2011融资租赁行业风险分析报告 109页

'2011融资租赁行业风险分析报告目录第一章融资租赁行业相关概念1第一节租赁的定义和特征1一、租赁的定义1二、租赁的特点1第二节融资租赁的定义和功能2一、融资租赁的定义和业务形式2二、融资租赁的特征4三、融资租赁的功能5四、购买与租赁方式的财务影响比较分析6五、融资租赁和金融租赁区别10第二章国际融资租赁市场发展分析11第一节全球融资租赁市场概况11第二节日本租赁业发展概况15一、日本租赁业发展历程15二、日本租赁业发展特点16三、日本发展租赁业的政策法律环境16第三节美国租赁业的发展概况19一、美国租赁业的发展过程19二、美国租赁市场的构成19三、美国租赁市场的特征21第三节德国租赁业的发展概况24一、德国租赁业市场概况24二、德国租赁业税收情况25第三章行业政策环境分析27第一节合同和财产法27一、国外的情况27二、我国的立法情况28第二节会计和税务法规29一、会计准则29二、税收法规33第三节租赁公司机构管理法34一、新《外商投资租赁公司审批管理办法》34二、新《金融租赁公司管理办法》34第四章融资租赁创新产品介绍36第一节融资租赁保理36109 一、租赁保理原理36二、租赁保理业务的基本操作流程36三、实务操作模式37第二节其他融资租赁创新产品40一、融资租赁信托计划40二、以财政为投资对象的财政租赁，应收帐款买断融资租赁40三、一揽子融资租赁计划40第五章中国融资租赁行业发展概况41第一节我国融资租赁行业发展简史41一、1980-1986年，初创阶段41二、1987-1996年，迅猛发展阶段41三、1997-2000年，风险全面爆发41四、2001-2006，制度建设基本完善42第二节2008年中国融资租赁行业发展分析43一、融资租赁业务增长迅速43二、专业化经营模式逐渐显现43三、金融机构支持力度明显加大44四、租赁渗透率分析44第三节银行系金融租赁公司简介46一、银行系金融租赁股份有限公司介绍46二、我国商业银行发展金融租赁业务的SWOT分析49三、对发展我国商业银行金融租赁业务的建议51第六章子行业分析53第一节医疗设备租赁业53一、国内外医疗设备生产行业的市场发展状况53二、医疗设备融资租赁的优势55三、医疗机构的租赁模式55四、医疗设备租赁市场分析57五、医疗设备租赁市场预测59第二节机械设备租赁市场62一、国际机械设备租赁市场简介62二、我国机械设备租赁市场简介63三、国内机械设备融资租赁市场预测65第三节飞机租赁市场67一、对飞机租赁的市场需求67二、国外飞机融资租赁交易68三、国内飞机租赁现状70四、巨大的潜在需求71第四节船舶租赁市场72一、融资租赁具有的优势72二、实践中可采用的融资租赁模式73三、国内船舶融资租赁市场发展现状及预测74第七章重点企业介绍76第一节租赁企业整体状况76109 第二节华融金融租赁股份有限公司77一、公司简介77二、公司业绩77二、公司营销模式——浙租模式78第三节中银航空租赁公司80一、公司简介80二、公司业绩80三、中银航空租赁的业务模型及经验82第四节远东国际租赁有限公司84一、公司简介84二、公司经营范围84三、公司业绩85四、公司近况85五、业绩展望85第八章行业授信风险分析及提示86第一节经营环境风险86一、经济环境对行业的影响及风险提示86二、货币政策对行业的影响及风险提示87第二节承租人信用风险及风险提示91一、信用风险91二、风险提示91第三节市场竞争风险及风险提示93第九章行业授信机会及建议94一、总体授信机会及建议94二、子行业授信机会及建议94109 附表表1租赁与融资租赁的对比表2表2不同方案对投资第一年公司收益和现金流量的影响8表3经营租赁、融资租赁和购买三个方案对Y公司现金流量影响比较表8表4不同方式对企业财务比率的影响9表5各类租赁公司比较表10表62004年全球租赁市场各大洲或地区总量情况11表72004年租赁总量排名全球前五十的国家和地区的情况12表82004年全球LFG/GDP渗透率排名前五十的国家或地区情况14表9德国租赁渗透率24表10按资产分类的租赁投资24表11按客户分类的租赁投资25表12财务组成观和全部资产观对资产负债表影响的比较表32表13财务组成观和全部资产观对利润表影响的比较表32表141980-1986年金融租赁公司成立情况41表152006年租赁行业资本充足率42表162008年租赁业市场渗透率估算表45表17银行系金融租赁股份有限公司信息表46表18我国医疗器械行业销售收入与利润增长情况表55表19部分国内外工程机械制造商融资租赁公司一览表62表20窄机身飞机的各年余值68表21商用飞机中租用的飞机所占的比例71表22租用飞机的航空公司占全部航空公司的比例71表23全球商用飞机的机型比例71表24全球未来二十年商用飞机增长的预期71表25央行2008年主要经济数据及存贷款利率调整表89表26央行2008年存款准备金率调整表90109 附图图1租赁交易流程1图2典型融资租赁交易流程图3图3融资性金融租赁流程图4图4租赁保理基本操作流程36图5普通租赁保理业务融资模式结构图37图6结构性保理融资流程图38图7回租保理模式流程图38图8贷款与保理结合的融资模式39图9租赁的四大支柱42图1004－08租赁和商务服务固定资产投资的估算值变化44图112008年月租赁和商务服务业固定资产投资额及租赁渗透率45图12工银金融租赁有限公司组织结构图48图13民生金融租赁有限公司组织结构图49图14华融金融租赁股份有限公司组织体系77图15中银航空租赁业务模型82图16远东国际租赁有限公司组织体系84图17历年融资租赁业务规模87摘要一、融资租赁的定义和特征根据我国《合同法》和《融资租赁法·草案》的定义，融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按融资租赁合同的约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金，最短租赁期限为一年的交易活动。融资租赁的特征包括：109 （一）融物和融资的双重职能融资租赁使融资和融物相结合，租赁公司兼有金融机构和贸易机构的双重功能，因此融资租赁比银行信用具有更强的约束力。由于融资租赁将设备的生产厂商与设备的实际使用单位连接起来，有利于促进产销结合。（二）融资租赁具有三方当事人，并且同时具备两个或两个以上的合同融资租赁的三方当事人包括出租方、承租方和供货方，三方之间需签订并且履行租赁合同与购货合同，从而构成一笔租赁交易的整体。租赁合同的签订和履行是购货合同签订和履行的前提，购货合同的履行是一笔租赁业务完成不可缺少的一部分。以上述关系为前提，出租方有根据购货合同购买物件，并且支付货款的责任和义务，承租方则有根据租赁合同获得物件的使用权，并且按合同规定的条款支付租金的责任和义务。（三）承租方有对租赁物及供货方进行选择的权利出租方不能干涉承租方对租赁物的选择，承租方还有权选择供货方。如果出租方是应承租方的要求，或是出于提供更为周到的服务，可以向承租方推荐租赁物件或推荐供货方，但是其决定权仍是承租方。因此，出租方也不对承租方的选择所造成的后果承担责任。（四）所有权归出租方，使用权归承租方财产的所有权与使用权呈分离状态。所有权与使用权的分离，摆脱了传统的财产占有观念，所有权因素被淡化，有利于确定现代化的经营方式，以适应社会化大生产的要求。（五）租赁合同不可解约出租方在一个较长的租赁时期内，通过收取租金来收回全部投资，即租金采用分期归流的形式。租金的性质实为承租方对物件使用权的获得而按期所付出的代价。由于租赁期是一个连续的、不间断的期间，加之融资租赁的承租人的特定性和租赁物件的被指定性，决定了租赁合同不可节约。二、全球融资租赁市场根据世界租赁年鉴的统计，2004年全球租赁市场投资规模继续扩大，交易量增长率为23.29%，总额达到5791.3亿美元，比2003交易量增长了1075亿美元。其中欧洲租赁市场增幅达到20.8%，总量首次超过了美国，德国、意大利、英国、法国、西班牙、奥地利在全球租赁市场总量排名前十名的国家中占据了六席。而北美地区的租赁市场呈现一副稳步增长的态势，总量增至2407亿美元，美国和加拿大分别取得了13.4%和19%的增长率。2004年值得注意的是南美洲租赁交易涨幅达到了92.8%，109 特别是阿根廷、巴西、哥伦比亚、哥斯达黎加、墨西哥等国的租赁总量取得了突飞猛进。2004年全球租赁市场各大洲或地区总量情况单位：亿美元排名地区年度总量年度增长全球租赁市场份额全球市场年度份额增长率1北美洲240.77.441.6-2.22欧洲229.820.839.62.43亚洲85.27.114.7-0.84澳大利亚和新西兰8.16.11.4-0.15非洲7.926.21.40.26南美洲7.592.81.30.5数据来源：世界租赁年报从各国在租赁市场的表现来看，美国、日本、德国仍稳居前三位，英国尽管总量上遭遇了小幅滑坡，但排名仍上升一位，居第五位。在总量排名世界前五十的国家或地区中，只有六个国家或地区出现了负增长，其中印度和中国台湾地区的租赁市场总量分别下降了47.8%和18.7%。而阿根廷、巴西、俄罗斯和哥伦比亚则有强势增长，增长率分别达到575%、117.5%、85.4%和64.0%。2004年租赁总量排名全球前五十的国家和地区排名国家年度总量年度增长率市场渗透率1美国220.0013.429.92日本74.413.48.73德国55.1810.715.74意大利29.3417.111.45英国27.93-0.39.46法国27.325.79.07加拿大18.1919.023.38西班牙14.7816.522.99澳大利亚7.452.120.010奥地利6.8831.412.311俄罗斯6.7585.47.512南非6.615－13荷兰6.33.46.914瑞士6.25-4.610.515瑞典5.88-2.612.716丹麦5.10208.017比利时4.691.48.718巴西4.37117.57.719捷克4.25-2.914.920波兰4.0711.910.521匈牙利4.056.320.922韩国3.9234.55.623葡萄牙3.9126.216.924挪威3.8922.77.9109 25土耳其2.7234.66.326中国2.4013.7－27墨西哥2.3027.03.928罗马尼亚2.0120.011.129希腊1.826.73.930芬兰1.748.96.431中国香港1.500.6－32斯洛伐克1.491.114.333爱尔兰1.400－34哥伦比亚1.3264.0－35斯洛文尼亚1.1717.915.536中国台湾0.85-18.71.337智利0.7016.55.338摩洛哥0.7016.55.339印度0.67-47.81.740新西兰0.6011.1－41尼日利亚0.5931.8－42秘鲁0.5511.35.043阿根廷0.50575.02.244卢森堡0.507.0－45斯里兰卡0.4821.916.546马来西亚0.382.8－47爱沙尼亚0.378.815.148沙特阿拉伯0.3320.0－49巴基斯坦0.2715.214.550哥斯达黎加0.2445.0－数据来源：世界租赁年报从上表可以看出，发达国家的租赁市场渗透率明显较高，美国、加拿大、西班牙、澳大利亚等国均超过了20%，说明融资租赁已成为发达国家较为成熟的融资方式，为社会广泛地接受。三、行业政策环境分析（一）合同和财产法合同与财产法主要是界定融资租赁的法律性质、规范各方当事人的权利义务的法律。《中华人民共和国合同法》于1999年3月15日全国人大第二次会议通过，其分则第十四章共14条即第237-250条列专章规范了“融资租赁合同”的内容。在《合同法》中专门规范融资租赁合同，赋予融资租赁以独立的法律地位。虽然《合同法》对融资租赁的基本内容进行了规范，但没有对租赁的发展形式如出售回租、转租赁、杠杆租赁、项目融资租赁等作出规定。109 在此之前，最高人民法院于1996年发布了《关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定》，以司法解释的形式弥补了立法不足的空白，解决了租赁业当时面临的诉讼难的状况。另外，《物权法》颁布后，融资租赁的立法保障得到加强。（二）会计和税务法规1．会计准则在《企业会计准则——租赁》中，第一章第三款中指出：租赁业务对于专门从事租赁业务的企业而言属于主营业务；而对一般企业而言，可能是特殊业务，企业应当在对租赁进行恰当分类的基础上，正确把握适用条款。租赁会计准则已经考虑到国际惯例，对于专门从事租赁经营业务的企业和采用租赁贸易完成交易的两类不同性质的会计处理进行区分。在会计处理和信息披露上已经允许作为特殊业务使用租赁。与《合同法》不同的是：租赁会计准则把租赁分为融资租赁和经营性租赁，而合同法把租赁分为租赁和融资租赁。如果融资租赁的定义是相同的，那么租赁和经营性租赁应该属于同类。只不过会计准则划分的更专业，更详细。2．税收法规在我国税收法规中，一直没有形成系统的法律规范，仅仅是零星的、个别的调整。比如财政部、国家税务总局等部门在一些行政法规中零星提到融资租赁，没有形成系统完备的融资租赁税收法律，各地执行标准也存在差异，例如出售回租业务的增值税问题。这些问题的不确定状态导致租赁公司特别是重视法律的外商投资租赁公司和潜在投资者顾虑重重，不敢轻易决策。（三）租赁公司机构管理法1．新《外商投资租赁公司审批管理办法》与2001年9月原外经贸部发布的《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》相比，新《外商投资租赁公司审批管理办法》有几点不同：以往仅限于以合资或者合作形式设立外商投资租赁公司，现在外商可以独资举办租赁公司；公司组成形式由原来限定的有限责任公司扩大为“有限责任公司或股份有限公司”的形式；对企业申请和政府部门的审批有了更明确的时间表，审批部门必须在60日内就企业申请做出回答。新《办法》不仅允许外商设立独资租赁公司，开展经营性租赁业务，并且进一步开放了融资性租赁业务。新《办法》对外商投资租赁公司和外商投资融资租赁公司的外方投资者提出的最低资本要求统一降低为500万美元，这与我国在入世时承诺的内容一致。同时，外商投资融资租赁公司的最低注册资本也由原来的2000万美元降低为1000万美元，外商投资租赁公司的最低注册资本由原来的500万美元调整为无特别限制。109 在降低投资门槛的同时，商务部为防范风险，保障经营安全，特别强调了对外商投资租赁企业的监管，要求外商投资融资租赁公司的风险资产“一般不得超过净资产总额的10倍”。其中“风险资产”是按企业的总资产减去现金、银行存款、国债和委托租赁资产后的剩余资产总额确定。而且，外商投资融资租赁公司还应每年向商务部报送上一年业务经营情况报告和上一年经会计师事务所审计的财务报告。2．新《金融租赁公司管理办法》经中国银监会修订的《金融租赁公司管理办法》于2007年3月1日开始施行。新修订的内容包括：一、在股东资格方面，新办法提出了主要出资人的概念，规定只有商业银行、租赁公司、主营业务为制造适合融资租赁交易产品的大型企业及其他银监会认可的金融机构才可以成为主要出资人。二、原办法规定金融租赁公司最低注册资本仅为5亿元人民币或等值的自由兑换货币，新办法降为1亿元人民币或等值的自由兑换货币，并提出必须满足8%的资本充足率要求。三、新办法取消了原办法中“向承租人提供租赁项下的流动资金贷款，有价证券投资、金融机构股权投资，担保”等业务，增加了“吸收股东一年期（含）以上定期存款，向商业银行转让应收租赁款”业务，根据《办法》，金融租赁公司可经营如下业务：融资租赁业务；吸收股东1年期（含）以上定期存款；接受承租人的租赁保证金；向商业银行转让应收租赁款；经批准发行金融债券等，但不得吸收银行股东的存款。经营业务中涉及外汇管理事项的，需遵守国家外汇管理有关规定。此外，新《办法》重点就关联交易和售后回租交易提出了明确的监管要求。在关联交易上，要求金融租赁公司建立关联交易的识别、审批及报告制度；在售后回租业务上，要求真正实现合格租赁标的物的买卖及租赁，防止把售后回租业务做成贷款。商业银行进入融资租赁行业，对银行本身及融资租赁行业都具有重要意义。银行可以发挥自身的资金优势，扩大客户基础，提高赢利能力，最终提高商业银行的核心竞争力，这也符合国际一些主要市场经济国家商业银行经营融资租赁业务的惯例；融资租赁行业可以利用商业银行较丰富的专业金融人才、客户资源、营销网络、无形资产等方面的优势，融资租赁行业必将更好地促进融资租赁行业的健康发展，更好地促进企业设备销售，技术更新乃至社会经济的发展。四、中国融资租赁业发展现状109 据不完全统计，中国融资租赁业在近20年间累计租赁业务额达1900亿元，对经济增长起到了一定的促进作用。改革开放之初，我国约有50万家企业，其中绝大部分存在着设备陈旧、工艺落后、亟待更新改造等问题，而技术改造离不开必要的资金支持，尽管国家每年都拿出大量资金用于技术改造，但依然难以满足众多企业的资金需求。融资租赁恰好成为解决我国企业技改资金供求矛盾的有效手段之一。各租赁公司根据国家的产业政策，把握投资方向，通过融资租赁为机械、电子、电力、轻纺、化工、石油、交通运输、建材等20多个行业的60000家企业提供了先进技术设备，促进了企业的技术改造与技术进步。中国租赁协会筹备组召集人、《中国租赁蓝皮书》主编杨海田指出2008年我国融资租赁业迅速发展，全国70家已正式开展融资租赁业务的企业全年融资租赁业务总量约为1550亿元。其中，金融租赁11家公司约为630亿元；外商租赁34家公司约为500亿元；内资租赁25家公司约为320亿元。下图为近年来，租赁和商务服务固定资产投资的估算值变化情况，四年来，租赁和商务服务业固定资产投资额均保持20%以上的增速，2008年的固定资产投资额估计在1296.40亿。数据来源：现代租赁网租赁和商务服务固定资产投资的估算值变化下图为2008年12个月租赁和商务服务也固定资产投资状况，从中可以看出11月和12月的投资额最高，分别为137.06亿和160.34亿，但2008年租赁渗透率的峰值发生在3月份。数据来源：现代租赁网月租赁和商务服务业固定资产投资额及租赁渗透率109 五、行业授信风险分析及提示（一）经营环境风险分析及提示1．经济环境对行业的影响及风险提示我国的GDP已经连续多年高速增长，2008年我国的GDP达到300670亿元，比上年增长9%，放慢2.4个百分点，六年来首次年增速达到低于10%。宏观调控将导致固定资产投资需求上升。而融资租赁的租赁物是以固定资产为主，在国家投资政策的引导下，社会固定资产投资的有效需求的上升，必将直接影响到融资租赁的投放量。宏观调控对固定资产投资的影响将对工程机械租赁市场产生正面影响，这是由于固定资产投资需求的上升将促进对工程机械的需求，从而增加工程机械租赁市场的需求。2011年，政府的宏观调控政策将促进国内融资租赁行业的发展，从长期来看，由于我国融资租赁行业还处于初级阶段，未来发展潜力巨大。2．货币政策对行业的影响及风险提示首先，面对宏观环境的骤变和体制性的政策导向，充沛的流动性可以预期将汹涌而出。直接影响到融资租赁的投放。按照相关法规的规定，经营融资租赁业务的公司的资本充足率为8%，即允许资产负债率达到92%，因此融资租赁公司业务的扩张主要是通过财务杠杆完成的。宏观调控将会扩张公司规模的扩张，融资业务量上升。其次，利率的下降将给“短借长用”的融资租赁公司造成利率风险收益。经营融资租赁的公司是通过利差及财务杠杆来实现盈利。由于融资租赁公司的平均租赁期限在三年左右，从事飞机、船舶融资租赁的期限更长，而租赁公司从银行的融资却以一年内的短期借贷为主，利率下降将形成利率收益。2008年，宽松的货币政策将给融资租赁行业带来正面的影响，融资租赁的业务量将扩张。（二）承租人信用风险及风险提示信用风险是融资租赁公司直接面对的风险，承租人不按融资租赁合同约定履行融资租赁合同义务，在财务报表上形成呆账、坏账，进而有可能导致融资租赁公司的破产。通常认为承租人非实质性违约和承租人经营状况恶化，是导致信用风险的主要原因，而前者产生的原因主要是整个社会的信用状况以及公司的风险管理能力，后者则是受宏观经济的影响，处于国家宏观调控重点领域内的承租企业必将受到影响，租金逾期，信用风险凸现。而由于经营融资租赁公司高负债经营的特点，坏账率的上升将造成公司的净资产收益率直线下降甚至亏损。109 融资租赁行业正处在初始发展阶段，行业的资信评估和风险管理能力还有待提高，同时国家宏观调控也将影响承租人的经营状况，进而增加承租人的违约率。（三）市场竞争风险及风险提示融资租赁业虽然是一个新兴的行业，但随着企业的生存和发展对金融租赁需求量的加大，融资租赁业的发展较为迅速，租赁对象涉及到各个方面，小型担保和融资租赁公司数量众多，并且随着世界贸易的发展，国外的融资租赁公司也将进入中国，国内融资租赁市场的竞争将进一步加剧，市场竞争风险增加。六、行业授信机会及建议（一）总体授信机会及建议中国租赁协会筹备组召集人、《中国租赁蓝皮书》主编杨海田指出2008年我国融资租赁业迅速发展，全国70家已正式开展融资租赁业务的企业全年融资租赁业务总量约为1550亿元。其中，金融租赁11家公司约为630亿元；外商租赁34家公司约为500亿元；内资租赁25家公司约为320亿元。2008年上半年金融调控持续从紧，货币供应增长相对平稳，M2增速持续低于M1增速；2008年下半年金融调控适度放松，货币供应增速不断放慢，M2增速反超M1增速。国民经济高速增长的速度有所放缓，但增长趋势并未改变。因此我们预测2011年国内经济将继续保持高增长，但增速要低于2008年。因此，融资租赁市场在2011年将得到进一步发展，但考虑到货币政策对行业资金链的压力，行业的增速将放缓。07、08年6家银行系金融租赁公司的成立表明融资租赁行业的黄金发展期即将来临，因此可以适度考虑加大对融资租赁行业的支持力度，增加授信额度。（二）子行业授信机会及建议从宏观经济对融资租赁各个子行业的影响来看，未来工程机械租赁市场受宏观调控的影响较大，由于国内工程机械租赁市场上的主要客户是中小型企业，受宏观调控的影响较大，因此2011年，对国内工程机械租赁行业的授信应该保持审慎。随着全球经贸活动频繁，对航空运输需求日渐增长，因此，中国飞机租赁市场未来的发展潜力无可限量，业内人士预测到2024年，至少再增加2300架飞机才可配合内地需求，届时飞机租赁市场总值最少达1080亿美元，因此国内飞机租赁市场未来受宏观经济影响较小，可以适当增加对该行业的授信额度。我们认为次贷危机不会对全球航运业造成太大影响，由于欧洲银行收紧及调高船舶融资借贷利率，使得亚洲银行有机会趁机投资该市场，因此应该增加对船舶融资租赁的授信额度。109 由于观念上的差异，使得国内有实力的医疗机构更偏好于一次投入大笔现金购买昂贵的医疗器械；而那些实力不够的医疗机构由于门诊病人数量有限，通过融资租赁的方式购买的风险较大，因此医疗器械租赁在国内发展缓慢。但医疗改革给国内医疗设备租赁市场带来了新机遇，2011年可以适度增加在医疗设备融资租赁行业的授信。109 第一章融资租赁行业相关概念第一节租赁的定义和特征一、租赁的定义《合同法》里所说的租赁是指传统租赁，即一种以一定费用借贷实物的经济行为。在这种经济行为中，出租人将自己所拥有的某种物品交与承租人使用，承租人由此获得在一段时期内使用该物品的权利，但物品的所有权仍保留在出租人手中。承租人为其所获得的使用权需向出租人支付一定的费用。租赁交易流程如下图所示：租赁合同租赁公司承租人（客户）租赁物出租支付租金资料来源：世纪未来整理图1租赁交易流程二、租赁的特点租赁的交易标的物（资产或场地）为出租人自有或由出租人独立决策购买，租赁交易的实质就是“自有物件出租”，租赁是包含“一个标的物、一个租赁合同、两方当事人（承租人、出租人）”的交易。在实务中具体表现为租期或长或短的“租赁”、“出租”、“租借”等形式。租金支付为非全额清偿，法律形式为租赁。在会计上，按“经营租赁”标准进行核算，租赁物不纳入承租人的资产负债表；在税收上，出租人按租金全额为基数缴纳营业税及附加税费，承租人所支付租金可在所得税前全额列支。传统租赁一般无融资功能，租期最长不能超过20年。109 第二节融资租赁的定义和功能一、融资租赁的定义和业务形式融资租赁是一种特殊的金融业务，根据我国《合同法》和《融资租赁法·草案》的定义，融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按融资租赁合同的约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金，最短租赁期限为一年的交易活动。适用于融资租赁交易的租赁物为机器设备等非消耗性资产。合同法规定了租赁和融资租赁的基本交易规则以及当事人的权利义务。表1租赁与融资租赁的对比表权利与义务租赁融资租赁物件所有权出租人出租人物件的购买选择权出租人承租人租金的含义使用物件的对价使用资金的对价维修责任出租人承租人瑕疵责任出租人出租人不承担租期结束后的物件归属归还出租人几乎是“留购”资料来源：世纪未来整理由表分析可知，融资租赁和金融租赁在概念范畴和业务内容上并无实质差别，只因监管部门和市场准入等因素的不同，在我国存在金融租赁公司和融资租赁公司等不同的市场参与主体。显而易见，金融租赁公司从资本实力、业务范围等方面都要优于单纯的融资租赁公司，其所受的监管要求也会相对严格。融资租赁在实务中的具体表现形式为：（一）无余值全额清偿的典型“融资租赁”一般情况下，融资租赁是一种通过“融物”达到“融资”的交易。当企业需要购买添置设备时，不是以自有资金或者向金融机构借款购买，而是委托出租人根据承租人的需要、意愿和请求，通过出租人自有资金或者向金融机构融资购入设备再出租给承租人使用，承租人按照融资租赁合同规定，定期向出租人支付租金，租赁期满后，选择留购、退租、续租的一种交易活动。业务流程如下图所示：109 ①租赁物买卖合同供货商融资租赁公司购买租赁物支付货款出租租赁物承租人②融资租赁合同交付租金租赁物交付与维护资料来源：世纪未来整理图1典型融资租赁交易流程图在同一宗融资租赁交易中，必定包含有标的物的买卖和以该标的物为租赁物的租赁这样两个互为条件、又互相独立的交易，它们分别由相关的租赁物“买卖合同”和“融资租赁合同”体现。通常把融资租赁描述为包含至少“一个标的物、两类合同（买卖合同、融资租赁合同等）和至少三方当事人（出租人、承租人、出卖人）”的交易，其业务形式主要表现为直接租赁、回租赁、转租赁、委托租赁、杠杆租赁、联合租赁等。典型融资租赁法律形式为融资租赁；在会计处理上按融资租赁核算，租赁物要纳入承租人资产负债表；在税收上，出租人“按差额缴纳营业税”，即按出租人向承租人收取的全部价款和包括残值在内的价外费用之和（主要是租金）减除租赁物实际成本（主要是租赁物购入价及有关税费、利息）后的余额（即“净差额”）为税基缴纳营业税及附加税费，承租人可按租赁期限和国家规定折旧年限孰短的原则确定折旧年限，对租赁物进行加速折旧并在所得税前计提。（二）有余值非全额清偿的特殊融资租赁即“经营性租赁”经营性租赁是指未实质转移与资产所有权有关的全部风险和报酬，由出租人承担余值风险的非全额融资、非全额偿付的融资租赁，仍然涉及“一个标的物、两个合同、三方当事人”，具备典型融资租赁的主要法律特征，又称融资性经营租赁。其交易流程如下图：109 ①租赁物买卖合同融资租赁公司供货商购买租赁物②融资租赁合同支付货款出租租赁物承租人交付租金租赁物交付与维护按约定退租、续租或留购二手设备市场租赁余值处理资料来源：世纪未来整理图1融资性金融租赁流程图承租人采取经营性租赁的目的仍是为了进行中长期融资，但是非全额融资，最多可融到接近租赁物成本的90%；租赁物件的选择由承租人决定，但出租人有否决权；租赁支付具有不完全性；租赁物件的维修保养可由双方约定，既可由承租人也可由出租人负责；租赁合同可以约定中途不解约；租期结束，承租人可以退租、续租或留购；租赁物可不纳入承租人资产负债表，承租人可实现表外融资。经营性租赁的法律形式为“融资租赁”；在会计上按“经营租赁”核算；在税收上，出租人按“按差额缴纳营业税”，承租人支付的租金可根据受益时间，在所得税前均匀扣除。二、融资租赁的特征根据以上的定义，不难看出融资租赁的一下特征：（一）融资和融物的双重职能融资租赁是由出租方融通资金为承租方提供所需设备，它不同于一般借钱还钱，借物还物的信用形式，而是通过借物达到借钱，借物还钱，它使融资与融物相结合。租赁公司兼有金融机构（融通资金）和贸易机构（提供设备）的双重职能，因此，融资租赁比银行信用具有更强的约束力。由于融资租赁将设备的生产厂商与设备的实际使用单位连接起来，有利于促进产销结合。109 （二）融资租赁具有三方当事人，并且同时具备两个或两个以上的合同融资租赁的三方当事人包括出租方、承租方和供货方，三方之间需签订并且履行租赁合同与购货合同，从而构成一笔租赁交易的整体。租赁合同与购货合同的关系是：租赁合同的签订和履行是购货合同签订与履行的前提，购货合同的履行是一笔租赁业务完成不可缺少的组成部分。以上述关系为前提，出租方有根据购货合同购买物件，并且支付货款的责任和义务，承租方则有根据租赁合同获得物件的使用权，并且按合同规定的条款支付租金的责任和义务。（三）承租方有对租赁物及供货方进行选择的权利出租方不能干涉承租方对租赁物的选择，承租方还有权选择供货方。如果出租方是应承租方的要求，或是出于提供更为周到的服务，可以向承租方推荐租赁物件或推荐供货方，但是其决定权仍是承租方。因此，出租方也不对承租方的选择所造成的后果承担责任。（四）所有权归出租方，使用权归承租方财产的所有权与使用权呈分离状态。所有权与使用权的分离，摆脱了传统的财产占有观念，所有权因素被淡化，有利于确定现代化的经营方式，以适应社会化大生产的要求。（五）租赁合同不可解约出租方在一个较长的租赁时期内，通过收取租金来收回全部投资，即租金采用分期归流的形式。租金的性质实为承租方对物件使用权的获得而按期所付出的代价。由于租赁期是一个连续的、不间断的期间，加之融资租赁的承租人的特定性和租赁物件的被指定性，决定了租赁合同不可节约。三、融资租赁的功能（一）投融资功能租赁公司具有比较强的融资能力，其风险资产可以是净资产的12.5倍，金融租赁公司管理办法要求资本充足率为8%。强大的融资功能是一般的工商企业所不能比及的，承租人采用融资租赁，通过“融物”达到“融资”，改进企业装备；通过融资性的经营性租赁还可以实现表外融资。以融资租赁带动的投资必然会带动该设备的生产、销售、使用，促进相关产业的发展和增加就业。（二）促销功能109 由于融资租赁业务中的出租人要先购买设备后再出租，可以为供货人大部或全部回笼货款，因而融资租赁对制造商或经销商而言具有强劲的促销作用。融资租赁是生产制造企业一个非常重要的促销工具。由于融资租赁这种服务比直接销售具有更大的优势。在这种情况下，许多大的制造厂商纷纷拿出部分专门资金用于开展以促进本企业销售为主旨的融资租赁服务，如IBM信贷公司、AT&T资本公司、美国考莫蒂斯克公司和贝尔太平洋三环租赁等都是世界著名的租赁公司。（三）节税功能采用融资租赁，可以获得合理合法的节税效果。融资租赁业务的出租人可享受与银行一致的“按差额缴纳营业税及附加”的优惠政策，而传统租赁的出租人则须按租金全额缴纳营业税。承租人采用融资租赁方式购置设备，如果按会计融资租赁核算，则可享受加速折旧的优惠政策，可获得在所得税之前提取折旧费用的好处；如果按会计上的经营租赁核算，则可在所得税前列支扣除租金全额，同样获得“加速折旧”的好处。（四）理财功能对于高端客户可以通过委托租赁、回租赁、经营性租赁保持或降低资产负债率，提高流动比率和速动比率，改善财务指标、优化财务结构，进行有效的理财服务。在为客户融资的同时辅以理财服务。（五）资产管理功能租赁公司掌握着大量租赁资产的所有权和租金收取权，租赁公司具有明显的资产管理优势，能够使银行贷款化零为整，并降低银行的管理成本和金融风险。四、购买与租赁方式的财务影响比较分析许多企业在对一项资产投资进行决策时，会面临是采用购买方式还是租赁方式以及在租赁中是采用经营租赁方式还是融资租赁方式的选择问题。企业在作出选择之前，应该对这几种方式进行多方面的权衡，要考虑的因素包括企业资金面上是否允许其购买该资产、租赁资产的租金如何、采用的方式对企业业绩和纳税等方面会造成什么影响等等。不同的方式对企业财务的影响是不同的。（一）经营租赁和融资租赁比较109 从租赁来看，如果一项租赁被界定为经营租赁，则承租方所支付的租赁费用属于期间费用，该费用虽然使企业的利润减少。但由于该费用可以税前列支，其对成本的影响实际上是税后费用部分，即：经营租赁税后费用=租赁费用(1－所得税率)；如果一项租赁被界定为融资租赁，则根据我国租赁准则中的会计处理规定，对租入的资产应当视同企业购入的资产计提折旧。另外，融资租赁产生的未确认融资租赁费用可在税前列支，由于这两个因素，融资租赁对企业损益和现金流的。融资租赁费用为最低租赁付款额现值，最低租赁付款额为500万元，即每年支付50万元，共支付10年，最低租赁付款额的现值=500000×(P/A，10％，10)=3072284元，记入未确认融资租赁费用的金额为1927716元。租赁准则中规定，对未确认融资租赁费用的摊销采用的是实际利率法，即第一年确认融资租赁费用金额=3072284×10％=307228元。假设将该项租赁判定为融资租赁时，根据租赁准则的规定，固定资产的入账价值为最低租赁付款额现值与固定资产公允价值两者低者，即固定资产入账价值为3072284元，每年折旧约307228元。本现金流量没有扣减3072284元的买价。影响与经营租赁并不一致；如果企业对同一项资产不采用租赁而是采用购买方式，对企业损益的影响与租赁相比的主要区别是不存在可以税前列支的租赁费用，但与融资租赁一样会产生可抵税的折旧费用，即：折旧抵税额=折旧额×所得税率。（二）案例说明Y公司目前的税息前利润为4967500元，每年支付利息费用20万元。公司所得税率为25％，设备采用直线法计提折旧。公司因生产需要拟投资一项资产，有租赁和购买两个方案可供选择：如果采用租赁。则租赁期(假设与资产有效使用期相同)为10年，从2008年1月1日起算，每年租赁费用为50万元。费用在每年的年末支付；如果采用购买，则购买价为以折现率10％计算的最低租赁付款额现值。假设在采用租赁方式的情况下。投资者可在经营租赁和融资租赁两种方式中选择其中一种方式进行会计处理。不考虑残值。我们来比较一下这几种不同方式对公司当期损益及现金流的影响。从表2可以看出。对该项资产是采用租赁还是购买。租赁中采取的是经营租赁还是融资租赁，对企业投资当年的业绩和现金流会产生不同的影响。采用经营租赁方式可使Y公司每年增加租赁费用50万元。税后租赁费用=500000×(1-25％)=375000元，即期末现金只比不投资减少现金375000元；如果将该项租赁判定为融资租赁，则租赁费用为当期确认的融资租赁费用。在第一年是307228元，但融资租赁可以对所租入资产计提折旧，每年折旧额为307228元。确认为融资租赁方式虽然要比确认为经营租赁方式减少利润85842元，但可以给公司带来税收上和现金流量上的好处，比确认为经营租赁少交28614元的所得税。增加现金528614元；如果采用购买方式，企业不但要一次性支付3072284元的买价。而且比经营租赁多交所得税48193元。比融资租赁多交所得税76807元。109 在整个资产租赁期或寿命期内，经营租赁不存在折旧，其每期列入租赁费用的租金相等；与经营租赁不同的是，在融资租赁方式下每期需要对所租入资产计提折旧，且确认的融资租赁费用呈递减；而采用购买方式虽然每期与融资租赁一样存在对购入资产的折旧。但不存在确认融资租赁费用问题，所以三种方式在各年中对企业的现金流量的影响与第一年并不相同。在本例中，当企业采用经营租赁方式的情况下。由于租赁费用每年是固定的，即每年的租赁费用为50万元。以25％的税率计算其租赁税后费用均为375000元，以10％的年折现率计算，10年间各年的租赁税后费用合计=3750000×(P/A，10％，10)=2304027元；当企业采用融资租赁方式时。由于每期都需要确认融资租赁费用。该部分的费用是可以税前列支的，根据我国租赁准则的规定，对未确认融资租赁费用的摊销采用的是实际利率法，即各年应确认融资租赁费用金额=应付本金余额×融资费用分摊率(折现率)，各年摊销的确认融资租赁费用不相同；而企业采用购买方式的情况下，每期发生的费用为折旧费307228元，以25％的税率计算其折旧抵税额=折旧费用×所得税率=307228×25％=76807元。根据这三个方案的基本数据，各方案10年内对公司的现金流量支出现值的影响如表3。表1不同方案对投资第一年公司收益和现金流量的影响单位：元不投资经营租赁融资租赁购买投资税息前利润4967500496750049675004967500减：租赁费用－500000307228－折旧费用－－307228307228EBIT4967500496750043530444660272利息费用200000200000200000200000＝利润总额476750026750041530444460272减：所得税1191875106687510382611115068＝净利润3575625320062531147833345204现金357562532006253729239365243200资料来源：会计之友表2经营租赁、融资租赁和购买三个方案对Y公司现金流量影响比较表年份2008201120102011201220132014201520162017累计经营租赁3409093099172817432561482327752116251924061749071590331445642304027融资租赁3148962902522678482474992288962120811968031828861702711587622270194购买3002459－63473－57705－52459－47689－43358－39417－35830－32574－296092600345资料来源：会计之友注：采用购买方式下第一年的现金流出量＝设备买价－当年折旧抵税额109 从表2中我们可以直观地看出三种方案在各年对企业现金流量的影响情况。在10年期间经营租赁方式实际现金支出现值总额为2304027元，采用融资租赁方式实际支出现金现值总额为2270194元，现金支出现值总额要比确认为经营租赁方式减少33833元，而采用购买方式产生的现金支出现值总额为2600345元。由此可以看出。从现金流量角度来说。采取购买方式不可取，其比融资租赁方式多付现金330151元。比经营租赁方式多付现金296318元。与购买方式相比，租赁方式更可以获得节税利益，这是因为在经营租赁条件下，每期租赁费用可以在税前列支，所以每年实际租赁费用为税后费用；购买方式下虽然可以每年计提折旧，但由于货币存在时间价值，可抵税的折旧额远低于经营租赁方式下获得的税收上的好处；从经营租赁与融资租赁方式进行比较来看。由于融资租赁方式存在确认融资租赁费用可税前列支这个因素，前期支付的租赁费与折旧、确认融资租赁费之差额低于经营租赁税后费用。所以。该方式下实际成本最低。对资产采用购买方式与采用租赁方式的选择以及在租赁中确定为经营租赁方式与确定为融资租赁方式也会对企业的财务报表和财务比率产生不同的影响。根据我国《企业会计制度》的规定，企业经营租赁租入资产时是不进行会计处理的，只是在支付租金时将所支付的租金直接计入当期损益。所以经营租赁租入的资产不在表内反映，也不会因为租赁而显示为一项负债。租赁前后的资产负债表不会发生变化，只是在支付租金时减少企业的现金和在期末时影响资产负债表中的未分配利润及盈余公积项目。在采用融资租赁方式情况下，由于在融资租赁时企业要对租入的资产进行会计处理，所以在资产负债表上一方面增加了企业的固定资产，从而影响到企业固定资产总额和资产总额项目；另一方面要将最低租赁付款额确认为一项负债，将该项长期应付款计入长期负债项目中，从而影响到企业长期负债总额、负债总额和负债及所有者权益总额这几个项目；融资租赁中产生的未确认融资租赁费用作为长期负债的调整项计入长期负债项目中。当该项资产采取购买方式时，如果没有因此向银行借贷，则对企业的资产和负债总额都不会产生影响，影响到的只是资产的结构。即动用企业的现金购买该资产，在减少企业流动资产的同时，增加了企业的固定资产。由于方案的不同对资产负债表和利润表会产生不同的影响，这也会直接影响到企业的有关财务比率。三种方式对主要几个财务比率的影响见表4。表1不同方式对企业财务比率的影响财务比率购买方式经营租赁方式融资租赁方式流动比率下降没有影响没有影响资产负债率没有影响没有影响上升净资产收益率下降较少下降下降较比资产净利率下降较多下降较少下降产权比率没有影响没的影响上升资料来源：会计之友109 当选择购买方案时会影响到企业资产的结构，使流动资产减少、长期资产增加，这会造成企业在营运资金上的紧张。并影响到企业的短期偿债能力。另外，购入该项资产将每年增加折旧费用，在减少税息前利润的同时，减少交纳的所得税。并减少当期的净利润，这会对企业的有关获利能力指标产生影响。经营租赁对资产负债表中资产和负债项目不会产生影响，影响的是利润表，因为每期将增加租金费用，所以会在减少税息前利润的同时。减少交纳所得税，并减少当期的净利润。但由于净利润下降的幅度较融资租赁要少，所以相对于融资租赁和购买资产而言，其对企业的获利能力指标产生的影响幅度也要小些。融资租赁方式对企业财务指标的影响主要是两个方面，一是对公司的资本结构产生影响，这是缘于融资租赁会产生长期负债。长期负债属于公司的资本，使公司资本结构中负债比率上升；二是对获利能力产生影响，其资产收益率要比采取经营租赁方式取得的资产收益率更低，净资产收益率也因为融资租赁比经营租赁减少了更多的利润。因而会要更低一些。五、融资租赁和金融租赁区别融资租赁公司和金融租赁公司作为两类不同的市场参与主体，还是有很多差别的。表1各类租赁公司比较表监管部门业务范围数量中外合资租赁公司商务部外资司融资租赁60家左右金融租赁公司银监会融资租赁、发行金融债券、同业拆借等20家左右内资租赁公司商务部市场建设司、工商局经营租赁，融资租赁试点10000家左右不动产租赁建设部不动产租赁资料来源:重庆三峡学院学报由上表分析可知，相对于金融租赁公司而言，中外合资租赁公司的主要劣势为缺少畅通的融资渠道和投资渠道。金融租赁公司可通过同业拆借、租赁款折现及发行金融债券等方式获取比较稳定的资金来源，在租赁收入较多时还可以通过同业拆借等多种方式进行适当的保值和投资。两类租赁公司的区别中外合资租赁公司在融资渠道方面则比较单一，主要依靠银行贷款。根据历史经验，很多中外合资租赁公司主要靠股东扶持来获取比较稳定的资金来源，并且达到一定规模后必然要遇到融资渠道和融资规模的发展瓶颈。因此，若要真正做大作强租赁业务，选择金融租赁公司将会事半功倍。109 第二章国际融资租赁市场发展分析第一节全球融资租赁市场概况在过去的40年中，一种新的认识越来越得到业界的认同，即设备的价值来自于其使用权而非所有权，设备租赁能继续带来生产资产中的投资、经济增长和生产率的提高，因而租赁的使用得到了增加。高质量的工作往往是跟技术性和生产性的设备联系在一起的，这部分设备占了租赁资产的大部分。越来越多的公司，尤其是小公司，倾向于通过租赁而非贷款来获取生产设备。在业界2003年花费的6680亿美元生产性投资中有2080亿美元，即31%的数额是业界通过租赁获取的。根据世界租赁年鉴的统计，2003年全球租赁业的总交易额突破4616亿美元，其中美国的营业额为2040亿美元，日本为621亿美元，德国398亿美元，位居世界前三位，而中国的营业额只有22亿美元，远远落后于以上三个国家。而在市场渗透率上，美国为31.1%，加拿大为20.2%，英国为15.3%，德国为9。8%，日本为9.3%，罗马尼亚为30.8%，匈牙利为19%，捷克18.6%。但在中国只有1%。2004年全球租赁市场投资规模继续扩大，交易量增长率为23.29%，总额达到5791.3亿美元，比2003交易量增长了1075亿美元。其中欧洲租赁市场增幅达到20.8%，总量首次超过了美国，德国、意大利、英国、法国、西班牙、奥地利在全球租赁市场总量排名前十名的国家中占据了六席。而北美地区的租赁市场呈现一副稳步增长的态势，总量增至2407亿美元，美国和加拿大分别取得了13.4%和19%的增长率。2004年值得注意的是南美洲租赁交易涨幅达到了92.8%，特别是阿根廷、巴西、哥伦比亚、哥斯达黎加、墨西哥等国的租赁总量取得了突飞猛进。表12004年全球租赁市场各大洲或地区总量情况单位：亿美元，%排名地区年度总量年度增长全球租赁市场份额全球市场年度份额增长率1北美洲240.77.441.6-2.22欧洲229.820.839.62.43亚洲85.27.114.7-0.84澳大利亚和新西兰8.16.11.4-0.15非洲7.926.21.40.26南美洲7.592.81.30.5数据来源：世界租赁年报109 从各国在租赁市场的表现来看，美国、日本、德国仍稳居前三位，英国尽管总量上遭遇了小幅滑坡，但排名仍上升一位，居第五位。在总量排名世界前五十的国家或地区中，只有六个国家或地区出现了负增长，其中印度和中国台湾地区的租赁市场总量分别下降了47.8%和18.7%。而阿根廷、巴西、俄罗斯和哥伦比亚则有强势增长，增长率分别达到575%、117.5%、85.4%和64.0%。表12004年租赁总量排名全球前五十的国家和地区的情况单位：亿美元，%排名国家年度总量(亿美元)年度增长率(%)市场渗透率(%)1美国220.0013.429.92日本74.413.48.73德国55.1810.715.74意大利29.3417.111.45英国27.93-0.39.46法国27.325.79.07加拿大18.1919.023.38西班牙14.7816.522.99澳大利亚7.452.120.010奥地利6.8831.412.311俄罗斯6.7585.47.512南非6.615－13荷兰6.33.46.914瑞士6.25-4.610.515瑞典5.88-2.612.716丹麦5.10208.017比利时4.691.48.718巴西4.37117.57.719捷克4.25-2.914.920波兰4.0711.910.521匈牙利4.056.320.922韩国3.9234.55.623葡萄牙3.9126.216.924挪威3.8922.77.925土耳其2.7234.66.326中国2.4013.7－27墨西哥2.3027.03.928罗马尼亚2.0120.011.129希腊1.826.73.930芬兰1.748.96.431中国香港1.500.6－32斯洛伐克1.491.114.333爱尔兰1.400－34哥伦比亚1.3264.0－35斯洛文尼亚1.1717.915.536中国台湾0.85-18.71.3109 37智利0.7016.55.338摩洛哥0.7016.55.339印度0.67-47.81.740新西兰0.6011.1－41尼日利亚0.5931.8－42秘鲁0.5511.35.043阿根廷0.50575.02.244卢森堡0.507.0－45斯里兰卡0.4821.916.546马来西亚0.382.8－47爱沙尼亚0.378.815.148沙特阿拉伯0.3320.0－49巴基斯坦0.2715.214.550哥斯达黎加0.2445.0－数据来源：世界租赁年报从上表可以看出，发达国家的租赁市场渗透率明显较高，美国、加拿大、西班牙、澳大利亚等国均超过了20%，说明融资租赁已成为发达国家较为成熟的融资方式，为社会广泛地接受。另一种由伦敦金融集团1999年引入的衡量渗透率的标准——LFG/GDP比率（租赁交易量占各国GDP的百分比），是一种相对更可靠的衡量租赁业重要性的方法，更能表明一国租赁业的成熟情况或者政府对租赁进行战略性的推动，从下表可以看出，东欧国家如爱沙尼亚、捷克、匈牙利等国家自这方面表现突出。109 2004年全球LFG/GDP渗透率排名前五十的国家或地区情况单位：%排名国家LFG/GDP渗透率排名国家LFG/GDP渗透率1爱沙尼亚5.1726比利时1.552捷克4.7427摩洛哥1.463匈牙利4.6628俄罗斯1.464斯洛文尼亚4.4129澳大利亚1.465斯洛伐克4.2530哥斯达黎加1.306南非4.2531尼日利亚1.297罗马尼亚4.0332荷兰1.218奥地利2.7333土耳其1.189葡萄牙2.5834芬兰1.0510斯里兰卡2.5035希腊1.0311丹麦2.4136智利1.0012德国2.2937中国香港0.8913加拿大2.1138巴西0.8814瑞典2.0039秘鲁0.8815意大利1.9940爱尔兰0.8616卢森堡1.9841新西兰0.8017瑞士1.9742韩国0.7218美国1.9143阿根廷0.3619波兰1.8244墨西哥0.3620哥伦比亚1.7845马来西亚0.3421挪威1.7646巴基斯坦0.3322西班牙1.7447中国台湾0.2923日本1.7348中国0.1724英国1.5749沙特阿拉伯0.1625法国1.5550印度0.12数据来源：世界租赁年报109 第二节日本租赁业发展概况一、日本租赁业发展历程日本租赁业引自美国，1963年第一家名为“日本租赁株式会社”的租赁公司诞生，标志着日本现代租赁业的开始。20世纪70年代及80年代，日本租赁业始终保持着较快的增长趋势，到泡沫经济开始崩溃的1992年，日本租赁业务额高达654亿美元，总规模居世界第二位，设备租赁额占全部投资的比例为7.54%。租赁物件主要是计算机、产业机械、商用机械等，承租人以中小企业为主，并逐步向大企业扩大；商业、金融、保险等非制造业的租赁额占整个租赁业务量的60%。在过去的十几年里，租赁额平均以20%的速度增长。日本现代租赁业发展过程大致可分为以下几个阶段：（一）1963年8月—1968年的5年为租赁业发展初期租赁知识的启蒙时期和租赁市场的开拓期。1963年成立了第一家租赁公司——日本租赁株式会社。第二年东方租赁株式会社和东京租赁株式会社先后成立，这三家公司揭开了日本现代租赁事业的第一页。由于他们的积极宣传、介绍和努力开拓、推广，租赁受到了各大资本企业的注目。日本经济界逐渐认识到租赁这个新兴行业对经济发展所具有的积极意义和重要作用。（二）1968年—1972年是“快速增长期”这一时期是日本经济高速增长时期，技术革新突飞猛进，投资需求特别旺盛，租赁作为设备投资的一种融通手段，适应了这种形势，发展很快。大银行、大商社、大厂家纷纷进入租赁行业，相继成立了13家综合租赁公司，奠定了日本租赁业的基础。这些公司充分利用了母公司的营业渠道，租赁交易量成增长很快，每年平均增长率为30%—50%不等。租赁业务以融资租赁为主，承租人行业分布比较广泛。(三)1973年—1977年为“缓慢增长期”在这期间，由于受石油危机冲击，日本经济增长趋缓，投资需求减弱，租赁业务增长缓慢。但地方银行却着眼于租赁的发展前景，为谋求金融业务的多样化，与综合性大型租赁公司组建了地方性租赁公司。（四）1978年以后到80年代末的相当长一段时间是其“平稳增长期”109 这一时期，日本的电子信息技术发展迅速，传统行业的信息化改造需要投入大量的设备，而政府也直执行宽松的金融政策。在这种环境下，一方面租赁业保持着每年20%左右的增长率，租赁机构激增，专业租赁公司不断问世，如电脑、汽车、建筑等企业纷纷建立专业租赁公司；人寿保险信用金库、金融信用等金融机构紧跟专业商社、大厂家涌入租赁行业，与已有稳固基础的各大租赁公司争相发展租赁业务，日本租赁业进入全面竞争期。一些大型租赁公司在这一时期到海外设立公司，开拓境外租赁业务。（五）20世纪90年代初至今是发展的“发展调整期”自80年代以后，日本工业化基本完成，传统制造业出现饱和，大量的资金开始进入金融和房地产领域，日本的租赁业在这个阶段发展出现偏差，一些租赁公司参与房地产的炒作，脱离了租赁的主业。1997年在亚洲金融风暴的冲击下，日本第一家租赁公司日本租赁公司被迫宣布倒闭。日本租赁业进入调整时期。二、日本租赁业发展特点（一）租赁公司投资主体多元化日本租赁市场主要由金融机构和大商社出资组建的全国性租赁公司、由厂家或经销商出资专门经营扩大推销本厂产品的专业租赁公司和由资本来自地方银行的地方性租赁公司组成，之后，很多大商社、大厂家及专业银行也纷纷进入租赁业，开展租赁业务，开设自己的租赁公司，从投资来源上来讲，基本上可以分为银行型、厂家型和银行贸易复合型三大投资系统。2006年，在日本总数约为300家左右的租赁公司中，就公司类型而言主要分为综合租赁公司和银行租赁公司两种。（二）日本租赁公司资金来源以银行贷款为主日本租赁公司90％的资金来源靠银行贷款，公司债券融资只占1．1％左右，资本金占2．5％左右，租赁公司通过发行商业票据，筹措部分资金。（三）业务类型多样日本租赁业归口通产省管理，但通产省并没有关于租赁公司营业范围的规定，因此租赁公司除了经营租赁业务外，还可以经营房地产、投资及贷款等业务。租赁公司的资产结构大致如下：租赁占40％左右，分期付款型贷款占20％左右，一般贷款占40％左右。对银行所属的租赁公司，日本政府管理比较严格，这些租赁公司不能从事房地产、证券等业务，以保护存款人的利益。（四）以融资租赁业务为主日本的租赁业是以融资租赁为核心发展起来的，目前，仍然以此种方式为租赁交易的主要方式，也有一部分大型租赁公司已经开始一些经营性租赁或对特定设备开展维修服务租赁。三、日本发展租赁业的政策法律环境109 日本政府对设备租赁的专门立法不持积极态度，至今尚未出台专门的租赁法，目前租赁法律关系仍受《日本民法典》、《商法典》等一般法律的调整。虽然没有专门的立法，但是在日本租赁业的政策环境相当不错。（一）政策性财政融资日本政府为促进特定设备的普及和某些特殊行业（如工业机器人、卫星通信接收机、防污染设备、医疗设备、液化石油气系统筹）的发展，日本政府向租赁业提供两类政策性财政融资：一类是1970年起实行的“租赁金融措施”——由日本开发银行吸收长期信用银行、兴业银行的金融债券，然后由这3家银行以低利向租赁公司融资。另一类是由日本开发银行向获通产省批准的特定租赁公司直接提供低利融资，如1980年在通产省指导下成立的日本机器人租赁公司就是一例。该公司购买设备的60％资金来自这项财政融资，从而获得了长期低利贷款，可以较低租金开展业务，使工业机器人迅速得到普及。1984年以前，日本企业利用租赁几乎无税收优惠可言。日本企业进行设备投资的主要好处为下列4项：（1）是筹措资金和有效营运资金的新手段；（2）有缩短法定折旧年限30～40％的实际效果；（3）能摆脱拥有设备所带来的折旧、会计、保险等琐碎事务；（4）如租赁对象是符合日本税制规定的特定的设备、技术，租赁设备成本可因租赁公司获得政府低利贷款而比企业自行购买设备的成本低。1984年初日本修改税制，新增了以中小企业为对象包括租赁在内的促进新技术化投资的税务制度，中小企业利用租赁获得电子通讯等88种新设备时，部分租赁合同金额（一般为60％）的7％可从当年应税额中扣除。（二）政府补助政府对特定设备的承租人发给补助金以补贴其部分租金，该制度主要用于农林水产领域。2004财政年度日本实施的农林水产租赁补助制度主要分三类：一是农业经营租赁补助。适用对象为日本农业经营基础强化法律认定农业经营者，和对地方有贡献的农业经营者。二是木材供应结构改善租赁补助。主要是针对原材料生产、木材加工、木材销售行业企业。三是养殖业促进租赁补助制度。主要适用推进养殖品牌化要求的企业。对三类行业，日本政府按照补助系数，给与一定财政补助。（三）租赁信用保险109 1973年，日本建立了特有的政策性保险制度。该政策规定，签定租赁合同后，实行强制保险。一旦承租企业倒闭，政策性保险公司负责赔偿50%的租赁损失金额。日本通产省的服务产业局、中小企业厅及保险局联合实行机械类租赁信用保险制度，以保证在承租的中、小企业破产时，租赁公司能从政府回收租金中得到一半作为补偿。（四）税收政策投资促进税额减免制度——日本为支援中小企业，促进设备投资，他们对以租赁形式引进特殊的机械设备时，税务制度上可根据租赁费的一定比例减免税额。减免税制度的种类有：促进中小企业技术投资促进税制；中小企业新技术投资促进税务制度；加强中小企业基础税制和风险投资税制；事业化设备等投资促进税务制度。对减免对象在设备和企业规模上有一定的限制。日本大藏省（现为财务省）1975年7月下达的《对银行系统租赁公司业务限制的通知》规定，银行系统的租赁公司，如在人事、资金等方面仍保持与母体金融机构的关系，那个就不能开展经营租赁、分期付款销售等由融资租赁派生出来的业务。日本国税厅于1978年7月颁布“关于租赁交易的法人税和所得税的处理问题”通知。通知的规定适用于1979年1月1日以后签订的一切租赁合同、通知明确了租赁范畴的界限和税务上的处理，在税率上给予了相对优惠的政策。109 第三节美国租赁业的发展概况一、美国租赁业的发展过程二次大战后，美国经济面临着由战时生产转向和平时期生产的转变和军用技术向民用生产的转变，战后科技革命的兴起促进了现代科学技术的迅猛发展。各种新技术不断得到开发和利用。企业为了应对激烈的竞争，不得不采用新的技术设备，以保持在竞争中的有利地位。然而，由于美国在战后的建设时期实行的财政紧缩政策，企业技术设备更新改造所需的资金来源十分困难，原有的融资渠道和手段不能满足为数众多的企业对资金的数量和融资方式多样化的需求，正是这样一种情况，融资租赁在美国应运而生。1952年，美国租赁公司诞生，其后许多租赁公司相继成立，租赁成交额逐年大幅度增长。50多年来，现代租赁在美国经济生活中发挥了越来越大的作用。通过对资本投资的几个主要资金来源进行比较，我们就可以清楚地看到租赁在资本市场上的地位以及对美国经济所起的重要作用。1983年，在用于资本投资的筹资手段中，租赁超过了债券、股票商业银行贷款、商业抵押贷款和企业自有资金，成为最大的单一资金来源，达612亿美元，而传统的筹资手段如商业银行的贷款仅为261亿美元，不及租赁筹资的一半。但在1980年以前，商业银行的贷款一直高于租赁所筹集的资金。从近年来的统计数字来看，美国的租赁成交额逐年增长，对美国经济的影响越来越大，即使在经济衰退时期，租赁业仍能保持繁荣和发展。二、美国租赁市场的构成租赁市场的主要构成要素包括出租人、承租人和租赁对象。美国对于承租人几乎没有任何限制，任何单位或个人只要在法律许可的范围内交纳租金，均可成为承租人。在美国，大部分承租人是工商企业。下面重点分析美国的出租人和租赁对象的构成。（一）美国租赁公司的构成目前美国活跃在租赁市场上活跃着近千家租赁公司，大概可以归纳为以下几类：1.银行所属或银行有关的租赁公司109 在美国，大多租赁公司都属于银行资本，这类租赁公司在美国租赁业中占有特别重要的地位，在60年代初，一些全国性的大银行首先被允许开办租赁业务，从而使银行成了出租者。此后，随着美国政府逐步放宽对租赁的控制，银行及与银行有关公司的租赁业务得到了迅速的发展。在银行内部专门从事租赁业务的一些部门，纷纷独立出来成为专门的租赁公司。银行通过开展租赁业务，大大促进了资本设备的销售，井获得了巨额利润。通过参加直接租赁或杠杆租赁，对各种类型的设备提供资金融通，租赁成为许多银行重要的资本来源。租赁之所以对银行产生巨大的吸引力，是因为通过参加租赁业务活动，银行可以获得许多好处。首先，银行可获得减税好处，可掩盖来自其它方面的经营收入。其次，银行在促进制造商产品销售的同时，也大大扩展了自身业务范围，从而扩大了银行的利润来源。最后，由于租赁十分有利于资本投资，即使在经济衰退期间，设备租赁仍然对承租人有着巨大的吸引力，这样作为债权人，银行通过杠杆租赁以及其它租赁形式，可以从中获得较高的投资收益。即使在经济不景气时，银行仍能从继续保持繁荣的租赁业务活动中获得稳定购收入，从而避免经济衰退所带来的不利影响。目前，在美国许多主要城市的大银行组织中都已经建立了租赁机构，很多大银行还到国外市场上积极开展租赁活动。在当今美国许多大银行经营的业务中，租赁已成为一个必不可少的组成部分。2.从属于制造商的租赁公司美国租赁市场一个日益重要的角色是制造商系统的租赁机构或租赁于公司。早在20世纪初，许多美国制造商为了扩大其产品销售，就积极地开展了租赁业务，取得了较好的利益。如今，这些制造商的租赁公司已经成为美国租赁市场上重要的设备出租者，他们不仅经营母公司的产品，而且也帮助客户获得其它各种所需租赁的设备。目前，在很多设备的租赁市场上，这类租赁公司都有着较大的影响，例如在计算机租赁市场上，美国国际商业机器公司就起着举足轻重的作用，美国的一些大飞机制造公司也直接向用户出租各种类型的飞机。受制造商控制的租赁公司在市场上还对建筑设备、汽车和电气设备的租赁有着重要的影响。对制造商来说，出租其产品有着许多好处。许多公司都认识到，尽管许多用户愿意购买他们的产品，但是他们无力以大量现金购置昂贵设备。如果以融资租赁方式提供设备，实际上是一种分期付款的销售，这将大大地有利于制造商推销自己的产品。一些公司通过不断地出租已经多次使用过的设备，可以从中得到很多额外的利润，同时还可以保留设备的所有权，此外，子公司的租赁业务还有利于母公司的税务处理。3.独立的租赁公司在美国市场上有许多出租人是独立的租赁公司。这些公司既不属于银行，也不是制造商的分支机构，他们依赖租赁业务作为其收入的主要来源，美国大部分独立的租赁公司都是地方型的，即只为当地市场服务，但是也有少数在地区性或全国性范围内开展业务。独立的租赁公司可以分为金融租赁公司和专业租赁公司。金融租赁公司是信贷机构，他们先购进有关的设备，然后租给用户，但并不经营设备本身，而是通过办理各种业务手续完成租赁过程，并从中获取相应的利润。专业的租赁公司在租赁市场上起着重要的作用，这些公司出租特定类型的设备如电子计算机、汽车给特定的顾客。这类租赁公司还配合专门人员、提供许多非金融方面的专门服务，例如，在经营租赁中对出租设备的维护和管理，并在许多方面占有专门知识的优势。109 4.其它类型的租赁公司由于在美国进入租赁市场不受什么限制，因此在租货市场上还有包括保险公司、政府机构、投资银行、养老金信托组织，私人公司、其它金融机构、个体出租者以及其它任何拥有资本可用以投资的租赁机构。富有的个人有时作为合伙人购买并出租设备作为投资。然而作为个人，他们不能取得对投资的减税好处，并由于自身资本所限，他们对租赁市场的影响很小。投资银行在租赁市场上作为出租者和一揽子交易的当事人，一般参与金额较大的杠杆租赁交易。政府机构和私人公司对诸如筑路机器等闲置设备时常办理对外租赁。（二）租赁对象的构成在美国的租赁市场上，租赁对象主要包括：1.飞机1960年美国联合航空公司最先通过杠杆租赁租用飞机，从此许多航空公司竞相采用租赁投入营运，避免了航空公司购买大批先进飞机的巨额消耗，从而大大加快了航空公司陈旧机群现代化进程。1980年，美国的航空公司有21％的飞机是租赁得来的。目前，飞机租赁对美国航空公司的作用越来越大。2.信息处理设备电子计算机等信息处理设备在美国的应用极为普遍，而租赁是美国市场上对信息处理设备筹措资金的主要方式。绝大多数的美国用户都是通过租赁来获取所需的信息处理设备，因为通过租赁，用户不仅能大大减轻现全支出的负担，而且在管理租赁项下，用户除了能得到维护保养方面的服务外。承租人还能够避免承担因技术进步而产生的设备陈旧风险。经营计算机租赁的主要是制造商或独立的专业性租赁公司。3.医疗设备美国医院每年租用的设备价值5亿美元、占医院全部资本支出的15％以上。调光机、心脏护理装置和诊断设备等的租赁在医院非常普遍。私人医生特别欢迎管理租赁，因为他们很难筹集到足够的资金去购买和维护那些昂贵的设备。4.汽车、建筑、机械、农业机械、灌溉系统及其它运输车辆等美国的汽车出租者已达20000家，通过完备的租赁服务，承租人得以提高运输效率和降低经营成本，美国的农民租赁拖拉机、联合收割机和灌溉系统；许多企业采用杠杆租赁承租油轮、集装箱船、石油钻机及其能源设备，此外机床、集装箱、生产设备、餐馆设备和饭店家具的租赁也很普遍，目前最新出现的租赁对象是机器人、卫星和其它空间设备。三、美国租赁市场的特征美国租赁业除具备租赁市场的一般特点，还具有如下特征：109 （一）美国官方通过有关政府机构和制定有关政策鼓励租赁业的发展美国政府通过官方的出口信贷机构对美国租赁公司在国外、特别是在发展中国家开展业务提供全面的政治风险保险，给美国租赁公司带来明显好处，提高了他们在国际租赁市场的竞争力。美国进出口银行对美国租赁公司的对外租赁交易提供综合性的出口信贷、出口担保和政治、商业风险的保险。美国政府有关机构还制定了一系列有利于租赁业发展的政策，这对租赁业的发展起了巨大的推动作用。特别是近几年来，美国政府积极地同有关国家及国际组织进行协调，讨论修改和澄清有关租赁的现存国际准则，使其更加有利于租赁业的发展。美国税法可使出租人直接享受巨大的投资减税优惠。根据税法的规定，当局对于出租人所投资购买并用于租赁的设备给予减免征税，这使得出租人可以直接得到征税上的好处，同时，出租人往往将这一好处部分地通过优惠的租金转移给承租人以利达成交易，这使得承租人也能够间接取得征税上的好处。正是这一对租赁双方特别是对出租人的税收优惠，构成了美国租赁业一个最重要的特征，极大地促进了美国国内和国际租赁的发展。（二）设备制造商在美国租赁市场上非常活跃大多数租赁公司都与设备制造商有着十分密切的联系。一些大的制造商集团拥有自己的租赁机构或租赁子公司，他们在租赁市场上积极地开展业务，大大地促进了母公司系统的产品销售。这一类租赁公司从事租赁业务具有两个最明显的特点：一是他们从事租赁业务的历史要远远早于其它类型的租赁公司。另一个是他们往往经营某一特定范围的设备，并在这一领域内掌握专门的技术知识，尽管60年代以后，银行大踏步地进入了租赁领域，但是美国的制造商在多种设备的租赁市场上仍然保持着传统的优势，特别是在计算机、飞机以及建筑机械等方面有着举足轻重的影响。（三）美国的租赁公司积极地开展国际租赁由于美国的设备制造业非常先进，加上美国的现行税法给予美国设备出租人较大的税收优惠，因此美国的租赁公司在国际租赁市场上以其优惠的价格和先进的设备保持着竞争中的绝对优势。美国的一些租赁公司通过直接开展跨国租赁或进行间接对外租赁，有力地促进了美国设备制造业的产品出口，并对全世界国际租赁的发展起了决定性的推动作用。根据上世纪八十年代的数据，美国的租赁公司租给国外承租人的设备价值为80亿至100亿美元，美国出租人占世界跨国租赁市场的75％，其中大部分市场在欧洲、日本、加拿大等发达国家。（四）美国租赁市场竞争激烈109 由于美国的税收政策非常有利于租赁业的发展，加之官方及法律方面对租赁的限制很少，促使越来越多的企业进入租赁市场以寻求更大的利润。据美国设备出租者协会的统计，目前美国有900多个各种类型的租赁公司活跃在各地的租赁市场上，这些租赁公司为了争取客户，扩大成交额，彼此之间在租赁价格以及其它各种成交条件方面展开了十分激烈的竞争。一些外国的租赁公司也在美国的租赁市场上积极开展业务活动，因为美国对租赁的税收优惠对这些公司有着很大的吸引力。虽然一些外国公司在美国没有租赁分公司，但他们或把本国的设备出租给美国客户，或把美国的先进设备租回本国，或在当地市场上把美国设备租给美国客户。这些外国租赁公司的业务活动使得美国租赁市场上的竞争更加激烈。（五）租赁经纪人在租赁市场上扮演着重要角色这些中介人以介绍租赁交易为专门职业，在出租人和承租人之间努力促成交易，以获取报酬。在美国租赁经纪人经手的交易中，大部分出租人通常都不是职业出租者，他们很少出租设备，因此需要租赁经纪人在专门业务知识方面给予帮助。这些出租人出租设备，是由于租赁在征税上的好处，强烈地吸引着他们，或是因为他们自己的设备闲置着，而经纪人的介入，则大大方便了这类出租人所进行的交易。经纪人通过促成交易也可获得一定的酬金。目前，美国租赁市场上相当一部分非专业性的出租人与承租人之间的交易都有经纪人参加。这些经纪人以其丰富的专业知识和积极的活动，对美国租赁业的发展起着有利的推动作用。（六）以直接融资租赁和杠杆租赁为主美国租赁市场上直接融资租赁占到45%，杠杆租赁占40%，经营租赁只占15%。在直接融资租赁中，电子计算机、办公室设备最多，占总数的37．9％；其次是产业机械、农业机械及通讯设备。杠杆租赁在美国租赁市场上占有相当重要的地位，凡是价格昂贵的设备，如飞机、船舶、铁路车辆和大型生产设备等，一般都采用杠杆租赁。通过这类交易，承租人只需承担20％的设备货款，便可以享受到全部的投资减税优惠。而经营租赁在美国主要用于二手货市场、较发达的电子计算机方面以及石油钻井台和汽车等设备的租赁。109 第三节德国租赁业的发展概况一、德国租赁业市场概况德国最早的租赁公司成立于1962年，到2000年底大约有2038家租赁公司登记注册。但仅有250家左右的公司占据较大的市场份额。据一家独立的经济研究机构IFO中心的调研报告，对租赁资产的投资总额从1976年的20亿欧元增加到了2001年的484亿欧元，租赁投资增幅增加了2420%。到2001年租赁公司对固定资产的融资占固定资产投资总额的16.7%。其中厂商融资租赁公司的增长幅度为685.19%，机构融资租赁公司的增长幅度为467.19%。表1德国租赁渗透率单位：亿欧元，％19971998199920002001投资总额（亿欧元）25902702281729692888增长率（%）0.64.34.35.4-2.7租赁投资额（亿欧元）353398423461484增长率（%）3.112.96.19.24.9市场渗透率(%)13.614.71515.516.7数据来源：世界租赁年报下表是按资产对租赁资产投资的分析。根据2001年的数据，最主要的资产类型是道路交通工具约占50%，计算机和办公设备占12.9%，配送系统和办公楼宇占11.5%。表2按资产分类的租赁投资单位：%资产20002001配送系统和办公楼宇9.811.5工业用和其他建筑厂房6.96.9工业用机械8.38.4计算机和其他设备12.012.9道路交通工具47.950.5飞行器、船舶、轨道车辆6.82.0电信和其他设备8.37.8总计100100数据来源：世界租赁年报下表是客户类型分析，最主要的客户类型是其他服务对象占28.1%，制造商占20.9%，销售商占15.7%。109 按客户分类的租赁投资客户20002001农业、采矿、能源和供水5.13.5制造业20.720.9建筑业3.63.1配送15.815.7运输和通讯13.212.0银行、金融和保险3.23.2其他服务26.028.1政府2.53.5个人9.910.0总计100100数据来源：世界租赁年报二、德国租赁业税收情况（一）税收原则德国没有特别的关于租赁的税收条例。由德国联邦税收法庭初始裁决的案子和由德国联邦财政部颁布的其它详细规定都是基于受益权这一德国税法普遍适用的概念。凭借对租赁资产的法律所有权，出租人通常保留控制和处置资产的权利。基于此点，可算作是资产受益人。这尤其适用于经营性租赁。而融资性租赁可以把这一契约地位转让给承租人，因而出租人不再完全受益于其法律所有权（通常包括对资产余值的全权控制）。为了有资格成为租赁资产的受益人，融资租赁中的出租人必须不能被承租人排除在租赁期后任何对资产的有意义的使用之外。出租人也必须对租赁资产未来的增值保留相当的份额。为对这些潜在规则的阐释给出实际的指导，德国税务当局颁布了针对融资租赁的单独条例，规定了全额支付租赁和非全额支付租赁。这些规定在1971、1972、1975和1991年陆续出台。（二）贸易税地方贸易税一般将长期负债利息的可抵扣性限制在利息的50%。因而对企业来说，租赁优于贷款融资的地方在于，只要出租人而不是承租人作为租赁资产的受益人，则可以完全扣除租金，但利息抵扣受到限制。对此类出租人来说，租金的抵扣可节省相当于租金中利息的6%-10%。但是出售余值并不足以减少出租人的贸易税，对于不动产，出租人可获得贸易税减免。对租入德国境内的跨国租赁，法律规定对所有出租人在国外的业务来说，德国承租人交给出租人的租金有不超过50%的部分可不缴纳贸易税。相关的税收规定以前是由欧洲公证法院颁布的，与欧盟的规定相反。2001年后，德国税务机构推迟了跨国租赁的税收征收。109 （三）增值税当租赁到期后，租金收入需缴增值税，对于出租人，房屋租赁不需要付增值税。出租人可扣除购买租赁资产及相关服务的增值税进项部分。对于完全服务租赁合同，德国税收法庭要求承租人所用的当期消耗品也是出租人给予的，并且没有被出租人应于抵扣。承租人无论进行贸易或其他业务，都可以将租金作为增值税的进项部分抵扣，如果一项租赁被视为分期付款，原法定所有人在税务上仍与受益人同等对待。法律所有权的转让不形成增值税的转移。如果原所有人向出租人误收了增值税，则应将所得部分交给税务机关，但出租人不能获得进项税抵扣。（四）代扣所得税除非有双重税收协议的保护，可移动设备的国外出租人需要交纳德国所得税或按租金收取25%的代扣所得税。但在双重税收协议一般规定中，外国出租人在德国出租设备不能构成一项固定资产投资。（五）投资动机在德国，受鼓励的项目是有限的，如制造业购买固定资产，可以接受租赁融资，条件是承租人是租赁资产的受益人，并且完成至少三年的租赁期。相似地，只有当承租人作为租赁资产的受益人时，小型企业才可获得投资补助。109 第三章行业政策环境分析第一节合同和财产法合同与财产法主要是界定融资租赁的法律性质、规范各方当事人的权利义务的法律。一、国外的情况（一）大陆法系国家以德国、法国为代表的大陆法系国家都有完备、经典的民法典，一般以民法典中已有的规定去适用和解释新出现的经济现象，对融资租赁也不例外，因此大陆法系国家基本没有专门调整融资租赁的法律法规。加拿大魁北克省本属大陆法系，但受《国际融资租赁公约》（下文将谈到）影响，其“民法典”列专章对融资租赁予以规范，是大陆法系的一个例外。（二）判例法系国家英美法系国家采取判例法的形式调整民事法律关系，没有专门的融资租赁民事法。倒是一些融资租赁发展较晚的国家总结了发展较早的国家的经验，制定了租赁法规，例如，韩国制定了完备的租赁业促进法，包含了融资租赁的定义等属于民事法律范畴的内容。简言之，世界各国或因有完备民法体系而不需要再对融资租赁专门立法，或宥于民法的成熟和完美而失于保守，不再有创新的尝试，融资租赁这种新的交易方式在大多数国家就不被专门立法所调整了。（三）国际统一私法协会国际统一私法协会（InternationalInstitutefortheUnificationofPrivateLaw—UNIDROIT）是一个独立的政府间国际组织，协会现有59个成员国，代表着世界各不相同的国家法律、经济、政治制度以及文化背景。中国于1985年加入该组织。该协会宗旨是研究不同国家以及国家集团之间私法，特别是商业法律，致力于实体私法方面的统一和协调，为建立国际统一私法而准备统一法和公约草案，制定私法领域的统一规则、示范法及法律指南，积极参与其他组织在私法领域的统一法项目，推进法律和立法技术方面的统一。1988年5月28日订于渥太华，我国派代表参加了起草工作但最终未批准加入。虽然由于发达国家对其中一个条款（第十条：承租人有权向出租人拒收设备）的抵制而导致该公约未生效，但已作为国际惯例通行适用。二、我国的立法情况《中华人民共和国合同法》于1999年3月15日109 全国人大第二次会议通过，其分则第十四章共14条即第237-250条列专章规范了“融资租赁合同”的内容。在《合同法》中专门规范融资租赁合同，赋予融资租赁以独立的法律地位。《合同法》的颁布从根本上改善了融资租赁的法律环境，使融资租赁立法从无到有，极大地提高了融资租赁的认知度。虽然《合同法》对融资租赁的基本内容进行了规范，但没有对租赁的发展形式如出售回租、转租赁、杠杆租赁、项目融资租赁等作出规定。在此之前，最高人民法院于1996年发布了《关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定》，以司法解释的形式弥补了立法不足的空白，解决了租赁业当时面临的诉讼难的状况。另外，《物权法》颁布后，融资租赁的立法保障得到加强。109 第二节会计和税务法规一、会计准则（一）国际会计准则随着市场经济的进一步发展，租赁业务日趋繁荣和复杂，这使得租赁会计问题变得更为重要，也变得更为复杂。多年来，资产和负债是否或者何时从租赁合约中产生一直是会计准则制定者，学术界、审计师、财务报告使用者以及财务报告提供者争论的一个问题。在美国，到现在为止，一直使用的租赁会计准则已经有40多年的历史了。在此期间，无论AICPA(美国注册会计师协会)的会计研究委员会(ARC)还是会计原则委员会(APB)都没能获得一个一致的意见以对租赁会计准则进行重大改进。后来，新成立的FASB(财务会计准则委员会)接手租赁会计准则的项目。在其成立后的七八年时间中，FASB花费了它的将近一半的人力资源来研究租赁会计问题。作为这些努力的成果，1976年，FASB出台了财务会计准则公告SFASNo.13——租赁会计。相对以往发展租赁会计准则的努力，这是明显的进步。然而，虽然FASB后来还制定了9个补充公告，6个解释公告，12个技术公告，以及大量的紧急事项处理意见(EITFconsensuses)，FASBNo.13依然被公认为没有能够达到其所陈述的目标，因此依然需要对No.13进行重新考虑。作为对SFASNo.13重新考虑的成果，FASB和其他G4+l成员组织共同推出了租赁会计的两份特别报告。这两份报告提出了租赁会计的新观点，其中最大的特点是新观点不再区分资本租赁和经营租赁，而是要求承租人将所有租赁引起的权利和义务都确认为资产和负债。两份报告推出后得到了广泛的支持，可以说代表了未来租赁会计的发展方向。本文拟对这两份报告的主要观点进行介绍，以期对我国租赁会计准则的修订和完善有所借鉴。1.SFASNo.13在SFASNo.13出台前的审议过程中，一些人就认为所有的租赁协议都产生某种义务，因此应该被反映在承租人资产负债表的负债项目中。然而，FASB没有同意。SFASNo.13认为：“……如果商品所有权上的重要收益和风险已经转移，那么对承租人来说应该视为资产的取得以及义务的发生，对出租人来说应该视为一项销售或者融资。所有其他的租赁应被视为经营租赁。”可见，在SFASNo.13中FASB依然保留了会计原则委员会No.5意见书(AICPAl964)中所表达的经营租赁和资本租赁的区别，即FASB认为有些租赁产生资产和负债，而有些租赁不产生资产和负债。FASB于1976年11月出台的SFAS109 No.13不仅影响了美国的租赁会计实务，也间接影响了该国租赁业务的发展。同时，该公告也成为其他国家制定租赁会计准则的范本。1976年后，国际会计准则委员会(IASC)以及加拿大、英国、澳大利亚。新西兰的准则制定机构相继采纳了FASB的租赁会计准则的模式。后来，来自FASB以及这些准则制定机构的代表共同组成了G4+1，这是一个非正式的组织，主要目的是致力于通过分析和讨论共同感兴趣的会计报告问题，以促进各参与组织共同的准则制定目标的完成。2.两份租赁会计的特别报告1996年7月，FASB和其他G4+1成员组织一起参与出版了一份特别报告，即“租赁会计：一种新观点”。这份报告主要由时任澳大利亚会计研究基金执行主席，最近担任，ASB(重组后的国际会计准则委员会)特许会员的WarrenMcGregor撰写，因此又被称为McGregor报告。这份报告轮番批评了SFASNo.13以及其他G4+1成员组织的租赁会计准则。根据McGregor的这份报告，现行的租赁会计准则没有考虑到伴随大多数“经营租赁”合约引起的权利和义务而产生的资产和负债。McGregor呼吁采用一种新观点来核算租赁——即要求所有具有1年以上不可撤销条款的租赁合约的承租人确认一项金额等于最低租金义务的现值的负债。2000年2月，FASB和其他G4+1的成员组织一起出版了第二份特别报告，即“租赁——一种新观点的执行”。主要作者是HansNailor和AndrewLennard。这份报告包含了使McGregor的“新观点”具体化为一种综合性的新租赁会计准则的详尽建议。如果说第一份报告仅仅为新的租赁会计准则提供了一个方向的话，那么第二份报告则朝着租赁会计准则改革的方向迈出了一大步。第二份特别报告还详细提出了承租人如何将所有租赁引起的权利和义务确认为资产和负债的方法，关于这种方法有下面两种观点。多数参与第二份报告研究的参与者认为，一项租赁合约中的每一份单独的权利代表了一项资产，每一份单独的义务代表了一项负债，因此承租人需要分别予以确认和计算。根据这种观点，在租赁开始的时候，承租人记录一项金额等于合约规定的租金现值的资产和负债，以及一项金额等于续租权、担保余值、意外租金3项现值的资产和负债。当现值难以取得时，必须进行估计。这种观点得到多数G4+1成员的支持，称为财务组成观。不同的是，在第二份报告研究中，有少数参与者认为，一项租赁合约引起的资产应该就是被租赁资产本身。根据这种观点，租赁合约引起的负债不仅包括租赁条款中的租金支付义务，还包括在租期结束将被租赁财产归还给出租人的义务，除非有续租或展期。这种观点称为全部资产观。3.财务组成观与全部资产观的比较表12和表13109 比较了使用财务组成观和全部资产观对会计报表的不同影响。表中假设公司租赁100000万元的飞机，租期3年。每年年末支付租金10500万元，承租人租赁的内含利率为996。假设公司没有其他业务，也没有所得税。在财务组成观下，在租赁开始的时候，承租人记录一项金额等于三期租金(即10500×3)价值的现值(折现率为9%)的资产和负债。利息费用为已经记录为负债的金额乘以9%的利率。利息费用和每年年租金的差额为负债的减少。并且，承租人将已经记录的资产在3年期内全部计提折旧，不留残值。在全部资产观下，在租赁开始的时候，承租人记录一项金额等于100000万元飞机的公允价值的资产，以及一项相应的负债。负债中包括由租赁义务产生的应付租金，以及承租人在3年租期结束将飞机归还给出租人的义务。和财务组成观一样，利息费用为负债金额乘以9%。利息费用和年租金的差额记录为负债的减少。承租人将已记录的资产在3年期内计提折旧，但是残值为已经记录的负债中相当于应该归还飞机给出租人的义务的部分，本例中假设为95083万元。从表12中可以看出，在全部资产观下承租人记录的资产和负债比在财务组成观下记录的资产和负债大得多。而且，在全部资产观下，在租赁期的最后一年，承租人归还飞机的义务被重新归类为一年内到期的长期负债。这样，承租人的财务报表使用者就可以知道，此时承租人要么必须按当前的市场利率进行续租，要么必须放弃这架飞机从而会使公司的业务收入来源减少。而财务组成观下的财务报表则不能提供这样的信息。再来看两种观点下利润表的不同。从表13可以看出，虽然3年中呈报的费用总额是相同的，但是每年的费用是不一样的，因此每一年的经营利润和利息费用有很大的不同。在3年的期间中，财务组成观下的利润表将大约85%的租金报告为固定资产折旧费用，只将大约15%的租金报告为利息费用；而全部资产观下的利润表将大约16%的租金报告为固定资产折旧费用，将大约84%的租金报告为利息费用。从以上的比较可以看出，对承租人来说，财务组成观和全部资产观都将租赁引起的权利和义务确认为相应的资产和负债。但是，两种观点在理解哪些权利和义务应该确认为资产和负债方面有明显的区别，因此，根据两种观点所呈报的会计报表也有很大的区别。目前，对于这两种观点，G4+1较为赞成财务组成观。但是，从学术界、职业界对第二份特别报告的反馈意见来看，也有一些机构更倾向于赞成全部资产观，如毕马威会计公司(KPMG)。其理由是，全部资产观更能够为会计报表使用者提供决策有用的信息，使会计报表更具有可比性，并且也更能够防止承租人进行会计操纵。至于新的租赁会计准则将采纳财务组成观还是全部资产观，目前还难以预计。109 财务组成观和全部资产观对资产负债表影响的比较表项目第1年第3年资产财务组成观全部资产观财务组成观全部资产观货币资金-10500-10500-3150031500固定资产2657910000026579100000减：累计折旧-8860-1639-26579-4917固定资产净值1771998361095083资产总额721987861-3150063583负债及所有者权益一年内到期的长期负债9.6331635095083长期负债（扣除一年内到期部分）88389686500留存收益-11252-10639-31500-31500负债及所有者权益总额721987861-3150063583资料来源：财会经济表1财务组成观和全部资产观对利润表影响的比较表项目第1年第3年资产财务组成观全部资产观财务组成观全部资产观经营费用折旧和摊销-8860-1639-8860-1639经营利润-8860-1639-8860-1639利息费用（9％）-2392-9000-867-8718净利润（无所得税）-11252-10639-9727-10357资料来源：财会经济（二）中国会计法则在《企业会计准则——租赁》中，第一章第三款中指出：租赁业务对于专门从事租赁业务的企业而言属于主营业务；而对一般企业而言，可能是特殊业务，企业应当在对租赁进行恰当分类的基础上，正确把握适用条款。租赁会计准则已经考虑到国际惯例，对于专门从事租赁经营业务的企业和采用租赁贸易完成交易的两类不同性质的会计处理进行区分。在会计处理和信息披露上已经允许作为特殊业务使用租赁。与《合同法》不同的是：租赁会计准则把租赁分为融资租赁和经营性租赁，而合同法把租赁分为租赁和融资租赁。如果融资租赁的定义是相同的，那么租赁和经营性租赁应该属于同类。只不过会计准则划分的更专业，更详细。值得注意的是国外经营性租赁的概念和中国的不同，有些国家把经营性租赁称为融资租赁最高阶段。实际上在中国“经营性租赁”109 存在传统经营性租赁和经营性融资租赁的区别。如果法律不严格，就会有许多企业打着经营性租赁（不需要特许经营）的牌子，经营融资性租赁（需要特许经营）。届时可能出现符合经营资质要求的不符合税收要求，符合税收要求的又不符合经营资质要求的悖论。二、税收法规融资租赁业的发展关键是靠税收，没有优惠政策的支持，在企业眼中，租赁就是变相放高利贷的企业。而租赁公司的高利完全是因为资金来源高、和不合理的三重纳税造成的。但是在我国税收法规中，一直没有形成系统的法律规范，仅仅是零星的、个别的调整。比如财政部、国家税务总局等部门在一些行政法规中零星提到融资租赁，没有形成系统完备的融资租赁税收法律，各地执行标准也存在差异，例如出售回租业务的增值税问题。这些问题的不确定状态导致租赁公司特别是重视法律的外商投资租赁公司和潜在投资者顾虑重重，不敢轻易决策。例如，国家选择东北、中部等26个老工业基地城市的八大行业试行扩大对投资固定资产增值税抵扣范围、进口设备关税减免等税收优惠，以及新所得税法的一大亮点，就是专门制定了“税收优惠”一章，这些都体现着国家对产业政策的调控，体现了国家对重点行业的扶持。但企业通过融资租赁方式取得的设备能否适用上述税收优惠政策未予以明确。2008年11月5日国务院第34次常务会议修订通过《中华人民共和国增值税暂行条例》、《中华人民共和国消费税暂行条例》和《中华人民共和国营业税暂行条例》。 本次税收体制改革，主要是从生产型增值税向消费型增值税转变。从不合理的营业税收制度，向合理的增值税制度转变。在税制上是一次质的改变，进一步向盈利了要纳税，不盈利不用纳税的国际税制转变。过去承租人采购的固定资产采购的增值税，不能作为进项税抵扣销售收入的销项税。因此承租人对租赁物件采购环节的增值税发票没有什么要求。现在可以抵扣了，那么承租人就要向出租人索要增值税发票，如果租赁公司拿不出来，通过融资租赁与直接采购相比，在采购环节就有差17%的差距。这种竞争优势的缺失也会对于企业进行融资租赁的积极性有所打击。109 第三节租赁公司机构管理法该法是对出租人和租赁业务进行监管的法律，应对租赁公司的组织形式、执照许可（是否金融机构、除租赁以外能否做其他业务）、最低资本金的要求、资金来源（能否吸收存款、发行债券或其他金融工具）、合同负债的总体水平、期限、流动性的要求、租赁设备种类限制、会计要求等做出规定。一、新《外商投资租赁公司审批管理办法》自2005年3月5日起，新的《外商投资租赁业管理办法》将正式实行。按照这一《办法》,外商可以在华独资设立租赁和融资租赁公司，而不必再以与国内企业合资和合作形式设立租赁公司。与2001年9月原外经贸部发布的《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》相比，新《办法》有几点不同：以往仅限于以合资或者合作形式设立外商投资租赁公司，现在外商可以独资举办租赁公司；公司组成形式由原来限定的有限责任公司扩大为“有限责任公司或股份有限公司”的形式；对企业申请和政府部门的审批有了更明确的时间表，审批部门必须在60日内就企业申请做出回答。《办法》不仅允许外商设立独资租赁公司，开展经营性租赁业务，并且进一步开放了融资性租赁业务。《办法》对外商投资租赁公司和外商投资融资租赁公司的外方投资者提出的最低资本要求统一降低为500万美元，这与我国在入世时承诺的内容一致。同时，外商投资融资租赁公司的最低注册资本也由原来的2000万美元降低为1000万美元，外商投资租赁公司的最低注册资本由原来的500万美元调整为无特别限制。在降低投资门槛的同时，商务部为防范风险，保障经营安全，特别强调了对外商投资租赁企业的监管，要求外商投资融资租赁公司的风险资产“一般不得超过净资产总额的10倍”。其中“风险资产”是按企业的总资产减去现金、银行存款、国债和委托租赁资产后的剩余资产总额确定。而且，外商投资融资租赁公司还应每年向商务部报送上一年业务经营情况报告和上一年经会计师事务所审计的财务报告。二、新《金融租赁公司管理办法》原《金融租赁公司管理办法》(以下简称原办法)于2000年颁布，对规范金融租赁公司经营行为、防范金融风险发挥了积极作用，但109 随着金融租赁公司业务实践的发展，已越来越难以满足公司发展和监管的需要。另外，中国在加入世贸组织的有关协议中，承诺向外国商业银行开放金融租赁业务，允许外资金融租赁公司与中资金融租赁公司在相同时间提供金融租赁服务。到2006年底，随着中国银行业入世过渡期的结束，原办法已不能适应对外开放形势的需要。基于以上情况，银监会对原办法进行了修订。经中国银监会修订的《金融租赁公司管理办法》于2007年3月1日开始施行。新修订的内容包括：一、在股东资格方面，新办法提出了主要出资人的概念，规定只有商业银行、租赁公司、主营业务为制造，适合融资租赁交易产品的大型企业及其它银监会认可的金融机构才可以成为主要出资人。二、原办法规定金融租赁公司最低注册资本仅为5亿元人民币或等值的自由兑换货币，新办法降为1亿元人民币或等值的自由兑换货币，并提出必须满足8%的资本充足率要求。三、新办法取消了原办法中“向承租人提供租赁项下的流动资金贷款，有价证券投资、金融机构股权投资，担保”等业务，增加了“吸收股东一年期（含）以上定期存款，向商业银行转让应收租赁款”业务，根据《办法》，金融租赁公司可经营如下业务：融资租赁业务；吸收股东1年期（含）以上定期存款；接受承租人的租赁保证金；向商业银行转让应收租赁款；经批准发行金融债券等，但不得吸收银行股东的存款。经营业务中涉及外汇管理事项的，需遵守国家外汇管理有关规定。此外，新《办法》重点就关联交易和售后回租交易提出了明确的监管要求。在关联交易上，要求金融租赁公司建立关联交易的识别、审批及报告制度；在售后回租业务上，要求真正实现合格租赁标的物的买卖及租赁，防止把售后回租业务做成贷款。商业银行进入融资租赁行业，对银行本身及融资租赁行业都具有重要意义。银行可以发挥自身的资金优势，扩大客户基础，提高赢利能力，最终提高商业银行的核心竞争力，这也符合国际一些主要市场经济国家商业银行经营融资租赁业务的惯例；融资租赁行业可以利用商业银行较丰富的专业金融人才、客户资源、营销网络、无形资产等方面的优势，融资租赁行业必将更好地促进融资租赁行业的健康发展，更好地促进企业设备销售，技术更新乃至社会经济的发展。《办法》出台后，民生银行、交通银行、工商银行、建设银行、招商银行5家银行先后获准组建金融租赁公司。建行是其中唯一一家引入境外商业银行的金融租赁公司，与美国银行合作，租赁公司注册资本金最大，达到45亿元。民生银行是引进非银行合作伙伴——天津保税区投资有限公司，共同出资32亿元组建租赁公司。工商银行、招商银行和交通银行均出资20亿独资租赁公司。近140亿注册资本金的进入，使得目前中国租赁公司的规模扩大了近一倍，银行系的进入使得融资租赁行业发展进入新的发展阶段。109 第四章融资租赁创新产品介绍第一节融资租赁保理一、租赁保理原理租赁保理业务就是一种依照银行与租赁公司之间的必然合作关系而将融资租赁业务与银行保理业务结合起来而形成的金融创新产品，是指在出租人与承租人形成租赁关系的前提下，租赁公司与国内商业银行根据双方保理合同约定，租赁公司将融资租赁合同项下未到期应收租金债权转让给银行，银行支付租赁公司一定比例的融资款项，并作为租金债权受让人直接向承租人收取租金的经济活动。根据租赁业的实践成果，2005年8月25日中国银监会发布《关于调整金融租赁公司业务范围的通知》中增加了“向商业银行转让应收租赁款”业务的条款，又于2007年3月1日银监会新修订并实施的《金融租赁公司管理办法》第22条规定：“金融租赁公司可向商业银行转让应收租赁款业务”，即指银行向金融租赁公司开办的国内保理业务。其他融资租赁公司可参照执行。二、租赁保理业务的基本操作流程租赁保理业务的基本操作是租赁公司利用自有资金或向银行贷款，按承租人的要求购买租赁物再融资租赁给承租人，根据保理合同，租赁公司将应收租金债权转让给保理银行，由银行直接向承租人收取租金，供货商提供回购担保。银行视承租人还租能力或担保信用情况，银行可按无追索保理执行或按有追索保理执行，无追索保理对融资租赁公司而言是一种“表外融资”。资料来源：金融租赁专业委员会图1租赁保理基本操作流程109 租赁保理业务基本操作流程说明如下：1、租赁公司与供货商签署租赁物买卖合同；2、租赁公司与承租人签署融资租赁合同，将该租赁物出租给承租人；3、租赁公司向银行申请保理融资业务；4、银行给租赁公司授信、双方签署保理合同；5、租赁公司与银行书面通知承租人应收租金债权转让给银行，承租人填具确认回执单交租赁公司；6、银行受让租金收取权利，给租赁公司提供保理融资；7、承租人按约分期支付租金给银行，承租人仍然提供发票，通过银行给承租人。三、实务操作模式（一）普通租赁保理融资在此模式中，租赁公司与承租人签署融资租赁合同，也与供货商签署买卖合同，货款及设备均已交付，已形成租赁公司的应收租金。租赁公司需要银行对己形成的租金进行保理，用以解决“承租人强大，供货商弱小”的租赁交易架构中的收款问题。资料来源：金融租赁专业委员会图1普通租赁保理业务融资模式结构图（二）结构性租赁保理融资模式这是一种针对即将形成租金的直接租赁保理融资模式，在此模式中，租赁当事人之间已形成附带生效条件的法律合同关系，但租赁公司尚未支付货款。即租赁公司与供货商已形成购买合同关系，租赁公司与承租人已形成融资租赁合同关系，供货人已承诺提供回购担保或其他第三方已提供保证或物权担保，租赁公司一旦支付货款，该交易结构系统的一揽子合同即刻生效，租赁公司也随即获得租金收取权。银行认可上述法律合同关系，并对“即将形成租金”视同“已形成租金”进行先期直接保理，但要求租赁公司按照“封闭运行”的规则，在获得租赁保理款项的“同时”支付给供货商，以确保银行通过先期受让所获得的租金收益权的事实存在。此模式用以解决“供货商强大而承租人弱小”的租赁交易架构中的“付款”问题，是租赁公司的优质租赁项目获得银行资金支持的一种重要融资方式。109 资料来源：金融租赁专业委员会图1结构性保理融资流程图（三）回租保理模式这是一种针对承租人“自有设备”进行的“售后回租赁”模式，用以解决调整承租人的财务结构，提高资产流动比率、速动比率。若承租人获得的资金部分用于归还银行贷款，则承租人负债率降低。售后回租保理模式可以设计为在会计上按融资租赁核算的融资租赁模式，无余值处理，资产记在承租人头上；也可以设计为在会计上按经营租赁核算的经营租赁，即“经营性回租赁”模式，有余值处理，租赁资产记在租赁公司头上，实现承租人的表外融资。资料来源：金融租赁专业委员会图2回租保理模式流程图（四）贷款与保理结合的融资模式这是一种针对银行认可的租赁项目，但对租赁公司信用有疑虑，在银行办理贷款业务后立即就同笔租赁业务向该行申办租赁保理业务的模式。为排除租赁公司的信用风险，在银行发放了租赁贷款后，该行立即对所形成的应收租金实施保理。在此情况下，贷款合同与保理合同应同时签订并相互支持。保理金额与贷款金额原则上应相同或低于贷款金额，保理款项必须即时直接扣还银行贷款。109 资料来源：金融租赁专业委员会图1贷款与保理结合的融资模式109 第二节其他融资租赁创新产品一、融资租赁信托计划这种产品集合了信托和融资租赁两种金融产品的优势。相对于信托而言，融资租赁无法筹集分散资金，而只能通过自有资金或通过银行贷款进行投资；融资租赁业务由于拥有出租设备的所有权，通过租金回收投资，因此这种方式被称为普通的股权投资或债权投资更安全。而融资租赁信托计划则能够综合信托业务和融资租赁业务的优点，广泛吸收资金进行投资。融资租赁信托计划为非银行金融机构创造了一种新的盈利模式，还可以为非银行金融企业之间合并、重组提供基础。二、以财政为投资对象的财政租赁，应收帐款买断融资租赁融资租赁的承租人是政府部门，以财政收入为投资对象，可以称为财政租赁；同时这个融资租赁计划是通过购买债务形成，将普通债务转变为融资租赁的租金债务。这个金融产品的优势在于：对于租赁公司而言，以财政投入作为租金来源具有一定的安全性；对设备制造商而言，由于可以将债务变现，因此解决了资金上的困难，减少了客户的信用风险；对承租的行政机构而言，融资租赁可以克服财政投入短期不足。三、一揽子融资租赁计划这一产品是指出租人与政府背景的公司签订的包括一系列采购的租赁项目，从医疗设备到机械制造都囊括在内。这种产品的优势在于：实际使用设备的企业由于缺乏足够信用，可能很难获得融资和设备，通过政府背景的公司作为直接承租人，可以获得相应的设备，因此这种打包的融资租赁方式为中小企业融资难问题提供了一种解决方式；在整个环节，商业银行为总承租人担保，制造商做出设备回购承诺，出租人以设备所有权作抵押为承租人进行担保，这样承租人、银行、制造商和出租方共同承担租赁风险，使风险充分在有关各方之间分散。109 第五章中国融资租赁行业发展概况第一节我国融资租赁行业发展简史中国金融租赁业的发展进程与我国的改革开放基本同步发展。经过20余年的从无到有，从弱到强的发展过程，其发展可划分为四个阶段：一、1980-1986年，初创阶段在这一阶段，各家公司陆续成立，先后领取金融牌照。由于尚处于探索阶段，金融租赁的功能还没有得到充分的认识，注册资本金很低，并且脱离主业，租赁资产比例偏低，为日后的经营埋下了极大的隐患。表11980-1986年金融租赁公司成立情况单位：万元成立时间19811982198419851986公司数目11121新增资本金1000030003006000+＄5007361.29累计资本金10000130001330019300+＄5002661.29+＄500资料来源：金融租赁专业委员会二、1987-1996年，迅猛发展阶段这一阶段，新公司不断成立，存款余额和业务总量急剧扩张。总资产近140亿元人民币，但全部公司注册资本金总计只有6亿多元人民币，另有500万美元，资本充足率普遍偏低，对于金融机构来说，这隐含极大的风险。业务的急剧扩张忽略了政策环境的因素，在法律、税收、监管和财会准则还没有健全的情况下盲目发展，特别是1994年和1995年的两年时间又成立了5家金融租赁公司，全行业呈现出一片“繁荣”的景象。三、1997-2000年，风险全面爆发资产总量的急剧扩张是高息揽存的结果，资金的成本普遍高于银行3-5个百分点甚至更多。业务的急剧扩张导致资本充足率普遍偏低。另外，各公司短期拆借的资金占很大比重，存款的期限与租赁项目的周期严重脱节，这必然造成资金管理的困难，公司很难正常经营。金融租赁公司面临严重的经营危机，全行业进行清理整顿增资扩股工作。进入1997年后全行业陷入困境，广东国际租赁有限公司、海南国际租赁有限公司和武汉租赁公司由于严重的资不抵债相继倒闭，同样原因中国华阳金融租赁有限责任公司在2000年也宣布破产清算。109 四、2001-2006，制度建设基本完善由于租赁的四大支柱——法律、会计准则、监管和税收的建设基本完善，使得各公司的各项经营活动有了依据，各公司的经营管理规范有序。数据来源：世纪未来整理图1租赁的四大支柱另外，金融租赁的理论与实践经验的积累以及国外先进经验的借鉴，使得我国的金融租赁行业不断成熟，我国的金融租赁业开始走向规范。2002年下半年以来创新租赁业务不断涌现，呈现良好的发展态势。从下表2006年租赁行业各项指标可以看出，各公司资本充足率达到新《金融租赁公司管理办法》的要求，租赁资金回收率高，表现出良好的抵抗金融风险的能力。表12006年租赁行业资本充足率单位：万元注册资本金总资产资本充足率税后利率477388158754930.07%10190数据来源：金融租赁专业委员会虽然行业目前发展的态势十分良好，但我们应清醒的认识到，经过20多年的发展，金融租赁全行业业务总量只有159亿元人民币与国民经济总量10万亿元人民币相比不成比例。公司数量还太少，远没有形成竞争的局面，这不于提高金融租赁在社会中的认知度，对金融租赁公司的健康发展也不利。109 第二节2008年中国融资租赁行业发展分析我国于2004年下半年开始内资租赁企业从事融资租赁业务的试点工作的，北京、上海、浙江等14个省市的24家企业成为内资租赁试点企业，纳入试点范围的租赁企业可按照《财政部、国家税务总局关于营业税若干政策问题的通知》的规定，享受从事融资租赁业务的相关税收政策。试点工作推动了我国融资租赁行业的发展。2008年我国融资租赁行业的发展呈现出如下的特点一、融资租赁业务增长迅速自2004年商务部会同国家税务总局累计核准14个省市26家内资租赁企业开展融资租赁业务以来，业务稳步增长。截至2007年11月底，商务部已累计批准外商投资融资公司80多家，批准内资租赁公司试点企业26家。银监会根据新颁布的金融租赁公司管理办法批准了5家银行设立金融租赁公司，各类融资租赁企业已有130多家，注册资本超过300亿元人民币，可承载的资产管理规模可达3000亿以上。2007年共签订融资租赁合同金额81亿元，实现利润2.1亿元，缴纳税收7000万元，分别比上年增长23.3%、55.6%和12.8%。其中，飞机租赁业务增长迅速。2007年，试点企业飞机租赁业务掀起新的高潮。截至目前，累计完成42架飞机的租赁业务，价值81.5亿元。2008年我国融资租赁业迅速发展，全国70家已正式开展融资租赁业务的企业全年融资租赁业务总量约为1550亿元。其中，金融租赁11家公司约为630亿元；外商租赁34家公司约为500亿元；内资租赁25家公司约为320亿元。工银、建银、招银、交银和民生5家新组建的金融租赁公司，在经过近一年的业务实践后将正式投入运营，08年刚被批准国开行的金融租赁公司也将投入运营。首汽、北车、渤海等第五批11家内资融资租赁试点企业将先后开展业务。长江租赁、一航国际租赁、国银租赁等几家公司的飞机、船舶租赁业务仍有很大发展空间。特比勒、日新、荷银等一批外商租赁企业将继续保持较大的增长态势，加之国家和各地为保增长出台的一系列鼓励政策，预计全年融资租赁业务总额将超过3500亿元，比上年增长一倍以上。二、专业化经营模式逐渐显现2008年，部分试点企业陆续与上游生产企业建立战略合作联盟，通过批量采购，不仅解决了生产企业的销售问题，而且降低了成本，开辟了新的利润增长点，在租金偿还方面也更加灵活。租赁企业还利用生产企业的服务网络为承租方提供更多、更有效的专业服务。通过这种方式，试点企业已经成为飞机制造商和航空公司之间最好的联系纽带，还有的试点企业利用这种模式为中部一些城市的公共交通提供了运营车辆。109 三、金融机构支持力度明显加大租赁公司掌握着大量租赁资产的所有权和租金收取权，具有明显的资产管理优势，能够使银行贷款“化零为整”，降低银行的管理成本和金融风险。四年来，试点企业积极争取金融机构的支持。如长江租赁有限公司通过银行贷款购进10架飞机，一举打破国外公司长期以来在我国航空租赁市场上的垄断。国家开发银行、中国民生银行、中国工商银行等金融机构对内资融资租赁试点的支持逐年加大。试点企业开展的业务中，已有90％以上项目的资金为银行贷款。试点企业还积极同保险、信托和资产管理公司等金融机构开展合作，既拓宽了资金渠道，又吸收了对方的管理经验，加强了自身项目管理能力和风险控制能力。试点企业还积极同保险、信托和资产管理公司等金融机构开展合作，既拓宽了资金渠道，又吸收了对方的管理经验，加强了自身项目管理能力和风险控制能力。四、租赁渗透率分析下图为近年来，租赁和商务服务固定资产投资的估算值变化情况，三年来，租赁和商务服务业固定资产投资额均保持20%以上的增速，2008年的固定资产投资额估计在1296.40亿。数据来源：现代租赁网图104－08租赁和商务服务固定资产投资的估算值变化下表为2008年12个月租赁和商务服务也固定资产投资状况，从中可以看出11月和12月的投资额最高，分别为137.06亿和160.34亿，但2008年租赁渗透率的峰值发生在3月份。109 表12008年租赁业市场渗透率估算表月份设备工器具购置租赁和商务服务业固定资产投资增长额租赁渗透率1~21,511.0367.6567.654.48%33,732.48178.19110.544.77%45,837.28274.5496.354.70%58,368.95374.89100.354.48%612,574.81510.99136.14.06%715,762.61646.83135.844.10%818,624.79766.37119.544.11%922,180.45902.53136.164.07%1025,211.46999.0096.473.96%1128,613.211136.06137.063.97%1233,447.551296.4160.343.88%数据来源：现代租赁网数据来源：现代租赁网图12008年月租赁和商务服务业固定资产投资额及租赁渗透率109 第三节银行系金融租赁公司简介一、银行系金融租赁股份有限公司介绍2007年3月，新修订的《金融租赁公司管理办法》正式实行，允许符合资质要求的商业银行设立或参股金融租赁公司。这是在商业银行退出租赁行业10余年后的再次进入融资租赁行业。2008年底，民生银行、交通银行、工商银行、建设银行、招商银行、国家开发银行6家银行先后获准组建金融租赁公司，其中国开行是08年刚获准的，交行也正在积极筹备自己的金融租赁公司。据银监会统计，截至2008年11月，6家银行系租赁公司的租赁资产规模约为460亿元。在上述6家试点后，银监会将视实际需求批准更多符合资质的银行设立租赁公司。一方面，设立金融租赁业是目前商业银行增加非利息收入、实现业务多领域、收入多元化的现实选择；另一方面，大批商业银行介入租赁行业后，其资金实力以及目前充裕的流动性，有望使租赁资金来源得到保障。商业银行作为注入融资租赁行业的新鲜血液，可以成为这一萧条多年的行业快速发展的引擎。表1银行系金融租赁股份有限公司信息表公司名称注册资本注册地点出资股东成立时间主要业务工银金融租赁人民币20亿元天津中国工商银行独资设立2007.11主要经营船舶、飞机和大型设备的融资租赁建信金融租赁人民币45亿元北京建行与美国银行合资设立2007.12以电力、铁路为主要服务对象，兼顾石化、船舶、航空、建筑、运输等融资租赁交银金融租赁人民币20亿元上海交通银行独资设立2007.12主要服务电力、石化、航空、船舶等生产与服务商，大型设备制造商及上市公司民生金融租赁人民币32亿元天津民生银行与天津保税区投资公司合资设立2008.4主要经营飞机、船舶、冶金、能源、基础设施、电子电信等行业的设备融资租赁等招银金融租赁人民币20亿元上海招商银行独资设立2008.4以煤电油运等行业、大型装备制造业、节能环保、公共基础设施为主要业务方向国银金融租赁人民币80亿元深圳国家开发银行与海航、西飞集团合资设立2008.5以飞机租赁为主，能源、电信等设备租赁共同发展资料来源：世纪未来整理（一）建信金融租赁股份有限公司2007年9月5日109 ，中国银监会批准中国建设银行和美国银行筹建一家从事金融租赁业务的中外合资股份有限公司，成为国内同业中首家获批筹建的金融租赁公司。合营公司注册资本为人民币45亿元，其中建设银行出资为人民币33.795亿元，占75.1%；美国银行出资为人民币11.205亿元（或等值外币），占24.9%。07年12月28日，由中国建设银行与美国银行合资设立的建信金融租赁股份有限公司在北京开业，在开业仪式上，建设银行还与华润电力、大连机床、深圳航空和云南华能澜沧江水电公司签署合作意向协议。建信租赁的经营范围包括融资租赁业务、吸收股东1年期（含）以上定期存款（银行股东除外）、接受承租人的租赁保证金、向商业银行转让应收租赁款、经批准发行金融债券、同业拆借、向金融机构借款、境外外汇借款、租赁物品残值变卖及处理业务、经济咨询以及银监会批准的其他业务等。08年3月底，该公司成功完成了国内租赁同行中独立设计产品、独立完成交易、单笔租赁合同和支付款项最大的一笔交易（华能澜沧江小湾水电项目）。3月28日，第一笔融资款6.33亿元人民币已顺利支付，余下近8亿资金分十期起租，到2018年3月27日截止。（二）工银金融租赁有限公司2007年9月19日，中国银监会批准中国工商银行股份有限公司筹建金融租赁公司。该公司将由工行独资设立，注册资本20亿元人民币，注册地为天津滨海新区。这是国内首家获得中国银监会开业批准的创新型金融租赁公司。11月28日在天津和北京分别举行了隆重的开业仪式，在开业仪式上，工行分别与中远集团、中航集团、海航集团和Seaspan公司签订了业务合作协议。工行是目前国内最大的飞机融资银行，也是最大的船舶融资银行之一，设立金融租赁公司是该行探索综合化经营发展的重要举措，有助于提升工行跨市场的服务能力，并有效促进收入结构和业务结构的调整。工银租赁将依托滨海新区作为国家综合配套改革试验区和沿海开放开发区的政策与地缘优势，主要经营船舶、飞机和大型设备的金融租赁业务，为国内外企业提供各类租赁、租金转让与证券化、资产管理、产业投资顾问等创新型金融服务。2008年1月4日，工银金融租赁有限公司与海航集团旗下大新华快运航空有限公司正式签署了关于相关飞机的售后回租协议。该项业务为前期公司与海航集团达成框架协议的一部分，是银行系金融租赁公司的首笔大单。本次交易是工银金融租赁有限公司成立以来的第一单业务，标志着工银租赁在飞机融资领域取得重大突破，同时也标志着中国的金融租赁公司在国内飞机融资租赁市场上取得重大进展。109 资料来源：公司网站图1工银金融租赁有限公司组织结构图（三）民生金融租赁股份有限公司2007年10月14日，银监会批准民生银行和天津保税区投资有限公司（下称天保公司）共同出资设立民生金融租赁股份有限公司，08年4月18日民生金融租赁股份有限公司正式开业。该公司是目前国内资本规模最大的金融租赁公司之一。民生银行此次出资额为26亿元，持股比例达81.25%；天津保税区投资有限公司出资额为6亿元，持股18.75%。公司注册地位于全国综合配套改革试验的天津市滨海新区。选择非银行背景的天津保税区投资有限公司作为合作方，除分享股东的巨大政策优势外，也是考虑能有效避免租赁企业成为出资银行的内设部门，从而确保公司治理结构的规范和高效。在公司市场定位上，民生金融租赁明确将依托民生银行现有集团网络资源，“专注于为飞机、船舶及设备制造等行业的海内外客户提供专业的金融租赁产品及服务”，此外还将着力拓展具有高成长性的中小客户，为其量身定做金融解决方案。109 资料来源：公司网站图1民生金融租赁有限公司组织结构图二、我国商业银行发展金融租赁业务的SWOT分析(一)我国商业银行发展金融租赁业务的优势分析1.资金成本优势商业银行设立的金融租赁公司除了注册资本较一般租赁公司雄厚外，通常还能以较低的成本取得所需资金。相比而言，其他租赁公司在这方面遇到的困难会比较多。2.客户资源与营销网络优势通过与分支机构的资源共享，商业银行金融租赁业务能够比较容易地找到客户资源，并锁定目标客户，有着明显的客户信息和营销网络优势。3.风险管理优势金融租赁业务的特殊性和复杂性较强，因而，成熟、先进的风险管理技术成为了金融租赁公司实现稳健经营的前提。银行系租赁公司可以借助商业银行现有的风险识别、分析和计量能力，帮助自身进行风险控制，较其他租赁公司而言，具有明显的风险管理优势。4.租后成本管理优势银行系租赁公司的租后管理可以委托出资银行的分支行进行，从而有效节约人财物力等的成本。而其他租赁公司由于受地域等因素的影响，在客户经营情况的及时跟踪和租后服务的质量保证上具有一定劣势。109 (二)我国商业银行发展金融租赁业务的劣势分析1.融资渠道狭窄受监管政策限制，银行系金融租赁公司目前不能从出资银行获得贷款，资金来源基本上只能依靠资本金；而根据《同业拆借管理办法》“金融租赁公司在申请进入同业拆借市场前最近两个年度必须连续盈利”的规定，银行系新成立的租赁公司暂时并没有同业拆借资格。狭窄的融资渠道使得国内商业银行在一些大型租赁项目面前没有任何资金优势可言。2.人才储备不足金融租赁的业务领域相当复杂，对于复合型人才的需求十分紧迫。目前我国商业银行金融租赁业务领域的专业技术和人才储备都相当不足，不利于从整个产业链的角度做好业务拓展与风险控制。3.专业管理经验缺乏与大型厂商租赁如卡特比勒等相比，国内银行系租赁公司对租赁标的物的专业熟悉程度和维修处理能力较弱，对租赁标的物的处理经验较为缺乏。(三)我国商业银行发展金融租赁业务的机遇分析1.巨大的市场潜力为金融租赁业发展带来了良好机遇据预测，如果税法和监管法规能适应金融租赁业发展需要，我国2012年的金融租赁业务规模将超过1万亿元，巨大的市场潜在需求将为国内商业银行发展金融租赁业务带来大好机遇。2.当前的金融危机为我国金融租赁业提供了发展机遇一是金融危机情况下，银行惜贷和企业融资难度加大扩大了企业与金融租赁公司合作的机遇；二是我国政府推出的4万亿经济刺激计划为我国金融租赁业带来了历史性的发展机遇，有利于银行系金融租赁企业充分发挥自身的资金传导渠道和投资平台的功能，广泛参与各种基础设施和民生工程建设；三是受国际金融危机的影响，国内出口贸易呈现持续萎缩态势，而国际金融租赁业务有利于促进我国出口贸易的发展。(四)我国商业银行开展金融租赁业务的挑战分析1.金融租赁有关法律法规尚不完善如囿于作为债权法的性质所限，合同法无法解决涉及金融租赁物权、行业组织、监督管理等问题，物权法中善意取得制度可能使租赁公司面临丧失租赁物权的风险、对专属物的规定限制了特定行业采用金融租赁方式融资等。再如，银行系金融租赁公司所受到的监管远比商务部管辖的外资租赁公司严格，在同样的市场环境下可能导致不公平竞争。另外，国务院有关部门制定了一些规范性文件，如税收政策、外汇管理政策等，也影响到了我国银行系金融租赁业务的发展壮大。109 2.外资金融租赁公司的威胁外资金融租赁公司在华布局较早，在市场上占得了先机。如卡特比勒、通用电气、西门子等厂商租赁公司依托母公司自有品牌产品，已经在国内形成了比较成熟的客户群。而外资租赁公司丰富的操作经验、相对较轻的税负都为其市场竞争增添了砝码。三、对发展我国商业银行金融租赁业务的建议我国商业银行发展金融租赁业务具有重要的战略意义。一是有利于银行发挥资金优势，实现多元化经营；二是有利于银行拓宽资金渗透领域，扩大客户基础；三是有利于扩大商业银行中间业务收入比例，增加银行盈利空间；四是有利于降低银行流动性风险、信用风险和资产处置风险；五是有利于降低银行管理成本，获取信贷的规模效益。结合当前国内金融租赁的市场现状，借鉴国际租赁业的发展经验，为更好地促进国内商业银行金融租赁业务的发展，笔者提出以下建议：(一)对政策制定与监管者的建议1.逐步放宽融资渠道根据《金融租赁公司管理办法》的有关规定，商业银行设立的金融租赁公司资本净额不得低于风险加权资产的8%，对全部关联方的融资余额不得超过金融租赁公司资本净额的50%，同业拆入资金余额不得超过金融租赁公司资本净额的100%。这意味着银行系租赁公司能够得到来自股东的资金支持十分有限。而目前中国的租赁公司95%以上的资金来源于银行。可见，商业银行金融租赁业务必须要走直接融资的道路，如增资扩股，引进战略投资者等，充分利用各个渠道的资金。2.加紧出台和完善金融租赁相关法律法规在国际上，法律、会计、税收和监管并称为金融租赁业发展的四大支柱。虽然我国合同法、物权法、会计准则就金融租赁当事人的权利与义务，金融租赁物权的原则、金融租赁交易中租赁物的确认与计量等进行了明确规定，但仍有许多问题需要完善。要进一步借鉴国际经验，完善金融租赁的法律法规环境，尽快审议颁布《金融租赁法》，理清税收关系，明确各种税收优惠政策在金融租赁交易形式中的适用。这是规范金融租赁交易主体行为、培育良好的市场交易环境、实施行业的有效监管的前提与基础。3.统一行业归口管理，加强行业自律目前市场上共有两类金融租赁公司，一类由商务部批准筹建和管理，另一类由银监会批准筹建和管理。这种多头管理局面难免会在竞争、监管等问题上产生分歧，造成不公平竞争，对国内整个租赁行业的发展不利。因而，从政策上理顺监管主体，为金融租赁业的规范运作、营造公平的监管环境刻不容缓。同时，为加强行业自律，可以适时成立全国金融租赁行业协会。109 (二)对商业银行金融租赁经营与管理者的建议1.引进和培养复合型人才金融租赁既是资本密集型产业，更是知识密集型产业，复合型人才是金融租赁企业的核心竞争力所在。现代金融租赁的交易结构、法律关系相当复杂，需要既懂经济、金融、法律、贸易、管理、税收、会计等知识，又懂得租赁标的物等专业知识的复合型高素质人才。因而，国内银行系租赁企业要想取得市场竞争优势，首先必须要引进和培养一支高素质的复合型人才队伍。2.坚持走差异化发展道路目前国内的银行系金融租赁公司都将目标市场锁定在航空、电力等大型设备行业。这种定位趋同的局面将使各银行租赁业务很难在一些专业领域(如飞机租赁)赢得实质意义的市场份额和利润回报，而且容易导致行业恶性竞争。由于金融租赁公司提供的产品同质性较强，加上我国监管部门对金融创新的严格限制，现阶段国内金融租赁公司谋求差异化发展道路的难度较大。但从长远来看，各银行系租赁公司一定要在发展中通过对目标客户的深入分析，准确进行市场定位；同时要不断探索自己擅长的业务领域，熟练把握所涉及领域的资产管理方法，通过精细的专业化谋求差异化发展道路。如专注于中小企业设备租赁，不仅风险控制要求较低，而且对解决目前中小企业“融资难”的问题具有重要的现实意义，市场潜力不可小觑。3.强化防火墙与风险管理机制建设首先，要完善银行系金融租赁公司的公司治理。租赁公司与出资银行要实行两级公司治理，办公场所、信息系统、人事、财务等都要实行严格隔离。同时还要严格监督和约束银行系金融租赁公司与出资银行之间的关联交易；其次，风险管理水平高低是衡量金融租赁公司是否具有持续经营能力的关键。银行系租赁公司要根据业务特性，对金融租赁业务面临的技术、产业、政策等风险实施科学识别、分析、预警和管理。4.充分发挥行业战略联盟的作用飞机、船舶等造价较高的大型设备租赁业务对租赁公司的资金要求较高，仅靠一家租赁公司有时很难满足一些大型项目的融资需求。建立银行系金融租赁行业战略联盟并充分发挥联盟的作用，不仅可以通过资金协同解决大型项目的融资需求，而且可以通过管理协同在项目投标、评审、租后管理等方面体现出优势。此外，战略联盟还可以作为联合主体向银行申请贷款，共同参与同业资金拆借以及银行间债权市场融资，扩大资金来源。109 第六章子行业分析第一节医疗设备租赁业医疗设备的融资租赁就是由承租人（医院）选定所需设备的厂商、型号及配置，出租方（租赁公司）根据要求购买设备交医院使用，按双方签订的租赁合同，医院在使用期内分期支付一定金额的租金（即设备所创造的部分经济收入）以确定使用权及相应的经济效益。租赁期满后，医院可以支付较低的设备残值金获得所有权或双方协商设备的最后处置方式。在经济发达国家，医疗设备的融资租赁是受医务界高度重视的融资方式。一、国内外医疗设备生产行业的市场发展状况医疗设备行业是一个多学科交叉、知识密集、资金密集型的高技术产业，进入门槛较高。医疗设备工业是一个国家综合工业水平的体现，综合了各种高新技术成果，将传统工业与生物医学工程、电子信息技术和现代医学影像技术等高新技术结合起来的行业。（一）国外医疗设备生产市场发展状况随着人类生活质量的提高，世界各国对保健的需求越来越大，因而市场广阔，市场的需求大大刺激了各国在此领域的投入和发展。全球医疗设备市场是当今世界经济发展最快、贸易往来最为活跃的市场之一。国际市场每年都以2位数的增长率增长。2005年全球医疗设备市场的销售收入已经超过了2500亿美元。目前，全球高技术医疗设备市场基本由美国、德国、日本公司的产品占据着统治地位，其他欧洲公司只是在一些专业项目上有一定优势。在前20强中，美国占据了16席，竞争优势明显，其中全球前20大医疗设备公司所创造的销售收入达到1400亿美元，占总销售收入的56%；20家公司的销售增长率平均达到10%，超过了行业平均6.5%增幅。垄断产品主要有五大类：1，影像诊断设备(主要包括全身CT扫描机，计算机磁共振成像装置,超声诊断设备，数字X线设备)；2，临床监护设备(主要包括心电图监护，生命参数监护，母影/胎儿监护等设备)；3，治疗设备(主要包括直线加速器，模拟定位机)；4，检验与生化仪器(主要包括血液、尿、便等化验检验化生分析设备)；5，激光仪器(主要包括激光治疗，包括准分子激光眼屈光度校正装置、激光手术装置、激光美容设备)。美国的医院约55%采用融资租赁方式购置医疗设备。2005年，美国医院租赁设备约70亿美元，日本医疗设备租赁额约800亿日元。（二）我国医疗设备生产市场发展状况109 总体上看，国内医疗设备生产企业只在基础医疗设备方面具有生存能力，高技术医疗设备的生产已经被国外知名企业所垄断。在我国，医疗设备融资租赁处于高速发展阶段。1．生产基础薄弱，规模小与发达国家相比，我国医疗设备工业基础薄弱，规模较小，发展较为滞后。但同时我国落后的医疗设备装备水平与社会日益增长的医疗需求之间的巨大矛盾，促进了我国近几年医疗设备市场的快速增长，增长速度快于国内其他工业，也快于世界发达国家和其它发展中国家医疗设备市场的增长。2000年-2006年每年平均递增20%以上，2006年实现销售收入427亿元。2006年，我国市场规模已达600亿元，是1978年72倍、1998年的3.8倍，市场规模位居全球第四。2．行业市场化程度高根据我国加入WTO的承诺，2000～2005年我国海关税目中60个医疗设备产品平均进口关税已经逐步由10.5%降到4.4%，部分医疗设备产品实行了零关税，2003年初我国取消了大型医疗设备进口的审批权，国外医疗设备产品可以全面参与国内市场的竞争。3．行业集中度很低国内医疗设备市场中，高技术医疗设备占整体市场的25%，基础医疗设备占整体市场的75%。截至2004年底，我国医疗设备生产企业已达到10447家，平均每家销售收入只有300多万元。产业聚集较为明显，长江三角洲、珠江三角洲及环渤海湾三大经济区域依靠本地区工业技术、科学技术人才、临床医学基础及政策性优势，成为医疗设备产业的三大产业聚集区，三个区域销售收入之和占全国总量的80%以上。受巨大的中国医疗设备市场的吸引，世界医疗设备前十强中有八家已在中国建立生产基地。目前，国内高技术医疗设备市场的70%已被跨国公司占领，我国除在超声聚焦等少数领域处于国际领先水平外，多数关键技术被发达国家大公司所垄断，国产高技术医疗设备产品技术性能和质量水准落后于国际先进水平10年左右。4．基础医疗设备市场本土企业占优由于我国人口众多、经济水平较为落后，基础医疗设备约占整体市场规模的75%。在我国产品的竞争下，欧、美、日等国家医疗设备公司正逐步将在本土生产没有成本优势的基础医疗设备产品通过OEM或ODM等方式转移到中国制造。因此，使得我国医疗设备行业出口出现了高速增长，2006年医疗设备类商品的进出口总值为105.52亿美元，同比增长17.57％，其中出口68.71亿美元，同比增长28.58％；进口36.81亿美元，同比增长1.37％。表1我国医疗器械行业销售收入与利润增长情况表单位：亿元，%109 年份实现销售收入(亿元)比上年增长(%)利润总额比上年增长(%)2004年228.9221.0424.4048.242005年325.0341.9828.8218.112006年427.7131.5941.6844.62二、医疗设备融资租赁的优势融资租赁可以拓宽医院融资渠道，缓解医院资金短缺。资金来源渠道的丰富，可保证医院维持设备的更新，使医务人员掌握最佳的物质手段，提升医院竞争能力，扩大医院知名度。与其他资金来源相比，融资租赁更具优势：首先，对我国的广大医院来讲，通过融资租赁引进急需医疗设备的手续更简便，还款方式更具灵活性。融资租赁以其独有的所有权与使用权、经营权、收益权相分离的特点，具备信用风险小、租期及租赁物最终处置方式灵活多样的优势。其次，融资租赁具有“表外融资”的特点，保证在不影响医院现有银行授信额度的情况下，以灵活、便捷的方式获得资金融通。同时，以融资租赁方式采购先进适用的医疗设备，增加了医院当期收入和资产总量，对医院进一步获得银行授信提供了支持。第三，医院运用融资租赁方式添置高端设备，如CT、MRI、DSA、直线加速器、PET-CT等，使得医院在支付能力不变的情况下，同时占有、使用更多的先进医疗设备，从而扩大服务量，赢得更多的医疗市场份额。值得关注的是，某些医疗机构的过剩医疗器械，也可以委托租赁公司将其出租给需要的地区或医院，在最大限度地盘活医院存量资产取得流动资金的同时，避免了重复添置设备和资源浪费，使医疗设备配置达到最优化。三、医疗机构的租赁模式（一）融资租赁对于租赁公司而言，由于简单融资租赁方案清晰明了、各方权利义务关系简洁、有利于将项目包装后融资、租后管理相对简便，所以只要严格按照承租医院的量化标准和租赁额度进行操作以及对设备和出卖人的有关状况把好关，值得大力开拓。由于简单融资租赁的经济实质相当于银行的抵押借款，所以在简单融资租赁的赢利模式设计上大体有以下几种：赢利额度＝供货商折扣＋相当于银行同期利息的租赁费赢利额度＝供货商折扣＋高于银行同期利息的租赁费赢利额度＝供货商折扣＋相当于银行同期利息的租赁费＋一定量的手续费＋一部分不计息的保证金109 在实际营销工作中可以看情况而定，不宜搞“一刀切”。如某医院刚盖完病房大楼，急需上设备，而银行信贷额度已满且供货商难以提供分期付款，此时完全可以不仅从供货商处提取折扣，而且又向医院收取高于银行同期利率的租赁费。再如针对某大型医院的一个项目确实好，只要某供货商出于同产品间的竞争压力出让足够的折扣，出租方也完全可以收取低于银行利率的租赁费。（二）分成租赁分成租赁是租金支付方式变化的最高形式。由于其租金支付完全匹配了医院的现金流，甚至一定程度上承担了项目经营的风险，所以十分受医院的欢迎，在市场上具有良好的认知基础和旺盛的生命力。对于租赁公司而言，由于“分成不保底”及“分成保租金总额90%以下底”可能都存在着这样那样的法律法规上的问题，所以这里只讨论“分成保90%及90%以上底”的业务形式，即：租金支付按照一定比例的纯收入进行分成（纯收入＝总收入－总支出），但在一定期限内（一般不小于设备可使用年限的75%），必须保证租金总额的90%及90%以上得以归还，这样从经济实质上完全就是融资性租赁。对于出租人而言，分成租赁除了能够介入一些高端医院的优质项目、增强租赁以及本公司的影响、扩大市场占有率以外，租赁公司还可以得到往往比简单融资租赁业务更大的收益率。据有关信息，分成租赁比简单融资租赁的收益往往高一倍甚至数倍。分成租赁受市场欢迎、收益可观，那么其关键点就在于风险因素和融资渠道。卫生系统有关部门曾明文禁止在医院搞“院中院”和进行以单纯赢利为目的的投资活动，由于分成租赁的实质是一种租金的灵活支付方式，所以与有关政策并无明显抵触之处；在浙经金融租赁公司的医疗租赁业务中，分成租赁已占据相当大的比重。分成租赁多是采用“湿租”的方式，即：除了出租设备外，还同时配备专业服务人员。其风险主要在项目的管理和市场的开发上。一般而言，有称职的专业人员负责项目的运行，要比单纯让医院自我管理的效益提高30%以上。在分成租赁中，租后管理的成功可以使租金提早回收，减少边际成本，可以使不固定的“或有租金”较大幅度增加，所以其对项目的成败有重要意义。在融资渠道和方式上，分成租赁让银行或委托人接受要比简单融资租赁困难一些。假如是以自有资金为主，可与厂商合作。即和供货厂商共同操作，结成利益共同体，这样不仅可以缓解资金压力，而且还借助了厂方的专业化能力，缓解了有关设备及市场开发等方面的压力。（三）回租109 这里有两种方式。一是对医院的自有资产进行回租以达到其融资的目的。由于针对的是医院的已在使用的设备，没有供货商的折扣，所以出租人对医院等级、设备新旧程度、租赁费率、租赁期限等因素的较高要求决定了该业务在医疗市场的成交量不会很大。因为双方能同时满足对方的条件难度很大。二是针对与医院已成交的设备供货商或投资商的回租项目。一般情况是设备进行直接售后回租，出租人对项目的效益享有固定的债权，另外的或有部分由投资人享受，若项目所得不够支付固定的债权，出租人可以用提取保证金、要求提供担保或抵押的方式来锁定风险。（四）创新租赁这里的“创新”指的是租金支付方式的适当微调。如项目上马后给予一阶段的宽限期，在租赁期内租金支付前多后少、前少后多等等。若医院确有这样的需求，或者有的时候租赁产品需要和银行信贷分期付款进行竞争，完全可以做一些“量体裁衣”式的个性化产品。目前这种创新性产品在医疗市场上很少见到，但这样做显然能增加租赁产品的市场竞争力，但前提往往是这样的创新产品必须为租赁公司的融资方所认可和接受。国内医疗设备生产企业只在基础医疗设备方面具有生存能力，高技术医疗设备的生产已经被国外知名企业所垄断。使用者以公立医院为主，以民营、外资医院以及保健机构为辅，东部发达地区的租赁规模一般在20－300万美元之间，西部及县市医院大多租赁一般医疗器械，租赁规模在5000美元至20万美元之间。目前，租赁公司的主选租赁物是1磁共振成像装置2数字X线设备3医院信息管理系统(HTS)和医学图像存贮传输与处理系统(PACS)。4影像诊断设备。租赁期一般为3到4年，资金回收期一般为18-36个月。租赁利率一般维持在30%左右。如果按照10%的利率计算银行利息成本，则从事高技术医疗设备租赁的毛利率在20%左右。四、医疗设备租赁市场分析（一）大型医疗设备租赁市场需求旺盛我国人口占世界的22%，但医疗卫生资源仅占世界的2%，医疗资源严重短缺。近年来，很多患者都倾向于到三甲医院就诊，因为只有这些大医院才拥有核磁共振、CT、直线加速器等高精尖设备，通过这些先进的医疗设备，很多大病都能提前检查出来，进行准确治疗。而对于设备陈旧和落后的小医院，患者则常常抱着不放心、不信任的态度。结果造成了患者“扎堆儿”去一流医院就医，大医院“人满为患”109 的状况。相反，很多一、二级医院和社区医疗机构却冷冷清清。在很多基层医院，医疗设备不齐全已成为困扰他们发展的首要问题。相关统计数据显示，目前我国有70%的基层医院连基本的B超、X光、心电图仪等设备都未配齐，在很大程度上限制了这些医院的检查诊断和治疗水平。对于一些希望快速发展的医院来说，如果等大楼及其他综合配套工程建成后再添置医疗设备，无疑会错失许多临床新技术应用推广而产生的经济效益和社会效益。中国外贸金融租赁公司相关负责人介绍，通过融资租赁方式，医院可以有效地扩大固定资产投入，加速设备更新，改善医院的就医设施环境，从而提高医院的竞争力，吸引更多的患者前来就诊。在医疗资源短缺的基础上又存在医疗资源分布不均的问题。我国东部与中西部地区医院发展很不平衡，在未来相当长的一段时期内，这些差距仍将持续存在，但将会逐步缩小。中西部地区医院为谋求发展对资金的潜在需求巨大，融资方式的市场化程度会越来越高，融资租赁将成为医院获取资金和设备的主要融资手段。由于金融租赁公司的专业特点和服务优势，医院通过融资租赁不但能解决资金问题，同时也可以得到租赁公司的专业服务，快速提升相关学科的技术水平，加快缩小与东部地区的差距。（二）政策限制根据《医疗器械监督管理条例》的要求，医疗器械经营企业须具备与其经营的医疗器械相适应的经营场地及环境，质量检验人员，技术培训、维修等售后服务能力；对开办第二类、第三类医疗器械经营的企业，还须经药检部门批准，并申请《医疗器械经营许可证》。而国家食品药品监督管理局规定，租赁公司在办理医疗设备融资租赁业务时，视同医疗器械经营企业进行管理。2006年7月28日，卫生部下发了《关于进一步加强医疗器械集中采购管理的通知》，规定政府和国有企业举办的县级以上非营利性医疗机构，必须参加医疗器械集中采购。此举进一步完善了年初公布的2006年卫生部10项工作重点，其中包括“从严控制大型医院建设规模，控制医院擅自利用银行贷款和社会融资购置大型医疗设备”。在我国实行的医院分级管理标准，也对医疗设备融资租赁造成了一定的障碍。在标准中，医疗设备的拥有状况是一项重要的指标，而且要求这些设备的所有权必须是医院所有，应该属于固定资产，必须在账目上。因此医院为了评得相应的级别，必须购进标准所要求的医疗设备。而通过租赁方式引进的设备则不符合要求，因为它的所有权在租赁期内并不属于医院，这样医院为评得一定的级别，必须千方百计地筹资购进这些设备，从而在一定程度上限制了融资租赁的发展。（三）资金瓶颈医疗设备融资租赁业务主要集中于大型设备购置，所需资金量较大。而我国融资租赁公司的资金来源范围却十分狭窄，除资本金外，主要依赖于银行借款或接受投资人的委托融资租赁资金，资金瓶颈严重束缚了医疗设备融资租赁业的发展。很多融资租赁公司在业务运作中,在某种程度上只是对银行信贷业务的简单重复，缺乏有效整合融资租赁公司、设备供应商和出资方等租赁产业链各方优势的能力。109 五、医疗设备租赁市场预测（一）医改促进医疗设备市场增长我国基层医疗资源严重缺乏的现状有望在“十一五”期间得到解决与改善，温总理在2006年政府工作报告中明确“国家计划5年内投资200多亿元，对乡镇卫生院和部分县医院进行改造”。基层卫生机构设备配置的提升、农村和社区医疗卫生机构的建设，将促进基础医疗设备市场的快速增长。全国医疗机构的平均医疗设备装备水平较低，更新换代需求量较大。2006年末，全国卫生机构总数30.9万个，比上年增加9972个。全国注册医疗机构（不含村卫生室）30.0万个，其中：医院1.9万个，社区卫生服务中心（站）2.3万个，农村乡镇卫生院4.0万个，诊所（卫生所、医务室、护理站）20.6万。我国医疗机构的的整体医疗装备水平还很低，医疗设备在地区和医疗机构之间分布很不均匀，医疗资源主要集中在城市大医院；全国医疗机构15%的现有仪器和设备是70年代以前的产品，60%的设备是80年代中期以前的产品，大量的设备需要更新换代。同时，更新换代的过程将是一个需求释放的过程，将会保证未来10年甚至更长一段时间医疗设备市场的快速增长。2003年起全国开展了农村新型合作医疗试点，截至2007年3月31日，全国开展新型农村合作医疗的县（市、区）达到2319个，占全国总县（市、区）的81.03%，覆盖农业人口7.99亿，占全国农业人口的91.93%，参加合作医疗人口6.85亿，占全国农业人口的78.78%，参合率为85.70%。新型农村合作医疗最大的特点就是以政府投入为主，而且直接把钱补贴给农民，每年农民出10元，中央财政出20元，地方财政出20元；各级财政累计投入资金215亿元，2007年中央财政将安排补助资金101亿元。卫生部等七部委联合下发《关于加快推进新型农村合作医疗试点工作的通知》，“2008年在全国基本推行新型农村合作医疗，2010年实现新型农村合作医疗制度基本覆盖农村居民的目标。”2007年7月10日，国务院发布了《关于城镇居民基本医保试点指导意见》，针对没有医疗保障制度安排的城镇非从业居民,从今年起开展城镇居民基本医疗保险试点，比照新型农村合作医疗制度，政府每年按不低于人均40元给予补助。2007年在有条件的省份选择2至3个城市启动试点,2008年扩大试点，争取2011年试点城市达到80%以上，2010年在全国全面推开,逐步覆盖全体城镇非从业居民。2010年我国将实现对WHO“人人享有卫生保健”的承诺，所有居民全部享有基本医疗保障。2010年按13亿全部享受医疗保障，每年将会新增500多亿元的医疗资金进入医疗卫生领域，按目前我国医疗设备占医疗卫生整体医疗支出25%的比例计算，每年对医疗设备的需求将新增125亿元，其中主要为基础医疗设备的需求。109 （二）康复护理类医疗设备产品将出现爆发式增长1．.城市社区卫生服务需要我国大量的慢性病和残疾病人由于医疗资源紧张和诊疗费用较高无法得到医治，随着城市社区卫生服务网络的完善，将可以在社区就诊、在家治疗，家庭对康复护理类产品的需求将出现爆发式增长。2006年国务院发布《关于发展城市社区卫生服务的指导意见》后，有关部门和各级政府大力推进城市社区卫生服务网络的建设，截至2006年11月底，全国共有528个城市开展了社区卫生服务，占城市总数的81.0%。全国社区卫生服务中心（站）的总数为23036个，同2005年相比增长47.9%，其中社区卫生服务中心5069个，与2005年相比，增长46.5%。社区卫生服务站17967个，与2005年相比增长48.3%。今后社区卫生服务机构可以提供社区公共卫生服务和基本医疗服务，主要从事健康教育、计划免疫、儿童保健、孕产妇保健以及传染病防治、慢性病管理工作，走进社区为老年人、残疾人提供上门服务，方便群众看病就医；通过“全科医生家庭责任制、片区医生负责制”等形式为社区居民提供综合性、连续性的责任制健康管理服务。目前社区医疗服务机构设备落后，多数机构缺乏基础医疗设备设备，急需改进旧有面貌，增加设备投入，吸引社区居民就近诊疗；这是基础医疗设备市场的一个重要需求增长点。随着社区卫生服务网络的建设，老年人、残疾人、慢性病患者可以实现在家治疗和护理，康复护理类的医疗设备进入家庭的外部环境逐步成熟，市场需求将急剧放大。2.人口老龄化程度的加剧人口老龄化程度的加剧和智能化产品的开发使康复护理类医疗器械产品进入家庭成为趋势。随着人均寿命的延长，我国60岁以上老年人口将达到1.74亿，约占总人口的12.78％,年均增长537万人。中国已成为世界上老年人口最多的国家，我国约3250万老年人需要不同形式的长期护理，老年人医疗保健需求急剧增加。随着老龄化的发展，老年人占人口比例的扩大，现有医院床位及护理能力难以满足老年人的慢性疾病和残疾医疗护理需求，老年人的康复护理逐步向家庭转移。康复护理类医疗器械产品逐步向电子化、小型化、智能化发展，医疗器械的使用更容易为普通消费者掌握，进入家庭步伐大大加快。3．高技术医疗设备市场需求继续增长我国医疗设备市场销售已达548亿元/年，其中高技术医疗设备约100亿元，并且以每年14%左右的速度增长。高技术医疗设备在我国的销售额主要如下：CT产品每年的销售额为16亿元左右；磁共振产品为12亿元；超声产品为20亿元；数字X线产品为20亿元；病人监护设备和生化分析检验设备为15亿元。高技术医疗设备产业是当今世界发展最快的产业之一，仅大型设备每年就有100多亿美元的市场。我国市场已装备5000台左右，需求装备量为4万台左右。109 （三）政策信号的积极含义一系列政策进一步约束和规范了医疗设备市场，使得对医疗设备市场出现周期低落的预期出现，但是从积极的一面看新政策使得医院采购设备更加趋于理性，会进行详细的可行性研究和分析，这实际是使资源配置更加合理，避免出现竞争激烈导致设备互相攀比而盲目购置的现象，在某种程度上降低了融资方（租赁公司）的资金风险。在政策出台之后，国内租赁市场并没有出现下滑，与之相反，在GE、西门子、日立等国际医疗设备供应商都已成立自己的租赁公司或财务公司之后，日新租赁也已全方位开展医疗设备融资租赁业务，从这个角度不难发现，国际著名厂商都看好中国的医疗设备融资租赁市场的前景。109 第二节机械设备租赁市场一、国际机械设备租赁市场简介在市场经济发达的国家，工程机械租赁市场已成为各国租赁业最重要的市场之一。当前，世界工程机械租赁的市场营业额为300亿～400亿美元。各大公司对此都十分重视，如沃尔沃(富豪)建筑设备集团公司于2001年开展了工程机械租赁业务，并把它作为公司主要发展战略之一，计划在5年内租赁营业额达到25亿美元。日本工程机械租赁的年营业额约为8000亿日元。2000年，日本的工程机械租赁业共有2496家，据对439家有微型液压挖掘机租赁业务的公司统计，仅微型液压挖掘机的租赁保有量就达35573台，平均每家拥有量达81.4台。资本金超过1亿日元的租赁公司，年租赁营业额可达77亿日元左右。美、加、英、澳、德等国的工程机械租赁业也很发达。在美、加，工程机械的租赁公司(店)随处可见。德国的WOLFF公司(著名的塔机生产厂)，在德国、英国都有租赁站，用自产的600台塔式起重机投入租赁市场，其收益占全公司年收益的40％。国外工程机械租赁业的企业类型，以中小型居多，大型的少。如日本的工程机械租赁业，资本金高于5000万日元的仅占13.9%。据对617家日本租赁公司的经营计划进行调查，有10.6％的租赁公司将扩大租赁规模，74.9％将维持现状，8.4％将缩小租赁规模。因此，维持和扩大租赁规模仍是国外工程机械租赁业的主流。其中大型公司扩大租赁规模的势头较强，如卡特彼勒公司在全球已开设1000个租赁场(站)，并将继续扩大营业规模。表1部分国内外工程机械制造商融资租赁公司一览表融资租赁公司成立时间参股企业北京中联新兴建设机械租赁有限公司2002年4月中国新兴建设开发总公司中联重科股份发展有限公司卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司2004年4月卡特彼勒（中国）投资有限公司卡特彼勒（中国）投资有限公司沃尔沃汽车金融（中国）有限公司2006年7月沃尔沃独资，营运范围包括建筑设备、卡车、客车和轿车等小松（中国）融资租赁有限公司2007年6月小松独资龙工（上海）融资租赁有限公司2007年7月中国龙工控股有限公司日立建机租赁（中国）有限公司2007年11月日立（中国）有限公司日立建机（上海）有限公司太山融资租赁有限公司2007年4月韩国现代重工业株式会社韩国晓星融资租赁公司斗山（中国）融资租赁有限公司2008年2月斗山金融株式会社斗山英维高株式会社资料来源：世纪未来整理109 二、我国机械设备租赁市场简介我国工程机械租赁业始于20世界90年代，现处于发展的初期阶段，约99%为中小型租赁公司。比如我国公路交通系统的众多租赁公司中，资产在3000万元人民币以上的租赁公司仅有80家；广西南宁市除了2家中型工程机械租赁公司外其余都是小型公司。（一）我国工程机械租赁行业特点现阶段，中国工程机械企业从信用营销模式上基本可以分成以下几大类：一是以卡特彼勒为代表，只通过自有的融资租赁公司开展融资租赁业务；二是如小松等企业，以银行按揭为主，融资租赁业务的发展在现阶段主要作为分期的补充和替代；三是以斗山等企业为代表，银行按揭和融资租赁并存，一方面与银行有总对总或分对分的按揭销售协议，另一方面也成立了自己的融资租赁公司逐步开展融资租赁业务。实际上对于用户来说，融资租赁与银行按揭在手续上几无区别，然而相似的表象背后，却是完全不同的销售背景。国内工程机械租赁行业的主要优点在于投资少、占地少、人员少、经营成本低、专业化程度高；转换经营灵活，可及时根据市场要求，扩大或缩小经营或转业经营；在地域上接近客户，减少施工单位的管理环节，便于经营成本的控制。国内工程机械租赁行业的主要缺点在于租赁方式少，小型的租赁公司只能提供简单的实物租赁，中型的租赁公司虽然可以提供司机和实物租赁，但无法提供成套式租赁；租赁公司的实力比较薄弱，设备类型不全、数量少、高性能设备少，不能满足中型以上工程的机械化施工需求；相配套的维修力量不足，导致维修租赁机械不及时。（二）工程机械租赁公司与银行的比较分析1.服务竞争银行的优势在于网点众多，同时在信用审核等程序方面业务已经非常成熟，办理迅捷，具有较低的交易成本。成立不久的融资租赁公司面对的是人才短缺和程序不完善等诸多发展问题。比如，现在绝大多数的融资租赁公司业务开展都需要送到北京或上海的总部审批，随着业务的不断开展，总部审批的压力会越来越大，这就需要融资租赁公司投入更多的人力成本，并尽快在摸索中形成一套适应的审批流程和风险控制体系。在这方面卡特彼勒作为融资租赁的市场先行者，经验比较丰富，业务模式也比较成熟，在信用审核时效和成本控制方面有较好表现。109 融资租赁公司的服务优势在于，提供给客户的服务感受比较好。据卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司总裁戴富彼介绍，卡特彼勒的融资租赁支付具有高度的灵活性，可以分期，可以逐段，还可以存在一定的不付期，在还款日期上也不像银行规定的那样严格。记者在采访过程中发现，一些用户对银行服务的不满主要还是出于对银行业务的不理解和银行服务的体验感受不好。依托于母公司的融资租赁公司受政策和规章限制少，适应市场方面更加灵活，在“软性服务”方面的优势更加明显。2.客户群体的不同在现阶段，融资租赁还是以中小施工企业及个体用户为主，中大型施工企业以银行按揭居多。因此融资租赁业务在现阶段的定位还是为中小施工企业及个体用户发展做支撑。然而随着资金来源和服务建设问题的逐步解决，融资租赁公司规模的不断扩大，融资租赁业务必然也会涉足中大型企业客户。而银行按揭服务的不断升级，更多的中小型企业也将有可能受惠于按揭业务，那么对于代理商和客户来说，信用销售的选择模式就会更加多样。这将直接提升我国工程机械行业的渠道建设水平，极大地促进我国工程机械行业的发展。3.费用对比与银行按揭30%的首付款比率相比，融资租赁的首付款比率比较灵活，一般在20%左右，目的就是降低门槛，扩大客户群体;其次，两者在手续费和保险等成本上差别也比较大，不同融资租赁公司的手续费与银行相比有高有低，但其中的保险费银行按揭是必须缴纳的，一般高达机器价格的4.5%左右，而融资租赁业务将其设定为选择项;利率方面，银行利率表面上比较明晰，但各地分行各自为政，上浮10%～20%不等，严重降低了使用银行按揭模式的工程机械品牌的市场竞争力。而融资租赁公司的利率不受央行限制，一般来说会围绕国家基准利率设定一个大致的利率选择区间。融资租赁公司利率区间的排定取决于资金来源和盈利目标，如果海外资本所占的比例较高，那么融资租赁公司的资金成本就比较低，与银行相比的利率优势就更加明显。另一方面，单个企业或用户的利率设定取决于购买的设备和客户的特质，不同设备、不同客户将区别对待。总的来说，首付款、手续费、保险和利率，都可以看作是融资租赁业务支持母公司工程机械销售的“促销手段”，从这一点可以很好地看出融资租赁对母公司的促销作用和发展前景。4.风险管理工程机械设备销售不是简单的促销，信用销售中的风险管理是融资租赁公司发展中除去资金来源外的另一个核心问题。毕竟较低的首付款等费用优势也是一把双刃剑，与银行按揭相比，融资租赁公司要承担更大的风险，在客户信用审查上需要更加精细和准确。109 银行在这方面的优势就比较明显，其中光大银行在这方面的优势最为明显。在工程机械信贷销售方面，光大银行服务中国工程机械行业多年，积累了丰富的专业人才和行业人脉，在风险控制方面形成了一套完整细致的审核机制。在中信、农行曾经相继退出中国工程机械银行按揭业务之后，光大银行通过自身的市场积累和创新，对中国工程机械行业近几年的飞速发展提供了强有力的支持。5.资金来源与银行在资金方面的先天优势相比，融资租赁公司的资金来源是融资租赁公司发展的核心问题之一，直接决定着融资租赁发展的规模和持续性。现阶段，我国工程机械制造商的融资租赁公司资金来源一般分为：母公司自有资金、国内银行拆借资金，以及一些国内外工程机械企业拥有的海外资金3种。母公司自有资金是最稳定可靠的来源渠道，在现阶段也是多数融资租赁公司最主要的资金来源。不足之处是与融资租赁未来发展的规模相比，母公司自有资金十分有限，不足以支撑整个融资租赁的销售需要;国内银行拆借应该说是较为通行的资金来源渠道，但银行拆借一方面资金成本较高，另一方面受国家宏观经济调控影响因素较大;相较之下，从资金成本角度考虑，海外资金在目前人民币不断升值的情况下最具竞争力。国际工程机械企业在这方面优势比较明显。国际工程机械企业的融资租赁公司可以通过资金实力雄厚的海外母公司或其他机构获得资本在国内开展融资租赁业务，有真实租赁项目对应的资金进出，只需要在国家外汇管理部门进行备案。国内工程机械企业获得海外资金相对来说要困难一些，尤其值得一提的是，如果海外资金具有海外热钱的背景，那么一方面将会受到国家准入方面的严格限制，另一方面海外热钱的短期资本逐利性将使融资租赁公司的资金存在不小的风险。实际上从某种角度来说，融资租赁公司在销售渠道中替代了银行的角色。银行按揭模式是目前工程机械信用销售操作中最常用的模式，但针对的需求者较为单一。随着工程机械行业的不断发展，现有的销售模式已不能满足客户的多样化需求，这就为融资租赁的发展提供了契机。而随着融资租赁的不断发展，将会对银行按揭业务形成越来越多的冲击。这种冲击的程度将取决于融资租赁业务适应中国市场的革新速度和银行改革服务、创新金融模式的决心。三、国内机械设备融资租赁市场预测2006年—2010年是我国的“十一五”计划期间。根据国家的“十一五”发展规划,有关部门预测由于我国的水利、铁道、公路、电站、煤炭、房地产以及北京奥运、上海世博会等建设需要，我国“十一五”期间平均每年的工程机械采购额在900亿元左右，加之我国工程机械行业的海外市场已渐渐打开，中东市场的工程机械需求旺盛。未来5年我国工程机械需求旺盛，是发展工程机械融资租赁的大好时机。109 同时随着经济的发展，国内工程机械市场已经逐步具备了发展融资租赁市场的条件：首先，目前社会资金充裕，为融资租赁的顺利进行提供了前提条件；其次，国内工程机械市场已出现了销售过剩；最后，银行贷款体系健全，随着工商银行等国有商业银行的上市，银行的市场化经营促进了银行贷款体系的健康发展。融资租赁的发展趋势已经确定，2011年的宏观调控不会减弱建设投资的热情，企业对设备的需求仍然旺盛，因此2011年国内工程机械融资租赁市场将保持稳健的发展态势。109 第三节飞机租赁市场中国经济持续增长带来了航空运输业的飞速发展。在过去的10年中，中国航空市场一直保持着高速增长的发展态势。以运输总周转量计算，截至2006年，中国航空运输在国际民用航空组织缔约国的排名已上升至第二位，中国已经成为仅次于美国的全球第二大航空市场。2007年中国融资租赁合同金额达81亿元，实现利润2.1亿元，缴纳税收7000万元，分别比上年增长23.3%、55.6%和12.8%，飞机租赁成为亮点。2006年，试点企业开展了第一笔飞机租赁业务。2007年，试点企业飞机租赁业务掀起新的高潮。2008年当金融风暴蔓延到各个行业，以至于全球经济中最为强大的行业之一的国际航空运输和航空租赁业也遭受侵袭时，中国航空业和航空租赁市场无疑成了世界的希望。融资租赁、经营租赁、现汇购买，是航空公司添置飞机的三种主要方式。但是，长期以来，由于国内缺乏具有实力的专业飞机租赁公司，我国的飞机租赁市场几乎完全被国外机构所占据，由此限制了相关产业的进一步发展。一、对飞机租赁的市场需求（一）承租人承租人考虑航空公司对租用飞机感兴趣的原因大致如下：1.飞机由出租人购买和拥有，航空公司把经营租赁看作是无需作重大的资本投入就可以取得飞机的一种手段；2.由于经营租赁业务可以表外处理，航空公司就可以既取得飞机又不发生长期负债；3．通过经营租赁取得飞机所花费的时间较之自行购买要短；4．由于同飞机的可用寿命相比经营租赁的租期通常要短得多，使得航空公司在航线规划、机型选用、架数配备上，具有较大的灵活性，便于随市场变动而调整，从而可以避免承担特定机型的余值风险。5．当某些航空公司的信用等级较低时，经营租赁或许是它们取得较新型号飞机的唯一途径。因为经营租赁的出租人在作出决策时，更多地是考虑设备的价值而不是特定承租人的信用，这就使得凭自身信用难以筹集到购置飞机所需的资金的航空公司也能够用上飞机；6．即使是一些信用等级高的航空公司，为了集中精力于发展业务，防止资产的购置和处置等类似问题缠身，有时也会愿意租用飞机；7．当某些旧飞机的市值高于航空公司自己的账面净值时，有些航空公司会考虑采用出售回租的方式，来取得账面上的当期利润。109 （二）出租人出租人的考虑出租人对以经营租赁的方式出租飞机感兴趣的原因大致如下：1．经营租赁中的租赁费率总是会高于融资租赁，因而可以在一定程度上补偿经营租赁的出租人所承担设备余值风险；2．除了考虑航空公司的信用程度外，经营租赁的出租人更多地是依赖于同一架飞机向若干家航空公司依次出租情况下的总的回报；3．同一般的贷款人不同的是，飞机租赁的出租人所更加关注的，是民航业的整体上的信用状况，以及它所拥有的那些型号的飞机的特定的价值状况；4．飞机租赁的出租人通常只考虑自己的投资回报率，而不像其它类型的飞机投资人那样要考虑税收利益；5．对于出租人来说，以出售回租的方式购进旧飞机，往往是得到了一次机会。因为，飞机的价值在头几年会下降得很快，到了后来，下降速度就会慢下来。因此，买旧飞机对于出租人来说，所承担的余值风险要比买新飞机小的多。表1窄机身飞机的各年余值年度23456-78-1011-1415-1920-2530余值90%70-80%60-70%60%50-60%40-50%30-40%20-30%10-20%6-7%资料来源：中国融资租赁信息中心二、国外飞机融资租赁交易在国外飞机融资租赁交易中，交易模式较有代表性的是美国、日本和德国的模式。（一）美国典型的美国杠杆租赁包括七类参与人：飞机制造商；出租人，负责安排交易，收取佣金，担负中介角色；贷款人，一般由银行、保险公司、养老基金等组织担任；承租人；物主参与人，即飞机的真正所有权人，享有有关的税收利益；物主受托人，物主参与人并不直接出面，而是设立信托，成为信托人，并将飞机转移给受托人管理；契约受托人，根据贷款人的要求设立，并由其管理债权人的利益。109 在这种租赁模式中，出租人只需投资飞机购买价格20％到40％的资金，其余的大部分资金则以出租人的名义借贷取得，同时，出租人必须以飞机作抵押并将有关权益转让给贷款人，这样，出租人即可拥有飞机所有权，享有如同对飞机完全投资的同等税收待遇，并将一部分减税优惠以降低租金的方式转让给承租人，从而使承租人获得较低的融资成本。其中，出租人享有的税收优惠包括投资减税、折旧扣减和不可追索的贷款的利息扣减。（二）日本日本自20世纪70年代末涉足飞机租赁，经过10多年的发展，已成为一个重要的国际飞机租赁市场。1985年，一种新的飞机租赁形式首次在日本出现，即日本杠杆租赁。日本杠杆租赁交易中的购机款由两部分构成：贷款部分，约占飞机价格的80％，一般多为美元贷款，也可以是国际流通货币；日本投资人的股权投资，约占飞机价格的20％，这部分投资采用日元，主要因为日本投资人在国内缴纳的税款以日元计算。日本杠杆租赁的主要交易方有三个：1．出租人出租人为一家在日本登记注册的特殊目的公司，通常为从事飞机融资租赁业务的某家租赁公司的全资子公司。特殊目的公司的经营活动仅限于出租的那—架飞机(或同时租赁的那两架飞机)。它为交易各方的中介和交易各方联系，使承租人、贷款人与投资人之间不发生直接的实质性的接触。为避免债务风险的发生，特殊目的公司不得从事其他业务。2．投资人投资人以股本投资的方式，至少投资飞机价值的20％，并成为投资飞机的经济受益人，享有减税的经济利益。日本投资人通过合伙的形式，与出租人签订合同。合伙形式中的每个投资人分享对飞机全额计提的折旧扣减以及贷款利息扣减，使投资人达到了减税和延迟付税的目的，租期结束，无论承租人是否购买飞机，残值风险由承租人承担。3．贷款人贷款人提供约占飞机总价80％的贷款。贷款银行既可以为一家日本银行，也可以是一家日本银行的外国支行或外国银行的日本支行。日本杠杆租赁交易结构与美国相比，有所简化。其中，特殊目的公司与美国杠杆租赁中的物主受托人与契约受托人，作用相当。（三）德国德国杠杆租赁产生于1962年。由于德国租赁市场上有关法律与税务等准则并无统一标准，其融资结构、法律文本又较为复杂，加之德国税务改革中对许多机构投资基金的限制、废除及计征较欧洲其他国家都高的公司所得税率，机构投资者越来越少，大部分投资资金主要来源于极为有限的希望减少交纳高额所得税的个人投资者。世界各航空公司飞机融资项目中采用德国杠杆租赁结构的相对较少。109 通常，德国杠杆租赁的结构可以分为两大部分：一是购买飞机资金(100％)贷款，它主要来源于ECA与商业贷款人，航空公司通常借美元还美元，这部分贷款结构简单、风险小、合同文本也为标准化文本，其贷款成本为两部分贷款的综合利率；另外一部分则为较为复杂的德国税务结构，在这种结构下，出租人一般需要从投资人处获取约占飞机市场评估价格40％至60％的投资资金(以马克表示)，连同以出售租期内美元租金为条件而从银行获取的美元借贷资金(60％至40％)组成100％飞机价款付与飞机制造商购买飞机，并将其出租给一个由真正贷款人拥有的专职公司，最后由专职公司转租给航空公司使用。三、国内飞机租赁现状（一）国内飞机租赁业务额截至2006年底，在我国国内各航空公司已拥有的1000多架飞机中，其租赁总量达到五成以上。目前飞机租赁的需求量越来越大，但国内现有的100多家融资租赁公司中，开展飞机租赁业务的国内独资和中外合资的飞机租赁企业只有五六家，大部分飞机租赁业务被外资租赁公司所垄断。2007年，试点企业飞机租赁业务掀起新的高潮，累计完成42架飞机的租赁业务，价值81.5亿元人民币。但与发达国家相比，国内飞机租赁行业发展还是相对滞后的。（二）发展滞后的原因分析目前国内租赁公司在飞机租赁上难以有所作为，主要是由于以下因素造成的：1.缺乏必要的法律、税收方面的政策支持法律方面，中国目前尚没有制定颁布统一的租赁法，合同法、会计准则、高法司法解释中对融资租赁的界定不统一，同时不同的租赁公司还由商务部和银监会分别监管，这就使得国内飞机租赁业务缺乏统一的法律依据和政策指引；税收方面，飞机的中长期经营性租赁税负不合理，所得税投资抵免政策不明确，并且存在重复征税的问题。2．国内租赁公司开展飞机租赁业务，目前还没有相应的产业政策配合租赁公司尚不具备飞机引进和注册的相应资质，国家给予航空公司的引进飞机优惠也不能适用于租赁公司。3．缺乏金融资本和相关产业资本支持飞机租赁是典型的资本和技术密集行业，尤其是现有的租赁公司开展飞机租赁业务缺乏必要的融资来源，也缺乏必要的航空产业背景，严重制约了飞机租赁的发展。4．国内租赁公司失去了占领市场的先机国内租赁公司的飞机租赁业务普遍起步较晚，在正式介入市场时，国外飞机租赁巨头早已将国内市场份额瓜分完毕，缺乏资金和飞机制造业背景的国内公司从一开始就失去了先机。109 四、巨大的潜在需求“十一五”期间我国将大力促进航空运输和通用航空的发展。预期2010年航空运输总周转量将达到500亿吨公里，年均增长14%；旅客运输量达到2.7亿人，年均增长14.5%；货邮运输量达到570万吨，年均增长13%。“十一五”期间还将逐步优化运输机队结构，鼓励增加大座级、大吨位飞机，鼓励增加支线和货运飞机，预计到2010年全行业运输飞机架数将由2006年末的1000多架增加到2010年末的1568架，年均增长13%。据波音公司预测，到2025年，中国的航空公司将运营共计约3990架飞机，需要增添2880架新飞机，总价值约2800亿美元。比较保守的预测，按照50%的租赁比例计算，在此期间中国飞机租赁市场的需求量约为1400亿美元，20年中年均新购机租赁市场价值达70亿美元。再加上二手飞机以及售后回租部分，预计未来中国飞机租赁市场价值的年均金额高达110亿美元左右，租赁市场前景将非常广阔。如果考虑资源类商品价格的大幅上升以及通货膨胀等因素，飞机价格也在不断提高，未来这一市场的需求预测会远远高于该数字。表1商用飞机中租用的飞机所占的比例单位：％年份198119871996租用的飞机所占的比例6%13%20%数据来源：中国融资租赁信息中心表2租用飞机的航空公司占全部航空公司的比例单位：％年份19861996租用飞机的航空公司占全部航空公司的比例59%84%数据来源：中国融资租赁信息中心表3全球商用飞机的机型比例单位：％机型单过道支线飞机747及更大型的飞机中等双过道1998年所占的比例63%10%8%19%2008年所占的比例57%16%6%21%数据来源：中国融资租赁信息中心表4全球未来二十年商用飞机增长的预期年份19982003200820132018架数12,58015,35519,12123,41128,424其中：1998年已有的12,58011,02410,2199,3858,275其中：1998年后新增的/4,3318,90214,02620,149数据来源：中国融资租赁信息中心109 第四节船舶租赁市场融资租赁船舶是国外普遍采用的船舶融资方式，是指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机构融资租入船舶并按期向其交纳租金、最终取得船舶所有权的一种融资行为。如果国内航运企业采用这种更市场化的投融资方式，将可以大大促进航运企业和船舶工业的发展，改善船舶工业尤其是船舶出口严重依赖国家政策性信贷资金的现状。一、融资租赁具有的优势（一）相比于抵押贷款、买方信贷、卖方信贷等信贷方式银行贷款不仅难以取得，还可能使企业资产负债率提高、财务风险加大等；另外，在贷款未还清前，船东往往无权对船舶进行处置，对船舶营运有很大限制。相比之下，融资租赁可以解决航运企业希望扩大运力，而融资渠道不畅的问题；在融资租赁中一般不需要预付款；有利于设备更新换代；根据财政部和国家税务总局的规定，企业使用融资租赁方式增添的资产允许加速折旧；相比于银行贷款更加灵活、方便，因为船舶所有权在出租方，不用经过贷款程序下实现抵押权的复杂程序，如扣船、强制出售等环节。（二）相比于经营性租赁1．经营性租赁租金水平高于融资租赁比如经营性租赁营业税以租金收入为基础征收5%，而融资租赁的营业税则以租金收入减去出租货物实际成本后的余额为基础来征收；融资租赁印花税0.05%，经营租赁为0.1%。2．状态更稳定融资租赁合同是建立在对承租人充分调查和投资项目充分论证的前提下做出，更强调与承租方的共同利益，不会出现经营性租赁中船东以租金未及时、足额支付等借口提前收回船舶的情况，尤其是在船舶租赁价格上涨时。3．可以通过租赁的方式，最终拥有船舶经营性租赁不仅要面对变化无常的租赁市场，无法控制成本，更重要的是无法扩大船队规模；而融资租赁则可以在租期届满后取得船舶所有权。如中远集团已经通过融资租赁的方式用10年合同的形式，从德国Nordcapital公司最少租购了5艘大型第六代集装箱船，取得了船舶所有权。4．其他好处承租方不享有经营性租赁下的各种停租理由，这源于融资租赁的实质在于融资，而不是租赁。109 租赁物瑕疵担保义务的免除。在船舶融资租赁中，承租人自己承担船舶质量与合同不符的风险，即使船舶有严重缺陷，这与BARECON合同下交船18个月内出租人对船舶的缺陷承担责任不同。二、实践中可采用的融资租赁模式（一）船舶融资租赁公司的租赁交易模式1．具体模式船舶融资租赁公司采取融资租赁的方式将订造的船舶租赁给航运企业使用，按约定收取租金，在不增加航运企业负债率的情况下，解决了融资造船的难题，同时又为船厂获得订单。在该框架中，船舶融资租赁公司对造船厂而言是船舶买方，对航运公司而言是出租方。融资租赁船舶的船型、种类、技术规格乃至船价等问题，由航运企业与造船厂商定。船舶融资租赁公司可以由大货主、航运公司、造船厂和金融机构共同设立，同时吸收民间资本参与，借此完善公司的治理结构，保证经营、决策的市场化。也可以通过相互持股和联合参与融资增强各方的抗风险能力、融资能力和彼此的利益关联度。船舶融资租赁公司在初期可作为国内造船业、航运企业融资造船的桥梁，经过一段时间的发展，积累经验，可以开拓船舶光租、船舶的售后回租以及为出口船提供融资支持。2、船舶融资租赁公司的融资方案方案一：国家委托开发银行贷款10亿美元给船舶融资租赁公司。贷款条件为接近国际上船舶融资的条件：贷款年限10～12年，预付船价款20%，利率为LIBOR，略加手续费0.3～0.6%，融资总成本在LIBOR为1.9%的情况下，大约为2.7%。方案二：以船舶融资租赁公司为主体发行企业债券进行船舶专项融资，筹集约合10亿美元的人民币，以保证造船资金所需。但按目前市场情况，债券融资成本较高，利率接近4%，且审批程序严格。方案三：利用银团贷款，以目前市场变动利率LIBOR+X（通常X=1.0～1.5%，）融资，具体条件由双方谈判决定；另外再支付银团管理费、承诺费、船舶抵押登记费、律师费等相关费用，融资成本约为3.2～3.5%。由于船舶融资租赁公司在资金规模和实力上一时很难达到国内银行对资信度的要求，同时船舶贷款期限长、风险大，如果采取纯商业运作模式，融资成本会比较高，即使有造船补贴，也很难通过商业银行的审贷，所以在商业化运作前，可先采取方案一，或方案一、方案三结合的方式进行启动运作，二者比例大约控制在80：20。109 （二）信托机构的信托模式信托机构可以通过发行信托收据集合信托资金，然后参与社会投资。信托业也把融资租赁作为重要业务来开发，船舶融资租赁可以借助信托业这一坚实平台得到巨大发展。1．资金信托信托公司通过实施信托计划，将多个信托资金集合起来，形成具有一定规模和实力的资金组合，购买船舶，以融资租赁方式租赁给航运公司。此种方式国内已有实践，2003年底福建联华国际信托投资有限公司就用此模式，通过发行200份信托合同形成信托财产，向国外购买一艘5万吨级散装货轮，并以融资租赁方式租赁给福建省琯头海运总公司；作为担保，承租人出具不可撤销的保函，同时将其船舶期租的收益权转给受托人，作为按时支付租金的双重保证。实施此种方案应通过选择实力雄厚、资信良好的承租人来降低风险。当承租人无力支付租金时，信托公司还可以直接处理船舶；另外，应注意向保险公司和船东互保协会投保。2．动产信托动产信托是由设备所有权人（委托人）与信托机构（受托人）签订信托协定，将设备所有权转移给后者，受托人再将设备出租或以分期付款方式出售。这种方式的最大好处就是可以利用受托人的资金实力，盘活委托人的固定资产。这一点尤其适合于船舶这类投资巨大的动产。方式为船舶所有人将自有船舶卖给信托公司，同时再和信托公司签订融资租赁合同将该船舶租回，比如铁行渣华把14艘平均运力4050TEU的集装箱船卖给德国的MPCCAPITAL公司，再以12年合同租赁这些船舶。这种方式的好处在于，可在原有规模、运力不减的前提下，迅速回笼资金，而将资金投放到盈利更高的船型，更好地发挥资金的时间价值。日本三井造船公司也曾通过此种方式销售船舶，首先将建造中的船舶信托给三井信托机构，再由三荣汽船公司向三井信托租用该船只，在10年之内买下该船，而三井造船公司则通过这种方式收回资金。目前世界各地运用信托融资租赁购买的船舶也从普通货船发展到大型油轮。船舶信托已成为动产信托的主要类型。三、国内船舶融资租赁市场发展现状及预测（一）国内船舶融资租赁市场现状目前我国的船舶工业已经进入一个高速发展期，我国的造船完工量占国际市场的份额已由“九五”时期的5%-6%上升到2007年的20%以上，我国船厂手持新造船合同订单已超过世界市场份额的30%，2007年船舶出口量占完工量的79%，出口金额122.4亿美元。109 船舶租赁行业是资金密集型行业，造船融资对造船行业的发展起到举足轻重的作用，是船舶工业竞争力的一个重要因素。由于我国船厂普遍面临贷款融资难的窘境，造成国内船厂成本居高不下。因此，我国要成为世界第一造船大国，首先应解决的就是融资问题。随着船舶工业的高速发展相比，我国的船舶融资租赁业务也发展迅速，但与国际市场相比还处在起步阶段，还需要继续营造船舶融资租赁的氛围。我国要发展船舶融资租赁业务所面临的问题主要包括：1．缺乏资本雄厚的船舶融资租赁公司船舶融资租赁既能为银行寻找一条稳妥的投资渠道，又能为我国造船业扩大内需提供帮助，还能为航运企业提供低成本、高质量的运力供给。大型的船舶融资租赁公司是推动船舶融资租赁业务开展的关键要素之一。不过，由于国内船舶融资租赁公司在发展上还存在着税收等制约因素，一时还难以形成资本雄厚的专门从事船舶融资租赁业务的经济实体。2．配套法规的制定滞后目前国内涉及船舶融资租赁的法规只有《海商法》、《海事诉讼特别程序法》等。而专门针对船舶融资租赁的法规只有交通运输部颁发的《交通运输部办公厅关于规范国内船舶融资租赁管理的通知》。配套法规的滞后不利于船舶融资租赁行业的健康发展。（二）银行系金融租赁公司对船舶租赁的影响目前，国内6家银行系金融租赁公司已全部成立，并强调将船舶租赁作为重点发展业务。在国外船舶融资银行因次级贷危机而收紧银根的情况下。这一消息对于造船企业而言无疑是一个极大的利好。这种尝试将为航运业提供更充足的订船资金，为国内造船企业创造更多的接单机会。银行金融租赁公司是依托于银行的船舶基金或者船舶租赁公司，相当于买船的船东，由于有银行这一强大的金融机构做后盾，其订船资金和长期购买力无人能出其右。与此同时，通过控股租赁公司，银行成为船舶所有权的实际拥有者，可以分化自身的金融风险，由此激发他们订造新船的积极性。尤其在当前美国、欧盟金融业受次贷危机影响紧缩银根，唯独中国流动性过剩的背景下，国内银行通过金融租赁公司这种全新模式进军船舶融资领域．不仅可以降低自身的金融风险，而且可为全球造船业提供新的造血机能。此次国内6家银行金融租赁公司的控股银行全部涉足造船企业船舶融资，将进一步增强他们与国内船厂的依存度．形成紧密的合作关系。一旦金融租赁公司发展壮大成为一个资本雄厚、信誉良好的“船东客户”，国内船厂也能近水楼台获得稳定的订单来源。同时，航运企业可以向银行租船，达到灵活快捷地改变运力的目的，摆脱因订造新船而形成的高资产负债率的包袱，降低资本风险。109 第七章重点企业介绍第一节租赁企业整体状况截至2006年底，银监会辖内金融租赁公司共有12家，其中6家持续经营，账面资产合计142亿元人民币，负债112亿元，所有者权益30亿元，当年共实现税后净利润1.3亿元。截至2011年5月底，银监会辖内金融租赁公司共有14家。银监会统计，12家银行系融资租赁公司的资产总额目前是600多亿元。并非所有行业均是金融危机的受害者，相反金融租赁业以此为契机获得了意外的超常规发展。从四家已经披露财务数据的金融租赁公司来看，相关公司2008年的净利润增幅普遍都在30%以上。中国租赁协会筹备组召集人、《中国租赁蓝皮书》主编杨海田指出2008年我国融资租赁业迅速发展，全国70家已正式开展融资租赁业务的企业全年融资租赁业务总量约为1550亿元。其中，金融租赁11家公司约为630亿元；外商租赁34家公司约为500亿元；内资租赁25家公司约为320亿元。四家已经披露2008业绩的金融租赁公司情况显示，中国外贸金融租赁有限公司、华融金融租赁股份有限公司、江苏金融租赁有限公司和河北省金融租赁有限公司2008年合计净利润约3.68亿元，较2007年业绩增幅为48.99%。从四家公司各自侧重的业务分析，涉及外贸金融租赁业务的中国外贸金融租赁有限公司业绩增长最为显著。该公司财报显示，2008年实现净利润1939.62万元，较2007年的53.27万元整整增长了35倍。具体业务上，该公司2008年金融企业往来利息收入为199.7万元，同比增长45.77%；租赁业务实现收益为12172.79万元，同比增长7.8%。华融金融租赁股份有限公司2008年实现净利润2.25亿元，同比增长45.7%；江苏金融租赁有限公司2008年净利润6056.19万元，同比增长34.74%；河北省金融租赁有限公司2008年净利润6261.26万元，较2007年增长34.23%。109 第二节华融金融租赁股份有限公司一、公司简介华融金融租赁股份有限公司是先后经中国人民银行、中国银行业监督管理委员会批准的主营融资租赁业务的非银行金融机构，注册资本5.16亿元人民币。公司充分发挥融资租赁在促进投资、加速技术进步、涵养税源等方面的独特功能和优势，走出了一条富有特色的金融租赁发展之路，得到地方政府、监管部门、业内同行的高度评价，被誉为“浙租模式”。凭借控股股东——中国华融资产管理公司在资金、信息、管理和营销网络上的全力支持，以及“稳健、创新、和谐、发展”的企业文化理念，华融金融租赁正迈入快速发展的新阶段。不仅拥有一支专业、精干、负责任的员工队伍，而且形成了遍及全国30个省、区、市的专业营销服务网络，服务对象已扩展到公共交通、工程机械、环保能源、医疗、印刷、船舶等多个行业领域的3500多家企业。资料来源：公司网站图1华融金融租赁股份有限公司组织体系二、公司业绩（一）往年业绩109 近年来，公司在深化传统租赁的同时，坚持探索专业化、精细化、网络化、特色化的服务道路，积极开拓公交、水务、印刷和工程机械、医疗设备等业务领域。截止2005年公司已先后向2300多家企业提供融资租赁服务，累计投放资金370多亿元人民币，带动相关投资1700多亿人民币，新增产值3400多亿人民币，业务覆盖全国23个省、市、自治区，资产规模、盈利水平均居我国金融租赁公司前列。2006年3月份，经中国银行业监督管理委员会浙江监管局批准同意，中国华融资产管理公司对浙江金融租赁股份有限公司进行重组，重组后浙江金融租赁股份有限公司的股东由原来的十家变为四家，其中中国华融资产管理公司持有51468万股股份，占总股本的99.71%。2007年华融租赁新投放租赁规模63亿元，同比增长110%，实现税后利润1.39亿元。（二）08年业绩2008年6月份，经财政部、银监会批准，中国华融资产管理公司向华融金融租赁公司增资9.5791亿元，公司注册资金由5.1614571亿元增加至14.7405571亿元，其中中国华融资产管理公司持股占99.9%。形成了遍及全国30个省、区、市的专业营销服务网络，服务对象已扩展到公共交通、工程机械、环保能源、医疗、印刷、船舶等多个行业领域的3500多家企业。截至2008年12月，公司注册资本14.74亿元人民币，资产总额156.29亿元，净资产18.57亿元。2008年，公司共签订租赁合同298个，合同金额108亿元，实际投放租赁本金100亿元，合同金额和投放金额分别比上年增长42%和57%；回收租金49.31亿元；实现租赁收入10.13亿元，利润总额3.03亿元，净利润2.26亿元，分别比上年增加4.62亿元、0.8亿元和0.71亿元；年末资产总额为156.39亿元，比年初增加73.68亿元；年末所有者权益为18.6亿元，比年初增加11.86亿元；年末全部资产不良率1.24%，拨备覆盖率为83.62%，资本充足率等各项指标均达到监管要求，加权平均净资产收益率达到17.82%,主要经营指标创下了历史最好水平。2008年度公司实现利润总额3.03亿元，比上年增加0.88亿元；实现净利润2.25亿元，比上年增加0.74亿元;投放租赁合同金额100.05亿元，比上年增加36.45亿元；资产总额156.39亿元，净资产收益率达到17.82%，二、公司营销模式——浙租模式浙租模式实际上就是将租赁当作一种产品，并通过营销的手段将产品推广出去，从而推动租赁业务的发展。租赁特色营销主要表现在以下四个方面：109 （一）租赁特色营销的对象在以需求来确定营销对象的同时，实行立体形的定向，就是说营销的对象是立体形的，包括：缺乏融资平台的中小企业；新上大项目，缺头寸资金的潜力企业；可利用政策资源的优势企业。（二）租赁特色营销的策略以整合社会资源为目标来实施营销策略，主要体现为通过借用外力和选择合作伙伴来达到营销目标。如需涵养税源发展地方经济的财税部门；借鸡孵蛋，借梯上楼的资金运作企业；急于利用租赁市场资源促销的制造企业等等。通过双方或多方合作，拉长了市场平台，实现双赢。（三）租赁特色营销的理念以“引导投入，创造需求”为内涵的租赁营销新理念，它有别于传统的“适应需求”，而是主动根据客户潜在的市场需求确定制定引导策略。如九十年代初纺织无梭化革命中，帮助企业引进韩国、意大利、台湾设备，从新设备推广到租赁融资一条龙服务，这种超前引导客户的投入行为和服务，抢占了市场的先机。（四）租赁特色营销的方法在营销中，突出服务,强调服务的完整性，不仅对现实客户服务，而且对潜在客户服务，不仅租前服务而且租后服务。公司在为客户当好投资顾问的同时，还积极为承租企业当财务顾问，为企业融资的同时理财，进行成本核算，合理缓税避税，调节资产结构，盘活空闲短期资金，每年为公司吸收租赁基金五六千万元，既增加承租企业的利息收入（保密、保险、保值），又为公司引进无需担保的资金。109 第三节中银航空租赁公司一、公司简介该公司原名新加坡飞机租赁企业，于2006年12月被中国银行收购。目前公司由中国银行100%所有。公司总部位于新加坡，在欧洲和美国设有分支机构。截止2011年5月5日机队组合包括115架新型飞机，服务于全球航空公司。此外，该公司另有69架飞机确认订单，将于2013年前陆续交付。公司拥有本行业最年轻的机队,平均机龄只有3.9年,机队的主流机型为广受用户欢迎的空客A320和波音737新一代飞机，也包括部分宽体机型，例如空客A330和波音777等。客户遍及全球30多家航空公司。此外，公司亦直接或通过母公司中国银行提供各类租赁管理与飞机融资服务。自被中国银行收购以来，中银航空租赁积极拓宽服务范围，为航空公司安排融资，同时帮助中国银行扩大贷款业务。这一合作模式在中银航空租赁与中国银行伦敦分行之间获得成功，为英国航空公司完成4架空客A321型飞机的融资安排，使中国银行首次成为为英国航空公司提供融资的中资银行。2008年3月，中国银行又为德国汉莎航空公司的2架空客A330型飞机安排了融资。二、公司业绩（一）往年业绩2008年5月6日,公司更名为中银航空租赁之后，首次公布业绩。自2007年4月1日至12月31日，中银航空租赁实现税后净利润5100万美元。如果以12个月为财务期间，2007年公司税后净利润为8140万美元，创下该公司的历史纪录。与2006年1月至12月的4850万美元相比，实现增长67.8%。强劲的业绩表现反映出航空公司对新飞机，特别是单通道飞机的需求始终强劲，使公司在今年和未来交付的新飞机均获得了租期较长的合同。该公司近期从制造商处直接订购的5架空客A330-200型货机，也获得了客户的长期租赁。全球投资者对飞机的需求同样旺盛，使该公司在此9个月内完成了6架飞机的出售。除此之外，公司还出售了7架于2008年交付的飞机。公司在2007年充分把握了有利的市场机遇，增强了财务实力，现金储备充足,将负债/股本比率降至3:1，并实现了应收款的100%回款率,不仅如此，公司还从中国银行获得了10亿美元无抵押融资额度的支持,为迎接未来的挑战奠定了坚实的基础。（二）2008年业绩2008年，中银航空租赁私人有限公司（BOCAviationPte.109 Ltd.）各项业务蓬勃发展，成为自1993年成立以来业务活动最活跃的一年，共计签定飞机租赁合同52架，其中包括以购机回租方式购买20架。约有四分之一的交易是在2008年12月的一个月内完成。在2008年获得承租的52架飞机中，有32架是首次出租的新飞机，其中4架已经交付给客户，其余部分将在2011年至2013年期间陆续交付。在购机回租业务中，最值得关注的是与美国西南航空公司（SouthwestAirlines）完成的10架波音737-700型飞机。在全球金融局势下滑之际，中银航空租赁开始执行其反周期业务策略，通过购机回租的形式积极购入飞机。2008年12月成为本公司自成立以来最为活跃的一个月。除美国西南航空公司以外，中银航空租赁在本年度新增的客户还有俄罗斯国家航空公司（Aeroflot）、加拿大航空公司（AirCanada）、深圳航空有限责任公司（ShenzhenAirlinesLtd.）和德国TUI集团（TUIfly）。2008年，中银航空租赁实现税后净利润1.07亿美元，相比前一年度的8100万美元增长了32%，这也是该公司税后净利润首次突破1亿美元。（三）业绩分析强劲的财务业绩得益于成功实施了应对行业周期下降的既定计划，随着2008年第4季度的市场竞争态势减缓，该公司从2008年上半年的飞机净卖出方转变为下半年的战略性买入方。同时，公司始终注重自有订单飞机的提前放租。由于战略正确，实施成功，至2008年底中银航空租赁仅余1架将在2010年交付的新飞机尚待承租，此后的可供租飞机的交付日期远至2011年5月。由于该公司机队组合规模增长和租金价格的双重提升，此前年度赢得的长期飞机租赁业务产生了稳定的租金收入流，支撑了该公司的强劲业绩。在2008年内，该公司共计接收了26架飞机交付，其中13架交付于第4季度。另外，财务业绩的提升还可归因于严格控制经营成本和有效降低负债利率。2008年上半年，中银航空租赁把握有利的市场机遇，出售了12架飞机，并借此优化了资产组合的机构。机队平均机龄只有4年，保持了业内机队机龄最短的优势。承租客户基础分散性良好，均衡分布于各大主要区域市场。至年底，该公司机队组合共有92架飞机，包括73架自有飞机和19架代管飞机，另有71架飞机订单。对于取得优异财务表现，中银航空租赁执行总裁马锐博表示：“2008年发生的全球经济困难和金融市场动荡给整个航空行业带来了前所未有的挑战。我们坚持灵活和前瞻的策略，方取得此具有里程碑意义的利润。目前，我们的资产质量稳健，财务杠杆不到3.5倍。截至2008年12月31日，公司现金储备充沛，备用授信额度达到8.55亿美元。以上信息充分证明该公司有实力应对市场周期下降的挑战，并把握由此产生的机遇。”109 （四）业绩展望继2008年12月份签订首笔10架飞机购机回租业务之后，中银航空与美国西南航空公司（SouthwestAirlines）再度合作，在4个月内签订第二笔购机回租业务，购买并回租6架波音737-700型飞机，平均租期为14年。其中首批3架飞机已于4月2日完成交付，预计第2批将于2011年第2季度完成交付。由于此项业务具有资本密集的特点，只有财务实力雄厚的飞机租赁公司才有能力把握住市场机会，而持续的融资能力成为关键因素。中银航空租赁综合利用了公司的往来银行、出口信贷机构和母行中国银行这三种资金来源，得以在上年度第四季度完成了多笔业务。展望来年，中银航空租赁将继续积极从参与购机回租市场。随着全球金融动荡的延续，航空公司对购机回租业务将表现更加浓厚的兴趣。三、中银航空租赁的业务模型及经验（一）业务模型中银航空租赁的业务模型如下图所示，首先，经营性租赁是中银航空租赁提供的核心服务，公司从飞机厂商直接订购飞机，并为客户提供市场需求较多的基本配置，由航空公司承担租期内飞机的运营、维护和保险责任。其次，中银航空租赁为航空公司、银行和其他投资者提供全面的飞机再销售、结构融资和技术管理服务。对于飞机投资者，中银航空租赁可以帮助确认多种投资产品，满足各类投资需求，为客户提供丰富的资产类别和租期选择，还可以帮助投资者提高财务杠杆，使飞机融资和飞机处置业务获得优化的税务效益和财务效益。最后，中银航空租赁可以通过中国银行为航空公司安排条件有利的债务融资。资料来源：世纪未来整理图1中银航空租赁业务模型（二）中银航空租赁公司经验介绍109 公司航空租赁业务领域拥有丰富经验，其涉及的范围主要包括：飞机采购、飞机租赁、飞机融资、飞机交易以及飞机技术管理和资产管理。1．飞机采购、租赁经验公司是全球可以直接从波音和空客采购飞机的7家租赁公司之一，自成立以来，已经完成163笔租赁业务，涵盖32个国家的61家航空公司。公司与全球划分为4个区域的航空公司建立了稳固的关系，并在新加坡、爱尔兰和美国设立营销人员。2．飞机交易经验公司已经出售了56架飞机，其中，向10个国家的23名投资者出售39架自有飞机，向5个国家的5家航空公司出售10架自有飞机，代第三方投资者出售7架飞机。通过飞机交易，公司以不大的资本金累计支持了50亿美元的飞机采购和融资。3．技术管理经验公司拥有技术专家、专职飞机资产的技术管理，包括对飞机和飞机记录进行实地检查，对新客户和现有客户进行技术审计，与机身及引擎维护机构了建立稳固的关系，与飞行员、保险商及飞机停放场所保持接触。4．飞机的回收和融资经验公司在9个司法管辖区完成22架次飞机的回收，包括：澳大利亚、比利时、埃及、德国、爱尔兰、意大利等。同时公司在新加坡、英国和美国拥有经验丰富的专业团队。目前公司累计筹资达50亿美元。109 第四节远东国际租赁有限公司一、公司简介远东国际租赁有限公司于1991年成立于沈阳，系中外合资的专门从事融资租赁业务的专业公司。在经历了十年发展之后，公司从沈阳南迁至上海。随着管理水平的提高和改善，公司创建了独具特色的保障租赁资产安全的质量控制体系。远东租赁于2004年再次增资扩股，注册资本达到6047万美元，并于同年8月正式获得了英国标准协会（BSI）颁发的ISO9001质量体系认证证书。同时，公司还获得了由国家人事部和国务院国有资产管理监督委员会联合颁发的“中央企业先进集体”荣誉称号。远东租赁依托母公司中化集团国际信誉，雄厚的企业实力和全球性的信息网络,并充分利用上海作为中国经济、金融、贸易、航运、信息中心的强大地缘优势及面向全国的辐射能力，将产业资本、贸易资本和金融资本等融为一体，形成了具有自身特色的以资源组织能力和资源增值能力相互匹配、协调发展为特征的企业运作优势。资料来源：公司网站图1远东国际租赁有限公司组织体系二、公司经营范围109 远东国际租赁公司的主要经营活动包括：国内外各种先进或适用的生产设备、通讯设备、医疗设备、科研设备、检验检测设备、工程机械、电器、仪器、仪表（包括单机及技术成套设备）、交通运输工具（包括飞机、汽车、船舶）等机械设备及其附带技术的直接租赁、转租赁、回租赁、杠杆租赁、委托租赁、联合租赁等不同形式的本外币融资性租赁业务；根据承租人的选择从国内外购买租赁业务所需的货物用附带技术；租赁物品残值变卖用处理业务；租赁交易咨询和担保业务。三、公司业绩中国对外经济贸易信托有限公司是其控股股东，中国对外经济贸易信托有限公司对2008年12月31日的未分配利润32,474.93万元人民币，按各股东股权比例进行分配：中国中化集团公司30,224.42万元人民币，远东国际租赁有限公司2,250.51万元人民币。四、公司近况2008年年底，远东国际租赁有限公司成都办事处在成都市香格里拉中心办公楼隆重开业。公司总经理孔繁星、常务副总经理方蔚豪、副总经理牛卫东、总经理助理王明哲、成都办事处全体、公司相关部门同事及医疗、印刷在当地的客户代表出席了开业典礼。五、业绩展望2005年商务部试点的九家内资融资租赁公司中，只有两家从事机床融资租赁，远东就是其中一家，而到今天差不多有几十家正规的融资租赁公司在机床融资租赁市场内展开了角逐。同时，还有外商企业凭借着其资金优势和国外成熟市场上积累的经验，更加积极的进入机床融资租赁市场。虽然预先发觉了这一市场的潜力，但远东并不对这样的竞争产生任何的焦虑，反而对竞争对手的进入持欢迎态度。我国机床租赁业务规模还非常小，在美国，机床消费30%左右是通过租赁方式进行的，而我国机床租赁的比例还不到3%。现在租赁公司之间的竞争，租赁公司和厂商之间的竞争，提法都为之过早。相反，在现阶段更多的企业进入融资租赁市场，对整个融资租赁市场的发展是有好处的，这等于有更多的人来一起推动和壮大这个市场，把融资租赁的蛋糕做大。如今，经过近三年的市场开拓，08年远东机床租赁品牌在行业内已占据了重要地位，虽然资产规模还不算大，却已占领现有机床租赁市场50%以上的市场份额。危机使得行业的购买意愿降低，从这一方面来看是对公司不利的，但在当前形势下，对机床设备制造厂家和设备购买用户双方的资金流也是一个压力，一次性付款销售或者带款提货的销售模式将遇到挑战，此时他们或许更愿意采用别的方式来实现交易，而这对推广融资租赁是颇为有利的。109 第八章行业授信风险分析及提示虽然融资租赁公司的经营在资源的配置和资金融通等方面为他人提供了便利，但融资租赁业在我国还是一个新兴行业，并且融资租赁公司所具有的“债权人”和“债务人”的双重身份，使其经营的过程中的风险具有特殊性。融资租赁公司在经营过程中存在的主要风险包括：经济环境风险、市场竞争风险、企业内部风险以及承租人信用风险。第一节经营环境风险一、经济环境对行业的影响及风险提示（一）08年GDP我国的GDP已经连续多年高速增长，2008年我国的GDP达到300670亿元，比上年增长9%，放慢2.4个百分点，六年来首次年增速达到低于10%。（二）经济形势自2008年下半年美国金融海啸加剧爆发以来，我国宏观经济发展受到巨大冲击和严峻考验。2008年11月5日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。由于近两个月来，世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。国务院确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。（三）金融租赁业四次调整109 从我国融资租赁业务发展的20多年历史来看，共进行了四次紧缩型的宏观调控，时间段分别为：1985-1986年、1989-1990年、1993年下半年-1996年、2003年下半年-2004年。从1988-2003年融资租赁业务规模的统计数据来看，三次宏观调控都造成融资租赁业务的下降，如下图所示。从下图来看，融资租赁业务基本上与国家经济发展的周期同步，新的经济周期启动，国家货币政策放松，银根宽松、投放资金大幅增加，业务猛增；之后公司营业收入、净利润大幅增加，公司净资产收益率也大幅提高。当遇到宏观调控后，融资租赁的经营情况会大幅下滑，业务萎缩，体现为当年及次年的业务合同及投资金额大幅减少、业绩下滑，尤其是宏观调控2-3年后，公司不良资产会大幅增加，而滞后的业绩会使经营融资租赁业务的公司感到经营风险，只能等待宏观调控的结束、经济软着陆和新一轮经济的启动，公司完全处于被动状态。数据来源：中国租赁网图1历年融资租赁业务规模宏观调控将导致固定资产投资需求下降。而融资租赁的租赁物是以固定资产为主，在国家投资政策的引导下，社会固定资产投资的有效需求的下降，必将直接影响到融资租赁的投放量。宏观调控对固定资产投资的影响将对工程机械租赁市场产生负面影响，这是由于固定资产投资需求的下降将抑制对工程机械的需求，从而减少工程机械租赁市场的需求。2011年，政府的宏观调控政策将促进国内融资租赁行业的发展，从长期来看，由于我国融资租赁行业还处于初级阶段，未来发展更是潜力巨大。二、货币政策对行业的影响及风险提示（一）货币政策从2007年底中央经济工作会议提出“两防”要求，实施稳健财政政策和从紧货币政策到2008年7月底将“一保一控”作为下半年宏观调控首要任务，再到为抵御国际经济环境对我国的不利影响，2008年11月初国务院提出必须采取灵活审慎的宏观经济政策，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台扩大内需的十项措施，促进经济平稳较快增长。可以说宏观调控政策转向速度之快、跨度之大、时间之短均令人始料不及，应接不暇。随后2008年11月26日中国人民银行宣布从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。这是央行2008年以来第四次降息，此次贷款利率降幅创出11年来最高水平。如此大的降幅出乎市场意料。同时，央行宣布从2008年12月5日起109 ，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。另外，央行分别下调金融机构法定存款准备金利率和超额存款准备金利率各27个基点。央行指出同时大幅下调存贷款利率和存款准备金率，是为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。为此，中国人民银行在2008年11月10日提出，人民银行将加强对经济金融运行的监测分析，深入研究制定实行适度宽松的货币政策的具体措施，切实做好进一步扩大内需、保持经济平稳较快增长的各项金融服务工作。要切实按照“快、重、准、实”的要求，将各项工作落到实处。这些措施包括：一是确保金融体系流动性充足，及时向金融机构提供流动性支持；二是保持货币信贷的合理增长，加大银行信贷对经济增长的支持力度。取消对商业银行信贷规模限制，合理扩大信贷规模；三是加强窗口指导和政策引导，着力优化信贷结构；四是进一步发挥债券市场的融资功能；五是进一步改进中央银行金融服务。而时至岁末央行再次决定自2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以调动商业银行积极性，刺激商业银行进一步发放贷款的目的。此次降息距九月中旬2008年度首次降息不足百日时间，央行如此频繁动用降息工具，全力保增长之心可见一斑。109 央行2008年主要经济数据及存贷款利率调整表时间CPIM2同比增幅货币政策2008年12月－－央行决定，从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，降息后一年期存款利率为2.25%。其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。2008年11月2.4％14.8％中国人民银行决定，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。个人住房公积金贷款利率下调0.54个百分点。2008年10月4％15.02％中国人民银行决定从2008年10月8日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率下调0.18个百分点。暂免利息所得税2008年9月4.6%15.29%从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。2008年6月107.1%17.37%中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。2008年5月107.7%18.07%中国人民银行决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2008年4月108.5%16.94%中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2008年3月108.3%16.29%中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2008年2月108.7%17.48%-----2008年1月107.1%18.94%中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。资料来源：中国信托基金网表1109 央行2008年存款准备金率调整表存款准备金率历次调整一览表次数时间调整前调整后调整幅度（单位：百分点）92008年12月25日(大型金融机构)15.00%14.50%-0.5(中小金融机构)14.00%13.50%-0.582008年12月5日(大型金融机构)16.00%15.00%-1(中小金融机构)16.00%14.00%-272008年10月15日16.50%16.00%-0.562008年9月25日17.50%16.50%-152008年6月7日16.50%17.50%142008年5月20日16%16.50%0.532008年4月25日15.50%16%0.522008年3月18日15%15.50%0.512008年1月25日14.50%15%0.5资料来源：中国信托基金网上述一系列宽松货币政策的组合拳，彻底取消了信贷规模限制，从体制和机制上保证了流动性。进一步扩大信贷规模，向银行发出支持实体经济的强烈信号。央行将指导政策性银行在2008年底前再追加贷款1000亿元，支持重点项目建设及农副产品收购；鼓励商业银行对年底前1000亿元中央投资项目提供配套贷款。预计2008年全年新增人民币贷款将超过4万亿元。经2008年9月中旬以来央行密集出台降息、下调存款准备金率一系列措施后，据统计2008年1－10月金融机构人民币贷款增加3.7万亿元，其中7－10月增加1.2万亿元，同比多增2557亿元。（二）货币政策影响首先，面对宏观环境的骤变和体制性的政策导向，充沛的流动性可以预期将汹涌而出。直接影响到融资租赁的投放。按照相关法规的规定，经营融资租赁业务的公司的资本充足率为8%，即允许资产负债率达到92%，因此融资租赁公司业务的扩张主要是通过财务杠杆完成的。宏观调控将会扩张公司规模的扩张，融资业务量上升。其次，利率的下降将给“短借长用”的融资租赁公司造成利率风险收益。经营融资租赁的公司是通过利差及财务杠杆来实现盈利。由于融资租赁公司的平均租赁期限在三年左右，从事飞机、船舶融资租赁的期限更长，而租赁公司从银行的融资却以一年内的短期借贷为主，利率下降将形成利率收益。2008年，宽松的货币政策将给融资租赁行业带来正面的影响，融资租赁的业务量将扩张。109 第二节承租人信用风险及风险提示一、信用风险信用风险是融资租赁公司直接面对的风险，承租人不按融资租赁合同约定履行融资租赁合同义务，在财务报表上形成呆账、坏账，进而有可能导致融资租赁公司的破产。通常认为承租人非实质性违约和承租人经营状况恶化，是导致信用风险的主要原因，而前者产生的原因主要是整个社会的信用状况以及公司的风险管理能力，后者则是受宏观经济的影响，处于国家宏观调控重点领域内的承租企业必将受到影响，租金逾期，信用风险凸现。而由于经营融资租赁公司高负债经营的特点，坏账率的上升将造成公司的净资产收益率直线下降甚至亏损。二、风险提示（一）行业初始发展阶段融资租赁行业正处在初始发展阶段，行业的资信评估和风险管理能力还有待提高。（二）商业银行不良资产风险上升，信贷紧缩的可能性加大2008年金融调控上半年从紧，下半年有所松动，货币信贷增长放缓。2011年国际环境阴云密布，全球金融风暴和外需萎缩将加剧我国经济减速进程，加大我国金融风险。国家宏观调控也将影响承租人的经营状况，进而增加承租人的违约率。2011年商业银行面临来自两方面的不良资产风险：一是随着经济增长放缓，企业经营环境趋紧，盈利增长也开始下降，部分企业资产负债情况趋于恶化，财务风险显著加大，还贷能力和还贷意愿减弱，银行信用风险上升。2008年以来，中国经济增长的领头羊——珠三角和长三角，均出现中小企业大面积倒闭。而近期，浙江、广东等地又接连出现大企业和龙头企业倒闭事件。工业企业盈利增长在放缓。2008年1~8月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长19.4%，比1~5月回落1.5个百分点，比上年同期回落17.6个百分点。在全部39个工业行业中，税前利润率较2008年1~5月份下降的有20个行业，较上年同期下降的有19个行业。二是房地产行业面临调整，房地产业贷款风险显著上升。在2006~2007年房价高涨时，我国商业银行投向房地产业的贷款快速扩张。目前与房地产有关的贷款占商业银行贷款总额的比重已超过1/5。如果房地产市场出现全面、持续的大幅下跌，则商业银行积累的房地产信贷风险将快速释放，商业银行在房地产抵押品价值、个人住房按揭贷款以及房地产开发贷款这三类资产上的损失相叠加，将给整个银行业带来沉重的打击。109 商业银行放贷具有很强的顺周期性，即在经济增长提速、经济景气度较高时，商业银行倾向于积极放贷，而当经济增长增速减慢，经济景气度下降时，商业银行往往会出现“惜贷”倾向。2011年，商业银行信用风险在增大，多数已实现股份制和公开上市的银行将更为注重主动的风险控制，因此可能出现惜贷现象。银行惜贷的同时，在经济基本面不乐观、金融动荡加剧的背景下，企业和居民的贷款需求也会萎缩。全国银行家问卷调查显示，2008年第三季度贷款需求指数为67.4%，较上季度出现明显回落。在银行惜贷和企业、居民贷款需求下降的双重作用下，2011年存在信贷紧缩的风险。商业银行不良资产风险上升，信贷紧缩的可能性加大,也增加了承租人的违约率。109 第三节市场竞争风险及风险提示融资租赁业虽然是一个新兴的行业，但随着企业的生存和发展对金融租赁需求量的加大，融资租赁业的发展较为迅速，租赁对象涉及到各个方面，小型担保和融资租赁公司数量众多，并且随着世界贸易的发展，国外的融资租赁公司也将进入中国，国内融资租赁市场的竞争将进一步加剧，市场竞争风险增加。109 第九章行业授信机会及建议一、总体授信机会及建议并非所有行业均是金融危机的受害者，相反金融租赁业以此为契机获得了意外的超常规发展。从四家已经披露财务数据的金融租赁公司来看，相关公司2008年的净利润增幅普遍都在30%以上。中国租赁协会筹备组召集人、《中国租赁蓝皮书》主编杨海田指出2008年我国融资租赁业迅速发展，全国70家已正式开展融资租赁业务的企业全年融资租赁业务总量约为1550亿元。其中，金融租赁11家公司约为630亿元；外商租赁34家公司约为500亿元；内资租赁25家公司约为320亿元。四家已经披露2008业绩的金融租赁公司情况显示，中国外贸金融租赁有限公司、华融金融租赁股份有限公司、江苏金融租赁有限公司和河北省金融租赁有限公司2008年合计净利润约3.68亿元，较2007年业绩增幅为48.99%。华融金融租赁股份有限公司2008年实现净利润2.25亿元，同比增长45.7%；江苏金融租赁有限公司2008年净利润6056.19万元，同比增长34.74%；河北省金融租赁有限公司2008年净利润6261.26万元，较2007年增长34.23%。2008年上半年金融调控持续从紧，货币供应增长相对平稳，M2增速持续低于M1增速；2008年下半年金融调控适度放松，货币供应增速不断放慢，M2增速反超M1增速。国民经济高速增长的速度有所放缓，但增长趋势并未改变。因此我们预测2011年国内经济将继续保持高增长，但增速要低于2008年。因此，融资租赁市场在2011年将得到进一步发展，但考虑到货币政策对行业资金链的压力，行业的增速将放缓。07、08年6家银行系金融租赁公司的成立表明融资租赁行业的黄金发展期即将来临，因此可以适度考虑加大对融资租赁行业的支持力度，增加授信额度。二、子行业授信机会及建议从宏观经济对融资租赁各个子行业的影响来看，未来工程机械租赁市场受宏观调控的影响较大，由于国内工程机械租赁市场上的主要客户是中小型企业，受宏观调控的影响较大，因此2011年，对国内工程机械租赁行业的授信应该保持审慎。随着全球经贸活动频繁，对航空运输需求日渐增长，因此，中国飞机租赁市场未来的发展潜力无可限量，业内人士预测到2024年，至少再增加2300架飞机才可配合内地需求，届时飞机租赁市场总值最少达1080亿美元，因此国内飞机租赁市场未来受宏观经济影响较小，可以适当增加对该行业的授信额度。109 我们认为次贷危机不会对全球航运业造成太大影响，由于欧洲银行收紧及调高船舶融资借贷利率，使得亚洲银行有机会趁机投资该市场，因此应该增加对船舶融资租赁的授信额度。由于观念上的差异，使得国内有实力的医疗机构更偏好于一次投入大笔现金购买昂贵的医疗器械；而那些实力不够的医疗机构由于门诊病人数量有限，通过融资租赁的方式购买的风险较大，因此医疗器械租赁在国内发展缓慢。但医疗改革给国内医疗设备租赁市场带来了新机遇，2011年可以适度增加在医疗设备融资租赁行业的授信。109'