跟踪其他投资项目，以求带动建筑施工业务，并进一步改善公司利润结构。上海建工的主要业务包括各类工程项目施工和基础设施投资建设等。2008年，随着上海建工经营规模的扩张，上海建工各类建筑施工业务收入都有了显著增长，但是受主要建筑原材料价格异常波动和劳务成本上涨、建筑施工行业竞争加剧等因素影响，上海建工的施工业务营业成本增加、利润率不高。数据来源：上市公司财务报告图1上海建工2008年收入行业构成表1上海建工2008年主要指标名称占总收入比例收入同比变化成本毛利率同比变化公路业务0.45%139.011.03%126.688.86%-10.95%建筑业务98.87%30205.0622.42%28665.085.10%0.09%其他0.26%79.23-60.41%45.2742.85%4.18%石料销售收入0.42%128.15--86.1832.75%--总计30551.44数据来源：上市公司财务报告上海建工新签合同情况：2008年，上海建工在上海继续保持较高水平的市场占有率。全年承接本地市场项目765个，新签合同金额378.8亿元，同比增长5.2%，承揽了“世博”及配套项目等一批重点工程，进入了京沪高铁车站新领域，获得了一批大型商业投资项目。近年，上海建工在沪宁高速沿线城市、广州、沈阳等地承建的大量地标性建筑为上海建工品牌推广发挥了积极作用。2008年，上海建工在外省市市场的业务总量增加，并中标了一批大型项目。全年共承接项目108个，新签合同总额58.2亿，同比增长11%。上海建工 国际承包项目有了新突破，在俄罗斯和澳门等地新承接项目5个，新签合同总额11.5亿，带动了海外合资公司业务发展，推进了区域市场拓展。三、企业财务数据分析上海建工获利能力略微下降，应收账款周转率、存货周转率也有所回落，因此运营效率略微下降。一直以来，负债率进一步上升，资产流动性较差，但2008年利息保障倍数为负，有银行存款，资金比较充足。偿债能力尚可。收入、资产和利润总额增长较好，但净利润仅增0.46%，发展能力较好。表12004～2008年上海建工经营状况名称2008年12月2007年12月2006年12月2005年12月获利能力　销售毛利率(%)5.355.366.036.50　销售净利率(%)0.991.201.221.26　总资产收益率(%)1.742.052.042.19　净资产收益率(%)8.008.377.527.17经营能力　应收账款周转率(次)12.2813.1211.9911.71　存货周转率(次)7.828.858.798.50　股东权益周转率(次)8.297.146.345.76　总资产周转率(次)1.761.711.671.74偿债能力　流动比率(倍)1.121.161.141.11　速动比率(倍)0.810.870.880.78　利息保障倍数(倍)-34.74133.8313.87-35.29资产负债率（%）77.9574.1572.0668.10发展能力　主营业务收入增长率(%)21.2218.9714.9629.09　净利润增长率(%)0.4617.2610.9810.88　利润总额增长率(%)7.386.5710.9514.65　总资产增长率(%)20.4813.2420.5818.02数据来源：上市公司财务报告四、技术创新情况2008年，上海建工进一步总结凝练“超高层成套施工技术”、“地下工程立体交叉同步施工技术”，并将这些技术在承建的重大工程项目推广应用，在超高层建筑施工和软土地基深基础施工领域获受到较高评价。上海建工参与的“上海环球金融中心工程关键技术”和“远程遥控气压沉箱设计施工与设备的关键技术”等12项科技创新成果通过了市科技进步奖专家评审。上海建工 以科技创新为动力，全面开展以提高工效，降低成本、节能环保为目的专题活动，抓好文明施工，推进创建市综合观摩工程活动，创建节约型工地，推进企业节能降耗工作。全年，上海建工共有9个在建工程获市级观摩工程荣誉，50多个在建工程获得市级节约型达标工程，10多个工程获市级节约型样板工地，走在了行业的前列。五、公司发展规划及发展前景预测2008年上半年新接订单200多亿，比2007年小幅增长，截止中期未完工订单为400多亿。在手主要大型项目集中在三个方面：1）世博场馆、展馆等；2）轨道交通；3）重点交通枢纽（虹桥交通枢纽）。这三方面在手订单均要在2010年前完工。在手主要大的项目包括虹桥枢纽、高铁虹桥站、东西通道以及世博中心工程，这几项总的合同金额超过了200亿。目前世博会项目及其配套项目的原则是能在2010年前完工的均要在这之前完工，不能在这之前完工的要拖到世博会结束后才会考虑开工。世博会前上海建工的订单和任务量比较饱满，业绩比较有保障，但是世博会期间以及世博会结束后上海建工的业绩很难预测，估计可能项目和订单量有所减少，但是不会明显减少，因为按照上海市的规划，未来城市建设还有很多项目将会上马，比如虹桥枢纽后继工程，地铁建设等。上海建工将以上海作为公司发展的主要市场，同时加大外省市市场的开拓，从2008年新接订单的情况来看，外省市订单占到了20%以上，比以往有所增加。（一）公司未来发展机遇和公司发展战略随着政府投资4万亿元拉动内需，上海加快“四个中心”建设，“后世博”基础设施建设提前启动，临港新城、嘉定、金山等郊区建设投资力度进一步加大，上海建工将迎来一系列的新机遇，有望在超高层建筑、磁浮工程、交通枢纽、轨道交通、能源环保、地块开发、科教文卫等方面承建一批投资规模大、技术含量高、社会影响广泛的项目。新年度，上海建工计划实现新签合同总额达460亿，营业收入345亿元。上海建工将继续实施相关多元化战略，通过基础设施项目投资带动施工业务发展和市场开拓。要加大“三个市场”开拓力度，进一步完善区域拓展的体制机制，加快区域经营中心的建设，进一步提升上海建工在天津、沈阳、广州、苏州、南京、无锡、常州等重点城市的市场份额，努力在该区域的基础设施和标志性项目上形成新突破，为世博后稳健发展奠定基础。（二）未来发展战略所需的资金需求及使用计划随着上海建工新签合同总额和在建工程量的不断增加，上海建工对流动资金的需求会持续增长，加之上海建工 继续以BOT、BT方式参与基础设施工程项目投资，所需资金量较大。 第八章2008年建筑行业风险分析第一节宏观经济波动风险一、国内宏观经济环境分析受国际金融危机的影响，2008年以来全球经济明显放缓，实体经济与虚拟经济相互拖累加速了世界经济向下的调整过程。在来自国内外的双重压力下，2008年我国经济增长出现明显回落。初步核算，全年国内生产总值300670亿元，按可比价格计算，同比增长9.0%，增速同比回落4.0个百分点。分季度看，一季度增长10.6%，二季度增长10.1%，三季度增长9.0%，四季度增长6.8%，至此，国内GDP增速已连续5个季度下滑。分产业看，第一产业增加值34000亿元，增长5.5%，加快1.8个百分点；第二产业增加值146183亿元，增长9.3%，回落5.4个百分点；第三产业增加值120487亿元，增长9.5%，回落4.3个百分点。从经济总体运行趋势上看，2008年以来我国宏观经济增速一改前两年持续上升的趋势，出现较为明显的回落，当前经济运行中的突出矛盾和问题主要是国际金融市场动荡多变，世界经济增速明显放缓，国际经济环境中的不确定不稳定因素明显增多，对我国经济的影响不断显现。从单项指标来看，2008年国民经济运行中的以下特点对房地产行业发展存在不同程度的影响：1、货币供应量增幅加快，贷款增加较多。2008年12月末，广义货币（M2）余额47.5万亿元，比上年末增长17.8%，加快1.1个百分点；狭义货币（M1）余额16.6万亿元，增长9.1%，回落12.0个百分点；流通中货币（M0）余额3.4万亿元，增长12.7%，加快0.6个百分点。金融机构人民币各项贷款余额303468亿元，比年初增加49114亿元，比上年多增12792亿元；各项存款余额466203亿元，比年初增加76863亿元，比上年多增22985亿元。全年货币净投放3844亿元，比上年多投放541亿元。在适度宽松的货币政策环境下，2008年年末的货币供应量和本币贷款增速均出现了较大幅度的回升，显示央行连续的降息和降低存款准备金率政策效应已开始逐步显现。对资金密集型的房地产行业而言，资金流动性是否充裕对行业的影响至关重要。 2、投资结构有所改善，房地产开发投资增速持续下滑。2008年全年全社会固定资产投资172291亿元，同比增长25.5%，增速同比加快0.7个百分点。其中，城镇固定资产投资148167亿元，同比增长26.1%，增速同比加快0.3个百分点。在城镇固定资产投资中，房地产开发投资30580亿元，同比增长20.9%，增速同比下降9.3个百分点，其环比增速已连续7个月下滑。由于房地产行业辐射范围较广，上下游共涉及50多个行业，对其他行业投资具有决定性的影响作用。在当前出口萎缩、消费不足的背景下，如果房地产业出现剧烈下挫，我国经济迅速下滑的风险将加大。3、居民消费价格涨幅前高后低，房价下降将带来物价下跌压力。2008年全年居民消费价格上涨5.9%，涨幅比上年提高1.1个百分点，但分季来看居民消费价格回落明显，与前3个季度居民消费价格相比分别回落了2.1、2.0和1.1个百分点。其中，工业品出厂价格比上年上涨6.9%，12月同比下降1.1%，全年涨幅比上年提高3.8个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨10.5%，涨幅比上年提高6.1个百分点。70个大中城市房屋销售价格比上年上涨6.5%，12月同比下降0.4%，全年涨幅比上年回落1.1个百分点。从当前市场运行情况来看，房价有进一步下降趋势。房价下降将使开发商投资意愿降低，房地产投资下降将进一步减少对原材料、能源以及相关工业品的需求，使生产资料价格维持低位，从而抑制CPI上涨。如果2009年房价出现快速回落，会影响产业链的其他产业，甚至可能危及持有大量住房贷款的商业银行，则经济运行可能陷入较为严重的衰退，物价水平也可能出现更大幅度的回落。4、城镇新增就业总体稳定，城乡居民收入增长放缓。2008年全年城镇新增就业1113万人，年末城镇登记失业率为4.2%，比上年末提高0.2个百分点。全年城镇居民人均可支配收入15781元，比上年增长14.5%，扣除价格因素，实际增长8.4%，增速同比下降3.8个百分点。农村居民人均纯收入4761元，比上年增长15.0%，扣除价格因素，实际增长8.0%，比上年实际增速回落1.5个百分点。年末居民储蓄存款余额21.8万亿元，比上年末增加45353亿元。随着城镇居民收入水平的不断提高，居民消费的重点已经转向住、行和教育等方面，这将较大幅度地提高住房消费在居民消费中的比例，增加住房消费的总量。但在当前情况下，国内经济的不景气已严重影响了居民的收入和收入预期；股市的持续低位运行使居民可支配的财产性收入大幅缩水，受此影响，消费者的消费信心还很难在短期内得以恢复，因此，通过扩大住房消费以拉动内需的前景不容乐观。（三）建筑业规模变动受宏观经济环境影响明显 1、建筑业发展受固定资产投资影响明显。改革开放以来，每次宏观经济走高都是伴随着投资增速加快，由于50%以上固定资产投资要通过建筑业才能形成新的生产能力或使用价值。所以，建筑业总产值与建安投资增速变化趋势基本一致：1993年建筑业总产值增速为近30年来最高，接近50%，同年建安投资增速也达到58.8%的最高点；1990年建筑业总产值增速不足5%，同年建安投资增速不足1%，说明投资到建筑业总产值的转化存在微弱时滞。2、建筑业规模变化还明显受到宏观政策及重大经济事件影响。1992年邓小平南巡和十四大召开，为改革开放注入新的活力，促使建筑业规模迅速提升，1992-1996年，建筑业总产值年均增长39.7%，为各阶段增速之最；1997年亚洲金融危机及由此引起的房地产等行业萧条，导致建筑业进入一个相对低速发展时期，1998年以来连续实施以发行大规模建设国债为特征的积极财政政策，促进了投资增长，保证了建筑业的一定增长速度，这一阶段建筑业总产值年均增速只有11.0%，为各阶段最低；2001年开始走出亚洲金融危机阴影，特别是2002年十六大召开后，宏观经济开始新一轮上升期，建筑业再次快速发展，六年来，建筑业总产值年均增速达22.2%，约为上一阶段的2倍。房地产业发展及其政策变化对于建筑业具有明显影响，一方面体现在房地产投资的变化势必带来建筑业的变动，另一方面，房地产政策的变动也通过房地产投资影响建筑业发展。1994年发布的《国务院关于深化城镇住房制度改革的决定》和1998年发布的《国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》明确，推进住房商品化、社会化，加快住房建设，促使住宅业成为新的经济增长点，停止住房实物分配，逐步实行住房分配货币化。因此，房屋建筑竣工面积在1992-1996年和2001-2007年两个阶段年平均增速达25.7%和13.1%，高于其他阶段。 第二节政策风险一、重点政策汇总2008年下半年国家出台的基础设施相关政策如下所示：表1基础设施相关政策日期事件主要内容10月24日国务院常务会议国务院批复2万亿铁路投资扩大内需。11月5日交通部未来3～5年内投资5万亿元的计划。这5万亿规模的投资包括在建项目、已经规划的项目和追加投资，将涉及公路、水路、港口和码头建设等。11月9日国务院实施积极财政和适度宽松货币政策；扩大内需，国务院确定4万亿投资计划；全面实施增值税转型,为企业减负1200亿元，2008年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。11月11日铁道部《中长期铁路网规划调整方案》铁道部计划3年内投资规模超过3.5万亿。2008年10月份以来出台的关于促进房地产行业健康发展的综合性政策主要有以下政策：表2房地产相关政策日期事件主要内容10月17日国务院常务会议会议主要分析当前经济形势，安排部署四季度经济工作，并首次提出加大保障性住房建设规模，降低住房交易税费，支持居民购房。10月22日财政部发布国务院关于《继续加大保障民生投入力度切实解决低收入群众基本生活》的部署，一共十条其中后四条关于房地产行业的政策调整如下：1、降低住房交易税费。2、降低首付比例和贷款利率标准。3、加大保障性住房建设规模。4、出台《城市低收入家庭资格认定办法》。5、地方政府可以制定鼓励住房消费的收费减免政策。11月10日国务院在北京召开省区市人民政府和国务院部门主要负责同志会议会议部署了落实中央政策措施的七项工作，其中第三项是“促进房地产市场平稳健康发展”，国务院总理温家宝发表重要讲话时用“重要支柱、举足轻重、至关重要”对房地产业定调。12月10日中央经济工作会议会议提出：“要把满足居民合理改善居住条件愿望和发挥房地产支柱产业作用结合起来”，并强调“要保持房地产市场稳定健康发展。增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，发挥房地产在扩大内需中的积极作用”。国务院常务会议研究部署促进房地产市场健康发展的政策措施。会议研究确定了以下政策措施：1、加大保障性住房建设力度；2、进一步鼓励普通商品住房消费；3 12月17日、引导房地产开发企业积极应对市场变化，促进商品住房销售。12月20日国务院办公厅出台《关于促进房地产市场健康发展的若干意见》提出加大保障性住房建设力度、进一步鼓励普通商品住房消费、支持房地产开发企业合理的融资需求等政策。二、重点政策及重大事件分析（一）政策推动铁路及交通建设发展从正式出台的4万亿投资的构成来看，其中占比例最大的是铁路、公路、机场、城乡电网建设，共计划投资1.8万亿元；灾区重建计划投资1万亿元。以上合计占计划总投资额的70%，是4万亿投资的主要组成部分。数据来源：发改委图14万亿投资构成显而易见，铁路以及公路、机场等交通设施建设将担当此次以投资拉动内需的主要任务，从政策出台的背景和时机来看，拉动经济增长是当务之急，因此铁路及交通设施的投资增长在2009年是非常明确的。从政策的实施能力来看，近年来我国财政收入持续增长，2007年实现财政小幅盈余。截至2008年11月，财政收入5.81万亿，财政支出4.58万亿，财政盈余达到了1.2万亿。可以预计，良好的财政盈余将为此次的基本建设投资创造了良好的条件。（二）保障性住房建设拉动建筑业增长在如何促进房地产行业健康平稳发展的政策选择上，加强保障性住房建设成为重点。在国务院提出的扩大内需促进增长的“十项措施”中，将“ 加快建设保障性安居工程，加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点”列为首项任务。紧接着，住房和城乡建设部对外公布，中央财政将在今后3年内投资9000亿元用于廉租住房、经济适用住房建设和棚户区改造，预计2009-2011年3年间将增加200多万套的廉租住房、400多万套的经济适用住房，改造220多万户林业、农垦、矿区的棚户区，将解决约1300万户低收入家庭的住房困难问题。随后，与建设部对外公布9000亿元全国保障住房投资计划相呼应，各地政府的保障安居措施纷纷展开：上海市政府提出了“加快推进安居工程建设，促进房地产市场稳定健康发展”的八项措施；北京市建委提出2009年保障性住房和限价房建设总规模力争达到850万平方米，进一步扩大建设力度；江苏省提出计划用3年时间建设3.6万套廉租房，至2010年全省建成经济适用住房15万套；杭州、广州两地几乎同时对外发布了保障性住房体系计划，前者以“经济适用住房可先租后买、租买结合”为原则，以两大政策解决“夹心层”家庭的住房困难，而后者的住房保障体系已初现端倪，首批逾2000套经济适用房将在11月下旬推向市场，此外，根据新的工作目标，2012年底前可基本解决77177户城市低收入家庭的住房困难。勿庸置疑，保障性安居工程的实施对我国房地产业和建筑也将产生十分重大而深远的影响。安居工程除具民生目标外，对拉动经济效果明显。从积蓄发展后劲的角度看，巨大的建设项目总量为建筑业发展提供了机遇。三、政策未来发展趋势建筑行业和房地产业受国家宏观政策影响最深，受政策调控也最直接，国家的货币政策、税收政策、财政政策等将对企业发展造成重大影响，因此，公司面临一定的宏观政策风险。2009年，世界经济继续低迷，国家为拉动内需仍有较多经济刺激方案尚在准备之中，总体来看，都是利于投资与消费增长的政策，因此，在此轮周期内，建筑业政策风险较小。 第三节上下游行业变化风险分析一、上游行业变化风险评价我国建筑行业主要涉及的材料为钢铁、水泥和玻璃，这三者对建筑成本的影响最大。如上文分析，2009年钢材价格将会保持前低后高趋势，但整体将低于2008年，保持低位运行。水泥的价格在下降，但水泥企业的利润已经很低，也无力承受水泥价格的持续下跌，水泥价格下降空间有限。平板玻璃继续低位运行。2009年，钢铁、水泥和玻璃的价格的相对较低，一定程度上减轻了建筑企业的成本，上游产业的变化风险较小。二、下游行业变化风险评价下游行业主要是房地产和基础设施建设，这二者对建筑业的需求起着决定性的作用。从前面的分析可以看出，房地产业是国民经济的基础产业和先导产业，对国家经济发展具有重要影响。短期内，因世界金融危机影响，国内房地产业遭受到较大冲击，整个行业销售低迷，价格走低，一度进入低谷，但随着危机逐渐见底，随着国家拉动内需政策的逐步深入和落实，房地产市场将会逐步回暖，步入发展正轨。长期看，由于我国房地产业仍处于发展初期，在城市化进程加快、消费升级等诸多发展因素的推动下，我国房地产行业将保持长期平稳发展趋势。为应对世界金融危机，国家实施了积极的财政政策和宽松的货币政策，并投资4万亿元拉动内需，加强国内基础设施建设，这不仅使基础设施建设行业成为受金融危机影响最小的行业，同时还使企业获得了前所未有的突破式发展空间，工程施工业将获得高速增长。在国内市场中，预计到2020年中国将新建约4万公里铁路，铁路建设投资总规模将突破5万亿元。相对于1998年亚洲金融危机国家采取以公路基建投资为主拉动内需，当前铁路建设投资就是此次拉动内需保增长的主要手段。从2008年下半年开始，铁路建设的力度加大，2008年完成铁路基建投资3300亿元，2009、2010年各完成6000亿元以上，远高于2007年的1772亿元；未来建筑市场需求旺盛。 第四节经营风险房地产市场的持续萧条会导致房地产开发商拖欠工程款和破产的概率增加，并波及到建筑业相关业务，导致坏账增加。建筑市场竞争不断加剧，原材料和人力资源价格的上涨，会对建筑业企业的业务及经营成本产生不利影响。一、投标报价风险投标报价风险是指建筑业企业在投标报价过程中因报价失误造成项目投标失效或因技术因素造成项目低价中标而给企业带来的潜在亏损风险。由于工程施工招投标一般采用经评审的最低价法确定中标单位，多数业主片面追求最低标价。建筑业企业为了能够中标往往采取让利的方式来降低报价，让利的平均幅度高达工程造价的5%-10%左右，甚至更多。由于建筑业企业是劳动力密集型的微利高危企业，当前建筑业企业的平均利润水平仅1%-1.5%左右。巨大的让利幅度势必导致建筑业企业因不能有效消化压价让利损失而引发工程项目生产和安全管理难以到位，质量、工期和成本控制难度加大，企业经济效益不断下滑等风险。二、垫资风险垫资风险是指建筑业企业在未正式中标或者正式签订合同前就把大量资金借给业主，或提前交纳大量履约保证金，或工程款长期被业主拖欠不付等原因而导致的经营风险。目前建筑业行业在工程施工承包过程中，普遍存在着先协议投标、投入资金，再进行工程招投标程序、签订正式工程施工承包合同。在激烈的竞争环境下，建筑业企业为了生存，不得不违心地进行垫资施工。这些现象正是当前建筑领域不规范，建筑行业供求失衡，甲乙双方合同主体不对等，市场竞争激烈导致的结果。建筑业企业的垫资行为具有很大的潜在风险，如垫资不能及时收回或无法收回、工程款不能落实、应收账款逐年递加等，这类风险规避难度较大。三、合同管理风险 合同管理风险是指建筑业企业在签订施工合同时对合同有关工期、质量、价格、技术、安全等相关条款中存在的瑕疵或缺陷没有被及时发现或者发现后没有采取有效地预防措施而产生的风险。建筑业企业为了能够中标，在签订施工合同时明知施工合同中存在着对自己诸多不利的苛刻条件、漏洞、“陷阱”，却不及时予以回避，而是对施工工期、工程质量、工程技术和工程安全进行高品质承诺，并把奖惩标准列入合同条款。实际上，相当一部分建筑业企业体制机制不健全、制度不完善、管理不规范，无法履行合同承诺，导致工程成本增加，利润流失，企业效益低下。为此，建筑业企业将面临巨额的工程延期违约、质量等级违约、安全事故违约等扣款风险。四、债权债务风险债权债务风险是指建筑业企业由于债务人的原因导致债权无法回收造成企业资产流失的风险，同时由于无法按时清偿分包工程款和材料款等有关债务，造成被债务人起诉、相关政府行政主管部门问责等风险。近年来，建筑领域的工程款拖欠问题日趋严重，愈演愈烈。巨额的工程款拖欠带给企业的风险是利息负担沉重，资金周转困难，坏账准备风险增大，直接影响企业的生存与发展，甚至危及社会稳定。建设单位不能及时支付工程款，建筑业企业只能拖欠分包工程款和材料款，拖欠之风蔓延，数额巨大，企业随时都面临被分包商和材料供应商诉讼及行政主管部门处罚的风险。这类风险的发生严重危及企业的商业信誉和正常的生产经营活动。 第五节其他风险一、工程技术风险科技含量高、施工难度大的工程增多，工程量大、工期短的重点工程增加，对建筑业企业的技术研发、管理等不断提出新的要求，工程施工过程风险加大。我国正处于城镇化进程快速发展时期，今后几年的建设规模仍将呈现高增长的趋势。与此同时，过去很少涉及的跨海、长距离地下、高原等恶劣环境中施工的工程，以及各种大体量、超高层等高技术含量的工程比例越来越高，随之而来的施工技术风险也越来越突出。这类工程往往对项目设计、施工方案组织等技术要求非常高，稍有不慎极易导致项目投资、施工周期和质量、安全等方面的问题。比如，在城市地下轨道交通的建设方面，上海、广州等地都出现过不同程度的地铁工程事故，造成重大经济损失。二、成本风险随着建筑业在国民经济中的地位不断提高、建筑业规模的不断扩大，中国加大了对建设工程安全方面的监管力度，进一步完善了安全生产法规和技术标准等相关制度的建设，使建筑业的劳动力成本有所上升。经受华尔街金融危机的影响，再加上面对市场环境的不规范和低价竞争，以及《劳动合同法》施行后新的法律环境，施工企业受到来自发包方与劳务方的双重挤压，建筑施工企业经营难度越来越大，风险也越来越高。建筑企业施工总成本中原材料约占50%-60%，人工成本约占5%-10%，劳动力成本不断提高，建筑企业成本大幅上升，对于建筑行业利润有很大影响。虽然目前开口合同在建筑行业占主流地位，建筑企业有一定的二次议价能力，但建筑业的上游建材行业具有较强的成本转嫁能力，而作为建筑业下游的基础设施、房地产等行业具有很强的议价能力，生存在两者之间的建筑企业，其利润降低将成为不争的事实。此外，目前房地产行业的发展面临拐点，如果房地产业真的进入一个下降的景气周期的话，定会极大地影响到施工企业的效益，甚至影响到大量施工企业的生存。建筑业不同项目材料成本构成区别较大，但总体上来讲，材料成本占总成本的60%，钢材和水泥合计占材料成本的50%，其中钢材成本又占这50%合计成本的60%左右。那么钢材成本占总成本的20%左右，钢材价格的涨跌对总成本有一定的影响，但并非决定性的。因为很重要的原因是在进行投标时会对建设期内的原材料价格进行判断，从而给出考虑涨跌幅趋势的材料价格，只有原材料涨价的趋势超过原来的判断时，建筑业企业才需要承担这部分的差距损失 。再加上2009年初以来，钢材和水泥价格仍持续低位运行，因此总体来看，建筑业企业成本风险适中。三、经济周期波动风险由于建筑行业的投资拉动型特征，使得建筑行业对国家的投资政策非常敏感，伴随着国家经济周期的波动以及宏观调控政策的实施，建筑行业呈现周期性波动特征。通过近二十年来的固定资产投资增速以及建筑业总产值、利润总额增速的对比，可以明显发现，每一次的国家宏观调控导致的投资水平的变化，都会影响建筑行业的总产值和利润总额的变化。从建筑产业对国民经济的敏感性，以及宏观经济走势两方面综合判断。未来建筑产业的发展速度会继续放慢，但规模不断扩大的趋势不会变，将会维持一个相对稳定的增长水平。综上所述，建筑产业受宏观经济周期影响评价为中等风险。数据来源：国家统计局图11980-2008年建筑业总产值增速四、行业竞争风险建筑业的显著特点是进入壁垒低、业内企业数量众多，加之行业不规范，市场竞争异常激烈，行业利润率较低。建筑业竞争风险较高，尤其是中小规模的企业。五、法律风险 在技术法律法规体系层面，我国已经拥有了一个较为完善的工程建设标准体系，建立了工程建设标准约3500余项，其中强制性标准有2700余项，具体条款达15万余条，用这些标准来进行工程建设的技术管理无疑是有效的，特别是它们可以做到针对不同的建设工程类型、不同的技术层面，实现对技术应用的具体要求，有利于保证工程质量、提高其经济效益和社会效益。但是根据《强制性条文》在实践中的实施情况来看，它仍然存在一定的不足。比如，强制性条文与建筑技术法规的关系、强制性条文本身的逻辑性、强制性条文的编制依据等方面。此外，目前以强制性条文和推荐标准为核心的技术管理体制在一定程度上还存在监管重点不够突出的问题。另外，《强制性条文》在制定和执行管理的透明度方面、在与国际标准的协调方面、在条文数量和内容方面等都有待于进一步讨论和完善。从非技术法律法规层面上看，包括质量等级认定、建筑企业质量认证、建筑业税收政策、建筑业改革改制以及国家对建筑业的宏观调控等方面都存在着相对不够完善的方面，综合来看，我国在建筑业相关法律法规方面所面临的风险为中等风险。六、境外业务风险2008年，国内外经济形势发生着巨大的变化。全球金融动荡、国内通货膨胀等因素影响着中国建筑业。目前中国建筑行业呈现出“内热外冷”的态势。截至11月中旬，世界各国宣布的各种应对金融危机措施，投入或将要投入的资金已达9.4万亿美元，但这些资金不可能直接投资于新的房地产建设，中国海外建筑承包市场依然要面临严峻考验，如资金回收难、汇率风险上升、遭遇非法征收等。近两年来全行业300-500亿美元的在建和已签约工程项目受到直接影响，估算人民币升值2%，会给境外工程承包行业带来直接损失30-60亿元人民币。特别对出口信贷、BOT、BOOT项目，由于其投资回收期很长，人民币汇率制度的改革会对此类项目产生长期影响。另外，中国境外工程承包企业主要工程履约地区的货币与美元兑换汇率整体走势是下降的，因此存在较大的汇率风险。当前国际金融环境的动荡，更是增加了建筑业跨国经营的风险，必须采取措施加以规避。但由于中国建筑企业向欠发达国家投资较多，这些地方建筑业的竞争激烈性相对较弱，投资方式主要以设立分支机构、承揽工程为主，而不是以收购兼并为主，投资周期就会拉长。目前美国次贷危机继续深化和蔓延，国际金融市场仍存在很多不确定性因素，虽然对中国建筑业对外投资带来一定的负面影响。但相较于1997年的亚洲金融危机所带来的危害，2006年爆发并延续至今的次贷危机并未给中国建筑企业的海外经营带来非常明显的负面影响。 第九章信贷建议第一节建筑业总体授信原则2008年我国建筑业整体增长平稳，实现增加值17017亿元，同比增长7.1%，增速回落5.5个百分点，增速自2004年以来处于回落状态；建筑业总产值为61144.26亿元，同比增长19.8%，略微回落0.6个百分点。建筑企业的利润总体来看增长较快，2008年全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑企业实现利润1756亿元，增长12.5%建筑业是国民经济的重要物质生产部门，伴随着国民经济的发展而发展，长期看，我国国民经济仍将保持持续稳定发展，这为建筑业保持较快发展提供了坚实基础和广阔空间；中短期看，为抵御国际金融危机的冲击，国家开始实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大投资，扩大内需。2008年11月，国家公布了两年投资4万亿的经济刺激方案，进一步加快铁路、公路、机场、电网、水利等基础设施建设。各级政府也纷纷以重大建设项目为突破，拉动地方经济增长。这使得基础设施建设行业受到金融危机影响较小，对交通建设行业而言，迎来了又一次机遇。2009年，国家交通固定资产投资有望达到1万亿，铁路建设计划完成投资6000亿。在公路建设方面，国省道的干线公路改造、东中部主要城市间的城际道路、区域间通道将是建设重点。在铁路建设方面，2009年将新建铁路里程1万公里，一批客运专线、城际铁路、煤运通道、西部干线铁路等项目将陆续开工；此外，北京、上海等一批中心城市，还将大力推进以轨道交通为骨干的城市运输体系建设，地铁、轻轨、市政等工程建设市场也将保持稳步增长。2009年世界经济将持续低迷，国家政策重点将是多大投资，刺激内需，目前已经公布的一系列政策措施都有利于建筑业景气上扬，预计2009年固定资产投资增速将在23%左右，而建筑业总产值的增长也将在20%以上，行业景气有望恢复。因此总体上建议增加授信。 第二节子行业信贷政策建议一、铁路及公路建设子行业优先授信铁路及公路交通建设是此次国家刺激投资政策中的重点建设对象，在政策的带动下，相关行业将会有较大的发展，因此在投资对象的选择上，应重点关注以上行业企业，相比较而言，铁路建设较公路建设的增长性更为确定，首先，公路建设在“十五”期间发展较快，明显领先于铁路建设，近年来发展速度已开始放缓，铁路建设则明显滞后于国民经济的发展，欠账较多，在今后几年铁路建设将明显加速。其次，在建设资金的来源上，公路建设资金以银行贷款和地方自筹为主，银行贷款占比较大；而铁路建设资金银行贷款比例较小，铁路建设专项基金、铁路建设债券等拓宽了资金的来源。铁路建设行业比公路建设更加稳定。数据来源：交通部图1公路建设资金来源 数据来源：铁道部图1铁路建设资金来源除了增长明确的铁路建设行业之外，还应关注具有较高的进入壁垒，拥有自主核心技术、产业链完整、在手订单充足的专业建设领域公司。二、房屋建设子行业授信需谨慎2008年，房地产行业下滑严重，由此导致建筑行业房屋施工面积增长下滑，房屋施工面积同比增长9.5%，增幅同比降低5.9个百分点。房地产投资的下滑将会影响房屋建筑行业的增长。2009年房地产行业的走向仍存在有一定不确定性，因此建议回避房屋建设业务占比较大的企业。房屋建筑业在建筑行业中举足轻重，2007年建筑业总产值中房屋工程建筑占59%、土木工程建筑占27%：（1）1997-1999年房地产消费启动拉动建筑企业房屋施工面积和房地产开发投资增速大幅提升，增速均由1997的负增长转为正向增长，对应1998-1999年建筑业总产值加速提升；（2）2004-2005年房屋建筑施工面积和房地产开发投资增速大幅下降，对应建筑业总产值增速大幅下降。1997-1999年积极财政和稳健货币政策刺激了房地产大幅投资，房地产开发投资和计划开发投资额加速上升。2004-2005年紧缩货币政策导致房地产投资增速下降，其中2005年房地产开发企业购臵土地面积负增长，销售面积大幅增加但销售金额增速放缓。房地产受货币政策和国家直接地产调整政策影响明显。2008-2009年房地产周期似乎更为严峻：（1）2008年10月房地产开发企业本年购臵 土地面积和完成开发土地面积同时出现负增长，这是1998年以来首次；（2）商品房本年销售面积和销售额亦同时出现大幅下降，亦是1998年以来首次；（3）商品房施工面积和新开工面积增速大幅下降，其中新开工面积增速为1998年以来新低。诸多数据昭示2009年房地产投资再次大幅增长很难实现。经济适用建设和货币政策趋松有利于平滑房地产周期，但并不能阻止房地产建设市场2009年下滑，这将拖累整个建筑业景气度提升。这对房地产建设企业将产生3个方面影响：（1）因新开工减少导致新签合同额减少；（2）建设进度放缓导致已签订合同确认收入速度放缓；（3）部分房地产企业资金紧张导致坏账增加。因此建议在2009年房地产市场未有复苏之前，对房地产建设企业进行规避。 第三节分地区信贷政策建议“十一五”期间，以国家重点项目建设、城市公共交通等基础设施建设、房地产开发、交通能源建设、现代制造业发展、社会主义新农村建设为主体的建筑市场呈现出勃勃生机，长三角、珠三角、环渤海湾区域建设、西部大开发、东北工业区振兴仍然是最为繁荣的建筑市场。从前面的分析中可以看出，建筑业总产值最高的区域主要集中在珠三角地区、长三角地区和环渤海地区，其余则是中西部地区经济发展最快的省份。从2008年各地区建筑企业签订合同情况来看，也主要集中在珠三角地区、长三角地区和环渤海地区，重点关注浙江、江苏、广东、北京、上海、湖北、山东、四川、河南、湖南、辽宁、福建、安徽、河北、天津等省市。因此从整体上来看，授信应向珠三角地区、长三角地区和环渤海地区，其次应考虑的是中西部的大城市。另外，上海“三个中心”建设、2010世博会召开都将大大促进上海城市建设，重点关注上海地区建筑业企业。表12008年各地区建筑业企业签订合同情况地区合同总额（亿元）上年结转合同额（亿元）本年新签合同额（亿元）全国总计101141.937722.4663419.39浙江13527.335143.278384.05江苏11480.343685.27795.14广东7216.643277.373939.27北京6316.172813.953502.21上海6085.732414.253671.48湖北5314.992121.843193.15山东5097.191666.233430.96四川4369.511480.692888.82河南4245.281420.922824.36湖南3945.231609.712335.52辽宁3827.311307.092520.22福建3179.891293.541886.35安徽2997.5989.192008.31河北2928.29985.731942.55天津2860.11962.181897.93陕西2530.481064.251466.23山西2372.991063.791309.2重庆1864.63714.231150.4江西1552.78530.341022.44 云南1381.97507.02874.95吉林1344.47471.55872.92广西1254.46492.86761.6黑龙江1111.44309.59801.85内蒙古1021.75245.46776.29新疆936.59264.42672.17贵州777.45336.55440.89甘肃762.05266.12495.93宁夏284.2171.92212.29青海270.41124.48145.93海南199.3472.57126.78西藏85.3416.1469.2数据来源：国家统计局 第四节重点企业信贷政策建议数据来源：国家统计局图1不同所有制类型企业建筑业总产值比重就建筑业企业所有制类型来讲，虽然国有企业的总产值比重较高，但国有及控股企业工程承包的主动权较少，有时必须承担政府公益性等微利工程的建设，利润较低，企业积累缓慢，自我发展的动力不足。从2007年的产值利润率可以看出，国有及控股企业为2.1%，比非国有企业低2.6个百分点。国有及控股企业的离退休人员较多，历史包袱比较沉重，不能轻装上阵，有的企业离退休人员费用甚至高于一线职工，企业的活力尤显不足。因此除大型央企外的，尤其是中小型国有建筑业企业，对其授信需谨慎。另外，可以重点关于以下企业：（1）中材国际2009年新签合同额将趋于下降，因新签合同/收入为1.9年，因此2010年中材国际收入规模将达到历史高峰；（2）龙元建设因房地产不景气相对略受影响、但区域拓展或略有抵充，东华科技2009年亦将受工业不景气影响、但目前较多设计合同亦会带来不少总承包合同。（3）长江精工将受益大规模机场和铁路建设，但房地产和体育设施是不利影响；（4）路桥建设、隧道股份、葛洲坝都是2009年基础设施大规模建设受益者。（5）中国中铁和中国铁建是2009年大规模铁建建设最大受益者，预期2009年中铁和铁建将分别新签合同额5041、4317亿元。同时铁建和中铁新签合同额会在2009-2010年间达到高峰，新签合同/收入为1.5年左右，因此收入高峰会在2011-2012年间出现。 由于未来两年年新开工铁路项目比2007年增加2倍以上，目前两大铁路建设巨头并无施工能力占领整个市场，将有更多的大型建筑公司参与投标，将进一步挤占两大巨头的相对市场份额。同时国内的其他建筑业上市公司如路桥建设、隧道股份等也有望获得部分订单。'