2007年软饮料行业风险分析报告 127页

'2007年软饮料行业风险分析报告摘要2006年，我国国民经济继续保持平稳较快发展，固定资产投资增长较快，国内消费市场活跃，城乡居民收入增长加快，就业增加较多，良好的宏观经济环境有力地促进了我国软饮料行业的发展。2006年我国软饮料行业发展迅速，全年共生产软饮料42197488.39吨，比2005年同期增长21.52％，增长幅度十分明显，软饮料行业供给充足，完全可以满足市场的需求，而且各个子行业的产量也都保持了较好的发展，供给结构进一步完善。同时，行业需求旺盛，居民收入提高，消费结构升级和农民增产增收，为行业需求提供了强劲的动力。2006年，我国软饮料行业发展良好，行业扩张能力增强，呈现顺周期性，和国民经济发展保持一致，整体处于快速发展的上升时期。我国软饮料行业进入一个平稳运行阶段，行业不断调整产业结构，促进产业升级，因此，行业整体效益得到了明显的提升，企业效益提高，市场容量逐渐扩大，企业竞争力增强。从软饮料行业经济指标完成情况来看，2006年行业效益较2005年有所提高，但效益增速放缓，行业营运能力增强，但有待进一步提高，行业发展能力较2005年有所下降，发展势头放缓。按照行业细分，2006年，碳酸饮料行业发展不容乐观，全球范围内碳酸饮料市场萎缩。功能性饮料、果汁及果汁饮料和茶饮料发展较快，迎合了消费者的需要，占领了广阔的市场空间。按照区域划分，2006年我国软饮料行业区域分布特征明显，东部经济发达的广东、浙江等五省市集中了行业绝大多数的产量、资产和行业利润，西部经济欠发达地区软饮料行业发展非常落后。而且，我国软饮料行业区域间差距有逐渐扩大的趋势。2006年，我国共有软饮料企业1067家，其中中小型企业为主。按照所有制类型划分，外商和港澳台企业和私营企业数量最多。从企业经济效益角度看，百事(中国)有限公司、可口可乐（中国）饮料有限公司、维维集团、露露集团、北京汇源等公司的经济效益较好。国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 行业发展方面，我国软饮料行业面临着各种内外部风险，包括汇率风险、运行风险、国际风险等。因此，银行应该重点对大型企业、外资和股份制企业以及东部发达省份的企业进行授信。国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 目录第一部分2007年软饮料制造业运行分析及预测1第一章2007年软饮料制造业供需分析及预测2第一节2007年软饮料制造业发展概述2一、我国软饮料行业的总体发展特征2（一）行业发展迅速，且潜力巨大2（二）产品种类趋向多样化2（三）消费者需求不断变化，行业竞争加剧2二、2006年行业运行特征3（一）饮料产品竞争愈发激烈3（二）外资企业优势明显3（三）软饮料包装趋向多样化、方便化3（四）果蔬饮料的原料生产开始得到重视3三、我国软饮料产业的发展前景4第二节2007年软饮料制造业供需分析及预测5一、生产总量及速率分析5（一）行业总供给扩大5（二）增长速度放缓5二、生产结构变化和2006年供给特点分析6（一）子行业绝对产量6（二）子行业发展速度6三、软饮料需求状况7（一）行业销售收入增长状况分析7（二）子行业销售收入状况分析8第三节2007年软饮料行业发展趋势预测10一、行业供给预测10二、行业需求预测10三、行业扩张预测11四、行业驱动力分析11（一）增长超预期的驱动因素11（二）公司行为变化的驱动因素11（三）重大事件影响的驱动因素11第四节软饮料制造业进出口分析12一、软饮料制造业出口情况分析12二、软饮料制造业进口情况分析12三、软饮料制造业2007年进出口预测13第二章2007年软饮料制造业市场竞争分析及预测14第一节软饮料制造业竞争特点分析及预测14一、软饮料制造业发展阶段评价14（一）行业扩张能力14（二）行业的顺周期性14国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 （三）行业发展阶段15二、软饮料制造业垄断性分析16（一）销售收入集中度16（二）总资产集中度分析17（三）利润集中度18（四）从业人员集中度19三、软饮料制造业进入退出壁垒分析20第二节软饮料制造业竞争结构分析及预测22一、碳酸饮料丧失优势22二、茶饮料、果汁、凉茶突围而出22第三节软饮料制造业市场发展动态23一、软饮料品牌成行业软肋23二、无序市场呼唤主导企业23三、渠道单一与品牌力弱的互相制约23第三章软饮料制造业投资与效益分析24第一节软饮料制造业投资状况分析及预测24一、软饮料制造业投资总体状况分析24二、企业资产性质结构分析24三、重大投资项目及其分析25（一）大溪地诺丽现身中国开设直营专卖店25（二）南京建成亚洲最大茶饮料原料基地25（三）天津市打造全国最大高档饮品生产基地25四、“十一五”投资资金需求分析25第二节2007年软饮料制造业效益分析及预测27一、软饮料制造业总体经济运行分析27（一）行业资产变化分析及预测27（二）行业利润总额变化分析及预测28二、软饮料制造业运行效益分析29三、2007年软饮料制造业效益预测31第四章2007年软饮料制造业环境特征评价32第一节经济环境特征评价32一、经济周期与软饮料制造业发展关系32（一）行业发展与宏观经济32（二）行业销售收入与GDP33（三）行业弹性系数33二、经济发展对软饮料制造业影响分析及预测34第二节政策环境特征评价35一、宏观政策影响分析评价35（一）2006年GDP增长分析35（二）2007年经济环境发展及影响预测35二、财政货币政策影响分析评价35（一）财政政策由积极走向稳健35（二）货币政策适度从紧36三、产业政策影响分析评价36（一）软饮料行业环境标志产品标准颁布及其影响36国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 （二）《碳酸饮料》、《浓缩橙汁》、《橙汁及橙汁饮料》国家标准草案公布及其影响36（三）茶饮料新标准37第三节相关行业发展分析及预测38一、饮料包装制品业发展及其影响38二、制糖行业发展及其影响38第二部分软饮料制造业细分分析及预测40第五章细分子软饮料制造业分析41第一节碳酸饮料制造业发展状况分析及预测41一、碳酸饮料行业总体运行情况41（一）销售收入变化分析41（二）总资产变化分析42（三）利润总额变化分析42二、碳酸饮料制造业经济运行分析43（一）盈利能力分析43（二）偿债能力分析43（三）营运能力分析44（四）发展能力分析44三、碳酸饮料制造业发展趋势分析及预测45第二节果汁及果汁饮料制造业发展状况分析及预测46一、果汁及果汁行业总体运行情况46（一）销售收入变化分析46（二）总资产变化分析46（三）利润总额变化分析47二、果汁及果汁饮料制造业经济运行分析及预测48（一）盈利能力分析48（二）偿债能力分析48（三）营运能力分析49（四）发展能力分析49三、果汁及果汁饮料制造业发展趋势分析及预测50（一）生产定位向两极化方向发展50（二）产品定位向品牌化方向发展50（三）企业定位向大型化方向发展50第三节茶饮料制造业发展状况分析及预测51一、茶饮料行业市场发展状况51二、茶饮料制造业经济运行状况51（一）销售收入变化分析51（二）总资产变化分析52（三）利润总额变化分析53三、茶饮料制造业经济效益分析53（一）盈利能力分析53（二）偿债能力分析54（三）营运能力分析54（四）发展能力分析55四、茶饮料制造业发展趋势分析及预测55第六章细分地区分析57国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 第一节软饮料制造业区域分布总体分析及预测57一、软饮料制造业区域分布特点分析57（一）不同地区资产分布57（二）不同地区销售收入分布58（三）不同地区利润分布59二、软饮料制造业产量区域分布分析60第二节广东省软饮料制造业发展分析及预测62一、广东省在软饮料行业中的地位及变化62（一）产量情况62（二）企业数量和从业人员情况62（三）企业资产和利润情况62二、广东省行业经济运行状况分析63（一）盈利能力分析63（二）营运能力分析63（三）偿债能力分析64（四）发展能力分析64三、广东省软饮料制造业重点工程分析65（一）亚洲最大矿泉水基地投产65（二）加拿大Cott饮料牵手健力宝在广东建生产基地65四、广东软饮料制造业发展趋势分析65第三节浙江省软饮料制造业发展分析及预测67一、浙江省在软饮料行业中的地位及变化67（一）产量情况67（二）企业数量和从业人员情况67（三）企业资产和利润情况67二、浙江省行业经济运行状况分析68（一）盈利能力分析68（二）营运能力分析68（三）偿债能力分析69（四）发展能力分析69三、浙江省软饮料制造业重点工程分析70（一）浙江拟上糙米饮料项目70（二）“农夫山泉”投资新疆特色林果70四、浙江省软饮料制造业发展趋势分析71第四节山东省软饮料制造业发展分析及预测72一、山东省在软饮料行业中的地位及变化72（一）产量情况72（二）企业数量和从业人员情况72（三）企业资产和利润情况72二、山东省行业经济运行状况分析73（一）盈利能力分析73（二）营运能力分析73（三）偿债能力分析74（四）发展能力分析74三、山东省软饮料制造业重点工程分析75国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 （一）山东省最大热灌装生产线投产75（二）伊利在山东平阴投资2亿元的生产基地正式投产75四、山东省软饮料制造业发展趋势分析75第三部分企业分析76第七章企业综合分析77第一节2006年我国软饮料企业经济运行状况77一、盈利能力分析77二、营运能力分析79三、偿债能力分析80四、发展能力分析81第二节重点企业三年经营状况分析83一、杭州娃哈哈保健食品有限公司83二、广州屈臣氏食品饮料有限公司83三、乐百氏（广东）食品饮料有限公司84四、红牛维他命饮料有限公司85五、可口可乐（中国）饮料有限公司85六、北京汇源食品饮料有限公司86七、百事（中国）有限公司86八、农夫山泉股份有限公司87九、乐百氏(广东)食品饮料有限公司87十、厦门银鹭食品有限公司88第八章典型企业分析89第一节维维集团89一、公司基本情况分析89二、2006公司重大发展事项分析89三、公司地位分析90四、公司经济运行分析90五、公司发展前景分析90第二节露露集团有限责任公司92一、公司基本情况分析92二、2006公司重大发展事项分析92三、公司地位分析92四、公司经济运行分析93五、公司发展前景分析93第四部分软饮料制造业风险提示及信贷投向建议95第九章2007年授信风险提示及总结96第一节经济环境风险分析96一、宏观经济环境风险分析96二、宏观调控政策风险分析96三、货币政策风险分析96四、汇率政策风险分析97第二节软饮料制造业运行风险分析98一、行业生命周期风险98二、产业结构转型风险98国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 三、投资过热风险99第三节软饮料制造业经营风险100一、品牌风险100二、创新和人才风险100三、竞争风险100第四节国际风险102一、壁垒和国际竞争风险102二、管理风险102三、隐形壁垒风险102第五节其他风险104一、成本风险104二、同质化导致的价格风险104三、饮品消费失衡风险104四、饮料工业协会发育不完善的风险104第十章2007年信贷建议106第一节2006年软饮料制造业总体特点及总量控制建议106一、2006年软饮料制造业总体发展特点与授信额度建议106二、2006年软饮料制造业资金需求特点授信期限建议107三、2006年软饮料制造业竞争特点及客户结构授信建议107第二节2006年细分子特点总结及授信建议108一、细分子软饮料制造业（产品）对比分析总结108二、细分子软饮料制造业（产品）产品授信建议109第三节2006年地区发展特点及授信建议111一、区域对比及发展特点总结111二、区域市场授信建议111第四节2006年所有制发展特点及授信建议112一、所有制对比及发展特点总结112二、所有制类型授信建议112第五节2006年规模发展特点及授信建议114一、企业分规模对比及发展特点总结114二、规模类型授信建议114第六节2006年企业发展特点及授信建议115一、企业发展特点总结115二、企业授信建议115国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 附表表12003年－2006年我国软饮料产量和增长速度情况5表22003年－2006年我国软饮料行业细分子行业产量情况6表32003年－2006年我国软饮料行业细分子行业的增长速度7表42003年－2006年我国软饮料行业销售收入变化情况8表52006年1－12月软饮料制造业销售收入9表62006年1-12月全国软饮料出口情况12表72006年1-12月全国软饮料进口情况12表82006年1-8月我国软饮料行业销售收入集中度16表92006年1－8月我国软饮料行业总资产集中度17表102006年1－8月我国软饮料行业利润集中度18表112006年1－8月我国软饮料行业从业人员集中度19表122003年－2006年我国软饮料行业企业资产情况20表132006年我国软饮料行业投资结构情况24表142003年－2006年我国软饮料行业资产变化情况27表152003年－2006年我国软饮料行业利润变化情况28表162003年－2006年我国软饮料行业盈利能力29表172003年－2006年我国软饮料行业营运能力30表182003年－2006年我国软饮料行业偿债能力30表192003年－2006年我国软饮料行业发展能力31表202003年－2006年我国碳酸饮料行业盈利能力分析43表212003年－2006年我国碳酸饮料行业偿债能力分析44表222003年－2006年我国碳酸饮料行业营运能力分析44表232003年－2006年我国碳酸饮料行业发展能力分析45表242003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业盈利能力分析48表252003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业偿债能力分析48表262003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业营运能力分析49表272003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业发展能力分析49表282003年－2006年我国茶饮料行业盈利能力分析53表292003年－2006年我国茶饮料行业偿债能力分析54表302003年－2006年我国茶饮料行业营运能力分析54表312003年－2006年我国茶饮料行业发展能力分析55国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 表322006年我国软饮料行业资产区域分布情况57表332006年我国软饮料行业销售收入集中度58表342006年我国软饮料行业利润区域分布情况59表352006年我国软饮料行业产量区域分布情况60表362005－2006年广东省软饮料行业产量变化及排名62表372006年广东省软饮料行业企业数量和从业人员变化及排名62表382006年广东省软饮料行业资产和利润变化及排名62表392003年－2006年广东省软饮料行业盈利能力63表402003年－2006年广东省软饮料行业营运能力63表412003年－2006年广东省软饮料行业偿债能力64表422003年－2006年广东省软饮料行业发展能力65表432005－2006年浙江省软饮料行业产量变化及排名67表442006年浙江省软饮料行业企业数量和从业人员变化及排名67表452006年浙江省软饮料行业资产和利润变化及排名67表462003年－2006年浙江省软饮料行业盈利能力68表472003年－2006年浙江省软饮料行业营运能力69表482003年－2006年浙江省软饮料行业偿债能力69表492003年－2006年浙江省软饮料行业发展能力70表502005－2006年山东省软饮料行业产量变化及排名72表512006年山东省软饮料行业企业数量和从业人员变化及排名72表522006年山东省软饮料行业资产和利润变化及排名72表532003年－2006年山东省软饮料行业盈利能力73表542003年－2006年山东省软饮料行业营运能力74表552003年－2006年山东省软饮料行业偿债能力74表562003年－2006年山东省软饮料行业发展能力75表572006年1－8月我国部分软饮料企业盈利能力77表582006年我国部分软饮料企业三费增长情况78表592006年我国部分软饮料企业营运能力79表602006年我国部分软饮料企业偿债能力80表612006年我国部分软饮料企业发展能力81表622004～2006年杭州娃哈哈保健食品有限公司经济运行状况83表632004～2006年广州屈臣氏食品饮料有限公司经济运行状况84表642004－2006年乐百氏（广东）食品饮料有限公司经济运行状况84表652004～2006年红牛维他命饮料有限公司经济运行状况85国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 表662004～2006年可口可乐（中国）饮料有限公司经济运行状况85表672004～2006年北京汇源食品饮料有限公司经济运行状况86表682004～2006年百事(中国)有限公司经济运行状况86表692004～2006年农夫山泉股份有限公司经济运行状况87表702004～2006年厦门银鹭食品有限公司经济运行状况88表71维维集团主要指标占全国的比重90表722004～2006年维维集团经济运行状况90表73露露集团主要指标占全国的比重93表742004～2006年露露集团有限责任公司经济运行状93表752006年我国企业所有制类型情况112表762006年我国软饮料行业企业规模情况114国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 附图图12003年－2006年我国软饮料产量示意图5图22003年－2006年我国软饮料行业销售收入变化趋势图8图32003年－2006年我国软饮料行业扩张系数14图42003年－2006年我国软饮料行业和GDP发展速度对比图15图52003年－2006年我国软饮料行业发展阶段图16图62003年－2006年我国软饮料行业企业平均资产情况21图72003年－2006年我国软饮料行业资产变化趋势图27图82003年－2006年我国软饮料行业利润增速变化趋势28图92003年－2006年软饮料行业销售收入和GDP趋势变化32图102003年－2006年软饮料行业销售收入占GDP比重变化情况33图112003年－2006年软饮料行业弹性系数33图122003年－2006年我国碳酸饮料制造业销售收入变化情况41图132003－2006年我国碳酸饮料制造业总资产变化情况42图142003年－2006年我国碳酸饮料制造业利润变化情况43图152003年－2006年我国果汁及果汁饮料制造业销售收入变化情况46图162003年－2006年我国果汁及果汁饮料制造业总资产变化情况47图172003年－2006年我国果汁及果汁饮料制造业总利润变化情况47图182003年－2006年我国茶饮料行业销售收入变化情况51图192003年－2006年我国茶饮料行业总资产变化情况52图202003年－2006年我国茶饮料行业利润变化情况53国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第一部分2007年软饮料制造业运行分析及预测2006年，我国国民经济继续保持平稳较快发展，固定资产投资增长较快，国内消费市场活跃，城乡居民收入增长加快，就业增加较多，良好的宏观经济环境有力地促进了我国软饮料行业的发展。2006年我国软饮料行业发展迅速，全年共生产软饮料4219.75万吨，比2005年同期增长21.52％，增长幅度十分明显，软饮料行业供给充足，满足市场的需求，各个子行业的产量也都保持了较好的发展，供给结构进一步完善。同时，行业需求旺盛，居民收入提高，消费结构升级和农民增产增收，为行业需求提供了强劲的动力。我国软饮料行业进入一个平稳运行阶段，行业不断调整产业结构，促进产业升级，因此，行业整体效益得到了明显的提升，企业效益提高，市场容量逐渐扩大，企业竞争力增强。从软饮料行业经济指标完成情况来看，2006年行业效益较2005年有所提高，但效益增速放缓，行业营运能力增强，但有待进一步提高，行业发展能力较2005年有所下降，发展势头放缓。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第一章2007年软饮料制造业供需分析及预测第一节2007年软饮料制造业发展概述一、我国软饮料行业的总体发展特征中国软饮料行业是改革开放以来发展起来的新兴行业，是我国消费品中的发展热点和新增长点。20多年来，饮料行业不断地发展和成熟，逐渐改变了以往规模小、产品结构单一、竞争无序的局面，饮料企业的规模和集约化程度不断提高，产品结构日趋合理，逐渐形成了以下几个特点：（一）行业发展迅速，且潜力巨大我国软饮料年产量已由1980年的28.8万吨上升到1998年的1300万吨，2002年的2025万吨，到2006年的4220万吨，可以发现近几年软饮料行业产量在以超过20%的年均增长率递增，行业扩张速度很快。2006年1－10月份饮料行业实现销售收入3199亿元，同比增长27.29%，实现利润总额为251亿元，同比增长30.73%。行业销售收入和利润总额继续以超过GDP两倍的速度增长，同时利润总额增长速度超过了销售收入增长速度，整个行业盈利能力不断增强在产量增长的同时，品种也日趋多样化，为消费者提供了更多的选择余地。然而从目前的市场状况来看，我国人年均饮料消费量仅占世界平均水平的1/5，产量发展的潜力很大，还有很多产品有待开发，预计2005年—2015年将以年均5％的速度增长。（二）产品种类趋向多样化全国软饮料已由单一的汽水发展成为包括碳酸饮料、果汁及果汁饮料、蔬菜汁及蔬菜汁饮料、瓶装饮用水和茶饮料等十大类。其中，碳酸饮料（即汽水）占软饮料总产量的46%，虽然有所下降，仍是饮料中的主导产品；天然矿泉水占18%，处于增长趋势；果菜汁饮料占11%，含乳饮料占4%；植物蛋白饮料2%；固体饮料占3.5%；其他饮料占15.5%。碳酸饮料、瓶装饮用水和果蔬汁饮料已形成三个最大的门类。在饮料种类增加的同时，同一种类饮料中的各种新产品层出不穷。随着中国全面建设小康社会以及城市化步伐的加快、社会餐饮业的发展、城乡居民收入水平的逐年提高，软饮料产品的消费者不断扩大，人均软饮料消费呈现上升趋势，软饮料行业发展依然将保持较快的发展。（三）消费者需求不断变化，行业竞争加剧国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告碳酸饮料市场竞争加剧，可口可乐、百事可乐依然是市场的领导者。纯水饮料势头强劲，市场领导品牌娃哈哈、乐百事、农夫山泉依然垄断着纯水市场，占据了近1／3的巨大饮料市场份额。纯茶饮料市场异军突起，统一和康师傅是领导品牌。纯奶饮料市场日趋成熟，其领导品牌包括伊利、光明等。而娃哈哈在巩固其果奶市场的基础上，也全力进攻纯奶市场。果汁饮料市场转型明朗，传统的三片罐包装果汁饮料市场不断萎缩，以汇源为代表的纸包装大包饮料市场份额迅速扩大，并将逐渐发展成果汁饮料市场的主体。二、2006年行业运行特征（一）饮料产品竞争愈发激烈由于市场空间的限制，使企业不得不考虑自己的发展策略和方向的问题。当前，软饮料行业比较常见的做法就是模仿成长，即跟随竞争对手的发展方向，这样短期来看不仅企业面临的风险较小，而且对于成长性的市场还有机会占据一定市场份额。大企业利用利用自己的品牌、资金、渠道等综合的资源实力进行同质化的产品延伸，希望通过自己的强势推广和传播提升在单独市场领域的从无到有的市场份额，进而打击竞争对手。而中小企业也会根据自己的实力、区位情况借助大企业的竞争造势，以价格武器进行同质化的产品延伸，顺势而为以从市场分得一杯羹，谋得生存和发展。（二）外资企业优势明显中国饮料业的迅速发展及其前景广阔的消费市场吸引了国际众多知名品牌饮料厂商，许多跨国公司凭借雄厚的财力和丰富的市场运作经验，通过收购国内著名品牌或合资、独资经营挤占国内市场。在国内罐装生产的可口可乐与百事可乐打入中国市场十多年，把国内传统的碳酸型饮料压得喘不过气来。我国也正在抓紧时间利用外资与技术，发展自己的品牌，如利用可口可乐公司技术开发的中国品牌饮料“醒目”、“天与地”等年销售量增长达10倍以上，占据了相当的市场份额，成为增长最快的饮料品种之一。（三）软饮料包装趋向多样化、方便化软饮料早已改变了单一瓶装的历史，当前塑料瓶包装约占38%，金属易拉罐包装约占30%，玻璃瓶包装约占25%，复合软包装约占7%，为市场经销和不同消费层次的选购提供了方便。（四）果蔬饮料的原料生产开始得到重视我国拥有丰富的水果和蔬菜资源，很适宜发展果蔬型饮料，但果蔬型饮料生产企业的原料供应却还未得到稳定保障。一些企业已着手发展自己的原料基地，为产品上档次、上规模提供可靠的保证。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告三、我国软饮料产业的发展前景我国软饮料工业的发展水平与世界发达国家相比还有很大的差距。2006年底，我国每年人均消费量仅八千克，为世界平均水平的五分之一，是西欧发达国家的二十四分之一。果汁及果汁饮料人均每年消费量仅一千克，是西欧的四十分之一。从我国饮料工业目前与西欧国家的差距来看，我国饮料工业发展潜力很大。随着城乡居民对健康的日益重视，人们越来越倾向于喝富含营养又能保健的果汁、乳品和天然矿泉水，充气饮料、瓶装水和果汁饮料的消费量会不断增加，含酒精饮料趋向下降，软饮料的生产将会有较快的发展。预计到2020年，全球果汁及碳酸饮料将增至730亿升，未来产品品质及创新是饮料业企业获利的关键因素，企业间的并购也将是占有市场的良方。从各主要子行业来看，果蔬型饮料符合人们消费习惯的改变，其发展还可以大大提高水果的附加值，保持水果销售的稳定，使水果种植业走上良性发展的轨道，促进农业的产业化，因此会有较大的发展空间。饮用水行业尽管目前竞争激烈，行业普遍不景气，但由于自然环境的持续恶化，天然水源污染情况日益严重，饮用水市场还将逐步扩展。碳酸型饮料仍会占据较大市场份额。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节2007年软饮料制造业供需分析及预测一、生产总量及速率分析（一）行业总供给扩大2006年我国软饮料行业发展迅速，全年共生产软饮料4219.75万吨，比2005年同期增长21.52％，增长幅度十分明显。2005年，我国软饮料行业全行业实现总供给3380.42万吨，较2004年同比增长24.08％。可以看出，2003以来，我国软饮料行业连续四年保持15％以上的高增长速度。表12003年－2006年我国软饮料产量和增长速度情况产量（万吨）增长率20032374.4116.84%20042620.1719.47%20053380.4224.08%20064219.7521.52%资料来源：国家统计局（二）增长速度放缓2003年以来，我国宏观经济运行良好，国民经济迅速发展，产业结构进一步升级优化。在这种形势下，我国软饮料行业也获得了长足发展。2003年我国软饮料行业共生产软饮料2374.41万吨，2004年和2005年连续快速增长，两年的同比增长率分别为19.47％和24.08％，增长幅度较大，且高于同期国民经济增长的速度。资料来源：国家统计局图12003年－2006年我国软饮料产量示意图国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2006年，我国软饮料行业增长速度较2005年同期有一定程度的下降，增长率为21.52％，稍低于2005年24.08％的增长速度，但是仍远远高于2003年和2004年的增长速度。行业在2006年的增速稍微放缓，主要是因为2006年我国宏观调控力度增大，严格控制固定资产投资规模和增长速度，同时软饮料行业整体产业结构更加区域优化，产品质量提高，行业效益得到了改善，行业运行更加平稳，这是值得我们肯定的。二、生产结构变化和2006年供给特点分析在我国宏观经济运行平稳的前提下，2006年，我国软饮料行业整体发展水平进一步提高，行业的发展不仅体现在行业生产产品的总量和质量提高上面，按照子行业划分，软饮料行业的各个子行业也保持了较快的发展。（一）子行业绝对产量2006年全年，软饮料行业不但整体保持了快速的发展，而且各个子行业也都保持了快速的增长。软饮料行业供给充足，完全可以满足市场的需求，而且各个子行业的产量也都保持了较好的发展，供给结构进一步完善（见下表）。从子行业比重变化特点可以看出，2006年与2003年相比，碳酸饮料的比重在不断下降，降幅达7.16%，是降幅最大的一个饮料品种；果汁及果汁饮料的比重在不断上升，升幅达6.08%，是升幅最大的饮料品种。这变化说明，随着人们消费意识的变化，软饮料的消费格局也在发生变化，真正的健康饮料越来越受到青睐。表12003年－2006年我国软饮料行业细分子行业产量情况单位：万吨2003年比重2004年比重2005年比重2006年比重碳酸饮料6659.7225.46%6388.9320.69%7719.4418.67%8765.2018.30%果汁及果汁饮料3108.2711.88%4837.3615.66%6345.5915.34%8598.2417.96%液体乳5828.6822.28%8067.3926.12%11457.8727.71%12440.3825.98%冷冻饮品646.872.47%950.183.08%1445.733.50%1649.223.44%精制茶355.261.36%425.811.38%524.071.27%642.541.34%瓶(罐)装饮用水9559.0636.54%10212.5833.07%13862.8533.52%15788.6632.97%资料来源：国家统计局（二）子行业发展速度2006年，我国软饮料行业各个子行业产量在全行业的比重差异明显，同样各个子行业的增长速度也有所不同，而且2003年以来的增长速度均不相同（见下表）。从年均增速来看，增速最快的是液体乳饮料，年均增速是36.01%；其次是果汁及果汁饮料，年均增速为30.31%；增速最慢的是碳酸饮料，年均增速是14.83%，从这验证了消费意识和消费结构的显著变化。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2003年－2006年我国软饮料行业细分子行业的增长速度2003年2004年2005年2006年平均碳酸饮料12.17%16.55%19.17%11.42%14.83%果汁及果汁饮料35.11%27.95%29.17%29.02%30.31%液体乳59.95%30.91%29.37%23.81%36.01%冷冻饮品7.98%34.90%25.71%14.74%20.83%精制茶20.84%22.99%21.09%21.21%21.53%瓶(罐)装饮用水16.21%19.55%23.75%18.88%19.60%从个子行业的增速特点看，碳酸饮料2003年以来一直到2005年，增速一直在上升，由12.17％上升到19.17％，但是2006年却下降到11.42％。果汁及果汁饮料行业发展速度整体有所下降，虽然2005和2006年两年的增长速度都高于2004年的27.95％，但是仍然没有达到2003年35.11％的增长速度。液体乳行业自2003年以来，行业产品产量一路走低，连续四年增长速度下滑，由2003年的59.95%下降到2006年的23.81％，增速放缓的趋势十分明显，预计明年的增速将下降到20％以下。冷冻饮料行业自2003年以后有比较明显的上升，2004年该行业的增速达到了34.9％，远远高于2003年7.98％的速度但是2005年和2006年连续两年，该行业的产量增速下滑，到2006年全行业产量增长仅为14.74％，虽然高于2003年的增速，但是远远落后于2004年的速度。精制茶行业自2003年以来，行业产量一直保持了平稳快速增长的趋势，四年的增长速度基本维持在21％左右，起伏不大，可以看出该行业的发展比较平稳。瓶(罐)装饮用水行业的发展也是十分稳定，除了2005年的增速稍微高一些外，其余年份的增长速度基本一直，维持在18％左右。三、软饮料需求状况（一）行业销售收入增长状况分析通过行业的销售指标可以看出软饮料的需求状况。国民经济的平稳快速增长和居民收入的提高是软饮料需求快步增长的最强劲的保障，下图是近年软饮料制造业销售收入的增长状况。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2003年以来，我国软饮料行业进入快速发展的新时期，全行业整体运行平稳，经济效益稳步提高。从销售收入来看，2003年，我国软饮料行业销售收入为774.42亿元，保持了10％以上的增长速度。2004年行业销售收入达到了878.18亿元，增长速度首度超过了20％。2005年全行业销售收入在创新高，超过了1000亿元，达到了1139.50亿元。2006年，在行业整体发展良好的背景下，软饮料行业的全年销售收入达到了1449.52亿元。纵观我国软饮料行业四年的发展历程，销售收入呈现快速增长的势头。表12003年－2006年我国软饮料行业销售收入变化情况销售收入（亿元）同比增长2003774.4216.682004878.1820.0120051139.5024.9720061449.5228.26资料来源：国家统计局从销售收入的增长速度来看，2003年以来，我国软饮料行业的销售收入呈现快速增长的趋势，行业销售收入增长速度明显加快，递增的趋势非常明显。2003年全行业销售收入较2002年同比增长了16.68％，到了2004年行业增长首次超过了20％，达到了20.01％的新高。2005年，销售收入增速达到了24.97％，接近25％的增长速度。2006年，软饮料行业的增长速度达到了28.26％，为四年来增长速度最快的一年。图12003年－2006年我国软饮料行业销售收入变化趋势图行业销售收入增长速度年年递增，整体上反映出我国软饮料行业业绩发展良好，行业效益得到明显提高，企业竞争力增强，行业运行平稳。预计2007年行业销售收入和销售收入增长率仍然会保持较快的上升势头。（二）子行业销售收入状况分析如下表所示，2006年软饮料制造业及其子行业销售收入和销售产值增长非常快。从各个子行业来看，2006年，我国软饮料行业各个子行业都保持了比较旺盛的需求。2006年，行业销售收入同比增长了28.26％。在各个子行业中，销售收入增长速度高于全行业的有瓶（罐）装饮用水制造业、果菜汁及果菜汁饮料制造业、茶饮料和其他饮料制造业，他们的增长速度分别为37.13％、30.11％和49.47％。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2006年1－12月软饮料制造业销售收入销售收入（千元）同比增长率(%)销售产值（千元）同比增长率(%)行业整体14495204428.2613357561024.88碳酸饮料制造3829649422.63762012616.41瓶（罐）装饮用水制造2860392237.131680738836.16果菜汁及果菜汁饮料制造2894647030.112935457032.79含乳饮料和植物蛋白饮料制造1409303024.11524897416.42固体饮料制造147746557.25150946908.17茶饮料和其他饮料制造2023747349.471944986247.97资料来源：国家统计局由上表可以看出，随着居民消费结构升级，对于健康、营养等概念的重视，使得果菜汁及果菜汁饮料制造、茶饮料和其他饮料制造的增长速度非常快，而碳酸饮料制造的销售收入和销售产值的增长速度相对较低。另外，随着居民收入提高，对饮用水的要求也逐步提高，这导致瓶（罐）装饮用水有了较大的需求市场，销售得到了较快的发展。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三节2007年软饮料行业发展趋势预测一、行业供给预测近年我国软饮料年产量以超过20％的年均增长率递增。在产量增长的同时，品种也日趋多样化，为消费者提供了更多的选择余地。我国饮料品种已由单一的汽水发展成为包括碳酸饮料、果汁饮料、蔬菜汁等十大类。其中，碳酸饮料（即汽水）占软饮料总产量的46％，虽然有所下降，仍是饮料中的主导产品。在保持了近二十年的持续快速发展后，预计2007年中国饮料行业仍然处于快速发展期，“十一五”也必将成为饮料行业发展的关键时期。我国饮料行业企业整体水平较低，形成规模生产的还不多，缺少在全国范围内有一定影响力和较高市场份额的企业，同时，我国饮料行业的企业地区分布不尽合理象，年产量超过30万吨的省市多数为东部沿海省市，广大中西部地区丰富的资源没有得到充分利用；农村市场、国际市场尚未开拓，广大的农村市场只有一些低档饮料供给。另外，国外大企业已先后进入我国市场，并已占据了相当大的市场份额，我国的饮料企业却还没有一家真正走出去。此外，就是大部分优势饮料企业尚未上市。在十强企业中，也仅有上海梅林、承德露露、深圳益力、汇源果汁等几家上市公司。这说明我国的软饮料工业还没有充分利用资本市场这一有效途径开展直接融资，优化资源配置，规范企业制度，以促进整个行业的迅速发展。二、行业需求预测我国软饮料行业具有巨大的消费潜力和广阔的市场空间，任何国家都不能和中国在这方面相比。预计到2020年，全球果汁及碳酸饮料将增至730亿升，未来产品品质及创新是饮料企业获利的关键因素。一般而言，软饮料产品技术含量不高，市场进入相对比较容易，因此竞争特别激烈。从各主要子行业来看，果蔬型饮料符合人们消费习惯的改变，其发展还可以大大提高水果的附加值，保持水果销售的稳定，使水果种植业走上良性发展的轨道，促进农业的产业化，因此会有较大的发展空间。宏观经济发展，人民可支配收入的提高是市场需求的最有力保证。随着生活水平的提高，人们用于食品饮料消费的金额将保持增长，软饮料消费需求增长持续性较强，未来10年软饮料行业需求总量增长仍可保证；消费结构的升级是2007年软饮料产品市场需求的又一强劲推动力。在消费升级的过程中，品牌消费将成为未来软饮料行业消费的长期趋势，对于行业的龙头企业也是发展的机遇；农村增收计划带动农村消费增长，这是拓宽软饮料产品市场的一大途径。“十一五”规划有助于提高农村人口的消费能力国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告，扩大对软饮料消费的需求。三、行业扩张预测软饮料行业作为国民经济的一个支柱产业，它的发展不仅关系到国计民生，而且涉及农业、工业和商业流通领域。2007年至2010年，整个饮料行业面临着较好的发展机遇。国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，给软饮料工业发展创造了巨大的需求空间；农业结构调整和产业化进程加快，为软饮料工业提供更加丰富的优质原料；西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略，为软饮料工业创造了新的发展机遇；国家重视发展循环经济，为软饮料工业发展营造了良好的宏观环境；全球经济和区域经济一体化进程的加快，为我国软饮料工业在更大范围内配置资源、开拓市场创造了条件。因此，预计2007年软饮料行业仍将继续维持快速增长的势头，销售收入增速和利润总额增速在20%左右。“十一五”期间，那些能够积极适应消费升级、注重品牌培育、大力进行渠道建设、改善管理绩效、以市场为导向的优质龙头企业将获得更好的发展机会。四、行业驱动力分析（一）增长超预期的驱动因素行业环境变化，重视消费安全是重要的驱动因素。消费安全助推行业“马太效应”龙头公司市场占有率不断上升，消费安全是食品饮料业首要“关键词”，国家出台相应法规和标准，影响行业竞争环境和发展趋势，消费选择向品牌企业集聚，行业龙头强者恒强，政策性投入增加，将为行业带来发展机遇。（二）公司行为变化的驱动因素适应环境变化的公司行为变更将带来发展机遇。股改和股权激励将成为公司行为变更的源动力，管理层激励与ROE、净利润增长率、市值考核，公司治理的改善（如信息披露透明度），行为变更与二线公司可能大翻身。（三）重大事件影响的驱动因素重大事件影响给软饮料行业带来的发展动力不可忽视。2008年北京奥运会将举办，软饮料行业中有不少公司已成为这一盛会的赞助商。2008年北京奥运会作为重大事件，将驱动其赞助商公司的增长。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第四节软饮料制造业进出口分析一、软饮料制造业出口情况分析2006年，我国软饮料产品出口情况良好，全年共计实现出口78446.6万元，较2005年的62618万元，同比增长了25.28％，出口继续保持较快的增长速度。按照子行业划分，蔬菜汁的出口增长速度最快，全年共出口产品7803.27吨，同比增长43.97％，共实现出口额1371.2万元，较上年增长63.16％。其他子行业中，矿泉水和汽水产品以及水果汁也都实现了较快的增长速度。分析出口快速增长的原因，全球经济维持较平稳发展，全球消费能力提高固然是我国软饮料制造业快速发展的一大原因，但我国软饮料自身水平的提高，品牌建设的力量等也不容忽视。我国软饮料产品的质量逐步提升，同时具有价格优势，因此得到了广阔的海外市场，出口增多。表12006年1-12月全国软饮料出口情况商品名称2006年出口量上年同期出口量增长率（％）2006年出口额（万元）2005年出口额（万元）增长率（％）软饮料（万升）－－－78446.66261825.28矿泉水及汽水（吨）12122.479290.4330.484286.53395.726.23水果汁738040.6701491.55.2165719.251709.227.09蔬菜汁（吨）7803.275420.1943.971371.7840.763.16其他软饮料（吨）－－－7069.16672.45.95资料来源：国家统计局二、软饮料制造业进口情况分析从进口情况来看，2006年我国软饮料产品进口增长较快。全年进口软饮料达12824.6万元，同比增长了40.59％，进口增长速度很快。从子行业看，蔬菜汁和矿泉水和汽水产品增长速度非常快，全年进口金额达到了32.1万元和1095.8万元，同比增长了128.35％和74.38％。可以看出我国软饮料进口也有大幅度的增长，虽然绝对量远远小于出口量，但其增长幅度甚至远远超过出口的增长速度。这种现象发生一方面在于以前软饮料进口较少，基数小，增长快，另一方面在于随着我国居民消费能力的提升，刺激了对国外产品的需求，引致软饮料产品进口快速增加。表22006年1-12月全国软饮料进口情况商品名称2006年进口量上年同期进口量量同比增长1－12月额（万元）上年同期额（万元）额同比增长软饮料（万升）－－－12824.69122.240.59矿泉水及汽水（吨）3623.622078.4674.341910.91095.874.38水果汁（吨）74139.3968423.948.359813.47287.334.66蔬菜汁（吨）668.93324.13106.3873.332.1128.35其他软饮料（吨）－－－1027707.145.24资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告三、软饮料制造业2007年进出口预测分析国际市场软饮料制造业的发展趋势，预计2007年软饮料国际市场将出现如下特点：一是饮料市场呈现多样化。预计2007年软饮料的多样化表现在饮料品种日趋繁多，饮料消费群体发生变化，欧洲、美洲等地茶饮料消费量将呈急剧上升趋势。二是消费习惯逐渐趋同。预计2007年众多国家的消费者愿意购买制成食品，日益关注健康和环境，不喜欢糖和添加剂含量高的食品。葡萄酒及其它酒的消费量呈下降趋势，纸包装饮料和食品越来越受大众的欢迎。三是保健功能饮料将备受关注，特别是欧美发达国家在不断推出的功能饮料，这种饮料已经不再局限于补充营养这一范畴，甚至拓展到防病治病领域。相对于国际软饮料行业发展而言，我国软饮料行业发展有着国外同行业不具备的优势，主要表现在以下几点：一是具有丰富的果蔬资源，我国各类水果年产量已超过5000万吨，其中苹果年产量达1700多万吨，蔬菜数量之多，居世界之首，宜加工饮料的品种也较多。这将为发展果菜汁饮料提供较为丰足的原料。二是具有较好的发展基础，较为雄厚的物质技术基础，建设了一批装备先进的企业，造就了一支技能全面的队伍，我国饮料工业已初步形成了一批在市场上具有一定规模和竞争力的骨干企业和龙头企业。饮料机械、包装、食品添加剂等相关工业的发展，也为饮料工业的发展提供了条件。根据以上分析，2007年国际市场的软饮料需求量将继续大幅增长，国际贸易也将维持快速增长，这对我国软饮料行业是利好条件，预计2007年我国软饮料行业的进出口将保持快速平稳的增长。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二章2007年软饮料制造业市场竞争分析及预测第一节软饮料制造业竞争特点分析及预测一、软饮料制造业发展阶段评价（一）行业扩张能力从2003年至2005年，饮料行业的扩张能力不断增强，从1.68增大到2.43，这说明在2003年到2005年，我国软饮料行业的行业扩张能力十分明显，行业一直处于快速扩张的阶段。在这三年中，软饮料行业的产量一直处于快速增长的阶段。图12003年－2006年我国软饮料行业扩张系数2006年，我国软饮料行业的扩张系数第一次出现下降，行业扩张系数由2005年的2.43下降为2.01。这说明我国软饮料行业的扩张能力开始向下降，产量增速趋于放缓，增长速度明显落后于2003年、2004年和2005年三年。而具有这样的发展速度，与软饮料行业的顺周期性有很大关系。（二）行业的顺周期性我国软饮料行业和国家宏观经济保持顺周期性，GDP的快速稳定增长促进了我国饮料行业快速发展。2003年，我国发生了“非典”事件，但是全年国民经济的整体运行在后两个季度很快摆脱了“非典”国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告的影响，经济加速发展，全年国内生产总值比2002年全年增加了10.0％，由此开始了中国经济的新一轮的增长。接下来的三年中，中国经济延续了快速增长的势头，2004年国内生产总值增长了10.1％，到2006年全年，更是比2005年国内生产总值总量增长了10.7％。图12003年－2006年我国软饮料行业和GDP发展速度对比图从我国软饮料行业看，2003年以来，我国软饮料行业在国内经济形势一片大好的氛围下，也开始了一轮较快的增长和行业扩张。在这三年内，我国软饮料行业飞速发展，2003年行业产量增加了16.84％，2004年和2005年继续加速增长，行业增长速度再创新高，分别较上年增加了19.47％和20.08％。可以看出，该行业的发展和国内整体的宏观经济形势密切相关。2006年行业产量增长速度开始出现了下降的趋势，全年增长速度仅为21.52％，低于2005年的增长速度，但从行业发展来看，预计2007年软饮料行业的增长速度还将保持在20%左右。（三）行业发展阶段为了更加科学准确的判断我国软饮料行业的发展阶段，报告选取了比较关键的三个指标：销售收入增长率、产量增长率和总资产增长率。这三个指标是观察和分析行业的最常用指标（如下图所示）。从这三个指标可以看出，销售收入增速在加快，略快于产量增速，主要得益于产品结构的调整，果汁和乳品饮料的比重增大，使绝对产值增速快于产量增速的结果。虽然资产增速变化不一，但增速都保持在相对较高水平，只有2005年的增速才低于10%，为9.88%，而2006年有出现明显反弹，达到18.64%，由于新增加的资产，达产或稳定生产还会持续一定时间，使产量和销售收入增长滞后，所以，预计未来两三年的产量和销售收入将保持较高速度增长。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告图12003年－2006年我国软饮料行业发展阶段图二、软饮料制造业垄断性分析（一）销售收入集中度2006年1－8月，我国软饮料行业1019企业总销售收入9706780.1万元。其中，维维集团的销售收入最多，以898379.9万元排在所有企业的前面，占全行业销售收入的9.26％。其次为杭州娃哈哈保健食品有限公司，销售收入为624601万元，占全行业销售收入的6.44％。排在第三位的红牛维他命饮料有限公司销售收入为207348万元，占全部的2.14％。前三家企业的销售收入总和占全部的（CR3）17.83％。前五家企业的销售收入总和占全部的（CR5）21.15％。CR30为48.27％。因此，可以看出我国软饮料企业的销售收入集中程度很高。表12006年1-8月我国软饮料行业销售收入集中度序号企业名称销售收入（万元）行业比重集中度1维维集团898379.99.26%9.26%2杭州娃哈哈保健食品有限公司6249016.44%15.69%3红牛维他命饮料有限公司2073482.14%17.83%4可口可乐（中国）饮料有限公司162110.71.67%19.50%5可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司160699.51.66%21.15%6百事(中国)有限公司144516.81.49%22.64%7陕西海升果业发展股份有限公司142118.31.46%24.11%8烟台北方安德利果汁股份有限公司141271.61.46%25.56%9上海申美饮料食品有限公司138692.31.43%26.99%10山东天府集团公司1318791.36%28.35%11天津顶津食品有限公司120759.11.24%29.59%12北京汇源食品饮料有限公司119328.41.23%30.82%13厦门银鹭食品有限公司117054.51.21%32.03%14广东太古可口可乐有限公司115878.31.19%33.22%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告15上海百事可乐饮料有限公司114984.21.18%34.41%16杭州顶津食品有限公司108689.41.12%35.53%17露露股份有限责任公司104427.61.08%36.60%18佛山市三水健力宝贸易有限公司103396.81.07%37.67%19广州顶津食品有限公司1026011.06%38.73%20东莞雀巢有限公司101738.81.05%39.77%21国投中鲁果汁股份有限公司95148.90.98%40.75%22海南省地方国营海口罐头厂93196.10.96%41.71%23农夫山泉股份有限公司92484.90.95%42.67%24露露集团有限责任公司91591.70.94%43.61%25卡夫广通食品有限公司81638.10.84%44.45%26农夫山泉杭州千岛湖饮用水有限公司79684.70.82%45.27%27深圳百事可乐饮料有限公司79608.30.82%46.09%28成都统一企业食品有限公司739600.76%46.85%29杭州中萃食品有限公司70414.60.73%47.58%30广东加多宝饮料食品有限公司674160.69%48.27%资料来源：国家统计局（二）总资产集中度分析2006年，我国软饮料行业总资产为11314381万元。软饮料企业中总资产规模最大的为维维集团，总资产为470473万元，占全行业总资产的4.16％。其次为杭州娃哈哈保健食品有限公司，资产规模达到了263647万元，占全部总资产的2.33％。排在第三位的是红牛维他命饮料有限公司，总资产254713万元，占全部的2.25％。行业中最大的前三家企业的总资产总和（CR3）为8.74％。前五家企业总资产总和为12.29％。CR30为34.83％。表12006年1－8月我国软饮料行业总资产集中度序号企业名称资产总额（万元）行业比重集中度1维维集团4704734.16%4.16%2杭州娃哈哈保健食品有限公司263647.12.33%6.49%3红牛维他命饮料有限公司254713.22.25%8.74%4可口可乐（中国）饮料有限公司230966.82.04%10.78%5可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司193848.11.71%12.49%6百事(中国)有限公司1606411.42%13.91%7陕西海升果业发展股份有限公司160522.31.42%15.33%8烟台北方安德利果汁股份有限公司157090.51.39%16.72%9上海申美饮料食品有限公司133828.11.18%17.90%10山东天府集团公司124947.91.10%19.01%11天津顶津食品有限公司121894.71.08%20.09%12北京汇源食品饮料有限公司121484.21.07%21.16%13厦门银鹭食品有限公司119293.11.05%22.21%14广东太古可口可乐有限公司115213.51.02%23.23%15上海百事可乐饮料有限公司106524.10.94%24.17%16杭州顶津食品有限公司102720.50.91%25.08%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告17露露股份有限责任公司100359.60.89%25.97%18佛山市三水健力宝贸易有限公司99306.80.88%26.85%19广州顶津食品有限公司95329.80.84%27.69%20东莞雀巢有限公司89891.20.79%28.48%21国投中鲁果汁股份有限公司83021.40.73%29.22%22海南省地方国营海口罐头厂81807.70.72%29.94%23农夫山泉股份有限公司77151.20.68%30.62%24露露集团有限责任公司759400.67%31.29%25卡夫广通食品有限公司72523.70.64%31.93%26农夫山泉杭州千岛湖饮用水有限公司70028.10.62%32.55%27深圳百事可乐饮料有限公司65522.10.58%33.13%28成都统一企业食品有限公司649690.57%33.71%29杭州中萃食品有限公司63996.30.57%34.27%30广东加多宝饮料食品有限公司62707.10.55%34.83%资料来源：国家统计局（三）利润集中度2006年1－8月，我国1019家软饮料生产企业共计实现利润7675655千元。其中，其中，维维集团实现利润最高，为671131千元，占全部的8.74％。杭州娃哈哈保健食品有限公司总利润为501450千元，占全部的6.53％。红牛维他命饮料有限公司以406904千元排在第三位，占全部的5.30％。分析利润集中度，CR3为20.58％，CR5为27.40％，CR30为62.12％。可以看出，我国软饮料企业利润集中程度也非常高。表12006年1－8月我国软饮料行业利润集中度序号企业名称利润总额（万元）行业比重集中度1维维集团67113.18.74%8.74%2杭州娃哈哈保健食品有限公司501456.53%15.28%3红牛维他命饮料有限公司40690.45.30%20.58%4可口可乐（中国）饮料有限公司279513.64%24.22%5可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司243993.18%27.40%6百事(中国)有限公司20469.12.67%30.06%7陕西海升果业发展股份有限公司18015.42.35%32.41%8烟台北方安德利果汁股份有限公司17580.72.29%34.70%9上海申美饮料食品有限公司16551.42.16%36.86%10山东天府集团公司16497.72.15%39.01%11天津顶津食品有限公司14430.71.88%40.89%12北京汇源食品饮料有限公司13273.21.73%42.62%13厦门银鹭食品有限公司13268.91.73%44.35%14广东太古可口可乐有限公司12918.91.68%46.03%15上海百事可乐饮料有限公司11793.61.54%47.57%16杭州顶津食品有限公司11155.91.45%49.02%17露露股份有限责任公司101771.33%50.35%18佛山市三水健力宝贸易有限公司8509.51.11%51.45%19广州顶津食品有限公司8119.71.06%52.51%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告20东莞雀巢有限公司8009.31.04%53.55%21国投中鲁果汁股份有限公司7700.31.00%54.56%22海南省地方国营海口罐头厂7156.70.93%55.49%23农夫山泉股份有限公司70890.92%56.41%24露露集团有限责任公司6933.30.90%57.32%25卡夫广通食品有限公司6816.70.89%58.21%26农夫山泉杭州千岛湖饮用水有限公司67870.88%59.09%27深圳百事可乐饮料有限公司6063.50.79%59.88%28成都统一企业食品有限公司6060.70.79%60.67%29杭州中萃食品有限公司58600.76%61.43%30广东加多宝饮料食品有限公司5269.10.69%62.12%资料来源：国家统计局（四）从业人员集中度2006年1－8月，我国1019家软饮料企业共有从业人员209389人。其中，维维集团有13970人，占全部的6.67％，排在第一位。杭州娃哈哈保健食品有限公司有3707人，排在第二位，占全部的1.77％。红牛维他命饮料有限公司有2720人，排在第三位。CR3为9.74％，CR5为12.07％，CR30为29.49％。表12006年1－8月我国软饮料行业从业人员集中度序号企业名称从业人员（人）行业比重集中度1维维集团139706.67%6.67%2杭州娃哈哈保健食品有限公司37061.77%8.44%3红牛维他命饮料有限公司27201.30%9.74%4可口可乐（中国）饮料有限公司25241.21%10.95%5可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司23451.12%12.07%6百事(中国)有限公司21001.00%13.07%7陕西海升果业发展股份有限公司21001.00%14.07%8烟台北方安德利果汁股份有限公司19600.94%15.01%9上海申美饮料食品有限公司19210.92%15.93%10山东天府集团公司18230.87%16.80%11天津顶津食品有限公司17980.86%17.65%12北京汇源食品饮料有限公司17860.85%18.51%13厦门银鹭食品有限公司16030.77%19.27%14广东太古可口可乐有限公司15770.75%20.03%15上海百事可乐饮料有限公司15090.72%20.75%16杭州顶津食品有限公司13850.66%21.41%17露露股份有限责任公司13610.65%22.06%18佛山市三水健力宝贸易有限公司13270.63%22.69%19广州顶津食品有限公司13130.63%23.32%20东莞雀巢有限公司13000.62%23.94%21国投中鲁果汁股份有限公司12650.60%24.54%22海南省地方国营海口罐头厂12620.60%25.15%23农夫山泉股份有限公司12000.57%25.72%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告24露露集团有限责任公司12000.57%26.29%25卡夫广通食品有限公司11850.57%26.86%26农夫山泉杭州千岛湖饮用水有限公司11780.56%27.42%27深圳百事可乐饮料有限公司11640.56%27.98%28成都统一企业食品有限公司11220.54%28.51%29杭州中萃食品有限公司10480.50%29.01%30广东加多宝饮料食品有限公司10000.48%29.49%资料来源：国家统计局三、软饮料制造业进入退出壁垒分析一个行业的进入和退出壁垒的高低，直接决定了这个行业竞争的激烈程度。如果一个行业的进入退出门槛比较高，那么先进入的生产者就有可能占据先入优势，通过技术、资金和市场等各个方面的有利条件阻止其他生产者的进入，因此行业将会出现垄断或者是寡占，市场竞争不充分。反之，行业的进入退出门槛比较低，壁垒较少，新的生产厂商较容易的进退，那么这样的行业更加贴近微观经济学的完全竞争市场，市场竞争充分，不容易出现垄断。表12003年－2006年我国软饮料行业企业资产情况企业数固定资产净值（万元）企业平均固定资产净值（万元）20039013149224.63495.320049613380671.63517.920059713567925.13674.5200610673913677.53667.9资料来源：国家统计局2003年，我国软饮料行业共有企业901个，固定资产净值为3149225万元，平均每个企业净资产为3495.3万元；2004年和2003年基本保持一致；2005年和2006年，我国软饮料行业的企业数量和固定资产有了进一步的增加，企业总量为1067个，行业净资产为3913678万元，平均每个软饮料生产企业固定资产净值为3667.9万元，比2003年的3495.3万元，提高了172.6万元，而且行业的生产企业也有了相应的增长。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告图12003年－2006年我国软饮料行业企业平均资产情况我国软饮料行业的进入退出壁垒不是很高，新的生产厂商可以比较容易的进入和退出这个行业。进而，行业的竞争激烈程度将随着厂商的不断进出而更加激烈，行业市场发育将逐渐走向成熟。从长远看，这有利于我国软饮料行业的健康发展。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节软饮料制造业竞争结构分析及预测一、碳酸饮料丧失优势2006年，饮料市场出现了一些新的动向。茶饮料在2005年饮料市场上充当“生力军”的角色，2006年则开始挑战碳酸饮料“主力军”的地位，凉茶作为饮料新品类高调崛起；果汁饮料、瓶装饮用水、运动饮料和含乳饮料等品类迅速发展。碳酸饮料一直以来的传统主流地位受到了来自其它多个饮料品类的威胁，碳酸饮料两大巨头正在世界范围内面临着严峻的挑战。按照目前市场情况，碳酸饮料行业缺乏竞争、缺乏活力。而且碳酸饮料在创新上也已经很难突破现有的模式。相反，碳酸以外的饮料新品类却不断涌现，发展迅速。随着人们对健康的关注，碳酸饮料在健康和营养方面的负面形象日益加深，而且扭转这种局面的可能性甚微。二、茶饮料、果汁、凉茶突围而出市场上常见的饮料包括碳酸饮料、茶饮料、果汁饮料、瓶装饮用水和含乳饮料等几个大品类。从2005年6月到2006年6月的市场增长情况来看，茶饮料在全国市场的增长幅度达到了30%，果汁的增长速度也达到了20%。国内饮料市场上四大品类的市场份额大致为碳酸饮料占30%，瓶装饮用水占30%，茶饮料占15%，果汁饮料约占15%。尽管碳酸饮料庞大的基数使其仍然占据市场上霸主的地位，但已经受到来自各方的威胁，增长速度正在逐年放缓，市场份额也将逐步萎缩。在茶饮料市场上，除了康师傅、统一、娃哈哈、农夫山泉等国内主流品牌之外，麒麟、朝日、三得利等外资品牌也都加大了市场开拓的力度。而另一个值得关注的趋势是，以罐装王老吉为代表的广东凉茶作为饮料新品类高调崛起。2006年仅广东地区企业的凉茶产销量已超过100万吨，而可口可乐国内的年产量约为300多万吨。2006年，凉茶产量正以40%的增速跑步发展，预计整体凉茶的产量将超过350万吨，将首次超过可口可乐在内地的产销量。32.8％的消费者选择饮用水为购买最多的饮料品类，茶饮料位居第二，其下依次为果蔬饮料、碳酸饮料、含乳饮料、功能饮料和咖啡饮料。碳酸饮料已经落到了第四位，而茶饮料、果蔬饮料这类健康产品则明显受到越来越多消费者的青睐。果汁的崛起引发了饮料行业从碳酸饮料—矿泉水—茶饮料之后的第四波软饮料行业浪潮。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三节软饮料制造业市场发展动态一、软饮料品牌成行业软肋2006年，《中国500最具价值品牌》排行榜中，入选品牌最多的是食品行业，共有41个品牌。但在前100强中，却只有健力宝、伊利、蒙牛等有限的5个品牌入围。具体到软饮料行业，进入前100强的则只有健力宝一家。在前几年遭遇到资本挑战，纷纷与跨国巨头联姻之后，本土软饮料企业又遭受到新的品牌挑战。尽管健力宝以102亿元的品牌价值在这次评比中位居43位，成为本土软饮料第一品牌，但相比世界品牌实验室早些时候发布的世界100强品牌中可口可乐稳居世界第一，健力宝还差得很远。本土软饮料业过分强调渠道制胜，却忽视了品牌建设，是其遭遇品牌困境的症结所在。二、无序市场呼唤主导企业当前，我国软饮料面临着整体行业标准缺失问题，这意味着整个市场正处于一种无序的运作状态。软饮料行业无法形成真正意义上的规模化市场竞争，这就使得市场内鱼龙混杂，而小店、作坊在卫生标准、操作流程和服务体系等环节的薄弱性和局限性也使得软饮料行业的整体形象欠佳。三、渠道单一与品牌力弱的互相制约软饮料行业尤其是果汁饮料对特种渠道依赖性过强，导致了不规范竞争的加剧，阻碍了品牌的打造，对于多数小企业来讲，有限的资金实力让他们无力拓展多种销售渠道，只能致力于建设、维护酒店、餐厅等终端来达成销售目的。在大家群起纷争单一渠道的时候，恶性竞争或不正当竞争往往就成为竞争主流，从一定程度上增大了参与企业的市场投入成本，弱化了品牌与企业形象建设的过程，也导致整个行业的发展停滞。品牌力的欠缺使企业难以发展壮大。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三章软饮料制造业投资与效益分析第一节软饮料制造业投资状况分析及预测一、软饮料制造业投资总体状况分析从投资效益来看，虽然近年来软饮料行业市场竞争日趋激烈，各种软饮料产品的市场价格也都出现不同程度的下降趋势，但由于各软饮料生产企业通过提高管理水平和物流效益，有效地降低了生产经营成本，饮料行业的投资近年出现回报逐渐上升的趋势。从发展潜力来看，未来十年内，我国经济仍有望保持高速稳定增长，居民收入水平也有很高的增值率，城乡居民购买力将进一步持续性提高，这为软饮料行业的发展提供了良好的外部环境。从软饮料消费水平来看，我国城乡居民消费水平还很低，市场潜力还远远没有挖掘出来，大多是软饮料产品还属于朝阳产品，值得投资。从具体产品来看，具有营养、功能、运动等有益于人们身体健康的软饮料剂部分收入弹性较大的软饮料产品，如含乳饮料、果汁饮料、茶饮料等，行业的市场机会和盈利空间较好，投资机会较多。二、企业资产性质结构分析2006年，我国软饮料行业总资产为11314381万元，创造历史最高记录。表12006年我国软饮料行业投资结构情况企业性质资产（万元）比重全国11314381100.00%国有企业4195683.71%集体企业1607561.42%股份合作企业267910.24%股份制企业137832912.18%私营企业10654269.42%外商和港澳台企业689512360.94%其他136838912.09%资料来源：国家统计局按照企业所有制形式划分，国有企业资产规模达到了419568万元，只占3.71%；集体企业总资产规模为160756万元，占1.42%。在所有企业类型中，投资规模最大的是外商和港澳台投资企业，总资产规模为6895123万元，占所有投资规模的60.94%，远远高于其他所有类型的企业投资之和。股份制企业总资产为1065426万元，其他类型企业资产为1368289万元。可以看出，不同所有制企业类型的投资规模差异巨大。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告因此，我们可以看出，2006年我国软饮料行业的投资主要来源于外商和港澳台投资企业，相反国有企业和集体企业的投资规模比较小。之所以出现这样的原因，主要是由于软饮料行业属于国民经济中的辅助行业，而我国国有集体企业主要集中在关系国计民生的基础性、公共性行业中。同时，对于软饮料行业来说，该行业的进出门槛比较低，行业壁垒少，一般来说投资较少的私营企业进出容易。这就造成了外商和港澳台企业和私营企业投资规模庞大的局面。三、重大投资项目及其分析（一）大溪地诺丽现身中国开设直营专卖店2006年10月，以直销起家的美国公司－大溪地诺丽携高端饮料与护肤品业务大举攻入中国市场，宣布已在广州投资2300万美元，建立诺丽果汁装瓶厂，该果汁每四瓶售价高达1600元。如果产品运作成功，意味着饮料也可做成奢侈品。（二）南京建成亚洲最大茶饮料原料基地2007年4月，随着南京融点食品科技有限公司工程的完工，亚洲最大茶饮料原料基地在南京建成。把鲜有人采的夏秋茶，通过叶片萎凋、揉切、发酵、烘干等工艺制成速溶茶，投产后每年可实现产值6亿元。这对我国茶饮料行业的发展具有较大的推动作用。（三）天津市打造全国最大高档饮品生产基地2006年，为实现天津成为全国最大高档饮品生产基地的目标，十分看好天津投资前景的天津市大冢饮料有限公司再增资5000万元，新上、改造生产线，扩大企业生产规模，使天津市成为国内饮料新品创新基地。该公司的产品已成为国内电解质补充饮料市场中的主力军。该项目对提升我国饮料产品档次具有重要意义。四、“十一五”投资资金需求分析软饮料制造业是我国经济中快速增长的行业之一，“十一五”规划的初步实施和我国经济的持续快速发展，将进一步推动我国软饮料行业稳步健康发展。软饮料行业需求不断提高，产能不断扩大，将使产业结构进一步提升和优化。而行业内竞争也日趋激烈，更多的资本将不断介入。在产销规模继续扩大的同时，饮品不断推陈出新，将衍生出更加广阔的细分市场空间。一些积极适应消费升级、注重品牌培育、渠道建设与管理绩效持续改进的优势企业将具备更好的发展机会，尤其是对品牌企业的发展尤为重要。在“十一五”期间，预计行业年均增长幅度20%左右，在2010年的总产量达到6800万吨。软饮料行业科技创新目标受到重视，超过50万吨的企业要建立研发中心，或者企业自己建，或者和大专院校、科研院校联合建。同时要建国家级实验室，同时作为大型企业要完成从机电一体化的生产到在线生产检测一体化的转变。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告因此，软饮料行业投资资金需求主要从科技创新、品牌建设方面出发，单纯的、简单的扩大生产项目的资金需求发展速度要放缓。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节2007年软饮料制造业效益分析及预测一、软饮料制造业总体经济运行分析（一）行业资产变化分析及预测2003年到2006年，由于软饮料行业整体运行平稳，行业效益不断提高，在这个大的背景下，我国软饮料行业的总资产规模也不断扩大。表12003年－2006年我国软饮料行业资产变化情况资产（亿元）同比增长2003841.4619.062004942.5711.382005999.469.8820061131.4418.64资料来源：国家统计局2003年，全行业总资产为841.46亿元，2004年行业总资产达到了942.57亿元，较2003年增长了100亿元。2005年全行业总资产接近1000亿元，达到了999.46亿元，较2004年增长了57亿元。2006年，全行业总资产再创新高，资产规模突破了1000亿元，达到了1131.44亿元，较2005年增长了130亿元。从总资产增长速度来看，2003年以来，我国软饮料行业的总资产增长速度趋于放缓，整体保持在一个平稳的增速上。2003年，行业总资产增速最快，达到了19.06％。2004年总资产增长速度为11.38％，比2003年全年的增速有一个明显的回落。2005年，全行业总资产增长速度首次低于10％，仅为9.88％，而2006年虽然增长速度有所提升，但也没有超过2003年的增长水平，为19.06％。图12003年－2006年我国软饮料行业资产变化趋势图国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告综合总资产绝对量的增长和资产增长速度，我们可以看出，我国软饮料行业自2004年以来，逐渐进入一个调整发展阶段，行业不断调整，通过调整优化产业结构，提升行业效益，提高企业竞争力，保持行业平稳的实现产业升级，为将来更好的发展作准备。可以说，这是一个好现象。（二）行业利润总额变化分析及预测2003年以来，我国软饮料行业利润保持了较高的增长速度，行业利润总量有了明显的提升。表12003年－2006年我国软饮料行业利润变化情况利润总额（亿元）同比增长利润率200364.3515.898.31%200469.408.957.22%200580.0731.806.94%2006105.3625.357.06%资料来源：国家统计局2003年，全行业利润总量为64.35亿元，行业利润率为8.31％。2004年行业实现利润69.40亿元，利润率为7.22％。到2006年，行业共计创造利润105.36亿元，利润率为7.06％。可以看出，我国软饮料行业行业总利润一直处于比较平稳的增长过程中，行业整体利润率基本维持在7％左右，这说明我国软饮料行业基本处于一个比较稳定的发展阶段。资料来源：国家统计局图12003年－2006年我国软饮料行业利润增速变化趋势2003年以来，我国软饮料行业的利润总额增长速度一直处于上升的阶段，2003年全行业利润同2002年相比，增长15.89％。2004年利润增长出现了下降趋势，仅比上年增长了8.95％。2005年出现了比较大的增长幅度，为31.80％。2006年继续保持高速增长势头，虽然低于2005年的增长速度，但是也达到了25.35％。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告二、软饮料制造业运行效益分析2003年以来，我国软饮料行业进入一个平稳运行阶段，行业不断调整产业结构，促进产业升级，因此，行业整体效益得到了明显的提升，企业效益提高，市场容量逐渐扩大，企业竞争力增强。（一）盈利能力从销售毛利率考察，2003年到2006年，行业出现了小幅度下降，由2003年的30.78％下降到2006年的24.26％，但是2006年较之2005年的25.15％，则变化幅度不大，基本处于一个水平上。从销售利润率来考察，2003年到2006年，该指标一直维持在7％－8％左右，没有太大的变化幅度，该指标比较稳定。从资产报酬率来考察，该行业这一指标有所上升，2006年的到了15.05％，高于2005年的13.79％，也高于2003年的13.25％。可以看出，这一指标为2003年以来的最高水平。表12003年－2006年我国软饮料行业盈利能力2006年2005年2004年2003年销售毛利率（％）24.2625.1528.1930.78销售利润率（％）7.066.947.228.31资产报酬率（％）15.0513.7911.9713.25资料来源：国家统计局综合三个指标的走势，我们可以看出，2006年，我国软饮料行业盈利能力好于其他几年，整体盈利能力比较强，且盈利能力保持了一个比较稳定的局面，这是因为市场需求广阔，行业销售量增加，而产品价格维持稳定，导致利润空间稳定，预计将会继续保持并有所提高。（二）营运能力从应收帐款周转率来看，2006年达到了15.77次，高于2005年的15.44次，也高于2004年和2003年的12.96次和13.10次。该指标有小幅度的提升，并且保持稳定。从产成品周转率来看，2006年该指标为13.60次，高于2004年和2003年的整体水平，和2005年的13.72次基本持平，两年的差别不是很大，该指标实现了稳中有升。从流动资产周转率来看，2006年流动资产率为2.68次，为2003年以来的最高值。2003年到2005年，该指标一直在2.5次以下徘徊，分别为2.08次、2.03次和2.37次，期间2004年还出现了一次小幅度的下滑。2006年流动资产周转率指标表现良好。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2003年－2006年我国软饮料行业营运能力2006年2005年2004年2003年应收帐款周转率（次）15.7715.4412.9613.10产成品周转率（次）13.6013.7212.9213.20流动资产周转率（次）2.682.372.032.08综合上面的分析，从三个指标的整体表现来看，2003年－2006年，我国软饮料行业的营运能力有所提高，并保持基本稳定的状态，而且2006年的整体营运能力高于以往年份，这是因为行业加快了产品和资金的流动，提高了流转效率，有利于行业的健康发展。（三）偿债能力考察行业的偿债能力对于分析企业的运行状况和负债情况至关重要，这是衡量一个行业整体状况的重要指标之一。表12003年－2006年我国软饮料行业偿债能力2006年2005年2004年2003年负债率（％）56.3055.4056.3052.89亏损面（％）19.4924.2025.8124.64利息保障倍数（倍）12.359.738.659.22资料来源：国家统计局从负债率来看，2003年到2006年，我国软饮料行业的负债率一直维持在55％左右，处于一个基本可以接受的层面上。从亏损面来看，2006年软饮料行业的亏损面为19.49％，比2005年的24.20％有了较大的下降，更远远低于2003年和2004年24.64％和25.81％的亏损水平，亏损面不断下降。从利息保障倍数来看，2006年利息保障倍数为12.35倍，为2003年以来的最高值，这说明企业的利息偿还能力比较强。2003年－2005年利息保障倍数分别是9.22倍、8.65倍和9.73倍。可以看出2006年，行业利息保障倍数有了一个比较明显的提升。因此，可以判断出，2006年该行业的整体偿债能力比较强，较之2003年－2005年的行业偿债能力得到了明显的提高。软饮料行业是轻工业，收入稳定，负债率不高，加上利润快速增长，使得行业偿债能力表现较好。行业偿债能力强说明企业运行过程中抵御风险能力强。（四）发展能力从应收帐款增长率来考察，2006年，行业的该项指标高于2005年和2004年12.25％和11.42％的水平，达到了24.28％，应收帐款增长率进一步提升，而且提升幅度较大。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告从利润总额增长率来考察，2006年行业利润总额较上年增长了25.35％，但是低于2005年31.80％的历史最好水平，不过却远远高于2003年和2004年的15.89％和8.95％的水平。可以看出，行业的利润总额一直处于较快的增长阶段，并基本保持高速稳定。从资产增长率来考察，2006年我国软饮料行业资产增长率为18.64％，高于2005年9.88％的同期水平。从销售收入增长率来考察，2006年该项指标为28.26％，为2003年以来的最好水平，比2003年的16.68％有了大幅的提高。可以看出，2003年以来，我国软饮料行业的销售收入增长率一直处于上升的阶段，而且上升幅度较大，说明行业运行良好。表12003年－2006年我国软饮料行业发展能力2006年2005年2004年2003年应收帐款增长率（％）24.2812.2511.4229.81利润总额增长率（％）25.3531.808.9515.89资产增长率（％）18.649.8811.3819.06销售收入增长率（％）28.2624.9720.0116.68资料来源：国家统计局综合上述分析，我们可以作出基本的判断，即2006年我国软饮料行业发展能力良好，为2003年以来的最好年份，而且在今后几年内，这一良好的发展势头必将随着全国经济的良好发展一同延续下去。三、2007年软饮料制造业效益预测食品饮料行业是“十一五”规划发展的重点行业之一，国家相关政策的支持将为食品饮料行业的发展带来巨大的机遇。软饮料制造业是食品行业中快速增长的子行业之一，随着人们消费水平和营养健康意识的提高，软饮料制造业得到迅速发展。“十一五”规划的初步实施和我国经济的持续发展，将推动我国饮料行业稳步健康发展。行业需求的不断提高，产能的不断扩大，使得产业结构将得到进一步提升和优化，在产销规模继续扩大的同时，饮品不断推陈出新，将衍生更加广阔细分市场空间。一些积极适应消费升级、注重品牌培育、渠道建设与管理绩效持续改进的优势企业将具备更好的发展机会，尤其是对品牌企业的发展更为重要。我国软饮料行业在快速发展的同时，也存在一定的问题和风险。2006年1-9月份实现利税130.63亿元，同比增长25.14%，利税水平快速增长。利税快速成长中行业的经营风险增大，追逐产销量的扩张带来短期利益的同时仍需兼顾企业的效率、研发能力以及内部管理的规范等长远发展，注重内涵增长。对于广大的投资者来说，不容忽视的是，原料成本的增加将在一定程度上影响食品饮料行业的发展。其中，2006年至2007年，国内外白糖供求矛盾仍会加剧，白糖价格虽然不会再继续攀升，但高位运行的趋势短期内不会改变。在世界经济一体化的情形下，软饮料行业的成本压力，将会越来越大。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第四章2007年软饮料制造业环境特征评价第一节经济环境特征评价一、经济周期与软饮料制造业发展关系经济发展的整体状况决定着一个行业的发展阶段和发展周期，决定着一个行业的兴衰。我国经济发展周期和我国的软饮料制造业发展关系密切。（一）行业发展与宏观经济2003年以来，我国经济开始摆脱非典的不利影响，国内生产总值逐年走高。2003年开始，我国宏观经济形势一片大好，GDP增长速度开始增快，到2005年，我国固定资产投资规模达到了最大，货币供给量和国债发行量也达到历史最高水平，整个国民经济呈现一片欣欣向荣的景象。在这段时间内，我国软饮料制造行业的整体发展和我国国民经济的上升趋势保持一致，全行业销售收入保持快速健康发展，这反映出我国软饮料制造业适应了我国宏观经济形势，在宏观经济形势一片大好的形势下，行业发展迅速，整体质量的到了进一步的提高，市场容量不断扩大，产业布局优化。图12003年－2006年软饮料行业销售收入和GDP趋势变化综合上述分析，我国软饮料制造业和国民经济保持顺周期性，即经济发展处于上升阶段，行业发展也处于上升阶段，行业发展迅速，扩张力度大；反之，经济发展疲软，处于衰退阶段的时候，我国软饮料行业将失去发展的动力，行业扩展力度将变小，不利于行业的发展。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告（二）行业销售收入与GDP2003年以来，受宏观经济形势上涨的影响，我国软饮料制造业进入了一个快速健康发展的阶段，行业销售收入占GDP的比重不断上升。图12003年－2006年软饮料行业销售收入占GDP比重变化情况2003年，软饮料制造业总销售收入仅占当年GDP总值的2.19％，2004年占到了2.26％，2005年为2.46％。2006年是我国软饮料行业发展最快的一年，在这一年，全行业销售收入增长迅速，占到了全部GDP的3.91％。我国软饮料制造业销售收入占GDP比重的不断上升，说明我国软饮料行业不断壮大，在国民经济中的地位日益上升。（三）行业弹性系数2003年以来，我国软饮料制造业的行业弹性系数不断增大。2003年，该行业弹性系数为1.67，2004年增加为1.98，2005年突破2.5大关，达到了2.52，2006年继续保持平稳增长，达到了2.54。图22003年－2006年软饮料行业弹性系数国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告这说明，在宏观经济形势大好的背景下，我国软饮料制造行业更加适应新的宏观经济形势，行业自我调节能力不断增强，提高了抵御外来风险和能力，行业发展前景看好。二、经济发展对软饮料制造业影响分析及预测“十一五”期间，我国软饮料行业的规划要坚持以企业为本的科学发展观，在宏观经济大好的整体形势下，大力发展我国软饮料行业，预计未来五年行业年均增长幅度将超过15%的。当前，茶饮料的比重为9%，但根据日本、中国台湾市场以及欧美市场对中国茶饮料的认知，其发展空间很大；另外作为差异化产品的豆奶，在欧美发展非常好，而我国经过20年的努力，发展进度仍不理想；在果汁饮料方面，低果汁含量的多，高果汁含量的太少；比较高档的产品中如冷藏果汁、活菌性的蛋白饮料（包括活菌性的乳饮料和豆、酸奶）等产品发展不太理想；在植物饮料方面企业做了很多努力，但在有效保存和口味方面还存在很多问题；咖啡类饮料在2005年只有娃哈哈一家推出了咖啡可乐，其他方面也没有太多的品种。对于一个行业来讲，品牌形象往往意味着对这个行业、企业的信任和信心。针对目前行业中50万吨以上的企业只有11家的现状，“十一五”期间要大力推行品牌经营，争取从产品经营转向品牌经营。另外，在提升企业社会责任感、人才培训等方面下功夫。为了确保整个行业在消费者中的信誉，还将建立起原辅料和产成品的质量追溯制度等等规划措施。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节政策环境特征评价一、宏观政策影响分析评价（一）2006年GDP增长分析2006年，国民经济继续保持平稳较快发展。针对经济运行中的突出问题，国家出台了一系列宏观调控政策措施，有效地避免了经济运行由偏快转向过热，经济社会发展实现了“十一五”的良好开局。全年国内生产总值209407亿元，按可比价格计算，比上年增长10.7%，加快0.3个百分点。其中，固定资产投资增长较快，增幅回落。全年全社会固定资产投资109870亿元，比上年增长24.0%，回落2.0个百分点。2006年国民经济总体呈现“增长速度较快、经济效益较好、价格涨幅较低、群众受惠较多”的良好发展态势，经济社会发展的协调性增强。（二）2007年经济环境发展及影响预测展望2007年我国经济运行状况，从整体上看，2007年的国际国内环境有利于我国经济继续平稳较快发展。我国仍处于居民消费升级和工业化、城镇化步伐加快的时期，经济增长的内在动力较强。但同时，在2007年的经济运行中也存在不少困难和挑战，具体来说，就是煤电油运供求矛盾尚未根本解决，部分行业产能过剩问题日益突出，经济运行的不确定因素进一步增加。预测我国2007年经济发展趋势，一方面，我国经济外部需求将保持强劲，不会明显减少，国内居民消费升级，处于城市化和工业化加快时期，经济增长有较强的动力，处于新一轮稳定增长的时期，这种经济状况既为我国软饮料行业提供良好运行环境，又是软饮料行业的强劲拉动力，产生了软饮料行业的很大需求；另一方面，我国经济发展仍然存在一系列较严重的问题没有解决，煤电油运的供求矛盾没有彻底解决，有一部分行业的产能过剩问题开始凸现，经济运行不确定风险加大，这是我国软饮料行业运行环境的不利因素，经济发展所面临的问题和困难将影响软饮料业发展的稳定性及其市场。二、财政货币政策影响分析评价（一）财政政策由积极走向稳健我国于2005年开始施行稳健的财政政策，2006年继续保持。这一政策的提出，引起国内多个行业的变动，软饮料行业受到的影响同样较大。现阶段稳健财政政策的实施可以概括为“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”。随着财政政策由“积极”向“稳健”的转变，财政对经济社会协调发展将发挥重要的职能作用。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告积极财政政策走向稳健对软饮料行业产生了重要的影响。由于稳健的财政政策，政府宏观调整注意控制各种行业的效益与效率，注重资金使用的高效率和项目的高效率与高质量，要求提高质量、提高行业效益、减少资源浪费，从长远看，这种追求高效益的市场化行为能够将全国各种行业推入真正的市场竞争之中，真正实现行业的发展，软饮料行业的关联行业以及软饮料行业自身由于能够实现行业的市场化、竞争化，对于软饮料行业的长远以及健康、可持续发展大有裨益。（二）货币政策适度从紧2005年以来，中国人民银行继续执行稳健的货币政策，合理控制货币信贷增长，着力优化信贷结构。同时，稳步推进金融企业改革和人民币汇率形成机制改革，加快金融市场建设，改进外汇管理，完善货币政策传导机制。稳健的货币政策下，货币供应量增长有所加快，金融市场平稳，货币市场利率止跌。稳健货币政策带来稳定的金融环境，有利于巩固软饮料行业稳定的发展空间。稳健货币政策协调国民经济运行，防止过渡膨胀，使得软饮料行业有了长远的、健康的、持续的发展环境。三、产业政策影响分析评价（一）软饮料行业环境标志产品标准颁布及其影响2006年1月1日，规范软饮料行业生产的环境标志产品标准(HJ/T210-2005)颁布实施。该标准对产品中添加物和产品包装提出了要求，规定了软饮料类环境标志产品的定义、基本要求、技术内容和检验方法。该标准适用于各类软饮料。标准颁布后，我国软饮料行业的所有生产企业都要严格贯彻和实施该项标准，按照标准的要求进行生产，这一定程度上加大企业生产成本，但从长期来看，有利于建立规范、统一、有序的健康环保市场，对整个国民经济和整个行业来说是有利的。（二）《碳酸饮料》、《浓缩橙汁》、《橙汁及橙汁饮料》国家标准草案公布及其影响新国标草案将浓缩橙汁定义为“采用物理方法从橙汁中除去一定比例的天然水分制成的制品”，其中复原后可溶性固形物不小于20％，相对密度不小于1.045，而橙汁的果汁含量不能低于10％。对在浓缩橙汁中加入浓缩时失去的等量水分制成的产品，国标明确定义为“复原橙汁”。随着2006年年底《碳酸饮料》、《浓缩橙汁》、《橙汁及橙汁饮料》国家标准草案的公布，果汁以其天然健康、纯净的特色备受消费者青睐，纯果汁、果肉果汁等中高浓度果汁饮品一路热销，成为众多厂商竞争的热捧对象。新国标草案的出台，将起到净化行业和加速市场成熟的功能。对于生产工艺的量化标准，必然将清理出一部分技术工艺不达标的小企业，而大企业将从中受惠。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告（三）茶饮料新标准茶叶行业新的强制性国家标准，于2006年10月1日正式实行。而之前执行的《茶叶卫生标准》（GB9679－88）是上世纪80年代颁布的，该标准只检测两种农药残留。而这两种农药已不被广泛采用。现在农药检测应多关注菊酯类和有机磷等常用农药。新国标增加了检测项目，并予以强制执行。2006年，《食品中农药最大残留限量》（GB2763—2005）、《食品中污染物限量》（GB2762—2005）正式文本已经公布，对茶叶中的重金属和9种农药在茶叶中的残留进行了新的规定。另外，鉴于市场上有部分产品原料标注混乱，茶饮料原料新标准即将出台。茶饮料国家标准出台后，茶多酚含量达不到要求的产品，将划归为“茶味”饮料。与一些发达国家相比，我国茶饮料在茶内含物质成分浓度等方面还偏低，而茶饮料国家标准的出台将对茶饮料的名称、范围和功效问题进行详细规定，积极促进企业和整个行业的发展。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三节相关行业发展分析及预测一、饮料包装制品业发展及其影响2006年饮料包装制品业市场需求快速增长，主要是因为近年来我国软饮料产量快速增长。对国内13亿人口中的大部分人来说，瓶装饮料还未成为日常必须消费品。随着收入水平普遍提高导致的消费升级，未来瓶装饮料需求将继续呈现高速增长态势，塑料包装制品需求量将同步上升，预计未来五年国内软饮料包装制品总量增长速度在15％左右。从本世纪初开始，国内饮料包装行业经历了较长时间的高景气阶段。受高利润率和高产能利用率吸引，行业内主要企业自2003年开始进行大规模投资，行业产能利用率明显下降。如2005年紫江企业和珠海中富的吹瓶能力利用率不到60％，瓶坯装置产能利用率在80％左右。但进入2006年以后，由于近两年来行业再投资明显停滞，行业产能利用率开始逐步回升，部分产品已经感觉到生产能力不足，这预示着饮料包装行业已经开始进入新一轮景气上升期。饮料包装制品业属于资本密集型行业，固定资产占总资产比重大，固定成本占成本比重高，这导致企业利润变动对产能利用率反应敏感。预计2007年产能利用率将进一步提升，将进一步促进饮料包装行业的发展。从原材料来看，饮料包装瓶主要原料为瓶级聚酯切片，切片占瓶及瓶坯生产成本的比重平均在70％左右，因此原料价格对企业毛利率影响较大。2000年国内瓶级聚酯切片价格仅在7500元／吨左右，而2005年最高则达到13，000元／吨。但由于国内石化产品价格在2005年第二季度后已经自顶点明显回落，2006年瓶及聚酯价格在11，000元／吨左右。预计未来国内瓶级切片产能不再短缺，价格将主要受PTA、EG等原料走势影响。随着国际石化行业进入景气下降期，未来几年瓶级聚酯切片价格将步入下跌通道，从而有利于饮料包装企业利润回升。预计2007年影响饮料包装制品业利润增长的主导因素均向有利方向发展。饮料包装制品行业与软饮料制造业相辅相成，相互促进。软饮料行业的快速发展给饮料包装行业提供了广阔的市场需求，是该行业发展的拉动力，而饮料包装制品业的健康发展，则保证了软饮料行业的正常运行，是软饮料行业维持高增长的有力保障。目前饮料包装制品业已经进入新一轮的景气回升期，2007年发展形势看好，这是软饮料行业发展的有利条件。二、制糖行业发展及其影响2006年国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告制糖行业保持平稳发展，截至2006年12月末，全国已累计产糖323.25万吨，上制糖期同期产糖268.7万吨。其中，产甘蔗糖239.83万吨，产甜菜糖83.42万吨。截至2006年12月末，全国累计销售食糖238.74万吨，比上制糖期多销售食糖48.44万吨，累计销糖率73.86%，其中，销售甘蔗糖188.22万吨，销糖率78.55%，销售甜菜糖50.52万吨，销糖率60.56%。在糖价方面，自2006年12月以来，国内糖价突破4000元/吨，大部分销区售价稳定在4300—4500元/吨之间，一度高达4700元/吨，同比涨幅超过60％。2006年的糖价高起，让许多软饮料生产企业成本增加，部分食品和饮料价格出现小幅上扬。预计2007年我国食糖产量最终将超过1200万吨左右，而往年的平均产量在900万至1000万吨之间。实际上，由于2005至2006年度全球食糖价格暴涨，2007年国际各大主要产糖国都出现大面积增产榨糖作物的情况。从全球角度来看，食糖供应充足。预计2007年全球将有超过700万吨的食糖剩余，这一定程度上能抑制糖价高走的趋势。此外，由于国家连续的国储糖投入，也起到抑制国内过高糖价的作用。尽管食糖将会出现一定的过剩，但短期内供求矛盾依然比较激烈，糖价的高位运行近期不会改变。制糖行业是软饮料行业重要的上游行业，糖价的高涨对软饮料制造业是不利的因素。糖价高涨意味着软饮料行业成本提高，利润空间缩小，而且由于不得不提高软饮料产品价格可能导致市场缩小而带来损失。预计2007年虽然国际国内市场制糖行业虽会出现产能剩余，但短期内糖价不会太低。结合国家宏观调控的力度，预计2007年糖价将维持平稳，这一状况虽然不能降低软饮料制造业的成本，但平稳的状况至少能保持软饮料行业的成本稳定。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二部分软饮料制造业细分分析及预测按照行业细分，2006年，碳酸饮料行业发展不容乐观，全球范围内碳酸饮料市场萎缩。功能性饮料、果汁及果汁饮料和茶饮料发展较快，迎合了消费者的需要，占领了广阔的市场空间。按照区域划分，2006年我国软饮料行业区域分布特征明显，东部经济发达的广东、浙江等五省市集中了行业绝大多数的产量、资产和行业利润，西部经济欠发达地区软饮料行业发展非常落后。而且，我国软饮料行业区域间差距有逐渐扩大的趋势。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第五章细分子软饮料制造业分析第一节碳酸饮料制造业发展状况分析及预测一、碳酸饮料行业总体运行情况（一）销售收入变化分析从销售收入来看，2003年，我国碳酸饮料行业销售收入为255.57亿元人民币，保持了10％以上的增长速度。2004年行业销售收入达到了280.17亿元，增长速度达到了13.12％。2005年全行业销售收入再创新高，超过了300亿元，达到了319.25亿元。2006年，在行业整体发展良好的背景下，碳酸饮料行业的全年销售收入达到了382.96亿元。图12003年－2006年我国碳酸饮料制造业销售收入变化情况从销售收入的增长速度来看，2003年以来，我国碳酸饮料行业的销售收入呈现快速增长的趋势，行业销售收入增长速度明显加快，递增趋势非常明显。2003年全行业销售收入较2002年同比增长了10.11％，到了2004年行业增长超过了13％，达到了13.12％的新高。2005年，销售收入增速达到了21.63％。2006年，碳酸饮料行业的增长速度达到了22.60％，为四年来增长速度最快的一年。行业销售收入增长速度年年加快，整体上反映出我国碳酸饮料行业业绩发展良好，行业效益得到明显提高，企业竞争力增强，行业运行平稳。预计2007年行业销售收入和销售收入增长率仍然会保持较快的上升势头。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告虽然碳酸饮料行业的销售收入依然在增长，但对比其他子行业不难发现其增长速度较慢，分析原因，一是碳酸饮料制造业基数大，实现高增长不易，另一方面在于近年人们对饮料的要求增高，对于碳酸饮料的喜好远不如以前，甚至需求急剧缩小，导致碳酸饮料的销售收入增长速度较慢。碳酸饮料之所以还能保持一定的发展速度，国民经济发展和居民可支配收入的提高功不可没。（二）总资产变化分析2003年到2006年，由于碳酸饮料行业整体运行平稳，我国碳酸饮料行业的总资产规模有一定规模扩大。2003年，全行业总资产为233.57亿元，2004年行业总资产达到了289.06亿元。2005年达到了330.16亿元。2006年，全行业资产规模突破了380亿元，达到了384.37亿元。图12003－2006年我国碳酸饮料制造业总资产变化情况从总资产增长速度来看，2003年以来，我国碳酸饮料行业的总资产增长速度趋于放缓，整体保持在平稳的增速上。综合总资产绝对量的增长和资产增长速度，我们可以看出，我国碳酸饮料行业自2004年以来，逐渐进入一个调整发展阶段，行业不断调整，通过调整优化产业结构，提升行业效益，提高企业竞争力，保持行业平稳的实现产业升级，为将来更好的发展作准备。（三）利润总额变化分析从利润总额的角度看，2003年以来，我国碳酸饮料行业利润保持了比较快的增长速度，行业利润总量有了明显的提升。2003年，全行业利润总量为21.63亿元。2004年行业实现利润20.76亿元，较上年有所下降。到2006年，行业共计创造利润25.94亿元。可以看出，我国碳酸饮料行业行业总利润一直处于比较平稳的增长过程，这说明我国碳酸饮料行业基本处于比较稳定的发展阶段。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2003年以来，我国碳酸饮料行业的利润总额增长速度一直处于上升的阶段，2003年全行业利润同2002年相比，增长20.23％。2004年利润增长出现了下降趋势。2005年出现了比较大的增长幅度，为8.67％。2006年出现负增长。这是因为2006年碳酸饮料制造业遭到重大打击，人们对于碳酸饮料的健康、营养等产生重大质疑，导致行业利润大幅下滑。图12003年－2006年我国碳酸饮料制造业利润变化情况二、碳酸饮料制造业经济运行分析（一）盈利能力分析从销售毛利率考察，2003年到2006年，行业出现了一个小幅度的上升，由2003年的30.90％下降到2006年的29.22％，但是2006年较2005年的32.33％，则变化幅度稍大。从销售利润率来考察，2003年到2006年，该指标一直维持在7％－8％左右，没有太大的变化幅度，该指标比较稳定。从资产报酬率来考察，该行业这一指标有所上升，2006年到了17.96％，高于2005年的16.69％。表12003年－2006年我国碳酸饮料行业盈利能力分析2006年2005年2004年2003年销售毛利率（％）29.2232.3332.8930.90销售利润率（％）6.778.167.988.46资产报酬率（％）17.9616.6914.8415.80资料来源：国家统计局综合三个指标的走势，我们可以看出，2006年，我国碳酸饮料行业盈利能力好于其他几年，整体盈利能力比较强，且盈利能力保持了稳定，但结合2006年碳酸饮料的利润大幅下滑的局面，预计2007该指标没有太大的提升空间。（二）偿债能力分析从负债率来看，2003年到2006年，我国碳酸饮料行业的负债率一直维持在52％左右，处于一个基本可以接受的层面上。从亏损面来看，2006年碳酸饮料行业的亏损面为18.37％，比2005年的22.08％有了较大的下降，也低于2003年和2004年23.26％和27.88％的亏损水平，亏损面有所下降。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告表12003年－2006年我国碳酸饮料行业偿债能力分析2006年2005年2004年2003年负债率（％）52.2753.7153.5649.74亏损面（％）18.3722.0727.8823.26利息保障倍数（倍）48.1727.5320.8614.24资料来源：国家统计局从利息保障倍数来看，2006年利息保障倍数为48.17倍，为2003年以来的最高值，这说明企业的利息偿还能力比较强。2003年－2005年利息保障倍数分别是14.24倍、20.86倍和27.53倍。可以看出2006年，行业利息保障倍数有比较明显的提升。因此，可以判断出，2006年该行业的整体偿债能力比较强，较之2003年－2005年的行业偿债能力得到了明显的提高。（三）营运能力分析从应收帐款周转率来看，2006年达到了24.69次，高于2005年的21.41次，也高于2004年和2003年的15.53次和17.29次。该指标有了小幅度的提升，并且保持稳定。从产成品周转率来看，2006年该指标为20.17次，高于2004年和2003年的整体水平，和2005年的17.02次基本持平，两年的差别不是很大，该指标实现了稳中有升。表22003年－2006年我国碳酸饮料行业营运能力分析2006年2005年2004年2003年应收帐款周转率（次）24.6921.4117.2915.53产成品周转率（次）20.1714.8614.3917.02流动资产周转率（次）2.902.382.122.23资料来源：国家统计局从流动资产周转率来看，2006年流动资产率为2.90次，为2003年以来的最高值。2003年到2005年，该指标一直在2.5次以下徘徊，分别为2.23次、2.12次和2.38次，期间2004年还出现了一次小幅度的下滑。2006年流动资产周转率指标表现良好。综合上面的分析，从三个指标的整体表现来看，2003年－2006年，我国碳酸饮料行业的营运能力有所提高，并保持基本稳定的状态，而且2006年的整体营运能力高于以往年份。（四）发展能力分析从应收帐款增长率来考察，2006年，行业的该项指标高于2005年和2004年0.66％和0.55％的水平，达到了24.28％，应收帐款增长率进一步提升，而且提升幅度较大。从利润总额增长率来考察，2006年行业利润总额较上年增长了11.68％，但是低于2003年20.23％的历史最好水平。可以看出，行业的利润总额一直处于稳定增长阶段，并基本保持稳定。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告表12003年－2006年我国碳酸饮料行业发展能力分析2006年2005年2004年2003年应收帐款增长率（％）7.510.660.5549.57利润总额增长率（％）11.688.670.0220.23资产增长率（％）16.4210.7710.8927.61销售收入增长率（％）22.6021.6313.1210.11资料来源：国家统计局从资产增长率来考察，2006年我国软饮料行业资产增长率为16.42％，高于2005年10.77％的同期水平。从销售收入增长率来考察，2006年该项指标为22.60％，为2003年以来的最好水平，比2003年的10.11％有了大幅的提高。可以看出，2003年以来，我国碳酸饮料行业的销售收入增长率一直处于上升的阶段，而且上升幅度较大，说明行业运行良好。综合上述分析，我们可以作出基本的判断，即2006年我国碳酸饮料行业发展能力良好，为2003年以来的最好年份，但因为碳酸饮料带来的健康问题等不利因素影响，在今后几年内，这一良好的发展势头很可能难以维持。三、碳酸饮料制造业发展趋势分析及预测由于人们对营养、健康、保健意识的增强，选择饮用营养、健康、保健等功能饮料的人群也随之扩大，具有健康和保健功能的饮料产品正成为全球饮料工业的发展趋势，高糖高热能的传统碳酸饮料的生命力一度成为软饮料行业的担忧。近年来，碳酸饮料在已发展的市场中的销售成绩不理想。同时，碳酸饮遭遇的健康诉讼使得整个碳酸饮料遭遇行业性危机。2006年给碳酸饮料带来最大打击的重大事件是，关于美年达、芬达“致癌危机”所引发的争议，使原本销售呈现疲态的碳酸饮料的前景更加黯淡。同时，糖价的高涨，使高糖的碳酸饮料失去了一贯的低价优势，碳酸饮料不得不依靠涨价来弥补成本的高涨，但与其相反的是，几乎所有无糖饮料的价格都下浮10％—20％。同时，非碳酸饮料也正在不断地攻城略地。在竞争之下，碳酸饮料失去了往日的风采。国内非碳酸饮料市场2000年以来一直以19%左右的增长率高速发展。相比之下，从2005年年开始到2006年，碳酸饮料的需求呈下降趋势，而低糖的茶饮料需求已超过碳酸饮料。2006年，碳酸饮料受到前所未有的打击。2007年，中国碳酸饮料市场前景不被看好。之所以会出现这种判断，是由于人们崇尚健康和自然的心理。由此可以看出，虽然碳酸饮料的龙头地位仍然将维持一段时间，但碳酸饮料一统天下的时代已过去。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节果汁及果汁饮料制造业发展状况分析及预测一、果汁及果汁行业总体运行情况（一）销售收入变化分析从销售收入来看，2003年，我国果汁及果汁饮料行业销售收入为115.23亿元人民币，保持了20％以上的增长速度。2006年，在行业整体发展良好的背景下，果汁及果汁饮料行业的全年销售收入达到了289.462亿元。图12003年－2006年我国果汁及果汁饮料制造业销售收入变化情况从销售收入的增长速度来看，2003年以来，我国果汁及果汁饮料行业的销售收入呈现快速增长的趋势，行业销售收入增长速度明显加快，递增的趋势非常明显。2006年，果汁及果汁饮料行业的增长率为30.11％。行业销售收入增长速度年年递增，这是因为我国果汁及果汁饮料行业业绩发展良好，行业效益得到明显提高，企业竞争力增强，行业运行平稳。预计2007年行业销售收入和销售收入增长率仍然会保持较快的上升势头。（二）总资产变化分析2003年到2006年，由于果汁及果汁饮料行业整体运行平稳，行业效益不断提高，在这个大的背景下，我国果汁及果汁饮料行业的总资产规模也不断扩大。2003年，全行业总资产为215.15亿元，2004年行业总资产达到了284.79亿元。2005年全行业总资产接近310亿元，达到了309.11亿元。2006年，全行业总资产再创新高，资产规模突破了350亿元，达到了358.13亿元。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告图12003年－2006年我国果汁及果汁饮料制造业总资产变化情况从总资产增长速度来看，2003年以来，我国果汁及果汁饮料行业的总资产增长速度趋于放缓。2003年，行业总资产增速最快，达到了26.57％。2004年总资产增长速度为14.7％，比2003年全年的增速有一个明显的回落。2005年，全行业总资产增长速度仅为10.49％，而2006年虽然增长速度有所提升，但也没有超过2003年的增长水平，为22.31％综合总资产绝对量的增长和资产增长速度，可以看出，我国果汁及果汁饮料行业自2004年以来，逐渐进入调整发展阶段。（三）利润总额变化分析2003年，全行业利润总量为233.57亿元。2004年行业实现利润277.20亿元。到2006年，行业共计创造利润568.70亿元。可以看出，我国果汁及果汁饮料行业行业总利润一直处于比较平稳的增长过程中，这说明我国果汁及果汁饮料行业基本处于比较稳定的发展阶段。图22003年－2006年我国果汁及果汁饮料制造业总利润变化情况国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2003年以来，我国果汁及果汁饮料行业的利润总额增长速度一直处于上升的阶段，2003年全行业利润同2002年相比，增长18.68％。2004年利润增长49.01％。2005年出现了比较大的增长幅度，为74.13％。2006年低于2005年的增长速度，但是也达到了37.68％。二、果汁及果汁饮料制造业经济运行分析及预测（一）盈利能力分析从销售毛利率考察，2003年到2006年，行业出现了小幅度下降，由2003年的24.56％下降到2006年的20.93％，但是2006年较2005年的21.32％，则变化幅度不大，基本处于一个水平上。从销售利润率来考察，2003年到2006年，该指标一直维持在6％左右，没有太大的变化幅度，该指标比较稳定。从资产报酬率来考察，该行业这一指标有所上升，2006年的到了9.89％，高于2005年的8.69％，也高于2003年的6.05％。可以看出，这一指标为2003年以来的最高水平。表12003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业盈利能力分析2006年2005年2004年2003年销售毛利率（％）20.9321.3225.8424.56销售利润率（％）7.416.146.484.51资产报酬率（％）9.898.697.896.05资料来源：国家统计局综合三个指标的走势，我们可以看出，2006年，我国果汁及果汁饮料行业盈利能力好于其他几年，整体盈利能力比较强，且盈利能力保持了一个比较稳定的局面，预计将会继续保持并有所提高。（二）偿债能力分析从负债率来看，2003年到2006年，我国果汁及果汁行业的负债率一直维持在60％左右，处于一个基本可以接受的层面上。从亏损面来看，2006年果汁及果汁饮料行业的亏损面为23.93％，比2005年的26.39％有了较大的下降，更远远低于2003年和2004年28.93％和29.92％的亏损水平，亏损面不断下降。从利息保障倍数来看，2006年利息保障倍数为5.58倍，为2003年以来的最高值，这说明企业的利息偿还能力比较强。2003年－2005年利息保障倍数分别是2.85倍、3.76倍和4.33倍。可以看出2006年，行业利息保障倍数有了比较明显的提升。表22003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业偿债能力分析2006年2005年2004年2003年负债率（％）60.1658.0860.3160.00亏损面（％）23.9326.3929.9228.93利息保障倍数（倍）5.584.333.762.85资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告因此，可以判断出，2006年该行业的整体偿债能力比较强，较之2003年－2005年的行业偿债能力得到了明显的提高。行业偿债能力强说明企业运行过程中抵御风险能力强。（三）营运能力分析从应收帐款周转率来看，2006年达到了9.17次，高于2005年的8.68次，也高于2004年和2003年的6.20次和7.19次。该指标有了小幅度的提升，并且保持稳定。从产成品周转率来看，2006年该指标为5.15次，高于2004年和2003年的整体水平，和2005年的5.57次基本持平，两年的差别不是很大，该指标实现了稳中有升。表12003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业营运能力分析2006年2005年2004年2003年应收帐款周转率（次）9.178.687.196.20产成品周转率（次）5.155.574.884.22流动资产周转率（次）1.731.631.111.28资料来源：国家统计局从流动资产周转率来看，2006年流动资产率为1.73次，为2003年以来的最高值。2003年到2005年，该指标一直在1.6次以下徘徊，分别为1.28次、1.11次和1.63次，期间2004年还出现了一次小幅度的下滑。2006年流动资产周转率指标表现良好。综合上面的分析，从三个指标的整体表现来看，2003年－2006年，我国果汁及果汁行业的营运能力有所提高，并保持基本稳定的状态，而且2006年的整体营运能力高于以往年份。（四）发展能力分析从应收帐款增长率来考察，2006年，行业的该项指标高于2005年和2004年6.87％和21.26％的水平，达到了22.03％，应收帐款增长率进一步提升，而且提升幅度较大。从利润总额增长率来考察，2006年行业利润总额较上年增长了37.68％，但是低于2005年74.13％的历史最好水平，不过却远远高于2003年18.68％的水平。可以看出，行业的利润总额一直处于较快的增长阶段，并基本保持高速稳定。从资产增长率来考察，2006年我国果汁及果汁饮料行业资产增长率为22.31％，高于2005年10.49％的同期水平。表22003年－2006年我国果汁及果汁饮料行业发展能力分析2006年2005年2004年2003年应收帐款增长率（％）22.036.8721.2635.97利润总额增长率（％）37.6874.1349.0118.68资产增长率（％）22.3110.4914.7026.57国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告销售收入增长率（％）30.1134.0631.4425.48资料来源：国家统计局从销售收入增长率来考察，2006年该项指标为30.11％，为2003年以来的最好水平，比2003年的25.48％有了大幅的提高。可以看出，2003年以来，我国果汁及果汁饮料行业的销售收入增长率一直处于上升的阶段，而且上升幅度较大，说明行业运行良好。2006年我国果汁及果汁饮料行业发展能力良好，为2003年以来的最好年份，由于该子行业受到更多的重视，需求大幅度增加，预计在今后几年内，这一良好的发展势头必将一直延续下去。三、果汁及果汁饮料制造业发展趋势分析及预测根据数据预测，在今后3－5年间果汁消费量将有较大增长，增幅可能达到每年约10％～15％，而我国的生产能力远不能满足需求，因此果汁业需要扩大产量是必然的。结合市场需求特点、消费趋势及国际果汁饮料产业趋势，预计未来我国果汁饮料业将呈现如下发展趋势：（一）生产定位向两极化方向发展近年来，人们采取返归传统的耕种方式，大量施用有机肥，极大地改善了果肉渣化的程度、质地和水果风味。我国的产品一向以价格低廉著称，但在水果生产方面质量价格比却很低，我国水果成本偏高是制约果汁加工业发展的重要原因之一。（二）产品定位向品牌化方向发展从国际发展看，人们在所购果汁饮料时很看中品牌。而且市场上卖方集中度接近80％。在发达国家品牌成为质量的标志，甚至代表品位和消费定位，一个品牌背后都有一套产业化体系支撑。当前，在我国称得上全国性品牌的很少，品牌集中度很低，可见要与国际企业竞争，品牌的塑造和维护将是果汁业的重要任务。（三）企业定位向大型化方向发展近年来，国际饮料业的并购活动频繁，百事可乐在2005年收购了桂格，使企业坐拥世界果汁业的著名品牌；可口可乐正在与雀巢合作开发果汁饮料。与此同时，因为看到中国果汁市场的巨大潜力，海外果汁生产厂商纷纷抢滩中国。现在，一些外资品牌如“都乐”、“茹梦”、“大湖”等现已在中国果汁饮料市场上占据了大部分市场份额。国内几家主要的果汁饮料企业也在走向更大更强。汇源集团一方面先后在上海、成都投资建厂，扩大企业经营规模，最近与新疆屯河投资股份有限公司合作，尤引人注目。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三节茶饮料制造业发展状况分析及预测一、茶饮料行业市场发展状况2006年对于茶饮料行业来说是个利好年，借助成为国家首批非物质文化遗产的气势，凉茶一路走来可谓锐不可当。广东凉茶产销量势头正旺，2006年凉茶产量正以40%的增速跑步发展。2006年茶饮料行业出现本土品牌和国外品牌竞争的局面。外力又给该行业添加了强劲的动力。2006年4月，凉茶成功“申遗”把整个广东茶饮料行业、凉茶文化带进了一个新的发展阶段，这对于茶饮料行业来说将具有巨大的推动作用。而此前的凉茶更多的是一个区域性产品，此次国务院正式为其正名，对提升凉茶在全国市场的知名度具有关键性作用。另外，凉茶的正名也使商业资本不断进入，给一些中小品牌以及市场潜在萌芽类产品提供了机会。二、茶饮料制造业经济运行状况（一）销售收入变化分析从销售收入来看，2003年，我国茶饮料行业销售收入为62.75亿元人民币，保持了10％以上的增长速度。2004年行业销售收入达到了77.66亿元。2005年全行业销售收入再创新高，达到了106.21亿元。2006年，在行业整体发展良好的背景下，茶饮料行业的全年销售收入达到了146.61亿元。图12003年－2006年我国茶饮料行业销售收入变化情况从销售收入的增长速度来看，2003年以来，我国茶饮料行业的销售收入呈现快速增长的趋势，行业销售收入增长速度明显加快，递增的趋势非常明显。2006年，茶饮料行业的增长速度达到了33.7％。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告行业销售收入增长速度年年递增，整体上反映出我国茶饮料行业业绩发展良好。尤其是2006年凉茶的申遗成功带来的有利影响非常明显。预计2007年行业销售收入和销售收入增长率仍然会保持较快的上升势头。（二）总资产变化分析2003年到2006年，由于茶饮料行业整体运行平稳，行业效益不断提高，在这个大的背景下，我国茶饮料行业的总资产规模也不断扩大。2006年，全行业资产规模突破了120亿元，达到了124.92亿元，较2005年增长了30亿元。图12003年－2006年我国茶饮料行业总资产变化情况从总资产增长速度来看，2003年以来，我国茶饮料行业的总资产增长速度一直加速增长。2003年，行业总资产增速达到了11.48％。2004年总资产增长速度为18.1％。2005年，全行业总资产增长速度为18.81％，而2006年虽然增长速度最高，为30.94％。可以看出，我国茶饮料行业自2004年以来，逐渐进入一个快速发展阶段，行业将不断提高整体竞争力。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告（三）利润总额变化分析2003年，全行业利润总量为2.00亿元。2004年行业实现利润2.33亿元。到2006年，行业共计创造利润7.95亿元。可以看出，我国茶饮料行业行业总利润一直处于比较平稳的增长过程中。图12003年－2006年我国茶饮料行业利润变化情况2003年以来，我国茶饮料行业的利润总额增长速度一直处于上升的阶段，2003年全行业利润同2002年相比，增长16.4％。2004年利润增长出现了高速上涨趋势，比上年增长了75.65％。2005年为62.37％。2006年继续保持高速增长势头，达到了94.3％。预计随着人们对于茶饮料的进一步看重，子行业的利润空间在今后将更为广阔。三、茶饮料制造业经济效益分析（一）盈利能力分析从销售毛利率考察，2003年到2006年，行业出现了小幅度的下降，由2003年的16.14％下降到2006年的15.79％，但是2006年较之2005年的16.30％，则变化幅度不大，基本处于一个水平上。从销售利润率来考察，2003年到2006年，该指标一直维持在4％左右，没有太大的变化幅度，该指标比较稳定。从资产报酬率来考察，该行业这一指标有所上升，2006年的到了13.88％，高于2005年的11.47％，也高于2003年的8.14％。可以看出，这一指标为2003年以来的最高水平。表12003年－2006年我国茶饮料行业盈利能力分析2006年2005年2004年2003年销售毛利率（％）15.7916.3014.7716.14销售利润率（％）6.684.513.643.19资产报酬率（％）13.8811.478.788.14资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告综合三个指标的走势，我们可以看出，2006年，我国凉茶精制茶饮料行业盈利能力好于其他几年，整体盈利能力比较强，且盈利能力保持了一个比较稳定的局面，预计将会继续保持并有所提高。（二）偿债能力分析从负债率来看，2003年到2006年，我国茶饮料行业的负债率一直维持在58％左右，处于一个基本可以接受的层面上。从亏损面来看，2006年茶饮料行业的亏损面为11.26％，比2005年的11.84％有了一定的下降，更远远低于2003年和2004年20.90％和13.47％的亏损水平，亏损面不断下降。从利息保障倍数来看，2006年利息保障倍数为11.26倍，为2004年以来的最高值，这说明企业的利息偿还能力比较强。2004年－2005年利息保障倍数分别是3.18倍和3.84倍。可以看出2006年，行业利息保障倍数有比较明显的提升。表12003年－2006年我国茶饮料行业偿债能力分析2006年2005年2004年2003年负债率（％）56.2157.2458.4763.26亏损面（％）11.2611.8413.4720.90利息保障倍数（倍）5.623.843.182.61资料来源：国家统计局因此，可以判断出，2006年该行业的整体偿债能力比较强，较之2003年－2005年的行业偿债能力得到了明显的提高。（三）营运能力分析从应收帐款周转率来看，2006年达到了9.12次，高于2005年的8.54次，也高于2004年和2003年的7.41次和6.89次。该指标有了小幅度的提升，并且保持稳定。从产成品周转率来看，2006年该指标为8.42次，高于2004年和2003年的整体水平，和2005年的7.49次基本持平，两年的差别不是很大，该指标实现了稳中有升。从流动资产周转率来看，2006年流动资产率为2.37次，为2003年以来的最高值。2003年到2005年，该指标一直在2.3次以下徘徊，分别为1.86次、2.00次和2.25次。2006年流动资产周转率指标表现良好。表22003年－2006年我国茶饮料行业营运能力分析2006年2005年2004年2003年应收帐款周转率（次）9.128.547.416.89产成品周转率（次）8.427.497.236.15流动资产周转率（次）2.372.252.001.86资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告综合上面的分析，从三个指标的整体表现来看，2003年－2006年，我国凉茶精制茶饮料行业的营运能力有所提高，并保持基本稳定的状态，说明子行业注重对资产和资金流转的控制，提高了运营效率。（四）发展能力分析从应收帐款增长率来考察，2006年，行业的该项指标高于2005年和2004年15.72％和20.73％的水平，达到了27.20％，应收帐款增长率进一步提升，而且提升幅度较大。从利润总额增长率来考察，2006年行业利润总额较上年增长了94.30％，远远高于2003年和2004年的16.40％和75.65％的水平。可以看出，行业的利润总额一直处于较快的增长阶段，并基本保持高速稳定。从资产增长率来考察，2006年我国茶饮料行业资产增长率为30.94％，高于2005年18.81％的同期水平。从销售收入增长率来考察，2006年该项指标为33.70％，为2003年以来的最好水平，比2003年的19.04％有了大幅的提高。可以看出，2003年以来，我国凉茶精制茶饮料行业的销售收入增长率一直处于上升的阶段，而且上升幅度较大，说明行业运行良好。表12003年－2006年我国茶饮料行业发展能力分析2006年2005年2004年2003年应收帐款增长率（％）27.2015.7220.7315.50利润总额增长率（％）94.3062.3775.6516.40资产增长率（％）30.9418.8118.1011.48销售收入增长率（％）33.7032.4225.6419.04资料来源：国家统计局综合上述分析，我们可以作出基本的判断，即2006年我国凉茶精制茶饮料行业发展能力非常好，而且在今后几年内，这一良好的发展势头必将维持一段时间。四、茶饮料制造业发展趋势分析及预测近年来凉茶业一直都保持着30％以上的增长率，据预测到2010年，凉茶产销量可达6000万吨，成为世界饮料新巨头。在罐装凉茶方面，王老吉将市场运作得非常顺利，在行业中一直处于绝对领先的地位。而白云山和黄、养和医药、潘高寿等医药企业，房地产大鳄新南方集团，80年代末就在大陆研发过软包装凉茶的香港春和堂集团也先后涉足茶饮料行业。在凉茶连锁经营店方面，黄振龙、邓老凉茶、清心堂、金葫芦、宝庆堂等也加紧凉茶铺的扩张。同时，国际饮料巨头可口可乐也将香港“健康工房”收购，推出“清凉源”和“美丽源”两个口味“健康工房”系列草本饮料。随着市场竞争和发展的成熟，预计未来3~5年的凉茶市场将呈现一家独大，几个品牌共同控制市场的发展趋势。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告然而饮料行业大众化的特质决定了它永远是食品行业最为活跃的子行业之一。饮料行业不断推陈出新已经成了该行业发展的惯例。碳酸饮料、果汁饮料、茶饮料都曾经在市场上占据优势。随着凉茶市场规模的形成和走向理性化，它最终将处于平稳的发展期。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第六章细分地区分析第一节软饮料制造业区域分布总体分析及预测一、软饮料制造业区域分布特点分析（一）不同地区资产分布从总资产角度看，2006年，我国软饮料行业总资产达到了113143811千元，其中广东省总资产最多，达到了17178509千元，占全行业总资产的15.18％。其次为浙江省，总资产共计11930150千元，占全国的10.54％。行业集中度CR3为34.21％，CR5为48.20％。表12006年我国软饮料行业资产区域分布情况地区总资产(千元)百分比集中度全国113143811100.00%广东省1717850915.18%15.18%浙江省1193015010.54%25.73%山东省95944868.48%34.21%北京市79405037.02%41.23%江苏省78936796.98%48.20%上海市76424636.75%54.96%陕西省74221176.56%61.52%天津市43079363.81%65.32%河南省42429983.75%69.07%福建省40840923.61%72.68%辽宁省37314633.30%75.98%河北省36402603.22%79.20%湖北省36324393.21%82.41%四川省31570212.79%85.20%山西省21375021.89%87.09%吉林省20032131.77%88.86%海南省14595151.29%90.15%重庆市14532391.28%91.43%黑龙江省14451281.28%92.71%广西14138381.25%93.96%湖南省12245241.08%95.04%江西省12064041.07%96.11%甘肃省10851210.96%97.07%云南省8090340.72%97.78%安徽省7459840.66%98.44%新疆4963980.44%98.88%贵州省3069270.27%99.15%青海省2695640.24%99.39%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告宁夏2545660.22%99.62%内蒙2525250.22%99.84%西藏1822130.16%100.00%资料来源：国家统计局因此，可以看出，2006年我国软饮料行业总资产集中程度比较高，资产分布区域差异很大，东部沿海经济发达地区较为领先，资产规模庞大，西部边远地区的总资产比较少，而且远远落后与东部沿海经济发达的地区，资产差异说明软饮料行业整体呈现东强西弱的局面。（二）不同地区销售收入分布2006年，我国软饮料行业的销售收入分布呈现明显的区域分布特征。东部沿海经济发达的广东省、浙江省、山东省、江苏省和上海市销售收入最多，而西藏、新疆、宁夏、青海等省市的销售收入非常少，远远落后于广东等发达地区。表12006年我国软饮料行业销售收入集中度地区销售收入（千元）百分比集中度全国144952044100.00%广东省2513348417.34%17.34%浙江省2276501815.71%33.04%山东省136410439.41%42.46%江苏省135635779.36%51.81%上海市89439536.17%57.98%河南省70752854.88%62.86%北京市60216994.15%67.02%河北省52744343.64%70.66%福建省52594873.63%74.29%陕西省47749383.29%77.58%天津市42309312.92%80.50%湖北省40757842.81%83.31%四川省37983692.62%85.93%辽宁省36432712.51%88.44%吉林省24768091.71%90.15%重庆市19351231.34%91.49%湖南省17048171.18%92.66%黑龙江省15636431.08%93.74%广西15595001.08%94.82%山西省15197351.05%95.87%江西省11956320.82%96.69%安徽省8927980.62%97.31%云南省8453850.58%97.89%海南省7935430.55%98.44%甘肃省7506380.52%98.96%内蒙6084430.42%99.38%贵州省1960800.14%99.51%宁夏1226910.08%99.60%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告青海省1118930.08%99.67%西藏68470.00%99.68%新疆4671940.32%100.00%资料来源：国家统计局销售收入行业集中度非常高，前三名的总和（CR3）为42.46％，前五家总和（CR5）为57.98％，将近占了全部的60％。可以看出，2006年我国软饮料行业的行业集中程度非常高，沿海经济发达的五个省市占据了行业销售收入的大部分，而西部边远省区的比重不到1％。我国软饮料行业的销售收入区域差距明显。（三）不同地区利润分布我国软饮料行业的发展程度存在着巨大的地区差异，整体呈现东部比较发达，西部和边远省区比较落后的态势。这一现状不仅反映在总资产、从业人员数量和企业数量上，从行业的利润分布上也能反映出这一特点。因此，抓住利润分布特点非常必要。2006年，全行业实现利润10235889千元，其中广东省利润在全国各个省区之间最高，达到了2004120千元，占了全部行业利润的19.58％。山东省紧随其后，以1245577千元的行业利润位居第二，占了全行业利润总额的12.17％。表12006年我国软饮料行业利润区域分布情况地区利润总额（千元）百分比集中度全国10235889100.00%广东省200412019.58%19.58%山东省124557712.17%31.75%浙江省113529411.09%42.84%江苏省9274139.06%51.90%北京市6341576.20%58.10%河南省5999875.86%63.96%上海市4825454.71%68.67%陕西省4089464.00%72.67%河北省3594543.51%76.18%湖北省3161413.09%79.27%福建省3151433.08%82.35%天津市2477632.42%84.77%四川省2123152.07%86.84%黑龙江省2048082.00%88.84%吉林省1659141.62%90.46%湖南省1433611.40%91.86%山西省1422391.39%93.25%辽宁省1109711.08%94.34%重庆市1007120.98%95.32%广西931220.91%96.23%江西省890450.87%97.10%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告新疆719460.70%97.80%安徽省627470.61%98.42%云南省577890.56%98.98%海南省572070.56%99.54%甘肃省244630.24%99.78%内蒙175580.17%99.95%贵州省164550.16%100.11%青海省35070.03%100.14%西藏-1514-0.01%100.13%宁夏-13296-0.13%100.00%资料来源：国家统计局落后地区的西藏自治区、贵州省、青海省等13个省市的行业利润还不到全部的1％，行业利润总额十分少，其中西藏和宁夏全行业的利润为负，行业处于亏损状态。总之，2006年我国软饮料行业利润分布十分不均，区域特征十分明显，沿海发达低于和边远落后地区差距巨大，2006年我国软饮料行业的行业利润集中度比较高。二、软饮料制造业产量区域分布分析从行业绝对产量来看，2006年我国软饮料行业全年共生产产品42197488吨，较2003年到2005年每年的产量都有大幅度的提高。广东省2006年行业产量在全国各个省市中产量最高，达到了8609205吨，占了全行业20.40％的产量。其次是浙江省，2006年全年浙江产量达到了336553吨，占全行业全年总产量的7.98％。山东省、上海和北京紧随其后。但是行业发展不发达地区行业产量非常的少，青海2006年仅有产量2380吨。西藏自治区的产量也没有超过10000吨，仅为8317吨。其他的贵州省、陕西省和宁夏自治区的产量也比较少，低于50000吨。表12006年我国软饮料行业产量区域分布情况单位：吨2006年比重2005年比重2004年比重2003年比重全国42197488100.00%33804207100.00%26201667100.00%23744087100.00%广东省860920520.40%747052622.10%557135321.26%460195119.38%浙江省33655537.98%33125049.80%26170269.99%489458020.61%江苏省25355426.01%19409655.74%12764374.87%10862424.57%山东省22931025.43%22356466.61%21991068.39%20041358.44%福建省19464684.61%14564264.31%12706934.85%10900024.59%上海市19348394.59%13812504.09%9578993.66%7990383.37%江西省19146954.54%15949134.72%13719115.24%11297294.76%河北省18395134.36%18486045.47%15536505.93%12444105.24%辽宁省17332724.11%13454473.98%10319583.94%8680123.66%湖北省15650423.71%14312664.23%9058953.46%5577782.35%河南省15642163.71%12040813.56%9592113.66%6908932.91%北京市15167193.59%11128043.29%9037023.45%6965822.93%国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告天津市13052063.09%10373753.07%7101222.71%3956441.67%安徽省12451102.95%1043970.31%599900.23%431950.18%湖南省12378492.93%8135992.41%8629493.29%8096813.41%吉林省11109842.63%10151523.00%8161813.11%5794982.44%四川省9333542.21%6113541.81%4494201.72%4681451.97%内蒙古8583602.03%7704752.28%3609731.38%2743751.16%广西区7614011.80%4914751.45%3125001.19%2324090.98%新疆区7245161.72%6191101.83%3506591.34%1697280.71%山西省7244741.72%4403471.30%2002770.76%1646490.69%贵州省5043271.20%3918741.16%3543101.35%882130.37%陕西省4107580.97%1615730.48%5570.00%6740.00%黑龙江3951340.94%1132920.34%1178130.45%241940.10%重庆市3560620.84%2443470.72%2400660.92%2528701.06%云南省2769610.66%2761830.82%2618681.00%2254770.95%甘肃省2694870.64%1906680.56%1751420.67%1435180.60%宁夏区2044810.48%1606090.48%1768280.67%1397720.59%青海省501640.12%210880.06%1194160.46%298230.13%海南省83170.02%39830.01%41540.02%24840.01%西藏区23800.01%28730.01%101580.04%370600.16%资料来源：国家统计局可以看出，2006年我国软饮料行业产量分布严重不均匀，广东省产量一支独秀，占了全国的五分之一，行业的集中度比较高。我国软饮料行业产量呈现明显的地域优势，广东和上海等五省市都是经济发达的沿海省份，而西藏青海等地区都是边远欠发达地区，我国软饮料行业区域分布特征明显。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节广东省软饮料制造业发展分析及预测一、广东省在软饮料行业中的地位及变化（一）产量情况表12005－2006年广东省软饮料行业产量变化及排名单位：吨2006年（吨）比重排名2005年比重排名全国42197488100.00%33804207100.00%广东省860920520.40%1747052622.10%1资料来源：国家统计局广东省是我国软饮料行业生产大省，在全国软饮料行业中占有举足轻重的地位。2006年广东省行业产量达到了8609205吨，占全国行业总产量的20.40％，超过了五分之一，产量位居全国第一。2005年，广东省软饮料产量为7470526吨，占了全国的22.10％，产量也是全国第一。这充分证明了广东省在全国软饮料行业中的优势地位。（二）企业数量和从业人员情况2006年广东省共有112家软饮料生产企业，占全国企业总量的10.50％，企业数量排名第一。表22006年广东省软饮料行业企业数量和从业人员变化及排名分组名称企业数比重排名从业人员比重排名全国1067100.00%225269100.00%广东省11210.50%13171214.08%1资料来源：国家统计局全年该省共有从业人员31712人，占全部从业人员的14.08％。可以看出，广东省软饮料行业整体实力比较强。（三）企业资产和利润情况表32006年广东省软饮料行业资产和利润变化及排名分组名称资产总计（千元）比重排名利润总额（千元）比重排名全国113143811100.00%10235889100.00%广东省1717850915.18%1200412019.58%1资料来源：国家统计局从总资产看，2006年广东省软饮料行业共有资产17178509千元，占全部行业资产的15.18％，排名全国第一。从利润总额看，该省全年共实现利润2004120千元，占全行业全年利润的19.58％。这充分说明广东省软饮料制造行业比较发达，领先于全国其他地区，行业整体素质比较高，盈利能力较强，在全国软饮料行业中占有非常重要的地位。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告二、广东省行业经济运行状况分析（一）盈利能力分析从销售毛利率考察，2003年到2006年，广东省软饮料行业出现小幅度的下降，由2003年的37.05％下降到2006年的32.01％，但是2006年较之2005年的34.67％，则变化幅度不大，基本处于一个水平上。从销售利润率来考察，2003年到2006年，广东省该指标一直维持在7％－8％左右，没有太大的变化幅度，该指标比较稳定。从资产报酬率来考察，广东省该行业这一指标有所上升，2006年的到了19.46％，高于2005年的13.49％，也高于2003年的14.45％。可以看出，这一指标为2003年以来的最高水平。表12003年－2006年广东省软饮料行业盈利能力2006年2005年2004年2003年销售毛利率(％)32.0134.6735.3537.05销售利润率(％)7.976.556.598.50资产报酬率(％)19.4613.4912.7814.45资料来源：国家统计局综合三个指标的走势，我们可以看出，2006年，广东省软饮料行业盈利能力好于其他几年，整体盈利能力比较强，且盈利能力保持了一个比较稳定的局面，预计将会继续保持并有所提高。（二）营运能力分析从应收帐款周转率来看，2006年，广东省软饮料行业达到了14.46次，高于2005年的13.34次，也高于2004年和2003年的11.44次和10.73次。该指标有了比较明显的提升，并且保持稳定。从产成品周转率来看，2006年该指标为16.45次，高于2004年和2003年的整体水平，和2005年的17.48次基本持平，两年的差别不是很大，该指标实现了稳中有升。从流动资产周转率来看，2006年流动资产率为2.58次，为2003年以来的最高值。2003年到2005年，该指标一直在2.5次以下徘徊，分别为1.82次、1.81次和2.02次，期间2004年还出现了一次小幅度的下滑。2006年流动资产周转率指标表现良好。表22003年－2006年广东省软饮料行业营运能力2006年2005年2004年2003年应收帐款周转率（次）14.4613.3411.4410.73产成品周转率（次）16.4517.4815.0413.59流动资产周转率（次）2.582.021.811.82资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告综合上面的分析，从三个指标的整体表现来看，2003年－2006年，广东省软饮料行业的营运能力有所提高，并保持基本稳定的状态，而且2006年的整体营运能力高于以往年份。（三）偿债能力分析从负债率来看，2003年到2006年，广东省软饮料行业的负债率一直维持在55％左右，处于一个基本可以接受的层面上。从亏损面来看，2006年广东省软饮料行业的亏损面为21.43％，比2005年的32.17％有了较大的下降，也低于2004年和2003年32.14％和25.81％的亏损水平，亏损面不断下降。从利息保障倍数来看，2006年利息保障倍数为47.32倍，为2003年以来的最高值，这是一个非常高的保障倍数，这说明企业的利息偿还能力比较强。2003年－2005年利息保障倍数分别是11.02倍、10.40倍和17.02倍。可以看出2006年，广东省软饮料行业利息保障倍数有了一个比较明显的提升，行业偿债能力增强，是一个很好的现象。表12003年－2006年广东省软饮料行业偿债能力2006年2005年2004年2003年负债率(％)55.8458.6658.9253.77亏损面(％)21.4332.1732.1421.77利息保障倍数（倍）47.3217.0210.4011.02资料来源：国家统计局因此，可以判断出，2006年广东省软饮料行业的整体偿债能力比较强，较之2003年－2005年的行业偿债能力得到了明显的提高。行业偿债能力强说明企业运行过程中抵御风险能力强。（四）发展能力分析从应收帐款增长率来考察，2006年，广东省软饮料行业的该项指标高于2005年和2004年7.93％和3.13％的水平，达到了16.90％，应收帐款增长率进一步提升，而且提升幅度较大。从利润总额增长率来考察，2006年广东省软饮料行业利润总额增长率为20.75％，远远高于2003年和2004年的2.91和－17.80％的水平。可以看出，行业的利润总额一直处于较快的增长阶段，并基本保持高速稳定。从资产增长率来考察，2006年广东省软饮料行业资产增长率为12.40％，高于2005年9.28％的同期水平。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告从销售收入增长率来考察，2006年该项指标为20.88％，为2003年以来的最好水平，比2003年的10.56％有了大幅的提高。可以看出，2003年以来，广东省软饮料行业的销售收入增长率一直处于上升的阶段，而且上升幅度较大，说明行业运行良好。表12003年－2006年广东省软饮料行业发展能力2006年2005年2004年2003年应收帐款增长率(％)16.903.137.9327.81利润总额增长率(％)20.753.71-17.802.91资产增长率(％)12.409.289.3437.32销售收入增长率(％)20.8819.659.2810.56资料来源：国家统计局综合上述分析，我们可以作出基本的判断，即2006年广东省软饮料行业发展能力良好，为2003年以来的最好年份，而且在今后几年内，这一良好的发展势头必将一直延续下去。三、广东省软饮料制造业重点工程分析（一）亚洲最大矿泉水基地投产2007年4月9日，亚洲最大矿泉水生产基地在惠州投产使用。该基地由深圳景田实业有限公司斥资亿元新建，每日产量72万瓶支装水和1.5万瓶桶装水。待厂区完全投产后，该基地年生产能力将达到50万吨，成为亚洲最大矿泉水生产基地。这对我国软饮料行业走出去是一个极大的激励。（二）加拿大Cott饮料牵手健力宝在广东建生产基地2007年1月8日，全球三大饮料巨头之一的加拿大Cott饮料有限公司，与广东健力宝饮料公司，在佛山市三水区健力宝山庄宴会中心签署有关合作协议。加拿大Cott饮料公司结合健力宝设备资源，开展其在中国的另一轮营销业务大计，并将健力宝作为其在中国区的饮料生产基地；健力宝在未来也将透过Cott的零售客户渠道，把健力宝产品辐射东南亚在内的亚太区，并借此机会有效运用产能，向全球区域性的饮料生产基地发展。这是统一集团进入健力宝贸易公司后的又一重要举措。四、广东软饮料制造业发展趋势分析广东软饮料行业将采取加快产权制度创新、加快提高设计水平、加快开展科技创新、加快外贸人此信息来自大庆房产网新闻频道，大庆房产信息网http://www.dqhouse.cn才培养、加快提高企业管理、加快实施品牌战略、加快强化展会功能、加快预警机制建设等主要措施，提高全省软饮料内销与出口的规模与品质。从市场销售情况看，软饮料的竞争主要体现在价格和品牌上。而广东省作为软饮料生产大省，数量上去了，但品牌却没有上去。广东省软饮料制造业发达，但自主品牌比较缺乏，缺乏真正可以和国外软饮料行业巨头相抗衡的名牌产品。广东省软饮料制造行业的出路，在于实现软饮料国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告行业从粗放型经济向集约型经济过渡，提高企业自身的综合竞争力，培育软饮料企业自有品牌，实现“变数量为质量”的行业突变；用名牌带动战略来推动广东软饮料行业持续、健康发展，增强国际国内竞争力。预计未来创建名牌的重点要在广东省软饮料市场开发，质量管理、营销模式、售后服务以及品牌推广方面将加大投入，并要积极进行技术创新。凉茶是广东省软饮料制造业最新的亮点，预计广东将加速凉茶“走出去”的步伐，到2010年，使凉茶饮料销售总量达到2500万吨，并在全球开设2.5个凉茶铺，具有很好的发展前途。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三节浙江省软饮料制造业发展分析及预测一、浙江省在软饮料行业中的地位及变化（一）产量情况表12005－2006年浙江省软饮料行业产量变化及排名单位：吨2006年比重排名2005年比重排名全国42197488100.00%33804207100.00%浙江省33655537.98%233125049.80%2资料来源：国家统计局2006年浙江省行业产量达到了3365553吨，占全国行业总产量的7.98％，产量位居全国第二。2005年，浙江省软饮料产量为3312504吨，占了全国的9.80％，产量也是全国第二。这充分证明了浙江省在全国软饮料行业中的优势地位。（二）企业数量和从业人员情况2006年浙江省共有56家软饮料生产企业，占全国企业总量的5.25％，企业数量排名第五。单纯从企业数量来看，和排名第一的广东省还有很大的差距，广东省2006年共有软饮料生产企业112家。表22006年浙江省软饮料行业企业数量和从业人员变化及排名分组名称企业数比重排名从业人员比重排名全国1067100.00%225269100.00%浙江省565.25%5125755.58%5资料来源：国家统计局全年该省共有从业人员12575人，占全部从业人员的5.58％，排名第五位，可以看出，浙江省软饮料行业整体实力比较强。（三）企业资产和利润情况从总资产看，2006年浙江省软饮料行业共有资产11930150千元，占全部行业资产的10.54％，排名全国第二。表32006年浙江省软饮料行业资产和利润变化及排名分组名称资产总计比重排名利润总额比重排名全国113143811100.00%10235889100.00%浙江省1193015010.54%2113529411.09%3资料来源：国家统计局从利润总额看，该省全年共实现利润1135294千元，占全行业全年利润的11.09％，排名第三。这充分说明浙江省软饮料制造行业比较发达，领先于全国其他地区，行业整体素质比较高，盈利能力较强，在全国软饮料行业中占有非常重要的地位。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告二、浙江省行业经济运行状况分析（一）盈利能力分析从销售毛利率考察，2003年到2006年浙江省软饮料行业出现了一个大幅度的下降，由2003年的44.40％下降到2006年的18.16％，但是2006年较之2005年的17.51％，则变化幅度不大，基本处于一个水平上。从销售利润率来考察，2003年到2006年，浙江省该指标也出现了比较大的波动，从2003年的14.52％，下降到2006年的4.99％，这说明浙江省软饮料行业的销售利润情况不是很理想。从资产报酬率来考察，浙江省该行业这一指标有所上升，2006年的到了15.89％，高于2005年的14.82％，也高于2004年的12.36％，但是较2003年的25.29还是又一个比较大的下滑。可以看出，这一指标为整体出现重大振荡下滑以后，当前正处在调整恢复阶段。表12003年－2006年浙江省软饮料行业盈利能力2006年2005年2004年2003年销售毛利率(％)18.1617.5136.2144.40销售利润率(％)4.994.7510.7014.52资产报酬率(％)15.8914.8212.3625.29资料来源：国家统计局综合三个指标的走势，可以看出，2006年，浙江省软饮料行业盈利能力一般，较2003年和2005年差，预计将会继续维持目前较差的局面。造成这一现状的原因有可能是因为该省产业升级过程中产品不能及时适应市场的变化，不过按照浙江省现有的产业布局和行业资产规模，相信这种较低的盈利能力只是暂时现象，经过几年的调整会逐步提高。（二）营运能力分析从应收帐款周转率来看，2006年，浙江省软饮料行业达到了32.87次，高于2005年的23.08次，也高于2004年的23.45次，但是低于2003年的68.54次。不过整体而言，该指标有了比较明显的下降，和2003年比有相当大的差距，不过在最近三年保持比较稳定。从产成品周转率来看，2006年该指标为48.64次，高于2004年和2003年的整体水平，和2005年的48.62次基本持平，两年的差别不是很大，该指标实现了稳中有升。从流动资产周转率来看，2006年流动资产率为3.60次，为2003年以来的比较好的水平。2003年到2005年，该指标分别为3.47次、1.75次和3.66次，期间2004年还出现了一次大幅度的下滑。2006年流动资产周转率指标表现良好比较好，虽然有一定的下滑，但幅度不是很大。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告表12003年－2006年浙江省软饮料行业营运能力2006年2005年2004年2003年应收帐款周转率（次）32.8723.0823.4568.54产成品周转率（次）48.6448.6216.5213.21流动资产周转率（次）3.603.661.753.47资料来源：国家统计局综合上面的分析，从三个指标的整体表现来看，2003年－2006年，浙江省软饮料行业的营运能力有所提高，并保持基本稳定的状态，而且2006年的整体营运能力高于以往年份。（三）偿债能力分析从负债率来看，2004年到2006年，浙江省软饮料行业的负债率一直维持在60％左右，处于一个比较高的亏损层面上。从亏损面来看，2006年浙江省软饮料行业的亏损面为16.07％，和2005年的16.07保持一致，但高于2004年和2003年14.29％和9.09％的亏损水平，亏损面不高但是有逐年上升的趋势，必须引起足够的重视。从利息保障倍数来看，2006年利息保障倍数为49.13倍，为2003年以来的最高值，这是一个非常高的保障倍数，这说明企业的利息偿还能力比较强。2003年－2005年利息保障倍数分别是39.95倍、19.27倍和15.57倍。可以看出2006年，浙江省软饮料行业利息保障倍数有了一个比较明显的提升，行业偿债能力增强，是一个很好的现象。表22003年－2006年浙江省软饮料行业偿债能力2006年2005年2004年2003年负债率(％)66.3061.8459.7043.78亏损面(％)16.0716.0714.299.09利息保障倍数（倍）49.1315.5719.2739.95资料来源：国家统计局因此，可以判断出，2006年浙江省软饮料行业的整体偿债能力比较强，较之2003年－2005年的行业偿债能力得到了明显的提高。行业偿债能力强说明企业运行过程中抵御风险能力强。（四）发展能力分析从应收帐款增长率来考察，2006年，浙江省软饮料行业的该项指标出现了负值，低于2005年和2004年82.85％和59.75％的水平，应收帐款增长率出现了一定程度的变化，需要值得关注。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告从利润总额增长率来考察，2006年浙江省软饮料行业利润总额增长率为47.81％，远远高于2003年和2004年的27.48和－4.57％的水平。可以看出，行业的利润总额一直处于较快的增长阶段，并基本保持高速稳定。从资产增长率来考察，2006年浙江省软饮料行业资产增长率为33.75％，高于2005年10.87％的同期水平。从销售收入增长率来考察，2006年该项指标为41.20％，为2003年以来的最好水平，比2003年的18.90％有了大幅的提高。可以看出，2003年以来，浙江省软饮料行业的销售收入增长率一直处于上升的阶段，而且上升幅度较大，说明行业运行良好。表12003年－2006年浙江省软饮料行业发展能力2006年2005年2004年2003年应收帐款增长率(％)-1.5782.8559.7569.12利润总额增长率(％)47.8111.72-4.5727.48资产增长率(％)33.7510.8715.2316.83销售收入增长率(％)41.2019.428.3118.90资料来源：国家统计局综合上述分析，我们可以作出基本的判断，即2006年浙江省软饮料行业发展能力良好，为2003年以来的最好年份，而且在今后几年内，这一良好的发展势头必将一直延续下去。三、浙江省软饮料制造业重点工程分析（一）浙江拟上糙米饮料项目2006年10月，浙江某公司拟上功能糙米饮料项目。该项目引进一条全自动250ml砖型液体饮料无菌包装生产线，形成年产5000吨饮料的能力。功能糙米饮料的开发，对带动农业产业结构和农村结构调整，加快农业和农村经济发展，促进传统农业向现代化农业转变，具有十分重要的意义，同时为软饮料行业的创新发展提供了一种新的发展思路。功能糙米饮料项目集绿色天然、充饥、解渴、营养、保健等多种功能于一体，营养丰富，成分组成合理，其特殊的色、香、味均适合我国广大消费者的口味，是一种健康营养型饮料，预计将有较好的发展前途。（二）“农夫山泉”投资新疆特色林果2006年9月2日，农夫山泉股份有限公司和玛纳斯县在乌洽会上举行发布会，宣布注册成立新疆农夫基地玛纳斯食品有限公司。这标志着“农夫山泉”正式涉足新疆特色林果及奶业的深加工。“农夫山泉”将在玛纳斯分两期投资8000万元，充分利用特色林果及丰富的奶源，做产品的深加工，使玛纳斯成为生产高品质饮用水、特色果蔬汁饮料、奶昔、纯奶、花色奶为主的终端产品生产基地。在建立终端生产基地的基础上，“农夫山泉”国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告下一步还将计划开发伊犁河谷野生林果资源，并在霍城县投资6000万元建立原料生产基地，向市场提供差异化的胡萝卜、番茄、杏、樱桃李、哈密瓜等果蔬饮料产品，并借助“农夫山泉”的品牌优势、营销网络优势和研发优势，将产品打入国内国际市场。四、浙江省软饮料制造业发展趋势分析自上世纪90年代中期开始，浙江软饮料工业一路凯歌高奏，旺盛的市场需求和本地的低成本优势拉动了浙江饮料工业迅猛发展。其发展模式曾被喻为我国饮料行业的时代楷模。浙江作为中国饮料工业发展的前沿阵地具有吸引外来资本的优势，新建一批以杭州为中心饮料制造工厂的举措，促使全国乃至境外饮料从业人才纷纷涌向浙江，这些因素有效地加速了浙江饮料工业“先发”优势的形成。“娃哈哈”、“农夫山泉”等位于浙江的中国几大饮料生产巨头横空出世，后来居上，使浙江的饮料行业荣升为全国“龙头”。但2005－2006年，浙江省软饮料行业发展出现瓶颈，发展动力不强劲，地位落后于广东。分析浙江省软饮料行业地位衰落的原因，长久以来依赖外来资源拉动饮料工业增长的外延型发展模式是浙江省软饮料行业的一大“瓶颈”，依赖资源投入拉动增长的外延型发展方式在浙江饮料行业发展历程中具有不可低估的积极意义，然而其局限性毕竟越来越突显。“十一五”时期，因国内外饮料行业发展环境发生较大变化，饮品综合成本大幅攀升，成本费用快速上升与利润率急剧下降的矛盾日益尖锐。无节制地依赖外来资源投入拉动增长的外延型发展方式使得浙江饮料工业仅仅只能处于产业链中附加值较低的下端。正是这种依赖导致不少浙江饮料生产企业长期不注重强化饮品自主创新能力，成为其后续发展的最大隐患。进入新世纪以来，高度重视饮品自主研发投入成了饮料生产跨国公司保持市场竞争优势和实施技术、成本差异化战略的关键。他们不仅高度关注饮料生产技术，而且更加注重饮品自主研发技术的储备。浙江饮料工业的今后出路如同我国绝大多数省市一样，发展模式必须从规模扩张型向效益与效率型提升，从利用比较优势向培育竞争优势提升。“十一五”期间，浙江省通过一系列措施，积极促进饮料工业发展模式由外延型向内涵型转变：通过联合研究、合作攻关、科技考察、国际交流等多种方式，扩大技术合作范围，提高技术合作水平；加强与饮料工业发达国家及地区的双边和多边技术交流；积极开展国际人才交流；引导浙江省饮料生产企业走出国门，浙江省软饮料制造业将在艰难的发展模式重塑过程中取得进步，发展前景看好。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第四节山东省软饮料制造业发展分析及预测一、山东省在软饮料行业中的地位及变化（一）产量情况表12005－2006年山东省软饮料行业产量变化及排名单位：吨2006年比重排名2005年比重排名全国42197488100.00%33804207100.00%山东省25355426.01%319409655.74%3资料来源：国家统计局山东省是我国软饮料行业生产大省，在全国软饮料行业中占有举足轻重的地位。2006年山东省行业产量达到了2535542吨，占全国行业总产量的6.01％，产量位居全国第三。2005年，山东省软饮料产量为1940965吨，占了全国的5.74％，产量也是全国第三。这充分证明了山东省在全国软饮料行业中的优势地位。（二）企业数量和从业人员情况2006年山东省共有101家软饮料生产企业，占全国企业总量的9.47％，企业数量排名第二。从企业数量来看，和排名第一的广东省不相上下，广东省2006年共有软饮料生产企业112家。表22006年山东省软饮料行业企业数量和从业人员变化及排名分组名称企业数比重排名从业人员比重排名全国1067100.00%225269100.00%山东省1019.47%2206459.16%3资料来源：国家统计局全年该省共有从业人员20645人，占全部从业人员的9.16％，排名第三位，虽然和排名第一的广东有一定的差距，但是在全国仍是处于领先地位。可以看出，山东省软饮料行业整体实力比较强。（三）企业资产和利润情况从总资产看，2006年山东省软饮料行业共有资产9594486千元，占全部行业资产的8.48％，排名全国第三。表32006年山东省软饮料行业资产和利润变化及排名分组名称资产总计比重排名利润总额比重排名全国113143811100.00%10235889100.00%山东省95944868.48%3124557712.17%2资料来源：国家统计局国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告从利润总额看，该省全年共实现利润1245577千元，占全行业全年利润的12.17％，排名第二。这充分说明山东省软饮料制造行业比较发达，领先于全国其他地区，行业整体素质比较高，盈利能力较强，在全国软饮料行业中占有非常重要的地位。二、山东省行业经济运行状况分析（一）盈利能力分析从销售毛利率考察，2003年到2006年，山东省软饮料行业出现小幅度的下降，由2003年的18.38％下降到2006年的16.08％，但是2006年较之2005年的18.79％，则变化幅度不大，基本处于一个水平上。从销售利润率来考察，2003年到2006年，山东省该指标一直维持在9％左右，没有太大的变化幅度，该指标比较稳定。从资产报酬率来考察，山东省该行业这一指标有所上升，2006年的到了18.25％，高于2004年的14.55％，也高于2003年的10.58％。可以看出，这一指标为2003年以来的较高水平。表12003年－2006年山东省软饮料行业盈利能力2006年2005年2004年2003年销售毛利率(％)16.0818.7921.7918.38销售利润率(％)9.139.769.438.13资产报酬率(％)18.2519.8614.5510.58资料来源：国家统计局综合三个指标的走势，我们可以看出，2006年山东省软饮料行业盈利能力好于其他几年，整体盈利能力比较强，且盈利能力保持了一个比较稳定的局面，预计将会继续保持并有所提高。（二）营运能力分析从应收帐款周转率来看，2006年，山东省软饮料行业达到了15.68次，高于2005年的13.17次，也高于2004年和2003年的11.21次和8.29次。该指标有了比较明显的提升，并且保持稳定。从产成品周转率来看，2006年该指标为9.57次，高于2005年和2003年的整体水平，但是低于2004年10.54％的最高水平，但两年的差别不是很大，该指标实现了稳中有升。从流动资产周转率来看，2006年流动资产率为2.60次，为2003年以来的最高值。2003年到2004年，该指标一直在2.次以下徘徊，分别为1.82次、1.90次。2006年流动资产周转率指标表现良好。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2003年－2006年山东省软饮料行业营运能力2006年2005年2004年2003年应收帐款周转率（次）15.6813.1711.218.29产成品周转率（次）9.579.2310.548.52流动资产周转率（次）2.602.521.901.82资料来源：国家统计局综合上面的分析，从三个指标的整体表现来看，2003年－2006年，山东省软饮料行业的营运能力有所提高，并保持基本稳定的状态，而且2006年的整体营运能力高于以往年份。（三）偿债能力分析从负债率来看，2003年到2006年，山东省软饮料行业的负债率一直维持在52％左右，处于一个基本可以接受的层面上。从亏损面来看，2006年山东省软饮料行业的亏损面为8.91％，和2005年的8.89％基本保持一致，也低于2004年和2003年12.35％和15.17％的亏损水平，亏损面不断下降。从利息保障倍数来看，2006年利息保障倍数为9.64倍，为2003年以来的最高值，这是一个比较高的保障倍数，这说明企业的利息偿还能力比较强。2003年－2005年利息保障倍数分别是5.70倍、8.27倍和8.31倍。可以看出2006年，山东省软饮料行业利息保障倍数有了一个比较明显的提升，行业偿债能力增强。表12003年－2006年山东省软饮料行业偿债能力2006年2005年2004年2003年负债率(％)53.6149.8552.5152.02亏损面(％)8.918.8912.3515.71利息保障倍数（倍）9.648.318.275.70资料来源：国家统计局因此，可以判断出，2006年山东省软饮料行业的整体偿债能力比较强，较之2003年－2005年的行业偿债能力得到了明显的提高。行业偿债能力强说明企业运行过程中抵御风险能力强。（四）发展能力分析从应收帐款增长率来考察，2006年，山东省软饮料行业的该项指标低于2005年和2004年24.02％和7.13％的水平，应收帐款增长率出现了一定的变化，需要重点关注。从利润总额增长率来考察，2006年山东省软饮料行业利润总额增长率为20.46％，远远低于2003年和2004年的57.22和71.63％的水平。可以看出，行业的利润总额增长出现了大幅度下滑的趋势。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告从资产增长率来考察，2006年山东省软饮料行业资产增长率为25.08％，高于2005年13.65％的同期水平。从销售收入增长率来考察，2006年该项指标为29.13％，为2003年以来的最低水平，比2003年的57.63％有了大幅的下降。可以看出，2003年以来，山东省软饮料行业的销售收入增长率一直处于下降的阶段，而且下降幅度较大，说明行业运行不好。表12003年－2006年山东省软饮料行业发展能力2006年2005年2004年2003年应收帐款增长率(％)-1.9024.027.1339.64利润总额增长率(％)20.4658.5271.6357.22资产增长率(％)25.0813.6518.9042.87销售收入增长率(％)29.1355.0645.1157.63资料来源：国家统计局综合上述分析，我们可以作出基本的判断，即2006年山东省软饮料行业发展能力一般，而且在今后几年内，这一良好的不利的局面将一直延续下去。三、山东省软饮料制造业重点工程分析（一）山东省最大热灌装生产线投产2006年4月，经过近一年的建设和调试，济南普利思矿泉水有限公司投巨资建设的山东省最大的热灌装生产线正式投产，济南市第一个拥有自主产权的新一代维生素饮料--“动爽”，正式亮相泉城。普利思携其品牌和技术优势进入饮料市场，将打破长期由外地品牌饮料一统济南市场的局面。（二）伊利在山东平阴投资2亿元的生产基地正式投产2006年8月，伊利在山东平阴投资2亿元的生产基地也正式投产。该基地总投资近2亿元，可达到日产500吨液态奶和100吨酸奶的生产能力，预计每年可实现销售收入7.5亿元。四、山东省软饮料制造业发展趋势分析山东省软饮料制造业发展较为迅速，但茶饮料的比重偏低，在果汁饮料方面，低果汁含量的多，高果汁含量的太少。存在的第二个问题是企业的综合实力偏弱，大企业和大品牌较少，企业品牌和产品品牌的内涵方面不足，这样造成了消费者对于山东软饮料的品牌的理解和忠诚度不够。“十一五”期间，软饮料产品的市场竞争异常激烈，山东省软饮料制造业只有不断地强化品牌建设，推出新技术，用新的产品去开创市场，才能立于不败之地。因此，围绕做大做强企业，将成为山东省软饮料制造业未来发展的一大主题。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三部分企业分析2006年，我国共有软饮料企业1067家，其中中小型企业为主。按照所有制类型划分，外商和港澳台企业和私营企业数量最多。从企业经济效益角度看，百事(中国)有限公司、可口可乐（中国）饮料有限公司、维维集团、露露集团、北京汇源等公司的经济效益较好。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第七章企业综合分析第一节2006年我国软饮料企业经济运行状况一、盈利能力分析2006年，我国软饮料行业持续快速健康发展，软饮料企业整体盈利能力较好，各项指标表现良好。从销售毛利率角度看，百事(中国)有限公司以91.45％的销售毛利率，位居最大的二十家软饮料企业榜首。其次为可口可乐（中国）饮料有限公司，销售毛利率为75.72％。东莞雀巢有限公司、红牛维他命饮料有限公司、农夫山泉股份有限公司和天津顶津食品有限公司四家公司的销售毛利率业表现非常好，分别为58.98％、56.94％、38.04和33.12％。而可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司、杭州娃哈哈保健食品有限公司和康师傅（广州）饮品有限公司的销售毛利率比较低，分别为8.79％、11.70％、7.83％和12.90％。从销售利润率角度看，百事(中国)有限公司该项指标为55.58％，为所有公司中最高的。其次为杭州娃哈哈保健食品有限公司，销售利润率为50.51％。北京汇源食品饮料有限公司的销售利润率也比较好，为23.09％。而露露股份有限责任公司该项指标则最差，仅为1.67％。从资产报酬率来看，百事(中国)有限公司该项指标最高，达到了77.16％，遥遥领先其他企业。其次为东莞雀巢有限公司，为41.93％。可口可乐（中国）饮料有限公司、烟台北方安德利果汁股份有限公司等企业表现也很好。表12006年1－8月我国部分软饮料企业盈利能力企业名称销售毛利率（％）销售利润率（％）资产报酬率（％）维维集团14.828.0219.09杭州娃哈哈保健食品有限公司11.7050.518.11红牛维他命饮料有限公司56.9423.9822.87可口可乐（中国）饮料有限公司75.7219.6229.04百事(中国)有限公司91.4555.5877.16北京汇源食品饮料有限公司37.6823.0912.97上海百事可乐饮料有限公司27.6612.0620.43露露股份有限责任公司27.111.670.51佛山市三水健力宝贸易有限公司27.884.312.06东莞雀巢有限公司58.9817.0041.93农夫山泉股份有限公司38.040.555.92成都统一企业食品有限公司32.227.3622.87国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告康师傅（广州）饮品有限公司12.9010.3119.07北京统一饮品有限公司31.713.5620.04可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司8.790.281.71陕西海升果业发展股份有限公司30.8415.487.51烟台北方安德利果汁股份有限公司22.8521.1927.20上海申美饮料食品有限公司22.995.0415.95山东天府集团公司17.836.5816.71天津顶津食品有限公司33.1211.2424.70资料来源：国家统计局综合上述分析，2006年，我国软饮料企业中盈利能力比较好的企业是百事(中国)有限公司、可口可乐（中国）饮料有限公司等。而康师傅（广州）饮品有限公司等企业的盈利能力比较差，需要重点关注。三费增长率是衡量企业财务状况好坏的重要指标。2006年，我国软饮料企业整体财务状况良好，财务风险比较小。表12006年我国部分软饮料企业三费增长情况企业名称销售费用增长率（％）管理费用增长率（％）财务费用增长率（％）维维集团-16.77-29.29-10.80杭州娃哈哈保健食品有限公司54.9061.80201.97红牛维他命饮料有限公司36.80-30.50248.34可口可乐（中国）饮料有限公司17.36-4.09-76.95百事(中国)有限公司-23.98192.5638.96北京汇源食品饮料有限公司-34.72-21.52-82.58上海百事可乐饮料有限公司8.26-3.5535.41佛山市三水健力宝贸易有限公司22.23-83.69231.83东莞雀巢有限公司35.54-57.31107.95农夫山泉股份有限公司97.61-2.858.70成都统一企业食品有限公司6.3419.91-10.49康师傅（广州）饮品有限公司63.459.7138.78北京统一饮品有限公司26.3022.62-58.61可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司91.85239.33-181.25陕西海升果业发展股份有限公司-2.2450.28-11.31烟台北方安德利果汁股份有限公司11.96-12.62-26.52上海申美饮料食品有限公司33.407.39-34.86山东天府集团公司20.5168.04137.08天津顶津食品有限公司39.1836.581.92资料来源：国家统计局从销售费用增长率来看，农夫山泉股份有限公司增长最快，达到了97.61％，其次为可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司，达到了91.85％。成都统一企业食品有限公司仅为6.34％。从管理费用增长率来看，可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司增长最快，达到了239.33％。其次为百事(中国)有限公司，为192.56％。增长最低的是上海申美饮料食品有限公司，仅为7.39％。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告从财务费用增长率来看，红牛维他命饮料有限公司增长了248.34％，速度比较快。其次为杭州娃哈哈保健食品有限公司，达到了201.97％。最低的天津顶津食品有限公司，仅为1.92。二、营运能力分析2006年，我国软饮料行业持续快速健康发展，企业整体营运能力较好，各项指标表现良好。从应收帐款周转率角度看，佛山市三水健力宝贸易有限公司以69.55次，位居最大的二十家企业榜首。其次为杭州娃哈哈保健食品有限公司，为54.79次。成都统一企业食品有限公司和维维集团的该项指标业表现非常好。而农夫山泉股份有限公司和康师傅（广州）饮品有限公司的应收帐款周转率比较低，分别为1.67次和4.29次。从产成品周转率角度看，杭州娃哈哈保健食品有限公司该项指标为98.08次，为所有公司中最高的。其次为维维集团，为74.96次。东莞雀巢有限公司周转率也比较好，为56.60次。而百事(中国)有限公司该项指标则最差，仅为4.21次。从流动资产周转率来看，杭州娃哈哈保健食品有限公司该项指标最高，达到了5.67次，遥遥领先其他企业。其次为维维集团，为4.46次。康师傅（广州）饮品有限公司和北京统一饮品有限公司等企业表现也很好。表12006年我国部分软饮料企业营运能力企业名称应收帐款周转率（次）产成品周转率（次）流动资产周转率（次）维维集团29.0974.964.46杭州娃哈哈保健食品有限公司54.7998.085.67红牛维他命饮料有限公司12.267.501.19可口可乐（中国）饮料有限公司9.2812.391.67百事(中国)有限公司10.454.211.31北京汇源食品饮料有限公司17.3718.730.88上海百事可乐饮料有限公司13.3940.911.86露露股份有限责任公司14.6014.440.16佛山市三水健力宝贸易有限公司69.5541.391.70东莞雀巢有限公司14.9056.602.49农夫山泉股份有限公司1.6732.800.52成都统一企业食品有限公司33.1322.763.22康师傅（广州）饮品有限公司4.7923.314.23北京统一饮品有限公司17.0225.794.00可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司8.2422.472.23陕西海升果业发展股份有限公司4.296.500.89烟台北方安德利果汁股份有限公司14.139.211.76上海申美饮料食品有限公司10.2830.753.95山东天府集团公司7.308.782.35天津顶津食品有限公司8.3452.393.26国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告资料来源：国家统计局综合上述分析，2006年，我国软饮料企业中营运能力比较好的企业是杭州娃哈哈保健食品有限公司、维维集团等。而农夫山泉股份有限公司和康师傅（广州）饮品有限公司等企业的盈利能力比较差，需要重点关注。三、偿债能力分析2006年，我国软饮料行业持续快速健康发展，企业整体偿债能力较好，各项指标表现良好。从负债率角度看，佛山市三水健力宝贸易有限公司以103.64％的负债率，位居最大的二十家企业榜首。其次为杭州娃哈哈保健食品有限公司，负债率为91.96％。而东莞雀巢有限公司、上海百事可乐饮料有限公司的负债率比较低，分别为26.80％和30.74％，债务包袱比较轻，偿债能力好。从流动资产比率角度看，杭州娃哈哈保健食品有限公司该项指标为90.09％，为所有公司中最高的。其次为百事(中国)有限公司，流动资产比率为80.56％。而康师傅（广州）饮品有限公司该项指标则最差，仅为30.61％。从已获利息倍数来看，可口可乐（中国）饮料有限公司该项指标最高，达到了95.20次，遥遥领先其他企业。其次为东莞雀巢有限公司，为93.19次。可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司、陕西海升果业发展股份有限公司等企业表现比较差，偿债能力比较弱。表12006年我国部分软饮料企业偿债能力企业名称负债率（％）流动资产比率（％）利息保障倍数（倍）维维集团42.3744.6319.63杭州娃哈哈保健食品有限公司91.9690.093.94红牛维他命饮料有限公司66.9250.467.07可口可乐（中国）饮料有限公司44.6880.5695.20百事(中国)有限公司55.9686.1019.40北京汇源食品饮料有限公司68.6648.8520.60上海百事可乐饮料有限公司30.7469.9021.27露露股份有限责任公司56.9663.1565.12佛山市三水健力宝贸易有限公司103.6482.8622.78东莞雀巢有限公司26.8069.3693.19农夫山泉股份有限公司67.2573.421.08成都统一企业食品有限公司59.7257.0857.96康师傅（广州）饮品有限公司37.5930.6132.1北京统一饮品有限公司54.3054.0823.07可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司75.9755.831.92陕西海升果业发展股份有限公司53.5946.183.67烟台北方安德利果汁股份有限公司57.8171.5553.34国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告上海申美饮料食品有限公司35.2040.3251.94山东天府集团公司50.3059.765.09资料来源：国家统计局综合上述分析，2006年，我国软饮料企业中偿债能力比较好的企业是可口可乐（中国）饮料有限公司、东莞雀巢有限公司等。而佛山市三水健力宝贸易有限公司等企业的盈利能力比较差，需要投资者重点关注。四、发展能力分析2006年，我国软饮料行业持续快速健康发展，企业整体发展能力较好，各项指标表现良好。从应收帐款增长率角度看，农夫山泉股份有限公司以524.68％位居最大的二十家企业榜首。其次为康师傅（广州）饮品有限公司，为180.41％。而上海申美饮料食品有限公司、上海百事可乐饮料有限公司的该项指标比较低，反映出企业发展能力不是特别好。从利润总额增长率角度看，康师傅（广州）饮品有限公司该项指标为262.69％，为所有公司中最高的。其次为红牛维他命饮料有限公司，为92.66％。而山东天府集团公司该项指标则最差，仅为0.03％。比较差的还有杭州娃哈哈保健食品有限公司，该指标为1.86％。从资产增长率来看，佛山市三水健力宝贸易有限公司该项指标最高，达到了91.08％，遥遥领先其他企业。其次为可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司，为85.27％。天津顶津食品有限公司、杭州娃哈哈保健食品有限公司等企业表现也很好。从销售收入增长率来看，烟台北方安德利果汁股份有限公司该项指标最好，达到了55.00％。其次为红牛维他命饮料有限公司，为50.74％。比较差的是可口可乐（中国）饮料有限公司。表12006年我国部分软饮料企业发展能力企业名称应收帐款增长率（％）利润总额增长率（％）资产增长率（％）销售收入增长率（％）维维集团10.4825.006.3811.42杭州娃哈哈保健食品有限公司12.481.8642.4330.07红牛维他命饮料有限公司47.5392.6614.0750.74可口可乐（中国）饮料有限公司28.505.687.303.05百事(中国)有限公司5.7559.9319.2720.10北京汇源食品饮料有限公司82.4417.325.64-1.19上海百事可乐饮料有限公司5.2510.037.423.73佛山市三水健力宝贸易有限公司85.4244.1791.0824.38东莞雀巢有限公司30.1230.76-4.8618.17农夫山泉股份有限公司524.6890.2314.2020.08成都统一企业食品有限公司17.4254.6318.9522.13康师傅（广州）饮品有限公司180.41262.6919.0723.10国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告北京统一饮品有限公司10.5526.1918.1726.45可口可乐装瓶商生产（东莞）有限公司59.1383.9885.2726.37陕西海升果业发展股份有限公司30.9952.2519.4013.69烟台北方安德利果汁股份有限公司40.7065.0032.0055.00上海申美饮料食品有限公司2.996.84-10.148.11山东天府集团公司32.860.0324.0448.43天津顶津食品有限公司128.2310.3245.6343.82资料来源：国家统计局综合上述分析，2006年，我国软饮料企业中发展能力比较好的企业是农夫山泉股份有限公司、康师傅（广州）饮品有限公司等。而山东天府集团公司等企业的盈利能力比较差，需要重点关注。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节重点企业三年经营状况分析一、杭州娃哈哈保健食品有限公司2006年1－8月，杭州娃哈哈保健食品有限公司整体经济运行状况保持平稳态势，和2004年和2005年基本一致，并且实现了稳中有升。从盈利能力看，2006年1－8月，该公司销售毛利率为11.70％，高于2005年10.05％的水平。销售利润率较前两年有一定程度的上升，但是幅度不大。资产报酬率高于2005年的水平。盈利能力有一定的提高。从偿债能力看，该公司2006年的整体能力高于2005年。负债率出现了下降，为51.96％，同时流动资产比率大幅度提高，利息保障倍数也有一定程度的提高。整体偿债能力得到提高。从发展能力看，该公司整体较上年有了较大的提高。除应收帐款增长率有所下降外，利润总额增长率等其他三年指标均高于上年的水平。从营运能力看，2006年1－8月，该公司营运能力各项度量指标较2005年都有了较大的提高，尤其是产成品周转率为68.08次，较上年提高了一倍还多。表12004～2006年杭州娃哈哈保健食品有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8月）20052004盈利能力销售毛利率（％）11.7010.0542.48销售利润率（％）12.510.4611.84资产报酬率（％）8.117.5210.56偿债能力负债率（％）51.9658.2057.22流动资产比率（％）90.0969.3943.93利息保障倍数（倍）3.94-2.7230.18发展能力应收帐款增长率（％）12.4859.0092.47利润总额增长率（％）31.8627.13-11.69资产增长率（％）42.4318.923.46销售收入增长率（％）30.0723.212.64营运能力应收帐款周转率（次）54.7942.6544.27产成品周转率（次）68.0827.3322.35流动资产周转率（次）5.675.661.35资料来源：国家统计局二、广州屈臣氏食品饮料有限公司2006年，广州屈臣氏食品饮料有限公司经济运行状况不容乐观，整体形势不如2005年，企业各项经济指标低于2005年，经济效益出现了大规模的下滑。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告该公司盈利能力变化不大，销售毛利率和销售利润率均高于2005年，但是增幅不大，不过资产报酬率却低于2005年。公司负债率上升，达到了32.71％，高于2005年的31.48％，流动资产比率却出现了下降趋势，企业偿债能力下降。应收帐款增长率和销售收入增长率出现负增长，只有利润总额增长率比较高，达到了28.53％，高于2005年的水平，发展能力整体有了一定程度的下降。营运能力上，各项指标均低于2005年的平均水平，营运能力下降。表12004～2006年广州屈臣氏食品饮料有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）42.7341.0939.65销售利润率（％）8.264.478.33资产报酬率（％）9.3110.8013.19偿债能力负债率（％）32.7131.4820.31流动资产比率（％）57.1259.7147.19利息保障倍数（倍）-15.08-7.11-18.35发展能力应收帐款增长率（％）-6.6122.7119.71利润总额增长率（％）28.53-43.94-37.15资产增长率（％）-4.06-1.493.64销售收入增长率（％）-9.334.461.40营运能力应收帐款周转率（次）4.877.368.64产成品周转率（次）3.6627.4728.18流动资产周转率（次）1.401.561.86资料来源：国家统计局三、乐百氏（广东）食品饮料有限公司2006年1－8月，该公司经济效益较上年有了一定的提高。盈利能力上，销售毛利率等各项指标表现良好，均高于2005年的水平，盈利能力得到提高。偿债能力上，负债率下降，流动资产比率的到了一定的提高，偿债能力的到了很大的提高。发展能力上，应收帐款增长率和利润总额增长率较上年有一定程度的下滑，但是资产增长率和销售收入增长率有了很大的提高，发展能力稳中有升，但是幅度不大。营运能力上，应收帐款周转率出现了一定的下滑，但是产成品周转率和流动资产周转率出现了较大幅度的上升，因此营运能力也有了一定的提高。表22004－2006年乐百氏（广东）食品饮料有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）31.2830.9440.15销售利润率（％）7.01-6.899.84资产报酬率（％）8.34-4.7240.94偿债能力负债率（％）43.3449.7243.46流动资产比率（％）71.9169.0070.43利息保障倍数（倍）13.5210.15-190.89发展能力应收帐款增长率（％）49.5575.2010.77利润总额增长率（％）57.2961.8572.64资产增长率（％）37.4611.529.06销售收入增长率（％）16.5011.7438.69营运能力应收帐款周转率（次）13.6014.2371.12产成品周转率（次）42.9039.0546.68国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告流动资产周转率（次）4.743.233.63资料来源：国家统计局四、红牛维他命饮料有限公司2006年，红牛维他命饮料有限公司经济运行状况和2005年基本一致，整体一般，偿债能力出现了下滑，但盈利能力和营运能力的到了一定的提高。从盈利能力看，销售毛利率等三项指标均高于2005年的水平，得到了全面的提高。营运能力的各项指标也都高于2005年的水平，尤其是产成品周转率上升幅度较大，由2005年的4.04次上升到2006年的7.50次。偿债能力出现了下降的趋势，负债率上升，流动资产比率下降。发展能力一般，和2005年相比没有太大的变化。表12004～2006年红牛维他命饮料有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）58.9457.9456.55销售利润率（％）23.9823.8219.01资产报酬率（％）22.8719.8913.66偿债能力负债率（％）66.9265.4061.33流动资产比率（％）50.4654.2755.14利息保障倍数（倍）7.076.137.52发展能力应收帐款增长率（％）47.5344.7687.22利润总额增长率（％）92.6697.2584.95资产增长率（％）14.0730.118.84销售收入增长率（％）50.7431.0359.35营运能力应收帐款周转率（次）12.2611.1113.52产成品周转率（次）7.504.045.87流动资产周转率（次）1.190.970.86资料来源：国家统计局五、可口可乐（中国）饮料有限公司2006年1－8月，可口可乐（中国）饮料有限公司经济运行状况不好，整体落后于2005年，多项经济指标低于2005年，经济效益出现了下滑。2006年1－8月，该公司的销售毛利率和资产报酬率出现了下降，低于2005年的水平，销售利润率有一定程度的上升，盈利能力整体一般，基本和2005年保持一致。负债率上升，流动资产比率和利息保障倍数下降，均低于2005年的水平，企业偿债能力下降。发展能力上，各项指标表现不好，低于2005年的整体水平，发展能力下降。营运能力也出现了较大的下降。表22004～2006年可口可乐（中国）饮料有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）75.7276.6174.86销售利润率（％）19.6212.5121.98资产报酬率（％）29.0442.2458.50偿债能力负债率（％）44.6843.4732.66国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告流动资产比率（％）80.5685.5480.20利息保障倍数（倍）17.3219.0039.73发展能力应收帐款增长率（％）28.5027.43-7.08利润总额增长率（％）-5.68-35.9161.37资产增长率（％）7.3012.035.55销售收入增长率（％）3.0512.5816.30营运能力应收帐款周转率（次）9.2815.1317.12产成品周转率（次）9.3910.5414.44流动资产周转率（次）1.672.032.15资料来源：国家统计局六、北京汇源食品饮料有限公司2006年1－8月，北京汇源食品饮料有限公司整体经济运行状况一般，经济效益基本和上年一致，企业运行中没有太多的亮点。盈利能力上，销售毛利率和资产报酬率出现了微小的下降，销售利润率有一定的上升，整体盈利能力基本保持稳定。偿债能力上，负债率上升，流动资产比率下降，公司偿债能力下降较多。发展能力整体一般，各项指标表现不是很好。营运能力上，应收帐款周转率和流动资产周转率有了一定的上升，产成品周转率有了较大的提高，由2005年的13.53次上升到2006年的18.73次。表12004～2006年北京汇源食品饮料有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）37.6837.3940.04销售利润率（％）23.0919.2510.34资产报酬率（％）12.9714.2310.78偿债能力负债率（％）68.6662.8365.44流动资产比率（％）48.8552.6351.94利息保障倍数（倍）5.603.582.43发展能力应收帐款增长率（％）82.4473.63220.24利润总额增长率（％）17.3280.246.45资产增长率（％）5.64-21.13-8.51销售收入增长率（％）-1.19-3.18-14.45营运能力应收帐款周转率（次）17.3715.044.10产成品周转率（次）18.7313.5318.20流动资产周转率（次）1.881.000.82资料来源：国家统计局七、百事（中国）有限公司2006年1－8月，百事（中国）有限公司经济运行状况整体和2005年一致，发展良好，经济效益有了一定的提高。盈利能力和偿债能力得到了较大的提高，各项指标较上年均有大幅度的上升。但是发展能力和营运能力表现不尽人意，整体出现了下滑，低于2005年的水平，发展能力和营运能力下降。不过总体来说，2006年该公司的表现比较稳定，生产经营状况没有特别大的起伏。表22004～2006年百事(中国)有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告盈利能力销售毛利率（％）91.4591.4490.52销售利润率（％）55.5831.8328.67资产报酬率（％）77.1651.5647.38偿债能力负债率（％）55.9658.2549.87流动资产比率（％）86.1074.2094.78利息保障倍数（倍）19.402.12-8.94发展能力应收帐款增长率（％）-5.7559.044.53利润总额增长率（％）59.930.24-9.71资产增长率（％）19.2721.912.29销售收入增长率（％）20.1036.5020.68营运能力应收帐款周转率（次）10.458.7012.41产成品周转率（次）4.214.4137.27流动资产周转率（次）1.311.541.20资料来源：国家统计局八、农夫山泉股份有限公司2006年1－8月，农夫山泉股份有限公司经济运行状况良好，各项经济指标表现正常，实现了稳中有升，企业整体经济效益较好。销售毛利率和资产报酬率较上年有了一定的提高，销售利润率虽然有所下降，但是幅度不大，盈利能力得到了一定的提高。偿债能力上，负债率出现了下降，流动资产比率和利息保障倍数上升，企业偿债能力提高。发展能力整体较上年也有了很大的提高，虽然应收帐款增长率有了一定的下降，但是对整体的影响不是很大。营运能力进一步提高，应收帐款周转率和产成品周转率有进一步的提高。表12004～2006年农夫山泉股份有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）38.0435.2123.03销售利润率（％）0.550.593.29资产报酬率（％）5.924.514.11偿债能力负债率（％）67.2571.3665.16流动资产比率（％）73.4262.6647.43利息保障倍数（倍）1.081.072.81发展能力应收帐款增长率（％）24.6829.03-31.30利润总额增长率（％）90.2368.59-31.56资产增长率（％）14.2011.8866.37销售收入增长率（％）20.08-36.74-30.42营运能力应收帐款周转率（次）1.671.3617.83产成品周转率（次）39.8037.8819.85流动资产周转率（次）0.520.410.97资料来源：国家统计局九、乐百氏(广东)食品饮料有限公司国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告2006年1－8月，该公司整体经济状况非常不好，经济效益大幅度下滑，各项经济指标均出现了下降的态势，比2005年有了大幅的下降。销售毛利率比上年出现了一定的下降，更为重要的是销售利润率和资产报酬率出现了负值，盈利能力较差。偿债能力上，负债率上升，流动资产比率和利息保障倍数下降，偿债能力整体下降严重。发展能力和营运能力也有了较大程度的下降，各项考察指标表现较差，多数出现负值。2004～2006年乐百氏(广东)食品饮料有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）26.2830.9440.15销售利润率（％）-7.01-6.899.84资产报酬率（％）-8.34-4.7240.94偿债能力负债率（％）104.3449.7243.46流动资产比率（％）71.9179.0070.43利息保障倍数（倍）-119.8490.15-190.89发展能力应收帐款增长率（％）-49.55341.2010.77利润总额增长率（％）57.29-161.8572.64资产增长率（％）-37.46-11.529.06销售收入增长率（％）-16.50-11.7438.69营运能力应收帐款周转率（次）17.6014.2371.12产成品周转率（次）42.9069.0546.68流动资产周转率（次）4.743.233.63资料来源：国家统计局十、厦门银鹭食品有限公司2006年1－8月，该公司整体经济运行状况良好，企业各项经济指标表现正常，较上年有了较大的增长，企业经济效益非常好。销售毛利率和销售利润率有了一定程度的提高，资产报酬率的上升更大，由2005年的6.48％上升到2006年的12.07％，盈利能力得到了提高。偿债能力上，负债率出现了下降，同期流动资产比率和利息保障倍数有了一定的提高，企业偿债能力得到提高。发展能力各项指标较上年都有了一定的涨幅，发展能力增强。营运能力中，产成品周转率和应收帐款周转率较上年有较大的提高，分别达到了79.41次和91.92次，流动资产周转率也有一定的提高，企业整体营运能力提高。表12004～2006年厦门银鹭食品有限公司经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）13.7012.636.85销售利润率（％）5.573.57-0.41资产报酬率（％）12.076.481.92偿债能力负债率（％）68.8069.0367.18流动资产比率（％）50.4445.7534.48利息保障倍数（倍）4.194.083.84发展能力应收帐款增长率（％）55.1546.7417.26利润总额增长率（％）53.1215.36-15.99资产增长率（％）11.509.188.26销售收入增长率（％）43.3440.3937.87营运能力应收帐款周转率（次）91.9264.2215.51产成品周转率（次）79.4153.2126.77流动资产周转率（次）2.282.172.64国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第八章典型企业分析第一节维维集团一、公司基本情况分析维维集团组建于1992年10月，经过十多年创业，现已发展成为总资产47亿元的跨行业、跨地区的大型企业集团，产业涉足食品、医药、物流、国际贸易、化工、矿业、农业资源、房地产等。2006年实现销售收入98亿元，利税8.5亿元。是中国最大的豆奶企业，中国10家最大食品制造企业。2005年维维入选中国500家最具价值品牌，2006年维维集团入选全球华人企业500强。集团控股子公司维维食品饮料股份有限公司于2000年在上交所成功上市，秉承“健康生活，欢乐维维”之理念，致力于“国际化、大型、综合性”食品企业之打造，股票代码600300，简称G维维。二、2006公司重大发展事项分析2006年6月，维维集团子公司维维乳业有限公司于2006年5月31日与江苏 省东辛农场签订了股权转让协议。维维乳业有限公司将其持有的江苏维维双宝乳业有限公司的51%股权，即1785万的股份，以人民币1585万元转让给江苏省东辛农场。双方确认以2006年4月30日为基准日，江苏维维双宝乳业有限公司经审计后的净资产值为人民币叁仟零壹拾贰万陆仟捌佰捌拾陆元肆角肆分（￥30,126,8   86.44）；经评估后的净资产值为人民币叁仟贰佰陆拾壹万陆仟柒佰零捌元玖角   玖分（￥32,616,708.99 ）。以上述审计、评估结果作为定价参考依据，双方   协商确定受让方购买标的股权支付的全部对价为人民币壹仟伍佰捌拾伍万整（ ￥15,850,000.00）。2006年10月，维维股份(600300)董事会审议通过公司拟投资竞拍江苏双沟酒业股份有限公司的股权的有关事宜。 公司拟投资7800-9000万元参与竞拍江苏双沟集团有限公司、江阴市康顺旅游用品有限公司、宿迁市中能国际经济发展有限公司拟通过江苏省产权交易所公开转让其持有的江苏双沟酒业股份有限公司并在江苏产权交易所挂牌拍卖的3061.6万股，占总股本的比例为38.27%（捆绑转让，其中双沟集团转让31%股权，2480万股、江阴市康顺旅游用品有限公司转让4.94%股权,395.2万股、宿迁市中能国际经济发展有限公司转让2.33%股权，186.4万股）。转让参考价：7850万 元（含江阴市康顺旅游用品有限公司转让4.94%股权、宿迁市中能国际经济发展   有限公司转让2.33%股权）。并授权公司有关人员办理竞拍的有关事宜。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告三、公司地位分析维维集团是我国重要的软饮料生产企业之一，在我国软饮料行业内占有十分重要的地位。但是我们看到，2005年以来，由于我国软饮料行业竞争日益激烈，维维集团在激烈的市场竞争当中处于不利的地位。2006年1－8月，从各项主要指标来看，维维集团在全国行业中的地位都处于下滑的态势。资产比重、销售收入比重和利润比重都比2005年有了一定程度的下降，维维集团所受到的外部竞争压力越来越大。表1维维集团主要指标占全国的比重资产比重销售收入比重利润比重2006年1－8月4.23%4.31%4.76%2005年4.33%5.56%5.01%资料来源：国家统计局四、公司经济运行分析2006年，维维集团经济运行状况不容乐观，整体形势不如2005年，企业各项经济指标低于2005年，经济效益出现了大规模的下滑。集团盈利能力变化不大，销售毛利率和销售利润率均高于2005年，但是增幅不大，不过资产报酬率却低于2005年。集团负债率上升，达到了42.37％，高于2005年的40.86％，但是流动资产比率却出现了下降趋势，企业偿债能力下降。应收帐款增长率和销售收入增长率出现负增长，利润总额增长率也略微低于2005年的水平，只有资产增长率比较高，达到了6.38％，高于2005年1.49％的水平，发展能力整体有了一定程度的下降。营运能力上，各项指标均低于2005年的平均水平，营运能力下降。表22004～2006年维维集团经济运行状况类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）14.8214.7015.40销售利润率（％）8.026.736.47资产报酬率（％）19.0921.8416.49偿债能力负债率（％）42.3740.8640.70流动资产比率（％）44.6349.8241.41利息保障倍数（倍）19.6313.2832.52发展能力应收帐款增长率（％）-0.4812.201.32利润总额增长率（％）15.0016.5010.04资产增长率（％）6.381.4929.50销售收入增长率（％）-1.4229.5519.73营运能力应收帐款周转率（次）29.0939.4437.29产成品周转率（次）74.9686.0393.14流动资产周转率（次）4.164.334.57资料来源：国家统计局五、公司发展前景分析根据2006年维维集团的发展情况以及该公司的发展规划，可以认为维维集团国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告未来业绩成长驱动力主要有以下几个方面：一是大豆成本下降将带来新的利润增长点。随着公司原材料大豆成本大幅下降以及该公司与外资开展合作，预计该公司业绩在2007年将突破性增长。二是豆奶粉业务方面能够促进盈利能力。公司豆奶粉增长速度虽慢，但是成本下降促使盈利能力大幅提高。维维豆奶粉高速成长期发生在1995年后的5年时间里，近年来随着该产品逐 渐成熟，该业务的销售收入保持微幅增长趋势，产销量一直稳定在8-9万吨左右的水平上，销售价格变动也不大，该业务的销售收入将保持微幅增长的趋势。由于原材料成本下降，该公司从2006年下半年开始的一年里，公司豆奶粉业务有望大幅提升，而且2006年公司毛利率已经开始出现好转。三是乳品业务将带来发展空间。虽然公司乳品业务未来发展还需要观察，但这是一个需求市场广阔的产品，贸易业务虽波动较大，不过背靠集团雄厚的海外资源优势，预期发展趋势良好。根据该公司的发展状况和市场情况，预计该公司2007年公司业绩将维持良好，预计未来一年内，公司的盈利能力有望大幅提升，发展前景看好。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节露露集团有限责任公司一、公司基本情况分析露露集团是以露露集团有限责任公司为核心，以生产露露系列天然饮料为主业，跨地区、跨行业和跨国多元化经营的现代企业集团。集团下属17个企业，总资产16亿元，无形资产已达23.18亿元，始建于1950年。露露集团是中国最大10家软饮料企业之一。河北承德露露股份有限公司于1997年11月在深交所成功上市，通过发行股票募集的1.9亿元资金，全部用于扩大杏仁露生产能力的技改项目上，从而使公司的生产能力、装备水平、科技含量有了更大的提高。2000年5月公司又成功地进行了配股，再次募集资金2.1亿元。公司发展稳健，成长性良好。1通过进入资本市场，使企业走向了市场经济更深、更广阔的领域。二、2006公司重大发展事项分析2006年，承德露露（000848）上半年实现主营业务收入6.03亿元，同比下降6%；实现净利润2859万元，同比增长10.58%。该公司业务收入100%来自主营业务——饮料，报告期内主营业务收入减少6.02%，主要原因是销量减少所致。报告期内，该公司定向回购并注销了第一大股东露露集团持有的公司全部国家股1.21亿股（占公司总股本的38.90%）。定向回购后，露露集团不再持有公司股份，万向三农公司持有公司8088.6万股，占公司总股本的42.55% ，成为该公司控股股东。2006年第四季度，承德露露（000848）称公司在承德市产权交易服务中心举行的露露集团有限责任公司整体股权公开转让交易中，购得了露露集团股权2700万股，价格为2700万元人民币，占该公司总股本的30%，成为该公司第二大股东。同时，佛山市南海润基投资有限公司以3780万元人民币的价格购得露露集团股权3780万股，占该公司总股本的42%；福州开发区西河投资有限公司以2520万元人民币的价格购得露露集团股权2520万股，占公司总股本的28%。  三、公司地位分析露露集团是我国建立比较早的软饮料生产企业之一，多年来露露集团产品深受顾客欢迎，拥有广阔的市场。近年来，由于我国软饮料行业竞争日益激烈，露露集团在行业内的传统强势地位受到了很大的冲击。2006年，该公司资产比重、销售收入比重和利润比重较上年同期都下降了0.01％，企业运行情况比容乐观。不过，这从另一个角度说明我国软饮料行业发展迅速，企业间竞争激烈，新兴的软饮料生产企业对老牌生产企业造成了巨大的压力，这对行业发展来说是一个好现象。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告露露集团主要指标占全国的比重资产比重销售收入比重利润比重2006年1－8月0.89%0.05%0.11%2005年0.90%0.06%0.12%资料来源：国家统计局四、公司经济运行分析2006年1－8月，露露集团有限责任公司经济运行良好，公司经济效益较上年有了一定的提高。盈利能力上，销售毛利率等各项指标表现良好，均高于2005年的水平，盈利能力得到提高。偿债能力上，负债率下降，流动资产比率的到了一定的提高，利息保障倍数为3.17倍，高于2006年1.39的水平，整体来说偿债能力的到了很大的提高。发展能力上，应收帐款增长率和利润总额增长率较上年有一定程度的下滑，但是资产增长率和销售收入增长率有了很大的提高，总的来说发展能力稳中有升，但是幅度不大。营运能力上，应收帐款周转率出现了一定的下滑，但是产成品周转率和流动资产周转率出现了较大幅度的上升，因此营运能力也有了一定的提高。总之，该公司2006年的整体状况好于上年。表12004～2006年露露集团有限责任公司经济运行状类别指标名称2006（1-8）20052004盈利能力销售毛利率（％）28.6423.3628.39销售利润率（％）5.081.383.06资产报酬率（％）19.685.975.52偿债能力负债率（％）64.1486.0356.59流动资产比率（％）68.9262.3047.74利息保障倍数（倍）3.171.392.86发展能力应收帐款增长率（％）40.8549.41-26.36利润总额增长率（％）5.855.68-5.85资产增长率（％）63.682.39-2.29销售收入增长率（％）24.9920.5911.35营运能力应收帐款周转率（次）43.7356.7523.81产成品周转率（次）32.479.8428.52流动资产周转率（次）2.100.961.01资料来源：国家统计局五、公司发展前景分析露露集团是国家农业产业化龙头企业，同时它还是我国民族饮料的骄傲，是杏仁露产品中无可动摇的第一品牌。由于农业板块因享受国家政策的优惠，而饮料行业的股票一向深得投资大众和国际投资巨头的青睐。作为消费升级概念龙头股，承德露露目前是全国最大的杏仁露生产企业，年生产能力30余万吨，市场占有率90％，露露几乎已经成为杏仁露的代名词了，其产品已覆盖全国近200个地级市。承德露露拥有垄断优势，承德露露的主销区是“三北”——华北、东北、西北，是主力重点关注的对象。由于其垄断地位，国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告露露杏仁露生产不需要做外观上、广告宣传方面的任何修改就可以继续生产；也不再需要任何其他支出。而资产购买将进一步提高该公司资产的完整性和业务的独立性，有助于品牌价值和公司价值提升。通过2006年的发展，该公司产品的市场竞争力进一步增强，“露露”品牌知名度进一步提升，产品不仅畅销国内，而且远销国际。该公司的继续保持已有的核心竞争优势，实现公司快速发展非常有希望，值得投资者关注。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第四部分软饮料制造业风险提示及信贷投向建议行业发展方面，我国软饮料行业面临着各种内外部风险，包括汇率风险、运行风险、国际风险、经济环境风险等。各种各样的风险对我国软饮料行业的发展造成了巨大的威胁，软饮料企业应该采取各种措施，积极防范内外部风险，提高自身风险防御能力，在激烈的市场竞争中利于不败之地。对于银行来说，银行应该深入分析软饮料行业各类风险，发现和挖掘行业发展机会和潜力，寻找最有前途的和投资价值的软饮料企业，确保信贷安全。根据分析，我们建议，银行授信应该主要面向浙江、广东等沿海发达省市的软饮料生产企业；从企业规模来说，应该主要面向大型软饮料生产企业；从所有制角度看，应该主要对外商企业和股份制企业进行授信；按照行业细分，应该主要从事功能性饮料、茶饮料和果汁及果汁饮料生产的软饮料企业进行信贷；从期限来讲，应该主要进行短期授信，尽量避免中长期信贷，防止贷款风险的发生。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第九章2007年授信风险提示及总结第一节经济环境风险分析一、宏观经济环境风险分析2006年，国内生产总值209407亿元，比上年增长10.7%。固定资产投资比上年增长24.0%。国内消费市场活跃，增速加快。全年社会消费品零售总额76410亿元，比上年增长13.7%，加快0.8个百分点。2006年我国国民经济发展良好，居民收入水平提高，社会物价水平保持稳定。2007年国民经济仍将保持平稳较快发展，将有利于我国经济发展的积极因素仍居主导地位。这为我国软饮料行业的发展提供了良好的宏观环境，整体上不存在经济系统性风险，适合软饮料行业的发展。二、宏观调控政策风险分析2006年经济发展的国内外环境总体比较有利，综合分析扩张性、收缩性和周期性因素，全年经济增长呈现高位趋稳、小幅回调态势。同时，政府需要高度关注投资规模偏大、货币信贷增长偏快、贸易顺差过大、资源环境代价过高等突出问题，用来防范外部经济环境的不确定和不稳定因素。分析2007年我国宏观经济调控的重点，我们发现国家将严格控制固定资产投资规模过大，抑制不合理的投资和消费。这对于我国软饮料行业来说，实质比较有利。由于软饮料可以算是生活必需品，这类的消费值得提倡，而经济个体的不合理的投资和消费被抑制之后，将一定程度提高对软饮料的消费，这对众多软饮料企业是一个利好消息。在国家宏观调控的影响下，软饮料行业的投资规模可能会有一定程度的扩张，行业发展速度进一步加快。三、货币政策风险分析2006年，我国固定资产投资规模过大，重复建设比较严重，经济出现了过热的趋势。为了配合国家的宏观调控政策，央行开始实行“适度从紧”的货币政策。2006年，央行先后四次调整存款准备金率和存贷款利率。2007年，货币政策在坚持“双稳健”国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告姿态的前提下，灵活调整操作力度。因前期紧缩性政策的效果已有所体现并将继续发挥作用，近期政策从紧的力度应适当减弱，同时运用公开市场和窗口指导等手段，进行结构性调控，并不失时机地深化体制改革，切实解决现行体制对宏观调控政策的制肘和抵消作用，从源头上解决货币、信贷以至整个宏观经济中出现的问题。适度从紧的货币政策对我国的软饮料行业造成了一定的风险。首先，利率提高，造成软饮料行业投资速度放缓，行业扩张程度被抑制。其次，对于通过银行贷款融资进行营运的企业来说，利率提高加重的企业的负担，企业利息支出增加，财务状况将会恶化，尤其对于我国软饮料行业中负债率高流动资产比率低的那些企业来说，这种货币政策将产生比较严重的影响。再次，从流通环节来说，软饮料产品的经销商和代理上的营运成本也将随之增加。综合上述分析，我们应该对利率提高引起的行业风险引起足够的重视，努力采取各种措施，化解风险。四、汇率政策风险分析自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。截至2006年低，美元兑人民币已经突破7.8大关。人民币升值必然对我国的宏观经济和微观经济产生重要的影响。首先，软饮料行业尤其是其中的果汁饮料和茶饮料是我国的优势产业，在对外贸易中的比重比较大，人民币升值导致软饮料企业汇兑损失，直接导致出口企业利润空间缩小。当前，部分软饮料企业出口依存度比较高，产品档次低，人民币升值使得本来利润就比较低的软饮料行业利润空间进一步缩小。其次，人民币升值使得软饮料企业从进口中受益，尤其是对于进口原材料较多的软饮料制造企业来说更是如此，可以降低成本，但是由于我国部分软饮料企业进口比重比较小，进口受益远远不能弥补出口产品本币降价的损失。再次，人民币升值后新签出口合同价格提升空间狭窄，提升的价格不能抵消人民币升值带来的损失。人民币升值后，这部分软饮料企业的出口价格提升空间狭小，甚至降价，再加上我国软饮料企业不能够充分运用各种金融避险工具，国际金融知识储备远远不够，认识不强，汇率调整所造成的资金损失无法转嫁，最后只能由出口软饮料企业自己承担。最后，出口产品附加值不同的企业其承受能力不同，受影响程度存在较大的差异。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节软饮料制造业运行风险分析一、行业生命周期风险饮料工业的发展一般都须历经产品竞争、渠道竞争和品牌竞争三个阶段。我国饮料工业正处于产品竞争与渠道竟争共存并且即将进人品牌竞争的发展阶段。如果能够充分利用后发优势，预计中国饮料工业将有可能快步越过产品竞争和渠道竞争两个阶段，然后水到渠成地跨入品牌竞争的成熟市场。“十一五”期间我国的软饮料行业将得到更全面的发展，中国饮料市场逐渐从注重生产到注重销售、从重视产品到重视市场、从关注企业规模到关注营销网络。在这个先决条件下，我国饮料工业的异军突起就顺理成章。预计我国饮料工业在“十一五”时期虽然仍能保持高增长，但是供不应求的产品竞争时代业已结束。市场不确定因素不断增加，生产企业明显感受到来自方方面面的竞争压力。饮品销售商的销售能力和服务能力愈来愈被生产商乡褚誉重，渠道建设成为饮料市场继提高饮料产量、增加饮料品种之后的第二块“奶酪”。历经产品竟争时代和渠道竟争时代之后的2006年开始，我国广大饮料生产企业必将着重实施品牌建设战略，预计2007年中国饮料市场品牌竞争将越来越激烈，这也是行业生命周期发展的必然规律。二、产业结构转型风险软饮料行业往往只能选择某些特定的饮品参与国际竞争。我国拥有全球最大的饮料消费潜在市场和相对较低的人力资源成本，我国饮料产业显然具备参与国际竞争的比较优势，然而具有国际竞争比较优势的基础只能来自饮料产业的竞争力。软饮料行业发展的核心问题在于产业结构转换，惟有产业结构转换的程度才可真实反映饮料工业的发展速度。鉴于产业结构转换的本质就是随着人均收人增长而发生的饮品供给结构和饮品需求结构的全面变化，产业结构转换的核心则是饮品供需水平的提升。所以饮料产业结构转换过程中普遍呈现劳动密集型一资本密集型一知识密集型的演进轨迹，并且饮料产业结构转换进程的外观表现为主导饮品不断更替、饮品内涵逐渐提升、饮品制造体系进一步优化。中国好不容易已经发展成了饮料制造大国，但是我国的饮料品种少、档次低，饮品的附加值和技术含量都不高，这是我国软饮料行业发展的最大障碍。虽然改革开放以来，我国饮料制造行业能得到了持续的高速增长，但这主要是得益于市场容量大和包括人力资源成本在内的饮品整体成本低等方面的比较优势，这些比较优势同时也是中国大陆突现为当代国际饮料产业大转移“主战场”的根本原因。但饮料产业结构转换是行业发展中的必然现象，其实质在于“国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告即将失去竞争优势的衰退甚至成熟饮品制造向具备未来竞争优势的旺销饮品和新兴饮品制造升级”的转换效率，这种产业转换效率取决于饮料产业的创新能力。软饮料制造企业是软饮料产业创新的主体，外界迫使其不得不创新的压力理应是产业创新的动力源泉。以往我国不少软饮料生产企业已经花费大量外汇引进了许多新品研发技术和成套生产设备，可惜真正形成非常有国际竞争力的饮品却少之又少。相反某些引进技术过不了多久就显得相对落后，于是陷人落后——引进——淘汰——再引进的恶性循环。软饮料产业结构转换属于生产要素重新组合的范畴，只有建立在成功的产业结构转换之上的软饮料制造企业有可能获得成功，而大批量的企业如果不能成功转型，适应市场发展的需要，最终将只有失败，这给银行鉴别软饮料制造企业风险带来一定难度。三、投资过热风险软饮料行业投资是否过热的争论目前还在持续，但是行业运行的一个显著特点则是“市场需求扩大必然刺激生产增长，生产增长必然推动投资增加，投资增加又必然带来对于饮品消费的更大预期”。鉴于不少地方区域的饮料工业发展思路还没有完全摆脱片面乃至盲目追求增长速度的思维模式，省市之间相互二攀比的结果便把增加饮料生产企业固定资产投资作为推动饮料工业快速增长的主要手段。热衷于上项目、铺摊子的投资行为，确实对于某些饮品“投资增速过猛、规模扩展过快”起到了推波助澜的作用。世界饮料工业的发展历史经验表明，饮料生产企业的大起大落都与固定资产投资规模过大密切相关。目前饮料投资主体的行为和饮料行业竞争的表现还带有明显的不成熟性，很可能导致“新进人投资过度集中以及低水平重复投资”，更会带来恶性竞争，同时必将对饮料工业的可持续发展形成巨大压力，这些都不能不引起银行的高度警惕。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三节软饮料制造业经营风险一、品牌风险将中国软饮料品牌与世界级软饮料品牌比对，可以发现两者之间依然存在巨大的差距。我国软饮料生产企业的发展进程中必然遇到品牌延伸的困惑，“品牌远见”对于企业的发展至关重要。虽然明知缺乏品牌战略的饮料生产企业难以持续发展，可是品牌又必须建立在企业实力的基础之上。一个为了生存的饮料生产企业往往不可能过多地考虑品牌战略，想到的只能是如何赚钱以尽快完成自己的原始积累，品牌建设力度很小。中国软饮料生产企业在国际品牌中的层次普遍较低。中国本土大型饮料生产企业的最大优势虽然也是在于品牌而并非经营管理和研发技术，可是能否始终坚持走自己的品牌发展之路还是一个很大的问题。因为实施品牌国际化战略之前必须要有相应的国际化销售网络作为依托，惟有把风险控制在最低水平基础上努力协调好国际化进程中可能出现的各种问题并且不断完善自身的国际化销售网络，才有可能进一步加大饮料生产企业实施品牌国际化战略的步伐。目前我国软饮料制造企业品牌建设不到位成为企业长期发展的一个很大的隐患。二、创新和人才风险创新和人才的价值构成了软饮料制造企业价值的源泉。对于软饮料制造企业而言，发展到一定规模的时候其所面临问题会有好多的共性。如果没有足够的人才和创新，企业规模没有办法扩张、营业收入徘徊不前、总体上感受不到企业自身在成长，这就是企业不能适应市场发展的明显症状。人才第一，这是我国饮料生产企业的一个共同话题。虽然当企业规模发展到足够大的时候饮品销售额有可能上去，但是欲把成本变成资本就需要通过人力资源转换；规模上去了迫使企业必须不断推出更新换代的新饮品，又需要人才去研发；在企业发展方向上务必“经得起诱惑、耐得住寂寞”，否则发展观就会被扭曲，饮料生产企业规模做大后解决今后应该如何进一步发展的问题难度很大，这更需要依托人才。我国软饮料制造业创新人才稀缺，自主创新的能力不高，使得软饮料制造行业技术和艺术含量都低、进入和退出门槛也很低的劳动密集型行业，这也注定我国软饮料制造业还要走很长一段以低价和数量取胜的粗放型发展道路，其产业仍会停留在低附加值、低利润的生产加工阶段，行业竞争仍然是价格竞争和成本竞争，而非设计、技术、品牌和文化的竞争。我国软饮料制造行业创新和人才风险很大。三、竞争风险国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告近年我国软饮料行业不断扩大，但是，由于我国软饮料行业缺乏创新能力，仿冒盛行，导致行业的进入和退出壁垒非常低。我国的软饮料行业还处在价格和成本竞争的低层次竞争层面上，呈现出“散、乱、差”的特点，仍是以中、小企业为主体，行业集中度低，这将为行业优势企业提供发展的重要机遇，也将促使更多的管理不善、竞争乏力的小企业面临淘汰的厄运。根据我国近年以及未来几年宏观经济形势和软饮料行业的发展趋势，一方面，技术进步能够提高软饮料行业的产能和生产效率，成本及价格竞争将变的更为剧烈，在这样的趋势下，中、小软饮料企业留下的利润空间已经越来越小，大量中、小软饮料企业最终将只能退出市场。另一方面，软饮料消费理念正逐步提升，品牌的重要性将更加突出，我国软饮料市场的竞争，将由产品竞争演变成品牌竞争。软饮料企业的营销战略重点将从成本控制、以量取胜转移到创新设计、品牌塑造，那些不注重改变和重塑品牌形象的企业将在中高端软饮料市场的竞争中处于更加劣势的地位。预计再过几年软饮料行业的高增长期将要结束，我国软饮料行业将通过残酷的竞争实现行业的发展，大量中、小软饮料企业将被淘汰出局，少数优秀的软饮料企业能依靠品牌、设计、成本和规模等优势在行业中脱颖而出。总体来说，未来软饮料行业的竞争风险非常大，对于优秀的企业来说有利，对于不具品牌优势的中、小型企业很不利。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第四节国际风险一、壁垒和国际竞争风险加入世贸组织给中国软饮料制造业带来巨大的发展机遇，但也并非一片坦途，如果不紧跟市场，及时解决一些新出现的问题，也会出现许多麻烦。我国软饮料出口市场仍很不规范，低价倾销、无序竞争、粗制滥造问题的存在严重影响了出口市场的有序和健康发展。目前一些国家对中国出口软饮料开始实行限制虽然出于各种目的，但足以引起我们的重视，国家有关部门应该尽快出台政策规范出口市场，重新制订出口产品标准，认真审定出口企业资持，严格监管；行业也应加强自律，提高产品质量，打出品牌，保住和扩大市场份额。软饮料制造业的国际跨国公司在技术上的自然垄断优势地位将进一步加强，这种技术独占权将自然转化为市场垄断权，迫使长期以来以引进为主的国内软饮料制造企业必须付出更高的成本来获取外国先进技术，我国的企业将面临更大的研究开发压力，知识产权争端将更加频繁。软饮料行业进入进一步开放的国际竞争环境中，将遇到壁垒和更激烈的竞争，如果不能恰当应付，给企业的长期发展带来很大的负担，因此要注意防范这种风险。二、管理风险我国软饮料行业现行的管理体制还比较分散，对于促进软饮料制造企业的发展、适应国际市场的变化极为不利，而且我国目前有关软饮料制造业发展的法律、法规以及行业标准等与国际标准还存在一定的差距，软饮料制造企业中既懂得专业知识，又熟悉外语，掌握国际经贸规则的高层次管理人才、高级财会人员和法律人才相对缺乏，这给企业的国际化发展带来很大的负面影响。另外，国际化经济的发展对我国农业造成一定程度的冲击，推动我国农产品价格上涨，这给我国以农产品为原料的软饮料制造企业带来一定的成本风险。三、隐形壁垒风险中国的商品走向世界的同时，遭遇的技术壁垒和绿色贸易壁垒已经司空见惯。而现在一种“隐形贸易壁垒”——非国家机构认证的SA8000标准（社会责任国际标准）正在成为中国商品走出国门的下一只拦路虎。所谓的“社会责任国际标准”国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告(SA8000)并非是欧美政府的强行规定，而是美国民间机构SAI于1997年制定并推行的、由欧美跨国采购企业推动的企业道德标准。SA8000标准，对企业员工的薪酬、工作环境、健康与安全、工会权利等具体问题指定了最低要求。一方面，目前中国确实有一些中小企业存在该体系的建设不足；另一方面，SA8000标准也成为欧美一些贸易商人为利用的贸易壁垒，从而使越来越多的中国企业跌倒在此壁垒上。对于相当苛刻的验厂要求，多数软饮料企业会听之任之，按照对方的游戏规则行事。由于完全恪守SA8000标准，工人将无法延时工作，这将过高地提升产品价格，因此处于同质化竞争的一些企业选择了放弃订单。据厦门相关部门披露，近期厦门有200多家企业因不符合SA8000标准而丧失了接受国际订单的机会。对于那些以生产廉价产品和工人加班见长的中国企业来讲，SA8000的某些条款极不符合中国国情的用工制度，使其执行度与企业获利恰巧互成反比。这是一种很隐蔽的贸易壁垒，SA8000标准正在被其利益相关机构利用，成为阻止中国廉价商品进入欧美发达国家的有效手段。虽然对于这是非官方机构制定出的条款，但是美国政府正是SA8000标准逐渐扩大影响力的幕后“推手”。已经有很明确的证据表明，美国政府曾向SA8000的推行机构拨款上百万美元，专门用于SA8000在中国和越南的推行。由于SA8000并非美国政府制定，没有明确的对手，因此中国政府抵御这一壁垒，有些力不从心。因此，这一点必须引起中国软饮料出口企业的重视，尽快熟悉该规则，规范自身行为，减少因隐形壁垒带来的经济损失。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第五节其他风险一、成本风险在缺乏自主创新能力、强势品牌较少的前提下，我国软饮料行业能够成为世界软饮料大国依靠的是低成本支撑的低价渗透策略。但是，我国软饮料行业的成本优势正逐步丧失。从劳动力价格来看，我国的劳动力价格已经不具备以往的明显优势。2005年和2006年，国际软饮料业发展的一个重要特点就是，发展中国家的软饮料生产和出口蓬勃兴起。东南亚和南亚许多国家的劳动力要比我国劳动力价格更便宜，软饮料产品的价格也就相对更便宜，我国在劳动力价格低廉方面的优势正不断减弱；从原材料价格来看，原材料价格的持续上涨也在危及我国软饮料的成本优势。我国软饮料行业的发展壮大，我国能成为软饮料生产大国，与低廉的成本密不可分，但我国目前这种成本优势有减弱趋势，成本风险很大。二、同质化导致的价格风险软饮料产品同质化必然引发惨烈的饮品价格战，其结果只能是软饮料生产企业的利润率下滑。饮品价格战虽然迫使饮料生产企业的发展后劲大大削弱、元气大伤，但是企业依然忍着利润率下滑之痛顽强地坚持“累伤累战”。毫无疑问，中国饮料行业如果不能跳出饮品同质化怪圈，根本就不可能获得较好的行业利润。受到饮品消费习惯的限制和消费水平的制约，真正实现跳出饮品同质化怪圈之后的“错位竞争”仍然需要一个渐进的过程。三、饮品消费失衡风险我国的饮品消费主要集中在经济相对发达地区，尤其是大中城市。经济相对落后区域，特别是广大农村不仅饮品的人均消费数量极少，而且消费总量的增长速度非常缓慢。经济相对落后地域饮品消费需求不足，尤其是广大农村的饮品消费不旺已经成了我国软饮料工业发展的最大制约。中国软饮料生产企业必须直面我国饮料行业这个最重要的国情，因此既要炼就抢占饮品高端市场的“上天”本领，又要磨练将大众饮品进军经济相对落后区域的“入地”工夫。我国的饮料生产企业应该努力生产更多、更好适应向经济相对落后地区饮料市场延伸的质优价廉饮料产品，否则消费失衡进一步失衡只会使得软饮料行业的可持续发展没有后盾，带来隐患。四、饮料工业协会发育不完善的风险软饮料工业协会发育不完善是软饮料制造行业发展的又一个障碍。饮料工业协会虽然是饮料生产企业为了达到共同发展目标和维护整体行业利益而自愿组织起来的行业团体，可是由于具有政会不分的先天不足和带有计划经济的种种痕迹国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告，因此在制定行业规划与行规行约以及协调企业争端摩擦与国际贸易纠纷方面很难发挥应有的作用。面对国内外资源加速优化整合为标志的我国饮料工业发展大背景，尽快完善饮料工业协会的相关职能迫在眉睫。否则，工业协会发展不完上同样将成为制约软饮料行业发展的障碍。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第十章2007年信贷建议第一节2006年软饮料制造业总体特点及总量控制建议一、2006年软饮料制造业总体发展特点与授信额度建议2006年我国软饮料行业发展迅速，全年共生产软饮料42197488.39吨，比2005年同期增长21.52％，增长幅度十分明显。经过多年的持续发展，我国软饮料制造业不仅带来了市场的繁荣，带来了人们生活内容的改变，甚至带来了人们理念和思维的改变，饮料已经走出少数人奢侈的殿堂而成为大众的生活必需品。但我国软饮料工业的发展水平与世界发达国家相比还有很大的差距。我国每年人均消费量仅八千克，为世界平均水平的五分之一，是西欧发达国家的二十四分之一。果汁及果汁饮料人均每年消费量仅一千克，是西欧的四十分之一。从我国饮料工业目前与西欧国家的差距来看，我国饮料工业发展潜力很大。另一方面，随着城乡居民对健康的日益重视，人们越来越倾向喝富含营养又能保健的果汁、乳品和天然矿泉水，充气饮料、瓶装水和果汁饮料的消费量会不断增加，含酒精饮料趋向下降，预计软饮料的生产会有更快的发展。因此，银行应看好软饮料制造业的信贷机会。软饮料制造行业虽然在发展上会遇到一定的障碍和挑战，总体来说发展机遇较好。但鉴于软饮料行业发展的高峰期持续的时间不会太长，重复建设导致的恶性循环将带来较严重的后果，因此对于银行来说，要严格限制授信额度，控制信贷规模，防治放贷速度增长过快。应该加大对大型软饮料企业的授信额度，鼓励企业用于技术创新和品牌建设。减少那些技术落后、品牌建设不强的中小型企业的授信额度。在授信期限上，给予软饮料制造企业信贷机会时，应针对不同项目给予不同期限信贷。大型的软饮料制造业生产设备投资规模较大，且前期的回收收益很可能较低，但一般收益较稳定，长期抗风险能力较强，因此应给予较长期限投资；人才投资和产品设计投资都是回收期很长、见效慢，收益不稳定的投资，但对企业的长期发展和长期还债能力非常有利，一般应给予较长期限投资；对于一般的生产性项目投资，由于软饮料制造业的特征，一般期限不要过长，考虑给予中短期信贷。整体来说，由于现阶段我国软饮料制造业处于高速增长时期，但出现了生产能力过剩趋势，竞争激烈，竞争环境日趋严峻，因此商业银行对软饮料制造行业的信贷，以短期授信为主，严格控制长期贷款的发放，回避发放用于简单扩大生产的项目贷款。需要注意的是，针对软饮料制造行业项目，商业银行的投资期限不要过于集中，而应长短结合，分散风险。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告二、2006年软饮料制造业资金需求特点授信期限建议当前，我国软饮料制造行业竞争激烈，企业众多，生产能力扩大。虽然中国软饮料制造业的发展刚刚起步，未来市场的拓展空间十分宽阔。然而受到各个区域经济发展水平的不同步以及人们整体购买能力增长幅度迟缓于饮料工业发展速度等诸多因素的制约，潜在的饮料市场转化为现实饮品消费仍然需要一个漫长的过程，不可能一蹴而就。值得关注的是近年全国饮料产量仍在不断增长,饮品供过于求的局面已经不可避免。特别是在竞争最为激烈的功能饮料、果汁、茶饮料领域即将会有更多的新饮品面市，预计新一轮全国饮料行业的大洗牌就在眼前。此外我国饮料工业的高速增长绝对不可能无休止地连续和持久，有起有落是必然的、也是很正常的有新一轮产能过剩的危险。因此，对于银行来说，对于软饮料制造业的授信，应该以短期授信为主，严格控制中长期贷款的审批和发放；要避免向扩大再生产的软饮料制造企业贷款，应该鼓励技术创新型的企业发展；应该积极扶持和鼓励拥有自主知识产权，具有较好的品牌效应的大型软饮料制造企业。三、2006年软饮料制造业竞争特点及客户结构授信建议越来越多的软饮料制造企业正在把核心市场、核心客户、核心产品、核心技术置于经营管理的首要地位，表明饮料生产企业的经营理念开始从注重“规模化”提升为关注“核心竞争力”。为了有效规避市场风险和切实提高整体效能，饮料生产企业已经更加重视资金使用效率和风险控制能力。由于高度重视新饮品研发是饮料生产企业保持竞争优势与实施差异化战略的基本前提，因此将有越来越多的饮料生产企业特别注重新饮品战略技术的储备能力和层面档次。银行在选择软饮料制造企业时，应该重点考察其利润获得能力和可持续发展能力，对于经营项目大多为符合行业发展趋势的企业，对于有设计能力、有自主品牌的优秀企业、龙头企业多予投资，对于中小型中信用品质较高、具有创新能力的企业和具有较强增长潜力的企业多予投资；适当支持具有发展前途的、具有获利的中小型软饮料企业；限制向技术落后、品牌建设力度不大的企业贷款。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第二节2006年细分子特点总结及授信建议一、细分子软饮料制造业（产品）对比分析总结2006年开始碳酸饮料“主力军”的地位遭遇挑战；凉茶作为饮料新品类高调崛起；果汁饮料、瓶装饮用水、运动饮料和含乳饮料等品类迅速发展。从2006年市场增长情况来看，茶饮料在全国市场的增长幅度达到了30%，果汁的增长速度也达到了20%。国内饮料市场上四大品类的市场份额大致为碳酸饮料占30%，瓶装饮用水占30%，茶饮料占15%，果汁饮料约占15%。尽管碳酸饮料庞大的基数使其仍然占据市场上霸主的地位，但已经受到来自各方的威胁，增长速度正在逐年放缓，市场份额也将逐步萎缩。从细分行业产品来看：我国人均果汁和果汁饮料年消费量仅为1公斤，而欧美地区的人均年消费量是70公斤，世界平均水平是10公斤。巨大的市场前景，促使近年来海内外各大饮料巨头加紧了果汁和果汁饮料的竞争布局。由于果汁饮料市场还未出现类似碳酸饮料行业可口可乐、百事可乐两大国际巨头霸天下的格局，近两年国内果汁饮料市场涌现出一批集约化生产的大型骨干企业，以规模化生产产生规模效益。消费市场推崇优质名牌产品，名牌产品在软饮料调中集中程度较高，出现了不少抢人眼球的名牌饮品。有人将果汁饮料划分为3大类，第一类是以统一“鲜橙多”和可口可乐“酷儿”为代表、果汁含量仅为5％至10％的低浓度果汁饮料；第二类是以汇源果汁为代表的100％纯果汁；第三类是屈臣氏的“果汁先生”和养生堂2006年推出的“农夫果园”复合果汁。在这3大类中，上述代表企业的产品占据了绝大多数市场份额。随着人们越来越崇尚健康和自然，对饮料的要求也越来越高。长久以来对碳酸饮料的健康质疑在2006年达到高潮，芬达、美年达可能致癌的消息，更是打击消费。而茶饮料具有天然、健康、解渴等特点，迎合消费者崇尚自然、有益健康的心理。从2006年开始，茶饮料已显出流行势头，2007年将成为绝对主流。而茶饮料低糖的特点，也正好规避糖价上涨的压力。目前我国人均茶饮料消费仅为1.4公斤，是日本人均茶饮料消费水平的4%。日本花茶饮料占其整个饮料市场的15%，而我国花茶饮料销量只占到国内饮料市场的1%。这一差距表明，中国的茶饮料市场还有很大的发展空间。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告功能饮料，也就是特殊用途饮料，主要包括运动饮料、能量饮料、营养素饮料和其他特殊用途饮料四种。经过启动期、稳步增长期后，功能饮料目前处于飞跃发展阶段，继2003年中国功能饮料市场销售总额创纪录地达到15亿元以后，2004年更是猛增到30亿元。预测2007年的中国功能饮料占软饮料市场的百分比将会升至10％，2008年将会上升到20％。中国的功能饮料增长速度也会一直保持在20％左右，可见功能饮料还存在着相当大的市场增长空间。再细分目前的功能饮料市场份额，运动饮料占到50％，能量饮料占1/4，其他营养素饮料和保健饮料占1/4。而运动饮料则被认为具有最大的发展空间。在美国，运动饮料占到全部年产软饮料总额的48％，而在中国，目前仅占4％，其中的市场潜力可想而知。尽管目前中国含乳饮料市场还没得到规范，但随着“健康”需求的进一步增长、消费者对含乳饮料认识的逐渐加深，含乳饮料必将越来越受到青睐。而另一方面，中国作为含乳饮料行业最后的“黄金地”，国外乳品企业已经逐渐开始加大对我国的进军速度，这势必将给国内含乳饮料行业带来一场不可避免的竞争，但同时也会给我国含乳饮料制造企业带来发展的机遇。在国外，发酵型乳酸菌奶饮品已空前发达，日本、欧洲发酵乳酸菌奶饮料在乳制品市场比例已达到百分之八十，北美约百分之三十,乳酸菌产业在全球大大超过了其他乳制品的增长率。在中国，含乳饮料目前正以每年百分之二十五的速度递增，含乳饮料在中国有巨大的需求空间和市场机遇。对于目前的国内饮料市场，虽然碳酸饮料已成为国人较为认可的一个品种，目前仍占有较大的市场份额，但高糖高热能的健康隐患无疑将使其增长受到制约。而事实上，碳酸饮料销售增长速度已趋缓，边际增长率趋于零，增资空间不大。二、细分子软饮料制造业（产品）产品授信建议随着软饮料行业的细分行业市场发生了变化，银行对软饮料行业的授信方向和额度也应该相应改变。主要从细分产品进行考虑：在果汁及果汁饮料产品方面，由于消费者更看好优质名牌产品，而且名牌产品在软饮料调中集中程度较高，这类企业的发展前景非常好，授信额度应该扩大，授信期限可适当放长。同时商业银行可以选择比较有潜力的企业，扶持增大授信额度，扶持品牌建设。在茶饮料方面，由于随着经济发展，市场发展空间很广阔，授信风险较低，银行对于茶饮料项目可重点考虑，尤其是具有品牌效应的茶饮料，可集中转移授信额度，推动茶饮料品牌项目的进展。在功能饮料方面，运动饮料、能量饮料、其他营养素饮料和保健饮料均可有所涉及，因为功能饮料发展趋势良好。其中，运动饮料的发展前景最为广阔，风险较低，商业银行可以重点关注，加大授信额度，且可适当放长授信期限。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告在含乳饮料方面，虽然其在中国有巨大的需求空间和市场机遇，但由于目前市场企业众多，品牌林立，银行应慎重选择企业及项目，加大授信额度，对于品牌建设不佳的企业，减小授信额度。在碳酸饮料方面，鉴于该细分行业市场趋于饱和，市场占有增长率很低，银行应慎重考虑其授信额度，对于名牌企业和产品，可适当给予授信，对于盲目扩大投资，或重复项目，银行应拒绝授信。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第三节2006年地区发展特点及授信建议一、区域对比及发展特点总结2006年，我国软饮料行业区域特征明显。我国软饮料行业呈现东南沿海发达地区发展比较充分，西部内陆地区软饮料行业发展比较落后的特点。首先，企业区域分布比较明显，主要集中在广东、浙江、江苏、山东和北京等沿海经济发达省份。其次，各项指标行业集中度高。广东、浙江、山东、江苏、北京等在资产规模、企业利润、销售收入和从业人员方面占了80％以上，行业集中度相当高。再次，东部整体经营效益好，行业发展程度高，西部地区整体发展速度更快，但起步低，底子差，发展程度不高，经营效益不佳。二、区域市场授信建议我国软饮料行业发展有着明显的区域特征，东部经济发达地区软饮料行业发展充分，西部落后地区软饮料行业发展明显滞后。因此，银行贷款授信应该针对不同区域的实际情况，区别对待，不能一视同仁。对于银行来说，应该对那些经济整体发达，行业发展比较充分，企业经营效益高的地区进行重点贷款，以支持当地企业的发展。2006年，广东省利润在全国各个省区之间最高，占了全部行业利润的19.58％。山东省紧随其后，占了全行业利润总额的12.17％。超越10％这一比重的还有浙江省，山东全行业利润达到全部的11.09％，位居第三名。因此，从行业发展特征来说，在我国软饮料行业中，应该重点对广东、山东和浙江等最发达的省市的软饮料企业进行贷款，积极帮助这些企业进一步扩大经营，推进技术进步，促进产业升级，得到持续的发展。另外，我国软饮料行业次发达地区也有比较大的发展空间。2006年，我国软饮料行业出现了产业整体向西转移的趋势，中部省区通过利用自身相对比较发展的行业，抓住西移的大好机遇，作为承接东部地区软饮料产业转移的地域，成为新的软饮料生产基地，软饮料行业肯定也会有比较快的发展。这些地区是河南、湖北、湖南和安徽等中部经济比较发达的地区。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第四节2006年所有制发展特点及授信建议一、所有制对比及发展特点总结2006年，我国软饮料行业总资产为1131.44亿元。在所有企业类型中，投资规模最大的是外商和港澳台投资企业，总资产规模为689.51亿元，远远高于其他所有类型的企业投资之和，占了全部投资的60％还要多。股份制企业和其他类型企业总资产为接近，大约占全部行业资产的12％强。可以看出，不同所有制企业类型的投资规模差异巨大。表12006年我国企业所有制类型情况企业数量比重资产（千元）比重利润（千元）比重全部1067100.00%113143811100.00%10235889100.00%国有企业716.65%41956803.71%932450.91%集体企业191.78%16075611.42%1454631.42%股份合作企业111.03%2679050.24%289730.28%股份制企业454.22%1378328712.18%110059310.75%私营企业36434.11%106542649.42%8827518.62%外商和港澳台投资企业35032.80%6895122660.94%722524970.59%其他20719.40%1368388812.09%7596157.42%资料来源：国家统计局从各个所有制类型的利润比重来看，2006年，我国软饮料行业的全部投资中，外商和港澳台的投资规模最大，利润也最多，占2006年全部利润的70.59％，股份合作制企业的利润比重要高于其资产所占比重，其他类型企业的利润比重要低于资产比重。二、所有制类型授信建议通过上面的分析，银行应该考虑区别不同企业类型，根据各类型企业的发展规模和效益来确定贷款方向。2006年我国软饮料行业的投资主要来源于外商和港澳台投资企业，相反国有企业和集体企业的投资规模比较小，而利润也主要集中在外商和港澳台投资企业。商业银行考虑信贷方向及额度时，应该将重点放在这类企业，但也可恰当扶持国内的股份制企业和股份合作制企业。具体分析如下：首先，我们还应该看到，外商和港澳台投资企业的经济效益要明显高于国有企业和集体企业，他们的利润所占的比重远远高于其自身的资产规模，而且从业人员数量少，各项经济效益指标良好。因此，应该重点考虑给予外商企业贷款，因为他们资产规模大，整体素质比较高，工艺先进，有自己的品牌和知识产权，管理规范，经营效益好，还贷能力强。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告其次，应该适当考虑股份制企业，这部分企业在我国软饮料行业中也占有重要的地位，无论从资产规模，还是利润总额和经营效益来说，这部分企业整体实力比较强，具有较好的发展前途，因此应该考虑给予积极的扶持和资金，以帮助其发展。再次，对于大型国有企业和部分有发展前途的民营企业应该区别对待，根据实际情况，酌情给以适当的授信额度。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第五节2006年规模发展特点及授信建议一、企业分规模对比及发展特点总结2006年，我国软饮料行业公司有1067个企业，其中大型和中性企业最少，分别有12个和101个，占了全部企业的约10％。而小型企业占了绝大多数，共有954个，占全部企业数量的接近90％，可以看出我国软饮料行业整体集中程度不高，小型企业数量众多。全年行业资产累计达到1131.44亿元，小型企业资产规模最大，占了全部的51.96％，但是整体比重远远低于企业数量比重，而大型企业和中型企业相对于企业数量来说，资产规模较大，分别占全部的12.27％和35.77％。利润方面，全行业全年实现利润102.36亿元，大型企业实现利润19.02亿元，占了全部的18.59％，中型企业利润比重大约为34.71％，小型企业利润比重最高，占了全部的46.71％，可以看出大型企业的盈利能力较强。表12006年我国软饮料行业企业规模情况企业数量比重资产（千元）比重利润（千元）比重全部1067100.00%113143811100.00%10235889100.00%大型121.12%1388054212.27%190239818.59%中型1019.47%4047100835.77%355240234.71%小型95489.41%5879226151.96%478108946.71%资料来源：国家统计局二、规模类型授信建议通过上面的分析，我们可以得出这样的结论，即大型企业效益好于中型企业，中型企业效益整体要高于小型企业效益。因为，大型企业数量占了全部的1.12％，而拥有全行业12.27％的资产，却创造了18.59％的行业利润。中型企业较之大型企业稍差，但是也是以较少的企业数量，占有较大的行业资产，创造了接近35％的行业利润。反观小型企业，其经济效益明显低于大中型软饮料企业。纵上，银行应该重点加大对大型软饮料企业的授信额度，有选择的考虑给予中型软饮料企业以授信。对于小型软饮料企业贷款应该持非常谨慎的态度，有选择的对那些效益好，抵抗风险能力强的小型企业进行授信。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司 2007年软饮料行业风险分析报告第六节2006年企业发展特点及授信建议一、企业发展特点总结2006年，我国软饮料行业持续快速健康发展，软饮料企业整体盈利能力较好，企业整体偿债能力较好，各项指标表现良好。在碳酸饮料市场，可口可乐和百事可乐仍然占据主导地位。国内碳酸饮料品牌所占比重很低，其中主要品牌是醒目、非常系列等，整个市场还处于典型的寡头垄断的市场机构之中。在茶饮料市场，王老吉的发展非常快，但茶饮料市场主体上还是由统一、康师傅和娃哈哈三国争雄。在高盈利的吸引下，广东健力宝、海南椰树、乐百氏、汇源、露露等都积极问鼎茶饮料行业，越来越多的行业外巨头也开始投身茶饮料行业，并将茶饮料行业作为其未来利润增长点之一，比如三得利，雀巢、可口可乐等，都继续几大在这个领域的投入。茶饮料的竞争虽然惨烈但趋于理性，竞争层面、产品品种、价值取向等都非常丰富。在果汁及果汁饮料业，虽然发展很快，但缺乏绝对强势的品牌，汇源、露露、统一鲜橙多、农夫果园等品牌发展较快，外资企业在国内果汁市场也继续下功夫，包括酷儿果汁饮料，每日C饮料等。汇源在纯果汁市场中的龙头老大地位逐步显现。二、企业授信建议通过以上的分析，可以发现软饮料行业的企业特点。首先，对于竞争激烈的软饮料企业，银行应该慎重选择授信规模和授信方向，建议主要投资于果汁、茶饮料等这类市场前景广阔的子行业中的名牌项目，扶持品牌进一步的发展；其次，通过分析可以看出，一部分大型企业资金充足，负债率低，授信风险会很低，但银行考虑长期发展以及行业发展，对其的授信额度不必过高，而应该将资金更多用于那些急需资金，又有还贷能力的企业去，以提高银行的盈利。基于稳定增长趋势的投资原则，在具体公司的选择上可以分为两个方面，即稳定的内生增长和确定的外在价值提升。内生增长源于企业稳固的高端品牌忠诚度和经济高速增长衍生的高端消费快速增长；外在价值提升则来自于企业税收的减少和关联交易所导致的利润漏出。综合考虑之下，我们更倾向于建议银行选择那些外在确定收益更多的企业，并兼顾业务更集中于高端的企业。国家发展改革委中国经济导报社115北京世经未来投资咨询有限公司'