2013年造纸行业风险分析报告 129页

'2013年造纸行业风险分析报告摘要2012年我国经济发展环境较为复杂，在全球经济增长明显放缓的情况下，国内经济增长也面临较大的下行压力。我国造纸行业整体平淡运行，同时由于国内多数纸产品的产能偏大，竞争激烈，严重制约了行业景气的回升，纸产品价格的回升比国内经济整体回升的力度还要弱，多数企业仍处于低谷期。2012年回顾——产值平稳增长，增速下滑。在2012年国内经济环境的大背景下，国内需求增长放缓、生产要素上涨等因素，导致2012年造纸及纸制品业工业总产值总体上保持增长的态势，但与上年同期相比增速下滑幅度较大。2012年全年造纸及纸制品工业总产值为12818.50亿元，增速为11.37%，增速同比下滑13.39个百分点。利润增速实现了较为平稳的增长态势，实现销售收入总额为12458.91亿元，同比增长率为9.55%，但销售收入增速与上年同期相比下降幅度较大。出口低迷。2012年，由于全球经济低迷，贸易保护主义抬头，贸易摩擦加剧，美国、欧盟、阿根廷等国家对我国纸制产品提出反倾销调查，我国造纸业的出口收到了较大影响，在此影响下，2012年，我国纸浆、纸张及纸制品出口量及出口额均不同程度下滑，累计实现出口额123.50亿美元，同比增长6.96%，增速同比下降30.07个百分点。产销平衡。2012年纸制品的产量与上年同期相比增长14.08%，增速较2011年有小幅下滑，销售收入总额小幅增长，与上年同期相比增速下滑较大，实现销售收入总额为12458.91亿元，同比增长率为9.55%。总体来看，造纸行业整体仍然保持了增长的态势，产销基本平衡，但是行业整体经济效益出现较大下滑，企业生存情况堪忧。展望2013年——产业平稳运行。预计2013年，中国经济仍将实现8.2%的增长，在全球经济一片萎靡中，中国经济依然是最大的亮点。国内经济形势逐步企稳和经济总量的增长，将继续拉动国内市场对纸张总量需求的增加，造纸行业的发展相比2012年有望进一步提升。经营形式仍较为严峻。但国外经济形势复杂，出口依旧遭遇阻碍，加之国内117 市场竞争进一步加剧，企业利润下降局势仍将延续，投资速度进一步放缓，企业的扩张速度放慢，产能过剩严重，我国造纸行业生产经营形势依旧严峻。绿色环保表尊进一步提升。环保、节能减排、清洁生产等产业政策均将对造纸行业提出了更高的要求，同时，这些政策的出台也有利于产业整合，但环保标准的提高将在一定程度上增加造纸行业的生产成本。2013年造纸行业较2012年将会有所改善，但整体上依旧机会与风险并存。2013年造纸行业总体授信原则——2013年，对造纸行业总体信贷原则是“谨慎介入，区别对待，紧跟政策，环保优先”，应重点支持各地重点产业集群内企业和产业链条完整的大型综合性造纸集团；设备先进、单线规模大的造纸企业；原料供应稳定、产品覆盖面宽的造纸企业；市场份额大、产品附加值高、品牌优势明显的特种纸及纸制品加工企业；盈利能力强、负债结构合理的造纸及纸制品加工企业。117 目录第一章造纸行业基本情况1第一节造纸行业的定义及分类1第二节行业主要产品分析1第三节行业地位及重要性2第二章2012年造纸行业发展环境分析4第一节国内经济环境对行业的影响4一、2012年国内经济环境4二、国内经济趋势判断：经济回升趋势明显6三、对造纸行业的影响：产能下降，行业回暖7第二节国际经济形式对行业的影响7一、2012年国际经济形势7二、国际经济形势对行业的影响9第三节产业政策对行业的影响10一、重点政策汇总10二、重点政策分析11三、政策未来发展趋势12第四节造纸行业社会环境分析13一、行业发展社会环境概述13二、社会重大事件分析14第五节行业工艺流程及技术水平15一、行业主要技术及工艺15二、2012年行业劳动生产率15三、行业最新技术动态16第三章2012年造纸行业发展情况分析18第一节供给分析及预测18一、供给总量分析18二、供给结构变化分析19三、供给预测：新增产能或将明显下降24第二节需求分析及预测25一、需求总量分析25二、需求结构变化分析26三、需求预测26第三节市场分析及预测27一、造纸业产品供需平衡分析及预测27二、供需平衡结构分析及预测29三、价格变化分析及预测29第四节2012年全球市场及我国进出口情况分析32一、全球市场情况分析32二、进口情况分析32三、出口情况分析33117 四、进出口趋势分析34第五节投融资分析及预测34一、固定资产投资增速下滑34二、兼并重组情况持续35三、未来投资重点方向36第六节经营情况分析及预测36一、行业规模：继续增长增速较缓36二、三费变化：财务费用同比增速较高37三、经营效益：利润增速平稳，收入增速放缓38四、财务指标分析39第四章2012年造纸行业竞争状况及发展特征41第一节行业竞争情况分析41一、行业进入壁垒：资金技术要求高政策限制严41二、行业退出壁垒：企业固定成本高41三、行业准入条件：进入门槛进一步提高41第二节行业竞争结构分析43一、上游供应商谈具有讨价还价能力43二、行业现有企业间竞争较为激烈43三、下游用户的讨价还价能力较强44四、新进入者较少外部威胁少44五、替代品具有局限性威胁少44第三节行业发展特征44一、技术密集型和资金密集型企业44二、行业具有规模效益44三、对资源依赖度较大45四、市场集中度低45五、资源消耗较高污染防治任务艰巨45第五章行业产业链分析46第一节行业产业链简介46第二节上游行业运行及对本行业的影响46一、造纸上游行业运行情况46二、上游行业变化对本行业的影响分析48第三节下游行业运行及对本行业的影响48一、印刷与记录媒介的复制行业发展情况分析48二、包装行业发展情况50三、下游行业对造纸行业的影响分析50第六章2012年造纸行业子行业发展情况分析52第一节纸浆制造子行业发展情况分析52一、行业规模：集中度有明显提升52二、供求状况53三、财务情况：盈利能力大幅下滑55四、运行特点：行业利润为负广东表现较好55五、发展趋势：产能过剩依旧持续56第二节造纸子行业发展情况分析57117 一、行业规模：规模稳步扩大57二、供求状况58三、财务情况：盈利能力依旧表现良好60四、运行特点：行业利润小幅上升山东表现抢眼61五、发展趋势：下行可能性不大62第三节纸制品制造子行业发展情况分析63一、行业规模：继续平稳扩大63二、供求状况63三、财务情况：盈利能力继续增强64四、运行特点：行业继续快速增长山东利润遥遥领先65五、发展趋势：兼并收购是大势所趋66第四节子行业对比分析67一、子行业综合竞争力分析67二、子行业SWOT分析67三、子行业运行对比分析69第七章2012年造纸行业区域竞争力分析72第一节造纸行业区域分布72第二节行业布局情况及发展趋势75一、布局现状：“北向南移”产业布局政策略有成效75二、布局规划76第三节造纸行业重点区域发展分析77一、山东省77二、广东省80三、江苏省84四、河南省88第八章2012年造纸企业竞争力分析92第一节行业内企业竞争情况分析92一、企业规模特征分析92二、企业所有制特征分析94第二节行业内上市公司分析96第三节重点企业竞争力分析97一、晨鸣纸业97二、太阳纸业98三、岳阳纸业99四、博汇纸业100五、冠豪高新101第九章2013年造纸行业风险分析103第一节经济环境风险105第二节政策环境风险105一、产业政策风险105二、环保政策风险106三、国际贸易政策风险106第三节市场供需风险106一、产能过剩风险106117 二、需求放缓风险106三、原材料供求矛盾风险107第四节技术风险107第十章2013年造纸行业投资策略108第一节行业发展趋势要点108一、新一轮行业洗牌加速108二、面对高成本时代的到来必须进一步提升产业链价值108三、优化资本结构化解财务成本压力109四、细分领域：资源产品109第二节行业总体授信原则110第三节区域信贷政策建议110一、长江中下游地区：择优介入110二、黄淮海地区：山东省优势明显110三、华南沿海地区：广东亏损较为严重110四、东北地区：纤维丰富111五、西南地区：竹资源开发潜力大111六、西北地区：不宜发展造纸工业111第四节企业信贷政策建议111一、目标市场111二、准入退出标准112第五节授信产品指引113117 表录表1造纸行业及子行业分类1表22008-2012年造纸行业工业总产值占GDP比重3表32000～2012年中国GDP增速表4表42012国家重点政策一览表10表52007-2012年我国造纸行业平均劳动生产率15表62008-2012年造纸及纸制品业工业总产值18表72007-2012年造纸及纸制品业产量情况18表82007-2011年造纸及纸制品业产量情况24表92007-2012年纸浆表观消费量25表102009-2012年机制纸及纸板表观消费量26表112009-2012年纸制品表观消费量26表12造纸行业表观消费量预测27表13上下游分纸种库存情况一览28表14国内下游纸厂废纸需求领域表30表152011与2012年中国纸浆进口量及均价对比33表162012年1-12月造纸业固定资产投资情况表34表172010-2012年造纸业固定资产投资情况表35表182011-2012年造纸业兼并重组事件汇总35表192008-2012年造纸行业主要指标统计36表202008-2012年造纸行业三费变化情况37表212008-2012年造纸行业经营效益指标38表222008-2012年造纸行业盈利能力指标39表232008-2012年造纸行业营运能力指标39表242008-2012年造纸行业偿债能力指标39表252008-2012年造纸行业发展能力指标40表26造纸行业新建、扩建项目起始规模要求41表27造纸行业新环保标准要求43表282010-2012年印刷与记录媒介的复制行业的规模情况48表292008-2012年纸浆制造子行业主要规模指标统计52表302008-2012年纸浆制造子行业工业总产值情况53表312008-2012年纸浆制造子行业主要财务指标对比分析55117 表322008-2012年造纸子行业主要指标统计57表332008-2012年造纸子行业工业总产值情况58表342008-2012年造纸子行业主要财务指标对比分析61表352008-2012年纸制品制造子行业主要指标统计63表362008-2012年纸制品制造子行业工业总产值情况63表372008-2012年纸制品制造子行业主要财务指标对比分析65表382012年造纸细分行业竞争力评价67表392012年造纸行业各子行业规模及效益情况70表402012年造纸行业各子行业财务状况71表412012年造纸行业不同地区竞争力综合排名72表422012年全国造纸行业区域分布情况73表432012年全国造纸行业平均规模及效益情况74表44我国造纸行业区域布局规划76表452008-2012年山东造纸行业主要财务指标对比分析78表462012年山东省造纸行业子行业规模及效益情况79表472012年山东省造纸行业细分行业财务状况80表482008-2012年广东省造纸行业主要财务指标对比分析82表492012年广东省造纸行业子行业规模及效益情况82表502012年广东省造纸行业细分行业财务状况83表512008-2012江苏造纸行业主要财务指标对比分析85表522012年江苏省造纸行业子行业规模及效益情况86表532012年江苏省造纸行业细分行业财务状况87表542008-2012河南造纸行业主要财务指标对比分析89表552012年河南省造纸行业子行业规模及效益情况89表562012年河南省造纸行业细分行业财务状况90表572012年造纸行业不同企业规模对比情况92表582012年造纸行业不同规模企业经济效益对比情况93表59造纸行业不同规模企业特征比较93表602012年全国造纸行业不同所有制企业规模比较95表612012年造纸行业不同所有制企业经营效益对比95表622012年前三季度沪深股市造纸行业上市公司经营绩效指标96表63晨鸣纸业SWOT分析97表642012年晨鸣纸业基本财务数据98表65太阳纸业SWOT分析98117 表662012年前三季度太阳纸业经营效益99表67岳阳纸业SWOT分析99表682012年前三季度岳阳纸业经营效益100表69博汇纸业SWOT分析101表702012年前三季度博汇纸业经营效益101表71冠豪高新SWOT分析102表722012年冠豪高新基本财务数据102表73造纸行业各项评级因素判断结果104表74造纸行业主要风险因素分析104117 图录图1各月规模以上工业企业累计主营业务收入和利润总额同比增速图5图2各月累计每百元主营业务收入中的成本与主营业务收入利润率图5图3固定资产投资同比增速图6图42011-2012主要经济体GDP增速8图52007～2012年造纸行业人均单月工业总产值16图62008-2012年造纸及造纸品业工业总产值变化趋势18图72007-2012年中国造纸及纸制品产量和增速情况图19图82007-2012年纸浆产量及产量增速图20图92012年月度纸浆产量及增速图20图102007-2012年纸及纸板产量及产量增速图21图112012年月度机制纸及纸张产量走势图21图122008-2012年新闻纸产量及同比增速走势图22图132009-2012年未涂布印刷书写纸产量变化图22图142008年-2012年箱板纸产量及增速走势图23图152007-2012年纸制品产量及产量增速图24图162012年纸制品月度产量和产量增速图24图172008-2012年造纸行业销售收入及增速图25图182008-2012年造纸业产销率情况走势图27图192012年国内阔叶浆价走势图29图202012年国内针叶浆价走势图30图212012年白卡纸价格走势图31图222012年铜版纸价格走势图32图232008-2012年造纸行业资产及负债变化趋势图37图242008年-2012年造纸行业三费同比增速图38图252008-2012年造纸行业三费比重变动图38图26造纸与纸制品产业链简图46图272005-2012年印刷行业销售收入变化趋势49图282006-2012年印刷行业利润变化49图292008-2012年纸浆制造子行业资产和负债总额及其增速52图302008-2012年纸浆制造子行业工业总产值及其增速53图312008-2012年纸浆制造子行业销售收入及其同比增幅54117 图322011-2012年1-12月国际纸浆价格54图332012年纸浆制造行业资产分布情况56图342012年纸浆制造行业收入分布情况56图352008-2012年造纸子行业资产和负债总额及其增速58图362008-2012年造纸子工业总产值及其增速59图372008-2012年造纸子行业销售收入及其同比增幅59图382011-2012年造纸及纸制品工业品出厂价格指数60图392011-2012年各类纸品全国平均市场价格60图402012年造纸子行业资产分布情况62图412012年造纸子行业资产分布情况62图422008-2012年纸制品制造子行业资产和负债总额及其增速63图432008-2012年纸制品制造子行业工业总产值及其增速64图442008-2012年纸制品制造子行业销售收入及其增速64图452012年纸制品制造行业资产分布情况66图462012年纸制品制造行业利润分布情况66图472012年我国造纸行业各地区企业数量分布情况73图482010-2012年机制纸及纸板累计产量占比地域分布76图492008-2012年山东省造纸企业资产、收入和利润占比78图502008-2012年广东省造纸业地位变化情况81图512008-2012年江苏省造纸企业行业地位变化情况85图522008-2012年河南省造纸企业行业地位变化情况88图532012年造纸行业企业规模分布情况92图542012年我国造纸行业内企业所有制类型分布94117 第一章造纸行业基本情况第一节造纸行业的定义及分类广义的造纸行业是指造纸及纸制品制造，包括纸浆制造、造纸子行业、纸制品制造；狭义的造纸行业是指广义的造纸行业中的造纸子行业。造纸行业的产业链涉及较广，主游产业包括纸浆生产与进口、废纸的回购与进口、林纸一体化生产、机械制造等；下游产业包括印刷、包装、出版、环保等。本报告所分析的造纸行业是指《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）中的造纸及纸纸制品业，行业代码为22（本报告中的“造纸行业“即指代码为22“造纸及纸制品业”，“造纸子行业”即指代码为222的“造纸”）。按照国民经济分类标准，造纸及制品业包括纸浆制造、造纸及纸制品制造等3个子行业，见下表。表1造纸行业及子行业分类22造纸及纸制品业行业描述2210纸浆制造指经机械或化学方法加工纸将的生产活动。包括造纸木浆、非木材纤维制造的造纸纸浆和废纸浆222造纸指用纸浆或其他原料（如矿渣棉、云母、石棉等）悬浮在流体中的纤维，经过造纸机或其它设备成型，或手工操作而成的纸及纸板的制造活动。包括机制纸及纸板制造手工纸制造和加工纸制造。223纸制品制造指用纸及纸板为原料，进一步加工支撑纸制品的生产活动。包括纸及纸板容器的制造和其他纸制品制造。数据来源：国家统计局第二节行业主要产品分析过去几年，我国造纸产业产量持续增长，主要产品包括新闻纸、印刷书写纸、生活用纸、包装用纸、白板纸、箱纸板、瓦楞原纸以及特种纸及纸板等。1、新闻纸新闻纸也叫白报纸，是报刊和书籍的主要用纸。适用于报纸、期刊、课本、连环画等正文用纸。新闻纸的特点有：纸质松轻、有较好的弹性；吸墨性能好。纸张经过压光后两面平滑，不起毛，从而使两面印迹比较清晰而饱满，有一定的机械强度，适用于高速轮转机印刷。2、生活用纸117 生活用纸是指为照顾个人居家，外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面巾纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、厨房用纸、湿巾、擦鞋纸等。生活用纸主要提供人们生活日常卫生纸用，所以造纸行业通常称之为生活用纸。它们通常由棉浆、木浆、草浆、废纸浆制造，质量好的卫生纸都是由原生木浆制成。3、箱纸板箱纸板又称麻纸板，一种专供外包装纸箱用的比较坚固的纸板。箱纸板表面平滑，色泽淡黄浅褐，有较高的机械强度、耐折性和耐破性。广泛应用于包装书籍、百货用品、收音机、电视机、机器零件及食品。4、瓦楞原纸瓦楞原纸是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸要求纤维结合强度高，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力。瓦楞原纸主要用于瓦楞纸板的瓦楞芯层，对瓦楞纸板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。5、特种纸特种纸是将不同的纤维利用抄纸机制成具有特殊机能的纸张，例如单独使用合成纤维，合成纸浆或混合木浆等原料，配合不同材料进行修饰或加工，赋予纸张不同的机能及用途，例如：生活用、建材用、电器制品用、工业过滤器用、机械工业用、农业用、信息用、光学用、文化艺术用、生化尖端技术用等等，只要是用于特殊用途的纸材，全部统称为特种纸。第三节行业地位及重要性造纸行业作为国民经济重要的基础原材料工业，在国民经济中占据着非常重要的地位。造纸业关系着国家的经济、文化、生活、国防等各个方面，是工业和生活的基本原材料，用途遍及文化、教育、科技和国民经济的众多领域，渗透到了国计民生的各个方面。在国际上，纸张的消费水平代表了一个国家或地区的科技与经济的发展水平。在发达国家，造纸工业产值在各工业行业中约居第10位，是国家支柱产业之一，具有很总要的地位。117 中国造纸业经过多年的发展，已经逐渐成为国际上重要的造纸生产和消费国。现代造纸工业具有鲜明的特点，不同于一般日用消费品，是技术、资金、资源、能源密集型，规模效益显著，连续、高效生产的基础原料工业。造纸产业关联度大，在造纸产品总量中，80%以上作为生产资料用于新闻、出版、印刷、商品包装和其他工业领域，不足20%用于人们直接消费。造纸业对上下游产业有一定的拉动作用，是中国工业经济发展的重要组成部分。2012年，在复杂多变的国内外经济形势下，我国造纸行业整体保持了较平稳增长。2012年造纸行业实现工业总产值12818.50亿元，占同期国内生产总值的2.47%，与2011年略微下降，总体来看，造纸行业对国民经济的贡献比重虽然不高，但作为基础性原料工业，其基础性经济地位比较重要。表12008-2012年造纸行业工业总产值占GDP比重单位：亿元，%国内生产总值（现价）增长率造纸行业工业产值增长率工业产值比重20083006709.07642.6024.642.5420093353538.78088.635.732.41201039798310.310345.0629.852.6020114715649.212283.1324.762.6020125193227.812818.5011.372.47数据来源：国家统计局注：2008-2010年造纸行业工业产值为1-11月累计额，在计算工业产值比重时换算为了12个月的产值。117 第二章2012年造纸行业发展环境分析第一节国内经济环境对行业的影响2012年我国经济发展环境较为复杂，在全球经济增长明显放缓的情况下，国内经济增长也面临较大的下行压力。国家政府坚持稳中求进的总基调，把稳增长放在更加重要的位置，使经济运行逐步企稳。一、2012年国内经济环境（一）国民经济保持增长增速放缓在全球经济复苏缓慢的背景下，2013年1月国家统计局发布的宏观经济数据显示，2012年全年我国国内的生产总值（GDP）为519322亿元，按可比价格计算比上年增长7.8%，与前三季度相比小幅回升0.1个百分点，较2011年则回落1.5个百分点。从历史数据可以看出，2001年以来，中国经济增速从未低于8%。中国加入世界贸易组织以来，经济增速也一直在9%以上。2012年中国经济增速“破八”，意味着中国经济增速整体有所下滑，同事拉动经济增长的三驾马车——投资、消费、出口也在2012年低位运行。表12000-2012年中国GDP增速表年份GDP增速%年份GDP增速%年份GDP增速%年份GDP增速%20018.320029.1200310.0200410.1200511.3200612.7200714.220089.620099.2201010.420119.320127.8数据来源：国家统计局得益于出口复苏和固定资产投资增长，2012年四季度中国GDP增长势头显著加速，拉动经济增长的“三驾马车”也在四季度见底回升，拉动了经济企稳。国家统计局数据显示，2012年，投资增速为20.6%；消费增速为14.3%；出口和进口分别增长7.9%和4.3%。与往年数字相比，2012年投资、消费、外贸增速均有所下跌，随着国际国内经济形势的回暖，预期2013年有望“三驾马车”稳步发力，带动经济平稳上行。（二）工业企业效益持续增长2012年全国规模以上工业企业实现利润55578亿元，同比增长5.3%。12月当月实现利润8952亿元，同比增长17.3%。117 在41个工业大类行业中，29个行业利润同比增长，11个行业同比下降，1个行业由同期亏损专为盈利。主要行业利润增长情况：农副食品加工利润年同比增长20.6%，通用设备制造增长4.2%，汽车制造增长5.6%，电气机械和器材制造业增长8.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.9%，电力、热力生产和供应业增长69.1%，石油和天然气开采业下降2.2%，化学原料和化学制品制造业下降5.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降37.3%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同期亏损专为盈利。规模以上工业企业实现主营业务收入915915亿元，同比增长11%。每百元主营业务收入中的成本为84.77元，主营业务收入利润率为6.07%。数据来源：国家统计局图1各月规模以上工业企业累计主营业务收入和利润总额同比增速图数据来源：国家统计局图2各月累计每百元主营业务收入中的成本与主营业务收入利润率图117 （三）固定资产投资同比下降2012年1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）364835亿元，同比名义增长20.6%（扣除价格因素实际增长19.3%），比2011年回落3.4个百分点。数据来源：国家统计局图1固定资产投资同比增速图分产业来看，2012年1-12月份，第一产业投资9004亿元，同比增长32.2%；第二产业投资158672亿元，增长20.2%，增速回落0.9个百分点；第三产业投资197159亿元，增长20.6%，增速加快0.2个百分点。第二产业中，工业投资154636亿元，增长20%；其中制造业投资124971亿元，增长22%，增速回落0.8个百分点。从施工和新开工项目情况看，2012年1-12月份，施工项目计划总投资742379亿元，同比增长18.1%，增速比1-11月份加快1.8个百分点；新开工项目计划总工资309083亿元，同比增长28.6%，增速回落0.2个百分点。二、国内经济趋势判断：经济回升趋势明显（一）短期内政策导向将是促进增长尽管2012年四季度经济增速有所回升，但是经济总体上并未达到强劲增长的地步，甚至处于偏弱的状态，产出水平仍然低于潜在产出水平。另外，目前通胀虽然有所升高，但是短期内压力不大。在目前的增长和通胀组合的状态下，经济的主要矛盾仍然是稳定经济增长。（二）需求将进一步改善117 首先，预期基础设施投资增速将继续提高，铁路投资、城市公共基础设施投资还将加速，房地产投资将继续回升，从而导致非织造业行业投资增速继续回升；其次，与住房相关的耐用消费品和汽车消费增长预计仍将保持回升状态；最后，随着工业品出厂价格不再下跌，企业主动增加库存的动力将有所加强。（三）2013年上半年经济增速将保持回升趋势2012年四季度经济增速如期回升至7.9%，预计经济增速回升趋势仍将保持一段时间，在经济逐渐回升的趋势下，未来微观经济主体的盈利状况将有所改善。三、对造纸行业的影响：产能下降，行业回暖在2012年国内经济环境的大背景下，造纸工业2012年行业整体仍然保持了增长态势，并且达到产销基本平衡，但行业整体经济效益下滑较大，部分造纸企业生产经营困难加大。2012年造纸行业整体运行还是基本平稳，产销基本平衡。但由于经济整体环境不太好，需求增长放缓，加上生产要素上涨等因素，导致企业开工率不足，生产成本上升；另外，受产能扩张和市场需求减缓的挤压，多数产品市场价格下滑，盈利空间收窄，利润下降，生产经营困难的企业增多。2012年前11月，造纸及纸制品累计亏损76.695亿元，累计同比增加40.8%，亏损企业数量累计增加16.38%。其中，造纸前11月累计亏损52.9879亿元，累计同比增加46.61%，亏损造纸企业数量同比增加18.39%。在种种不利的局面下，各大造纸企业纷纷把目光投向其他领域，希望找到新的利润增长点。预计2013年，随着国内经济形势逐步企稳和经济总量的增长，将继续拉动国内市场对纸张总量需求的增加，而需求的增长也为我国造纸工业提供了发展空间，从而必将推动国内纸及纸板生产总量和消费总量继续增长，但增长速度会逐步放缓。第二节国际经济形式对行业的影响2012年世界经济经历了复杂而深刻的变化，全球经济复苏步履蹒跚，主要经济体需求仍然疲软，投资和消费乏力，全球贸易增长下降，保护主义开始盛行。总体上看，2012年世界经济形势主要呈现以下几个特征：发到国家复苏步伐沉重，增速低迷；新兴经济体增速普遍放缓；国际贸易增速明显下滑，争端频发；大宗商品价格呈戏剧性波动；发达经济体进一步释放流动性，国际金融市场跌宕起伏。一、2012年国际经济形势（一）世界经济增长步伐缓慢2012年，一些主要的国际机构不断下调世界经济增长的预期，发达经济体的经济增长势头一般，美国经济疾病缠身，仅能达到2.2%的增长率；欧元区经济仍然深陷衰退之中；日本经济形势也持续衰落局面。同时，2012年新兴经济体的增速也普遍下滑，“117 金砖国家”均不同程度的面临增长难题，俄罗斯、印度、南非、巴西以及中国，经济增速都有所放缓。（二）全球金融波动震荡国际金融危机爆发以来，各国过度依靠财政和货币政策来调节经济运行，尤其是一些国家滥用货币政策的问题相当严重。2012年，欧、美、日央行竞相实行不受上限约束的量化宽松政策。虽有一时之效，却带来全球流动性风险。从以往量化宽松政策的施行后果来看，流动性的增大不可避免地造成大量热钱到处流动，炒作金融产品与大宗商品，致使股市和汇市震荡，导致新兴经济体面临输入性的通胀压力。（三）国际贸易热度大幅降温世界经济持续低迷连带国际贸易增长步履蹒跚，特别是受欧洲债务危机影响，进出口市场呈现萎靡之势。世界贸易组织公布的资料数据显示，2012年国际贸易增长率仅为2.5%，增速比2011年下降50%，甚至不及前20年平均值的一半。其中，发达国家的出口增长只有1.5%，发展中国家则为3.5%。（四）新兴经济体占比增加近几年，随着全球经济进一步复苏与发展，欧美日等发达经济体已不再是全球经济的唯一主导。从全球GDP贡献率的分布来看，金砖四国已经迎头赶上，中国也在2010年就已经超过日本，成为全球第二大经济体。图12011-2012主要经济体GDP增速117 具体来说，无论是投资还是消费，新兴经济体的增长速度的都是惊人的。2008年，新兴经济体的投资占全球的比例已经超过一半，中国的四万亿投资的拉动作用很大。反观消费，发达国家消费尽管仍然占据绝对地位，但呈现大幅下滑的状态，近几年新兴经济体的消费有明显上升趋势，未来增长的潜力巨大。展望2013年，全球性的不确定和不稳定因素仍然存在，并且持续影响国际经济复苏的进程。除美国财政风险和欧债危机的影响外，贸易保护主义不容小觑，一些国家的从政者出于获取特定选民和利益集团的支持，无端制造贸易摩擦，类似于层出不穷的“双反”调查等不符合自由公平贸易的举动仍将存在。但一些新的积极方面因素也值得我们进一步期待，整个社会的主要经济体前景向好，新的产业革命呼之欲出，目前，材料科技、信息技术、能源技术发展迅速，世界经济会拥有新的增长点。二、国际经济形势对行业的影响（一）原料成本价格变化造纸业在欧美已经走下坡路，由于电子媒介的高速发展，对于以纸张为载体的传统媒体需求已经大幅下降，在当地表现就是现在报纸、书刊的发行量逐年下降，在中国表现就是美废供应的量日益紧张，在一定程度上会引起废纸价格上涨。同时，目前全球商品浆库存仍处于高于30天的合理水平，而全球经济下滑导致制品价格下滑也反作用于原材料价格下滑，导致其基本无法提价，价格未来预期会维持低位。（二）造纸发展重心转移当今造纸发展重心已由欧美向东南亚转移，亚太地区正逐渐成为全球造纸业的发展重心。全球的纸张和纸制品消费量有望在2015年达到4.45亿吨，这主要得益于一些新兴亚太国家市场需求的增加。此外，瓦楞纸产品和高档包装纸市场需求的增加，也为亚太地区造纸业的繁荣贡献了一定的力量。与西方国家相比，亚太地区的消费品回收产业也非常发达，回收产业在全球造纸业中的重要性正日益提高，随着回收技术的不断进步，造纸业对回收纤维的需求也在不断增加。无论是从经济还是从环保的角度看，对废纸进行回收利用都能给企业带来显著的效益。与此同时，纸张回收也是全球纤维质材料的第二大来源，拥有巨大的增长潜力。（三）行业盈利水平较低由于国际经济复苏缓慢，贸易保护主义抬头等多种因素的影响，2012年中国造纸业的出口受到了较大影响，出口增速同比有所下降。由于行业供过于求现象严重，而且产品同质化情况明显，使得行业多数产品的议价能力偏弱。在经济增速下滑导致原材料价格大幅下跌的背景下，行业产品价格下跌的更快，进而导致行业盈利能力不升反降。2012年，各种纸品价格均处于下滑态势，吨纸毛利基本处于底位。预期2013年，全球经济环境充满复杂性与不确定性，造纸工业经济运行将处于新的转型与寻求新平衡的过程中。117 第三节产业政策对行业的影响一、重点政策汇总随着产业政策的不断出台，造纸行业的发展和运行将受到一定程度的影响。下表为2012年我国出台的对行业有影响的产业政策汇总。表12012国家重点政策一览表发布时间发布单位政策名称政策重点政策影响2012.1.18工信部《工业清洁生产推行“十二五”规划》《工业清洁生产推行“十二五”规划》围绕节能减排要求，以高能耗、高排放、污染重和资源消耗型行业为重点，以提升工业清洁生产水平为目标，以技术进步为主线，加快清洁生产方式明确了“十二五”器件工业清洁生产总体目标和主要任务2012.3.19国家环境保护部《制浆造纸废水治理工程技术规范》《制浆造纸废水治理工程技术规范》适用于采用化学制浆、化学机械纸浆、机械制浆及废纸纸浆工艺的制浆和造纸企业的废水治理工程，可作为环境影响评价、可行性研究、设计、施工、安装、调试、验收、运行于监督管理的技术依据《规范》规定了纸浆造纸工业废水治理工程设计、施工、验收、运行与维护的技术要求。提升了行业的准入门槛，提高了企业运营的成本2012.6.13工信部《硫酸盐全无氯漂白纸浆的判定》由全国造纸标准化中心委托中国制浆造纸研究院、贵州赤天化纸业股份有限公司和国家纸张质量监督检验中心共同起草该判定让消费者了解是否使用的是绿色、环保、有利于健康产品提供了科学的判定依据对全无氯漂白纸浆用于食品包装用纸、生活用纸起着促进作用，对保障食品安全、人身健康有积极作用2012.7.2国家质检总局《关于2012年纸巾纸等3类产品质量国家监督专项抽查情况的通报》《通报》就日前国家质量监督检验检疫总局组织对纸巾纸等类产品共565家企业生产的585批次产品开展的产品质量国家监督专项抽查的有关情况进行了通报抽查发现，大中型企业产品质量较好，小型企业产品抽查批次合格率较低，影响行业整体质量水平有助于督促造纸企业提升自身质量标准，促进行业良性发展2012.8.1国家发改委《关于全国循环经济工作先进单位备选名单的公示》拟表彰的单位均符合《国家发展改革委关于组织推荐全国循环经济工作先进单位的通知》的基本条件，且“十一五”节能减排任务均已完成，近三年未发生过重大环境污染事件和重大安全事故初步确定了77个拟表彰的单位，其中造纸企业有：山东泉林纸业有限责任公司、贵州赤天化纸业股份有限公司规划明确提出了废物资源化的发展目标和技术重点，有助于提高行业的废物利用水平明确提出了造纸行业相关重点技术，能够切实促进相关技术的提升117 2012.8.6国务院《节能减排“十二五”规划》《规划》要求到2015年，全国万元国内生产总值能耗下降到0.869吨标准煤（按2005年价格计算），比2010年的1.034吨标准煤下降16%（比2005年的1.276吨标准煤下降32%）；《规划》还要求把能源消费总量、污染物排放总量作为能评和环评审批的重要依据，对电力、钢铁、造纸、印染行业实行主要污染物排放总量控制，对新建、扩建项目实施排污量等量或减量置换为淘汰落后产能，《规划》要求重点淘汰小火电2000万千瓦、炼铁产能4800万吨、炼钢产能4800万吨、水泥产能3.7亿吨、焦炭产能4200万吨、造纸产能1500万吨等《规划》的出台，将进一步明确“十二五”节能减排目标和任务，促进经济形式转变2012.9.6工信部《2012年16个工业行业淘汰落后产能企业名单（第二批）》淘汰落后产能名单涉及炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、水泥、平板玻璃、造纸、酒精、制革、印染、化纤、铅蓄电池等16个行业182家企业，与此前工信部公布的第一批名单（19个行业2358家企业）相比，行业与企业数量均大幅减少造纸行业名单共涉及51家企业，115.03万吨产能（第一批涉及造纸行业589家企业，1036.77万吨产能）有助于造纸企业技术改造、促进行业内淘汰落后产能数据来源：世经未来二、重点政策分析（一）工业清洁生产十二五规划2012年3月，工信部正式发布《工业清洁生产推行“十二五”规划》，根据规划，今后将在造纸等行业实施化学需氧量削减工程。《规划》提出，清洁生产是从源头提高资源利用效率、减少或避免污染物产生的有效措施，是促进产业升级、推动工业发展方式转变的重要途径。“十二五”期间，工业领域清洁生产推进机制进一步健全，技术支撑能力显著提高，清洁生产服务体系更加完善，重点行业省级以上工业园区企业清洁生产水平大幅提升，清洁生产对科学利用资源节能减排的促进作用更加突出，为全面建立清洁生产方式奠定坚实基础。具体目标包括，到2015年通过实施重点工程有效削减主要污染物生产量；重点行业70%以上企业达到清洁生产评价指标体系中“清洁生产先进企业”水平，培育500家清洁生产示范企业。117 在《规划》确定的重点工程中，化学需氧量削减工程也是其中之一。化学需氧量是指在强酸性条件下重铬酸钾氧化一升污水中有机物所需的氧量，可大致表示污水中的有机物量。《规划》提出，在造纸行业将推广纸浆无元素氯漂白技术，到2015年实现技术普及率40%。这一规划的提出，提高了对造纸行业未来的技术要求，也相当于提高了造纸行业的门槛。（二）节能减排“十二五”规划国务院常务会与2012年7月讨论通过《节能减排“十二五”规划》，根据规划要求，调整优化产业结构来抑制高耗能、高排放行业过快增长，加快淘汰落后产能，改造提升传统产业，调整能源消费结构，推动服务业和战略性新兴产业发展。规划强调，合理控制固定资产投资增速和火电、钢铁、水泥、造纸、印染等重点行业发展规模，提高新建项目节能、环保、土地、安全等准入门槛。把能源消费总量、污染物排放总量作为能评和环评审批的重要依据，对电力、钢铁、造纸、印染行业实行主要污染物排放总量控制，对新建、扩建项目实施排污量等量或减量置换。优化电力、钢铁、水泥、玻璃、陶瓷、造纸等重点行业区域空间布局。对造纸业中，无碱回收的碱法制浆生产线、单条产能小于3.4万吨的非木浆生产线、单条产能小于1万吨的废纸浆生产线，年产能力5.1万吨以下的化学木浆生产线进行淘汰。另外，加大工业废水治理力度。以制浆造纸、印染、食品加工、农肥产品加工等行业为重点，继续加大污染深度治理和工艺技术改造。制浆造纸企业加快建设碱回收装置，大中型造纸企业、有脱墨的废纸造纸企业等实施废水三级深度处理。这一计划的推出，意味着高耗能、高排放和产能过剩行业新上项目将会受到严格控制。这些行业的准入门槛将进一步提高。调整能源结构将是节能减排目标完成的重要措施，发展水电，在确保安全的基础上发展核电，加快发展天然气，因地制宜大力发展风能、太阳能、生物质能、地热能等可再生能源将是我国能源发展的主要策略。根据规划，节能减排首先是工业节能减排，重点推进电力、煤炭、钢铁、有色金属、石油石化、化工、建材、造纸、纺织、印染、食品加工等行业节能减排。在全方位减排的背景下，节能技术和节能产业有望在未来五年内获得快速发展。这一规划的推出，将进一步推进造纸行业企业加大技术投资力度，推进节能减排进程，有利于产业结构调整。三、政策未来发展趋势2012年，由于空气质量、水质量等环境问题的频繁出现，国家将加大对生态经济的支持力度，对污染严重的行业实施更严格的环保政策。1、加大淘汰落后产能和节能减排的力度。对于各个省市规模小且各项技术标准不达标的企业加快淘汰，并扶持和鼓励环保政策实行到位的企业。2、推进污染物排放指标的细化进程。目前环保部正在制定“十二五”117 期间污染物总量控制方案，将对造纸工业污染物排放量实施更加严格和细致的管理（包括中控管理、全口径统计、污染物总量交易管理措施等）。3、严格规范造纸业项目审批流程。作为重污染行业，造纸业新建项目申请必须遵循国家各项指标要求。并且对已审批的项目进行跟踪检查，一旦出现与所申请项目内容不一致或者各项指标不达标的情况，要进行控制与规范。4、继续推进林纸一体化建设。中国的“林纸一体化”建设已经执行了很长时间，取得了一定的效果，但是我国林纸资源仍然不足，大量需要依赖进口。为推进造纸行业的发展，提高行业的国际竞争力，国家将在现有的政策基础上，进一步加大扶持力度，推进林纸一体化的更深更远发展。第四节造纸行业社会环境分析一、行业发展社会环境概述我国纸及纸制品的产量和消费量均在世界领先地位，随着世界经济格局的重大调整和我国经济社会转型的明显加速，我国造纸工业发展面临则资源、能源和环境的约束日益明显，其中影响造纸行业发展的社会环境因素主要有以下几个方面：1、节能环保意识。造纸行业是一个用水多、能耗大、污染严重的行业。随着环保新标准的全面实施将促进造纸行业进一步升级调整，企业达标排放要做好清洁生产和末端深度治理。造纸行业迎来大升级、大调整的关键时期，也是造纸企业要生存，惟一的办法就是加快步伐，走上绿色发展的道路。宏观政策推动节约型纸业发展。目前，我国造纸行业小企业占了全行业企业总数的1/3左右。小企业高耗能低产出连累行业，使行业能耗较高。我国只有走符合中国国情的原料与消费双节约的发展道路，构建安全、稳定、经济、清洁的现代能源产业体系，才能支撑日益扩大的纸业产量与消费。2、社会购买力与消费习惯。我国纸品人均年消费量低于世界人均消费量，与发达国家消费量还有差距。对现代高档纸品的消费需求将逐步增多，随着我国人均购买力的不断提高，高档纸品的市场需求将快速增长。此外我国长期以非木纤维作为主要造纸原料，正逐步改变。造纸行业细分品种中，用于高端包装和具备刚性日用需求的白卡纸消费需求相对较好，而铜版纸、书写纸和新闻纸受阅读习惯改变的影响，消费需求下降。3、社会观念与人口结构。社会观念的养成是一个长期的过程，它随着时间的发展和社会的进步而不断的发生变化。社会观念和人口结构对整个造纸行业消费的影响力度较小，但是对特定的纸制产品有较为明显的影响，例如纸尿布市场，随着人们育儿观念的转变以及社会人口老龄化的发展，纸尿布的市场需求量将有大幅增加。117 二、社会重大事件分析（一）启东王子排海项目叫停王子造纸厂是日本最大的造纸厂，世界十大造纸厂之一。江苏南通王子制纸项目规划总投资约25亿美元。计划建设内容包括1条年产71.4万吨木浆生产线；2条分别年产40万吨的高档铜版纸生产线；配套建设5万吨和2.5万吨级码头各一座、一座热电厂及一座污水处理厂。2012年7月27日，江苏王子纸质称，由于启东民众对排海管道建设对海洋环境的影响产生疑虑，部分群众通过互联网等渠道表达了反对的意见，经当地政府认真研究，暂停管道工程建设。7月28日上午，江苏省南通市人民政府决定，永远取消有关王子制纸排海工程项目。近些年来，政府越来越重视环保工作，不断推进环保进程，并且对严重影响当地居民正常生活秩序的项目采取铁腕手段，一律关停或直接取消。任何项目因环保问题引发群体事件，一旦可能影响到社会稳定这个法原则，无论其经济利益再大，政府都是不能容忍的。随着民众环保意识的不断增强，民众对环境污染的敏感非常强烈，对监督权力运行的欲望也非常强烈，这必将对造纸业的环保要求进一步提高，也会推进造纸业进行产业升级，加强环保工作以及环保投入。（二）环保标准提升促使行业技术升级2012年，我国对造纸行业的环保要求进一步提高，其中对新建项目吨产品在COD排放量、取水量和综合能耗（标准煤）等方面的要求要达到先进水平，例如：漂白化学木浆项目的COD排放量、取水量和综合能耗分别为10千克、45立方米和500千克；漂白化学竹浆项目的COD排放量、取水量和综合能耗分别为15千克、60立方米和600千克；化学机械木浆项目的COD排放量、取水量和综合能耗分别为9千克、30立方米和1100千克。《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）标准将AOX作为强制性指标，同时增加了二恶英等排放指标；对造纸行业废水排放中含有的污染物排放限值进行了大幅度修改和补充，其中部分指标大幅度严于欧美发达国家的最佳技术导则。随着我国造纸业环保标准的日趋严格，发展循环利用的林纸产业链生产方式成为造纸业转型升级的方式之一，即用木材加工木产品和生产纸及纸板，然后用生产产生的生物质废料发电，还用林地采伐剩余物、小径材、树桩和树皮生产第二代生物燃料和生物油，生物质能源工厂产生的蒸汽供纸厂使用。环保标准的不断提高正在给造纸行业加压。标准实施的第一阶段后，所有制浆、造纸企业都需执行（COD）排放限值100mg/L以下的标准。目前还有很多造纸企业没有达到这一要求，而这也是造纸行业进一步减排的空间所在。117 造纸业的清洁生产技术也取得了前所未有的进步。特别是造纸化学品的发展、大型高速纸机的引进和开发，木浆和废纸利用率的提升，都大大降低了造纸用水量和污染物排放。同时，随着科技进步和技术创新，造纸废水治理技术已相当成熟，水污染治理水平得到大幅度的提高。第五节行业工艺流程及技术水平一、行业主要技术及工艺现代造纸工艺主要由两个环节组成：（1）制浆段：制浆为造纸的第一步，一般将木材转变为纸浆的方法有机械制浆法、化学制浆法和半化学制浆法等三种。（2）造纸段：将调制好的纸浆，均匀的交织和脱水，再经干燥、压光、卷纸、裁切、包装。制浆段工序介绍：碎浆：主要依靠转盘刀片的机械作用以及浆料的相互摩擦作用，离解纸板或废纸纤维，以便抄纸；纤维疏解：对纸浆进行挤压、撞击、摩擦和揉搓等作用，使多根纤维黏结在一块的纤维束分散成单根纤维，提高纸张的匀度、强度和平滑度；除渣：根据杂质与纤维密度不同而进行分离；筛选：利用杂质与纤维的尺寸大小和形状不同，用有孔或有缝的进行分离；脱墨：提高浆料的白度；热分散：经过加热、揉搓、挤压使胶粘物细化。造纸段工序介绍：流浆箱：在浆料中加入化学药品以增强纸页强度、提升纸机抄造性能；网部：浆料通过重力、真空抽吸、刮刀等作用脱水，形成湿纸页；压榨部：用机械方法挤出由网部出来的湿纸页的水分，提高纸页的干度；干燥；施胶：在纸浆或者纸页表面添加抗水性物质，使纸页具有延迟流体的渗透性能；压光：增加纸页的平滑度、光泽度等；卷取；完成段。二、2012年行业劳动生产率我国造纸业人均劳动生产率稳步提升，通过全行业人均产值衡量劳动生产率来看：行业产值、收入和利润均实现稳步增长，从业人员变化幅度不大，因而造纸行业的劳动生产效率进一步提升，在技术进步的影响下，行业的劳动生产率还有提升的空间。表12007-2012年我国造纸行业平均劳动生产率单位：万元/人/每月从业人员（人）工业总产值（千元）销售收入（千元）利润总额（千元）人均单月工业总产值2007.1-111363746565154729548678990314340363.77117 2008.1-111406975700571372664744148355649984.532009.1-111410144741457586711857465372365504.782010.1-111487502948297090916667491520605665.802011.1-12143008212283128031187677260660923507.162012.1-12143623412818502061245891484691812407.44数据来源：世经未来数据来源：世经未来图12007～2012年造纸行业人均单月工业总产值三、行业最新技术动态（一）可循环利用纸张的清除墨迹技术2012年，英国剑桥大学工程师开发出一种新方法，能用激光清楚纸上打印、复印上去的字迹和图像。该技术是通过一种短脉冲激光加热，清楚已经印在纸上的碳粉墨水，激光会让墨水蒸发而不会损害纸张，只要十亿分之四秒就能清除多种打印和印刷品上的墨迹。这种方法不对纸造成任何物理伤害，也不会让纸变色，蒸发为气体的墨水还能通过一种过滤装置收集起来。这一技术的出现，从环保的角度不仅能大大减少砍伐树木用于造纸，还能作为一种更廉价的循环利用技术，不仅减少了对化学药品的需求，还能减少79%二氧化碳排放。（二）再生纤维制浆技术117 晨鸣纸业的再生纤维制浆技术通过行业专家评审，获得2012年山东省轻工业技术进步二等奖。该项目采用100%国内废纸作为原料，通过研发应用新型脱模剂，添加化学助剂，优化浮选工艺，有效提高油墨脱除效率，去除胶粘物。通过包覆改性原理处理纸浆中残留矿物质，降低甚至消除其在纸页成形过程中对纤维结合造成的负面影响，保护纤维长度、强度，较大幅度提高纤维结合强度。该项技术填补了国内空白，处于国内领先水平，推广应用后将可有效减少造纸产品消耗原生木材资源，充分利用国废制浆，可以显著减少进口废纸的需求，同时减少废纸废弃物对环境的不良影响。（三）焦作瑞丰纸业科技创新2012年12月，国家知识产权局发文授予焦作瑞丰纸业两项实用新型专利权通知书，一种预浸器底部轴承座和一种木片撕裂机。这两项技术中，一种新型实用的木片撕裂机技术，可缩短撕裂机维修时间，提高工作效率，避免由于重复安装造成设备运行精度降低；一种新型的预浸器底部轴承座技术，是对原预浸器部件的改造，通过实用新型的预浸器轴承座，替代原来的预浸器支撑环，改变预浸器运动部件的受力，在维修时可将中间座拉出，以保证滑动轴承的拆卸，减少更换、维修时间，降低维修费用。滑动轴承下设置端盖，内设置密封，可防止预浸器内液体的流失。117 第三章2012年造纸行业发展情况分析第一节供给分析及预测一、供给总量分析（一）产值保持增长态势增速同比大幅下滑2012年造纸及纸制品业工业总产值总体上保持增长的态势，但与上年同期相比增速下滑幅度较大。受国内国际经济形势影响，2012年全年造纸及纸制品工业总产值为12818.50亿元，增速为11.37%，与2011年相比增速下滑13.39个百分点。表12008-2012年造纸及纸制品业工业总产值单位：亿元，%数据来源：国家统计局图12008-2012年造纸及造纸品业工业总产值变化趋势（二）产量总体保持增长增速下滑2012年1-12月全国规模以上纸浆制造行业企业数量为77家，上半年纸浆产量884.06万吨，同比下降7.63%，2012年全年纸浆产量为1704.31万吨，同比下降4.91%，相比于2011年，纸浆产量下降幅度较大，但从2012年形势来看，下半年纸浆产量有所回升；2012年机制纸及纸板产量为11375.33万吨，与上年同期相比增长4.65%，增速下滑幅度较大，处于近六年来的最低；纸制品产量为4803.81万吨，增速为14.08%，相对来说保持了较为稳定的增长态势。表22007-2012年造纸及纸制品业产量情况单位：万吨，%117 纸浆机制纸及纸板纸制品纸浆产量纸浆产量增速纸及纸板产量纸及纸板产量纸制品产量纸制品产量增速20072100.6416.067787.0018.102713.7018.3020082058.47-1.928390.908.703191.3910.2120091934.56-0.449388.7212.103922.3214.9120102231.9113.3210035.7011.404845.8220.6920112276.3112.0611034.3613.244513.5517.1220121704.31-4.9111375.334.654803.8114.08数据来源：中国产业信息网数据来源：中国产业信息网图12007-2012年中国造纸及纸制品产量和增速情况图二、供给结构变化分析（一）纸浆产量大幅下滑呈负增长2012年我国纸浆产量增速与上年同期相比，下降了16.97个百分点，下滑幅度较大。2012年的纸浆产品的产量增速已经处于了近六年来的最低点。但是从2012年纸浆产量及增速的月度走势图来看，2012年5-7月份纸浆产量处于最低，而下半年情况有所好转，拉动了全年产量走势的回升。2012年上半年，造纸行业由于近几年产能集中释放，正处于消化新增产能、淘汰落后产能阶段，加上受经济环境的影响，纸品需求疲软，原材料及产品价格均处于下降趋势，整个纸浆市场低迷；到下半年，受国内积极政策的推动，纸浆价格较前期有所回升，市场行情有所好转，贸易商出货的积极性有所提高，纸浆的产量也随即有一定程度的提高。117 数据来源：世经未来图12007-2012年纸浆产量及产量增速图数据来源：世经未来图22012年月度纸浆产量及增速图（二）机制纸及纸板产量小幅增长同比增速下降2008年-2011年，我国机制纸及纸板产量保持了较为稳定的增长，2012年虽然继续保持了增长的趋势，但是增速大幅下降，仅为4.65%，与2011年13.24%的增幅相比差距较大。从月度走势图来看，进入2012年以来到8月份，纸及纸板的生产量下滑非常显著，9月后有小幅回升。上半年的下滑主要是由于全球行业不景气，受经济环境影响严重，下半年稍微有所好转。117 数据来源：世经未来图12007-2012年纸及纸板产量及产量增速图数据来源：世经未来图22012年月度机制纸及纸张产量走势图1、新闻纸产量增长较多自2008年以来，五年内新闻纸产量的增速呈现W型，变化较大。2012年新闻纸产量有所提高，结束了三年来的持续负增长的趋势，但是总量上的增加并不是很大。新闻纸需求端受电子媒体冲击，供给方面因无新增产能，且有部分产能转产，供求关系有所好转，预计未来产量会缓慢提升。117 数据来源：世经未来图12008-2012年新闻纸产量及同比增速走势图2、未涂布印刷书写纸产量下跌未涂布印刷书写纸主要包括双胶纸、书写纸、轻型纸、SC纸、静电复印纸和打印纸等，2012年，未涂布印刷书写纸的产量结束了连续三年的增长形势，出现了较大幅度的下滑，同比负增长-4.38%。数据来源：世经未来图22009-2012年未涂布印刷书写纸产量变化图3、箱纸板产量大幅下滑2012年全年箱板纸产量为1329.5万吨，与上年同期相比增速为-10.01%，增速下降了22.23个百分点。2012年上半年，箱板纸的产量保持了增长的态势，上半年的同比增速度为0.03%，进入下半年，箱板纸产量持续下滑，并且幅度逐渐增大。117 数据来源：世经未来图12008年-2012年箱板纸产量及增速走势图4、卫生用纸原纸产量增长较快2012年1-12月，全国卫生用纸原纸产量350.29万吨，同比增长12.07%。从各省市的产量来看，2012年1-12月，广西壮族自治区卫生用原纸产量达到57.37万吨，占全国总量的16.38%，紧随其后的是河南省、福建省和江苏省，分别占总产量的14.67%、11.83%和7.8%。（三）纸制品产量保持稳定增长2012年纸制品的产量与上年同期相比增长14.08%，增速较2011年有小幅下滑，但是相对与整个造纸行业的市场来看，纸制品的发展情况较好。从月度产量和产量增长走势图来看，基本上2012年每个月纸制品的产量都保持了两位数的增长趋势。117 数据来源：世经未来图12007-2012年纸制品产量及产量增速图数据来源：世经未来图22012年纸制品月度产量和产量增速图三、供给预测：新增产能或将明显下降2012年，在全球经济困难，国内经济增速放缓的大环境下，造纸行业整体仍然保持了增长的态势，产销基本平衡，但是行业整体经济效益出现较大下滑，企业生存情况堪忧。造纸行业“十二五”规划明确指出将控制行业产能增长，限制产能扩张增速，将导致2013年新增产能明显下降。另外，行业盈利较低对资本的吸引能力下降，显示出未来的供给增量将下降。表12007-2011年造纸及纸制品业产量情况单位：万吨%纸浆机制纸及纸板纸制品纸浆产量纸浆产量增速纸及纸板产量纸及纸板产量纸制品产量纸制品产量增速20072100.6416.067787.0018.102713.7018.3020082058.47-1.928390.908.703191.3910.2120091934.56-0.449388.7212.103922.3214.9120102231.9113.3210035.7011.404845.8220.6920112276.3112.0611034.3613.244513.5517.1220121704.31-4.9111375.334.654803.8114.08产量预测2013（E）1636.14-6%11944.095%5524.3815%数据来源：世经未来117 第二节需求分析及预测一、需求总量分析（一）总体销售收入：小幅增长，增速下滑较大2012年造纸及纸制品行业销售收入总额小幅增长，与上年同期相比增速下滑较大，实现销售收入总额为12458.91亿元，同比增长率为9.55%。单位：亿元%数据来源：国家统计局图12008-2012年造纸行业销售收入及增速图（二）消费量：总体小幅增加随着我国造纸及纸制品生产总量的增长，产品品质提高及品种的增多，大部分产品产量已经基本满足国内市场的需求。2012年，受国内市场需求不足的影响，我国造纸及纸制品进口量增速放缓，1-12月累计进口量为1971.69万吨，同比增长10%，增速较上年同期下降10.23个百分点；累计进口额为160.37亿美元，增速由上年同期的25.53%下滑至-8.04%。从纸浆表观消费量、机制纸及纸板表观消费量和纸制品表观消费量数据来看，2012年，造纸业产品总的消费量较上年有所增加，呈增长趋势。表12007-2012年纸浆表观消费量单位：万吨产量进口量出口量净进口量废纸进口数量表观消费量20072100.64847—84722564752.4420082058.47952—95224214947.2720091934.5613688.701359.327505493.8620102231.9111378.101128.924355308.81117 20112276.3114459.911435.0927285893.820121704.3116477.981639.0230076350.33数据来源：世经未来注释：纸浆的表观消费量的计算是根据国内生产的纸浆、进口纸浆与进口废纸*80%的和计算出来的，纸浆出口量2006-2008出口量很低，不计入。表12009-2012年机制纸及纸板表观消费量单位：万吨产量进口量出口量净进口量表观消费量20099388.72302.71325.61-22.99365.82201010035.7297.75330.66-32.9110002.79201111034.36295.93387.85-91.9210942.44201211375.33311.00473.61-162.6111194.72数据来源：世经未来表22009-2012年纸制品表观消费量单位：万吨产量进口量出口量净进口量表观消费量20093922.3219.09184.75-165.663756.6620104845.8223.28218.11-194.834650.9920114513.5521.76233.13-211.374302.1820124803.8114.83223.71-208.884594.93数据来源：世经未来二、需求结构变化分析随着节能减排以及环保相关政策的提出，行业技术标准要求提高，未来造纸业需要加大技术研发投入力度，加快落后技术和产能的淘汰速度。而随着社会经济的不断发展进步，人均消费水平的进一步提高，市场对高档纸制品、生活用纸、印刷书写纸等的需求会增加。从细分品种上看，由于中低端板纸、瓦楞纸、生活用纸等纸制品生产起步早，集中了许多小企业进行该类产品的生产，污染相对较高，这类产品间面临着淘汰的局面；而高端纸种，如铜版纸、白卡纸、轻涂纸等，这些纸品领域的资金和技术投入较高，污染相对较小，将会得到进一步升级与发展。三、需求预测2012年以来，宏观经济增速同比明显放缓，印刷、包装等造纸下游行业对纸制品需求持续低迷，造纸行业工业销售产值增速较上年同期大幅下滑。2012年4季度是造纸行业传统的需求旺季，但实际需求提升情况较小。预计2013年，随着国内经济逐步回暖，将在一定程度上拉动国内市场对造纸产品的需求。117 表1造纸行业表观消费量预测纸浆表观消费量同比增长机制纸及纸板表观消费量同比增长纸制品表观消费量同比增长20126350.337.7511194.722.314594.936.802013（E）7118.069.0011530.563.004962.528.00数据来源：世经未来第三节市场分析及预测一、造纸业产品供需平衡分析及预测根据统计数据和推算结果，预计2013年的供给增量将超过需求增量，后期造纸产业链的利润分配将不再过分集中于纸浆环节，而是缓慢、适度地向造纸环节转移。（一）产销情况：产销基本平衡2012年全年，造纸用纸浆生产总量7850万吨左右，同比增长约1.6%；造纸用纸浆消费量9350万吨左右，同比增长3.4%；纸及纸板总产量11375万吨，同比增长约3.7%；纸及纸板表观消费量11195万吨，同比增长3.6%。2012年，造纸行业整体上基本实现产销平衡。2012年造纸及纸制品行业产销率保持增长，处于五年来最高点，为97.19%。数据来源：世经未来图12008-2012年造纸业产销率情况走势图（二）产品角度1、铜版纸铜版纸由于2012年前期新增产能集中释放，同时出口受到双反政策的影响，其2012年供需矛盾突出，产品价格和盈利能力一直处于底部。但预计2013年铜版纸基本没有新增产能出现，经济逐步见底回升将促进广告业等下游行业的需求回升，预期铜版纸价格和需求将会有所回升。117 2、文化纸根据国内新建和改扩建的产能释放及淘汰落后和中小型企业减产情况，预计2013年文化纸未来新增产能不多，同时考虑到文化纸需求一直以来较为稳定，且由于网络和新型电子产品的普及，电子书对纸质书的需求造成了一定的冲击，因此未来需求变化有限。3、包装用纸2012年国内白板纸产品市场产销基本平衡，但考虑到多家国内纸业公司有许多在建项目，预计2013年国内新增产能较多，市场竞争会加剧，在价格上可能会相对于2012年有所下降。4、箱板纸和瓦楞原纸根据玖龙纸业、吉安集团、福建联盛等纸业公司新建生产线的产能释放和淘汰落后、中小型企业减产等情况来看，2012年国内箱板纸产量增幅不大，预计2013年，箱板纸产量仍有小幅提升，但需求变化有限。2012年四季度经济底部企稳，生产厂商的库存相对高位但去库存趋势显著，下游经销商和印厂需求有一定的回暖，但仍然保持低库存保守操作。由于整体需求较为清淡，目前纸企库存仍然处于相对高位，然而部分纸种已处于较为明显的去库存阶段；下游方面，由于供货充足，且需求仍旧较为清淡，中间商及下游印厂备货热情不高，均保持低库存保守操作，多数纸种低于历史合理水平。表1上下游分纸种库存情况一览库存水平（天）白板纸包装纸箱板纸铜版纸文化纸新闻纸生产商库存历史合理7-307-3010-307-307-3010-302012年12月底15-4223-4210-3235-4025-3535-47中间商库存历史合理7-307-30/7-307-30/2012年12月底12-228-20/10-3510-30/下游印厂历史合理0-300-3030-500-300-3010-302012年12月底10-260-2420-400-150-2020-30数据来源：世经未来总体来看，2012年造纸行业落后产能的淘汰速度和企业间并购重组、资源整合的速度正在加快，在产能扩张、生产成本增加、市场变化和竞争压力加剧等因素的影响下，2013年，造纸行业企业应加快转型升级，提高生产效率和产品质量，降低生产成本，应对市场供需形势的变化。117 二、供需平衡结构分析及预测在全球经济困难，国内经济增速放缓的大环境下，2012年行业整体仍然保持了增长的态势，但是行业整体经济效益出现较大下滑。造纸行业“十二五”规划明确指出将控制行业产能增长，限制产能扩张增速，将会导致2013年的新增产能下降。行业盈利较低对资本的吸引力下降，显示出未来行业的供给增量将下降，行业需求将随着经济逐步复苏而出现回暖，预计行业未来两年的供需矛盾将处于逐步缓解、改善的态势。根据供需变化情况，预计2013年供需改善情况明显的品种分别为铜版纸与箱板纸，而白卡纸由于新增产能集中释放，2013年供需矛盾可能加剧，而文化纸由于部分铜版纸生产线的转产，以及网络与新型电子产品对需求的挤压，改善情况将不会很明显。三、价格变化分析及预测（一）纸浆：2013年浆价将低位徘徊涨幅较小2012年，全球纸浆市场在持续的疲软中结束一年的行情。纵观2012年全球纸浆市场，针叶浆与阔叶浆走势如出一辙，都是先扬后抑。自年初开始，针叶浆与阔叶浆价格节节攀升，涨势一直持续到第二季度。从第二季度中期开始，国内用户开始抵制国际贸易商的提价措施，加上前期订购的纸浆集中到港，增强了用户抵制涨价的信心，导致国内纸浆市场由强转弱，贸易商为增加出货、回笼资金，不得不在国内市场降价，由此开启了后半年浆价一路走低的序幕。图12012年国内阔叶浆价走势图117 图12012年国内针叶浆价走势图2012年下半年，国内浆价一路下滑，连传统的旺季也无法提振市场，浆市的低迷行情一直持续到2012年年末。2013年伊始，国际贸易商受成本压力，率先在欧洲和北美提高浆价，涨幅多为30美元/吨上下，受此影响，国内部分贸易商也跟随涨价，但并未达到预期。因现有商品浆消费基数较高，加之受经济增速制约，预计北美和西欧的纸浆需求将同比下降，中国成为未来全球纸浆需求增长的主要支撑力。从国际浆价角度看，以美国加拿大为代表的针叶浆产能关停为主，而下游生活用纸新投产的产能支撑针叶浆需求显著上升，从长期看，针叶浆供应趋紧，预计价格有上行的趋势；以巴西等国为代表的阔叶浆产能增加，增量明显大于减量，未来阔叶浆价格有望维持稳定。（二）废纸：价格预计稳中有升废纸是我国造纸行业的一大主要原料，并且我国废纸浆的对外依存度较高，进口废纸浆占废纸浆总量的39%，2012年我国废纸的进口呈现量增加跌的态势。我国进口废纸量约占全球废纸贸易量一半以上，国外纸张消费量下降引起废纸供给量下降，单纯依靠提升回收率增加废纸供给的空间较小，而国内新建白板纸和箱板瓦楞纸项目驱动对废纸原材料的需求量进一步提升，未来有赖于国内废纸回收率的提升，缓解供应压力。目前，我国废纸供给主要来自于美国、欧洲和日本，这三大区域纸业消费量都呈下降趋势，并且这些国家及地区废纸回收率也基本处于高位，可挖掘潜力有限，同期中国等新兴市场仍将新增较多以废纸为原料的产能，对废纸需求仍处于上升通道，预计全球废纸供求偏紧将持续。虽然我国废纸回收率稳步提升，但由于箱板纸等新增产能促使需求增长居高不下，未来我国的废纸需求将支撑进口废纸价格。预计2013年，废纸进口价格将稳中有升。表1国内下游纸厂废纸需求领域表117 下游纸厂混合废纸旧报纸、杂志旧箱板纸办公废纸箱板纸ÖÖÖ新闻纸Ö白板纸ÖÖÖÖ铜版纸ÖÖ超压纸ÖÖ生活用纸Ö数据来源：世经未来（三）纸制品价格：2013年将会逐步回调2012年，受国内外经济形势及产能过剩的双重影响，国内纸张价格显著下滑，纸张市场一直位于低位徘徊。传统的纸张旺季并未能让造纸业走出低迷。直至2013年初，处于对经济形势向好的预期和成本的压力，多数纸厂开始提高纸张出厂价格，以期提振市场，但落实情况并不理想。展望2013，随着世界经济的缓慢复苏，造纸行业的发展有望进一步提升。环保、节能减排、清洁生产等产业政策均对造纸行业提出了更高的要求，同时，这些政策的出台也有利于产业整合。图12012年白卡纸价格走势图117 图12012年铜版纸价格走势图第四节2012年全球市场及我国进出口情况分析一、全球市场情况分析1、新兴经济体造纸业发展潜力巨大。在全球造纸业低迷的情况下，亚洲市场表现良好。研究表明，制品的需求量增长和经济增长呈现正相关。2009年中国已经替代美国成为第一大造纸过，预计未来我国以及印度等其他亚洲发展中国家相对于发达国家，由于环保指标等政策相对宽松，吸引投资的可能性更大。2、贸易保护主义抬头，贸易摩擦增加。由于全球经济低迷，贸易保护主义事件频发，世界各国对中国纸张出口量增长都十分关注。目前已有美国、欧盟、阿根廷、泰国、巴基斯坦和我国台湾地区等分别就我国涂布或非涂布纸出口提起了“单反”或“双反”调查，有的已经做出了裁定。这些行为都对我国纸和纸板进入国际市场设置了障碍，并会在一定程度上影响中国纸业的出口贸易。3、绿色回收利用趋势明显。目前，在全球范围内，回收利用在造纸业的重要性日益提高。在欧洲，有65%的用后纸张都是要进行回收利用的，而北美地区也十分重视对纸张的再次利用。随着回收技术的不断进步，造纸业对回收纤维的需求也在不断增加。无论是从经济还是从环保的角度看，对废纸进行回收利用都能给企业带来显著的效益，与此同时，纸张回收也是全球纤维质材料的第二大来源，拥有巨大的增长潜力。二、进口情况分析（一）造纸业木片材料进口：量增价涨2012年，中国木片进口数量快速增加，进口价值金额与2011年相比有所上涨，木片出口数量与2011年相比有所下滑，总价值金额与2011年相比大幅回升，单价水平出现了快速增长的状况。我国共进口木片约758万吨，较2011年同比增加15.44%；进口木片价值金额达13.31亿美元，较2011年同比增长14.84%；进口木片单价为175.7美元/吨，较2011年同比减少0.52%。其中，进口非针叶木片726.37万吨，较2011年同比增加15.95%；进口针叶木片31.57万吨，较2011年同比增加4.84%。从上述数据可以看出，2012年我国木片进口数量大幅回升，木片进口总价值金额与木片进口数量同步增长，单价水平与2011年同比基本持平。由此可见，我国造纸业对国际市场上非针叶木片造纸材需求量强劲。预期2013年，我国将继续加大木片进口力度，木片价格的提升在一定程度上会增加造纸行业的成本。117 （二）纸浆进口情况：量涨价跌从造纸业产品来看，纸浆是我国最主要的进口产品，其次纸张、纸制品。2012年1-12月，我国纸浆、纸张、纸制品进口量占总进口量的比重分别为83.50%、15.75%和0.75%，较上年同期分别提高2.90、下降0.76、下降0.46个百分点。目前我国纸浆严重依赖进口，对外依存度达到40%左右，进口国家主要集中在美国、欧洲及日本。2012年1-12月，纸浆进口量占造纸行业进口量比重为83.5%，较2011年同期提高了2.90个百分点。纸浆的大量进口将对国内制浆企业造成一定的冲击，国内木浆价格很大程度上决定了国内纸厂的生产成本。从下表中2011年与2012年纸浆进口量与均价可以看出，2012年进口总量增加，但进口价格有所下降。表12011与2012年中国纸浆进口量及均价对比年份进口量（万吨）进口金额（亿美元）进口均价（美元）201114451104.2024764.01201216471193.9411724.92数据来源：世经未来由于全球经济低迷，经济发达体中各国纸张生产和需求均有不同程度的下降。但由于商品纸浆全球生产能力还在增加，所以国际供应商对中国这个需求大国的市场关注度进一步提高，同时2012年国际浆价有所下降，预计2013年国内主要造纸企业和贸易商会加大商品纸浆以及废纸的采购量，进口幅度会有增长。三、出口情况分析（一）总体情况：经济形势低迷出口依然低迷2012年，全球经济低迷，贸易摩擦加剧，美国、欧盟、阿根廷等国家对我国纸制产品提出反倾销调查，为我国纸和纸板的国际销售产生影响。在此影响下，2012年1-12月，我国纸浆、纸张及纸制品出口量及出口额均不同程度下滑，累计实现出口额123.50亿美元，同比增长6.96%，增速与2011年同期相比下降30.07个百分点，出口总量为705.3万吨，同比增长1.71%，增速与上年同期相比下降12.76个百分点。分产品来看，纸张是我国造纸业最主要的出口产品，其次是纸制品、纸浆。2012年全年，纸张、纸制品、纸浆出口量占出口总量的比重分别为67.15%、31.72%和1.13%，与上年同期相比分别提高2.20、下降1.90、下降0.30个百分点。纸制品和纸浆的出口量均下滑，纸张出口有所提高。（二）纸张出口：受外需拉动，成为造纸业出口的重要支撑117 2012年以来，我国纸张出口环境仍然不乐观，国外需求低迷，我国纸张出口增速下滑。2012年1-12月，累计出口纸张473.61万吨，同比增长5.16%，增速较上年同期下降13.51个百分点。2012年4季度，受圣诞节和新年等因素的影响，纸张出口量增速在11月开始反弹，出口量增大。从出口单价看，全年价格变化呈W走势，一方面是受纸浆价格影响，造纸企业原料成本变化所致，另一方面也是国外市场供需关系共同作用的结果。具体来看，2012年上半年，受出口规模影响，纸张出口单价小幅回落，随后逐渐攀升；进入3季度，价格回升动力不足，出现下滑趋势；12月，国外需求拉动出口单价上涨。1-12月，纸张出口均价达到1217.87美元/吨，同比增长6.95%。四、进出口趋势分析1、商品纸浆和废纸进口量将继续增加。由于全球纸浆价格的逐步走低，以及国内需求的进一步回升，预计2013年，国内各主要造纸企业和贸易商会继续推进商品纸浆和废纸的采购量，按照国内造纸生产增量和国内纸浆生产量及废纸回收量估计，2013年的商品浆和废纸的进口量将大幅增加。2、贸易摩擦增多，纸张出口受阻。随着我国生产总量的增长和产品品质提高，我国纸及纸制品的出口总量在不断增加。但是由于世界各国对中国经济的关注度提升，对我国各个行业的出口贸易设置障碍，这对我国造纸行业的出口将会造成较大的影响，不利于出口贸易的进行。第五节投融资分析及预测一、固定资产投资增速下滑过去两年造纸行业迎来新项目投产高峰，前期新建项目产能陆续释放，对供求形成较大的冲击。此外，宏观经济疲弱导致需求下滑，供需矛盾加剧，行业盈利能力下滑，对资本的吸引力明显下降，行业内企业投资意愿减弱。多种因素影响下，2012年1-12月行业累计实现固定资产投资2220.91亿元，同比增长15.52%，增速较上年同期相比下降15.58个百分点；造纸行业投资总额占制造业投资总额的比重为1.78%，较上年同期相比下降0.09个百分点。表12012年1-12月造纸业固定资产投资情况表单位：亿元时间投资时间投资时间投资2012年2月150.522012年3月182.102012年4月187.342012年5月213.812012年6月259.722012年7月208.012012年8月182.382012年9月214.842012年10月212.782012年11月188.952012年12月220.91数据来源：国家统计局117 表12010-2012年造纸业固定资产投资情况表单位：亿元%累计投资总额同比增长占制造业投资额比重2010年1346.428.21.812011年1918.7231.11.872012年2220.9115.521.78数据来源：国家统计局随着造纸行业投资速度的进一步放缓，行业产能过剩的情况将随着时间推移进一步消化。二、兼并重组情况持续我国造纸行业经过多年的发展已经取得了较为快速的进步，于2010年成为世界第一大造纸国，且总产量仍然在不断扩大，行业整体进入了供大于求的时代。近几年，我国造纸业集中度不断提高，涌现出9家百万吨级的纸业公司，但行业平均规模却仅有2.3万吨。与此同时，全球十大纸业公司大部分都实现了林浆纸一体化，而中国纸业公司仍形成自己的林纸产业，都缺乏自制商品浆，优质造纸纤维主要依赖进口，原材料成本受外部影响较大，直接导致经营业绩的不稳定和利润下滑。随着我国造纸工业的快速发展，纤维原料的供给不足，已成为影响行业发展的重要瓶颈。而今后一段时期，造纸原料短缺可能将成为一个重大问题。加上国内企业还未建立起有效的销售配送系统，缺乏持续稳定的市场能力，难以保证获利和规避风险。目前制约行业发展还受到地域集中度过高造成资源短缺、产品结构不合理，难以满足市场需要；造纸机械落后宽饶产品水平提高；造成严重污染有碍可持续发展等因素的制约。从2009年开始国家相继出台了“节能减排方案”，《造纸产业发展政策》等一系列政策。2012年4月，工信部下达了炼铁、炼钢、造纸等19个工业行业淘汰落后产能的目标任务，一大批不符合要求的落后产能将被淘汰，行业洗牌力度将进一步加大。产能过剩也使得造纸行业兼并重组不断增多，华泰股份、晨鸣纸业等企业已经涉足重组，中冶集团设立纸业集团也被认为是国企兼并国企的典型案例，此外还有一些国有企业在酝酿合并民营企业的项目。由于我国造纸业具有资本密集型以及规模经济的特点，随着产业整合的深入，已经完成产能布局以及扩张的企业具有规模经济优势和议价能力，将会成为产业整合的中坚力量。表22011-2012年造纸业兼并重组事件汇总年份重组主体重组项目2011玖龙纸业子公司5.64亿收购永新纸业78.13%股权2011岳阳纸业拟收购骏泰浆纸100％股权2011安妮股份拟2800万元收购标签印刷资产2011阳光纸业2亿拍下阿尔诺晨鸣117 2011ST甘化与赤壁晨鸣纸业共同组建纸业公司等等2011福建南纸其控股股东准备以所持股份出资，引入战略投资者合资建设新项目2011中国纸业相继控制冠豪高新和岳阳林纸2012天宏纸业股权划转，控股股东变为农十二师国资公司2012太阳纸业控股股东名称变更2012山鹰纸业山鹰纸业与吉安集团重大资产重组2012晨鸣纸业增持江西晨鸣股权2012博罗士纸业收购明诺包装数据来源：世经未来三、未来投资重点方向（一）环保关注度提升，技术投资将加大根据造纸行业“十二五”规划，“十二五”期间，全国计划淘汰落后造纸产能1000万吨以上作为约束性目标。这期间，环保方面的压力逐渐增大，对整体工业的化学需氧量排放量和氮氧化物排放量的减少均有硬性指标约束。造纸行业的整体污染贡献度较高，最为高污染行业，造纸业企业废水排放量占全国工业废水排放量的18%左右，COD排放量占全国工业废水排放量的25%左右。在当前空气污染、地下水污染接连引起全社会关注的情况下，预计将推动行业进一步走向两极分化，竞争格局有望改善。大型企业将不断推进环保工业技术创新，加大技术投资力度，以达到环保政策要求。同时，区域性小企业因设施不到位，面对节能减排以及环保的压力，将面临淘汰。（二）行业集团化发展除了技术提升外，造纸行业企业在未来将寻求规模化、大型化的发展道路，收购兼并情况将持续存在。通过行业的兼并重组整合，有利于行业份额向大企业集中，增强对上下游的谈判能力，进一步改善行业竞争环境。第六节经营情况分析及预测一、行业规模：继续增长增速较缓2012年，在经济不景气的大背景下，造纸行业的规模保持了增长的势头，但增速同比下降幅度较大。2012年，造纸行业的从业人数，较2011年有小幅增加，整个行业资产规模为11636.08亿元，同比增长率为8.07%，增速下降了10.65个百分点；同时，负债总额为6705.30亿元，同比增长6.72%，增速下降幅度较大，为13.72个百分点。表12008-2012年造纸行业主要指标统计单位：个，人，亿元，%117 企业数量从业人员资产总计增长率负债总计增长率2008/11871514069756982.9616.864139.3015.912009/11993014101447804.089.634522.198.722010/111026114875029155.7518.155286.7517.192011/126907143008210560.5818.656154.1420.442012/127207143623411636.088.076705.306.72数据来源：国家统计局数据来源：国家统计局图12008-2012年造纸行业资产及负债变化趋势图二、三费变化：财务费用同比增速较高2012年造纸行业销售收入保持了增长的态势，但是增速大幅下降，同时相关费用的增速并未大幅减少，其中财务费用增速达到了33.85%，与上年同期相比增加了6.66个百分点，这与国家的信贷政策和货币政策有关，造纸行业属于资金需求量大的行业，信贷政策和货币政策的变化会对其融资成本产生直接影响。2012年，造纸行业实现销售收入12458.91亿元，同比增加9.55%，增速较前两年相比下降了10个百分点以上，降幅较大。销售费用和管理费用增幅仍保持在两位数。表12008-2012年造纸行业三费变化情况单位：亿元，%销售收入同比销售费用同比管理费用同比财务费用同比2008/116,647.4421.86238.7316.22195.9219.26103.5510.852009/117,118.576.92184.7210.63221.8110.81112.298.372010/119,166.6730.27227.6223.60268.1920.86129.4515.842011/1211,876.7724.28288.5618.43340.9421.81172.4827.192012/1212,458.919.55328.2313.91396.5615.46230.6133.85数据来源：国家统计局从增速上看，除财务费用外，销售费用和管理费用较2011年和2010年都有下降，但是各项费用的增长幅度都超过了销售收入的增长幅度。117 数据来源：国家统计局图12008年-2012年造纸行业三费同比增速图从份额上来看，销售费用、管理费用以及财务费用站销售收入的比重与2011年相比都有所增加，达到了自2009年以来的最高。数据来源：国家统计局图22008-2012年造纸行业三费比重变动图三、经营效益：利润增速平稳，收入增速放缓2012年造纸行业经济运行总体上，利润增速实现了较为平稳的增长态势，但销售收入增速与上年同期相比下降幅度较大，其中利润增速为12.34%，同比略微下降，销售收入增长率为9.55%，同比下降了12.73个百分点。这说明了尽管行业景气度较上年有所下降，但是行业的盈利空间较好，这也与原材料价格降低有关。表12008-2012年造纸行业经营效益指标单位：亿元，%EBITDA销售收入增长率利润总额增长率负债总额增长率亏损额增长率2008.1-11275.496647.4421.86355.6512.784139.3015.9136.9614.562009.1-11448.257118.576.92372.375.744522.198.7258.2749.37117 2010.1-11609.239166.6730.27520.6142.035286.7517.1934.19-41.1420111-12770.3611876.7724.28660.9214.476154.1420.4453.2564.492012-1-12717.9312458.919.55691.8112.346705.306.7276.5636.19数据来源：国家统计局四、财务指标分析（一）盈利能力：保持平稳2012年造纸行业的盈利能力与2011和2010年相比，基本持平。销售毛利率和资产报酬率有小幅提升，其中销售毛利率由2011年的13.72%提升到13.95%，资产报酬率由2011年的7.89%增加到7.93%，销售利润率与上年相比，基本相同。表12008-2012年造纸行业盈利能力指标单位：%2012年1-122011年1-122010.1-112009.1-112008.1-11销售毛利率（％）13.9513.7213.9014.0112.68销售利润率（％）5.555.565.685.235.35资产报酬率（％）7.937.897.756.777.17数据来源：世经未来（二）营运能力：变化不大2012年造纸业的营运能力与2011年相比变化不大，其中应收帐款周转率和流动资产周转率有微幅下降，2012年应收帐款周转率为10.06次，与上年同期相比减少0.9次，流动资产周转率为2.32次，同比减0.14次；但是产成品的周转率有所提高，达到了最近2008年以来最高值，为24.01次。表22008-2012年造纸行业营运能力指标2012年2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月应收帐款周转率（次）10.0610.969.809.149.29产成品周转率（次）24.0123.9322.1317.2814.52流动资产周转率（次）2.322.462.462.472.53数据来源：世经未来（三）偿债能力：略微下降2012年造纸业长期偿债能力与2011年相比有微小程度的下降，利息保障倍数处于近五年来的最低值。2012年造纸行业的负债率为57.63%，利息保障倍数为4倍，2011年的利息保障倍数为4.83倍。表32008-2012年造纸行业偿债能力指标2012年2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月负债率（％）57.6358.2757.7457.9559.28亏损面（％）11.399.9812.8717.5018.10117 利息保障倍数（倍）4.004.835.024.324.43数据来源：世经未来（四）发展能力：明显下滑2012年造纸行业发展能力与上年相比明显下降，特别是销售收入增长率由2011年的24.28%下降到2012年的9.55%，降幅达到14.73个百分点。同时其他各项指标也都出现了不同程度的下降，应收帐款增长率、利润总额增长率和资产增长率与上年相比分别下降了5.18个、2.13个和10.58个百分点。表12008-2012年造纸行业发展能力指标2012年2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月应收帐款增长率（％）10.0615.2423.275.010.20利润总额增长率（％）12.3414.4742.035.7412.78资产增长率（％）8.0718.6518.159.6316.86销售收入增长率（％）9.5524.2830.276.9221.86数据来源：世经未来（五）总体评价：财务状况总体表现稳定发展能力需要关注从2012年国内国际整个经济大背景下来看，2012年造纸行业总体运行态势稳定，盈利能力、营运能力和偿债能力变化不大，但是发展能力出现了较为明显的下降。2013年，预计造纸业的生产和需求增速会有所减慢，同时原材料及产品价格将会有所提高，行业经济效益应趋于稳定，但国际经济形势仍不稳定，必将对造纸业的进出口产生影响，进而影响我国造纸行业进入国际市场的进程。随着国内经济发展和经济总量的增长，将继续拉动我国国内市场对纸张的需求情况，而需求的增长将有利于造纸工业企业的发展。面对产业政策升级和技术标准提升的要求，造纸行业在淘汰落后技术和产能，产业结构进行进一步调整后，有望提升其发展能力。117 第四章2012年造纸行业竞争状况及发展特征第一节行业竞争情况分析一、行业进入壁垒：资金技术要求高政策限制严造纸工业是一个“大批量、专业化”的产业，其进入需要较大规模的投资，因而在资金要求上，进入壁垒较高。另外，在政策方面，由于造纸产业是污染行业的第一大排污行业，国家对新造纸厂的开办设定了严格的环保要求，这样就提高了造纸行业的准入门槛，是造纸行业的进入具有一定的难度。随着新的节能减排和环保政策的推出，也迫使造纸行业企业不断加大技术研发投入力度，推进产能提升和污染降低，这在一定程度上也为新进企业设置了技术壁垒。二、行业退出壁垒：企业固定成本高造纸行业工序较多，从原料处理到打浆、回收和污水处理的一体化生产，迫使加入者必须联合加入，一条小规模的生产线也要几千万元的投资，建一个有竞争力的现代化造纸厂则需要十几亿的资金，退出成本也较高，因为设备的专用性强，固定成本高，因此造纸行业的退出壁垒较高。三、行业准入条件：进入门槛进一步提高（一）基本政策要求根据《造纸产业发展政策》文件规定，新建、扩建制浆项目单条生产线起始规模要求达到：化学木浆年产30万吨、化学机械木浆年产10万吨、化学竹浆年产10万吨、非木浆年产5万吨；新建、扩建造纸类项目单条生产线起始规模要求达到：新闻纸年产30万吨、文化用纸年产10万吨、箱纸板和白纸板年产30万吨、其他纸板项目年产10万吨。薄页纸、特种纸及纸板项目以及现有生产线的改造不受规模准入条件限制。表1造纸行业新建、扩建项目起始规模要求新建扩建淘汰（一）纸浆1.化学木浆单条生产线30万吨/年及以上单条生产线10万吨/年及以上5.1万吨/年及以下生产线2.化学机械木浆单条生产线10万吨/年及以上单条生产线5万吨/年及以上/3.化学竹浆单条生产线10万吨/年及以上单条生产线5万吨/年及以上单条生产线3.4万吨/年以下生产线4.非木纤维制浆（秸秆、芦苇、蔗渣等）单条生产线10万吨/年及以上单条生产线3.4万吨/年及以上单条3.4万吨/年及以下生产线117 5.废纸浆单条生产线10万吨/年及以上单条生产线5万吨/年及以上单条生产线1万吨/年以下生产线（二）纸及纸板1.新闻纸限制新建、扩建单条生产线10万吨/年及以上5万吨/年及以下生产线2.文化用纸单条生产线10万吨/年及以上铜版纸限制新建、扩建单条生产线5万吨/年及以上（含铜版纸）幅宽1.76米及以下且车速120米/分钟以下文化纸生产线3.箱纸板、白纸板单条生产线30万吨/年及以上单条生产线10万吨/年及以上幅宽2米及以下且车速80米/分钟以下箱纸板、白纸板生产线4.瓦楞原纸及其他纸板单条生产线10万吨/年及以上单条生产线5万吨/年及以上幅宽2米及以下且车速80米/分钟以下瓦楞原纸生产线5.薄页纸、特种纸及纸板新建和扩建项目起始规模不作规定资料来源：世经未来鼓励类项目：单条化学木浆30万吨/年以及上、化学机械木浆10万吨/年及以上、化学竹浆10万吨/年及以上的林纸一体化生产线及相应配套的纸及纸板生产线（新闻纸、铜版纸除外）建设；采用清洁生产工艺、以非木纤维为原料、单挑10万吨/年及以上的纸浆生产线建设。限制类项目：新建单条化学木浆30万吨/年以下、化学机械木浆10万吨/年以下、化学竹浆10万吨/年以下的生产线；新闻纸、铜版纸生产线。禁止类项目：单条1万吨/年及以下、以废纸为原料的制浆生产线；幅宽在2米及以下并且车速为80米/分以下的白板纸、箱板纸及瓦楞纸生产线。（二）产业政策升级环保标准严格根据《工业清洁生产“十二五”规划》以及《节能减排“十二五”规划》要求，进一步提升了造纸行业的技术准入条件。由于产能增加过快，市场竞争加剧，生产成本上升压力增大，将促使企业加快对新技术的应用，尤其是节能减排方面的技术，以降低生产成本；同时也会加大开发新产品的力度，以应对市场变化，提升企业竞争力。加大对国家《环境保护法》、《水土保持法》、《清洁生产促进法》、《水污染防治法》、《造纸产业发展政策》、《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544－2008）等法律、法规、标准与政策的执行力度。加速推进二噁英类持久性有机污染物和氨氮的减排进程。根据《中华人民共和国履行关于持久性有机污染物的斯德哥尔摩公约国家实施计划》，推进我国造纸工业二噁英类持久性有机污染物减排进程。根据《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008117 ）新增加氨氮、总氮、总磷限值的要求，加强造纸工业氮、磷污染物的调研，摸清情况，采取措施，升级改造污水处理设施，强化脱氮除磷功能，推进氨氮等污染物减排。现有制浆造纸企业要进一步加大力度淘汰污染严重的落后工艺与设备，抓紧技术改造，淘汰年产5.1万吨以下的化学木浆生产线、单条年产3.4万吨非木浆生产线和单条年产1万吨及以下废纸浆生产线，以及窄幅、低车速、高消耗、低水平造纸机。禁止采用石灰法地池制浆（宣纸除外）、限制新上项目采用元素氯漂白工艺（现有企业逐步淘汰），禁止进口国外落后的二手制浆造纸设备。表1造纸行业新环保标准要求指标制浆制浆与造纸联合生产造纸新标准原标准新标准原标准新标准原标准悬浮物（mg/L）507030503050五日生化需氧量（BOD5,mg/L）205020302030化学需氧量（CODCr,mg/L）10020090120/15080100氨氮（mg/L）1215810810总氮（mg/L）151812151215总磷（mg/L）0.810.810.81可吸附有机卤素（AOX,mg/L）121512151215单位产品基准排水量，吨/吨50804020/602020数据来源：世经未来第二节行业竞争结构分析一、上游供应商谈具有讨价还价能力我国现阶段的造纸企业所需要原材料主要有木材、草料、废纸、水、亚硫酸盐和烧碱等化学用品、煤炭、配套服务包括运输、电力等，其中，木材是造纸企业最重要的原料，由于我国造纸行业产量的快速增长，对木材的需求也大量增加，从而也增加了木材供应商的讨价能力。造纸行业作为资源密集型产业和高耗能行业，原料和产品的大批量出进出，形成对铁路、水路运输和电力供应的极大依赖，在铁路运输和电力供应偏紧的情况下，造纸企业对铁路运输和电力企业的还价能力处于弱势。整体看，我国造纸行业的供应商讨价还价能力处于优势。二、行业现有企业间竞争较为激烈从行业来看，造纸行业是一个具有规模经济特征，规模较大的企业在现有市场的竞争中往往占有一定的优势。117 我国造纸行业的集中度仍然较低，存在大量的中小型造纸企业。一般来讲，对于大型企业，规模大、产品结构丰富，技术水平高，市场占有率高，这类企业在市场竞争中处于有利地位；对于中小型企业，不但面临行业节能减排、淘汰落后产能的压力，还要在低迷的市场环境中求生存，企业整体面临的竞争更为激烈。三、下游用户的讨价还价能力较强造纸行业的下游行业主要是印刷、包装、办公、新闻出版、餐饮、卫生、装饰等，这些行业近几年的高速增长也不断拉动对造纸产品的需求增长，导致造纸市场的价格不断上涨。造纸市场旺盛的需求增强了造纸企业在同下游买家谈判过程中的能力，但随着全球性经济萎缩，各行业的增速放缓，纸类需求市场发生变化，造纸企业的讨价能力削弱，纸制品价格出现下滑，用户在购买时，讨价能力相对较高。四、新进入者较少外部威胁少投资新建造纸企业项目由于国家产业政策的严格规定，会受到一系列环保相关政策的限制，所以新进入这通过投资新建造纸厂的方法是很难的。五、替代品具有局限性威胁少由于纸是可再生的资源，性能价格比相对于其他材料也具有较大的优势，因此造纸替代性竞争的压力相对而言较小。从目前的材料科学发展来看，在可预见的未来，造纸仍是人类社会的最主要的材料之一，从性价比上看，造纸最为经济；从生产规模看，纸的供给能力最强，没有一种材料能够完全替代纸；从环保来看，纸制品在大自然中可以被降解。但是造纸产品在应用中还是存在一定的局限，主要体现在造纸行业生产中对环境的重度污染，易破损、易燃烧等，从应用的角度看，可能部分替代造纸的材料主要有塑料、金属、电子文件等，这些材料具有强度高、耐腐蚀、使用便捷等优点。第三节行业发展特征造纸行业是包装、印刷和信息产业等提供商品材料为主的加工工业，也是市场化、国家化程度较高的一般竞争性加工工业。我国造纸业工业发展与国民经济和社会发展密切相关，经济的发展为造纸工业的发展提供了有力的支持。造纸行业的发展主要有以下几个方面的特征：一、技术密集型和资金密集型企业造纸行业设备投资约占总投资额的60%，自动化程度高于一般造纸业；每增加一万吨纸浆的生产能力，需要投入约1.2-2亿元；每增加一万吨纸浆及纸板，需要资金投入约1-1.2亿元，百元产值占用固定资产额与冶金、石油、化工行业相近。二、行业具有规模效益117 由于造纸工业设备投资大，固定成本高，因此扩大规模成为企业降低成本、增强竞争能力的有效手段。三、对资源依赖度较大造纸产业以木材、竹、芦苇等原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，属于资源约束性工业，对纤维来源的依赖程度极高。相比较世界上主要制浆造纸国家森林覆盖率高、原料资源丰富的状态，我国国内纤维原料供需矛盾突出。四、市场集中度低目前我国制浆造纸工业大型集团较少，强势企业少，大部分制浆造纸企业规模较小，这种状况使得企业的规模效益无法实现，限制了企业技术水平、装备水平、产品档次的提高和污染的有效防治。五、资源消耗较高污染防治任务艰巨造纸工业不合理的原料结构、规模结构以及较低的技术装备水平，决定了我国造纸工业的水、能源、物料的消耗较高并成为主要的污染源，中国造纸工业面临较大的环保压力。预计2013年，受产能扩张、生产成本增加、市场变化和竞争压力加剧等因素的影响，将促使企业加快转型升级，由过去依靠投资增量发展转向提高生产效率和产品质量、降低生产成本的质量效益型方向发展，同时也会加快落后装备的淘汰速度和企业间的并购重组、整合资源的速度。117 第五章行业产业链分析第一节行业产业链简介造纸行业的产业链上游原材料为木浆、废纸、非木浆等，中游为造纸企业，下游为印刷企业或消费品市场。其中主要原材料为木浆、废纸以及部分化学制剂，造纸企业中70%的成本为原材料。造纸原材料产业主要有植物纤维和非植物纤维两种，目前国际上的造纸原料主要是植物纤维，一些经济发达国家所采用的针叶树或阔叶树木材占总用量的95%以上。中国所有植物纤维原料种类比较多，主要包括针叶树木材、阔叶树木材、草类植物、韧皮纤维类、毛纤维类以及废纸纤维类。下游产业链中生活用纸比例较小，新闻纸和箱纸板则广泛应用于印刷和包装行业，消费比例占据纸张消费的半数以上。数据来源：世经未来图1造纸与纸制品产业链简图第二节上游行业运行及对本行业的影响一、造纸上游行业运行情况纸浆占造纸成本的60%以上，因此纸浆价格变化决定造纸业成本压力的走势。我国造纸原料主要分为木浆、废纸浆及非木浆。此外，煤电能源也是构成造纸行业成本的要素之一。（一）林纸一体化工程推进117 原料林基地被称为造纸企业的第一车间，纸业原料供给一旦出现问题，将会陷入无米之炊的尴尬境地。《造纸工业发展“十二五”规划》提出，从2011年开始，用5年时间，继续完成《全国林纸一体化工程建设“十五”及2010年专项规划》配套500万公顷林（竹）原料基地的目标任务，木浆比重将由22%提高到24.3%，其中国产木浆比重由8.4%提高到10.3%，木浆增量约为400万吨。目前，全国3000多家造纸企业中，在国内建有原料林基地的不足10家，主要原因是原料林基地建设投资大、有风险；集体林权制度改革后，林地细碎化等问题使得原料林基地落实难；林木采伐指标的约束，限制了企业规模化生产，种种原因影响了纸企营林造林的积极性。近年来，我国造纸原料供求矛盾突出，包括木浆和废纸在内的纤维原料，对外依存度超过40%。为缓解这一矛盾，大力建立原料林基地是一个重要途径。《造纸工业发展“十二五”规划》提出了将全国原料林基地划分为六大区域，即长江中下游地区，黄淮海地区，华南沿海地区，东北地区，西南地区和西北地区，共建立林（竹）原料基地500万公顷。（二）国际纸浆价格下滑外购原料企业增多在我国，拥有原料林基地的企业，大多为资金雄厚、生产规模大的企业，如金光、晨鸣、亚太森博等，这些企业都具备年产100万吨以上化学纸浆的生产能力。但近几年，国际上，中国、美国和日本均为纸张生产大国，2012年，我国纸张产量达到1.1375亿顿，同比增加了374万吨，位居世界第一。近两年，美国和日本纸张生产步伐放缓，相比过去，原料用量减少，使得国际纸浆下降。2011年，国际纸浆价格为每吨800多美元，2012年为每吨700多美元。由于国际纸浆价格下滑，国内不少纸制品企业纷纷从国外购买木浆原料，从而在一定程度上减轻了自己管理原料林的负担和压力。也正因为如此，加上政策和资金能力方面的原因，近几年，国内大型纸企建立原料林基地的积极性降低。（三）依赖美国废纸多国内废纸回收差对于森林资源匮乏的我国来说，造纸原料成为不能承受之重。而草浆的污染也让环境承受不住，由此造纸行业对原料必须多方面找寻，废纸便受到了额外的重视。2001年-2011年，我国废纸浆占总纸浆消耗比重不断增加，由43.96%增加到62.58%，废纸在原料中已占最大比重。我国与美国纸产品的结构不太相同，美国多以木浆为原料，生产高档纸为主，而我国造纸主要原料为废纸。2008年，我国废纸回收量为3127万吨，远远低于美国的4759万吨，并且这个回收量甚至低于美国2001年的水平。我国以来美国进口的废纸，不仅仅因为他们的供应量大，还因为其废纸木纤维含量高，是高品质再生纸的上佳原料。117 2012年前11个月，我国进口废纸2738万吨，同比增长11.8%，进口均价为每吨209.6美元。美国的废纸进口量占我国废纸进口量的43.1%，共1181.3万吨，同比增长11.2%。近年来，发达国家纸与纸板的产量均呈下降或者停止趋势。长期依靠进口废纸的大型废纸企业，在价格和供应商上存在一定的风险。我国在废纸国际贸易中基本处于劣势地位。在未来5年内，废纸需求量将持续增长，特别是在中国和印度等纤维资源缺乏的地区。然而，国内废纸回收无法满足日益增长的市场需求，从北美和欧洲进口废纸仍将是主要途径之一。二、上游行业变化对本行业的影响分析根据国家发展和改革委员会2012年发布的《造纸工业发展“十二五”规划》，我国纸及纸板的生产和消费量均居世界第一位。造纸业发展面临的资源、能源和环境的约束日益突出。预计以后，中国将扩大国内废纸回收利用，培育“节约用纸、适度消费、循环利用、绿色低碳”的纸张消费观。随着我国日益重视纸张回收利用，大量废纸的回收利用减少了森林砍伐，弥补了我国森林资源的不足。目前，废纸资源已经成为我国造纸工业的主要原料，由于全球范围内废纸供给有限，随着中国、印度等亚洲国家对废纸需求的增长及交通和人力成本的增加，国际废纸价格可能上升，这将会对造纸行业的原料成本造成一定的压力。近几年，我国造纸业的林纸一体化发展，虽然提高了我国造纸在所需木材上的自给能力，但是依然无法改变行业原材料对外依存度高的现象。从长期来看，我国造纸行业应加快企业转型，在原材料方面逐步淘汰落后的草浆等非木浆，逐步增加木浆在纸浆产量中的比重，并且我国林业和造纸业林业一体化进程需要进一步推进，以摆脱对外严重依赖的现象。第三节下游行业运行及对本行业的影响一、印刷与记录媒介的复制行业发展情况分析（一）规模情况2012年印刷行业保持了持续增长的趋势，但增速下降较快，2012年实现销售收入4196.26亿元，同比增长12.88%，增速与2011年相比下降10.73个百分点；实现利润总额为350.82亿元，同比增长12.85%，增速与上年相比下降了5.62个百分点，利润增速与销售收入增速保持一致。总体来看，印刷业2012年保持了持续增长，增速放缓。表12010-2012年印刷与记录媒介的复制行业的规模情况117 单位：千元，%2012年1-12月同比增速2011年1-12月同比增速2010年1-11月同比增速销售收入41962608712.88%34804001023.61310,730,80022.35利润3508226412.85%2890453518.4723,795,99125.03数据来源：国家统计局2012年印刷业销售收入增速是2006年以来最低怎速，仅为12.88%，增速下降较为明显。数据来源：世经未来图12005-2012年印刷行业销售收入变化趋势2012年印刷行业利润增速也处于2006年以来的最低增速，仅为12.85%，主要是受到了市场需求和行业政策的影响。数据来源：世经未来图22006-2012年印刷行业利润变化117 （二）发展趋势：新技术方向发展印刷行业是国民经济的重要行业，根据中国印刷及设备器材工业协会的分类，主要包括包装装潢印刷、书刊印刷、报业印刷、外贸印刷、票据印刷等子行业，子行业之间由于用途不同而存在较大差异。总体来说，中国印刷行业随着国民经济的增长而同步增长，年复合增长率13.19%。印刷企业在2012年依旧处在转型过程中，全球经济大环境不稳等诸多不确定因素存在，致使外需不振、企业复苏缓慢；国内面临产业结构调整，企业转型升级破在媒介。在经济下行的压力下，印刷市场格局在诸多因素影响下发生着变化，数字技术掀起传统业态新的革命。随着技术供应商的兼并和重组，市场上将看到更少的技术供应商，但每一个供应商的产品线将变得更加丰富。由于在未来五年内，客户将更加关系自己的投资回报率，因此数字印刷的采用速度将继续加快，企业也将通过业务流程的自动化来提高生产效率。二、包装行业发展情况包装技术的发展是随着商品流通的需求而发展起来的。对于商品来说，包装主要是起到防护、隔离、定量、装潢和说明的作用，这也是传统包装的功能和特点。随着商品经济的发展，商品对包装的功能性要求越来越强，包装的智能化已经是商品包装发展中势在必行的趋势。目前，我国的包装印刷企业正朝着健康有序的方向发展，现今的美国市场上约有20%-30%消费品是以软包装的形式出现。推动软包装市场份额不断扩大的因素，是片状结构阻断性能的先进性和经济高质的柔印效果。其中，软包装在商标印刷市场份额巨大，该市场金属和玻璃容器包装在不断让位于PET和其他硬质塑料等软包装材料。未来2-3年，站立式小袋包装将是软包装行业最有活力的市场。国内的包装行业发展重点有以下价格方面：提高保护性能，延长货架寿命的高阻隔包装材料，如高阻隔共挤复合薄膜的开发应用等；无菌包装材料、抗菌性包装膜、耐辐射包装膜的开发及应用；适用于电磁灶、微波炉加热性包装材料；适用于粮食等农产品储存的包装材料可控气调包装；电磁屏蔽用复合薄膜等；卷筒纸和单张纸凹印产品，根据市场需要将有较大发展。在纸、塑料、金属、玻璃四大包装材料中，纸包装材料的价格最便宜，而且可以回收再利用，有利于环保，因此发展最快。纸包装的发展方向主要是包装用纸、纸板及纸箱板的优质轻量化，环保化和简便化。117 三、下游行业对造纸行业的影响分析造纸行业的下游行业主要是消费纸类企业生产的各种纸产品处于造纸行业的消费端，所以下游行业对造纸行业的影响主要是产品需求的影响，直接影响到产品销售的变化。目前，造纸与纸制品行业的发展主要取决于下游市场的需求情况，下游行业的发展情况，直接影响到造纸与纸制品企业的生产效益，以致整个行业的效益问题。从下游来看，受宏观经济调控影响，造纸业下游业出现增速放缓，下游需求下滑，预计2013年，造纸业配套工业型产品需求增速提升的可能性很小。117 第六章2012年造纸行业子行业发展情况分析本文所指的造纸行业，主要指经机械或化学方法加工纸浆、用纸浆或其他原料悬浮在流体中的纤维制成纸及纸板、以纸及纸板为原料加工制成纸制品的一系列生产活动的企业聚集体，包括纸浆制造、造纸和纸制品制造三个子行业。第一节纸浆制造子行业发展情况分析一、行业规模：集中度有明显提升2012年，宏观经济增速放缓，再加上近年来造纸行业新增产能集中释放，下游需求短期无法消化，行业增速明显放缓。2012年纸浆制造子行业企业数量进一步减少，仅为77家，行业整合趋势很明显；资产和负债规模下降明显，均在2011年的基础上有大幅下降。表12008-2012年纸浆制造子行业主要规模指标统计单位：个，人，亿元，%企业数量从业人员资产总计增长率负债总计增长率2008.1111634270450.4817.83299.8025.932009.1114340900676.2616.24430.0119.552010.1114643024745.8013.25455.569.202011.129939983788.3832.70522.1338.242012.127729156582.855.21399.896.21数据来源：国家统计局数据来源：世经未来图12008-2012年纸浆制造子行业资产和负债总额及其增速117 二、供求状况（一）生产情况：产值大幅放缓2012年以来，宏观经济增速同比明显放缓，印刷、包装等造纸下游行业对纸品需求持续低迷，纸浆制造子行业工业总产值下降幅度较大，仅为224.82亿元；工业总产值呈现出波动态势，自2010年行业运行达到鼎盛态势，这两年工业产值均有所回落。表12008-2012年纸浆制造子行业工业总产值情况单位：亿元，%工业总产值同比增长2008.11168.3813.462009.11235.30-5.362010.11324.2440.642011.12313.3032.182012.12224.8229.52数据来源：国家统计局数据来源：世经未来图12008-2012年纸浆制造子行业工业总产值及其增速（二）需求情况：销售收入回落明显2012年，行业原材料价格低位运行，但是产品同质化严重，竞争激烈。此外，受产能扩张和市场需求减缓的挤压，多数产品市场价格下滑，行业产品销售收入增速下滑。2012年纸浆销售收入继续延续了2011年的回落态势，仅为201.28亿元。销售收入和工业总产值基本呈现相同的走势，在2010年达到鼎盛态势后有所回落。117 数据来源：国家统计局图12008-2012年纸浆制造子行业销售收入及其同比增幅（三）价格变化：震荡上行先升后降2012年1季度，在下游需求回暖的带动下，国际浆价止跌回升；但是随着世界经济复苏陷入停滞，全球经济不确定性增加，2季度国际木浆价格上升乏力，且出现小幅下滑。截至2012年6月27日，北方漂白软木牛皮浆（NBSK）662.89欧元/吨，较年初上涨2.68%，环比下降2.09%；硬木牛皮浆（BHKP）625.55欧元/吨，较年初上涨21.12%，环比上涨0.33%。进入4季度国际木浆价格先涨后跌，震荡上行。主要原因如下：一是主要浆厂处于盈利水平低位，浆库存量较低；二是主要中间商的库存量不足；三是进入年底旺季，下游纸厂需求有所回升。2012年12月27日，北方漂白软木牛皮浆（NBSK欧洲）612.92欧元/吨。受到国际浆价影响，国内纸浆价格先涨后跌，但是下跌幅度超过涨幅，年末价格跌破9月底价格。2012年12月27日，我国硬木牛皮浆价格为3989.92元/吨.数据来源：世经未来图22011-2012年1-12月国际纸浆价格117 三、财务情况：盈利能力大幅下滑2012年纸浆制造子行业盈利空间收窄，盈利能力下降明显，降幅较大。销售利润率由2011年的2.61%下降为-0.63%，资产报酬率也有所下降。各盈利指标仅好于行业在2009年的最低水平，盈利能力有待提升。偿债能力也有所下降，利息保障倍数由2011年的1.47倍下降至0.9倍；产权比率大幅上升，股东权益所背负的负债额上升幅度较大，行业偿债风险增大；负债率也有所增加，达到了近五年来的最高水平，长期偿债风险较大。发展能力较2011年也有较大下降，特别是利润总额下降185.56%，出现连续五年负增长；资产增长率和收入增长率也下降较为明显。营运能力有所好转，流动资产周转效率由2011年的1.04次上升到1.28次，应收账款周转效率也上升了9.55次，不过产成品周转率有所下降。表12008-2012年纸浆制造子行业主要财务指标对比分析单位：%，倍，次2012年12月2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月盈利能力销售毛利率10.5514.6215.099.1316.41销售利润率-0.632.616.78-0.763.09资产报酬率1.962.774.851.093.29偿债能力负债率68.6166.2361.0863.5966.55产权比率218.57196.11156.96174.62198.97利息保障倍数0.901.472.850.801.55发展能力利润总额增长率-185.56-53.85-3797.63-118.02-70.48资产增长率5.2132.7013.2516.2417.83销售收入增长率18.4020.7844.17-5.787.13营运能力应收帐款周转率18.959.4010.2411.0711.98产成品周转率9.3512.8511.2511.709.91流动资产周转率1.281.041.361.291.19数据来源：国家统计局四、运行特点：行业利润为负广东表现较好2012年纸浆制造行业资产规模主要集中在广西和广东等地，分别占全行业总资产的34.91%和22.81%。并且广西纸浆业资产规模保持了18.13%的高速增长，而广东省资产规模则出现了1.88%的降幅。117 从销售收入上看，广东和广西的收入规模占比也是最大的，分别占29.5%和15.04%；广东的销售收入同比上升142.55%，而广西收入增速较低，仅为3.75%。2012年纸浆制造业全年实现利润总额为-1.28亿元，在大部分地区利润为负的情况下，广东实现了5.29亿元的高额利润，同比增长629.94%；其次是四川，利润达2.44亿元；广西地区利润总额为-6.08亿元。数据来源：世经未来图12012年纸浆制造行业资产分布情况数据来源：世经未来图22012年纸浆制造行业收入分布情况五、发展趋势：产能过剩依旧持续2012年全球商品浆进入了一个117 密集投放期，新建产能大约为280万吨，远高于历史平均160万吨年增长量的水平，纸张的终端需求无法跟上，尤其近期全球经济困难，造成供过于求，使其价格出现松动下滑。过去一直被浆厂视为市场推动引擎的中国，也因经济发展减缓，纸市供应过剩严重，行情急转直下，持续低迷的浆价已经使大多数浆厂处于亏损状态。2012年，我国造纸行业整体上是木浆与成品纸库存尤大，供远大于需求，这种状态也将维持一段时间。目前我国建设年产100万吨以上大型综合性制浆造纸企业集团达到20家，形成大型企业龙头，中小企业需自行调节产业结构。大中小企业处在危机中，也是处在某种挑战中。全球供求不平衡造成2012年浆价低迷，全球木浆产能近期扩产的速度和市场需求不成比例，美加浆近期在欧洲严重受阻，把重心放在了亚洲市场，但中国作为最大的木浆进口国，2012年木浆库存和国内成品纸库存一样压力很大。预计短期内纸浆价格不会有太大反弹，库存量仍处高峰状态，将维持现状一段时间。在“十二五”期间，我国造纸工业发展将严格控制产能过剩纸种的重复建设，加速推进林浆纸一体化工程，并提高原料中，木纤维的比重。由8.4%提高至10.3%，木浆增量为400万吨。第二节造纸子行业发展情况分析一、行业规模：规模稳步扩大造纸子行业是造纸行业三个子行业中规模最大的，在行业整体发展放缓的情况下，2012年造纸子行业资产规模和负债均保持了增长态势，不过增速有所放缓。其中，资产总额增加至7867.91亿元，同比增长6.82%；同时负债总额上升至4628.07亿元，同比增长5.72%。相比纸浆制造子行业，2012年造纸子行业表现较好。表12008-2012年造纸子行业主要指标统计单位：个，人，亿元，%企业数量从业人员资产总计增长率负债总计增长率2008.1134947519524696.7917.502805.9516.652009.1136867109565015.646.932943.645.712010.1137247373305934.0518.023481.0317.532011.1226207085226989.8917.584129.4720.012012.1227487037797867.916.824628.075.72数据来源：世经未来117 数据来源：世经未来图12008-2012年造纸子行业资产和负债总额及其增速二、供求状况（一）生产情况：总产值稳步增长2012年造纸子行业的工业产值继续增长，总产值达7065.01亿元，同比增长8.3%，增速低于2011年。总体来看，5年来造纸子行业总体保持了不断增长的态势，能够在国内经济增速明显放缓的大背景下还继续保持超过GDP增速的增长率，造纸子行业总体发展势头良好。表12008-2012年造纸子行业工业总产值情况单位：亿元、%工业总产值同比增长2008.114185.5823.562009.114158.511.672010.115293.3728.932011.126874.4521.602012.127065.018.30数据来源：国家统计局117 数据来源：世经未来图12008-2012年造纸子工业总产值及其增速（二）需求情况：销售收入小幅上升与工业总产值一样，造纸子行业销售收入总体上也呈现出不断上升趋势，2012年销售收入达到6888.06亿元，同比增长6.87%，增速虽比2011年有所放缓，但总体上保持了平稳增长的态势。数据来源：国家统计局图22008-2012年造纸子行业销售收入及其同比增幅（三）价格情况：供过于求，产品价格持续下行2012年年初，尽管国际浆价小幅回升，但由于回升有限，加上下游印刷、包装等行业需求疲软，造纸企业产能过剩，资金压力加大等因素影响，我国主要品种纸张的销售价格呈下滑态势。2月，造纸及纸制品工业品出厂价格指数跌破100，至6月仅为98.53，同比下降1.47%，为近三年来最低点。铜版纸、双胶纸、瓦楞纸等六大品种纸张价格低位震荡，部分纸品下跌明显。6月末，铜版纸价格较年初每吨上涨75元左右，双胶纸每吨下跌22元左右，灰色白板纸每吨下跌104元左右，白卡纸每吨上涨11元左右。3季度主要品种纸张的销售价格持续下滑。进入4季度，尽管年底消费旺季的到来，导致下游需求有所增加，但较大的库存压力致使价格上行受阻，同时，行业供过于求情况严重，而且产品同质化明显，纸品价格持续下滑。2012年4季度，铜版纸、双胶纸、瓦楞纸产品价格呈下行态势。12月31日，铜版纸价格较9月24日价格每吨下跌36.37元，双胶纸每吨下跌160.73元，灰底白板纸每吨下跌52.78元。117 数据来源：世经未来图12011-2012年造纸及纸制品工业品出厂价格指数数据来源：世经未来图22011-2012年各类纸品全国平均市场价格三、财务情况：盈利能力依旧表现良好2012年，虽然造纸子行业销售利润率和资产报酬率相比2011年略有下降，但行业盈利能力依旧表现良好。总体来看，这5年来，行业资产报酬率基本保持在7%左右，销售利润率也基本在5%左右波动，总体表现良好。偿债能力略有减弱，但偿债风险不大。2012年利息保障倍数由2011年的4.02倍下降到2.99倍；负债率相比2011年有所下降，降为58.82%；产权比率也有所回落，说明行业总体偿债风险不大，偿债能力要明显好于纸浆制造子行业。发展能力较2011年下降明显。利润总额增长率从2011年的6.2%下降到3.61%，资产增速和收入增速也同比大幅放缓，行业发展能力还有待加强，但总体表现还是好于纸浆制造子行业。117 2012年造纸子行业营运能力没有发生较大变化，各项指标基本维持了2011年的水平，不过总体表现仍然好于纸浆制造子行业。表12008-2012年造纸子行业主要财务指标对比分析单位：%，倍，次2012年12月2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月盈利能力销售毛利率12.7812.9613.4613.4312.48销售利润率4.985.395.805.255.75资产报酬率6.546.897.166.286.94偿债能力负债率58.8259.0858.6658.6959.74产权比率142.85144.37141.91142.07148.40利息保障倍数2.994.024.333.674.23发展能力利润总额增长率3.616.2044.31-1.3716.81资产增长率6.8217.5818.026.9317.50销售收入增长率6.8721.5430.404.1519.98营运能力应收帐款周转率11.1312.0911.1010.3310.94产成品周转率20.3220.3019.8616.0112.73流动资产周转率2.032.232.352.362.47数据来源：国家统计局四、运行特点：行业利润小幅上升山东表现抢眼2012年造纸子行业资产主要集中在山东、江苏、浙江和广东等地，资产规模占比分别为23.51%、15.56%、12%和11.05%；山东的资产规模增速达到了12.3%，实现了较快增长，浙江和广东的资产规模也有小幅上升，江苏则出现了2.65%的小幅下降。数据来源：世经未来117 图12012年造纸子行业资产分布情况相比纸浆制造行业，2012年造纸子行业运行情况表现较好，全年利润总额为342.86亿元，同比增长3.61%。其中，山东省利润占比最大，达到了26.8%，同比增长10.83%；其次是江苏省，利润占比为13.71%，同比增长1.66%；浙江省的利润降幅较为明显，同比下降33.31%，仅占6.73%。数据来源：世经未来图22012年造纸子行业资产分布情况五、发展趋势：下行可能性不大2005-2011年我国造纸业投资稳定保持20%左右，尤其是2007及2008年延续高速发展态势，行业整体高于GDP的增长速度，处于景气周期。目前，中国已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国，同时也是世界造纸产品主要进口国，产品自给率达88.7%。在政府积极宏观经济政策调控下，2011年造纸行业迎来产业升级、行业整合的一年，2012年行业集中度进一步提高，中小型造纸企业面临更大危机。随着2012年宏观经济增速放缓，造纸行业增速也有明显下降。2012年纸业市场由于过去几年新增产能的大规模释放，同时经济疲软而导致的需求不振，共同作用使得纸价持续下跌。与2011年相比，2012年铜版纸、胶版纸、白卡纸均价分别下跌13.6%、7.9%、12%。在目前的价格水平，纸企基本处于盈亏平衡线或略有亏损，基于此，我们认为企业盈利的谷底是非常确定的，2013年继续下行的可能性不大。117 第三节纸制品制造子行业发展情况分析一、行业规模：继续平稳扩大纸制品制造子行业是造纸行业三个子行业中企业规模相对最小的。2012年行业资产继续平稳增长，同比增长11.86%，负债总额同比增长9.68%；虽然增速均比2011年有所放缓，但与其它两个子行业相比，行业规模扩张较快。表12008-2012年纸制品制造子行业主要指标统计单位：个，人，亿元，%企业数量从业人员资产总计增长率负债总计增长率2008.1151056207531835.6915.011033.5511.442009.1161016582882112.1714.401148.5413.142010.1163917071482475.9020.051350.1619.252011.1241886815772782.3117.821502.5416.392012.1243827032993185.3111.861677.349.68数据来源：世经未来数据来源：世经未来图12008-2012年纸制品制造子行业资产和负债总额及其增速二、供求状况（一）生产情况：产值快速增速2012年，纸制品制造子行业依然延续了2011年的态势，工业总产值依旧较快增长，增速达14.87%，尽管增速较2011年有所下降，但依然保持了较快增长。相比其他两个子行业，纸制品制造子行业增长速度较快。表22008-2012年纸制品制造子行业工业总产值情况单位：亿元，%工业总产值同比增长2008.112651.7527.202009.113020.7612.98117 2010.113865.3630.272011.125095.3828.832012.125528.6714.87数据来源：国家统计局数据来源：世经未来图12008-2012年纸制品制造子行业工业总产值及其增速（二）需求情况：销售收入保持较快增长与工业总产值一样，2012年纸制品制造子行业销售收入继续增长，达到5368.57亿元，同比增长12.85%，增速虽然比2011年有所下降，但总体上呈现出了平稳增长的势头。而且总体表现远远好于造纸业其他两个子行业。数据来源：国家统计局图22008-2012年纸制品制造子行业销售收入及其增速三、财务情况：盈利能力继续增强从财务指标可以看出，2012年纸制品制造子行业是造纸业三个子行业中财务状况表现最好的行业。2012年纸制品制造子行业盈利能力继续增强，销售毛利率、销售利润率和117 资产报酬率增长明显，均达到了5年来的最高水平。偿债能力也继续提升，利息保障倍数为2008年来最高水平，达到了8.63倍；同时行业资产负债率有所下降，并且产权比率也下降明显，行业偿债风险较小。受行业利润增速放缓影响，2012年行业发展能力略显不足，不过总体表现仍然好于其他两个子行业。2012年行业营运能力相比2011年也没有太大变化，各项指标表现良好。表12008-2012年纸制品制造子行业主要财务指标对比分析单位：%，倍，次2012年12月2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月盈利能力销售毛利率15.5914.7014.4215.1812.76销售利润率6.525.965.425.674.86资产报酬率12.4411.8510.039.788.72偿债能力负债率52.6654.0054.5354.3856.30产权比率111.23117.41119.94119.19128.85利息保障倍数8.638.718.147.496.09发展能力利润总额增长率23.5831.8525.0526.4318.31资产增长率11.8617.8220.0514.4015.01销售收入增长率12.8528.4629.0312.2226.03营运能力应收帐款周转率9.449.808.407.807.43产成品周转率34.4334.0529.2820.3419.33流动资产周转率2.973.132.842.852.83数据来源：国家统计局四、运行特点：行业继续快速增长山东利润遥遥领先相比其他两个子行业，2012年纸制品制造子行业表现较好，依旧保持了平稳增长态势。全年资产总额达3185.31亿元，同比增长11.86%。分地区来看，纸制品制造业资产主要分布在广东、浙江、福建和江苏等地，资产规模占比分别为17.66%、15.51%、10.95%和9.91%；其中，福建资产增速最快，高达25.88%，江苏地区的资产增速为10.74%，这四个地区均实现了稳步增长。117 数据来源：世经未来图12012年纸制品制造行业资产分布情况相比其他两个子行业，2012年纸制品制造业利润增速较快，同比增长23.58%。利润主要分布在山东、广东、福建和河南等地，占比分别为13.04%、10.57%、9.9%和9.6%；山东省的利润增速超过了同期全国平均水平，高达24.06%，其次为广东，达到22.63%，福建地区利润增速稍慢，仅为6.52%。不过总体都保持了平稳增长。数据来源：世经未来图22012年纸制品制造行业利润分布情况五、发展趋势：兼并收购是大势所趋117 从2012年造纸及纸制品制造行业的运行情况来看，行业逐渐进入微利时代。造成微利的主要原因并不是上游原材料成本、劳动成本和环保成本等等成本上升，也不是核心造纸设备被国外品牌完全垄断，这些都只是客观存在的原因，是国内所有造纸行业内企业同样要面对的困难。唯有一点，“市场过度竞争，产能严重过剩”才是一切的根源。2012年纸制品制造行业共有4382家企业，中国产量排名前十的企业销售综合占全国产销总量不足30%。过度分散的生产能力，加上基本趋同的原材料来源于产品，必然导致整个产业链的过度竞争，当产能过剩时代来临之后，价格战成为了唯一的竞争手段，最终导致全行业平均利润下滑，进入微利时代。对于我国造纸企业来讲，对抗微利时代的唯一办法就只有“兼并”了。造纸产业集中度提升似乎已经成为中国造纸业升级发展的唯一出路。纸制品制造行业市场竞争发展已经走到了淘汰、整合、重组的阶段，未来若干年将是行业内不断进行兼并收购和重组的阶段了。第四节子行业对比分析一、子行业综合竞争力分析综合考虑造纸及纸制品行业各子行业规模、效益及财务状况，对各指标进行评分并给予相应权重，可以得出细分行业竞争力综合评分，如下表。表12012年造纸细分行业竞争力评价子行业规模评分效益评分财务状况评分综合评分纸制品制造业33.3432.546.8627.73造纸业37.5228.833.5527.25纸浆制造业3.76-41.43-7.18-16.51数据来源：世经未来从上表可以看出，2012年造纸行业三个子行业中，造纸业的规模评分最高，纸制品制造子行业的效益和财务状况评分最高，纸浆制造业的各项评分均较低，且效益和财务状况评分均为负。综合来看，纸制品制造子行业的综合评分以略高于造纸子行业的优势位居第一，纸浆制造业的综合评分为负。纸浆制造业的行业竞争力与其他两子行业相比，存在较大的差距。二、子行业SWOT分析（一）纸浆制造子行业1、内部资源优势我国竹、禾草、芦苇、蔗渣、棉秆等非木资源比较丰富，随着我国造纸工业原料结构逐渐“以木为主”、“以草为主”、“草木并举”和“草木废纸多元化”，未来纤维原料的供求矛盾可以得以解决。2、内部资源劣势现阶段受我国117 人工原料林基地建设迟缓、供材有限，非木浆发展受到技术制约，国内废纸回收率偏低等因素影响，我国造纸纤维原料对外依存度高，供求矛盾十分突出。造纸工业原料结构转型也需要一段过渡期。短期内纤维原料的供求矛盾会制约我国造纸工业的可持续发展。3、外部环境机会《造纸行业“十二五”规划》提出要加快形成符合我国国情的以废纸纤维、木纤维为主，合理利用非木纤维的造纸原料结构。国内废纸浆比重由38.0%提高到41.0%，国产木浆比重由8.4%提高到10.3%。4、外部威胁多年来，世界上少数几家主要制浆造纸装备供应商，依靠品牌优势、研发能力、精密制造以及强大的资金实力和市场拓展能力，基本垄断了大型制浆造纸装备供应，这一局面短期内难以改观。我国现已成为世界制浆造纸装备的主要市场，但大型制浆造纸装备主要依赖进口，导致投资成本提高，阻碍了众多中小型制浆造纸企业装备大型化步伐，我国制浆造纸装备自主化水平亟需提高。（二）造纸子行业1、内部资源优势目前我国新闻纸、涂布印刷纸、白卡纸、生活用纸等基本满足了国内市场需求，解决了高档纸及纸板长期短缺的供需矛盾。个别品种如新闻纸、铜版纸等产品质量已达到世界先进水平。2、内部资源劣势目前造纸工业依然面临诸多问题和困难，比如说原料资源紧张，不管是木材、废纸，还是非木材资源，能源价格上涨，人力资源不足，人力成本缺乏，研发能力倍感力不从心，物流成本也在大幅度提高，环境的约束越来越严格，废气中二氧化硫、氮氧化物的治理，废杂的去除，比如污泥、白泥的处理等等一切。3、外部环境机会2015年，预计全国纸及纸板消费量11470万吨，比2010年年均增长4.6%；纸及纸板总产能为13000万吨左右，总产量达到11600万吨，年均增长4.6%。未来几年我国造纸市场还有巨大的发展空间。4、外部威胁当前，中国已经成为世界第一大纸张生产国和消费国，但中国还不是造纸强国。特别是今年受国际国内宏观形势影响，造纸行业效益下滑、增速放缓、产能阶段性过剩、产业集中度低等问题凸显出来，建设资源节约型和环境友好型的绿色造纸工业的发展道路任重而道远。117 （三）纸制品制造行业1、内部资源优势纸制品子行业已经发展到一个相对成熟的阶段，行业盈利能力要明显好于其他两个子行业，行业发展和获利能力较好，受宏观经济冲击要小于其他两个子行业，行业抗风险能力较强。2、内部资源劣势国际造纸跨国公司经过多年发展，确立了林纸一体化的发展模式，随着造纸资源供应的日益紧张，其愈来愈重视造纸原料的保障。近年来，国际纸业跨国公司在巴西、智利、印尼等林木资源丰富的国家和地区采取多种形式控制林地资源、培育原料林基地和建设木浆厂。3、外部环境机会尽管2012年中国造纸工业总体发展形势继续保持低迷，造纸行业存在产能过剩等问题，但造纸行业出现了中长期改善的趋势，2012年或是中长期改善趋势的起点。行业开始新一轮洗牌，落后小企业淘汰出局速度加快，大企业并购重组将成为行业优化发展的重要措施。总之，造纸行业将从速度型转到质量效益型的可持续发展轨道。4、外部威胁国际产业环境严峻，美国、欧盟对中国铜版纸等纸品的反补贴、反倾销调查，限制了中国纸业的国际市场拓展。内因主要是部分产品过度发展，导致产能过剩，特别是铜版纸产能集中释放，市场压力骤然加大。三、子行业运行对比分析（一）各子行业规模效益对比分析：纸制品制造业效益较好从规模情况看，2012年，造纸行业各子行业中，纸制品制造子行业企业数量最多，占比60.80%，但其资产总额占比相对较低，仅有27.37%，而企业数量占比38.13%的造纸子行业，其资产总额占比为67.62%。纸制品制造业的企业平均规模明显低于其他两个子行业，但资产总额的同比增长速度最高，达11.86%。此外，纸浆制造业的企业数量和资产总额占比最低。从效益情况看，2012年，造纸行业各子行业中，造纸业实现销售收入最多，占比55.29%，纸浆制造业的同比增速最快，同比增长18.40%；利润方面，虽然造纸业实现销售收入最多，但是利润总额占比却低于纸制品制造业，纸制品制造业实现利润最多，占比51.86%，同比增长也最快，纸浆制造业占比和增速两项指标均为负数；亏损方面，造纸业的亏损额最高，占比66.04%；纸浆制造业利润为-1.28亿元，同比下降185.56%；同时亏损额同比增长126.78%，达13.28亿元。总体来看，纸制品制造子行业的效益情况最好，纸浆制造子行业的效益最差。117 表12012年造纸行业各子行业规模及效益情况单位：个，%，亿元造纸业纸制品制造业纸浆制造业企业数量企业数量2748438277占比38.1360.801.07资产总额资产总额7867.913185.31582.85同比增长6.8211.865.21占比67.6227.375.01销售收入销售收入6888.065369.57201.28同比增长6.8712.8518.40占比55.2943.101.62利润总额利润总额342.86350.23-1.28同比增长3.6123.58-185.56占比49.5650.62-0.18亏损额亏损额49.8912.3813.28同比增长33.441.25126.78占比66.0416.3917.57数据来源：国家统计局（二）各子行业财务指标分析：纸制品制造业表现较好2012年我国造纸行业各子行业的财务状况表现从偿债能力、盈利能力和营运能力、成长能力四个维度进行分析。偿债能力方面，纸浆制造业的资产负债率和产权比率最低，分别为52.66%和111.23%，利息保障倍数最高，为10.25倍；纸浆制造业的资产负债率和产权比率最高，分别为68.61%和218.57%，利息保障倍数最低，仅为0.90倍。总体来看，纸制品制造业的偿债能力最强，造纸业次之，纸浆制造业最差。盈利能力方面，纸浆制造业的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率分别为10.55%、-0.63%和1.96%，各项指标相对3季度水平明显下降，并低于其他两个子行业，而纸制品制造业的各比率均最高，分别为15.59%、6.52%和12.44%。总体来看，纸制品制造子行业的盈利能力最强，造纸子行业次之，纸浆制造子行业最差。营运能力方面，纸浆制造业的应收账款周转率最高，为18.95次，产成品周转率和流动资产周转率两项指标均低于其他两个子行业；纸制品制造业的产成品周转率和流动资产周转率最高，分别为34.43次和2.97次；总体来看，纸制品制造业的营运能力最强，造纸业次之，纸浆制造业最差。成长能力方面，纸制品制造业的应收帐款增长率、利润总额增长率和资产增长率三项指标均最高，分别为12.77%、23.58%和11.86%；纸浆制造业的销售收入增长率最高，达18.40%，但其他三项指标均低于其他子行业，其中应收帐款增长率和117 利润总额增长率均为负增长，分别为-43.89%和-185.56%。总体来看，纸制品制造子行业的成长能力较好，造纸业次之，纸浆制造业最差。总的来看，2012年，造纸行业各子行业中，纸制品制造子行业的偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力均较好，而纸浆制造子行业的各项能力均表现较差，造纸子行业居中。表12012年造纸行业各子行业财务状况单位：%，倍，次指标行业平均造纸业纸制品制造业纸浆制造业偿债能力资产负债率57.6358.8252.6668.61产权比率135.99142.85111.23218.57利息保障倍数4.363.2110.250.90盈利能力销售毛利率13.9512.7815.5910.55销售利润率5.554.986.52-0.63资产报酬率7.936.5412.441.96营运能力应收账款周转率10.4011.139.4418.95产成品周转率24.0120.3234.439.35流动资产周转率2.322.032.971.28成长能力应收帐款增长率10.069.4612.77-43.89利润总额增长率12.343.6123.58-185.56资产增长率8.076.8211.865.21销售收入增长率9.556.8712.8518.40数据来源：世经未来117 第七章2012年造纸行业区域竞争力分析第一节造纸行业区域分布综合考虑2012年全国造纸行业的规模、市场份额、利润等因素，选取行业企业数量、总资产、销售收入、利润总额等指标，对行业各区域运行情况进行排名，并给予相应权重进行综合排名，位于前五位的地区是山东省、广东省、江苏省、浙江省和河南省。分别来看，资产规模评分前五的是山东省、广东省、江苏省、浙江省和河南省，市场份额评分前五的是山东省、广东省、江苏省、浙江省和河南省，利润评分前五的是山东省、河南省、江苏省、广东省和福建省。其中，山东省各方面均处于全国领先地位。表12012年造纸行业不同地区竞争力综合排名分组名称规模评分市场份额评分利润评分综合评分山东省100100100100广东省74.7664.0344.3764.39江苏省74.0252.4351.3360.85浙江省68.7544.8433.4252.12河南省28.1536.8158.9337.77福建省28.0329.3938.8730.75湖南省23.2322.7710.7120.54河北省10.0421.2823.2717.18四川省14.1717.1818.3616.21广西20.4411.505.8513.94辽宁省6.9617.3520.0613.73湖北省11.1217.1311.0513.51上海市13.0412.4412.0912.61安徽省9.9110.979.0910.17江西省6.0710.6413.119.31海南省15.752.704.668.31天津市9.566.817.588.07重庆市9.296.746.647.74吉林省5.444.8713.896.90内蒙古2.354.247.064.05北京市3.062.796.893.72陕西省2.353.465.593.44黑龙江省4.203.052.173.34云南省4.332.551.643.08宁夏5.661.36-6.521.50贵州省2.171.25-0.891.19新疆1.580.751.261.18新疆1.420.310.170.72117 宁夏1.210.390.310.70山西省0.970.660.220.69甘肃省0.630.550.410.55数据来源：世经未来中国造纸企业分布广泛，区域集中度较低。2012年，全国共有造纸企业7207家，东部沿海地区是我国重要的造纸企业聚集区域，企业数量相对较多，广东、浙江、山东、江苏和福建五省占据了国内企业总数的55.17%。中西部地区，河南、湖南、四川、河北等地区分布了18.40%的造纸企业。数据来源：世经未来图12012年我国造纸行业各地区企业数量分布情况从资产规模看，资产规模排在前五位的是山东、广东、江苏、浙江和河南，合计占比62.17%。其中，山西、重庆、甘肃、新疆的资产规模增长较快，增长最快的是山西省，同比增长56.48%。从销售收入看，销售收入排在前五位的是山东、广东、江苏、浙江和河南，合计占比58.39%。除了海南、北京、宁夏，各省市销售收入均实现了同比增长，增长最快的是甘肃省，同比增长42.98%。从利润总额看，利润总额排名前五的是山东、河南、江苏、广东和福建，合计占比58.57%。大部分省份的利润同比实现增长，增速最快的甘肃省同比增长达1428.65%，吉林省增速较高，为192.94%，同时也有一些省份利润同比有较大的下滑，下滑幅度最大的是宁夏省，同比下降88.80%。表12012年全国造纸行业区域分布情况单位：亿元，%117 分组名称资产总计同比增速销售收入同比增速利润总额同比增速全国11636.088.0712458.919.55691.8112.34北京市63.96-3.3568.20-4.259.51-7.6天津市200.1211.05166.2617.0510.4626.53河北省210.146.51519.3816.6332.135.92山西省20.2056.4816.0031.560.30-6.28内蒙古49.261.37103.462.539.7527.03辽宁省145.624.01423.3312.4227.6929.19吉林省113.7411.84118.777.3819.18192.94黑龙江省87.936.4274.4617.313.0071.96上海市272.814.03303.533.6816.6919.82江苏省1548.98-0.171279.495.5570.866.3浙江省1438.605.81094.321.6946.13-16.8安徽省207.4817.96267.7612.3312.5529.94福建省586.6316.14717.328.4253.6719.87江西省127.0320.5259.7220.5818.1022.66山东省2092.6211.492440.3914.43138.0613.65河南省589.1718.47898.289.7881.363.24湖北省232.7819.02418.0325.9715.2613.87湖南省486.154555.636.6414.78-22.31广东省1564.533.021562.622.3661.2517.13广西427.6412.18280.5326.688.0880.6海南省329.651.4365.78-1.476.4424.88重庆市194.3437.25164.4435.579.168.94四川省296.5721.32419.31625.3546.11贵州省45.4810.1630.5010.63-1.22-0.85云南省90.706.2662.1417.192.26-13陕西省49.2810.6984.4117.347.7139.58甘肃省13.1733.9213.3942.980.571428.64宁夏118.38-3.1333.23-18.33-9.01-88.8新疆33.1126.7718.2510.721.7317.04数据来源：世经未来分别来看，企业平均资产排名前五位的省市依次是海南、宁夏、山东、江苏和广西，其中海南省高达41.21亿元；从企业平均销售收入来看，海南、山东、宁夏、河南和内蒙古位于全国前列，其中海南省高达8.22亿元；从平均利润排序来看，海南、吉林、内蒙古、北京和河南位列全国前列，其中海南省高达80476.88万元。海南省的各项指标均居全国第一位。从综合排序来看，海南和山东平均效益处于全国前列，综合平均值较好。表12012年全国造纸行业平均规模及效益情况单位：亿元，万元企业平均资产企业平均销售收入企业平均利润总额全国1.611.739599.17广东省1.301.305091.53浙江省1.611.235171.82山东省2.653.0917497.92117 江苏省2.452.0211195.06福建省1.281.5611692.04河南省1.522.3221023.37湖南省1.401.604247.65四川省0.941.327997.96河北省0.771.9011725.58辽宁省0.551.6010450.54湖北省1.081.947097.39安徽省0.971.265892.2上海市1.361.528345.64广西2.361.554462.66江西省0.891.8212656.77天津市1.481.237750.52重庆市2.051.739643.65吉林省1.321.3822298.91陕西省0.771.3212050.91云南省1.541.053833.71内蒙古1.092.3021661.93黑龙江省1.951.656656.42北京市1.451.5521621.82贵州省1.571.05-4217.21山西省0.840.671247.92新疆1.440.797537甘肃省0.770.793356宁夏8.462.37-64345海南省41.218.2280476.38数据来源：世经未来第二节行业布局情况及发展趋势一、布局现状：“北向南移”产业布局政策略有成效根据2007年10月的《造纸产业发展政策》、2011年12月的《造纸工业发展“十二五”规划》，我国造纸工业计划实现由北向南推移及优化产业布局。从近三年的实际情况看，我国造纸业的产业布局略有改善，但效果并不显著。截至2012年12月末，长江以北纸及纸板产量占全国总产量的比重为36.49%，较上年同期下降1.18个百分点；长江以南的产量占比为43.86%，较上年同期上升2.02个百分点；长江流域的产量占比为19.65%，较上年同期下降10.84个百分点。117 数据来源：世经未来图12010-2012年机制纸及纸板累计产量占比地域分布二、布局规划2012年年初公布的《造纸工业发展“十二五”规划》对全国6个区域的31个省（区、市）的原料林基地建设，实现经济、环境保护等全面发展进行了规划布局。表1我国造纸行业区域布局规划区域省市发展特点长江中下游地区包括上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北和湖南7个省（市）该地区纸及纸板产量占全国总产量的37%左右，是我国造纸第一大产区。这个区域水资源相对丰富，但水污染、湖泊富营养化问题比较突出。未来2年，该区域造纸工业应高度重视防治污染与节水并重，实施主要污染物排放总量控制。湖南、湖北、江西、安徽南部地区适宜发展速生丰产林，应继续推进林纸一体化发展。长江三角洲具有区位优势和较发达的造纸工业基础，利用进口木浆和国内废纸，建设文化用纸、包装纸板及特种纸生产基地。黄淮海地区包括北京、天津、河北、山西、山东和河南6个省（市）该地区造纸产量占全国造纸产量的30%左右，是我国第二大产区。这个区域是草浆主要产区，水资源紧缺，环境容量小，优质纤维资源短缺，产业发展支撑条件受到限制，属产业结构调整重点区域。未来2年，区域内产业结构调整力度要加大，控制增量与优化存量并重，通过淘汰落后产能获得增量，并强化环境监管，严格控制造纸工业的用水总量和主要污染物排放总量。要调整原料结构和企业布局，加快淘汰落后产能，适度发展化学机械木浆，增加商品木浆和废纸的利用。这个区域原则上不再布局新的制浆造纸企业。华南沿海地区包括广东、广西、福建和海南4省该地区造纸产量占全国造纸总产量的22%左右，是我国第三大产区。这个区域总体上纤维资源和水资源丰富。未来2年，该区域造纸工业应实施调整与治污并重和主要污染物排放总量控制。要充分发挥区位优势，采取推进造纸原料林基地建设和利用境外木片等措施，发展林纸一体化基地。珠江三角洲地区要控制开发强度，应以商品浆和废纸造纸，进一步完善、健全包装纸板生产基地，同时调整产品结构，改变产品结构单一的状况。东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省该地区117 造纸产量占全国造纸总产量的2%左右，是我国北方发展速生林基地的主要区域。该区域土地资源丰富，有一定纤维、水资源条件和造纸工业基础，应充分利用振兴东北老工业基地相关政策，在自然条件和水资源条件较好的区域适当发展制浆造纸，以现有大型骨干制浆造纸企业为依托，加强业内优质资源整合和技术改造，加快淘汰落后产能。充分利用国外纤维资源，同时配套建设以现有中幼龄林改培为主的速生丰产原料林和芦苇基地。西南地区包括重庆、四川、贵州、云南和西藏5个省（区）该地区造纸产量占全国造纸总产量的6%左右。该区域多属高山与高原，水资源相对丰富，林竹资源开发潜力大，但开发有一定难度。四川、重庆地区要以竹资源开发为重点，合理规划布局，发展竹浆。贵州、云南可适当发展一定规模的木浆和竹浆，变资源优势为经济优势。西北地区包括内蒙古、陕西、甘肃、青海、宁夏和新疆6个省（区）该地区造纸产量占全国造纸总产量的3％左右。该区域地处江河源头，大部分地区生态环境脆弱，区内纤维、水资源短缺，不宜发展造纸工业。该区域要通过骨干企业的兼并重组，淘汰落后产能，做到节能减排、清洁发展。数据来源：世经未来第三节造纸行业重点区域发展分析一、山东省（一）规模：第一大省山东省是我国造纸行业大省，山东因具有丰富的麦草资源和能源资源（主要是煤）在发展造纸产业方面具有低成本优势。随着全国经济的快速发展，纸的需求旺盛，一直处于供不应求之状态，这就为山东造纸工业的发展创造了良好的内部和外部条件。到目前为止，山东省造纸行业已经形成了以晨鸣纸业、华泰纸业、太阳纸业、博汇纸业、泉林纸业、银河纸业、华金集团、泰山纸业、亚太森博等为代表的大型造纸企业。2012年山东纸浆产量占全国32%以上，继续位居全国第一；机制纸及纸板产量也是全国第一，2012年产量占全国17%以上。2012年，山东省造纸行业的运行情况表现平稳，资产、收入和利润比重均在2011年的基础上略有上升。从近5年的走势来看，山东省造纸行业资产、收入和利润占比总体上有所回落，资产和收入占比回落幅度不大，利润占比下降较为明显，说明行业竞争程度越来越激烈。117 数据来源：国家统计局图12008-2012年山东省造纸企业资产、收入和利润占比（二）经济运行状况：利润总额出现较大幅度增长从财务指标上来看，2012年山东省造纸行业的盈利能力略有下降。销售利润率是2008年以来最低值，但盈利能力仍好于全国全行业水平。偿债能力也有所下降，其中利息保障倍数由2011年的4.15倍下降至2012年的3.65倍，是2008年以来最低值；负债率比2011年有所上升，且产权比较也略有升高，行业偿债风险略有加大。发展能力有待提升。利润总额同比上升13.65%，而收入同比增长14.43%，行业发展能力表现抢眼。营运能力有所提升，应收账款周转效率、产成品周转率均比2011年有所上升，流动资产周转率略低于2011年，但要好于全国全行业水平。表12008-2012年山东造纸行业主要财务指标对比分析单位：%，倍，次2012年12月2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月盈利能力销售毛利率12.6613.3413.0614.2713.94销售利润率5.665.786.796.627.29资产报酬率9.098.929.698.9210.74偿债能力负债率60.0058.9957.1255.5756.60产权比率149.98143.87133.21125.09130.44利息保障倍数3.654.155.615.435.29发展能力117 利润总额增长率13.65-1.0827.901.7017.99资产增长率11.4914.2714.0613.4421.21销售收入增长率14.4320.8924.759.4218.00营运能力应收帐款周转率24.7218.6719.0817.7218.84产成品周转率29.8524.9726.3023.7116.99流动资产周转率2.823.043.173.233.47数据来源：国家统计局（三）子行业运行效益1、子行业规模及效益情况：纸制品制造业发展较好2012年山东省纸制品制造业发展较好。以占行业9.88%的资产总额实现了占行业25.88%的销售收入和占行业33.08%的利润总额；且利润总额是三个子行业中增速最快的，高达24.06%；行业的亏损总额也同比下降5.22%，总体表现较好。山东纸浆制造业表现相对较差，销售收入和利润均有所下降，分别下降12.08%和70.77%。表12012年山东省造纸行业子行业规模及效益情况单位：个，%，亿元纸浆制造造纸纸制品制造企业数量企业数量11268510占比1.3933.9764.64资产总额资产总额35.831850.07206.72同比增长5.2812.305.76占比1.7188.419.88销售收入销售收入22.031786.77631.58同比增长-12.0815.9011.59占比0.9073.2225.88利润总额利润总额0.5291.8745.67同比增长-70.7710.8324.06占比0.3866.5533.08亏损额亏损额0.212.000.40同比增长--22.66-5.22占比8.0876.6115.31数据来源：世经未来2、子行业财务分析：纸制品制造业财务状况最好整体来看，2012年山东省纸制品制造业财务状况最好，盈利能力、成长能力、营运能力和偿债能力均是三个子行业中最好的。偿债能力方面，纸制品制造业资产负债率仅为41.23%，远低于同期平均水平；产权比率为70.14%，也远低于同期平均水平；利息保障倍数达到了16.79倍，远远高于其他子行业。117 盈利能力方面，纸制品制造业盈利能力最强，销售毛利率、销售利润率和资产报酬率均为最高，表现非常出色。营运能力方面，纸制品制造业流动资产周转率和应收账款周转率均是行业最高；产成品周转率略低于纸浆制造业。成长能力方面，纸制品制造业表现良好，利润总额增速高达24.06%；不过销售收入增长率和资产总额增速稍低于其他子行业。表12012年山东省造纸行业细分行业财务状况单位：%，倍，次指标全行业纸浆制造造纸纸制品制造偿债能力资产负债率60.0050.5262.2841.23产权比率149.98102.11165.0970.14利息保障倍数4.211.743.3316.79盈利能力销售毛利率12.6614.2811.5815.64销售利润率5.662.355.147.23资产报酬率9.093.417.5124.22营运能力应收账款周转率24.72-7.3323.2825.31产成品周转率29.8557.9625.5457.79流动资产周转率2.825.812.346.48成长能力应收帐款增长率-12.19155.56-16.3114.12利润总额增长率13.65-70.7710.8324.06资产增长率11.495.2812.305.76销售收入增长率14.43-12.0815.9011.59数据来源：世经未来（四）发展趋势预测为促进工业转方式、调结构，促进山东省消费品产业做优做精，在“十二五”时期进一步提升山东造纸工业发展水平，增强竞争实力，山东省在2012年年初公布了山东省造纸工业“十二五”发展规划。规划指出未来的目标是，到2015年，全省原生纸浆产能达到600万吨/年，比2010年增长62%，年均增长10.2%；到2015年，全省造纸产能达到2300万吨/年，中高档纸及纸板产能比重达到80%-85%，实际产量达到1900万吨，比2010年增长25.8%，年均增长4.7%，继续保持全国领先地位。2013年随着宏观经济增速平稳回暖，山东造纸行业在规划推动下会继续保持平稳增长，但未来增速不会出现大幅上升的局面，纸制品子行业仍然会保持较快增长，山东省作为造纸第一大省的地位，短期内不会受到任何威胁。二、广东省（一）规模：产量全国第二117 造纸业为国民经济各行业及人类日常生活提供产品服务，其市场景气度与国民经济发展和人们日常生活方式、消费水平息息相关。粤纸所处珠三角地区，一则毗邻港澳，是我国重要的出口基地，对纸类产品的需求较大；另一则，该地区所辖属的广州、东莞、深圳、珠海、中山、佛山、惠州、江门等城市链圈，经济发达活跃超前，民众生活消费高端，蕴藏着巨大的消费能量和广阔深厚的市场资源。并且，广东是全国三大报业中心之一，国内发行量最大、版面最多的几大报业集团聚集广东。因此，多年来，广东一直是全国新闻纸消耗量最大的省份。在巨大市场需求的带动下，这些年来，广东造纸行业呈现出蓬勃发展的态势。“十一五”期间，广东省纸及纸板产量一直保持全国前三位，2010年产量跃居全国第二，超过浙江仅次于山东，是国内造纸大省和强省。2012年纸浆产量位居全国第四，机制纸及纸板产量均位列全国第二，纸制品产量全国第一，综合竞争力全国第二。2012年广东省造纸行业的资产比重和利润比重有所上升，而收入比重有所下降。从近5年的情况来看，广东造纸行业利润占比有所上升，资产占比和收入占比略有下降，行业竞争力略有提升。数据来源：国家统计局图12008-2012年广东省造纸业地位变化情况（二）经济运行状况：盈利能力略有增强2012年，广东省造纸行业盈利能力有所好转，但水平较低，销售毛利率较2011年同期有所提高；销售利润率为3.92%，资产报酬率为5.35%，均较2011年有所提高。偿债能力略有下降。行业负债率为56.37%，产权比率为129.18%，较2011年同期有所提高；利息保障倍数为3.74倍，较2011年同期有所下降。行业偿债风险略有增加。发展能力有待提升。行业利润总额增长率和销售收入增长率保持增长，不过利润增速明显高于收入增速；资产增长率较2011年有大幅下降。行业总体发展能力还有待进一步提升。117 营运能力没有太大变化。行业应收账款周转率和流动资产周转率均较2011年略有下降；而产成品周转率稍有提高。总体营运能力基本维持2011年的水平。表12008-2012年广东省造纸行业主要财务指标对比分析单位：%，倍，次2012年12月2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月盈利能力销售毛利率11.6910.5911.7511.518.75销售利润率3.923.123.702.512.12资产报酬率5.354.855.203.713.15偿债能力负债率56.3755.4256.0258.1658.59亏损面14.0511.8016.3524.3921.80利息保障倍数3.744.905.903.184.26发展能力应收帐款增长率-1.842.2022.470.34-8.41利润总额增长率17.13-16.4999.825.39-24.90资产增长率3.029.8513.832.449.00销售收入增长率2.3614.3830.74-3.0421.00营运能力应收帐款周转率7.678.377.396.657.23产成品周转率23.8523.3718.5216.4314.32流动资产周转率1.972.322.212.142.21数据来源：国家统计局（三）子行业运行效益1、子行业规模及效益情况：纸浆制造业发展较好广东省纸浆制造业发展较好，销售收入、利润总额同比增长率最高，分别为142.55%、628.94%，资产总额同比下降1.88%，亏损同比下降9.54%；纸制品制造业资产总额增速略高，销售收入和利润增速较低，亏损同比下降，经营效益一般；造纸行业资产规模最大，销售收入和利润总额负增长，亏损大幅增长，经营效益最差。表22012年广东省造纸行业子行业规模及效益情况单位：个，%，亿元纸浆制造造纸纸制品制造企业数量企业数量7329867占比0.5827.3572.07资产总额资产总额132.95869.21562.37同比增长-1.882.884.48占比8.5055.5635.94销售收入销售收入59.37671.13832.12同比增长142.55-1.921.74占比3.8042.9553.25117 利润总额利润总额5.2918.9637.00同比增长629.94-11.3822.63占比8.6430.9660.41亏损额亏损额0.157.902.51同比增长-9.5444.72-12.33占比1.3974.8523.76数据来源：世经未来2、子行业财务分析：纸浆制造业成长能力最强整体来看，纸浆制造业财务状况最好，盈利能力、成长能力最强，营运能力较好，但偿债能力较差；纸制品制造行业偿债能力较好；造纸子行业各项指标均较差，财务状况最差。偿债能力方面，纸制品制造业偿债能力最强，资产负债率、产权比率最低，利息保障倍数最高；造纸行业资产负债率较低，利息保障倍数较低，短期偿债能力差；纸浆制造业长期偿债能力最差，产权比率较高，短期偿债能力较好。盈利能力方面，纸浆制造业盈利能力最强，销售毛利率、销售利润率均为最高；纸制品制造业盈利能力其次，资产报酬率为较最高；造纸行业盈利能力最差，各项指标最低。营运能力方面，纸制品制造业产成品周转率、流动资产周转率全行业最高，营运能力最好；纸浆制造业应收账款周转率最高，位居其次；造纸业营运能力最差，各项指标一般。成长能力方面，纸浆制造业表现最好，利润总额、销售收入增长率均为最高，成长能力最好；纸制品制造业位居其次；造纸行业成长能力最差，各项指标较低。表12012年广东省造纸行业细分行业财务状况单位：%，倍，次指标全行业纸浆制造造纸纸制品制造偿债能力资产负债率56.3763.7856.2854.74产权比率129.18176.06128.74120.96利息保障倍数4.112.612.559.71盈利能力销售毛利率11.6915.9710.1812.60销售利润率3.928.912.834.45资产报酬率5.356.033.827.54营运能力应收账款周转率7.6711.398.596.92产成品周转率23.8524.2618.5931.11流动资产周转率1.971.321.752.27成长能力应收帐款增长率-1.84-39.13-11.899.15利润总额增长率17.13629.94-11.3822.63资产增长率3.02-1.882.884.48销售收入增长率2.36142.55-1.921.74117 数据来源：世经未来（四）发展趋势预测经过多年结构调整和产业整合，广东造纸一些强势企业强者恒强，生产规模扩大，产业集中度及自主研发和市场营销能力等都大大提高，充分显示出规模效应和对全省行业的拉动促进作用。过去这几年，受巨大市场需求的拉动，广东造纸业实现了较快发展，未来，随着经济不断平稳向前发展，广东所处地理位置的辐射作用会越来越明显，对纸制品的需求会不断上升。另外，快捷便利的交通物流，也是广东造纸的优势之一。珠三角地区铁路穿南北，公路通八方，航线达百城。在现有基础上，预计不久将建成的南澳大桥，即将开工建设的深中大桥，已经开工、将于2015年前后建成的世界最长跨海大桥——港珠澳大桥等等，这些巨型现代化桥梁的建成，将把更多城乡串联起来，形成半小时都市圈。这些大桥如一道道彩虹，标示着珠三角地区人流、物流、资金流、信息流将更加畅通。随着经济的发展和交通的便利化，在强劲内需和不断增长的外需带动下，广东造纸行业将会继续平稳增长。2013年，国际经济形势依旧复杂，国内经济环境继续低位运行，广东省造纸行业将继续低位运行，行业供需小幅增长，行业效益继续低迷，产品价格提升可能性不大，出口型企业面临很大的产销压力。但从长远来看，未来广东造纸行业还有很大的成长空间。三、江苏省（一）规模：盈利能力全国第三“十五”期间，随着国际资本向我国长江三角洲及其周边地区转移，江苏省长江沿江地区利用外资发展造纸产业取得了迅猛的发展。在苏州、无锡、常州、镇江等沿江城市陆续建成了一批代表现代造纸工业先进水平的特大型造纸企业，崛起了一批现代化造纸企业的集群，成为国内重要的造纸产业基地。江苏省造纸工业在全国率先实现以木浆为主的原料结构，但这主要是建立在外资企业绝大部分是使用进口商品木浆的基础上。江苏省发展造纸工业的基本条件十分优越。除了江苏省地处我国经济发达的长江三角洲的地理位置之外，江苏省造纸工业还有优越的政策环境、良好的资源条件、发达的交通优势、优质产品在国际市场强劲的竞争力。江苏省的印刷产业和纸箱包装产业也很发达，这充分说明江苏省纸张市场的需求之大。2012年江苏省机制纸及纸板产量位列全国第四。造纸行业资产规模、销售收入和利润均列全国第三。2012年江苏省造纸行业资产比重和利润比重均比2011年略有下降，而销售收入占比稍有上升。总体来看，近5年来，行业资产占比和收入占比波动不大，利润比重有所下降。117 数据来源：世经未来图12008-2012年江苏省造纸企业行业地位变化情况（二）经济运行状况：各项指标依旧表现良好从财务指标上来看，2012年行业盈利能力略有下降。销售毛利率、销售利润率和资产报酬率较2011年均稍有下降，不过仍然保持在一个良好的水平上。偿债能力也有所减弱，其中利息保障倍数由2011年的5.65倍下降到3.65倍，亏损面也有所扩大，不过负债率有所下降，行业总体偿债风险不大。发展能力增强，尤其是利润增长率上升较为明显，达到6.3%，较2011年上升了2.4个百分点；不过行业资产增速明显下降，还有待进一步提升。营运能力没有太大变化，应收账款周转率、产成品周转率和流动资产周转效率基本维持在2011年的水平。表12008-2012江苏造纸行业主要财务指标对比分析单位：%，倍，次2012年12月2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月盈利能力销售毛利率14.8614.8716.6115.5312.58销售利润率5.546.316.416.926.01资产报酬率6.306.077.157.746.26偿债能力负债率52.4153.5155.6955.9661.33亏损面13.9013.0310.5012.2016.10利息保障倍数3.655.655.144.335.36发展能力应收帐款增长率12.779.0920.94-5.93-4.54利润总额增长率6.303.9713.1418.24-0.37资产增长率-0.1718.1618.445.0911.25销售收入增长率5.5519.0122.949.0316.09117 营运能力应收帐款周转率7.297.957.497.306.72产成品周转率27.0325.0522.4916.1216.12流动资产周转率1.841.832.082.392.33数据来源：国家统计局（三）子行业运行效益1、子行业规模及效益情况：纸制品制造业发展较好2012年江苏省纸制品制造业发展较好，以占行业20.37%的资产总额实现了占行业35.26%的销售收入和占行业33.52%的利润总额；且资产总额、销售收入和利润总额均实现了超过10%的增速。江苏省纸浆制造业发展较快，行业销售收入同比增长高达42.41%，利润增速高达56.66%，行业规模相对较小，正处在一个快速发展的阶段。表12012年江苏省造纸行业子行业规模及效益情况单位：个，%，亿元纸浆制造造纸纸制品制造企业数量企业数量2223408占比0.3235.2364.45资产总额资产总额1.331232.12315.53同比增长13.90-2.6510.74占比0.0979.5420.37销售收入销售收入0.78827.56451.15同比增长42.413.1210.26占比0.0664.6835.26利润总额利润总额0.0947.0123.76同比增长56.661.6616.72占比0.1366.3433.52亏损额亏损额0.007.622.72同比增长-176.2733.76占比0.0073.6626.34数据来源：世经未来2、子行业财务分析：纸浆制造业盈利能力最强纸制品制造业表现较为稳定整体来看，2012年江苏省造纸行业各子行业中纸浆制造业盈利能力表现最为抢眼；纸制品制造业由于发展规模较大，发展较为成熟，各项财务指标相对较为稳定。偿债能力方面，造纸子行业偿债能力最强，资产负债率、产权比率均为行业最低；纸浆制造业负债率和产权比率均为行业最高。盈利能力方面，纸浆制造业盈利能力最强，销售毛利率、销售利润率均为最高；纸制品制造业盈利能力其次，资产报酬率为较最高。117 营运能力方面，纸制品制造业产成品周转率、流动资产周转率全行业最高，营运能力最好；纸浆制造业应收账款周转率最高，位居其次；造纸业营运能力最差，各项指标一般。成长能力方面，纸浆制造业表现最好，利润总额、销售收入增长率均为最高，成长能力最好；纸制品制造业位居其次；造纸行业成长能力最差，各项指标较低。表12012年江苏省造纸行业细分行业财务状况单位：%，倍，次指标全行业纸浆制造造纸纸制品制造偿债能力资产负债率52.4175.2250.8258.53产权比率110.12303.59103.32141.11利息保障倍数3.8630.853.266.98盈利能力销售毛利率14.8621.9714.8714.85销售利润率5.5411.905.685.27资产报酬率6.307.705.658.84营运能力应收账款周转率7.2994.757.696.64产成品周转率27.032907.8124.0035.12流动资产周转率1.845.731.612.47成长能力应收帐款增长率12.77-80.9118.974.21利润总额增长率6.3056.661.6616.72资产增长率-0.1713.90-2.6510.74销售收入增长率5.5542.413.1210.26数据来源：世经未来（四）发展趋势预测江苏是一个经济、文化比较发达的省份，文化用纸、工业用纸和生活用纸市场潜力很大。目前，先进产能已占江苏造纸工业总产能的71％以上。相关企业所生产的铜版纸、双胶纸、复印纸、无碳复写纸、生活用纸、箱纸板等高档产品已具备参与国内外市场竞争的能力。另外，江苏具有支撑造纸工业可持续发展的自然条件，江苏是一个水资源丰富的省份。目前，江苏造纸工业用水量约1.4亿立方米，仅占江苏水资源总量的不足万分之二。近两年，苏北、沿海地区不断有新的大型现代化内资企业崛起，而且一些相关项目已启动，包括江苏响水县政府与我国浙江富阳地区民营企业共建年产130万吨涂布白纸板等项目报批、江苏宿迁市政府与中国诚通控股公司签订了共建江苏林浆纸产业园一期工程——年产60万吨文化纸项日协议、江苏大丰市政府与民营造纸企业山东博汇纸业股份有限公司共建项目——年产75万吨涂布白卡纸项目开工。这将为江苏造纸工业的持续快速发展注入新的活力。未来几年江苏造纸工业没有自制木浆的历史将被改写，江苏纸浆制造行业会出现快速发展。117 四、河南省（一）规模：效益全国第二位河南作为农业大省，不但有丰富的稻麦草原料，还有龙须草、芦苇、棉杆等多种草类原料。其中，龙须草是以河南省为主产区，可以部分代替木浆的优质长纤维原料，可以为造纸工业提供优质、低价的草类纤维资源。在精制麦草浆和草浆碱回收方面，河南已处于国内领先水平。并且，河南是能源大省，煤炭、电力供应能力均排全国前列；河南分属黄河、长江、淮河和海河四大流域，水资源相对丰富，具有水、煤、电等资源优势。这些年来，得益于丰富的材料资源和得天独厚的交通运输条件，河南省造纸行业发展迅速，由于河南省在原料方面优势明显，一直以来都拥有较强的成本控制能力，行业利润一直排名靠前。2012年河南省纸浆制造行业产量位居第二位，占全国总产量的15.5%；机制纸及纸板产量排名第五，占全国总产量的7.96%。全年河南造纸行业利润继续稳步上升，排名全国第二。2012年河南省造纸行业资产比重、收入比重和利润比重均出现不同程度的回落，利润比重回落明显。总体来看，近5年来，行业资产和收入占比没有太大变化，利润占比下降幅度较大，行业竞争激烈。数据来源：世经未来图12008-2012年河南省造纸企业行业地位变化情况（二）经济运行状况：与其他造纸大省相比优势明显从财务指标上来看，尽管2012年行业盈利能力有所下降，销售毛利率、销售利润率和资产报酬率较2011年均有所下降，但总体看盈利能力好于全国行业水平，行业销售利润率和资产报酬率远高于同期山东、广东和江苏的水平。偿债能力也比2011年有所下降，其中利息保障倍数下降明显，仅为8.81倍，但仍高于同期山东的3.65倍、广东的3.74倍和江苏的3.65倍；行业的亏损面略有上升，不过负债率在2011年的基础上有所降低。117 总体来看，偿债能力明显好于同期山东、广东和江苏的偿债能力。发展能力也有明显减弱，主要是受2012年行业利润增速放缓影响，不过行业发展能力优势依旧非常明显。营运能力也有所下降，不过各项指标依旧保持在一个较高的水平上，同时，与同期山东、广东、江苏和浙江等地的发展能力相比，河南省造纸行业发展能力也有较大的优势。表12008-2012河南造纸行业主要财务指标对比分析单位：%，倍，次2012年12月2011年12月2010年11月2009年11月2008年11月盈利能力销售毛利率14.3814.5715.8017.3018.07销售利润率9.069.6610.6611.6912.23资产报酬率15.5821.5122.5321.6524.87偿债能力负债率45.3546.0747.6344.9945.71亏损面2.842.082.703.702.22利息保障倍数8.8112.4614.7015.7815.71发展能力应收帐款增长率48.8721.849.8611.147.84利润总额增长率3.2421.2019.97-0.9626.97资产增长率18.4725.8612.0411.8430.35销售收入增长率9.7832.2027.742.1833.48营运能力应收帐款周转率21.5935.9237.0432.5436.94产成品周转率26.2234.8831.4731.3835.51流动资产周转率3.615.084.874.564.70数据来源：国家统计局（三）子行业运行效益1、子行业规模及效益情况：纸制品制造业发展较好2012年河南省省纸制品制造业发展较好，以占行业21.43%的资产总额实现了占行业32.52%的销售收入和占行业41.32%的利润总额；且销售收入和利润总额增速分别达到了23.29%和20.38%，实现了较快增长。纸浆制造业表现较差，收入和利润均出现了较大幅度的下滑。造纸子行业亏损情况较为严重，亏损额达到了行业的97.33%。表22012年河南省造纸行业子行业规模及效益情况单位：个，%，亿元纸浆制造造纸纸制品制造企业数量企业数量7190190占比1.8149.1049.10117 资产总额资产总额19.20443.73126.24同比增长1.8017.1426.67占比3.2675.3121.43销售收入销售收入15.39590.72292.16同比增长-15.614.9223.29占比1.7165.7632.52利润总额利润总额1.5046.2533.62同比增长-18.16-5.7220.38占比1.8456.8441.32亏损额亏损额0.002.560.07同比增长--10.47389.42占比0.0097.332.67数据来源：世经未来2、子行业财务分析：纸制品制造业财务状况最好整体来看，2012年河南省造纸各子行业中纸制品制造业财务状况最好，盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力均为行业最强。偿债能力方面，纸制品制造业资产负债率、产权比率最低，利息保障倍数最高，高达17.35倍；纸浆制造行业资产负债率和产权比率均为行业最高，同时利息保障倍数较低，仅为5.12倍，行业偿债能力最差。盈利能力方面，纸制品制造业销售利润率和资产报酬率均为最高，并且远高于其他子行业，优势较为明显。营运能力方面，纸制品制造业产成品周转率、流动资产周转率全行业最高，营运能力最好；纸浆制造业应收账款周转率最高，位居其次；造纸业营运能力最差，各项指标一般。成长能力方面，纸制品制造业利润总额、销售收入和资产增长率均在20%以上，增长态势良好，成长能力最好；纸浆制造业成长能力最差，销售收入和利润均出现较大幅度的下滑。表12012年河南省造纸行业细分行业财务状况单位：%，倍，次指标全行业纸浆制造造纸纸制品制造偿债能力资产负债率45.3561.3547.7634.46产权比率83.00158.7191.4352.57利息保障倍数10.715.128.7617.35盈利能力销售毛利率14.3820.2612.8817.08销售利润率9.069.727.8311.51资产报酬率15.5810.4912.0728.68营运能力应收账款周转率21.5984.6718.7829.30产成品周转率26.225.0622.5159.88117 流动资产周转率3.611.933.254.94成长能力应收帐款增长率48.87-6.6663.8116.60利润总额增长率3.24-18.16-5.7220.38资产增长率18.471.8017.1426.67销售收入增长率9.78-15.614.9223.29数据来源：世经未来（四）发展趋势预测河南作为我国人口第一大省，为造纸工业提供了巨大的发展空间。每人年均用纸量增加1公斤，全省就有超过10万吨的新增市场需求；并且河南地处中原，造纸工业对周边省份具有较强辐射能力；在纤维原料方面，豫北的新乡、淮阳、焦作等市已在黄河滩涂种植了大量的速生杨，豫南的信阳、南阳、驻马店、周口等地也种植了大面积的速生杨，省建设投资公司造纸业也具备了自己的林业基地，为省内造纸企业可提供廉价的木浆原料。无论是从市场需求还是从原材料供应来看，河南省都拥有其他省市无可比拟的优势，并且这些优势短期内无法被剥夺。从近几年的发展情况来看，河南省造纸业虽然不是竞争力最强的省市，但是行业效益一直位居全国第二，在国家和地区相关政策的推动下，河南省完全有能力取得更大的发展。预计未来几年河南省造纸行业依然会实现平稳较快增长，并且增速会稍稍快于山东、广东等地。117 第八章2012年造纸企业竞争力分析第一节行业内企业竞争情况分析一、企业规模特征分析（一）企业规模分析：小型企业数量占绝大多数2012年，全国共有造纸企业7207家，其中大型企业115家，占行业比重1.60%；中型企业875家，占行业比重的12.14%；小型企业6217家，占行业比重的86.26%。全行业企业数量以小型企业占比较大，大型、中型企业相比企业数量较少。与2011年造纸企业规模分布相比，2012年大型、中型企业数量占比分别有所上升，小型企业数量占比略有下降，行业集中度有所提高，规模化生产有所加强，但大型企业的比重依然偏低。数据来源：国家统计局图12012年造纸行业企业规模分布情况（二）企业效益分析：小型企业表现较好2012年造纸行业不同规模企业中中型企业表现较好。具体来看，中型企业以占行业12.14%的企业数量实现了占行业27.72%的资产总额，且销售利润率为行业最高，高达6.28%，远高于行业平均水平。小型企业资产总额增速最快，达到了14.79%，且销售利润率也达到了5.78%，略高于同期行业平均水平。大型企业表现最差，销售利润率远低于同期行业平均水平，且资产增速较慢。表12012年造纸行业不同企业规模对比情况单位：个，亿元，%，万元117 资产总计同比增长比重平均资产规模销售利润率全国11636.088.07100.0016145.525.55大型4797.613.4541.23417183.884.39中型3225.858.1727.7236866.856.28小型3612.6214.7931.055810.875.78数据来源：世经未来从销售收入和利润情况看，小型企业销售收入占比最大，达到50.19%，其增速也最快，同比增长12.26%；利润总额占比也最高，为52.86%，且略高于销售收入比重，同比增长24.82%，超过大中型企业的利润增速，表现最好。从亏损上看，大型企业亏损总额增速远高于其他规模企业，达到86.59%，而中型企业的亏损占行业比重和亏损深度均最高。结合产品销售收入来看，中型企业的亏损情况最为严重，小型企业的表现相对较好。总的来看，2012年造纸行业不同规模企业中，小型企业的经营效益最好，中型企业次之，大型企业最差。表12012年造纸行业不同规模企业经济效益对比情况单位：亿元，%指标全部大型中型小型产品销售收入实际值12458.913137.423067.796253.70同比增长9.557.786.1012.26占行业比重100.0025.1824.6250.19利润总额实际值691.81137.64192.61361.56同比增长12.34-11.8113.2424.82占行业比重100.0019.9027.8452.26亏损总额实际值75.5622.8633.4919.21同比增长36.1986.5926.8014.22占行业比重100.0030.2644.3225.42亏损深度实际值10.9216.6117.395.31数据来源：世经未来（三）企业经营模式分析表2造纸行业不同规模企业特征比较指标外资企业中资大型企业小企业企业规模大较大小管理水平高较好一般技术水平设备先进，起点高设备先进，起点高造纸设备落后环保情况环保设施健全环保条件较完善环保配套较落后市场定位高档纸张市场中高档纸张市场中低档代表性企业APP、UPM晨鸣、华泰富阳的小纸板厂家数据来源：世经未来117 1、大中型企业经营模式从目前来看，外资企业以及晨鸣、华泰等中资大型企业由于生产规模大、技术先进、起点高，占据了利润较高的高档纸品市场，因而在市场竞争中具有明显的优势。同时大型企业对原料资源的控制能力明显要强。现代造纸业是资金、技术密集型行业，特别是高档纸领域存在较高的技术壁垒和资金壁垒。同时，造纸业的投资回收期也较长，大中型企业依靠其资本优势成功实现向原材料行业的“上延”和下游产成品行业的“下伸”，即投资建设林纸一体化工程和开发经营利润高的产品，实现企业从生产环节向利润丰厚环节的跃迁，从而使得大中型企业经营收益能力和竞争能力进一步加强。2、小型企业经营模式小型造纸企业主要生产中低档纸品，而目前该市场基本处于产品过剩的状态，加上环保要求日益严格，因而这部分企业间的竞争格外激烈，生产艰难。二、企业所有制特征分析（一）企业规模分布：私营企业数量占据半壁江山按不同所有制类型划分，2012年，我国造纸企业有国有企业48家、集体186家、股份合作企业60家、股份制企业169家、外商和港澳台投资企业1168家、其他类型企业1313家、私营企业4263家，其中以私营企业居多，占有行业59.15%的比重。数据来源：国家统计局图12012年我国造纸行业内企业所有制类型分布（二）企业效益分布：私营企业经营效益较好2012年，造纸行业不同所有制企业中，外资企业的资产规模最大，占比为42.37%，与私营企业117 合计占比达到了63.97%；从平均资产规模来看，国有企业的平均资产规模最大，为11.37亿元，股份合作企业的平均资产规模最小，为0.58亿元；此外股份制企业和外资企业的平均资产规模业相对较高，分别为6.42亿元和4.22亿元，集体企业和私营企业相对较低，分别为0.70亿元和0.59亿元。全年股份合作制企业的销售利润率最高，高达6.26%，其次是私营企业，为6.24%，均明显高于同期行业平均水平。表12012年全国造纸行业不同所有制企业规模比较单位：亿元，%，万元资产总计同比增长比重平均资产规模销售利润率全国11636.088.07100.0016145.525.55国有企业545.783.134.69113703.132.08集体企业130.554.581.127018.616.16股份合作企业35.0211.000.305836.336.26股份制企业1085.098.759.3364206.303.40私营企业2513.0815.4821.605895.096.24外商和港澳台投资企业4929.813.4842.3742207.295.85其他2396.7611.8220.6018254.105.08数据来源：世经未来2012年，从不同所有制企业经营效益水平方面来看，私营企业销售收入和利润占比最大，分别占比39.04%和43.87%，其次是外资企业，分别占比27.56%和29.04%；从增速上看，各所有制类型企业的销售收入均有所增长，其中集体企业的销售收入同比增长最快，国有企业的利润同比有所下降且下降幅度较大，集体企业和股份合作企业的利润同比增长相对较快。从亏损情况看，外资企业亏损额最高，占比34.85%；国有企业的亏损额同比增长最多，达到268.99%，同时其亏损深度业最大，为158.04%；集体企业的亏损深度最低，只有1.11%；其次是私营企业，亏损深度为2.83%。总的来看，造纸行业不同所有制企业中，私营企业的经营效益最好，其次是外资企业，国有企业的经营效益相对较差。表22012年造纸行业不同所有制企业经营效益对比单位：亿元，%指标全行业国有企业集体企业股份合作企业股份制企业私营企业外商和港澳台投资企业其他产品销售收入实际值12458.91427.05290.8953.45879.104863.953434.262510.21同比增长9.5512.1418.446.168.6811.773.5413.12占行业比重100.003.432.330.437.0639.0427.5620.15利润总额实际值691.818.8817.903.3529.87303.47200.92127.43同比增长12.34-53.1025.1523.539.0120.125.3916.71占行业比重100.001.282.590.484.3243.8729.0418.42亏损额实际值75.5614.030.200.249.628.5826.3316.56同比增长36.19268.993.8276.04-9.0834.2824.4425.26117 占行业比重100.0018.560.260.3212.7311.3634.8521.92亏损深度实际值10.92158.041.117.2932.202.8313.1112.99数据来源：世经未来第二节行业内上市公司分析目前，沪深股市共有23家造纸行业上市公司。由于部分上市企业2012年年报尚未发布，为了统计比较口径，本部分内容只能分析前三季度企业运行情况。本报告选取了2012年前三季度沪深股市造纸行业23家上市公司，并对其经营情况进行分析。总体来看，2012年前三季度，受市场需求低迷和行业整体产能过剩双重打压，中国造纸业上市公司整体表现欠佳。2012年前三季度，23家造纸行业上市公司实现营业总收入598.09亿元，同比下滑0.13%；营业利润为-4.78亿元，同比大幅下滑127.81%；净利润1.08亿元，同比大幅下滑94.19%。虽然净利润为正，但是更能体现主营业务盈利能力的营业利润为负数，表明造纸行业上市公司总体经营效益欠佳。具体来看，23家上市公司中仅有8家营业总收入同比增长；营业总收入排名前三的晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份营业总收入均保持增长；中顺洁柔增长率最高，达28.52%。10家营业利润为负，亏损面为43.48%；福建南纸亏损额最高，达3.44亿元。表12012年前三季度沪深股市造纸行业上市公司经营绩效指标单位：亿元、%上司公司营业总收入同比增速营业利润同比增速净利润同比增速晨鸣纸业149.6612.15-2.85-147.720.37-94.21太阳纸业77.9024.651.24-76.951.74-70.33华泰股份74.043.47-0.25-133.570.65-29.50岳阳林纸48.65-4.72-0.73-179.270.03-97.67博汇纸业36.37-11.900.58-77.620.51-75.80山鹰纸业30.951.96-0.23-450.020.12-74.24粤华包B25.19-19.79-0.65-139.57-0.65-144.81银鸽投资24.77-7.58-2.02--1.35-景兴纸业22.98-12.550.33-77.690.35-74.40中顺洁柔16.7728.521.45103.111.0767.79齐峰股份12.709.491.14100.140.9699.90青山纸业12.53-17.84-0.73-613.68-0.81-669.86福建南纸10.54-37.98-3.44--3.40-恒丰纸业9.825.750.871.000.68-0.48民丰特纸9.38-11.220.21-18.400.18-7.17贵糖股份7.94-15.990.08-90.890.11-88.89ST美利6.97-21.24-0.84--0.85-冠豪高新6.832.240.42-0.180.4639.78117 凯恩股份6.21-15.410.82-33.940.76-29.86安妮股份4.13-12.590.1544.980.1438.52ST石岘2.38-21.09-0.33--0.33-ST金城1.35-26.050.01-0.31-ST宜纸0.03-99.510.00-0.01-合计598.09-0.13-4.78-127.811.08-94.19数据来源：上市公司网第三节重点企业竞争力分析一、晨鸣纸业（一）企业简介山东晨鸣纸业集团股份有限公司是以造林、制浆、造纸为主业的大型企业集团，全国首家A、B、H三种股票上市公司，拥有武汉晨鸣、晨鸣热电、齐河晨鸣、湛江晨鸣、江西晨鸣、延边晨鸣、吉林晨鸣等10多家生产子公司。总资产500多亿元，年纸品生产能力实现600万吨，进入全国企业500强和世界纸业30强，被评为全国上市公司百强企业和全国最具竞争力的50家蓝筹公司之一，“晨鸣”商标被认定为全国驰名商标。晨鸣纸业集团主导产品为高档铜版纸、白卡纸、轻涂纸、新闻纸、双胶纸、电话号簿纸、静电复印纸、箱板纸、书写纸、高密度纤维板、强化木地板等。（二）竞争力分析表1晨鸣纸业SWOT分析优势（S）劣势（W）公司是全国最大的造纸企业之一，2012年前三季度销售收入排名第一，远高于其他企业，未来行业如果能够有效控制成本，盈利能力还是能有较大提高，并且公司拥有大量高新技术产品，竞争力相对较强公司最大的不足是生产成本较高，前三季度行业收入大幅上升的同时利润还出现大幅下滑；公司对上游原材料的掌控不够，导致成本较高机会（O）威胁（T）2011年新增项目为湛江林浆纸项目70万吨木浆及其配套45万吨高级文化纸和本部80万吨低定量铜版纸项目，2012年新增产能为60万吨白牛卡纸项目，公司产能进一步扩张到520万。并且在技改提升造纸主业的同时，亦不断拓展主业外的投资以应对主业的持续不景气未来节能减排政策愈加严格，将会严重影响公司产能扩张，提升公司生产成本，削弱公司的生产效益数据来源：世经未来（三）财务分析2012年受宏观经济，造纸行业景气度下滑等因素影响，市场需求低迷，又逢部分纸种产能集中释放，短期内造纸行业出现供大于求的现状。117 公司新增产能未能提升公司业绩，导致公司利润出现下滑。全年公司实现营业收入197.6亿元，同比增加11.35%；实现净利润为2.2亿元，同比下降63.66%。公司资产负债率也较2011年有所上升。表12012年晨鸣纸业基本财务数据单位：%，万元财务指标2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31资产负债率69.9467.1556.4947.76主营业务收入1976167.921774748.991720312.301488462.93净利润22103.4860827.1311634.1183594.80净利润增长率-63.66-47.7139.16-22.25销售毛利率15.5215.8620.4618.99净资产收益率1.614.508.596.43数据来源：世经未来2013年公司将在稳定现有市场的基础上，重点发展高端纸品的生产，进一步提高产品档次，力争步入国际造纸行业前列。同时，将以建设湛江木浆项目及配套原料林基地为发展重点，加快湖北林业项目基地建设，打造“林浆纸一体化”的产业链，摆脱资源制约。二、太阳纸业（一）企业简介山东太阳纸业股份有限公司始建于1982年，由一个3万元贷款、30多个农民工起家的村办式小厂，逐步发展成为融造纸、化工、外贸、电力、科研、林纸、投资为一体的国家大型股份制企业。目前，公司拥有资产总额112亿元，年生产能力240万吨，员工10000余人，是全国最大的民营造纸企业、全国最大的高档涂布包装纸板生产基地、全国最大的烟卡生产企业。主要产品有：高档涂布包装纸板、高档工业用原纸、高级文化办公用纸三大系列150多个品种规格，产品畅销全国各地并远销美国、非洲及东南亚等十多个国家和地区。（二）竞争力分析表2太阳纸业SWOT分析优势（S）劣势（W）公司是中国最大的民营造纸上市公司，同时也是中国最大的高档涂布包装纸板生产基地，拥有多种高档纸制品，产品竞争优势显著。缺乏对上游原材料的控制能力；扩张项目风险较高；细分市场占有率不足机会（O）威胁（T）公司开发的高端产品已进入成熟生产期；海外市场需求大。在大力缩减纸业投资的同时，太阳纸业亦开始进军生物科技领域。从事木糖、木糖醇及相关衍生产品的研发、生产、销售，业务开始多元化由于国内纸张市场行情未见较大好转，行业景气度没有明显提升，导致公司产品盈利能力在低位徘徊，从而对公司2012年度的经营业绩产生较大影响数据来源：世经未来117 （三）财务分析纸品需求复苏缓慢，行业并未出现实质性好转，但得益于公司良好的费用控制，使得营业利润连续第三个季度环比大幅改善。2012年1-9月，山东太阳纸业股份有限公司实现营业总收入77.90亿元，同比增长12.15%，实现营业利润1.24亿元，同比下降76.95%，降幅较上半年收窄10.22个百分点。表12012年前三季度太阳纸业经营效益单位：亿元，%，元/股报告期2011-9-302011-12-312012-3-312012-6-302012-9-30同比增长营业总收入62.587.6229.5553.0677.912.15营业总成本57.9885.2229.5952.8977.132.97营业利润5.383.530.110.51.24-76.95利润总额6.976.180.431.272.09-69.93净利润5.885.630.21.131.74-70.33基本每股收益0.50.50.030.110.15-70数据来源：世经未来三、岳阳纸业（一）企业简介岳阳林纸股份有限公司前身为岳阳造纸厂，2011年6月1日起由岳阳纸业更名为岳阳林纸，公司始建于1958年，由湖南泰格林纸集团股份有限公司作为主发起人发起设立。公司控股股东泰格林纸集团股份有限公司是中国诚通控股集团旗下中国纸业投资总公司的控股公司，中国诚通集团是国务院国资委管理的大型企业集团，也是国务院国资委确定的唯一一家以“林浆纸”为主业的中央企业。公司下辖湖南骏泰浆纸有限责任公司、湖南茂源林业有限责任公司和永州湘江纸业有限责任公司三个全资子公司。公司属于造纸及纸制品行业，主营业务包括机制纸、机制浆的生产和销售及木材种植、销售。公司拥有数台多功能纸机，可以根据市场需求生产复印纸、轻涂纸、新闻纸、轻型纸、颜料整饰纸、热敏原纸、淋膜原纸、包装纸、工业纸等几十种纸，目前生产的主要产品是复印纸、轻涂纸、颜料整饰纸、淋膜原纸、包装纸和商品木浆。公司造纸产能100万吨/年，商品浆产能40万吨/年。（二）竞争力分析表2岳阳纸业SWOT分析优势（S）劣势（W）公司本部东依京广铁路大动脉、与京珠高速公路和107国道相连，水陆交通十分便利，区位资源优势大，并且公司有强大的股东背景作为支撑。2012年，公司将公司经营管理效率一直处于业内较低水平，2012年净利润有所下降。虽然占尽资源优势，但毛利率水平相对竞争对手并无明显优势，公司经营模式粗放，不能合理控制费用率117 外收购林业资产项目实施地点由湖南、贵州等地扩大至湖南、湖北、江西、广东、广西等地；未来将拥有很强的原料掌控能力机会（O）威胁（T）公司重视环保工作，积极推行清洁生产、重视节能降耗和环境保护。近几年来环保投资累计10亿元以上，实现了废水、废气和固体废弃物综合治理的达标排放公司近几年在林业和浆纸项目上可能扩张过快；并且2012年公司被排污负面新闻缠绕，未来公司在节能环保方面面临的挑战艰巨数据来源：世经未来（三）财务分析受消费需求不旺拖累，岳阳林纸净利润持续下滑，出现亏损。2012年1-9月，岳阳林纸股份有限公司实现营业总收入48.65亿元，同比下降4.72%，实现净利润0.03亿元，同比下降97.67%。此外，公司还于202年10月12日公告称，于近期受到政府部门财政补贴款总计3446.29万元，包括2011年成品油价格改革财政补贴资金共计3101.29万元，以及省级环保专项资金194万元和其他补贴款151万元。上述总计6892.58万元补贴资金于9月26日至9月27日收到，将作为营业外收入计入公司2012年度三季度损益。由此可见，公司的亏损情况已非常严重。表12012年前三季度岳阳纸业经营效益单位：亿元，%，元/股报告期2011-9-302011-12-312012-3-312012-6-302012-9-30同比增长营业总收入51.0669.6515.8333.5648.65-4.72营业总成本50.1368.7215.7733.4749.38-1.49营业利润0.930.930.060.1-0.73-利润总额1.491.620.120.18-0.18-净利润1.381.540.10.140.03-97.67基本每股收益0.160.180.010.020.003-98.29数据来源：世经未来四、博汇纸业（一）企业简介山东博汇纸业股份有限公司成立于1994年，是一家集纸张的研发、生产、销售于一体的大型股份制企业，公司于2004年6月向社会公开发行7000万股A股股票成功在上海证券交易所发行上市。公司是全国首届优秀民营企业、山东省高新技术企业、工商系统的重合同守信用企业、轻工行业的经济效益十佳企业、环保部门的水污染防治优秀企业。公司具有年产120万吨机制纸的生产能力，信息传媒用纸、书写纸是国家免检产品。博汇纸业主要产品：双胶纸、文化纸、轻型纸等文化用纸，高档涂布白卡纸和铜板卡，A级牛皮箱板纸，石膏板护面纸和防火板芯纸。117 （二）竞争力分析表1博汇纸业SWOT分析优势（S）劣势（W）2012年前三季度公司综合经济效益位居全国前五，有很强的竞争力；并且公司技术储备充分，拥有省级研发中心，现拥有多项发明、专利，未来有很好的成长空间公司对国际商品浆的依赖性大，容易受到国际浆价变动的影响；公司自有林业资源储备少，面临一定的成本压力机会（O）威胁（T）造纸行业技术升级和淘汰落后产能趋势将促进公司高端产品的研发生产；并且公司全资子公司江苏博汇纸业有限公司正在进一步拓展主导产品涂布白卡纸在华南、华东地区的的生产和销售份额，增加公司的经济效益同业竞争日趋激烈、环保要求日趋严格，公司面临行业环境恶化风险；并且未来中高档纸品市场将呈现较大的增长而低档产品将逐步衰减的趋势，公司也将面临竞争力逐渐下降的威胁数据来源：世经未来（三）财务分析2012年，造纸行业整体业绩触底，供需严重不均，纸价下跌，产销量增长缓慢。随着淡季的到来，市场需求进一步萎缩，3季度纸价较2季度进一步下跌，且公司主要纸种白卡纸相比其他纸种环比跌幅更大，公司产销未见好转。2012年1-9月，博汇纸业实现营业总收入36.37亿元，同比下降11.90%；营业利润为0.58亿元，同比下降77.62%；净利润为0.51亿元，同比下降75.80%。受宏观经济影响，公司主要产品2012年销售价格持续走低，销售收入受影响较大，产品盈利能力降低，同时公司全年财务费用较上年有所上升，导致净利润下滑。预计2012年公司净利润比2011年同期减少50%以上。表22012年前三季度博汇纸业经营效益单位：亿元，%，元/股报告期2011-9-302011-12-312012-3-312012-6-302012-9-30同比增长营业总收入38.7151.2812.2724.835.8-7.52营业总成本2.582.030.510.680.58-77.62营业利润2.582.030.510.670.76-70.42利润总额2.121.710.330.470.51-75.8净利润0.360.250.060.080.08-78.99基本每股收益38.7151.2812.2724.835.8-7.52数据来源：世经未来五、冠豪高新（一）企业简介117 广东冠豪高新技术股份有限公司是国家级重点高新技术企业，是国内首家大规模生产热敏纸的专业公司和国内目前生产设备及工艺最先进的大型无碳复写纸、不干胶标签材料生产基地。公司于2003年公开发行A股，在上海证券交易所挂牌上市，证券代码：600433。冠豪高新从欧洲相继引进代表世界先进水平的生产线，现拥有1条原纸生产线、6条涂布生产线，年原纸产能6万吨，年涂布产能15万吨。公司拥有湛江冠龙纸业有限公司和广东冠豪新港印务有限公司两家全资子公司，冠龙公司为冠豪高新配套生产优质无碳复写纸原纸、热敏原纸、CF纸、防伪原纸等特种纸原纸；新港印务公司是商业表格印刷品、彩色印刷品、特种印刷品以及办公用纸、仪器仪表记录纸的生产基地，为华南地区品种最齐全的大型票据印刷企业之一。（二）竞争力分析表1冠豪高新SWOT分析优势（S）劣势（W）（1）公司规模大，专业性强，拥有先进生产技术（2）公司产品知名度高，市场广阔，销路好（3）技术创新和产品开发的投入高，自主创新能力强；2012年公司在造纸行业并不景气的情况下，实现了行业第一的收入和利润，成长性较强（1）公司产品远销国外，受经济危机的影响较大（2）公司产品技术含量高，投入大，成本高机会（O）威胁（T）（1）造纸行业技术升级和淘汰落后产能趋势将促进公司高端产品的研发生产（2）公司启动了东海岛特种纸及涂布纸产业基地项目，特种纸市场前景好（1）造纸行业环保要求日趋严格，公司面临行业环境恶化风险（2）公司综合实力有待提高数据来源：世经未来（三）财务分析冠豪高新目前拥有无碳纸、热敏纸和不干胶三大业务，2012年公司主业仅是平稳发展，业绩暴增主要源于“外援”。公司业绩大增主要得益于转让全资子公司湛江冠通投资有限公司65%股权所取得的投资收益。2012年公司净利润为2.02亿元，同比增长137.14%，每股收益为0.34元；营业收入为9.31亿元，同比下降0.29%，原因是2012年整体经济形势不理想，造纸行业受到了影响，但年度经营目标基本得以实现。表22012年冠豪高新基本财务数据单位：%，万元财务指标2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31资产负债率27.9334.0149.2839.41主营业务收入93119.3993388.3990276.2960820.14净利润20219.428526.493822.461005.49净利润增长率137.13123.06280.16144.65销售毛利率21.9921.1520.1519.36净资产收益率12.76.035.721.25数据来源：世经未来117 第九章2013年造纸行业风险分析全球经济尚未回暖，众多行业不得不进入了难熬的低迷时期，对于造纸行业也不例外。2012年我国造纸行业发展增速明显放缓，全年资产增速仅为6.72%，比2011年大幅下降了将近14个百分点；销售收入和利润增速分别为9.55%和12.34%，均比2011年有明显回落。我国造纸行业整体上是木浆与成品纸库存尤大，供远大于需求，这种状态也将维持一段时间。纵观2012年造纸工业经济运行状况，增长阶段转换的征兆更趋明显。2013年，全球经济仍处危机后的调整期，国际环境充满复杂性和不确定性；国内原有的竞争优势、增长动力逐渐减弱，而新优势尚未形成，市场信心和预期不稳，造纸工业经济运行正处在转型和寻求新平衡的过程中。展望2013年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中。但随着国内经济逐步企稳和经济总量的增长，国内市场对纸张总量需求必然增加，而需求的增长为造纸工业提供了发展空间，从而推动国内纸及纸板生产总量和消费总量继续增长，但增长速度将会逐步减缓。受产能扩张、生产成本增加、市场变化和竞争压力加剧等因素影响，将促使企业加快转型升级，由过去的依靠投资增量发展转向练好内功、提高生产效率和产品质量、降低生产成本的质量效益型方向发展，同时也会加快落后装备的淘汰速度和企业兼并购重组、整合资源的速度。产能增加过快，市场竞争加剧，生产成本上升压力加大，将促使企业加快对新技术的应用，尤其是节能减排方面的技术，以降低生产成本，并且也会加大开发新产品力度，以应对市场变化，增强竞争力。2013年造纸行业将继续处于战略调整期：纸张消费市场容量总体增长，但增速放缓；市场竞争进一步加剧，企业利润下降局势仍将延续；投资速度进一步放缓，骨干企业的扩张速度放慢，过剩产能将随时间推移缓慢消化；行业开始新一轮洗牌，落后小企业淘汰出局速度加快，大企业并购重组将成为行业优化发展的重要措施。综合来看，2013年造纸行业大型企业盈利较2012年会改善，但改善的幅度仍取决于经济大环境。从整体上看，造纸行业的风险评级是中级，机会与风险并存，可选择性介入。造纸行业整体是属于维持类行业，并有选择性的支持类行业，主要原因是：日常生活、教育文化、工业运输都离不开用纸，依统计数字，纸产品用量与人口数是成正比的，中国的总人口数超过13亿，并且我国117 人均纸张消耗水平与国际发达国家还有很大差距，正处于从造纸大国向造纸强国转变的成长阶段，未来我国造纸行业还有很大的成长。支持符合行业发展趋势的产品、项目和企业，将会有良好的投资回报。风险评价标准：对行业按照生命周期、供需状况、国家政策支持程度、产品替代可能性、行业壁垒、与经济周期同步性、议价能力及成本控制能力等7个方面进行评分。评分范围为0.8-1.0，0.9为平均值，各评分方面权重如下表。造纸行业的综合得分为0.93分，为维持类。支持类：综合评分在0.95以上维持类：综合评分在0.9-0.95之间退出类：综合评分在0.9以下造纸行业整体是属于维持类行业，并有选择性的择优支持类行业，主要原因是：风险评价标准：对行业按照生命周期、供需状况、国家政策支持程度、产品替代可能性、行业壁垒、与经济周期同步性、议价能力及成本控制能力等7个方面进行评分。评分范围为0.8-1.0，0.9为平均值，各评分方面权重如下表。造纸行业的综合得分为0.93分，为维持类。支持类：综合评分在0.95以上维持类：综合评分在0.9-0.95之间退出类：综合评分在0.9以下表1造纸行业各项评级因素判断结果行业评价指标行业现状权重评分生命周期成长到成熟的过渡时期15%0.96供需结构产能过剩依旧突出15%0.88国家政策支持程度环保标准日益严格15%0.94产品替代性小12.5%0.97行业壁垒较高12.5%0.96与经济周期同步性经济增速会有所回升15%0.92原材料价格控制能力议价能力较弱15%0.88综合评分0.93表2造纸行业主要风险因素分析类别风险因素风险特点影响企业范围宏观环境风险宏观经济风险经济增速会略有回升所有造纸企业汇率风险人民币汇率持续升值所有造纸出口企业环保政策风险淘汰落后产能风险落后产能情况严重的造纸117 淘汰落后产能力度加大企业节能减排风险环保标准的提高加重了行业成本所有造纸企业市场供需风险产能过剩风险需求有所增强，产能过剩压力仍较大所有造纸企业需求放缓风险销售收入面临风险中小造纸企业原材料供求矛盾风险对国外纤维原料依存度高，供求矛盾十分突出所有造纸企业第一节经济环境风险2013年全球经济有望增长3.62%，略低于新千年以来3.75%的均值，鉴于危险与积极要素并存，全年出现经济衰退和强劲复苏的可能性都不大；美国、欧元区和日本均有可能陷入技术性衰退；新兴市场整体占全球GDP的比重有望上升至50.8%，首超发达国家，这一标志性反超意味着全球经济增长极从旧动力向新动力的内在转变。预计2013年中国经济仍将实现8.2%的增长，如果没有重大突发事件（例如欧债危机严重恶化、局部军事冲突爆发等）出现，2013年中国经济增速将达到8%上下。在全球经济一片萎靡中，中国经济依然是最大的亮点。造纸行业发展与国民经济景气度具有很高的相关性，国内外宏观经济形势变化、国家宏观经济政策调整和经济增长周期性变化等都会对造纸行业产生影响。考虑到2013年国内外宏观经济发展的趋势，我国造纸行业生产经营形势依旧十分严峻，不过总体情况会比2012年有所好转。第二节政策环境风险一、产业政策风险工信部《工业清洁生产“十二五”推行规划》将在已发布工业行业清洁生产评价指标体系的钢铁、聚氯乙烯、制浆造纸等28个行业内开展清洁生产示范企业推荐工作。通知要求，被推荐的清洁生产示范企业必须具备：一是企业生产规模、技术水平、工艺装备等符合国家产业政策有关要求；二是达到行业清洁生产评价指标体系中的“清洁生产先进企业”水平；三是近三年无环境污染事故。在达到上述要求的基础上，各地区选择推荐在清洁生产制度建设、原材料优化调整、技术工艺创新和改造升级、产品生态设计、资源高效利用等方面具有行业典型示范意义的清洁生产示范企业。作为重污染行业，未来造纸行业会面临一系列的清洁示范问题，需要解决一个又一个的的指标问题，行业生产成本会有所提升。117 二、环保政策风险2012年第三季度，国家出台了《节能减排“十二五”规划》、第二批淘汰落后产能企业名单等环保政策，加大了节能减排工作力度，其中均涉及到造纸行业。环保政策的出台将提高行业准入门槛，加剧企业竞争；同时增加产品成本，影响产品价格，降低企业产品在国际市场上的竞争力；行业环保风险逐步加大。2013年造纸行业的产业政策仍将围绕限制准入、淘汰落后产能等方面展开。相关政策有利于规范行业发展，减少产能过剩带来的恶性竞争，但环保标准的提高将在一定程度上增加造纸行业的生产成本。治污投入不足的企业、草浆比例较大的企业面临的环保风险日益加剧。三、国际贸易政策风险随着我国生产总量的增长和产品品质提高及品种的增多，多数产品生产量已基本能够满足国内市场需求，使得纸和纸板产品进口量在逐年减少的同时出口总量也在逐年增加，尤其是国内近年来产能增量较大的涂布和非涂布印刷用纸。由于全球经济低迷，贸易保护主义抬头，世界各国对中国纸张出口量增长都十分关注，纷纷采取制约措施来限制我国纸张产品出口。目前已有美国、欧盟、阿根廷、泰国、巴基斯坦和我国台湾地区等分别就我国涂布纸或非涂布纸出口提起了“单反”或“双反”调查，有的已经做出了裁定。这就给我国纸和纸板产品进入国际市场设置了障碍，将给今后一段时间内我国生产企业的出口带来影响。第三节市场供需风险一、产能过剩风险我国造纸及纸制品行业产能过剩问题比较严重，企业销售竞争激烈；2012年全国造纸行业产能集中投放，全年纸业的产量超过了2011年，达到1亿余吨，其中国际市场需求只贡献了471.2万吨，而市场需求不足，进一步加重产能过剩问题。同时随着国家大力推进节能减排，落后产能将被持续替换，新上项目将显著地体现大规模化的特点。由于造纸行业的规模经济性，国内在建和计划建设的造纸项目单个项目的产能都非常大，对整个造纸行业的供求关系构成冲击。二、需求放缓风险2013年，预计国内市场需求不会出现明显变化，造纸行业企业增速将持续放缓，产品销售面临不少挑战；国外市场需求或将进一步恶化，外贸出口型企业可能会面临多重风险，市场将回到国内，挤占国内市场。总体来说，造纸及纸制品行业市场需求风险依然很大。117 三、原材料供求矛盾风险纤维原料是造纸工业的物质基础，纤维原料的种类、数量与质量不仅关系到造纸工业的品种、质量和发展速度，而且对造纸工业企业的规模、采取的工艺技术装备路线、污染的治理和经济效益都有着决定性的影响。原料结构的调整直接关系着整个造纸工业的持续健康发展。由于受人工原料林基地建设迟缓、供材有限，非木浆发展受到技术制约，国内废纸回收率偏低等因素影响，我国纸业对国外纤维原料依存度高，供求矛盾十分突出。纤维原料的供求矛盾已明显成为影响我国造纸工业可持续发展的瓶颈。第四节技术风险造纸工业必须走绿色发展之路。要抓好节能减排，降低消耗水平，从源头做好减量化工作，使消耗尽快达到世界先进水平。特别是要大力降低水耗，这既是降低成本的重要措施，更是减轻废水处理负荷的重要措施。这样不仅可以节约废水处理设施的投资，也可降低运行成本。要充分利用黑液、废渣、污泥、厌氧发酵产生的沼气，大力发展生物质能源生产，要逐步实现能源自给，以降低能源成本支出。为推动造纸行业技术进步，指导企业不断开发新产品，《造纸工业技术进步“十二五”指导意见》提出未来技术进步的重点：力争在低消耗、高得率清洁制浆技术，高浓技术、生物质能源、节能减排、污染治理等方面取得突破；加快非木纤维低能耗置换蒸煮、无元素氯漂白等技术取得进展；围绕低定量、功能化的目标加强纤维改性的研究；加强分离技术、生物技术、涂布技术、废纸回收及其应用的研究；加快造纸企业能源智能管理系统的研究。117 第十章2013年造纸行业投资策略第一节行业发展趋势要点一、新一轮行业洗牌加速尽管2012年中国造纸工业总体发展形势继续保持低迷，造纸行业存在产能过剩等问题，但造纸行业出现了中长期改善的趋势，尤其是“倒逼机制”对落后产能的淘汰起到一定作用，而行业新上项目的冲动也在消减，2012年或是中长期改善趋势的起点。根据造纸工业发展“十二五”规划，“十二五”期间将进一步优化企业结构、推进兼并重组，逐步形成大型企业为龙头，中小企业协调发展的产业组织结构，并引导中小造纸企业向专、精、特、新方向发展。因此，造纸业进行兼并重组、集约化发展的趋势已不可避免。2013年造纸行业将进入战略调整期：市场竞争进一步加剧，企业利润下降局势仍将延续；投资速度进一步放缓，骨干企业的扩张速度放慢，过剩产能将随时间推移缓慢消化；行业开始新一轮洗牌，落后小企业淘汰出局速度加快，大企业并购重组将成为行业优化发展的重要措施。总之，造纸行业将从速度型转到质量效益型的可持续发展轨道。未来促进造纸行业应该建立产能过剩的预警机制，促进行业健康发展；恢复废纸加工贸易政策和废纸资源回收利用增值税返还。因为，及时调整相关政策，可进一步促进造纸产业的结构调整，推动循环经济和低碳产业的发展。二、面对高成本时代的到来必须进一步提升产业链价值面对生产要素成本的不断上升，特别是人工成本的上升，造纸行业须大力提高全要素生产率。提高劳动生产率是解决要素成本的有效措施，但目前产能饱和与过剩，已大大压缩了规模扩张的空间，简单扩能的路子已行不通。受消费需求减弱的影响，成本增加通过销售转嫁出去的路子也行不通。提高全要素效率包括提高资产、资金效率，提高投入产出率，提高资源利用率和“人才红利”等。从造纸工业实际情况看，行业将向提高资源高效利用，开发高附加值产品，高效利用水、汽、废弃物等，提高造纸行业的增加率，开发高附加值产品等方面提升。目前我国制浆造纸企业因原料等原因产业链较短，发达国家造纸企业一般非纸产出均高于纸品产出。但我国造纸工业在高效利用原料废渣、废气等方面潜力巨大，因此未来要下大力气依靠技术进步，不断提高纸厂的产出水平，特别要提高非纸产出，以此来化解高成本压力。117 三、优化资本结构化解财务成本压力造纸行业目前财务成本约占总成本20%左右，已严重影响企业的盈利水平，很多企业难以为继。除大力实施资产重组，还应以传统单纯产品生产模式向生产服务型转变，实现双轮驱动，使资本密集型传统制造业与生产服务型产业相配套。这是我国进入工业化中后期和城镇化发展阶段对企业的必然要求。造纸工业当前尽管遇到较大困难，但其在国民经济中的重要地位不会改变。造纸行业特有的较高需求弹性系数，将会使其和国民经济继续保持同步增长的趋势是长期和稳定的。四、细分领域：资源产品（一）拓宽木浆原料渠道目前，我国纸企所需木材纤维原料依靠国内外两种资源。国内主要采取开源、节流并重的方针，在严格保护天然林资源的前提下，逐步实现造纸工业用材以原料林基地供应为主。在利用国外纤维资源方面，鼓励国内企业到境外进行林木资源开发或投资建设大型林纸一体化项目，以及造纸原料林基地；鼓励企业从国外进口木材、木片，在国内适宜地区建设大型商品纸浆及木浆造纸项目。（二）特种纸引领行业转型升级在发展可循环造纸中，废纸资源回收利用成为扩展原料来源、节能环保的重要举措，但目前，我国废纸回收利用仍然不足。目前，世界废纸回收量已由2005年的1.826亿吨提高至2010年的2.234亿吨，回收率达到2010年的56.6%，发达国家回收率普遍超过60%，韩国、德国超过80%，而我国仅为43.8%，低于世界平均水平。特种纸产品具有高技术含量、高附加值以及节能环保的特点，非常契合时下世界范围内正在大力倡导的低碳经济理念，特种纸行业是比较典型的朝阳产业。特种纸需要独特的加工手段和专门的技术来制造，加工工序复杂、技术难度大、控制精密度高、生产设备特殊、固定投资高，因而较普通纸具有更高的附加值，产品品种较多。目前，世界上特种纸的单品品种有10万种，应用领域包括电力、电子、汽车、建材、农业、航空、航天、医疗、食品、装饰等众多方面。随着我国对特种纸的需求不断扩大，同时，国产特种纸多数产品具有国际贸易的比较优势，出口市场前景也比较广阔，未来特种纸的市场需求有望快速增长。而特种纸作为种类少、批量小、窄用途的品种，技术含量和产品附加值都比较高，非常适合中小企业来生产，是我国众多中小造纸企业转型的重要方向。117 第二节行业总体授信原则2012年，受宏观经济环境影响，我国造纸行业整体平淡运行，同时由于国内多数纸产品的产能偏大，竞争激烈，严重制约了行业景气的回升，纸产品价格的回升比国内经济整体回升的力度还要弱，多数企业仍处于低谷期。造纸行业是高污染行业，我行应依据国家建设项目环境保护规定与环保部门通报情况，严格贷款的审批、发放和监督管理。对未通过环评审批或环保设施验收的项目，不得新增任何形式的授信支持。已介入的存量项目贷后检查发现环保不达标、污染物排放超标的，应及时制定压缩退出方案、逐步收回。工业行业淘汰落后产能目标明令淘汰及限期进行升级改造的造纸生产装置不能作为抵押物，已设置担保、抵押的需重新设置新的有效担保、抵押。密切关注已被征收“反补贴税”或“反倾销税”的造纸企业风险。第三节区域信贷政策建议以长三角、黄淮海及珠三角地区重点优势企业为重点支持对象。从2012年运行情况看，河南省行业盈利能力最强，盈利能力、偿债能力、运营能力和发展能力是所有地区中最强，且优势非常明显，是造纸大省中风险相对较低的。对其它地区，应重点选择优质企业。一、长江中下游地区：择优介入包括上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北和湖南7个省（市），纸及纸板产量占全国总产量的37%左右，是我国造纸第一大产区。长江三角洲具有区位优势和较发达的造纸工业基础，利用进口木浆和国内废纸，建设文化用纸、包装纸板及特种纸生产基地。建议重点关注江苏、浙江地区的优势企业。二、黄淮海地区：山东省优势明显包括北京、天津、河北、山西、山东和河南6个省（市），造纸产量占全国造纸产量的30%左右，是我国第二大产区。其中山东、河南、河北3省造纸产量占全国造纸总产量29%左右，企业布局较密集，这个区域是草浆主要产区。山东省一直是我国的造纸大省，优势非常明显；河南省一直以来造纸行业效益表现较为突出，排名全国第二。建议对山东和河南的优势企业可以加大支持力度。三、华南沿海地区：广东亏损较为严重包括广东、广西、福建和海南4省（区），造纸产量占全国造纸总产量的22%左右，是我国第三大产区。这个区域总体上纤维资源和水资源丰富。117 广东和福建地区造纸行业竞争力较强，不过近年来广东地区造纸企业亏损情况较为严重，建议择优支持；福建造纸近年来发展较快，可以选择性支持。四、东北地区：纤维丰富包括辽宁、吉林、黑龙江3个省，造纸产量占全国造纸总产量的2%左右，是我国北方发展速生林基地的主要区域。该区域土地资源丰富，有一定纤维、水资源条件和造纸工业基础。建议重点关注该地区的大型骨干制浆造纸企业。五、西南地区：竹资源开发潜力大包括重庆、四川、贵州、云南和西藏5个省（区），造纸产量占全国造纸总产量的6%左右。该区域多属高山与高原，水资源相对丰富，林竹资源开发潜力大，但开发有一定难度。建议谨慎授信。六、西北地区：不宜发展造纸工业包括内蒙古、陕西、甘肃、青海、宁夏和新疆6个省（区）。造纸产量占全国造纸总产量的3％左右。该区域地处江河源头，大部分地区生态环境脆弱，区内纤维、水资源短缺，不宜发展造纸工业。第四节企业信贷政策建议一、目标市场（一）目标客户从细分子行业角度分析，2012年，纸浆制造业和造纸业的风险虽然明显降低，但依然较大，纸制品制造业风险相对较小。我行应重点支持各地重点产业集群内企业和产业链条完整的大型综合性造纸集团；设备先进、单线规模大的造纸企业；原料供应稳定、产品覆盖面宽的造纸企业；市场份额大、产品附加值高、品牌优势明显的特种纸及纸制品加工企业；盈利能力强、负债结构合理的造纸及纸制品加工企业。1、优先支持类重点支持地区产业集群内企业；产业链条完整的大型综合性造纸集团；设备先进、单线规模大的造纸企业；市场份额大、产品附加值高、品牌优势明显的特种纸及纸制品加工企业；2、适度支持类适度支持原料供应稳定、产品覆盖面宽的造纸企业；盈利能力强、负债结构合理的造纸及纸制品加工企业。3、允许支持类117 符合准入条件但不满足以上两类客户分类标准的客户为允许支持类。此外，对环保不达标的企业一律不介入。（二）目标产品我行应重点支持利用木浆及废纸浆生产的纸及纸板；先进产能生产的文化纸（未涂布印刷书写纸）及白纸板；强度高的包装用纸、纸板及产品附加值高的特种纸、纸板。应适当支持利用竹浆生产的纸及纸板以及铜版纸；应严格限制对草浆产品的信贷支持。二、准入退出标准（一）准入标准1、客户准入标准（1）造纸企业必须符合国家及湖南省环保要求，污染物排放符合《制浆造纸工业水污染物排放标准》，能耗符合国家或湖南省颁布的行业强制性限额标准；在建或新建项目需取得环境保护主管部门的环境影响评价文件的审批意见，并经国家或湖南省相关投资主管部门核准；新闻纸、箱纸板和白纸板年产30万吨以上，新闻纸外的其他文化用纸和其他纸板年产10万吨以上（综合性造纸企业一项产品满足标准即可），其他纸和特种纸板不受规模准入条件限制；单线10万吨以上新闻纸、箱纸板和白纸板产能占比不低于70%，单线5万吨以上文化用纸和其他纸板产能占比不低于70%，综合性造纸企业一项产品满足标准即可；产能加权的设备平均使用年限不超过10年，产能利用率在80%以上，产品质量稳定；造纸所需原材料供应稳定，位于湖南省造纸行业政策重点支持区域；财务状况良好，近2年盈利且经营活动现金净流量为正，资产负债率原则上不高于60%，我行内部评级在A级（含）以上；公司治理规范，无重大不规范关联交易，我行及他行信用记录良好，无过度投资及盲目扩张行为，股东或实际控制人无民间融资及严重赌博行为。（2）纸制品制造企业销售收入在5000万元以上；117 符合国家和湖南省企业节能减排环保标准；为产业链下游大型企业配套企业且供应关系稳定；财务状况良好，近2年盈利且经营活动现金净流量为正，资产负债率不高于65%，我行内部评级在A级（含）以上；公司治理规范，无重大不规范关联交易，我行及他行信用记录良好，无过度投资及盲目扩张行为，股东或实际控制人无民间融资及严重赌博行为。2、项目准入标准符合国家和湖南省造纸业“十二五”规划的重点项目；制浆造纸技改项目必须达到５万吨／年以上（含５万吨）的生产规模；废纸造纸技改项目必须达到１万吨／年以上（含１万吨）的生产规模；新建、扩建制浆项目单线起始规模以及生产线起始规模均要求达到国家造纸行业准入标准；新建项目吨产品在污染物排放、取水量和综合能耗（标煤）等方面要达到先进水平，符合国家和湖南省污染排放规定标准；项目建设地区拥有丰富水、林和运输资源，保证项目资源供给。（二）退出标准具备下述情况之一的属限制和退出类客户，增量资产不予介入，存量资产视情况逐步实施压缩退出：1.出现严重环境污染违章问题以及节能减排不达标企业，如无防治措施的化学法造纸厂、废水回用率低于50%的造纸项目；2.生产产能过剩产品的企业，如低附加值、中低档纸类生产企业；3.生产技术落后、产品缺乏竞争力、无高端产品的企业；4.建设资金到位不及时的项目；5.未达到我行造纸行业准入标准条件的企业和项目。第五节授信产品指引针对造纸行业授信，应以短期融资为主，审慎介入项目贷款。结合造纸企业产供销环节资金需求的特点，合理安排具体业务品种。对117 原材料进口企业在原材料采购环节以国际贸易融资业务为主。对于在销售上采用经销商代理销售模式的国内大型造纸企业集团，可在考察双方实力和真实购销规模并有效防范操作风险的基础上开展保兑仓业务。117 附件：表12012年造纸及纸制品业全行业企业绩效评价标准值项目优秀值良好值平均值较低值较差值一、盈利能力状况净资产收益率（%）6.94.92-5.5-10.9总资产报酬率（%）5.23.40.5-3-6.5销售（营业）利润率（%）13.812.19.52.2-13.5盈余现金保障倍数7.64.11.3-0.4-2.4成本费用利润率（%）86.13-10.9-13.6资本收益率（%）7.35.22.2-7.4-15.3二、资产质量状况总资产周转率（次）1.20.70.50.30.1应手账款周转率（次）137.85.53.12不良资产比率（新制度）（%）0.11.12.610.126.3流动资产周转率（次）2.721.30.90.5资产现金回收率（%）11.77.12.8-1.6-5.3三、债务风险状况资产负债率（%）39.849.36570.583.8已获利息倍数5.331.2-0.5-3.6速冻比率（%）165119.47051.232.5现金流动负债比率（%）15.811.96.7-3.7-8.6带息负债比率（%）36.149.65977.490.7或有负债比率（%）0.11.64.88.317.6四、经营增长状况销售（营业）增长率（%）14.38.12-12.4-22.5资本保值增值率（%）105.4102.7100.591.785.3销售（营业）利润增长率（%）6.91.6-3-16.8-28.3总资产增长率（%）14.69.14-7.1-14.2技术投入比率（%）1.41.110.90.5五、补充资料存货周转率（次）10.37.14.53.51.8资本积累率（%）三年资本平均增长率（%）三年销售平均增长率（%）26.317.28.3-6-16.3不良资产比率（%）117 声明本报告由世经未来向其客户提供，世经未来保证报告所载内容及观点客观公正，力求内容的完整和准确，但是并不保证内容的准确性或完整性，报告所载全部内容只提供给客户做参考之用，客户不应单纯依靠本报告而取代自己的独立判断。本报告所载内容反映的是世经未来截至报告发表日的判断，我们将及时补充、修订或更新内容及观点，如果报告中的研究对象发生变化，我们将不重新发布或另行通知客户。本报告版权属于世经未来，未经世经未来事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。如需引用本文，须明确注明引自世经未来。咨询电话：010-87167575传真：010-87167575E-mail：wefore@163.com公司地址：北京市东城区广渠门内大街2号领行国际1号楼1单元6层查阅相关数据及产业政策内容敬请登陆以下公司网站世经未来公司：http://www.wefore.com中国产业数据网：http://sj.wefore.com中国产业政策网：http://zc.wefore.com117 宏观经济及重点行业跟踪分析报告——世经未来行业金融研究部着力打造重点产品！以月度为周期，对宏观经济环境、宏观经济政策及重点行业发展态势进行跟踪分析，提出实时信贷建议。行业涉及农业、煤炭、电力、钢铁、汽车、石化、纺织、医药、交通运输等20个重点行业。该产品涵盖广、分析精，兼具实用性和及时性，是银行客户掌握最新宏观经济运行、重点行业发展态势的首选产品。年度行业风险分析报告——世经未来行业金融研究部拳头产品！延续十年的品质保证！咨询行业中该类型报告的首创，连续推出10年，包含16个板块140多个细分行业，服务对象遍布国内外多家商业银行。特点在于：专业的研究人员，丰富的研究体系；覆盖行业众多，品牌质量优势；数据资料丰富，研究内容具有深度，解释透彻，分析精到。该产品是银行客户进行深入产业研究的重要参考。金融市场趋势观察——世经未来行业金融研究部金融细分市场研究倾力之作！该产品立足于对金融行业各个细分市场的运行数据分析，以及重大事件解读，观察金融市场走势，揭示市场机会和风险。金融细分市场涵盖债券、股票、基金、期货、外汇、信托、租赁、保险、担保、贵金属、银行、PE/VC市场等。该产品全面、及时的为银行客户提供具有针对性、实战性的金融同业情报。117'